2008年金融危机对金砖四国国际收支的影响及原因分析
摘要：金砖四国作为世界经济增长的主要引擎，世界经济形势对各国自身的发
展有着突出影响，同时国内生产总值占世界生产总值17.7%1的金砖四国经济对世界经济有显著的反馈影响。2008年金融危机对各国国际收支产生了明显影响，各国在危机中表现出的复苏能力亦有着较大差异，这与各国的商品出口结构关联紧密。政府做好出口商品的产业布局，增加出口商品的多样性，对国内经济及世界经济均尤为重要。
关键词：金砖四国国际收支金融危机进出口商品结构
目录
摘要 (1)
关键词 (1)
一、金砖四国概况 (2)
二、研究课题意义 (2)
三、金砖四国金融危机前后国际收支概况介绍 (2)
（一）中国 (3)
（二）印度 (4)
（三）巴西 (4)
（四）俄罗斯 (5)
四、从金砖四国国际收支状况看各国的经济复苏能力 (6)
（一）中国出口贸易结构 (8)
（二）印度出口贸易结构 (8)
（三）巴西出口贸易结构 (9)
（四）俄罗斯出口贸易结构 (9)
五、思考与建议 (10)
（一）思考 (10)
（二）建议 (10)
六、参考文献 (10)
正文：
一、金砖四国概况
金砖四国2010年国内生产总值达到111753亿美元，占世界比重17.7%，相比美国的23%，仅低了5.3个百分点。以各国当前的经济增长速度预测，金砖四国国内生产总值将在2016年以前超过美国。金砖四国与世界经济之间将产生更为突出的联系与反馈。
表1-12统计了金砖四国2010年国内生产总值、进出口贸易总额及各项占世界总值的比例，同时以美国各项数值作为对比。
由表1-1可知金砖四国的经济指标均接近或超过美国，金砖四国作为一个国际经济组织在国际经济交往中扮演越来越重要的角色。金砖四国的国际收支状况变化既是世界经济形势的一个好的反映，同时，金砖四国的经济增长状况也将对世界经济形势产生深远影响。
二、研究课题意义
一是，透过2006年-2011年国际收支平衡表上金砖四国各账户余额的变化阐明2008年国际金融危机对各国经济的影响，找出各账户余额的具体波动状况，以便了解导致账户余额变化的深层次原因，为各国应对危机保证经济的平稳较快增长提供建议。二是通过金砖四国的国际收支平衡表阐明金砖四国在世界经济中的显著地位，解释其对世界经济的深远影响，说明金砖四国保持经常账户余额对世界经济发展的重要性。
三、金砖四国金融危机前后国际收支概况介绍
2008年起源于美国的国际金融危机对世界经济产生了深远影响，对于货物进出口总额分别占世界9.3%（中国）、2.7%（印度）、3.3%（巴西）、2、3%（俄
罗斯）的进出口来说，其国际收支受到了明显影响。表3-13显示了2006年-2011年间金砖四国国际收支账户的具体数据情况。
（一）中国
2006-2008年中国的经常账户余额分别为2498.66、4261.07、3718.33亿美元，呈现稳步增长的趋势，2006-2007年资本和金融账户余额分别为100.37、735.09亿美元，2006-2007年储备资产分别为2468.55、4616.91亿美元，表现出相同的增长趋势。而2008年之后各个账户均表现出了明显的逆势趋势，金融危机所产生的世界范围内货物服务贸易的下降，是此趋势产生的主要原因之一。
如图3-1所示，2008年是相当明显的拐点。
3数据来源：中国、印度国家统计局；俄罗斯、巴西央行。【注】（1）由于数据缺失，印度2007年数据取2006年相近整数得到；（2）由于网站数据不全面，印度、俄罗斯2011年数据通过该年前三季度数据估
图3-1
（二）印度
印度2006-2007年经常账户余额分别为-94.15、-100亿美元，2008年则逆势变为-360亿美元，并且在2010年此种逆差还在扩大；对应的，印度储备资产则从2006、2007年的250亿美元左右变为2008年的50亿美元左右。金融危机造成的印度国际收支的逆趋势变化比较明显。如图3-2所示2008年是相当关键的折点。
图3-2
（三）巴西
巴西的国际收支账户受国际金融危机的影响相当之突出。2006、2007年巴西经常账户余额表现为顺差，分别为132.76、14.6亿美元，而金融危机之后则出现了2008-2011年的-281.92、-243.02、-432.73、-524.8亿美元的巨额逆差。储备资产方面，危机之后，储备资产余额也有大幅的缩水，分别是2006、2007年的305.71、874.84亿美元，2008-2011年的29.69、475.77、531.01、586.37
亿美元。由此可见，巴西到2011年为止并未走出金融危机所带来的经济下行威胁。
如图3-3所示，2008年巴西国际收支的几个账户均出现了明显的拐点。
图3-3
（四）俄罗斯
俄罗斯的经常账户余额在金融危机之前表现出了不错的增长势头，2006、2007、2008年分别为953.23、761.63、1024亿美元，而金融危机之后，则分别为2009-2011年的494.33、711、988亿美元，金融危机导致了该账户余额的直线下降，之后有较为明显的回升。储备资产的余额同经常账户余额的变化是基本一致的，分别是2006-2007年的1074.66、1489.28亿美元，2008-2011年的-453.34、33.63、308、282.7亿美元。
如图3-4所示，从国际收支账户来看，虽然金融危机在一定时间内对俄罗斯的国际收支账户产生了较为明显的影响，但俄罗斯表现出了较强的经济复苏能力。
图3-4
四、从金砖四国国际收支状况看各国的经济复苏能力
由图3-1、3-2、3-3、3-4可发现，虽然金融危机对金砖四国的国际收支均产生了较为明显的影响，但各国各账户余额在2008年前后的波动水平、2008年之后各国走出危机的能力有着比较明显的差异。具体来说，中国、印度的数据变化比较平缓，相比之下，巴西、俄罗斯的数据变化起伏较大；中国、印度、俄罗斯走出危机的速度相对较快，巴西应对危机的能力则相对较弱。
由国民收入理论可知，一国的国民收入通常由“三驾马车”带动，分别是进出口净额、国内消费、投资。对于处于中等收入水平的金砖四国而言，明显的贫富差距导致了国内消费不足；为了应对金融危机，各国政府均曾在危机初期采取了货币宽松政策，国内通货膨胀的压力较大，后期的基础建设投资受到限制；那么进出口余额则对一国持续稳定的经济增长有着决定性的作用。
首先我们从经验的角度来验证一国进出口净额（经常账户余额）与国内生产总值的相关程度。我们姑且以中国的经常账户余额、国内内生总值的数据做国内生总值对经常账户余额的回归。
