第一章：
金融控股公司：金融控股公司是金融业实现综合经营的一种组织形式，设立控股公司，由控股公司持有证券、银行、保险和其他金融资产的股权，是实现由分业经营向混业转型的最佳模式。
银行控股公司：指控制一家或多家银行股票的公司。
全能银行：源于德国，广义的全能银行等于商业银行加投资银行加保险公司再加非金融企业股东。
多层次资本市场：在资本市场上，不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需求。投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。
国际板：国际板指境外企业在中国A 股发行上市的板块。
创业板：创业板：地位次于主板市场的二板证券市场。
B 股市场：它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股市场。
投资银行传统核心业务：证券承销
投资银行现代核心业务：企业并购
QFII：境外合格机构投资者，指外国专业投资机构在投资额度内可直接投资中国证券市场。QDII：合格境内机构投资者，允许在资本帐项未完全开放的情况下，内地投资者往海外资本市场进行投资。
RQFII：人民币境外机构投资者，额度比QFII 少，也称小QFII，是境外机构用人民币进行境内投资的制度。
SEC：美国证券交易委员会，旨在监督证券法规的实施。
信息披露制度：根据规定，证券发行公司在销售证券以前必须到联邦贸易委员会登记注册财务状况，并承担无条件法律义务；证券承销商应承担见证责任，保证发行人在注册时充分、及时、真实的披露了信息。
申请禁止期：美国1933 年《证券法》确立的“申请禁止期”注册方法，证券发行公司的发行申请在FTC 备案后，要经过3 周的观察、审核，然后才能完成注册。目的是放慢上市速度，保证上市公司质量。
暂搁注册制度：美国证监会第415 条条款，容许一家企业在实行公开发行前最多两年进行注册手续，有关企业必须向美国证监会提交规定的年度及季度报告。
美国1933 年《银行法》: 1933 年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》是确立商业银行与投资银行分业经营的最主要法律。
现代投资银行业务特点：
1.广泛性：现代投资银行除一般不直接经营存贷款、国内外结算等业务外，其它金融业务基本上都经营，业务范围十分广泛。
2.综合性：为满足客户的多样化需求，主要投资银行开始提供全方位、多样化的综合性服务，即一站式服务。
3.专业性：大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时，集中精力在一项业务上，努力扩大市场份额，即朝着专业化方向发展，充分发挥自己的独特优势。
4.网络化：随着电子化自动化技术的发展，证券市场电子化程度不断提升。
5.创新性：在传统业务竞争白热化后进行业务创新。
美国分业经营和混业经营的法律标志：1933 年《银行法》即《格拉斯·斯蒂格尔法》
中国金融业分业经营的法律标志：1995 年颁布《商业银行法》
我国资本市场对外开放的具体表现：2001 年12 月11 日加入WTO 中外合资基金公司中外合资证券公司境外合格机构投资者
投资银行与商业银行的区别：
1、投行属于非银行金融机构，其经营对象是证券及相关创新、引申业务；
2、投行所依托的是资本市场，主要为直接融资和长期融资提供服务；
3、投行的本源业务是证券承销，佣金是其利润的基本来源；
4、投行的经营原则是在控制风险的前提下，注重业务开拓与创新，强调提供个性化服务；
5、投行提供的主要是高智力服务，投行家常被称为金融工程师；
6、投行的监管机构一般不是中央银行，而是专门监管机构。
★新三板的含义与特点：“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办★股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业★及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
★特点：（1）非典型报价驱动机制，而是愿者上钩的被动交易制度；（2）尽可能减低风险，★安全交易；（3）与主板等场内市场有效衔接和统一；（4）证券机构在交易制度中地位举足★轻重；（5）交易制度尚处试点阶段，具有很强的试验色彩
第二章：
美国债券市场的构成和特点：美国债券市场由国债、市政债券、公司债券和机构债券四个市场构成，由于美国长期采用赤字经济政策以刺激经济的发展以及庞大的政府开支，美国联邦政府的债务是巨大的。
美国国债发行市场的特点：规模大、交易活跃期限种类多。发行方式以公开拍卖为主，享受税费优惠，承销商承销获利小。
国库券：美国发行的1 年期以内的短期国债，是货币市场最重要的信用工具。
竞争性拍卖：通常由银行及证券经纪商等机构投资者参加，投标者要表明自己愿意接受的债券的年化收益率。
非竞争性拍卖：通常有小额投资者参加，购买国债的数量要受到一定限额的限制，此类投标单上不需要注明债券的收益率只需注明认购额。
荷兰式价格招标：以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格，全体投标商的中标价格是单一的。
美国式价格招标：以募满发行额为止中标商各自价格上的中标价作为各中标商的最终中标价，各中标商的认购价格是不同的。
荷兰式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的最迟缴款日期作为全体中标商的最终缴款日期，所有中标商的缴款日期是相同的。
美国式缴款期招标：以募满发行额为止的中标商的各自投标缴款日期作为中标商的最终缴款日期，各中标商的缴款日期是不同的。
荷兰式收益率招标：以募满发行额为止的中标商的最高收益率作为全体中标商的最终收益率所有中标商的认购成本是相同的。
美国式收益率招标：以募满发行额为止的中标商各个价位上的中标收益率作为中标商各自最终中标收益率，每个中标商的加权平均收益率是不同的。
收益债券：是指规定无论利息的支付或是本金的偿还均只能自债券发行公司的所得或利润中拔出的公司债券。
序列债券：具有不同到期日和不同利率?投资者可自行选择期限。
我国证券市场的构成和特点：我国债券市场由国债、企业债券、金融债券、公司债券(含可转换债券)市场构成。特点是债券市场规模较小。
我国国债的类型：无记名国债(实物国债) 凭证式国债记账式国债(无纸化) 特殊国债我国国债发行中公开招标的价格确定：借鉴了国际资本市场中的“美国式”、“荷兰式”规则，有六种模式。我国采用的是以价格或收益率为标的的多种价格招标。由于各承销商的中标成本不一致，因此，允许承销商自定分销价格，随行就市发行。在沪深证券交易所和银行间债券市场公开招标是国债发行的主要方式。
我国金融债券、公司债券、企业债券的发行主体、发行审批、主管部门比较：
1.发行主体：金融债券：由政策性银行、证券公司、商业银行和保险公司等金融机构发行。
公司债券：由股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者国有投资主体投资设立的有限责任公司发行。企业债券：由具有境内法人资格企业的发行。
2.发行审批：金融债券：由人民银行审批。公司债券：由证监会审批，公司债券的发行
规模由国务院确定，由国务院授权的部门审批，股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会做出决议。企业债券：由国家发改委审批。3.主管部门：政府部门
可转换债券的特点：可转换债券以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按约定价格将其转换为公司股票的金融工具。可转换债券既有债券性质，又有股权性质。可转换债券是企业债券和股票看涨期权的混合体。
可转换债券价值：用可转债的标的股票来计算的可转换债券价值，转换价值等于转换比率乘以普通股每股市价。
转换价格：是指可转换债券用来交换普通股的价格，它等于可转换债券面值除以转换比率。转换溢价：发行时可转债市价与转换价格之差
债券发行成本：
1.通货膨胀对债券成本的影响：企业发行债券的实际成本与通货膨胀率成反比，膨胀率越高，则企业承担的实际成本越低。如果K1 为债券发行实际成本，R 为名义利率，P 为通货膨胀率，则K1=R-P
2.发行方式对债券成本的影响按面值发行不会影响企业债券成本，溢价发行会降低企业债券成本，折价发行会增加企业债券成本。如果K2 为债券成本率，D 为债券单位面值，P 为发行价，N 为债券发行年限，则K2=[D?K1+（D-P）/N]/P
3.发行费用对债券成本的影响：债券发行成本的多少直接影响债券整个筹资成本的高低。如果K3 为债券成本率，Fb 为债券筹资费用率，则K3=K2/（1-Fb）
4.企业所得税对债券成本的影响：债券利息应计入成本，在税前扣除，有“减免税收”的作用。T 为企业所得税率，其计算公式：K4= K3（1-T）
第三章
资产证券化：指将具有可预见、稳定的未来现金流收入但缺乏流动性的资产或资产组合汇集起来，通过结构性重组（包装），将其转变为可在金融市场出售和流通的证券（债券）的过程。
资产证券化包含三层含义： 1.“基础资产”指那些缺乏流动性，但具有可预见未来现金收入的金融资产。 2.资产证券化是一个融资过程，是由资金市场通向资本市场的过程，是
将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过程 3.资产证券化又特指一种融资技术。
资产池：资产证券化的发起人根据融资需求确定用来进行证券化的资产，组成资产池。
服务商：一般由发起人担任。发起人熟悉基础资产的情况，与债务人建立了联系；发起人有管理基础资产的专门技术和充足人力。服务商可以是独立于发起人的第三方。发起人必须把与基础资产相关的全部文件移交给新服务商，以便新服务商掌握资产池的全部资料。过手证券：简单转递证券，从抵押贷款的每月支付中扣除服务费之后，余额都转递给投资者。优先债券：该类债券的持有人在借贷机构清盘时，具有比其它债券持有人优先索偿之权利。次级债券：是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。
IO 债券：只获利息类证券，投资者仅收取偿还担保资产的利息部分。
PO 债券：只获本金类证券，投资者仅收取偿还担保资产的本金部分。
MBS：抵押支持证券，是以住房抵押贷款为基础，以借款人对贷款进行偿付所产生的现金流为支撑，通过金融市场发行的证券。
ABS：资产支持证券，是以非住房抵押贷款资产为支撑的证券化融资方式，是MBS 技术在其他资产上的推广和应用。
资产证券化基础资产的特点：资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。从收益角度来讲，进行资产证券化的基础资产通常是优质资产。原始权益人持有该资产已由一段时间，且债务人信用表现记录良好。说明债券人承担的信用风险较小。资产应具有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。资产抵押物的变现价值较高。债务人的地域和人口统计分布广泛，分散风险。资产的历史记录良好，即违约率和损失率较低。资产的相关数据和文件容易获得。
SPV：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。目的是最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。
SPV 的特点：特殊目的实体，是专门为资产证券化设立的一个特殊实体。被称为是没有破产风险的实体，一是指SPV 本身的不宜破产性，二是指将证券化资产从原始权益人那里真实出售给SPV，实现了破产隔离。
真实出售的含义：即原始权益人的其他债权人在其破产时对已证券化资产没有追索权。以真实出售的方式转移证券化资产要求： 1.证券化资产必须完全转移到SPV 手中。既保证原始权益人的债权人对已转移的证券化资产没有追索权，也保证SPV 的债权人对原始权益人的其他资产没有追索权。 2.资产控制权从原始权益人转移到SPV，且从原始权益人的资产负债表上剔出，使资产证券化成为一种表外融资方式。
