中信产业基金
完成募资90亿人民币的中信产业投资基金管理有限公司(以下简称“中信产业基金”)管理的绵阳科技城产业投资基金(以下简称“绵阳基金”)一跃成为中国最大的人民币基金，但中信产业基金董事长刘乐飞和总裁吴亦兵的目标远不止此。
在中信产业基金会议室接受包括新浪财经在内的三家网媒联合访谈的刘乐飞和吴亦兵透露了他们的心迹：打造像KKR一样世界级的私募股权基金管理公司，才是吸引他们加盟中信产业基金的最大动力。
刘乐飞表示，中信产业基金的目标是希望打造一个立足中国的世界级私募股权基金管理公司，在更远的将来，希望打造世界级的另类资产管理公司。另类资产管理，通常是指包括企业私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金和封闭式基金等资产管理。
中信产业基金在其资料介绍中称，未来将适时设立基础设施基金、房地产基金和其他类型的私募股权投资基金。
作为中信产业基金宏伟蓝图里第一笔的绵阳基金已经投资了包括会稽山绍兴酒、万得资讯等在内的十家企业，投资额达20多亿元，剩下的近70亿预计在两、三年左右投完，每年投入20-30亿元左右。绵阳基金所投企业中，有的已经申报了IPO，今年会有更多企业上报IPO。目前绵阳基金手头筹备的项目还有几十个。
据悉，绵阳基金的目标企业是处于成长期、扩张期和成熟期的企业，不参与种子期和初创期企业。按企业性质分，拟投民企性质的行业龙头占1/3，参与国有大中型企业重组改制占2/3。
目前，中信证券持有中信产业基金71%的股权，中信产业基金是绵阳基金的普通合伙人和执行事务合伙人。据投资绵阳基金的内蒙古伊泰煤炭股份有限公司的公告，中信证券投资绵阳基金11亿元，绵阳基金最低预期收益率为10%/年，在基金达到最低预期收益率的前提下，普通合伙人提取基金总收益的20%，若基金收益未达到最低预期收益率，普通合伙人无权取得收益分成。其管理费为2%/年。
打造世界级基金，我们有非常现实的信心
现在的中信产业基金，只占据了写字楼的半层，无法与整幢的中国人寿大厦相比。中信产业基金的未来，也不需要多大的办公场地。
从中国人寿和联想控股到中信产业基金，刘乐飞和吴亦兵似乎是从大公司到了一个小公司。
难道是“宁为鸡头”的原因所致，在他们眼里，全然不是这样，他们是奔着“凤头”去的。
“中信产业基金的目标是希望打造一个立足中国的世界级私募股权基金管理公司，在更远的将来，希望
打造世界级的另类资产管理公司。” 刘乐飞说。
“未来私募股权基金市场将是世界级基金之间的较量，我们要跟他们竞争，甚至打赢他们，在全球范围内，这将是非常令人向往的事业。”吴亦兵持有相同的梦想，“打造世界级的基金，我们有非常现实的信心。”
世界级基金以KKR为例，它是全球领先的另类资产管理公司，尤以私募股权投资最负盛名，是全球私
募股权投资的鼻祖和翘楚，拥有或持股51家公司，这些公司年度营业收入总计达2180亿美元，是另两大
私募股权巨头黑石集团和凯雷集团的两倍多。迄今为止，KKR已经宣布或已经完成的投资项目超过160个，涉及25个行业，交易总额不下4180亿美元。其交易金额逾10亿美元的投资项目不下62个，远超其他任
何一家直接投资基金。成立31年来，KKR管理的基金实现的复合年均回报率达26.3%。KKR所从事的并
购业务，或者说股权投资，是投行业务的最高端，在华尔街被称为“皇冠上的明珠”。
创立于1976年的KKR，其创始人为克拉维斯、罗伯茨两表兄弟和他们的导师科尔博格，KKR是他们
三人姓氏首字母的合称，此前，他们在成立于1923年的华尔街著名投资银行贝尔斯登企业金融部工作。
KKR引人瞩目的还有它是杠杆收购的代表。杠杆收购是以很小的基金资本撬动巨额的贷款和高收益债
券来发起收购，由KKR首创，并为业内广泛采用。杠杆收购为KKR等私募股权投资巨头抒写了一个又一
个大规模收购的经典案例。经济危机来临之后，也正是杠杆收购所带来的高负债导致KKR等业内巨头陷入
困境。经济危机后的KKR失去了高杠杆，克拉维斯和罗伯茨把目光转向巴菲特，要尝试利用自有资金和股
权来进行收购，并准备跟黑石一样上市。
KKR的所谓自有资金应该是尽量少负债，但运作模式应还是发起设立和管理私募股权投资基金，吸引
社保基金、养老基金、大学基金及其他投资人的资金，由他们作为私募股权投资基金的有限合伙人，KKR
作为普通合伙人。绵阳基金目前的模式就是由中信产业基金作为普通合伙人，社保基金等投资者作为有限
合伙人。30多年来，KKR募集过至少16只基金，大部分是收购类的私募股权投资基金。
或许，正是因为KKR等私募巨头失去了高杠杆，让本身就没有高杠杆的中信产业基金更有可能战胜它们。
不用高杠杆，就不用举债，这也降低了中信产业基金的风险。作为绵阳基金的普通合伙人，按照中国
的《合伙企业法》，需对合伙企业债务承担无限连带责任。如果基金本身不举债，除了基金自有资金的损失，一般没有别的损失可发生。
不过，刘乐飞和吴亦兵他们的最大信心源头是中国经济发展和转型给私募股权投资行业带来的无限机会。
中国PE(私募股权投资)行业过去4年的年均增长率达到40%，目前中国经济发展又面临结构转型，扩
大内需、发展低碳经济及产业升级成为将来经济发展重点。国家已经看到了私募股权投资基金行业对整体
结构改变的作用，开始强调和鼓励创造PE的国家队。而中信产业基金正是这样一支国家队。
吴亦兵表示，中信产业基金成立一年半，已经是业内最优秀的企业之一。中国的整体国民经济在下面
十几年继续增长，毫无疑问中国将成为世界最大的经济体，中信产业基金将成为世界上顶级的私募股权投
资基金管理公司。
“这个行业一定是越来越重要，中信产业基金一生下来就是国家队，将来成为世界冠军，能看到，确实
有这个希望，这个是最吸引我们的。”吴亦兵说。
短短一年时间，绵阳基金已经投资了包括会稽山绍兴酒、万得资讯等在内的十家企业，投资额已达20
多亿元。
最近，中信产业基金被清科集团评为2009年度中国投资最活跃私募股权投资机构、中国最佳募资私募股权投资机构、中国私募股权投资机构第2强，刘乐飞被评为2009年度中国最佳私募股权投资家。同时，中信产业基金还在第六届中国国际金融论坛上被评为2009年度中国最佳本土私募基金。
麦肯锡帮助梳理基金投向
有了长远的目标指引，起步也很重要。“第一只基金一定要做好。”刘乐飞说。
要找到好项目，需先确定拟投资的行业。中信产业基金2009年一直在做整个行业的研究分析，这一过程中，请麦肯锡对整个行业做了扫描。吴亦兵与麦肯锡颇有渊源，曾在麦肯锡担任全球资深董事。绵阳基
金最终确定金融、消费、原材料、机械制造四个行业作为投资方向。
