开启戴维斯双击保险迎景气周期
《红周刊》特约作者叶文辉
年初以来保险板块整体上涨了45%，是所有二级行业中涨幅最高的行业。本轮保险
股爆发的逻辑在于产品结构从理财型保险向保障型保险转型带来的业绩和估值回升，
使保险行业开启了戴维斯双击的景气周期，仍有较好的投资价值。
内含价值是评估保险股的基础
由于金融机构的盈利具有较为明显的周期性，从全球范围来看，投资者在对金融机构进行估值时普遍采用市净率的指标，而较少使用市盈率。但对于保险公司尤其是寿险
公司而言，如果按市净率的方式对其进行估值，那么在评估合理价值的时候就仅是考
虑了保险公司的净资产情况，忽略了现有保单未来潜在的创造利润及现金流的能力。
比如一份10年期的寿险保单，在签约的当年只有首年保费被计入到当期财报，剩余9年的保费收入则无法在当期财报中体现，这种估值方法忽略了新签保单在以后年份可
能实现的利润。有鉴于此，基于“内含价值”的评估分析框架应运而生。
内含价值通常而言指的是在不考虑寿险公司未来新业务销售能力的情况下，计算已有有效保单的价值，可以看作是寿险公司进行清算转让的价值，一般而言也是二级市场
股票估值的基础。内含价值主要由有效业务价值和调整后净资产两部分构成。之所以
要计算调整后净资产主要原因是险企资产负债表的账面价值与真实价值之间存在一定
的差异：一方面是保险公司持有的金融资产市场价值和账面价值存在差异，另一方面
是分红保险特别储备账户中属于保险公司股东的部分需要重新调整至净资产中；而有
效业务价值则等于评估时点所有有效业务未来产生的可分配利润的贴现值。
内含价值仅考虑了既往业务的价值，要准确评价保险公司的价值还需考虑获取新业务的能力。这部分能力被概括为新业务价值，其计算方式等于一年新业务价值乘以新业
务倍数，而一年新业务价值又与新保单首年保费以及其价值率有关，综合反映了保险
公司的经营能力和销售能力，在此举一个分红型寿险产品的进行说明。假设该产品每
年需向客户支付的约定利率为5%，而险企投资的年回报率为6%，那么保险公司每年能赚取1%的利差。若某客户购买了100000元10年期的产品，那这张保单在10年后将变成100000*1.0110，也即是110462元，假如期间未发生附加赔付，那么到期后
保险公司除了归还客户的100000元以外，余下的10462元将归保险公司所有。考虑
到这钱是10年后的钱，需按10%的贴现率进行贴现，则当下该保单的价值为4033元，这就是保单签约当年的新业务价值。
业务结构、费用率、赔付率、持续率以及投资收益等是影响新业务价值的主要因素。从核心上讲，决定新业务价值率的因素主要是死差、费差和利差。以死差益（损）为例，主要指实际死亡率小于（大于）预定死亡率而产生的利益（损失），高于预期的
死亡将增加保险公司的理财赔付。费差主要指风险事件发生时实际支出的费用与定价
时收取的费用的差异，利差则指实际投资收益与保单产品定价时给予的准备金累计的
差异。具体来看，影响三差的因素主要落在几方面，包括业务结构、费用率、赔付率、持续率、投资收益、最低资金成本等。其中，业务结构与保险结构、缴费期限以及保
险期限有关，费用率则与保单获取/维持成本、佣金手续费以及管理费等有关，持续率与继续率和退保率有关，投资收益与资产负债的配置以及投资收益率有关，最低资金
成本与市场风险以及保险风险有关。
业绩估值双升带来戴维斯双击
今年以来，中国平安上涨了55%，中国太保上涨35%、新华保险上涨29%，即便是表现最差的中国人寿也有16%的涨幅。与此相伴的则是保险行业业绩的稳步增长，2017年上半年国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的净利润同比增速分别达到了17.8%、6.5%、6%和-2.9%，中国平安如果剔除去年上半年平安普惠重组所产生
94.97亿元利润的影响，其同比增速将达到38.8%。保险行业整体净利润的提升主要
有几方面的原因：一是投资收益明显提高，二是利率上行使得准备金下降，三是剩余
边际摊销规模的稳健增长。
在经历了2010年至2013年的行业低谷期后，上市保险公司确立了以价值而非保费
为导向的转型路径，意图实现理财型保险的占比逐渐下降，保障型保险的占比逐渐提高。对于保险公司而言，由于长期保障型产品价值率高且期限长，从内含价值的角度
来看远高于理财型保险。从上市险企的保费收入规模占比来看，长期健康险的占比自2013年以来便持续下行，趋势重新逆转直到今年上半年才发生，占比从去年的38.6%大幅提升至2017年上半年的47.2%，伴随着的则是以万能险为代表的理财型保险占
比的下降，从去年的24.8%下降只2017年上半年的19.5%。保障型保险销售占比的
提升主要与消费习惯的形成、人口结构老龄化以及人均可支配收入的提高有关。当然，去年以来保监会对保险行业监管的趋严也在一定程度上加速了全社会从理财型保险向
保障型保险转型的进程，如去年下半年保监会约束了中短存续期业务与举牌行为等盲
目利用资产负债表进行扩张的行为，推动保险业回归“保险姓保”，引导保险行业从
规模导向往价值导向转型。
750日移动平均国债收益率曲线将于年底回升，推动保险公司利润进入上升通道。保监会规定，保险公司以750日移动平均国债收益率曲线作为基础来确定折现率的假设，
尽管准备金的计提不影响保险公司的利润总额，但会影响利润的分配时间。去年10月开始的利率上行显著提升了750日移动平均国债收益率曲线，目前该曲线下降的环比
降幅已大幅收窄，从趋势上看有望于今年四季度实现触底回升，从而减少未来准备金
的集体规模，给今明两年的利润释放带来更大的弹性。
2014年以前，由于保险行业处于低谷期，加上市场对过去保险公司以理财型保险为
主的内含价值的不认可，保险行业的P/EV长期处于低于1的水平。随着去年底以来保险行业转型初显成效，市场对保险股的转型逻辑逐步认可，估值P/EV也回升至1以上，得到了明显的提升。
友邦保险历来是国内险企价值转型的学习对象，其P/EV自2010年独立上市以来一
直在1.5倍至2倍的区间波动，但市值已经从上市初的2700亿港币上涨到7200亿港币，股价驱动力主要还是内含价值的增长。友邦保险截至2016年末，内含价值达421.14亿美元。友邦保险的较高估值源于市场对其内含价值高成长性以及高稳定性的
认同。高成长性方面，友邦保险过去6年新业务价值NBV和内含价值EV的年均复合
