人民币汇率贬值及其原因
近期，人民币汇率由升转贬，波幅扩大。2014年3月16日，人民银行宣布银行间外汇市场人民币交易价相对人民币汇率中间价的波动幅度从1%提高到2%。本文将从多方面探讨了人民币汇率贬值的原因。
近期人民币贬值情况
2月19日以来，人民币汇率中间价和交易价双双走弱。本轮人民币汇率由升势转跌，始于2月18～24日的人民币中间价五连跌。2月末，人民币中间价报6.1214，较1月末下跌0.27%。加上1月中间价贬值0.13%，扭转了2013年8月以来人民币的每月升值态势。2月19日后，银行间外汇市场即期交易价（CNY）持续下跌，最大跌至6.1808，月末收盘6.1450（相当于2013年7月初水平），全月累计下跌1.4%；25日开始，交易价自2012年9月以来首次转入中间价贬值区间，相对中间价日均最大贬值0.4%，28日一度接近跌停。
境外即期人民币汇率下跌，但与境内仍有较大价差。2月末，境外市场人民币（CNH）对美元即期汇率收盘6.1194（相当于2013年8月初水平），全月累
计下跌1.4%。CNH相对CNY溢价幅度于25日之前先收窄、25日之后再扩大，最大价差接近500个基点，全月日均价差222个基点（上月184个基点）。
境内外远期人民币汇率跟随即期汇率下跌。2月末，1年期境内DF（即远期汇率）、境外DF和境外NDF（即人民币无本金交割远期外汇）价格分别报6.1340、6.1675、6.1595，较上月末分别下跌0.9%、1%、0.6%。这与即期汇率下跌相吻合，同时也与人民币资金面放松造成本外币利差下降有关。
人民币突然走跌的原因
补偿性贬值
2014年1月人民币在新兴市场货币中最为坚挺。1月人民币对美元汇率中间价累计贬值0.13%。但银行间外汇市场即期交易价继续处于中间价升值区间，偏向浮动区间下限，月末小幅回落，日均最大波幅0.91%，高于上月水平（0.69%）。与此鲜明对比的是，1月JP Morgan新兴市场货币指数（EMCI）下降3.5%，摩根大通―彭博亚洲货币指数（ADXY）下降0.9%，新兴市场货币对美元全线贬值，其中阿根廷比索领跌（贬值18.7%），人民币贬值幅度最小。因此，2月人民币下跌可以看作是补偿性贬值。
央行出手打击“热钱”
2014年1月，外汇净流入相关的多个指标创历史新高。2013年9月以来，我国迎来新一轮外汇净流入高潮。2013年9～12月，银行结售汇顺差月均326亿美元（银行代客月均顺差372亿美元）。2014年1月，银行结汇环比增长9%，售汇下降17%，结售汇顺差大幅增长1.36倍，达到733亿美元（见图1），人民币贬值开始。受到上半月结汇势头和思维惯性的影响，2月结售汇顺差457亿美元，同比增长97%。但是，2月结售汇顺差环比下降了38%，显示下半月外汇市场出现观望势头，证明外汇市场确实有一些预期自我实现型的波动性资金。
出于对美量化宽松政策退出对我国产生冲击的担忧
从历史上看，2013年年中，对美联储量化宽松货币政策的退出预期曾给国际金融市场造成一定冲击，部分新兴经济体货币大幅贬值、资金加速外流。当时，我国跨境资金流入也出现了较大幅度下降，但这种变化也体现了政策调控的效果。受银行外汇贷存比与外汇头寸挂钩政策的影响，银行外汇放款减少，企业购汇增加，而非结汇下降，是导致同期银行结售汇顺差减少的主要原因。当年5～8月月均售汇额较1～4月增长22%，而月均结汇额仅下降了2%。12月美联储
宣布启动退出机制后，当月我国银行结售汇顺差310亿美元，仍处于较高水平。从全年看，全球新兴市场货币总体贬值，而同期人民币对美元汇率中间价升值3.1%，国际清算银行测算的人民币对主要贸易伙伴的名义和实际有效汇率分别升值7.2%和7.9%。
美联储量化宽松政策（QE）退出本身会带来诸多不确定性。QE退出将成为市场的焦点和话题，部分新兴经济体或将再次出现波动甚至爆发局部危机。这将对我国对外贸易产生冲击，甚至可能引起国际投资者对新兴市场投资风险的重新评估，成为触发跨境资本流向逆转的诱因。2月，我国贸易差额意外由顺转逆，赤字高达200亿美元。
美联储QE退出将加剧人民币汇率的波动。在美国经济稳固复苏、美联储退出QE的情况下，美元汇率回归升值通道，由此引发国际资本大量回流至美国，国际资本风险偏好发生转向，可能加剧人民币汇率的波动，甚至是人民币贬值预期。
境外资产吸引力增加
近年来，境外旅游和购物相对境内来说日益具有吸引力，人数几乎连年上升，2013年接近1亿人次。个人结售汇逆差已经成为平衡我国外汇供求的重要因素。自2012年起，我国个人结售汇差额由顺转逆，个
人售汇增长十分突出。2009年以来，个人售汇年均增长35%，个人结汇保持相对稳定，导致个人结售汇顺差从2008年的高位863亿美元逐年回落，并转为逆差。2013年，个人售汇较2012年增长35%，个人结汇仅增长1%，结售汇逆差932亿美元，较2012年扩大了1.25倍（表1）。
与此同时，境内房价连年大幅上涨。而境外房地产市场价格总体较2008年之前下跌。例如，2012年美国房地产价格的中位数是21万美元。此外，西班牙、新西兰、澳大利亚、加拿大、爱尔兰房地产价格也相对国内有很大的吸引力。我国个人结售汇差额的格局，反映了个人涉外行为的当前特征及变化。旅游项目逆差迅速上升，体现了我国收入增长、人民币升值、跨境交流便利等因素的综合影响，其中也可能存在个人借道投资境外股票、房地产等市场的潜在投资需求。
综上，人民币贬值的原因可以做多方面的解释，既有政策因素，也有市场原因；既有经济金融内部问题，也有美元流动性和新兴市场归类思维等外部因素。未来，人民币汇率波动将进一步扩大，具体走势将随上述因素的演变而发展。不过，由于国际收支的基础性项目比较稳定，2014年人民币汇率总体可能呈现箱形整理、波幅逐步扩大的格局。
