第三章
四、计算与分析题
1.某企业发行三年期企业债券，面值为1000 元，票面利率为10%，每年年末付息一次。
分别计算市场利率为8%、10%、12%时每张债券的发行价格。
1.市场利率为8％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元) 市场利率为10％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)
市场利率为12％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）
2.某企业向租赁公司融资租入一套设备，该设备原价为120 万元，租赁期为5 年，预计
租赁期满时残值为6 万元，年利率按8%计算，手续费为设备原价的1.5%，租金每年年末支付。按平均分摊法计算该企业每年应付租金的数额。
3.某公司2000 年12 月31 日的资产负债简表如下：
资产期末数负债与所有者权益期末数
现金500应付账款500
应收账款1500应付票据1000
存货3000短期借款2500固定资产净值3000长期借款1000
实收资本2000
留存收益1000资产合计8000负债与所有者权益合计8000
该公司2000 年的销售收入为10000 万元，现在还有剩余生产能力，增加收入不需要增
加固定资产投资。假定销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者，2001 年的销售收入将提高20%。
要求：（1）预测2001 年需要增加的资金量；
（2）预测2001 年需要向外筹集的资金量。
4．某企业为扩大经营规模融资租人一台机床，该机床的市价为２００万元，租期10
年，期满转让价为10 万元，年利率为10％，手续费为设备原价的５％。
要求：(１)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少?
(２)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少?
4.
（1）R＝〔200-10×（P/F,15%,10）〕÷(P/A,15%,10)=197.53÷5.02=39.35(万元)
（2）R＝〔200－10×（P/F,15%,10）〕÷〔(P/A,15%,10-1)+1〕=197.53÷5.77=34.23(万元)
5.某企业按2/20，n/30 的条件购买一批商品100 万元。
（1）计算如果该企业在20 天内付款，可获得的免费信用额；
（2）计算如果该企业在30 天内付款，则该企业承担的放弃折扣成本；
（3）计算如果该企业至60 天付款，则该企业承担的放弃折扣成本；
5.（1）在20 天内付款，可获得的免费信用额为100×（1－2％）＝98（万元）
（2）在20 天以后，30 天内付款，，则放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360? （30-20）〕=73.47%
（3）60 天付款，，放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（60-20）〕=18.37%
6.某企业按（2／10，N／30）条件购入一批货物，即企业如果在10 日内付款，可享受
2%得现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30 天内付清。
要求：（1）计算企业放弃该项现金折扣的机会成本。
（2）若企业准备放弃折扣，将付款日期推迟到50 天，计算放弃现金折扣的机会成
本。
（3）若另一家供应商提出（1／20，N／30）的信用条件。计算放弃折扣的机会成本，
若企业准备要享受现金折扣，应选择哪一家供应商有利。
6. （1）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（30-10）〕=36.7%
（2）推迟到50 天付款，放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（50-10）〕
=18.4%
（3）放弃现金折扣的成本为〔1％?（1－1％）〕×〔360?（30-20）〕=36.36%，
企业要享受现金折扣，应选择提供“2?10，n?30”的信用条件的企业.
7.某公司于1999 年9 月1 日按面值发行公司债券，每张面值1000 元，票面利率为10%，发行期限为三年期，每年9 月1 日付息，到期一次还本。
要求：某投资者能接受的最终投资报酬率为8%，1999 年9 月1 日该债券按1040 元发行，该投资者是否会购买？
7．按8％利率计算发行价格应为
1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.52 元
高于1040 元，投资者可以接受。
8.甲公司在1999 年1 月1 日采购了一批发票价格为600000 元的材料，发票上标明的付
款条件为“2／20，n／50”，甲公司暂时资金比较紧张，如果要还材料款，需要向银行借款，银行借款利率为12%，而且要求公司在银行中保留20%的补偿性余额。试问：
（1）该公司如果在1 月21 日付款，则需要支付多少元？
（2）该公司如果在2 月20 日付款，是否比1 月21 日付款合算，为什么？
8.（1）1 月21 日付款额为600000×（1－2％）＝588000 元
（2）放弃现金折扣的成本为〔2％?（1－2％）〕×〔360?（50-20）〕=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12％÷(1－20％)＝15％，因此，应借款提前付货款。即2 月20 日付款不
合算。
第四章
四、计算题：
1．某公司全部资本为８００万元，债务资本比率为５０％，债务利率为１０％，息税前利
润为１００万元，财务杠杆系数为多少？若债务资本比率为８０％，其他条件不变，则财务杠杆系数为多少？
1、．当债务比率５０％时：
ＤＦＬ＝１００÷（１００－８００×５０％×１０％）＝１．６７
同理，当债务比率８０％时：ＤＦＬ＝２．７８
2．某企业长期负债额为２００万元，负债利率为１５％，固定成本总额为４０万元，变动成本率为６０％，销售额为３００万元。要求：计算复合杠杆系数。
2、Ｍ＝３００－３００×６０％＝１２０
ＥＢＩＴ＝１２０－４０＝８０
ＤＣＬ＝１２０／（８０－２００×１５％）＝２．４
3．某公司现有普通股100 万股，股本总额为1000 万元，公司债券为600 万元，公司拟扩大
筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50 万股，每股发行价格为15 元；一是平价发
行公司债券750 万元。若公司债券年利率为12%，所得税率为30%。要求：（1）计算两种筹资方式的每股利润无差异点；
（2）如果该公司预期息税前利润为400 万元，应采用何种筹资方案。
4．某公司基期实现销售收入500 万元，变动成本总额为360 万元，固定成本为80 万元，利
息费用为10 万元。要求：计算该公司经营杠杆系数。
4、DOL=(S-VC)/(S-VC-F)=(500-360)/(500-360-80)=2.33
5．某公司拟筹资4000 万元，其中按面值发行债券1500 万元，期限为5 年，票面利率为10%，
筹资费率为1%，发行优先股500 万元，股利率为12%，筹资费率２％，发行普通股２０００
万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。要求：(1) 计算债券成本(2) 计算优先股成本(3) 计算普通股成本(4) 计算综
合资本成本。
5、(1)债券成本:债券成本=
1500 10% (1 -33%)/1500 (1- 1%)=6.７7%
(2)优先股成本=12%÷(1-2%)=12.24%(3)普通股成本=12%÷(1-4%)+4%=16.5%
(4) 综合资本成本=1500 ÷4000 ×6. ７7%+500 ÷4000 ×12.24%+2000 ÷4000×16.5%=2.５%+1.53%+8.25%=12.２8%
6.某企业为筹集资金，计划发行债券200 万元，票面利率8%；优先股200 万元，股利率15%；普通股100 万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。
6.
债券资本成本率＝8%(1-33%) =5.36％
优先股资本成本率＝15％
普通股资本成本率＝20%/(1-5%) ＋2％≈23.05%
综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%
7.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。发行债券500 万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200 万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300 万元，筹资费用率
7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。若企业适用所得税税率为30%。试计
算个别资金成本和综合资金成本。
11.某企业有资产2000 万元，其中负债800 万元，利率7%；普通股票120 万股，每股
发行价格为10 元。企业本年度的息税前利润为400 万元，若企业的所得税税率为30%，要求：
（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？
（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？
7.
债券资本成本率＝8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714％
优先股资本成本率＝12%/(1-5%) =12.632％
普通股资本成本率＝14%/(1-7%) ＋4％≈19.054%
综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%
8.某公司拟筹资1000 万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下：（单位：万元）
筹资方式甲方案乙方案
长期借款200，资金成本9%180，资金成本9%
债券300，资金成本10%200，资金成本10.5%
普通股500，资金成本12%620，资金成本12%
合计10001000
试确定该公司的最佳资金结构。
8.
