“安然事件对金融市场监管的影响”
证券及期货事务监察委员会主席沈联涛
2002 年9 月23 日
李锷教授、林麟书教授、各位杰出学者、各位嘉宾：
大家好！我很荣幸获邀在职业训练局二十周年的第三场杰出学者／企业家讲座上发表演说。不过，紧随国际知名的杰出科学家兼香港大学新任校长以及香港科技园行政总裁之后发表演讲并不轻松。
我想在演说的开首作出证券监管者一般会作出的声明：今次演说的内容纯属个人意见。虽然我在预备讲稿时曾征询若干同事的意见，但我想强调，以下意见不一定代表证监会(包括证监会非执行董事)的立场1。我希望发表这些意见，是因为我相信在完善香港投资者的权益保障这个目标的进程上，我们正处于一个重要的转折点。
众所周知，自美国发生Enron(安然) 及WorldCom(世界通讯)事件后，企业倒闭和企业管治失当事件已成为热门的话题。去年，安然
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我很感谢欧达礼先生与其它证监会同事就这篇讲稿向我提供宝贵的意见，亦多谢赵雅贤女士在秘书事务上为我提供
协助。本讲辞内一切观点、错误及遗漏完全属于作者本身的责任。
及世界通讯事件所涉及的市值损失总额达800 亿美元(6,240 亿港元)，约相等于香港同期股市市值的总跌幅。
我打算将这次演讲分成三部分：
首先，我会概述企业管治问题的症结和各主要市场正采取的补救行动；
目前监管香港上市公司的架构；及
证监会在处理企业失当行为方面所担当的角色。
安然事件发生后的规例修订
亚洲金融危机爆发后，良好的企业管治的重要性立即备受注目。2000 年科技股泡沫的破裂，使欧美的市场监管机构理解到，科技股泡沫在某程度上可能是因差劣的会计帐目和企业失当行为所导致的，而这亦使到企业管治成为全球关注的课题，换言之，欢呼声过后(或潮水退后)，问题(或礁石)便开始显露和呈现。
安然、世界通讯及其它有关公司事件的始末正逐步揭露。人们仍在争论这些公司的倒闭原因，但情况似乎是，正如一名美国监管机构高层人员向我表示，美国出现了有史以来最严重的企业管治失当事件。企业管治之所以失当，是由于有关制度的若干制衡机制被不同层面的利益冲突削弱所致。由于美国拥有规模最大、最具深度的证券市场，并且设有最严密的监管架构，因此值得我花点时间解释美国与香港的制度(香港的制度大致上建基于英国和澳洲的普通法制度)之间的分别。
企业管治搀合于每个司法管辖区的金融、法律和市场历史之中。美国于1929 年发生的华尔街股灾，促使当局在1933 及1934 年订立有关的证券法规及成立美国证券交易委员会(SEC)，形成了美国现行的证券监管制度。该制度是以法定的信息披露为基础，规定任何打算向公众集资的公司都必须透过著名的电子数据收集、分析及检索系统(EDGAR)2，向美国证券交易委员会呈交法定资料存盘备案。这个以规则为本的制度是以“买方自负”原则(caveat emptor) 为基础，设有一套规则以指明发行人必须向投
资者和公众披露按推定理应是重要的的信息。
事实上，美国设有四道遏止企业失当行为的重要防线。
很明显，第一道阻止企业失当行为的防线是企业的管理层或董事局本身，包括应该代表公众利益的独立非执行董事。美国参议院在《董事局在安然倒闭事件中所担当的角色报告书》3中，清楚指明安然事件涉及有关方面未有履行受信责任：
“安然的董事局未有保障公司股东的权益，并因允许安然进行高风险的会计帐目活动、进行存在利益冲突的不恰当交易、大量未经披露的帐外活动以及向行政人员支付过高薪酬，导致这美国第七大上市公司倒闭。”
很多司法管辖区仍在讨论薪酬偏低的非执行董事是否可以阻止严重的企业失当行为的发生。
第二道防线为企业顾问，例如审计师、律师、专业估值师、保荐人、投资银行、银行家和信贷评级机构等，他们应就企业的表现(包括其遵守相关操守准则、规则及法例的情况)提供独立专业意见。近期的个案显示，由于上述专业顾问向其客户收取巨额费用，因此人们便会质疑他们所提供的意见的独立性。这就是为何上述专业人士本身亦须
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EDGAR 的英文全称是Electronic Data Gathering, Analysis and Retrieval System。3 美国参议院政府事务委员会，《董事局在安然倒闭事件中所担当的角色报告书》，页107-70， 2002 年7 月8 日。
受到规管。例如，在美国和若干欧洲国家，审计师受到公众监督。然而，在英国、欧洲其它国家和香港，审计行业仍普遍实行自我监管。
第三道防线是上市公司的监管制度。美国的交易所(例如纽约证券交易所和纳斯达克)按照其相关规则和数量准则来评审公司的上市资格，而所有发行人必须向美国证券
交易委员会呈交有关的法定资料以作存盘备案。美国的制度设有由罚款以至判监等不同形式的制裁，从而惩处提供虚假或具误导成分信息的人士。一般而言，蓄意违反证券法规属刑事罪行。此外，美国的交易所会密切监察在其上市的公司，并经常将表现欠佳的公司除牌。例如，去年有770 家公司在纳斯达克被除牌，其中有390 家因未有遵从上市规定遭除牌，数目接近新上市公司总数(145 家)的2.7 倍。另外，美国各州及联邦检察部门亦可采取严厉的行动来打击企业盗窃、行骗或欺诈罪行。
最后，上述三道防线以集体诉讼及胜诉收费制度作后盾。任何股东若认为利益受损，均可联手对有关公司的管理层或大股东直接采取法律行动。小股东掌握这项强力武器后，便可确保公司的董事、控权股东及其顾问加倍谨慎行事，以避免引发费用高昂的集体诉讼行动。
我想指出英国、澳洲及香港的法制并不设有上述集体诉讼及胜诉收费制度，原因是这三个司法管辖区采用另一套法律制度，并认为此举会促使社会上形成动辄兴讼的风气。
然而，纵使设有上述强大的制衡机制，仍然难以避免安然和世界通讯事件的发生。为秉持公平行事的原则，美国当局迅速在2002 年7 月30 日制定《塞巴尼斯－奥克斯雷法案》(Sarbanes-Oxley Act)，透过以下措施加强企业管治及审计监管：
成立独立的上市公司会计审察委员会以强制执行会计业的专业标准、操守准则和专业能力；
美国证券交易委员会禁止有关方面向审计客户提供涉及利益冲突的顾问服务，从而加强上市公司帐目审核的独立性；
规定公司的行政总裁和财务总监须亲自认证公司的财务报表的真确性，以及就欺诈行为订立更严厉的罚则；
加强上市公司的信息披露要求，尤其是涉及帐外交易和内幕交易等范畴的规定； 指示美国证券交易委员会检讨确保证券分析员的独立性的规则，以保障其独立性和客观性；
指示美国证券交易委员会全面检讨企业管治、审计与非审计工作的分隔，以及信
贷评级机构的角色；及
增加美国证券交易委员会可动用的资源。
以上我花了点时间讲解美国的制度，是因为熟悉美国制度的市场分析员往往会质疑，为何我们不能将美国模式的法规纳入香港的制度。他们有此想法是因为他们普遍存有某种误解。我将于稍后解释这两个制度其实截然不同，而我们亦需要了解在我们本身的法律和监管制度之下保障股东权益的最佳方法。
在欧洲，欧洲委员会发表了连串重大的改革指令，旨在协调和巩固欧洲各证券市场，当中包括制定《招股章程指令》、《透明度责任指令》、《投资服务指令》、《打击市场舞弊指令》以及对《上市准入指令》的修订。
英国亦正完善其公司法和证券监管制度：
在2000 年5 月，英国上市主管当局的职能由伦敦证券交易所(该所自1984 年起担当这项职责)转移至英国金融事务管理局(FSA)。上市主管当局负责制订英国《上市规则》，即证
券发行人及英国一级市场需符合的规定，并监督该规则的遵从情况。上市主管当局亦负责批准证券纳入作为英国的正式上市证券；
在2002 年7 月16 日，继公司法检讨督导委员会发表总结报告后，英国政府发表了白皮书，指出公司法将予以精简和现代化，以便适用于所有公司；
在2002 年7 月30 日，英国金融事务管理局就上市机制的检讨发表咨询文件4。
澳洲于1999 年10 月通过《企业法经济改革计划法案》，并于2000 年3 月13 日生效，当中提出以下的主要改革：
引入遏止企业失当行为的法定衍生诉讼制度，以修订在普通法下实施的诉讼制度和规定股东可强制行使其权利的情况；
厘清董事应谨慎行事及勤勉尽责的责任；及
为澳洲的会计准则厘定过程设立全新的制度性安排。
在内地，中国证券监督管理委员会(“中国证监会”)为上市公司订立企业管治措
施的工作亦有显著的进展，例如：
引入规定上市公司必须聘请独立非执行董事的规则；
推出提交季度报告的规定；
规定表现差劣的公司须退市；及
中国证监会与公安部门更紧密合作，加强执法行动。
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英国金融事务管理局，《上市机制的检讨》，第14 号讨论文件，2002 年7 月。
由此可见，各主要市场，包括内地市场，都正就本身的企业管治和证券市场监管架构积极进行改革。
香港的企业管治和保障投资者权益的情况
