2018年新三板医美行业分析报告
2018年8月
目录
一、从现象看本质：规范的快车道 (5)
1、现象：政府扶持、机构关注 (5)
2、透过现象看本质：规范旨在更健康的成长 (5)
3、透过现象看本质：资本青睐扩张期企业 (7)
二、解构新变化：增长加速度，格局在分化 (8)
1、总体：微整成最大驱动力，消费群体广谱化 (8)
（1）我国医美服务业快速发展，微整最为强劲 (8)
（2）消费者群体广谱化 (8)
2、上游：器械格局稳态化，高性价比国产耗材兴起 (10)
3、中游：头部企业加速证券化，轻医美兴起 (12)
4、下游：平台有效降低导流成本，新氧更美脱颖而出 (14)
三、聚焦新趋势：由营销到产品服务 (16)
1、方向：产品和服务是核心竞争力 (16)
2、昊海生科：拳头产品的加速升级 (18)
3、医思医疗：向综合医疗服务进军 (19)
在做市商和三板产品大比例退出的背景下，上半年仍有产业资本和PEVC 积极参与三板的大额融资。在一个持续出清的市场，产业资本和PEVC 仍然投入的方向，大多具有较高的成长空间，或是竞争格局、证券化趋势发生了变化，都应重点关注。
2018年5月华韩整形完成了挂牌后第四轮，也是融资额最高的一轮增发。作为唯一认购方，江苏疌泉高特佳医疗产业投资基金以远高于二级市场的价格出资1亿元，资金主要用于华韩整形的品牌推广、补充流动性和偿还债务。本篇报告就从华韩整形入手，来剖析医美行业的新趋势。
从现象看本质:规范的快车道。规范旨在推动更健康的成长。在卫计委打击非法医美专项行动的同时，各地政府加大了对医美产业的扶持力度，其中成都市政府出台了专门的规划和政策，计划到2030
年医疗美容产业营业收入达2000亿元以上，打造全国领先、全球知名的“医美之都”。
规范化的医美产业投资价值在提升。作为专业的医疗健康投资机构，高特佳从2017年起开始布局医美板块，先后投资了美贝尔、西婵、艺星和华韩整形。
解构新变化：增长加速度，格局在分化。与全球增速相比，中国医美行业的增速依然强劲。2017年中国医美服务市场收入增速达
27.96%，远高于全球9.49%的增长水平，微整需求崛起是中国医美市场高增长的最大驱动力。与总量增长相对应是消费者结构多元化，其中90后占比达50%，男性占比由17%增至23%。
从产业链维度看：上游器械格局稳态化，高性价比国产耗材崛起；中游头部企业加速证券化，轻医美兴起；下游垂直类医美平台模式逐渐成熟，新氧更美脱颖而出。
聚焦新趋势：由营销到产品服务。从上游耗材类企业看，专注研发和产品能获得更持续的增长。昊海生物科技在2014年推出首个单相交联型玻尿酸海薇的同时，已完成了第二代产品姣兰的临床试验，并于2016年获得CFDA 认证，第三代产品QST 凝胶也将于2018年完成临床试验。受益于产品线的迭代与丰富，昊海旗下玻尿酸产品收入由2014年的0.26亿元增至2017年的2.54亿元，从中游医美机构看，高品质多元化的服务能够摆脱粗放型增长模式。以香港医思医疗集团为例，通过加大医疗团队建设和拓展牙科等医疗服务内容，回头客占比由46%跃升至64%，艺星医疗美容回头客占比停留在46.71%的水平。从运营
２０１７年医美行业深度研究报告
报告正文 1、“医师创业”是医疗领域未来的发展趋势 1.1、为什么是“医师创业”？ 当前国内的医美行业中，医生始终是稀缺资源，合规医生少，非法医美机构大量存在。对比海外成熟市场，我国医美合规化的发展仍然还有很多的空间。 目前，七部委打击非法医美的行动和医生多点执业的开放都有助于市场的合规化。近期国家七部委正在全国积极布局打击非法医美，涉及到无证行医、非法制药、非法器械、违规培训、违法广告等医美领域的各个方面。而形成规范的市场除了要依靠国家部委的努力外，也依靠医生多点执业开放带来的市场化效应。允许医师多点执业，意味着公立医院的医师将有机会走出体制，接受市场化，在他们体验到市场化的优势之后，更有可能萌生开设诊所的想法。这会导致医美机构争取医生资源变得越来越困难，从而进一步加剧机构中医生资源的稀缺性。 因此，我们的想法是，对于想要在市场上继续壮大的医生和机构来说，“医师创业”将会成为他们的选择之一。 1.2、台湾公立医院、私立医院发展概况 我们先从海外较成熟的医疗市场的发展历程中窥探一下看好医疗机构私有化的原因。在与大陆情况非常类似的台湾市场中，医疗行业也经历过从公立医院主导向私立医院主导的转变过程。 台湾的公、私立医院主导地位的转变从上世纪70年代开始。台湾的医疗机构从1947年到1970年期间都是由公立医院为主导。70年代，台湾的公立医院数量占到80%，绝大部分的医院都是由政府设立的。此时台湾的公立医院也如同今日大陆的医院，存在着医疗结构不合理和腐败等现象。公立医院价格被控制得较低，但是医疗的需求量却很大，所以看医生都要“给红包”、“靠关系”。70年代以后，随着经济的发展，大量的私立和财团法人医院出现，其中比较具有代表性的有国泰医院、长庚医院以及新光医院等。私立医院弥补了公立医院供给的不足，符合市场情况的定价也使医生和患者都从中受益，从而吸引了大量高水平的医生到私立医院执业，同时也吸引了大量患者来看病。从20世纪90年代开始，台湾的中小型私立医院开始出现了集团化的趋势，到了2000年，私人拥有的小诊所数量只有1980年的30%。
医疗美容行业分析报告 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
医疗美容中国消费升级的最先受益者行业背景 2015年，包括IDG在内多家投资机构的年度投资报告中都将消费升级看做2016的三大重点投资领域之一。统计数据显示2005到2010年，私人消费对GDP的增长贡献仅有32%，而在2010-2015年这个数据已经攀升至41%。阿里研究院的数据预计未来5年投资和净出口在GDP增长的贡献占比上还将继续减少，而私人消费却将不断增长达到48%。BCG（波士顿咨询）报告揭示，即使中国“十三五”期间年均GDP增速放缓至%，由于上层中产及富裕阶层消费者日渐增多、“新世代消费者”崛起以及网络购物增长的推动，中国私人消费仍能够实现年均9%左右的增速，未来五年中国消费市场增量至少为万亿美元。 2015年《中国消费者新消费阶层崛起》的报告显示：中国城市中产消费者的人数已经过亿，约有亿，他们的人均年收入在11733美元。这一亿中产消费者连同另外亿的城市大众消费者——他们都“不再只会花钱去置办基本品”。 中国消费者对于品质的追求意识正在苏醒。 医疗美容、跨境电商和出境旅游将是中国消费升级红利的最先受益者。 一、医疗美容行业现状及行业特点
