开放式基金流动性风险管理
【摘要】：
中国资本市场的高速前行，带动中国经济发展的同时，也让基金市有更好的发展空间，对于基金市场上的两大类产品，开放式基金有很多优点相比封闭式基金而言有更多优势，开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，是基金品种创新的重要内容。开放式基金目前是我国基金市场的主要发展方向。
作为一种市场化程度更高的金融产品，开放式基金的引入不但使投资者的投资手段与方式更加灵活，也有利于增进我国证券市场的广度和深度，但高速发展的背后也隐藏着风险，开放式基金本身所具有的流动性风险让部分投资苦不堪言，那么该如何对相关风险进行有效规避，是本文研究的重点所在。本文对对开放式基金的流动性风险重点进行了成因分析，据此提出一些政策性建议和措施。
本文从开放式基金的概念入手，对开放式基金风险的成因进行分析、研究，重点对开放式基金的流动性风险进行深入探讨，并提出实际风险规避手段与措施。
【关键词】：
基金流动性风险市场
【正文】：
前言
通过研究开放式基金流动性风险问题,可以增强投资者对于开放式基金行业的信心,为基金行业获得稳定的现金流提供支持,避免流动性风险的产生,同时也可以提高我国基金行业的经营效率,增强我国开放式基金行业的国际竞争力。
在开放式基金迅速发展的背景之下,开放式基金的风险特征以及如何有效控制其风险就成为基金管理人、基金投资者和监管者共同关注的问题。如果基金管理人对流动性管理不善将会给基金投资者带来损失,并且可能由此引发赎回危机,这将严重打击基金投资者的信心、损害投资者的利益并且对基金管理人的信誉和利益造成损害。
本文首先对开放式基金的流动性风险做了概述，分析了基金流动性风险管理对于投资者和证券市场的意义。从四个方面阐述了我国开放式基金流动性风险管理的现状及存在的问题。并针对这些问题提出了一些建议。
一、加强开放式基金流动性风险管理的重要意义
开放式基金优于封闭式基金的本质，就在于它的可申购性和可赎回性。开放式基金的资本总额或股份总数是不固定的，投资者可以随时根据市场情况购买或赎回基金份额。可随时申购和赎回提高了基金的成长性和流动性。但是，在提高流动性的同时，它也使开放式基金面临着封闭式基金所不必面临的巨大的赎回风险。基金的赎回是造成我国开放式基金流动性风险的主要原因，因此分析基金的赎回行为，对开放式基金流动性风险管理具有重要意义。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面对持有人赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时，往往会导致流动性的降低。
一般而言，流动性风险的大小取决于两方面因素，从资金的供给角度看，取决于股票市场和债券市场：从资金需求的角度来说，则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现，像经营风险、市场风险、操作风险等，都会通过流动性风险的积聚而爆发。因此我们对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回风险两方面进行比较研究，前者是指由于不充足的市场深度或由于市场的中断，基金不能或
者无法轻易地以目前的市场价格或与之相近的价格变现所拥有的证券，后者是指开放式基金无法满足投资者的赎回请求，导致挤兑现象。
（一）开放式基金流动性风险管理对投资者的意义
对基金投资者而言，非正常赎回给没有实施赎回的基金持有人造成了实质上的利益损害。当遭遇到非正常赎回的时候，会影响开放式基金投资的策略，会迫使基金经理持有比在其它状态下更多的现金余额，同时基金管理者为了获得现金来应付赎回，就不能按预期继续持有基金的投资品如股票、债券，不得不按遭遇赎回时的市价来套现，因此这种情况下如果基金的投资组合出售，会严重影响市值，基金被迫提前套现造成了未来收益低于预期收益，没有赎回的基金持有人被迫承担了这种损失。
（二）开放式基金流动性风险管理对证券市场的意义
对整个证券市场而言，非正常赎回对股市繁荣不利，会造成股市系统风险，甚至引起金融市场的系统风险。引入开放式基金的目的是希望利用其理性投资来减少股市价格的剧烈波动，而非正常赎回使得开放式基金现金流紧缺，被迫存二级市场上进行股票套现，并且由于存在“羊群效应”，一些基金的套现会引起许多基金的套现，最终造成基金主力在股票市场上发生“多杀多”的惨剧，由于基令持有的股票资产数额巨大，会导致股市价格波动更加剧烈，造成股市系统风险。另一方面基金管理公司会向银行融资或提前取出其定期存款，那么在资金的需求小于供给的情况下必然引起利率下降。问接影响长短期利率走势，而对银行资金的要求必然对银行的资金调度造成很大的压力，引发整个金融市场的系统风险。
除了上述列明的开放式基金流动性风险管理对投资者、证券市场方面的重要意义外，其对筹资者、金融市场、宏观方面的我国市场经济以及国际经济方面的影响也不容忽视，在整个经济运行过程中，开放式基金对各经济体的作用是不容置疑的，起着“牵一发而动全身”的作用。
二、我国开放式基金流动性风险管理现状及存在的问题
我国开放式基金流动性风险管理方面存在其不足之处，这与我国开放式基金的发展时间短，以及中国国情有关，主要问题表现在，基金的成长环境压力较大；机构投资者在整个投资环境中比得过小；无风险金预留，流动性风险加巨，以及融资渠道单一，开放式基金多年无创新等四个方面，以下做详细介绍。
（一）基金的成长环境压力较大
基金的成长环境自身所处证券市场的流动性与投资环境相关以及整个市场的法律机制是否健全相关，成长环境的优劣程度上，影响基金表现。
1.证券市场的流动性不足
证券市场的广度与深度是保证基金资产流动性的重要前提，但无论从深度还是广度看，我国证券市场与发达市场相比均存在较大差距。在市场深度方面，截止2008年底，沪深A股流通市值合计44419.n亿元，而美国股市的市值约为13万亿美元，日本股市总市值为4.7万亿美元，欧洲股市市值总额约为巧万亿美元。同发达国家相比我国证券市场规模偏小。在市场广度方面，我国证券市场可供投资的交易品种较少，证券市场上主要是股票和债券，几乎没有衍生品。在股票市场上，具有投资价值的绩优股和蓝筹股较少，我国目前也不存在二板市场或创业板市场，使得在选择与分散投资方面变得十分困难。
2.投资者投机氛围浓厚
我国证券市场的投机氛围十分浓厚，基金的作用无法发挥出来，投资者缺乏长期投资理念，希望买了马上就涨，见到业绩上涨就希望分红，不能着眼于基金长期的发展前景。这种短视理念无法为基金提供一个宽松的持续发展环境，在这种理念的促使下，基金也采取了类似散户的短线投资手法。我国基金进出股票相当频繁，持股仍以短中期为主，这在一定程度上反而加深了市场的流动性风险。
3.法律及交易机制不健全