建国以来人民币汇率变化 人民币是1948年12月1日中国人民银行成立时发行的，1949年1月18日中国人民银行在天津首次公布人民币汇率。从此以后到现在，人民币汇率经过了不断变化的历程。如 一、改革开放前 1.第一阶段（1950~1952） 这个时期由于人民币没有规定的含金量，所以人民币与西方国家货币之间的汇率并不 是按照两国货币之间的黄金平价来折算的，而是用物价对比法为基础进行计算。也就是说，它的依据是物价水平。 新中国建立之初，国民党留下来的一副烂摊子导致物价飞涨，仅仅从1949年1月18 日到1950年3月13日的13个月中，上海市场批发价格指数就上涨了21.43倍，同期人民 币兑美元的汇率一共调整了49次，从80（旧币）贬值到42000（旧币），据此套算出人民 币兑其他货币的汇率。1950年3月到1952年末，物价从上涨转向下跌，以及因为抗美援朝遭遇美国及其盟国一系列的物质封锁禁运，这时候政府需要通过人民币升值来推动本国进口，所以把汇率调高到了26170（旧币）。 2.第二阶段（1953~1972） 这个时期由于国内物价稳定，对外贸易也从私人手里转为国营公司统一经营，并且主 要产品全都纳入国家计划，所以人民币汇率非常稳定。 1955年3月1日开始发行新人民币，这是建国后第一次进行的币制改革，1万元旧人 民币兑换1元新人民币，从此直到1971年12月18日，人民币兑美元的汇率一直是 2.4618。1971年12月18日美元兑换黄金的官方价格全部贬值7.89%，人民币汇率则相应调整为1 2.2673。 3.第三阶段（1973~1978） 这个时期由于布雷顿森林体系彻底解体、石油危机导致全球物价上涨，西方国家普遍 实行浮动汇率制，所以我国也开始频繁调整人民币汇率，并且也参考西方国家货币汇率钉住一篮子货币的办法，以避免西方国家的通货膨胀对我国经济造成冲击。 其调整依据主要是，以在我国对外贸易中比重较大的货币品种进行加权平均。1980年，人民币兑美元的汇率从1973年的2.46逐步升值到1.50，反过来可以说，美元兑人民币贬 值了39.2%。而人民币兑另一种主要货币英镑的汇率则从1973年的5.91逐步升值到 3.44，换句话说，英镑兑人民币贬值了41.6%。仅仅1978年，人民币兑美元的汇率就调整了61次，总的趋势是人民币不断升值，人民币兑美元的汇率从1972年的2.24逐步升值到1977年的1.755[容易看出，这个汇率比现在的人民币汇率要高得多，但当时好像也并“没有”发生任何不妥。究其原因在于，当时的中国外贸进出口对象主要局限于社会主义国家，更重要的是进出口收支平衡、没有外汇储备，所以汇率的作用被抹杀了。] 二、改革开放后
论1994年-2017年人民币汇率制度演变由于国内经济形势和国际经济环境处于动态的调整过程，因此汇率制度选择是一个中、短期呈现静态、长期呈动态的变化过程。汇率制度是货币比价一系列关系总和，人民币汇率制度只不过是中国经济体制中关于外汇资源配置的一种价格机制，但反映着不同利益主体的利益关系，不仅涉及到国内经济主体之间，而且还涉及到国际经济主体之间的利益关系，演变为一种国际政治关系。 一、人民币汇率制度的改革 1.单一的、有管理的浮动汇率制 从1994年1月1日起,人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨,实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。取消以前官方汇率与调剂汇率并存的制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易形成市场汇率。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。但是，人民币名义汇率进行了一次性贬值,至1994年年初人民币元/美元下浮人民币元/美元，同时，中行汇买价、中行钞卖价|汇卖价、央行中间价成同等趋势的下降。由于现汇的买入需要支付包装费、运费、保险费等费用，所以中行钞买价略低于中行钞卖价。 2.钉住美元的汇率制度 在1997年的东亚金融危机的冲击下，我国为稳定货币不贬值，在多重压力下,最终选定了汇率不贬值,并逐渐演变为事实上的钉住美元的汇率制度。因此，我国货币基本没有受到金融危机的影响，人民币现汇和现钞买卖价保持相对稳定。 2001年我国加入WTO后,对外开放进入了制度性开放阶段,僵化的、事实上的钉住汇率制度也越来越不适应我国对外开放和经济发展的需要,在2001年9月31日，现钞买价陡然上升到了，比上个月上升了。因此人民币汇率制度的再次市场化是适应外部环境的必然结果。 3．完善人民币汇率的市场化形成机制 2005年7月21日,中国人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,宣布自公告起我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。这说明人民币汇率不再单一钉住美元,人民币汇率在向更富弹性的方向转变。人民币的升值同时导致现钞和现汇买卖价持续下降，中行的尽管汇率水平在发生积极的变化,但是,人民币汇率形成机制的变化并
近期人民币汇率走势的预测和分析 专业金融学 学号12420701046 姓名杨昆 2014年3月20日
近期人民币汇率走势的预测和分析 【关键词】：人民币汇率人民币利率美元通货膨胀国际收支外汇储备
目录 第一章绪论 (1) 1.1选题背景与意义 (4) 1.2本文研究的内容 (4) 第二章人民币汇率理论 (2) 2.1人民币汇率概述 (5) 2.2人民币汇率的简要回顾 (5) 2.3影响人民币汇率的因素 (6) 2.3.1国际收支对人民币汇率的影响 (7) 2.3.2外汇储备对人民币汇率的影响 (8) 2.3.3利率对人民币汇率的影响 (15) 2.4 通货膨胀对人民币汇率的影响 (18) 2.4.1通货膨胀 (18) 2.4.2近代通货膨胀情况 (19) 2.5政治局对人民币汇率的影响 (19) 第三章总结与展望 (20) 参考文献 (21)