世界范围内，规范的整形美容术始于16世纪，最初仅是为保证患者获得正常生活必要条件的一种简单的畸形矫正手术，当属“治病救人，雪中送炭”之举。真正属于“锦上添花”范畴的医疗美容则崛起于20世纪80年代，人体美不再被视为是一种天然的禀赋，人们开始大规模地采用先进的科技来改造自己的身体，整形美容开始在许多国家兴起，以韩国、日本、美国为甚，在韩国，始于演艺圈的整容已发展为一项全民“运动”。 按照是否进行手术，医疗美容又可以分为手术类美容、非手术类美容，后者多为美容皮肤科下属项目。非手术美容由于无需手术、见效快、风险小、效果可逆等优势，正在逐步成为引领医疗美容中的主流方式。2014年全世界医疗美容总量约2020万例，其中手术类占比%，非手术类占比%。而在具体整形美容项目上，在手术项目中，眼睑手术、吸脂手术、隆乳手术排名前三，合计占比43%。而在非手术项目中，肉毒素、玻尿酸注射合计占比约70%。
肉毒素——既是瘦脸针，也是除皱针 ?肉毒素通过拮抗作用使得肌肉保持松弛来达到瘦脸除皱的效果。肉毒素通过影响参与蛋白内吞、胞吐功能的蛋白受体的活性，导致含有乙酰胆碱的小泡不能结合到突触前膜的胞浆膜，干扰乙酰胆碱从运动神经末梢释放，使肌肉纤维不能收缩，致使肌肉松弛而达到治疗和美容的目的。肉毒素一共有A到G七个亚型，其中A、B型可用作注射型肉毒毒素，A型效力 最强，也是目前应用最广泛的肉毒毒素，B型主要用于对A型肉毒毒素产生抗体的患者。 ?肉毒素注射主要用于瘦脸和除皱，是一种可逆的、反复消费的“快餐美容”产品。肉毒素在医美方面的应用主要是肌肉痉挛和除皱纹，由于肉毒毒素对肌肉的作用是暂时和可逆的，注射效果维持时间一般为3-6个月，在皱纹复发和肌肉增大 后可再次注射，时隔时间一般在6个月左右。肉毒毒素在美容适应症的使用剂量一般在100U以下，能够保持较高的安全性，具备微整形的快餐式消费特点。 图.肉毒素去皱纹过程及效果图.肉毒素除皱原理 注射肉毒素 肉毒素被活药物发挥作皱纹成功去 化，进而抑用，肌肉得除 制乙酰胆碱以释放 的释放，肉 毒素开始起 作用了 1
肉毒素——国内仅保妥适、衡力、丽舒妥获批 ?国内获批肉毒毒素产品仅有艾尔建的B o t o x、兰生所的衡力、益普生的D ys po r t获批。国际上肉毒素品种繁多，但是我国监管较严格，长期以来国内获批的肉毒素只有2款，分别是1997年获批的国产兰州所的衡力、1998年获批的英国艾尔建的Botox，肉毒素审批偏紧，直到2020年6月才有第三款肉毒素上市，为英国Ipsen的Dysport，其在欧洲地区销售量位居第一，在韩国市场占有率位居第四，有望改变国内肉毒素市场竞争格局。目前在研的有爱美客和韩国Huons合作的Hutox在临床申 进口保妥适Botox 1998 Allergan 美国3000-5000 国产衡力1997 兰州生物制品研究所兰州2000-3000 进口丽舒妥Dysport 2020 博福-益普生 英国国元证/券整理 注射用A型肉毒毒素大熊制药/北京大熊伟业医药科技上市申请-补充申请-已发件2019.01.11 注射用A型肉毒毒素Hugel/北京四环制药有限公司上市申请-补充资料中2020.09.07 注射用A型肉毒毒素Medytox/华熙生物上市申请-补充资料中2019.11.11 注射用A型肉毒毒素Huons/爱美客 国元证券整理临床试验中2020.4.27 长效肉毒素Revance/复星医药临床申请-在审评审批中2020.9.15 表：全球主要肉毒素产品目录 Lantax/衡力Lanzhou 1993CFDA 240-750 30 Dysport/丽舒妥Ipsen 1999CE 333-667 75 Myobioc Neurobioc/ WorldMeds 2000FDA 13-20 10 麦保克（B型） Xeomin/希尔敏Merz 2005CE 800-3000 20 Neuronox（粉毒）Medytox 2006韩国500-2000 27 BOTOGenie BioMed 2007印度300-450 1 Botulax（白毒）Hugel 2009日本910 4 Innotox Medytox 2013韩国200-300 1 Nabota（绿毒）Daewoong 2013韩国213-225 3 Relatoks Microgen 2013俄罗斯400-700 1 Hutox Huons 2019韩国N/A Masport Masoondarou 2015伊朗N/A 1 2
医疗美容行业分析报告文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
医疗美容中国消费升级的最先受益者行业背景 2015年，包括IDG在内多家投资机构的年度投资报告中都将消费升级看做2016的三大重点投资领域之一。统计数据显示2005到2010年，私人消费对GDP 的增长贡献仅有32%，而在2010-2015年这个数据已经攀升至41%。阿里研究院的数据预计未来5年投资和净出口在GDP增长的贡献占比上还将继续减少，而私人消费却将不断增长达到48%。BCG（波士顿咨询）报告揭示，即使中国“十三五”期间年均GDP增速放缓至%，由于上层中产及富裕阶层消费者日渐增多、“新世代消费者”崛起以及网络购物增长的推动，中国私人消费仍能够实现年均9%左右的增速，未来五年中国消费市场增量至少为万亿美元。 2015年《中国消费者新消费阶层崛起》的报告显示：中国城市中产消费者的人数已经过亿，约有亿，他们的人均年收入在11733美元。这一亿中产消费者连同另外亿的城市大众消费者——他们都“不再只会花钱去置办基本品”。 中国消费者对于品质的追求意识正在苏醒。 医疗美容、跨境电商和出境旅游将是中国消费升级红利的最先受益者。一、医疗美容行业现状及行业特点 世界范围内，规范的整形美容术始于16世纪，最初仅是为保证患者获得正常生活必要条件的一种简单的畸形矫正手术，当属“治病救人，雪中送炭”之举。真正属于“锦上添花”范畴的医疗美容则崛起于20世纪80年代，人体美不