绵阳基金对于行业的选择基于以下考虑：一是跟国民经济的长期增长相关，属于支柱性行业，同时也
是下一段时间发展比较快的行业；二是选择投资团队经验较多的行业。
刘乐飞表示，选择金融行业作为投资领域是绵阳基金的“重要战略”。刘乐飞此前担任中国人寿股份有限
公司首席投资执行官，投资过广东发展银行、民生银行、中国银联、中信证券、VISA国际等大型金融企业。吴亦兵则投资过苏州信托。
消费行业也被认为将呈现下一轮增长。中国经济增长结构要转型，国家要鼓励和刺激内需。曾投资过
物美、PEAK(生产体育用品)的吴亦兵认为中国消费增长的趋势非常明显。绵阳基金在消费类投资上会注重
品牌，比如老品牌和大品牌，还关注消费连锁经营，其他的还有零售和消费服务等，中信产业基金的投资
团队认为，互联网也是为个人消费者服务，也在绵阳基金的关注范围。
此前有消息称，文化传媒是绵阳基金投资的领域之一，但此次中信产业基金正式发布的信息中却没有
这一投资产业项。刘乐飞解释，文化传媒是一个规模较小的行业，按国际分类，可以归入个人消费服务这
一块，因此没有单独列类，这样，绵阳基金的策略和资产配置都更清晰。
原材料是制造业的食粮，这使得它成为绵阳基金的另一个投资重点。吴亦兵介绍，原材料行业包括资源、能源等，比如说大型的煤矿、石油，还有为这些企业服务的企业，绵阳基金已经投了一家做水平钻井
的企业。刘乐飞此前有投资中国南方电网的经历，吴亦兵也投资过新能凤凰(藤州)能源有限公司、星恒电源、Whiteoptics(产品为节能灯)等。
把握中国发展的脉搏可以说是绵阳基金选择投资行业的重要特点，中信产业基金的投资团队认为，作
为世界制造工厂，中国的制造业升级浪潮将要开始，而机械装备的制造成为中国制造业升级过程中的重一环。“中国不光是做生产线上的东西，生产线本身，大型的设备，也要开始做了。比如说大型的医疗设备、
机床、风电等新能源设备。”吴亦兵说。
对于上述四个行业在总投资中的占比，刘乐飞称并没有硬性规定。
巧合的是，为了不让KKR在快速增长的同时产生大企业综合症，克拉维斯和罗伯茨也经常向麦肯锡的
前高管人员咨询，希望能获得管理不断膨胀的业务的最佳办法。
提升价值才有稳定高回报
成功的PE运作应该是以合适的价格拿到合适的项目，在合适的时间里以合适的价格和方式退出。但
是怎么来实现却大有讲究。
“现在机构的理念停留在初级阶段，只是一哄而上去以估值倍数争夺一个企业的股权。看谁给的价格高，我们不干这样的事情。”刘乐飞说。
实际上，绵阳基金已有项目都以合理的价格进入，并且拿到了很多难拿的项目。因为中信产业基金能
够提供专业的增值服务，帮助企业做战略规划和咨询，完善治理机制和结构，强化激励机制，完善管理层
队伍的构建，帮助企业开拓市场以及进入国际市场，建立市场营销队伍，提升企业的运营管理和供应链管理，降低运营成本，帮助其树立一个好的品牌，帮助企业进行资本运作，包括IPO、发债，重新规划其资
本结构，帮助其对外收购，实现行业横向与纵向整合等。
为了实现对企业的后续支持，中信产业基金的投资管理团队还包括来自麦肯锡的战略管理和兼并收购
专家、GE的供应链专家、宝洁的品牌营销专家等。
“我们要把投资管理团队打造成一个真正意义上的梦之队。切实帮助企业解决成长中出现的问题，让它
通过我们的加盟，真正插上翅膀，既有资本的翅膀，还有管理的翅膀，帮助企业来腾飞。”刘乐飞说。
刘乐飞他们的目标是“帮助所投资企业的管理层把企业价值和利润，也就是把E(收益)做上去，P(价格)自然就会跟着涨，PE(市盈率)倍数也会涨。不是简单的上市前后快进快出的倍数的区别，这是不可能长期持久的，真正要长期持久的是创造价值，跟企业一起把利润做上去。即使PE倍数不变，也能赚钱，利润增长了，PE倍数自然也会提高。”
绵阳基金存续期为12年，其中投资期6年，退出期6年。为所投企业提供专业的增值服务，与其长期共赢，是中信产业基金的核心理念。这与KKR的“着眼长远投资、注重提升企业价值、合作以求共赢”理念一致。
在高杠杆时代，KKR利用债务、经理人持股和董事会监督来保证所投企业的效益和增值。KKR在收购时使用高杠杆举债，被投企业一定要保证现金流以还债，这迫使企业实现高效益，KKR同时安排所投企业管理层持股，保证经理人和KKR的利益一致，降低代理成本。
由于债务是把双刃剑，在经济危机中爆发了很强的负面影响，中国的产业基金并没有举债的安排，在去杠杆化的现在，KKR也无法获得银行的高杠杆贷款融资。
管理层持股是KKR成功投资的另一重要因素。在华尔街，KKR的创始人科尔博格最早认识到，管理层持股可以让他们更好地管理公司。这一机制后来被广泛采用。绵阳基金也强化所投企业的激励机制以实现利益一致，让管理层和核心技术骨干持股，员工薪酬与绩效挂钩。
中信产业基金与被投企业管理层建立信任的另一个途径是进入前的尽职调查。中国的企业有自己的本土特色，仍处于发展的初级阶段，很多企业没有完善的数据，PE进入时的尽职调查比较艰难。绵阳基金最近关注一家老牌消费类企业，中信产业基金投资团队花了三个月时间访问，做了200多个市场调查，“真正深入地了解企业”，该企业董事长很感动，“你们还没进来，就相当于送给我一份以前请麦肯锡要花很多钱的管理咨询报告，还有要花好多钱的上市规划。”
“这是最能打动企业的，我们做投资建议书、尽职调查书中间就跟企业建立了深入的信任。我们的理念是成为管理者的伙伴，一开始就建立信任。”吴亦兵说。
做完尽职调查，中信产业基金看到了风险点，能够跟企业管理层共同认识到有哪些事情要做，也看到了未来增长的空间，看到了哪些举措可以提升管理，创造更大的价值。
由于要投入很多人员来做尽职调查以及企业后续提升空间也比西方成熟企业大，中信产业基金并没有模仿海外私募股权投资基金较小的团队规模，而是根据中国市场采取了金字塔式的团队结构，整个团队规模相对较大，更加强调规模化的团队作战。目前团队成员已达到约60人，成为国内规模最大的私募股权投资基金团队之一。
而KKR在1989年完成对RJR Nabisco (烟草食品企业)的这笔世界收购史上最大(以美元可比价计)的
规模达310亿美元的收购后，仅有6位一般合伙人和11位专业投资合伙人加一个47人的职员班子管理近590亿美元的资产组合。
“不能只依靠协议，更多要依靠管理层对我们这个团队价值的真正认同。双方应该是真正的利益共同体，我们帮助企业解决它的机制和其他问题，让管理层、创业者的利益和我们的利益绑在一起，这是能够取得
长远成功的最大保证。”吴亦兵说。
