第九章 汇率决定理论
一、名词解释
1．一价定律（the Law of One Price ）是指当贸易是开放的，并且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格必然相同。
2. 开放经济条件中的一价定律：是指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一货币表示，其价格是一样的。简言之，就是同一种商品在世界范围内卖同样的价格。用公式表示为：i a P =e i b P
3．购买力平价：是两国货币的购买力之比。
4．绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般价格水平之比决定两国货币的交换比率，又称绝对购买力平价。
5．相对购买力平价：购买力平价的相对形式说明的汇率变动的根据。它将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平或货币购买力的变化。换言之，在一段时期内，汇率的变化是与同一时期两国物价水平的相对变化成正比的。
6．资本套利：当各国利率存在差异时，投资者为了获取较高的收益，愿意将低利率货币投向利率较高的国家，以套取利差收益，这就是国际间的资本套利。很显然，这种由于套利而引起的资本流动必然会对汇率产生影响。
7．抛补套利：在套利活动中，如果投资者为了避免汇率对自己的不利变动，利用远期外汇合同进行套期保值，这就是所谓的抛补套利。
8．非抛补套利：如果投资者在套利活动中相信汇率的变动会对自己有利，不采取套期保值措施，这就是所谓的非抛补套利。
9．固定借贷和流动借贷：国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种，前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷，后者指已进入支付阶段的借贷。
10．粘性价格（Sticky-Price ）是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
11．汇率超调：汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
二、填空题
1．购买力平价理论是以 一价 定律为基础的。
2．购买力平价理论奠定了从 货币 角度对汇率进行分析的基石。
3．购买力平价分为 绝对 购买力平价和 相对 购买力平价。
4．根据投资者对风险态度的不同假设，利率平价说可分为 抛补 利率平价和 非抛补 利率平价两种。
5．根据抛补利率平价理论，高利率国家的货币汇率在远期外汇市场上下浮，即远期
贴水；同时，低利率国家的货币汇率在远期外汇市场上上浮，即远期升水。6．根据非抛补利率平价理论，高利率国家的货币预期的即期汇率下降；同时，低利率国家的货币预期的即期汇率上升。
7．利率平价说不是从商品的价格和货币的购买力着手，而是从国际间的资本套利着手分析汇率变动的原因和规律。
8．在国际借贷说基础上发展起来的国际收支说认为，影响汇率的因素也就是能够影响国际收支的所有因素。
9．汇率决定理论中的资产市场说，依据对本币资产与外币资产可替代性的不同假设，分为汇率的货币论与资产组合平衡论。在货币论内部，又依对价格弹性的假定不同，分为弹性价格货币论与粘性价格货币论。
10．汇率决定理论中的资产市场说在对汇率决定的分析上有两个重要的特征。第一个特征是认为决定汇率的是存量因素而不是流量因素。第二个特征是认为预期对当期汇率的决定十分重要。
11．美元利率为11%，日元利率为18%，按照利率平价理论，日元对美元6个月远期汇率应贬值 3.5%。
12．汇率决定理论在不同的经济时期，先后经历了国际借贷说、购买力平价说、
汇兑心理说、国际收支说和资产市场说等。
13．利率平价理论认为：如果国内利率高于国外利率，远期外汇将升水；反之，
则贴水，而且升（贴）水率等于两国利率差异。
14．汇率的国际借贷理论认为：影响汇率的是国际借贷关系中的流动借贷，而不是固定借贷。
二、单项选择题（在下列每小题的四个备选答案中选出一个正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。）
1．价格水平下降和上升20%，将导致实际货币存量（C）
A．下降和上升20% B．上升和下降20% C．上升25%和下降16.7% D．不变2．下列表述中最为正确的是（ B ）
A．如果PPP成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，一价定律对于任何商品都成立
B．如果一价定律对于任何商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将自动成立
C．如果一价定律对于任何商品都成立，那么PPP将自动成立
D．如果一价定律不是对于所有商品都成立，那么只要各国用以计算物价水平的商品篮子相同，PPP将不成立
3．根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会作出过度反应，是因为（ D ）
A ．购买力平价不成立
B ．利率平价不成立
C ．商品市场的调整快于金融市场的调整
D ．金融市场的调整快于商品市场的调整
4．下列属于汇率决定理论的是（ A ）
A ． 资产市场理论
B ．弹性分析理论
C ． 吸收分析理论
D ．货币分析理论
5．购买力平价理论的基础是（ B ）
A ．格雷欣法则
B ．一价定律
C ．丁伯根法则
D ．平价定律
6．购买力平价理论的创立者是（ D ）
A ．葛逊
B ．凯恩斯
C ．艾因齐格
D ．古斯塔夫·卡塞尔
7．现代利率平价理论是由（ C ）提出的。
A ．葛逊
B ．凯恩斯
C ．艾因齐格
D ．弗兰克尔
8．艾因齐格不仅明确给出了利率平价的概念，而且提出了动态利率平价理论的（ B ），即远期汇率取决于利率平价，但利率平价也受套利活动影响。
A ．“平价原理”
B ．“交互原理”
C ．“流动原理”
D ．“抛补原理”
9．抛补利率平价模型为（ C ）。
A ．S S F - ≈()12n I I f d ?+
B ．S S F - ≈()12
I - I n f d ? C ．S F S - ≈()12I - I n f d ? D ．F S F - ≈()12
I - I n f d ? 10．非抛补利率平价模型为（ A ） A ．t
t
e n t S S s -+ ≈()12I - I n
f d ? B ．s s e n t t e n t S ++- ≈()12I - I n f d ? C ．
t t e n t S S s -+ ≈12n I I f d
? D ．s s e n t t e n t S ++-≈12n I I f d ? 11．汇率决定理论中的国际收支说认为：影响汇率的因素也就是能够影响（ C ）的所有因
素。 A ．经常账户收支 B ．资本与金融账户收支 C ．国际收支 D ．外汇收支
12．汇率决定理论中的国际收支说是由（ A ）提出的。
A ．葛逊
B ．凯恩斯
C ．艾因齐格
D ．弗兰克尔
13．汇率决定理论中的弹性价格货币分析法形成于20世纪70年代中期，是由美国芝加哥大学亨利·约翰逊为首的一批经济学家倡导，并由（ D ）等人加以系统阐述的。
A ．葛逊
B ．凯恩斯
C ．艾因齐格
D ．弗兰克尔
14．汇率决定理论中弹性价格货币分析法的基本模型为（ B ）。
A．s = φ( y*－y) + λ(ΔP e*－ΔP e) + (m－m* )
B．s = φ( y*－y) + λ(ΔP e－ΔP e*) + (m－m* )
C．s = φ( y*－y) + λ(ΔP e－ΔP e*) + (m*－m)
D．s = φ(y－y*) + λ(ΔP e－ΔP e*) + (m－m* )
15．汇率决定理论中的粘性价格货币分析法又称为汇率超调模型或称射击过头论。该理论是由美国麻省理工学院教授（ C ）于1976年提出的。
