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风险投资作业复习题

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一、

名词解释风险投资1.

泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术

密集型产品的投资。

风险投资家2.指向风险企业提供风险资本的、专业的资金管理人。风险投资家是风险资本的运作者,他们是整个风

险投资运作过程的中心环节,起着承上启下的作用

3.风险投资基金风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构尤其是高新技术企业。和个人的资金,投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,

4.买壳上市是指非上市公司购买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的地位,然后注入自己有关业务及资产,实现间接上市的目的。

杠杆式收购5.

指利用借款收购公司,而以公司的资产作为借款的抵押品。之后,购买者利用被接管的公司现金流量

或出售公司资产的方式偿还贷款。

6. 借壳上市

就是非上市的集团公司将其全部或部分非上市资产置入到其控股的上市公司中,换得上市公司的股权,从而实现上市。

7.首次公开发行(IPO)

是指股份有限公司首次公开向投资者发行股票.

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8.普通股:指在公司的经营经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,代表满足所有债权偿付要求及优先股股东的收益权与求偿权后对企业盈利和剩余财产的索取权。

9.优先股:指公司在筹集资金时,给予投资者关于利润分红及剩余财产分配的优先权的股票。

10.债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

11. 国债是国家债券(又叫国家公债)的简称,是指中央政府为筹集资金而发行的债券,是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。

12. 市政债券是指由地方政府及其代理机构或授权机构发行的一种债券,也称地方政府债券或地方债券。

13. 企业债券通常又称为公司债券,是企业依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的债券。

14.债券的信用评级就是由专门的信用等级评级机构根据发行人提供的信息材料,并通过调查、预测等手段,运用科学的分析方法,对拟发行的债券资金使用的合理性和按期偿还债券本息的能力及其风险程度所做的综合评价。

15.可转换(公司)债券:简称可转换债券,是一种可以在特定时间、按特定条件转换为发债公司优先股或普通股股票的特殊企业债券。

16..证券交易市场也称二级市场、次级市场,是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场 2.场内市场:又称证券交易所市场,是指由证券交易所组织的集中交易市场,有固定的交易场所和交易活动时间。

17.场外交易:指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的没有固定场所的没有正式组织的市场。

18.做市商交易:指证券交易的买卖价格均由做市商给出,证券买卖双方不直接成交,而是从做市商手中买进或向做市商卖出证券,做市商则以其自有资金进行证券买卖。

19.竞价交易:指证券交易双方的订单直接进入或由经纪商呈交到交易市场,在市场的交易中心以买卖价格2

为基准按照一定原则进行撮合。

20.证券经纪商:指接受客户委托、代替客户买卖证券并以此收取佣金的投资银行。并作为媒人提供咨询服务。原因是证券投资者不能进入证券交易所或交易市场。

21. 证券自营商:以盈利为目的,以自有资金进行证券买卖的投资银行,当然要承担一不定的风险。

22. 证券做市商:做市商不断向投资者报出其做市场证券的买卖价格,并在报价上接受投资者的买卖要求,为投资者买入或卖出证券,做市商从中赚取差价,以获得利润。

23..投机交易:指自营商期望能够通过预测证券价格的变动方向而获取价差收益。

24. 套利交易:指通过价格差异获得收益,通常是利用证券在两个或两个以上的市场中的价格差异,同时进行买卖,从差价中获取收益。

25.资产证券化:是指将资产通过结构性重组转化为证券的金融活动。

26. .结构性重组,就是将基础资产转移给特别目的载体(SPV)以实现破产隔离,此后通过基础资产的现金流重组,以证券的形式出售给投资者的过程。

27..证券投资基金:是一种利益共享、风险共担的集合投资方式,即通过公开发行基金份额,集中投资者的资金,由基金管理人管理,由基金托管人托管,以集合投资的方式进行证券投资。

28.对冲基金:是一种私募的投资基金,以各种公开交易的有价证券和金融衍生工具为投资对象,其投资策略包括一般投资基金所不具备的对冲套利操作,即具备多空双向运作机制,可

灵活运用各种衍生金融产品、杠杆工具进行避险或套利。

29.风险投资基金(创业基金):以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于具备上市资格的中小企业和新兴企业的基金。

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30.开放式基金:指投资者可以随时向基金管理人或其代理销售机构申购或赎回,因而规模不是固定不变的证券投资基金。

31.封闭式基金:指在发行完毕后和规定的期限内,基金规模不定不变的投资基金。9.契约型基金:指把投资者、管理人、托管人三者作为当事人,通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。

32.公司型基金:指按照公司法,以发行股份的方式募集资金而组成的公司形态的基金。

33.股票基金:指以股票为投资对象的证券投资基金。

34. 债券基金:指以债券为投资对象的证券投资基金。

35.货币市场基金:指仅投资于货币市场工具的基金。

36.混合基金:指同时投资于股票、债券、货币市场工具或其他金融产品的基金

37.并购重组基金:是一种专门投资于需要重组的企业并积极参与企业重组活动的私人股权投资基金。由于企业重组基金具有发现价值和创造价值的功能,并购重组基金能使投资者获得较高的投资利润。

38.企业扩张是指能导致企业规模及经营范围扩大的并购行为,主要包括兼并、合并和收购及合营企业。

39.企业收缩又称为出售,是指使企业规模及经营范围缩小的各种行为,是企业扩张的逆过程。

40. 兼并:指一家企业吸收另外一家或几家企业的行为,被吸收企业的法人地位消失,吸收的企业则存续。

41.合并:指两家或两家以上企业结合后全部不存在,而在原来企业资产的基础上创立一家新企业。

42.收购:指一家企业通过某种方式主动购买另一家企业的股权或资产的行为,其目的是获得该企业的控制权或资产的所有权。

43.股票收购:指上市公司从证券市场上购回一定数额的自己所发行的股票的行为。

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杠杆收购:指由收购方以目标公司为担保进行债务融资,再加上自有资金,来收购目标公司,收购之后44.. 重组目标公司并逐渐偿还债务。

反收购:目标公司为了防止公司控制权转移而采取的旨在预防或挫败收购者收购本公司意图的行为。45.

金融指个人与个人间的小额借贷交易,一般需要借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷46.P2P 关系并完成相关交易手续

财务杠杆)Financial leverage ratios,Capitalization leverage ratios;Financial gearing ratios 47.财务杠杆比率(是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。财务杠杆比率指反映公司通过债务筹资的比率。

书109:就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率(IRR)48内部收益率

现值:是指对未来现金流量以恰当的折现率进行折现后的价值。49.

净现值为正:是指一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的现值的差额。50.净现值值的项目可以为股东创造价值,净现值为负值的项目会损害股东价值。

买权,延买期权,是指期权的购买者拥有在期权合约有,51.看涨期权,看涨期权又称买进期权,买方期权效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利.