风险隔离的含义与措施：组建SPV 的目的是最大限度地降低发行人的破产风险对证券化的影响，实现被证券化资产与原始权益人其他资产之间的“风险隔离”。
信用增级的含义与措施：
含义：信用增级可以提高所发行证券的信用级别，使证券在信用质量、偿付的时间
性与确定性等方面能更好地满足投资者的需要。
措施：1.内部信用增级方式：超额抵押、现金储备、利差账户、卖方回购承诺或偿还担保、划分优先/次级结构。 2.外部增级方式：保险、担保、信用证、抵押投资账户。
证券化产品类型：根据产生现金流的证券化资产的类型不同，证券化可分为住房抵押贷款证券化MBS 和资产支撑证券化ABS 两类。
第四章
IPO：首次公开募股，是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。
P/E：市盈率，股票市场价格与每股收益的比率。
三公原则：股票发行的基本原则：公平、公正、公开。
保荐人制度：指由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，核实公司发行文件与上市文件中所载资料是否真实、准确、完整，协助发行人建立严格的信息披露制度，并承担风险防范责任。
上市辅导：主承销商在报送申请文件前应对发行人实施为期1 年的上市辅导，目的是保证公开发行股票公司依法建立规范的法人治理结构和完善的运行机制，提高上市公司质量。招股说明书：招股说明书是公司发行股票时就发行中的有关事项向公众做出披露，并向特定或非特定投资人提出购买或销售其股票的要约或邀请的法律文件。
初步询价：初步询价是指发行人及其保荐机构向询价对象进行询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。
累计询价：承销团先以P/E 为基础与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销、路演、巡回推介，征集在每个价位上的需求量，在分析需求数量后由主承销商与发行人确定最终发行价格。
绿鞋期权：是指主承销商有权从发行者那儿以发行价购买超过规定份额5%～15%的额外证券。
我国股票发行管理制度的演变：2001 年以前，我国股票发行实行核准制，由证监会行使核准权利。额度控制下的审批，不限家数、限制家数，地方、部委推荐，证监会审批。2001 年开始，我国改革核准制，引入主承销商辅导制度，发行人申请、地方或部委同意、主承销商推荐、证监会审批。2004 年实施保荐制。
我国股票发行方式的演变：认购证（发放、购买申请表，公开抽签）储蓄存单（通过指定银行）全额缴存、比例配售、网上认购、网上发行与法人配售结合。
股票发行承销方式有哪些？试比较其特点：（1）.代销：代销是证券代理销售的一种形式，由发行人与证券公司签订代销协议，按照协议条件，在约定的期限内销售所发行的证券，到约定的期限，部分未售的证券退还发行人，证券公司不承担责任。代销实际上是发行人与承销商的一种委托代理关系，因承销商不承担销售风险，因此代销的佣金较低。
（2）.包销：全额包销：是指由承销商与发行人签订协议，由承销商按约定价格买下约定的全部证券，然后以稍高的价格向社会公众出售，即承销商低价买进高价售出，赚取的中间差额为承销商的利润。全额包销如果证券销售不出去，风险由承销商自负，故风险较大，但是其收益要比代销的佣金高。余额包销：是指承销商与发行人签订协议，在约定的期限内发行证券，并收取佣金，到约定的销售期满，售后剩余的证券由承销商按协议价格全部认购。余额包销实际上是先代理后包销。
股票发行基本定价方式有哪几种：1.固定定价法：净资产定价法、市盈率定价法、可比公司定价法、贴现现金流量定价法2.累积订单法：承销团先以P/E 为基础与发行人商定一个定价区间；再通过市场促销征集在每个价位上的需求量；在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。
投资银行在股票发行中的职责： 1.咨询、顾问与推荐：公司重组与改制、中介机构选择、信息披露、发行方案设计、向交易所推荐上市2.宣传与市场推广：潜在投资者、研究机构、媒体；发行研究3.销售责任4. 稳定价格责任 5.及时划款责任
IPO 的基本程序：组织IPO 小组、实施上市辅导、准备募股文件及报批、组建承销团与分销团、确定股票发行方式、股票发行定价、股票承销与结算、股票融资成本分析
试述我国股票发行制度的现行特点、主要问题和改革方向： 1.现行特点：核准制是我国现行的股票发行制度；核准制下保荐制度、发审委制度、询价制度构成了目前三位一体的监管制度；政府在资本定价中的主导作用 2.主要问题：保荐人为完全履行保荐职责；询价机构单一；新股询价机制存在缺陷；投资者保护制度欠缺3.改革方向：完善退市制度，淘汰不合格的上市公司，保护中小投资者权益，保障资本市场的健康运转。加强上市公司的信息披露，改善信息不对称问题，为投资者做出有价值的理性选择提供前提条件。加大对证券市场违规行为的惩罚力度，出台相关法律法规，规范上市公司行为。明确和细化保荐人的职责。完善询价机制，提高透明度。证监会放宽部分发行审核环节至沪深交易所，推行“监审分离”。
AD：存托凭证，在一国证券市场流通的代表一定数量的外国公司有价证券的可转让凭证。ADR：美国存托凭证。
GDR：全球存托凭证。
RADR：SEC Rule144A 规则下的ADR 。
基础证券：基础证券包括资本市场中的各种股票、政府或公司发行的各种债券、股票的优先权证、认股权证等,及货币市场中的各种金融产品如商业汇票，短期国债等。
DR 发行中存托银行、保管银行的职责：1.保管银行：原始股票的保管银行一般是存托银行的海外分行、附属行、往来银行。主要责任是保管基础证券退出流通领域、到期解冻。
2.存托银行：发行存托凭证。当基础证券被送入托管账户后，存托银行应向投资者
发行存托凭证，在存托凭证被取消时应将基础股票重新投放当地市场。过户代理及注册服务。协调发行公司和投资者之间关系，为筹资者和投资者双方提供信息服务。DR 发行的基本原理：某国公司为了使其有价证券在外国流通，就将一定数额的有价证券，委托某一中介结构保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该有价证券的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。
第五章
红马甲：佣金经纪商。
黄马甲：二元经纪商。
席位：交易席位原指交易所大厅中的座位，座位上有电话等通讯设备，经纪人可以通过它传递交易与成交信息。
股指期货：全称是股票价格指数期货，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
融资融券交易：又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。
权证：是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
股权分置：是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。
大小非：非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小即小部分。小非即小部分禁止上市流通的股票，即股改后，对股改前占比例较小的非流通股。限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通，一年以后也不是大规模的抛售，而是有限度的抛售一小部分，为的是不对二级市场造成大的冲击。而相对较多的一部分就是大非。反之叫大非，即股改后，对股改前占比例较大的非流通股，限售流通股占总股本5%以上者在股改后两年以上方可流通，因为大非一般都是公司的大股东、战略投资者，一般不会抛售。
比较做市商制度与集合竞价制度的特点及优缺点：
做市商制度：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。
优点：（1）成交即时性，投资者可以按做市商报价立即进行交易，而不用等待交易对手的买卖指令。（2）价格具有稳定性，做市商因报价受交易所规则约束，具有缓和价格波动的作用。（3）矫正买卖指令不均衡现象，做市商可以承接买单或卖单来缓和。
（4）抑制股价操纵，做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心其抛压，抑制股价。
缺点：（1）缺乏透明度。为抵消大额交易对价格的可能影响，做市商可能要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。（2）增加投资者负担，做市商对其提供的服务和所承担的风险要求补偿，将会增大运行成本，也会增加投资者负担。（3）可能增加监管成本，采取做市商制度要制定详细的监管制度与做市商运作规则，并动用资源监管做市商活动。
这些成本最终也会由投资者承担。（4）做市商可能利用其市场特权。做市商经纪角色与做市功能可能存在冲突，做市商之间可能合谋串通。这都需要强有力的监管。
集合竞价制度：是指在每个交易日上午9：15—9：25，由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交，则自动有效进入9：30 开始的连续竞价。
优点：（1）透明度高，在指令驱动制度中买卖盘信息、成交量与成交价格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高有利于投资者观察市场。（2）信息传递速度快、范围广。几乎可以实现交易信息同步传递，整个市场可同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。（3）运行费用较低，指令交易者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。在处理大量小额交易指令方面优越性较为明显。
缺点：（1）处理大额买卖盘能力较低。大额买卖盘交易必须等待对手下单，投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁愿分拆开来，逐笔成交。这既影响效率，又会降低市场流动性。（2）某些不活跃的股票成交可能持续萎缩。一些股票可能成交本来就不活跃，系统显示的买卖指令不足，甚至较长时间都没有成交记录，这种情况又会使投资者望而却步，其流动性可能会进一步降低。（3）价格波动较大。首先，买卖指令不均衡引起价格变动，其次，大额买卖指令也会影响价格，另外，操纵价格的行为。最重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护机制，任由买卖盘带动价格变化。
信用交易保证金、维持保证金：1.信用交易保证金：是指投资者在资金不足时采取的缴付一部分现金，其余部分由经纪商贷款或借出证券来解决，使投资者得以买入或卖出股票的
交易方式。 2.维持保证金：保证金所占买卖证券实际金额的比例叫做保证金比率，维持保证金比率即保证金被允许下降到的最低水平。
套利业务的类型：套利是指同时买卖同一种或者等值的证券、票据或商品，利用它在空间、时间上价格的差异进行头寸的买卖赚取利润。按照套利行为中买卖之间的时间间隔，可以将其分为以下三类：（1）无风险套利：即传统意义上的套利，买卖同时进行，没有时间间隔，收益确定，无风险。最早出现在货币市场上成为套汇。商品市场上利用商品期货价格和现货价格的差异，资本市场上对不同地区之间同种股票或债券的价差都可以进行套利。（2）审时度势套利：买卖之间的时间间隔较无风险套利要稍长一些点，一般只有一天，风险很小，但不为零。（3）风险套利：一般是对已经公布的并购公司的证券买卖，而且买卖时间间隔较长，可能达数月之久。与单纯的投资不同，已公布的并购价格是事先预知的，而投资则不知道未来的价格。
★★★并购套利：公司并购套利也叫风险套利。并购套利通常由做多被收购公司股票，做空进行收购的公司股票组成。通常被收购公司的股票定价低于收购公司的开出的价格。这一价差还取决于并购交易发生的概率，交易发生的时间以及市场上的基准利率。并购套利者相信一旦收购完成被收购公司与收购公司的股价价差将缩小，甚至消失。而风险来自并购交易可能被取消，股价价差反而扩大。