中信产业基金的“红色资本”之道：上位攻略 更熟悉本土企业，更善于同各利益群体交往，中信产业基金在强势背景之外的上位攻略 一周起码工作六天半，要与股东或者是潜在投资对象吃十几顿饭，经常是办公室最后一个离开的人。自两年多前担任中信产业投资基金管理有限公司（下称“中信产业基金”）董事长后，刘乐飞便始终保持着这样的工作节奏。 在同行眼中，他是国内少见的最勤奋的投资人之一，在同事眼中，他是不折不扣的“工作狂”，而在他的带领下，中信产业基金已经迅速从名不见经传的新基金成为国内最知名的新锐私募股权基金（PE）之一：掌管着一支规模达90亿元的产业基金；第一批拿到全国社保基金这一“巨无霸”的投资；即便是在海外投资者眼里，这家公司也是最值得信赖的资金托管人。在短短两年时间里，中信产业基金已大手笔投资了22个项目—其中既有西凤酒和会稽山这种成名已久的中国品牌，也有如江河幕墙等在全球产业链中位居前列的隐形大佬。 不过走进其位于北京金宝大厦的办公室里，你却很难将眼前的局促景象与这些联系起来。不太大的前台旁边堆放着不少杂物、狭窄的办公区人来人往，早已过了六点钟的下班时间，但整个公司却几乎没有人离开。“我们一般不下班，除了吃饭都在工作。”站在小小的办公室里，中信产业基金总裁吴亦兵半开玩笑半认真的对《环球企业家》说。 “中信产业基金是国内做的最好的新生代私募基金之一。”在国际知名私募股权基金KKR中国区总裁刘海峰看来，中信产业基金对行业非常了解，寻找项目的能力也很强。事实上，如果看看吴亦兵办公室里的摆满桌子和书架上的水晶牌便会相信来自这位中国PE界“元老”级人物的评价并不为过。 尽管有人认为，作为一家“红色”背景的PE，中信产业基金获此地位理所应当—其股东和38个出资人（LP）几乎个个身家显赫：最大的投资人为全国社保基金，大股东中信证券的背后是中信集团和中国人寿。但吴亦兵却表示，中信产业基金对未来仍然“战战兢兢。” PE的价值 去年春天，中信产业基金投资总监伍滨第一次来到浙江绍兴会稽山酒业公司的时候，怎么也没想到这里会成为中信投后团队的另一个办公室—自从中信产业基金入股后，中信团队每周有一半的时间呆在这里，同会稽山总经理傅祖康及其团队一起对这家具有266年黄酒生产历史的企业进行提升。 中国有深厚的酒文化，但是多年以来黄酒一直处在被忽视的角落。会稽山是浙江省内市场份额最大的黄酒品牌，也是在江南地区有影响的绍兴黄酒品牌。但是长久以来，这家公司却一直保持着不温不火的发展步伐。
某市财政局产业引导股权投资基金考察学 习报告 关于赴XX市财政局的学习报告一、基金设立情况为推进XX市经济结构调整和产业升级，创新财政资金分配方式，充分发挥财政资金的引导和放大效应，发挥市场在资源配置中的决定性作用，促进投资机构和社会资本进入重庆市产业投资领域，聚焦培育重庆市六大行业重点发展领域的企业，20xx年5月13日，经重庆市政府批准，重庆产业引导股权投资基金有限责任公司正式注册成立，受托管理重庆市政府为创新财政资金分配方式、推进产业结构优化升级而专门设立的重庆市产业引导股权投资基金。基金采用契约制，公司按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则，整合政府产业扶持资金，通过市场化合作机制，引入国内、外优秀基金管理人和优质社会资本，共同发起设立专项投资基金，引导和促进社会资本投入工业、农业、现代服务业、科技、文化、旅游等六大产业。二、基金运作情况（一）在基金募集上，统筹存量、带动增量。重庆市财政局20xx年率先通过归集整合部分工业、商业、农业、科技、文化、旅游等相关部门主管的产业资金，每年从市财政局的专项资金中切块安排25亿元，计划5年内年形成100亿元规模以上的引导基金（母基金）。在此基础上，通过面向全国招投标，引进九鼎、鼎晖、英飞尼迪、中信逸百年等知名社会基金管
理人和兵装集团、招商局等国内大型产业集团旗下基金管理公司，截至20xx年11月底，已发起设立专项基金23支，总规模220亿元，其中财政认缴出资54.43亿元，撬动社会资本165.57亿元，撬动比例达1:3。此外，引导基金先后与中央共同设立重庆农产品流通发展基金、供销合作发展基金以及新兴产业创业投资基金，与地方国有资本、金融资本发起设立800亿元规模的重庆战略新兴产业引导基金，初步构建起投资类型多元、行业分布均衡的专项基金群。（二）在基金运作上，市场化操作、专业化管理。产业引导基金实行所有权、管理权分离，发起设立、投资管理、到期退出等完全按市场化原则运作。一是成立引导基金工作协调小组，由财政、发改、经信、科技等12家主管部门组成，其职责是对投资方向的把握，相关政策及资源的配置，不对具体项目进行干预。二是组建引导基金管理公司，从社会上择优聘用专业管理团队，具体负责引导基金的日常运营和管理，包括选择基金管理人，向专项基金派驻出资人代表，对专项基金进行监管和绩效评价等。三是成立评审专家委员会和项目投决委员会，由产业技术专家、私募基金专家及主管部门代表组成，“跟谁合作”、“向谁投资”不由政府说了算，转而交给更熟悉市场规则和项目前景的管理人决策，让“专业的人做专业的事”。（三）在基金投向上，聚焦主导产业、弥补薄弱环节。产业引导基金覆盖工业、农业、科技、现代服务业、
MBA作业 研究时间：2014年11月15日研究地点：北京 学科：战略管理 分析者：□小组■个人班级： 学号： 内容：《中信证券的企业愿景、使命和战略解析》 中信证券全称“中信证券股份有限公司”，是中信集团的主要组成部分。本文将通过梳理中信证券的历史沿革和发展脉络，解析中信证券的企业愿景、使命和战略，阐述围绕上述定位进行的市场布局。 一、企业情况 1979年1月17日，邓小平在人民大会堂福建厅约见胡厥文、胡子昂、荣毅仁、周叔弢、古耕虞五人，提出通过吸引外资解决经济建设资金的问题。次月，荣毅仁提交了《建议设立国际投资信托公司的一些初步意见》。 1979年7月1日，全国人大五届二次会议通过《中华人民共和国中外合资经营企业法》，7月8日正式公布。同日中国国际信托投资公司宣布成立，简称“中信公司”。 1979年10月4日，中信董事会在人民大会堂台湾厅正式成立。董事会成员共44人，荣毅仁为董事长兼公司总经理。成立之后的中
信，在发展过程中大致分为以下几个阶段： 创业时期（1979年—1984年） 公司成立初期，主要通过吸引和利用外资，服务于国内经济建设，发挥对国民经济“拾遗补缺”的作用；同时在管理体制、经营方式和业务领域等方面进行了一系列探索和创新，率先对外发行债券，开辟了多种融资方式，最早开展了融资租赁、海外投资、国际经济咨询等业务，积极开展中外经济技术交流与合作。 快速发展（1985年—1988年） 这一时期，公司继续开拓创新，利用外资发展投资业务。为适应业务快速发展的需要，公司进行了机构改革，将主要业务部门分别独立出来，先后成立了若干个专业子公司、地区子公司和海外子公司，逐步发展成为一个从事生产、技术、金融、贸易、服务等综合性业务的企业集团。 调整时期（1989年—1992年） 根据国家对经济工作的总体要求，公司围绕加强管理、压缩投资规模、提高经济效益等方面实施了一系列调整措施。1992年7月，公司制订了十年规划，确定了“加强管理，提高效益，抓住机遇，积极发展”的基本方针和发展目标。 稳步发展（1993年至今） 1994年，国务院明确了中国国际信托投资公司为现代企业制度试点。公司主动提出经营体制改革方案，得到国务院和有关部门支持和批准。