A．艾因齐格B．弗兰克尔C．多恩布什D．布兰森16．根据汇率决定理论中的粘性价格货币分析理论，如本国实际利率低于外国，那么本币汇率在短期内贬值幅度要（ B ）长期的调整幅度。
A．小于B．超过C．等于或小于D．等于或超过
17．通常人们认为，美国普林斯顿大学教授（ A ）于1975年和1977年的系统论述是汇率决定理论中资产组合分析模型的基础。
A．布兰森B．霍尔特纳C．梅森D．麦金农
18．汇率决定理论中资产组合平衡说假定本币与外币资产之间不具有完全的替代性，主张用（B）分析法探讨国内外金融市场上不同资产间的有效组合对汇率的影响。
A．“收益——流动”B．“收益——风险”C．套利机制D．商品套购机制19．外汇供求理论是指（A ）。
A．国际借贷理论B．购买力平价理论C．利率平价理论D．综合平价理论20．渊源于货币数量理论的是（B）。
A.．国际借贷理论B．购买力平价理论C．利率平价理论D．综合平价理论21．远期汇率理论是指（C）。
A．国际借贷理论B．购买力平价理论C．利率平价理论D．综合平价理论22．汇兑心理理论是由法国学者（B）于1927年提出的。
A．卡塞尔B．阿夫塔里昂C．凯恩斯D．爱因齐格
23．汇率决定理论中的汇率超调模型又称（C）。
A．弹性价格货币论B．柔性价格货币分析C．粘性价格货币论D．资产组合模型24．购买力平价理论中的绝对购买力平价公式中暗含着（B）。
A．平价定理B．一价定理C．两价定理D．跛价定理
三、多项选择题（在下列每小题的五个备选答案中选出两个以上正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。）
1．下列属于汇率决定理论的是（ABCDE ）。
A．购买力平价理论B．利率平价理论C．国际借贷理论
D．国际收支理论E．资产市场理论
2．汇率在短期内会因为（BCD ）而暂时偏离购买力平价。
A．价格弹性的存在B．价格粘性的存在
C．资本流动对汇率的影响D．汇率制度对汇率变动的影响
E．国际收支的影响
3．根据抛补利率平价模型，下列正确的观点是（ACE）。
A．高利率国家的货币汇率在即期外汇市场上上浮
B．高利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水
C．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上下浮
D．低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上贴水
E．低利率国家的货币汇率在远期外汇市场上升水
4．根据汇率决定理论中国际收支说的基本模型，影响均衡汇率的因素有（ABCD）。
A．国内外国民收入水平B．国内外相对价格水平C．国内外相对利率水平
D．人们对未来即期汇率的预期E．汇率政策
5．资产市场说在对汇率决定的分析上的两个重要特征是（BE）。
A．认为决定汇率的是流量因素而不是存量因素
B．认为决定汇率的是存量因素而不是流量因素
C．认为决定汇率的不仅有存量因素，还有流量因素
D．认为市场对当期汇率的决定十分重要
E．认为预期对当期汇率的决定十分重要
6．根据汇率决定理论中弹性价格货币分析法的基本模型，影响汇率变动的主要因素有（BDE）。
A．两国货币需求的相对变化B．两国国民收入的相对变化
C．两国价格的相对变化D．两国利率的相对变化
E．两国货币供给的相对变化
7．汇率决定理论中弹性价格货币分析法与国际收支分析法在分析影响汇率变化的因素中，对下列因素变化对汇率影响的观点是完全相反的（CD ）。
A．货币供给B．货币需求C．国民收入
D．利率E．价格
8．汇率决定理论中的资产组合平衡说认为，资产市场的各种失衡影响汇率变动的途径有（BCDE ）
A．外国货币供应量的变化B．外国资产需求量的变化
C．本国货币供应量的变化D．本国债券供应量的变化
E．外国资产供应量的变化
9．国际借贷理论认为（AE ）
A．汇率的变动与外汇的供给与需求有关B．汇率的变动与物价水平有关
C．汇率的变动与利率有关D．汇率的变动与通货膨胀有关
E．汇率的变动与流动借贷有关
10．购买力平价理论的缺陷表现在（CE ）
A．只适用于外汇市场发达的国家B．只适用于两个经济发展水平差不多的国家
C．从表面来研究汇率变动D．只说明了汇率的短期变化趋势
E．忽视了经济增长率、国际收支等因素对汇率的影响
11．资产市场说是20世纪70年代中期发展起来的一种重要的汇率理论，这其中有（ABC ）。
A．弹性价格货币论B．粘性价格货币论C．资产组合平衡理论
D．购买力平价理论E．以上答案都对
12．根据利率平价理论，如果某种外汇的利率高于本币的利率，则在远期汇率中（BC ）。
A．外汇升水B．外汇贴水C．本币升水
D．本币贴水E．外汇平价
13．汇率超调模型认为：当货币市场发生失衡时，则会出现（AC ）。
A．利率超调B．产品价格超调C．汇率超调
D．产品价格粘性E．货币市场进一步失衡
14．汇率的弹性价格理论即货币主义者模型认为：（ADE ）。
A．国内货币供应量增加，本币贬值B．收入增加使本币汇率下降
C．本币利率的提高将使本币汇率上升D．本币利率的提高将使本币汇率下降
E．收入增加使本币汇率上浮
四、判断题（判断下列各题，正确的在题后括号内打“√”，错误的打“×”。）（×）1．国际借贷说认为，汇率由外汇市场上的供求关系决定，而外汇供求又源于国际借贷；在国际借贷关系中，只有固定借贷才会影响外汇的供求。
（√）2．购买力平价理论的基本思想是：汇率取决于价格水平，而不是价格取决于汇率。（√）3．购买力平价理论奠定了从货币角度对汇率进行分析的基石。
（×）4．利率平价理论认为，利率高的货币远期升水。
（×）5．利率平价说将汇率决定因素从资本市场领域扩展到商品市场领域，从资金流动角度转移到商品流动角度。
（√）6．汇率决定理论中的国际收支认为，凡是影响国际收支是因素也就是影响汇率的因素。
（√）7．弹性价格货币分析法的汇率决定理论认为，影响汇率变动的主要因素都是通过对货币需求产生影响然后影响汇率的。
（×）8．根据汇率决定理论中的粘性价格货币分析理论，如本国实际利率低于外国，那么本币汇率在短期内贬值幅度要小于长期的调整幅度。
（√）9．购买力平价理论认为物价的变化是由货币量的变化引起的，因此说它渊源于货币
数量理论。
（√）10．汇兑心理理论认为两种货币的汇率取决于人们对这两种货币的主观评价。（×）11．远期汇率理论认为利率高的货币，其远期价格必然升水。
（×）12．国际收支理论认为本国国民收入增长超过了外国国民收入增长会导致本币趋于值。（√）13．在汇率超调模型中，当货币市场失衡时，产品市场价格因具有粘性不会发生调整。
五、简答题
1．简述汇率决定理论。
答：随着经济背景和经济学基础理论的演变,汇率决定理论主要经历了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说、国际收支说和资产市场说等几个主要阶段。国际借贷说认为，汇率由外汇市场上的供求关系决定，而外汇供求又源于国际借贷；在国际借贷关系中，只有流动借贷才会影响外汇的供求。购买力平价理论则认为，两种货币间的汇率决定于两国货币所具有的购买力之比，汇率的变动也是由于两国货币购买力产生了相对变化所导致的。利率平价理论是关于远期汇率的决定理论，其主要观点是远期汇率由本国和外国的相对利差决定，套利活动使高利率国家的货币会出现远期升水，而低利率国家的货币则会出现远期贴水，汇率升水（或贴水）等于两国利差。资产市场说又分为货币主义汇率决定理论和资产组合平衡理论。货币主义汇率决定理论将购买力平价与货币数量方程式结合起来，建立了货币主义模型，该模型揭示了汇率与相对货币供应量、实际产出、相对利率等经济要素之间的数量关系，这一理论又分为弹性价格模型和粘性价格模型。汇率决定的资产组合理论是在货币主义汇率决定理论的基础上发展起来的，该理论认为在两国资产完全替代条件不满足的情况下，由于两国资产的预期收益和风险不同，使汇率变动受货币市场和债券市场的共同影响。短期内资产市场失衡是通过资产市场内部国内外各种资产的迅速调整加以消除的，汇率正是使资产市场供求存量保持和恢复均衡的关键变量。
