分析经济形势的四大指标
王俊宜
北京大学经济学院国际贸易系教授
好，开始上课。世界经济形势大家也觉得这两年不太好。不好在什么地方？不好的程度究竟怎么样？这个我们经济学来说不能凭一种感觉，这个人是这种感觉，那个人是那种感觉，到底谁对、谁错。形势怎么分析，从经济学来说我们有四个指标来看经济形势。分析经济形势的四大指标，宏观经济形势，现在全世界没有更好的指标，主要就是这四个指标来看经济形势。
一、经济增长率
经济形势好与不好第一个指标就是经济增长率，首先要看经济增长率，去年我们的经济增长率是9.2，这个9.2是怎么来的，根据什么算出来的，全世界都要公布，各个国家都要公布它的经济增长率，在经济学里面两个概念，一个叫做GNP，一个叫叫做GDP。
GNP是国民生产总值，GDP是国内生产总值，这两者的区别在什么地方？GNP没有国家的界限、没有地区的界限，只有是我这个国家的国民在全世界哪个国家，哪个地方投资生产的产值都算我这个国家的国民生产的总值。
GDP呢？没有国民的界限，不管你是哪个国家的人，你到我这个国家投资生产的产值，在我这个国家境内就算我这个国家的GDP。
这里面有一个问题上海大众汽车公司生产的产值德国算什么产值？这两个里面德国算什么产值？GNP，德国到这来投资没有国家的界限，中国算什么产值？算国内生产总值，所以这样一来，这个国家算GNP，那个国家算GDP，全世界的生产总值就重复计算了，所以全世界现在基本上就用GDP，全世界都用GDP，都用国内生产总值，这么算全世界的生产总值是多少，所以都用GDP。
第二点，GDP的组成。你在统计计算GDP的时候根据什么东西算？西方经济学是四个方面，一个是C，C是消费，第二个是I，I是投资，第三个是G，G是政府的购买，可以说政府的消费，最后一个是NX，N是净，X是export，出口，这是净出口，所以西方经济学算生产总值就是这四个部分加起来算它的生产总值。
我们中国的计算呢？我们中国计算是这么计算的，当我看我们的公报每年的公报就可以看出来，我们计算去年2011年我们的国内生产总值是471564亿，我们计算是三个产业的产
值算，第一产业我们中国把什么东西放在第一产业？农林牧渔，而美国还把矿业放在第一产业，我们矿业放在第二产品，我们叫农林牧渔，第一产业去年的产值是47712亿。第二产业我们是所有的工业再加上建筑业算第二产业，第二产业去年的产值是220592亿。第三产业我们把所有的服务业都算成是第三产业，第三产业的产值是203260亿。这三者加起来就是471564亿，第一产业在总产值里面占10.1，第二产业占46.8，第三产业占43.1，我就想问你们10.1%、46.8%、43.1%在经济学给它一个概念叫什么？这就叫做产业结构，我们老在说调整产业结构，这就是我们中国三大产业之间的结构，除了这个结构以外我们调整结构还是农业内部的结构，工业内部的结构，服务业内部的结构，所以产业结构包括三大产业之间的结构，还有各产业内部的结构。这就是我们中国计算每年公布都是公布这几个数，每个产业所占的比重、产值是多少。这是第二个。
第三点，我们去年增长率9.2%是怎么计算出来的？就是经济增长率怎么算出来的？全世界都要公布，都是一个算法，经济增长率的计算全世界都是这种办法。
例如2001年109655亿，02年120333亿，03年135823亿，04年159878亿，05年184937亿，06年216314亿，07年265810亿，08年314045亿，09年340903亿，10年4015130亿，11年471564亿，这就是我们11年的GDP，怎么算它的增长率？全世界都这么算？头一年为100，第二年为它的109.7，它又为100，它112.8，117.7、115.6、116.7、128.8、118.1、108.5、117.6、117.4，头一年为100，第二年为它的多少，这一年应该的增长率是9.7，但是我们公告的公布是9.1，这一年应该是12.8，我们公布的是10.0，10.1、10.4、12.7、14.2、这个是9.6、9.2、10.4、9.2，我就想问你们了，我们算出来是9.7，公报公布的是9.1，这个是12.8，公布10.0，为什么？什么原因？这个算出来的数和公布的数不一致什么原因？大家听公报里面都有同一句话，按头一年可比价值计算增长率是多少，头一年的可比价值，按头一年的价格来计算是多少，这个里面就要扣除CPI，物价的因素，物价上升、物价下降的因素，这个算出来增长率我们称为是净增长率，除去了物价以后的因素的净增长率，大家看这是头一个。
2001年109655亿，就到了05年这个数和我写的数不一样，这个05年是182321亿，我写的是184937亿，这是什么原因？为什么那个数和我的数不一样，因为每一年公布的数第二年都要经过调整，有的不止一次调整，两次调整，三次调整都有，所以大家看这次第二次公布的，这个跟我的数是一样了，184937亿。
看到没有？这个数又跟我不一样，09年，这是340903亿，09年大家看第一次调整、第二次调整以后是340903亿，调整的。它的增长率也在调整，大家看这个也是经过调整，调
整后这个是今年公布的，大家看这个数字就是我这个上面写的这些数字。
这里我就想问你们一个问题，党的十五大、十六大当时提出我们的发展目标是什么目标？20年要建成小康社会当时提出来，20年建成小康的指标是什么指标？翻两番？怎么翻法？是以2000年的GDP为基数它是89404亿，这是2000年，2010年要翻一番178808亿，到2020年20年建成小康社会也就是翻两番这是357616亿，大家看2010年这个目标哪一年已经完成了？05年完成了。这个2020年的目标哪一年完成了？10年完成了。也就是20年的指标我们10年基本上完成了。
所以十七大又改了，这是十五大、十六大提出的目标，到十七大把这个目标改成20年翻两番由总量改成人均，这是总量上翻两番，是人均上翻两番。我们人均是什么状况？人均在2000年的时候人均7780元，人均GDP相当856美元，再翻一番2010年翻一番是1712美元，再翻一番是3424美元，也就是2020年我们的人均要达到3424美元，我们实施的结果2003年人均超过1000美元，2006年超过2000美元，2008年达到3260美元，2010年达到3800美元，大家看这个目标哪一年完成了？2010年超额完成了。所以从这里可以看出来我们最近这10年发展的非常快，应该是发展最快的时期。大家知道一个国家的发展经过两个坎儿，第一个坎儿人均超过1000美元，就说明这个国家摆脱了绝对贫困，第二个坎儿是人均5000美元，说明这个国家达到中等发达程度，所以我们现在应该往哪个方向发展？也就是往人均5000美元，我估计这是2010年今年可能达到4000多美元，所以我们国家是这么一个发展状况。
这个里面要说的就是从人均1000美元超过达到3000美元我们花了几年的时间？5年。世界最快的是日本花了11年，它从日均1000美元达到人均3000美元花了11年，德国花了15年，我们花了5年，说明我们的速度还是很快的。
尽管这样但是我们离发达国家的水平还相当的远，2010年美国的人均是46381美元，日本的是39731美元，说明我们现在这个水平是日本的1/10，所以我们的人均还排在世界的后面，排在全世界的100位，人均还很落后。
这里面要讲一点2010年震动日本，对日本震动非常大，这个上面都有了，非常大是我当时到日本去，我把日本的这一篇文章带回来了，日本人在报纸上写什么东西？他说“2010年将载入史册，中国GDP为58786亿美元，已经超过日本的54742亿美元，跃居世界第二。2000年中国的GDP仅仅是日本的1/4，当时人们普遍认为，中国需要25年才能赶上日本。日中GDP位次这么快逆转的原因在于，中国的高歌猛进和日本的停滞不前，一下子缩小了两者的差距。”也就是说这10年里面日本在停止，我们在高速发展，所以一下子把这个位置
逆转过来了。我明天要专门讲一下人民币汇率问题，这里面要特别讲日本的汇率在日本经济当中所起的作用，所以为什么日本丢掉了20年，现在不是丢掉10年，什么原因？明天讲汇率的时候专门讲这个问题。这是第一个率，看经济形势的第一个率。
二、失业率
看经济形势的第二个率就是失业率，形势好和不好你要看失业率，失业率没有更多的讲到，也就是它的计算失业人数和劳动力之比来算它的失业率。现在的问题是这样的，失业率算出来真正反应这个国家现实情况很符合你的现状，这里面最主要是你算出来的失业率人家一看真正是你这个国家的真正现状，这里面最主要的问题是失业人数的统计，我们中国现在非常难统计准确，为什么？我们中国现在的失业人数，全国的失业人数统计很难，为什么？每天都有大量的从农村往城市转，而且从这个城市转到那个城市的，究竟谁就业，谁失业搞不清楚，谁也很难统计。