再被视为是一种天然的禀赋，人们开始大规模地采用先进的科技来改造自己的身体，整形美容开始在许多国家兴起，以韩国、日本、美国为甚，在韩国，始于演艺圈的整容已发展为一项全民“运动”。 按照是否进行手术，医疗美容又可以分为手术类美容、非手术类美容，后者多为美容皮肤科下属项目。非手术美容由于无需手术、见效快、风险小、效果可逆等优势，正在逐步成为引领医疗美容中的主流方式。2014年全世界医疗美容总量约2020万例，其中手术类占比%，非手术类占比%。而在具体整形美容项目上，在手术项目中，眼睑手术、吸脂手术、隆乳手术排名前三，合计占比43%。而在非手术项目中，肉毒素、玻尿酸注射合计占比约70%。 从全球来看，进入21世纪以后，医疗美容行业已成为仅次于汽车业和航空业的第三大产业。据专家统计，全世界每年的市场总额约1500亿美元，预计未来世界500强企业中将有三分之一是从事与医疗美容技术研究、生产、销售的企业。
2020年医美行业研究报告 1、中国医美市场保持高速增长，正规医美机构逐渐回归 1.1、颜值经济兴起，中国医美市场加速发展 1.1.1、中国医美市场规模保持高增速 医疗美容是用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位的形态进行修复与再塑，其衍生于临床医学，但区别于临床医学，医美是以审美而非治疗为目的，消费属性超过诊疗属性。 现代医美的需求来源于经济水平提升带来的“颜值精神”追求，与颜值挂钩的事物都会得到追捧。随着经济水平的提高，叠加近年来“网红效应”等因素影响，人们为颜值付费的能力和意愿均不断增强，医美行业需求快速发展。2012-2019 年，中国医美市场保持高速增长，医美市场规模年复合增速达到 28.97%， 2012-2018 年每年增速均超过 25%。2019 年，中国医美市场规模达到 1769 亿元，同比增速仍达到 22.2%。 从需求人群看，中国医美需求以 20-25 岁的女性为主力。据新氧大数据统计， 2018 年所统计中国整形人群中，女性占比 89%，男性占比 11%。女性消费者中，其
中以 20-25 岁消费者占比最高，2019 年达 38.57%。95 后成为互联网医美消费者主力军。 从求美动因看，需求者对医美的追求主要是自我欣赏与认可。根据新氧大数据， 2018 年医美需求产生的内部成因包括追求完美外形、希望通过外形改善提升自信等自我审美认可占比达到 61%，较 2017 年提高 6 个百分点。 我们通过对各年龄段与人口比例进行测算，2018 年中国医美消费者总量约 1873 万人，进而估算中国医美实际消费者人均消费金额为 7700 元，医美产品消费力显示较强水平。 近年来，中国逐渐成为全球医美消费重要市场。中国医美市场成熟较晚，萌芽始于受一战时期开启现代整形手术影响的 1929 年，但整体市场的起步期于 1997 年才出现，当年首个民营医疗机构开始布局整形美容市场。2001 年中国加入 WTO，经济社会开始大规模受到国际贸易与国际文化交流影响，医美行业开始步入快速发展期。2013-2017 年，受互联网传播与颜值经济影响，中国医疗美容市场步入高速成长期，大众对美的追求不断多元化和个性化，对医美的接受程度也不断提升，新氧、更美、悦美等互联网医美平台崛起，大量民营医美机构不断涌现。
新三板市场数据分析报告 （一） 北京市宝盈律师事务所
前言 新三板市场是专门面向国家级高新区（目前在中关村园区试点）高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增资的交易平台。经国务院批准，新三板于2006年1月23日正式启动。新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分。 北京市宝盈律师事务所2008年开始涉足新三板法律服务，目前已为中关村园区的11家挂牌企业提供了新三板挂牌法律服务，同时正在为中关村园区外的苏州工业园区、无锡新区、上海张江、杭州高新区等十几个国家级高新区的50多家企业提供新三板法律服务，而且宝盈所已经为苏州工业园区、杭州高新区、厦门高新区、大庆高新区、潍坊园区、桂林园区第一家拟登陆新三板的企业提供了专项法律服务。 宝盈所在参与新三板法律服务过程中，深切的感受到对新三板市场的数据进行统计是一项很有意义的工作，有助于市场参与者（新三板中介服务机构、企业、投资机构等）全面了解市场及开展工作。值此新三板试点近六年，宝盈所针对现有99家新三板挂牌公司的基本数据进行了统计和分析，希望能够对新三板市场的建设带来有益的帮助。 北京市宝盈律师事务所 2011年11月
一、数量 新三板市场从2006年1月23日设立以来，共有挂牌企业99家，其中2011年挂牌企业22家，均超出往年。挂牌的企业数量总体上呈增长趋势，例外是2010年少于2009年挂牌公司4家。 图表1：挂牌进度表（单位：家） 二、地区分布 在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。 图表2：地区分布图（单位：家） 二、地区分布 在开展试点的中关村园区，99家新三板挂牌企业分布在八个区域，其中挂牌企业最多的是海淀区，有75家新三板挂牌企业。 图表2：地区分布图（单位：家）
医疗美容行业研究 （内部资料稿） 泰实医疗 2020年3月