香港一直对企业管治的改革进程未有怠慢。正如财政司司长在2001-02 年度的财政预算案中表示，我们的首要目标是“希望香港在企业管治方面成为典范，远超区内的竞争对手。我们要为投资香港业务的人士提供亚洲区内最佳的保障，让本港上市公司的企业管治水平……符合最高标准”5。
香港就此所采取的主要措施包括以下各项：
香港交易及结算所有限公司(“香港交易所”)发表重要的咨询文件，提出有关企业管治事宜的《上市规则》修订建议，当中涉及股东权益保障、董事及董事局常规及企业汇报及资料披露。咨询工作于5 月结束，市场正等待有关的咨询结果；
公司法改革常务委员会(“常委会”)于2000 年开始全面检讨企业管治事宜，并于2001 年7 月发出咨询文件，载述有关董事责任、股东权益及加强企业汇报的具体建议。常委会在多个范畴所提出的建议都获得社会人士的广泛支持，而有关建议亦与各主要市场的措施十分接近。政府当局正研究如何尽量采纳该等建议；
常委会正稳步迈向第二阶段的检讨，以研究审计委员会的角色与职能、制定各类公司的财务汇报准则，以及研究现行企业汇报制度的效用。上述工作预期于2002 年底完成；
《证券及期货条例》(“该条例”)于2002 年3 月获得通过，并预期将于2003 年
初生效。该条例将可提高上市公司的透明度，而市场失当行为审裁处亦将根据该条例成立。此外，该条例可增强证监会的调查权力，并赋予投资者就向公众作出的虚假或具误导成分的信息披露提起私人诉讼的诉因；
在2002 年5 月6 日发表咨询文件，建议根据对该条例的有关规例作出的修订订立附属法例，以赋权证监会根据该条例成为上市公司的信息披露事宜的法定监管机构。此举使香港更接近美国证券交易委员会的运作模式，即由交易所(例如纳斯达克或纽约证券交易所)处理上市事宜，但若上市公司披露虚假或具误导成分的信息，则法定监管机构可以采取执法行动；及
至于国际方面，证监会与意大利的证券监管机构，即意大利全国证券交易所监察委员会(CONSOB)共同主持透明度与信息披露专责小组，负责制定一套国际持续披露准则。若国际证监会组织采纳该套准则，我们日后将可以直接因应香港的情况而采用该套准则。
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本段内容大部分摘录自由财经事务局于2002年2月向立法会财经事务委员会提交的题为《致力加强企业管治：〈上市规则〉的检讨及其它措施》的报告。
在推行上述措施期间，香港亦开始经历若干企业事件。最近，香港的小股东采取了连串主动争取权益的行动，要求监管机构干预有关企业的交易。在香港，小股东采取行动以争取权益是良好的征兆，而近日投资者的投诉日渐增多亦不无原因。市况畅旺时，鉴于所有投资者都期望资产价格上升，因此可疑的交易会较难察觉。然而，在跌市期间，小投资者会关注到大股东或会进行某些交易，使小股东的权益被摊薄或使其权利受到损害。
鉴于凡向公众筹集资金者，都向公众负有以竭诚公正的态度行事的责任，因此我们有必要对上市公司进行监管。上市公司通常透过以下途径受到规管：它们必须首先符合《上市规则》所规定的上市准则才可获准上市、其进行交易的手法须符合《公司收购及合并守则》及《上市规则》的规定，并且需符合例如《公司条例》及《证券及期货条例》等适用法例的规定。
正如图1所示，涵盖企业行为的规则，包括守则及规则(如规管上市公司、非法定的《上市规则》)及法例(如《公司条例》)。此外，举例而言，有关规则亦包括管限企业融资顾问行为的《企业融资顾问操守准则》。守则与法例的主要分别，在于守则所
施加的制裁并无法定权力，而法例则可施加由民事赔偿以至监禁的法定制裁。
在香港的现行监管制度之下，除了由一家监管机构[联合交易所(“联交所”)] 负责执行上市公司需符合的上市要求之外，另外亦有多家机构同时负责规管上市公司经营业务的手法[例如联交所依据《上市规则》进行监管、证监会根据《收购守则》实施规管和监察有否内幕交易及市场操纵活动、廉政公署负责处理贪污个案，而商业罪案调查科则处理欺诈及盗窃个案]。财政司司长可以根据《公司条例》第143 条委任特别审查员进行调查。至于上市公司是否需要退出香港交易所营办的市场，则取决于《上市规则》的规定以及有关公司的清盘程序。
鉴于企业失当行为跨越多个范畴及不同监管机构的司法管辖权，因此当中涉及的核心课题，在于香港应否设立单一的主要企业监管机构或统筹部门，确保有关当局对在香港发生的企业失当行为采取贯彻一致及坚定不移的响应措施。
企业失当行为可按不同的严重程度加以划分，当中包括缺乏管治能力及不公平的交易以至明显的盗窃行为。现就此提出以下三大要点：-
首先，大部分的香港上市公司都遵守法纪。正如近期标准普尔
就香港的企业管治作出的检讨6所指出：“与其它亚洲国家
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标准普尔，“香港的企业管治”，2002 年2 月15 日，载于https://www.doczj.com/doc/db10097244.html, 。
比较，香港在企业管治方面表现卓著。”我们的确有若干上市公司跻身亚洲区内
运作得最良好的公司的行列；
其次，所谓充分及公平的信息披露的基本原则，是指如果有任何信息对于投资者就有关公司的财政状况及未来业务展望作出的投资决定属关键或相关的资料，那么该上市公司便应该提供所有这些信息。这便是执行遏止提供虚假及具误导成分的资料的法规的作用；
第三，在公司成功上市后，监管者在这些上市公司进行的交易方面的参与涉及两个范畴–交易的“监管地带”，即监管者往往为着确保本身执行的有关规则在有关交易进行之前已获得遵从而介入该等交易。此外，另一些执法行动属于在“交易完成后”
才采取的，当中需要监管者就有关失当行为进行调查及检控，并会牵涉证监会的法规执行部、警方及在有些情况中，廉政公署。
我将在本节集中讲述企业交易中的“监管地带”的情况，即属于香港交易所及证监会专责管辖的范围。在下一节，我将会详述我们的执法职能。
根据证监会与联交所在1991年签署的《谅解备忘录》，联交所(目前附属于香港交易所)是上市公司的前线监管机构。这是因为联交所负责执行规管上市公司的上市、大部分有关上市公司行为操守的事宜及退市或除牌规定的《上市规则》。
联交所基本上是采用以素质审核为本的监管制度来审批主板的上市申请，而于1999年设立的创业板则采用以信息披露为本的监管制度。香港交易所于2000 年进行股
份化改革及上市后，市场对其监管角色的性质的看法开始有所改变。
首先，一家以盈利为目标的交易所不能获赋予法定执法权力，而其与其它上市公司之间存在属合约性质的关系。
第二，市场认为(不论是对或错)，基于商业上的诱因，以盈利为目标的交易所会积极鼓励更多公司上市，但打击企业失当行为涉及成本和风险，而且通常不会带来任何商业利益。一些棘手的个案可能会引致诉讼行动，继而损害公司价值。
第三，各界普遍认为不应让一家上市公司监管其它上市公司。
正如我刚才在讲述美国的监管制度时所解释，遏止企业失当行为的第一及第二道防线分别是公司管理层、董事局委员会，以及其审计师、法律顾问、保荐人及投资银行的廉洁稳健和持正操守。在香港，监管上述各方的企业管治的规范，主要属于缺乏法定制裁的《上市规则》的范畴，而与美国或英国比较，前者的证券交易委员会及后者的金融事务管理局则可以施加民事罚款。不属上述范畴的其它界别则由自我监管组织加以监察。
因此，在日常企业交易的 监管地带 中，第三道防线取决于监督这些交易的监管者的角色。目前，上述监管地带由两套准则所规范，分别是香港交易所执行的《上市规则》及由证监会执行的《收购守则》。
香港的上市公司每日进行数以千计的商业交易。正如我所说，由于香港整体上具备良好的企业管治架构，所以这些交易大多无需监管者介入。
然而，某些可能会被股东、债权人及企业的其它关涉各方提出争议的交易，应该受到法院的管辖。这就是第四道防线。根据我们的普通法制度，只有法院才获赋最适当的权力决定一宗交易是否合法。可是，在香港，诉讼费用十分高昂，而且缺乏集体诉讼／胜诉收费制度，所以不难想象会有股东要求监管者介入有关的争议性交易。
若这些交易属于《上市规则》或《收购守则》的监管范围，负责的监管机构便会进行尽职审查，以确定有关法规有否获得遵守。当中涉及查证有关申请人或其顾问是否已妥当地完成本身的工作，以及有否作出全面而公平的披露，而在特殊情况下，更需要由独立股东作出表决。上述尽职审查工作可能包括要求有关方面披露额外资料、作出澄清及进行独立估值。
最可能会引起争论的，就是那些看来不公平但却符合有关的非法定规则的交易。这方面应透过适当地进行市场咨询及其它必要的程序，从而在规则上作出修订。
其实，问题的关键在于非法定的规则或准则能否有效地监管企业行为。在这些准则之下，私下／公开谴责或严厉谴责被认为充其量只属于轻微的处罚。若能够对违规行为处以被驱逐离场的惩罚，例如撤销牌照，或订明违规者实际上会被勒令退市(如《收购守则》的规定)，操守准则才能发挥作用。然而，退市机制迄今尚未被用作为制裁上市公司的纪律处分手段。
证监会已发现这个问题构成执行企业信息披露规定的漏洞，尤其是对于采用以信息披露为本的监管制度的创业板，有关问题更为严重。为了加强信息披露的制裁措施，我们在5 月就“双重呈报规定”咨询市场意见，建议订立证监会作为上市公司信息披露的法定监管者。