我们中国的人口到去年年末是134735万人，我们的就业总人数是76420万，到了去年年底我们全国的农民工是25278万，所以我们农民工的数量相当大，两亿五千多万，这些人员都在流动状况，所以很难统计。所以我们研究世界经济形势基本上用发达国家的数据，为什么用发达国家的数据呢？发达国家在这方面统计应该说比较准确，关于失业率的统计比较准确，一个最重要的原因在资本主义国家你失业以后必须去登记，你不登记就没有失业救济金，所以他的失业统计就比较准确，否则的话连吃饭钱都没有，所以必须去登记，而且它的统计比我们时间也长，比较规范。所以这是我国的情况，目前我们只计算城镇登记的失业率，很难计算全国的失业率。
美国的失业率最近10年最高的失业率是09年的10月，他的失业人数是1567.3万人，他的劳动力是15360万人，我想问你们美国的人数是31470万人，所以他的劳动力大概是他的人口的一半左右，我们的就业人数是我们总人口的56.7%，也就是一半左右，所以这一个月的失业率是10.2，最高。
今年1月份、2月份他的失业率降下来了，降到8.3%，4月份昨天的报纸上登的他降到
8. 1%，但是降的不多。这是第二个看形势的指标，失业率。
三、通货膨胀率
第三个看形势的指标通货膨胀率，通货膨胀率里面要讲两点，一点什么叫通货膨胀？什么叫通货紧缩？首先把这个定义搞清楚，什么叫做通货膨胀，什么叫做通货紧缩？这里面就
有两个学派下的不同定义，一个学派物价派，物价派下的定义比较简单，平均物价指数持续上升叫通胀，平均物价指数持续下降叫通货紧缩，所以物价派的定义比较简单，算CPI就是算平均物价指数你的持续上升是通货膨胀，持续下降叫做通货紧缩。
另一个学派说你这个不科学，你只讲了结果，没讲原因，为什么这个平均物价指数持续上升？为什么它持续下降？它的原因在什么地方你没讲，所以你讲的结果只讲了单方面，没讲另一方面，原因哪？好，我想问你们影响物价的四个因素是什么？第一个因素，需求。你的需求过旺，求大与供导致就导致物价上升，需求疲软就引起物价下降，这是一个因素。第二个因素就是供应，供过于求物价下降，供不应求物价上升，是不是？两个问题但是有一个方面是从供应方面看，一个是从需求方面看，主要是供应这方面造成的原因，这个主要是需求方面造成的原因。还有一个问题，我们07年物价上涨的时候政府解释什么原因？供应结构出了毛病，指什么东西？指当时的猪肉供应不上，这个结构里面出了毛病，所以这是第二个因素影响物价。第三个影响物价的是成本，一种是成本推进型的，能源价格、原材料的价格、劳动力的价格推动了物价上涨，而这些成本下降它们物价下跌，这是第三个因素。第四个因素大家觉得最主要的因素是什么因素？货币。所以这就是货币学派的定义了，货币学派他认为影响物价虽然有供应，有需求，有成本，但是根本目的最主要的是货币问题。
所以他认为货币供应量、增长速度大大快于商品服务供应量的增长速度，这边会出现什么问题？如果货币供应量的增长速度大大快于商品服务供应量的增长速度，这边就会出现什么问题？货币就会贬值，老百姓讲的钱没了，这边的物价就会上涨，相反如果商品服务供应量的增长速度大大快于货币供应量的增长速度这边就会出现什么问题？货币就会升值，物价就会下降，这两者的关系货币学派认为这边是因，这边是果。
原因在这边。这里面有两个问题请大家思考一下，在世界经济发展的过程当中会不会出现商品服务供应量的增长速度快于货币供应量的增长速度导致货币升值、物价下降，会不会长期出现这种现象？世界经济发展史的过程当中有没有出现过这样的现象？认为出现过，可能出现的请举手，认为不可能出现请举手。世界经济发展史的过程当中出现给这种现象，美国出现了，美国出现了这个情况。
美国的南美战争以后，美国的南美战争是1861年，打的正激烈的时候1866年结束了，北方的新兴资产阶级胜利了，站统治地位，这么以来促进了美国经济的发展，美国经济的发展从1866年到1896年30年里面出现这种情况，商品服务供应量的增长速度大大快于货币供应量的增长速度，货币升值物价下降，出现了这种情况，我想问一下这种30年的物价下降不是直线下降，它是下降的趋势，30年都是这么一个下降的趋势，这种形势好还是不好？
不好。你从哪方面看？从消费者看当然好，从生产者来看它不好，为什么对生产者来说不好？哪一个生产周期越长，哪一类的生产就最倒霉，农业的生产周期长，所以在这30年里面美国的农民没有痛苦，春天的时候农民是购买者，是消费者，他买种子，买化肥，买农用物质，经过10个月的生长以后到了秋天以后是销售者，购买的时候比较高，到10个月物价下来了，所以这种情况下面农民非常痛苦，中国的一句话叫谷贱伤农，价格老在往下走，农民有时候成本都收不回来，所以美国经济史里面有这么一段话，美国的经济学家写的一段，他说从1866年到1896年除了个别年份以外美国农产品的价格在下降，通货紧缩带来的痛苦与通货膨胀造成的苦难并无不同，农民苦于产品价格不断下降，农民对联邦政府的通货紧缩政策进行了剧烈的斗争，他们组织了一个“绿背纸币党”，那个时候的美元北面是绿颜色的，进行了三次大的“绿背”运动，要求政府多发货币，快发货币，农民的这种不满情绪有时候甚至抢劫火车、银行等不正当的方式表示出来，所以那个时候农民非常不满，甚至是非常愤怒，往往成本收不回来，很难发展的，所以这种情况通货紧缩不好。通货膨胀也不好，所以物价不能这么波动，这个是吃掉谁的东西，老百姓的辛辛苦苦的存款都吃掉了，物价这么波动也不行，生产者在生产过程当中受到巨大的损失，所以市场经济让物价不动是不行的，总是要波动的，基本上要在一定的可控的范围里面波动，所以我们现在把物价的波动控制在4的范围里面，小幅度的波动，所以物价也不能大幅度的往上波动或往下波动，这些都不是好事情。
第二点就是通货膨胀率的计算，我们的CPI是什么时候开始实施的？2001年。2001年我们开始采取国际通用做法，将消费物价指数CPI作为反应我国通货膨胀、通货紧缩的主要指标。
我们CPI怎么计算？我们国家的计算是八大类商品，居民生活的八大类商品分211个鸡肋，像食品下面有粮食、肉类什么东西各种各样的，所以211个鸡肋，一共7000多种商品来算我们的CPI。所以最近我在报上看的清华经管学院来了一个美国教授，他说我们中国的CPI算的最不准确，他举了一个例子，他说原来一瓶牛奶是6块钱，现在一瓶牛奶涨到8块钱，他说涨了33%，我们的CPI第一季度是3.6，所以他说这个看出来不准确，这个里边有什么问题？牛奶是7000多种的一个，我们是算7000多种商品来算它的CPI，很难就一个商品来反应它的CPI，所以这里面我们怎么做我去了解了一下。
像北京市，北京市各个区都有采价员，他是粮食、肉类、蔬菜日用消费品是每月逢五、逢十去采价，一个月采六次价，手机服装是逢四采价，一个月是采三次价，完了采价以后汇总起来到区统计局，去统计局汇总了以后到市统计局来计算我们的CPI的数据，这里面一般居民也反应，我们报的CPI的数字和他的感觉不一样，最主要的问题在什么地方？我们
现在涨价最快，最多的是什么东西？吃的，肉、菜这些东西涨幅最高，所以大家感觉日常的体会很深。还有我们家里的厨房的柜子坏了，我把整个柜子都重新换了，跑去买锅碗瓢盆，进去一看拿得锅的价钱都在下降，95块钱一个钢筋锅卖55块，壶也在降价，这些东西的价钱下降，而吃的东西在上升，我们中国最主要是吃的东西，我明天要讲关于我们的居民消费问题就是吃的问题涨的最快，原因明天再讲。
所以体会比较多的是吃的方面，而最主要我们现在居民当中绝大部分收入是中低收入，中低收入一个月两千多，三千块钱，按照恩格尔系数的话怎么算？越是发展中国家，越是中低收入它的食品的消费占他的收入70-80左右，所以他的消费基本上在食品上面，所以他感觉的特别的深刻，而发达国家他的收入很高的情况下，他的食品在他的收入里面基本上只占30%左右，所以食品涨价对他影响不是太大，这里面反应的体会都不一样，所以我们讲课的过程当中学生老说我们的CPI反应不真实，反应里面跟我的感觉不一样，每次讲这个问题都提这个，问题就在这个地方，70000多种商品不是光食品，这就是第三个。
四、出口增长率
第四个指标就是出口增长率，出口增长率看经济形势要看出口的增长率，所以我们现在要扩大内需，扩大国内市场，但是同时要稳定外需，要增加出口，这点应该坚定不移。为什么出口在经济发展中占有很重要的地位？我的专业是国际贸易，所以我对这一点体会比较深，首先第一点经济增长的三个拉力，三驾马车是哪三驾马车？第一个就是内需，内需也就是我们讲的消费，第二个是外需，外需也就是出口，第三个是投资，全世界拉动经济的三驾马车。