目录 第一部分美容产业市场规模 (3) 1.1 2020年我国美容产业年产值将超过一万亿元 (3) 1.2 美容行业未来趋势已到 (4) 1.3 美容经济持续升温 (5) 第二部分中国整形美容市场发展热点 (7) 2.1 微整形 (7) 2.2 赴韩整形 (8) 2.3 互联网+整形美容 (8) 第三部分我国整形美容行业的发展趋势 (10) 3.1 行业更加发达，机构急剧增加 (10) 3.2 从服务“病人”转向服务“顾客” (10) 3.3 从整形外科转向医疗美容科 (11) 3.4 医疗技术从“粗糙”走向“精细” (11) 3.5 设备更加先进，材料更加安全 (12) 3.6 人才交流、学术交流更加频繁 (12) 3.7 民营机构发展势头强劲 (12) 3.8 品牌机构引领行业风骚 (13) 第四部分全球美容美妆产业动态 (14)
一、美容产业市场规模 由国家发改委产业所和国颜美容企业管理中心联合编制的《全国美容产业发展战略规划纲要》26日通过专家评审。纲要提出，到2020年，我国美容产业年产值将超过1万亿元；就业人口将达到3000万人；将出现年销售额超过500亿元规模的领军企业。 目前，中国已成为全球美容产品第一大生产国和全球第二大化妆品消费国我国美容产业已成为继房地产、汽车、电子通信、旅游之后的第五大消费热点，成为人民日常生活中不可或缺的组成部分。 2016年，中国医疗美容行业市场规模达到7420亿元，同比上年增长16%。相比美韩市场，我国医美行业仍然有较大的增长空间。中商产业研究院预测到2022年医美行业市场规模将突破16800亿元。 图：中国医疗美容市场规模（单位：亿美元） （一）2020年我国美容产业年产值将超过一万亿元 《全国美容产业发展战略规划纲要》26日在京通过了来自中央相关部委和 美容行业专家学者的评审，这标志着我国美容产业从此有了繁荣发展的行动纲领，将推动该产业规范、健康、绿色、协调发展。规划纲要预测，到2020年我国美
2018年医美行业市场调研分析报告
目录 1、“医师创业”是医疗领域未来的发展趋势 (4) 1.1、为什么是“医师创业”？ (4) 1.2、台湾公立医院、私立医院发展概况 (4) 1.3、中国大陆公立医院、私立医院发展概况 (6) 1.4、医疗私有化、市场化的优势 (8) 1.5、医师多点执业政策的放开为私人诊所的发展奠定基础 (9) 1.6、私人诊所面临的挑战 (11) 2、医美行业将会成为“医师创业”的重要实践领域 (12) 2.1、中国医美行业现状 (13) 2.2、医美行业中私人诊所发展空间大 (14) 2.3、协助“医师创业”将成为医美机构拓展的选择之一 (16) 2.4、协助医生创业的方式 (19) 2.5、台湾医美行业的“医师创业”实践 (21) 2.6、协助“医师创业”的风险 (23) 3、重点企业 (26) 3.1、苏宁环球 (26) 3.2、朗姿股份 (27) 3.3、潮宏基 (27) 3.4、复旦张江 (28)
图目录 图 1：台湾公立医院与私立医院占比 (5) 图 2：台湾公立医院 (5) 图 3：中国大陆医院数量变化 (6) 图 4：中国大陆医院数量、诊疗人次、入院人次比例 (7) 图 5：公立与私立医院诊疗人次数（亿人次） (7) 图 6：医生进入私立医院后的收入提升幅度 (9) 图 7：国家政策概况 (10) 图 8：公立医院优势 (11) 图 9：私人诊所面临的挑战 (12) 图 10：全球外科医美医生人数缓步增长 (13) 图 11：七部委联合打击非法医美专项行动 (14) 图 12：公立、私立医院专科对比 (14) 图 13：消费者选择医美服务时更看重“名医” (15) 图 14：公司协助医师创业的互补性 (17) 图 15：美国医生行医类型分类 (17) 图 16：中国第一张“医生集团”工商营业执照 (18) 图 17：协助医生创业的方式灵活多变 (19) 图 18：联合丽格旗下部分机构展示 (20) 图 19：联合丽格模式 (20) 图 20：台湾医美诊所资讯分享网站 (21) 图 21：台湾医美业态 (23) 图 22：杭州某医美机构邀请礼仪老师培训员工 (24) 图 23：医美连锁机构在全国各地建立起具有品牌辨识度的店面 (24) 表目录 表 1：台湾医院床位数变化情况 (5) 表 2：医院医生工作量 (8) 表 3：中国医美医生人数严重不足 (13) 表 4：NSS 高清整形 8 个小服务打动顾客的心 (25) 表 5：重点标的推荐 (28)
2017年新三板生物识别行业分析报告 2017年9月
目录 一、生物识别巨大市场正在启动 (5) 6（一）何谓生物识别 .............................................................................................. （二）2020年我国生物识别市场规模将达300亿元 (7) （三）生物识别相关政策支持力度正不断增强 (8) 二、五大常见生物识别技术概述 (10) 10（一）语音识别 .................................................................................................... （二）指纹识别 .................................................................................................... 11 14（三）人脸识别 .................................................................................................... 17（四）虹膜识别 .................................................................................................... 