2．简述购买力平价理论的主要观点。
答：瑞典经济学家古斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）于1918年首次提出了购买力平价的概念，并于1922年在其出版的《1914年以后的货币与外汇》一书中，对购买力平价理论进行了系统地阐述。该理论所要说明的是：人们之所以需要外国货币，是因为用它可以购买到国外的商品、劳务和技术等；而外国人之所以需要本国货币，也是因为外国人用它可以购买本国的商品、劳务和技术等。因而两国货币的交换实质上是两国货币所代表的购买力的交换，两国货币间的汇率决定于两国货币在各自国家所具有的购买力之比，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动。两国货币的购买力之比就是购买力平价。由于货币的购买力通常用商品、劳务、技术等价格水平的倒数来表示，所以购买力平价也就是两国价格水平之比。因此，购买力平价理论的基本思想是：汇率取决于价格水平，而不是价格取决于汇率。
3．简析购买力平价理论。
答：（1）购买力平价在计算中存在技术上的困难
物价水平和物价指数的选择不同，可以导致不同的购买力平价；商品分类上的选择不同，可以扭曲购买力平价；基期年份的选择不同，可以影响相对购买力平价计算结果的正确性。
（2）汇率在短期内会因为各种原因而暂时偏离购买力平价
价格粘性的存在；资本流动对汇率的影响；汇率制度对汇率变动的影响。
（3）实际经济因素的变动会使名义汇率在长期内与购买力平价产生永久性的偏离
4．简述抛补利率平价理论的基本观点与基本模型。
答：抛补利率平价理论的基本观点是：由于抛补套利活动，会使高利率国家的货币汇率在即期外汇市场上上浮，而在远期外汇市场上下浮，即远期贴水；同时，低利率国家的货币汇率在即期外汇市场上下浮，而在远期外汇市场上上浮，即远期升水。当资本在两国间获得的收益率完全相等时，抛补套利活动停止，这时两国货币的远期差价正好等于两国的利率差异，达到了利率平价。 S
S F - ≈()12I - I n f d ? 上述公式就是抛补利率平价模型，它表明：如果本国货币利率高于外国货币利率，则远期外汇升水；反之，则远期外汇贴水。而且远期外汇的升（贴）水率
S
S F -约等于两国的利差。
5．简述非抛补利率平价理论的基本观点与基本模型。
答：非抛补利率平价理论的基本观点是：由于非抛补套利活动，会使高利率国家货币预期的即期汇率下降，低利率国家货币预期的即期汇率将上升；预期的即期汇率的变动率等于两国货币的利率差。
t t e n t S S s -+ ≈()12I - I n f d ? 上述公式就是非抛补利率平价模型，它表明：市场对从t 到t+n 时期内预期汇率的变化率t t e n t S S s
-+约等于两国利率水平的差异；如果本国货币利率高于外国货币利率，则本币会有贬值预期；反之，则本币会有升值预期。
6．简述国际借贷说的基本观点。
答：国际借贷说的基本思想是：汇率主要是根据外汇的供求状况发生变动，而外汇的供求状况则决定于国际借贷状况。因此，国际借贷是影响汇率变动的最主要因素。
国际借贷说认为汇率决定于外汇供求，而外汇供求又是由国际借贷（一国对其他国家的债权、债务）所引起的。国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种，前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷，后者指已进入支付阶段的借贷。只有已经进入支付阶段的流动借贷才会影响外汇供求，进而对汇率的决定发生影响。当一国的流动债权（即外汇收入）大于流动
债务（即外汇支出）时，外汇的供给大于需求，因而外汇汇率下降。反之，则外汇汇率上升。当一国的流动借贷平衡时，外汇收支相等，汇率则不发生变动，汇率便处于均衡状态。
7．简述汇率决定国际收支说的缺陷和意义。
答：（1）国际收支说的缺陷
国际收支说是以外汇市场的稳定性和不受政府干预为假设前提的；国际收支说的分析基础是凯恩斯主义宏观经济理论、弹性论、利率平价说，因此它无法摆脱这些理论基础本身具有的缺陷，注重短期分析，而在长期分析上则相形见绌；国际收支说关于汇率决定的流量理论有时很难说明现实中的一些经济现象。国际收支说认为是国际收支引起的外汇供求流量决定了汇率水平及其变动。但常常在外汇市场上交易流量变动很小的情况下发生汇率的大幅变动现象。
（2）国际收支说的意义
国际收支说为人们展示了一个新的汇率分析视角；国际收支说对于短期汇率变动的分析极其重要。
8．简述汇率决定资产市场说中的货币论与资产组合平衡论的不同假设。
答：依据对本币资产与外币资产可替代性的不同假设，资产市场说分为汇率的货币论与资产组合平衡论。前者假定本外币资产可以完全替代，外汇风险升水为零，即远期汇率与预期的未来即期汇率相等，公众对于持有外币资产还是本币资产是无所谓的；而后者则反之，本外币资产之间不存在完全的可完全替代关系，外汇风险升水不为零，即远期汇率与预期的未来即期汇率不相等，公众对于持有外币资产还是本币资产要根据“风险——收益”分析法进行精心选择和组合。
9．简述汇率决定资产市场说的基本思想。
答：资产市场说是在国际资本流动获得高度发展的背景下产生的，因此它特别重视金融资产市场均衡对汇率的影响。该理论的基本思想是：外汇也是一种资产，汇率也就是一种资产的价格，即一国货币资产用另一国货币进行标价的价格。均衡汇率就是两国资产市场供求存量保持均衡时的两国货币的相对价格。当两国资产市场的供求不均衡时，汇率就会发生变动，而汇率的变动又会消除资产市场上的超额供给或超额需求，从而有助于资产市场恢复均衡。
10．简述汇率决定理论中弹性价格货币分析法的主要假设。
答：该理论建立在以下几个主要的假定基础上：垂直的总供给曲线，即资产的供给无弹性，与利率变化无关；稳定的货币需求；国际商品套购机制发生作用，购买力平价成立；货币供给是政府可以控制的外生变量；利率和实际国民收入都与货币供给无关，货币供给只能引起价格水平的迅速调整（商品价格具有完全的弹性），并不能带来利率的降低而进一步影响到产出。
11. 简述汇率决定理论中弹性价格货币分析法的的基本观点与基本模型。
答：弹性价格货币分析法的基本观点：影响汇率变动的主要因素有：两国国民收入、利率以及货币供给的相对变化。而且，在弹性价格货币分析法中，这些因素都是通过对货币需求产生影响然后影响汇率的。
对于收入因素来说，当本国国民收入相对外国增加时，外汇汇率就会下跌，本币汇率就会上升；反之则相反。
对于利率因素而言，当本国利率水平相对于外国提高时，外汇汇率上升，本币汇率下降；反之，则相反。
就货币供给因素来说，当本国货币供给相对外国增加时，外汇汇率上升，本币汇率下降；反之，则相反。
利率水平的变化反映在预期通货膨胀上。如果货币供应量不变，当预期国内价格水平提高时，本国名义利率会上升，因而本币汇率会下降。s = φ( y *－y) + λ(ΔP e －ΔP e*) + (m －m * )
12．简述汇率决定理论中粘性价格货币分析法的基本假设。
答：粘性价格货币分析法基本假设是：在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；从长期来看，购买力平价能够成立；非抛补利率平价始终成立；总供给曲线在短期内不是垂直的，由于价格粘性的存在，总供给曲线在不同时期内有着不同的形状，有水平线、斜线、垂直线三种；以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
13. 简述汇率决定理论中粘性价格货币分析法的的基本观点与基本模型 。
