中国神华投资分析
2010年6月
财智力量
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目录
1.研究原因 (3)
2.不同的煤炭 (4)
3.经营分析 (7)
4.成长与发展 (10)
5.财务分析 (11)
6.历年市盈率 (13)
7.最近4个季度业务情况。 (15)
8.竞争与风险 (16)
9.神华股东大会纪实 (17)
本文是作者-“财智力量”将其在“财智力量”博客（h t t p://b l o g.s i n a.c o m.c n/c a i z h i l i l i a n g）上关于中国神华研究的博文加以整理修编而成，并不构成对某只股票的推荐，由于本人能力有限，难免错误，希望读者能够批评指正。
1.研究原因
龙净环保的分析差不多了，就差给公司打电话了。本来应该分析青岛啤酒或亨通光电，但是，手中持有的一些中国神华，去年四季度断断续续买的，当初没有仔细分析（主要是源于对分析矿产企业缺乏信心），大概看了一下财务报表，感觉市盈率，增长率等方面都可以，加上能源价格总体是上涨的趋势。就配置了一些，没想到，煤价一直在上涨，神华却一直在下跌，距去年高点已经跌去44.7%，距离我的成本线也跌了25%了。
更让人担心的是本来神华是09年少有的盈利增涨的煤炭企业，但今年一季度以来很多煤炭企业盈利超100%大增，而神华却只是温和的增加16.9%。这就让我不得不需要仔细审视一下神华的基本面了。因此我决定对神华进行一次详细的分析，并根据分析结果决定是否保留手中的神华股票。
我在煤炭板块找了几个强势的股票作为对比，兖州煤业不但在国内拓展疆土，还收购澳洲煤矿，露天煤业连续四年保持很高的增长率；神火股份今年一季度的增长率达到惊人的1264%。
从静态市盈率、市净率、股息率几个指标上来看，神华占有优势，每股指标神华也占有优势，财务状况相当好。
神华的资产规模太大，可能是最近半年小盘股盛宴以来走势较差的一个原因。
为什么今年一季度，神华的利润增长远远落后于其他几家？如果说其盈利能力的问题，那为什么在去年兖州煤业和神火股份的利润产生这么大的下滑？我希望通过研究以及与网友们的讨论揭开这些问题的谜底。
2.不同的煤炭
经过这几天的努力学习，逐渐了解了表面上看来相似的煤炭企业其实具有很大不同。
首先的不同就是产品不同。由于自然条件不同，各个煤矿出产的煤性质不同，用途不同，造成公司的商业模式有所不同。
1989年10月 ，国家标准局发布《 中国煤炭分类国家标准 》(G B5751-86)，依据干燥无灰基挥发分V d a f、粘结指数G、胶质层最大厚度Y、奥亚膨胀度 b、煤样透光性 P、煤的恒湿无灰基高位发热量Q g r，m a f等6项分类指标，将煤分为14类。即褐煤、长焰煤、不
粘煤、弱粘煤、中粘煤、气煤、气肥煤、焦煤、肥煤、焦煤、瘦煤、贫瘦煤、贫煤和无烟煤。
无烟煤是变质最深的矿产煤，含碳量通常高达90％一98％，呈黑色有金属光泽而发亮；杂质少，质地紧密，挥发分含量低，固定碳含量高；燃点高，不易着火；但发热量高，刚燃烧时上火慢，火上来后比较大，火力强，火焰短，冒烟少，燃烧时间长，应掺入适量煤土烧用，以减轻火力强度。粘结性弱，燃烧时不易结渣。是最高级的煤产品。价格高，过去常常供作富家大户的燃料，现在多用于化工原料，用于钢铁冶炼和合成化肥的原料。上市公司中的神火股份、兰花科创的产品主要为无烟煤。无烟煤价值高，运输半径大，销售范围广。
中国神华的生产的煤炭自己称主要是动力煤，按照煤炭分类标准应该归于长焰煤。神华煤的发热量普遍在5000千卡/千克左右。它的挥发分含量很高，没有或只有很小的粘结性，胶质层厚度不超过5m m,易燃烧，燃烧时有很长的火焰，故得名长焰煤。主要用作动力煤，也可作为气化和低温干馏的原料。煤炭价格较高运输半径较长。
露天煤业主要产品为优质褐煤，平均发热量3100大卡/千克。褐煤是煤化程度最低的煤。多为块状，呈黑褐色，光泽暗，质地疏松；其特点是水分高、比重小、不粘结、挥发分高，含挥发分40%左右，燃点低，容易着火，燃烧时上火快，火焰大，冒黑烟，燃烧时间短，需经常加煤。被用作燃料、气化或低温干馏的原料，也可用来提取褐煤蜡、腐殖酸，制造磺化煤或活性炭。一号褐煤还可以作农田、果园的有机肥料。露天煤业的褐煤主要供应辽宁吉林一带的发电厂用作动
力煤。由于褐煤发热量低，售价较低，运输经济性较差，因此销售半径短。
兖州煤业的煤炭品种为主要为气煤，具有低灰、低硫、低磷、高发热量的特点，是优良的配焦、动力、化工、造气、水煤浆用煤。兖州煤业的主要产品有1号精煤、2号精煤、动力煤，另外还有原选煤、洗混煤及煤泥等产品。兖州煤业由于处于山东半岛，临近经济发达地区，运输成本较低。
产品的不同导致四家公司盈利增长出现很大的差异性。
中国神华的产品是长焰煤主要供给电厂发电，且签署的大多是为期三年的长期合同这就保证了其业绩的稳定性。即使在2009年初的经济大幅放缓的情况下，电煤价格也较为平稳，由于是长期合同神华的电煤价格还高于往年，这就保证了神华在2009年的业绩还能够保持不错的增长。
兖州煤业的煤炭中有很大一部分精煤，是良好的炼焦、化工原料。这部分精煤的价格高，售价受经济景气影响非常大。2008年兖州煤业的1号精煤平均售价1123元/吨，到2009年受经济危机的影响，1号精煤的价格剧降到759元/吨。这是为什么兖州煤业2009年利润大幅降低的原因。同样2010年由于经济景气度回升，钢铁化工行业回暖，精煤价格再度大幅上升，造成兖州煤业2010年一季利润增长飙升。
露天煤业的褐煤几乎全部用于发电，由于电煤价格的稳定，加上销量大幅增长，因此露天煤业2009年利润大幅提升。和神华不同，露天煤业的销售以现货为主，因此对煤炭价格上升的反映很快。所以2010年一季度的业绩提升很多。
神火股份的煤炭以优质无烟煤为主，由于无烟煤价格较高，主要用于炼钢和化工原料，同兖州煤业一样受经济景气周期影响很大。
3.经营分析
有网友提议也看看中煤能源，我了解了一下中煤能源，2008年才上市，业务板块包括矿产开采、煤化工、煤矿设备、发电等板块。也是现在香港上市，然后又回归A股。煤炭产品既包括动力煤，也包括炼焦煤和化工用煤。
通过上表也可以看出，煤炭企业2009年受金融危机影响最大的是炼焦和煤化工。中煤能源煤焦化业务利润大幅下降，兖州煤业的甲醇项目虽然销售大幅增长，但是却亏损（真不知为什么兖州煤业为什么还要建设新的甲醇项目）。
虽然各家煤炭企业为了做强煤炭产业，减少业绩波动，都在发展煤炭产业链上下游环节的产业。但是可以看出各家的非煤板块在规模和盈利能力都还远远无法与煤炭板块相比，因此，各家业绩的好坏，基本取决于煤炭板块的表现。其他板块的波动性却远远大于煤炭板块。
中国神华煤炭储量5989百万吨，以储量计是我国最大，世界第二大煤炭上市公司。神华集团生产的煤炭以动力煤为主。主要是用来发电。
2007年拥有采矿权矿井27个，神东和万利矿区主要是井工矿，准格尔矿区和胜利矿区是露天矿。准格尔黑岱矿沟年产2300万吨，是中国最大的露天矿。
公司共募集资金659.88亿元，到目前为止公司累计使用募集资金329.06亿元，其中累计用于投资的169.06亿元。目前尚未使用募
集资金余额265.82亿元。资金面宽裕。
2007年可售储量59.9亿吨，神东矿区产量占70%以上，技术先进，生产效率世界领先。94%的发电用煤自己生产。2007年占公司煤炭总量的13.6%，2009年公司内部用煤占比17.2%，随着公司发电分部装机容量的不断增加，内部用煤占比预计还会不断增加。
神东矿区的矿井大部分分布在神府东胜煤田，山西内蒙交界处。胜利矿区计划2009年达到年产1000万吨。2009年报1050万吨已经达到当初目标。