第一章绪论 （一）选题背景与意义 人民币汇率的高低对我国出口商品结构的改善有一定影响。由于我国很多出口产品是劳动密集型产品，附加值低，主要以价格低廉赢得国际市场。人民币升值迫使出口企业必须积极地参与国际合作和分工，以高技术含量和高附加值的产品参与国际市场的竞争，而不是仅依靠价格和资源优势；迫使企业必须进行技术创新升级，增加商品的附加值，提高产品科技含量。 近几年人民币汇率不断走高，导致我国人民币不断升值。一般说明该国经济状况良好，对外资的吸引力是极大的。人民币升值可以减轻通货膨胀压力，有效地冷却过热的宏观经济。由于人民币汇率低估，国际上大量热钱流入中国，引起经济过热、房地产泡沫扩大。人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口，这显然是不利于经济发展的。将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使中国的外债规模相应扩大。影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在中国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对中国经济持续健康发展造成不利影响。 做好人民币汇率的预测和分析可以更好的指导我国经济体制的改革和发展，指引投资导向。 （二）本文研究的内容 人民币汇率的变化应当遵守以下技术规范： 《中华人民共和国中国人民银行法》 《中华人民共和国人民币管理条例》 《中国人民银行关于进一步完善银行间即期外汇市场的公告》 人民币汇率的预测和分析有利于我国企业进行海外投资，开拓国际
日元对人民币汇率一度跌至历史最低水平 赴日“扫货”族或再度迎来好时机。今年春节期间中国游客赴日扫货异军突起，而与那时相比，日元对人民币已贬值近7%。 数据显示，自5月27日来，100日元对人民币汇率首次跌破“5”这一整数关口后，6月2日，这一汇率已跌至4.9196人民币，创下1994年8月31日有这一数据以来的历史最低值。 对此现象，分析人士指出，从日本政府来说，日元贬值，在增加出口的同时，又能刺激旅游业及消费，是一件一举多得的事情。 “人民币汇率相对稳定而日元不断贬值，对于那些准备赴日本旅游、留学的中国游客、学生来说，现在正是好时候。”上述分析人士指出。 相比1年前，100日元对人民币为6.0450元时，眼下去日本消费可以便宜18.6%。《第一财经日报》记者发现，以兰蔻小黑瓶为例，日本官网当前售价为10800日元，约合人民币540元，在中国官网的售价却为760元，相差近三分之一，而在日本购买其本土的产品与中国售价相差更大。 在经历长时间的低迷后，日本政府一直希望通过日元贬值来应对通缩、拉动出口。自日本首相安倍晋三(ShinzouAbe)上台以来，日元更是开启贬值模式，因此近期日元对主要货币的持续贬值并未引起日本政府的担忧。 而安倍政府这一贬值刺激出口的策略也终于有所成效。5月25日，日本财政部公布数据显示，日本4月出口年率增长8%，好于预期增长6%，这也成为日本经济自2014年进入衰退以来连续两个季度出口实现增长。其中，日本向美国的出口年率增长了21%，向中国出口的年率增长了2.4%。 业内人士表示，日元贬值增加了日本产品在海外市场的竞争力，而大力发展出口企业正是安倍晋三的主要战略之一。 此外，安倍晋三的经济顾问本田悦朗也于近日直言不讳地指出，日元贬值会促使更多企业将生产基地迁回日本，本土化生产的增多将更加有助于推动国内地方经济发展。由于出口复苏以及内需增长，国际货币基金组织[微博](IMF[微博])最新预测称，日本2015和2016年经济将分别增长1%和1.25%。 “尽管像韩国这些日本的区域内的出口大国份额在下滑，但非常明显的是日元贬值已经成为重振日本(出口)的动力源(17.60, -1.17, -6.23%)。”IG证券策略师StanShamu表示。 然而日元的下跌却苦了“邻居”韩国，5月韩国出口同比暴跌近11%，这也进一步引发市场担忧。在法国兴业银行(19.05, 0.49, 2.64%)策略师、知名“大空头”阿尔伯·爱德华兹(AlbertEdwards)看来，日元崩溃很有可能会引发新一轮的货币战争，同时增加全球性通缩的风险。 爱德华兹分析称，目前日元的走势就像是18年前——1997年亚洲金融危机时期一样，当时亚洲经济体货币由于在本质上盯住美元而遭受大幅贬值，导致该地区经济发展步履蹒跚。“眼下一旦日元发生不受控的贬值，将迫使韩国加入货币战争。” 日元贬值对于世界各国带来的“威胁”，已经引发各国央行[微博]的关注。据悉，日本财务大臣麻生太郎(TaroAso)在5月28日举行的七国集团财长和央行行长会议期间，向美国财政部长雅各布·卢(JacobLew)表达了对近期的日元对美元汇率迅速贬值的担忧。而G7成员国也对于不希望日元汇率出现剧烈波动达成了共识。
浅析人民币汇率变化原因及对经济影响 总论 汇率是国际金融的重要指标，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素。在我国，人民币汇率是中国政府在国民经济中对宏观经济进行调控的经济杠杆，也是实现和衡量我国经济内外均衡的重要指标。 人民币汇率变动的影响因素 影响汇率变动的因素是多方面的： 一：经济增长状况;经济增长是决定一国货币价值的根本因素。一般而言，经济增长都会引起货币价值的上升，其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。二：国际收支平衡状况：国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力。 三：通货膨胀因素：通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀，货币贬值的程度。一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其它货币，从而导致汇价下跌。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。 四：货币供给：货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。 五：国外环境的变化：（1）外国政府的政治压力：一些西方国际声称人民币价值