中信集团：超级产融结合模式 来源:知本咨询原创 中信集团历经多年一系列的业务兼并重组之后，中信集团实际上已逐渐形成了金融子集团和非金融子集团，前者业务包括银行、证券、保险、信托、资产管理、基金、租赁等；后者涉及房地产基础设施与区域开发业务，工程承包业务，资源与能源业务，制造类业务、信息产业，商贸与服务业等领域。 中信集团金融板块的超级产融结合模式，实现了金融业内部协同高效发展。具体做法如下： 1、网点整合，资源共享 在不同地区采取针对性模式进行银行、证券和期货等分支机构的物理网点资源整合共享。 2、统一信息平台建设：虚拟混业经营 先后完成统一客户服务中心、灾难备份中心、中信金融网、金融移动平台、证券集中交易系统、信托综合帐户系统、基金业务系统等子系统建设。利用网上环境发行中信“金融通”，实现物理网点为支撑下的虚拟混业经营。 3、金融交叉产品研发：客户共享 利用中信金融网，开展集银行、证券、保险、基金、信托、港股交易为一体的综合金融服务。开发中信金融通、中信贵宾理财、中信金融帐户通等交叉产品。 3、交叉金融服务：提升增值服务 积极开展“财富管理业务”，探索私人银行业务。各金融机构总部和地区分部逐步建立一支包括银行、证券、保险、基金等金融子公司的专家服务团队、理财经理团队。为中高端客户提供财富管理及私人银行服务。同时大力推进银行保险服务。 4、联合营销：事半功倍 中信银行和中信证券联合开发企业短期融资券项目，共同参与部分大型企业融资项目，组织金融子公司联合营销证券投资基金、集合理财产品和保险产品，在产品营销合作及客户资源综合运用上实现了高效率。 5、品牌共享：综合优势突出 进行联合品牌建设，提升品牌价值。
央企整合，六大资本派系重组解读 2015年是国企大重组、大整合的一年。自南车北车宣布合并以后，更多央企合并传言四起，包括中国中铁与中国铁建、南船与北船、中石油与中石化、中国移动与广电网、中国电信与中国联通等。最新的传闻是中国远洋、中海集团、中外运长航集团、招商局集团互相整合。另外钢铁行业也有此类风声。一、中信系旗下业务众多银行证券业务有整合空间央企的整合一直是市场的关注焦点。中信集团在境内外有多个上市平台，包括在A股上市的中信国安、中信海直、中信银行、中信重工、A股和H股两地上市的中信证券、H股上市的中信泰富、中信资源、中信21世纪、中信国际电讯、中信银行、中信证券及中信大锰等。 中信集团整体上市后，市场将目光投向了其地产板块，中信泰富地产和中信地产的整合一直是中信集团的难题所在。在今年3月中信集团整体赴港上市后举行的第一个业绩发布会上，公司高层就透露，目前正考虑整合集团原有的两大房地产平台中信地产和中信泰富地产，强化集团在整个房地产顶层设计上的话语权，打破以前各自为政的局面，最终使得房地产成为集团非金融板块重要的利润来源。 而除了地产板块以外，中信集团旗下还有银行、电讯、证券、汽车、钢铁、隧道等多个业务板块，现在央企整合正当时，
市场预计，中信集团下一步或还将对各个板块进行整合，中信重工的停牌在市场看来，就是一个征兆。潜力股精选中信重工(601608)拟参与军工项目中信重工1月21日晚间公告，公司正在筹划重大事项。此次停牌，被市场解读为中信系整合开始的预兆。中信重工从事成套机械设备，去年年底公司表示拟参与军工建设项目，并接收在中央预算内的军工固定类投资。今年4月15日，公司构建的亚洲最大的高端电液智能控制产业基地宣布全面投产。项目全面投产后，每年可为中信重工新增2到3亿元产值。中信证券(600030)券商龙头中信作为证券业龙头的地位十分稳固，公司资产规模、盈利规模远超竞争对手。公司是国内业务布局最为全面的证券公司，2014年末公司融资类业务总规模达到2020亿元。考虑到降息降准预期下，市场流动性相对宽松，瑞银证券预期公司利差收入将维持高位，看好公司融资类业务业绩贡献持续提升。此外，金石、中信产业基金、华夏等子公司驱动公司2014年净利润大幅超出市场预期，2015年公司或将再次带来惊喜。 二、国投系整合大幕之下2家潜力公司值得关注。2014年7月15日，国务院国资委召开专题新闻发布会，国投公司为国有资本投资公司的试点企业之一。时隔2个月后，国投公司就拉开了整合的序幕。国投系的整合从国投中鲁拉开了帷幕。国投系旗下主要有5家控股上市公司：国投电力、国投
中信产业基金 何勇斌 中信产业投资基金管理有限公司董事总经理 一、公司简介 中信产业投资基金管理有限公司（简称中信产业基金）是中国中信集团公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业子公司，经国家发展和改革委员会批准于 2008 年6 月设立。中信产业基金旗下目前管理着四支基金，即规模为 93.63 亿元人民币的中信股权投资基金一期（绵阳基金）、规模为 9.9 亿美元的中信股权投资基金二期（美元），规模为 100 亿元人民币的中信股权投资基金三期（人民币），以及规模为 50 亿元人民币的中信夹层基金一期。 二、公司愿景 中信产业基金致力于成为立足中国的世界级PE基金管理公司，旨在通过深入的研究分析、卓越的执行能力、准确的投资决策、高效的运营管理、专业的增值服务，发现和提升被投资企业的价值，实现多方共赢。 三、所获荣誉 中国最佳PE投资机构 中国私募股权投资机构十强 中国PE行业十强 大中华地区PE基金管理机构十强