答：该理论认为，当市场受到外部冲击时，金融市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。一般情况下，商品市场价格的调整随时间推移缓慢进行，过程较长，呈粘性状态。这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。而金融资产市场的价格调整是瞬时的，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。由此导致购买力平价短期不能成立。经过一段时间后，当商品市场的价格调整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。由此长期购买力平价成立。
)()()(***-+-+-=m m y y s ππλ? 这是长期的汇率决定模型。 []
)()(1**----=ππθi i s s 这是短期汇率超调的表达式。
[]
)()(1)()()(***-----+*-+-*=ππθππλ?i i m m y y s 这是一般的汇率决定模型。 六、论述题
1．试对购买力平价说进行评价。
答：购买力平价说的缺陷
（1）购买力平价理论是以一价定律为基础的，而一价定律的许多假设在现实经济生活中是不存在的。比如各国不可能只生产可贸易物品，他们还生产大量的非贸易物品；国际间的贸易不可能是完全自由的，即使没有关税壁垒，总是有这样那样的非关税壁垒；各国经济不可能总在充分就业的水平上运行；价格上的粘性不会消失。
（2）购买力平价理论强调货币数量或货币购买力对汇率变动的影响，而忽略了其他因素对汇率变动的作用。事实上，货币购买力只是影响汇率变动的重要因素之一，而不是全部。同时，该理论还忽视了汇率变动本身对货币购买力的影响。
（3）该理论的运用有一定的困难。因为用来衡量货币购买力及其变化的价格水平和价格指数很难选择。如果选择全部商品和服务的价格及其价格指数，则不符合它的假设，原因在于并非所有商品都是可贸易品，尤其是服务中可贸易的比重就很小。如果选择可贸易品的价格及其价格指数，虽然符合该理论的假设，但又不能全面地衡量一国货币的购买力。
购买力平价说的意义
尽管购买力平价理论存在上述缺陷，尽管无论在短期内还是在长期内，汇率与购买力平价存在偏离，但我们不能否定该理论提出的重大意义。
（1）购买力平价理论对各国政府的汇率政策产生了特别的影响。这是因为一方面它是从货币的基本功能（具有购买力）角度分析货币的交换问题，这非常符合逻辑，在研究方向上是正确的。另一方面，该理论对汇率决定这样一个复杂的问题给出了最为简洁的描述，其表达形式最为简单，易于理解，尤其在理解汇率和价格之间的关系方面，该理论发挥着重要作用。购买力平价理论的这两个特点使得它对各国政府的汇率政策产生了特别的影响，被广泛运用于对汇率水平的分析，成为许多经济学家和政策制定者计算均衡汇率的常用方法。比如在战争等原因造成两国间贸易关系中断后，重建或恢复这种贸易关系时，购买力平价能够比较准确地提供一个均衡汇率的基础。
（2）购买力平价理论奠定了从货币角度对汇率进行分析的基石。汇率作为一国货币的对外价格，它无非受各种货币层面因素和各种非货币层面因素的影响，这就产生了从货币层面和非货币层面对汇率进行研究的两种研究角度，汇率决定理论都可以归入这两者的研究范畴。对汇率从货币角度的分析始终是汇率理论的主流，而购买力平价理论是最早从货币角度对汇率决定进行系统研究的理论，是从货币角度对汇率进行研究的代表，它为以后有关货币角度的汇率决定理论的产生奠定了基础。
2．试分析利率平价说的缺陷与意义。
答：（1）利率平价说的缺陷
利率平价说的假设条件过于严格。在现实经济中，偏离利率平价的现象存在不一定都能成为被利用的套利机会。这是因为存在政府对资本自由流动的管制，存在交易成本、政治风险等因素。
利率平价说把汇率变动仅归因于利差一个因素，使得按该理论预测的远期汇率、即期汇率往往同实际不符。汇率的形成是多种经济因素相互交织、共同作用的结果，如预期通胀率、货币供给量、国际储备水平、国民收入水平、进出口总额，政治形势及人们的预期等都会对汇率产生影响。
（2）利率平价说的意义
利率平价说将汇率决定因素从商品市场领域扩展到资本市场领域，从商品流动角度转移到资金流动角度。它指出了汇率与利率存在的密切关系，认为利差是汇率变动的主要原因，这有助于正确认识现实外汇市场上即期汇率与远期汇率的形成机制。
利率平价说具有特别的实践价值。该理论所揭示的利率对汇率的作用，为各国中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了政策依据和有效途径，即培育一个发达的、有效的货币市场，在货币市场上利用利率，尤其是短期利率的变动对汇率进行调节，以维持本币汇率的稳定。
利率平价说在西方汇率决定理论发展过程中承上启下，为后来的货币模型和资产组合模型做了理论上的铺垫。利率平价说关于汇率与利率之间基本关系的描述被运用于汇率决定的货币模型和资产组合模型分析中。
3．试论述汇率决定国际收支说的基本模型和基本观点。
答：在国际借贷说基础上发展起来的国际收支说认为，外汇汇率取决于外汇的供给和需求，而外汇的供给与需求又是一国国际收支状况的表现。因此，影响汇率的因素也就是能够影响国际收支的所有因素。
（1）国际收支说的基本模型: e=g（Y d，Y f，P d，P f，I d，I f，e e）
Y f和Y d分别表示外国国民收入水平和本国国民收入水平；P d、P f分别表示国内价格水平、外国价格水平；I d、I f和e e表示本国利率、外国利率和人们预期的未来的即期汇率，e表示使国际收支中外汇供求达到平衡状态的均衡汇率。
国际收支说的基本模型表明：影响均衡汇率的因素有国内外国民收入水平、国内外相对价格水平、国内外相对利率水平以及人们对未来即期汇率的预期。
（2）国际收支说的基本观点为：
本国国民收入增加，将通过边际进口倾向的作用引起进口增加，进而导致外汇需求增加，外汇汇率上浮（本币贬值）；外国国民收入的增加，同样会因为边际进口倾向的作用，引起外国对本国产品和服务的需求增加，使本国出口增加，导致外汇供给增加，外汇汇率下浮（本币升
值）。
国内价格水平上升，将导致实际外汇汇率下浮（本币升值），由此抑制本国出口，使本国经常项目收支恶化，这又导致了外汇汇率上浮（本币贬值），使实际汇率恢复均衡；而外国价格水平上升，将导致实际外汇汇率上浮（本币贬值），由此，刺激本国出口，使本国经常项目收支得以改善，这又导致外汇汇率下浮（本币升值），使实际汇率恢复均衡。
本国利率上升，将吸引套利资本的内流，通过资本流入的增加，导致本国资本与金融项目收支的改善，使外汇汇率下浮（本币升值）；外国利率上升，将刺激套利资本的外流，通过资本输出的增加，导致本国资本与金融项目收支的恶化，使外汇汇率上浮（本币贬值）。
人们预期本国货币汇率将上升，就会在外汇市场上以外币买入本币，从而增加外汇供给和对本币的需求，将导致本币果然升值，外汇果然贬值。反之，则会使外汇升值，本币贬值。
此外，国际收支说还进一步认为，一国的宏观经济政策，主要是财政政策和货币政策会对其收入水平、物价水平和利率水平产生影响，从而影响到均衡汇率。如扩张性的财政政策一方面会通过总需求的扩大而导致收入和物价的上升，使经常项目收支产生逆差而形成对本国货币贬值的压力；但另一方面，扩张性的财政政策可能导致利息率的上升，从而刺激国外资金的流入，减少国内资金的流出，使资本项目收支出现顺差而形成对本币升值的压力，因此对扩张性的财政政策对汇率影响的净效果要视具体情况而定。而扩张性的货币政策也会刺激投资需求和消费需求，扩大进口需求；同时还会降低利率，引起国际短期资本的大量流出，抑制短期资本的流入，二者都会造成外汇市场上的超额需求，使外汇汇率上升，本币汇率下降。
4．试分析弹性价格分析法的意义和缺陷。
答：弹性价格货币分析法突出了货币因素在汇率决定过程中的作用，它将购买力平价这一主要形成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场上，将汇率视为一种资产价格，从而抓住了汇率这一变量的特殊性质；该理论引入了诸如货币供给量、国民收入等经济变量，分析了这些变量的变动对汇率造成的影响，从而使这一理论较购买力平价能在对现实生活的分析中得到更广泛的运用；该理论对于说明长期汇率趋势具有一定的意义。比如对于二战以后德国和日本在经济长期快速发展的情况下，德国马克和日元汇率的不断攀升，汇率决定的国际收支说无法解释这一现象，而用弹性价格货币分析法就可以为这一现象提供较好的解释。