增长率分别达到了26.6%和9.3%，背后的驱动逻辑在于公司上市后持续推行的价值
化发展思路。稳定性方面，由于友邦保险的产品以保障型产品为主，盈利结构中非利
差的占比高达60%以上，因而业绩受利率和投资收益率等外在因素的影响较小。对于
A股保险公司来说，随着近几年高价值率保障型产品进入快速增长期，不仅内含价值
的成长性在提高，非利差占比也在逐步扩大，因而改善了内含价值的稳定性，从而推
动P/EV水平的提高。按照2017年经营情况推算，中国平安、中国太保、新华保险和
中国人寿目前的P/EV水平分别为1.25倍、1.19倍、1.13倍和1.02倍，与友邦目前的2倍相比仍有较大的提升空间。■
（文中涉及股票，只做举例，不做买入推荐。且作者承诺不持有文中提及股票）
竭诚为您提供优质文档/双击可除关于教师的名言英语带翻译 篇一：有关教育的英语名言 有关教育的英语名言Therootsofeducationarebitter,butthefruitissweet.-Ar istotle 教育的根是苦涩的，但其果实是香甜的。-亚里士多德 Thethinkerdies;buthisthoughtsarebeyondthereachofdes truction.menaremortal,butideasareimmortal.-walterLi ppmann 思想家会离开人世，但它的思想将永不消亡，人不能永生，思想却可以永存。-沃尔特·里普曼 educationisthemovementfromdarknesstolight.-Allanblo om 教育是从黑暗到光明的运动。-艾伦·布隆
educationcostsmoney,butthensodoesignorance.-sirclau smoser 教育需要花费钱，无知照样花费钱。-克劳斯·莫瑟爵士 whatmattersisnottheideaamanholds,butthedepthatwhich heholdsit.-ezrapound 重要的不是思想，而是思想的深度。-以斯拉·庞德 Anewideaisdelicate.Itcanbekilledbyasneerorayawn;itc anbestabbedtodeathbyaquipandworriedtodeathbyafrowno ntherightmansbrow.-charlesbrower一个新的想法是非常脆弱的，他可能被一声耻笑或一个呵欠扼杀，可能被一句嘲讽刺中身亡，或者因某位权威人士皱一下眉便郁郁而终。-查尔斯·布劳尔 educationistheabilitytolistentoalmostanythingwithou tlosingyourtemperoryourself-confidence.-RobertFrost 教育是这样一种能力，即在倾听所有事物时不会丧失仪表或自信。-罗伯特·佛罗斯特 restofhislife.-chineseproverb 授人以鱼，不如授人以渔。-中国谚语
戴维斯双击效应 戴维斯双击是一种选股的策略，在选股的时候，选用两个指标数据，一个是公司利润的增长率，选择那些成在5到10年内业绩会持续增长的公司。 假设市场是静态的，市盈率维持在10倍一成不变，公司利润的年复合增长率15%，那么第5年的股票盈利会翻1倍，公司利润的年复合增长率26%，那么第3年的股票盈利也是翻1倍，如果保持这个增长的时间越长，股票价格越高。股票价格完全取决于企业的盈利能力，判断风险的标志是盈利是否持续持续增长，而不是不同的市场、不同的股种，投资人对不同市场的认识也是随着时间的转移而发生变化，例如当初的沪强深弱在1996年发生了颠覆性革命，一直以来的A强B弱在本轮牛市中正被扭转。 戴维斯双击的第二个指标数据就是市盈率，在确定公司利润增长率第一个指标的前提下，选择那些市盈率尽可能低的的股票买入。 市盈率是市场对于价格的预期，不会始终维持在10倍一成不变。 牛市和熊市人们对于股票估值上下波动非常大； 行业、个股之间的估值差距非常大； 不同市场之间的估值差距非常大； 戴维斯的操作其实很简单，1.以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享每股收益和市盈率同时增长的倍乘效益；2.选择白马股等待机会； 一个公司5年内的净利润增长2倍左右。每股收益从1元到3元。同时由于股市预期的转变，市盈率从18倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了10倍，应该说净利润25%的复合增长率在中国保险行业很正常，保险股H股股价高于A股股价的道理在这里。 戴维斯双击理论特别适合中国 1.公司利润的增长率 中国的经济快速增长，同时也造就了一批保持连续多年高速增长的上市公司，寻找业绩持续增长15%的白马股并非难事。 2.市盈率 中国股票市场由于受政策和投资群体的素质等因素的影响，市场处于分裂状态，沪市、深市，A股、B股、H股，人民币交易、美元交易、港币交易，限制换币额度、限制机构买入等等，为戴维斯双击理论提供了众多的低市盈率股票的选择，B股、A股保险股就是不错的选择。
从10万到1亿，不是神话——中长线股投资心得 从10万到1亿，不是神话 ——中长线股投资心得（庚寅国庆整理） 【前言】3次机会与1000倍的收益 对于一名投资者而言,15年赚1000倍应该是非常罕见的吧,1万元起步就是1000万元,10万元起步就是1亿元,听起来更像是天方夜谭。但是如果我们把这个目标进行分解,如果是每5年赚10 倍呢?这就并非遥不可及了。 经济有周期,股市亦然,从中国和全球股市的历史来看,每5年往往是一个较大的牛熊周期,而这期间往往酝酿着10倍的机会。且不说2003年到2007年间,多少个股股价涨幅有几十倍,即使在2009年这样的小规模反弹中,也有中恒集团、四创电子、古井贡B等股价涨幅在10倍以上的公司,问题是很多人碰到了鱼身,却无法从鱼头吃到鱼尾。 查理?芒格说,对于一个高明的投资者而言,一生中即使只有20次投资机会,一样可以富可敌国。15年赚1000倍,也许我们只用3次足矣,问题是如何去寻找、识别并把握这样的机会。拥有这样的办法,恐怕比什么都强。 必须要提前进行一个听起来有点沮丧的插话：对于95%以上的个人投资者而言，不可能拥有执行5年10倍计划的技术和艺术。