SNS网站IPO潮背后的故事
【2011年4月28日】
事件背景：社交网络竞相IPO
人人预计于5月4日开始在纽交所上市，投资者已经开始注意这家中国社交网络公司。如果一切顺利，人人网将在两个星期内上市，融资近6亿美元。公司市值将超过40亿美元。人人预计IPO发行价区间为9美元至11美元。以最高价11美元计算，此次IPO最多将融资5.731亿美元。人人网的前身校内网成立于2005年，2006年千橡收购校内网，并将其与千橡旗下校园社区5Q整合。根据易观国际数据显示，人人网注册用户达到1.6亿，其中活跃用户达到1亿。据悉，软银是人人网第一大股东，持股比例约为40%。
和千橡相比，开心网还没有具体的上市日程，但消息称开心网正在做赴美上市的准备，并已经聘请花旗集团和摩根大通公司担任交易的承销商。相比于Facebook，开心网更多的是靠社交游戏打天下，缺乏创新。而Facebook拥有6亿的注册用户更是开心网没法比拟的。近年来随着微薄，团购等新的社交模式的流行，开心网的市场份额被进一步压缩。立志于成为中国Facebook的开心网也急需借助资本市场来打通期拓展的渠道。2010年开心网的收入在3亿元左右，主要收入来源包括网络广告、用户增值服务和第三方组件运营等，其中网络广告占总营收的80%左右。
估值疯涨，谁的收益
就国外SNS网站来看，今年1月已提交了IPO申请的职业社交网站LinkedIn，估值上涨了43%至22亿美元，随后LinkedIn在美国私募股权交易网站SharesPost的估值更是接近30亿美元。而Facebook估值更是已超过500亿美元，此后在美国私募股权交易网站一度估值高达830亿美元。市场研究公司eMarketer 估计，今年Twitter营收将由去年的4500万美元增长至1.5亿美元。Twitter最近融资2亿美元，估值也达到37亿美元，随后继续被推高达到80亿美元。
人人网目前有注册用户1.6亿，活跃用户近1亿；开心网注册用户也超过了1.2亿，每月有超5000万活跃用户。据投中集团旗下数据库产品CVSource显示，2008年9月，北极光创投出手投资开心网300万美元，而后2009年6月，北极光、启明创投、新浪等投资开心网1800万美元，其中北极光出资270万美元，启明出资1000万美元。对于PE们而言，开心网如果顺利上市，其资本退出后将获得更丰厚的回报。对于人人网，2006年被千橡集团收购的人人网与千橡旗下5Q校园网进行整合。人人网上市最大的赢家应该还是日本软银老板孙正义，如果人人网IPO成功，孙正义在千橡的投资算是又获成功。
中国的SNS网站：
财务分析（人人网）：毛利率持续上升，运营成本持续下降
数据显示，从2008-2010年人人网的毛利率逐年增长，到2010年达到78.30%，毛利率的上升主要得益于单位毛利和销售数量的增长，其中2008年后人人调查和虚拟货币等新收费模式的推出为利润的增长起到了关键作用。
2008 2009 2010
营收成本5567 10379 16624
总运营费用16077 39033 52230
成本占营收比41.10% 22.20% 21.70%
费用占营收比116.70% 83.60% 68.20%
数据显示，从2008-2010年虽然营收成本和运营费用支出逐年增长，但是占比却成递减趋势，数据表明公司创新业务正在向商用阶段稳步发展，未来盈利前景可期。
产业链:较传统门户网站更复杂，虚拟化社会元素
目前国内社交网络产业链由SNS网站、用户/受众、程序开发者、广告主、代理公司和SNS软件服务提供商构成，与门户网站不同的是，除了广告收入以外，社交网站的虚拟化货币成为了新的收入来源，而社交网络的主要成本来自于用于支付程序开发者和SNS软件服务提供商的费用。
盈利模式：
相比传统门户网站：多元化盈利模式
和其他形式的网站相比，社交网络具备多元化的盈利模式，SNS和及时通讯工具一样，具有绑定客户的功能，当用户注册后就在某种程度上成为账号和外界社会联系的纽带；但是其平台互动的功能又是即时通讯工具所不能比拟的。既可以用于交流和查询信息，也可以成为商家和用户交流的平台。换一个角度看，社交网站融合了不同互联网(站)工具的功能，也就是说社交网络可以复制它们的盈利模式。
前景预测：创新商业模式，客户潜质推动业绩增长
数据显示，SNS模式网站月均页面浏览数、月均受众到达率和月均总访问时长三项指标均居领先位置。
月均总页面浏览数达到470.9亿页，仅次于综合门户和搜索引擎，月均受众达到率超过60%居第四位，月度总访问时长也以177.1亿分钟居第四。
在点击吸引力方面，数据显示显示社区论坛广告点击吸引力占67.5%，在吸引用户购买产品能力中起到了重要的作用；相比传统互联网广告模式，社交网络广告更倾向与通过互动的方式将信息传递给潜在消费者，而传统的媒体广告则是通过强加的方式。另一方面，用户交流是也会将大部分的信息提供给其他消费者。