在法律制度方面，开放式基金的发展有赖于相关法规的完善，我国目前已颁布了《证券法》、《中华人民共和国投资基金法》、和《信托法》等，但尚未形成一个完整的体系，只能被动应付或事后采取补救措施。在交易机制方面，开放式基金的特点是分散投资与交易量大，但我国由于证券市场缺乏大宗交易和程序化交易机制，使得基金完成一项交易必须花费较高的成本而且削弱了市场本身的流动性。
（二）机构投资者在整个投资环境中比得过小
目前，开放式基金的分红方式十分的模糊。从现阶段看，当年收益的0-100%都是分红可以操作的范围，到时完全由基金公司确定分红比例。这一点还不如封闭式基金的分红为当年收入的90%更明确。如果基金公司为保持基金管理的资产总额不下降而减少分红，或以转赠基金单位作为分红的方式，将使许多机构投资人在财务处理上面临分红暂不征收所得税的税收优惠政策无法享受。这一切都使大量的投资者游离于开放式基金之外。
进入90年代以来，我国证券市场中所有机构投资者总和还不及开户数总额的5%。这种特殊的投资者结构决定了我国开放式基金的资金将主要来源于散户，而散户的特点是“跟风”操作和风险承受能力差，一旦风吹草动势必蜂拥而至向开放式基金提出赎回的申请。这就使得我国开放式基金的资金来源具有较高的流动性和不稳定性。
（三）无风险金预留，流动性风险加巨
为了有效地进行开放式基金的流动性风险管理，首要问题就是对开放式基金可以用来应对流动性风险的现金来源加以细分，对不同种类的资产施以不同的管理方式，以实现最佳的流动性与收益性的资产配置方式。开放式基金可以用来应对流动性风险的现金来源可以分为以下几类：开放式基金获得的申购资金；开放式基金库存的现金类资产；开放式基金收到的来自证券分红而增加的现金；开放式基金出于投资考虑，主动变现证券增加的现金；国债回购增加的现金；变现基金持有的股票资产应对赎回压力时获得的现金等。能够用来应对开放式基金流动性风险的现金来源并不少，但由于种种限制，我国开放式基金管理公司在应对流动性风险时可以有效利用的现金来源主要包括三种：1、使用库存的现金类资产，2；国债回购；
3、出售投资组合中的股票。其中前两种现金来源之间又有密切的关系，如果持有较多的国债类资产，既可以将其作为现金类资产满足赎回要求，又可进行国债回购交易。因此开放式基金流动性风险水平的高低主要取决于现金类资产库存水平和股票组合的流动性风险。（四）融资渠道单一，开放式基金多年无创新
在我国，惟一合法的融资渠道只有银行的借贷，这对开放式基金控制流动性风险造成一定的阻碍。而单一的银行借贷使我国开放式基金对银行存款形成较高程度的依赖。银行存款在资金性质上属于稳定性较低的资金来源，流动性较高，这对开放式基金控制流动性风险产生了更大的压力。
开放式基金在正常运营中，基金资产中要保留部分“现金类资产”来预防净赎回的发生，而“现金类资产”的存在影响了基金的收益。另外如果基金净赎回量过大，也就是发生了巨额赎回，则基金资产可能在规定的期限内变现资产的成本很高，因此开放式基金往往会产生对临时性资金的需求。在这种情况下，为了给基金提供一个进行资产结构调整的时间余地，国际上通常的作法是由托管银行向基金提供短期信贷。目前开放式基金现金流入渠道有：第一、出售新基金单位所收入的现金扣除赎回所支付的现金的净流入。第二、卖出所持证券所得现金与所进证券所付现金的差额。第三、所持证券的现金股利和利息收入。第四、从市场上短期融入的资金。当巨额赎回发生时，上述四条途径的现金流入通常难以满足资金的需要，为了应付巨额赎回，基金可能会在最不该卖出的时候把持有的股票、债券全都卖出，增加其变现成本，减少其收益，导致其出现流动性问题。并且随着开放式基金规模的壮大，对市场的影响加大，会造成风险加剧，引发系统风险。
XX保险股份有限公司 流动性风险管理半年度报告（模板） 201X年X月
一、流动性风险管理的基本情况 （一）流动性风险管理的组织架构与履职情况 参考示例： 流动性风险是指公司无法及时获得充足资金或无法及时以合理成本获得充足资金，以支付到期债务或履行其他支付义务的风险。公司目前主要面临……等流动性风险。 公司按照分工明确、相互制衡原则，已建立由董事会承担最终责任，董事会风险管理委员会、总裁室、计划财务部、投资管理部、产品精算部、战略企划部等相关部门构成的流动性风险管理体系。其中，计划财务部负责定期评估公司流动性风险水平及管理状况，向董事会风险管理委员会定期汇报公司流动性风险状况，及时汇报流动性风险的重大变化或潜在转变。计划财务部与产品精算部负责执行公司的相关政策、策略和程序，组织实施压力测试和情景分析，并定期将测试结果向总裁室、风险管理委员会及董事会汇报，推动压力测试成果在战略决策和风险管理中的应用。 …… （二）流动性风险管理制度建设与改进情况 参考示例：
公司于201X年X月至X月期间，拟定了《XX保险股份有限公司流动性风险管理办法》和《XX保险股份有限公司流动性风险应急预案》，明确了流动性管理总体目标和管理原则，并制定了流动性风险管理机制。 流动性风险管理的基本目标，是在满足客户支付结算、公司日常经营、偿还债务的前提下，保持合理的流动性水平，科学配置资产负债，最大限度地减少因流动性原因产生的支付风险及突发事件给公司造成经济损失，维护广大客户的利益，确保公司稳健发展。公司根据业务规模、产品结构、风险状况及场环境等因素，在充分考虑其他风险对流动性风险的影响和公司的整体风险偏好的基础上，确定了201X年度流动性风险偏好和容忍度。 （三）当期的重大流动性风险事件描述、成因分析与应对措施（如有）参考示例： 公司目前处于快速发展时期，新业务保费每年流入较多，即使不考虑存量资产的到期现金流以及通过回购融入现金的能力，也足以支持保险赔付支出，面临的流动性风险较小。在基本情景下的压力情景测试结果显示，公司的净现金流无论现在或未来都为正值，公司可以保证现金的流动性，满足业务量的持续上升。 公司根据保监会要求对未来三年的现金流入和流出情况进行预测（仅包含业务现金流），根据基本情景的测试情况，公司总体流动性充裕，未出现现金
某某银行股份有限公司流动性风险管理办法 第一章总则 第一条为进一步加强流动性风险管理，维护本行安全稳健运行，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《商业银行流动性风险管理指引》以及其他有关法律和行政法规，结合本行章程和自身实际，制定本管理办法。 第二条本办法所称流动性风险是指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。 流动性风险可以分为融资流动性风险和市场流动性风险。 融资流动性风险是指商业银行在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法及时有效满足资金需求的风险。 市场流动性风险是指由于市场深度不足或市场动荡，商业银行无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。 第三条流动性风险管理是指识别、计量、监测和控制流动性风险的全过程。 第四条流动性风险管理的基本原则。 （一）统一与分散性原则，即在全行流动性筹集、储备、调度上实行总行统一管理、集中调配。各分支行对流动性风险实行分级监测和分层负责,以确保负债来源的多样性和资产运用的多元化。 （二）现金流匹配原则，即任何时点的现金流入要大于现金流出。
