目 录
增强动量选股策略 (3)
传统动量选股策略存在改进空间 (3)
增强动量选股策略实现方法 (3)
实证分析 (4)
结论 (8)
图表目录
图1 增强动量选股策略流程图 (3)
图2 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有10只股票） (4)
图3 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有20只股票） (5)
图4 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有30只股票） (6)
图5 增强动量策略净值表现（1年动量，持有半年，30只股票） (7)
图6 增强动量策略与传统动量策略相对强弱表现（1年动量，持有半年，30只股票）.7
增强动量选股策略
传统动量选股策略存在改进空间
动量效应指前期表现好的股票后期依然有较好的表现，因此选择前期表现好的股票将可获得超额收益，即动量选股策略。谢江博士在2007年6月发表的《动量反转选股策略》一文中对该策略进行了深入的实证分析，充分验证了策略的有效性。我们进一步研究发现，传统动量选股策略的动量度量方法存在一定改进空间。
传统动量选股策略采用某只股票动量考察区间期初日到期末日的区间收益率大小来度量该股票的前期表现。这种度量方法严重依赖于期初日、期末日的股票价格表现，而股票的日价格波动更多表现为随机游走，使得采用这种方法度量出的股票区间表现存在一定随机性，即不能准确度量动量特征，因而也不一定能选到真正的动量组合。
增强动量选股策略实现方法
本节我们将对传统的动量度量方法予以改进，构建增强动量选股策略。
图1为增强动量选股策略流程图。我们通过对股票价格序列平滑降噪，降低了动量指标考察区间期初日、期末日价格波动带来的影响，使得计算出的动量指标更能反映该股票的区间整体表现，进而挑选出更准确的动量股票。
图1 增强动量选股策略流程图
资料来源：华泰联合证券研究所
实证分析
本节我们对增强动量选股策略进行实证分析。股票样本为2003年前上市的223只中证800成分股（剔除重组上市、停牌等非正常交易的股票），考察区间为2005.01~2009.12。
策略的实证参数设置如下：动量指标考察区间分别设置为1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月，买入持有期分别设置为1月、3月、半年、1年，固定持有股票数设置为10只、20只、30只。 图2为固定持有10只股票情况下的增强动量策略净值与传统动量策略净值之差直方图。可以看出，在大多数动量策略参数下，增强动量选股策略都可以战胜传统动量选股策略，传统动量选股策略经过增强改进后，投资收益得到了提高。
图2 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有10只股票）1
-0.5
0.5
1
1.5
2
资料来源：Wind ，华泰联合证券研究所
1
图中横轴为动量指标考察区间，纵轴为增强动量策略相对传统动量策略的净值之差，不同颜
图3为固定持有20只股票情况下的增强动量策略净值与传统动量策略净值之差直方图。可以看出，传统动量选股策略经过增强改进后，投资收益得到了提高，与持有10只股票的情况相比，增强动量选股策略的优势得到了加强。
图3 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有20只股票）2
-0.5
0.5
1
1.5
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资料来源：Wind ，华泰联合证券研究所
图4为固定持有30只股票情况下的增强动量策略净值与传统动量策略净值之差直方图。可以看出，在不同的动量策略参数下，增强动量选股策略的净值几乎全部大于传统动量选股策略的净值，传统动量选股策略经过增强改进后，投资收益得到了提高。
2
图中横轴为动量指标考察区间，纵轴为增强动量策略相对传统动量策略的净值之差，不同颜
图4 增强动量策略与传统动量策略净值之差（持有30只股票）3
-0.4-0.200.20.40.60.811.21.4资料来源：Wind ，华泰联合证券研究所
综合图2、图3、图4，我们可以看出，随着持有股票数量的增加，增强动量选股策略相对传统动量选股策略的优势不断得到巩固、加强。这主要是由于增强动量策略的优势与股票动量的显著性相关。当某只股票的前期表现显著优于其他股票时，采用传统动量选股策略也可以选到该股票，此时两种策略的差异不大。但当需要选择的股票数量逐渐增加时，那些动量显著性较弱的股票也逐渐进入了选股策略的视线，此时，增强动量选股策略才可以选到更加符合动量准则的股票，其优势便逐渐体现出来了。
最后，我们观察增强动量策略在不同时期的表现。以动量指标考察区间为1年、半年持有期、持有30只股票为例，图5为策略的净值表现曲线。可以看出，增强动量策略战胜了传统动量策略、基准指数。
3
图中横轴为动量指标考察区间，纵轴为增强动量策略相对传统动量策略的净值之差，不同颜
图5 增强动量策略净值表现（1年动量，持有半年，30只股票）4
0123456789资料来源：Wind ，华泰联合证券研究所
图6为在该组动量策略参数情况下，增强动量策略与传统动量策略相对强弱表现曲线。可以看出增强动量策略的优势呈现出稳步放大的趋势。
图6 增强动量策略与传统动量策略相对强弱表现（1年动量，持有半年，30只股票）5
0.9
1
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
资料来源：Wind ，华泰联合证券研究所
4 图中横轴为交易日，纵轴为策略净值，不同颜色代表不同策略的情况。
结论
综合上述分析，我们可以得出以下结论：
通过在传统动量选股策略的基础上增加股票价格平滑降噪环节，可以有效增强动量选股策略的有效性，提高投资收益。
华泰联合证券股票评级标准
增持未来6个月内股价超越大盘10%以上
中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10% 至10%间