四、对外联系 1、杭州市政府与中信产业基金签署战略合作协议 2013年05月16日上午，杭州市政府与中信证券和中信产业基金签署了战略合作协议，三方将把各自的资源、综合金融平台、产业投资优势相结合，通过项目对接、金融服务、投资咨询等方式进行全方位合作。省委常委、市委书记、市人大常委会主任黄坤明出席签约仪式。市委常委、常务副市长杨戌标与中信证券、中信产业基金负责人分别致辞并签署协议。市委常委、副市长袁野主持签约仪式。据介绍，中信证券是中国最大且综合能力最强的证券公司，中信产业基金是国内管理规模和管理能力领先的基金管理公司，在业内有很强的影响力和号召力。此次三方战略合作，将通过盘活杭州存量资产，形成百亿以上的投资功能，吸引机构和社会民间资本参与我市基础设施建设和产业发展，实现金融与产业、金融与城市化良性互动，为加快杭州新型城市化进程、推进产业转型升级作出积极贡献。 2、安徽省安庆市市长会见中信产业基金总经理 2014年2月20日下午，安徽省安庆市市长魏晓明会见了中信产业投资基金管理有限公司总经理何勇斌一行，商讨合作事宜。副市长范先汉、市政府秘书长江兴代参加会见。在听取企业情况介绍后，魏晓明说，中信产业基金拥有先进的理念、专业的团队、雄厚的实力、丰富的经验。希望中信产业基金在深入调查研究的基础上，从具体项目入手，争取在产业发展、环境治理、旅游开发、城市建设等多个领域加强与我市的合作，实现共赢发展。 何勇斌表示，中信产业基金将充分发挥自身优势，加强与安庆的合作，支持安庆建设发展。中信产业基金是中信
备忘录 标题：关于开展创业投资业务的建议 时间：2014年10月30日 近年来，中国新兴产业蓬勃发展，移动互联网、医疗服务、线上教育、可穿戴设备及相关产业等逐渐成为中国经济增长的新驱动力。这些新兴产业尚处于发展的早期阶段，未来增长潜力巨大，虽然暂不具备私募股权（PE）投资的一般特征，但为创业投资带来了新的投资增值机会。随着大批优质的传统企业逐渐完成上市，众多知名私募投资机构及时调整发展战略，设立创业投资平台，侧重关注新兴产业中具有成长潜力的企业，不断优化投资组合，以顺应中国经济发展的新趋势。贝恩咨询研究数据表明，2013年大中华区的股权投资市场交易额达140亿美元，其中创业投资交易占比提高到约10%。 目前国内领先的投资集团逐步形成包括创业投资、上市前投资、二级市场投资，以及收购兼并成熟企业的全产业链投资布局。例如，联想集团设立了专注于天使投资的联想之星，侧重于创业投资的君联资本，以及负责传统大型企业投资的弘毅资本，形成了完善的全产业链投资平台。复星集团也于2013年5月设立创业投资平台—复星昆仲资本，完成了从创业投资到大型战略并购的全方位布局。昆仲资本成立一年多以来，已经投资超过20个项目，累计投资额逾1亿美元。传统券商系私募投资平台，如中金佳成、海通开元、广发信德等，也开始涉足创业投资领域。其中，中金佳成投资了春雨掌上医生等创业投资项目，并且计划于近期设立互联网金融专项投资基金。此外，有一些原本专注于私募投资的公司为了提高投资回报，拓展业务，开始介入具有创投性质的项目，所谓“私募股权投资创投化”。
高投资回报是促使投资机构布局创业投资的动因之一。根据公开信息，对投中集团统计的2013年中国最佳股权投资机构前20名机构于近两年股权投资机构获利情况进行分析，创业投资加权平均内部回报率超过90%，相当于同期私募股权投资加权平均内部回报率的3倍。此外，通过对2014年上半年以IPO方式退出的股权投资机构持有期分析，部分创业投资持有期约为3年，创业投资和私募股权投资界限开始模糊。 创业投资累计投资金额内部回私募股权投资累计投资金额内部回排名 IDG资本39.83 58.73% 145.12 38.77% 3 深创投88.96 69.08% 华平757.95 31.49% 4 永宣投资 1.1 5 29.75% 新天域资本231.34 11.66% 5 赛富基金39.17 42.28% 凯雷集团1,389.49 74.68% 6 达晨创投 2.46 59.44% 建银国际n.a. n.a. 7 软银中国资本 4.5 n.a. 复星创富39.92 66.26% 8 启明创投30.4 115.12% 弘毅投资297.01 -2.69% 9 毅达资本n.a. n.a. 中银投资n.a. n.a. 10 君联资本75.58 95.42% 景林资产235.19 -0.28% 11 同创伟业59.59 52.59% 中信资本2,036.96 21.21% 12 创东方74.81 N/A 渤海海胜n.a. n.a. 13 德同资本20.72 77.92% 信中利9.02 48.33% 14 金沙江创投22.46 74.21% 平安创新资本1,262.76 -8.84% 15 DCM 15 105.22% 中信产业基金472.15 3.43% 16 鼎晖创投n.a. n.a. 方源资本115.63 n.a. 17 纪源资本18 41.04% 高特佳13.78 10.37% 18 北极光创投0.6 N/A 君盛投资n.a. n.a. 19 松禾资本13.98 -44.20% 国信弘盛n.a. n.a. 20 中国风投9.45 13.88% 金石投资n.a. n.a. 数据来源：CV SOURCE 创业投资对券商传统投资银行业务的发展具有明显的协同效应。随着互联网新经济崛起，专注于创业型科技企业的“创业投资+投资银行”的新型投行模式逐渐成熟。投资银
产业基金基本模式最全解析 一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP，2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为GP，但上市公司有否决权。收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10年，主流5-6年。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。管理费：市场主流的管理费为2%。出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限内缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为上
市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。投资决策：一般由上市公司占据主导地位。案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。结构化基金东湖高新出资3亿元作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。基金规模：24亿。存续期：3年（2年投资期，1年退出期）。退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。基金管理人不分享超额收益。管理费：不超过市场平均水平。出资形式：承诺出资制，投资人认缴的出资额度将根据基金投资进度，分期实缴到位。案例2：暴风科技（300431）联合中信资本发起设立境外并购基金优先级为平安信托的产品，占基金总规模的75%，是主要的基金提供方，预期年化收益率为11%。劣后级是暴风科技与淳信奋进，分别占基金总规模的10%和15%。收益分配中，优先级超额收益的90%归属于劣后级；暴风科技大股东冯鑫对基金整体进行最低收