样本回归函数构建：
GDP=C(1)*AC+C(2)
其中GDP表示国内生产总值，AC表示经常账户余额，C(1)、C（2）分别表示一次项与常数项系数。原始数据如表4-14所示。
通过EVIEWS软件得到如下回归结果，如图4-1所示：
图4-1
回归方程如图4-2所示：
图4-2
由上述二图可知，经调整的拟合系数为0.71，拟合程度较高，t值为4.77，拒绝回归系数为零的假设，p值为0.001417，犯第一类错误的概率接近0。综上所述，国内生产总值对经常账户余额（图4-1、图4-2中MY代表经常账户余额）表现出了相当强的依赖关系，从经验的角度证明了保持经常账户余额的平稳增长对国内生产总值的平稳增长是相当重要的。
金砖四国在金融危机前后国际收支账户表现出了较大的波动，这在很大程度上与经常账户余额的变动是分不开的，由复式记账法，经常账户余额的变动必然对应着国际收支账户上其他子账户余额的变化。国际金融危机致使世界经济形势变化，国际实物与服务贸易需求下降，则是金砖四国经常账户余额剧烈波动的原因所在，因而在在一定程度上，政府科学控制进出口贸易结构，增加进出口贸易商品（包括实物与非实物两部分）的种类，加强出口贸易的国际竞争力是相当之重要的。
如表4-25所示，中国的出口贸易种类比较单一，根据2005、2006、2007、2009年十年的统计数据，平均来看，农业原材料占0.5%，食品占2.925%，燃料占1.85%，制成品占92.775%，其他占0.1775%。其中制成品的占比过大，而制成品属于弹性较大，附加值较低，缺乏国际竞争力的产品。国际经济形势一旦恶化，制成品的出口量会大幅度萎缩；另一方面，由于附加值较低，一旦产品价格下降，将使得利润空间缩小，甚至有亏损的风险。事实正是这样的，温州老板“跑路“正是这一方面的实例，实业上的亏损导致资金链断裂，加上紧缩的货币政策，民间借贷得以疯狂滋生，最终结果是民间借贷泡沫的破灭再次危急出口贸易的发展。对于经济处于高速增长过程中的国家而言，出口的风险势必是一国国内生产总值所面临的风险。
（二）印度出口贸易结构
如表4-36所示，印度的出口贸易结构与中国的出口贸易结构存在着相似的问题。印度在这四年之中，农业原材料、食品、燃料、矿物和金属、制成品、其他分别占比1.55%、8、75%、13.1%、6.95%、67.775%、1.875%。制成品的占比过大，结果与中国的国际收支账户的在面临国际金融危机时的变化表现一致。平均程度上，印度相较中国而言，其五类商品的出口占比的波动幅度较小，因而经常账户余额在2006年-2011年间变化更为平缓，有利于国内生产总值的平稳增长。
5数据来源：国家统计局
如表4-47所示,2005、2006、2007、2009年，农业原材料、食品、燃料、矿物和金属、制成品、其他平均占比3.25%、23.9%、8.7%、10.05%、52.625%、1.5%。在此可以将食品及制成品合并起来考虑——制成品的分析同中国、印度的状况一致；食品方面，巴西的出口去向主要集中在北美、欧洲等发达国家，当金融危机出现时，这些高福利的国家，对食品的消费表现出较高的弹性。平均值上，食品与制成品占比共76.525%，而且巴西在金砖四国之中属于劳动生产率水平较低的国家，产品附加值更低，产品的国际竞争力相对其他金砖国家而言较低。因而，巴西对全球金融危机做出了更大的反映，经常账户余额在金融危机前后有着显著变化。
（四）俄罗斯出口贸易结构
如表4-5所示，俄罗斯的农业原材料、食品、燃料、矿物和金属、制成品、其他的出口分别占总额的2.65%、2.175%、60.025%、7.05%、17.5%、10.575%。其中，燃料的出口占比较大，对俄罗斯的出口总值有重要影响。金融危机的爆发最终祸及世界实体经济，导致了世界范围内的产品需求下降，结果是原料价格大幅下跌，其中石油、天然气等大宗商品的价格下跌幅度更是超出了一些主要能源出口国的承受范围。俄罗斯作为世界上主要的石油、天然气出口国之一，金融危机使其出口收入大幅下降，经常账户余额下降，国内经济增长受到影响。但俄罗斯的优势在于，金融危机之后，实体经济回暖，能源价格回升，再加上国际政治的变化，使得俄罗斯的贸易账户余额迅速回归正常水平。
五、思考与建议
（一）思考
通过对金砖四国的国际收支账户及出口商品结构的分析我们可以发现如下一条逻辑，虽然不具有因果关系但在很大程度上我们验证了其相关性。出口商品结构的单一，多是集中在制成品、食品、燃料方面，导致了对外经济的稳定性较弱，面临金融危机时各国国际收支账户中各子账户出现了较大幅度的波动，而通过二元回归分析我们知道经常账户余额与国内生产总值有着相当程度的相关性，从而出口商品结构的单一化、产品的低附加值化、产品的国际竞争力弱等因素最终导致了国内经济面对金融危机时抵抗力不足。
（二）建议
金砖四国目前大多处于中等收入水平，处于劳动力低成本优势丧失、劳动力生产率水平较低的发展状态，极有可能跌入中等收入陷阱。保持对外贸易的平稳增长，促进产业升级，提高产品附加值，增加产品的国际竞争力，以使经济平稳较快的增长，实现国内社会环境的稳定，对成功跨越中等收入陷阱有着重要意义。
1、调整出口产品结构
调整出口产品的结构，缩小各类商品（农业原材料、食品、燃料、矿物和金属、制成品、其他）的占比差距，减小出口贸易对单一商品的依赖程度，增加商品出口结构的稳定性，缓冲经济周期对商品出口的影响，以实现经常贸易账户的平稳增长，保证国内生产总值的平稳增长。
2、促进产业升级
加快科技发展，提高劳动生产率，促进产业升级，提高产品附加值，增加产品在国际市场的竞争力，以便在应对经济的大范围波动时不至于出现出口的度幅度萎缩，利润空间的大幅缩小，国内经济的大幅波动。
六、参考文献
[1]中国国家统计局；
[2]印度国家统计局；
[3]俄罗斯中央银行；
[4]巴西中央银行；
[5]中国国家外汇管理局。
08年世界金融危机与97年东南亚金融危机 爆发的原因 08美国金融危机爆发的原因: 美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。 金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。 此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在