20（五）静脉识别 .................................................................................................... （六）五大常见生物识别方式优劣势对比 (21) 三、新三板中生物识别概念企业细分行业分布 (22) （一）新三板生物识别概念企业一览 (22) （二）分布于几大常见生物识别的代表性企业 (23) （三）生物识别在公安中的应用正逐渐系统化 (25) （四）生物识别技术正式入驻公共事务 (28) 四、具有投资价值的新三板生物识别概念企业 (29) （一）指纹识别代表性企业：海鑫科金 (29) 1、收入增长稳定，研发支出占比逐年提高 (30) 2、指纹识别系列产品奠定了公司在刑侦领域的权威 (30) 3、提前布局了多生物特征识别领域 (31) 4、公安生物识别龙头地位决定其未来发展可期 (31) （二）人脸识别代表性企业：智慧眼 (32) 1、在人脸搜索与捕获方面有较强的技术优势 (32) 2、人社行业的生物识别认证技术与解决方案的主要提供商 (33) 3、三年来业绩保持稳步增长态势 (33)
2017年私募股权行业市场分析报告
目录 第一节盘点中国私募股权投资三十年 (5) 一、萌芽：VC/PE拓荒（1985年—2004年） (6) 二、曙光：股改全流通的“救赎”、新《合伙企业法》实施（2004年-2008年） 7 三、崛起：创业板开通，全民PE时代开启（2009年-2011年） (7) 四、成熟：政策红利频频，从火爆到理性（2012年至今） (7) 第二节这是VC/PE的黄金时代 (9) 一、我国VC/PE募投金额再创历史新高 (9) 二、三维度判断行业进入长期快速成长期 (12) 1、募资端：中国私人财富释放巨大市场价值 (12) 2、投资端：政策红利+国企改革利于孵化优质投资项目 (16) 3、退出端：多层次资本市场建设改革VC/PE业态 (17) 三、政策支持，2017年发展更可期待 (17) 1、IPO审批加速，VC/PE迎收获潮 (17) 2、新三板流动性有望在2017年明显改善 (20) 3、私募做市试点开启做市新动力 (22) 4、新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性 (23) 第三节我国VC/PE商业模式之四大典范 (25) 一、天使/VC模式：梅花创投/张江高科/力合股份等 (25) 二、Pre-IPO模式：盈科资本（目前无相应上市公司标的） (28) 三、“PE+上市公司”模式：硅谷天堂（钱江水利参股公司） (30) 四、全产业链模式：九鼎投资/鲁信创投 (34) 五、小巨人模式：对外开放自身平台资源，激励作用明显 (36) 第四节投资建议 (38)
图表目录 图表1：一家企业的生命周期抛物线 (5) 图表2：广义私募股权基金运作模式 (5) 图表3：我国私募股权投资行业简易编年史 (6) 图表4：2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高 (9) 图表5：2016年前11月我国VC/PE市场投资热度继续高涨 (9) 图表6：VC平均投资金额有所回落 (10) 图表7：PE平均投资金额稳中有升 (10) 图表8：股权转让和IPO是最重要退出方式 (11) 图表9：我国城乡居民家庭可支配收入大幅增长 (12) 图表10：我国城乡居民恩格尔系数明显下降 (13) 图表11：我国高净值人群数量持续增长 (14) 图表12：高净值人群持有可投资资产规模大幅增长 (14) 图表13：中长期我国广谱利率水平大概率继续下台阶 (15) 图表14：高净值人士对类“耶鲁模式“的资产配置兴趣更强 (15) 图表15：我国已初步建立多层次资本市场体系 (17) 图表16：近年来通过IPO退出的VC/PE账面金额 (18) 图表17：近年来IPO发行规模与家数情况 (18) 图表18：2016年8月以来IPO发行速度明显加快 (19) 图表19：新三板挂牌家数激增 (20) 图表20：新三板交易量大幅增加 (21) 图表21：2011年我国VC/PE退出方式 (21) 图表22：2016前11月我国VC/PE退出方式 (21) 图表23：2016年前11月我国创投市场一级行业投资分布 (24) 图表24：梅花天使创投投出的部分明星项目 (27) 图表25：盈科资本部分明星项目 (29) 图表26：盈科资本立项流程 (29) 图表27：盈科资本与上市公司并购基金项目 (29) 图表28：硅谷天堂三大商业模式 (30) 图表29：硅谷天堂“PE+上市公司”部分案例 (31) 图表30：硅谷天堂“PE+上市公司”模式三步走 (33) 图表31：硅谷天堂“PE+上市公司”模式之三大特点 (33) 图表32：“PE+上市公司”模式相关上市公司标的 (34) 图表33：九鼎集团保险、金融服务、互联网+三大业务板块 (34) 图表34：九鼎兼顾“并购型投资”和“成长型投资” (36) 图表35：九鼎“小巨人模式”合作模式 (37) 表格目录 表格1：我国VC/PE行业30年大事记 (7) 表格2：2016年前11月PE/VC支持上市中企账面投资回报 (19) 表格3：新三板私募做市试点时间表 (22) 表格4：新三板私募做市试点入围10家机构 (23) 表格5：2014-2015中国天使投资机构10强 (26)
医美行业发展呈现新趋势美呗市场调研深入全解析 来源：中国网作者：字号：T|T时间：2016-09-28 09:41:32} 在这个看颜值的时代，医美行业既是塑造美的生产线又是维持美的美容院，无疑这是一个最光鲜靓丽的行业，一个正蓬勃发展的新兴行业。2015年，医美行业一方面达到了新高峰，创下了5500亿元的产值;另一方面又发生了多起整形失败者维权事件，给行业带来了负面影响。无疑国内医美市场正在迎来行业发展的拐点，正在从野蛮增长模式向品质服务模式转换。 面对行业出现的新变局，中国最大的在线医疗美容服务平台美呗有着独家的行业观察报告，从行业调研、用户调研、竞品调研三个方面展现出对市场趋势的清晰认知、准确定位和发展预判。 行业调研篇 市场规模锁定第一 中国整形美容协会和中国统计局披露的数据显示，目前中国大约有1万多家医疗美容机构，2015年泛医美产业总量超过5500亿人民币，2011-2015年均增速接近20%。预计2019年国内医美行业规模将达到10000亿，有望超过巴西，成为世界第二大医疗美容市场。