我们国家这三驾马车在经济发展中的贡献率是多少？它的动力08年以前平均计算，08年以后因为09年4万亿的刺激经济计划投资下降它是不正常的，所以不算，08年以前，内需贡献率36%左右，外需22%，投资41%。所以我们中国经济的拉动力中间的一匹马是投资，出口在里面也起了作用，而我们内需所占比重太小，这个动力不足，36%不足，美国现在内需是占70%，经济增长率占70%。这是一个出口在中国经济里面还占有重要作用。
第二点出口不是完全一个单纯出口的问题，出口影响全面的经济，为什么？大家看你出口增长了，出口产业发展了，它影响谁？我曾经在我们经济学院浙江办的一个企业家班上讲课，我就问他们你们当中谁是搞出口的，结果浙江的一片好多人都是搞出口的，一大片，我点了一位，我说请你讲一下你出口什么东西？他说我出口熟肉制品，火腿肠这些东西，我说行啊，你的出口好了，你们班上有谁也带动起来，另外一个同学说，他好了，我好了，我说
你是干嘛的？我是养猪、养鸡、养鸭的，我说行了，你好了，你们班上还有谁好？另外一个他们好了，我也好，他是搞饲料的，这就是所说的产业链，一个上去了，他带动他的上游，也带动他的下游的发展，所以出口产业好了，发展了，它带动谁？带动它的相关产业，也就是它的上游、下游的产业也拉动起来，不光是出口产业。这一下拉动以后带动谁？
还带动公用事业，用气、用电、用水，现在美国的经济学家说我看你们中国的经济形势根本看你的GDP数字，看发电量，他说你的民用发电量相对比较稳定，而发电量大起大落是什么东西？工业生产用电，你的用电量一下上去了，说明你的工业生产发展的非常快，你下来了工业生产箫条了，所以公用事业。
还带动什么东西？带动基础设施，也就是运输和通讯。再带动什么东西？带动其他的服务行业，金融里面三大块：银行、保险、证券。
也带动这些其他的服务，整个一带动了，带动全面的就业，全面的就业上去了它带来企业的收入增加，就业人员的收入，这个收入一增加以后它影响两方面，一个影响扩大了内需；另外一个企业收入增加，个人收入增加，增加了资金的积累，资金投资。所以我们讲国际贸易的时候就讲到出口贸易它不单纯是出口问题，它影响国内的内需，也影响国内的投资，所以西方经济学给了一个概念，叫经济增长的引擎。
这里面我要告诉大家一个很重要的概念，就是从出口增长率的计算里面来学一个概念，出口增长率它的计算也是头一年为100，第二年为它的多少，全世界全球的出口额2000年是64450亿美元，所有的出口都是以美元计算，01年61910亿，02年64550亿，03年74820亿，04年91240亿，05年102130亿，06年118130亿，07年136190亿，08年157550亿，10年122950亿，这就是全世界这几年的出口。它计算的增长率头一年100，这一年到100了没有？没有，只有它的96%，这一年又为100，它是104.2、115.9、121.9、111.9、115.6、115.2、115.6，这一年又到100了没有？这是157550亿，这是122950亿，没有到一百，是它的78，这个给我们一个很重要的概念，就是这一年为100，它不到100，经济学给了它一个非常重要的概念，头一年为100，它为它的96，这一年叫负增长，它是-4，这一年又为100，它为它的78，所以09年全世界全球的出口贸易收缩22，负增长22。负增长的这个概念的重要性在什么地方？这个国家进入衰退，那个国家没有进入衰退，比较凭你政府宣布，政府按什么来算？这里面就是经济学一个很科学的概念，连续两个季度的GDP增长的是负增长，这个国家就进入了经济衰退，这个是一个很重要的概念，宣布全世界进入衰退就是连续两个季度负增长，上一个季度是100，这个季度没达到100，这个季度又是100，下个季度又没达到100，连续半年的时间负增长就称为进入衰退，哪个进入了衰退，哪个国家没进
入衰退，这就是非常重要的一个概念。大家看09年全世界的出口衰退的非常厉害，收缩了22%。这就是四个率，经济增长率、失业率、通货膨胀率、出口增长率。
大家看我们2011年政府工作报告里面讲2011年国民经济和社会的主要预期目标是国内生产总值增长8%左右，这是第一个率——经济增长率，经济结构进一步优化，居民消费价格总水平涨幅控制在4%以内，这是通货膨胀率，城镇新增加就业900万个以上，城镇登记失业率控制在4.6%左右，这就是失业率，最后一个国际收支状态继续改善，它是2011年。
今年大家看，今年的前面第一个经济增长率7.5，消费价格还是4%，城镇居民的失业率控制在4.6%以内，最后一个指标是进出口增长率，就是对外贸易增长10%，这就是我们讲的四个指标，从2011年开始。这就是我们2011年预期的目标是8%左右，结果实现了9.2%，消费物价4%左右，达到5.4就高了一些，城镇失业率是4.6，实现了4.1，国际收支状况继续改善，进出口增长率去年是22.5%，我们今年的目标把它都降低了，第一个经济增长率是7.5，消费物价还是4%左右，失业率还是4.6%，而进出口的增长率降到10%，这个目标定的比较低，这就是我讲的分析经济形式的四大指标，我们的政府工作报告也是基本上按这个思路来提出我们的每一年的社会发展目标，根据这四个指标来的。
今天就讲到这地方，下课！
中国宏观经济形势分析 当前中国经济正处在由企稳回升走向全面恢复的关键阶段,应努力保持来之不易的经济成果,妥善处理经济运行中的突出矛盾与困难,为下一阶段经济平稳运行打好基础。宏观调控应根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性,把握好政策实施的力度、节奏和重点。 一、国民经济全面恢复物价上涨压力加大 1.消费增长保持稳定 (1)推动消费增长的主要因素:一是政策因素将继续成为支持消费增长的重要动力。扩大消费需求,提高消费对经济增长的贡献度是当前及未来一段时间我国宏观调控政策的重点,二季度家电、汽车、节能产品消费政策将继续完善,增加城乡居民特别是低收入者收入的措施将进一步落实,“万村千乡”和“双百”工程建设将深入推进,政策对消费的推动作用依然较强。二是城乡居民收入增长将提高社会消费意愿。一季度,农村居民人均现金收入实际同比增长9.2%,比上年同期加快0.6个百分点;城镇居民人均可支配收入实际同比增长7.5%。根据一季度人民银行储户问卷调查,城镇居民判断收入增加的占比从2009年二季度的12.6%回升到2010年一季度的21.3%,实际收入与收入预期的改善将提高居民消费能力与意愿。三是世博会召开刺激消费增长。二季度世博会在上海举行,届时周边地区旅游、会展等生活性与生产性服务消费将大幅增加。四是居民消费价格上涨,将促使消费名义增速走高。2009年二季度CPI同比负增长1.3%,而今年二季度CPI呈明显上行趋势,社会消费品零售总额名义增速将提高。 (2)抑制消费增长的主要因素:一是国家近期连续出台的房地产调控政策效果在二季度显现,与住房相关的家具、建材消费增长将趋缓。而且,前期房价涨幅过大,对已买房居民下一阶段的其他消费形成一定制约。二是干旱、地震等自然灾害将减少当地居民收入,降低居民生活水平,导致局部地区消费能力下降。三是近期粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高,成品油价格调整,不利于居民实际购买能力提高。 总体而言,消费需求将保持稳定,初步预计,二季度社会消费品零售总额名义增长19%。 2.物价上涨压力加大 一是翘尾因素提高二季度物价涨幅。经计算,二季度CPI翘尾因素为1.6个百分点,PPI为4.4个百分点,分别处于全年翘尾值次高和最高水平,即使不考虑新涨价因素,二季度CPI与PPI也将呈现一定幅度上升。二是输入型物价上涨动力增强。世界经济复苏导致国际大宗商品价格暴涨,国
魏杰教授：中国宏观经济形势分析（深度好文） 10月9日，清华大学经济管理学院教授、博士生导师、著名经济学家魏杰，用了一整天的时间为第二期清华大学经管学院中央企业领导人员经营管理培训班（EMT）60名学员精彩解读了中国宏观经济形势。 魏杰教授的核心观点：1.对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？ 2.风险在哪里？主要是防范金融风险。防范金融风险，主要抓好六个方面重点工作：抑制资产泡沫；稳住外汇；稳住债务；治理金融秩序；调整货币政策；稳住实体经济。 3.增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。供给侧结构型改革主要包含四个方面的内容：一是调整经济结构；二是转变经济增长方式；三是调整开放战略；四是深化经济体制改革。以下根据魏杰教授的讲课整理： 对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？风险在哪里？主要是防范金融风险。增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。一、防范金融风险（一）抑制资产泡沫什么是资产泡沫？就是资产价格涨得太快太高。资产泡沫主要集中在股市和房市。从中国目前情况来看，股票不太可能，主要基于三点判断：一是证监会目前主要职能是加强监管；二是证券部门对