房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。 美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。 过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。 次贷危机之前美国政府出台的一系列限制进出口的法案和政策，是导致经济环境走弱的重要因素。在进口方面对发展中国家制造各种贸易壁垒，在出口方面又对技术性产品设限，这些政策直接推动了美国物价的上升，减少了美国的就业机会，抑制了国内的经济创新动力，这也是金融危机爆发的重要诱因。 97年东南亚金融危机爆发的原因：
2008年国际金融危机的产生和影响 2008年爆发了全球性的金融危机，此次危机极为严重，为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，可称之为“金融海啸”。那么，此次金融危机是怎样形成的？对世界经济、中国经济，对我们 大学生又会产生怎样的影响？ 一、国际金融危机产生的原因 何谓金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治 层面的动荡。 此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，一般认为浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又 演化成全球性的实体经济危机。 何谓美国的次贷危机？它的影响为什么那么大？美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。什么是次级按揭贷款？所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其它负债较重，他们的资信条件较“次”，因此，这类房地产的按揭贷款，就被称之为次级按揭贷款。相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式方面，通常要支付更高的利率，遵守更严格的还款方式，以控制金融机构在次级按揭贷款上的还款风险。这种做法是常规的做法。但是，由于美国过去7、8年以来新贷款松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，由于美国金融监管部门的监管缺失，这种常规措施并没有得到普遍实施，这样一来，次级按揭贷款大幅度增加，次级按揭贷款的还款风险就由潜在转变成现实。在这过程中，美国众多的金融机构为了一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打
2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管
2008年经济危机的成因与对策 摘要：2008年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词：经济危机次贷危机美国 一．美国金融危机的内在原因 （一）次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 （二）房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者。 （三）第三个环节，投资银行的异化。 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠杆率过高。 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30甚至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成2000亿美元左右的债券投资。 （五）信用违约掉期（CDS）。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS 市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 （六）对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上147美元的天
2008年金融危机的原因 133农村合作金融（1）班邵舒琪 金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。在金融危机期间，人们往往基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模会出现较大的损失，经济增长受到打击。严重的金融危机往往伴随着企业大量倒闭，失业率大幅度提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。 一、背景 2007年4月4日，新世纪金融公司申请破产保护。2007年8月6日美国第十大抵押贷款服务提供商美国住宅抵押贷款投资公司申请破产保护。2008年9月7日美国财政部不得不宣布接管房利美公司和房地美公司。2007年7月16日华尔街第五大投资银行贝尔斯登关闭了手下的两家对冲基金，爆出了公司成立83年以来的首次亏损。2008年3月美国联邦储备委员会促使摩根大通银行收购了贝尔斯登。2008年9月15日美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司申请破产保护。2008年9月15日晚些时候，美国银行发表声明，它愿意收购美国第三大投资银行美林公司。2008年9月16日美国国际集团（AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。2008年9月21日，在华尔街的投资银行接二连三地倒下后，美联储宣布：把现在只剩下最后两家投资银行，即高盛集团和摩根士丹利两家投资银行，全部改为商业银行。这样可以靠吸收存款来渡过难关了。至此，历史在2008年9月21日这一天为曾经风光无限的华尔街上的投资银行画上了一个惊人的句号，“华尔街投资银行”作为一个历史名词消失了。2008年10月3日布什政府签署了总额高达7000亿美元的金融救市方案。美国金融危机的爆发，使美国包括通用汽车、福特汽车、克莱斯勒三大汽车公司等实体经济受到很大的冲击，实体产业危在旦夕。美国金融海啸也涉及全球，影响到了全世界。 二、概括 2008年爆发的全球性金融危机，被称为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，又称2008年世界金融危机、次贷危机、信用危机、2008年华尔街金融危机、2008年金融崩溃、金融海啸及华尔街海啸等名称。2008年的金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。而所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其