经纪业务的基本特点：交易的中介性和无风险性、客户指令的权威性、客户资料的保密性、成交的优先性、交易对象的广泛性（所有上市证券）、交易对象的广泛性（所有上市证券）
自营业务的基本特点：自主性、收益不确定性和风险性、资金自有、严格监管。
佣金制度的类型和改革趋势：（1）类型：固定佣金制：所有交易的佣金比例相同；协议佣金制：不同交易金额、交易对象的佣金比例不同（2）改革趋势：佣金自由化趋势：客户可与证券经纪商根据市场供求状况、交易量大小及各自的实际情况决定按照何种标准收取佣金或者是否收取；佣金差别化趋势：根据客户群的不同设置不同佣金费。如对机构投资者的佣金费率比较低，而个人投资者佣金费率相对比较高；佣金下降趋势：对机构投资者的佣金率大大降低，且由于机构投资者占主导地位，佣金水平实际上是大大降低了。证券交易优先原则的基本内容：（1）集合竞价交易机制下：首先，价格优先；其次，数量优先；最后，时间优先（2）连续竞价交易机制下：连续竞价交易机制下：价格优先原则；价格优先、时间优先原则；价格及数量优先原则撮合，价格及客户身份优先原则撮合
★★★凯恩斯选美理论的内涵以及对证券投资的启示：
“选美理论”是凯恩斯（John Maynard Keynes）在研究不确定性时提出的，他总结了自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述了他的投资理论，那就是金融投资如同选美。在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。你应该怎么猜？凯恩斯先生告诉你，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出入各类搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。再回到金融市场投资问题上，不论是炒股票、炒期货，还是买基金、买债券，不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就能够得奖是一模一样的。
把凯恩斯的选美的思维方式应用于股票市场，那么投机行为就是建立在对大众心理的猜测上。打个比方，你不知道某个股票的真实价值，但为什么你花二十块钱一股去买呢？因为
你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。马尔基尔（Burton G.Malkiel）把凯恩斯的这一看法归纳为最大笨蛋理论：你之所以完全不管某个东西的真实价值，即使它一文不值，你也愿意花高价买下，是因为你预期有一个更大的笨蛋，会花更高的价格，从你那儿把它买走。投机行为的关键是判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。如果再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。
★★★证券市场投资是零和游戏吗？请说明。
答：零和游戏是指一项游戏中，游戏者有输有赢，赢家的获利总额始终等于输家的损失总额，游戏过程是封闭的且不创造任何价值，游戏的总成绩永远为零，所以称之为“零和游戏”。从零和游戏的定义对照股市的实际可以看出，股市不是零和游戏。
具体理由如下：（1）赢家的获利总额不始终等于输家的损失总额。因为当股市上涨时，只有赢家没有输家；当股市下跌时，只有输家没有赢家，更谈不上赢家的获利总额始终等于输家的损失总额。
（2）股市是创造价值的而零和游戏并不创造价值。2006年，沪深两市1474家上市公司共实现净利润3781亿元，平均每个交易日有15亿的价值注入股市；美国股市自1871年以来股市整体平均的回报率达到了14.7%，也就是说，所有参加股市交易的投资者平均回报是14.7%，这也充分说明投资者的平均回报并不是零，即美国的股市不是零和游戏。
（3）股市是零和游戏的结论不符合风险大收益大的公理。股票投资风险巨大，它理应对应比较高的预期收益率。比如美国，股票投资的长期预期收益率是年均14.7%，而零和游戏的预期收益率为零，请问，这种风险大而预期收益率为零的投资活动有谁会去参与？事实是，国内股市目前的参与者数量不断创出新高，这也从一个侧面说明股市并不是零和游戏。
（4）股市是开放的，比如股票持有者会获得分红，而零和游戏是封闭的。
第六章
M&A：一个企业依法收购其他企业大部分或全部资产或股权，以达到控制该企业或使对方企业法人地位消失的行为。并购的实质是经济资源在企业间重新配置的过程。
兼并：《公司法》称之为合并，两个或两个以上企业组成一个新企业的结合。
收购：一家公司依法购买其他公司大部分/全部资产/股权，以达到控制该公司的行为。收购对象可以是资产，也可以是股权，目的是控制被收购企业。
吸收合并：A+B=B 、A+B=A
新设合并：A+B=C
狗熊拥抱：介于善意收购和敌意收购之间的收购方式，与善意收购不同的是，收购公司向目标公司提交的收购建议是以最终将向市场公布的方式运作；与敌意收购不同的是，在知会目标公司管理层之前，收购公司不会进行标购或在公开市场上大量购入金额积累目标公司的股票。
托宾Q 系数：企业的市场价值与该企业的重置成本的比值。
买壳上市：非上市企业收购上市公司股权，使非上市公司获得上市资格。
白衣骑士：善意收购，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。要约收购：投资者通过向某一上市公司所有股东发出公开收购要约的方式，以
对该公司。
DCF：现金流贴现法，一种最基本和最有效的并购估值方法，着眼于目标公司未来的运营绩效，收购方的出价应基于收购后的未来利润予以资本化后的价值。
毒丸：目标在受到敌意收购时采取的对收购公司非常不利的措施。
要约收购：是指收购人向被收购的公司发出收购的公告，待被收购上市公司确认后，方可实行收购行为。它是各国证券市场最主要的收购形式，通过公开向全体股东发出要约，达到控制目标公司的目的。要约收购是一种特殊的证券交易行为，其标的为上市公司的全部依法发行的股份。
并购降落伞：是保护目标公司管理人员和雇员的手段，规定如果并购后被解雇，可以得到一次性补偿。
协同效应的种类：协同效应指企业并购重组后,企业的总体效益大于两个独立企业效益的简单算术之和。（1）财务协同效应：并购对企业的财务方面所产生的有利影响。（2）经营协同效应：兼并给企业生产经营活动的效率所带来的变化以及效率的提高所产生的效益。（3）效率理论（管理协同）：根据协同理论，管理效率的差异会驱使一家企业并购另一家企业。
横向并购、纵向并购、混合并购的特点：（1）横向合并：指同一部门生产或经营同一产品的公司间的并购，目的是为了扩大规模，实现规模经济，减少竞争对手，提高市场占有率，提高行业集中度。容易形成高度垄断，最容易受到政策限制。（2）纵向并购：指合并方和被合并方是前后生产工序、销售与生产厂方之间的关系，目的是为了减少生产环节和费用，提高效率，扩大规模，较少受到政策限制，但是联系过于紧密。风险分散不够，一旦发生亏损就会产生“多米诺骨牌”效应。（3）混合并购：指合并方与被合并方分属不同产业领域，各产业部门间无特别生产技术联系，目的是为了实现多元化投资和经营以分散风险，或实现产业转移。达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围，增强企业的应变能力。混合并购需要更多知识和技巧。
善意收购、恶意收购的特点：（1）善意收购：又称“白衣骑士”，合并双方管理层之间通过友好的协商，收购公司提供一个较公道的价格和较好的条件，在相互认可、满意的基础上制定出一个收购协议，并且合并后又不大量裁员的收购。（2）恶意收购：又称“黑衣骑士”，是指收购公司在未经与目标公司管理层协商的情况下，通过先秘密地收购目标公司分散在外的股票等手段对之形成包围之势，使目标工公司在事先并不知晓的情况下被迫在短时间内做出回应，从而实现控制权的转移。
善意收购、恶意收购的接洽特点：（1）善意收购：当认为目标公司管理层会同意并购时，收购公司会私下保密地向目标公司提出收购建议，且不被要求公开披露，在彻底善意收购中，收购公司通常不会在提出建议前一段时间购买目标公司的普通股，且会明确表示不会采取行动强行并购，如果并购双方达成并购协议，两公司管理层将向各自股东发表并购声明，目标公司会向股东提出发售股票给收购公司的建议，为示公正，当事投资银行要出具公平意见书，分析论证收购价格的公平性。（2）敌意收购：收购公司不作事先沟通而直接在公开市场展开收购，目标公司管理层不会建议其公司股东配合，并请投资银行采用反收购策略抵制，如果目标公司绝大多数股东，特别是不满意目标公司低迷股价的中小股东持欢迎态度，可考虑使用敌意收购。
LBO 的特点：即杠杆收购，是指收购公司先投入资金，成立一家至于完全控制之下的“空壳公司”。而空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保来进行收购。它是一种以小博大、高风险、高收益、高技巧的经济运作方式，充满诱惑力。当然，高收益与高风险并存。杠杆收购也同样遵循这一原则。由于资本结构中债务资本占了绝大部分，收购方的偿债压力也极重，债务资本的提供方要求有较高的利率作为补偿，而且附有
苛刻的条件。一旦经营不善，或是收购前规划和收购后现金流规划出了问题，收购方极有可能为债务压垮而破产。
MBO 的目标公司条件：（ManagementBuy-Outs）即“管理者收购”，一般有巨大发展潜力和发展空间；目标公司管理层通过融资实现收购（与杠杆收购结合）；管理层熟悉公司、具有相应管理能力和资本运作能力；多采用公开竞价；中介机构操作；往往采用二次公开发行退出。
★★★简述并购中现金支付、股票支付的特点及运用背景：
（1）现金支付方式：指收购方支付给目标企业所有者一定数量现金进行收购活动的支付方式。优点：①收购公司支付比较快，目标公司管理层无充分时间进行反收购；收购竞购对手无法在短时间内筹集大量现金而难以与收购公司抗衡。②对目标公司股东有吸引力：直接得到现金，不存在变现问题；不会导致收入缩水的风险（证券价格下跌）。缺点：①收购公司筹集大量资金是面临的首要问题；②自有资金收购可能使收购公司的流动资金减少，从而影响收购公司运营；融资收购会产生财务费用；③目标公司股东不拥有并购后新公司的股东权益。
运用背景：一般适用于现金流量较大的收购方敌意收购规模不大的公司。
（2）普通股：收购公司通过增发普通股来替换目标公司的股票。优点：①收购公司不需要支付大量现金。②目标公司股东继续拥有股权，能够分享收购后新公司实现的价值增值。缺点：①程序比较烦琐，持续时间比较长。被收购公司管理层有充足时间实施反收购行动，竞购对手有机会组织竞购。②造成股权稀释，并购后的每股净收益出现回落，会遭到自身公司股东的反对。
（3）可转换优先股：可转换优先股具有普通股大部分特征，又有固定收益证券性质，能为目标公司股东接受。优点：①不挤占收购公司营运资金。②优先股转换成普通股的执行价格通常高出普通股当前市价（20％左右），是一种低成本、高效率的支付工具。缺点：①固定股息支付。②股权迟早会被稀释。
并购实施前收购公司为何最好持有目标公司一比例股份？
答：（1）因为依据我国《证券法》第79 条的规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的百分之五时，应当在该事实发生之日起三日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告；在上述规定的期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。所以，如果超过5%的话，那么收购人的身份以及收购意图就很可能暴露，目标公司的股价也因此可能上升导致收购成本增加，或者引来其他的竞争者或者引发目标公司管理层的反收购行动——不利于收购行动获得成功。（2）吸纳目标公司的少量股份使得收购方有可能在目标公司董事会先获得一个席位，从而使得收购方得以确定进一步的信息并且确定正式出击收购的最有利时机。而且作为目标公司股东，可以到公司的登记机构了解更多关于目标公司的信息，例如是否存在有重大的机构股东，获得这类股东对要约收购的支持对于收购获得成功是十分必要的。