（1）财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16
每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01 元
（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473
（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53 元
甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%
乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%
应选择甲方案所决定的资金结构。
9．某公司2001 年销售产品10 万件，单价50 元，单位变动成本30 元，固定成本总额100 万元。公司负债60 万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10 万元，所得税率33％。
要求：(1)计算2001 年边际贡献；
(2)计算2001 年息税前利润总额。
(3)计算该公司2002 年综合杠杆系数。
9.
（1）2001 年边际贡献=（50-30）*10=200 万元
（2）2001 年息税前利润总额=200-100=100 万元
（3）经营杠杆系数=200/100=2；
财务杠杆系数=100/ [100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284
2002 年复合杠杆系数=2*1.284=2.57
10．某公司拟筹资4000 万元，其中按面值发行债券1500 万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500 万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000 万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。
要求：(1)计算债券成本；
(2)计算优先股成本；
(3)计算普通股成本；
(4)计算加权平均资金成本。
10.
债券资本成本率＝10%(1-33%) /(1-1%) =6.78％
优先股资本成本率＝12%/(1-2%) =12.245％
普通股资本成本率＝12%/(1-4%) ＋4％=16.5%
综合资本成本率
=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%
11．某企业计划筹集资金100 万元，所得税税率33％。有关资料如下：
(1)向银行借款10 万元，借款年利率7％，手续费2％。
(2)按溢价发行债券，债券面值14 万元，溢价发行价格为15 万元，票面利率9％，期
限为5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
(3)发行优先股25 万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。
(4)发行普通股40 万元，每股发行价格10 元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利
1.2 元，以后每年按8％递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
要求：(1)计算个别资金成本；
(2)计算该企业加权平均资金成本。
11.
银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%
债券资本成本率＝(14/15)*9%(1-33%) /(1-3%) =5.8％
优先股资本成本率＝12%/(1-4%) =12.5％
普通股资本成本率＝1.2/10/(1-6%) ＋8％=20.77%
留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%
综合资本成本率
=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%
12．某企业只生产和销售A 产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业1998
年度A 产品销售量为10000 件，每件售价为5 元；按市场预测1999 年A 产品的销售数量将
增长10％。
要求：(1)计算1998 年该企业的边际贡献总额。
(2)计算1998 年该企业的息税前利润。
(3)计算销售量为10000 件时的经营杠杆系数。
(4)计算1999 年息税前利润增长率。
(5)假定企业1998 年发生负债利息5000 元，且无优先股股息，计算1999 年综
合杠杆系数。
12.
由总成本习性模型可知，A 产品的单位变动成本3 元，A 产品固定成本为10000 元。
(1)1998 年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000 元；
（2）1998 年该企业的息税前利润=20000-10000=10000 元；
（3）销售量为10000 件时的经营杠杆数=20000/10000=2；
（4）1999 年息税前利润增长率=10%*2=20%；
（5）1999 年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；
1999 年的复合杠杆系数=2*2=4。
13.A 公司2000 年度、2001 年度有关资料见下表：
单位：元项目2000 年度2001 年度变动率销售收入200000002400000020%
变动成本（变动成本率50%）100000001200000020%
固定成本800000080000000
息税前利润20000004000000100%利息120000012000000
税前利润8000002800000250%所得税（税率20%）160000560000250%净利润6400002240000250%每股利润（普通股1万股）64224250%
要求：根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。
13.
经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5
复合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5
14．已知某公司当前资金结构如下：
筹资方式金额（万元）
长期债券（年利率8%）1000
普通股（4500万股）4500
留存收益2000
合计7500
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500 万元，现有两个筹资方案可供选择：甲
方案为增加发行1000 万股普通股，每股市价2．5 元；乙方案为按面值发行每年年末付息、
票面利率为10％的公司债券2500 万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。
要求：(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200 万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600 万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10％，计算采用乙方案时该
公司每股利润的增长幅度。
14.
（1）
EPS 甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500
EPS 乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500
因为，EPS 甲=EPS 乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9
EBIT=（3630-720）/2=1455 元
（2）
财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293
（3）
息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。
（4）
如果公司预计息税前利润为1600 万元，应采用负债筹资方案。
（5）
乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。
15．某公司目前发行在外普通股100 万股(每股1 元)，已发行10％利率的债券400 万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200 万元。现有两个方案可供选择：按12％的利率发行债券(方案1)；按每股20 元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40％。
要求：(1)计算两个方案的每股利润；
(2)计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；
(3)计算两个方案的财务杠杆系数；
(4)判断哪个方案更好。
15.
（1）
EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6 元；
EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768 元；
（2）
EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；
EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；
EPS1=EPS2
（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125
EBIT=（12500-4000）/25=340
（3）
方案1 财务杠杆系数=200/（200-100）=2
方案2 财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25
（4）
预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2 每股利润大，所以方案2 好。
16.某公司原有资产1000 万元，其中长期债券400 万元，票面利率9%；优先股100 万元，年股息率11%，普通股500 万元，今年预计每股股息2.6 元，股价20 元，并且股息以2%的
速度递增。该公司计划再筹资1000 万元，有A、B 两个方案可供选择：
A 方案：发行1000 万元债券，票面利率10%，由于负债增加，股本要求股息增长
速度为4%。
B 方案：发行600 万元债券，票面利率10%，发行400 万元股票，预计每股股息为
3.3 元，股价为30 元，年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为30%。根据资料计算A、B 方案的加权平均资金成本并评价其
优劣。
16.
原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=2.6/20+2%=15%
A 方案：
新债券成本=10%（1-30%）=7%
增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%
A 方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000
=9.06%
B 方案：
新债券成本=10%*（1-30%）=7%
增资后普通股成本=3.3/30+3%=14%
B 方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=10.21%
17.某公司目前拥有资本100 万元，其中长期负债20 万元，优先股5 万元，普通股（含留存
收益）75 万元。为了满足追加投资需要，公司拟筹措新资。
资本种类目标资本结构新筹资的数量范围资本成本
（1）（2）（3）长期负债0.2010000 元以内6%
1000―40000 元7%
40000 元以上8%
优先股0.052500 元以内10%
2500 元以上12%
普通股0.7522500 元以内14%
22500―75000 元15%
75000 元以上16%
要求：计算该企业新筹资总额的分界点，编制边际资本成本规划表。
第一，计算再投资分界点。
长期负债：
10000/0.2=50000 万元；
40000/0.2=200000 万
元；优先股：
2500/0.05=50000 万元；
普通股：
22500/0.75=30000 万元；
75000/0.75=100000 万
元；
第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。
边际资本成本计算表
序号筹资总额范围资金种类资本结构资本成本边际资本成本
长期借款20%6% 1.2%
10~30 000长期债券5%10%0.5%
普通股75%14%10.5%
第
一个筹资范围的边际资本成本=12.2%
长期借款20%6% 1.2%
2300 00~500 00长期债券5%10%0.5%
普通股75%15%11.25%
第二个筹资范围的边际资本成本=12.95％
长期借
款20%7% 1.4%
3500 00~100 000长期债
券5%12%0.6%普通股75%15%11.25%
第三个筹资范围的边际资本成本=13.25％
长期借款20%7% 1.4%
4100 000~200
000长期债券5%12%0.6%
普通股75%16%12%
第四个筹资范围的边际资本成本=14％
长期借
款20%8% 1.6%
5900 000 以
上
长期债
券5%12%0.6%
普通股75%16%12%
第五个筹资范围的边际资本成本=14.2％
18.某公司拟筹资5000 万元投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资：
（1）向银行借款1750 万元，借款年利率为15%，借款手续费为1%；
（2）按面值发行债券1000 万元，债券年利率为18%，债券发行费用占发行总额的4.5%；（3）按面值发行普通股2250 万元，预计第一年股利率为15%，以后每年增长5%，股票发行费用为101.25 万元。
该公司所得税率为30%。预计该项目投产后，年收益率为16.5%。
要求：试分析此方案是否可行。
18.