2008年金融危机的原因及各国的应对策略 2008年9月15日以美国雷曼兄弟倒闭、美林证券贱卖、摩根斯坦利并购为标志的的“百年一遇的金融风暴”发生了，并迅速席卷全球，波及范围广、冲击力度强、连锁反应快都是前所未见，是世界面临着有史以来最严重的危机，给世界各国经济法阵和民众生活带来严重影响。 1形成原因 1.1 次贷危机是导火索 美联储为了应对2000年互联网泡沫破裂，遏止美国经济的衰退，连续多年下调联邦基金利率。货币的扩张和低利率形成了低成本的借贷环境，认为未来的房价只涨不跌，促使美国民众涌入房地产领域。但是这些房地产的销售对象主要是美国中下收入阶层。在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地产价格的不断上升，最终把他们逼到破产的地步，引发了世界性债务危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融泡沫越来越大，风险越来越高。以房地产市场和信贷为基础的金融衍生工具市场犹如空中楼阁，因次贷危机的发生而轰然倒塌。因此，这次金融危机的本质是“次贷”引发的金融危机，而金融衍生产品的创新只是放大了“次贷”金融危机，将美国“次贷”金融危机演变成全球性金融风暴。 1.2 美国过度消费和亚洲过度消费是实质 美国的过度消费和亚洲新兴市场经济国家的过度储蓄是这次金融危机爆发的深层原因。长期以来美国国内储蓄一直处于低位，对外经济表现为长期贸易逆差，平均每年逆差占GDP总额达到6%的水平，且这些逆差主要靠印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是储蓄过度，长期贸易顺差，积累起大量的美元储备。这些美国经济体外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资，这就为华尔街金融衍生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。 1990年代后期，充裕的全球资金涌入美国，金融业在美国的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产业，可以吸纳大量的就业，产生大量的产值，有关统计数据显示，美国金融产业所创造的增加值竟达到GDP的40%。然而，由于美国经济和世界经济周期已经进入IT周期波段的末尾，缺乏投资机会，而且美国已经将大量的制造业转移到国外，通过制造业信息化而提升劳动生产率的机会也失去，近期又不可能有大量的科技创新项目吸纳融资。在这种情况下，华尔街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。全球经济实际上处于一种动态无效的状态：充裕的储蓄资金找不到与之匹配的投资项目。 1.3 国际货币体系缺失是前提 从全球区域分布来看，美国这样的发达国家过度消费，美国之外的亚洲新兴市场经济国家、石油输出国家和某些欧洲国家过度储蓄，这种区域消费和储蓄的不对称必须依赖一个因素才能实现，即美元充当国际货币，成为硬通货的代表，储蓄过度的国家和居民将美元作为财富长期积累。因此，美国的长期贸易逆差和上述国家的长期顺差可以通过美元的流动来平衡，美国长期用印刷货币来平衡全球实体经济中的非均衡，迟早要出问题。因
2008年金融危机的根本原因 2008年美国爆发了金融危机，这场危机迅速从美国扩展到全球，美国、日本、欧盟等主要发达经济体都陷入了衰退，发展中国家经济增速减缓，世界经济正面临着20世纪30年代以来最严峻的挑战。 此次美国金融危机是由2007年8月美国爆发的次贷危机引起的。美国金融危机产生的原因是多方面的、多层次的，从直接原因、深层原因和根源三个层面进行分析： （一）直接原因。美国金融危机的直接原因是新自由主义政策下金融产品过度创新以及金融市场的过度投机引起的：1、放松管制的新自由主义政策。美国解除对金融机构的管制，使得越来越多的金融机构被吸引从事投机性业务，缺乏监管的金融市场为金融泡沫的产生埋下了祸根；2、货币政策的操作不当。20世纪80年代以来，美国货币政策长期坚持低利息率的取向，而长期的低利息率推动美国股票市场周期性地出现繁荣和泡沫；3、金融创新的过度滥用。美国的金融政策为金融产品创新提供了外部条件，在利益最大化的驱动下，金融衍生品的种类和规模急剧膨胀；4、养老保障体制的市场化刺激了金融产品的需求。20世纪80年代以来，发达国家普遍推行削减福利开支的养老金市场化改革。家庭对增加避险和流动性金融衍生工具的需求，不仅推动了金融市场的过度繁荣，也进一步削弱了面向实体经济的投资。 （二）深层原因。美国金融危机产生的深层原因是美国虚拟经济与实体经济长期失衡造成的结果。美国的实体经济是指制造业、建筑业和交通运输业等，虚拟经济是指金融、保险服务业和房地产及租赁服务业。战后至今，美国GDP的内部结构发生了重要变化，实体经济不断衰落，经济“虚拟化”程度不断加深，金融业的脆弱性带给了整个美国经济。 （三）根源。20世纪80年代以来，以美国为代表的资本主义国家普遍推行的新自由主义经济政策以及以美元为主导的国际货币体系，构成了这场危机的赖以发生的制度环境。从根源上来看，美国金融危机既不仅仅是金融市场问题，也不单纯是实体经济与虚拟经济的失衡问题，更不是资本家人性贪婪的问题，而是美国资本主义基本矛盾在新的历史条件下进一步发展的必然结果。 生产社会化和资本主义生产资料私人占有之间的矛盾，仍然是当代美国资本主义社会的基本矛盾，由这一矛盾引发的生产相对过剩是经济危机的实质所在。金融资本的高度垄断与高度投机的结合，把资本主义社会的基本矛盾推进到一个新的高度。