公司大部分煤炭销售合同是期限超过12个月的长期供货合同，这些合同的约定的煤炭价格每年调整一次。由于大部分煤炭的售价已由长期合同锁定，加之自营电厂消耗掉神华产煤的18%以上，对自营电厂更是不能随意加价。长期合同和价格锁定，使得公司发展比较平稳，使得公司在金融危机影响到实体经济的2009年，利润还能够平稳增长。也使得2010年初，虽然煤炭价格持续上涨，公司利润并没有马上增长。
东部地区中煤炭成本的大部分来自于煤炭运输成本，煤炭的运输对于煤炭价格的影响真是巨大，临近神木煤田的坑口电厂，标煤单价仅为160多元/吨，而煤炭运到广东台山的标煤单价就要涨到540多元，（看来发展特高压真是非常必要，即使在输变电上损失一半，其输电成本也远低于运煤成本）。未来西部地区的煤炭产量会进一步加大，由此来看掌握多条铁路线的中国神华从煤炭生产向煤炭贸易转向，有一定的道理。有趣的是公司的自有线路的终点达到了中煤能源的核心矿区朔州地区。而中煤能源的大部分煤通过大秦铁路运抵秦皇
岛港，如果通过朔黄铁路运至黄骅港下水，可能会大大降低运输成本。因此才有当神府煤矿的王安调任中煤能源先任总经理后任董事长时，两家合并的猜测甚嚣尘上。
但是两家都是两地上市的企业要谈及合并，感觉很难。而目前神华和中煤能源的经营目标都是经济总量翻番。在这样的目标下，中煤很难将原煤在坑口卖与神华，这样会大大降低其经济总量。神华的目标只能是那些山西北部，内蒙南部的中小煤矿，这些中小煤矿没有争抢运力的能力，追求的是净利润。对经济总量这样的国营指标不感兴趣。神华目前盘子很大，要想在煤炭生产上翻番很难。因此，快速增长的出路就是每一分部都能够增长，尤其是铁路。但是，由于其他分部的毛利率大大低于煤炭分部，因此其利润的增长将难以赶上经济总量增长。
4.成长与发展
鉴于神火股份的资产负债比率高达75%，且大部分负债是借款，这个指标太吓人了。我决定首先淘汰神火股份，不再对它进行进一步研究分析。
由于这几家公司大部分是在2007、08年间上市的，历史数据较少，所以数据得出的结果的方差应该比较大。
对比几家企业，中煤能源的净资产收益率略低，而兖州煤业和中煤能源的平均净利润增长率不高。虽然今年一季度两家公司的净利润都飞速增长，但由于两家生产的煤炭都有大量的炼焦、化工用煤，价格随市场波动很大，目前炼钢产业由于产能过剩全行业亏损，国家在钢铁、炼焦领域也在大力淘汰落后产能。炼焦用煤能否保持如此高速增长，值得怀疑。
相对来说我更愿意投资相对较为平稳的电力用煤企业。如果今年下半年电价能够上调，对发电产业发展较快的神华来讲，是一个不错的利好。
5.财务分析
收入中，露天煤业2009年营业外收入1.6亿，相比其净利润9.8亿来讲所占份额不小，查询说明主要是政府补贴，对电煤增产增供的
奖励。这部分奖励能否持续没有说明。
神华其他三家煤炭企业的营业外收支比例均不大，对利润影响很小。
露天煤业应收营收比增加较多，值得警惕。煤炭销量大幅增加，预收账款却大幅降低了，这个不是销售兴旺，供不应求的现象。最近其流通股第一大股东纽森特大量减持公司股票，值得警惕。
从毛利率上来说，神华的毛利率是高且稳定的。2010一季度露天煤业和中煤能源的应收账款的增加很快，说明其产量提高较快，加上销售环境较好，增加了政策的灵活性。
比较4家公司的费用状况，发现中煤能源的费用收入比明显偏高。查看其三项主要费用，其中销售费用所占比例明显偏高。
与其他3家的费用比例完全不在一个数量级。查询发现，07年年报曾对其销售费用做过说明，说主要是煤炭运输费用。如果确实的话，那么其煤炭运输费用偏高。
还有就是兖州煤业财务费用和中煤能源的财技高超，在财务费用
上都能够赚到钱，补充其利润。一季度兖州煤业的利润中有10%是靠财务运作得来。
相比之下兖州煤业的资产负债率偏高，应该主要是因为收购澳洲煤矿时借的澳元贷款。由于其借款都是长期借款，短期借款为0，因此风险并不十分高。
中国神华的现金相当充裕，竟然有600多个亿，财务状况相当稳健。
6.历年市盈率
神华H股先上市,香港赫赫有名的前证监会主席梁定邦任公司的非执行董事，2007年回归A股,上市时，正赶上大牛市，发行价36.99元，按照2007年的每股盈利计算，市盈率大概在35倍左右,已经不低,H股股东可以说占了便宜。加之一开盘就迎来资金的爆炒，几天的功夫，价格就被炒到94.88,市盈率达到89倍。很显然，这个价格已经透支了未来的增长。虽然神华业绩稳步增长，迎接股东的却是下跌的漫漫长路，仅仅一年时间，跌幅超过83%，股价随着市场下降到16.1。三年过去了，目前的股价仍旧处于当初的高峰的山脚之下。再过5年，神华的股价也难以逾越当初的高度。
神华上市时间较短，最低市盈率出现在2008年底，但是这时市盈率11.7倍。目前14.6倍的市盈率虽说难比2008年的地点，但是看来已经处于低点。
露天煤业目前的市盈率20倍的市盈率和历史上9.3倍的最低市盈率相比还有不少空间。
兖州煤业上市时间较长，可以观察其较长时间的市盈率变化。在2002-2005年熊市中，兖州煤业的市盈率低点却出现在2006年底，是10.6倍，这主要是因为公司自2001年至2005年业绩高速增长，2006年出现了下滑所致。第二次熊市的2008年底，兖州煤业的市盈率低到惊人的6倍。由此看来，目前兖州煤业的将近17倍市盈率不算低的。
中煤能源上市时间不长，参考其2008年底最低12倍的市盈率，目前17倍左右的市盈率，还有一些空间。
从历史市盈率比较来看，神华目前处于较低的位置，虽说万事皆有可能，但是，就目前宏观的经济态势和微观的公司基本面来说，跌
破2008年底的市盈率，需要空军付出很大努力才成。
7.最近4个季度业务情况。
观察最近四个季度的销售和利润情况，便于把握周期性行业的状况。对于煤炭行业我觉得也有必要分析一下最近四个季度的情况。通过下表可以看出煤炭企业2009年最艰难的时刻在三四季度，这个时候其他企业的低谷已经过去。好像煤炭企业的盈利周期慢于经济周期一两个季度。
通过对比最近四个季度的利润同比环比增长情况，兖州煤业增长最为迅猛，我想主要是由于公司收购澳洲煤矿使得产销量上了一个台阶。预计今年兖州煤业的产销大幅增长已成定局。但是兖州煤业的一个问题就是为了收购澳洲煤矿，大量举债，长期借款达210亿。这些借款大都是以澳元计算。如果按9%的利息计算，这笔借款一年利息就达19亿人民币，占兖州煤业2009年净利润的一半，2007年净利润的1/3。因此对于兖州煤业来说，澳洲煤矿利润可能刚好填平为收
购所借款项的利息，澳洲煤矿是否成为鸡肋还难以预料。
除兖州煤业外一季度增长最快的就是露天煤业了。但是看到露天煤业2009年第一二季度的环比增长数据，就会感觉这公司的业绩波动有点太大了。
由于中煤能源2009年的低谷在一季度，而中国神华的低谷在四季度，所以神华的环比增长很高，而中煤能源的同比增长很高。个人认为看环比数据更能把握公司近期的业绩。
8.竞争与风险
市场竞争
预计在煤炭领域，国内煤炭产量小幅增加，供求基本平衡，由于全球经济复苏，煤炭价格可能高于2009年，利润率小幅增加，各国都可能增加资源税的征收，但可能被转嫁到下游企业。因此2010年煤炭部分利润应该有保障。
电力供应进一步增加，由于电力是各个行业的基础，因此电力关系到通货膨胀，非常敏感，估计短期内不会有大幅上升，但是由于煤炭价格的上涨，发电企业开始陷入亏损，因此，下半年国家可能小幅调整电力价格，使得电力行业总体保持盈利。因此神华电力部分的利润增加将依靠装机容量的增加。
由于神华的向营销转变的战略，2010运输分部的利润增加应该较快。
中长期来看，替代能源的发展将会威胁神华的经营业绩。风电由
于近几年的发展，发电成本逐渐降低，装机容量逐渐增加，开始对火电形成竞争态势。
太阳能产业快速发展，成本迅速降低，今年国家发改委正式批复了宁夏四个光伏发电项目的临时上网电价——1.15元/千瓦时，到2012年每度电的成本可能降到0.8元，开始构成对火电的实质威胁。