看跌期权又称卖权选择权、卖方期权、卖权、延卖期权或敲出。看跌期权是指期权的购买者拥有在期权52. 合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。

市盈率:是某种股票每股市价与每股盈利的比率。53.

:股东持股账面值,相等于公司资产值减除公司负债及公司优先股值54.账面账

55.销售额的百分比:也叫做销货百分比法,用销售总额的一定百分比估计坏帐损失的方法.

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56.可转换优先股:发行后,在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票

.

公募:基金直接向社会公众发行的方式募集57.成为有的股份则由各类投资者出资,私募:58.风险投资家作为发起人,成为基金的普通合伙人,其他99% . 限合伙人59.逆向选择:交易双方的信息不对称时,处于信息劣势的交易方不能正确的选择高质量的交易对方. 60.道德风险:交易双方的信息不对称时处于信息优势的交易方可能采取有利于自己而损害对方行为卖股期权:在引入风险投资签订投资协议时,由创业企业家给予风险投资家的一项选择权,使风险投资61. 家有权在未来某一时间要求创业企业按照预先商量的形式和价格将他手里持有的创业企业的股票赎回.

买股期权:在签订风险投资协议时,由风险投资家给予创业企业的一种选择权,使创业企业在未来某一62..

时间以预先商定的形式和价格购入风险企业家持有的创业企业的股权风险投资机构在其所投资的创业企业发展相对成

熟之后,将所投资金由股权形态转63.风险投资退出机制:化为资金形态的机制和相关的配套制度对赌协议:对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议64.时,对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权利。所以,对赌协议实际上就是期权的一种形式

填空题、投资期限、投资方式、投资目的。1.风险投资的六大要素:风险资本、风险投资人、投资对象 2.风险投资的产业领域主要是高新技术产业。风险投资作为一种股权形式,投资的目的既是为了实现高额回报。3.

政府。 4.、风险资本的来源:富有的家庭和个人、机构投资者成扩张期、5.成长期、依据美国风险投资界的定义,新创企业的发展可划分:种子期、初创期、熟期五个阶段。其中由政府管理的用于支付公共养老基金两大养老基金。公司养老基金和在美国,6.养老基金包括:退休收益的基金称为公共养老基金。政、、政府投入风险企业的方式主要有:政府补贴担保的银行贷款7.

政府直接投资发展研究与技术开发府采购、银行。美国的机构投资者主要包括养老金8.、保险公司、大型公司、互助基金、9.公司制,主要形式是有限合伙制和风险投资公司的两种组织形式:有限合伙制

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十一、简答题

1.简述有限合伙制成为风险投资主要形式的原因。

(一)高效率的激励机制

(二)大大降低道德风险

(三)合法规避所得税的重复征收

(四)具有一定的制度优势

2.简述风险企业的基本特点。

(一)科技人员成为风险企业创办者

(二)风险企业大多是高科技型企业

(三)风险企业在创立初期一般都是小型企业和新兴企业

(四)风险企业具有高风险

(五)风险投资家与创业家目标一致

3.简述风险投资的基本特征。

(一)投资方向主要集中于高科技领域

(二)投资对象集中在具有潜在高成长性的中小企业

(三)投资方式以股权形式为主

(四)投资特点具有高风险性和高收益性

(五)退出方式为公开上市

(六)采取股份制的组织结构

4.简述风险投资的六大要素。

(一)风险投资是建立科技创新体系的基石

(二)风险投资是科技企业成长及科技成果产业化的“催化剂”

(三)风险投资优化了资源配置

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(四)风险投资促进了产业结构和经济结构的优化

(五)风险投资推动了国民经济的增长

(六)风险投资创造了大量的就业机会

5.简述风险投资基金的特点。

(一)投资领域为高新技术产业。风险投资基金以高新技术产业为主要投资对象,且一般投资于新创办的风险企业。(二)投资对象为高风险企业。风险投资基金一般投资在高新技术领域的风险企业,这些企业一般都经历萌芽期、创业期、扩张期、成熟期等不同的发展阶段,在风险企业的成熟后期,部分风险企业将在股票市场上市,为风险投资提供退出通道,实现资产变现,投资者由此收回投资并获取高额回报。

(三)资金筹集方式主要为私募。由于风险投资基金具有投资周期较长、高风险和高收益等特点,因此风险投资基金通常只想具有较高风险承受能力和专业化运作经验的机构投资者募集,一般较少向中小投资人募集。

(四)组织机构为封闭型基金。由于风险投资基金主要以私募的方式设立,并投资于新创办的风险企业中,因此在风险投资基金的组织结构上一般采用封闭型。

风险投资的特点?

1投资活动的高风险性2投资回报的高收益性和长期性3.投资产业的高新技术性4投资项目选择的专业性5投资管理的超强操作性6资本运营的再循环性7投资主体的紧密合作性8主要采取股权投资方式9投资和融资相结合10投资对象以中小企业为主

2什么是OTC及其经济功能?

场外交易市场有价证券的买卖不在集中交易市场以竞价方式进行,而是在券商的营业柜台以议价方式进行的交易行为1.方便中小企业直接融资2.加快资本社会化的进程3.分流社会游资4.促进企业并购5.拓宽风险投资的退出通道6.弥补交易所市场的不足

3投资对象方式?1.由素质较高的创业家2.能开发并推广由一定科技含量的产品,且产品的性价格比较高,具有相当的是市场竞争力3.有即具远见又符合实际的企业经营计划与战略4.多半是初创业或成长期的中小企业5.有一定的经营和管理经验,团队成员的配置比较合理6.属于国家产业政策和法律支持和允许的范围7.组织生产所需要的各项要素资源能够方便取得.8.产品的市场前景良好,生命周期较长9.企业所在区域符8

合风险投资家事先划定的区域范围10具有良好的企业文化和一定的商誉

4.风投退出机制及其作用?风险投资机构在其所投资的创业企业发展相对成熟之后,将所投资金由股权形态转化为资金形态的机制和相关的配置制度1.退出机制为风险资本提供持续的流动性2.退出机制为风险资本提供持续的发展性3.退出机制有利于准确评价创业企业和风险投资运作的价值4.吸引更多的社会资本补充资本风险资本

5.商业计划书?1.公司人员基本情况2.产品服务3.研发能力4.行业和市场营销5.推广

6.内部管理

7.财务

8.风险评估

6.公司制与有限合伙制的主要区别?1.公司制企业是具有法人资格经济主体,而合伙企业不是独立的法人2.在公司制下

的管理者只在违反董事会的指令并出现过失才对公司的股东承担损害赔偿及记过、罢免等处分,而在有限合伙制下,管理者无论是否违反其有限合伙人签订,他都要作为普通合伙人承担企业财产损失的全部责任.