人民币升值与贬值的分析 人民币升值的利弊 1.从利的方面看 ①一国货币能够升值，一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下，只有经济健康稳定地增长，货币才有可能升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升，对外资的吸引力是极大的。 ②中国仍然有居高不下的外贸顺差和巨额的外汇储备，中国的经济增长仍然是世界范围内最有看点的风景，因此货币升值的长期趋势不会改变。 ③有利于减轻外债还本付息压力，人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。 ④ 人民币升值可以减轻通货膨胀压力，有效地冷却过热的宏观经济。由于人民币汇率低估，国际上大量热钱流入中国，引起经济过热、房地产泡沫扩大。而人民币升值正可以比较有效的解决这一问题。 ⑤人民币升值也有利于产业升级和促进中国经济结构的改革，有利于产业向中西部贫困地区转移，有利于服务业与非贸易产业的发展。2.如果人民币升值，也会产生许多不利因素 ①人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口，这显然是不利于经济发展的。 ②人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值，那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元，其后果就是外资减少。 ③将导致失业增加。在中国,出口约占GDP的30%。如果本币升值，出口企业必然亏损甚至倒闭，从而导致失业，进而增加社会不安定的隐患。 ④将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的外债规模相应扩大。
⑤ 影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对我国经济持续健康发展造成不利影响。 现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。人民币贬值的利弊 1.从有利的方面上看 如果本币贬值,那么外币的购买力就强,这样一定量的外币就可以购买更多本国产品,意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜,从而可以增加出口;另一方面,本币贬值,外国商品价格就昂贵,这样本国进口必然减少。所以,人民币贬值的结果是扩大了出口,抑制了进口,增加了贸易顺差,促进了经济发展。 2.如果人民币贬值,也会产生许多不利因素 ①本币贬值对外会引起贸易摩擦,对内会引发通货膨胀,极不利于国家经济的稳定。 ②贬值不会解决外部需求放缓问题，贬值虽然会帮助出口企业因降低成本而存活下来，但却很难以持久。特别是中国已经失去竞争力的产业，贬值只会延迟产业退出时间。
人民币汇率变动趋势的预测 08金融学1班陈杰鹏145 一、人民币汇率回顾 （一）人民币汇改前历程 人民币从1949年到1952年用浮动汇率制度。 从1953年到1973年，以计划经济制度，人民币与美金有正式的挂钩，汇率保持在在1美元兑换2.46元人民币的水平上。 1973年，由于石油危机，世界物价水平上涨，西方国家普遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的这种转变与现实中国际主要货币汇率变动带来的不利影响，根据有利于推行人民币计价结算，便于贸易，为国外贸易所接受的原则，人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况，采用“一篮子货币”加权平均计算方法进行调整。 从1980年到1994年，中国大陆有双重汇率制度。1981年至1984年，初步实行双重汇率制度，即除官方汇率外，另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格，该价格根据当时的出口换汇成本确定，固定在2.80元的水平。 1991年4月至1993年底。这一阶段对人民币汇率实行微调。在两年多的时间里，官方汇率数十次小幅度调低，但仍赶不上出口换汇成本和外汇调剂价的变化。这时期人民币汇率制度演化与改革的特点是：官方汇率和调剂市场汇率并存、官方汇率逐渐向下调整。 人民币在1994年起与美元非正式地挂钩，汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这非常窄的范围内浮动。 （二）人民币汇改后发展历程 1.2005年~2008年 2005年7月21日19时，中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。央行同时还宣布废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 图1 人民币/美元汇率变动（2005.7~2008.9） 当初之所以选择2005年这个时机来改革汇率机制，是由于中国经济持续高速增长，对外开放度提高，以及人民币升值预期强化等导致外汇储备快速增加，外汇占款不断提高，中央银行不得不大规模发行票据对冲，提高了宏观经济调控成本，使得盯住美元的汇率制度的成本上升。由图一可以看出，自从2005年人民币汇改实行有管理的浮动汇率以来，逐步与美元脱钩，中国的高度发展的经济以及人民币升值的高预期可在图中展现出来。所谓“强国有强币”，而体现国民经济的重要指标就是GDP。我们可以直观得看出中国在05年到08年GDP处于稳健快速的增长状态下，经济发展迅猛。人民币的发行机制以及发行方式决定了其以GDP、CPI增长情况和经济周期等为依据。在这三年间，人民币一直处于单边的升值状态，这与GDP的快速增长和中国国力的日益加强有着密不可分的联系。 2.2008年~2010年