（三）分币种管理原则，即按本、外币分别管理。 （四）全面性原则，即涵盖所有的表内、外各项业务，所有的业务条线和分支机构。 第五条本行流动性风险管理政策的取向是稳健原则，即控制风险与讲求效益并重。通过加强有效管理，把全行流动性风险压降到可以有效控制的范围，坚持补充流动性不足与处置流动性剩余并重，既要控制流动性不足的风险，又要控制流动性过剩而导致成本上升、收益降低的风险，以促进各项业务的协调稳定发展。 第六条本行流动性风险管理的目标是通过建立适时、合理、有效的流动性风险管理机制，实现对流动性风险的识别、计量、监测和控制，将流动性风险控制在本行可以承受的范围之内，确保以较低的成本，保持充足且适度的流动性，随时满足客户支付需求，兑现客户贷款承诺，维护良好的市场信誉，实现资金营运安全性、流动性和效益性的协调统一，以推动本行的持续、健康运行。 第七条本行通过建立科学的风险管理组织架构，划分明确的风险管理职责，制定有效的风险管理策略、程序和制度，强化考核监督，持续推动流动性风险管理工作的开展。 第二章组织与职责 第八条本行建立与流动性风险特点相适应的组织架构，包括董事会及其风险管理委员会、高级管理层及其风险管理委员会、资产负债管理委员会和风险管理部、计划财务部。 第九条董事会承担流动性风险管理的最终职责。具体包括：（一）审核批准本行的流动性风险管理体系和重要政策。
中国银监会令 2014年第2号 《商业银行流动性风险管理办法(试行）》已经中国银监会２０1３年第1８次主席会议通过。现予公布，自20１４年３月１日起施行。 主席尚福林 ２0１4年1月17日商业银行流动性风险管理办法（试行) 第一章总则 第一条为加强商业银行流动性风险管理,维护银行体系安全稳健运行,根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国外资银行管理条例》等法律法规,制定本办法。 第二条本办法适用于在中华人民共和国境内设立的商业银行,包括中资商业银行、外商独资银行、中外合资银行。 第三条本办法所称流动性风险，是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金,用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。 第四条商业银行应当按照本办法建立健全流动性风险管理体系,对法人和集团层面、各附属机构、各分支机构、各业务条线的流动性风险进行有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。
第五条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的流动性风险及其管理体系实施监督管理。 第二章流动性风险管理 第六条商业银行应当在法人和集团层面建立与其业务规模、性质和复杂程度相适应的流动性风险管理体系。 流动性风险管理体系应当包括以下基本要素: (一)有效的流动性风险管理治理结构。 （二)完善的流动性风险管理策略、政策和程序。 （三）有效的流动性风险识别、计量、监测和控制。 (四)完备的管理信息系统。 第一节流动性风险管理治理结构 第七条商业银行应当建立有效的流动性风险管理治理结构,明确董事会及其专门委员会、监事会(监事）、高级管理层以及相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线,建立适当的考核及问责机制。 第八条商业银行董事会应当承担流动性风险管理的最终责任,履行以下职责： (一)审核批准流动性风险偏好、流动性风险管理策略、重要的政策和程序。流动性风险偏好应当至少每年审议一次。 (二)监督高级管理层对流动性风险实施有效管理和控制。
商业银行全面风险管理办法规定
**银行全面风险管理办法 第一章总则 第一条为推进全面风险管理体系建设，提升风险管理水平，依据境内外有关监管指引、本行《章程》，并借鉴国际银行业风险管理的经验做法，特制定本办法。 第二条本办法所称风险，是指对本行实现既定目标可能产生影响的不确定性，这种不确定性既可能带来损失也可能带来收益。本办法主要关注带来损失的不确定性。 （一）信用风险。是指因借款人或交易对手未按照约定履行义务从而使本行业务发生损失的风险。 （二）市场风险。是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使本行表内和表外业务发生损失的风险。 （三）操作风险。是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险，包括法律风险，但不包括策略风险和声誉风险。 （四）流动性风险。是指因本行无法以合理的成本及时筹集到客户和交易对手当前和未来所需资金而对本行经营所产生的风险。 除上述风险外，本行还关注外部监管部门或本行董事会要求－2－
关注的其他风险。 第三条本办法所称全面风险管理是指本行董事会、高级管理层和全行员工各自履行相应职责，有效控制涵盖全行各个业务层次的全部风险，进而为本行各项目标的实现提供合理保证的过程。 第四条本行风险管理应遵循以下原则： （一）收益与风险匹配 制定风险管理战略和进行风险管理决策，必须考虑承担的风险是在本行的风险容忍度以内，并有预期的收益覆盖风险，经风险调整的资本收益率能够满足股东的最低要求或符合本行的经营目标。 （二）内部制衡与效率兼顾 本行在风险管理规章制度中明确界定各部门、各级机构和各层级风险管理人员的具体权责，实行前中后台职能相对分离的管理机制。各部门、境内外分支机构和全体员工之间要有效沟通与协调，优化管理流程，不断提高管理效率。 （三）风险分散 本行实现信用风险敞口在国家、地区、行业、产品、期限和币种等维度上的适度分散，防范集中风险。严格遵循监管标准，审慎核定单一客户和关联客户授信额度，有效控制客户信用风险集中度。 本行实现市场风险敞口在国家、地区、市场、产品、期限和 －3－