我们很高兴看到咨询结果支持建议中的规则修订，而政府亦已经给予有关批准。所以，根据应该会在明年初生效的该条例的附属法例，所有呈报香港交易所的资料，都必须同时呈交予证监会。
举例来说，如果有关方面所披露的资料存在严重的虚假或误导成分，证监会可行使该条例第182-3 条所赋予的权力展开调查，并从一系列的执法途径中选择采取适当的行动，当中包括：
暂停上市证券的交易；
申请法庭颁令，以便就上市公司出现的压迫小股东情况、不充分披露、不公平地损害股东的利益的行为、形事罪行或失当行为作出补救；
发出禁制令以制止违反该条例的行为；
建议财政司司长就披露涉及证券的虚假或误导性资料的个案，在市场失当行审裁处进行民事诉讼；
就披露涉及证券的虚假或误导性资料的行为作出刑事检控；
申请将有关公司清盘；及
对上市公司的证监会持牌企业融资顾问采取纪律处分行动(包括处以最高为
1,000万元的罚款，作出谴责及暂时吊销或撤销牌照)。
现行制度的问题在于纵使进行了这些改革，我们的监管地带目前仍是由一家前线监管机构根据《上市规则》来监察上市及除牌事宜、企业管治架构及各类交易，而证监会则直接负责执行《收购守则》的事宜，并监察和监督该前线监管机构。
这就是目前由两家监管机构进行监管的制度或割裂的监管制度有欠清晰之处，也使到整个监管过程更形复杂并增加额外成本。由于没有单一的监管机构能够全面了解犯案者的最终意图，因此需要协调监管角色，结果导致监管工作受到阻延。
事实上，近期的一些个案亦显示出，监管套戥的情况是有可能发生的。这是因为如果某宗交易未能符合其中一套规则(例如《收购守
则》)的规定，有关公司可对交易加以修改，然后尝试根据《上市规则》进行另一宗动机类同的交易，因而令致小股东感到相当失望。
总而言之，就监管及保障小股东权益而言，香港的现行模式与“美式制度”有很大差别。在美国的法制下，受屈的股东可以透过集体诉讼／胜诉收费的诉讼安排，就差劣的信息披露或以其它理由提起诉讼。除此之外，两者之间还有很多其它差异，包括美国证券交易委员会的权力及职权范围、机构投资者对企业施加的压力，以及美国的交易所可迅速地将上市公司除牌等。
在小股东进行诉讼方面，英国与香港的情况较为相近。在英国，法律诉讼费用亦甚为高昂，但英国的金融事务管理局则以法定监管机构身分负责执行《上市规则》，更有权就违反该规则的行为施加罚款。由强而有力的独立组织执行全面涵盖上市公司监管重点的严厉行政制裁，可起到最有效的阻吓作用－其优点是迅速、有效率、可增加公众的信心，并以行政上诉作为制衡机制及提供司法复核的机会。
在香港，这个目前由香港交易所及证监会管理的“监管地带”必需能够充分发挥其应有的作用。这是因为当有关方面实际上难以借助法律上的补救措施时，这个“监管地带”便构成我们对付企业失当行为的主要防线。假如“监管地带”的监管者的权力受到削弱，那么在没有其它补偿机制的情况下，整个投资者保障制度也无法全面发挥其应有的作用。
换言之，我们必需首先处理两项主要的政策事宜。第一，我们应否改变现行的法定监管制度，以完善企业管治及保障股东的权益；第二，现行的涉及“监管地带”的监管架构及程序应否简化，以免在就企业失当行为作出监管响应时出现工作重叠及延误的情况。
这些问题事关重大，只有透过广泛的咨询才可由政府当局及立法机构加以解答。我可以在此提出的，就是国际上已就这些事宜提供充足的经验及进行充分的讨论，值得我们参考借鉴。
我在证监会的同事和我本人当然明白，有关政策决定涉及极其繁复的考虑因素，再者，我们也没有低估承担有关工作所需的资源和专业知识。因此，我个人欢迎财政
司司长最近公布政府正在考虑委任专家小组，以研究这个复杂的课题。
证监会在打击企业失当行为方面的角色
最后，让我说明证监会如何透过执法行动打击企业失当行为。正如我刚才所解释，香港并没有单一的企业监管机构。联交所除担任上市公司的前线监管者，负责执行《上市规则》之外，亦是批准公司上市的审批机关。证监会亦分担监管上市公司操守的责任，所涉及的范畴包括打击内幕交易、监管证券权益的法定披露(《证券(披露权益)条例》)，以及在怀疑有不当情况时审查上市公司的簿册和纪录。此外，证监会亦负责执行《公司收购及合并守则》。至于涉及贪污、诈骗及盗窃的案件，以及超越香港司法管辖权的个案，证监会会与其它监管机构合作进行调查及跟进查讯，当中包括联交所、商业罪案调查科、廉政公署及海外监管机构。
作为保障证券业的法治情况的法定监管机构，证监会亦必须在法律所赋予的权力范围内行事。大家必须明白，我们一般不能干预商业上的交易，而该等交易的事宜有赖公司的董事局、有关法律及财务顾问、会计师及专业估值师作出判断，而在个别情况下，亦需要由股东来作出表决。
香港市场独有的三个重要因素，决定我们打击企业失当行为的方法：
在香港上市的公司，有接近四分之三是在香港境外注册成立的；
香港大部分上市公司都同时在香港境外经营业务；及
我们因此必需与香港或其它海外监管机构紧密合作，以进行涉及香港上市公司的调查。
有人可能会对我们在多宗瞩目个案中保持沉默感到疑惑。背后的原因，是由于《证券及期货事务监察委员会条例》(“《证监会条例》”) 第59条对进行调查的证监会人员施加的一项保密责任。
这项保密责任背后的理据是非常充分的。首先，若将调查公开，可能会导致受调查公司的股价急跌，使股东可能蒙受严重损失。第二，泄露调查的资料会使受调查人预早知悉有关的调查行动，引致相关证据可能会被销毁或这些人畏罪潜逃。第三，泄露调查资料可能会影响其后进行的刑事审讯。
新订立的《证券及期货条例》第378条亦订有相同限制。然而，虽然我们不能评论当前的个案或调查，但我可以明确地告诉大家，最近数月被传媒广泛报道的多宗个案，我们现正进行调查。
我们的法规执行部执行董事李显能先生已在6月24日的记者招待会上表明，对企业管治案件的调查将会是证监会2002-2003 年度的首要工作。以下一些简单数据应是最佳的说明：-
自今年3月开始，我们根据《证监会条例》第29A条对上市公司展开的调查个案已达4宗，而根据《证监会条例》第33条展开调查的个案亦有3宗；
我们与警方商业罪案调查科共同商讨并在调查中的个案达19 宗，其中7宗涉及上市公司；
我们是在美国以外在内幕交易检控工作方面最成功的地区之一。去年，我们的主要成功检控个案有3宗(涉及泰升集团、永德信实业及中国太阳神的股份)，当中导致有关方面被勒令交回利润2,280万元及缴付罚款2,320万元；另外有4宗调查仍在进行中，另有8宗正等待转交内幕交易审裁处审理；
至于操纵市场活动，我们的调查去年导致4人在3宗个案(金威集团控股、威发国际集团及侨福企业)中被定罪，而法院对有关犯案者的惩处亦日渐严厉–当中有2人被判监禁、1人获判缓刑并需进行社会服务，另一人则被判罚款；
在2002年度首季，在商业罪案调查科全力合作之下，4人在2 宗证监会的调查个案( 涉及钧濠集团及Gay Giano International Group) 中被定罪，而该科亦在Gay Giano 的案件中对另外2人提出检控；
至于涉及披露权益的检控个案，即旨在要求掌握内幕消息者增加其股份交易的透明度的案件，我们在截至2002年3月为止的一年内，除成功检控14人及8家公司( 当中有些被判罚款) 之外，亦发出72封警告信。在本年首季内，我们根据《证券(披露权益)条例》检控 4人及2家公司，并发出16封警告信；及
在过去12个月以来，我们根据《收购守则》施加2项“冷淡对待令”，而目前正调查4宗涉及严重违反该份守则规定的个案，当中包括4宗根据《证监会条例》第33条
展开调查的个案。
关于衍生诉讼的建议，我谨指出，政府当局已接纳常委会的建议，要求证监会研究能否订立一套法定的衍生诉讼制度。正如常委会的咨询文件所述，在普通法下的股东衍生诉讼行动是颇为复杂的。尽管如此，证监会目前正积极研究该项事宜。
相信在座各位都知道，证监会在德智发展有限公司的个案中，成功根据《证监会条例》第37A条以不公平损害股东利益为理由提起首宗法律诉讼。在有关个案中，证监会使辩方同意按公平价值购入小股东的全部股份，然后才撤回本会先前根据《证监会条例》第45条就该公司向法院提出的清盘呈请。该宗调查及个案历时6年之久。由于我们努力不懈，最终能够与有关人士达成和解协议。我谨此警告所有从事企业失当行为的违规者，我们将会毫不犹疑地运用《证券及期货条例》赋予我们的权力，将其绳之于法。我在证监会法规执行部的同事已经积极注视有关活动。
为配合上述的目标，证监会现正加强法规执行及企业融资部门的资源，以便重点对付这类个案。本会将在今年年底前为这些部门增添15名职员。
此外，我们亦与商业罪案调查科及中国证监会加强合作，以便调查在香港发生的企业行为失当个案，以及调查香港上市公司在内地的活动。我们将会提高警觉，致力取得我们监管同行的合作，尽快完成有关的调查。
简单来说，我们现已向所有违反证券法规者发出警告。我们将会不徇私、不畏惧地向其采取行动。违规者必定会依法受到调查和加以检控。