新自由主义理论加剧了资本主义市场经济的无政府状态，而虚拟经济的过度化发展，不仅造成经济结构失衡，更制造了巨大的市场风险。 2008年国际金融危机的产生原因 此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。此次金融危机，一般认为浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。随着金融危机的进一步发展，又演化成全球性的实体经济危机。 何谓美国的次贷危机？它的影响为什么那么大？美国次贷危机的全称应当是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。什么是次级按揭贷款？所谓次级按揭贷款，就是给资信条件较“次”的人的按揭贷款。次级按揭贷款是相对于给资信条件较好的人的按揭贷款而言的。相对来说，按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入或还款能力证明，或者其它负债较重，他们的资信条件较“次”，因此，这类房地产的按揭贷款，就被称之为次级按揭贷款。相对于给资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，次级按揭贷款人在利率和还款方式方面，通常要支付更高的利率，遵守更严格的还款方式，以控制金融机构在次级
浅析2008年国际金融危机的原因及对中国的启示 内容提要：2007年爆发于美国的次贷危机，已经发展成了确实的国际金融危机，全球金融市场再次出现大幅震荡并且迅速在第一时间波及到我国，美国次贷危机对我国金融机构造成的损失虽然有限，但是对我国金融市场的流动性会产生影响，有可能加剧资产价格膨胀及金融市场大幅波动。本文注重寻找危机的原因，分析危机对全球经济的影响，从而得到启示。关键词：国际金融危机次贷房地产泡沫资产证券化 2008年我们经历了不寻常的一年，由美国华尔街始源的次贷危机不断的扩散，不仅重创了美国脆弱的经济，引起美国股市崩盘，还引发全球性金融风暴，使国际经济环境的进一步恶化，给其它国家经济带来极大危害，全球经济至今依然未能得到平稳的发展。这场始于美国的经济危机似乎出乎意料，但也合乎情理。为何这场金融风暴会起源于美国？又为何仅仅美国的国际金融危机会迅速传导至全球引发世界国际金融危机？这场国际金融危机带来的影响和启示又是什么？本文将就此进行探讨。 一、国际金融危机的原因 2007 年4 月, 美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发，由此之后的一年里，危机愈演愈烈不断传导到世界各地，最终引发世界性的金融动荡。此次危机普遍认为罪魁祸首次贷首当其冲，表面上看是由于次贷证券化及衍生品泡沫的破裂造成的，但是还有更多深层次的原因隐藏于背后。 （一）次贷危机的发生引发了此次国际金融危机的爆发 次贷，全称为“次级抵押贷款”，之所以称之为次贷是根据借款人的信用条件相对较低，申请不到优惠贷款，只能到次级市场上寻求贷款。次贷由于其要求的信用条件较低，因此风险也比优级贷款要大，因此贷款利率通常也相对较高，比优惠级抵押贷款高2％～3％。对于银行来说通常情况次贷并没有特别大的风险，而且在房地产市场兴隆时利润率也比较可观。但是美国次级按揭客户的偿付保障不是建立在客户本身自有的还款能力基础上，而是建立在房价不断上涨的假设之上。在房市火爆的时候，银行可以借此获得高额利息收入而不必担心风险，即使贷款人违约无法按期偿还贷款，银行也可以通过收回抵押的房屋将其拍卖来获得应收的本金和利息；但如果房市低迷，利率上升，客户们的负担将逐步加重，当这种负担到了极限时，必然有一部分次级贷款人无法按期还款，随着利率的上升，通常也会造成大宗物品价格的下跌，房产也不例外，此时银行要想继续通过拍卖抵押房产方式收回次贷会变的逐渐艰难，而其一旦房地产泡沫破灭无人接手房产，银行坏账将会激增。此时，次贷危机就产生了。 据统计，此次次贷危机造成美国的坏账仅为4 600 亿美元，但是由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，现在扩展到全球，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2 万亿美元，其损失和危害正在逐步显露。 （二）美国科技股泡沫破灭之后，为了刺激经济，摆脱低迷的经济连续采取了降低利率的措施美国在2006年5月之前的几年中，为了刺激实体经济的发展不断地降低利率和税率，从2001年初到2003年6月，美联储连续13次下调联邦基金利率,使得利率从6.5%降至1%，为过去46年的最低水平，在宽松货币政策、积极减税政策的刺激下，美国的住房消费需求
《金融理论在中国的实践》总结论文 论文名称：简述2008金融危机产生的原因、 过程及影响和应对措 导论 本篇论文主要针对2008年全球金融危机产生的原因、过程及影响和应对措施进行阐述。主要包括三大方面的内容：（一）2008金融危机产生的原因及过程。其中又包括两小方面的内容。（1）2008金融危机产生的主要原因：一是按揭贷款证券化。二是宽松的货币政策。三是放松金融监管。四是全球化的负面影响。2008金融危机产生的更深层次原因主要有：一是超前消费长期积累酿成的恶果。二是美国的银行为高薪所累。三是美国目前缺乏新兴的产业。（2）2008金融危机的过程。2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工等等。（二）2008金融危机对世界的影响及世界各国应对金融危机采取的措施。其中又包括两小方面的内容。（1）2008金融危机对世界各国的影响：金融危机使生产停滞,消费减少,经济发展缓慢,自然地有些企业缩减规模,有些企业倒闭,好多人下岗了。美国股市创出自“9·11”事件以来单日最大跌幅；伦敦和巴黎股市跌幅接近4%，俄罗斯股市MICEX指数更是暴挫6.2%等等。（2）世界各国应对2008金融危机采取的措施：一是援助或接管问题金融机构。二是直接注资资本货币市场。三是全力保障个人存款安全。四是大规模收购不良资产。五是全球主要央行同步降息。世界各个国家应对2008金融危机采取的基本理念及具体措施：一是加大经济及投入力度，创造就业岗位。二是加大对小企业扶持力度，避免大幅裁员。