反收购基本措施：董事会轮选制度、降落伞计划、员工持股计划、绝对多数条款、双重资本重组、毒丸防御、积累投票法。
并购协议的主要内容：具体包括以下条款：协议双方、转让标的、股权转让形式、股权转让份额、股权转让价格、付款方式与时间、股权交割、对董事会的安排、双方的义务、违约责任、争议的解决。
投行并购顾问业务收费方式：（1）前端手续费：大型投资银行在接受客户委托订立契约时，常常以先收方式要求支付5～10 万美元。（2）或有手续费：合并成功后，委托人
按照交易额支付给投行的酬金（3）支付手续费的计费方式：①固定比例佣金：无论交易金额多少，投资银行都按照某一固定比例收取佣金。②累退比例佣金：投资银行的佣金随交易额的上升而按一定比例下降。累计佣金可以通过雷曼公式（Lehman Formula）计算：第1 个100 万美元5%，第2 个100 万美元4% ，第3 个100 万美元3% ，第4 个100 万美元2% ，超出400 万美元的部分1% 。③累进比例佣金：投资银行事先与客户对并购交易所需的价格做出估计，按此估计数收取佣金，然后由投资银行与目标公司谈判，如果最终收购的金额低于目标价格，则并购公司据此给予投资银行累进佣金以资奖励。
HHI 指数及并购增加值：HHI指数，是一种测量产业集中度的综合指数。它是指一个行业中各市场竞争主体所占行业总收入或总资产百分比的平方和，用来计量市场份额的变化，即市场中厂商规模的离散度。
HHI增加值=2*并购企业市场份额*目标企业市场份额。
1000 以下--低集中度市场，无并购限制。
1000-1800–中集中度市场，增加值100 以内不限制，100 以上禁止并购
1800 以上--高集中度市场，增加值50 以内不限制，50-100 可能限制，100 以上禁止
试述我国现阶段积极鼓励企业并购的主要原因：由于市场的非完善性，我国企业并购存在特殊的原因（1）买壳上市。公司上市意味着公司获得了一个较为稳定的融资渠道，然而由于公司上市有一定的条件和程序，使一些优秀的公司不能上市，限制了企业额发展，而非上市企业收购上市企业的股权，获得“壳”资源，无疑是非上市公司取得上市资格，实现低成本“买壳上市”的一条捷径，为企业价值的猛增和融资、再融资以求进一步发展提供了很好的机会。成为“壳”目标的公司一般是拥有和保持上市资格，业绩一般或无业绩，总股本或流通股本规模小，股价较低的上市公司。（2）避免因亏损摘牌或丧失配股资格。我国证券法有关规定，上市公司连续三年亏损的将被特别处理，有被摘牌的危险，前三年平均净资产收益率低于10%（后降为6%）的上市公司不准配股。由于上市额度已经成为一种稀缺资源，上市公司的大股东为了不使“壳”资源被浪费，多通过行政手段采取资产置换方式，通过不平等的特定的关联交易，影响上市公司的财务数据，以提高企业的业绩，从而避免上市公司摘牌或使上市公司业绩不低于百分之十收益率的配股下限要求。这种并购重组多数带有做业绩的色彩，仅起到治标的作用。企业并购重组的动机虽然是多样化和具体化的，但其最终目的在于对利润无止境的追求。并购重组要着眼于长远利益，为今后的生存与发展做多方面的准备。
第七章
证券投资基金的特点与作用：
（1）规模经济，通过发行基金单位或股份的方式，将众多中小投资者的资金集合起来，可以形成规模效应。规模经济是分散投资成为可能，投资收益和投资风险并存，要获得稳定的收益，必须分散投资规避风险。
（2）专业理财，中小投资者其专业知识和投资经验不足、时间精力有限，无暇顾及具体操作，无法把握市场规律，难以做出正确的投资决策，而基金管理机构拥有具有丰富专业知识、长期投资经验的基金管理团队，在投资决策、专业判断和把握机会等方面具有优势。（3）标准化运作，基金管理机构拥有完善的组织架构和成熟的投资理念，在买卖品种、数量、时机的把握上等均有专业的判断标准，并在研究，投资、执行和检查方面建有相应的管理程序，从而使基金资产运作纳入标准化的程序之中，实现了投资的理性化，有效保证了
投资质量。
（4）收益共享，基金投资的收益归基金所有，投资风险也由基金投资者承担。投资者不论出资多少，持有每个基金单位或股份所享有的权益和承担的义务都是平等的。
契约型基金：又被称为单位信托基金，是指以信托契约集合投资人的资金成立基金，以基金投资人为委托人，基金管理人、托管人为受托人，由基金管理人进行证券投资，最终使投资者获益的投资基金。
公司型基金：是根据公司法成立的以盈利为目的的股份有限公司形式的基金，可通过发行股票、债券筹资和向银行借款。
开放型基金：指基金发行在外的股份或受益凭证总数不固定，可视为经营策略和实际需要追加发行，投资者可随时购买或在设定的内部交易日内赎回基金单位。又称为追加型投资基金。
封闭性资金：指基金发行总额有限制，初次发行到达预订发行计划后，基金宣告成立，并封闭起来，在一定时期内不再追加发行新的基金单位。又称为固定基金
对冲基金：又称为套期保值基金或避险基金，以金融衍生品为投资对象，是指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后，以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金
雨伞基金：母基金下设子基金，投资者可以免费/少收费转换基金
FOF：基金中基金，以其他基金作为投资对象的基金。双重专业管理、双重风险分散。ETF：交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。
基金管理人的职责、报酬：（1）职责：依法及基金契约运作和管理基金投资、管理基金资产、披露基金信息、向基金持有人支付收益（及时、足额）（2）报酬：通过管理基金资产收取管理费和业绩报酬，不直接运用基金资产获利
基金保管人的职责、报酬：（1）职责：安全保管基金全部资产；执行基金管理人投资指令、办理基金名下的资金往来；监督基金管理人的投资运作；复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格；向监管机构出具基金业绩报告（2）报酬：基金保管费：0.25%左右（资产净值）逐日计提、按月支付
封闭型基金发起成立的条件：（1）规定时间：批准之日起3 个月（2）规定比例：基金份额总额超过核准规模的80% （3）规定数量：最低募集资金2 亿元以上。
开放型基金发起成立的条件：（1）规定时间：批准之日 6 个月内开始募集、募集期限3 个月、超过核准的最低募集份额总额（2）规定数量：基金募集份额总额 2 亿份以上，基金金额不少于2 亿元（3）规定人数：基金份额持有人不少于200 人
基金赎回及价格：封闭型基金：通过经纪人在二级市场上随行就市竞价买卖。
开放式基金：投资者可以向基金经理公司申请，要求基金经理公司购回基金券。
赎回价格：基金单位净值×基金份额-赎回费
购买价格：基金单位净值×基金份额+购买费
基金投资原则：收益性、安全性、流动性、分散性、组合性、充分性。
基金分配原则：弥补历年亏损后有盈余，每年至少分配1 次（成立当年不足3个月例外）；
绝大部分利润必须用于分配（我国90%、美国95%、日本100%）；分配后基金净值不应低于面值；分配方式为现金、送基金单位、混合分配
投行参与基金业务的方式、报酬与风险：
第八章
VC 的含义和特点：（1）含义：风险投资（venture capital），对新兴行业中处于创业阶段、具有高成长潜力的中小企业进行的股权投资。
（2）特点：①投资对象主要是高技术企业（90%）②中长期股权投资（3-8）③年多轮循环投资④高风险投资⑤高收益投资⑥投资与管理不完全对应
试比较我国创业板市场与主板市场的上市条件：
（1） A 股主板(包括中小企业板)
a.主体资格：依法设立且合法存续的股份有限公司
b.盈利要求：①最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000 万元，净
利润以扣除非常常性损益前后较低者为计算依据；②最近3 个会计年度经
营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000 万元，或者最近3 个会计年
度营业收入累计超过人民币 3 亿元；③最近一期不存在未弥补亏损
c.资产要求：最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后) 占净资
产的比例不高于20%
d. 股本要求：发行前股本总额不少于人民币3000 万元
e. 主营业务要求：最近3 年内主营业务没有发生重大变化
f. 董事及治理层：最近3 年内没有发生重大变化
g.实际控制人：最近3 年内实际控制人未发生变更
h.同业竞争：发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同
业竞争
i.发审委：设主板发行审核委员会，25 人
j.初审征求意见：征求省级人民政府、国家发改委意见
（2）创业板
a.主体资格：依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司
b.盈利要求：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000 万元，且持续增长，
或者最近一年盈利，且净利润不少于500 万元，最近一年营业收入不少于5000 万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据(注：上述要求为选择性标准，符合其中一条即可)
c.资产要求：最近一期末净资产不少于两千万元
d.股本要求：企业发行后的股本总额不少于3000 万元
e.主营业务要求：发行人应当主营业务突出。同时，要求募集资金只能用于发展主营业
务
f.董事及管理层：最近2 年内未发生重大变化
g.实际控制人：最近2 年内实际控制人未发生变更
h.同业竞争：发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争
i.发审委：设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委
员不互相兼任。
j.初审征求意见：无
风险资本的组织形式有哪些？组织形式大致有：有限合伙制，有限责任公司，上市公司。为什么有限合伙是风险的主要组织形式？有限合伙制公司的产权关系明晰，治理结构合理，报酬制度科学。
风险投资的类型与特点:
风险资本应如何选择风险企业：以高新技术项目、产品为开发生产对象，使之快速实现商品化、产品化，并能很快投放占领市场，获得一般企业所不能获得的高额利润。对风险企业家的素质进行考量，对风险企业的项目进行评估。
风险投资的程序：筹措风险投资资金（合伙制、公司制）、寻找投资机会（双向选择）、风险企业评估、谈判与签定协议、投资管理、风险资本退出
风险企业应如何选择风险资本：指投资于高新技术行业中尚未成熟的企业或项目的金融资本。具有高风险和高回报的双重特点。对风险资本的资本结构应当注意。
风险资本的主要来源（以美、以、中为例）
美国：除小企业投资公司的资金来源有部分政府贷款外，机构投资者占了主要部分，养老基金、金融、捐赠和慈善基金这些机构投资占了很大比重，风险资本主要来源于养老基金、大公司和个人投资者。
以色列：在创立政府引导的风险投资基金中运用的模式是“政府+民间资本+海外资本”，是以政府为基础加上了民间与海外资本模式，是三者相融合的股权投资基金。
中国：外国资本是中国风险投资的主要组成部分。主要来源于政府、国有独资企业、外资企业、金融机构等，而几乎没有养老基金、慈善基金、保险公司基金等。
风险资本主要的退出方式：IPO 、兼并和收购、清算；
为什么说IPO 风险资本退出的最好方式？
（1）公开定价使股权增值，获得高额回报；
（2）风险资本被分割成若干等额股份，增强流动性，变现退出容易；
（3）风险企业获得了证券市场上低成本筹资和持续融资的途径；
（4）通过IPO 可以保持创业公司的独立性和管理层的稳定性；
（5）通过IPO 成功后，说明额金融市场和投资者对该公司创业成功的一种确认，有利于提升公司形象和知名度。
美国和以色列推动风险投资业发展的主要措施及对我国的启示。