各位，安然和世界通讯事件所带来的教训清楚不过：任何人如要从公众取得资金，便要对公众负上受信责任–即其本身必须真诚、信实及行事公正。假如香港要维持其作为国际金融中心及内地和其它地区企业首要海外集资中心的角色，我们便必须继续推动在监管和基础设施方面的改革。我们面对的机遇很多，但调整所带来的痛楚亦是不可小觑的。
在履行监管职能时，我时刻都谨记新加坡副总理吴庆瑞博士引用中国古籍所说的一句话，就是“治大国 [机构]若烹小鲜–不能过火。”假如我们监管过度，便会扼杀大部分上市公司的企业家精神，而这些上市公司都是奉公守法的，以及寻求以最有效和最低成本的方法从公众集资。香港经常以作为全球最自由的市场自豪。另一方面，假如我们监管不足，小部分利用制度的漏洞或规避法规的人可以对本港市场的廉洁稳健构成重大的损害。安然和世界通讯事件已显示出这些人对全球最大和监管最严格的市场所带来的伤害。
金融市场的监管工作需要在既奖励信实和效率又惩处违法份子这个困难而微妙的取向上谋取平衡。每个市场必须找出本身适当的平衡点。在这方面并没有任何简单的解决方法。
经过逾年的制订工作后，新的《证券及期货条例》终于快将生效。该条例加强了证监会的能力，以便我们可以更有效地工作。在该条例之下，证监会矢志捍卫香港市场的廉洁稳健。香港的监管架构明显存在一些必需处理的结构性问题。然而，不论这些因素存在与否，证监会都会与联交所及香港和境外的所有其它监管者并肩合作，重点对付企业失当行为个案。我们全都有一个共同目标，就是保护市场的廉洁稳健和保障股东的权益。
我谨此再次多谢职业训练局给予我这次机会发表上述个人意见。
多谢各位。
证券及期货事务监察委员会2002 年9 月23
日
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图－企业管治：
上市准则、行为操守及退市机制
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第九章国际金融机构 一、填空题 1、国际货币基金组织成立于年12月27日，其总部设在。 2、是国际货币基金组织的主要资金来源，此外还可以通过借款来组织基金来源。 3、国际货币基金组织于年4月恢复了我国在该组织的合法席位。 4、世界银行有两个附属机构，既，统称世界银行集团。 5、世界银行的行址设在，是世界银行的最高决策机构。 6、除特殊情况外，世界银行的贷款只能用于特定的开发或建设项目，既所谓的。 7、国际开发协会是专门向发放优惠长期贷款的国际金融组织。 8、国际金融公司的贷款对象是。 9、世界上第一家国际金融机构是。它是于 年建立的，其行址设在。 10、BIS的银行部为会员国央行管理，开办多种银行业务。 二、单项选择题 1、国际货币基金组织正式恢复中国的合法席位是（） A、1980年4月 B、1981年4月 C、1981年8月 D、1982年4月 2、国际货币基金组织的始创成员国有（） A、38 个 B、49 个 C、29 个 D、39 个 3、IMF最主要的资金来源是（） A、向成员国借款 B、向国际金融结构借款 C、会员国交纳的份额 D、向各国政府借款 4、国际货币基金组织的总部设在（） A、纽约 B、伦敦 C、海牙 D、华盛顿 5、国际货币基金组织的普通贷款主要指（）
A、储备部份贷款 B、信用部份贷款 C、信托基金贷款 D、A和B 6、国际开发协会成立于（） A、1959年9月 B、1960年9月 C、1958年7月 D、1961年7月 7、国际金融公司成立于（） A、1955年7月 B、1956年7月 C、1957年9月 D、1958年9月 8、世界银行成立于（）。其行址设在华盛顿。 A、1944年12月 B、1947年12月 C、1945年12月 D、1946年12月 9、（）的宗旨是帮助世界上欠发达地区的会员国促进经济发展，提高生产力和生活水平。 A、世界银行 B、国际货币基金组织 C、国际开发协会 D、国际金融公司 10、（）的宗旨是对发展中国家成员国私人企业提供贷款支持，促进发展中国家私人经济的增长。 A、国际开发协会 B、国际金融公司 C、世界银行 D、国际货币基金组织 三、多项选择题 1、国际货币基金组织的业务活动主要包括（） A、储备资产创造 B、金融援助 C、技术援助 D、监管 E、证券投资 2、1945年12月成立的国际金融结构有（） A、世界银行 B、国际清算银行 C、国际货币基金组织 D、国际金融公司 E、国际开发协会 3、世界银行的资金主要来源有（）
宁波大红鹰学院 大作业 题目：浅析我国金融市场监管中的问题及解决措施 所在学院经济与管理学院 专业财务管理 班级11财管402（本） 学号1131061450 姓名朱懿 2013年6月20日
浅析我国金融市场监管中的问题及解决措施 班级:11财管402 姓名：朱懿学号:1131061450【摘要】：金融市场监管一般是指国家根据有关金融市场的政策法规，规范金融市场交易行为，以达到引导金融市场健康有序运行、稳定发展的目的。金融是现代市场经济的核心，作为金融活动载体的金融市场，对于整个经济的健康发展至关重要。理论和实践都证明，缺乏监督和管理的金融市场不仅效率十分低下，而且可能酿成金融和经济危机，对国民经济产生严重的破坏。近年来爆发的一系列金融危机，提醒我们要加强和完善金融监管，使经济健康和快速的发展。本文通过我国金融市场监管中问题的进行分析，并提出完善我国金融体制的若干建议。 【关键词】：金融监管存在问题措施分析 一、我国金融市场监管体制发展简要历程 （一）、我国早期金融市场的发展 中国明朝时出现资本主义萌芽，但发展比较缓慢。 （二）、我国近代金融市场的发展 1897 年，中国创办自己的第一家银行-------中国通商银行。辛亥革命以后，特别是第一次世界大战开始以后，银行逐步成为金融业的主体，钱庄、票号等相应退居次要地位，并逐步衰落。可以说辛亥革命后，中国银行业与证券业的发展真正开启了中国金融市场发展的大门。 （三）、改革开放以来的金融市场 1979年10月开始恢复金融、重构金融组织体系的工作。中国人民银行完全摆脱具体银行业务、专门行使中央银行职能，标志着我国中央银行体制的正式建立。票据承兑贴现市场的初步形成；同业拆借市场的形成发展。1993年我国已基本建立起一套间接宏观调控机制手段。1983年,工商银行作为国有商业银行从中国人民银行中分离出来,实现了中央银行与商业银行的分离,从而使人民银行集金融监管、货币政策、商业银行职能于一身的金融管理体制宣告结束,现代金融监管模式初步成形。当时,人民银行作为超级中央银行既负责货币政策制定又负责对银行业、证券业和保险业进行监督。这时的专业银行虽然对银行经营业
安然事件的启示 Document number：WTWYT-WYWY-BTGTT-YTTYU-2018GT
安然事件的启示 在美国这样一个所谓法制完善、市场成熟的国家，发生安然这样的大骗局，被称为诚信楷模的安达信会计师事务所作出如此不诚信的事情。这里面的原因究竟是什么美国政府对此做了些什么前面已作了初步的分析。那么，安然事件给中国证券市场的监管能带来哪些启示呢 （一）法律制度的完善不是一蹴而就，也不是一劳永逸的，需要在实践中不断发展和完善。可以说，美国资本市场的法律和制度是比较完善的。但是，这些法律和制度正是美国市场监管部门与监管对象长期不断斗法的结果，是多年来不断试错和纠错的结果，魔高一尺，道高一丈，只要经济在发展，只要市场存在，这种斗法就不会终结，法律和制度也就不断得到发展和完善。 （二）诚信是确保市场经济健康发展的重要保证。市场经济只依靠法律和制度是不行的，诚信同样也是确保市场经济健康发展的重要保证。这是因为，第一，现实生活非常复杂，法律和制度能够规范的总是有限的；第二，法律和制度是根据过去的实践和经验来制定的，社会总是不断向前发展的，法律虽有预见未来的功能，但很难准确预见未来要发生的事情。所以，法律制度总是有漏洞的。
在资本市场中，法律的漏洞需要诚信来弥补，同样，法律的贯彻执行也需要诚信来保证。 （三）一些激励性的改革措施，如果没有相应的法律制度予以规范，那么这种改革措施会不可避免地产生负面作用。如20世纪90年代以来，美国公司普遍推行了期权制度，这种机制对于激励企业经营人员努力工作，最大限度地为公司谋利益，起了非常重要的作用，但是，也要看到这种机制的弊端，即把公司利益与经营者自身利益绑在一起，为经营者伪造业绩、虚构利润提供了动机。又如，我国规定，上市公司必须连续三年盈利才能增发和配股，并根据盈利高低确定增发和配股的多少，这种政策可以鼓励企业努力经营，但同时也为企业伪造业绩提供了动机。 （四）独立性是注册会计师的安身立命之本。对什么是独立性、如何保持独立性、形式上的独立性与实质上的独立性有什么关系等问题，注册会计师行业一直存在争议。安然事件以后，整个注册会计师行业对独立性有了新认识，不保持独立性，行业就难以生存，不仅实质上要保持独立，形式上也要保持独立。现在国际上一些大的会计师事务所主动将审计业务与咨询业务分开，美国新出台的《公众公司改革与投资者保护法案》也明确规定了对于审计客户，有９种非审计业务是不允许做的，其目的就是保持行业的独立性。