场外资金配置极度关注；三是IPO速度快规模大。预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势。目前来看，资产泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系。房产具有两种属性，即居住需求和投资需求。日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛，从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭。房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能，也就没有了投机功能与投资功能。抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合。中短期对策主要是两个立足点：一是严格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为。今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就是让面粉超过面包价格（地价高于房价）。长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段。关于调整空间布局，是前段时间的热点问题。突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊，我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局。北京三大体系已经逐渐进入负面层面所以有必要调整，调整方向，把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能。哪里承载啊？这个地点选择很重要，讨论了很长一段时间，最后公布的是雄安新区，承载北京的非首都功能。什么叫非首都功能呢？首都功能就是四件事，第一个就是政治中心，第二个国际交往中心，第三个文化中心，第四个科学创新中心。这四项最后
对目前中国宏观经济形势进行分析，根据分析对证券市场的价格变动趋势做出判断 在多重因素叠加的作用下，2012 年上半年中国经济在持续回落中呈现出加速性和逐步内生性等特点，迫使政府进行宏观经济政策再定位，“稳增长”成为宏观调控的首要目标，各类刺激政策开始重返。在现有政策框架和利益激励格局中，“稳增长”将演化为“扩投资”，“微调性”的政策调整将演化为“扩张性”的放松，地方政府将大幅度放大“扩投资”的刺激效应，从而带动投资和消费出现较为强劲的反弹，中国宏观经济将快速扭转2012 年1 —2 季度加速下滑的态势，并于 2 季度末出现触底反弹。但由于外部环境持续疲软、房地产市场持续低迷以及深层次结构问题更为严峻等原因，这种反弹不会十分强劲并面临严重的不确定。2012年GDP 增速将呈现“前低后扬”运行态势。 2012年，政府主动把经济增长速度放缓。2012年第一季度全国的GDP增速为8.1%，创3年来新低。可以看出，中国将在一定程度上调整产业结构，未来5—10年发展新兴能源产业，这与“十二五规划纲要”所提及的“绿色发展，建设资源节约型、环境友好型社会”不谋而合。由此我们可以初步得出结论：对于过去高耗能上市公司存在不好预期，中国经济迅猛发展导致产业结构出现的问题不利于其证券市场价格的上扬。 2008年，席卷全球的金融危机拉开序幕，世界经济陷入第二次世界大战以来最严重的衰退。伴随着愈演愈烈的国际金融危机对世界经济的严重冲击，中国经济开始陷入了一种四面楚歌的困境，受到了相当大的冲击。为此，政府制定出台了十大措施以及两年4万亿元的刺激经济方案，而这一切逐渐拉开了中国有史以来最大规模投资建设的序幕。虽然4万亿元的计划让我们在一定程度上摆脱了金融危机造成的巨大影响，但造成的通货膨胀却仍然存在，一定程度上导致了经济滞涨，不利于证券市场价格的上扬 自2011年末开始至今，央行三次下调存款准备金率。从当前经济形势来看，央行仍会继续下调存款准备金率，以刺激流动性，不过下调幅度有限。就货币供应量而言，2008年的4万亿刺激经济计划已然导致市场货币供应过剩，并进一步引发通货膨胀，可推断近期不会再度出台类似政策。因此，对于近期货币政策，投资者不宜过分乐观。 美国经济危机和欧洲主权债务危机的影响仍然存在。虽然我国金融市场并未全面开放，但我国的经济目前对外依存度百分比高达一半以上，而国内出口最大的地区就是欧洲、美国等发达国家。我国对外出口国家的经济出现大幅下滑，其需求也会大幅下降，因而势必影响到我国出口，而国内月度出口数据正说明了这一点。外国经济不景气，尤其影响了我国出口企业。由此，不利于我国证券市场价格的整体上扬 综上，未来几年，我们国家股市不具备整体上扬的条件。然而，我们应注意到，国家为了保证经济的正常发展及证券市场的稳定，是不会让证券价格进行大幅度的涨跌。同时，随着“十八大”这一里程碑的日益临近，最终将导致我国证券价格涨不了又不能跌，即在狭小空间振荡（2200点—2400点）。 意见建议：由于以上的若干陈述分析，笔者建议股市“中长线投资者”应该稍作休息，而“短线投资者”要活跃起来，因为未来几年很有可能会是“短线投资者”的“黄金时间”
中国宏观经济形势分析 ● 2010 年，我国经济保持了平稳较快增长势头，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口快速增长，三大动力协调性增强。 ● 2011 年，我国经济将由回升转入增长与通胀并行阶段，外部环境复杂多变，世界经济殊途同归于“滞胀”；“三驾马车”均有放缓，经济景气小幅回落；通胀压力上升，价格调节面临“二难选择”。 ● 2011 年，我国经济将由政策刺激下的较快增长转为结构调整中的稳定增长阶段，全年 GDP 增长呈现“前低后高”走势，与 2010 年正好相反，增长 9.5%左右，比 2010 年回落 0.5 个百分点，CPI 增长在 4%左右，高于 2010年 0.7个百分点。 ● 2011年宏观经济政策重在“调结构”和“控物价”；财政政策重在“调结构”“稳增长”；货币政策转向“稳健”，更加注重对差别存款准备金率的运用，货币信贷回归常态。2010年，中国经济延续了2009 年以来的回升向好态势，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口恢复性较快增长，三大动力协调性明显增强。由于发达经济体复苏进程艰难曲折、新兴经济体增长动力减弱，2011 年世界经济形势谨慎乐观。作为“十二五”的开局之年，在外需乏力、货币政策收紧和经济结构调整等因素的影响下，预计 2011 年我国 GDP 增长9.5%左右，比 2010年回落约 0.5个百分点；CPI 上涨 4%左右，高于2010 年 0.7个
百分点左右。在经济减速、通胀增压的大背景下，宏观经济政策转向积极稳健：实施积极的财政政策，更加注重稳定经济增长、调整经济结构和促进社会和谐；货币政策转向稳健，更加强调审慎灵活，把稳定物价放在更加突出的位置，保持信贷规模适度增长，加强利率和汇率调节。 一、2010年我国经济运行“前高后低”，协调性显著增强 2010 年，我国经济保持了平稳较快增长势头，工业生产强力反弹，国内需求强劲，出口快速增长，三大动力协调性增强。 1.受政策效应衰减和基数两大因素的影响，GDP增长“前高后低”在外部环境改善、政策刺激和低基数等因素的影响下，2010 年我国经济延续了2009年以来的回升向好态势。前三季度，GDP 增长 10.6%，比上年同期加快了 2.5 个百分点。分产业看，第一产业增长 4.0%，与去年同期持平；第二产业增长 12.6%，比上年同期加快 4.5个百分点；第三产业增长 9.5%，比去年同期加快0.4个百分点。但分季度看，经济增长则呈逐季放缓态势。第一、二、三季度 GDP 分别增长 11.9%、10.3%和 9.6%，预计四季度经济增长还将有所放缓。今年季度之间经济增长逐季放缓，前高后低，其原因主要有两个：一是基数不断抬高。去年全年经济运行呈现“前低后高”，对今年经济走势的影响明显。二是政策主动调控。今年以来国家先后出台两次房地产“新政”、规范地方融资平台和加大节能减排等政策对经济增长起到了明显的抑制作用。尽管 2010 年前 11个月我国宏观调控政策的