由于目前国际油价不高，其他企业煤化工业务基本亏损，神华集团的煤制油也难以具有竞争力。中国神华目前的主要着力点还是在电力这块，面对可预见的将来新能源的激烈竞争，神华集团向营销转型而不是大规模购并煤矿，也许是降低资产压力的一部好棋。依靠手中强大的资金实力，通过收购或投资也可以在新能源领域逐渐发展自己的领地。
9.神华股东大会纪实
神华2009年股东周年大会在神华大厦边上的汉华酒店举行，神华主要领导基本到会。由于大股东压倒多数，会议上投票批准那些议案，没什么悬念。会上各位股东，尤其是中小股东与管理层的交流倒是很有趣，值得回味。
大家争着发言，抢到话筒极为不易。有的股东不太理性，说自己买了股票被套很深，家庭矛盾，心情很不好，竟然问神华董事长张喜武对神华有没有信心。答案还用说，肯定是有信心呗，真是浪费大家的时间。
我这里捡主要的问题抄录给大家。
问：神华财富费用过高，一方面高现金，另一方面长期借款，高财务费用。
答：这也是管理层正想办法解决的问题，管理层争取最大限度的利用资金，目前长期负债主要是下面各子公司合并报表而来，各个子公司由于发展需要向当地银行进行贷款，加之外部股东的存在，因此不能完全避免负债。
问：公司整体上市和资产注入工作，同业竞争的问题
集团整体上市的脚步一直都没有停，在逐步推进集团资产注入上市公司，管理层会审慎考虑集团资产注入，由于很多国有企业具有历史遗留问题，需要逐步解决。同业竞争基本不存在，路、港、电没有同业竞争问题，煤矿的销售范围和煤的用途不同，基本不存在同业竞争。
问：公司分红过少，大量现金滞留账上，发挥不了作用，要求中期再分红。
答：公司采取稳健的财务政策，为了应对金融危机的影响，需要保有一定量的现金，公司扩大业务也需要现金的支持，会提请董事会讨论和考虑股东的分红要求。
问：公司聘用的毕马威会计师事务所费用4千多万，太高，等于××银行、××银行、…等十几家公司的会计师费用的总和。
答:这点上管理层与股东态度完全相同，公司一直在与会计师事务所进行谈判，力争降低费用，而且由于神华业务种类繁多，比银行业务复杂的多，不具备可比性。（我查阅了中煤能源、兖州煤业等公
司的会计师事务所费用，都大大少于神华）
问：审计署审计出8个亿的少计利润，怎么回事，毕马威应该负什么样的责任。
答：这8个亿仅仅部分与上市公司有关，其中较大一笔是计提的资产减值超出国家要求。但是，其实已经在一月报有关部门，得到批准，因此，根据审慎原则反映到2009年年报中，审计署的意见是既然是2010年批准通过的，应该在2010年的报表中反映。公司只不过是提前几天时间反映而已，是管理层对股东的负责的举措。
我终于抢到了话筒
问：
1.神华不是有财务公司么，是否可以由财务公司为下属企业发放贷款，降低财务费用。
2.虽然是一般性议案，但是以目前神华目前的现金状况，上次的募集资金还没用完，授权增发议案是否有必要。
3.请管理层购买集团资产时注意审慎原则，要引入优质的资产。目前其他煤炭公司的煤化工业务大多亏损，目前集团煤制油业务的利润率是否可以和神华上市公司的利润率相比？如果引入会不会降低公司的净资产收益率。
4.我注意到近几个月神华的煤炭产量有所下降，为什么？
答：也在考虑利用神华财务的提高资金使用率的问题。但是这会加大公司关联交易的数额，当然这可以增加公司的业绩，具体操作还
有些问题需要报主管机关批准。但是，在财务报表上反映出来的负债数额不会减少，只是收益会增加。
以公司目前的现金状况，应付公司一般经营没有问题，但是如果需要大规模收购，可能会不够的。授权增发只是例行议案，其他许多公司也每年提出这样的议案，并不表示就要增发。
目前的煤化工业务，其他公司的有些产品是过剩的，如煤制甲醇，市场需求是1000万吨，生产能力是3000万吨。由于石油的短缺是长期性的，神华的煤制油产品是不会过剩的。当然利润率取决于产能规模和石油价格，规模量产的可以参考南非的沙索公司。目前煤制油的利润率要赶上公司的总体利润率还需要一个过程，所以还要在集团培育一段时间。
从3月份以来的煤炭产量的减少，主要是由于安全生产要求提高，公司有些煤矿进行安全改造造成的，但是请注意，公司的煤炭销量是增加的。
又有人问：神华的露天和井工矿的比例是多少，以后成本趋势如何。
答：目前露天和井工矿的比例约为1：9，由于××、××、××露天矿（没记住）还没完全达产。因此今后露天矿产量比例还会有些提高。由于露天矿的成本较低。因此，总体成本有降低空间。
主要问题就这些了，现场见到一些股东情绪比较激动，有一个股
中国人寿财务报表分析 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。到2013 年底，国内有9 家保险公司资产超过千亿元、2 家超过五千亿元、1 家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。就行业来说，保险业是比较市场化运作的金融子行业，在我国，不管从保险深或广度看，都是个朝阳行业。积极政策导向和保险业的改革逐渐加深对公众保险意识的引导，保险业的经营环境可能会越来越好。 中国人寿即中国人寿保险公司，中国人寿保险公司及其子公司构成了我国最大的人寿保险集，是国内一家资产过万亿的保险集团之一，是中国资本市场最大的机构投资者之一。 2008年，中国人寿保险公司及其子公司总保费收入达到3220.52亿元，境内寿险业务约占寿险市场份额的42.7%；总资产达到12846.11亿元，可运用资金超过11000亿元。2013年《财富》杂志世界500强排名第111位。 一、财务数据比率分析及比较分析 1. 偿债能力 1-1短期偿债能力 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。 2009 2010 2011 2012 2013 流动比率0.4325 0.4683 0.4964 0.5238 0.5423 速动比率0.0822 0.0879 0.0919 0.0990 0.0943 现金比率0.0459 0.049 0.0414 0.0436 0.0128 现金流量比率0.152 0.1522 0.0991 0.0831 0.1590 由表中数据我们可以看出，中国人寿的短期偿债能力趋于平稳，从09年开始偿债能力较以前一直在逐渐增强。 1-1-1流动比率分析 流动比率指标越高，表明企业的偿付能力越 强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人 安全程度越高。它是判断企业信用的一个标准， 还可以反映出企业在目前及今后的生产经营中提 供现金、偿还短期债务、维护正常经营活动的能 力。 由图我们可以看出，中国人寿流动比率由09
财务报表分析一、资产负债表分析 （一）资产规模和资产结构分析 单位：万元 从上表可以看出，公司本年的非流动资产的比重 2.35%远远低于流动资产比重97.65%，说明该企业变现能力极强，企业的应变能力强，企业近期的经营风险不大。 与上年相比，流动资产的比重，由88.46%上升到97.65%，非流动资产的比重由11.54%下降到2.35%，主要是由于公司分立，将公司原有的安盛购物广场、联营商场、旧物市场等非超市业态独立出去，报表结果显示企业的变现能力提高了。 2、资产结构分析 从上表可以看出，流动资产占总资产比重为97.65%，非流动资产占总资产的比重
