开放教育(本科)工商管理专业《期货交易实务》课程
平时作业参考答案
平时作业第一次(第一章____第三章)
一、名词解释（每个4分，共20分）：
1．市价指令：（P71）是指客户下达交易指令时，仅明确交易的头寸、数量和交割月份，不限定成交价格，而是要求出市代表按照当时市场可执行的最好价格买入或者卖出期货合约的指令。
2．现货远期合约：是由现货商品的买卖双方签订的在未来的某一个日期交割的一定数量、质量商品的合约或协议，在签订合约后，签约双方都必须承担在合约到期时按相互协商一定的条款履行合约的义务。在签订现货远期合约时，买卖双方不仅对买卖的商品数量、质量等级、交割日期进行协商，而且互相协商了一个交货价格。
3．期货交易：（P6）是指在期货易所内买卖标准化期货合约的交易。这种交易是由回避价格波动风险的生产者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。
4．期货经纪公司：（P43）期货经纪公司就是专门从事接受非期货交易所会员的委托进行期货交易并收取佣金的代理公司。它属于盈利性的经济组织。
5．每日无负债结算制度：每日无负债结算制度是结算所实行的一种结算制度。它的具体内容就是每逢交易日结束后，结算所先算出结算价格，然后根据当日各类商品期货合约的结算价格核算当日每笔交易双方的盈亏情况，并在他们各自的结算保证金账户上进行调整，将盈余划入账户的贷方，亏损划入借方，若亏损的结算会员的保证金账户上的贷方余额低于最低保证金水平，结算所就向它们发出追加保证金的通知，要求该亏损会员必须在第二个交易日之前，补交结算保证金以达到维持（最低）保证金的水平，做到无负债交易，否则该会员就不能在第二个交易日进行期货交易。
二、判断说明理由（每个3分，共15分）：
1．会员制期货交易所是以盈利为目地的经济组织。（F）
错。会员制期货交易所是实行自律管理的非盈利性会员法人，其中认购会员资格费不是投资行为。
2．为了防止期货市场上的操纵和垄断行为，保护大多数期货投资者的利益，防止期货市场价格大幅度波
动而造成的市场风险，期货交易所对每一个会员在一定的时间内的买入量作出限定性规定。（F）
错。为了防止期货市场上的操纵和垄断行为，保护大多数期货投资者的利益，防止期货市场价格大幅度波动而造成的市场风险，期货交易所只有最大持有限额、大户报告制度和涨跌停板制度。
3．期货交易之所以具有发现价格的功能，是因为参与者众，能代表供求。（F）
错。不只是，还有参与人士专业、期货交易透明度高。
4．所有商品都可作为期交所的交易品种。（F）
错。只有可贮存、品质可标准化，价格波动幅度大并能大量交易者才行。
5．期货交易对企业有作用，对宏观经济无作用。（F）
错。期货交易的价格发现功能对社会资源配置有促进作用，企业套期保值的累积效果可一定程度，熨平社会经济波动，当然期货交易的风险投资功能发挥时投机性过强会加剧社会经济波动。
三、简答（共21分）：
1．期货交易所在期货交易中的作用是什么？（7分）
（P31）期货交易所的最基本活动就是期货合约的买进卖出。为使期货交易所成为合法经济组织，防止由于操纵、欺诈、垄断等不法手段而导致期货市场混乱，价格暴涨暴跌，波及其他市场的正常运行，发挥期货市场的正常作用，各国政府都设有专门机构来对期货交易所及期货交易进行管理。其主要作用如下：（1）不仅为期货交易提供了一个专门的有组织的交易场所，而且还为期货交易者提供了各种先进便捷的交易设施，如各种先进的通讯联络设备和显示设备等；（2）为期货交易制订了标准化的期货合约，减少甚至杜绝了交易者之间因期货合约本身而引起的纠纷与争执，从而大大提高了交易效率和市场的流动性；（3）为期货交易制订统一的交易规则和其他各种规章制度，最大限度地规范了交易行为，确保期货交易的公平有序进行；（4）充当交易的中介，为在交易所内达成的所有期货合约提供履约担保；（5）监督、管理交易所内进行的交易活动，对因期货交易而产生的经济纠纷提供富有效率的调节和仲裁；（6）为期货交易所会员和社会公众提供信息服务，及时把交易所内形成的期货价格以及其他期货交易所内形成的期货价格、金融工具的市场行情公布于众，以便会员和经纪人根据这一信息反馈系统的动态反映随时调整交易对象和交易行为，以达到预期目的。