7,风险资本的主要来源?1政府拨款2.政府贴息贷款3.政府担保的各种银行贷款4.政府采购5.政府直接对研究与发展的投资2.私人资本方面来源1.公司退休基金2.养老基金3.银行控股公司资金4.保险基金5.捐赠基金6.大公司内部的创业投资基金7.富有的家庭和个人资金. 3.外国资本方面来源当本国的风险资本比较缺乏或不甚活跃时,政府可以引进外资背景的创业投资机构发展本国的创业投资实业特别是对于中国这样的发展中国来说很有必要.

8创业投资家对风险企业家或创业团队的评估一般比较注重以下几个方面?1.对他们所从事的领域具有敏锐的洞察力2.既有冒险精神又有按规律办事的科学态度3.善于把握市场机遇并不断开拓新的市场4.善于将先进的技术变为现实的生产力5.懂得利用一切可能的渠道融通资金6.善于整合公司内外资源7.能够随着企业的发展不断完善企业文化和团队成员的知识结构与.

9.创业投资家对风险企业家或创业团队的评估一般比较注重以下几个方面?1.对他们所从事的领域具有敏锐的洞察力2.既有冒险精神又有按规律办事的科学态度3.善于把握市场机遇并不断开拓新的市场4.善于将先进的技术变为现实的生产力5.懂得利用一切可能的渠道融通资金6.善于整合公司内外资源7.能够随着企业的发展不断完善企业文化和团队成员的知识结构与.\\

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风险投资协议书

风险投资协议书Venture capital agreement 甲方: 乙方: 签订日期:年月日

风险投资协议书 小泰温馨提示:投资合同是指项目主办人与项目公司之间签订的合同,主要规定项目主办人同意向项目公司提供一定金额的财务支持,以保 证项目公司的偿贷能力。本文档根据投资合同内容要求和特点展开说明,具有实践指导意义,便于学习和使用,本文下载后内容可随意修 改调整及打印。 甲方已充分了解乙方关于××项目的创业计划,欲投入 资金与乙方共同创业,经甲、乙双方充分协商达成如下协议: 1.乙方已拥有××项目的设计开发思路及相关的技术资料,欲进一步完成该项目的软件开发,产品试样,直至设立公司批量生产、投放市场; 2.甲方已充分了解乙方的创业计划,并认同其市场前景,拟投入风险资金与乙方共同创业。 二、风险投资的阶段划分 ××项目的风险投资分两个阶段: 1.种子期:即××项目的开发设计,直至完成产品样机,形成产品生产方案;

2.创立期:即甲、乙双方共同设立一家生产××产品的有限责任公司,并将产品批量生产投放市场。 1.在种子期,甲方投入万元风险资金,与乙方共同完成产品的设计开发,直至完成产品的样机; 2.在种子期,甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料,共同委托软件设计师开发××专用软件,委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出; 3.在种子期,甲、乙双方均不享有工资收入,如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出; 4.种子期的期限为本合同签订之日起××个月,如在上述期限内仍未完成样机生产,则需甲、乙双方协商是否延长上述期限,协商未果则本协议终止,剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有; 5.××产品的样品如在上述期限届满并开发完毕,甲、乙双方对××样机进行评估,如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的设计要求,风险投资必须进入创立期;相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限,协商未果则本协议终止,剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。

金融风险分析答案第四章

第四章 复习思考题 1.什么是利率风险?根据巴塞尔银行监管委员会的原则,和利率风险的表现形式主要确哪些? 答:利率风险是指由于市场利率变动的不确定性给金融机构带来的风险,具体说就是指由于市场利率波动造成金融机构净利息收入(利息收入-利息支出)损失或资本损失的金融风险。按照巴塞尔银行监管委员会颁布的《有效银行监管的核心原则》,利率风险是指银行的财务状况在利率出现不利的变动时所面临的风险。 利率风险的表现主要有: (1)重定价风险:指产生于银行资产、负债到期日的不同(对固定利率而言)或是再定价的时间不同(对浮动汇率而言)的风险。 (2)基准风险:指当贷款的其他条件与重定价贷款的特点相同时,因为所依据的基准利率不同而使得利率的变动幅度不同而产生的风险。 (3)收益率曲线风险:指由于收益率曲线的斜率随着经济周期的不同阶段而发生变化,使收益率曲线呈现不同的形状而产生的风险。 (4)期权风险:由于利率变化,客户提前偿还贷款或支取存款,导致银行净利息收入发生变化,利率风险就变现为期权风险。 2.什么是利率敏感性资产?什么是利率敏感性负债?什么足重定价缺门?在用重定价模型测皮利率风险时,主要注重金融机构的什么变量?重定价模型的主要缺陷有哪些?为什么? 答: 利率敏感性资产和负债是指那些在一定期限内(考察期内,可以是1年、2年……n年,也可以精确到1天。)即将到期的或需要重新确定利率的资产和负债。 重定价模型关注利率变动对金融机构的净利息收入的影响。通过重定价缺口衡量金融机构净利息收入对市场利率的敏感程度。 重定价模型有其自身的不足,主要表现在以下几点: (1)忽视了市场价值效应 (2)过于笼统 (3)资金回流问题 (4)忽视了表外业务所产生的现金流 3.在下列资产负偾中.哪些是1年期利率敏感性资J虹或负债? A.91天的短期国库券 B.1年期中期国库券 C.20年期长期国库券 D.20年期浮动利率公司债券,每一年重定价一次 E.20年期浮动利率抵押贷款,每蹰年重定价一次 F. 30年期浮动利率抵押贷款,每六个月重定价一次 G.隔夜联邦资金 H.9个月阎定利枣定期存款 I.1年固定利率定期存款 J.5年期浮动利率定期存款,每一年重定价一次 答案:A B D F G H I J 4.什么是到期期限缺口?金融机构应该如何运用到期模型来免疫其资产负债组合?到期模型的主要缺陷足什么? 答: 所谓到期日缺口是指金融机构以市场价值计价的资产与负债加权平均到期日之间的差额。在金融机构里,管理者可以通过管理资产负债使其期限对称来规避利率风险,即使资产的加权平均到期日等于负债的加权平均到期日。 但是这一免疫方法是有缺陷的,在实际运用中,仍可能存在着期限堆成但仍不能完全规避利率风险的情况。这有两方面的原因:(1)金融机构的财务杠杆程度,即该机构中资产由负债支持的比例;(2)金融机构资产或负债现金流的持有期或平均期限而非到期日。这两点因素都会导致金融机构在资产与负债期限匹配的情况下仍然由于利率的不利变动遭受权益的影响。在这时,金融结构到期模型测度利率风险就存在着问题,这就是到期模型的缺陷。