有资产实力的客户，可以寻找拥有这种理念和能力的资产管理者；而普通投资者不妨去寻找拥有10年10倍机会的基金（历史上大把10年10倍的封基，开基中也有华安宏利、嘉实增长、兴业社会这样的品种），20年100倍，也足以凭借投资而富裕。但是如果您是一个在25岁拥有10万可支配资产的有志青年，希望在40岁实现财务自由而退休的话，并拥有强大的自信的话，那就来吧！ 【逻辑】10倍从何而来？ 我们来继续做算术题：如果把10倍做进一步的拆解，可以拆解为4乘以2.5。 这代表着什么呢？我们举个简单的例子，一家公司的股价是10元，市盈率为10倍，业绩为1元；如果在5年后，这家的公司的市盈率变为25倍，业绩变为4元，股价就变为100元。 也就是说，如果在一个五年周期里,我们找到一家公司净利润增长3倍,估值增长1.5倍,就能够实现5年10倍的计划。所以,第一是要找到利润高速增长的公司,第二要在估值较低的时候买入。 5年增长3倍,只要求公司净利润保持年复合增长在33％,A股中还是有不少公司可以达到这个标准，难度在于估值的把握。看A股的历史,整体的动态市盈率可以高至超过100倍,而低至不到20倍,所以买入点很重要。 而净利润的增长率和估值又是相辅相成的,当一家企业在股本未扩张的情况下,净利润持续高 增长,往往所享受的估值水平也会上升,出现股价连续飙升的“戴维斯双击”。作为价值投资者,我们就是要寻找并牢牢把握住“戴维斯双击”,而非相反。 【关键】如何找到伟大企业 5年10倍投资计划的核心在于，要求企业业绩连续高增长。首先从连续这点来看，在强周期行业中找这样的机会是事倍功半的，在消费股中寻找是王道（张裕、云南白药、古井贡、上海家化都是好的例子）。 以上企业有以下共同的特点: 第一、企业所在行业处在一个快速成长期(例如10年前的地产业,5年前的家电连锁和如今
关于企业估值的常用方 法 Company number：【WTUT-WT88Y-W8BBGB-BWYTT-19998】
关于企业估值的常用方法 估值方法 一、企业的商业模式决定了估值模式 1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。 2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。 3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。 4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。 二、市值与企业价值 1. 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。 2. 市值的意义不等同于股价的含义。 市值＝股价×总股份数 市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。 3. 市值比较 A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。 【例如】同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（亿美元），同期梦工厂收入为亿美元。 这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。 B. 常见的市值比较参照物： a.同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH股比价。 b.同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。 c.相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。 4. 企业价值（EV,EnterpriseValue） 企业价值=市值+净负债 EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如：EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！
戴维斯双杀效应 一、理论产生的背景 我们知道股神巴菲特是在1930年出生的，在他的同时代也有一些很有成就的投资家，比如说：戴维斯。戴维斯比巴菲特大21岁，在巴菲特正在上大学的时候，戴维斯已经是近40岁的中年人。 原先，他就职于纽约州财政部保险司，到了1947年，38岁的戴维斯辞掉了这份有安稳收入的工作，跟妻子借来了5万美元，开始经营起了自己的投资公司。 这是他人生的转折，这也是戴维斯基金家族的起点。20世纪40年代末，华尔街将保险股票极为低迷，戴维斯始终如一地看好保险行业，凭借其勤俭节约的作风和长期投资的战略，运用最基本的保险股投资组合，一步一步创建了戴氏王朝。1994年去世的时候，戴维斯5万美元的初始投资，已经变成了8亿多美元。 这个成绩已经可以和巴菲特，林奇等相提并论。 而他最有成就的一点是：他所培养的下一代，以及下下一代，都以超人的成绩，战胜着华尔街市场。第二代的斯尔必·戴维斯（Shelby Davis）创办了自己的投资公司，并接管了纽约风险基金。他投资保险、银行等永远不会过时的股票，购买自然资源股、远离热门股，并选择适度成长股，使风险基金在华尔街始终保持顶尖选手地位，他执掌的28年中有22年击败了市场。第三代的克里斯·戴维斯及安德鲁·戴维斯均是华尔街很著名的基金经理。 那么老戴维斯到底给子孙们留下了什么秘籍呢？ 据说，戴维斯留给子孙极度节俭的美德、复利的理念和选股的入门技巧。他本人非常节俭，“用尽、穿破，凑合着点、克服着点”，也这一直伴随儿孙们的成长过程。在长大成人以前，他们家族的孩子们都不知道家里其实很有钱，孩子们从父亲或祖父身上学到的是：花钱，尤其是乱花钱，是一种令人后悔的坏习惯。 后人总结的戴维斯最有价值的理论是：戴维斯双杀（双击）。 二、理论的释义 以低市盈率买入潜力股票，待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，这样可以尽享业绩和市盈率估值同时增长的倍乘效益。这是戴维斯双击。 比如：10倍市盈率买进业绩1元的股票，成本每股是10元。待几年后，成长潜力显示出来，每股业绩为2元，而市场的估值上升到了60倍，那么，每股市场达到120元。这个过程中，公司业绩仅仅增长了1倍，但是在市场上，投资者的市值达到原投资的12倍。如果每10年实现一次12倍，那么理论上，20年时为144倍，30年达到1728倍，40年达20736倍。当然市场是复杂的，有时候并不需要10年能达到，有时候10多年未必能有此机会，关键不是机会能不能有，而是能在机会以外的时间，绝不遇到双杀，而将自己的投资不断返回原位。以高市盈率买入衰退的公司股票，待衰退显现后，以低市盈率卖出，这样可以尽受业绩和市盈率估值同时下降的倍乘效益。这是戴维斯双杀。