开放式基金流动性风险管理 【摘要】： 中国资本市场的高速前行，带动中国经济发展的同时，也让基金市有更好的发展空间，对于基金市场上的两大类产品，开放式基金有很多优点相比封闭式基金而言有更多优势，开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，是基金品种创新的重要内容。开放式基金目前是我国基金市场的主要发展方向。 作为一种市场化程度更高的金融产品，开放式基金的引入不但使投资者的投资手段与方式更加灵活，也有利于增进我国证券市场的广度和深度，但高速发展的背后也隐藏着风险，开放式基金本身所具有的流动性风险让部分投资苦不堪言，那么该如何对相关风险进行有效规避，是本文研究的重点所在。本文对对开放式基金的流动性风险重点进行了成因分析，据此提出一些政策性建议和措施。 本文从开放式基金的概念入手，对开放式基金风险的成因进行分析、研究，重点对开放式基金的流动性风险进行深入探讨，并提出实际风险规避手段与措施。 【关键词】： 基金流动性风险市场 【正文】： 前言 通过研究开放式基金流动性风险问题,可以增强投资者对于开放式基金行业的信心,为基金行业获得稳定的现金流提供支持,避免流动性风险的产生,同时也可以提高我国基金行业的经营效率,增强我国开放式基金行业的国际竞争力。 在开放式基金迅速发展的背景之下,开放式基金的风险特征以及如何有效控制其风险就成为基金管理人、基金投资者和监管者共同关注的问题。如果基金管理人对流动性管理不善将会给基金投资者带来损失,并且可能由此引发赎回危机,这将严重打击基金投资者的信心、损害投资者的利益并且对基金管理人的信誉和利益造成损害。 本文首先对开放式基金的流动性风险做了概述，分析了基金流动性风险管理对于投资者和证券市场的意义。从四个方面阐述了我国开放式基金流动性风险管理的现状及存在的问题。并针对这些问题提出了一些建议。 一、加强开放式基金流动性风险管理的重要意义 开放式基金优于封闭式基金的本质，就在于它的可申购性和可赎回性。开放式基金的资本总额或股份总数是不固定的，投资者可以随时根据市场情况购买或赎回基金份额。可随时申购和赎回提高了基金的成长性和流动性。但是，在提高流动性的同时，它也使开放式基金面临着封闭式基金所不必面临的巨大的赎回风险。基金的赎回是造成我国开放式基金流动性风险的主要原因，因此分析基金的赎回行为，对开放式基金流动性风险管理具有重要意义。开放式基金流动性风险是指基金管理者在面对持有人赎回压力时，难以在合理的时间内以公允价格将其投资组合变现而引起资产损失或交易成本的不确定性。当流动性供给者与流动性需求者出现不匹配时，往往会导致流动性的降低。 一般而言，流动性风险的大小取决于两方面因素，从资金的供给角度看，取决于股票市场和债券市场：从资金需求的角度来说，则要看基金持有人的结构。流动性风险是开放式基金运作中所有风险的集中表现，像经营风险、市场风险、操作风险等，都会通过流动性风险的积聚而爆发。因此我们对开放式基金流动性风险的研究侧重于从证券资产变现和投资者赎回风险两方面进行比较研究，前者是指由于不充足的市场深度或由于市场的中断，基金不能或
关于流动性风险管理方 法的说明 公司标准化编码 [QQX96QT-XQQB89Q8-NQQJ6Q8-MQM9N]
附件 1 关于流动性风险管理方法的说明 一、现金流测算分析和限额设定 （一）商业银行应当在涵盖表内外各项业务基础上，按照本外币合计和重要币种，区分正常和压力情景，并考虑资产负债未来增长，分别测算未来不同时间段的现金流入和流出，并形成现金流量报告。 （二）未来现金流可分为确定到期日现金流和不确定到期日现金流。确定到期日现金流是指有明确到期日的表内外业务形成的现金流。不确定到期日现金流是指没有明确到期日的表内外业务（如活期存款）形成的现金流。商业银行应当按照审慎原则测算不确定到期日现金流。 （三）商业银行应当合理评估未提取的贷款承诺、信用证、保函、银行承兑汇票、衍生产品交易、因其他履约事项可能发生的垫款、为防范声誉风险而超出合同义务进行支付等所带来的潜在流动性需求，将其纳入现金流测算和分析，并关注相关客户信用状况、偿债能力和财务状况变化对潜在流动性需求的影响。 （四）商业银行在测算未来现金流时，可以按照审慎原则进行交易客户的行为调整。商业银行所使用的行为调整假 1
设应当以相关历史数据为基础，经充分论证和适当程序审核批准，并进行事后检验，以确保其合理性。 （五）商业银行各个时间段的现金流缺口为该时间段的现金流入与现金流出的差额。根据重要性原则，商业银行可以选定部分现金流量少、发生频率低的业务不纳入现金流缺口的计算，但应当经其内部适当程序审核批准。 （六）商业银行应当由负责流动性风险管理的部门设定现金流缺口限额，确保现金流缺口限额与流动性风险偏好相适应，并经其内部适当程序审核批准。商业银行应当至少每年对现金流缺口限额进行一次评估，必要时予以修订。 （七）商业银行应当按照以下原则设定未来特定时间段的现金流缺口限额： 1.商业银行应当预测其未来特定时间段内的融资能力，尤其是来自银行或非银行机构的批发融资能力，并依据压力情景下的调减系数对上述预测进行适当调整。 2.商业银行应当按照合理审慎的方法计算优质流动性资产变现所能产生的现金流入。 3.商业银行设定现金流缺口限额时应当充分考虑支付结算、代理和托管等业务对现金流的影响。 二、流动性风险压力测试的参考压力情景 （一）流动性资产变现能力大幅下降。 （二）批发和零售存款大量流失。 2
一、单项选择题 1. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，流动性覆盖率与净稳定资金率应均不低于（）。 A. 50% B. 80% C. 100% D. 200% 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 2. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，证券公司应在每月结束之日起（）个工作日内， 向中国证券业协会报送流动性风险监管指标报表。 A. 5 B. 7 C. 10 D. 15 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 3. 证券公司应对首席风险官履职提供充分保障，保障首席风险官能够充分行使履行职责所必要的 （）。 A. 参与权 B. 知情权 C. 决策权 D. 选举权 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 二、多项选择题 4. 根据《证券公司流动性风险管理指引》有关规定，下列有关净稳定资金率的说法正确的是（）。 A. 证券公司的净稳定资金率应不低于100%
B. 净稳定资金率与可用稳定资金成正比 C. 净稳定资金率与所需稳定资金成反比 D. 净稳定资金率是指所需稳定资金与可用稳定资金之比 您的答案：A,C,B 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 5. 根据《证券公司流动性风险管理指引》有关规定，下列有关流动性覆盖率的说法正确的是（）。 A. 流动性覆盖率指压力情景下公司持有的优质流动性资产与未来30天的现金净流出量之比 B. 证券公司的流动性覆盖率应不低于80% C. 证券公司的流动性覆盖率应不低于100% D. 证券公司的流动性覆盖率应在2015年6月30日前达到规定标准 您的答案：A,D,C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 6. 根据《证券公司流动性风险管理指引》的规定，流动性风险应急计划应符合以下要求（）。 A. 合理设定应急计划触发条件 B. 规定应急程序和措施，明确各参与人的权限、职责及报告路径 C. 列明应急资金来源，合理估计可能的筹资规模和所需时间，充分考虑流动性转移限制，确保应急资金来源的可靠性和充分性 D. 证券公司应定期对应急计划进行演练和评估，并适时进行修订 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 7. 优质流动性资产包括（）。 A. 货币资产、结算备付金 B. 未被冻结或质押的国债、中央银行票据、金融债券、地方政府债、信用评级AA-及以上信用债 C. 固定资产 D. 未被冻结或质押的上海180指数、深圳100指数、沪深300指数成分股，其折算后金额不超过优质流动性资产总额的15% 您的答案：B,A,D 题目分数：10
