第3讲 汇率决定理论和模型

第3讲汇率决定理论与模型

本讲主要讲授以下内容:

**汇率的决定与影响因素

**货币、利率与汇率

**价格水平与汇率

**短期产出与汇率

**资产需求与汇率

3.1 汇率的决定与影响因素

一、金本位制度下汇率的决定和影响因素

1.金本位制概念

金本位制(Gold Standard System)是以黄金作为本位货币的货币制度,它包括:

——金币本位制(Gold Coin Standard System)

——金汇兑本位制(Gold Exchange Standard System)

——金块本位制(Gold Bullion Standard System)

其中,金币本位制是典型的金本位制。

2.金本位制的基本特征

在金币本位制度下,金币是用一定数量和成色的黄金铸造的法定货币。

金币中所含有的一定重量和成色的黄金叫做含金量(Gold Content)。

两个实行金本位制度国家货币单位的含金量之比,叫做铸币平价(Mint Par)或金平价。它是决定两国货币汇率的基础和标准。

例如,在实行金本位制时期,英国规定,1英镑含纯金7.32238克;美国规定,1美元含纯金1.50463克。

根据两种货币的含金量计算,英镑和美元的铸币平价是:7.32238/1.50463=4.8665。

也就是说,1英镑的含金量是1美元含金量的4.8665倍。因此,1英镑=4.8665美元。

3.汇率变动的影响因素:黄金输送点

在金本位制度下,汇率的波动不会漫无边际,而总是围绕着铸币平价上下波动,并以黄金输送点(Gold Transport Points)为界限。

这是因为,在金本位制下黄金可以自由输出入,当汇率对一国有利时,他就用外汇来办理国际结算;当汇率对一国不利时,他就改用黄金输出入的办法来办理国际结算。

那么,汇率波动为什么只能局限在黄金输送点范围之内呢?这是因为,在两国间运送黄金要支付包装费、运输费、保险费和检验费等,在运输过程中还有利息问题。

例如,第一次世界大战前,在英国和美国之间运送1英镑的黄金费用约合0.03美元。因此,外汇市场上英镑兑美元的汇率将在4.8665±0.03之间的范围内波动,即不会超过4.8965和4.8365的上下限。

黄金的输送点有两种。其中,上限4.8965称为美国向英国输送黄金的黄金输出点,下限4.8365称为美国从英国输入黄金的黄金输入点。

二、纸币制度下汇率的决定

1.货币购买力与汇率

在纸币制度(Paper Money System)下,理论上说,应当由这两种货币在各自所在国内所代表的实际价值决定的。也就是说,货币的对内价值决定货币的对外价值。

一般来说,货币的对内价值是用其购买力来衡量的。因此,货币购买力的对比,就成

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