减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上
华泰联合证券行业评级标准
增持行业股票指数超越大盘
中性行业股票指数基本与大盘持平
减持行业股票指数明显弱于大盘
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其实选股方法少说也有几千种，我想没有人统计过，我用过许多选股指标，不是选不出股票就是选出一大堆，而且成功率也不高。我说过我是个喜欢折腾的人，折腾指标、折腾预警、折腾选股，经过一些日子实践，针对超短线，总结出一套自己的选股方法，又快成功率又高，现用图文讲解公布于博友，好不好我不敢说，算是抛砖引玉吧。 1、选择点菜单里的“功能”－－“选股器”－－“综合选股”－－“实时行情选股”－－ “换手率”，设置条件：换手率>3，选择周期为“日线”，再点加入条件，最后点选股入板块，然后新建板块名称：“MACD选股”，点确定，这样换手率大于3的票就选出来了，目标缩小到186个股票。 2、“指标选股”－－“趋势型”－－“MACD”，设置条件：MACD>0，点“改变范围” －－“MACD选股”，选择周期为“日线”，再点加入条件，最后点选股入板块，然后新建板块名称：“M1”，点确定，将日周期的MACD大于0的股票选入到M1板块，目标缩小到52个股票。
3、重复第2步，只是改变范围要选“M1”，选择周期为“60分钟”，将60分钟的MACD 大于0的股选入到“M2”。这样就将60分钟周期的MACD大于0的股票选入到M2板块，目标缩小到45个股票。
4、再重复第2步，只是改变范围要选“M2”，选择周期为“30分钟”，将30分钟的MACD大于0的股选入到“M3”。这样就将30分钟周期的MACD大于0的股票选入到M3板块，目标缩小到43个股票。
5、、“指标选股”－－“超买超卖型”－－“KDJ”，设置条件：J>D，点“改变范围”－－“M3”，选择周期为“日线”，再点加入条件，最后点选股入板块，然后新建板块名称：“K1”，点确定，将日周期的KDJ的J大于D的股票选入到K1板块，目标缩小到20个股票。
奥轩尼斯选股策略 第一部分：导言 在选择股票时，是选择成长型股票还是价值型股票是长期辩论的话题。当投资者热捧成长股时，价值型股票往往变得更加便宜。你是选择高增长性的股票，还是价值被低估的股票呢？几年前，奥轩尼斯资产管理投资顾问公司主席詹姆斯·奥轩尼斯开始试图通过比较长期里成长型与价值型选出的股票的表现来一劳永逸地解决争论。其目的是想证明基于不同选股策略的多种选股标准中哪一种能够得到最好的投资回报。 他分析的结果于1996年在其著作《华尔街怎样运作：最佳策略投资指南》中首次公布。1997年，奥轩尼斯发布了修订本，非常受欢迎，在这本书中，他将投资策略更加细化，增加了近两年的测试情况，最重要的是，他更改了一种投资策略的选股标准。他也将投资策略运用到一些共同基金 在他的书中，奥轩尼斯认为许多投资者的收益率低于市场平均水平，是因为他们没有遵照投资方法来投资，相反他们总是受市场环境的影响，使自己原先的投资计划被打乱。 奥轩尼斯的研究成果，既有单纯的一种方法的运用，同时也包括了价值型与成长型的结合运用。我们选择价值型与成长型的结合来提出本文的选股标准。 选股范围 奥轩尼斯建立了两个基本的股票组合，然后从中挑选对象投资，考察收益与风险的关系，所选股票的股本都很大。这些股票的市值最少也有1.5亿美元。他选择在1994年12月31日市值大于等于1.5亿的股票，考虑到通货膨胀的因素，大约相当于1952年的2670万。在其修订本中，他将数据增加到1996年。当我们运用奥轩尼斯的方法建立投资组合时，我们选择1.5亿作为选股标准。1999年奥轩尼斯基金网将市值最低值提高达到1.72亿。 1.50亿这个底线去掉了在整个纽约市场|、美国市场、纳斯达克国际市场以及其创业板市场交易的股票中的59％。 大市值标准就是选出的市值大于市场平均水平的股票，通常只有16%的股票能符合这一标准。实证结果表明大市值的风险与收益表现与标准普尔相差无几。1997年12月30日时，市场平均市值为15.97亿美元，到1999年4月30日，平均市值就增加到了20.34亿美元。 奥轩尼斯测试表明小市值或者总市值低于2500万美元的公司在控制住风险的情况下，比其它规模的股票表现都要好，但同时他认为投资这些股票难度非常大。奥轩尼斯将这些股票与大市值的股票做了一个对比，发现这些股票都会有很好的表现，但是同时风险也非常的大。但总体考虑风险与收益，小市值股票仍然表现较好。 第二部分：价值型与增长型投资策略的运用 奥轩尼斯将一些价值投资策略分别运用到大市值股票与其它规模市值的股票来做测试。价值型投资策略通过运用市盈率、市净率、市收率及股息收益率寻找出一些不受关注的价格具有吸引力的股票出来。 奥轩尼斯运用CompuStat数据库筛选出50只股票组建一个投资组合，投资组合中的股票每年更换一次，且对组合中每一只股票投入相同的资金量。计算时包括分红派息，但交易费用忽略不计。
五种超级实用的选股方法 2018-01-13 跟我学炒股1、压力位突破买入法。其核 心是“不突破不买”，此买入法是当股价成功突破前期颈线位， 突破箱体、突破上升三角开K线组合、突破重要均线时买入， 特别是当突破这些压力位不回调时买入，如涨停突破更应当 坚决买入。2、有效放量买入法。其核心是“不放量 不买”，股票上涨必须有成交量的配合，一只股票启动时往往 5日均量线要突破50日均量线，在日成交量能持续三天超过 50日均量线的时候，后面往往会有一波行情，这时买入股票相对安全。3、均线支撑位买入法。其核心是“站在 线上买股”，如5日均线买入，当准备买入一只股票时，不要急于追高，等回调到5日均线附近时买入，甚至可以开盘直 接在5日均线价格上挂单，能成交就买入，不能成交就放弃，上升波段走得比较好的股票，股价天天会回踩一下5日均线，这给我们逢低买入的机会。4、趋势线支撑位买入法。此方法同均线支撑位买入法有相同之处，不同之处是主 要依据股票的运行趋势买卖股票，在日线上按照股票运行的 上升趋势划出上升通道，股票价格回调到趋势线的下轨买入， 涨到上轨卖出，当回调到下轨再买入，以此反复操作。也有 的做箱体操作，在箱体的下轨买入，上轨卖出。5、K线形态买入法。多多搜集研究各种转入强势的K线形态，