月风 （桃花源记——柳暗花明又一村的意境承载）市场的轮回是一个永远重复的话题，在A股更是如此。因为市场的周期，背后是经济的周期。而经济的周期，特别是最经典的供给需求和库存理论，一直是围绕着人性而进行扩张和收缩。以通胀为例，经济学已经基本公认，通胀预期对于经济周期的影响是高于真实通胀的，而且真实通胀和通胀预期会交杂因果相互作用，这也是之前几年几个主要经济体再怎么拼命放水，但是CPI依然很难摸到2%的原因之一，因为大家对于经济和通胀的预期起不来，放水也是无效的。而通胀预期，则是涉及到人性和市场一致预期的范畴了；库存周期也是如此，是企业家们围绕大的经济周期，对未来的兴奋和恐慌的情绪交替作用下，形成的库存扩张周期和库存收缩周期，并传导到投资端和消费端。随着全球的政府逐步从自由主义向凯恩斯主义滑落，熨平经济周期、逆向操作开始盛行。但是经济的本质增长因素其实古典经济学里已经讲的非常到位，人口增长、资本投入、技术进步就是三大增长因素，所以经济的内生增长率——或者说经济增速的趋势线是大致固定的。在经济的内生增速这根趋势线上，因为人们的人性扩张和收缩，形成了大波浪形的经济周期曲线，而又因为政府的熨平操作，这些大的周期里面又出现无数小级别波浪形的政
策干扰周期，这就是在强政府的背景下，国内经济周期的本质。所以这里就出现了A股市场的一个认知误差：大家普遍以为政府的力量足够强大，在小级别的经济周期上可以“为所欲为”，以至于看起来甚至能扭转大级别的经济周期。但是实际上并非如此，过去十年GDP的下滑、四万亿的刺激、煤炭钢铁等重周期行业的出清、经济的转型、包括对于房地产的调控失败，很多时候政府在调控大级别的经济周期是能力有限的。但是想要认清这一点现实是有难度的，比如政府在行业周期向上的时候如果再做一个正向而不是逆向的调控政策，很多时候大家是无法区分这里面的驱动因素的，反之亦然。最典型的例子，一个是2013-2015年的TMT行情，行业的景气度向上（带指纹识别的IPHONE5S发布，进一步带动了苹果产业链和移动互联网的发展，包括手游和版权的爆发等等）,又叠加了政府对于双创的鼓励政策，所以最后的涨幅（创业板600点到4000点）和时间周期（2年半）都是被行业自身和外部政策的双重上行周期叠加强化后就显得很恐怖了，也导致了最后严重的泡沫化。但是主导因素永远是行业自身的周期，政策仅仅起到推波助澜的作用。反面案例的话，最近的债市可能是最好的例子。当债市整体见顶回落后，又叠加了金融去杠杆的政策，所以这一轮债市的跌幅会不断的刷新市场参与者的认知，就好像当年的创业板的涨幅在不停的刷新认知一样。不过债券和股票不一样的在
乔布斯事迹100 篇一：乔布斯的生平事迹 1955年2月24日出生在美国旧金山。1976年联合创办了苹果，后于1985年被董事会解雇， 1997年重返苹果并执掌公司至今。 乔布斯深谙苹果业务的各个方面，曾在上个世纪末力挽狂澜， 拯救了当时奄奄一息的苹果。 自从乔布斯重返苹果并推出畅销产品mac电脑之后， 苹果已经相继推出了iPod、iPhone和iPad等一系列畅销电子产品，奠定了它在消费电子市场的霸主地位。 乔布斯的经典语录：“你的时间有限，所以不要为别人而活。 不要被教条所限，不要活在别人的观念里。 不要让别人的意见左右自己内心的声音。 最重要的是，勇敢的去追随自己的心灵和直觉， 只有自己的心灵和直觉才知道你自己的真实想法，其他一切都是次要。 经典语录二：“并不是每个人都需要种植自己的粮食，也不是每个人都需要做自己穿的衣服， 我们说着别人发明的语言，使用别人发明的数学… 我们一直在使用别人的成果。
使用人类的已有经验和知识来进行发明创造是一件很了不起的事情。” 乔布斯的辉煌：iphone游戏 1植物大战僵尸2愤怒的小鸟 3捕鱼大师 4蜗牛回家2 5摧毁城堡4 6射门高手 7手雷炸劫匪 8美女餐厅 9熊猫割绳子 10乔布斯大战比尔盖这几款游戏，童鞋们玩过几款？？？ 乔布斯领导下的经典产品： 1苹果macBook2苹果macBookPro3苹果macBookair4苹果macmini 篇二：乔布斯生平介绍,一生的伟大事迹 乔布斯生平介绍,一生的伟大事迹 一九九七年在史蒂夫·乔布斯重返苹果执掌cEo之位不久，他便觉得公司合作的一家航运公司的备件递送速度不够快。航运公司回复称自己没办法做的更好，而且自己也没必要做的更好：苹果与其签署的合同已经同意航运公司以目前的递送速度运作业务。据沃尔特·艾萨克森最畅销的传记《乔布斯传》所述，这位最近重新加冕的传奇cEo
投资风险巨大，应该通过选股+择时+仓位控制来应对各种风险。 医药股里有不少故事（包括A股医药股、港股医药股、美股中概医药股）。那么怎么建仓医药股？我的实践是要把仓位分成高、中、低三个档次。 一，观察舱：医药股的研究和对股价的感觉是需要慢慢感受才能悟出来的。因此，先要找到好股票，公司要有亮点，然后找到好价格。但说起来容易，往往做起来难，要先设计好仓位。最好先买上0.5%的仓位。0.5%——这是一个股票的感受仓位。目的是感受一把，再细致研究。有股票和没有股票，研究的时候感受是不一样的。没有股票的时候，想到的多是亮点；买股票之后，就可以深刻感受自己是否搞错了。如果感觉还是很好，而股价还在下跌，不妨把仓位扩大一倍，到1%。1%——这就是观察仓的基本仓位，适合自己基本还不懂的公司，有明显缺陷的医药公司。如果被套，就要思考市场是怎么思考这个股票的，为什么与自己的思维不一样。如果还是感觉很好，还可以临时把仓位再扩大一倍，达到2%。2%——这是观察股的最高仓位。因此，不要急于去用这个额度。反复想自己是否搞错了。漏洞在哪里。另外，股价反弹之后，仍然要把仓位控制到1%。 二，二等舱：如果一个股票有比较大的把握，价格也经过反复感受，觉得可以纳入到自己的正式股票池，仓位可以是5%。5%——是对有想象但还乳臭未干的公司比较适合的仓位。