银行借款成本率=15%（1-30%）/（1-1%）=10.6061%
债券的成本率=18%（1-30%）/（1-4.5%）=13.19%
普通股成本率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.71%
综合资本成本率
=10.6061*1750/5000+13.19%*1000/5000+20.71%*2250/5000=15.67%
该生产线收益率=825/5000=16.5%
收益率大于资本成本率，方案可行。
19.某公司2000 年度资金总额800 万元，股本500 万元，其余为负债，年利息率8%，当年
实现息税前利润30 万元，企业所得税率20%（在外流通普通股10000 股）。2001 年度息税前
利润增长40%。计算2001 年度税前利润及财务杠杆系数，并预测2002 年度的财务杠杆系数。
19.
2000 年税前利润=30-（800-500）*8%=6 万元。
2001 年财务杠杆系数=30/（30-24）=5
2001 年税前利润=30*（1+40%）-（800-500）*8%=18
2002 年财务杠杆系数=30（1+40%）/18=2.333
第五章
四、计算题
1、某企业准备开发一种新产品，估计产品行销期为5 年，在固定资产上投资100,000 元，在流动资产上投资50,000 元，预计年产销量为2400 件，预计新产品的单位售价为50 元，单位产品成本35 元，设备期满后残值为10,000 元（此句含义是假设期末设备处理收入也是
10,000，无处理收益），直线折旧法。假定该企业要求的最低投资报酬率为12％，所得税率为30％，
要求：分析企业开发新产品的方案是否可行。
1、
（1）初始期现金流量＝100,000＋50,000＝150,000 元
（2）生产新产品的年税前净利＝2,400×（50－35）＝36,000 元
年税后净利＝36,000×（1－30％）＝25,200 元
固定资产年折旧额＝（100,000－10,000）÷5＝18,000 元
经营期年现金净流量＝25,200＋18,000＝43,200 元
（3）终结期的现金流量＝50,000＋10,000＝60,000 元
NPV＝43,200×(P/A,12％,5)＋（50,000＋10,000）×(P/S,12％,5)－（100,000＋50,000）
＝43,200×3.605＋60,000×0.567－150,000＝189,756－150,000＝39,756 元方
案可行
2、某企业计划扩大生产，需要建立一车间，设备要1100 万元。1 年后建成，建成寿命为5 年，直线折旧法。第六年末的残值100 万元，追加流动资产250 元，占用土地成本300 万元，
投产后每年销售收入800 万元，第一年付现成本320 万元。以后随机器逐渐陈旧，维修费逐
年增加30 万元，税率30％。项目结束后，土地变卖可得300 万元，流动资产全部收回。要求：假设资本成本8％，该投资方案是否可行。
2、
0123456
设备投资－1100
流动资产－250
土地的成本－300
销售收入800800800800800付现成本320350*********折旧费用200200200200200税前利润280250220190160所得税8475665748税后利润196175154133112折旧200200200200200
设备处理收入100流动资产回收250出售土地300
－1400-
2
5
0396375354333962
NPV＝396×0.857+375×0.794+354×0.735+333×0.681+962×0.630－1400－250×
0.926＝98.65 万元方案可行
3、某公司进行一项投资，正常投资期3 年，每年投资300 万元，共计900 万元。第4 至13
年每年现金净流量350 万元，如果把投资期缩减为2 年，每年需投资500 万元，共计1000 万元，投产后的项目寿命和每年现金净流量不变，预计投资报酬率为10%。假设寿命终结时无残值，不用垫付营运资本。
要求：分析判断应否缩短投资建设期。
3、
答案：正常投资的NPV=-300-300×（P/A,10％,2）+350×（P/A,10％,10）×（P/F,10％,3）=-300-300×1.7355+350×6.1446×0.7513=795.1 万元
缩短投资期的NPV=-500-500×（P/F,10％,1）+350×（P/A,10％,10）×（P/F,10％,2）=500-500 ×0.9091+350×6.1446×0.8264=822.71 万元
应采用缩短投资建设期的方案。
4、某企业考虑用一新设备代替旧设备来降低成本。旧设备原价值97,000 元，年折旧额10,000 元，已折旧50,000，估计还用5 年。第5 年不计提折旧。若出售旧设备可得现金40,000 元。新设备买价110,000 元，可用5 年，残值10,000 元，设备的处理收入12,000 元。与旧设备
相比，新设备每年降低付现成本28,000。税率是30％，资本成本为8％。
要求：分析是否更新设备。
012345
新设备购买－110,000
旧设备处理收
入40,000
旧设备处理收
入
2800节税
付现成本的节
约28,00028,00028,00028,00028,00 0
差量折旧－10,000－10,000－10,000－
10,000
－
20,00
差量税前收益18,00018,00018,00018,0008000差量所得税54005400540054002400
差量税后收益12,60012,60012,60012,6005,600
差量折旧（＋）10,00010,00010,00010,00020,00 0
新设备处理收
入11,20
净额
－
67,20022,60022,60022,60022,60036,80 0
NPV=22,600×（P/A,8％,4）＋36,800×（P/F,8%,5）－67,200＝32699.54 元
结论就是更新设备。
6
5、某公司拟用新设备取代已使用3 年的旧设备。旧设备原价14,950 元，当前估计尚可使用
5 年，每年操作成本2150 元。预计最终残值的处理收入1,750 元，目前变现价值为8,500 元。购置新设备需花费13,750 元。预计可使用
6 年，每年操作成本850 元，预计最终残值收入2,500 元。这类设备税法规定折旧采用直线折旧法，折旧年限6 年。残值为原值的10％。公
司预期报酬率12％，所得税率30％。要求：分析是否更新设备。
5、答案：（1）继续使用旧设备的平均年成本
旧设备年折旧额＝（14,950－14,950×10％）÷6＝2242.5 元
初始期：①旧设备变现价值＝8500 元
旧设备如果变现的纳税额＝[8500－（14,950－2242.5×3）]×30％＝83.25 元
经营期：
②每年付现成本的累计期初现值＝2150×（1－30％）×（P/A,12％,5）＝5425.22 元
③每年折旧抵税的累计期初现值＝2242.5×30％×（P/A,12％,3）＝1615.81 元
终结期：④残值变现收入的期初现值＝1,750×（P/F,12%,5）＝992.95 元
残值变现收入纳税额的期初现值＝（1750－14,950×10％）×30％×（P/F,12%,5）＝
43.41 元
⑤继续使用旧设备的现金流出总现值＝（8500－83.25）＋5425.22－1615.81－
（992.95－43.41）＝11276.62 元
8
继续使用旧设备的年平均成本＝. / ,12%,5.
11276.62
P A
=3128.05 元
（2）更新设备的平均年成本
①新设备年折旧额＝（13750－13750×10％）÷6＝2062.5 元
初始期：②设备投资＝13750 元
经营期：③每年付现成本的累计期初现值＝850×（1－30％）×（P/A,12％,6）＝2446.28 元
④每年折旧抵税的累计期初现值＝2062.5×30％×（P/A,12％,6）＝2543.93 元
终结期：⑤残值收入的期初现值＝2500×（P/F,12%,6）＝1266.8 元
残值收入纳税额的期初现值＝（2500－13,750×10％）×30％×（P/F,12%,6）＝170.98
元
⑥更新设备的现金流出总现值＝13750＋2446.28－2543.93－（1266.8－170.98）＝12556.83 元
更新设备的年平均成本＝ . / ,12%,6.