但该理论也存在着一些缺陷：一是它将国际经济的因果关系颠倒了。它把货币因素看成是决定性的，而把收入、支出、贸易条件和其他实际因素看成是次要的，只通过对货币需求的影响发生作用。而实际上，是商品流通决定货币流通，而不是相反。二是它假定货币需求函数是稳定的，对于这一点，在实证研究中是存在争议的。三是它以购买力平价为理论前提。因为购买力平价在现实中难以实现，这就使这一理论对现实的解释大打折扣。四是它假定国内外资产具有完全的替代。事实上，由于交易成本、赋税待遇和种种风险的不同，各国资产之间难以完全替代。五是它假设价格水平具有充分弹性，这一点也与实际生活不符。因为商品市场的价格
调整不同于金融资产市场，它一般是比较缓慢的，在短期内具有粘性。
5．根据资产组合平衡说，分析资产市场的各种失衡对汇率变动的影响。
答：（1）外国资产需求量的变化。本国居民对外国资产需求量的变化主要取决于外国利息率*i和对汇率预期的变化eπ。
当外国资产市场失衡导致外国利息率上升时，本国居民对国外资产投资的意愿增强，使γ增大，而α、β相应减小。也就是说，公众为了重新平衡其资产组合，就会将一部分本国货币和本国有价证券转换成外国资产，使国内货币和证券出现超额供给，而外国资产则出现超额需求，由此导致外汇汇率上升，外国资产额eF上升，直至资产组合重新符合公众意愿。反之，当外国利息率下降时，公众将减少对外国资产的需求，从而导致外汇汇率的下跌。
当各种因素引起人们预期外汇汇率将上升或下降时，本国居民将相应地增加或减少外国资产。在资产重新组合过程中，人们会用国内资产去购买外国资产，或用外国资产去购买国内资产，从而引起汇率的变化。
（2）本国货币供应量M S的变化。当中央银行通过购买政府债券来融通财政赤字时，货币供应量就会相应增加，人们会发现本国货币供过于求，投资者将会用多余的（部分）货币来购买国内资产和外国资产，以便重新平衡他们的资产组合。若国内资产和外国资产供给量不变，不管是因货币供应量增加而导致的本国资产需求增加所引起的本国利率下降，还是因货币供应量增加而导致的对外国资产的需求增加，都会促使外汇汇率上升。
（3）本国债券供应量B S的变化。当本国政府增加财政赤字而增发政府债券时，国内债券供应量增加。本国债券供应量增加对汇率的影响具有两重性。一方面，由于扩张财政政策的挤出效应，本国债券的增加会使本国利率上升，本币资产的收益率上升，导致本国居民对国内资产的需求增加，从而促使外汇汇率下降；另一方面，本国政府增加财政赤字，本国居民拥有的资产总量增加，也会增加对外国资产的需求，进而使外汇汇率上升。其净影响取决于对外国资产的需求财富弹性与外国资产对本国利率的交叉需求弹性的相对大小。
（4）外国资产供应量的变化。外国资产供应量的增加源于经常账户的盈余Ca。当经常项目出现盈余时，本国居民持有的外国净资产就会增加，使实际持有外国资产的比例大于意愿比率。在重新平衡资产组合时，人们会将超额的净外汇资产转换成本国货币和资产，从而导致外汇汇率的下跌。反之，当经常项目出现赤字时，则使外汇汇率上升。
根据上述分析，资产组合模型中关于汇率的影响因素可用下列公式表示：
e = e(*i,eπ, M S, B S, Ca)
6．试分析资产组合平衡说的主要贡献和缺陷。
答：（1）资产组合平衡说的主要贡献为：
①它直接引入了本国资产总量，正确地指出了本国资产和外国资产的不完全替代性，又将
经常账户这一流量因素纳入了分析之中，从而将存量分析与流量分析很好地结合起来，为政府的相关决策提供了全新的依据，具有特殊的政策分析价值，尤其被广泛运用于对货币政策的分析中。
②它将汇率模型对各种因素的综合程度提高到了前所未有的程度，使原有的各种理论都能被较好地融入这一模型中,较之以前各种汇率模型更加完整和全面，是更为一般的模型。尤其是在分析中引入了风险收益、经常项目差额和财富等重要因素，这使该理论更具现实意义。
（2）资产组合平衡说的主要缺陷是：
①这一模型过分复杂，在很大程度上制约了它的应用，实证检验较为困难。如模型中的变量难以度量，某些变量的粗略估计有可能扭曲了其它变量对汇率决定所起的真实作用；而变量之间的自相关也是影响检验结果的重要原因。
②资产组合理论虽然纳入了流量因素，却没有对流量因素本身作更深入的分析，如对一国的经常账户本身的分析。而且，资产组合理论存在许多过于严格的假定条件，如金融市场高度发达、不存在外汇管制、资本具有高度流动性，等等。
7.画图分析汇率超调模型中汇率的动态调整过程。
答：下图比较形象地反映了本国货币在时间t0一次性增加后，商品市场的价格缓慢提高，逐步向对应于新的货币供应量的均衡价格靠拢，体现了价格的粘性；而利率则在时间t0瞬时下降，下降的幅度超过了货币供应量的增长幅度，而后利率逐步回升，实现长期均衡；伴随着利率的超额下降，外汇汇率也在t0这一时间瞬时超额上调，而后再逐步回落，达到长期均衡汇率水平s。
M S 货币供给P价格
P1
M S1
M S0 P0
0 t0 0 t0
i 本国利率s外汇汇率
s
1
i0 s
s0
i1
0 t0 0 t0
本国货币一次性增加对利率、价格、汇率的影响
汇率决定理论 汇率决定理论(Exchange Rate Determination Theory) 汇率决定理论的概述 汇率决定理论是国际金融理论的核心内容之一，主要分析汇率受什么因素决定和影响。汇率决定理论随经济形势和西方经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。汇率决定理论主要有国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)、购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)、利率平价学说(Theory of Interest Rate Parity)、国际收支说、资产市场说。资产市场说又分为货币分析法(Monetary Approach)与资产组合分析法(Portfolio Approach)。货币分析法又分为弹性价格货币分析法(Flexible price Monetary approach)和粘性价格货币分析法(Sticky-price Monetary Approach)。 汇率决定理论的内容 国际借贷学说 国际借贷学说(Theory of International Indebtedness)出现和盛行于金本位制时期。理论渊源可追溯到14世纪，1961年，英国学者G.I.Goschen较为完整地提出。该学说认为：汇率是由外汇市场上的供求关系决定。而外汇供求又源于国际借贷。国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种。前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷；后者指已进入支付阶段的借贷。只有流动借贷的变化才会影响外汇的供求。这一理论的缺陷是没有说清楚哪些因素是具体影响到外汇的供求。 购买力平价学说 购买力平价学说(Theory of Purchasing Power Parity)的理论渊源可追溯到16世纪。1914年，第一次世界大战爆发，金本位制崩溃，各国货币发行摆脱羁绊，导致物价飞涨，汇率出现剧烈波动。1922年，瑞典学者Cassel出版了《1914年以后的货币和外汇》一书，系统地阐述了购买力平价学说。该学说认为，两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比(绝对购买力平价学说)，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动(相对购买力平价学说)。假定，A国的物价水平为P A，B国的物价水平为P B，e为A国货币的汇率(直接标价法)，则依绝 对购买力平价学说：e = P A / P B。 假定t 0时期A 国的物价水平为P A0,B国的物价水平为P B0，A 国货币的汇率为e0,t1时期A国 的物价水平为P A1，B国的物价水平为P B1，A 国货币的汇率为e1。P A为A国在t1时期以t0时期 为基期的物价指数，P B为B国在t1时期以t0为基期的物价指数，则依相对购买力平价学说，