如“大阳烛”、“平底阳”、“早晨之星”、“单针探底”、“并列阳”、 )，再结 “红三兵”。例如有人专门做“红三兵”(连续三根小阳线 合成交量及其它一些技术指示，照样获得很高的操作成功率。 我们平时想波段买入一只上升趋势刚刚形成的股票时，一旦 在5日均线以上出现小阴线或十字星，成交量缩小，换手率 很低，这是最好的买入时机，买入后很可能第二天是个大阳 线。在股市这个没有硝烟的战场，把一个简单的事 情重复做好，就是最大的成功。二、判别股票是否 具备拉升潜力的方法与步骤：一)、首先预测全天可 能的成交量。公式是：(240分钟9:30到看盘时为止的分钟 数)已有成交量，使用这个公式时要注意： 1. 往往 时间越是靠前，离开9:30越近，则越是偏大于当天实际成交 量。 2. 一般采用前15分钟、30分钟、45分钟等 三个时段的成交量，来预测全天的成交量。过早则失真，因 为一般开盘不久成交偏大偏密集，过晚则失去了预测的意义。 二、如果股价在形态上处于中低位，短线技术指标也处于中 低位，则注意下列5个事项： 1. 如果“当天量能盘 中预测结果”明显大于昨天的量能，增量达到一倍以上，则出 现增量资金的可能性较大。 2. 查看个股分时图下方 的DDX指标，资金流入的个股DDX累计值为正，越大越好， 若是持续不断流入则更佳。 3. 如果股价离开阻力位 较远，则可能当天涨幅较大。 4. 注意当天盘中可以
投资者行为及策略分析 摘要：行为金融学认为投资者是非理性的，注重研究投资者在投资过程中的心理特征。从行为金融学的视角，对证券市场上投资者的行为进行了分析，解释了证券市场上出现的一些异象，并从投资者的各种行为偏差出发提出了相应的一些投资策略。关键词：行为金融；投资行为异化；投资策略中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1672-3198（2011）16-0153-02 1 引言传统金融学认为投资者是理性的，在同质预期的假设下市场是有效的，任何人都不可能基于现在可获得的信息获得超过均衡的预期收益之上的超额收益（fama，1970）。然而，在金融交易中，投资者的心理因素将使其实际决策过程偏离经典理论所描述的最优决策过程。大量的实证研究和观察结果表明证券市场存在异象，表现出与理性人假设和有效市场假设相悖的情形，如：股利之迷，赢者输者效应等。行为金融学从实证的角度研究人们在认知和行为偏差的情况下如何理解和利用信息作出投资决策，对现在证券市场上的一些异象做出了很好的解释，并提出了相应的投资策略。 2 证券市场上投资者行为的分析金融市场上的投资者都试图以理性的方式判断市场并进行投资。但人们在判断和决策中会不由自主地受到认知、情绪、意志、欲望、信仰等各种心理因素的影响，从而产生非理性的行为偏差。一方面，人类是“认知吝啬鬼”，在有限的信息加工能力下，并不总是遵循贝叶斯规则，从而产生一种启发式的认知捷径，包括代表性启发法、可得性启发法、锚定与调整等。这一过程会导致启发式偏差。另一方面，人们所面对的问题的背景、问题的表述方式、信息的呈现顺序不同也会对人们的判断带来影响，如对比效应、晕轮效应等，从而产生框定依赖。这一过程会导致框定偏差。
经典选股方法总结归纳 条件一：不同的大势有不同的选择。 升势的时候选择板块类的个股，盘整的时候突破的个股比较好，跌势的时候不要做板块，即使做了，那些除了龙头股以外的个股也不会跟着被带上来。 条件二：选择龙头股。 假如在领头的股票身上赚不到钱又怎能在别的股票身上赚钱呢？即使我要做整个板块，也是有一只的筹码比较集中的作为领头羊。同样的，即使是超跌反弹等行情也都是有筹码最集中的。 条件三：尽量在尾盘买。 这样一天的图形做完了，可以简单的看出我们的意图而不会被迷惑。 条件四：不要被大阳线吓倒。 涨幅居前的股票总有几只在明、后天还会好的。 条件五：参考大盘。 大盘的分析比个股简单的多，牛市阳多阴长，熊市阴多阳长。 条件六：不要相信越跌越买的言论。 经过风险的量化可以发现，越跌越买比越涨越买的风险大得多。如果跌到止损位，果断卖出。 条件七：顺势而为。 但要明白物极必反的道理，涨了五六天的股票明天还会涨吗？要
点：所有的一切，成交量换手率相对较大都是非常重要的，我甚至很喜欢买当天的换手率有15％-20％以上的股票。 条件八：不要贪图便宜。 有的投资者看见股价拦腰跌去一半，认为股价便宜了，可以抄底了。可是在跌市中，股价超跌之后往往还能再超跌，股价腰斩之后还能再跳水，贪图便宜而买进的投资者，事后往往会发现自己被套牢在跌市的半山腰上。下跌行情，如同是股市中的火灾，在这样的行情中去谋求利益，如同火中取栗。投资者此时最佳的选择就是隔岸观火，在远离股市风险的地方保护自身安全。 条件九：不要急于抢反弹 特别是在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是“火中取栗”，稍有不慎，就有可能引火上身。在股市的长远趋势中，不存在踏空的可能性，投资者千万不要因为贪图反弹的蝇头小利，而冒被深套的风险。 搜集整理，仅供参考学习，请按需要编辑修改
彼得.林奇选股策略 第一部分：投资哲理 当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短期行为的影响，其方法运用更加灵活。 林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金中逐渐享誉盛名。自他1977开始管理这只基金到1990年退休，该基金一直位居排名最高的股票型基金行列。 林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本战略在他最畅销的一本书“OneUponWallStreet”[PenguinBookspaperback,1989]里有详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近的一本书