风险投资协议详解之一清算优先权

风险投资协议详解之一清算优先权 情景一:假如你是第一次创业,你正在寻找风险投资(VC),在经过跟风险投资人漫长的商业计划演示和交流之后,突然有一天,投资人对你的公司产生了投资兴趣,于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”(Term Sheet)。但是,包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内,都没有人曾经看到过一份Term Sheet,里面的某个“清算优先权”条款是这样写的(通常是英文): Series A Preferred shall be entitled to receive in preference to the holders of the Common Stock a per share amount equal to 2x the Original Purchase Price… A系列优先股有权优先于普通股股东每股获得初始购买价格2倍的回报… 你完全搞不懂这是什么意思。 情景二:假如你接受了上面那份Term Sheet,投资人跟你投资了$2M,给你的投资前估值(Pre-money valuation)是$3M,投资后(Post-money)估值$5M,于是投资人拥有你公司40%的股份。经过1年,公司运营不是很好,被人以$5M的价格并购。你认为你手上60%的股份可以分得$2.5M的现金,也还满意。但是投资人突然告诉你,根据协议,他要拿走$4M (投资额的2倍),留给你的只有$1M。你又糊涂了。 什么是清算优先权(Liquidation Preference)? 几乎所有的VC选择可转换优先股(Convertible preferred stock)的投资方式,而可转换优先股的最重要的一个特性就是拥有清算优先权。 优先清算权是Term sheet中一个非常重要的条款,决定公司在清算后蛋糕怎么分配,即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东,然后分配给其他股东。例如,A轮(Series A)融资的Term sheet中,规定A轮投资人,即A系列优先股股东(Series A

风险投资组织形式

一、美国风险投资机构的治理结构 由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任,所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制,是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。 1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。 正如现代委托代理理论所分析的那样,在所有权与经营权分离的情况下,如果没有适当的激励机制,管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。就风险投资机构这种组织形式来讲,因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面:第一,风险投资机构管理人员滥用资金的风险。在成功的创业投资项目中,产出往往数倍于甚至数十倍于投入。与一般工商企业不同,风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位,并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。这样,如果没有合理的激励机制,风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析,不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中,从而造成资金的滥用问题。 第二,风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当,造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题,管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益,而与被投资企业串通合谋,在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息,在投资后不履行善意管理的义务。 所以,一个合理的风险投资机构治理结构,必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。 2.美国风险投资机构的治理结构。 美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。在每次投资中,有限合伙人的出资比例一般要占99%,其余1%左右由普通合伙人投入。实践表明,有限合伙制的组织模式具有合理的激励与约束机制,有效地降低了代理成本和机构的运营成本。这主要表现在以下几个方面: 第一,有限合伙制的组织结构较好地实现了责任与权力的统一。根据美国关于有限合伙制的法律规定,由于有限合伙人对合伙机构的负债仅承担以其出资额为限的有限责任,所以不得直接参与合伙机构的经营管理活动,只有承担无限责任的普通合伙人才享有全面的经营管理权。这种权力分配构架既保证了风险资本家在投资活动中的独立性和自主性,也明确了其经营管理不善需要承担的责任——如若投资失败且负债比例过高,作为管理专家的普通合伙人必须以自己的财产进行债务偿还。另外,在合伙合约约定的期限内,只要不存在严重的问题,普通合伙人的管理权很难被剥夺,这就有效地防止了管理专家在长期投资方面的短期行为。为了防止普通合伙人滥用自己的管理权,美国的许多风险投资机构在成立章程中都规定,诸如合伙的延期等重大问题必须征得作为主要投资人的有限合伙人的同意。 第二,有限合伙制的分配模式对管理专家是一种有效的激励机制。在美国,作为普通合伙人的管理专家的报酬分为两部分:一是作为固定部分由有限合伙人支付的管理费,一般每年管理费总额相当于承诺资本总额的 1.5%-3%;二是作为浮动部分的资本利润提成(carried interest),该部分约占普通合伙人总收入的70%,甚至高达90%以上(庄心一、匡晓明,2001)。这种分配方式把管理专家的报酬与投资机构的收益直接联系起来,管理专家为了追求自身收益的最大化必须首先实现机构收益及有限合伙人利益的最大化。 二、美国风险资本投资对象企业的治理结构

风险投资管理办法

经发管委企业金融业务风险投资 项目管理办法 第一章总则 第一条为规范经发管委企业金融业务风险投资项目的流程、提高效率、控制相关风险,特制订本办法。 第二条开展风险投资业务应遵守现行有效的法律、行政法规、监管机构的相关规定,恪守业务规则和行业规范,诚实守信,勤勉尽责,严格遵守执业规范和职业道德,按规定和约定履行义务。 第二章机构设置及职能 第三条经发管委下设的企业金融服务部牵头组织企业金融风险投资业务具体工作,负责风险投资项目的尽职调查、投资决策、投后管理等。 第四条经发管委下属分支机构包括各分、子公司及单体营业部(以下简称“分支机构”)应积极开展风险投资业务的市场开发工作。 第三章项目立项及开发 第五条提请立项的全国股份转让系统项目需要符合以下条件: (一)定性标准 1、行业选择 行业符合“两高六新”,即“成长性高、科技含量高”和“新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式”;重点投资于行业具有良好成长性、符合

国家战略性新兴产业发展方向的企业,特别是新能源、新材料、信息科技(含互联网)、生物与新医药、节能环保、文化与传媒、消费与现代服务等领域的企业。 2、核心竞争力 公司在市场、技术、成本、品牌、资源、管理、人才等方面应至少具备两项以上的核心竞争能力。 3、主营业务 3.1公司的主营业务清晰,业务专一性较强,商业模式具有可复制性。公司实际控制人能够将绝大部分的资源与精力投入到公司的主营业务中来,体外无与公司形成竞争关系的产业,同时亦无盲目多元化的情况与倾向。 3.2公司主营业务最近两年未发生重大变化。 4、实际控制人及核心团队的诚信度、创业精神、管理能力及稳定性 4.1公司实际控制人及核心团队无历史不良记录(包括但不限于刑事、民事、税收、资信等)。 4.2团队结构合理,目标一致,具有合力,且具备创业热情,对公司的发展战略具有清晰的认识与执行能力。 4.3管理团队中要有具备行业从业经验的不同类型人才,包括技术、管理、市场营销、财务等。 4.4实际控制人及管理团队的主要成员最近两年未发生重大变化。 5、公司治理结构健全或具备较强的可塑性

风险投资协议书详细版

编号:JY-HT-00250 风险投资协议书详细版Any parties with a cooperative relationship can sign an agreement to protect legal rights 甲方:________________________ 乙方:________________________ 签订日期:_____年____月____日 编订:MZYUNBO设计