当然，如果有短线机会，比如带柄茶壶、比如有消息刺激、比如无理由的过分下跌，可以把仓位临时扩大到10%。10%——是这类股票的最高仓位。之后还要控制到5%。这类公司应该有想象空间，但股票的市值一般还比较低（5-15亿港币），公司还没有出现领袖级的管理人、没有引导潮流的产品、没有绝对的护城河。 三，头等舱：如果这个医药公司已经具有战略价值、非常确定的产品、非常确定的管理层、非常确定的市场，那么给予10%的个股仓位进行奖励。10%——这是对市值在15-50亿左右的优质白马股建仓的好仓位。遇到好的机会，也可以把仓位加大到20%。20%——这是最好个股的最高仓位。不能再超过此仓位，否则面临个股风险。这样的公司，随着其不断成长，一路持有。当她开始变得巨大的时候，把仓位从20%逐渐降低到10%（比如市值150亿港币的时候）。 ——1.0%（观察舱）【0.5%（感受）—2.0%（临时）】 ——5.0%（二等舱） ——10.%（头等舱）【20.%（临时）】 1.0%—适合总市值5亿以内的；5.0%—适合总市值5到15亿；10%—适合总市值15到50亿 不轻易做超过200亿市值的公司股票。细心研究低市值的医药股、耐心持有他们，应该会有意想不到的收获。 CANSLIM法则简而言之就是：业绩追涨股价追涨。这种方法在大势好的时候很奏效，大势不好的时候这类涨得凶的股票跌起来也是一泻千里，因为预期太高。曾经有朋友问我什么股票适合做空？我的回答是，就是符合CANSLIM原则的股票。 CANSLIM法则对成长初期和逆境反转的企业无效，因为处于这两个时期的企业的财务状况通常不理想，很难进入模型（当然也很难进入机构的法眼）；此方法对成长中后期、业绩释放出来的企业有效果，但此时股价已涨幅过大，最肥的那一
射频前端——手机通信重要模块 1、射频前端基本架构与运作原理 手机终端的通信模块主要分为天线、射频前端模块、射频收发模块、基带信号处理。射频前端是移动智能终端产品的核心组成部分，它是模拟电路中应用于高频领域的一个重要分支。按照设备中产品形态分类，射频器件可分为分立器件和射频前端模组。分立器件即功放、滤波器、天线开关等各个独立器件；射频前端模组则是将器件集成在一起，随着通信技术的进步，集成化和小型化技术趋势已使射频前端模组倍受推崇。 射频前端介于天线与射频收发之间，可以分为接收通道和发射通道，元件主要包括滤波器(Filters)、低噪声放大器(LNA, LOW NOiSe Amplifier),功率放大器(PA, PowerAmpl辻ier)、射频开关(RF SWitCh)S天线调谐开关(RF Antenna SWitCh)＞双工器。 从线路看信号传输： 其接收通道：信号一天线一天线开关一滤波器/双工器一LNA—射频开关一射频收发一基带； 其发射通道：基带一射频收发一射频开关一PA—滤波器/双工器一天线开关—天线一信号。 天线用于无线电波的收发；射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换；LNA用于实现接收通道的射频信号放大；PA用于实现发射通道的射频信号放大；滤波器用于保留特定频段内的信号，而将特定频段外的信号滤除；双工器用于将发射和接收信号的隔离，保证接收和发射在共用同一天线的情况下能正常工作。 WeirtILiafAJI?ftttt?i5?βm 表格仁射频器件功能
天线用于无线电波的收发 射频开关用于实现射频信号接收与发射的切换、不同频段间的切换 LNA 用于实现接收通道的射频信号放大 PA 用于实現发射通道的射频信号放大 滤波器用于保留特定频段内的信号，而将特定频段外的信号滤除 用于将发射和接收信号的隔离，保证接收和发射在共用同一天线的情况下能正双工器常工作1. 1天线与射频开关 天线用于无线电波的收发，连接射频前端，是接收通道的起点与发射通道的终点。天线按功能分类包括主天线、GPS定位天线、Wifi天线、NFC天线、FM天线等。天线的应用包括基站侧与终端侧，本文主要介绍手机终端情况。随着信息技术的不断发展，无线网络频段增加、频率升高，驱使手机天线的使用增加，同时，为实现高速、多频率、少损耗的传输，终端天线通过材料、结构、工艺的不断改进实现性能的提升。 射频开关的作用是控制多路射频信号中的一路或儿路实现逻辑连通，达到不同信号路径的切换的Ll的，包括接收与发射的切换、不同频段间的切换等，最终可以共用天线、节省终端产品成本。射频开关的主要包括移动通信传导开关＞WiFi 开关、天线调谐开关等。 它的运作原理如下：当射频开关的控制端口加上不同电压时，射频开关各端口将呈现不同的连通性。以单刀双掷射频开关为例，当控制端口加上正电压时，连接端口1与端口 3的电路导通，同时连接端口 2与端口 3的电路断开；当控制端口加上零电压时，连接端口 1与端口3的电路断开，同时连接端口2与端口3 的电路导通。通过控制电压，实现了不同电路的连通。 1. 2滤波器 滤波器主要是通过电容、电感、电阻等元件组合移除信号中不需要的频率分量，保留所需要的频率分量，传输特定的筛选后的信号，消除频带间相互干扰。Ll前手机中常用的滤波器包括声表面波滤波器（SUrfaCe ACOUStiC WaVe Filter,
nba开幕战 篇一：20XX-17赛季nba暴强数据整理 10月26日20XX-17赛季nBa常规赛正式开幕了，精彩纷呈！下面整理了一些数据，来看看新赛季部分强数据。 强数据： 揭幕战骑士VS尼克斯，卫冕冠军骑士队主场领戒指。三旬老汉詹姆斯轻取三双，欧文单节拿下19分，骑士一波流，主场吊打全新尼克斯； 阵容升级爵士先抑后扬，无奈rap教主利拉德超神，疯砍39+9+6，开拓者小胜爵士。 替补发飙，马刺客场大胜金州勇士，伦纳德砍下35+5，板凳悍匪西蒙斯砍下20分；勇士杜兰特发挥出色，首战取27+10；无奈进攻篮板被爆，勇士新阵容还需磨合； 10月27日，精彩不断 步行者主场加时击退小牛，步行者小将迈尔斯·特纳爆砍30+16，打破得分记录，乔治25+8+6。小牛新援巴恩斯冷血三分进加时，首秀拿下19+9。 黄蜂多点开花客场胜雄鹿，麦基吉伤愈复出拿下23+14，雄鹿字母哥拿下31+9+5难救主。 德罗赞取新赛季首个40+，瓦兰丘纳斯32+11，猛龙轻取活塞。