2．期货交易与现货交易的区别是什么？（7分）
（P7）期货交易与现货交易是不同的，作为市场经济的一种高级形式，它们在交易对象、交易目的、交易方式等诸多方面都有明显的区别，具体如下：
（1）交易的对象不同。现货交易的对象是实物，是“一手钱，一手货”的商品货币交换；而期货市场上交易的对象是期货合约，并不进行直接的商品交换。（2）交易的目的不同。现货交易的目的是实现商品所有权转移；而期货交易的目的一般不是为了获得实物商品，而是通过期货交易转嫁由这种商品价格变动所带来的风险或者是投资获得风险收益。（3）交易的方式不同。现货交易是一对一的签订契约，大部分是分散交易；而在期货市场上，所有的交易都要集中在交易所内以公开竟价的方式进行。
3．期货交易的基本功能是什么？（7分）
（P10）（1）回避价格风险。因为，对于同一种商品来说，在现货市场与期货市场同时存在的情况下，商品价格在两个市场上一般会保持相同的走势，商品生产者或经营者可以在两个市场上采取相反操作取得在一个市场上亏损的同时，在另一个市场上盈利，这样就把价格变动的风险转移出去了。（2）发现价格。因为期货交易的参与者众多。还有期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的经营知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。另外，期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。（3）进行风险投资。投机者承担期货价格变动风险，利用期货交易的保证金制度，以小搏大，可进行高风险高收益的投资。
四、论述题（共24分）：
1．论述在入市前交易准备中如何了解和掌握期货合约的各项条款（14分）。
（P60）了解和掌握期货：
（1）可上市交易的品种。期货合约的针对某一具体商品的合约，合约品种指明了该期货合约的标的物是什么。（2）合约的交易单位。期货合约签订的数量和数量单位统称为期货合约的交易单位。期货交易所为每种期货合约都规定了统一的、标准化的交易单位，又称为合约大小，是指一份期货合约所包含的商品量是多少。另外，比如，芝加哥期货交易所规定，大豆期货每手为5000蒲式耳，如果你想买进10000蒲式耳大豆期货合约，你只需要买进2手大豆期货合约即可。（3）单位的报价。在期货合约中，每单位的
报价也是一个重要方面，通常同一类别的期货商品有不同的报价单位。如芝加哥期货交易所规定，谷物类的农产品期货报价以“每蒲式耳”若干美分为报价单位。（4）最小的变动价位是指在进行期货交易时买卖双方报价时所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变化必须是最小变动的整倍数。（5）每日价格最大波动的限制。每日价格最大波动的限制，又称为“涨跌停板制”，是指当日某期货合约的成交价格不得高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度，若超过该幅度则暂停该期货合约的交易。（6）合约月份。合约月份就是指合约到期进行期货交割的月份，交易者可自由选择不同的交割月份的合约进行交易。（7）合约的交易时间是指交易所每周有多少个营业日进行交易及每一营业日何时始何时止为交易时间。（8）最后交易日是指期货交易所规定的某一期货合约通过对冲方式平仓的最后一天，也就是到期合约进入交割日的前一交易日。每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期就要停止合约的买卖，准备进行实物交割履行合约，所以必须规定合约买卖的最后日期，逾期停止合约的买卖。（9）最后交割日。最后交割日是指期货合约交割过程的最后一天，未平仓合约进入到期月份需时行实物交割的最后一天。（10）合约商品的交割等级。合约商品的交割等级是指最终进行期货商品交割时，期货商品应具有的标准品质和要求。（11）合约商品的交割地点是指进行期货商品交割所规定的交货场所。