第9章 1．有“央行的央行”之称的国际金融机构是（）。 A. 国际开发协会 B. 世界银行 C. 国际清算银行 D. 国际金融公司 知识点提示: 国际金融机构体系的构成。参见教材本章第一节。正确答案是：国际清算银行2．下列（）不是银行类金融机构。 A. 政策性银行 B. 商业银行 C. 投资银行 D. 储蓄银行 知识点提示: 银行金融机构的类型。参见教材本章第一节。正确答案是：投资银行 3．（）是各国主要用于清理银行不良资产的金融机构，其通常在银行出现危机或存在大量不良债权时由政府设立。 A. 证券公司 B. 金融资产管理公司 C. 金融租赁公司 D. 保险公司 知识点提示: 非银行金融机构的构成。参见教材本章第三节。正确答案是：金融资产管理公司4．（）专门向较贫穷的发展中国家发放条件较宽的长期贷款的国际金融机构，其宗旨主要是向最贫穷的成员国提供无息贷款，促进它们的经济发展，这种贷款具有援助性质。 选择一项：
A. 多边投资担保机构 B. 国际金融公司 C. 国际开发协会 D. 世界银行 知识点提示: 国际金融机构体系的构成。参见教材本章第一节。正确答案是：国际开发协会5．1948年12月1日，（）在原华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上成立，标志着新中国金融体系的建立。 A. 中国农业银行 B. 交通银行 C. 中国人民银行 D. 中国银行 知识点提示: 新中国成立后金融机构体系的建立与发展。参见教材本章第二节。正确答案是：中国人民银行 6. 根据保险的基本业务类型，可以划分为（）。 A. 再保险公司 B. 商业性保险公司 C. 人寿保险公司 D. 政策性保险公司 E. 财产保险公司 知识点提示:保险公司的类型。参见教材本章第三节。正确答案是：人寿保险公司, 财产保险公司, 再保险公司 7. 证券机构主要包括（）等金融机构。 A. 信托投资公司
第九章国际金融市场 第一节国际金融市场概述 一、国际金融市场的概念和分类 （一）国际金融市场的概念 所谓国际金融市场，就是国际间进行各种资金融通和金融交易活动的场所。 （二）国际金融市场的分类 1、根据金融交易活动是否固定地点，分为有形市场和无形市场。 2、按照资金融通的期限长短，可分为短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）。 3、根据经营业务的性质和种类，可分为资金借货市场，外汇市场、黄金市场和证券市场。 4、根据经营活动受市场所在国当局的管制程度或根据市场的自由度，可分为传统的在岸国际金融市场和新兴的离岸国际金融市场。 5、按照经营业务和金融交易关系的发生相对比较集中的角度，可分为以地名命名的各种金融市场。 国际金融市场还可以从其它角度划分。比如从国际金融资产交割方式的角度可分为金融现货市场、金融期货市场和金融期权市场。另如按金融资产转手次数划分为初级市场和二级市场。另外，在每一种大的市场分类中又可细分。比如国际资本市场又可分为国际股票市场、国际债券市场、国际资本借贷市场、国际抵押市场和国际租赁市场等等。国际货币市场又可分为贴现市场、短期证券市场和银行短期信贷市场等等。 二、国际金融市场的形成与发展 （一）国际金融市场形成的条件 1、稳定的政局。 2、自由的外汇制度。 3、完备的金融机构和建全的金融制度。 4、有较强的国际经济贸易活力。 5、现代化的通讯设备和优良的地理环境。 6、国际金融专业人才充足，管理经验比较丰富。 （二）国际金融市场的形成与发展 从历史发展的情况来看，国际金融市场的出现可以追朔到中世纪。当时国际贸易的发展推动了各国铸币兑换业以及与此相适应的汇兑银行的产生，因此也就出现了国际金融市场。然而，当时的国际金融市场仅仅是指国际间的货币交易，不存在有价证券的交易、汇票的买卖以及资金的国际借贷等业务，因此只能说早期的国际金融市场是在国际贸易基础上产生的国际铸币兑换市场。 现代意义上的国际金融市场是伴随着资本主义的发展而逐渐形成和发展起来的。从其整个演变发展过程看，大体上经历了如下阶段： 1、第一阶段（19世纪初期至第二次世界大战） 这一阶段形成了以伦敦为中心的国际金融市场。 2、第二阶段（二战结束至上世纪50年代） 这一阶段形成了纽约、苏黎世与伦敦并列的三大国际金融市场。
安然事件案例及分析 就在我们为中国资本市场系列造假案忧心忡忡的时候，太平洋彼岸的美国也“不甘寂寞”地爆出了当量巨大的假账丑闻。总部设在德克萨斯州休斯敦的安然公司（Enron）曾被《财富》杂志评为美国最具创新精神的公司，该公司2001年的股价最高达每股90美元，市值约700亿美元。但在安然公司前任财务主管因涉嫌做假账，受到证券交易委员会（SEC）调查的消息公布后，公司的盈利大幅下调，股价急剧下跌至26美分。安然公司被迫根据美国破产法第十一章的规定，向纽约破产法院申请破产保护，以资产总额498亿美元创下了美国历史上最大宗的公司破产案记录。 一、做假手段 （一）隐瞒巨额债务 安然公司未将两个特殊目的实体（Special Purpose Entity,SPE）的资产负债纳入合并会计报表进行合并处理，但却将其利润包括在公司的业绩之内。其中一个SPE应于1997年纳入合并报表，另一个SPE应于1999年纳入合并报表，该事项对安然公司累计影响为高估利润5.91亿美元，低计负债25.85亿元。SPE是一种金融工具，企业可以通过它在不增加企业的资产负债表中负债的情况下融入资金。华尔街通过该方式为企业筹集了巨额资金。对于SPE，美国会计法规规定，只要非关联方持有权益价值不低于SPE资产公允价值的3％，企业就可以不将其资产和负债纳入合并报表。但是根据实质重于形式的原则，只要企业对SPE有实质的控制权和承担相应风险，就应将其纳入合并范围。从事后安然公司自愿追溯调整有关SPE 的会计处理看，安然公司显然钻了一般公认会计准则（GAAP）的空子。 （二）安然公司利用担保合同上的某种安排，虚列应收票据和股东权益12亿美元。 （三）将未来期间不确定的收益计入本期收益，未充分披露其不确定性 安然公司所从事的业务中，很重要的部分就是通过与能源和宽带有关的合约及其它衍生工具获取收益，而这些收益取决于对诸多不确定因素的预期。在IT业及通讯业持续不振的情况下，安然在1999年至少通过关联企业从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表——这其实是数字游戏。尽管按照美国现有的会计规定，对于预计未来期间能够实现的收益可以作为本期收益入账，但安然公司缺少对未来不确定因素的合理预期，也未对相关假设予以充分披露。 （四）安然公司在1997年未将注册会计师提请调整的事项入账，该事项影响当期利润0.5亿美元（1997年的税后利润为1.05亿美元，安达信会计师事务所对此采取了默示同意的方式）。 （五）利用金字塔构架下的合伙制网络组织，自我交易，虚增利润13亿元 （六）财务信息披露涉嫌故意遗漏和误导性陈述
金融证券市场监管方面存在的问题分析 摘要：金融是现代经济的核心，而证券市场是金融市 场的重要组成。近年来，我国市场经济不断发展，证券市场也随之发展开来，政府对证券市场的监管力度逐渐增强，金融证券市场相应制度逐渐完善。然而，因我国金融证券市场起步较晚，在长期发展中，国家政府就监管方面仍存在问题，影响了金融市场的健康 发展，对此，文章证券市场监管方面的问题展开探讨，并针对性地提出解决措施，推动我国金融市场健康发展。 关键词：金融证券市场；监管；问题；解决措施新形势下，就我国目前的证券市场运行势态来看，证券 市场正处于亚健康状态，造成该问题的原因在于：政府监管的不利。我国政府在证券市场监管中，一直追求的是公平、公正、公开的原则，而在证券市场实际运行中，证券市场却并未遵循政府意志，而是自由运行。因此，制定切实可行的监管策略，具有较高的现实意义。 1.证券市场监管的简单概述 证券市场监管，主要是指政府行政部门运用相关法律规 范，对证券募集、发行、交易等流动过程进行监督，有效约 束证券投资机构非法牟利、恶意搅乱市场等行为。简单而言，证券市场监管，是对我国金融证券市场的一切经济活动、参与者等的行为进行的监管。 2.我国证券市场监管方面存在问题2.1?C券市场较为单 我国是一个产业大国，即使我国仍处于发展状态，在商 品市场上却已经处于世界领先地位。与西方发达国家相比，我国金融证券市场起步较晚，发展速度较慢，规模也相对较小。而导致该
现象的原因则是：我国经济发展、融资制度等问题，多数企业对银行贷款过于依赖，企业内部融资制度规范性、完整性存在问题。最终，证券市场单一、狭窄，影响了我国金融市场的发展壮大。 2.2监管制度存在问题新形势下，经济体制的改革，我国经济 市场发展迅速， 金融证券市场也随之发展。然而，在经济环境、政治环境等中仍存在问题，缺乏相应的制度控制，监管制度也缺乏长远规划，过于追求高效、快速的经济发展，忽视了稳健、安全的指导思想，使得证券市场发展出现危机。实际上，在我国证券市场监管体制中，主要存在以下几方面问题：政府相关行政部门监管方式存在看缺陷；证券监管决策缺乏科学性；政府监管主体的权利过于集中等，为证券市场带来混乱，影响了我国证券市场长远发展。 2.3法治监管不完善