大帝恩比德首秀，22分钟砍下20+7，无奈狂暴威少32+12+9,76人主场惜败雷霆。 经典战，鹈鹕惜败掘金队，戴维斯篮下暴走，疯狂拿下50+16+5+7+4，首砍新赛季50+，超神数据难取一胜；掘金多点开花，击退鹈鹕。 林书豪篮网首战18+3+3，末节篮网替补狂追分，无奈前三节挖坑太大，篮网客场不敌凯尔特人，逆转无果。 火箭客场不敌湖人队，哈登首节送出9次助攻，全场17次助攻破生涯纪录，34+8+17难救主；无奈湖人三小将发挥出色，拉塞尔20分，兰德尔18+7+6，克拉克森25分，榜眼英格拉姆首秀9+3，湖人新帅卢克·沃顿迎来执教首胜。 花边： 赛季初，开拓者队利拉德豪言欲取新赛季mVP，各路巨星一一表达自己看法 骑士队詹姆斯：首砍新赛季第一个三双，mVP我有份 马刺队伦纳德：。。。 开拓者利拉德：39+9+6，想拿mVP，我是认真的猛龙队德罗赞：新赛季第一个40分，不多说雷霆维斯布鲁克：32+12+9，仅仅是个开始火箭队哈登：34+8+17，mVP算我一份 鹈鹕队戴维斯：50+16+5+7+4，nBa历史上最佳揭幕战数据 篇二：nBa15~16赛季20大重点比赛 nBa15~16赛季20大重点比赛 北京时间8月13日，nBa官方今天公布了20XX-16赛季的完整赛程，
如何阅读研究报告
如何阅读研究报告？ 谁在写报告？ ?证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与“卖方”分析师（sell-side analyst）两大类。 ?共同基金、养老基金及保险公司等投资机构通过投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析报告，因而称其为“买方”分析师。 ?而投资银行（经纪公司）通过股票承销（IPO等）业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购买其承销的股票或通过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入，因此该类分析师被称为“卖方”分析师。 卖方和买方的差异 “买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，降低投资组合的风险，从而获得奖励。 “卖方”分析师通过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。 ?简单地讲，“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质量，“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估的股票；而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的压力，较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。
卖方的评级说明（中信） 1、投资建议的比较标准 ?投资评级分为股票评级和行业评级。 ?以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准； 2. 投资建议的评级标准 ?报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅： 投资评级 股票投资评级 ?买入相对中标300 指数涨幅20%以上； ?增持相对中标300 指数涨幅介于5%～20%之间； ?持有相对中标300 指数涨幅介于-10%～5%之间； ?卖出相对中标300 指数跌幅10%以上； 行业投资评级 ?强于大市相对中标300 指数涨幅10%以上； ?中性相对中标300 指数涨幅介于-10%～10%之间； ?弱于大市相对中标300 指数跌幅10%以上；
关于企业估值的常用方法 估值方法 一、企业的商业模式决定了估值模式 1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。 2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。 3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。 4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。 二、市值与企业价值 1. 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。 2. 市值的意义不等同于股价的含义。 市值＝股价×总股份数 市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。 3. 市值比较 A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。 【例如】同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（2.12亿美元），同期梦工厂收入为2.13亿美元。 这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。 B. 常见的市值比较参照物： a.同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH股比价。 b.同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。 c.相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。 4. 企业价值（EV,EnterpriseValue） 企业价值=市值+净负债 EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如：EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！