第八章汇率决定理论 教学目标： （1）理解购买力平价理论的基本内涵，掌握绝对购买力平价理论与相对购买力平价理论的区别与联系；（2）理解利率平价理论的基本内涵，； （3）理解里昂惕夫之谜的内涵，并从经济学角度解释； （4）利用新古典经济学方法分析经济增长对贸易的影响。 授课时间：4课时 一、本课程国际金融部门的两个基本设定 ●采用直接标价法表示汇率：1美元等于6.8人民币，对于中国而言就是直接标价法。 ?汇率提高意味着本币贬值； ?汇率下降意味着本币升值。 ●用贸易收支近似的表示经常账户收支： ?经常账户： ◆贸易账户：货物贸易；服务贸易 ◆经常转移 ?资本和金融账户 上海https://www.doczj.com/doc/5a4296594.html, 1
上海 https://www.doczj.com/doc/5a4296594.html, 2 ◆ 资本账户 ◆ 金融账户：直接投资；间接投资 二、购买力平价（PPP ）理论——基于商品市场的长期汇率决定 ● 基本假定 ? 商品自由流动（无运输成本，无贸易壁垒，不存在非贸易品） ? 两国商品同质。 ? 两国价格指数的商品篮子和权重相同 ● 购买力平价理论的行为基础 ? 商品市场上的套利行为：商品从低价的国家流向高价的国家 ? 一价定律：用同一种货币衡量的不同国家的同一种商品的价格是一致的：*eP P = 其中P 为某种商品的本国价格，P*为外国商品的价格，e 为直接标价法下的汇率 （一）绝对购买力平价理论 ● 基本内容： 某一时点上，两国货币的汇率等于其一般物价水平之比。即： ∑∑==?=n i i i n i i i p e p 0*0αα
上海 https://www.doczj.com/doc/5a4296594.html, 3 其中i α表示各种商品所占的权重，i p 表示第i 种可贸易品的价格。令∑==n i i i p P 0α，∑==n i i i p P 0**α，表示两国的物价水平。 ● 达成机制 P /1是1单位本币的购买力，*/1P 是1单位外币的购买力，汇率是两国货币购买力的比。直接标价法（用本币表示外币的价格）下，汇率是外币的购买力（用商品篮子表示的外币价值）除以本币的购买力（用商品篮子表示的本币价值），即： * /1*/1P P P P e == 这意味着基于一价定律，同一种货币对于本国商品的购买力和对于外国商品的购买力必须一致，故称为购买力平价理论。 当*P e P ?>时，本币对外国商品的购买力更高（用同一种货币表示的本国商品价格更高），所以本国消费者用本币兑换外币，购买外国商品，从而在外汇市场上增加了对外币的需求，因此本币贬值（e 提高），直至*P e P ?=。 （二）相对购买力平价理论 ● 基本内容： 一定时期内，两国汇率的变化决定于两国物价水平的相对变化，通货膨胀率更高的国家的货币将出现贬值。 ● 推导过程： ? 基于绝对购买力平价理论，基期和报告期的汇率比为： *0 *0*0//P P P P PIN PIN e e t t t t t == 其中：t P 和0P 为本国报告期和基期的价格水平，*t P 和*0P 为外国报告期和基期的价格水平。t PIN 和*t PIN 是本国和外国的价格 指数。
第六章汇率决定理论（中） 资产市场分析方法的假定 假设： 外汇市场是有效的。（市场当前的价格反映了所有可能得到的信息） 本国是小国，本国资产包括：本国货币、本币资产、外币资产。 资本完全自由流动（即CIP成立）。 现在我们假定本国居民主要有三种资产：本国货币、本国债券和外国债券依据本国债券是否与外国债券能否完全替代分为：货币分析法和资产组合分析法。 货币分析法中依据价格是否有弹性分为：弹性价格分析法和粘性价格分析法。 货币分析法假定本币资产和外币资产能完全替代，（即风险中性，uip成立）资产组合分析法假定本币资产和外币资产不能完全替代(uip不成立） 简单归纳 1.汇率的弹性价格分析法—货币主义模型—UIP成立 2.汇率的粘性价格分析法——超调模型---UIP成立---一价定律不成立--- 采用收益---风险分析法 3.汇率的资产组合模型---UIP不成立 第一节汇率的弹性价格货币分析法 一、弹性价格货币分析法的基本模型 1假设条件：垂直的总供给曲线、稳定的货币需求、购买力平价的成立。 Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０ Ｐ＝Ｍs－αy＋βi Ｐ*＝Ｍs*－αy* ＋βi* e＝Ｐ－Ｐ*’ e= α(y* -y)+β(i -i*) +(ms-ms*) 第一，本国货币供给水平一次性增加的影响。本国的货币供给的一次性增加，会迅速带来本国价格水平的相应提高。当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。 第二，本国国民收入增加的影响。在货币模型中，当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加将会带来本国价格水平的下降，本国货币升值。
第二章外汇与外汇汇率 一、外汇概述 二、外汇汇率 三、汇率的决定与调整 四、汇率制度 五、汇率变动的影响因素与汇率变动的效应 六、西方主要汇率决定理论 七、人民币汇率 第一节外汇 一、外汇的相关概念 ?外汇（Foreign Exchange)，这一概念有动态的和静态的两种表述形式，而静态的外汇又有广义和狭义之分。 （一）外汇的内涵 1、外汇的动态含义是指一个国家的货币借助于各种国际结算工具，通过特定的金融机构，兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，在这一意义上外汇的概念等同于国际结算。 2、外汇的静态含义是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。 ?广义的静态外汇概念，通常用于国家的管理法令之中，它是指一切用外币表示的资产。（外币资产） 3、狭义的静态外汇概念是指以外国货币表示的用于国际结算的支付手段。按照这一概念，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据，才构成外汇。 ?（二）外汇的三个基本特征 ?1、可自由兑换性，外汇是以外国货币表示的，必须具有充分的可兑换性，即能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。 ?2、普遍接受性，外汇必须为各国普遍接受的支付手段，可用作对外支付的金融资产。 ?3、可偿性，外汇必须是在国外能够得到补偿的债权，具有可靠的物质偿付保证。 ?以上三个特征是作为“外汇”的充分条件，而作为“外汇”的必要条件是外汇必须为外国货币或以外币计值的金融资产。 ?需要指出的是，不是所有的外国货币都能成为外汇的，只有为各国普遍接受的、可自由兑换的货币才能成为外汇。而任何以外币计值或表示的实物资产和无形资产并不构成外汇。 ?二、外汇的构成及种类 ?（一）广义的外汇主要包括： ?1、外国货币，包括钞票和铸币； ?2、外国有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等； ?3、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； ?4、其他外汇资金，包括在国外的人寿保险以及境内居民在境外的稿酬、版税、专利转让费等。 ?实践中，各国外汇管理法令所规定的外汇有所不同。 ?（二）中国的外汇及构成 ?2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过了《中华人民共和国外汇管理条例》，新条例于2008年8月6日公布之日起施行。新条例第三条规定：外汇是指下
国际金融课后习题..