12556.83
P A
=3054.15 元结论是更新设备。
第六章
四、计算与分析题
1.2003 年2 月，华利公司购买某上市公司的股票，其购买价格为60 元／股，2004 年1 月利
华公司持有该股票获得现金股利为2 元／股，2004 年2 月利华公司以70 元／股的价格出售
该股票，计算该股票的投资收益率。
1、
解：K=（70-60+2）/60×100%=20%
该股票的投资收益率为20%。
2.某种股票为固定成长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为6 元。现行国库券的收益率为11%，平均风险股票的必要收益率等于16%，而该股票的β系数为1.2，该股票的价值为多少。
2、
解：K=11%+1.2×(16%-11%)=17%
V=d1/(K-g)=6/(17%-5%)=50(元)
该股票的价值为50 元。
3．永安股份有限公司打算投资于B 公司的普通股，预计第1 年股利为4 元，每年以4%的增
长率增长。永安公司的必要报酬率为6%，则只有该股票价格不高于多少时，投资才比较合算?
3．
解：V=4/（6%-4%）=200（元）
该股票价格不高于200 元时，投资才比较合算。
4．某企业购买面值10 万元、票面利率8%、期限5 年的债券。每年1 月1 日与7 月1 日付
息，当时市场利率为12%，计算该债券价值。该债券市价是92000 元，是否值得购买该债券?
如果按债券价值购入了该债券，此时购买债券的到期收益率是多少?
4．
解：V=100,000×8%/2×(P/A,6%,10)+100,000×(P/F,12%,5)
=4000×7.3601+100,000×0.5674
=86180.4(元)
债券市价92000 元高于债券内在价值,不值得购买。
如果按债券价值购入了该债券，此时购买债券的到期收益率是12%。
5．某股东持有K 公司股票100 股，每股面值100 元，投资最低报酬率为20%。预期该公司
未来三年股利成零增长，每期股利20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为10%。要求计算该公司股票的价值。
5．
解：V=20×（P/A，20%，3）+20×（1+10%）/（20%-10%）×（P/F，20%，3）
=20×2.1065+20×1.1÷10%×0.5787
=169.44(元)
该公司股票的价值为169.44 元。
6．华泰公司购买面值10 万元，票面利率5%，期限为10 年的债券。每年1 月1 日付息，当
时市场利率为7%。
要求：(1)计算该债券价值；
(2)若该债券市价是92 000 元，是否值得购买该债券?
(3)如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收
益率是多少?
6．
解：(1)V=100，000×5%×（P/A，7%，10）+100，000×（P/F，7%，10）
=5000×7.0263+100,000×0.5083
=85948(元)
(2) 该债券市价92 000 元高于债券价值, 不值得购买该债券。
（3）92000=5000×（P/A，K，10）+100，000×（P/F，K，10）
用逐步测试法，设K1=6%代入上式右边，则
V1=5000×（P/A，6%，10）+100，000×（P/F，6%，10）=92640.5(元)
K2=5%,V2=85948;K=6%+(92640.5-92000)/(92640.5-85948) ×1%=6.096%
如果按债券价格购入了该债券，并一直持有至到期日，则此时购买债券的到期收益率是
6.096%。
7．振兴企业于2004 年1 月5 日以每张1 080 元的价格购买Y 企业发行的利随本清的企业债
券。该债券的面值为1 000 元，期限为3 年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年
利率为8%。不考虑所得税。
要求：(1)利用债券估价模型评价振华企业购买该债券是否合算?
(2)如果振华企业于2005 年1 月5 日将该债券以1 200 元的市价出售，计算该债券的
投资收益率。
7、
解: (1)V=1000×(1+3×10%)×(P/F,8%,3)
=1000×1.3×0.7938
=1031.94(元)
债券买价1080 元大于债券价值, 购买该债券不合算。
（2）K=（1200-1080+1000×10%）/1080=20.37%
该债券的投资收益率为20.37%。
8．新海公司持有A、B、C 三种股票构成的证券组合，其β系数分别是1.5、1.7 和1.8，在
证券投资组合中所占比重分别为30%、30%、40%，股票的市场收益率为9%，无风险收益率为
7%。
要求：(1)计算该证券组合的β系数
(2)计算该证券组合的必要投资收益率。
8．
解: （1）β=1.5×0.3+1.7×0.3+1.8×0.4=1.68
(2) K =7%+1.68×(9%-7%)=10.36%
9．某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A 公司股票和B 公司股票可供选择，某企业只准备投资一家公司股票。已知A 公司股票现行市价为每股8 元，上年每股股利为0.14 元，预计以后每年以6%的增长率增长。B 公司股票现行市价为每股6 元，上年每股股
利为0.5 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。某企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求：(1)利用股票估价模型，分别计算A、B 公司股票价值。
(2)为该企业作出股票投资决策。
9．
解: (1)V A=0.14×(1+6%)/(8%-6%)=7.42(元)
VB=0.5/8%=6.25(元)
(2) A 公司股票现行市价为每股8 元,高于股票价值,不应投资; B 公司股票现行市价
为每股6 元，低于股票价值,可以投资。
10．某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为
10%，若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5 元。
要求：(1)测算该股票的风险收益率；
(2)测算该股票的必要投资收益率；
(3)该股票的价格为多少时可购买。
10．
解：(1)该股票的风险收益率=2.5×(10%-8%)=5%
(2)K=8%+5%=13%
(3)V=1.5÷(13%-6%)=21.42(元)
该股票的价格低于21.42 元时可购买。
11．甲企业于2002 年1 月10 日以每张1050 元的价格购买乙企业发行的利随本清的企业债
券。该债券的面值为1000 元，期限为3 年，票面年利率为10%，不计复利。购买时市场年
利率为8%。不考虑所得税。
要求：(1)利用债券估价模型评价甲企业购买此债券是否合算?
(2)如果甲企业于2004 年1 月10 日将该债券以1190 元的市价出售，计算该债券的
投资收益率。
11．
解：(1)V=1000×（1+3×10%）（P/F，8%，3）=1300×0.7938=1031.94(元)
债券买价1050 元大于债券价值, 甲企业购买此债券不合算。
（2）1050=1190（P/F，K，2），（P/F，K，2）=1050/1190=0.8824
（P/F，6%，2）= 0.89, （P/F，7%，2）=0.8734
K=6%+(0.89-0.8824)/(0.89-0.8734) ×1%=6.45%
该债券的投资收益率为6.45%。
12．预计ABC 公司明年的税后利润为1000 万元，发行在外普通股600 万股，假设公司税后
利润的逐年增长率为8%，投资人要求的必要报酬率为12%，预计ABC 公司未来始终保持净利
润的60%用于发放股利，公司未来没有增发股票计划。
要求：用股票估价模型计算其股票价值。
12．
解: 每股股利=1000×60%÷600=1 元/股
V=1÷(12%-8%)=25(元)
13．A 公司欲在市场上购买B 公司曾在2000 年1 月1 日平价发行的债券，每张面值1000 元，票面利率10%，5 年到期，每年12 月31 日付息。
要求：
(1)假定2004 年1 月1 日的市场利率下降到6%，若A 在此时欲购买B 债券，则债券的价格
为多少时才可购买?
(2)假定2004 年1 月1 日的市场利率为12%，此时债券市价为950 元，你是否购买该债券? 13．
解: (1)此时买入B 债券,只能收取一年利息和到期收回面值
V=(1000+1000×10%)(P/F,6%,1)=1037.74(元)
债券的价格低于1037.74 元时才可购买。
(2) V=(1000+1000×10%)(P/F,12%,1)=982.19(元)
债券市价为950 元低于债券价值,可以购买该债券。
14．假定无风险报酬率为10%，市场投资组合的必要报酬率为15%，而股票A 的. 系数为1.6 试问：
(1)若下年度的预期股利为2.50 元，且股利成长率固定为每年4%，则股票A 的每股价格为多少? '
(2)若无风险报酬由10%降为8%，则股票A 的股价会因而发生什么变化?
(3)若市场投资组合的必要报酬率由15%下降到12%，此时股票A 的股价为多少?