案例一、渤海产业投资基金管理有限公司 公司简介：渤海产业投资基金管理有限公司成立于2006年12月28日，受委托负责管理和运作渤海产业投资基金，注册资本金为2亿元人民币。股东包括中银国际控股有限公司、天津泰达投资控股有限公司和渤海产业投资基金各出资人。管理公司充分利用渤海产业投资基金及股东单位在金融领域的优势，为被投企业提供全面的增值服务，实现多方共赢，在创造优异回报的同时，实现各方价值的有机统一。管理公司以合作、共赢、互惠、互信为发展宗旨，密切关注企业的成长性，着眼于企业未来的发展，以长远的战略眼光，着重于与被投企业共同成长。 基金简介：渤海产业投资基金是经国务院同意、国家发展和改革委员会批准，在国内设立的第一支人民币股权投资基金，总规模200亿元人民币，首期规模60.8亿元。基金持有人包括全国社会保障基金理事会、国家开发银行股份有限公司、中银集团投资有限公司、中国邮政储蓄银行有限责任公司、中国人寿保险股份有限公司、中国人寿保险（集团）公司、天津市津能投资公司、天津城市基础设施建设投资集团有限公司以及渤海产业投资基金管理有限公司。渤海产业投资基金借鉴了国际上私募股权投资基金运作的通行模式和经验，开创了我国直接投融资的新模式和新渠道，对于深化金融创新具有重要意义。渤海产业投资基金的设立，打破了中国私募股权投资基金领域由外资基金主导的局面，推动中国本土股权投资的专业化发展。 董事会、监事：董事长李礼辉；副董事长：王留之；薪酬委员会主席：黄英豪；风险管理委员会主席：丁道一；投资决策委员会召集人：李祥生；咨询委员会主任：蔡书和；监事：宋海明
基金与管理公司法律框架： 管理公司治理框架：
中信经典配置证券投资基金 2008年第3季度报告 一、重要提示 中信经典配置证券投资基金管理人—中信基金管理有限责任公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年10月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 按照中国证监会《证券投资基金信息披露内容与格式准则第4号——季度报告的内容与格式》第五条“基金季度报告中的财务资料无须审计，但中国证监会或证券交易所另有规定的除外”的规定，本基金本季度报告的财务资料未经审计。 中信基金管理有限责任公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 二、基金产品概况 基金全称：中信经典配置证券投资基金 基金简称：中信经典配置基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：2004年3月15日 报告期末基金份额总额：1,093,416,531.61份 投资目标：在长期投资的基础上，将战略资产配置与时机选择相结合，积极主动的精选证券，并充分利用短期金融工具作为动态配置的有效缓冲及收益补充，实施全流程的风险管理，力求在风险可控、收益稳定的基础上，追求资本最大可能的长期增值。 投资策略：本基金基本的投资策略是采取自上而下与自下而上相结合的主动管理(详见本基金的基金合同和招募说明书)。 业绩比较基准：60%×中信标普300指数＋20%×中信全债指数＋20%×一
私募股权投资 （城投公司汇报背景材料） 一、私募股权投资和创业投资 1、私募股权投资（PE） 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资、发展资本、并购基金、夹层资本、重振资本，Pre-IPO资本，以及其他如上市后私募投资、不良债权和不动产投资等。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。 中国十佳最具影响的私募股权投资机构（2007年） 黑石集团，贝恩资本，3i，凯雷集团，鼎晖投资，KKR，华平投资集团，汉能投资集团，联想弘毅投资，亚商资本。 2、创业投资（VC） 创业投资（即风险投资，VC）是指创投资金对创业企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后通过股权退出获得资本增值收益的投资方式。创业投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现资金的循环增值。
中国创业投资十年杰出投资机构 IDG技术创业投资基金，鼎晖中国基金管理公司，深圳创新投资集团，德州太平洋集团，北极光创投基金，SAIF Partners ，红杉资本中国基金，联想投资有限公司，海富产业投资基金管理有限公司，中国宽带产业基金。 与私募股权投资相比，创业投资对象大多是那些风险大、但潜在效益也高的企业，通常是处于初创或未成熟时期，投资周期较长，结合我市及企业发展的实际情况，我公司股权投资应以私募股权投资为主，而私募股权投资以我市重点上市后备企业为主，这样既可以降低投资风险，又可以通过企业上市，缩短投资周期，获得高额回报。 二、私募股权投资的必要性 1、可以发挥政府投融资平台功能，帮助企业提高上市申报效率，争取早日上市。通过PE投资帮助上市后备企业解决其补充资本金需要，利用我公司专业知识和渠道，帮助企业协调解决上市过程中遇到的土地房产权证办理、环境评价、职工保险、纳税证明、国有（集体）产权认定等方面的问题，提高上市申报效率，争取早日上市，增加我市企业在资本市场融资规模。 2、通过PE投资提高我市上市企业数量，既可以扩大我市经济的影响力，吸引更多的优质企业落户许昌，又可以通过企业规模扩大增加税收，促进我市经济较快发展。 3、可以发挥政府投融资平台功能，吸引更多的社会资金流向创业企业，引导产业发展，支持高新技术产业化。 4、通过PE投资既能有效地满足我市中小企业的融资需求，
