政治背景、高管薪酬和公司绩效
发表时间：2020-01-09T15:12:12.787Z 来源：《知识-力量》2019年12月58期作者：刘芳怡舒苏李妮
[导读] 具有政治背景的高管在中国非常普遍，本文研究了国有企业的政治背景如何影响高管的薪酬和公司的绩效。本文使用2016年的数据，我们发现有政治背景的高管报酬较低，而没有政治背景的公司的高管报酬则更高。但是，薪酬激励机制不适用于政治关联公司。（中央财经大学中国金融发展研究院，北京 100081）
摘要：具有政治背景的高管在中国非常普遍，本文研究了国有企业的政治背景如何影响高管的薪酬和公司的绩效。本文使用2016年的数据，我们发现有政治背景的高管报酬较低，而没有政治背景的公司的高管报酬则更高。但是，薪酬激励机制不适用于政治关联公司。关键词：政治背景；高管薪酬；薪酬激励机制
1.背景介绍
研究发现，有政治背景的高管可以获得比其他经理更高的报酬，但报酬并不能刺激公司业绩。我们以国有企业为样本，并希望了解高管的个人特征是否会影响公司的运营。
2.本文假设
一般来说，面对政府的诸多限制，公司倾向于通过与政府建立关系来寻求政府的租金。可以通过雇用曾经或正在担任政府官员的人来建立这种关系。本文希望找到政治背景与经理薪酬之间的关系。除此之外，薪酬激励机制是否仍然适用于政治关联的国有公司。根据文献，本文提出两个假设，然后对其进行验证。
假设1：有政治背景的高管在国有企业中的薪水往往较低。
假设2：具有政治背景的公司业绩对高管薪酬的敏感性较低。
3.数据和样本
我们获得了2016年和2015年国有上市公司（不包括融资公司）的CEO和公司特定数据。数据均来自CSMAR和Wind。变量的定义如下：
Pay, 前三名高管薪酬的薪资合计；
Add, 如果一个CEO也是董事，则取值1，变量的最大值是3；
Owner, 前三位CEO所拥有的股份的总和；
Lev, 公司的杠杆水平；
Ind, 独立董事的人数；
PC, 如果一个高管具有政治背景，则等于1。变量的最大值为3；
Top, 第一大股东拥有的股份比例；
ROA/ROA_1, 2016年/2015年的ROA率；
Size/size_1, 公司的销售收入比率；
BM_ratio, 股本的账面价值除以市值。
4.实证结果
在本节中，我们将研究分为两个部分。
在第一部分中，我们根据高管薪酬的政治背景对高管薪酬进行了回归。回归模型如下：
在第二部分中，我们根据CEO的政治背景将样本分为两个子样本，如果CEO具有政治背景，则该公司属于PC子样本，否则该公司属于None-PC子样本。模型如下：
4.1具有政治背景的CEO及其薪酬
首先，我们对国有公司样本和所有上市公司样本中CEO的政治背景及其薪酬进行回归分析。相关的回归结果示于表1。表1
所有上市公司国有企业
系数t值系数t值
Intercept
13.745151.54***
14.088
126.12***
PC-0.069-2.806***
-0.088
-2.477**
ADD-0.006-0.407
-0.036
-1.646*
BM-ratio
0.6108.277***
0.469
6.86***
Log(Own)
0.00884.752***
0.018
5.83***
ROA_10.019711.13***
0.022
8.27***