人民币汇率变化的影响因素及趋势分析 Analysis of the influence factors and trend of changes of RMB exchange rate 摘要：汇率作为经济发展和国际贸易的中间载体，是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。随着经济全球化的进程，中国的经济和国际贸易取得重大发展，人民币汇率问题是当前的一个热点研究话题。本文旨在基于所学相关基础理论知识和文献资料来分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。关键词：人民币汇率；影响因素；变化趋势 Abstract：As the intermediate in international trade and promotion of economic development, exchange rate is the transaction object of micro financial market. Meanwhile, it is an important comprehensive price index to measure the economy and trade of one country, and plays a vital role in international economic activities for the country. With the process of economic integration, the economy and international trade of China have made great achievements, and the issue of RMB exchange rate becomes the hot topic at the present. The purpose of this paper is to analyze the influence factors of changes of RMB exchange rate on the basis of literature materials and relevant fundamental theories, and further probe the trend of changes. Key words: RMB exchange rate; influence factors; trend of changes 一、引言 随着经济全球化进程的发展，各国之间在经济贸易上的往来也越来越频繁，从而也推进了国际经济和贸易的发展。汇率是国际经济贸易中的一个重要术语，因为作为经济发展和国际贸易的中间载体，它是微观金融市场的交易对象，同时它也是衡量某一个国家经济贸易的重要综合性价格指标，对国家在国际经济活动中起着重要作用。而当下的中国，在国际经济贸易的地位也日趋上升，所以人民币汇率问题也就成为当前的一个热点研究话题。基于本学期所学外贸理论知识和文献资料，本文旨在分析人民币汇率变化的影响因素，以及探讨其变化趋势。 二、汇率的定义 汇率，亦称“外汇行市”或“汇价”，是国与国之间的货币比价，也可以说是两种不同货币之间的比价。通俗地说就是一国的货币可以兑换多少另一国的货
人民币汇率的决定因素及走势分析(一) 内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论： 第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980─1996年人民币官方汇率。从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994─1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1
亿美元。本文以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994─1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。一、绝对购买力平价购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率──汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为：用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为57733亿元人民币，如果1美元合1.5元人民币，那么中国1995年的GDP就约为38500亿美元，人均3200美元。这一
近期人民币汇率波动的背景及影响 生命科学学院 生命科学与技术基地班 马春2013113022 （BJ14042）
近期人民币汇率波动的背景及影响 摘要:汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可能会对一国的对外贸易产生重要影响,会影响到经济发展的许多方面.近期人民币汇率波动极其频繁和剧烈，大幅贬值的字眼伴随着汇率市场。近期人民币汇率波动幅度为何大幅增加？是哪些因素导致人民币汇率的大幅波动？人民币汇率的频繁波动会对中国经济产生什么样的影响？本文我们主要分析人民币汇率的变化对投资、出口、消费等方面的影响。 关键词：人民币汇率波动影响 一、人民币贬值的时事背景 人民币贬值是指人民币兑换另一国货币的汇率降低，而造成人民币购买力下降。2014 年春节之后，人民币对美元持续走弱。2月19日，人民币对美元汇率中间价大跌91个基点。2月20日，央行公布的人民币对美元汇率中间价为6.1146，下跌43个基点创年内新低。2月27日，银行间外汇市场人民币兑美元汇率中间价设为 6.1224，比前一交易日