重磅三生制药斥资39亿元增持，接近100﹪控股中信国 健！ 3月4日，已直接或间接持有中信国健53.64％股权的三生制药再次发布公告，拟斥资27.14亿元人民币向中信泰富收购泽威的全部股份，而泽威间接持有上海中信国健药业43.42%的股权。另外，已持有上海翃熵70%股权的沈阳三生亦同时向西藏鸿商收购上海翃熵余下的30%股权，代价为12.18亿元人民币。由于上海翃熵持有兰生国健57.75%的股权，而兰生国健的主要资产是41.69%的中信国健股权。 若此次合计39.32亿元的股权收购达成，三生制药将最终持有中信国健97.78%的股权，并计划改名为“三生国健”。 三生制药对中信国健的收购过程三生制药曾经是中国首家在纳斯达克上市的中国生物制药企业（2007年），之后于2013年完成私有化从纳斯达克退市，并于2015年6月在香港再次上市，募资55亿港元（44亿人民币）。 2015年11月，三生制药与与四家公司达成总额13.6亿元的股权收购协议，将持有的中信国健股权由6.96％增至53.64％，具体收购交易包括： 与西藏鸿商签订协议，沈阳三生收购西藏鸿商持有的上海翃熵70%股权。上海翃熵持有兰生国健约57.75%股权，而兰生国健的主要资产即为41.69%中信国健股权；与健益康签
订协议，沈阳三生有条件收购健益康持有的1.29%中信国健股权；与健唯达签订协议，沈阳三生有条件收购健唯达持有的1.81%中信国健股权；与绵阳基金签订协议，沈阳三生有条件收购绵阳基金持有的1.89%中信国健股权。 3月4日，三生制药又以39.32亿元收购了泽威持有的43.42%中信国健股权以及剩余的30%上海翃熵股权， 至此，三生制药以合计52.92亿元的收购代价将持有的中信国健股权由6.96％提升至97.78%，近乎完全控股中信国健。 三生制药为何全力吃进中信国健？ 三生制药的产品比较单一，核心产品特比澳（重组人血小板生成素注射液）和益比奥(重组人促红素注射液(CHO细胞)）在公司2012-2014年总销售收入中的占比分别高达87.1%、89.3%及91.1%，且面对专利到期、招标降价等巨大风险。因此在香港成功上市的当日，三生制药即表示所募资金的45%都将用作并购，并购方向主要是生物制药领域，包括已有产品的公司、有在研产品的公司及产品已推出市面的公司，余下55%资金将用于研发及扩大营销等。 2014年11月，三生制药从韩国PharmAbcine公司获得肿瘤药tanibirumab在中国的开发权利；2014年12月，三生制药借助收购深圳赛保尔生物获得公司第二款重组人促红素产品，2015年7月，三生制药以5.28亿元收购了浙江万
中信金石投资基金（“中信金石基金”）由金石投资有限公司（“金石投资”）以有限合伙企业的形式发起设立并进行管理，计划向合格投资者募集80亿-100亿元人民币。金石投资作为中信金石基金的基石投资者出资占比为20%，充分同其他投资者实现风险共担、利益绑定。中信金石基金不但能够通过中信平台、金石团队发掘优质直投项目，还能够通过金石投资自有资金所投资的一流股权投资基金获取共同投资项目，因此拥有更为丰富的投资项目渠道来源，以期获取良好投资回报。中信金石基金通过非公开市场协议认购股权和与股权相关的投资活动，以期实现优异的长期资本回报。中信金石基金将全力参与国有企业改制以及民营企业高增长的投资活动，聚焦装备制造、金融服务、能源及矿产、消费、医药及医疗等五大战略行业。投资者将受益于中信证券乃至中信集团庞大的项目发掘体系，通过中国资本市场充分获取投资回报。–中国资本市场的独到理解和丰富经验 –中信集团庞大的金融和实业集团支持 –中信证券领先的投行业务及网络渠道–结合本土人才和国际专家的投资团队–符合国际同业标准的投资及风控流程–表现突出的投资业绩回报及增值服务作为中信证券股份有限公司（“中信证券”）的战略投资平台，金石投资于2007年10月11日正式注册成立。作为首批获得中国证监会批准的券商投资机构，金石投资积极发展投资管理团队、开展股权投资工作，分别于2010年和2011年获得《上海证券报》“卓越机构投资奖”和《21世纪经济报道》“最佳券商直投机构奖”的殊荣。独特竞争优势 基金投资亮点 –充分享受中国优秀私募投资基金回报–有效降低中国私募股权投资投资风险– 有力获取优秀私募管理机构共同投资 “最佳本土股权业务券商” 2007-08 “最佳本土债券业务券商”2008，10“最佳本土经纪业务券商”2007-10“最佳本土股权业务券商”2009-11“最佳本土债券业务券商”2008，10“最佳本土经纪业务券商”2008，09，11“最佳本土债券业务券商”2010“年度最佳债券业务券商”2007-09“最佳研究团队”2006-09，2011“最佳投资银行团队”2008-09 “福布斯亚洲50强企业”2009中国中信集团是中国改革开放的总设计师邓小平亲自倡导和批准，由前国家副主席荣毅仁于1979年10月4日创办。中国中信集团现已成为大型跨国企业集团，业务主要集中在金融、实业和其它服务业领域，是中国最具实力的金融和实业集团。中信证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准，于2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易。中信证券依托第一大股东中国中信集团公司，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。以下是中信证券近年所获荣誉： 中信平台支持 –截止至2011年末，金石投资累计完成 投资62.34亿元、投资项目84单（不含 金石对子公司投资） –已实现IPO 的上市项目11单，投资回报 倍数为5.5倍 –已完全退出（或大部分退出）项目4 单，投资回报倍数为8.98倍 –预计到2012年末，金石投资将有近36单项目实现上市申报 中信金石基金
目录 1、融资业务 1.1 融资融券业务 1.2 约定式购回业务 1.3 信托融资业务 1.4 中小企业私募债 1.5 其他债务融资工具 1.6 新三板股权融资 1.7 其他股权融资工具 1.8 结构化杠杆融资 1.9 直投业务 1.10 转融通业务 1.11 股票收益互换 1.12 资产证券化 1.13 股权质押式回购 2、投资业务 2.1 现金理财工具 2.2 定向增发 2.3 限售股减持渠道 2.4 市值管理业务 2.5 定向资产管理计划 2.6 新股网下申购业务 2.7 中信并购基金 2.8 中信金石基金 融资业务 1.1 融资融券业务 客户通过融资融券业务可以将上市公司股票质押给证券公司，便捷的获得短期资金融通。?什么是融资融券 ·融资融券业务是指证券公司向客户出借资金供其买入上市公司证券或者出借上市证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。 ·融资融券交易是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券（融资交易）或借入上市证券（融券交易）的行为。 ·融资融券业务中，投资者需要事先以现金或者证券等自有资产向证券公司交付一定比例的保证金，再向证券公司融资买入证券或融券卖出证券。与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者如不能按时、足额偿还资金或证券，证券公司有权进行强行平仓。 ?融资融券的优势 ·传统经纪业务中，因清算规则的限制，股票“T+1”交易，容易产生较大的隔夜持仓风险。证券信用业务能利用融资融券工具，实现股票“T+0”交易，有着卓越的投资优势。 ·资金随借随还，快速便捷，成本较低。 ·通过合理的操作，融资融券可获得自由使用资金（可从资金账户转出），最多可获得抵押股票市值三分之一。 ?如何参与融资融券 ·客户资产超过人民币50万元，在我公司开户满6个月以上。