“BeatingtheStreet"[[Fireside/Simon&Schusterpaperback,1994]则进一步强调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。 彼得.林奇）不要相信专家意见 彼得·林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产由2000万美元增长至90亿美元，《时代》周刊称他为"第一理财家"，《幸福》杂志则赞誉他为"股票投资领域的最成功者……一位超级投资巨星"。他在投资理念上有自己独到的见解，也许能给投资理财者一些启发。 一、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖啦，日本人不高兴啦，某种趋势线被阻断啦，"每当我听到此类理论。我总是想起那打鸣的公鸡"。 二、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。
会。第二，在许多情况下，权证不利于中小投资者作为对价支付工具。由于权证数量少，普遍存在着高溢价，发行人从权证非理性溢价中获利，从而助长了投机行为，而产生的损失最终由中小投资者承担。第三，出于防范投机风险的考虑，监管部门对权证产品的推出实施严格管理，这在一定程度上限制了权证产品的发展。第四，创设机制不完善，权证创设人可以从自身利益出发决定是否创设权证，在一定程度上损害了投资者的利益。 2.监管力量不够。虽然我国权证市场的法律法规很多，但是受监管力量和监管水平的制约，内幕交易、信息披露不规范以及价格操纵等违规行为依然存在，且没有受到相应的惩罚，严重的损害了中小投资者的利益。在目前市场条件下，各种违规行为很难杜绝。 三、我国权证市场的发展对策 发展权证市场不仅活跃了市场交易，促进了证券市场功能的发挥，为投资者提供了理财和避险工具，同时也开拓了新的盈利模式，提高了券商的竞争力。完善权证市场，使其平稳健康持续的发展才是长久之计。针对我国权证市场存在的问题提出以下几点建议：（一）加强宣传力度，提高投资者整体素质 由于权证市场在我国发展时间相对较短，绝大多数普通投资者对权证了解甚少，甚至把权证当成股票，存在严重的认识不足。同时，由于信息的不对称性，中小投资者本身处于弱势地位，为此，管理者和券商应加大对投资者的教育培训，加强权证产品的宣传力度，让投资者深入了解权证的基本知识、特性、交易规则等，增强投资者的风险意识，从而让投资者注意到规避风险，杜绝盲目跟风，过度投机，减少不必要的损失，保证权证市场稳定发展。 （二）健全证券市场，为权证发展提供良好的环境 权证作为一种金融衍生品，其发展依赖于基础证券市场，进一步完善和规范证券发行和交易，能够为权证健康稳健发展创造良好的市场环境。同时，由于我国权证市场品种少，规模小，价格极易操纵。增加权证供给，开发更多优质权证，扩大市场规模等对解决我国权证市场目前的问题起到重要作用。市场管理者应当在保证权证发行质量的基础上，适当放宽权证的供给，调节权证的供不应求，稳定权证价格。 （三）完善相关法律制度，加强市场监管 完善权证交易制度体系是保证和促进权证市场健康发展的前提。第一，设立做市商制度。由于权证具有高杠杆性，价格和成交量波动较大。投资者在交易中面临着较大的价格风险和流动性风险。实行做市商制度有利于保持市场的流动性，防止价格大幅度波动，从制度上控制权证交易的风险，创造一个良好健康的权证市场。第二，完善权证创设机制。我国应对创设人资格，创设量以及创设时间做出更加严格的规定，防止利润输送和操作权证，保护权证中小投资者的合法利益。 加强权证市场的监管需要各层管理者共同努力，不仅要从继续完善监管规则，而且要对发行人和创设者建立一套有效的约束办法。健全和完善与价格操作行为相对应的监管办法和处罚制度，加强对参与者的跟踪和监管。规范市场环境，促进权证市场健康稳定的发展。同时，要加强对权证市场的信息披露，尤其是券商创设权证的信息披露，增强权证发行人的透明度有利于权证市场的平稳发展。 参考文献 [1]吴家尧.当前权证市场发展存在的问题及相应对策[N].金融时报,2011-1-31. [2]侯迎春,门明.关于我国认股权证市场的研究和探讨[J].金融与经济,2009(8). [3]季小雪.中国权证市场发展探讨[J].现代商业,2008(6). [4]熊志钢.中国新兴权证市场规范发展研究[J].经济技术协作信息,2007(6). 作者简介： 王洪彪（1989—），男，山东潍坊人，现就读于长春工业大学金融学专业。 张洁宇（1989—），女，吉林松原人，现就读于长春工业大学金融学专业。 动量交易策略在国内股市的适用性实证分析 刘晓磊 （河北政法职业学院，河北 石家庄 050061） 【摘要】基于投资者有限理性和有限的信息加工利用能力的假设，行为金融学提出动量交易策略，文章运用事件分析方法，采用动量交易策略投资于样本股票的收益情况，证明了策略在国内股市的适用性。 【关键词】动量交易策略；适用性；实证分析 一、引言 在证券市场效率不高，投资者存在诸多的非理性心理和行为时，价格会系统性地偏离价值，出现高于或低于其合理区间的情况。基于投资者有限理性及卖空限制的假设和投资者的有限的信息加工利用能力，行为金融学提出动量交易策略，即寻求并确定由于投资者系统性的行为偏差和心理错误所引起的证券定价偏差，在大多数投资者认识到这些错误之前投资于这些证券，并随着大多数投资者意识到这些错误并投资于这些证券时卖出这些证券。本文试图随机选取样本股票，运用动量交易策略检验模拟投资效果，以期待给中小投资者策略建议。 二、动量交易策略原理 动量交易策略（momentum trading strategy）又称为惯性策略、相对强度交易策略（relative strength trading strategy），即首先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股市收益和交易量满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。动量交易策略主要论据是投资者的过度自信和赌博投机心理。 动量交易策略源于对股市中期收益（intermediate horizon return）延续性的研究。