答：美国措施：（1）雄厚的科技实力。（2）特殊的优惠政策为给予了大力扶持。税收优惠、经济补贴、信用担保、融资鼓励、政府采购。（3）独特的有限合伙制，是风投的最佳组织形式。（4）向创业企业输入管理要素，提供有效的增值服务。（5）建立了健全、畅通的风险投资退出机制。
启示：1、努力加大科技资源的开发力度，为风险投资的发展奠定坚实的物质基础。2、尽快完善各项政策法规，为风险投资的发展提供可靠的制度保障。一方面，对现行的与风投发展相抵触的部分法律条文尽快加以修改，另一方面，及时制定能够促进风投健康发展的新的法律法规。3、不断拓宽资金来源渠道，为风险投资的发展注入充足的风险资本。4、积极培养高层次人才，为风险投资的发展输送优秀的风险投资家。5、建立健全退出机制，为风险投资的发展开辟资本增值的多种途径。及时建立创业板市场；努力加强各类场外交易市场建设；积极鼓励国内创业企业赴境外创业板市场上市。
以色列措施：（1）设立“官助民营”的风险投资基金；（2）政府设立引导基金；（3）政府出资建立孵化器；（4）对风险投资活动提供有力的政策支持；（5）推行有效的激励机制；（6）充分利用资本市场实现风险资本的退出；（7）为企业争取良好的国际贸易环境；（8）积极支持研究开发活动；（9）加强人才培养。
启示：1、政府将风险投资作为推动高技术发展系统工程中的重要环节而不是一项孤立的活动；2、政府应尽量避免直接介入风险投资活动；3、风险投资业发展的前提之一是具有大量而且在地域上相对集中的技术创新企业；4、发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源是人才和创造力，要重视科技、重视人才；5、加强利用国外资源，以色列重视国外资源，包括利用外资和境外市场的做法，也非常值得我们借鉴；6、风险资本退出不一定要在本国设立第二板块市场。
简答题 一、存托凭证及其优缺点 存托凭证的含义：(depositary receipts)又称存券收据或存股凭证，指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。实质是代表有一定数额的外国公司的股票寄存于存托银行在外国的保管机构，而凭证的持有人是寄存股票的真正所有人，并享有与基础股票股东相同的权利和义务。存托凭证代表的基础证券留在存托凭证的流通国境外，通常是公开交易的普通股、债券、优先股等。 优点：存托凭证使某国上市公司的股票在境内和境外都上市，通过国际存托银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。利用存托凭证融资有如下优点：A.为投资者提供便利。存托凭证可以避开国家对本国投资者投资外国股票的限制从而为外国公司进入某国证券投资市场提供便利。存托凭证不存在因交易制度、交易惯例、语言、外汇管制制度的不便从而使某投资者可以快速熟悉该种证券。有利于提高证券及其代表公司股票的知名度，提高发行质量，快速筹集资金。B.有利于开拓国际型股票市场。发行存托凭证有利于提高证券及其代表公司股票的知名度从而提高发行质量，增强客户信心，改善公司形象，对公司产品的营销有广告宣传的作用，因而壮大了股东队伍，拓宽资金来源，开拓了国际型股票市场。C.有利于提高公司的经营管理水平。利用存托凭证融资要满足当地证券管理机构对公司信息披露的要求，公司必须符合当地的法律、会计、监管等方面的规则，以及多种条件和规则的约束。因此公司利用存托凭证融资的过程也是公司在为其国际化管理创造条件，有利于公司提高经营管理水平。 缺点：发行存托凭证使公司的资金使用受到限制；信息披露成本和存托凭证的发行成本较高；发行存托凭证的作业流程繁琐。 二、主承销商 主承销商定义：牵头组织承销团或者独家承销某一只股票的证券经营机构成为主承销商。一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当。 作用：A.组建承销团。B.代表承销团与发行公司签订承销合同和相关文件。C.决定承销团内各成员的承销份额。D.负责组织签订承销团内部成员的合同和相关文件。E.负责选择分销商和零销商。F.负责稳定发行市场的证券价格。 三、公募发行及其优缺点： 公募发行含义：指面向市场上大量的非特定投资人发售股票的方式。 优点：A.面向社会大众发行。发行对象庞大。筹资规模大。B.投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性。C.证券可以在二级市场上流动转让，提高证券的流动性。D.提高发行人知名度。公募上市公司被追踪报道从而为企业树立了永久性的广告牌。有利于企业的成功经营。E.有利于发行公司巩固和扩大业务伙伴。F.公募上市后的股票具有高市盈率。对于创业者具有财富放大效应，增加创业者的财富。 缺点：A.有发行失败的可能性。公募发行工作量大难度高，需要承销商协助，如果认购者不足则有发行失败的可能。B.发行费用高但回报率低。C.要求发行者执行强制的信息披露，并要求信息具有较高的透明度，一定程度上泄露了商业机密。 四、“金降落伞计划”及其优缺点 “金降落伞计划”含义Golden Parachute：属于反收购预防措施之一。指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事以及高层管理者被解职时，可以一次性领到巨额的退休金、股权选择权或额外津贴。该计划经常被目标公司用来对经理层和高级职员提供一定程度的保护。 优点：A.该计划减少了管理层与股东之间的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多的考虑股东的利益。B.该计划使收购的降落费较高从而使得收购变得不那么有利可图，进而达到使敌意收购者知难而退的目的。
第一章 1.如何理解投资银行定义：投资银行业务指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则被成为投资银行。 2.投资银行和商业银行差别 1993《格拉斯—斯蒂格尔法》 投资银行商业银行 ：1.本质来讲，它们都是资金余者和资金短缺者之间的中介：①使资金供给者能充分利用多余资金获取收益②帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上讲，二者功能相同。2.不同：投行是直接融资的金融中介，商行是间接融资的金融中介。投行作为直接投资的中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但一般情况下，投行不介入投资者、筹资者之间的权利义务中，而只是收取佣金，投资者、筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。 3.根据历史发展，投资银行有哪些组成形式？组成形式有什么特点？ 合伙制（合伙人共享企业经营所得，并对企业亏损共同承担无限责任） 公众公司、银行控股公司主导的投资银行（起先是商业银行进入包括投资银行业及其他金融甚至非金融业务的替代方式原先的商行和投行最后殊途同归，都通过银行控股公司来经营投资银行业务。①从经营业务X围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力②从业务种类看，商行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股公司的风险防X 能力较强③救助渠道的保护作用④银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，易出现利益冲突，形成内幕交易、关联交易等⑤存在贪大求全的经营特点） 4.投资银行对经济有哪些促进作用？ 媒介资金供求、推动着证券市场发展、提高资源配置效率（通过证券发行，实现资金有效配置；对投资基金的管理；通过并购业务促进资源优化配置）、推动产业结构升级（推动企业并购，实现产业结构调整和升级；投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产业化发展）
1投资银行：指专门从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、公司理财、基金管理、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 2投资银行和商业银行的区别：①融资方式：投资银行是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行是间接融资，并侧重短期融资；②基础业务：投资银行是证券承销，而商业银行是存贷款；③业务活动领域：投资银行主要是在资本市场开展义务，而商业银行主要是货币市场开展业务；④利润来源：投资银行收客户支付的佣金；而商业银行是存贷款的利率差；⑤经营理念：投资银行是控制风险的前提下，文件与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则；⑥监管机构，投资银行的监管机构后市证券监督委员会的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理；⑦风险特征：对于投资银行，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小；对于商业银行，存款人面临的风险较小，而商业银行风险较大。 3投资银行的发展历史：美国投资银行发展的几个阶段及标志：①20世纪20年代的繁荣:在第一次世界大战之后，美国经济迅速发展，投资银行也得到了快速的发展，进入了20年代的繁荣时期；②“大萧条”中的投资银行(1929-1933年)：美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源。美国国会通过《1933年银行法》，实行分业经营；③“大危机”之后的投资银行（1934-1980年）：分业经营下平稳运行:从1934年开始，美国投资银行也开始走向活跃，出台《投资银行保险制度》; ④20世纪80年代以来的投资银行，管制放松。美国颁布了许多重要的金融方面的法律和政策，放松了对金融业的管制，投资银行进入了快速发展的新阶段。 4投资银行的业务种类及各自的费用形式：①一级市场证券承销:收取承销费； ②二级市场经纪商业务：收取交易佣金；③二级市场自营商业务：投机获利；④并购顾问业务：收取顾问费和承销费；⑤资金管理业务：收取服务费。 5中国投资银行的分析：①自有资本少，融资能力差，资金规模普遍偏小；②业务范围狭窄，国际化程度低；③股权结构不合理；④法制不健全，操作不规范； ⑤风险管理手段落后；⑥缺乏足够的专业人才及投资银行的发展趋势。发展趋势：投资银行的混合发展、倾向投资银行的国际化、投资银行的网络化、投资银行业
投资银行学 一、名词解释 1. 证券投资基金：证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以组合投资的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 2. 投资组合：投资组合是指为了分散投资的非系统性风险，将资金分散投资于多种有价证券或者资产，这种由多种有价证券和资产构成的组合称之为投资组合。 3. 投资银行的风险：投资银行的风险是指由于种种不确定的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发生偏离，从而蒙受损失或减少获得收益的可能性。 4. 证券承销风险：证券承销风险是指投资银行在承销股票、债券、金融衍生品等经营活动中，由于不能再规定时间按事先约定的条件完成承销发行任务而造成损失的可能性。 5. 风险识别：风险识别是指投资银行在纷繁复杂的宏观市场环境中及其自身部组织的经营管理过程中，识别出可能给投资银行带来损失和额外收益的因素。 6. 金融创新：金融创新是指金融部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物，并认为金融创新大致可归纳为三类：金融制度创新；金融业务创新；金融组织创新。 7. 广义的金融工程：广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。 8. 投资银行的控制度：投资银行的控制度是指投资银行为了保证其业务的正常运行，实现其既定的工作目标，防经营风险而设立的各种控机制和一系列部运作程序、措施和方法等文本制度的总称。 二、判断题 1．杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。（√） 2．在我国，对证券公司进行自律监管的机构包括中国证监会和沪深证券交易所。（×） 3．风险套利是指证券自营商在两个或两个以上不同的市场中，利用同一种或同一组证券市场价格、利率、汇率的差异进行套利。（×） 4．（√）开放式基金通常无发行规模限制，投资者可以随时提出认购或赎回申请，基金规模因此而增加或减少。 5．在我国，拟上市公司的首次股票发行（IPO）、上市公司再融资所进行的增资发行和面向老股东的配股发行都属于股票的私募发行。（×） 6．证券公司从事证券自营业务，可将买进或卖出的证券逐笔交由证券交易所指定的登记清算机构办理交割，也可以当日卖出或买进的同种证券抵充。（×）7．证券发行承销业务也称为证券二级市场业务。（×） 8．（√）在一项公司并购事件中，同一家投资银行不能同时作为收购方和被收购方的财务顾问。 9．注册会计师审计意见的类型包括四种，即：无保留意见、保留意见、否定意见、拒绝表示意见。（√）