风险投资协议书详细版 甲方:××× 乙方:××× 甲方已充分了解乙方关于××项目的创业计划,欲投入资金与乙方共同创业,经甲、乙双方充分协商达成如下协议: 一、风险投资的项目 1.乙方已拥有××项目的设计开发思路及相关的技术资料,欲进一步完成该项目的软件开发,产品试样,直至设立公司批量生产、投放市场; 2.甲方已充分了解乙方的创业计划,并认同其市场前景,拟投入风险资金与乙方共同创业。 二、风险投资的阶段划分 ××项目的风险投资分两个阶段: 1.种子期:即××项目的开发设计,直至完成产品样机,形成产品生产方案;

2.创立期:即甲、乙双方共同设立一家生产××产品的有限责任公司,并将产品批量生产投放市场。 三、风险资金的投入 (一)种子期 1.在种子期,甲方投入万元风险资金,与乙方共同完成产品的设计开发,直至完成产品的样机; 2.在种子期,甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料,共同委托软件设计师开发××专用软件,委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出; 3.在种子期,甲、乙双方均不享有工资收入,如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出; 4.种子期的期限为本合同签订之日起××个月,如在上述期限内仍未完成样机生产,则需甲、乙双方协商是否延长上述期限,协商未果则本协议终止,剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有; 5.××产品的样品如在上述期限届满并开发完毕,甲、乙双方对××样机进行评估,如达到甲、乙双方在签订本协

中国最全风险投资公司名单及简介(最全)

中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网:https://www.doczj.com/doc/881839772.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金,目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业,覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段,投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始,作为最早进入中国市场的国际投资基金之一,已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业,并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO,或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面,具有互补的国内外教育及行业背景,丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验,七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点,始终追求长期价值投资,与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外,还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团(IDG)和ACCEL Partners的鼎力支持,拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系,致力于长期参与中国卓越企业的发展! 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒; 官网:https://www.doczj.com/doc/881839772.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年,是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国(包括香港、澳门和台湾)协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外,软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验,国际化的资源优势,帮助其投资的企业获得成功。

第四章项目投资风险分析

讨论:Investment Analysis and Lockheed Tri Star 案例 第四章项目投资风险分析 第一节项目风险分析指标 项目风险分析的方法和指标有很多,通常有以下四个:见图 风险分析 回收期分析偿还期分析盈亏平衡分析敏感性分析 全全贷盈敏 部部款亏感 投投偿平因 资资还衡素 静动期点与 态态敏 回回感 收收度 期期 1、全部投资静态回收期 全部投资静态回收期是指通过项目的净收益(包括利润和折旧)来回收总投资(包括固定资产投资和流动资金投资)所需要的时间。 这里需要指出的是,投资者在计算全部投资回收期(无论是静态,还是动态),都是假定了全部投资都是由自有资金来完成的,因此,所有的利息,包括固定资产贷款利息和流动资金借款利息都不考虑。 全部投资回收期可用财务现金流量表(全部投资)累计净现金流量求得。 例1:某项目的建设期为2年,第一年年初投资100万元,第二年年初投资150万元。第三年开始投产并达100%的设计能力。每年销售收入为200万元,经营成本为120万元,销售税等支出为销售收入的10%,求静态的全部投资回收期。

解:正常年份每年的净现金流入 =销售收入-销售税-经营成本 =200-200×10%-120=60万元 全部投资静态回收期见表 年序资金流出资金流入累计 1 100 0 -100 2 150 0 -250 3 0 60 -190 4 0 60 -130 5 0 60 -70 6 0 60 -10 7 0 60 +50 因此,全部投资静态回收期=6+10/60=6年2个月。 静态投资回收期作为评价指标,在国际上已使用了几十年,目前仍在使用。这个指标的主要优点是能反映项目本身的资金回收能力,比较容易理解、直观。对于那些技术上更新迅速的项目进行风险分析时特别有用。其主要缺点是由于过分强调迅速获得财务效益,没有考虑回收资金后的情况,而且没有评价项目计算期内的总收益和获利能力。 2、全部投资动态回收期 全部投资动态回收期是按现值法计算的投资回收期。动态投资回收期可直接从财务现金流量表(全部投资)求得。 例2:同例1求动态的全部投资回收期(折现率为12%)。 正常年份每年的净现金流入 =销售收入-销售税-经营成本 =200-200×10%-120=60万元 全部投资动态回收期 年序资金流出资金流入累计现金流量折现系数现值流量现金流量折现系数现值流量现值 -100 1 150 0.8929 133.9 0 0.8929 0 -233.9 2 0 0.7972 0 0 0.7972 0 -233.9 3 0 0.7118 0 60 0.7118 42.7 -191.2 4 0 0.635 5 0 60 0.6355 38.1 -153.1 5 0 0.5674 0 60 0.5674 34.0 -119.1 6 0 0.5066 0 60 0.5066 30.4 -88.7

2风险投资协议条款清单(示例)(doc12页)

风险投资协议条款清单(示例)1 风险投资协议条款清单(T erm Sheet),实际上是投资人给创业者提供的一X获取融资的入场券。虽然,它并不具有法律效力,但一旦签订确认,就意味着你的融资已经基本到手,因为通常情况下,正式的协议也都是按照该条款清单的核心思想与内容来行文的。当然,最终融资成功还得要求你的尽职调查不出任何问题。 因此,投资条款清单内容是创业者融资过程中必须深刻理解和掌握的内容,至于合同的签订,只要创业者把投资条款清单弄明白、弄透彻了,就显得轻而易举了,因为正式的投资合同内容也是以此为基础的。由于此条款为完整版投资条款清单内容示例,仅供参考,对于初创企业而言,有些复杂或者不相关的条款可以不予以考虑。 【**投资者/投资公司】 与 1相关内容来自百度文库以及部分创业类。

【**公司】 A类优先股融资 投资条款清单(示例) 20【】年【】月【】日 本投资条款清单仅供谈判之用,在双方确认之前,不构成投资机构与公司之间具有法律约束力的协议,但其中的“XX条款”、“排他性条款”和“管理费用”具有法律约束力。在投资人完成尽职调查并获得投资委员会的批准并以书面(包括电子)通知公司后,本协议便对协议各方具有法律约束力,协议各方应尽最大努力根据本协议的规定达成、签署和报批投资合同。 1.排他性条款 公司同意,在签订本框架协议后的天内,公司及其股东、董事会成员、员工、亲属、关联公司和附属公司在未获得投资人书面同意的情况下,不得通过直接或间接方式向任何第三方寻求股权/债务融资或接受第三方提供的要约;不得向第三方提供任何有关股权/债务融资的信息或者参与有关股权/债务融资的谈判和讨论;且不得与第三方达成任何有关股权/债务融资的协议或安排。如公司为满足本框架协议中股票购买协议部分所载明成交条件造成延期,本排他性条款有效期限自动延展。尽管有上述规定,若公司或投资人均未在排他性条款有效期截止日五天之前发出希望终止谈判的书面通知,则公司应继续与投资人进行排他性谈判直至公司或投资人发出书面终止谈判通知。 2.XX条款 2.1有关投资的条款和细则(包括所有条款约定甚至本框架协议的存在以及任何相关的投资文件)均属XX信息而不得向任何第三方透露,除非另有规定。若根据