美呗指出，目前中国每千人美容整形人数仅为1人，相较于韩国的16人，美国的10.5人仍有很大的差距。尽管如此，国内医美市场还是凭借庞大的人口基数在当时成为了世界第三大医美大国，未来势必成为最大的消费市场。 而从地区分布来看，北上广依然是国内医美市场地区分布的前三甲，而成都、重庆这样人口基数大、爱美女性多的市场则排进了全国前十名，成为是医美行业的次重点市场。因此巩固北上广超级市场，抓好川渝、江浙、湘鄂重点市场，深挖一线城市消费潜力、打通二线市场信息渠道、完善三线市场布局将成为美呗下一步工作的重点。 行业竞争中的痛点乱象 由于我国医美市场发展仍然不够成熟，因此行业存在规模小、利润低、企业经营多有不规范、虚假宣传、携卡金跑路等诸多痛点。根本问题就是市场信息不对称，消费者无法对网络信息的真假进行有效的甄别，更无法通过合正确的信息渠道找到正规的医院、医
医疗美容中国消费升级的最先受益者 行业背景 2015年，包括IDG在内多家投资机构的年度投资报告中都将消费升级看做2016的三大重点投资领域之一。统计数据显示2005到2010年，私人消费对GDP的增长贡献仅有32%，而在2010-2015年这个数据已经攀升至41%。阿里研究院的数据预计未来5年投资和净出口在GDP增长的贡献占比上还将继续减少，而私人消费却将不断增长达到48%。BCG（波士顿咨询）报告揭示，即使中国“十三五”期间年均GDP增速放缓至5.5%，由于上层中产及富裕阶层消费者日渐增多、“新世代消费者”崛起以及网络购物增长的推动，中国私人消费仍能够实现年均9%左右的增速，未来五年中国消费市场增量至少为2.3万亿美元。 2015年《中国消费者新消费阶层崛起》的报告显示：中国城市中产消费者的人数已经过亿，约有1.46亿，他们的人均年收入在11733美元。这一亿中产消费者连同另外2.36亿的城市大众消费者——他们都“不再只会花钱去置办基本品”。 中国消费者对于品质的追求意识正在苏醒。
医疗美容、跨境电商和出境旅游将是中国消费升级红利的最先受益者。 一、医疗美容行业现状及行业特点 世界范围内，规范的整形美容术始于16世纪，最初仅是为保证患者获得正常生活必要条件的一种简单的畸形矫正手术，当属“治病救人，雪中送炭”之举。真正属于“锦上添花”范畴的医疗美容则崛起于20世纪80年代，人体美不再被视为是一种天然的禀赋，人们开始大规模地采用先进的科技来改造自己的身体，整形美容开始在许多国家兴起，以韩国、日本、美国为甚，在韩国，始于演艺圈的整容已发展为一项全民“运动”。 按照是否进行手术，医疗美容又可以分为手术类美容、非手术类美容，后者多为美容皮肤科下属项目。非手术美容由于无需手术、见效快、风险小、效果可逆等优势，正在逐步成为引领医疗美容中的主流方式。2014年全世界医疗美容总量约2020万例，其中手术类占比47.7%，非手术类占比52.3%。而在具体整形美容项目上，在手术项目中，眼睑手术、吸脂手术、隆乳手术排名前三，合计占比43%。而
2019年医疗美容行业 分析报告 2019年6月
目录 一、“美容大王”千亿市场值得期待 (6) 6 1、美丽消费伴随一生 ............................................................................................ 2、中国即将成为“美容大王”最大国家 (7) （1）全球医美市场近万亿规模，已经步入稳定增长阶段 (7) （2）中国有望成为医美第一大国 (8) （3）我国医美渗透率仍低于世界发达国家，仍具有显著提升空间 (8) （4）人均可支配收入的快速提升带动医美消费 (9) （5）人口老龄化催化医美服务的快速发展 (10) 3、向“25岁变老”“30岁贬值”say NO：还看玻尿酸和肉毒素 (11) （1）非手术类医美风险低、频次高、起效快，成为消费者和经营者追捧的热点 (11) （2）微整市场占据主导增长，预计2018-2023年复合增速达到26.3% (12) （3）面部美容有望成为第一大细分，预计到2020年占比超过36.28% (13) （4）玻尿酸和肉毒素微整形市场最受青睐 (14) 二、透明质酸：保持水润的秘密 (14) 1、透明质酸是一种天然的保湿因子，是理想的医美填充材料 (14) （1）透明质酸是理想的医美填充材料，主要用于医美微整形领域的填充塑型和除皱 (15) （2）透明质酸填充注射具有“快餐美容”属性 (16) （3）在医美应用领域，透明质酸产业链包括上游、中游和下游三个环节 (17) 2、上游：中国透明质酸原料生产工艺已达国际领先水平 (18) （1）透明质酸原料的生产经历了从提取法到发酵法的更替 (18) （2）透明质酸原料主要通过发酵法实现工业化、规模化生产并延伸到更广泛的应用 领域 (19) （3）全球透明质酸原料市场稳步发展，2018年总销量达到500吨，预计2018-2023年仍将保持18.1%的年复合高增速 (21)
类别标准 编号THEMIS-THE-838244 Themis财务风险预警评级报告卓思数据