商业银行流动性风险管理分析报告 1.1商业银行流动性现状 2007年美国次贷危机的出现到2008年的世界经济危机的爆发，对现代商业银行的冲击和影响无疑是巨大的。美国次贷危机已经从简单的信贷危机演变为波及面更广、涉及主体更多的“次级债风爆”。这次危机对那些国际上实力雄厚和管理先进的大型金融机构也带来了很大的冲击，如花旗银行等这样的金融巨擘也同样未能幸免。截至目前美国已经有超过39家银行倒闭，并且银行倒闭潮已蔓延到欧洲。而流动性作为影响商业银行经营的主要风险之一，次贷危机使得本身宽松的资金环境突然收紧，商业银行的流动性风险迅速显现。流动性风险又成了商业银行，其他金融机构和中央银行面前的重大难题。 据统计，美国存款机构的非借入储备总量由2007年的271.17亿美元迅速下降到2008年4月的-919.4亿美元1。美联储通过再贴现和定期拍卖短期内为市场紧急注入了1354亿美金的资金，才使得恐慌的市场情绪得以暂时稳定。作为世界经济重要组成部分
的中国，人民银行坚定的推行从紧的货币政策，大幅度的提高存款准备金。这项猛烈的货币政策工具的使用，使得各商业银行过剩的流动性骤然消失，流动性风险日益加重。 流动性问题一直是次贷危机爆发以来最为主要的市场压力。面临市场的流动性紧张，各国政府已经采取了多项措施。但第二波金融危机仍有可能发生。届时，国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率会飙升，未来还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭。另有加拿大皇家银行旗下的资本市场公司预计，未来3到5年内，还将有1，000多家美国银行倒闭。也就是说，未来数年内每8家美国银行中就将有一家倒闭。 虽然目前世界各大资本主义国家的商业银行面临着巨大的困境，中国的商业银行同样也面临着艰巨的挑战。幸运的是，国内的流动性也随着央行下调存款准备金率而得到缓解。同时在中国的金融机构中，虽然中国银行、工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等6家金融机构购买了部分次级按揭贷
目录 摘要 (Ⅰ) 一、开放式基金流动性风险概述 (1) （一）开放式基金的定义 (1) （二）开放式基金流动性风险的定义及分类 (1) 二、关于流动性风险管理的研究及评价 (1) （一）国际上关于流动性管理的研究 (2) （二）国内关于流动性管理的研究 (2) （三）针对国内外研究的评价 (3) 三、中国开放式基金流动性风险的特殊性 (3) 四、开放式基金流动性风险形成的原因 (4) 五、中国开放式基金流动性风险防范措施 (5) 参考文献 (8)
一、开放式基金流动性风险概述 （一）开放式基金的定义。 开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种运作方式。开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位或股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或股份，并可应投资者要求赎回发行在外的基金单位或股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构购买基金使基金资产和规模由此相应增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。投资者可以随时购买或赎回基金份额。 目前，开放式基金已成为国际基金市场的主流品种，美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。相对于封闭式基金，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势。然而，开放式基金份额的自由赎回优势，却也导致了开放式基金难以避免的流动性风险，在非常情况下，基金流动性风险会剧增并导致灾难性的流动性危机。潜在流动性危机的有效防范与对爆发中的危机的有效控制就成了开放式基金必须解决的理论和现实难题。 （二）开放式基金流动性风险的定义及分类。 开放式基金流动性风险的定义。开放式基金流动性风险是指基金将其所持资产在变现过程中价格的不确定与可能遭受的损失。流动性是指金融资产持有者将其资产按该资产的公平价值或接近其价值出售的容易程度。对于开放式基金而言，流动性就是指基金管理人在面对赎回压力时，将其所持有的资产在市场中变现的能力，进而言之，开放式基金流动性风险就是指面对赎回时，所持资产在变现过程中价格的不确定程度和可能遭受的损失。 开放式基金流动性风险分类。开放式基金流动性风险是一种综合性风险，是多种风险在基金公司整体经营能力上的集中体现。例如市场风险和道德风险的发生可能引发基金流动性风险。从国外投资基金的实践来看，一般可将开放式基金的流动性风险分为外生性流动风险和内生性流动风险。 1.外生性流动性风险，指由于外部冲击造成的证券流动性下降，这样的外部冲击是影响整个证券市场的事件，其结果是使得所有证券的流动性发生一定程度的降低，增加持有者的变现损失或购买者的成本，这类流动性风险类似于系统性风险，不易度量，也难以控制。 2.内生性流动性风险，指开放式基金由于内在原因导致仓位调整所引发的风险。内生性流动性风险对于开放式基金是部分可控的， 可控程度取决于流动性风险的驱动因素。 二、关于流动性风险管理的研究及评价 从广义上来说, 流动性风险管理包括市场主管部门( 如证监会、交易所) 和
流动性风险—案例分析：北岩银行 [课程目标] 完成本课程后，你将能够： ●详细说明北岩银行业务模式的主要风险 ●描述这场危机、公共干预措施和北岩银行的国有化 ●充分了解在流动性风险管理和监管方面吸取的教训 [预备知识] 为了从本课程中获得最大收益，你应该熟悉流动性风险和流动性风险管理的主要特征。下列课程涉及这些议题： ●流动性风险—介绍 ●压力测试—流动性风险 第一节 学完本节后，你将能够详细说明北岩银行业务模式的主要风险。 特别是，你会了解： ●北岩银行的历史； ●北岩银行的迅猛增长战略，该战略改变了该行的融资结构，并使 该行越来越容易受到市场崩溃的冲击； ●北岩银行的流动性假设和风险管理怎样使它无法应对流动性危 机。 北岩银行的历史和发展战略 北岩银行在1965年因合并而成立。它在1997年前是一家建房互