2．论述期货交易中的两种定价形式（10分）。
定价形式是期货交易中撮合成交原则中决定市场价格水平机制的外在形式。目前在期货市场上普遍采用的是自由叫价制和集体一价制两种形式。
（1）自由叫价制：是指在期货市场上，众多的买方和卖方通过自由叫价和讨价还价成交的一种市场价格形成机制的外在形式。在交易过程中的某一个具体时点上，众多的买主与卖主之间，只要有一个买主与某一个卖主之间的报价处于同一价格水平，那么这两者之间即达成了这笔交易，这个成资价格即被认定为该市场形成的、为市场所认可的价格。从价格理论角度分析，自由叫价制的定价形式的特点在于重视个性交易的活跃性，以局部的价格水平来影响整体的价格水平。
（2）集体一价制：是指在期货市场上，众多的买方和卖方通过双方竞争，不断调整价格与数量关系，
从而在一个价格水平上共同达成交易的一种市场价格形成机制的外在形式。在实行集体一价制的交易中，首先由交易所的工作人员报出一个价格，然后场内出市代表表示出在这一价格水平上愿意买进和卖出的数量。当市场报价在某一水平时买入的数量大于卖出的数量，则市场报价按最小的变动价位规定提高价位，在新的价格水平上，买入的数量可能有所减少，而卖出的数量则有可能增加，如果在新的价位上，依然是买入数量大于卖出数量，则市场报价持续上升，直至在一个价位上出现买入数量与卖出数量相等；如果在市场报价水平上出现卖出数量大于买入数量，则市场报价将降低价位，直至在一个价位上出现卖出数量与买入数量相等。当该场所有的卖出数量与买入数量之和在某一具体价格水平上取得平衡时，这个价格即为该场所有的买单和所有的卖单的共同成交价。这种定价形式着眼于市场上买方卖方之间整体力量的对比，从价格理论角度分析，集体一价制的定价形式的特点在于强调共性的权威性和稳定性，即整体的价格水平的形成。
五、计算题（20分）：
某一投资者在期货经纪公司开了一个交易帐户，随后打入资金50万元人民币，在1999年2月初，它们以2200元／吨价格买入250手大连大豆9月份到期的期货合约，后来价格首先下跌至2090元／吨，假如当天的结算价为2085元／吨，请计算该交易的浮动盈亏为多少，同时根据浮动盈亏确定是否追加保证金，如果追加保证金，需要追加多少保证金？在3月下旬，大豆价格上涨，该投资者以2280元／吨全部平仓，试计算该交易者这一交易的交易结果，同时说明该交易者的结算保证金、初始保证金、维持保证金是多少？（注：大豆的交易保证金是固定的，为每手（即10吨）1800元，期货经纪公司收取的手续费为30元／手／单边）
解：当天的浮动盈亏＝（2085－2200）×250×10＝－115×2500＝－287500元
该投资者的持仓量需保证金＝1800×250＝450000元
该投资者扣除第一次交易手续费和浮动亏损后只剩（500000－250×30－287500）＝205000元
所以该投资者需追加保证金，金额＝450000－205000＝245000元
该投资者在３月下旬平仓后，盈利为（2280－2200）×250×10－250×30＝192500元
该投资者结算保证金为50万元，初始保证金＝维持保证金＝45万元
平时作业第二次(第四章____第五章)
一、名词解释（每个3分，共6分）：
1．操纵市场：（P130）操纵市场也是期货交易中违规行为，是指一个或少数几个机构利用资金实力雄厚的优势联合起来组成临时的操作集团，通过分散席位隐蔽仓位（头寸）、对敲虚假买卖、连续买入或连续卖出等手段，造成市场成交热络的假象，以图在市场价格暴涨暴跌中牟取暴利的交易行为。