Jegadeesh与Titman（1993）在对资产股票组合的中期收益进行研究时发现，与DeBondt和Thaler （1987）的价格长期回归（long-term price reversal）趋势、Jegadeesh（1990）与Lehmann（1990）的以周为间隔的短期价格回归（short-term price reversal）趋势的实证结果不同，以3—12个月为间隔所构成的股票组合的中期收益会呈现出延续性、即中期价格具有向某一方向连续变动的动量效应。Rouvenhorst （1998）对其他121个国家的研究，也发现了类似的中期价格动量效应，这表明这种效应并非来自于数据采样偏差的偶然性。 目前对于中期价格动量效应的论述，比对价格长期和短期回归趋势的解释要少。Chan，Jegadeesh和lakonishok（1996）认为这是对收入消息（earning news）的反应不足所导致；Conrad 和Kaul（l998）则认为，是单个证券的平均收益的截面变化引起的；而Moskowitz和Grinblatt（1998）认为，该现象由特定公司的行业动量导致。不管怎样，动量交易策略在实践中己得到广泛应用，美国价值线排名（value line rankings）就是动量交易策略利用的例证。国内学者施东辉（2001）等对基金数据行了分析，认为国内股市存在价格动量效应。 关于动量交易策略的大量研究表明：第一，价格惯性策略是有利可图的；第二，这种超常收益与价格对企业收入突变的缓慢调整相关；第三，分析师们的盈利预测是缓慢调整的。 三、研究步骤和实证检验 （一）样本空间 样本数据选自沪市和深市100支A股股票，为了保证样本数据的随机性，本文样本股票选择沪市代码为600000—600067共50支股票；选择深市代码000001—000058共50支股票。数据选取2010年1月1日至2011年6月30日共18个月的股票交易数据，考虑到我国股市涨跌停板等重大制度的影响和数据的连贯性、可比性，对检验期内退市的股票进行了剔除。价格涨跌均按照股票的日均价计算。股票数据来自上海证券交易所网站（http://www.sse. https://www.doczj.com/doc/8d15843427.html,），深圳证券交易所网站（https://www.doczj.com/doc/8d15843427.html,）和大智慧股票数据软件。 （二）研究步骤 1.将2010年1月1日至2011年6月30日这18个月时间分成三
大智慧公式编写教程 第一节公式入门 我们大多数的用户并不是完全了解“公式编辑器”的意义，简单地，我们可以从以下几个角度进行理解： 一、指标分析： “公式编辑器”好比是一个工作母床，通过这个工作母床可以制造出所需要的各式各样的零件，同样，在指标分析的工作中，利用编辑器可以编写出相应的分析条件，这种方法是在技术分析当中最为常用的方法之一。例如，指标KD、指标MA等等，通过对这些指标的观察、分析，找出一些合适的条件作为买入卖出点。当然，我们也许需要的是一些自己的指标，一些自己的准确的指标，更多的MB、MC、MD等等，这一切我们通过“公式编辑器”可以实现。 二、条件选股： 编写公式都要用到什么东西？ 我们留下了许多问题--都是公式编写的基础问题，所以我们这节课来解决这些基础的问题。 什么是技术指标？ MA均线就是一种技术指标，我们在炒股的时候，经常会将一些行情数据进行数学计算得出一些曲线等等，方便我们掌握股市的变动情况。 什么是条件选股？ 简单讲，就是按照您的设定的条件用电脑帮助您完成一些太多太复杂
的挑选--比如您有一些好的心得和方法，可使有1000多只股票，您就是有100双眼睛有时也不一定可以看得过来，这时电脑就派上用场了！ 什么是参数？ 比如讲：10日均线，您可以把10日当作参数，好处在于，您觉得需要修改成5日的时候，就可以使用一些简单的方法，例如参数精灵来很方便的修改和调整。参数需要名字，例如M就不错。还要规定参数的范围，例如1日至260日。这样我们就可以在1到260之间任意调节M的值了，M最常用的数填在“缺省”一栏，例如你最喜欢用10日均线，那就填10吧。 什么是周期？ 这么解释吧！我们有的投资者喜欢使用日线图作技术分析；有的喜欢用5分钟的K线；有的喜欢使用长一点时间的，例如周线。所以在公式设计中，允许不同喜好的使用者选择不同的分析时间--就是可以选择不同的周期。 什么是函数？ 函数在公式编写非常重要，如果作个比喻，我们用一种语言去告诉电脑我的想法，并且让它去帮我做，那么函数就是这种语言的单词。我们在公式编辑器中选择插入函数，就可以看到里面有许多的函数，我们在附录中有一个简表，大家可以到那里去检索！ 例一： 一根K线有四个价格组成：
def initialize(context): g.stockindex = '000300.XSHG' # 指数 g.security = get_index_stocks(g.stockindex) set_universe(g.security) set_benchmark('000300.XSHG') # run_daily(update_benchmark, time='before_open') set_commission(PerTrade(buy_cost=0.0003, sell_cost=0.0013, min_cost=5)) g.stocknum = 25 # 持股数 ## 自动设定调仓月份（如需使用自动，注销下段） f = 4 # 调仓频率 https://www.doczj.com/doc/8d15843427.html,(range(1,13,12/f)) g.Transfer_date = range(1,13,12/f) ## 手动设定调仓月份（如需使用手动，注销上段） # g.Transfer_date = (3,9) # run_daily(dapan_stoploss) #根据大盘止损，如不想加入大盘止损，注释此句即可## 按月调用程序 run_monthly(Transfer,20) # 每个单位时间(如果按天回测,则每天调用一次,如果按分钟,则每分钟调用一次)调用一次def Transfer(context): months = context.current_dt.month if months in g.Transfer_date: ## 分配资金 if len(context.portfolio.positions) < g.stocknum : Num = g.stocknum - len(context.portfolio.positions) Cash = context.portfolio.cash/Num else: Cash = context.portfolio.cash ## 获得Buylist Buylist = Check_Stocks(context) https://www.doczj.com/doc/8d15843427.html,(len(Buylist)) # https://www.doczj.com/doc/8d15843427.html,(Buylist) ## 卖出 if len(context.portfolio.positions) > 0: for stock in context.portfolio.positions.keys(): if stock not in Buylist: order_target(stock, 0) ## 买入 if len(Buylist) > 0: for stock in Buylist:
介绍一种简单实用的选股方法 介绍一种简单实用的选股方法 :四榜三标选股法新手亏钱可以来看看原因 ! 所谓的四榜就是 :涨幅榜排行榜 . 换手率排行榜 . 资金排行榜 . 量比排行榜 . 三标就是 :图表形态 . 浪形结构 . 能量分布 . 现在股票众多 . 用浏览选股法 . 不但费时 . 而且因为疲劳导致分析不能细致 . 用公式选股法是比较可行的 . 但是一般股民的选股公式往往有效性不高 . 关键是电脑和人脑有本质的区别 . 我们简单讲一下四榜 : 1.资金排行榜 :代表资金的流向 . 主力的意图和未来的黑马 . 2.涨幅榜排行榜 :是市场热点与否的集中表现 . 3.换手率排行榜 :是大资金进场运作与否的标志! 4.量比排行榜 :是主力运作个股启动的信号 . 1.资金排行榜 :代表资金的流向 . 主力的意图和未来的黑马 . 我们炒股就是为了在图表上截取那一段涨势 . 而可以把握的那一段涨势就是主力运作的结果 ! 这一点在我的理念里不容质疑 . 市场的研究次序是 : 散户 ----主力 ---基本面 主力是在利用对基本面的把握来赚钱 . 而散户研究主力就行了 . 一个散户对基本面研究的再好 , 不能和主力共鸣 . 也是无能为力的 . 我们的操作理念是基于对主力的判断和信任之上的 . 并采取一定的防范措施 .
主力的模式无非就是吸 . 拉 . 派 . 失败的主力可能采取拨挡子降低成本 . 主在再吸的过程 . 图表肯定不是漂亮的 . 我们很难正确区 分 . 但有一点是肯定的 . 在吸的过程中肯定回带来量能的变化 . 资金排行榜提供了很好的窗口 . 2.涨幅榜排行榜 :是市场热点与否的集中表现 . 市场热点是资金追捧的对象 . 不然也称不上热点了 . 资金追捧必然导致股价的上涨而进入涨幅榜排行榜 . 通过对涨幅榜排行榜的研判 . 我们就能很好的发现把握热点 . 找到龙头 , 选定介入的个股 . 3.换手率排行榜 :是大资金进场运作与否的标志! 主力吸货的区域一般是底部 . 上面有很大的套牢盘 . 底部也会有潜伏盘 . 主力的拉升必然会导致套牢盘 . 获利盘的卖出 . 主力的强行收集和跟风盘的买入 . 不一致的行为导致成交量及换手率的放大 . 4.量比排行榜 :是主力运作个股启动的信号 . 量不变趋势不变 . 个股启动必然需要放量 . 即量比的放大 . 四榜只是我们选股的窗口 . 它的原理就是每一个黑马都要被四榜检测到 . 四榜是黑马必经之地 . 我们只需在此放一杯香茶 . 等它就是了 . 当然 . 并不是所有经过的马都是黑马 . 我们要用三标 :图表形态 . 浪形结构 . 能量分布 . 来识别黑马 . 新手亏钱可以来看看原因 ! 有这样两种情况第一:迟买, 太迟买进,看着涨了几天心就动,想必会又有几天涨,不进就没机会了, 结果买进后回落 , 买到了最高位 , 之后跌了几天。第二:早卖,太早卖出,看着别的股在涨,自己的动也不动反而向下,心有不爽,狠心下手卖掉。想去买那些在涨的, 随知道刚卖掉的又回调, 拉涨, 而刚买进的涨
天风证券徐彪：“好公司”与“便宜的好公司”谁更胜一筹？ 权益市场最关心的企业盈利能力指标莫过于反映权益资产回报率的指标ROE。近两年，价值投资的兴起也使得ROE倍受重视，高ROE的公司代表着盈利能力强的“好公司”，叠加了PB因子的PB-ROE模型代表着“便宜的好公司”。 本文主要探讨三个问题： 1、怎么理解“好公司”与“便宜的好公司”？ 2、ROE策略和PB-ROE策略在个股层面和行业层面应用的有效性如何？ 3、有哪些个股和行业长期表现出较高的盈利水平？ 怎么理解“好公司”与“便宜的好公司” 首先，关于“好公司”：ROE是最好的度量指标。巴菲特表达一个理念：衡量一个公司是否优秀，如果只用一个财务指标，那就是ROE。这与其钟爱消费股的做法是一致的，消费股长期ROE普遍较高，且能穿越周期，易出长期牛股，2017年伯克希尔哈撒韦的重仓股中，苹果ROE达37%，卡夫亨氏18%，可口可乐长期R OE在25%附近(17年ROE下滑主要受税改和非经常损益影响)。当前，A股中主板、中小板和创业板的ROE(TTM)分别为11.1%、9.7%和7.2%，可以认为如果一个公司长期的ROE保持在15%以上，基本上能算作是一个非常优秀的公司了。 ROE的提升主要通过业绩高增长来实现。从公式ROE=EPS/BV看，高增速作用于分子端，EPS上升带来ROE上升；高分红作用于分母端，留存收益下降，导致股东权益降低，ROE上升，但这种途径作用有限。一个公司分红与否，主要取决于其留存收益的投资收益率能否超过WACC.ROE体现了企业内在的盈利增长潜力，决定了盈利长期复利增长的极限速度，因为可持续增长率g=ROE*留存收益率/(1-ROE*留存收益率)。