为,2.35%，说明企业灵活性较强，但底子比较薄弱，企业近期经营不存在风险，但长期经营风险较大。 流动负债占总负债的比重为57.44%，说明企业对短期资金的依赖性很强，企业近期偿债的压力较大。 非流动资产的负债为42.56%，说明企业在经营过程中对长期资金的依赖性也较强。企业的长期的偿债压力较大。 （二）短期偿债能力指标分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 1、营运资本分析 营运资本越多，说明偿债越有保障企业的短期偿债能力越强。债权人收回债权的机率就越高。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。 对该企业而言，年初的营运资本为20014万元，年末营运资本为33272万元，表明企业短期偿债能力较强，短期不能偿债的风险较低，与年初数相比营运资本增加了13258万元，表明企业营运资本状况继续上升，进一步降低了不能偿债的风险。 2、流动比率分析 流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。 对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。 当流动比率大于2时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。 我公司，期初流动比率为1.52，期末流动比率为2.11，按一般公认标准来说，说明企业的偿债能力较强，且短期偿债能力较上年进一步增强。 3、速动比率分析 流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变现能力，但人们还希望，特别是短期债权人，希望获得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指标。这就是速动比率。 通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为企业面临着很大的偿债风险。 影响速度比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。帐面上的应收帐款不一定都能变成现金，实际坏帐可能比计提的准备要多；因此评价速动比率应与应收账款周转率相结合。速动比率同流动比率一样，反映的是期末状况，不代表企业长期的债务状况。 企业期初速动比率为1.42，期末速动比率为2.04，就公认标准来说，该企业的短期
国华电力公司 国华电力分公司按照国际化、规范化的要求，加强生产组织和基建管理，实施内控机制，2006年运营装机达到1416万千瓦，发电690亿千瓦时、同比增长50％。国华投资公司狠抓投运机组的稳定运行，进入国内风电企业前列。神东电力、神东煤炭、准能、神宁公司电厂积极争取发电负荷，争创效益，全年共计发电55亿千瓦时。 一、简介 神华北京国华电力有限责任公司成立于1999年3月11日，作为神华集团有限责任公司的全资子公司，全面负责集团电力业务的经营管理。2005年2月 25日，按照集团改制重组方案，将电力板块的大部分资产注入上市公司，并设立了中国神华能源股份有限公司国华电力分公司，对纳入上市范围的电力资产进行统一管理。 根据国民经济发展规划、国家产业政策及市场需求，国华电力认真贯彻落实科学发展观，依托集团煤炭、电力、运输一体化资源优势，按照“点、线、面”相结合的发展战略布局，重点建设坑口、港口、路口和负荷中心的电源项目，建设高效率、高参数、大容量火电机组，形成了规模适度、资产优良、竞争力强的电力产业格局，已成为具有一定规模的跨地区、跨电网的全国性发电企业，并被中国电力企业联合会授予“全国电力行业优秀企业”称号。 截止2007年底，国华电力管控全资、控股、参股企业33家，业务发展主要分布在华北、东北、西北、珠江三角洲、长江三角洲等区域，管理资产总额816亿元，运营装机容量为1891万千瓦，在建装机容量为524万千瓦。规划到2010年，运营装机容量将超过3000万千瓦；到2020年达到5000万千瓦。 二、所属电厂地域分布 1、北京 北京热电分公司 2、天津盘山发电厂
三河发电厂（燕郊）、沧东发电厂（黄骅靠海）、定洲发电厂（石家庄） 4、江苏 太仓发电厂、陈家港发电厂、徐州发电厂 5、浙江 宁波浙能发电厂 6、广东 台山发电厂、惠州热电厂
中国神华资源股份有限公司股票投资分析报告 一、公司简介 公司名称：中国神华资源股份有限公司 英文名称：China Shenhua Energy Company Limited ("CSEC") 证券简称：神华能源证券代码：601088 上市地：香港和上海 主营业务：煤炭、电力的生产与销售，煤炭的铁路、港口和船队运输等 所属行业：能源 中国神华是中国上市公司中最大的煤炭销售商，拥有最大规模的煤炭储量。公司的煤炭业务已经成为中国煤炭行业大规模、高效率和安全生产模式的典范。2011年商品煤产量达281.9百万吨，同比增长14.8%，煤炭销售量达387.3百万吨，同比增长23.7%，原煤生产百万吨死亡率为0.0196，于2011年12月31日，中国标准下本集团的煤炭资源储量为254.00亿吨，煤炭可采储量为152.54亿吨；JORC标准下本集团的煤炭可售储量为93.46亿吨。 中国神华拥有规模可观、高效运营、增长迅速的清洁发电业务，与公司的煤炭业务优势互补，协调发展。2011年公司积极通过兼并收购加快电力业务发展。 二、宏观分析 面对2010年复杂多变的国内外环境，党中央、国务院高瞻远瞩，准确把握宏观调控的重点、力度、节奏，加强和改善宏观调控，发挥市场机制作用，推动了经济较快增长、民生显著改善，同时把物价控制在预期的目标范围之内。国家统计局12月20日发布数据，初步测算2010年中国国内生产总值(ＧＤＰ)为397983亿元，按可比价格计算，比上年增长10．3％，增速比上年加快1．1个百分点。分产业看，第一产业增加值为40497亿元，增长4．3％；第二产业增加值186481亿元，增长12．2％；第三产业增加值171005亿元，增长9．5％。从世界经济形势和工业生产、投资、消费、出口等多种因素综合来看，2011年我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长，全年 GDP 增长呈现“前低后高”走势，与 2010 年正好相反，增长 9.5%左右，比 2010 年回落 0.5 个百分点；CPI 增长在 4%左右，高于 2010 年 0.7 个百分点。 三、行业分析 1、行业简介 我国是世界第一产煤大国，近年水电、核电、风电等新型能源的不断发展，我国的能源生产与消费结构发生了变化，但煤炭生产与消费占比一直维持在70%左右的高位。在未来相当长的时期内，我国仍将是以煤为主的能源结构。 2、行业目前状况 （1）煤炭供需基本平衡 从煤炭市场需求量来看，规划预测，到2015年，全国煤炭需求为38亿吨。
中国平安保险公司财务报表分析 一．行业背景和公司基本资料 1.行业背景 2.公司基本资料 二．中国平安财务比率分析 1.财务分析方法 2.偿债能力分析 （1）短期偿债能力 （2）长期偿债能力 3.盈利能力分析 4.发展能力分析 三．中国平安保险公司趋势分析 1.资产结构趋势分析 2.负债结构趋势分析 3.利润结构趋势分析 四．结论与建议 摘要和关键词 摘要：文章对中国平安保险公司近五年的财务报表进行了比率分析和趋势分析两个方面及与同行业公司的对比分析，并给出了综合评价以及相应的解决措施和意见 关键词：平安公司财务报表比率分析趋势分析