助协会，1997年进行股份化改制，成为一家银行。2006年底，它成为英国第五大按揭贷款银行，在过去十年中，年均增长20%。在此期间，其资产负债表增长了六倍多，达1010亿英镑。 该行的核心业务是在英国提供住房按揭贷款。这些资产起初占资产负债表的四分之三以上。随着时间的推移，该行还开展了风险更高的业务，以便使利润最大化。2006年，该行风险最高的住房按揭贷款占新贷款的四分之一以上。 在1997-2006年期间，违约和损失较低，这主要是由于经济形势相对良好，房地产价格不断上涨。该行利润增长，年资本回报率一直在20%左右。 为了继续取得成功，该战略要求在充裕而廉价的资金支持下，对贷款进行激进的定价并增加贷款数量。这种高增长战略是经过深思熟虑的，但它意味着该行不得不改变融资模式以促进迅速的增长。 北岩银行的融资模式是如何改变的 1997年，北岩银行的融资结构是传统的吸收存款机构的融资结构。零售存款账户构成该行的大部分负债，但其增长率无法满足该行的融资需要。北岩银行随后开始更多地依赖批发融资，从其他银行大量借款，但这仍不能为该行的增长提供足够融资。 1999年，该行开始通过设在泽西的一家名为Granite的特殊目的实体对按揭贷款进行证券化。 2004年，北岩银行开始发行资产担保债券，这是一种有抵押担保的借款，北岩银行用一些最好的按揭贷款作为抵押品来筹集中长期
流动性风险管理 流动性风险定义 流动性风险是银行不能按照合理价格获得足够的现金流来保证合理资产需求或清偿到期债务而产生的风险。 金融创新使银行流动性面临挑战 (1)从资本市场融资带来流动性风险管理 (2)资产证券化带来的挑战 (3)金融工具日益复杂化带来的挑战 (4)支付结算系统相互依存性增加带来的挑战 (5)国际业务发展引起的总来那个和结构变化带来的挑战 2008年6月巴塞尔委员会发布《稳健的流动性风险管理与监管的原则》，提出17条原则，主要有 (1)高管层从战略上高度重视流动性管理 (2)建立可蹙额的流动性风险控制流程 (3)制定融资来源和期限多元化的筹资战略。 (4)根据系列压力测试制定应急计划。 (5)监管机构实施持续监督检查评估。 一、流动性风险的基本分析 流动性风险不会直接威胁到金融机构的清偿力，它通常是金融机构日常管理的内容。只有在极端情况下，流动性风险问题才会发展成清偿风险问题。 商业银行的流动性风险的根源在于负债与资产的不对称，流动性供给与流动性需求的不匹配。当流动性需求远远超过流动性供给的时候，就发生了流动性危机。构成银行流动性的来源： 资产流动性 负债流动性 资产负债表外的流动性 (一)原因 流动性风险来自于资产和负债两个方面。从负债方面看，流动性风险产生于金融机构负债的持有者(比如储户或保单持有者)要立即兑换其金融债券时，当金融机构负债的持有者要求提取存款时，它要求借入额外的资金或出售资产来满足提款的要求。最具流动性的资产是现金，金融机构使用这种现金资产来向要求提取资金的债券持有者付款。然而，金融该机构一般会尽可能减少其现金准备的持有额，因为这些准备不能带来利息收益。为了获得利息收益，大多数金融机构会对流动性较差或期限较长的资产进行投资。尽管大多数资产最终都能转变成现金，但是对某些资产而言，这种转变需要付出高昂的代价—当它需要立即出售时。资产持有者立即出售资产所获得的价格，要大大低于在较长期限内协商出售时所获得的价格。因此，有些资产或许只能按较低的甩卖价(fire-sale price)出售，从而会对金融机构的清偿力构成威胁。同时，除了出售资产之外，金融机构还可以购入或接入额外的资金。 流动性风险产生的第二个原因来自资产方面，即提供表外贷款承诺。贷款承诺使客户可以(在承诺期内)随时从金融机构借取(提取)资金。当接狂人按贷款承诺取款时，金融机构必须立即为表内贷款融资；这就对资产的流动性提出了需要。与负债被提取时一样，金融机构
商业银行流动性风险管理指引 （第2次征求意见稿） 第一章总则 第一条为加强商业银行的流动性风险管理，维护商业银行安全稳健运行，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》以及其他有关法律和行政法规，制定本指引。 第二条在中华人民共和国境内设立的中资商业银行、外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行适用本指引。 第三条本指引所称流动性风险是指商业银行虽然有清偿能力，但无法获得充足资金或无法以合理成本获得充足资金以应对资产增长或到期债务支付的风险。 流动性风险可以分为融资流动性风险和市场流动性风险。融资流动性风险是指商业银行在不影响日常经营或财务状况的情况下，无法有效满足资金需求的风险；市场流动性风险是指由于市场深度不足或市场动荡，商业银行无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。 第四条流动性风险管理是识别、计量、监测和控制流动性风险的全过程。商业银行应当坚持审慎性原则，充分识别、有效计量、持续监测和适当控制在各个业务环节中的流动性风险，确保商业银行无论在正常经营环境中还是在压力状态下，都有充足的资金应对资产的增长和到期债务的支付。 第五条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的流动性风险和流动性风险管理实施监督管理。银监会综合运用多种监管手段，督促商业银行建立健全流动性风险管理架构，有效识别、计量、监测和控制流动性风险，维持充足的流动性水平以满足各种资金需求和应对不利的市场状况。当商业银行的流动性风险管理体系存在缺陷或者出现流动性风险时，银监会应当及时采取措施，最大限度地降低流动性风险对金融市场的影响，维护银行体系安全、稳健运行。 第二章：流动性风险管理体系 第六条流动性风险管理体系是商业银行风险管理体系的组成部分。流动性风险管理体系应当与本行总体发展战略和整体风险管理体系相一致，并与本行的规模、业务性质和复杂程度等相适应。商业银行实施流动性风险管理，应适当考虑流动性风险与其他风险的相关性，并协调流动性风险管理与其他类别风险管理