风险投资(含答案)

对外经济贸易大学远程教育学院 2008-2009学年第二学期 《风险投资》课程期末复习大纲 (请与本学期的大纲对照) 本复习大纲适用于本学期的期末考试,所列题目为期末试卷试题的出题范围。 本次期末考试题型分为三种:单项选择题;多项选择题;判断题。 单项选择题占30% ,多项选择题占30% ,判断题占40%。 答案来自2009.5.27答疑系统 一、单项选择题 1、下面哪种证券工具不属于风险投资中的证券工具。 A、可转换优先股 B、可转换债券 C、债券 D、可认股债券 2、以下哪种说法是正确的。 A、风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力。 B、风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定。 C、风险投资考核事物指标、以货币计量的有形资产居多。 D、风险投资考核的是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场,难以用货币来计量的无形资产。 3、美国现代意义上的风险资本行业诞生的标志性事件是: A、拉弗的建议得到采纳和哈佛商学院教授乔治.多瑞特的支持。 B、1946年美国研究与发展公司ARD的成立。 C、1957年ARD投资于数字设备公司。 D、1958年《小企业投资法》的通过。 4、1978年劳工部修改了关于对“谨慎的人”条款,提出,只要不威胁整个投资组合的安全,曾被禁止投资于小的或新兴企业所发行的证券或风险基金的人,现在是允许的。“谨慎的人”指得是: A保险公司 B养老基金 C小企业管理局 D证券公司 5、风险投资机构是风险投资体系的核心。在融资市场中,风险投资机构处于―――地位。在投资方市场中,风险投资机构却处于主动地位。 A、主动地位 B、被动地位 C、主要地位 D、次要地位

风险投资管理

北京语言大学网络教育学院 《风险投资管理》模拟试卷一 注意: 1.试卷保密,考生不得将试卷带出考场或撕页,否则成绩作废。请监考老师负责监督。 2.请各位考生注意考试纪律,考试作弊全部成绩以零分计算。 3.本试卷满分100分,答题时间为90分钟。 4.本试卷分为试题卷和答题卷,所有答案必须答在答题卷上,答在试题卷上不给分。 一、【单项选择题】(本大题共10小题,每小题2分,共20分)在每小题列出的四个选项中只有一个选项是符合题目要求的,请将正确选项前的字母填在答题卷相应题号处。 1、在中国人民银行的规定中,基金发起人实收资金应在基金规模的()。 [A] 10%以上[B] 30%以上[C] 50%以上[D] 80%以上 2、风险投资家在选择项目时最看重()。 [A] 产品[B] 人才[C] 市场规模[D] 技术 3、风险投资基金的发行渠道里不包括下列()方式。 [A] 私募[B] 直接销售[C] 包销方式[D] 政府购买 4、我国第一家规范的基金公司是()。 [A] 淄博乡镇企业投资基金[B] 华夏基金 [C] 融通基金[D] 博时基金 5、风险投资方式以()形式为主。 [A] 贷款[B] 股权[C] 获取研究专利[D] 以上都不是 6、以下不属于做市商制度的作用的是()。 [A] 提高上市公司知名度[B] 提高NASDAQ市场上柜证券的流通性 [C] 使交易的透明度降低[D] 具有发现价格的功能 7、在投资公司的组织结构上,()依然是最主要的组织形式。 [A] 国家投资[B] 有限私人合伙制 [C] 公司制风险投资[D] 有限合伙制 8、绝大多数风险资金都流向了()行业。 [A] 高科技产业[B] 房地产行业[C] IT行业[D] 通讯行业 9、封闭型基金()。 [A] 投资者可以随时购买或出售股票[B] 不发行债券或优先股 [C] 需要增加资本时可以增加普通股[D] 有固定的股份总额 10、()是全球第一个电子股票市场。 [A] 美国纳斯达克NASDAQ [B]欧洲证券商电子交易系统EASDAQ [C] 伦敦二板市场AIM [D] 台湾柜头市场OTC

风险投资协议详解之三——董事会

VC在投资时,通常会在关注两个方面:一是价值,包括投资时的价格和投资后的回报;二是控制,即投资后如何保障投资人自己的利益和监管公司的运营。因此,VC给企业家的投资协议条款清单(Term Sheet)中的条款也就相应地有两个维度的功能:一个维度是“价值功能”,另一维度是“控制功能”。有些条款主要是“经济功能”,比如投资额、估值、清算优先权、等,有些条款主要是“控制功能”,比如保护性条款、董事会、等。如下图所示: “董事会”条款无疑是“控制功能”中最重要的条款之一。在创业天堂硅谷流行这么一句话:"Good boards don't create good companies, but a bad board will kill a company e very time."(好的董事会不一定能成就好公司,但一个糟糕的董事会一定能毁掉公司。) Term Sheet中典型的“董事会”条款如下: Board of Directors: The board of the Company will consist of three members, tw o designated by the Common Shareholders and one of which must be the Company's CEO; and one designated by the Investor. 董事会:董事会由3个席位组成,普通股股东指派2名董事,其中1名必须是公司的CEO;投资人指派1名董事。 对企业家而言,组建董事会在A轮融资时的重要性甚至超过企业估值部分,因为估值的损失是一时的,而董事会控制权会影响整个企业的生命期。但很多企业家常常没有意识到这一点,而把眼光主要发在企业估值等条款上。设想一下,如果融资完成后,企业的董事会批准了以下某个决议,企业家/创始人是否还会后悔把主要精力放在企业估值的谈判上: ?开除创始人管理团队,并使其失去了尚未承兑(unvested)的股票; ?拒绝其他投资人的投资意向,直到公司几乎现金短缺,然后强迫公司以低估值从当前投资人那里募集B轮融资; ?将公司廉价卖给公司投资人投资过的其他公司。