摘要英文 引言 对保险公司进行财务分析的目的在于，提供充分的资讯以帮助财务报告的使用者，包括企业的投资者和债权人，经营者以及政府监管部门完成各类决策。但传统的财务分析技术，主要是基于考察期间内，静态的财务报表数据和指标系统，其本身并不具备预测功能，因此，对未来决策的指导意义很低。尤其在高度不确定的竞争性市场状况下，这种静态的财务分析技术所带来的“滞后效应”，无疑加剧了企业的经营风险，也不利于科学的评估和监管。而与现代计算机技术完美结合的动态财务分析方法，能够弥补历史性财务报表分析的缺陷，提供更为完整和有效的预测性财务信息，为财务报告使用者的决策提供更好的支持。本文从上海证券交易所下载了中国平安保险公司的近几年的年度资产负债表、年度利润分析表等数据进行财务报表分析，从而发现该公司财务状况的优劣势以及与同行业公司的比较情况，并且针对具体问题提出相应的对策和建议。 一．行业背景及公司基本资料 1．行业背景 随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重,从四川汶川大地震到百年盛世北京奥运、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显着成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 从2006年-2011年的6年间，中国保险业取得了令世界瞩目的发展成绩，保险公司从93家发展到165家，中国保险全行业高管人员由万人发展到万人，营销员由156万人发展到345万人，精算、核保核赔、投资等专业技术人员日益成长，为行业更大的发展提供了有力的人才保障和智力支持。我国保险业的保费收入规模增长迅速，2009年保费收入已达到亿元，提前一年实现了保险业“十一五”规划列出的保费收入超万亿的目标。2010年，我国保费收入达到14500亿。2011年底保险公司总资产超过万亿元，是2005年的倍。 目前，中国保险业呈现出原保险、再保险、保险中介、保险资产管理相互协调，中外资保险公司共同发展的市场格局。到2011年底，国内有9家保险公司资产超过千亿元、2家超过五千亿元、1家超过万亿元。专业性的保险资产管理公司、健康险公司、养老险公司逐步成长并成为市场的重要力量。 中国保险市场具有广阔的发展前景和潜力。中国经济增长的内在动力依然较强，“十二五”时期是我国深化改革开放，加快转变发展方式的攻坚时期，经济社会发展的大趋势为保险业发展提供了难得的机遇，也提出了新的、更高的要求。未来我国保险业将由外延式发展向内涵式发展转型，完善主体多元、竞争有序的市场体系，丰富保险产品创新、营销渠道，拓宽服务领域，提升服务水平，促进东中西部保险市场的协同发展。 2．公司基本资料
中青旅财务报表综合分析 一、公司简介 中青旅股份有限公司是在对中国青年旅行社总社进行改组的基础上，由中国青年旅行社总社、苏州太湖国家旅游度假区发展集团公司、嘉事实业有限责任公司、北京创格科技集团、广西壮族自治区青年联合会共同发起，以募集方式设立的股份有限公司。 青旅总社前身是中华全国青年联合会旅游部。主要从事接待全国青联邀请的世界各国和我国港澳台地区的友好青年组织的访问团体，是青联进行民间外交的重要渠道。1980年6月27日，成立中国青年旅行社，隶属于共青团中央。1984年12月，更名为中国青年旅行社总社。青旅总社主营入境旅游、出境旅游和国内旅游，具有高度综合的旅游经营能力，和近60多个国家的1,000多家客商建立了稳定的业务合作关系。十六年来，共接待国内外游客近80万人，实现营业收入23 亿元人民币，为国家创汇3亿美元。1995年12月，以青旅总社为核心组建了中青旅集团，形成了以联合经营为特征的履盖全国的旅游经营网络，成为主导中国旅游市场的大型旅游企业集团之一。中青旅集团现有紧密层企业8家、半紧密层和松散层企业58家。 青旅总社多年来坚持一业为主、多种经营的发展方针，努力向紧密型、综合式、国际化的企业集团方向发展，经营领域延伸到酒店业、餐饮业、娱乐业、航空代理、旅游运输、贸易、商业零售业、房地产、旅游资源开发等业务，先后投资设立了13家全资、控股、参股子公司，同时还在东京、大阪、汉城、香港等地设立了驻外办事机构，在国内外享有较高的知名度和良好的声誉。 二、中青旅财务报表分析 2009——2011年中青旅 （一）、基本财务比率分析—偿债能力分析 公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力
财务报表分析——现金流量表 现金流量表的主要内容：反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的现金流量表，包含一个企业重要的会计信息，是会计信息使用者对企业进行财务分析的重要内容。 现金流量表的作用：1、可以了解企业创造未来现金流量的能力。2,、可以了解企业偿 还债务、支付股利的能力以及对外筹资的能力。3、可以了解企业净利润与经营活动与经营活动现金流量之间差异产生的原因。4、可以了解企业当期有关现金、非现金投资和筹资等事项对其财务状况的影响。5、可以了解企业运用资产产生有效收益的能力。6、可以了解企业的成长能力。 现金流量表组成部分：1、经营活动产生的现金流量2、投资活动产生的现金流量3、筹资活动产生的现金流量4、汇率变动对现金及现金等价物的影响5、现金及其现金等价物净增加额6、期末现金及现金等价物余额 现金流量表与资产负债表的关系：现金流量表是资产负债表的补充说明，如果没有现金等价物现金流量表的期末现金及现金等价物余额的本期金额与资产负债表货币资金的本期 金额相同。 现金流量表与利润表的关系：现金流量表是利润表的补充说明，编制现金流量表可以根据利润表用间接方法调整编制。 现金流量表与所有者权益表动表的关系：无直接关系 分析： 现金流量表增减变化分析：经营活动现金流入量与流出量均有增加，流入量增加29.71%，流出量增加39.31%，说明企业创造现金能力不强。现金流入主要来源于销售货物说明经营 活动良好，现金流入大部分在于购买商品、接受劳务而且增加量较多说明今年扩大生产。投资活动现金流入量84.45%变动较大但总额不打。流出量变动稍大为110.39%。筹资活动现金流入量与流出量变动很大流入量增加53.73%，流出量增加90.02%，说明企业主要现金来源于筹资活动。该企业可能还处于开发期，经营活动现金流量净额较小投资活动流出大于现金流入，企业多依赖于筹资活动现金流量。 净现金流量结构分析：企业经营活动产生的现金流量净额和投资活动产生的现金流量净额均为负值，只有筹资活动产生的现金流量为正值。企业筹资活动产生的现金流量净额大于经营活动与投资活动产生的现金流量净额的总和，说明企业的现金主够偿债，不会产生债务危机。企业经营活动产生的现金流量净额的负值与资产负债表结合就可以看出企业主要的经营活动的现金都用于存货、生产产品，说明企业未来现金流量应该有所好转。企业投资活动产生的现金流量净额与资产负债表结合就可以看出企业主要投资物为投资性房地产。
2017年各板块龙头股一览表（全） (1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力 (2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿 (3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 (4).航空：中国国航、南方航空、上海航空 (5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份 (6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业 (7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工 (8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力 (9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车 (10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、中金岭南、云南铜业、江西铜业 (11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化 (12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业 (13).