投资银行学复习资料（1—7章） 单选：2'*10 简答：5'*6 论述：15'*2 计算：20'*1 简答题： 1.存托凭证及其优缺点 P123-124 存托凭证：又称为存劵收据或存股凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可装让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证实质上代表已经有一定数额的外国公司的股票寄存于存托银行在外国的保管机构，而凭证的持有人是寄存股票的真正所有人，并享有与基础股票股东相同的权利和义务。 优点：①为投资者提供便利。避开有关国家对本国投资者直接投资外国股票的限制，为外国公司进入某国证券投资市场提供便利，有利于某国投资者熟悉该证券，提高其知名度及发行质量②有利于开拓国际性股票市场。拓宽资金来源，提高国际知名度，改善公司形象，增强外国消费者了解，壮大股东队伍，开拓国际性股票市场。③有利于提高公司的经营管理水平。利用存托凭证融资，受到多种条件和规则的约束，符合法律、会计、监管方面的规则，加强公司国际化管理。 缺点：企业资金使用受到限制，信息揭露成本及发行成本较高，发行存托凭证的作业流程较繁琐等。 2.“金降落伞计划”及其优缺点 P188 金降落伞计划：经常被目标公司用来对经理层及高级职员提供一定程度的保护。它是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事及高层管理者被解职时，可以一次性领到的退休金、股权选择权或额外津贴。 优点：减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多考虑股东利益。使得收购的降落费较为高昂，是收购变得不那么有利可图，从而逼迫敌意收购者知难而退。 缺点：有可能弱化经理层地管理功能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得超过在职收入的补贴。 3.资产证劵化的三层含义 P76 ①这里的资产指的是那些缺乏流动性，但具有可预见未来预期收入的金融资产。这些资产的权益人一般都具有因已发生的交易事件而取得或控制可预见未来现金收入的经济权益。 ②资产证券化是一个融资过程。是将流动性较差的资产转变为具有投资特征的可在市场上进行交易的带息证券的过,程。 ③资产证券化又是一种融资技术。这种技术通过资产的重新组合，并利用必要的信用增级技术，创造出适合不同投资者需要，具有不同风险预期和收入组合的收入凭证。 4.白衣骑士及其优缺点 P191 当敌意收购发生时，目标公司的友好人士或公司作为第三方出面来解救目标企业、驱逐敌意收购者。这种方法可使得目标公司避免面对面与敌意收购者展开大范围的收购与反收购之争，但是，“白衣骑士”最终也会得到公司的控制权。通常，如果敌意收购者的收购出价不是很高，那么目标公司被“白衣骑士”拯救的可能性就大；如果敌意收购者提出的收购价很高，那么“白衣骑士”的成本也会很高，目标公司获得拯救的可能性也就减 小了。 5.雨伞基金与基金中的基金及其区别 P207-208 雨伞基金：是基金管理公司把自己名下的一组基金作为母基金，在母基金之下，再组成若干个成分基金或子基金，以方便和吸引投资者在其中自由选择和转换的一种投资方式。 基金中的基金：它以其他基金单位作为投资对象，通过分散于本身或不同管理公司的基金，使得风险进一步分散和降低，成为一种稳健的投资工具。 雨伞基金与基金中的基金及区别：①基金中的基金在组织结构和经营管理上通其他基金一样，确实是一种基金；而雨伞基金是一种留住顾客的经营方法，不是一种真实的基金。②雨伞基金的转换完全由投资者自己决定，而基金中的基金转换投资由基金经理决定。③基金中的基金具有双重保障功能：双重专业管理，双重分散风险，比雨伞基金更由优越。④基金中的基金的投资者实际承担双重成本，及投资于基金中的基金应为其支付首次购买非和管理费，同时基金中基金在投资时也要向其他基金支付首次购买非和管理费。雨伞基金则没有这一问题。6.公募发行的优缺点 优点：面向社会公众发行，发行对象庞大，筹资规模大；投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性；证券可以在二级市场上流通转让，提高证券的流动性；能提高发行人的知名度；有助于发行公司巩固和扩大业务伙伴；扩大创业者的财富具有财富放大效应。 缺点：公墓发行工作量大，难度也较大，通常需要承销商的协助，如果认购者不足，则有发行失败的可能；发行费用相对较高，回报率相对较低；发行者须向证券管理机关办理发行注册手续，必须在发行说明书如实公布有关情况并保持较高的信息透明度以供投资者做出正确的投资决策。 7.主承销商的作用 牵头组织承销团或度假承销某只股票的证券经营机构称为主 承销商。一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当，在承销团中承担主要的工作。其作用有：①组建承销团②代表承销团和发行公司签订承销合同和有关文件。③决定承销团内各成员的承销份额。④负责组织签订承销团内部成员的合同和有关文件。 ⑤负责选择分销商和零售商⑥负责稳定发行市场的证券价格 论述题： 1.我国投资银行发展的阶段 P20-21 ①投资银行的萌芽阶段：我国投资银行的萌芽阶段为1979年至80年代末期，投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资公司，典型的投资银行业务是债券的的发行与承销。该时期我国证券市场规模很小，并且是以债券市场为主，股票市场还处于民间或试验阶段，二级市场是以柜台市场形式出现，还没有开设正式的证券交易所。
投资银行学重点整理 （考试题型：单选、多选、判断、名词、简答、论述、案例） 第一类： 根据规模大小，高盛公司属于什么类型的投行？ 特大型投行（国外投资银行的分类 1.特大型 2.大型 3.次大型） 反向收购的手段有哪些？ 1、场外收购或称非流通股协议转让。 2、二级市场收购 保荐人制度在我国什么时候开始实施的？ 2003年12月28日证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，2004年2月1日正式开始实施。 保荐人制度： A、由主承销商培育、选择和推荐企业。 B、由企业根据自身需要选择股票发行规模。 C、发挥股票发行审核委员会的独立审核功能。 D、股票发行价由发行人、主承销商协商制定。 E、提倡和鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新股票发行方式。 上交所A股佣金怎么计算？ 股票买卖要交费用： 1、佣金：0.1%—0.3%，一般电话委托交易0.3%，网上委托交易0.2%或更低，根据你的证券公司（或你资金量的多少）决定，佣金每笔交易最低收取是5元。 卖出时加收印花税0.1%(单向收取)。 2、过户费（仅限于沪市），每买卖一千股收取1元。 内幕交易行为主要有哪些？ ①内幕人员利用内幕信息买卖证券，或者根据内幕信息建议他人买卖证券的行为； ②内幕人员向他人泄漏内幕信息，使他人利用该信息获利的行为； ③非内幕人员通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券的行为。这里的内幕人员，是指上市公司的董事会、监事会人员及其他高级管理人员，证券市场和主管机关和证券中介机构的工作人员，以及为该上市公司服务的律师、会计师等能够接触或者获得内幕信息的人员。 IPO是什么意思？ IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。风险投资基金持有人、发起人、托管人、管理人都主要由哪些公司担任？ 持有人：即投资者，是基金出资人和基金收益人，包括个人投资者和机构投资者。 发起人：按照国家有关规定设立的证券公司，信托公司，基金管理公司 托管人：目前只有中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五家商业银行符合托管人的资格条件 管理人：经营管理的专业性机构、通常由证劵公司，信托投资公司或其他机构 风险投资主要投资于哪几个时期(period)？ 种子阶段10%（主要是天使投资人）、主要是初创阶段，扩张阶段有时也会追加资金 关于证券基金交易的指令有哪些？ （1）市价委托：只给交易数量，不给定具体价格（权证委托故事） （2）限价委托：同时给出委托数量和价格
一、单选 1. （证劵承销）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。P8 2. 以下国家中，采用综合型投行运行模式的是（德国）。 3. 目前我国《证券法》规定，如当发行的证券票面总值超过人民币（5000万以上）时，应当由承销团承销。 4. 我国证券交易中目前采取的合法委托式是（当日限价委托）。 5.考虑不同投资者的风险承受能力，基金投资者可分为以下几种：（不包括风险中性型）。 6．下列属于创新型基金的是：（雨伞型）。P33 7.现代意义上的投资银行起源于（欧洲）。 8.根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（超大型投资银行）。P5 9.以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（发行人所处的行业状况）。 10.客户理财报告制度的前提是（客户分析）。 11.投资银行的核心业务是（资产管理业务）。 12.上海证券交易所建立于（1990年12月19日）。 13.以20世纪50年代的现代资结构MM理论角度看，负债对企业价值和融资成本有影响，企业负债结构（越高）越好。 14.根据融资顺序偏好理论，公司为新项目进行融资一般会按照（内源融资、债务融资、股票融资）的顺序进行。 15.根据标准-普尔公司的信用评级标准，以下哪个信用级别开始是投机级及以下的债券信用评级（B级）。P78 16.已知中石油股票（代码：601857），2011年12月初价格9.0元，该股市盈率为13，该股预计2012年每股收益0.75，2011年每股收益0.57，该股价值为（低估）状态 17.从企业的资本结构和财务结构上看，LBO杠杆收购的融资体系不包括（风险投资）。P108 18.风险投资VC的退出机制不包括以下方式（发行债券）