乔布斯自我介绍 篇一：乔布斯生平介绍,一生的伟大事迹 乔布斯生平介绍,一生的伟大事迹 一九九七年在史蒂夫·乔布斯重返苹果执掌cEo之位不久，他便觉得公司合作的一家航运公司的备件递送速度不够快。航运公司回复称自己没办法做的更好，而且自己也没必要做的更好：苹果与其签署的合同已经同意航运公司以目前的递送速度运作业务。据沃尔特·艾萨克森最畅销的传记《乔布斯传》所述，这位最近重新加冕的传奇cEo 当时只做了一个简单的举措：撕毁合同。苹果一位经理警告乔布斯，这一决定很有可能会惹来官司，乔布斯道：“告诉他们，如果他妈的敢告我们，以后就别他妈的想从苹果这赚一个铜子儿。” 这家公司后来起诉了苹果。这位经理也从苹果辞职了（他告诉艾萨克森，乔布斯“无论如何也会开除我的”）。这场法律纠纷耗时一年，据推测苹果也花了一大笔钱才解决。但是同时，苹果聘请了另一家新航运公司，可满足这位强硬cEo的苛刻要求。 我们从乔帮主这则轶事中能学到些什么经验呢？作为普通人的我们总会从成功人士的生平事迹中寻求启发和教导。但是乔布斯给我们上的这一课则让人不那么舒服：任何会妨碍你追寻目标的社会及商业交往准则都可违反。乔布斯经常骂它下属傻逼，称他们总不会把事情做好。据艾萨克森记载，苹果盖世无双的设计大师乔纳森·伊夫偶尔
也会遭到粗暴对待。有一次，乔布斯在登记入住伊夫亲自为其挑选的伦敦一家五星级酒店后，他大骂酒店是“一坨垃圾”，甩手就走。伊夫对这位传记作家解释道：“他觉得社会交往的一般准则不适用于他。”乔布斯对这些规则的蔑视也蔓延到工作之外，从他甚少相处的家人到陌路人（警察，零售店员工），只要他们令乔布斯不快，就会见识到这位cEo的愤怒言词。 乔布斯去世将近一年，但是他的官方传记却依然是最畅销的传记类作品。的确，乔布斯的生平事迹正逐渐成为企业家应拜读的一种圣经——一种箴言，同时也是一种蔑视常规的箴言。对一部分人而言，乔布斯的生平展示了坚守理念、坚守目标之重要性，不论会对员工和商业伙伴的心灵造成多大的创伤。对另一部分人而言，乔布斯则是一则警世寓言，他改变了世界，却疏离了身边人。这两种看法存在的分歧也印证了当今我们大多数人深藏内心且相互矛盾的两种渴望：我们渴望在工作中取得成功，但我们也渴望在家庭和生活中获得满足。对于乔布斯这种誓要“改变世界”的人而言，他坎坷的人生已经归零。然成为乔布斯式的人是否真值得呢？ 有一群人你可称他们为信徒。他们是一群生意人。作为梦想者，作为竞争对手，尤其是作为老板，他们以乔布斯的生平事迹为标杆，咄咄逼人。他们让自己沉湎当将军，有时甚至是当独裁者的快感中。工作已是他们生活的中心，但是乔布斯的传奇让他们更坚定的在这条道上一路走到底。 乔布斯的箴言已经远播出硅谷圈，激励着各行各业的人们。
十年百倍的法则---“戴维斯双击”理论 根據基礎定價公式：股價=市盈率×每股收益，股價變動由市盈率PE和每股收益EPS決定。戴維斯（5萬到9億，年復利22%）將PE和EPS同步變動為雙擊，其邏輯是，當市場低迷時，PE和EPS都處於低位；當市場好轉後，PE和EPS都在增長，其乘積就使股價出現了急劇的變動，這就是“戴維斯雙擊”理論。例如，深發展2005每股收益EPS為0.16元，股價不足4元（前復權），其市盈率PE=25。因為銀行業的可持續增長是顯而易見的，買進後等待市場好轉後，PE和EPS的增長。我們4元買進，而後不管其漲跌，一直持有至07年12月這時候我們再看，07年三季度業績0.90元（可以預期全年業績為1.2左右），股價最高到了37.65元，市盈率PE=31。此時，PE和EPS都在增長，股價出現了急劇的變動不足4元到了37.65元，股價的變動為10倍。例2，萬科，地產屬於周期性極強的行業，96、97年廣州的房價每平米萬元以上，01、02年處於極度低迷時期，06、07年廣州的房價每平米再度萬元以上。生活中身邊的東西讓我們可以較好把握地產的周期性。假設我們在地產極度低迷時期買進萬科，而後不管股價如何漲跌，只為等待未來“戴維斯雙擊”股價出現的急劇變動。02年0.80元(復權價，這個價在02年算是高位的價了)買進，不管股價如何變動，一直
持有！07年最高25元，從0.8至25，獲利30多倍！例3，興業銀行07年每股收益EPS為2.27元，本輪行情最低11.47元，其市盈率PE=5。假如我們有足夠的耐心去等待“戴維斯雙擊”所出現的PE和EPS增長，未來股價出現的急劇變動，那麽幾年後又是怎樣的收益？中國的A股市場可以期待5-8年就是一輪牛熊的輪回，每個牛市賺取10倍利潤，2個牛市那就是百倍的利潤。2個牛市不過是10-20年之間的事情，你是否願意去等待？詳解： 1、當大盤從6100點跌至1700-1800點區域，銀行股的PE=5，從公開的信息知道，銀行的增長率還是顯而易見的。我們並不知道大盤是否真的已經見底，但根據過往統計，銀行股的PE=5附近是極限，如果此時買進，等待市場給於PE=30時，我們就獲取了PE的增長30/5=6倍。同時，由於銀行股的業績增長，假設年增長30%，3年增長1.3 的3次方=2.2倍。股價變動為6×2.2=13.2倍！雙擊成功。 2、需要特別註意的是，買進的時機是在PE很低之時；當PE＞30倍時，已經失去了雙擊的意義。 3、十年百倍，並非指一個股持有十年。中國股市每5-8年一個牛熊轉換，一輪牛市相隔5年，如果做到獲利10倍，那麽2個牛市的時間就是10年，2個牛市獲利10×10=100倍。當然，前提條件是一個牛市獲利出局後，需要耐心等待大熊的到來，等待下一次檢便宜貨的機會。
戴维斯双击和双杀效应默认分类2008-09-19 15:31:40 阅读41 评论0 字号：大中小订阅有关市场预期与上市公司价格波动之间的双倍数效应———美国著名的投资人戴维斯家族称作的“双杀效应”。 在市场投资中，价格的波动与投资人的预期关联程度基本可达到70％－80%。而不断抬高的预期配合不断抬高的PE定位水平，决定了价格与投资人预期之间的非线性关联关系。以前这个现象被称作市场的不理性行为，更准确地说应该是市场的理性短期预期导致的自发波动。也可以称作“戴维斯双杀效应”。 戴维斯双击效应： 一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS（每股收益）从1元到2元。但是同时由于股市预期的转变，PE（市盈率）从10倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了12倍。应该说净利润四年增加一倍并不困难，PE持续在60才是难度所在，而牛市中达到的难度也不大。这就是戴维斯双击效应双倍放大带来的长线投资机会。 现在EPS 1元，PE 10倍，对应股价10元； 四年后EPS 2元，PE 60倍，对应股价120元。 股价翻12倍。 戴维斯双杀效应： 从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资者要注意这种负循环的出现。变化因素典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值降低。一旦公司走向成熟市场预期下降，典型表现可以是几年内利润翻倍而股价不涨，这种事很多，也让很多人费解。