说 明 自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来，经过对全球数 十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%，对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率， 是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行 揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够提前一年准确预测宏观经 济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础，通过以破产 企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、 资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资 金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和 合理化程度，从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分 析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别，是一项理论完整先进、分析视 角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型，其理论严谨性和模型 独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同，在国际上被誉为企业财务 风险预警和信用评级的新革命，创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监 控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管 理、资产管理；投资领域的证券投资、股权投资、股市预测；企业风险管理领 域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领 域的风险预警评估评级中。 信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技 术，在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后，对该企业下一年度 财务风险等级和得分进行预测，并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风 险原因和程度，为报告使用者作出正确决策提供参考。
互联网医美行业分析报告
目录 1. 互联网医美： (3) 1.1 15~18 年医美渗透率扩张3 倍，推动行业收入近2 倍扩张 (3) 1.2 医美渗透率增长：注射类项目降价推动普及，玻尿酸是推动关键 (6) 2. 产业链： (10) 2.1 医美机构获客成本逐年上升，流量入口在产业链分成中超过25% (10) 2.2 新氧以内容吸引用户转化，更美以价格优惠促进用户消费 (23) 3. 盈利模式： (35) 3.1 预计2019 年新氧GMV 中枢约为50 亿，同比增长135% (35) 3.2 信息服务费为主要收入来源，“年费：广告费：佣金约为 (36) 3.3 广告收入测算： (40) 4. 投资建议 (49)
1. 互联网医美： 增长动力在于以玻尿酸为主的注射类产品推动渗透率提高 1.1 15~18 年医美渗透率扩张3 倍，推动行业收入近2 倍扩张 1.1.1 渗透率：3 年扩张3 倍，为收入增长主要推动力目前我国医美行业进入快速成长期，2015 年至2018 年，医美年收入扩张1.9 倍，其中非手术类收入增速更加显著。根据Frost&Sullivan 我国医美行业总收入从15 年640 亿元增长到2018 年的1220 亿元，行业收入扩张1.9 倍，CAGR 约为23.6%。医美行业收入中非手术类收入增速较快，占比由2015 年的39.1%上升至41.0%，CAGR 约为26%，而手术类医美收入CAGR 约为2 2.7%。 以总人口为基数，2015 年我国医美渗透率为0.47%，2018 年医美渗透率已达到1.39%，扩张约3 倍。根据新氧发布的《2018 中国医美行业白皮书》所述，我国18~40 岁女性用户渗透率由2015 年
遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> https://www.doczj.com/doc/9f6097620.html, 2017年新三板交易规则详解 新三板挂牌交易已经在众人的期待中正式出现，有关法律对于新三板的交易规则已经明确，那么新三板交易规则有哪些呢？接下来由赢了网的小编为大家整理了一些关于这方面的知识，欢迎大家阅读！新三板有哪些交易方式? 首先，新三板账户开设的门槛较高，条款如下： (一)个人新三板开户条件 1.需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深77圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点)，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。 2.投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民
币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。 (二)机构新三板开户条件 1.注册资本500万元人民币以上的法人机构; 2.实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。 相比于主板、中小板以及创业板，门槛可是高多了。决定了在目前的门槛下，一般只有专业投资者参与这个市场，因而活跃度是相对较低的。 而三板的交易方式主要有以下两种，外加一种计划正在推出： (1)协议转让 相对比较随意，可以挂单让别人点击成交，也可以预设一个倒手暗号，双方的成交额、暗号、价格必须完全相同，买卖方向相反才能成交。外加不设涨跌幅限制，因而价格变动很剧烈。通常来讲新三板协议转让的流动性较差，绝大部分公司挂板至今没有成交过。