2008 年经济危机的成因与对策 摘要： 2008 年下半年源自美国的世界范围的经济危机的原因是多方面的，但最 主要的是国际经济的失衡，当今世界唯一超级大国美国内部爆发的次贷危机，以及由此所引发的混乱，担忧和信心丧失，是目前全球经济和金融震荡的主要根源。如何迅速遏止金融危机、迅速遏制金融危机对实体经济的影响，是世界各国的头等大事和一致行动。 关键词：经济危机次贷危机美国 一．美国金融危机的内在原因 （一）次级房地产按揭贷款。 按照国际惯例，购房按揭贷款是 20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去 10 年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5 年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 （二）房贷证券化。 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次 级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转 嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银 行和机构投资者。 （三）第三个环节，投资银行的异化。 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所 惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者 失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 （四）金融杠杆率过高。 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达 1:20—30 甚至1:40—50。在过去的 5 年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制 了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用 40 亿美元自有资金，形成2000 亿美元左右的债券投资。 （五）信用违约掉期（CDS）。 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS 制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外， 还可将 CDS 在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过 33 万亿美元的 CDS 市场。 CDS 的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可 控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 （六）对冲基金缺乏监管。 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上 147 美元的天
这次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整 中国的资金参与维持了美国的过度消费，而这种过度消费回归的过程中，中国借出去的钱就会受到亏损 次贷危机没有过去，警惕金融风险进一步升级 2008-06-17 草根简介 20世纪９０年代初赴美留学，主修信息工程和教育学，获美利坚大学（American University）硕士学位。长期关注和研究美国历史和世界金融史。曾在美国媒体游说公司、医疗业、电信业、信息安全、联邦政府和著名金融机构供职。近年来，作者曾担任美国最大的非银行类金融机构房利美（Fannie Mae）和房地美(Freddie Mac)的高级咨询顾问，主要从事房地产贷款自动审核系统设计，金融衍生工具的税务计算分析，MBS(资产抵押债券)的风险评估等方面的工作。 最新评论更多>> 黄金在别人手里，人家是傻瓜会送给.. 我个人认为我国最主要的是要加强军.. 美股下跌，还有一波？跌破7000点？虽然宋鸿兵老师的观点听起来有点危.. 中国政府目前的黄金储备是多少？好.. 危机是危险也是机遇。我觉得这... 请问秦川人, 不好意思,我才疏学浅.. 回答HWD99 赞同你的西方控制黄金... 回答草根经济美国自然不同意金本.. 全世界的黄金都换给中国，恐怕也到.. 最新文章更多>> 金本位迟早复辟金融危机是一次合谋？警惕索罗斯们的吹捧防止美国转嫁... 逃顶华尔街谨防美国向中国转嫁经济危机现在恐怕还不是最糟糕的时候《货币战争》的准确预言金融危机的本质：美国过度消费和中.. 解读“两房”危机信用违约掉期的惊险梦游 最近一段时间以来，市场上关于美国次贷危机的高峰期看似已经过去、预测美国经济年底触底、美元即将反弹的观点似乎日渐成为主流，情况果真如此吗？ 其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这一结构性矛盾存在导致全球金融危机的可能。 金融危机的四个发展阶段
由于受到2008年的金融危机的影响，当今世界的经济形势不容乐观，2008年金融危机的影响实际上还没完全消失，所以目前全球经济处在一个从危机之后的萧条向复苏转变的过程。从萧条到复苏这个过程的转变，就使得两种因素同时发生作用，一方面是它有萧条的现象和行为，一方面是复苏的现象和行为，是萧条的现象和行为和复苏的现象和行为交互产生作用，使得整个世界经济形势表现得特别复杂。 我们不妨来看下几大经济体的发展情况： 1、美国：经济复苏显著放缓。2011年前两季度，美国经济按年率分别增长0.4%和1.0%，远低于2010年各季度增速。虽然美国使用了刺激性财政政策和宽松货币政策，但在高的失业率条件下，个人消费持续疲弱，刺激性政策的效应减弱，无法有效接续经济增长动力。2011年一季度美国消费按年率仅增长0.4%，为经济复苏以来最低水平；前两季度投资增速分别仅为3.8%和6.4%，远低于去年同期31.5%和26.4%的水平。二季度出口按年率仅增长3.1%，也创下自复苏以来最低水平。目前，美国失业率仍在9%左右，就业形势依然严峻。 2、欧元区经济：欧元区经济增速明显下滑，各国经济走势分化加剧。