再下调32 基点。2015 年8月11日，央行大幅降低人民币汇率中间价，人民币当日贬值近2% ；8月12日人民币中间价在前日基础上再次下调1.6% ；8月13日，人民币经过前两天的调整，又一次下调了3% ，人民币三天贬值近6% 。 当前人民币汇率贬值压力的形成背景 当前，国际经济金融形势复杂，处于经济复苏过程的美国，在年内加息的市场预期极高，这使得美元一度走强，相比之下，日元、欧元则趋弱，日本和欧洲目前实行的量化宽松政策，也对人民币汇率贬值造成压力；特别是大宗商品生产国和新兴经济体国家货币也相对贬值，国际资本流动波动极大，这些复杂的国际环境是人民币汇率面临的新挑战。近期人民币汇率波动幅度的加大与大幅贬值是以下几个方面因素综合作用的结果： 一是中国人民币国际化进程推进的必然结果。伴随着中国经济的崛起，人民币在国际货币体系中扮演着越来越重要的角色：2014年中国G D P已经达到63.65万亿元人民币，已经成为全球第二大经济体；中国是世界上最大的贸易国，中国超过22% 的贸易已经使用人民币进行结算。 二是中国经济环境所发生的变化影响人民币汇率调整。从根本上来说，中国经济的良好表现是人民币汇率长期持续走强的动力源泉；但2014年以来，中国经济增长速度开始
2002-2011年人民币汇率变动及其影响 摘要：加入世贸组织之后，人民币的汇率受国际上的影响越来越明显。在近10年里，人民币汇率变化一直是根敏感的经济弦。人民币在10年里历经了一系列升降的变化，但总体趋势是升值的。人民币升值对我国经济和社会的影响是逐渐显现的，是我国社会经济深刻变革的见证者和推动者。 关键词：汇率美元升值固定汇率制度浮动汇率制度 近10年来我国经济持续、平稳较快发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了新的进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，这些都对人民币汇率的变动产生了深刻的影响。尤其是2005年7月21日以来，我国对完善人民币汇率形成机制进行改革，人民币汇率不再盯住单一美元，而是选择若干种主要货币组成一个货币篮子，同时参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革以来，以市场供求为基础，人民币总体小幅升
值。 一．2002-2011年人民币汇率变动趋势 中国经济进入2000年后保持了高速且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现了两个主要的走势：第一阶段从2002年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策；第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。在第二阶段中又可以分成三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币兑美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年六月中旬的两年内，人民币兑美元汇率基本保持在6.8:1左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，人民币对美元汇率已经跌破6.35:1，创历史新高。 二．人民币汇率变动的原因 总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。我们经常可以看到在外汇市场中，市场人士都十分关注各国的各种经济数据，如国民经济总产值、消费者物价指
二、影响人民币汇率变动的因素 （一）国际因素 1.受欧美等发达经济体汇率波动 人民币对美元的汇率是人民币币值对美元币值之比，它反映了当期人民币和美元的购买力之比。在一定的名义汇率水平下，若美元币值下降，人民币币值就相对上升，人民币升值压力就大。同时，人民币指数与欧美等发达经济体汇率波动指数之间呈现出很强的正相关关系。2012年4月人民币对美元波幅限制由0.5% 扩大到1%。2013年平均贸易权重超过5% 的货币主要有欧元、美元、港币、日元、韩币以及新台币，合计为64.88%，占据整个市场的一半以上。 2.国际收支平衡状况 在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，人民币有升值的压力。 3.国际政治环境影响 国际的政治环境也会对人民币汇率带来一定的影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。例如12年美国大选期间，迫于各个利益集团之间的压力，各党派连续发表申明，表示己方上任后将会对人民币汇率问题进行施压。种种此类行为，虽未曾实施，但是表明了美国对中国的政策立场，从而加大人民币汇率的压力。 4.外商投资因素 外资流入将引起外币供给的增加和本币需求的增加，这种供需失衡将给本币带来升值的压力。对于中国来说,长期资本尤其是外商直接投资在总资本流入中占有绝对的主导地位。而外商直接投资的流入，引起我国储备的增加。而储备增加所引起的货币升值压力要远远大于短期资本流入所带来的压力。 （二）国内因素 1.国内经济增长状况 经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素，其原因在于：如果一国