当前我国形势经济分析 一、目前我国的经济形势 1.GDP增速持续回落 从2011年开始，我国GDP增速一直处于回落当中，今年第一季度，实现国内生产总值118855亿元，按可比价格计算，同比增长7.7%，增速比去年四季度和去年全年分别回落0.2和0.1个百分点，但高于今年7.5%的预期目标。 2.三大产业增速明显放缓 不管是第一产业、第二产业还是第三产业的增速，都明显放缓，从2011年年末开始，就呈现出这样一个趋势。 3.固定资产投资增速缓慢 固定资产投资(所谓中国模式在很大程度上可以概括为投资拉动的模式)作为中国经济增长的一个重要指标，从2011年年末开始，在过去一年当中，其增速也呈现回落状态。尽管中央政府已经允许地方政府和铁道部加大基础设施支出，但2012年固定资产投资同比增速仍有所下降。 4.社会消费品零售额增速改善幅度较小 据中国市场学会统计，社会消费品零售额增速尽管有所提高，但幅度较小。从整个消费形势来看，尽管有小幅度回升，但从整体上说，还没有真正好起来。餐饮、烟酒消费，在中央八项规定的影响之下，其下滑速度是非常快的。 5.外贸出口回升势头不强劲
对外贸易继续延续了上年底企稳回升态势，出现了少许的回升势头，这主要得益于以美国为代表的世界经济的温和复苏，但是回升幅度和规模都很小。 6.财政收入增速下滑 财政收入是目前特别抢眼的一个经济因素。财政收入的增速，不仅与往年相比持续回落，而且已经低于GDP的增幅，甚至低于今年预算的增幅，就目前的运行情况来看，今年的财政收入形势将很不乐观。 7.国际货币基金组织(IMF)、经济合作与发展组织(OECD)和世界银行下调我国经济预期 在这样一种出现剧烈变化的经济走势面前，特别在今年第一季度，中国的宏观经济指标发布之后，国际货币基金组织、世界银行、经济合作与发展组织已经先后陆续下调了对于今年中国经济的预期。国际货币基金组织已在2013年5月29日把中国2013年的增速调整为7.75%，而在此之前，其曾经预言过中国今年的GDP增速是8%；世界银行则于2013年4月15日将中国经济增速的预期下调到8.3%(原来预期是8.4%)；经济合作与发展组织于2013年5月29日将中国GDP增速大幅下调至7.8%，而此前在三月份的预期是8.5%。经济合作与发展组织称，内需疲软和全球经济不确定性为调降中国经济增速的主要原因，预计随着信贷规模扩张和政府刺激政策的出台，2014年中国经济增速将达到8.4%。 二、对中国经济形势的基本判断
第一部分宏观经济环境简要分析 经过二十五年的改革开放，中国经济已经取得了令世人瞩目的好成绩。党的十六大又产生了新一届领导人，顺利完成了新老交替，绘就了全面建设小康社会的宏伟蓝图，为中国经济的高速发展提供了强有力的保证。 入世以后，中国加速了开放的步伐。2002全年国内生产总值首次突破10万亿元人民币，经济增长率达8％，进出口总额高达6200亿美元；实际利用外商直接投资超过500亿美元，超越美国，跃居世界第一。2003年中国虽然遭受了SARS的影响，但投资与出口依然保持强劲的发展势头，内需也有稳步的增长，上半年经济仍然取得了百分之八点二的增长速度。据预测2003年中国GDP增长将超过百分之八点二的增长，2004年中国经济继续向好，经济增长率将达到百分之八点四。中国宏观经济的良性发展，体现了政府立足长远、高起点、高规划的战略，为今后几年、几十年的可持续发展确立了广阔的空间。可以预见的是，2005年的探月计划，2008年的北京奥运会、2010年的上海世博会，将成为中国社会经济发展的一个又一个里程碑。 近年来，中国的城市化运动更是方兴未艾。政府的大力倡导与支持，国内外各方面专业人才的不断汇聚，吸引了大量的海内外资金的投入，使城市的投资环境日益改善，消费市
场的巨大潜力得以不断地被挖掘，这进一步促进了国民经济的发展，切实地提高了广大民众的生活水平，保证了社会生活的繁荣与稳定。 本项目地处上海这个得天独厚的发展环境，我们有必要对上海的经济发展程度、市场消费能力、商业与房地产发展等影响本项目未来运作的关键方面作一个全面、系统的研究。
一、上海整体经济发展水平概述 在90年代初浦东开发开放后，上海借助邓小平南巡的改革之风，不仅引起全中国的注意，亦令全世界刮目相看，许多世界著名跨国公司纷纷在上海登陆，外资的强力介入和国内企业内力的增强为上海高速稳定经济的发展奠定了坚实的基础。 1.GDP增长率 据统计，上海2002年实现国内生产总值5408.76亿元，比上年增长10.9％。其中全年第一产业比上年增长3％；第二产业增长12.1％；第三产业增长10％。各大产业发展态势均呈上升趋势，上海的城市综合服务功能将不断提升。 自1992年以来上海已连续10年保持在10%以上的增长，2002年人均GDP达5000美元，稳居全国各省级地区之首，综合经济实力已达到上中等发达国家收入水平；预计未来几年，上海的经济将继续保持这一运行态势和速度。 至2010年，上海将可能成为国内人均GDP第一个突破1万美元的地区。健康的国民经济为房地产业和商业的规模发展提供了良好的运行环境。 2.外商投资
中国宏观经济形势分析 2011上半年，中国的经济形势依然具有典型的“两面性”特征。短期内经济增长出现小幅波动，但整体来看经济运行将进一步趋于平稳。从上半年的主要指标数据看，尽管部分经济指标有所回落，但当前中国经济的总体运行态势良好，经济增长继续由前期政策刺激的偏快增长向自主增长有序转变。首先主要的经济指标还是保持平稳较快增长，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元。可以说，国家通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，使我国经济在面临欧洲债务危机、世界经济增长不断放缓等不利因素的情况下取得了不错成绩，但宏观经济运行中依然存在许多矛盾和问题。 一、上半年国内经济形势：经济增速在宏观调控下平稳回落 GDP是最受关注的宏观经济统计数据，是衡量国民经济发展情况的重要指标。GDP增速越快表明经济发展越快，增速越慢表明经济发展越慢，GDP负增长表明经济陷入衰退。 根据国家统计局初步测算，2011年上半年GDP为204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%，与去年同期相比降低1.5个百分点，环比下降0.1个百分点。经济增速在宏观调控下平稳回落,但仍保持较快增长。 经济放缓是三个因素相互叠加的结果：一是宏观调控影响。自去年以来央行已连续12次上调存款准备金率、5次加息，M2增速从去年底的19.7%至今年6月末的15.9%，紧缩政策导致经济增速放缓。二是要素供给冲击。二季度以来，不少省份出现“电荒”，有关测算表明，仅用电缺口就将拉低工业增加值3.6个百分点。三是企业去库存化。从去年底到今年一季度，在原材料价格上涨等因素带动下，企业库存增加很快，远超往年同期，而新订单增加不明显。由于库存增加超过需求，且二季度开始大宗商品价格有所回落，企业开始去库存。 二、上半年国内物价走势：价格全面上涨，通胀形势不容乐观 CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格变动的综合指标，通常作为观察通货膨胀或紧缩的重要指标。与货币供应量等其他指标数据相结合，能够更准确的判断通货膨胀或紧缩状况。 PPI主要用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与CPI一样，是观察通货膨胀或紧缩的重要指标。一般认为，PPI对CPI具有一定的传导作用。