武汉大学经济与管理学院专业 本院现有教师240人，其中教授86人，副教授78人，教授中有博士生导师61人。培养与国际接轨的经济、金融学人才的数理经济试验班、数理金融试验班设在本院；学校与法国联合举办的国际经济与贸易经济学、文学（法语）双学士学位班，与法国鲁昂高商联合举办的中法金融班、中法工商管理班也设在本院。理论经济学、应用经济学、工商管理、管理科学与工程具有一级学科博士学位授予权，理论经济学、工商管理设有博士后科研流动站。现设有13个博士点（政治经济学、经济思想史、经济史、西方经济学、世界经济、人口、资源与环境经济学、财政学、国际贸易学、管理科学与工程、企业管理、金融学、会计学、技术经济及管理），19个硕士点和工商管理硕士（MBA、EMBA）、会计硕士（MPAcc）、工程硕士专业学位点。设置的本科专业有：经济学基地班、数理经济试验班、数理金融试验班、国际经济与贸易、金融学、金融工程、财政学、保险、工程管理、物业管理、工商管理、人力资源管理、物流管理、市场营销、会计学、财务管理、旅游管理。 经济学基地班（国家基础科学人才培养基地） 本基地班立足本土，引进国际现代经济学教育规范，对学生进行以政治经济学和西方经济学为核心的严格的现代化经济学训练；着重于通过现代经济学教育使学生打下坚实的基础，掌握马克思主义经济学和西方现代经济学的基本理论，掌握现代经济学的主要分析方法（如数理分析和计量分析方法），并能够理论联系实际，运用现代经济学理论分析、解决实际经济问题，有较高的外语水平和较强的计算机运用能力。培养适应中国现代化建设和当代经济学教育发展的需要，理论基础扎实、知识面宽、适应能力和实际工作能力强、富有创新精神的高级专门人才。 主要专业课程有：政治经济学、西方经济学、货币银行学、财政学、国际经济学、统计学、会计学、计量经济学、当代世界经济政治、中级宏观经济学、中级微观经济学、产业经济学、发展经济学、数理经济学、《资本论》选读、中国经济史、外国经济思想史等。
1. （）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 2. 以下国家中，采用综合型投行运行模式的是（）。 3. 目前我国《证券法》规定，如当发行的证券票面总值超过人民币（）时，应当由承销团承销。 4. 我国证券交易中目前采取的合法委托式是（）。 5.考虑不同投资者的风险承受能力，基金投资者可分为以下几种：（）。 6．下列属于创新型基金的是：（）。 7.现代意义上的投资银行起源于（）。 8.根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（）。 9.以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 10.客户理财报告制度的前提是（）。 11.投资银行的核心业务是（）。 12.上海证券交易所建立于（）。 13.以20世纪50年代的现代资结构MM理论角度看，负债对企业价值和融资成本有影响，企业负债结构（）越好。 14.根据融资顺序偏好理论，公司为新项目进行融资一般会按照（）的顺序进行。
15.根据标准-普尔公司的信用评级标准，以下哪个信用级别开始是投机级及以下的债券信用评级（）。 16.已知中石油股票（代码：601857），2011年12月初价格9.0元，该股市盈率为13，该股预计2012年每股收益0.75，2011年每股收益0.57，该股价值为（）状态 17.从企业的资本结构和财务结构上看，LBO杠杆收购的融资体系不包括（）。 18.风险投资VC的退出机制不包括以下方式（）： 19.资产证券化主要参与主体不包括一下哪一项内容（）： 20.住房抵押贷款资产证券化的通用缩写为（）： 1、投资银行业从业人员的能力要求包括以下那些方面（）： 2.投资银行从业人员的职业道德包括（）。 3、风险投资所涉及的风险包括（）： 4、在基金分类中以下属于特殊类型的基金是（）： 5、现代投资银行业监管的具体共同目标是（）： 6、国际投资银行业的监管模式主要有（）： 7、常见的风险投资的退出机制包括以下哪些内容（）：
竭诚为您提供优质文档/双击可除 投资银行学习心得 篇一：投资银行学学习体会 浅议投资银行学 一、我对投资银行学的认识 以前对资本市场的认识是片面的，只是孤立地看待股票、债券、基金等金融产品，通过对投资银行的学习，使我认识到资本市场的基本功能是在资本供给方和资本需求方之间 建立一种信用关系，从而实现资本资源在全社会范围内的有效配置。投资银行处于资本市场的中心和枢纽位置。投资银行学有一个完整的理论体系，投资银行家被称为金融工程师，是金融领域的顶尖人物。 二、投资银行学课程学到什么 1、了解了投资银行的知识体系 投资银行为投资者和融资者提供了中介金融服务，它的理论体系应该包括四个方面的内容：一是反映投资者行为及投资活动规律的投资学，二是反映企业融资行为及融资活动规律的公司金融学，三是反映资本市场运行规律的资本市场
学，四是反映投资银行机构经营管理规律的投资银行学。 作为有志于成为投资银行家的培养，需要学习投资银行学、金融工程、国际金融、国际经济、证券分析、经济学、西方经济学、财务分析、证券法、公司法、国际投资学、会计学、信息管理学、税务管理、货币银行学、数理统计学等。 投资银行理论体系至少包括：资本市场的五级价值增值理论，资本运营本质的理论，企业融资周期理论。 2、了解了投资银行的运作方式 1）风险投资是为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的，属于上游业务，主要创造一级增值和二级增值。 2）传统承销业务是为证券发行人和新股投资者创造二级增值服务的。 3）经纪业务主要为各类投资者创造三级增值服务，经纪佣金收入来自投资者的三级增值收益。 4）证券承销中的自营业务收益直接来自二级增值。 5）证券交易市场中的自营投资业务收益直接来自三级增值。 6）代理客户管理金融资产，或组建基金管理公司管理各类投资基金，收益也来自三级增值。 7）兼并收购来自四级增值。 8）衍生工具交易创造五级增值。 3、了解投资银行的发展历史
金融学专业培养计划（020301k）2013级校企合作 Finance and Banking 一、培养目标 本专业以社会需求为导向，培养适应现代化建设需要的、系统掌握金融学专业理论、专业知识和专业技能，能在银行、投资及其他经济管理部门和企业从事相关工作的，基础扎实、知识面宽、综合素质高、实践能力强，踏实肯干、具有探索与创新精神的应用型金融专业人才。 二、培养要求 1．思想品德素质要求：热爱祖国，拥护中国共产党领导，系统掌握马列主义、毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想的基本原理，树立正确的世界观、人生观、价值观，具有诚实守信、踏实肯干、爱岗敬业、团结协作、遵纪守法的良好素养和优秀人格品质；具有实事求是的科学态度和严谨作风；具有积极进取、勇于探索、勇于创新的时代精神。 2．业务培养要求：本专业要求学生掌握货币、银行、投资等金融专业的理论和知识；通过金融知识应用能力的训练，使学生具有较强的金融实践能力以及创新精神。 毕业生应获得以下几方面的知识和能力： （1）系统掌握金融学专业理论、专业知识、专业技能与方法； （2）具有熟练运用金融理论与知识处理银行、投资等金融业务的能力； （3）熟悉国家有关金融政策和法规； （4）了解金融学的理论前沿和发展动态； （5）具有熟练运用计算机与外语的能力； （6）掌握文献检索、资料查询的基本方法，具有一定的自主学习、独立探索的能力； （7）具有一定的人文科学和自然科学基本理论和素养。 3．达到国家规定的大学生体育合格标准，具有一定的基本体育知识，掌握科学的体育锻炼方法和技能，积极参加体育活动，有意识的增强体魄，提高心理素质、审美情操，保证身心健康。 三、主干学科 经济学 四、学制 四年 五、授予学位 经济学学士 教学校长：教学质量处处长：教学工作负责人：执笔人：
《投资银行学》复习题 1、投资银行有哪几层含义？ 2、什么是投资银行的创新性？具体体现在哪些方面？ 3、什么是发行上市？发行上市有何利弊？上市有什么标准？ 4、承销有哪几种方式？ 5、我国企业上市重组有哪几种模式？ 6、什么是分拆上市？分拆上市对母上市公司有何影响？ 7、分拆上市对分拆公司有什么影响？ 8、什么是买壳上市？常使用的方式是什么？ 9、请用图示说明买壳的一般程序。 10、中国市场上常见的买壳模式有哪几种？ 11、什么是借壳上市？与买壳上市有何区别？ 12、什么是证券交易市场？包括哪些类型？ 13、如何理解证券交易所？ 14、在证券交易中投资银行可以起到哪些作用？ 15、什么是证券经纪业务？包括哪几个阶段？ 16、证券交易中的投机和套利有何区别？ 17、什么是做市商制度？投资银行为什么要充当做市商？ 18、什么是投资基金？ 19、封闭式基金和开放式基金有何区别？ 20、契约型基金和公司型基金有何区别？ 21、基金有哪些基本当事人？这些当事人主要有什么作用？ 22、什么是对冲基金？有什么特点？ 23、什么是产业投资基金？ 24、产业投资基金有哪些基本特征？ 25、什么是风险投资？风险投资分为哪几种形态？ 26、风险投资与风险投资基金有什么联系？ 27、投资银行通常以什么方式参与风险投资基金？ 28、风险投资基金有什么特点？ 29、风险投资与一般金融投资的比较。 30、风险投资基金可分为哪几种形式？各有什么利弊？ 31、风险投资基金在选择风险投资对象时以什么为筛选标准？ 32、什么是优先股？什么是附认股权债？ 33、风险投资基金有哪几种退出方式？
34、什么是企业重组基金？ 35、企业重组基金所选择的投资企业一般有什么特点？ 36、什么是基础设施投资基金？该基金有什么作用？ 37、什么是项目融资？ 38、项目融资有哪些特点？ 39、什么是企业重组？分为哪几类？ 40、企业为什么要收缩生产规模？ 41、兼并、合并与收购有什么区别？ 42、什么是企业的分立？ 43、什么是企业的剥离？ 44、在企业扩张中投资银行起到了什么作用？ 45、什么是白衣骑士？ 46、什么是股票回购？为什么要进行股票回购？ 47、什么是杠杆收购？有什么特点？ 48、什么是资产证券化？ 49、资产证券化融资的基本流程。 50、资产证券化有哪些类型？ 注： 本课程参考教材：《投资银行学》张东祥武汉大学出版社 《投资银行实务》陈文君上海财经大学出版社 《投资银行学》奚群首都经济贸易大学出版社 《国际项目融资》孙黎北京大学出版社 因网络课程上的内容较为综合，没有一本教材能涵盖网上的教学内容，所以希望大家还是要按照复习题认真学习网上内容。
Investment banking engage in public and private market transactions for corporations, governs and investors. These transactions include mergers, acquisitions, divestitures, and the issuance of equity or debt securities, or a combination of both. M&A PE asset securitization project financing. 从发行方式上：私募业务，时间短快；速实现融资；不需要注册不需要披露信息/募集资金数额不大政券流动性差pp the sale of new securities to a few qualified investors instead of through a public offering. Pp securities don’t have to be registered with SEC Typically consist of stocks shares of common stock or preferred stock or other forms of membership, warrants or promising notes. 