数据显示，用户年龄层面方面，19-35岁用户群体占比接近90%，月收入1000-3000远的用户占比接近40%，大学本科学历者占比接近60%。由此看来，社交网络的用户一学生和刚刚工作的群体为主，未来随着这类人群收入的增加，社交网站的消费类服务也可以相应的增加。
DCCI数据显示，运动服饰，化妆品，数码产品等在社交网络受到的关注度更高，一方面这类产品的比较受年轻人的欢迎，而社交网络的用户多以年轻人为主；另一方面，在细分行业方面，社交网站由于有注册用户的个人资料，可以给不同的受众不同提供更多的信息，而传统垂直网站则没有这项功能。
潜在竞争对手：
SNS的核心竞争力在大量的用户资源，同时SNS网站的商业模式很容易被模仿，或者被其它类似的产品所取代。与此同时，在互联网行业摸爬滚打了多年的互联网公司对SNS市场同样是虎视眈眈；以下是以人人网和开心网为主的SNS系网站所面对的潜在竞争对手以及对它们核心业务的分析：
1.综合性门户网站类（1999-2000）
新浪2005-2010营业利润搜狐2005-2010营业利润
2006(增长率%) 2007(增长率%) 2008(增长率%) 2009(增长率%) 2010(增长率%) 营业利润增长率
（%）
SINA 新浪-16.17 48.07 47.18 -50.12 158.70
包括中华网集团、新浪、搜狐在内，属于互联网产业兴起的第一批以营利为目的的企业。这类网站主要的看点以提供资讯服务为主，包括新闻资讯、娱乐信息、财经信息等；另一方面，在推陈出新方面，由于在互联网行业长期的技术积累和渠道优势，传统门户网站常常比新兴网站更具优势，比如微博，视频服务，电子商城等，Wind数据显示，新浪全球注册用户超过2.6亿，日浏览量超过8亿次。虽然在专业领域未必能取得市场领先优势，但是它们在互联网行业长期积累的人脉和创新能力是它们保持业绩稳定增长的基础。
主要收入来源：广告收入，移动增值等。
SNS系服务：微博
2. 创业系门户网站（2003-2005）
百度2005-2010营业利润携程网2005-2010营业利润
2006(增长率%) 2007(增长率%) 2008(增长率%) 2009(增长率%) 2010(增长率%) 营业利润增长率
（%）
BIDU 百度633.42108.14100.4446.34146.66
百度和携程的相同之处在于，以网络服务为平台，有自己的核心平台和客户，成为传统行业产业链和终端客户连接的纽带，庞大的客户群和强大的平台功能成为支撑公司业绩持续增长的动力。据Wind资讯数据显示，2005年以来，百度的销售毛利率维持在63%-72.85%之间，而携程网更是在77.33%-85.48%之间。虽然行业侧重点不同，但是与传统门户网站相比，它们的收入不是单纯依赖于广告，也是传统媒介向新兴媒介过渡的一个时期，通过网站的服务卖方的收入将和买方的收费直接挂钩。
主要收入来源：百度：竞价排名；携程：酒店，机票预订。
SNS系服务：i贴吧。
3. 视频网站服务商（2010-）
酷六传媒2005-2010营业利润优酷网2007-2010营业利润
2006(增长率%) 2007(增长率%) 2008(增长率%) 2009(增长率%) 2010(增长率%) 总营业收入增长率
（%）
KUTV 酷六传媒-79.34 -239.30 -61.35 -199.31 -132.03
视频网站服务商和前两类网站选择美国上市的目的不同，前者是更多是为了扩展市场，而后者则是因为无法满足连续三年盈利的要求。据统计，2010年，优酷网宽带成本占总收入的50%，而2009年则达到了惊人的97%；另一方面，2010年优酷网购买版权的支出占到了总收入的21%和11%；成本问题成为了制约视频网站服务商发展的主要阻力，但随着视屏网站的普及和广告收入的提升，优酷网的收入增速已经超过了成本增速。Netflix加Facebook的盈利模式成为优酷上市当日大涨161.25%的原因。
主要收入来源：视频广告收费。
SNS系服务：暂无
结论：SNS发展趋于成熟，中国式多元化Facebook
在2002年之后，SNS概念被引入中国市场，随着facebook模式的兴起，大量网站竞相效仿，随后面对的问题便是盈利模式单一和资金供给的不足而面临的洗牌。随着产业链的逐渐清晰和盈利模式的多元化，国内社交网站将渐渐走出亏损的境地，另一刚面，竞争对手的逐渐出局也将让中国社交网络市场逐渐出现几家垄断的局面。
尽管注册用户和营业收入远远落后与美国同行Facebook，但是以人人网为代表的中国社交网络业务覆盖更加全面，盈利模式更加多元化。数据显示，人人网互联网增值服务人人网收入的58%，其中包括社交游戏，互联网招聘，团购等等。多元化的发展使得中国SNS公司不再单单依于广告收入，降低了风险；然而，另一方面，过于商业化是否会引起用户的抵制，还有其它社交网络模式如微博是否会产生冲击，这都是中国即将上市的SNS公司所面临的问题。