(4)若A 公司改变经营策略，使该公司的固定股利成长率由4%上升为6%，而β系数也由1.6
下降到1.4。那么，在发生了上述变化后，股票Ａ的价格应为多少？
14．
解: (1)K=10%+1.6×(15%-10%)=18%
V=2.5/(18%-4%)=17.86(元)
(2)K=8%+1.6×(15%-8%)=19.24%
V=2.5/(19.2%-4%)=16.45(元)
(3)K=10%+1.6(12%-10%)=13.2%
V=2.5/(13.2%-4%)=27.17(元)
(4)K=10%+1.4×(15%-10%)=17%
V=2.5/(17%-6%)=22.73(元)
15．Ａ公司拟发行面值为1000 元，票面利率为12%，期限为3 年的债券。假如B 公司于发
行日按市场利率为15%时的发行价格购入该债券。
要求：
(1)计算该债券当市场利率为15%时的发行价格；
(2)计算B 公司此时购买该债券至最终到期偿还日止的最终收益率。
15．
解: (1)V=1000×12%×(P/A,15%,3)+1000×(P/F,15%,3)
=120×2.2832+1000×0.6575=931.48(元)
(2)K=15%
第七章
四、计算分析题
1. 已知某企业用现金分析模式确定的机会成本为4 000 元，用现金存货模式计算的现金持有量为40 000 元，现金与有价证券的交易间隔期为72 天。
要求计算：
（1）现金存货模式下的机会成本；
（2）机会成本率（有价证券年利率）
（3）现金年用量
（4）现金与有价证券的的每次转换成本
（5）现金管理相关成本
1、解：（1）现金存货模式下的机会成本＝1/2×4 000＝2 000
（2）因为：机会成本＝持有量/2×机会成本率
即2 000＝40 000/2×机会成本率
所以机会成本率＝2×2 000/ 40 000=10%
(3) 因为交易次数＝360/间隔期＝360/72=5 次
而交易次数＝年用量/持有量
所以5＝年用量/40 000
所以年用量＝5×40 000＝200 000
（4）每次转换成本＝400 元
（5）现金管理相关成本＝4 000 元
2. 某企业预计全年需要现金400 000 元，现金与有价证券的转换成本为每次800 元，有价证券的年利率为10％，求其最佳现金持有量和最低现金管理成本
2、解：最佳现金持有量（Q）＝√2×400 000×800／10％
＝80 000（元）
_____________________
最低现金管理成本（TC）＝√2×400 000×800×10％
＝8 000（元）
3. 假设B 公司以赊销方式购买原料，以赊销方式销售产品，赊销原料的信用条件是30 天付款，赊销产品是以60 天收款，其平均应付账款延期支付期间为35 天，平均应收账款收账期为70 天，从原料购进至产品售出期间平均为85 天，即平均存货周转期。公司每年经营投资额（现金）为720 万元，一年以360 天计算。
根据上述资料计算：
（1）公司营业周期以及现金周转期；
（2）为保持正常经营，公司应持有多少现金？
（3）假设公司的融资利率为12％，若现金周转期缩短20 天，可为公司节约多少现金，增加多少利润？
3.解：
（1）营业周期＝平均存货周转期＋平均应收账款周转期
＝85＋70＝155（天）
现金周转期＝平均存货周转期＋平均应收账款周转期－平均应付账款周转期
＝85＋70－35＝120 （天）
（2）现金持有量＝年现金需求量/现金周转率＝720/(360/120)＝240（万元）
（3）每年现金节约额＝(360/120)×20＝40（万元）
每年增加利润＝40×12％＝4.8 （万元）
《财务管理》练习题 一、填空题： 1、财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有资金合理配置原则、 收支积极平衡原则、成本效益原则、（分级分权管理）原则。 2、资产净利率率是企业在一定时期内（净利润）与（平均资产总额）的比率。 3、股票是股份公司为筹集（自有资金）而发行的有价证券，是股东按其持有（股份）享有权 利和承担义务的（凭证）。 4、资金成本是指企业（筹集）和（使用）资金而发生的费用，通常用（相对）数表示。 5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有：（导向作用）、 （激励作用）、（凝聚作用）、（考核作用）四个方面。 6、股东财富最大化的评价指标主要有（股票市价或每股市价）和（权益资本增值率）两种。 7、资金时间价值通常被认为是没有（风险）和没有（通货膨胀）条件下的社会平均利润率。 8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为（确定性投资决策）、（风险性投资决策）和 （不确定性投资决策）三种类型。 9、风险价值有两种表示方法：（风险收益额）和（风险收益率）。 10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括（用资费用）和（筹资费用）。 11、会计报表体系由（资产负债表）、（损益表）、（现金流量表）等三张主要报表和（利 润分配表）、（主营业务收支明细表）等两张附表构成。 12、“资产净利率＝销售净利率×总资产周转率”这一等式被称为杜邦等式。 13、从杜邦系统图可以看出：（权益报酬率）是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强的指标， 反映着企业财务管理的目标。 14、企业筹集资金的动机包括：（新建筹资）动机、（扩张筹资）动机、（偿债筹资）动机、 （混合筹资）动机。 15、债券发行价格的高低，取决于（债券票面价值）、（债券利率）、（市场利率）和（债券期 限）等四项因素。 16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是（股权收益最大化）或（资本成本最小化）。 17、财务管理中涉及的杠杆主要有（营业杠杆）、（财务杠杆）和（联合杠杆）。 18、财务管理中的杠杆作用产生于（固定费用）的存在。 19、财务杠杆系数是指企业（税后利润的变动率）相当于（息税前利润变动率）的倍数。它反映 着财务杠杆的（作用程度）。 20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受（经营风险）和 （财务风险）的影响。 21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的（现金流出量）与（现金流入量）的统称。 22、投资项目净现金流量包括：（投资）现金流量、（营业）现金流量和（项目终止） 现金流量。 23、现金的成本通常由以下四个部分组成：（管理成本）、（机会成本）、（转换成本） 和（短缺成本）。 24、抵押债券按其抵押品的不同，分为（不动产抵押）债券、（动产抵押）债券和（证券抵押）债券。 25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有（实物股利）和（证券股利）。
财务管理计算题及其答案 （一）某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金 （二）某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式（三）某公司根据历史资料统计的经营业务量与资金需求量的有关情况如下： 经营业务量（万件） 10 8 12 11 15 14 资金需求量（万元） 20 21 22 23 30 28 要求用回归直线法预测公司在经营业务量为13万件时的资金需求量。 （四）某公司持有Ａ、Ｂ、Ｃ三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为２．１、１．5、０．５，它们在证券组合中所占的比例分别为５０％、４０％、１０％，股票的市场收益率为１４％，无风险收益率为１０％。 要求： （１）计算投资组合的风险收益率，若投资总额为5０万元，风险收益额是多少 （２）计算投资组合的必要收益率。 （五）某投资项目资金来源情况如下：银行借款300万元，年利率为4%，手续费为4万元。发行债券500万元，面值100元，发行价为102元，年利率为6%，发行手续费率为2%。优先股200万元，年股利率为10%，发行手续费率为4%。普通股600万元，每股面值10元，每股市价15元，每股股利为元，以后每年增长5%，手续费率为4%。留用利润400万元。该投资项目的计划年投资收益为248万元，企业所得税率为33%。企业是否应该筹措资金投资该项目 （六）某公司1999年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。 （七）某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。 （八）练习应收账款机会成本的计算 某公司预测的年度赊销收入净额为２４００万元，应收账款周转期为３０天，变动成本率为７５％，资金成本为８％。 要求：试计算该企业应收账款的机会成本。 （九）某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元2，经济批量为多少千克全年进货次数为多少次进货间隔时间为多少天3，最低的存货成本为多少元其中储存成本、进货费用为
财务管理练习题及答案 简答题 1．为什么将企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理的最优目标？ 财务管理目标制约着财务运行的基本特征和发展方向，是财务运行的一种驱动。财务管理的整体目标：总产值最大化利润最大化股东财富最大化企业价值最大化４种观点，企业价值最大化普遍认可． 企业价值最大化是指通过财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分利用资金的时间价值和风险与报酬的关系，保证将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中应满足各方利益关系，不断增加企业财富，使企业总价值达到最大化。企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业长期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系，最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业价值，在于它能带给所有者未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。 相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业相关者利益主体进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提下，也必能增加利益相关者之间的投资价值。 企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。 股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。这是因为：一是利用股票市价来计量，具有可计量性，利于期末对管理者的业绩考核; 二是考虑了资金的时间价值和风险因素；三是在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票价格在某种程度上反映了企业未来现金流量的现值。 2．简述吸取直接投资的优缺点。 答：吸收直接投资的优点主要是： 1)、能够增强企业信誉。吸收投入资本所筹的资金属于企业自有资金，与借入资金相比较，能够提高企业的资信和借款能力； 2）、能够早日形成生产经营能力。吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金相比较，能够尽快地形成生产经营能力； 3）、财务风险低。吸收投入资本可以根据企业经营状况的好坏，决定向投资者支付报酬的多少，比较灵活，不像发行普通股有支付相对稳定股利的压力。 吸收投入资本的缺点主要是： 1）、资本成本高。当企业经营好，盈利较多时，税后利润分配缺乏必要的规范，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配； 2）、产权清晰度程度差。吸收投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够清晰，也不便于产权的交易。 3．简述企业的财务关系 企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，企业的筹资活动、投资活动、经营活动、利润及其分配活动与企业上下左右各方面有着广泛的联系。企业的财务关系可概括为以下几个方面。 1）企业同其所有者之间的财务关系，企业所有者主要有以下四类：（1）国家；（2）法人单位；（3）个人；