尤其是受主权债务危机进一步深化因素的影响，二季度欧元区经济环比增长仅为0.2%，明显低于一季度的0.8%。三季度以来，欧元区主债危机进一步加剧，经济增长严重乏力。同时，欧元区各国经济走势分化更加明显。虽然德国经济仍保持稳定增长趋势，工业产出指数7月环比增速高达4.1%，但意大利、西班牙和葡萄牙三国工业产出指数7月环比进一步下降，降幅分别为0.7%、0.7%和3.0%；欧元区就业形势依然严峻，7月失业率高达10%，其中西班牙失业率升至21.2%，为金融危机后的最高位。 3、日本：今年上半年，日本经济连续负增长，但逐渐呈现好转迹象。由于地震、海啸及核泄漏，造成日本生产设施严重损坏和电力供应短缺。一季度GDP环比下降0.9%，出口大幅下降，对外贸易顺差减少；二季度经济延续下滑态势，环比负增长0.5%，其中，出口降幅环比高达4.9%，对外贸易转为赤字。随着地震造成的供给端约束逐渐消除和灾后重建展开，日本经济逐渐呈现好转迹象。工业生产 4、 5、6月持续环比正增长，7月工业生产排除季节性因素已恢复至震前水平；出口在3、4月环比分别下降8.0%和7.0%后，5月开始恢复环比正增长，7月已接近震前水平。同时，企业固定资产投资逐渐恢复，私人消费整体呈上升趋势，公共投资随着灾后重建的展开而增加，二季度政府固定资产投资增长4.3%，成为经济增长的主要动力。然而，日本经济仍未走出通货紧缩的态势，8月数据显示，扣除生鲜食品的消费物价指数一季度和二季度同比下降0.8%和0.3%。 4、主要新兴市场国家：新兴市场国家增速普遍回落。随着货币政策紧缩力度加大和全球经济增速趋缓，主要新兴市场国家经济增速普遍出现回落。巴西二季度GDP同比增长3.2%，低于一季度的4.2%；印度二季度GDP同比增长7.7%，低于一季度7.8%的增长率，为18个月以来最低；俄罗斯二季度GDP同比增长由一季度的4.1%下滑至3.4%；墨西哥二季度经济同比增长为3.3%，为2009年四季度以来最低。 面对如此形势下的世界经济，中国应该扮演一个怎么样的角色呢？有观点指出，危机发生后，全球经济实力分配正逐渐由西向东转移。亚洲新兴市场国家，特别是中国，已经成为全球经济增长最重要的动力来源。专家指出，中国对全球经济复苏作出了很大贡献。“中国经济的规模目前占世界经济的近10%，但近几年来中国对世界经济增长的贡献达20%至30%。”马骏预计，中国以后将在世界经济中扮演越来越重要的角色。专家预测，明年中国经济会实现9．5%的增长，同时，未来10年，中国能够维持年均8%的增长速度。中国未来对世界经济影响仍将非常大而深远。中国在引领全球经济复苏中的作用有目共睹。美国知名银行家罗伯特·库恩指出，中国所起的作用“显著且具有历史意义”。 温家宝表示，目前，世界经济正在缓慢复苏，但不稳定和不确定性加大。“2009年年初，我在达沃斯论坛上曾经说过：这是一场全球性的挑战，战胜危机要靠信心、合作和责任，它
2008年金融危机的影响分析 摘要：2007年4月，美国爆发次贷危机，以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产为标志，由房地产市场蔓延到信贷市场，因而成为严重的金融危机。由于经济全球化程度的不断加深和全球金融体系的长期失衡，这场源自美国的金融风暴，波及范围之广、冲击力之强、连锁反应之快都是前所未有的，它给世界各国经济发展和人民生活带来严重影响，引起了世界各国政府和人民的忧虑。关键词：金融危机；世界；中国；影响 一、金融危机出现的原因 （一）美国次贷危机爆发 2007年4月，美国第二次贷供应商新世纪金融公司宣告破产，次贷风暴在华尔街酝酿。美国经济长期以来是高负债、低储蓄，国家鼓励超前消费和借贷。格林斯潘任美联储主席时，美国长期推行的是低利率政策。低利率导致借款价格过低，许多贷款者不需要任何抵押和收入证明就能买房，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款。2002—2006年间，美国家庭贷款以每年11%的速度增长，远远超过了整体经济的增速。由于房地产市场繁荣，刺激了次贷抵押贷款市场的快速发展。2006年，美国次贷总规模已高达6400亿美元。围绕次贷，形成了一个金融创新链条：居民向商业银行等房贷机构申请贷款，房贷机构又将贷款卖给房利美、房地美和投资银行等，后者将贷款处理成次贷抵押贷款债券，卖给包括商业银行、保险公司、养老金、对冲基金等在内的全球投资者，其间，保险公司如AIG等还为这种次贷提供担保。当经济开始周期性下滑，货币政策调整，导致整个链条出现断裂，次贷购房者的还贷负担不断加重，低信用阶层的违约率大幅上升。与此同时，美国房价见顶回落，使次贷购房者难以通过出售或抵押住房来获得融资，这样，越来越多的次贷购房者无力还贷，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成了坏账，从而引起次级贷款市场危机爆发。① （二）国际金融危机的成因 关于国际金融危机的成因，涉及美国的消费模式、金融监管政策、金融机构①李丽辉,田俊荣,许志峰,欧阳洁.美国风暴难撼中国金融[J].人民日报,2008年10月13日
2008金融危机产生的原因和应对措施 2008金融危机产生的原因 本次金融危机起源于美国，金融危机原因：信用扩张，,虚拟经济引起的经济泡沫破裂是金融危机的主要原因，次贷危机是导火线。次贷，又称次级（住房）按 揭贷款、次级债，次贷危机也就是由于贷款机构把钱贷给信誉度不高、没有经济能力还款的人，同时房地产市场低迷、房价下跌而造成的金融机构资产缩水的现象。 主要原因有： 一是按揭贷款证券化。房地产按揭贷款证券化，在为美国房地产市场提供源源不断巨额资金的同时，也衍生出由各类机构和个人组成的复杂利益链条，导致原始的借贷关系模糊不清，责任约束松散，为危机的产生埋下伏笔。 二是宽松的货币政策。2000年以来美联储实行低利率的宽松货币政策，导致房 地产泡沫持续膨胀。从2004年开始启动的加息周期，大大加重贷款利息负担， 推动房贷违约率上升，导致美国房地产市场泡沫破灭。 三是放松金融监管。由于美联储放松风险管理，助长市场对央行的投机心理，从而使金融机构缺乏风险防范。。 四是全球化的负面影响。美国金融机构把次级贷款打包成债券，大量出售给国际投资者，包括中国的一些金融机构，形成以美国金融市场为中心的全球资金循环，导致美国的金融危机迅速演化为全球金融危机。 