《【论我国开放式基金的流动性风险及管理】开放式基金流动性风险》【摘要】 本文分析了影响开放式基金流动性风险的主要原因，探讨了建立我国开放式基金流动性风险管理体系和内部防范的措施。提出要通过完善法律制度，创造良好的金融市场环境，加强证券市场的监管和提高资产流动性等措施来降低流动性风险。 【关键词】 开放式基金；流动性；风险管理；制度建设；防范 一、影响开放式基金流动性风险的主要原因 根据我国资本市场的实际情况，影响开放式基金流动性风险的因素可以从外部原因和内部原因两个方面来分析。其中外部原因可以金融市场环境、基金资产流动性、基金的同业竞争来分析得出，内部原因可以从基金业绩表现、投资类型和策略、基金持有人情况、基金管理人能力与品牌效应等来进行解析。从内部与外部的分析可以得出流动性风险的根源在基金资产的流动性和收益性之间的矛盾上。 二、我国开放式基金流动性风险管理体系的建立 证券投资基金的流动性风险从开放式基金诞生那天起就存在了，因此建立健全开放式基金流动性风险管理制度、加强内部防范是十分必要的。 1、开放式基金流动性风险的制度管理 开放式基金流动性风险的制度管理分为内部建设和外部建设，其
中，内部制度建设应从以下三个方面来建立： （1）建立防范流动性风险的内部组织体系。开放式基金流动性风险管理涉及到基金管理公司的多个部门，各部门既要各司其职，又要按规定流程衔接好部门之间的工作以有效地防范流动性风险。基金管理公司必须建立科学合理的内部机构，并明确各自在流动性风险管理方面的权力和责任。 （2）改善开放式基金的市场营销。在基金发行时，良好的市场营销可以使开放式基金初始投资者结构合理、资金稳定性高，以后的赎回比例会相应下降。同时，在基金的运作中，良好的市场营销工作可以吸引新的投资者进行申购，给开放式基金带来持续的现金流入，提高原有投资者的忠诚度，降低他们的赎回愿望。 （3）注重完善基金收费方式和费率结构。在进行基金产品设计时，应考虑进一步细分投资者需求，设计更具有个性化的产品及不同的赎回方式和条款以适应客户的深层需求。通过对基金赎回期限进行细分，基金管理者在进行基金投资时可以对各种不同期限的基金份额进行组合，据此安排相应流动性的投资，促使基金资产与负债的流动性很好的匹配起来，以达到事前防范流动性风险的目的。［1］ 2、开放式基金流动性风险管理还包括以下三个方面的外部制度建设 （1）实行有效的做空机制，完善金融工具的使用。目前，我国证券市场的做空机制尚不完善，可规避市场风险的金融工具使用不健全。因此，基金管理人即使事先预见到了市场的下跌，也无法适时的
xx银行流动性风险管理办法（草案）第一章总则第一条为适实现可持续的、科学的经营发展，增强风险预测、计量和调控能力，提高本行的资金流动性风险防控水平，有效降低经营风险和波动，科学、合理、有效平衡资产负债结构和水平，提高本行经营效益，切实增强本行经营管理水平，特制定本办法。第二条流动性风险管理是本行资产负债管理过程的重要组成 部分，是指本行能够在任何时间里以合理的价格筹措到资金来满足契约或关系债务的过程。 第三条流动性风险管理的基本目标是：在有效满足客户支付结算、偿还债务本息和发放贷款的现金支付需要的前提下，保持合理的流动水平，科学配置资产负债结构和比例，保障本行经营的持续、稳健，实现盈利能力最大化。 第四条流动性风险管理主要是对现金资产的科学管理，包括：库存现金、存放中央银行准备金款项以及存放、省本行（同业）的活期存款等。 第五条流动性风险产生的原因主要有资产与负债的期限结构 不匹配；资产负债质量结构不合理；利率变动；货币政策变化及金融市场发展程度等。 第六条流动性风险主要分为资产流动性风险和负债流动性风险。资产流性动风险主要表现为存贷款比例过高，资产负债结构
不匹配；负债流动性风险主要表现为备付金不足，出现支付缺口。 管理原则和方法第二章． 第七条为实现流动性风险管理的基本目标，应遵循以下三项原则： 一、总量均衡原则。即在保证支付准备的前提下，通过负债和营运资金总量对资产总量的制约，保持负债、营运资金和资产的总量均衡，控制超负荷经营； 二、结构对称原则。即负债与资产要在期限、利率结构上保持对称关系。通过及时调整流动性缺口，保持资产和负债的偿还期对称关系，建立资产和负债的期限对称结构；保持资产与负债在利率结构上的对应，严格控制非生息资产占比，保持和提高利差水平； 三、适时调节原则。即资产和负债保持一种流动性状态，当出现流动性缺口时，通过资金调剂、主动负债的方式来满足流动性需求，扩大经营规模；当流动性需求减少、出现多于头寸时，又可投资于短期金融工具，获取盈利。 第三章监测管理 第八条流动性风险管理采取“统一管理，分类指导，适时监控”的办法进行。 统一管理：即由本行经营管理层统一制定本行流动性风险管理目
商业银行流动性风险管理办法（试行）
（征求意见稿） 第一章总则 (2) 第二章流动性风险管理 (2) 第一节流动性风险管理治理结构 (3) 第二节流动性风险管理策略、政策和程序 (5) 第三节流动性风险识别、计量、监测和控制 (6) 第四节管理信息系统 (11) 第三章流动性风险监管 (12) 第一节流动性风险监管指标 (12) 第二节流动性风险监测 (13) 第三节流动性风险监管方法和手段 (15) 第四章附则 (18) 附件1 关于流动性风险管理要求的说明 附件2 关于流动性覆盖率的说明 附件3 关于流动性风险监测参考指标的说明 附件4 关于外资银行流动性风险相关指标的说明 第一章总则 第一条为加强商业银行流动性风险管理，维护银行体系安全稳健运行，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》、《中华人民共和国外资银行管理条例》等法律法规，制定本办法。 第二条中华人民共和国境内设立的中资商业银行、外商独资银行、中外合资银行适用本办法。 第三条本办法所称流动性风险，是指商业银行无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。
第四条商业银行应当按照本办法建立健全流动性风险管理体系，对法人和集团层面、各附属机构、各分支机构、各业务条线的流动性风险进行有效识别、计量、监测和控制，确保其流动性需求能够及时以合理成本得到满足。 第五条中国银行业监督管理委员会（以下简称银监会）依法对商业银行的流动性风险水平及其管理状况实施监督管理。 第二章流动性风险管理 第六条商业银行应当在法人和集团层面建立与其业务规模、性质和复杂程度相适应的流动性风险管理体系。 流动性风险管理体系应当包括以下基本要素： （一）有效的流动性风险管理治理结构。 （二）完善的流动性风险管理策略、政策和程序。 （三）有效的流动性风险识别、计量、监测和控制。 （四）完备的管理信息系统。 第一节流动性风险管理治理结构 第七条商业银行应当建立有效的流动性风险管理治理结构，明确董事会及其专门委员会、监事会（监事）、高级管理层以及相关部门在流动性风险管理中的职责和报告路线，建立适当的考核及问责机制。 第八条商业银行董事会应当承担流动性风险管理的最终责任，履行以下职责： （一）审核批准并至少每年审议一次流动性风险偏好、流动性风险管理策略、重要的政策和程序。 （二）监督高级管理层对流动性风险实施有效管理和控制。 （三）持续关注流动性风险状况，定期获得流动性风险报告，及时了解流动性风险水平、管理状况及其重大变化。 （四）审批流动性风险信息披露内容，确保披露信息的真实性和准确性。 （五）其他有关职责。 董事会可以授权其下设的专门委员会履行其部分职责。