中信产业基金 完成募资90亿人民币的中信产业投资基金管理有限公司(以下简称“中信产业基金”)管理的绵阳科技城产业投资基金(以下简称“绵阳基金”)一跃成为中国最大的人民币基金，但中信产业基金董事长刘乐飞和总裁吴亦兵的目标远不止此。 在中信产业基金会议室接受包括新浪财经在内的三家网媒联合访谈的刘乐飞和吴亦兵透露了他们的心迹：打造像KKR一样世界级的私募股权基金管理公司，才是吸引他们加盟中信产业基金的最大动力。 刘乐飞表示，中信产业基金的目标是希望打造一个立足中国的世界级私募股权基金管理公司，在更远的将来，希望打造世界级的另类资产管理公司。另类资产管理，通常是指包括企业私募股权基金、房地产基金、对冲基金的基金、夹层基金、高级债券基金、私人对冲基金和封闭式基金等资产管理。 中信产业基金在其资料介绍中称，未来将适时设立基础设施基金、房地产基金和其他类型的私募股权投资基金。 作为中信产业基金宏伟蓝图里第一笔的绵阳基金已经投资了包括会稽山绍兴酒、万得资讯等在内的十家企业，投资额达20多亿元，剩下的近70亿预计在两、三年左右投完，每年投入20-30亿元左右。绵阳基金所投企业中，有的已经申报了IPO，今年会有更多企业上报IPO。目前绵阳基金手头筹备的项目还有几十个。 据悉，绵阳基金的目标企业是处于成长期、扩张期和成熟期的企业，不参与种子期和初创期企业。按企业性质分，拟投民企性质的行业龙头占1/3，参与国有大中型企业重组改制占2/3。 目前，中信证券持有中信产业基金71%的股权，中信产业基金是绵阳基金的普通合伙人和执行事务合伙人。据投资绵阳基金的内蒙古伊泰煤炭股份有限公司的公告，中信证券投资绵阳基金11亿元，绵阳基金最低预期收益率为10%/年，在基金达到最低预期收益率的前提下，普通合伙人提取基金总收益的20%，若基金收益未达到最低预期收益率，普通合伙人无权取得收益分成。其管理费为2%/年。 打造世界级基金，我们有非常现实的信心 现在的中信产业基金，只占据了写字楼的半层，无法与整幢的中国人寿大厦相比。中信产业基金的未来，也不需要多大的办公场地。 从中国人寿和联想控股到中信产业基金，刘乐飞和吴亦兵似乎是从大公司到了一个小公司。 难道是“宁为鸡头”的原因所致，在他们眼里，全然不是这样，他们是奔着“凤头”去的。
2012 第9期
国资背景企业担任GP问题分析 秦茂宪李锐 2012-9-27 有限合伙制私募股权投资基金因其出资的灵活性、与私募基金运作原理的契合性在业界得到广泛运用，在此趋势下，国资背景的企业作为普通合伙人（以下简称“GP”）发起设立有限合伙型私募基金的情况越来越多。但我国法律对国资背景的企业担任GP的情况作出了限制，即《合伙企业法》第三条规定：“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。”如何界定上述国有独资公司和国有企业，私募股权投资基金的登记机关（工商行政管理局，以下称“工商局”）和备案管理部门（国家发展和改革委员会，以下称“发改委”）以及相关行业主管机关（如证券公司的行业主管机关证券业监督管理委员会，以下称“证监会”）遵循了不同的认定标准。这种认定标准的不统一，对判断各种不同类型国资背景的企业究竟能否担任GP带来了困扰，本文尝试根据笔者对相关法律法规的理解以及实务操作经验对该问题作出分析。 一、工商局的认定标准 由国家工商行政管理总局和国家统计局共同颁布的《关于划分企业注册类型的有关规定》（国统字〔2011〕86号，以下简称“《划分规定》”）第三条规定：“国有企业是指企业全部资产归国家所有，并按《中华人民共和国企业法人登记管理条例》规定登记注册的非公司制的经济组织。不包括有限责任公司中的国有独资公司。”第七条则规定：“有限责任公司是指根据《中华人民共和国公司登记管理
企业登记注册类型与代码 代 码 企 业 登 记 注 册 类 型 代 码 企 业 登 记 注 册 类 型 100 110 120 130 140 141 142 143 149 150 151 159 160 170 171 172 内资企业 国有企业 集体企业 股份合作企业 联营企业 国有联营企业 集体联营企业 国有与集体联营企业 其他联营企业 有限责任公司 国有独资公司 其他有限责任公司 股份有限公司 私营企业 私营独资企业 私营合伙企业 173 174 190 200 210 220 230 240 290 300 310 320 330 340 390 私营有限责任公司 私营股份有限公司 港、澳、台商投资企业 其他企业 合资经营企业（港或澳、台资） 合作经营企业（港或澳、台资） 港、澳、台商独资经营企业 港、澳、台商投资股份有限公司 其他港、澳、台商投资企业 外商投资企业 中外合资经营企业 中外合作经营企业 外资企业 外商投资股份有限公司 其他外商投资企业 是指国家授权的投资机构或者国家授权的部门单独投资设立的有限责任公司。其他有限责任公司是指国有独资公司以外的其他有限责任公司。”该规定同时将《企业登记注册类型与代码》作为附件，具体见下表： 条例》规定登记注册，由两个以上，五十个以下的股东共同出资，每个股东以其所认缴的出资额 对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债 务承担责任的经济组织。有限责任公司包括国有独资公司以及其他有限责任公司。国有独资公司 根据上述规定，以下有国资背景的企业均不应被认定为“国有企业”或“国有独资公司”： （1）两个及两个以上不同所有制性质的企业法人或事业单位法人共同投资组成的公司或非公司制经济组织，包含国有参股的公司或非公司制经济 另，关于国有独资公司，《公司法》第六十五条亦明确规定：“ ……本法所称国有独资公司，是指国家单独出资、由国务院或者地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。”