几种实用的条件选股公式 以下收藏的条件选股公式供投资者参考，后市调整后青龙探水选股会派上用场： 条件选股公式：D!HMCSF (黑马草上飞)缺省周期：日线 ============================================================== LCZ:=(C-MA(C,60))/MA(C,60)*100; A1:=COUNT(MA(C,60)>REF(MA(C,60),1),100)>95; A2:=COUNT(LCZ<20,100)>95; A3:=COUNT(C>MA(C,60),100)>80; A4:=C/REF(C,1)>1.04; A5:=V/CAPITA L*100>2.8; ZTJ:=A1 AND A2 AND A3 A ND A4 AND A5; ZTJ AND (REF(BARSLAST(ZTJ),1)>20 OR BARSSINCE( ZTJ)=0); ============================================================== 黑马草上飞： 1、60日价格均线平稳上扬。 2、日K线按照60日均线斜率震荡上行。 3、经过大半年的震荡向上，终于向上突破。 操作： 发出信号后逢低积极介入。 ============================================================== 条件选股公式：D!LYT (老鸭头) 缺省周期：日线 ============================================================== MA5 := MA(close,5); MA10 := MA(close,10); MA60 := MA(close,60); pday1 := barslast(cross(ma5,ma60));{5日均线上穿60日均线} pday2 := barslast(cross(ma10,ma60));{10日均线上穿60日均线，至此形成鸭颈部} pday3 := barslast(high=hhv(high,pday2));{形成头部，要下跌} pday4 := barslast(cross(ma10,ma5));{下跌后，5日均线和10日均线死叉} pday5 := barslast(cross(ma5,ma10));{回落不久，5日均线和10日均线形成金叉，形成嘴部}
选股的方法 如何选股是每个股民必须面对的问题。选股首要原则：不选下降途中的“底部”股(因为不知道何处是底部)，只选择升势确立的股票。在升势确立的股票中，寻找走势最强，升势最长的股票。 一、选股规则 1、在价值投资的前提下，选择30日均线昂头向上的股票。 2、选择沿45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。因为沿45度角向上的股票走势最稳，升势最长，所以我把这样的股票称之为“慢牛股”。 3、选两类股： 一是在弱市中发现“慢牛股”； 二是牛市时，买涨停股，跟着庄家赚涨停，做短线。如对涨停股感到吃不准，等待机会寻找预计能有50%至100%以上涨幅股票，一年中只要抓住2、3只就行。 中短线结合：中线持股时间为2—5个月，短线持股时间为7—15天，中短线资金比例6:4。 二、选股方法 1、MACD选股方法和步骤 ①、先点换手率，把大盘股(流通盘5亿以内)换手率大于5、小盘股(流通盘1亿以内)换手率大于8的股票，加入自选股； ②、日K线，MACD为负值的股票，删除； ③、周K线，MACD为负值的股票，删除； ④、60分钟K线，MACD为负值的股票，删除； ⑤、30分钟K线，MACD为负值的股票，删除； ⑥、把最近一周涨幅过大的品种，删除； ⑦、把最近一周换手率过低的品种，删除； ⑧、剩下的股票，从分时到日线MACD是多头排列，处于上攻形态，就是你需要的品种； ⑨、最后介入5分钟MACD、15MACD、30MACD、60MACD白线上穿黄线品种。 2、业绩选股法 业绩选股分为纯业绩、跟机构二种方法。 ⑴、纯业绩： 寻找业绩将大幅上升的个股，依据就是：只要业绩大幅增长，股价就必然会大幅上升。⑵、跟机构法： 从公开信息中寻找机构增仓的股票。依据是：机构调研能力强；机构看中业绩成长；机构资金量大，机构进入就意味着有大资金进场，就有可能大幅拉升。 跟机构法优点是：有业绩支撑，个股风险比较小，买进后比较放心；价值投资最理想方法，广为市场人士所接受。 跟机构法缺点是： ①、采取这种方法人太多：目前绝大部分推荐黑马的方法，包括券商、基金、保险、社保等机构都挤在这一条道上。可以说，业绩良好增长的个股，不是早就有良好的升幅，已经到没人敢追的地步；就是早就有一大堆投资者进入了，主力根本不敢拉台。 ②、机构也不是每次都成功，跑输大盘也是常有的事。 ③、注重业绩，容易忽略优秀的题材类个股。
几种实用的条件选股公式 令狐文艳 以下收藏的条件选股公式供投资者参考，后市调整后青龙探水选股会派上用场： 条件选股公式：D!HMCSF (黑马草上飞)缺省周期：日线====================================================== ======== LCZ:=(C-MA(C,60))/MA(C,60)*100; A1:=COUNT(MA(C,60)>REF(MA(C,60),1),100)>95; A2:=COUNT(LCZ<20,100)>95; A3:=COUNT(C>MA(C,60),100)>80; A4:=C/REF(C,1)>1.04; A5:=V/CAPITAL*100>2.8; ZTJ:=A1 AND A2 AND A3 AND A4 AND A5; ZTJ AND (REF(BARSLAST(ZTJ),1)>20 OR BARSSINCE( ZTJ)=0); ====================================================== ======== 黑马草上飞：
