河北工业大学硕士学位论文
目录
摘要 ................................................................................................................................. I 第一章绪论 . (1)
1.1研究背景 (1)
1.2研究的目的及意义 (2)
1.3国内外研究现状 (2)
1.4研究内容、思路与方法 (4)
1.4.1研究内容 (4)
1.4.2研究思路与方法 (5)
第二章企业价值评估概念及评估方法 (7)
2.1企业价值评估概念 (7)
2.1.1 企业价值概念和类型 (7)
2.1.2 企业价值评估的含义和分类 (8)
2.2企业价值评估方法及比较 (11)
2.2.1 自由现金流量折现法 (11)
2.2.2 相对价值法-市盈率 (12)
2.2.3 经济附加值法-EV A (13)
2.2.4 三种方法的比较 (15)
第三章以岭药业公司概况 (17)
3.1医药行业发展状况 (17)
3.1.1 医药行业发展前景 (17)
3.1.2 我国医药企业概况 (18)
3.1.3 竞争企业分析 (19)
3.2以岭药业公司概况 (20)
3.2.1 以岭药业经营状况 (20)
3.2.2 以岭药业主要财务数据及指标 (21)
3.2.3 以岭药业股本结构 (22)
3.2.4 以岭药业战略地位分析 (23)
第四章以岭药业公司价值评估 (25)
4.1现金流量折现模型的价值估计 (25)
III
石家庄以岭药业股份有限公司价值评估研究
4.2相对价值法模型估值 (27)
4.3经济增加值EV A估值 (28)
4.3.1 投入资本 (28)
4.3.2计算“税后营业净利润”时调整的项目 (29)
4.3.3 EV A的计算 (29)
4.4估值结果的比较 (30)
4.5提升以岭药业公司的企业价值的主要途径 (31)
第五章结论 (33)
参考文献 (35)
附录A (37)
致谢 (39)
IV
河北工业大学硕士学位论文
第一章绪论
1.1研究背景
针对上市企业进行全面价值评估，证券市场具有重要影响力。一段期间内的有效股票市场中，企业的内在价值一般可以在市场调整中可以充分的展示。国内外在股票市场上略有不同，西方上市公司大股东和管理层关注该公司的核心价值，通过价值管理调整公司正常运作。在中国，股票市场影响因素较多，开放市场化程度不高，投资者喜好短期交易获取利益，市场出现炒作政策、主题或概念，没有关注到公司的真实价值和未来发展价值。因此造成上市公司的股价偏离真实价位，股票价格并不能反映公司的内在价值。
由于股票市场的波动，企业价值的评估显得比较困难。传统上，往往采用相对估值法和单一方法对股票进行价值评估，但在具体情况比较复杂的大多数行业，相对估值法的适用性就要大打折扣。投资者和企业管理者为了掌控公司真实价值应选择适当本企业行业、资金运作等方面的评估方法，选择的评估方法与企业的内部外部环境，行业所处发展状况以及企业自身经营相匹配。
国外发展国家，上市公司发布月度、季度、年度财务报表数据相当完整，相对国内市场成熟度很高，采取的绝对估值方法是评价公司价值的一般估值方法，尤其是贴现现金流法是最常见的应用。国内市场，公司采用相对估值方法，这在很长一段时间都公司首选的评估方法。然而，在企业价值估值的理论与实践中，大部分研究者相信绝对估值方法理论很好，但实际应用还有待改进。
近几年来，制药行业在中国A股市场一直以来是股民们关注的热点板块，整个行业不断崛起，后整体收益长期保持在10%左右。自2009年以来，医药板块在A股市场相对强劲。2010年，尽管整体市场下跌动荡，但也略高于平均股指。外部经济环境的发展，良好的政策、人们的医疗需求的增长、短期投机等多个因素，2010年股票市场迎来医药板块强劲上涨，随后 2011年，医药下跌。
国内上市公司的估值，大多数采用市盈率的方法，市盈率方法在实践中占据主流地位。但市盈率方法不能解决所有的问题，其缺陷限制其方便和易于使用。公司是一个公司的价值的所有未来的自由现金流折现，但市盈率方法只强调了近三年来对公司价值影响的性能。而且市盈率法更适用于估值性能稳定的公司，但是对于公司业绩变化较大的公司，由于其未来价值有很大的不确定性，因此采取市盈率法估值会出现一定的偏差。对于中药企业、生物制药公司等制药行业各类上市公司的价值估值，需要考虑公司的业绩稳定性，最好采用多种估值方法进行对比，以分析结
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