2．基差：（P109）是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份之间的差额。
二、填空（每个1分，共20分）：
1．套期保值之所以能够取得保值效果是由于期货与现货价格的同向性和期货与现货价格的趋合性。2．套期保值的经济功能有有效控制生产成本、保障正常商业利润的获得和方便现货交易。
3．套期保值的操作原则有交易方向相反、商品种类相同或相近、商品数量相等或相近和月份相同或相近。
4．套期保值的保值费用＝保证金利息＋佣金＋基差变量。
5．期货投机的前提条件是价格波动。其具有可操作性是由于期货合约能被对冲平仓其能够以较小的本钱搏取较大的利润，是由于现在期货交易实行保证金制度。
6．期货投机者按交易部位分为多头投机者和空头投机者。期货投机者按持仓时间长短分为长线交易者和短线交易者。俗称的抢帽子者持仓时间一般在一日以内。
三、判断并说明理由（每个2分，共12分）：
1．当遇长期大牛市时适用牛市套利。（F）
错。牛市套利是假定先涨后跌，或者先大涨后小涨，这与长期大牛市假设不符。
2．预料股指会下跌减速适用熊市套利。（T）
对。熊市套利于近期合约上涨制度小于远期合约上涨幅度的情况。
3．跨市场套利使同种商品在除去物流费用后在各市场之间趋于一致。（T）
对。跨市场套利时若除去物流费用后还有价差，这种套利就不会停止。
4．如果某日发现玉米可用于加工成防“非典”等病毒致疾病的药物而价格大幅上涨，这时可参照小麦和玉米之间的正常价差进行套利交易。（F）
错。此事发生后，玉米与小麦之间的所谓正常价差要重新确定。
5．套利保值时做得不符合原则要求达不到风险防范效果。（T）
对。套期保值有一操作原则，如交易方向相反、商品种类相同或相近、商品数量相等或相近和月份相同或相近等，不符合原则当然达不到风险防范的效果。
6．要有价格变动的风险就应套期保值。（F）
错。要套期保值费用低于价格变动风险时才适于进行套期保值。
四、问答（共38分）：
1．期货投机与套期保值的区别是什么（8分）？
（P127）（1）从交易对象看，投机交易是以期货市场为操作对象，利用期货价格的波动买空卖空牟取利润，投机者一般不涉足现货交割。而套期保值者则是以“现货、期货两条腿走路”，同时参与经营，以期货交易保证现货交易，以现货交易促进期货交易，并经常进行一些实物交割。（2）从交易目的看，投机交易借助期货市场的杠杆原理，以少量资金获取为目的，不希望占用过多资金或支付过多费用来进行交易，而套期保值者经常有现货交易的背景，占用资金数额通常较大，其目的不是为获取市额利润，而是希望用期货对现货进行必要的风险保值，锁定未来价格保证利润。（3）从交易方式看，投机交易主要利用价格波动进行短期买空卖空和套期图利交易，获取差价收益，进场出场均较迅速，做多做空并无固定方向；而套期保值交易则是利用现货、期货价格同向波动的特点，通过持有相反头寸，达到用一个市场的盈利去弥补另一个市场中的亏损，目的不是为了赚取差价收益，而是为了回避价格风险，持有头寸时间一般来说较长，并不经常改变自己的交易方向。（4）从交易风险看，投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提进行期货投机交易的，风险的大小与投机者收益的多少有着直接、内在的联系，符合高风险高利润的特点。而套期保值者则是价格风险的转移者，其参与期货交易的目的是为了转嫁或回避现货市场的风险，风险的大小与套期保值者的收益成反比关系。
2．期货投机与投资的区别是什么（8分）？
（P128）在经济学中投机与投资很难有一个明确的划分界限，其共同点是都需投入一定资金，在承受一定风险后以期望得到收益的行为。普遍意义下的投资是采用适当的形式投放现有资金，以便以利息、股息、租金、利润等形式获取将来的收入。投机则是利用商品某种资产在不同时间或不同空间的差价试图低买高