中国股指期货市场的发展现状及建议
雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期
我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。
一、中国股指期货发展特点及存在问题
一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点：
一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。
据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011
年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。
二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运
爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。
我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。
股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投
资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股
指期货市场发展的重要议题。
二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示
国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与国际知名交易所之间的合作、加快电子化进程、适度开放境外投资机构和尽快开放境内投资机构入市以及跨期合约的规范这五个方面进行逐一阐述。
(^)对股指期货新品种的展望
在国际股指期货市场发展四大趋势中，最为突出的是品种创新。特别是对于新兴经济体而言，股指期货通常被作为金融体制改革的突破口，在平稳经济和促进衍生品市场的发展方面意义重大。在这方面，印度股指期货市场的经验值得借鉴。印度199丨年的金融体制改革致使国内通胀严重，股票市场价格波动巨大。但伴随2000年股指期货的推出，经济逐渐趋于平稳，市场流动性增强。股指期货推出初期，成交最相对较小，并多以中小投资者为主，且成交多集中于短期合约。随着股指期货市场的深入发展，机构投资荠幵始参与市场交易，流动性进一步提升。于是，股指期货推出一年后，印度的指数期权和股票
期权相继上市。
现阶段，我国很多宏观经济问题开始显现，这与3年印度推出股指期货之前的情形极芄相似：通货膨胀较为严重，经济增匕一育依靠投资和出口来拉动，中国迫切需要改变经济结构以及经济增&方式，从而使整个经济走上稳定可持续发展之路。2010年股指期货的推出无疑是这一需要的体现。同时，芄他相关产品，如股指期权等的推出也应该放到议事0程上，从而更好地健全完善资本市场。
不断完善股指期货的品种，推出更多适合中国股指期货市场的交易品种，是未来中国股指期货市场的发展方句之一。海外成熟市场的做法通常遵循先推股指期货，在平稳运行一段时间之后，再针对不同投资者的需求，推出小型指数期货合约或期权合约等。一般而言，股指期货标准合约针对机构投资者，股指期货小型合约计对个人投资者。从市场和交易怡况看，推出迷你型股指期货合约，会有效解决股指期货交易门槛过岛的问题，为广大散户和股民创造一个相对公平和公正的竞争环境。与此同时，交易对象和交易罱的不断放大，有利于防止市场被操控的危险。
此外，新品种的积极上市对巩冏本上资产定价权尤为重要。在“抢夺”以他国股指为标的并“抢先”发展离疗股指期货市场方面，新加坡交易所创造的经典案例颇多。芄中2006年新加坡交易所推出的中国人股指
数期货明显沿/!]了以前相同的策略〈如抢占先机推出日经225指数期货），所选择的时机也完全相同：一方面中国内地对金融衍生产品交易的严格管制使得2时的本上股指期货市场处于空0，刃一方而当时的中国经济正处于蓬勃增匕时期，对股指期货未给予足够的重视。2010年中国推出的031300股指期货有利于减小“因抢占先机导致的资金外流”对我国金融市场的冲击，有效把握定价权，提升本土资本市场的活跃程度。
此外，中国应3吸取香港及日本的成功经验，通过交易品种的创新，如日本为中小散户设计的迷你日经股指期货，香港的利率期货等，从而吸引各类投资荞来参与交易，提升流动性。