中国开放式基金流动性风 险管理研究 摘要目前中国的开放式基金正经历着一个高速发展时期开放式基金正成为我国基金业的中坚力量对整个证券市场也起着举足轻重的作用开放式基金的流动性是保证整个市场流动性的一个关键因素因此探讨开放式基金的流动性风险对我国基金业的健康发展和中国证券市场的稳定发展都极具重要意义 关键词开放式基金；流动性；风险；研究AbstractOpen-endedfundinChinaisnowinahigh-speeddevel opingperiod.Ithasbeenamainformofoperationinourfundin dustryandhasexercisedmuchinfluenceonthesecuritymarke t.Theliquidityofopen-endedfundisacrucialfactortoensu retheliquidityofallmarkets.So,toprobeintotheliquidit yriskofopen-endedfundisverymeaningfultothedevelopmen tofourfundindustryandoursecuritymarket.KeywordsOpen-endedfund；liquidity；risk；research
随着中国资本市场与国际接轨步伐的不断加快开放式基金已成为我国基金业的必然选择它作为一种风险共担、收益共享的现代集合理财工具已经显示出强大的生命力并越来越呈现出加速发展的态势开放式基金作为一种新的金融工具自由申购与赎回的市场运作机制适应了金融全球化背景下金融市场发展的趋势满足了信息时代投资者规避风险的需要正是这样灵活的制度设计促使开放式基金成为现代证券投资基金的主流品种对证券市场的影响越来越大然而目前中国证券市场的制度建设还不完善,市场缺乏做空机制指数期货等衍生工具还未开放市场投资者还不成熟羊群行为比较普遍这些因素将因投资者赎回进而诱发流动性风险从宏观层面来看开放式基金流动性风险的积聚和爆发有时会冲击证券市场的稳定；从微观层面看流动性风险的管理水平会直接影响到开放式基金的收益因此对开放式基金流动性风险的研究具有重要的现实意义1 一、开放式基金流动性风险分类
流动性风险商业银行流动性风险管理指[1]2009年银监会 印发的《引》中将流动性风险定义为：流动性风险指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的 风险。 形成原因流动性风险主要产生于银行无法应对因负债下 降或资产增加而导致的流动性困难。当一家银行缺乏流动性时，它就不能依靠负债增长或以合理的成本迅速变现资产来获得充裕的资金，因而会影响其盈利能力。极端情况下，流动性不足能导致银行倒闭。 表现 第一，流动性极度不足。 流动性的极度不足会导致银行破产，因此流动性风险是一种致命性的风险。但这种极端情况往往是其他风险导致的结果。例如，某大客户的违约给银行造成的重大损失可能会引发流动性问题和人们对该银行前途的疑虑，这足以触发大规模的资金抽离，或导致其他金融机构和企业为预防该银行可能出现违约而对其信用额度实行封冻。两种情况均可引发银． 行严重的流动性危机，甚至破产。 第二，短期资产价值不足以应付短期负债的支付或未预料到的资金外流。
从这个角度看，流动性是在困难条件下帮助争取时间和缓和危机冲击的“安全垫”。 第三，筹资困难。 从这一角度看，流动性指的是以合理的代价筹集资金的能力。流动性的代价会因市场上短暂的流动性短缺而上升，而市场流动性对所有市场参与者的资金成本均产生影响。 市场流动性指标包括交易量、利率水平及波动性、寻找交易对手的难易程度等。筹集资金的难易程度还取决于银行的内部特征，即在一定时期内的资金需求及其稳定性、债务发行的安排、自身财务状况、偿付能力、市场对该银行看法、信用评级等。 在这些内部因素中，有的与银行信用等级有关，有的则与其筹资政策有关。若市场对其信用情况的看法恶化，筹资活动将会更为昂贵。若银行的筹资力度突然加大，或次数突然增多，或出现意想不到的变化，那么市场看法就可能转变为负面。 因此，银行筹资的能力实际上是市场流动性和银行流动性两方面因素的共同作用的结果。 分类流动性风险包括资产流动性风险和负债流动性风险。、资产流动性风险：1是指资产到期不能如期足额收回，进而无法满足到期负债的偿还和新的合理贷款及其他融资
流动性风险管理 学习目标 ①流动性 ②流动性风险产生的主要原因； ③流动性风险的衡量； 流动风险是金融机构面临的主要风险之一。当金融机构不能及时提供充足的现金来满足客户提取存款的要求和支付到期债务时，金融机构面临着流动性危机，这种流动性危机很容易导致银行破产。保证提供充足的流动性是资产负债管理的目标之一，为达到这一目标，必须进行全面和准确的流动性分析，根据流动性分析结果，制定有效的流动性管理策略。 第一节流动性风险概述 一．流动性的概念 根据银行业约定俗成的定义，流动性指银行能够在一定时间内以合理的成本筹集一定数量的资金来满足客户当前的资金需求。流动性概念因此涵盖了三个方面的因素：资金数量﹑成本和时间。 一家银行若能够在一定时间内以合理成本筹集到较大数量的资金，该银行便具有良好的流动性；银行以合理成本，较快地区的一定数量的资金，也具有较好的流动性；或者银行在一定时间内以较低成本获得一定数量的资金，同样具有较好的流动性。 此外，可用一家银行筹集到的资金数量与它目前的需要或者潜在的需要行比较，衡量其流动性。例如，有两家银行在同一时间内以同样的成本筹集到同等额度到的资金，但是其中一家银行实际需要或预期的资金需求仅为另外一家的一半，则这家银行的流动性要优于另外一家银行。 二．流动性风险的概念 流动性风险指的是银行面临这样一种风险，即它不能随时以合理的价格筹集到足够的资金履行自己的义务，满足客户的需求。以美国为例，虽然各银行对自己所面临的流动性风险在表述上略有差异，但是基本上都部分或者全部反映可上述的流动性概念中隐含的三个要素。 J．P．摩根财团认为，流动性风险是这样一种风险，即银行不能以合理的利率筹集到期限相同或者相近的资金为其资产组合提供融资。 原第一芝加哥银行认为，流动性风险即银行不能及时地履行现在和未来的金融义务。 大同曼哈顿银行认为，流动性风险是这样一种风险，即银行不能满足客户的提款，神情新贷款或偿付到期债务的要求。 总的说来，商业银行所面临的流动性问题或风险不外乎以下四种情况： （1）银行的一切经营活动正常。信贷资金市场正常运转，银行本身并无严重问题发生；（2）银行本身出现短期危机。例如，银行出现坏账； （3）银行业整体出现短期危机。这种情况往往有国际金融危机所导致； （4）银行陷入长期危机。例如，银行不短出现营业亏损，从而存在倒闭的风险。 本章的重点将放在“银行的一切经营活动正常。信贷资金市场正常运转，银行本身并无严重问题发生”。其他情况属于流动性风险的极端情况：往往由其他风险----信用风险﹑利率风险等导致。