中国风险投资机构20强名单

中国风险投资机构20强名单,包括其投资特点,主要项目简单介绍,基本上是IT行业:1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业 电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒; 3 上海华盈创业投资基金管理有限公司 主要集中投资于那些处于萌芽阶段的公司;在后期阶段的投资中,Venture TDF只是作为合伙投资者之一电信通讯、信息电子、软件产业、传统媒体 硅谷动力、网通、百度 4 鼎晖创投 中后期Pre-IPO日用消费、其它行业、网络产业、电信通讯、环保节能 航美、分众传媒 5 德丰杰全球创业投资基金 中后期Pre-IPO电信通讯、软件产业、半导体芯片、IT服务、网络产业、信息电子、网络设施、生物科技空中网 6 寰慧投资咨询(上海)有限公司 专注投资于美国和亚洲地区扩展阶段的企业;网络与计算机、软件与服务行业、生物医药博客网、中国汽车网、土豆网 7 英特尔投资中国区 中后期Pre-IPO软件产业、IT服务、半导体芯片、电信通讯、网络产业、化学工业 斯达康、搜狐、亚信、唯晶科技 8 3i 前期、中后期消费相关产业、保健产业、工业、商业、服务行业 智芯科技、华润上华 9 上海联创投资管理有限公司/联创策源 早期信息电子、生物科技、化学工业、环保节能 中国网通、榕树下、亚信; 10 华平创业投资有限公司 中后期软件产业、IT服务、电信通讯、生物科技、信息电子、工业、保健养生、其它行业大唐电信;港湾、国美

北语网院《风险投资管理》作业3

单选题 1(4分) : 香港创业板以( )为定位主题. A: 年收益 B: 分红比例 C: 增长潜力 D: 规模小巧 2(4分) : 有关风险企业发展种子期的特征描述错误的一项是:() A: 从实验室的样品到形成正式产品 B: 资金需求量小 C: 风险小 D: 市场需求小 3(4分) : 有关风险企业发展成熟期的特征描述错误的一项是:() A: 市场规模最大 B: 资金需求量小 C: 技术风险小 D: 市场风险小 4(4分) : 风险投资基金又称创业投资基金,是一种通过_____________筹措资金,通过组合投资方式分散风险,以长期股权投资方式投资于某一产业的基金。 A: 私募方式 B: 公开募集 C: 上市募集 D: 银行贷款 5(4分) : 《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》于哪年施行?() A: 1996 B: 2001 C: 2005 D: 2009 6(4分) : 对一些重要事项亦有表决权,如合伙人协议的修改,在期满前解散有限合伙组织或延长基金的期限,解雇一般合伙人,投资项目的资产评估等。一般要求有()的有限合伙人同意,上述内容变更才生效。 A: 50% B: 2/3 C: 75% D: 80% 7(4分) : 一般来说,下列哪种退出方式的收益率最低?() A: 公开上市 B: 被大公司兼并 C: 企业自行收购 D: 破产清算 8(4分) : 以下哪一项不属于高技术风险企业面临的主观风险:() A: 决策风险 B: 政策风险 C: 技术风险 D: 管理风险

9(4分) : EASDAQ上市的条件不包括( ) A: 必须有一个上市推荐人 B: 必须有两个做市商 C: 可流通股占总股本的30% D: 股东人数不能少于100名 10(4分) : 二板市场的新市场模式是完全重起炉灶、单独开设的二板市场,下列哪国或地区的二板市场采取的是新市场模式?() A: (EURO-NM B: NASDAQ C: 创业板市场 D: AIM 11(4分) : 对保荐人来说,要具备不少于()港元的实缴股本或不可分派储蓄。 A: 500万 B: 1000万 C: 1500万 D: 2000万 12(4分) : 下列哪项不属于高技术风险投资的财务风险。() A: 资金投入风险 B: 资金使用风险 C: 竞争风险 D: 后续资金风险 13(4分) : 下列哪项不是风险资本家参与风险企业经营管理工作的内容。() A: 组建董事会 B: 员工管理 C: 策划追加投资 D: 监控财务业绩 14(4分) : 有限合伙制的集资通常有两种形式,一种是(),一种是承诺制。 A: 股份制 B: 基金制 C: 贷款 D: 证券制 15(4分) : 风险投资的投资者包括:() A: 公司养老基金、公众养老基金、慈善机构捐赠基金 B: 银行控股公司、保险公司、投资银行、非银行金融机构 C: 外国投资者以及富裕的家庭和个人 D: 上述都是 判断题 1(4分) : 对财产保险是风险回避的一种。() A: 对 B: 错 2(4分) : 美国风险投资的发展过程中,90年代以前,资金来源以富有的个人和家庭为主A: 对 B: 错 3(4分) : 二十一世纪以来,机构资金和产业资本是美国风险资本的两大来源。

风险投资协议(Term Sheet)详解

突然有一天,投资人对你的公司产生了投资兴趣,于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”(Term Sheet)。但是,包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内,都没有人曾经看到过一份Term Sheet,你们都完全搞不懂这是什么意思。 ───────────────────────────────────────────────────────────────── 风险投资协议(Term Sheet)详解之一:清算优先权 桂曙光 优先清算权是Term sheet中一个非常重要的条款,决定公司在清算后蛋糕怎么分配,即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东,然后分配给其他股东。 风险投资协议(Term Sheet)详解之一:清算优先权 情景一:假如你是第一次创业,你正在寻找风险投资(VC),在经过跟风险投资人漫长的商业计划演示和交流之后,突然有一天,投资人对你的公司产生了投资兴趣,于是给你出了一份所谓“投资协议条款清单”(Term Sheet)。但是,包括你的团队、你的董事会、你周围的朋友在内,都没有人曾经看到过一份Term Sheet,里面的某个“清算优先权”条款是这样写的(通常是英文): Series A Preferred shall be entitled to receive in preference to the holders of the Common Stock a per share amount equal to 2x the Original Purchase Price……

A系列优先股有权优先于普通股股东每股获得初始购买价格2倍的回报…… 你完全搞不懂这是什么意思。 情景二:假如你接受了上面那份Term Sheet,投资人跟你投资了$2M,给你的投资前估值(Pre-money valuation)是$3M,投资后(Post-money)估值$5M,于是投资人拥有你公司40%的股份。经过1年,公司运营不是很好,被人以$5M的价格并购。你认为你手上60%的股份可以分得$2.5M的现金,也还满意。但是投资人突然告诉你,根据协议,他要拿走$4M(投资额的2倍),留给你的只有$1M。你又糊涂了。 什么是清算优先权(Liquidation Preference)? 几乎所有的VC都选择可转换优先股(Convertible preferred stock)的投资方式,而可转换优先股的最重要的一个特性就是拥有清算优先权。 优先清算权是Term sheet中一个非常重要的条款,决定公司在清算后蛋糕怎么分配,即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东,然后再分配给其他股东。例如,A轮(Series A)融资的Term sheet中,规定A轮投资人,即A系列优先股股东(Series A preferred shareholders)能在普通股(Common)股东之前获得多少回报。同样道理,后续发行的优先股(B /C/D等系列)优先于A系列和普通股。也就是说投资人在创业者和团队之前收回他们的资金。 通常所说的清算优先权有两个组成部分:优先权(Preference)和参与分配权(Participation)。参与分配权,或者叫双重分配权(Double Dip)有三种:无参与权(Non participation)、完全参与分配权(Full participation)、附上限参与分配权(Capped participation),相应的就有三种清算优先权: 一、不参与分配优先清算权(Non-participating liquidation preference) 参考下面实例: Liquidation Preference: In the event of any liquidation or winding up of the Company, the holders of the Series A Preferred shall be entitled to receive in preference to the holders of the Common Stock a per share amount equal to [x] the Original Purchase Price plus any declared but unpaid dividends (the Liquidation Preference). 清算优先权:在公司清算或结束业务时,A系列优先股股东有权优先于普通股股东获得每股[x]倍于原始购买价格的回报以及宣布但尚未发放的股利(清算优先权)。 这就是实际的清算优先权,退出回报如下图:

投资管理制度52431

XX资产管理有限公司 投资管理制度 本制度由北京大成(上海)律师事务所邓炜律师团队协助起草,如您对完善本制度有任何建议或意见,欢迎发送邮件至wei.deng@https://www.doczj.com/doc/881839772.html,

XX资产管理有限公司 投资管理制度 第一章总则 第一条为防范基金投资风险,建立严谨、科学、高效、有序的基金投资运作体系,根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金管理人内部控制指引》等法律法规、规范性法律文件及相关监管要求制定本制度。 第二条本制度包括基金投资管理的原则、组织结构、投资禁止制度、投资研究、投资决策、投资执行、投资的风险管理等方面内容,适用于基金投资的全过程。 第三条在运用基金资产投资时,应遵循以下原则: (一)公平交易原则。公平对待不同投资者,公平对待投资者和其他资产委托人,不得在不同基金财产之间、基金财产和其他委托资产之间直接或通过第三方交易等形式进行利益输送。建立公平交易制度,制定公平交易规则,明确公平交易的原则和实施措施。 (二)合法合规原则。基金投资应当严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则,自觉形成守法经营、规范运作的经营思想和经营风格,(三)防火墙原则。基金资产和公司自有资产的运作应当严格分离,基金投资研究、决策、执行、清算和评估等部门和岗位应当在物理上和制度上适当隔离。不同的基金要独立运作,分别管理; (四)制约原则。基金投资业务部门和岗位的设置必须权责分明、相互牵制,并通过切实可行的相互制衡措施来消除内部控制中的盲点;

(五)严格授权原则。授权制度是投资管理业务控制的核心,必须贯穿于投资管理活动的全过程; (六)研究为先原则。任何基金投资决策的做出必须建立在充分研究的基础之上。 除此之外,基金投资应当遵循自愿、诚实信用原则,维护投资者合法权益,不得损害国家利益和社会公共利益。 第三章投资架构与流程 第四条基金投资管理流程运行主要涉及以下组织和岗位:(一)投资决策委员会(以下简称“投决会”)是基金业务投资决策的最高权力机构,由公司分管基金业务的高级管理人员、基金投资团队、研究团队负责人及相关投资经理等组成。投决会的主要职责包括确定并调整资产配置的原则,审核批准投资经理提出的季度投资策略报告、重大资产调整方案和重大投资决策建议,听取研究分析团队对基金运作情况的评估报告等于基金投资决策相关的其他事项。 (二)投资团队的主要职责为负责基金的日常投资管理、制订基金投资方案等。 (三)研究团队的主要职责为进行宏观经济研究和政策形势研究、分析行业经济动态、市场动态和上市公司基本面等。 (四)公司XX部门负责维持健全有效的内控环境的专职组织有公司风险管理部和合规部。对投资管理过程中的市场风险、流动性风险、操作风险等制定严密的鉴别、监督和控制制度和程序,监控投资风险和流动性风险,并对投资管理过程中的合规风险进行监督。 第五条基金投资管理过程是:投资原则与投资限制的制定、投资分析与研究、投资策略的制定与资产配置、投资组合管理、交易实

第四章 风险投资退出机制

第四章风险投资退出机制 本章内容 第一节风险投资的退出方式 第二节国内创业板首次公开上市(IPO) 第三节股份出售与股份回购 第一节风险投资的退出方式 4.1.1风险投资退出机制的意义 风险投资退出机制:通过某种有效方式,将风险投资由股权形态转化为资金形态的机制及其相关制度安排。 建立风险投资退出机制的意义在于: ●为评价风险企业投资价值提供客观标准 风险企业往往具有新技术、高成长的特点,企业的发展有很大的不确定性,其真实价值很难确定,退出时的交易价格为其价值提供了客观标准。 ●为风险资本提供持续的流动性 风险资本需通过投资——退出——再投资的循环,实现风险资本的持续增值。 ●为风险资本提供持续的增长性 退出机制提供的流动性是风险资本存在和发展的前提,是承担“高风险”,取得“高收益”的条件。 4.1.2风险投资退出方式 ●竞价式转让——股份首次公开上市(IPO-initial public offering) 股份首次公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。收益最高:59.5%。 ●契约式转让——出售或回购 契约式退出分为股份出售和股份回购两种。股份出售是指第三方按协商的价格收购风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出方式。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。收益次之: 14.9%。 ●强迫式转让——破产清算 当风险企业因不能清偿到期债务而被破产清算。 4.1.3风险投资退出方式比较

一般情况下,20%达到上市条件;40%被收购;20%维持经营,回购;20%经营失败,清算。 第二节国内创业板首次公开上市(IPO) 4.2.1企业上市的意义 企业上市有什么好处或企业为何要上市?主要表现在: ●融资渠道多元化,取得固定的直接融资通道,获得权益性资金。 ●改善资本结构,降低了对银行的依赖程度。 ●企业公有化,降低了企业控制人的经营风险。 ●增加了资本的流动性,便于股东变现股权,实施股权激励。 ●上市可以提高公司知名度,有利于产品经营。 ●提高公司透明度和规范度,有利于公司持续发展。 企业上市的代价: ●上市融资费用,投资银行承销费、律师及审计费等。 ●规范经营、信息透明,面临严格的审查和监管。 ●恶意收购,股权稀释,减少控股权。 4.2.2 国内创业板上市的流程 4.2.2.1上市所涉及的相关主体 ●拟上市公司——初步达到上市条件且决定上市的股份公司。 ●证券公司——为公司股票公开发行及上市提供中介服务(辅导、保荐、推介、定价 等)的公司法人。 ●中国证监会——国务院直属正部级监管机构,负责对全国证券市场进行统一监管。 ●证券交易所——不以营利为目的的法人,归属中国证监会直接管理。提供证券交易 的场所和设施,组织、监督证券交易。 ●证券登记公司——为证券的发行和交易活动办理证券登记、存管、结算业务的中介 服务机构。 ●其他中介机构——会计事务所、律师事务所等。 4.2.2.2发行与上市过程:

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