环保：龙净环保、菲达环保 (14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空 (15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团 (16).新能源：天威保变、丰原生化 (17).中小板：苏宁电器、思源电器、丽江旅游、华星化工、科华生物、大族激光、中捷股份、华帝股份、苏泊尔、七匹狼、航天电器、华邦制药 (18).电力设备：东方电机、东方锅炉、特变电工、平高电气、国电南自、华光股份、湘电股份 (19).科技类：歌华有线、东方明珠、综艺股份、中信国安、方正科技、清华同方 (20).高速类：赣粤高速、山东高速、福建高速、中原高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速 (21).机场类：深圳机场、上海机场、白云机场 (22).建筑用品：中国玻纤、长江精工、海螺型材 (23).水务：首创股份、南海发展、原水股份 (24).仓储物流运输：中化国际、铁龙物流、外运发展、中储股份 (25).水泥：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥 (26).电子类：晶源电子、生益科技、法拉电子、华微电子、彩虹股份、广电电子、深天马Ａ、东信和平 (27).软件：用友软件、东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件 (28).超市：大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒
中国人寿保险公司财务报表分析 一、财务数据比率分析及比较分析 1.偿债能力 1-1短期偿债能力 短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。 由表中数据我们可以看出，中国人寿的短期偿债能力趋于平稳，09年以后偿债能力较以前有所增强。 1-1-1流动比率分析 流动比率指标越高，表明企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。它是判断企业信用的一个标准，还可以反映出企业在目前及今后的生产经营中提供现金、偿还短期债务、维护正常经营活动的能力。 由图我们可以看出，中国人寿流动比率由08年的0.3861增长到了10年的0.4683，短期偿债能力有所增强。 1-1-2速动比率分析 用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分的弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也是较差的。
相比于流动比率，速动比率能更好的反应公司的短期偿债能力，由图我们可以看出中国人寿的速动比率09年较08年有所下降，10年又恢复到之前水平。 从现金比率和现金流量比率的数据变化趋势中我们也可以得到以上结论。 1-2长期偿债能力 长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力。 由数据可以看出，中国人寿的资产负债率从2008年到2010年呈现出逐年下降的趋势， 1-2-1资产负债率分析 资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，他通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。该指标越大，说明企业债务负担越重；反之，说明企业的债务负担较轻。对债权人来说，该比率越低越好，因为企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保证程度越高。这一比率越高，债权人蒙受损失的可能性就越大，会影响企业的筹资能力。 中国人寿资产负债率从2008年的82.3%上升到了2010年的92.99%，一直处于较高水平，并且还有增长趋势。
成绩 学年论文 题目:__ 财务报表分析______________ _____ _——以中国工商银行为例 _ 学生姓名__黎汉英 学号2013103208 指导教师__ 卢春香 院系__经济管理学院__ 专业会计系 年级2013级_ 教务处制
摘要 进入二十一世纪以来,人类社会在不断的进步,会计一这门古老的“商业语言”也跟随时代的发展不断的前进和完善,而财务报表作为这门“商业语言”的重要载体,更是连续、系统、综合、全面地反映了不同会计主体的各项经济往来,财务报表分析也越来越被更多不同的利益相关者所关注和研究,在现代社会中扮演着越来越重要的角色。 本文从财务报表分析的理论框架入手，了解了财务报表分析及其作用、财务报表分析的常用方法、综合分析方法以及财务报表分析的局限性;从一个财务报表外部使用者的角度出发,以上市公司“中国工商银行”对外披露的财务报表和年度审计报告为分析对象,依据财务报表分析的相关理论,选取工商银行最近三年的财务报表,从整个银行业的角度对工商银行的基本情况和战略分析,并逐次对工商银行的资产负债表、利润表、现金流量表进行趋势分析和结构分析,对相关财务指标进行了分析,结合杜邦分析法来了解和分析公司真实的财务状况、经营成果和现金流量;根据上述战略分析和财务分析,综合评价该公司的经营管理,指出该公司存在的一些问题,并提出相应的建议,供经营管理者决策参考;同时可以帮助投资者正确做出相关的投资决策。 关键词:工商银行;财务报表分析; 财务指标
Abstract The human society has been developing rapidly in recent years, and the Accounting also follows the development of The Times, the financial statements are continuous, systematic, integrated and comprehensive which reflect the economic intercourse of different accounting entity. And the financial statement analysis is becoming more and more important in modern society. This paper firstly introduces the theoretical framework of financial statements and financial statement analysis, comprehensive analysis method, and the limitations of financial statement analysis. Secondly from a outside users view, based on the financial statements and annual audit report of recent three years from Industrial and Commercial Bank of China（ICBC）, the article introduces the company, and make a study of the strategy analysis. Then the trend analysis and structure analysis of the balance sheet, income statement, cash flow statement of this bank, the relevant financial indicators and the DuPont Analysis. Finally, review the ICBC's financial position and operation performance, point out some problems in operation and management, and provide suggestions for reference. Furthermore, hope the paper is helpful to evaluate the bank's investment value in stock market. Key Words: ICBC , The financial statement analysis, Financial indicator