2011年中国宏观经济形势分析 当前中国经济正处在由企稳回升走向全面恢复的关键阶段,应努力保持来之不易的经济成果,妥善处理经济运行中的突出矛盾与困难,为下一阶段经济平稳运行打好基础。宏观调控应根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性,把握好政策实施的力度、节奏和重点。 一、国民经济全面恢复物价上涨压力加大 1.消费增长保持稳定 (1)推动消费增长的主要因素:一是政策因素将继续成为支持消费增长的重要动力。扩大消费需求,提高消费对经济增长的贡献度是当前及未来一段时间我国宏观调控政策的重点,二季度家电、汽车、节能产品消费政策将继续完善,增加城乡居民特别是低收入者收入的措施将进一步落实,“万村千乡”和“双百”工程建设将深入推进,政策对消费的推动作用依然较强。二是城乡居民收入增长将提高社会消费意愿。一季度,农村居民人均现金收入实际同比增长9.2%,比上年同期加快0.6个百分点;城镇居民人均可支配收入实际同比增长7.5%。根据一季度人民银行储户问卷调查,城镇居民判断收入增加的占比从2009年二季度的12.6%回升到2010年一季度的21.3%,实际收入与收入预期的改善将提高居民消费能力与意愿。三是世博会召开刺激消费增长。二季度世博会在上海举行,届时周边地区旅游、会展等生活性与生产性服务消费将大幅增加。四是居民消费价格上涨,将促使消费名义增速走高。2009年二季度CPI同比负增长1.3%,而今年二季度CPI呈明显上行趋势,社会消费品零售总额名义增速将提高。 (2)抑制消费增长的主要因素:一是国家近期连续出台的房地产调控政策效果在二季度显现,与住房相关的家具、建材消费增长将趋缓。而且,前期房价涨幅过大,对已买房居民下一阶段的其他消费形成一定制约。二是干旱、地震等自然灾害将减少当地居民收入,降低居民生活水平,导致局部地区消费能力下降。三是近期粮食、蔬菜、水果价格涨幅较高,成品油价格调整,不利于居民实际购买能力提高。 总体而言,消费需求将保持稳定,初步预计,二季度社会消费品零售总额名义增长19%。 2.物价上涨压力加大 一是翘尾因素提高二季度物价涨幅。经计算,二季度CPI翘尾因素为1.6个百分点,PPI 为4.4个百分点,分别处于全年翘尾值次高和最高水平,即使不考虑新涨价因素,二季度CPI与PPI也将呈现一定幅度上升。二是输入型物价上涨动力增强。世界经济复苏导致国际大宗商品价格暴涨,国际价格对我国物价的传导影响逐步加深。三是西南地区多年少见的干旱、华北地区普遍低温等异常天气影响农产品(16.07,0.00,0.00%)产量。四是目前较高的生产资料与原材料购入价格将向下游传导。一季度流通环节生产资料价格上涨17.9%,原材料燃料动力购进价格上涨9.9%,上游产品价格涨势将有部分传导至下游行业。五是沿海地区通过提高工资解决“招工难”问题导致劳动力成本上升,资源品价格改革导致水、电、燃气和成品油价格上涨,这些因素客观上将加大成本推动型物价上升压力。 综上所述,二季度物价上升动力较强,初步预计居民消费价格指数增长 4.2%;工业品出厂价格指数增长7%。 二、经济增速创危机以来新高点 1.经济并未“过热” 去年二季度以来,我国宏观经济逐季回升。今年一季度,国内生产总值80577亿元,按可比价格计算,同比增长11.9%,比上季度加快1.2个百分点,达到本轮经济回升新高点。其中,第一产业增加值5139亿元,增长3.8%;第二产业增加值39072亿元,增长14.5%;第三产业增加值36366亿元,增长10.2%。第二产业增速明显提高,带动了经济整体快速拉升。
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沫主要集中在股市和房市。从中国目前情况来看，股票不太可能，主要基于三点判断：一是证监会目前主要职能是加强监管；二是证券部门对场外资金配置极度关注； 三是IPO速度快规模大。 预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势。目前来看，资产泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系。房产具有两种属性，即居住需求和投资需求。日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛，从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭。房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能，也就没有了投机功能与投资功能。 抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合。中短期对策主要是两个立足点：一是严格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为。今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就是让面粉超过面包价格（地价高于房价）。长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段。 关于调整空间布局，是前段时间的热点问题。突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊，我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局。北京三大体系已经逐渐进入负面层面所以有必要调整，调整方向，把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能。哪里承载啊？这个地
当前国际国内形势分析 一些新兴国家的崛起、美国以及西方国家的相对经济衰落，构成了当前国际形势的总的特点，从而正引起国与国之间关系的相应调整。但是，要认识到万事万物的运动不是直线前进的，前面充满着不确定性。从国际形势看，欧美债务危机影响不容小觑，中国已难独善其身，全球经济衰退正从外需角度影响中国经济增速。作为中国第一大贸易伙伴，欧盟消费力下降，将对中国出口造成一定影响。在欧美国家经济增长乏力条件下，贸易保护主义抬头。从国内形势看，物价总水平仍在高位，房价没有出现明显拐点，民间流动性依然很强，通胀压力依然较大。同时，部分中小企业受到紧缩政策影响，融资和经营均出现困难。就业压力正在增大，节能减排形势严峻。 一、当前国际势态 （一）国际经济金融危机深层次影响仍然存在 当今世界经济中，发达国家面临的最大问题是财政赤字。与克服通货紧缩相比，必须优先摆脱财政赤字。希腊、意大利的财政问题很严重，日本的财政问题在发达国家中也是最严重的之一。日本国债大多数是国内投资者持有的，但是伴随社会老龄化的进程，储蓄率将逐渐下降，日本国内消化国债也将逐渐减少，必将希望外国人持有。为此，日本将不得不提高利率，由此将出现付息费用增加、财政状况恶化或日元贬值。据国际货币基金组织日前发表的报告，日本的政府债务2015年将是国内生产总值的250%，大大高于希腊的140%。这相当于一个人背负超过自身体重2倍的沙袋。日本老龄化步伐加快，社会保障负担加重。问题明确但不能解决，这与希腊是相同的。 （二）国与国之间险恶的政治经济竞争没有改变 后金融时代，国际竞争不仅没有减弱，而是有加剧态势。世界经济复苏动力不强，以技术创新和产业突破引领的新增长点短期内仍难以形成。各国经济政策主张分歧明显，各种形式的保护主义继续升温，在内需不振的形势下，各国更加重视扩大出口，而发达国家贸易和投资保护主义花样翻新，贸易限制措施明显增多，经贸摩擦政治化日益突出，发展中国家之间的贸易救济措施也有加速上升趋势。国际大宗商品价格可能持续高位震荡，资本市场动荡加剧，引发主要货币汇率大幅波动，新兴经济体本币升值压力进一步增加，国际股市、债市动荡加剧。各国围绕政治话语权、气候变化、低碳经济等问题展开激烈竞争，力求在未来格局中占主动地位。 （三）发展中国家崛起面临的困难与阻力仍未减弱以欧洲、中国、印度为代表，21世纪世界和平发展，已然成为世界格局多极化、国际关系民主化趋势的一个主要内容和突出表现。此前对人民币汇率的指责往往来自欧美国家，而现在新兴经济体也开始对人民币汇率施压，并且这个问题正在以构成贸易补贴为由被推向WTO多边争端解决机制。新兴国家尤其中国和俄罗斯，依然面临发达国家的战略扼制与围堵，发展的国际阻力仍未减弱。比如，推翻卡扎菲政权，扶植亲西方和新政权，挤占中国和俄罗斯在利比亚的巨大经济权益，中国在战前大规模撤侨，其实撤出的大部分都是中国在利比亚投资项目的建设工人，战争给中国带来的经济损失同样十分惨重。还有台湾问题、钓鱼岛问题，近期中国与周边国家在南海问题上争端又起，先是越南在南海举行实弹演习；接