人民币汇率到底应该升值还是贬值 摘 要 近年来,随着中国经济的发展,中国在世界上起着越来越重要的地位.本文通过分析日元汇率的变化对日本经济的影响,以及人民币与主要货币之间的关系,并在此基础上进一步讨论人民币汇率的变化对我国及世界经济的影响. 在问题一中,我们研究了日元汇率的对贸易额的影响,建立了汇率x 与贸易额y 之间的线性回归方程:y a bx U =++.通过网络查找,得到１９９０年－２０１０年日本汇率与日本贸易额数值,运用Mathmatica 拟合出日元汇率x 与日贸易额y 之间的关系:198378.47948.66y x =-.用Ｒ检验法检验回归结果,发现汇率与贸易额之间呈负相关. 在问题二中,我们采用数据拟合的方法对人民币与美元.日元.欧元的汇率关系进行了分析.人民币对日元的汇率变化没有相关性,难以拟合出好的方程,因而未给出相关方程,对美元和欧元变化有一定相关性,我们对查找到的数据进行拟合,得到关系式如下: 对美元: 23456 3009.231252.98292.79135.4831 2.344570.07980.0011y x x x x x x =-+-+-+对欧元: 234510055330460.93630.68211.656 6.058420.068359y x x x x x =-+-+- 在问题三中:我们用回归分析法与置信区间法来说明人民币汇率变化对我国及世界经济的影响,从而找到人民币汇率在()6.175010.3877-之间变动时,我们经济才可持续.快速.稳定发展. 然而人民币的汇率至今也没有到达过对美元 10.3877这样的汇率，说明人民币还可以适当贬值，以促进经济发展，但是，最多只能到10.34左右的水平. 关键词 线性回归方程；Mathmatica 数据拟合；回归分析法；置信区间法 1.问题的提出 近年来,有不少经济学家在探讨人民币汇率对我国及世界经济发展的影响.一些学者希望提人民币对一些主要货币的汇率,另一些学者希望稳定人民币的汇率.试建立数学模型解决下列问题: 1.以英镑汇率或日元汇率为例研究其变化对该国经济的影响； 2.人民币汇率与主要货币（如英镑.日元.欧元等）的汇率关系； 3.人民币汇率变化对我国及世界经济的影响. 2.问题的假设 1.假设不考虑除汇率外其它因素对国家经济的影响,即模型中U=0. 2.在假设人民币汇率对日本汇率影响时,不考虑日本经济对日本汇率的影响. 3.假设国家政治环境稳定,外汇市场基本稳定. 4.不考虑战争.自然灾害等人为不能控制因素的影响. 3.符号的说明 y →表示贸易额； x →表示汇率； X →人民币汇率值；
人民币汇率的决定因素及走势分析内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论： 第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。 1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980―1996年人民币官方汇率。 从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994―1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1亿美元。本文
以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994―1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？ 本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。 一、绝对购买力平价 购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率――汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P ＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为： 用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为
人民币汇率变化及其影响 【摘要】2005年7月人民币汇制改革终于拉开了序幕, 人民币汇率不再钉住单一美元，而是一篮子货币政策，从而形成更富弹性的人民币汇率机制。本文主要阐述了人民币汇率的变化和汇制改革的情况、影响汇率的主要因素、汇率变化对我国出口贸易的影响及金融危机下的人民币汇率。 【关键词】人民币汇制改革、汇率变化、进出口贸易、金融危机 一．人民币汇率变化情况 自2005年7月21日人民币汇制改革终于拉开了序幕, 人民币汇率不再钉住单一美元，而是一篮子货币政策，从而形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币汇率的小幅攀升，截止到2006年底1美元兑换7.81元人民币，2009年1美元兑换人民币的汇率已突破7。但令世人大跌眼镜的是,汇改后中国的贸易顺差和贸易额以及外汇储备均不减反增(而且是大幅增加) ,人民币相对美元的升值，将导致进口成本降低，同时增加了出口产品成本、抑制出口。虽然人民币升值对于国民经济和各行业的发展有利有弊，可谓是机遇和挑战并存，但从另一方面说，这是综合国力增强、人民币渐渐成为强势货币的表现，我国的商品出口企业应该抓住机会。 中美贸易的不平衡问题也并未因人民币的升值而改善,如今美方仍然认为人民币汇率“失真”,又再次掀起要求人民币更大幅度升值的风潮。因此,人民币汇改尤其是由此引发的人民币升值的贸易效应,以及中国贸易顺差的深层次根源,值得深思。 二、人民币汇制改革的核心内容及表现 (一)人民币汇制改革的核心内容 2005年的人民币汇制改革的核心内容主要体现在:一是改变人民币汇率制度,即人民币汇率生成机制的改革,是此次汇改的重点。自改革之日起,人民币不再盯住单一美元,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。二是适当释放人民币升值的压力。对人民币币值作小幅的升值调整, 人民币对美元升值 2.1%。三是适当扩大人民币汇率的浮动区间。允许人民币兑美元汇率日波幅为上下浮动0.3%;2005年9月23日还扩大了人民币与非美元货币汇率的浮动区间,由1.5%扩大到3%;扩大银行自行定价的权限,取消