财务报表分析 一、资产负债表分析 （一）资产规模和资产结构分析 单位：万元
1、资产规模分析： 从上表可以看出，公司本年的非流动资产的比重%远远低于流动资产比重%，说明该企业变现能力极强，企业的应变能力强，企业近期的经营风险不大。 与上年相比，流动资产的比重，由%上升到%，非流动资产的比重由%下降到%，主要是由于公司分立，将公司原有的安盛购物广场、联营商场、旧物市场等非超市业态独立出去，报表结果显示企业的变现能力提高了。 2、资产结构分析 从上表可以看出，流动资产占总资产比重为%，非流动资产占总
资产的比重为,%，说明企业灵活性较强，但底子比较薄弱，企业近期经营不存在风险，但长期经营风险较大。 流动负债占总负债的比重为%，说明企业对短期资金的依赖性很强，企业近期偿债的压力较大。 非流动资产的负债为%，说明企业在经营过程中对长期资金的依赖性也较强。企业的长期的偿债压力较大。 （二）短期偿债能力指标分析 营运资本=流动资产-流动负债 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债
1、营运资本分析 营运资本越多，说明偿债越有保障企业的短期偿债能力越强。债权人收回债权的机率就越高。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。 对该企业而言，年初的营运资本为20014万元，年末营运资本为33272万元，表明企业短期偿债能力较强，短期不能偿债的风险较低，与年初数相比营运资本增加了13258万元，表明企业营运资本状况继续上升，进一步降低了不能偿债的风险。 2、流动比率分析 流动比率是评价企业偿债能力较为常用的比率。它可以衡量企业短期偿债能力的大小。 对债权人来讲，此项比率越高越好，比率高说明偿还短期债务的能力就强，债权就有保障。对所有者来讲，此项比率不宜过高，比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。 当流动比率大于2时，说明企业的偿债能力比较强，当流动比率小于2时，说明企业的偿债能力比较弱，当流动比率等于1时，说明企业的偿债能力比较危险，当流动比率小于1时，说明企业的偿债能力非常困难。 我公司，期初流动比率为，期末流动比率为，按一般公认标准来
分 析 师 宋曦 (0755) 8249 2009 songxi@https://www.doczj.com/doc/da15669382.html, 曹传琪(0755) 8208 0154 caocq@https://www.doczj.com/doc/da15669382.html, n鉴于基金重仓股在机构投资者组合中占据重要地位，同时，由于基金重仓持股都是蓝筹股，代表着市场较为一致的预期，而这些上市公司普遍具有较好的投资价值和明朗的成长前景。我们这里所指的基金重仓股为根据基金季度报告汇总得到的持有市值累积靠前的股票，而不是特指某只基金的重仓股。 n基金重仓股一般也是市场指数的成份股，因此，简单按照重仓持股比例来被动投资只能取得市场平均回报，而对重仓股进行适当的调整，按照一些优化方法进行重仓股组合配置，是一种改进组合收益，获得超额收益的方法。 n我们采用Treynor-Black方法，其理念是用市场风险调节后预测的超额回报率衡量个股收益水平，最优的投资组合应该超配那些预期有超额收益的股票（alpha 为正），并且远离那些预期收益下滑的股票（alpha为负）。 n按照每个季度更新的基金重仓股组合一次和逐月调整权重的方法进行数量化投资，并对2007年四个季度公布的基金重仓股进行了回溯测试，取得了不俗的组合投资业绩，均能战胜沪深300和优化前的重仓股组合。 n同时根据最新公布的基金季报，我们建议：建议在2008年一季度基金重仓股中应超配的十大上市公司股票是：五粮液，苏宁电器，中国远洋，深发展A，美的电器，同方股份，保利地产，唐钢股份，建设银行和大秦铁路。 而低配的十大股票则是招商银行，万科A，浦发银行，贵州茅台，中信证券，武钢股份，民生银行，泸州老窖，中国神华和工商银行。 相关研究 谢江：《投资组合优化系列研究》 发表日期2008.3 宋曦：《行业配置数量化研究系列四》发表日期2008.5 基金重仓股专题研究之一 ——季度重仓股的组合优化
万科集团财务报表分析 一、选择理由 这几年，我国出现了房价的全国性上涨。幅度之大，范围之广，在我国房地产历史上是少有的。房子是百姓的生活必需品，房地产业又汇集了天下的资金。所以，房产动态时刻牵动着大家的敏感神经。从目前国内房地产的经济来源分析，房地产投资依然呈现出不断增长的趋势，国内的房地产市场依然会有较大的发展空间，据此可判断出中国的房地产进入了一个特殊的发展阶段，房地产市场的现实需求升级具有可观的空间，我国房地产在未来的一段年时间仍将处于总量增长型发展时期，发展前景良好，所以我们选择房地产业。 中国房地产业一共有141家上市公司，而其中尤以万科企业发展的最好。万科成立于1984年，是中国大陆首批公开上市的企业之一，作为中国目前最大的房地产公司，万科的发展在过去几年中经历了很多波折。面对市场的不确定性，万科在策略上做出了多次调整，近二十年来，中国的房地产企业几经潮起潮落，大浪淘沙，但万科依然保持者持续增长的尽头。在2012中国房地产上市公司综合实力榜中，万科排在了第一位。鉴于其客观的发展前景，我们在众多的上市公司中选择了万科企业。 二、公司概况 1、公司简介 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。 万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。
至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。 万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。1991年1月29日，发行A股在深圳证券交易所上市。1993年5月28日，发行B股在深圳证券交易所上市。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业 万科2010年正式进入商业地产，多地成立商业管理公司，2011年正式宣布三大产品线，近两年，万科虽然一直强调以住宅开发为主，但其在商业地产领域却是动作频频。截止目前，万科已经形成万科广场、万科红、万科大厦、万科2049四大商业产品线，在全国在建、规划18个购物中心项目，商业面积达150 万平方米。 2、公司发起人
财务报表分析报告 HUA system office room 【HUA16H-TTMS2A-HUAS8Q8-HUAH1688】