中国宏观经济分析报告（2004 年1 季度） 出版日期：2004 年05 月编写说明 2004 年1 季度，我国经济继续快速增长，工业生产、固定资产投资、消费品 零售额、进出口等均呈现较快增长，经济景气依然处于扩张周期的上升阶段。但经济运行中存在的矛盾和问题不断突现出来，突出表现在投资过快增长，投资品价格高增长向消费品价格传导进程加快，通货膨胀压力增大。当前形势下，宏观趋势的把握上不应再拘于经济是否“过热”的讨论，而应想办法坚决抑制盲目投资和低水平重复建设，防止经济的大起大落，保持国民经济平稳运行；宏观政策趋向上要从扩大内需转向调节经济平稳运行的方向上来，但同时，应当注意政策实施的力度和时机，防止政策力度过大过猛。 中国行业分析报告----宏观经济 II 目录 Ⅰ 2004年1季度宏观经济形势 (1) 一、一季度经济运行的主要特点 (1) （一）国民经济快速增长，工业生产继续高增长 (1) （二）固定资产投资超高速增长 (2) （三）消费需求增长稳健 (3) （四）市场物价继续上涨 (4) （五）对外贸易增势强劲，利用外资保持较高水平 (5) （六）货币信贷增势未减 (5) （七）经济运行效益比较好，居民收入增长加快 (6) 二、一季度经济运行中存在的主要问题 (7) （一）投资增长过快，盲目投资和能力扩张势头加剧 (7) （二）煤电油运紧张状况加剧 (8) （三）通胀压力加大 (8)
（四）信贷调控难度加大 (9) Ⅱ 2004年2季度经济形势分析与预测 (9) 一、固定资产投资增长将高位回落 (9) （一）制约投资增长的因素 (9) （二）促进投资继续高增长的因素 (10) 二、诸多因素将遏制物价上涨 (11) （一）农副产品价格将呈现先扬后抑的走势 (11) （二）各项控制物价上涨的行政手段将发挥一定作用 (11) （三）严控投资过快增长的政策措施有助于投资品价格回落 (11) （四）投资热、消费稳，不会出现严重通货膨胀 (12) （五）我国经济买方市场特征鲜明，不会出现需求推动型的价格轮番上涨12 三、2004年2季度经济形势分析与预测 (13) 中国行业分析报告----宏观经济 .... III Ⅲ提高宏观调控政策的有效性 (14) 一、扩张性政策应进一步向中性政策过渡 (14) 二、财政政策应加大结构调整的力度 (14) 三、实行差别化的货币信贷政策，优化信贷结构 (14) 四、统一认识，端正行为，坚决抑制地方政府的投资冲动 (15) 图表目录 图表1 2003年与2004年各产业投资增长情况比较 (3) 图表2 2003-2004年投资资金来源结构变化 (3) 图表3 2003-2004年分地区固定资产投资增长情况 (3) 图表4 2003－2004年生产和消费物价月涨幅一览表 (4) 图表5 2004年1季度宏观经济运行主要指标与上半年预测 (13) 本报告图表如未标明资料来源，均来源于“中经网统计数据库” 中国行业分析报告----宏观经济 .... 1 Ⅰ 2004 年1 季度宏观经济形势
2019年宏观经济形势分析及建议 加入日期 : 2019-12-10立刻打印 行业资讯正文： 有利条件环境改善和活力增强兼具 我国经济基本面依然较好，外部环境趋于改善，市场预期不断好转，体制机制改革有望激发经济增长活力 2019年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期好转等有利条件。 我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房(包括棚户区改造)和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。另一方面，要素供给质量明显提高。从人力资本积累看，2019年我国普通高校毕业生达到699 万人以上，劳动力整体素质持续提高。从研发投入看，近年来中国研发投入增长较快，保持在20%左右，2019年研发投入占国内
生产总值的比重达到1.98%，绝对量为世界第二。从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。按照要素供给测算，2019年我国潜在增长率与2019年基本持平甚至略高，这为2019年的经济增长提供了良好基础。 外部环境趋于改善。今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2019年美国经济增长有可能达到2.5%。美国经济的好转将对其 他发达国家乃至全球经济产生较大带动作用。欧洲经济近期表现超出预期，随着政策措施逐步消除尾部风险和财政拖累减少，预计2019年欧洲经济增速可达1%左右，改变数年来持续衰退的局面。受提高消费税等财政巩固措施的影响，预计2019年日本经 济增速将有所回落，但仍可保持正增长。2019年，由于发达国 家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。 市场预期转好。今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平(CPI)处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，
魏杰：中国宏观经济形势分析（深度好文） 魏杰，男，清华大学经济管理学院教授、博士生导师，清华同方讲席教授，著名学者、经济学家。 10月9日，清华大学经济管理学院创新创业与战略系教授、博士生导师、著名学者、经济学家魏杰教授，用了一整天的时间为第二期清华大学经管学院中央企业领导人员经营管 理培训班（EMT）60名学员精彩解读了中国宏观经济形势。魏杰教授的核心观点： 1.对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？ 2.风险在哪里？主要是防范金融风险。防范金融风险，主要抓好六个方面重点工作：抑制资产泡沫；稳住外汇；稳住债务；治理金融秩序；调整货币政策；稳住实体经济。 3.增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。供给侧结构型改革主要包含四个方面的内容：一是调整经济结构；二是转变经济增长方式；三是调整开放战略；四是深化经济体制改革。以下根据魏杰教授的讲课整理：对中国宏观经济形势分析，主要把握好两个问题：一是风险在哪里，二是增长动力在哪里？风险在哪里？主要是防范金融风险。增长动力在哪里？就是推动供给侧结构型改革。 一、防范金融风险（一）抑制资产泡沫什么是资产泡沫？就是资产价格涨得太快太高。资产泡沫主要集中在股市和房
市。从中国目前情况来看，股票不太可能，主要基于三点判断：一是证监会目前主要职能是加强监管；二是证券部门对场外资金配置极度关注；三是IPO速度快规模大。预期未来五年内，股市将呈现慢牛态势。目前来看，资产泡沫主要在房市。房市是否存在泡沫，重点关注住房供给与刚性需求的关系。房产具有两种属性，即居住需求和投资需求。日本在1985年就是因为住房供给大大超过刚性需求，加上美国的剪羊毛，从而导致房市泡沫破裂，直到今天仍然没有走出泥潭。房产超过刚性需求后，一旦没有居住功能，也就没有了投机功能与投资功能。抑制房市泡沫的对策就是：中短期对策与长效机制相结合。中短期对策主要是两个立足点：一是严格约束投机和投资性需求。采取严格的限购政策；二是约束开发商的行为。今年以来两个手段很见效，一个是控制融资通道；另一个就是让面粉超过面包价格（地价高于房价）。长效机制，主要包括租售同权、共有产权、调整空间布局等手段。关于调整空间布局，是前段时间的热点问题。突然冒了一个雄安新区，有的人很吃惊，我说不用吃惊。我们几年前就在讨论调整空间布局。北京三大体系已经逐渐进入负面层面所以有必要调整，调整方向，把北京非首都功能剥离出去，找一个地方来承接北京的非首都功能。哪里承载啊？这个地点选择很重要，讨论了很长一段时间，最后公布的是雄安新区，承载北京的非首都功能。什么叫非首都功能呢？首都功
中国宏观经济形势分析及建议 一．中国当前经济形势的分析 （一）世界经济态势 从2008年经济危机以来，世界经济遭受重创，特别是以美国为首的大国更是遭到世人的怀疑，是否经济从此一蹶不振。但是根据2014年的经济发展态势，世界经济正在缓慢复苏，逐渐摆脱2008年经济危机的阴影。2014年美国经济一片向好，并且即将成为今年世界经济的发展主力军。今年第二季度美国国内生产总值年化季率增长3.9%，经济可谓强劲反弹，而且这一态势在近一年两年内有维持稳定的趋势，经济发展预期良好。另外，尽管在2014年年初欧洲遭遇乌克兰危机，欧洲经济正在缓慢复苏。但是这种复苏呈现一种不均衡状态。欧洲复苏的主动力是德国。法国的表现是经济衰退放缓。像爱尔兰，西班牙，葡萄牙等欧债危机国家正在逐渐退出国际援助计划。虽然2014年世界新兴经济体的经济增长速度依然高于世界平均水平，但是和发达国家相比，新经济体呈现减速现象。例如中国2014年以来面临深层次结构性调整，经济增长速度放缓。巴西，俄罗斯，印度等国家由于金融风险和政治问题也放缓经济增长的步伐。总体来说，2014年世界经济发展良好，新兴经济体发展基本稳定，发达经济的复苏对世界经济的发展起到推动作用，短时期内这种良好势头有望继续保持。国际环境整体有利于中国经济稳步运行，但新兴经济体减速将对外需造成一定冲击。（二）中国国内经济形势分析 (1)2014年前三季度国内生产总值情况 表一表二数据来自国家统计局官网，GDP是国民经济核算的核心指标，也是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。由上表可知2014年GDP增长速度和2013年相比有所放缓，经济运行总体平稳，稳中有进。