安然事件案例分析 一、简要描述“安然”事件 安然曾经是叱咤风云的“能源帝国”，2000年总收入高达1000亿美元，名列《财富》杂志“美国500强”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。2002年１月１５日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道·琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。至此，安然大厦完全崩溃。短短两个月，能源巨擎轰然倒地，实在令人难以置信。 安然公司成立于1985年，由当时的休斯敦天然气公司（Houston Natural Gas）和北联公司(Inter North)合并而成，主要经营北美的天然气与石油输送管道业务。80年代后期，美国政府开始放松对能源市场的管制，导致能源特别是天然气与石油价格的波动加大。安然公司抓住时机，利用市场上随之出现的希望规避与控制能源价格波动风险的需求，创造性地将金融市场中的期货、期权等概念移植到能源交易中，从提供能源产品的期货、期权等新型交易入手，广泛开拓其它大宗商品（如天气预报、通讯带宽等）的衍生交易市场，扩大经营范围。同时依靠所研制的能源衍生证券定价与风险管理系统，加上财力上的优势，占据了新型能源交易市场的垄断地位，成为一个类似美林、高盛，但以交易能源衍生产品为主的新型交易公司。 安然公司问题的暴露，是从一些以准确了解企业经营状况而不是靠股票交易本身获得收入的机构投资公司、基金管理公司证券分析人员和媒体对安然公司的利润产生怀疑开始的。2001年3月5日《财富》杂志发表文章《安然股价是否高估》，对公司财务提出疑问。随后证券分析人员和媒体不断披露安然公司关联交易与财务方面的种种不正常作法，认为这些关联交易对安然的负债和股价会产生潜在的致命风险。2001年8月美国证券交易委员会开始调查该公司的财务问题。这些情况对市场产生影响，2001年10月安然公司的股价下跌至20美元左右。在各种压力下，安然公司不得不决定重审过去的财务，于2001年11月8日宣布在1997年至2000年间共虚报利润近6亿美元，并有巨额负债未列入资产负债表。11月28日，在安然公司有6亿美元的债务到期的情况下，原准备并购安然的昔日竞争对手德能公司（Dynergy Inc.）宣布无法按照并购条件向安然公司提供20亿美元现金，造成市场对安然公司的信心陡降。同时，标准普尔公司和穆迪公司将安然公司的债信评级连降六级为"垃圾债"，安然股价立即大幅下挫，跌至每股0.2美元的最低点。股价严重下跌，又引发了由关联交易形成的高达34亿美元的债务清偿压力。由于严重资不抵债，安然于2001年12月2日正式申请破产保护 二、安然公司破产的原因 （一）、董事会的责任 董事会缺乏独立性，独立董事不独立。美国的公司治理模式秉承的是股东大会—董事会—经理层这一基本模式，实行单一董事制，把执行经营职能的董事会和执行监督职能的董事组合在一个董事会中，不设监事会，为了防止股东大会成了“鼓掌大会”美国十分注重独立董事制度，并要求独立董事主导提名委员会，
第9 章 1．有“央行的央行”之称的国际金融机构是（）。 A.国际开发协会 B.世界银行 C.国际清算银行 D.国际金融公司 知识点提示 : 国际金融机构体系的构成。参见教材本章第一节。正确答案是：国际清算银行2．下列（）不是银行类金融机构。 A.政策性银行 B.商业银行 C.投资银行 D.储蓄银行 知识点提示 : 银行金融机构的类型。参见教材本章第一节。正确答案是：投资银行 3．（）是各国主要用于清理银行不良资产的金融机构，其通常在银行出现危机或存在大量不良债权时由政府设立。 A.证券公司 B.金融资产管理公司 C.金融租赁公司 D.保险公司 知识点提示 : 非银行金融机构的构成。参见教材本章第三节。正确答案是：金融资产管理公司4．（）专门向较贫穷的发展中国家发放条件较宽的长期贷款的国际金融机构，其宗旨主要是 向最贫穷的成员国提供无息贷款，促进它们的经济发展，这种贷款具有援助性质。 选择一项： A.多边投资担保机构 B.国际金融公司 C.国际开发协会 D.世界银行 知识点提示 : 国际金融机构体系的构成。参见教材本章第一节。正确答案是：国际开发协会5． 1948 年 12 月 1 日，（）在原华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上成立，标志着新中国金融体系的建立。 A. 中国农业银行 B.交通银行
知识点提示 : 新中国成立后金融机构体系的建立与发展。参见教材本章第二节。正确答案是：中 国人民银行 6. 根据保险的基本业务类型，可以划分为（）。 A.再保险公司 B.商业性保险公司 C.人寿保险公司 D.政策性保险公司 E.财产保险公司 知识点提示 :保险公司的类型。参见教材本章第三节。正确答案是：人寿保险公司 , 财产保险公司 , 再保险公司 7. 证券机构主要包括（）等金融机构。 A. 信托投资公司 B. 财务公司 C. 投资基金管理公司 D. 证券公司 E. 保险公司 知识点提示: 证券机构的类型。参见教材本章第三节。正确答案是：证券公司, 投资基金管理公司 8. 按照业务性质分类，可将金融机构分为（）。 A.商业性金融机构 B.政策性金融机构 C.股份合作制金融机构 D.合作制金融机构 E.公司制金融机构 知识点提示 :金融机构的分类。参见教材本章第一节。 知识点提示 :非银行金融机构的类型。参见教材本章第一节。正确答案是：商业性金融机构 , 政策性金融机构 9.1994 年，适应金融机构体系改革的需要，使政策性金融与商业性金融相分离，我国相继成立 了（）政策性银行。 A.国家开发银行
1、目前对货币供给量的定义中，有两个称为“货币”与“准货币”的概念，这两者之和相当于通常采用的（ c）。 A、M0 B、M1 C、M2 D、M3 2、我国目前对货币层次的划分标准是（ a ）。 A、流动性 B、安全性 C、盈利性 D、风险性 3、相对于货币需求量，货币供给量是一个（ b ） A、预测值 B、确切值 C、预测区间 D、理想值 4、实际货币供给量是指剔除了（ c ）影响因素的货币存量。 A、活期存款利率 B、定期存款利率 C、物价水平 D、再贴现率 5、在中央银行使用的货币政策工具中，作用力度最强的是（d）。 A、公开市场业务 B、再贴现率 C、流动性比率 D、存款准备率 6、可以直接增减流通中现金的货币政策工具是（b）。
A、公开市场业务 B、再贴现率 C、流动性比率 D、存款准备率 7、通过影响商业银行放款能力来发挥作用的货币政策工具是（ d ）。 A、公开市场业务 B、再贴现率 C、流动性比率 D、存款准备率 8、个人储蓄存款属于我国现阶段所公布的货币层次的（ a ） A、M2 B、M0 C、M1 D、M3 9、在典型发达的市场经济条件下，货币供给的控制机制是由基础货币和（b ）两个环节构成的。 A、货币供给量 B、货币乘数 C、再贴现率 D、利率 10、通过公开市场业务可以增加或减少流通中的现金与（ c ）。 A、商业银行资本金 B、商业银行借款成本 C、商业银行准备金 D、流通中商业票据 11、按照凯恩斯对货币供给应是个外生变量的设想，那
么该变量的决定因素就是再贴现率和（c）。 A、物价水平 B、储蓄利率 C、公开市场业务 D、贷款利率 12、假设央行从A中购进国债100元，而A将所得存入银行B中，其存款准备金率若为20%，则在简单存款创造机制下，这100元的原始存款最终将变为（d）元。 A、100 B、300 C、400 D、500 13、高能货币是人们对（ d ）的另一个称谓。 A、金币 B、银币 C、债券 D、基础货币 14、央行通过公开市场业务购入一定数额的证券，将会使基础货币呈现（ b ）的变动情况。 A、减少相应数额 B、增加相应数额 C、保持不变 D、不确定 15、政府为了应对财政赤字所采用的（ c ）政策，会对基础货币产生间接影响。 A、增加税收 B、减少转移支付 C、发行债券 D、发行货币