一、单项选择 1．收益的重要特征是（） A 经济利益流入企业 B 导致所有者权益增加 C 导致债主权益增加 D 经济利益流出企业 2．不能用企业的资本发放股利，这是（）约束这一法律因素作出的要求。 A 资本保全 B 资本积累 C 超额利润累积 D 偿债能力 3．可供企业分配利润扣除企业提取的公积金后的金额是（）。 A 税后净利润 B 可供向投资者分配利润 C 企业可供分配利润 D 未分配利润 4．股份有限公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东特别大会决议，可按不 超过股票面值（）的比率用公积金向股东分配股利。 A 5% B 6% C 8% D 10% 5．当公司按规定弥补亏损，用公积金向股东分配股利后，留存的法定公积金不得低于 注册资本的（）。 A 20% B 25% C 30% D 35% 6．能够保持股利与利润间的一定比例关系，体现风险投资与风险收益的对等的收益分 配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 7．当企业的净利润与现金流量不够稳定时，应采用（）对企业和股东都有利。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 低正常股利加额外股利政策 8．主要考虑了未来投资机会的影响的收益分配政策是（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 9．将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，这被称为（）。 A 剩余政策 B 固定股利政策 C 固定股利比例政策 D 正常股利加额外股利政策 10．股份制企业的法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可以不再提取。 A 50% B 35% C 25% D 15% 11．（）之后的股票交易，其股票价格有可能下降， A 股利宣告日 B 股权登记日 C 股利支付日 D 除权日 12．（）企业管理当局就利润分配的有关事项而制定和采取的方针、政策和策略。
{财务管理财务知识}财务管理计算题答案
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）,A＝3432（元）； ⑵单位：元 3.你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？
答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用
《财务管理》王玉春-课后计算题答案
《财务管理》计算习题参考答案 第一章《财务管理总论》 无计算习题 第二章《货币时间价值与风险价值》参考答案 1. 解题：
期望报酬率：甲>乙>丙 风险报酬率：甲<乙<丙 综上计算分析,选择甲方案。第三章《资产估价》参考答案
1. 解题： （l）V b= （1000+3×1000×10%）×P/F，8%,3)=1032.2元大于1020元, 购买此债券是合算的 （2）IRR=（1130—1020）/1020=10.78% 2. 解题： (1)V b= 100×8%×(P/A，10%,3)＋100×(P/F，10%,3)=94.996元 .... (2)因债券投资价值94.996元大于债券市价94元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为IRR，则：100×8%×(P/A，IRR,3)＋100×(P/F，IRR,3)=94 以折现率为12%代入上式等式左边得出：90.416元 以折现率为10%代入上式等式左边得出：94.996元 （94.996-94）÷（94.996-90.416）=（IRR-10%）÷（12%-10%） IRR=10.43% 3．解题： 由已知条件：D0=3，g1=15%，g2=10%，N=3，Ks=12%。 （1）计算超速增长时期收到的股利现值： V1= 3×（1 +15% ）×（1 +12% ）-1+ 3×（1 +15% ）2×（1 +12% ）-2 + 3×（1 +15% ）3×（1 +12% ）-3 =9.491元 （2）计算正常增长时期的预期股利的现值： V2= 3×（1 +15% ）3×(1＋10%)/ (12%－10%) ×P/F12%,3 =178.68元 （3）计算股票的价值： V = V1+ V2 =9.491+178.68 =188.171元 4．解题：
财务管理典型例题 一、单项选择题（下列各题中，只有一个是符合题意的正确答案，将你选定的答案编号用 英文大写字母填入下表中。多答、不答、错答、本题均不得分。每题1分, 共15分。）1．经营和资信状况良好的大公司发行的普通股股票是（ A ）。 A. 蓝筹股股票 B. 成长性股票 C.周期性股票 D.防守性股票 2.下列各项中，不会对内部收益率有影响的是（A ）。 A、资金成本率 B、投资项目有效年限 C、原始投资额 D、投资项目的现金流量 3.下列经济活动中，体现企业与投资者之间财务关系的是（B ）。 A、企业向职工支付工资 B、企业向股东支付股利 C、企业向债权人支付货款 D、企业向国家税务机关缴纳税款 4. 根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（C）。 A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本（损失） 5企业由于应收账款占用了资金而放弃的其他投资收益是（C） A．应收账款的管理成本 B．应收账款的坏账成本 C．应收账款的机会成本 D．应收账款的短缺成本 6..以现值指数判断投资项目可行性，可以采用的标准是( ) A. 现值指数大于1 B.现值指数大于零 C. 现值指数小于零 D. 现值指数小于1 7.一项资产组合的β系数为1.8，如果无风险收益率为10%，证券市场平均收益率为15%，那么该项资产组合的必要收益率为（）。 A、15% B、19% C、17% D、20% ⒏.假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（C）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C. 同时存在经营风险和财务风险 D. 经营风险小于财务风险 ⒐年金的收付款方式有多种，其中每期期末收付款的年金是( A ) A. 普通年金 B. 预付年金 C. 延期年金 D. 永续年金 ⒑在下列股利分配政策中，能保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（D）。 A.剩余股利政策 B.固定或稳定增长股利政策 C. 低正常股利加额外股利政策 D. 固定股利支付率政策 11．某公司普通股每年股利额为2 元/ 股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到10 ％的必要收益率，则该普通股的内在价值应是( B ) A. 18元 B. 20元 C. 16元 D.22 元 12．在EXCEL中，用来计算现值的函数是（C ）。 A.NPV函数 B. FV函数 C. PV函数 D.IRR函数 13．影响经营杠杆系数变动的因素不包括（D）。 A、销售价格 B、销售量 C、固定成本 D、固定利息 14．在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（A. ）。 A. 留存利润成本B．债券成本C. 优先股成本 D.普通股成本 15. 某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求维持贷款限额10%的补偿性余额， 该项贷款的实际年利率是（）
一、单项选择 1. 在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（） A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业项目投资 2. 项目投资的直接投资主体是（） A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者 3. 项目投资的特点有（） A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强 4. 投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（） A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期 5. 项目投资总额与原始总投资的关系是（） A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系 6. 现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。 A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出量 D 净现金流量 7. 付现经营成本与经营成本的关系是（） A 经营成本＝付现经营成本＋折旧等 B 付现经营成本＝经营成本＋折旧等 C 经营成本＝付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系 8. 已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。 A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元 9. 承上题，假定所得税率为40％，则该年的营业净现金流量为（）。 A 500万元 B 280万元 C 400万元 D 340万元 10．终结点的净现金流量等于（） A 终结点的回收额 B 终结点的营业净现金流量