城市经济形势分析报告 ，随着一揽子“调结构、保增长、保民生、保稳定”政策措施效果的显现，成都经济逐步步入回升通道，投资、消费保持平稳较快增长，地区生产总值增速已基本恢复到地震及金融危机爆发前的水平。 ，世界经济虽已触底，但全球产业体系分工调整、新技术广泛应用并形成实际经济增长动力仍需一个过程，且生态保护已成为各国关注焦点，这些决定了此次世界经济复 苏的进程将十分缓慢。 同时，国内经济虽总体向好但回升基础仍不稳固，而发展方式转变以及结构性调整也将会对全国经济发展产生重大影响。 基于这样的宏观背景，并结合成都的实际，我们认为：，成都的经济增速将继续保持平稳发展，内需增长将会有所减缓，对外贸易趋紧形势将有所缓解，物价水平保持小幅上扬。 一、金融危机以来的成都经济运行特点 （一）经济运行出现一定波动，但仍保持较快增长态势 自从“5·12”汶川地震和国际金融危机的影响，近两年来，成都市经济增长出现小幅波动，在第二季度增速达到近几年的最低值（11.2%），然后连续3个季度保持约12%的增速。 但从第二季度开始连续三个季度经济增速达到14%以上，我市经济增速不断加快，经济出现企稳向好趋势，全市gdp同比增长14.7%，增速同比增加了 2.6个百分点，经济企稳回升的基础进一步得到巩
固。 （二）投资、消费双轮驱动再次强化，增长更为强劲 全市固定资产投资同比增长34.0%，同比增加了8.2个百分点。 在房产市场销售旺盛带动下，全市房地产投资945.14亿元，同比增长2.4%。 在多方位促进消费的政策作用下，消费品市场持续繁荣活跃，全市社会消费品零售总额同比增长XXXX年的最高增速，较上年提高了0(来源：文秘114 ***）.8个百分点。 旅游市场活跃，有效拉动了消费增长，全年接待国内外游客同比增长34%、29.1%，旅游总收入同比增长33.2%。 在出口形势依然严峻的背景下，出口逆势增长15.5%。 （三）城乡居民收入增长明显减慢，社会保障水平稳步提高 在城乡居民收入方面，受宏观经济形势影响，我市企业经营效益出现较大下滑，就业形势更加严峻，城乡居民收入增长明显减慢，城镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入分别较下降4和4.9个百分点，虽仍保持在10%以上的水平，但已为以来的最低。 在社会保障方面，我市在全国率先建立耕保基金补贴农民参保机制、实现征地农民同城镇职工基本养老保险并轨；率先全面实施城乡居民医疗保险一体化制度，城镇职工和城乡居民基本医疗保险实现市级统筹、全域结算、报销比例提高；同时，进一步加强城乡基层医疗卫生服务体系建设，全面完成城乡社区卫生服务规范化建设，基层公共卫生服务水平稳步提升。
当前中国宏观经济形势与经济政策分析
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当前中国宏观经济形势与经济政策分析 ------由微观数据看中国经济发展形势 摘要：2008年的全球金融危机对我国的经济发展带来了一定的影响，在经过2009、2010年两年的经济复苏之后，我国经济又逐渐恢复。随后2011年和2012年有成为我国经济发展的重要两年，“复杂性”“多变性”贯穿其中，发展和变化多端。由于世界经济复苏缓慢，国际大宗商品价格高位震荡，新兴市场资产泡沫和过剩流动下通胀压力加大，国际保护主义升温。未来国际经济和金融形势更趋复杂，中国处于十分复杂的国际经济环境；内生增长动力强劲，国内投资不足，通货膨胀不减，经济周期波动，急需结构调整。 关键词：经济增长国内生产总值通货膨胀失业率投资 对我国的宏观经济运行状况的分析，须先由具体的相关数据分析开始：一、GDP 近几年来我国经济一直保持高速增长，从2006年至今GDP平均增长速度保持在10%以上，2012年全年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。GDP绝对额的快速增长，带来的是我国国力的迅速提升和财富的不断增加，人民的收入和生活水平大幅度提高，国家的综合实力显著增强。 但是与此同时，我国GDP高速增长的背后也隐藏着诸多的问题。首先，我国GDP的增长主要依靠投资拉动，特别是经过金融危机之后，中国政府推出四万亿投资计划，这方面的问题更为突出，2008年，资本形成总额对GDP的贡献率为47.5%，拉动GDP 4.6个百分点；2009年，资本形成总额对GDP的贡献率更
一、当前宏观经济环境下我国财政政策的基本现状 （一）近年来财政政策的基本定调 财政政策取向是与对应的宏观经济形势密切相关的。自金融危机以来，国内外经济环境均面临较大压力，在这种情况下，我国财政政策的基本定调必然以积极的政策措施为主，这样才能保证国民经济发展维持在较高水平，同时保证社会就业率不受较大冲击。自世界金融危机以来我国历年财政政策毫无例外全部为积极的财政政策。而这也充分显示了财政政策在宏观经济下行阶段对经济增长的重要补充推动作用。 （二）我国财政政策的主要指向 在政策指向方面，财政政策因具有较强的公共性质，一般以涉及国计民生的基础产业和公共福利事业为主。本部分中，我们以今年的两会政府工作报告为例对此进行简要分析。报告中指出，最近几年来中央政府以财政投资的形式应对国际金融危机的影响，加大了对保障性安居工程、农村民生工程、基础设施、社会事业、生态环保、自主创新等方面建设，两年来新增投资4万亿元，其中中央财政投资为1.26万亿元。从这些论述中我们可以看出，财政政策具体指向需以那些私人资本所无力或不愿进入的领域为主，从而起到补充社会投资失灵的作用。其中，居民社会保障支出、科教文卫事业、国家重大基础设施建设等项目是财政政策通常指向的具体领域。 （三）近年来实施财政政策的主要成效 最近几年来政府为应对后金融危机时代的新经济形式所采取的积极财政政策，从效果上说是值得肯定和认可的。具体来看，金融危机后五年来我国因实施积极财政政策而使得各项社会福利事业和基础建设都得到了长足进步。在“三农”工作领域，五年来中央财政累计共支出4.47万亿元，建立健全了种粮农民补贴制度和主产区利益补偿机制；在国民教育领域，国家财政性教育经费支出五年累计达到7.79万亿元，全面实现了城乡九年免费义务教育；在自主创新领域，中央财政用于科技的投入五年累计达8729亿元，年均增长率超过18%；在社会保障领域，基本完成了新型农村社会养老保险和城镇居民社会养老保险制度建设，各项养老保险参保人数至今已达到7.9亿人，等等。从这些具体数字我们可以看出，政府积极财政政策在当前不利的宏观经济环境下所取得的成效是显著的，政策方向是正确的。 （四）财政政策与货币政策之间的相互配合 我们知道，政府采取宏观经济政策进行经济管理的过程往往不会只采取财政政策一种手段，而是通常要结合适当的货币政策一起实施。因此，财政政策与货币政策之间的相互配合也必须是我们需要认真研究的方面。 国际金融危机后的两个年度政府货币政策以适度宽松为主，同时配合积极的财政政策。而自2011年以来，经济运行中的通胀压力较大，因此货币政策转而以稳健为主，同时配合积极的财政政策。事实上，我国财政政策与货币政策之间配合上的变化反映了宏观经济运行的基本形势，是对经济基本面的应对性反应。 二、当前我国财政政策应用中存在的主要问题 （一）财政政策实施中存在问题 在经济不景气的时期，采取积极财政政策虽然能够起到一定程度的刺激作用，但它毕竟不能取代私人投资对经济发展的作用。后金融危机时代，政府财政政策也只能是在有限的范围内加以使用，它不能也不应成为促进经济增长的主导因素。最近几年来，我国政府财政收入逐年提高，相应的财政支出也有增加趋势。从不利的方面考虑，财政政策实施过速容易造成民间消费和投资的减少，反而不利于国民经济的正常发展。此外，在具体实施方面，我国财政政策也存在很多不规范的地方，从而限制了政策效果的有效发挥。 （二）中央政府与地方政府之间存在财政冲突 在实施中，中央政府出台的财政政策还需要地方政府相关部门来具体落实。但是我