国际金融学论文 1994年至2005年人民币汇率变化及其 原因分析 研究生姓名: 陈立 学号： 学科门类：国际金融学 专业名称：工商管理硕士 二〇一五年八月
摘要：人民币汇率自1994年以来呈上升趋势，若想要对人民币的汇率走势进行预期，必要先分析人民币汇率的影响因素。本文从经济增长、国内外收支状况、外汇储备、货币供给量和中美物价涨幅及利率差对人民币汇率的影响因素进行了分析。 关键词：人民币汇率影响因素 Abstract：The exchange rate of RMB has been showing an upward trend since 1994. To predict the movement of the exchange rate of RMB, it is necessary to analyze the influencing factors of the exchange rate of RMB. This paper analyzes the influencing factors of the exchange rate of RMB, such as economic growth, international balance of payment, foreign currency reserves, the money suplply, the price growth in China and America and the interest gap between these two countries. Key words: the exchange rate of RMB, influencing factors 正文：
专题：人民币贬值利弊及影响相关问题解析（人民币汇率） 人民币贬值与升值一直是国际之间最为关注的话题，更是一个颇具争议的问题。在人民币升值风头日盛的2011，人民币贬值问题也收到越来越多的人的关注，那么，亚洲外汇网，就以下十个关于人民币贬值方面的问题做一下阐述： 无论是广大的汇民，还是基民，或者是股民，对人民币贬值问题关注度颇高，人民币会贬值吗？人民币贬值对国内国外的经济有什么影响？人民币到底是升值还是贬值？人民币为什么会贬值？人民币贬值有的好处有哪些？人民币对日元贬值吗？人民币贬值受益股又有哪些？人民币升值与贬值将要如何抉择？··· ··· 以上关于人民币贬值的问题都是先下各阶层经济人士关注的焦点。那么首先我们亚洲外汇网给发家分析的是：人民币贬值有什么影响？ 人民币汇率一年的走势图如下： 人民币贬值，会对我国经济和生活带来哪些影响？ 第一，人民币不贬值的保证确实有利于亚洲经济。 前些日子有人听腻了中国政府关于“人民币不贬值”对稳定亚洲市场做出贡献的话，斥之为“政治宣传”、“往脸上贴金”。这回不过“演习”一场，还没有玩儿真的呢，亚洲市场就来个“满堂红”，证明了中国人夸自己还是得有道理的。亚洲各国在虚惊之后也应该知道感激中国了。
第二，面对当前的经济困难，将“人民币贬值”确实是中国领导人手中的可能选择之一。关键是“人民币贬值”带来的利多还是弊多。 要权衡利弊，首先要分析中国面临的经济困难。 总体来说，中国经济主要问题是生产过剩、通货紧缩、出口下降、资金流失。前两者是国内市场问题，与汇率没有直接联系。后两者应该是影响汇率的主要原因。 从理论上讲，两种货币的汇率是两个经济体之间的贸易状况决定的。贸易平衡，汇率就会稳定。贸易不平衡，顺差的一方货币升值，逆差的一方货币贬值。所以如果只看书本，对美贸易连年巨额顺差的人民币早就应该升值了。但实际上由于中美贸易还不是真正意义上的自由贸易（中美双方都对美国对华出口设置了各种限制，才导致双方贸易的严重不平衡），更由于美元是世界性存储货币，所以双方货币的汇率受到多重因素的牵制，其中最重要的是中国的全球贸易和资金进出的平衡。从去年第四季度起中国出口增长大幅度下降，甚至呈负增长。外汇流失也十分严重。去年外贸顺差、引进投资共七百多亿美元，外汇存底不过才增加了四、五十亿，其中主要部分还是去年十月前后开始打击骗汇、追回逃往境外的外汇之后才增加的。除去还债的二百多亿，流失外汇估计可能多达四百亿美元。 如果人民币贬值，人们希望占国民经济三分之一以上的出口产业会获得新的竞争力，资金的外流也会因此逐渐停止。这是“人民币贬值”的所谓“利”。但是如果仔细分析，这种想法未必符合中国的实际情况。巴西“真钱”贬值的根本原因是外债太多、特别是短期外债太多，超过外汇储备总额，不贬值就会“破产”。而中国的外汇存底远远超过短期外债（约二、三百亿美元上下），与外债总额大体相当，而且外贸继续有几百亿的顺差。如果看一下去年中国外贸总体情况就会发现，对欧美的出口不仅没有下降，反而有惊人增长（百分之十五到二十六），以致于美国贸易代表惊呼“这样下去会成为严重政治问题”。下降的是对亚洲国家、特别是对日本的出口。但日元已经回升到亚洲金融风暴以前的水平。至于亚洲其他国家的汇率，人民币还没有真贬值，就一个个抢着先贬。所以人民币如果小贬，他们贬得更多，结果很可能人民币对他们的相对汇率反而升高，搞成两败俱伤。如果人民币大贬，不仅亚洲，世界金融市场也会再来一次金融风暴，最后可能搞得欧美市场都没了。所以人民币贬值不会改善出口状况。更何况中国出口到美国的产品价格低得离谱，如果再降价，美国很可能要动用“超级301”大棒了。现在美国正是贸易保护主义抬头，一边和欧洲“香蕉大战”，一边同日本“钢铁大战”，左右开弓、“软硬”兼施。只差来找中国的茬了。 至于资金外流，看巴西就知道，你死守汇率时，还有一部分人有信心不撤资。一旦汇率弃守，谁逃得慢谁吃亏。巴西“真钱”的利率已经升到将近百分比五十，资金还是留不住。而中国去年年底才刚刚降了利率，说明中国资金外流的势头已经开始回落。 既然人民币贬值不会刺激出口、阻滞资金外流，那么对国内经济是否会有影响呢？这样理论上可能会在国内市场上减少进口货的竞争力。但这是以亚洲其他国家的货币不跟进为前提的。而更大的可能是因人民币贬值而影响投资者信心，使得中国经济最有活力的那部分：私人投资和三资企业萎缩，直接影响就业，加剧通货紧缩。