第一章 1、外汇与外币的区别是什么？ 答：外汇不等于外币，外汇除包括外币，还包括外币有价证券、外币支付凭证；外币也不等于外汇，外币并非都是外汇，通常情况下，只有可以自由兑换外币才是外汇，因为外汇的实质是国际支付手段，如果某种货币不能自由兑换，它就不能成为国际支付手段 2、狭义的静态的静态外汇和广义的外汇的区别何在？ 答：狭义的外汇就是外国货币的汇率~~广义的外汇就是所有一切跟货币汇率有关的东西 外汇是以外币表示的用于国际结算的支付凭证。国际货币基金组织对外汇的解释为：外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。 3、我国外汇管理条例（1998年）关于外汇的范围是如何确定的？ 答、依据《中华人民共和国外汇管理暂行条例》，外汇主要是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币；（2）外币有价证券，如政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；（3）外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（4）SD.Rs；（5）其他外汇资金 4、什么是汇率？有几种标价方法？ 答、汇率是一国货币同另一国货币兑换的比率。如果把外国货币作为商品的话，那么汇率就是买卖外汇的价格，是以一种货币表示另一种货币的价格，因此也称为汇价。 二、汇率的标价方法 确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。 5、汇率有哪些种类? 答、(1)按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率(2)按制订汇率的方法划分，有基本汇率和套算汇率3)按银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率(4)按银行外汇付汇方式划分有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率5)按外汇交易交割期限划分有即期汇率和远期汇率(6)按对外汇管理的宽严区分，有官方汇率和市场汇率(7)按银行营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率 6、什么是实际汇率？如何计算？ 答：实际汇率是将名义汇率剔除通货膨胀率因素后形成的汇率。以公式示之，R=S?P*/P 例：设S=RMB.8/$不变，若P*/P 由1升至2（由于外国物价上升），则R=16；反之，P*/P降至0.5 （由于本国物价上升），则R=4。实际汇率在宏观经济分析中具有重要的意义，是衡量一国商品对外竞争能力，进而也是预测贸易账户差额的重要工具 7、什么是汇率指数？如何计算？ 答、汇率指数是指以指数方式衡量汇率变化，在宏观经济分析中具有重要的运用，包括双边汇率指数和多边汇率指数（即有效汇率） 8、如何计算一种货币的升（贬）值率？ 答、所谓货币贬值率，是指由于货币的的发行量大大超过流通中实际所需要的货币量，从而引起货币贬值，货币贬值后和贬值前相比所存在的比率，我们称为货币贬值率。货币贬值率的计算公式为：货币贬值率=（现在已发行的货币量—流通中实际所需要的货币量）/现在已发行的货币量。 9、影响汇率变化的因素有哪些？ 答、影响汇率变化的因素两种货币实际所代表的价值量是汇率决定的基础，并在下列主要因素影响下，汇率不断变动1)国际收支(2)通货膨胀(3)利率水平对资本的流动的影响(4)各国的汇率政策(5)投机活动(6)政治事件 10、分析已过货币从对内贬值到对外贬值的过程？ 答、一般地，当一国发生通货膨胀，该国货币所代表的价值量就会减少，物价相应上涨，即货币对内贬值，而该国货币的购买力随物价上涨而下降，在国际市场上，对该国货币的需求减少，于是该国货币的汇率就会趋于下跌，即货币对外贬值。 11、分析两国相对利率的变动对汇率的影响 答、当各国利率出现差异时，人们为追求最好的资金效益，会从低利率国家筹集资金，向高利率国家投放资金，这势必会影响外汇的供求进而影响汇率。因为涉及资金在不同国家间的流动，所以重要的是利率的相对水平而不是绝对水平。一般来说，一国利率相对他国提高会刺激国外资金流入增加、本国资金流出减少，造成本国货币供给减少、货币需求增加，本国货币升值。 12、分析汇率变动对一国对外贸易产生的影响。 答、1.对物价的影响:一般，进出口产品以其供应国货币计价。①进口方面：在进口品需求弹性较低的情况下，本币贬值将产生成本推动的通货膨胀 ②出口方面：在出口品供给弹性较低的情况下，本币贬值将产生需求拉动的通货膨胀 汇率变化对贸易品价格的变动会传递到非贸易品价格上 2.对生产结构、资源配置、收入分配及就业的影响 好处：本币贬值以后，出口商品的国际竞争力增强；进口商品成本增加，国内进口替代品行业会繁荣起来。弊端：货币的过度贬值，有保护落后的作用；不利于技术引进 社会资源将重新配置，各部门的收入也会发生变动，同时会影响就业状况 、第二章汇率决定理论 一、概念 一价定律：同种可贸易商品在不同地区间的价格是一致的。或在不存在运输费用和人为的贸易壁垒（如关税）的自由竞争市场，同种商品在不同国家用相同币种表示的售价相同。 绝对购买力平价：一国货币的价值及对它的需求是由单位货币在国内所能买到的商品和劳务的量决定的，即由它的购买力决定的，因此两国货币之间的汇率可以表示为两国的货币购买力之比。 相对购买力平价：相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币所代表的购买力变动率之比。
外汇理论与实务复习 题型：一、单选，10题20分二、多选，5题15分三、名词解释，3题15分 四、简答，3题30分五、计算，2题20分 第一章外汇与汇率 第一节外汇 (一)外汇的形态：1、外币现钞2、外币存款3、外币支付凭证（本票，支票，信用卡） 4、外币有价证券 5、其他外汇资产 (二)一国货币要成为自由兑换外汇必须具备三个条件： 1、在本国国际收支中对资金的转移不受任何限制 2、不采取双重汇率制度和歧视性货币政策 3、在另一国的条件下，可以随时赎回对方国家经常项目中结存的本国货币。 (三)即期外汇：它又称现汇，是指外汇买卖成交后在两个营业日内交割完成的外汇。 远期外汇：它又称现汇，是指外汇买卖合约签订后，双方约定在未来某一天办理交割手续的外汇。 （四）外汇的特点：1.外币性 2.可自由兑换性. 3.普遍接受性 4.可偿性 第二节汇率 （一）汇率的标价方式： 1.直接标价法（理解）：在直接标价法下，一个单位的外国货币兑换的本国货币比以前少了， 就说明汇率下跌了，意味着本国货币升值，外国货币贬值。 2.间接标价法：在间接标价法下，一个单位的本国货币兑换的外国货币多了，说明汇率比以 前上升了，意味着本国货币升值，外国货币贬值。 （二）固定汇率：它是指一国政府用行政或法律等手段几本固定一国货币与另一国货币的汇率，并规定其汇率波动幅度的范围。 浮动汇率：它是指一国货币的汇率水平由外汇市场上的外汇供求关系决定的，一国政府不对汇率水平进行干预。 （三）买入汇率，现汇买入和现钞买入的关系：现钞买入和现汇买入价，通常是指银行买入外币现钞和外币现汇所使用的汇率，现钞买入价略低于现汇买入价。（PPT） （四）名义汇率，可能是市场利率，也可能是官方利率。范畴：双边汇率、名义有效汇率与实际利率的关系：名义汇率不能反映两国货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，从而反映了本国商品的国际竞争力。 （五）影响汇率变动的因素1.国际收支2.相对通货膨胀率3.相对利率的变化4.心理预期因素5.一国汇率政策、货币政策和财政政策状况。 第二章传统汇率决定理论 第一节铸币平价理论 （一）铸币平价理论基本思想：两国货币之间的兑换率是由铸币的含金量来决定的。两国货币的含金量之比成为金平价，用公式表示为S=G*/G，s为两国货币之间的兑换率（汇率），即铸币平价，G为本国货币的含金量，G*为外国货币的含金量。 第二节国际借贷理论 （一）流动借贷变动引起外汇汇率变动的影响情况：1.本国的流动借贷相等，外汇供求平衡，本币汇率保持不变；2.本国的流动债权大于流动债务时，外汇的供给大于外汇需求，外币汇率下跌，本币汇率上升；3.本国的流动债权小于流动债务时，外汇的供给小于外汇的需求，外币汇率上升，本币汇率下跌。