1933 Glass-Steagall Act/Banking Act - Introduced the separation of bank types according to their business (commercial and investment banking) 1999 Gramm-Leach-Bliley Act/GBLA - Deregulation and revenue diversification Underwriting: 中：核准制：政府主导型：实质管理，要审核公司实质条件，赋予监管当局决定权 美：注册制：市场主导型：强调信息披露，关注市场导向，强调市场对股票发行的决定权 美股发行 Pre-filing period Find underwriter and sign underwriting agreement Due diligence before the registration statement becomes effective, the underwriter will hold a due diligence meeting attended by members of the IPO team. The purpose is to list gather and authenticate matters such as articles of incorporation, bylaws, patents, completeness and correctness of minutes, and verification of corporate existence. Due diligence meetings are held to reduce risk of liability associated with filing by ensuring that all material matters have been fully and fairly disclosed in the registration statement. This is an important safeguard. Part of the due diligence activity of legal counsel is to make formal visits to the company’s offices and plant sites. Registration statement Filing date Waiting period Sec 初步审查 出具意见信 收到修正报告 详细审查 准予生效 Issuing Company 口头要约 Red herring/preliminary prospectus is distributed to brokers and prospective purchasers to gather indications of interest from investors. Road show Tombstone
套利业务的类型：1、无风险套利（买卖同时进行，无时间间隔，收益确定，无风险）；2、审时度势套利（时间间隔一般只有一天，风险很小，但不为零）；3、风险套利（时间间隔较长，可能达数月）。 比较做市商制度与集合竞价制度的特点及优缺点。 集合竞价制度是“指令驱动”机制，即由买卖双方直接下达价格及数量指令，计算机按照“价格优先，时间优先”的原则自动撮合成交。做市商制度是“报价驱动”机制，即由某种证券的做市商报价，然后投资者再根据报价下达买卖指令并与做市商交易。做市商与集合竞价相比，优点：1、提高股票的流动性，增强市场对投资者和证券公司的吸引力；2、有效稳定市场，促进市场平衡运行；3、做市商具有价格发现的功能，可以促使证券价格逐步靠拢其实际价值。缺点：1、做市商制度下交易成本较高，一般来说，做市商市场的买卖差价会高于竞价市场；2、对做市商的做市行为较难进行有效的管理，可能存在做市商合谋，以损害市场利率和投资者利益为成本实现做市商集体利益最大化。 比较经纪业务与自营业务的特点。 证券经纪业务是指通过收取佣金作为报酬，促成买卖双方交易行为而进行的证券中介业务。证券自营业务是指证券经营机构用自己可以自主支配的资金或证券，通过证券市场从事以盈利为目的的买卖证券的经营行为。比较：1、自营业务必须有自主支配的资金；2、自营业务主要通过买卖价差来获取利润，经济业务只要是赚取佣金；3、自营业务具有自主性，不受外来限制，而在经纪业务中，投资银行与客户是委托-代理关系，必须受委托人制约；4、自营业务风险完全由投行自己承担，经纪业务中，经纪商不承担价格涨跌的风险；5、自营买卖不受交易单位的限制；6、自营业务不用缴纳经纪商手续费。 协同效应的种类：1、财务协同效应，指并购对企业的财务方面所产生的有利影响。2、经营协同效应，指兼并给企业生产经营活动的效率带来的变化以及效率提高所产生的效益。 横向、纵向、混合并购的特点。 横向并购：同一部门生产或经营同一产品的公司间的并购。纵向并购：合并方和被合并方是前后生产工序、销售与生产厂方之间的关系。混合并购：合并方与被合并方分属不同产业领域，且产业部门间无特别生产技术联系。特点比较：横向容易形成高度垄断，因此最容易受到政策限制；纵向优点是能扩大生产经营规模，节约资源与费用，加强各环节的配合等，与横向相比，纵向较少受到反垄断法的限制；混合目的是实施多角化经营以分散风险，需要更多知识和技巧。 LBO的特点：杠杆收购（LBO）指收购公司先投入资金，成立一家置于完全控制下的空壳公司，而空壳公司以其资本以及未来买下的目标公司的资产及其收益为担保进行收购。特点：1、不需要投入全部收购费用即可完成收购；2、借款公司用自己的资产做担保向银行货款；3、收购风险高；4、购并后，购并方出售被收购方的资产目的并非都是支付利息；5、高风险与高回报并存。 MBO：目标公司管理层收购，指在有些目标公司遭到收购公司的袭击时，目标公司的管理层对目标公司进行收购。目标公司的条件：1、竞争性行业。垄断性和资源性的行业不适用MBO，相对的，竞争性行业更适于MBO的应用2、大股东支持。3、管理层对企业发展做出贡献。4、经营现金流稳定。 并购的支付方式及其特点：1、现金。一般适用于现金流量较大的收购方敌意收购规模不大的公司。优点：支付方式快，使目标企业敌意情绪控制在较短时间内，管理层无法获取充分时间进行反收购。缺点：如何筹集大量资金是首要问题。2、普通股。优点：（1）不大量占用流动资金，没有纳税压力；（2）股东可以推迟收益实现时间，享受税收优惠。缺点：（1）程序繁琐，持续时间长，反收购和竞
投资银行学重点 1.投资银行定义 2.投资银行的发展趋势 3.投资银行的各项业务、各项收入 4.发行注册制与核准制 5.承销业务或的报酬的方式 6.承销定价的方式 7.证券承销的中介人 8.证券承销的方式 9.经济业务的流程 10.证券买卖委托指令 11.自营业务的原则 12.做市商的功能 13.并购中对目标企业的价值评估方法 14.杠杆收购的特点 15.风险投资的特点 16.资产证券化涉及到的外部环境 17.项目融资的适用范围 18.证券投资基金的相关关系人 19.私募股权基金的设立方式 20.我国投资银行管理体制（说明为什么采用专业……方式而不是……） 21.投行准入监管制度 22.投行组织架构的模式 名词解释： 1美国是招标 2荷兰式招标 3融资交易 4融券交易 5.超额配售选择权 6.竞争做市商 7.垄断做市商 8.新设合并 9.对冲基金 10.轻降落伞 11.项目融资
名词解释 美国式招标是指中标价格为投标方各自报出的价格。 荷兰式招标是指按照投标人所报买价自高向低（或者利率、利差由低而高）的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）来认购中标的国债数额。 融资交易是指投资者向证券公司交纳一定的保证金，融（借）入一定数量的资金买入股票的交易行为。 融券交易 超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15% 的股份，即主承销商按不超过包销数额115% 的股份向投资者发售。 竞争做市商又叫多元的做市商制度。即每只证券有多个做市商，且在一定程度上允许做市商自由进入或退出， 垄断做市商即每只证券有且仅有一个做市商 新设合并是指两个或两个以上的公司合并后，成立一个新的公司，参与合并的原有各公司均归于消灭的公司合并。 对冲基金是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。 金色降落伞指的是雇用合同中按照公司控制权变动条款，对失去工作的管理人员进行补偿的规定。 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，项目债权人在最初考虑借款给该项目时，基于能够使用该项目的现金流量和未来收益作为偿债资金的来源，以及使用该项目实体的资产作为债权的安全保障 其他 1、投行定义，发展趋势 投资银行是以资本市场业务为其主要收入来源并为投资者和筹资者提供中介服务的专业金融机构。 发展趋势： 1、投资银行的全能化趋势：1）美国“金融自由化”大潮下投资银行混业经营的形成；2）英国通过金融“大震”改革实现投资银行的完全混业经营；3）日本“金融大地震”下的混业经营的形成；4）金融控股公司（Financial Holding Company）发展模式 2、投资银行的国际化趋势：投资银行业务经营空间的全球化，投资银行通过遍布全球的网络机构，开拓国际市场，在全球范围内拓展业务经营的趋势。表现：1）投资银行全球业务网络机构的基本形成；2）投资银行业务经营的国际化 3、投资银行的集中化趋势：市场集中度越来越高的趋势，投资银行通过与其他金融机构的并购与合作，机构规模日益大型化，金融资本日益集中。表现：1）投资银行机构的大型化；2）投资银行业务的专业化趋势 2、投行各项业务、各项收入 3、证券发行注册制、核准制 1.证券发行注册制 仅要求证券发行人在符合证券管理部门制订的基本条件的情况下准备发行证券时，将依法公开的各种资料完整、准确地向证券主管部门申报注册，遵循的是公开管理原则 美国：(1)公司的经营状况(2)公司的财务资料(3)财产详细情况。(4)证券主要持有者名单，即90天以内公司10％以上证券持有者的名单。(5)董事、监事和经理层人员持股及报酬情况。
投资银行学复习试题 一、单选题 1.1998年，我国颁布证券法，规定综合类证券公司的注册资本不得低于多少元人民币：B A.3亿 B.5亿 C.7亿 D.10亿 2.一般认为，下列哪个投资银行的成立标志着现代投资银行的诞生：C A.美林证券 B.雷曼兄弟 C.摩根斯坦利 D.高盛集团 3.我国股票发行过程中所实行的三公原则不包括以下哪项：C A.公开 B.公正 C.公示 D.公平 4.根据Tobin's Q理论，我们认为，当该企业的Tobin's Q符合以下哪个条件，该企业具有并购价值：A A.小于1 B.等于1 C.大于1 D.视情况而定 5.董事会轮选制度规定每次董事会换届只能改选或更换部分董事，如果要更换董事会就必须等大部分以前的董事陆续更换后才有可能，这样就使得收购公司在短期内无法获得对目标公司的控制权，对于一个平均每4年更换比例1/3的董事的董事会，收购者为了获得50%的席位，需要等多少年：D A.3年 B.4年 C.6年 D.8年 6.企业的反收购行为可以分为反收购预防措施和反收购抵抗措施，以下哪项是反收购抵抗措施：D A.董事会轮选制度 B.毒丸计划 C.金降落伞 D.帕克曼战略 7.按照套利行为中买卖之间的时间间隔，三种套利方式中不包括以下哪项：B A.无风险套利 B.波动性套利 C.风险套利 D.审时度势套利 8.在证券市场上，系统风险与非系统风险共同构成证券投资的总风险。以下哪项不属于系统风险：D A.供求结构风险 B.政策风险 C.利率风险 D.财务风险 9.理论上，当基金分散化程度不高的时候，以下哪个风险测度调整指标较为合适：A A.夏普指数 B.特雷诺指数 C.詹森指数 D.贝塔系数 10.基金作为一种金融资产，其管理和营运要注意三个原则，这三个原则不包括以下哪项：D A.安全性 B.收益性 C.流动性 D.市场性 二、简答题 1、金降落伞计划及其优缺点。 金降落伞计划是指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管，其董事及高层管理者被解职时，可以一次性领到巨额的退休金、股权选择权或额外津贴。 优点：一方面减少了管理层与股东的利益冲突，促使管理者在面临外部压力时更多地考虑股东的利益，另一方面由于这样会使收购的降落费用较为昂贵，使收购变得不那么有利可图，从而逼迫第一收购者知难而退。 缺点：金降落伞却可能弱化经理层的管理功能，因为他们管理不善造成公司被接管后，经理人员仍能获得甚至超过在职收入的补贴。 2、雨伞基金与基金中基金的定义及区别。 雨伞基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个基金独立进行投资决策，可以为投资者提供转换。