中国移动有限公司财务报表分析 一、行业背景 随着信息时代到来，世界电信业的技术发展进入了新的发展阶段，出现融合、调整、变革的新趋势，全球移动通信发展虽然只有短短20年的时间，但它已经创造了人类历史上伟大的奇迹。 二、公司概述 中国移动有限公司①（「本公司」，包括子公司合称为「本集团」）於1997年9月3日在香港成立，并於1997年10月22日和23日分别在纽约证券交易所（「纽约交易所」）和香港联合交易所有限公司（「香港交易所」）上市。公司股票在1998年1月27日成为香港恒生指数成份股。本集团是中国内地最大的通信服务供应商，拥有全球最多的移动客户和全球最大规模的移动通信网络。2015年，本公司再次被国际知名《金融时报》选入其「全球500强」，被着名商业杂志《福布斯》选入其「全球2,000领先企业榜」，并再次入选道琼斯可持续发展新兴市场指数。目前，本公司的债信评级等同於中国国家主权评级，为标准普尔评级AA–/前景稳定和穆迪评级Aa3/前景负面。 三、资产负债表分析 ①摘自中国移动有限公司官网
1、资产质量分析 从表中我们可以看出，该企业在2012到2014年，非流动资产和流动资产都是在不断增长的，说明企业的资金流动性强，资产总额也在不断增长，非流动负债比流动负债额度小，表明该公司短期借款相对较多，这样短期借款到期时，企业付款压力会比较大。股东权益也增长了，增长幅度相对较大，可以得出企业的营利性较好。 企业的现金及短期投资有所上升，上升比率并不大，但是还是可以得出企业的流动性和变现能力是十分好的。 无形资产所占比重下降了，这说明企业在发展过程中忽视了企业文化，这对企业长期的发展是不利的。 应收账款增长了，表明了该公司在应收账款上收回的速度加快，减少了坏账，这样容易维持公司资金流的稳定。 2、资本结构质量分析 通过分析中国移动的资产负债表我们可以知道该企业的现金流动比率2012年与2014年相比有小幅度上升，说明企业不仅有较强的变现能力，而且企业有足够的现金来偿还短期债务。而且通过这三年可看出，该公司的流动比率较稳定说明企业的短期偿债能力比较强。
中国神华财务报表分析 一、公司背景 （一）公司历史 1、公司成立 中国神华能源股份有限公司（中国神华）由神华集团有限责任公司独家发起（中国神华），于2004年11月8日在中国北京注册成立，注册资本为1988960万元。中国神华H 股于2005年6月在香港联合交易所上市，A 股于2007年10月在上海证券交易所上市。 2、公司主营业务 中国神华是世界领先的煤炭为基础的一体化能源公司，主营业务是煤炭；发电；煤化工；运输。2005年以H 股上市时公司以煤炭和电力的生产与销售、铁路和港口运输为主营业务。2010 年，增加了航运业务；2013 年，增加了煤制烯烃业务。公司以煤为基础的产业链进一步延伸，竞争优势进一步巩固。一般经营项目:项目投资；煤炭的洗选、加工；矿产品的开发与经营；专有铁路内部运输；电力生产；开展煤炭、铁路、电力经营的配套服务；船舶的维修；能源与环保技术开发与利用、技术转让、技术咨询、技术服务；进出口业务；化工产品、化工材料、建筑材料、机械设备的销售；物业管理；以煤炭为原料，生产、销售甲醇、甲醇制烯烃、聚丙烯、聚乙烯、硫磺、C4、C5。 2.1 公司2014年主营业务状况 从上表看出，煤炭是神华的发展之本、利润之源，发电收入占主营业务总收 2014年 2013年 2014年比2013年变化 2014年各收 入占主营业务收入比重 主营业务总收入 214,095 256,363 16.7% 100% 煤炭收入 132,592 167,399 20.8% 61.4% 发电收入 71,812 77,423 7.2% 33.5% 运输收入 4,323 6,078 28.9% 2.0% 煤化工收入 5,368 5,463 1.7% 2.5%
对中国人寿保险股份有限公司财务分析报告 系部名称：财务金融系 年级：会电3班姓名：田宇学号：1302309 实践单位：中国人寿保险股份有限公司 实践时间：2015年11月24日—至今 实践目的：通过办公实习了解保险行业及其营销运作状况，在此基础上把所学的商务和营销理论知识与工作实践紧密结合起来，培养实际工作操作能力与分析思考能力，以达到学以致用，并积累一定的社会处世经验。 随着时间的流逝，我的学习生涯也渐渐接近尾声，离开了我们一直生活的校园生活。今年11月份我有幸来到中国人寿保险股份有限公司合肥分公司开始了我的实习生涯。在这几个月当中我学到了在课堂上学不到的知识，既开阔了视野，又增长了见识，使我受益匪浅！随后我也正式开始了我的实习生活。 首先介绍一下我的实习单位：中国人寿保险股份有限公司合肥公司。中国人寿保险股份有限公司前身是1949年随新中国建立的中国第一家保险公司，几经演变后，现公司于2003年6月30日根据《中华人民共和国公司法》注册成立，并于2003年12月17日、18日及2007年1月9日分别在美国纽约、中国香港和上海三地上市。公司名列我国最具价值品牌前十名，是我国保险行业第一品牌;市场份额将近全国的1/2，拥有最多的全国客户群体和独一无二的全国性多渠道分销网络以及遍布全国的客户服务支持，是中国寿险市场的领导者;随着资产的不断提高，公司已通过为其控股的中国最大的保险资产管理者----中国人寿资产管理公司建立了稳健的投资管理风险管控体系;其经验丰富的管理 团队将中国人寿在世界500强企业中的排名不断提高，08年跃居159位，堪称行业老大。 以下数据来源于中国人寿保险股份有限公司2010—2013年度财务报表，采用比较分析法和比率分析法，对中国人寿保险股份有限公司的资产负债表分析，盈利能力，营运能力，偿债能力进行分析，深入了解公司的整体经营状况。 一资产负债表分析
中青旅(600138)财务报表综合分析 姓名： 学号： 目录： 一.公司简介 二.中青旅2009-2011年财务报表分析 三.综合指标分析——杜邦分析法 四.总结 五.部分数据来源（附件） 一、公司简介 中青旅股份有限公司是在对中国青年旅行社总社进行改组的基础上，由中国青年旅行社总社、苏州太湖国家旅游度假区发展集团公司、嘉事实业有限责任公司、北京创格科技集团、广西壮族自治区青年联合会共同发起，以募集方式设立的股份有限公司。 青旅总社前身是中华全国青年联合会旅游部。主要从事接待全国青联邀请的世界各国和我国港澳台地区的友好青年组织的访问团体，是青联进行民间外交的重要渠道。1980年6月27日，成立中国青年旅行社，隶属于共青团中央。1984年12月，更名为中国青年旅行社总社。青旅总社主营入境旅游、出境旅游和国内旅游，具有高度综合的旅游经营能力，和近60多个国家的1,000多家客商建立了稳定的业务合作关系。十六年来，共接待国内外游客近80万人，实现营业收入23 亿元人民币，为国家创汇3亿美元。1995年12月，以青旅总社为核心组建了中青旅集团，形成了以联合经营为特征的履盖全国的旅游经营网络，成为主导中国旅游市场的大型旅游企业集团之一。中青旅集团现有紧密层企业8家、半紧密层和松散层企业58家。 青旅总社多年来坚持一业为主、多种经营的发展方针，努力向紧密型、综合
式、国际化的企业集团方向发展，经营领域延伸到酒店业、餐饮业、娱乐业、航空代理、旅游运输、贸易、商业零售业、房地产、旅游资源开发等业务，先后投资设立了13家全资、控股、参股子公司，同时还在东京、大阪、汉城、香港等地设立了驻外办事机构，在国内外享有较高的知名度和良好的声誉。 二、中青旅财务报表分析 2009——2011年中青旅 （一）、基本财务比率分析—偿债能力分析 公司偿债能力是指公司清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力可分为短期偿债能力和长期偿债能力。分析偿债能力主要是分析变现能力比率和负债比率，另外也要关注资产管理比率和盈利能力。在分析过程中主要是与同业比较和历史数据比较,得出公司与行业其他公司和过去的差距,从而正确判断出出公司的偿债能力是强是弱。