C 终结点的营业净现金流量与回收额之和 D终结点的营业净现金流量与回收额和折旧额之和 11. 下列指标中，属于静态评价指标的是（） A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D 内部收益率 12. 已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF2～5=25万元，NCF6～10=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。 A 5年 B 5.25年 C 6年 D 6.25年 13. 能使投资方案的净现值为0的折现率是（） A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率 14. 下列指标中，属于绝对指标的是（） A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率 15. 在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。 A 净现值＞0 B 净现值率＜0 C 内部收益率＞0 D 内部收益率＜0 16. 如果几个投资项目的内部收益率都大于或等于行业基准收益率或资金成本，且投资额不相等，则（）的方案是最佳方案。 A “投资额×（内部收益率-资金成本）”最大 B 内部收益率最大 C “投资额×内部收益率”最大 D “投资额÷（内部收益率-资金成本）”最大 17. 如果其他因素不变，折现率提高，则（）将会变小。 A 净现值率 B 内部收益率 C 投资回收期 D 投资利润率 18. 动态指标之间的关系是（）。 A当净现值＞0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 B当净现值＞0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 C当净现值＜0时，净现值率＞0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 D当净现值＜0时，净现值率＜0，内部收益率＞基准收益率或资金成本 19. 下列指标中，属于财务综合评价主要指标的是（） A 投资回收期 B 投资利润率 C 净现金流量 D 净现值 20. 已知某投资项目的原始总投资为200万元，在建设期的资本化利息为20万元，预计项目投产后每年净现金流量为50万元，年平均利润为22万元，则该项目的投资利润率ROI为（）。 A 10％ B 11% C 25% D 22.73% 21. 下列投资决策评价指标中，其计算结果不受建设期的长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量的大小等因素影响的是（）
1、2010年营业收入净额为12000万元，流动资产平均余额为2000万元，固定资产平 均余额为3000万元。假设没有其他资产，该企业2010年总资产周转率为（）次 A.4 B.6 C.3 D.2.4 2、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125 万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求： （1）计算公司流动负债年末余额； （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额； （3）计算该公司本年销售收入； （4）假定本年销售收入为960元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期 ?3、某商业企业2010年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7.假定该企业流动资产由速动和存货组成，速动资产由应收账款和现金类资产组成，一年按360天计算。 要求： ?（1）2010年应收账款周转天数； ?（2）2010年存货周转天数； ?（3）2010年年末流动负债余额和速动资产余额； ?（4）2010年年末流动比率 某公司2010年会计报表的有关资料如下表所示 要求：（1）计算杜邦分析体系中的下列指标：净资产收益率；总资产净利率；主营业务净利率；总资产周转率；权益乘数。 （2）用文字列出净资产收益率与上述各项指标之间的关系式，用本题数据加以验证?1某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A,12%,10)=5.6502,则每年应付金额为（）元? A.8849 B.5000 C.6000 D.2825 ? 2.以10%的利率借得50000元，投资于寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应回收的现金金额为（）元 ?A10000 B.12000 C.13189 D.8190 ?某企业欲购置一台设备，现有三种支付方式，第一种是第1年初一次性付款240000元；第二种是每年年初付50000元，连续付5年；第三种是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假设利率为8%，问企业应采用哪种方式付款最有利？
财务管理答案 1．一项合约中，你可以有两种选择： 一是从现在起的6年后收到25000元；二是从现在起的12年后收到50000元。 在年利率为多少时，两种选择对你而言是没有区别的？ 答案：50000＝25000（1＋i）6,i＝12.24% 2．现借入年利率为14％的四年期贷款10000元。此项贷款在四年内等额还清，偿还时间是每年年末。 ⑴在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少？（结果可以近似到整数） ⑵在每一笔等额偿付中，利息额是多少？本金额是多少？ （结果可以近似到整数） 答案：⑴1000＝A（P／A，i,n）, A＝3432（元）； ⑵单位：元 3. 你的父亲答应你，在接下来的20年内，每隔一年的年末都给你1000元。每一笔现金流量发生在两年后的年未。在年利率为10%时，这种不规则现金流模式的现值是多少？ 答案：⑴i＝(1＋10%)2—1＝21%; ⑵P＝1000×(P／A,21%,10)＝4054(元) 4．某公司有一台铣床需要在第5年末更新。估计到那时的残值为２００元，清理费用为３２８.５元，新铣床的买价、运杂费和安装费为２００００元，银行存款利率为７％。问在这五年内,每年年末存入银行的折
旧基金存款应为多少,才能恰好保证第五年末更新铣床之需? 答案：第五年末需要的年金终值S＝２００００＋３２８.５－２００ ＝２０１２８.５元 ２０１２８.５ 每年年末存入的折旧基金存款Ａ＝──────── （Ａ／S，7%，5） ＝３５００元 5．某公司欲购置一台设备，设备供应商有三种销售方式： ⑴从现在起，每年年初支付20000元，连续支付10年。 ⑵从第5年开始，每年年末支付25000，连续支付10年。 ⑶一次付清设备款150000元。 假定贴现率为10%，问该公司应如何选择付款方式？ 答案：⑴P＝2×[（P／A，10%，9）＋1]＝13.518（万元） ⑵P＝2.5×[（P／A，10%，14）]—（P／A，10%，4）＝10.492（万元） ⑶P＝15（万元） 选第二种方式付款。 6．某房地产公司正在出售一批房屋。顾客当即付款的话，每套价格为300000元。采用分期付款方式时，可向银行贷款，银行借款年利率为10%。如果规定顾客在买房时先付100000元，其余部分在以后15年内每年年末等额支付，那么每次的等额付款应为多少？ 答案：A＝（300000—100000）／（P／A，10%，15）＝26294（元） 7．资料： 假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年度报酬及概率资料如下表：
《财务管理Ⅱ》作业一 1.假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解：由复利终值的计算公式可知： n i FVIF PV FV ，?=7 （元）32.2408599487.1123600=?= 从上述计算可知，7年后这笔存款的本利和为240859.32元，比设备价值高出859.32元。故圣才工厂7年 后可以用这笔存款的本利和购买设备。 2.王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问： （1）为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？ （2）如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？ （3）如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解：（1）已知年金终值，要求年金： 47.3979100000 15 %7,=== ，FVIFA FVIFA FVA A n i n （元） （2）这里需注意期限问题（年末存入，实际只有14年）： 387803878.0100000,=?=?=n i n PVIF FV PV （元） （3）15 %710 %)71(20000100000，FVIFA A +?-= 37.2417129 .259672 .120000-100000=?=（元） 作业二 1.华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。 华新公司预计收益及概率表 市场状况 预计年收益（万元） 概率 繁荣 120 0.2 一般 100 0.5 衰退 60 0.3 若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：
财务管理计算题 1.某企业计划购入国债，每手面值1000元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期时每手可获得本利和多少元？ 答：F =P（1+i×n） =1000×(1+6.5%×5) =1000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =.76 / (1+8%×3) =.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1280000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？
答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元）
4.某企业需要在4年后有1500000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元）
5.某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？ 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第
2010级财务管理计算题 1.某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =153.76 / (1+8%×3) =153.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ 答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元） 4.某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？P23 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元） 5.某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的