5我国金融市场监管模式的选择及政策建议 5.1我国金融市场监管模式的选择 （一）我国的混业监管模式的选择 通过国外模式的分析比较，德国模式值得我国借鉴，即建立一个统一的监管当局，下设银行、证券和保险三个监管部门，实行一种混业监管和分业监管的混合模式。 这种模式的优势体现在以下几个方面。首先，银行、证券和保险三个监管部门相互独立，各部门对自己的职能范围较为明确，有利于各部门进行专业化管理。同时各部门之间可以形成一定的竞争，从而有效地提高监管效率。其次，由于三个监管部门统一在一个监管当局下，因此有利于各部门之间的信息交流与合作，能够同时对分业经营和混业经营的金融机构进行监管，从而避免出现监管的真空和重叠，同时也有利于根据金融市场的变化在各部门之间合理分配监管资源。再次，我国金融混业的主要形式，即金融控股集团，具有“集团混业、个人分业”的特点，而德国模式下的监管机构设置与这种金融机构设置相对应，因此其监管效果会更好。最后，这种混业监管模式的建立是将我国现有的三个监管委员会进行整合，不需要重新设立或撤销机构，既能减少现行体制下机构和功能重复设置导致的资源浪费，又使得改革的社会成本最低。 具体对我国来说，首先可以在中国人民银行成立一个分部，专门负责处理全国金融监管事务，并从银监会、证监会和保监会抽调人员和资源设立一个协调委员会。该委员会受人民银行管辖。其主要职能是：三个监管委员会收集的各种信息和数据汇集到协调委员会，由该委员会负责整理和分析，建立相应的金融信息数据库，结果由三个监管委员会共享，并且与中国人民银行、财政部等部委的数据库进行实时的交流和互换；协调委员会没有监管权力，仅负责三个监管委员会之间的协调与合作，负责召集联席会议和经常联系会议，并由协调委员会与中国人民银行、财政部等相关部委进行沟通和联系。为了节约成本，可以成立协调委员会常务委员会，进行日常协调。 （二）建立适合我国混业监管模式的途径 1.对现行的中央银行法、商业银行法、证券法和保险法等进行修改，确立混业经营的合法地位，为金融机构进行混业经营预留空间，并鼓励金融机构进行金融创新。针对现行的混业经营的机构和方式，制定相关的法律法规，使得监管机构有法可依。 1
安然事件及其启示 一、安然事件的概况 安然成立于1985年，曾在2000年的名列《财富》杂志“美国500强”的第七名。2001年10月16日，安然公司公布第三季度的财务状况，宣布公司亏损总计达到6.18亿美元。美国证券交易委员会盯上了安然，于10月31日开始对安然公司进行正式调查。11月8日，安然向美国证监会递交文件，承认做了假帐：从1997年到2001年间共虚报利润5.86亿美元，并且未将巨额债务入帐。此后又犯下了一次重大决策错误，同时遭受了一次收购失败的重大打击，证券评级公司雪上加霜，大幅调低对安然的评级。12月2日，安然正式向破产法院申请破产保护。2002年1月15日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道?琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易，至此，安然这个曾经辉煌一时的能源巨人已完全崩塌。 二、美国社会各界对安然事件的反应 （一）、布什政府的反应 安然事件后，美国总统布什立刻在1月29日的国情咨文演讲中要求加强公司的会计管制，实施更加严格的会计准则和公司披露要求。白宫方面对布什在“麦克姆·鲍德里戈国家质量奖”颁奖典礼上的讲话进行了整理，并以“布什总统的十点计划”为名在白宫政府网站上公开发表。 （二）、美国国会的反应 对安然公司和安达信公司进行调查的同时，美国参众两院都提出了对上市公司和会计师职业界采取更严厉的监管措施。2002年7月25日，美国国会参众两院表决通过了《2002萨班斯-奥克斯利法案》。7月30日，美国总统布什签署了该改革法案，从而使其正式成为法律。该法律的颁布也标志着美国会计职业界自律管制的历史成为过去。 （三）、AICPA的反应 2002年1月16日，AICPA理事会主席与AICPA总裁兼CEO联合发表了公开信，信中对会计职业界所取得的成绩予以肯定，同时也指出AICPA过去和将来都会积极致力于制定与SEC审计有关的新的管制模式。颁布的《2002萨班斯-奥克斯利法案》在确定了美国注册会计师行业新的管制模式的同时也剥夺了AICPA持有达70年之久的行业管制权。 三、安然事件对美国会计的影响 （一）、对上市公司的影响
中国资本市场监管的现状、问题及对策 黄人杰 2013-04-16 16:04:45 来源：《中国证券期货》(京)2012年9期 20年来中国资本市场取得了令人瞩目的成绩，总体上保持了快速、持续、稳定的发展局面。中国资本市场经历了从无到有、从小到大，从分散到集中、从地区性市场到全国性市场的巨大转变，现在已成为亚太地区乃至世界范围内最重要的市场之一。取得巨大发展的中国资本市场作为中国经济从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，促进了经济和企业的进步和发展。然而，中国资本市场还存在着阻碍市场发展、缺乏监管有效性的许多突出问题，表现为违法违规现象还比较普遍，市场经常暴涨暴跌，市场参与者和公众的满意度不高，监管政策常常难以取得理想的效果，监管活动和过程达不到预期的目的。因此，研究我国资本市场的有效性问题，识别监管有效性的影响因素，对于发挥监管的应有作用和实现监管目标，确保资本市场对国民经济发展的促进作用具有重要的现实意义。 一、中国资本市场监管的现状 自中国资本市场成立以来，有关方面就一直强调加强监管。我国资本市场监管在保证资本市场持续、稳定、健康发展方面起到了重要的作用。经过二十年的努力，随着中国资本市场的快速发展，监管部门在驾驭市场、管理市场方面取得了一定的经验，初步具备了对市场进行有效监管的能力，监管有效性逐步提高。这些主要表现在以下几个方面：对资本市场发展和运行的科学规律有了初步的认识；初步认识到监管制度应当符合市场规律的问题，考虑到如何通过符合市场的
规律来加强监管的问题，逐渐认识到确立发挥市场机制的作用和加强保护投资者权益的监管新思路，强调把工作重心真正转移到加强市场监管上；明确提出“保护投资者利益，是证券监管机构工作的重中之重”这样的监管目标。这表明监管部门已开设确立了比较科学的监管理念，并开始用新的思路指导对市场的监管。 2005年监管部门根据法律实践的需求，对1999年开始实施的《证券法》进行了修订，保证了比较完整的资本市场法律框架体系和集中统一的监管架构的形成，标志着中国资本市场的监管已开始步入法制化的轨道，监管部门也开始拥有一定的执法权限。这些工作和成绩，对进一步明确证券监管部门的工作思路，提高监管能力，提高监管有效性，促进我国资本市场的稳定和持续发展，具有重要的意义。 20年发展的巨大成就从一个侧面说明了我国资本市场监管工作所取得的初步成绩。实事求是地说，20年来我国资本市场监管有效性有了初步的增强，除了前面所介绍的，我国资本市场取得了巨大的成绩，总体上保持了持续、稳定、健康的发展局面。这些还体现在以下两个方面： 第一，市场规范化程度逐步提高。 一是通过贯彻执行《证券法》和修改制订与《证券法》相配套的有关行政法规，使中国资本市场的法律法规体系的建设得到了初步改善；二是通过强化上市公司的信息披露、要求上市公司建立规范的公司治理结构以及建立上市公司退出机制等举措，使上市公司的诚信水平有所提高，运作逐步规范。 第二，执法力度逐年加大，各种违法违规行为受到查处。
金融理论与实务 主讲老师：王浩琳 第九章金融机构体系 第一节金融机构的界定、种类与功能 （一）金融机构的界定 1、金融机构的含义 金融机构是指从事金融活动的组织，也被称为金融中介或金融中介机构。它通常以一定量的自由资金为运营资本，通过吸收存款、发行各种证券、接受他人的财产委托等形式形成资金来源，而后通过贷款、投资等形式运营资金，并且在向社会提供各种金融产品和金融服务的过程中取得收益。 2、金融机构与一般经济组织的共性及特殊性 共性：金融机构需要具备普通企业的基本要素，如有一定的自有资本、向社会提供特定的商品和服务、必须依法经营、独立核算、自负盈亏、照章纳税等。 特殊性： （1）经营对象与经营内容的特殊性 （2）经营关系与经营原则的特殊性 （3）经营风险及影响程度的特殊性 （二）金融机构的种类 1、按照业务性质和功能的不同，金融机构可以分为管理性金融机构、商业性金融机构和政策性机构 2、按照业务内容的不同，金融机构可分为银行类金融机构和非银行类金融机构 3、按照业务活动的地理范围，金融机构可分为国际性金融机构、全国性金融机构和地方性金融机构 （三）金融机构的功能 1、提供支付结算服务 金融机构提供支付结算服务功能是指金融机构通过一定的技术手段和流程设计，为客户之间完成货币收付或清偿因交易引起的债权债务关系服务。 2、促进资金融通 资金从盈余单位向赤字单位的流动与转让就是资金融通，简称融资。融通资金是所有金融机构都具有的基本功能。 3、降低交易成本 交易成本包括对资金商品的定价、交易过程中的费用和时间的付出、机会成本等。 金融机构利用筹集到的各种期限不同、数量大小不一的资金进行规模经营，可以合理控制利率、费用、时间等成本，使投融资活动能够最终以适应社会经济发展需要的交易成本来进行，从而满足不断增长的投融资需要。 4、提供金融服务便利 金融机构为各部门的投融资活动提供专业性的辅助与支持性服务，主要表现在对各种企业和居民家庭。 5、改善信息不对称 信息不对称是指交易的一方对交易的另一方不充分了解的现象。 金融机构可以改善信息不对称正是由于其具有强大的信息收集、信息筛选和信息分析优势。 6、转移与管理风险