(2)做市转让 简单介绍一下做市商的概念，做市商实际上类似于批发商，从做市公司处获得库存股，然后当投资者需要买卖股票时，投资者间不直接成交，而是通过做市商作为对手方，只要是在报价区间就有成交义务。因此做市商为新三板提供了流动性，股权相比协议转让来说流动性更好。 (3)竞价交易 目前还未推出，初步打算和主板、创业板市场使用一样的竞价交易方式，除了一些诸如投资者准入之类的门槛，大体上将会和主板市场差不多，同时我们预期竞价交易的公司将会推出一个专门的交易层次，门槛也会相比上两种更为宽松一些，当然相应地，在竞价交易层次上的公司也会最为优秀。 新三板的意义 新三板的价值在于： (1)将公司的股权标准化
新三板市场优劣势分析报告
中小企业要做大、做强，首先要解决中小企业融资难的问题，而中小企业因为抗风险能力差，可以抵押的实物资产有限，少有银行愿意接受中小企业知识产权质押、应收账款质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押，也正是因为这个原因，中小企业一直缺少利用金融杠杆做大做强的平台。2013年8月，国务院发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》（国办发〔2013〕87号），明确为中小企业积极开展知识产权质押、应收账款质押、动产质押、股权质押、订单质押、仓单质押、保单质押等抵质押贷款业务；推动开办商业保理、金融租赁和定向信托等融资服务。适当放宽创业板市场对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快启动上市小微企业再融资。建立完善全国中小企业股份转让系统（以下称“新三板”），加大产品创新力度，增加适合小微企业的融资品种。进一步扩大中小企业私募债券试点，逐步扩大中小企业集合债券和小微企业增信集合债券发行规模，在创业板、“新三板”、公司债、私募债等市场建立服务小微企业的小额、快速、灵活的融资机制。 因此，中小企业想通过金融杠杆做大、做强，想获得更多的融资渠道，就必须走资本市场的道路，而新三板的低门槛、不设财务指标的备案制度是中小企业在这一融资平台上做大、做强的最佳选择。虽然国务院赋予了新三板为中小企业提供融资服务的历史使命，但是中小企业仍然需要从企业自身发展对资本市场的迫切性权衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企业上新三板的优势、劣势，了解初创企业是否适合在新三板挂牌，了解企业如何选择中介机构，避免因为不了解资本市场，盲目上新三板,劳民伤财，拖垮企业。 一、什么是新三板 什么是新三板？他和地方股权交易市场、创业板、中小板、主板市场是什么关系？首先需要知道什么是场外市场。 场外市场，英文名为“Over-The-CounterMarket”，也叫做柜台交易市场，现在泛指一切在证券交易所外进行股票、债券等证券交易的场所。 美国NASDAQ设立之初即为场外市场，直至2006年注册为证券交易所。目前比较有影响的场外市场有美国的OTC Market(原粉单）市场、电子公告板市场（OTCBB）和PORTAL市场，英国的PLUS-Quoted，中国台湾的兴柜市场等。 国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》国办发〔2013〕67号文明确加快发展多层次资本市场，进一步优化主板、中小企业板、创业板市场的制度安排，完
新三板研究报告 神华研究院 一、新三板市场概况 1.1、新三板的定义和定位 新三板又称全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，也是国内第一家公司制证券交易所。全国中小企业股份转让系统有限责任公司（以下简称“全国股转公司”）为其运营机构，公司于2012年9月20日注册，2013年1月16日正式揭牌运营。 新三板定位于非上市股份公司股票公开转让和发行融资的市场平台，为公司提供股票交易、发行融资、并购重组等相关服务，为市场参与人提供信息、技术和培训服务。新三板对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，推进创业投资和股权私募发展，增强自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义，是我国多层次资本市场的重要组成部分。 图1-1.中国多层次资本市场体系 资料来源：神华研究院。 1.2、新三板的来源和发展 新三板是较老三板而言，老三板是指，原STAQ（全国证券交易自动报价系统）、NET（中国证券交易系统）两网挂牌公司和沪深两市退市公司的代办股份转让平台。而新三板成立于2006年，是专门为中关村科技园区非上市股份公司提供的代办股份转让平台。由于中关村的企业有限，当时交投极不活跃。2012年，新三板扩大到上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区等3个国家级高新园区。2013年底，证监会宣布新三板扩大到全国，对所有公司开放。 截止2015年11月3日，已有3918家公司在新三板挂牌，总股本为2138亿股，流通股本为789亿股。当日成交家数为681家，成交金额为9.61亿元，成交数量为1.78亿股；平均PE为332.24倍，平均PB为14.90倍。 从行业分布来看，工业的挂牌家数最多，达到1177家，占比为29.91%；其次是信息技术，达到1126家，占比为28.61%；再次是材料（593家），可选消费（393家），医疗保健（233家），日常消费（216家），金融（90家），能源（53家），公用事业（39家），电信服务（15家）。 图1-2.新三板挂牌公司的行业分布