这种情况还不错，最坏的可能是公司收入利润下降，或不稳定，那么假定利润下降一半，EPS从2元降到1元市场预期可以迅速回归，PE从60到10，那么股东的损失会非常大，那么上个例子就倒了过来，也就是股价可以跌到原先的十二分之一。 现在EPS 2元，PE60倍，对应股价120元； 四年后EPS 1元，PE 10倍，对应股价10元。 股价缩水12分之一。 中信证券就是典型案例 投资中的戴维斯“双击”和“双杀” 我经常想这个问题，对于成长股的生命历程中，作为一名外部投资者，我应该怎样理解股价的循环波动？我希望有个简单的模型去描述这个问题。 每一家公司都是有其生命周期的，也就是初创，成长，平稳，衰退。当然现实不可能这么简化，只是大致有这么一个框架。同时股市也有牛熊循环，周期以数年计。 最简单的获利模型就是在企业进入成长初期加上熊市末期买入一直持有到企业成熟期加上市场处于牛市顶峰期。也就是从双低到双高。当然如果能够找到一家一生持有的股票，我会很开心。不过现实市场经济初期，绝大多数企业的生命都不足以完成这样长期的投资需求，所以我们也需要知道合适的进入和退出时机。尤其是成长股，它们的未来是变化不定的。只有极少数的优秀公司可以完成小到大的蜕变过程，一个微软的辉煌背后是数千家公司的失败和退出。 举个例子：上半部分：看看股价是如何变化的，一个公司四年内的净利润增长一倍左右。EPS从1元到2元。但是同时由于股市预期的转变，PE从10倍涨到60倍，那么这家公司的股价就涨了12倍，应该说净利润四年增加一倍并不困难，PE持续在60才是难度所在，而牛市中达到的难度也不大。熊市中人们普遍能够接受的估值PE是8－16倍，牛市中可以高至30－60倍。所以对于投资者来说，公司素质是成功的基石，决定了安全边际，你付出价格得到了一定的公司价值，你最终的获益来自于公司利润的增长分红和市场对其未来的预期的转变，你的获利很大程度上取决于别人的预期。你能做的就是即使市场预期不变，你仍能够从公司成长中得到满意的回报，其余增值的部分就是市场给予你的眼光的回报，我倾向于把这部分看作市场所给的礼物，可遇而不可求。 这部分大部分人都能理解，但是下半部分却不太引人注目。却是回避风险的重点。 从双高到双低的循环，喜欢成长股的投资者要注意这种负循环的出现。变化因素典型的就是公司进入成熟期或者衰退期，和市场进入熊市，市场预期值降低。一旦公司走向成熟市场预期下降，典型表现可以是几年内利润翻倍而股价不涨，这种事很多，也让很多人费解。这种情况还不错，最坏的可能是公司收入利润下降，或不稳定，那么假定利润下降一半，
股票软件各指标系列之什么是PEG 之前说过PE，相对来说PE值越小越好。但对于投资高成长性企业，PE值一般都比较高，对于有恐高症的朋友也许就错过了高成长性的企业的投资机会了，对于这样这样的情况，就要用到我们PEG。 首先阐述下PEG指标的定义。PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率PE除以公司的盈利增长速度。 计算公式是：PEG=PE/（企业年盈利增长率CAGR*100%） 我们来简单阐述下这个公式含义，假设A公司今年的PE是30，B公司（和A公司是同行业规模也相当）PE是20，如果仅仅看PE会觉得B公司挺好，但是A公司未来5年的预期每股收益复合增长率为30%，而B公司未来5年的预期每股收益复合增长率为10%。用PEG一算，A公司PEG=1，B公司PEG=2。A公司PEG小于B公司。粗看下来A公司比B公司更有成长性更值得投资。所以PEG是成长股标配。 解决了最基本认知问题，下面要说一下难点，对于PEG，公式本身很好，难就难在取值：PE取值问题和Growth（企业年盈利增长率）的取值问题。下面一个一个解决。 关于PE取值，有三种可选，静态PE，动态PE，滚动PE。在上一章详细介绍过这三种PE，静态PE过于保守和滞后，不适合成长股，直接不考虑。但是动态PE预测的也过于“开放”，而滚动PE中庸，对于成长股怎么取值呢？不知道大家，还记得在动态PE时候说过一般快到年底，年利润预估也快要出来这个时候的动态PE相对就靠谱了。所以我个人也包括很多专家都建议用上半年用滚动PE，下半年用静态PE。好，关于PEG的PE取值问题已经解决。 下面Growth（企业年盈利增长率）的取值问题，才是我们最难把握的。你可以参照券商的预测，也可以结合自己调研的结果进行合理的推断，总之保守点给自己留有些安全边际。这个企业年盈利增长率也叫复合增长率（CAGR）怎么计算也非常简单，举例：2022年价值为1000，2019年价值为400，2022年相对2019年复合增长率计算如下： CAGR=(现有价值/基础价值)^(1/年数) - 1=(1000/400)^(1/3)-1 所以事实上，只有把握对未来3年及以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。 下面就举一个例子如某股票每股利润为1元，滚动PE为20倍，股价等于20元。预期未来三年利润增速为30%，一年后，每股利润为1.3元，这时候对于20倍PE市场估值也修复到合理的30倍，股价等于39元。一年的时间，我们获得了19元的收益（95%）。所以最终收益是利润增速的三倍多，这也是典型的戴维斯双击，享受利润增速和PE增长的双重驱动。 那PEG什么范围能买什么范围能卖呢？彼得·林奇认为当股票定价合理时，PEG等于1；当PEG小于1时，就提供了购买该股的机会；当PEG等于0.5时，就提供了买入该股非常不错的机会。反过来，当PEG等于2时，投资者就应对这家公司谨慎了。但是事实有这么简单么？如果仅仅看看PEG数值就能做好投资，那就没有人上班了都在家里数钱了。首先，计算PEG的企业年盈利增长率是一个预测的数据，今年那些公认的大白马股，康美药业、康得新哪一个不都是财务报表数据很好，企业各种经营看似都很正常，不照样财务造假出现问题造成很多人损失。还有一种情况是周期性的股票PEG低也不靠谱他们的业绩存