我国金融监管现状问题研究 摘要：金融监管体制的选择是实现有效金融监管的 前提，完善的金融监管体制是实现金融监管目标的重要保障。本文介绍了我国金融监管体制的现状以及存在的问题，提出完善我国金融监管体制的对策建议，希望对我国的金融监管体制改革和完善起到一定的促进作用。 关键词：金融监管体制；问题；对策 金融监管是指金融主管机关根据法律赋予的权利，依法对金融机构及其运营情况实施监督和管理，以维护正常的金融秩序，保护存款人和投资者的利益，保护金融体系安全，健康，高效运行。在市场经济体制下，金融机构依法运营，监管当局依法监管是确保金融体系稳定的前提。金融监管的目的是防范金融风险发生，维护金融秩序稳定，保障金融体系的运行安全，保护资产所有者的利益。 一、我国金融监管体制现状 目前，我国实行金融分业经营体制，并依据人民银行法、商业银行法、证券法、保险法和银行业监管法的规定实施具体的金融监管。从体制上看，我国的金融监管体制应属于“一元多头”，即金融监管权力集中于中央政府，由中央政府设 立的金融主管机关和相关机关分别履行金融监管职能，即银
监会、证监会、保监会分别监管银行、证券、保险机构及市场，中国人民银行、审计机关、税务机关等分别履行部分国家职能。在这种分业监管体制中，中国人民银行处于核心地位，是全国金融业的最高主管机关，它不仅负责银行业和信托业的监管，还要从宏观上对证券业和保险业的监管予以指导，以保证整个金融业的健康发展；银监会负责对银行业的监管，证监会作为国务院证券监督机构对全国证券市场实行集中统一的监督管理；保监会负责对全国保险业和保险市场的统一监管。同时，我国法律还规定有金融业的自律监管和社会监管作为辅助监管。自律监管包括金融机构自我监管和行业自律监管，社会监管主要是指中介机构的监管。 二、存在的问题 现阶段，我国实行的分业监管的监管模式专业化优势较为突出，便于分散风险，而这一点亦导致了监管协调中深层次的问题，中国加入WTO以后，面对来自混业经营、金融创新、网络金融的挑战，这一问题更加突出。 （1）金融监管独立性不够。巴塞尔委员会《有效银行监管的核心原则》规定：促进有效银行监管，必须具备稳健且可持续的宏观经济政策，完善的公共金融基础设施，有效的市场约束，高效率解决银行问题的程序以及提供适当的系统性保护机制等基本条件。更为重要的是，在一个有效的银行监管体系下，参与银行监管的各个机构要有明确的责任和
安然事件及其启示安然事件及其启示 一、安然事件的基本情况 去年以来，美国资本市场出现了一系列财务丑闻，安然、环球电讯、世界通信、施乐等一批企业巨擘纷纷承认存在财务舞弊，在美国资本市场上引起轩然大波，一批大的上市公司遭投资者抛弃，宣布破产。这些企业的造假行为不仅欺骗了投资者，也使自己付出了沉重的代价，同时，损害了资本市场的秩序，给美国经济造成了重大的影响。这些企业的舞弊行为目的不同，手段各异，其中安然公司的财务舞弊事件比较典型，影响也比较大。这是因为，一是安然事件是这次美国资本市场舞弊风波的发端，二是安然公司从成长到破产，一直吸引美国媒体的关注和公众的视线，三是安然事件的发生导致世界著名的会计公司——安达信公司解体。因此，研究安然事件，不仅可以了解美国上市公司如何造假，美国资本市场存在哪些缺陷，对我国资本市场的完善和发展也有一定的借鉴作用。 （一）安然公司的基本情况 １．安然公司的成长历程 安然公司成立于1985年，是由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天然气（InterNorth）公司合并而成，公司总部设在美国得克萨斯州的休斯敦，首任董事长兼首席执行官为肯尼斯·雷，他既是安然公司的主要创立者，也是安然公司创造神话并在后来导致危机的关键人物。安然公司在肯尼斯·雷的领导下，经历了四大步跨越，从名不见经传
的一家普通天然气经销商，逐步发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商，世界最大的电力交易商，世界领先的能源批发做市商，世界最大的电子商务交易平台，一步一个高潮，步步走向辉煌。 第一步，安然公司实现经营模式的转变，开创了新的天然气现货交易模式。安然公司成立之初，拥有37000公里的州内及跨州天然气管道，主要从事天然气的采购和出售。当时，美国的天然气工业实行政府管制，给能源企业的发展带来很大限制，安然公司在成立不久，凭借与政府高层良好的沟通关系，联合其它一些大能源公司游说政府放松对能源工业的管制，获得成功。随后，安然董事长肯尼斯·雷开始全面改革公司的经营方式，将公司拥有的天然气管道作为一个网络加以利用，在价格便宜的地方购买天然气，然后再输往需要它的地方，并以重金聘用了一些有魄力有才气的经纪人，开创天然气现货市场新的经营模式，公司的运营成本大大降低，收入和利润迅速增加，经过几年的努力，到八十年代末九十年代初，逐步发展成为北美和欧洲最大的天然气公司。 第二步，安然公司成功地将公司核心业务由天然气转为动力和发电领域。由于天然气的成本低廉，安然公司决定用天然气作发电燃料，通过建立发电厂出售电力，比单纯经营天然气要赚钱得多，但这种做法是当时联邦政府所禁止的，安然公司运用与政府良好的关系，又一次游说政府并取得成功，为实现核心业务的转移奠定了基础。1994年1
第九章金融机构体系一、单项选择题 1.金融机构又被称为（）。 A．金融中介 B．金融企业 C．金融单位 D．金融组织 2.不属于商业性金融机构的是（）。 A．商业银行 B．信托公司 C．租赁公司 D．开发银行 3.不属于银行类金融机构的是（）。 A．中央银行 B．证券公司 C．政策性银行 D．信用合作社 4.不属于完成融资交易需要经过的环节的是（）。 A．调查 B．分析 C．谈判 D．签约 5.不属于“四行二局一阵”中的“四行”的是（）。 A．中国银行 B．中央银行 C．中国农业银行 D．中国建设银行 6.我国组建的第一家民营商业银行是（）。 A．中国建设银行 B．中国工商银行 C．广东发展银行 D．中国民生银行 7.中国银行业监督管理委员会成立于（）。 A．1995年 B．1998年 C．2000年 D．2003年 8.我国的中央银行是（）。
A．中国银行 B．中国工商银行 C．中国人民银行 D．中国开发银行 9.下列各项中，不属于国有控股大型商业银行的是（）。A．中国进出口银行 B．中国工商银行 C．中国银行 D．交通银行 10.下列各项中，不属于股份制商业银行的是（）。 A．渤海银行 B．中信银行 C．深圳发展银行 D．农业开发银行 11.城市商业银行最初被称作（）。 A．城市发展银行 B．城市合作银行 C．城市建设银行 D．城市通商银行 12.我国第一家企业集团财务公司成立于（）。 A．1978年 B．1987年 C．1995年 D．2000年 13.我国第一家股份租赁公司中国租赁公司成立于（）。A．1980年7月 B．1981年7月 C．1983年7月 D．1985年7月 14.深圳证券交易所成立于（）。 A．1990年1月8日 B．1990年12月1日 C．1991年12月12日 D．1992年12月25日 15.证券公司在各国的称谓不同，被称为商人银行的是（）。A．中国 B．美国 C．英国 D．德国
金融监管我国金融监管发展主要问题及建议 姓名： 班级： 学号：
摘要：全球金融危机使得金融监管的体制的问题再度成为关注热点，金融监管体制在决定监管效率上发挥着基础作用，对于整个的金融监管来说至关重要。本文首先介绍了金融监管的理论基础以及金融监管的目标和原则,然后提出了目前中国金融监管中存在的突出问题,包括国际金融业混业经营对中国现行监管模式提出的挑战、监管手段落后、监管的国际化程度不高以及监管成本较高等四个方面加以分析,而后针对这些问题,提出来一些改进建议。 一、金融监管的理论基础 （一）金融监管的定义： 金融监管是金融监督和金融管理的总称。 综观世界各国，凡是实行市场经济体制的国家，无不客观地存在着政府对金融体 系的管制。从词义上讲，金融监督是指金融主管当局对金融机构实施的全面性、经常性的检查和督促，并以此促进金融机构依法稳健地经营和发展。金融管理是 指金融主管当局依法对金融机构及其经营活动实施的领导、组织、协调和控制等 一系列的活动。金融监管有狭义和广义之分。狭义的金融监管是指中央银行或其 他金融监管当局依据国家法律规定对整个金融业（包括金融机构和金融业务）实 施的监督管理。广义的金融监管在上述涵义之外，还包括了金融机构的内部控制 和稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等内容。 （二）我国的金融监管模式： 人民银行即中国的央行为中国的政策性银行，主要负责宏观金融政策法规、货币流通和货币的流通量；银监会主要负责对商业银行的监管；证监会主要负责 对证券市场及相关参与者的监管；保监会主要负责对保险市场及其参与者的监管；国家外汇管理局主要负债对中国的外汇储备及外汇市场管理和监管。 二、金融监管的目标和内容 金融监管的目标： 第一，有效控制和管理货币供给，实现货币供求均衡，为经济发展创造一个 良好的货币金融环境； 第二；确保负债性商业金融机构的稳定性和安全，提高商业性金融机构的生存 能力，增强金融市场的内在稳定性 第三，保护债权人、存款人的利益，约束债务人行为，维持金融市场稳定和秩序；第四，改善金融市场的资源配置效率，实现有效配置和社会公平。 金融监管的内容：