条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？P27 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？P24-26 答：A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ] =80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元） B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）—（P/A，14%，2）] =132000×[4.2882–1.6467]=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6） =100000 + 90000×3.8887=449983 （元）应选择B付款方式。 7.大兴公司1992年年初对某设备投资100000元，该项目1994年初完工投产；各年现金流入量资料如下：方案一，1994、1995、1996、1997年年末现金流入量(净利)各为60000元、40000元、40000元、30000元；方案二，1994——1997年每年现金流入量为40000元，借款复利利率为12%。
《财务管理》练习题及答案 1、某企业有一笔 5年后到期的借款，数额为5000万元，年利率为10%。企业为此设 立偿债基金，到期一次还清借款，每年年末需存入银行的金额是多少万元？ 解：已知终值求偿债基金 A = F * i / [ ( 1 +i) n— 1 ] 5 =5000 K0%-[(1 + 10%) — 1] = 819.99(万兀) 2、某大学要设置一项奖学金，每年发奖金20000元，年利率12%，每年复利1次，第 次要存入多少钱？ 解：已知终值求现值 —n P = F ( 1 + i ) —1 =20000 X( 1 + 12%) =17858 (元) 3、某人以10%的利率借得资金 18000元，投资于一个合作期限为5年的项目，他需要每年至少收回多少资金才是有利可图的？ 解：已知现值求资本回收额 —n A = P * i / [1 — (1 + i)] —5 =18000 >10%/[1 —( 1 + 10% )] =4748.36 (元) 每年至少收回4748.36元以上的资金才是有利可图的。 4、某人欲购买商品房，如现在一次性支付现金，需支付 50万元；如分期付款支付，年利率5%,每年年末支付40000元，连续支付20年，问最好采取那种方式付款？ 解：已知年金求现值 —n P = A [1 — (1 + i) ] / i 20 =40000 务1 —( 1+5%) ]/5% =498488.42 (元) 贷款现值为49.85万元，所以采取贷款方式比较合适。 5、某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少收回多少投资才能确保该项目可行？ 解：已知现值求资本回收额(年金) —n A = P * i / [1 — (1 + i)] 10 =500000 >10%/[1 — ( 1+10%) ] =81372.70 (元) 每年至少收回81372.70元以上的资金才能确保项目可行。
一、论述题： 1．试述财务管理目标的最佳选择。 2．试述股份制企业常用的股利分配政策及其适用条件。 二、计算分析题 1．某公司拟租赁一间厂房，期限是10年，假设年利率是10%，出租方提出以下几种付款方案： （1）立即付全部款项共计20万元； （2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第10年年初结束； （3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第10年年末支付5万元。 要求：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？ 2.某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润； （2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。 3.K公司原持有甲、乙、丙三种股票构成证券组合，它们的β系数分别为 2.0、1.5、0.5；它们在证券组合中所占比重分别为60%、30%和10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，无风险收益率为10%。该公司为降低风险，售出部分甲股票，买入部分丙股票，甲、乙、丙三种股票在证券组合中所占比重变为20%、30%和50%，其他因素不变。 要求： （1）计算原证券组合的β系数； （2）判断原证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买； （3）判断新证券组合的收益率达到多少时，投资者才会愿意购买。 4.甲企业拟建造一项生产设备，预计建设期为1年，所需原始投资100万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为4年，使用期满报废清理时残值5万元。该设备折旧方法采用双倍余额递减法。该设备投产后每年增加净利润30万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求： （1）计算项目计算期内各年的净现金流量； （2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数； （3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。 全部答案如下 一、论述题： 1．试述财务管理目标的最佳选择。
<财务管理>典型计算题及答案 财务管理典型计算题类型举例 1.华丰公司正在购买一建筑物，该公司已取得了一项10年期的抵押贷款1000万元。此项贷款的年复利率为8％，要求在10年内分期偿付完，偿付都在每年年末进行，问每年偿付额是多少？ 2.某人准备购买一套住房,他必须现在支付15万元现金,以后在10年内每年年末支付1.5万元,若以年复利率5％计,则这套住房现价多少?(5分) 3、华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。该企业的加权平均资金成本为多少？（7分） 4、华丰公司现有资金200万元,其中债券100万元(年利率10％),普通股100万元(10万股,每股面值1元,发行价10元,今年股利1元/股,以后各年预计增长5％)。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30％。计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2）各种资金的成本。（3）加权资金成本。
5、华丰公司资金总额为5000万元，其中负债总额为2000万元，负债利息率为10％，该企业发行普通股60万股，息税前利润750万元，所得税税率33％。计算(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15％，则每股收益增加多少？ 6、华丰公司只生产一种产品,每生产一件该产品需A零件12个,假定公司每年生产品15万件产品，A零件的每次采购费用为1000元,每个零件的年储存保管费用为1元.（1）确定A零件最佳采购批量；（2）该公司的存货总成本是多少?（3）每年订货多少次最经济合理? 7、华丰公司准备买一设备，该设备买价32万元，预计可用5年，其各年年末产生的现金流量预测如下： 现金流量单位：万元 年份 1 2 3 4 5 现金流量 8 12 12 12 12 若贴现率为10％，试计算该项投资的净现值和现值指数，并说明是否应投资该设备。 8、华丰公司拟投资一个新项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择。 甲方案：投资总额1000万元，需建设期一年。投资分两次进行：第一年初投入500万元，第二年初投入500万元。第二年建成并投产，投产后每年税后利润100万元，项目建成后可用9年，
《财务管理》练习册计算题参考答案 第二章 1.10000*（P/F，10%，3）=10000*0.7513=7513（元） 2、3000*（P/A，10%，5）=3000*3.7908=11372.4（元） 3、A*（P/A，7%，6）=60000 A*4.7665=60000 A=60000/4.7665=12587.85（元） 4、A*（F/A，10%，5）=90000 A*6.1051=90000 A=90000/6.1051=14741.77（元） 5、20000*（P/A，10%，n）=106700 （P/A，10%，n）=106700/20000=5.335 查表，年金现值系数表中10%对应的列中，年数为8年的系数正好是5.3349，则年数为8年。 6、10000/10%=100000（元） 7、（1）期望值=120*0.2+100*0.5+60*0.3=24+50+18=92（万元） （2）标准差=（120-92）2*0.2+（100-92）2*0.5+（60-92）2*0.3（开方）=156.8+32+307.2（开方）=22.27 （3）标准离差率22.27/92*100%=24.21% （4）风险报酬率=0.06*24.21%=1.45% 总投资报酬率10%+1.45%=11.45% （5）风险报酬额500*1.45%=7.25 投资报酬额500*11.45%=57.25（万元） 8、A产品：期望值=600*0.3+300*0.5+100*0.2=180+150+20=350（万元） 标准差=（600-350）2*0.3+（300-350）2*0.5+（100-350）2*0.2（开方）=18750+1250+12500（开方）=32500（开方）=180.28 标准离差率=180.28/350=0.5151 B产品：期望值=500*0.3+400*0.5+200*0.2=150+200+40=390（万元） 标准差=（500-390）2*0.3+（400-390）2*0.5+（200-390）2*0.2（开方） =3630+50+7220（开方）=10900（开方）=104.4 标准离差率=104.4/390=0.2677 C产品：期望值=600*0.3+400*0.5+300*0.2=180+200+60=440（万元） 标准差=（600-440）2*0.3+（400-440）2*0.5+（300-440）2*0.2（开方） =7680+800+3920（开方）=12400（开方）=111.36 标准离差率=111.36/440=0.2531 9、投资额终值：60000*（F/P，8%，2）+60000*（F/P，8%，1） =60000*（1+8%）2+60000*（1+8%）=60000*1.1664+60000*1.0800 =69984+64800=134784（万元） 收益额现值：50000*（P/A，8%，3）=50000*2.5771=128855（万元） 10、1000*（F/P，7%，8）=1000*1.7182=1718（万元） 11、2000*（P/A，10%，10）=2000*6.1446=12289.2（万元） 12、租入时租金现值=2200*（P/A，8%，10）=2200*6.7101=14762.22（万元） 租金现值小于现在买价15000元，所以租入合算。 13、A*（F/A，10%，5）=10000