1、60日价格均线平稳上扬。 2、日K线按照60日均线斜率震荡上行。 3、经过大半年的震荡向上，终于向上突破。操作：发出信号后逢低积极介入。====================================================== ======== 条件选股公式：D!LYT (老鸭头) 缺省周期：日线====================================================== ======== MA5 := MA(close,5); MA10 := MA(close,10); MA60 := MA(close,60); pday1 := barslast(cross(ma5,ma60));{5日均线上穿60日均线} pday2 := barslast(cross(ma10,ma60));{10日均线上穿60日均线，至此形成鸭颈部} pday3 := barslast(high=hhv(high,pday2));{形成头部，要下跌} pday4 := barslast(cross(ma10,ma5));{下跌后，5日均线和10日均线死叉} pday5 := barslast(cross(ma5,ma10));{回落不久，5日均线
莫伦卡选股策略 第一部分：简介 罗纳德·莫伦卡的一生都在从事证券投资的专业管理事业。30多年前，初出茅庐的莫伦卡一开始从事证券分析师的职务，随后很快开始从事资产管理。70年代早期，莫伦卡开始强化自己在证券投资方面的基础和技术知识，并提出了一种股票和债券的估值方法——目前他仍在使用中。他于1977年建立莫伦卡公司，为个人和机构投资者管理账户，并在1988年发行了一只莫伦卡共同基金(MUHLX)。 莫伦卡完全以回报率作为其投资导向，寻找相对于风险来说回报预期最高的投资方式。虽然莫伦卡一般只投资于股票，但如果债券相对于国内国外的股票市场以及大小公司来说有吸引力的话，他同样也会考虑债券投资。他的投资领域是整个市场。 莫伦卡采用自下而上的方法选股，同时根据宏观经济环境对他的选股标准作调整。莫伦卡首先会挑选出净资产收益率高于14%的公司。他指出，自二次世界大战以来，美国上市公司净资产收益率的平均水平即为14%，上下浮动1%。 净资产收益率是衡量公司收益以及管理优秀程度的一个较为普遍的指标。这个指标用年度净利润除以股东净资产表示。它将公司的盈利与股东对公司的投入联系起来。股东净资产用总资产减去总负债表示，也称为所有者净资产，账面价值，或干脆简称净资产。它代表公司投资者的所有权。在资产负债表中，它是优先股、普通股和未分配利润的总和。 净资产收益率意味着股东投入所获得的产出。3亿美元的净资产一年获利1亿美元即30%的收益率，就是很好的水平。而30亿美元净资产获利1亿就很
差了。一般来说，净资产收益率越高越好。 莫伦卡会寻找净资产收益率高于平均水平的股票，但是他愿意为之付出的价格还得根据目前及预期的通涨水平和利率做调整。 第二部分：基准收益率 莫伦卡根据市场预期的通胀水平和利率建立投资组合。越高的通胀会引至更高的利率水平，因此股票的定价也会趋低以吸引投资者。最后的结果是在一个高通胀、高利率的环境中，市盈率相对来说就比较低了。 短期国债流动性较强，可作为一般风险规避者的投资收益基准。短期国债的利率提供了一个抵消通胀因素的基准水平。如果通胀率为2%，则短期国债回报率至少应有2%。 长期AAA债券较短期国债风险更大，支出的不确定性也较大。这些因素使得投资者在投资长期债券时会期待更高的回报。一般来说，莫伦卡投资长期债券时会要求回报率高于短期国债3%左右。若通胀和短期国债利率均为2%，莫伦卡则要求30年期AAA的回报率为5%。 对一个公司来说，其股票的风险高于债券，主要因为股票价格相对于债券来说更加变幻莫测。然而莫伦卡提醒我们，如果从更长期的角度看，股票价格的波动性就不那么明显了。股票投资者仍需要在债券回报率的基础上有额外的收益，将之作为股价变化以及内在风险的补偿。莫伦卡认为股票的回报率一般应高于长期债券利率3%左右。举个例子来说，如果长期债券利率为5%，投资者一般会要求至少8%的回报率。因此净资产回报率即为通胀率2%、长期债券利率3%，以及股票额外回报率3%的综合水平8%。 莫伦卡不愿支付高于账面价值2倍的价格，但是他会根据他要求的回报率做调整。付出账面价值两倍的价格，并不意味着也为通胀或是债务付出两倍的
第二节投机交易策略分析 1. 期货投机是指以获取价差收益为目的的期货交易行为。 2. 投机交易的发展 1）技术手段的发展 a) 电子交易的优势: 提高交易速度; 降低交易成本;突破了时空限制，增加交易品种，扩大市场覆盖 面，延长交易时间且更具连续性;具有更高的市场透明度和较低的交易差错率。 b) 程序化交易最早起源于1975 年美国出现的“股票组合转让与交易” 2 ）投机者组织形态的发展 a) 期货市场上的投机者早期主要以个体形式存在 b) 机构投资者现已成为国际期货市场的主要力量。 c) 目前主要机构投资者有商品指数基金、期货投资基金、对冲基金、国际投行及 商业银行等，另外，证券公司、养老基金、共同基金、私募股票基金以及日内 交易公司等机构也纷纷将资金投向期货市场， d) 商品指数基金奉行"指数跟踪"的被动投资理论，期货投资基金奉行主动技资理 念。
3 ）投机交易方式的发展 a) 从早期单边、单品种的交易，逐步发展到价差交易、波动率交易以及指数化交 易等方式。 b) 价差交易也叫价差套利，包括跨期套利、跨商品套利和跨市套利。 c) 波动率交易是对商品价格波动率的方向作出预测，分为两类，做多波动率和做 空波动率，常使用的工具是期权，也可以通过"期货+止损"来构造类似策略。 d) 指数化交易是指买人并持有一揽子商品，主要是通过购买商品指数基金的形式。 e) 养老基金回报中，92 %归功于资产配置，证券选择仅为4.6% ，市场时机仅为1.8%。 3. 国际商品指数基金 1）国际商品指数最早开始于1957年的路透CRB 商品指数(RJ/CRB)，兴起于20世纪90年代的 高盛商品指数( GSCI)、道琼斯-AIG商品指数( DJ-AIGCI) 以及罗杰斯国际商品指数( RIC I)等。 2 ）商品指数基金2002年其总规模约9亿美元，2003年年底己达150亿美元，2005年年底猛增 至800亿美元，到2007年其总规模则达到了近1500亿美元。 3 ）商品指数基金一般以公募基金的形式存在，企业年金、养老基金和捐赠基金