当然有人说2008金融危机产生的更深层次原因主要有，一是超前消费长期积累 酿成的恶果。二是美国的银行为高薪所累。三是美国目前缺乏新兴的产业。直接导火索是 CDS。由于经济全球化美国的次贷危机很快演变成全球的金融危机。 世界各国应对2008金融危机采取的措施： 为应对数十年不遇的严重金融危机，各国政府纷纷推出拯救措施，一场史无前例的全球救市行动正在紧张进行。 一是援助或接管问题金融机构。2008年3月14日，美联储向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金；9月7日，美国联邦政府宣布接管房利美和房地美两大住房抵押贷款融资机构；9月16日，美联储向陷入困境的美国国际集团提供850亿美元紧急救助，以避免发生更大范围的金融危机。 二是直接注资资本货币市场。日本央行从2008年9月16日开始连续14个工作日向短期金融市场注资26.1万亿日元。英国政府10月8日推出向各大商业银行注入最多高达500亿英镑的一揽子银行救助计划，以稳定国内金融市场。 三是全力保障个人存款安全。爱尔兰、德国、希腊、丹麦、瑞典和法国等欧洲各国政府相继出台规模不等的银行个人存款保护措施，以保障储户利益。 四是大规模收购不良资产。2008年10月3日美国推出高达7000亿美元、通过授权政府购买银行以及其它金融机构不良资产的金融救援方案，以缓解信贷紧缩局面。 五是全球主要央行同步降息。2008年10月8日美国、欧元区、英国、加拿大、瑞典和瑞士等全球六个央行史无前例联手下调短期利率半个百分点。中国央行和澳大利亚央行也分别推出了减息举措。随后，阿联酋央行下调借款利率，台湾央行、香港金融管理局、韩国央行也下调基准利率，巴西央行则下调活期和定期存
2008年金融危机以来货币政策框架的演变在清华大学五道口全球金融论坛上，七十三分钟的演讲中，周小川以2008年的全球金融危机为切分点，阐述了各国的货币政策前后不同以及出现的新名词，通过穿插评论的方式向台下听众详解相关名称的由来，同时引申提出中国在下一步改革开放中，人民银行所要做的事情。 周小川：货币政策出现了很多新的名词。我就用一个这样的方式将新名词串联起来，然后给大家做一个介绍。从演变的过程来说，我会讲到一些国际情况，其中会夹杂着对国内货币政策框架改革发展演变过程一些评论。 我们说危机以前和危机发生以后，货币政策框架有很多新的变化、新的名词，如数量宽松货币政策、零下界、前瞻性指引等内容。我想说我们既不是研究性也不是普及性的讲演，我想把这些新的概念串联起来。 首先，危机以来，货币政策的目标出现复杂化。在危机之前，有二十多年时间，中央银行货币政策的目标就是保持低通胀，即通货膨胀目标论。而且是越简单越好，这样大家的理解、与央行的沟通越好，使得效果越好。所以，最简单的说法就是央行制定一个目标—通货膨胀，一个利率—政策利率。 但是后来发现情况变得复杂。总的来讲，应对未来的复杂形式，央行制定了更多的货币政策目标。例如美联储将目标定为保持低通胀和充分就业。也有很多国家制定了很多不同的目标。 总之单一的目标，对应对危机略显不足。中国的货币政策历来是四目标：低通胀、保持适度的经济增长、创造适度的就业机会和保持国际收支平衡。 这就是说中国已开始实行多目标的货币政策。对于中国的多目标，有些人评论认为第二个、三个目标有可能比较重叠。这个说法也是有道理的，但不是100%的准确。而保持国际收支平衡，各个国家的做法不同。有的国家认为，如果你是已经采纳了自由浮动的汇率机制后，国际收支平衡不是太重要的目标，央行可以不管理他。从中国的实际情况看，国际收支平衡是我们一个非常难对付的要点。
投资学实践教学论文 （二○一四至二○一五学年度第二学期） 论文题目：2008年金融危机的起因及其对金价的影响分析学生姓名：师永祥 学生学号： 20121714310030 所在学院：经济与管理学院 年级专业：2012级金融学一班 任课教师：孙容老师 完成日期： 2015年 6月17 日
2008年金融危机的起因及其对金价的影响分析【摘要】金融危机，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(包括：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期恶化的一种经济现象。2008年的金融危机起源于美国，这次金融危机产生对美国及世界其他关联国家经济的发展带来了深重的灾难。银行倒闭、证券公司破产、保险公司、储蓄机构等金融机构都被此次经济危机辐射到了，损失惨重。在经济危机背景下，国际金价的变化呈现反方向的变动。即随着危机的加重，黄金价格逐渐走高。本文主要从2008年经济危机的爆发、原因、对国际金价的影响方面展开说明。 【关键词】金融危机起因金价 一、2008年金融危机产生的爆发 2007年4月，随着在美国具有代表性和标志性的第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产，美国的房地产次级按揭贷款危机随即爆发。到2008年9月的时候，此次由房地产泡沫引发的金融危机愈发严重。9月上旬，占美国住房抵押贷款额大约50%的两家最大的房地产公司房利美和房地美面临破产，美国政府以少有的方式对其进行接管并采取了救助行动。9月中旬，华尔街的两大投资银行巨头雷曼兄弟公司和美林证券公司没有承受住此次危机先后倒下。至此，美国的投行巨头美林证券、雷曼兄弟、贝尔斯登分别宣告破产或被其它金融机构收购。9月下旬，华盛顿互惠银行倒闭，这让其成为美国历史上最大的银行倒闭案。再接着，金融危机的浪潮蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行等金融机构。面对一个个接连倒下的金融行业巨头，美联储前主席格林斯潘把此次危机称为“百年不遇的金融危机”。 二、金融危机产生的原因分析 （一）以次贷危机为导火索直接引发了此次金融危机 美国长期以来盛行超前消费，鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品。同时，银行为追求高额利润，向居民发放各种各样的信用卡，鼓励超前消费。其消费理念是“用明天的钱来享受今天”。“让美梦提前到来，让美梦成真”。这些理念确实对美国人民有很大的吸引力并且他们也乐于其中。虽然这种“寅吃卯粮”超前消费理念，在一定时期也许曾带来暂时的繁荣。但这种预支未来购买力