国际金融整理 第一章开放经济下的国民收入账户和国际收支账户 1.衡量经济开放性的工具是国际收支。国际收支是指一国居民与外国居民在一定时期内各项交易的货币价值总和。国际收支是一个流量概念，它反映的内容是交易，其范围限于居民与非居民之间的交易。 2.国际收支账户是根据一定原则用会计方法编制出来的反映国际收支状况报表。国际收支账户的账户设置包括经常账户、资本与金融账户、错误与遗漏账户。经常账户记录的是实际资源的国际流动，它包括货物、服务、收入和经常转移。资本与金融账户是记录资产所有权国际流动行为的账户，其中资本账户包括资本转移及非生产、非金融资产的收买和放弃；金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资、官方储备。以上设置方式与原有规定有很大区别，本书以这一最新规定为依据。 3.国际收支 是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总计（是一个流量概念；是对一定时期内（一般是一年）的交易的总计；国际收支反映的内容是以货币记录的交易） 4.经常账户 5.资本与金融账户 第二章开放经济下的国际金融活动 1.固定汇率 指基本固定的、波动幅度限制在一定范围以内的不同货币间的汇率。（在固定汇率制下，政府规定了本国货币的法定汇率，政府会在特定情况下对这一汇率进行调整，如果将本币币值调低，则称为法定贬值；如果将本币币值提高，则称法定升值） 2.浮动汇率
指可以自由变动的，听任外汇市场供求决定的汇率。 3.实际汇率 是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即ep*/p（其中e为名义汇率，p*为以外币表示的外国商品的价格水平，p为以本币表示的本国商品价格水平）。可以看出，实际汇率反映的是以同种货币表示的两国商品价格水平的表决，从而反映了本国商品的国际竞争力。 4.有效汇率 指某种加权平均汇率指数。以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。 A币的有效汇率=∑A国货币对i国货币的汇率指数（以基期为100）*A国同i国的贸易值/A国的全部对外贸易值 5.什么是外汇？一种外币资产能成为外汇需要符合哪些条件？ 外汇是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。一种外币资产能成为外汇需要具备三个条件： 自由兑换性、普遍接受性、可尝性。 第三章开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户 1.自主性贸易余额 与国民是收入无关的贸易余额。 2.边际进口倾向 国民收入增长中用于进口支出的部分（即收入每增加一个单位，用于进口支出的部分，介于0与1之间） 3.自主性吸收
国际金融复习思考题
国际金融复习思考题目录： 第一章国际支付体系 第二章国际收支帐户 第三章外汇和汇率 第四章外汇市场 第五章汇率决定理论 第六章国际金融市场 第七章跨国公司财务管理 第八章国际收支理论 第九章国际收支调节 第十章国际储备 第十一章国际资本流动与国际金融危机 第十二章汇率政策 第十三章开放经济条件下的宏观经济政策 第十四章国际货币体系 第十五章国际金融机构第一章国际支付体系 1，简叙国际货币的功能。 2，如何解释美国作为国际货币发行国从国际上所获得的利益和所担负的责任？ 3，票据结算的支付方式有哪几种？简叙每种方式的业务程序。 第二章国际收支账户回目录 1，如何解释国际收支概念？ 2，简叙国际收支与国际借贷的区别。 3，简叙国际收支平衡表的主要项目。 4，如何解释国际收支赢余、赤字和平衡。 5，试推导开放经济下进行宏观经济分析的基本公式。第三章外汇与汇率回目录 1，如何从动态、静态角度理解外汇的概念？
2，什么是自由外汇？什么是记帐外汇？ 3，试列举说明直接标价法如何转变为间接标价法 4，如何理解货币升值和法定升值？ 5，如何理解实际汇率与有效汇率两个概念？ 6，简叙影响汇率变化的主要因素。 第四章外汇市场回目录 1，简叙外汇市场的构成及特征。 2，如何运用远期外汇买卖达到套期保值和投机的目的？ 3，举例说明择期远期外汇买卖如何进行，客户在什么情况下适合做择期外汇买卖。 4，如何判断有利的套利机会？ 5，举例说明掉期外汇买卖如何进行，做掉期交易的好处是什么。 第五章汇率决定理论回目录 1，简叙购买力评价理论。
2，如何理解抛补和非抛补利率平价模型？ 3，评叙购买力平价理论与国际收支说。 4，资产市场说与传统的汇率决定理论相比有哪些突破？ 5，比较弹性价格和粘性价格模型。 6，简叙资产组合平衡汇率决定理论。 第六章国际金融市场回目录 1，新兴的境外市场与传统的国际金融市场相比，有何特色？ 2，试叙20世纪80年代以来国际金融市场的新发展 3，试叙欧洲货币市场的产生背景及发展原因。 4，欧洲银团货币的主要特点是什么 5，欧洲债券市场有何特点？ 6，如何评价欧洲货币市场的积极作用和消极影响？ 7，20世纪80年代以来国际金融的主要创新工具有哪些？
复查测验：第二章汇率与汇率决定理论 用户 已提交15-1-6 下午7:53 名称第二章汇率与汇率决定理论 状态已完成 分数得370 分，满分380 分 说明 问题1得10 分，满分10 分汇率下浮通过货币工资机制和生产成本机制将助长我国的通货膨胀（） 所选答案：对 反馈：对 问题 汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是( ) 所选答案： D. 国际金本位制 反馈：对 问题 套利交易的收益仅与两地利率差异有关，与汇率差异无关。（） 所选答案：错 反馈：对 问题4得10 分，满分10 分经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将功能货币传换成记帐货币时，因汇 率变动而呈现帐面损失的外汇风险称为（）。 所选答案： B. 折算风险 反馈：对 问题 从长期讲，影响一国货币币值的因素是( )
所选答案： B. 经济实力 反馈： 对 问题 因意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来 一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失，这种类型的外汇风险称为（ ）。 所选答案： A. 经济风险 反馈： 对 问题 在金本位制度下，各国货币之间的比价是由它们各自的含金量所决定的。( ) 所选答案： 对 反馈： 对 问题 若一国货币汇率高估，往往会出现 ( ) 所选答案： C. 外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支逆差 反馈： 对 问题 某人买入一份协议价格为X 的看涨期权，期权价格(即保险费)为C ，到期时市场价 格为St ，则盈亏平衡点是（ ）。 所选答案： A. St = X ＋Ｃ 反馈： 对 问题 在金铸币本位制下，假定英国与美国的铸币平价为4.9100美元，两国之间运送1 英镑黄金的费用为0.02美元，则美国的黄金输入点是 （ ） 所选答案： C. 4.8900 反馈： 对 问题 利率平价说是指通过金融市场的套利，两国利率趋于相等。 （ ） 所选答案： 错