我们可以结合中国的具体情况，不断丰當股指期货及其相关产品的种类，逐步扩展到设计芄他类型金融衍生品来满足市场需求。建议推出专门针对深圳证券交易所的股指期货产品，如深100指数合约产品和专门针对上海证券交易所的股指期货合约产品，如上证100股指期货合约，满足+同交易对象的需要。
综上所述，新兴市场在开拓金融衍生品市场时，一般均以股指期货作为突破口，主要是出于艽现金交割、交易简便以及风险较小的考虑，中国也应遵循这一模式，在推出股指期货的稱础上，逐渐发展到国债期货、外汇期货以及期权、互换等衍生产品，从而带动现有的认
股权证、信用风险缓释工具等衍生品市场的发展。股指期货的推出己经结束了中国单一的商品期货交易现状，真正意义上促进证券和期货两大行业之间的融通，有效推动了我国期货市场的飞速增匕，并顺利步入金融期货时代。
(二）加强与国际知名交易所之间的合作
伴随全球衍生产品的交易品种和交易市场的相互渗透，全球交易所的兼并与联合将成为不可逆转的必然趋势。鉴于0趋激烈的金融竞争，国际国内市场上交易所的合并现象屡见+鲜。国内交易所的合并大都涉及交易平台以及交易品种的整合，如韩国证券期货交易所，其试图通过合并整合资源，从而提高交易所的整体竞争和盈利能力。而国际上交易所的整合大都发生在比较成熟的交易所之间，这些交易所成立时间较久，收益能力下降，想通过合并进行资源的重组，从而提升国际竞争力，如纽约-泛欧洲交易所。
相比而言，中国II甜的儿大交易所??上海证券交易所、深圳证券交易所及中国金融期货交易所仍正处于上升通道之中，交易品种和投资结构尚未开发完全，尤论是在国内竞争还是盈利能力方面，都+存在合并的压力。但是，我们应该淸醒意识到国际间竞争日趋激烈和国际间交易所融合的大趋势。在现阶段，比较可行的做法是：国内交易所积极争取与国际上大交易所合作的机会，借鉴芄产品创新和科学管理
上的先进经验，从而提升自己的国际竞争力。
(三）加快电了化进程
自上111；纪90年代以来，随着信息科学技术的迅猛发展，新型电子交易系统和24小时在线交易己经不冉是梦想。不论是在欧关、日本、新加坡还是香港，电了交易均巳取代公开叫价，并成为最主要的交易方式。电了-交易不仅可以提高交易效率，而且有利于期货市场的稳定运行。例如1997年推出5^0^3及？500指数电子平台24小时交易，080丁与联
合建立跨越大西洋的电了-交易平台，这些系统不仅可促使全球股指期货市场走向融合，更满足了全球投资者不受地域与时间限制的套保需求。
与此同时，中国期货交易的电子化进程虽然保持着有条不紊的发展态势，但是明显落后于国际先进水平。1994年前后，中国期货交易实现了初步电子化，并在此后的10多年内遵循期货交易电子化和期货交割人工化并行的模式。2006年，上海期货交易所开始正式运行新标准仓单管理系统，从而使期货交易全程(涵盖交易和交剖〕电了-化。国内口前的期货经纪公司，均安装了电了化的交易系统，土要有：金仕达商品期货交易系统、恒生商品期货交易系统和易盛商品期货交易系统。但是，由于资金投入有限和业务研发水平滞后等原闵，国内期货交易
系统存在渚多问题，其中比较突出的是：在电了化交易系统建设中缺乏明确统一的信息规范和标准，即交易所、会员、系统逑设商和软件开发商之间协调沟通不到位，导致不同系统之间难以兼容，数据通讯不畅，进而产生了信息重复录入甚至前后不一致的现象。这不仅降低交易速度，更易滋生错误，严重影响到系统的安全、可靠和稳定运行。因此，建立统一的信息规范和标准、完善电子化交易的监管体系是电了-化交易顺利运行的前提，也是我国期货市场所面临的重要课题。
(四）适度开放境外投资机构和尽快开放境内投资机构入市
中国股指期货市场未来发展趋势之一是投资者结构的多样化，包括机构投资者和卩？11的准入。股指期货市场运行一年有佘，个人投资者仍占主导地位。截至2011年7月1 0，累计股指期货开户数0达到7万个，然而其中机构投资者账户数最为1500个，仅占到约27。的份额。与芄他成熟股指期货市场相比，机构投资荞比例明显过小。例如：美国股指期货市场，机构投资者占整个投资者比例约8070。
1、适度开放境外投资机构入市。
2011年1月25日，证监会正式对外发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》，允许参与股指期货交易，这意味着国内期指市场的机构投资者再次扩容。据国家外汇管理局最新数据，截至2011年6月底已经累计批准113家呀11。除去正在等待国家外汇管理局审
批投资额度的儿家0^0，卩？11机构投资额度共206.9亿美元。为避免出现大幅波动进而扰乱市场秩序的怙况，证监会规定获准的仅能在我国期指市场进行套期保值交易，并明确提出(^口不得利用股指期货在境外发行衍生产品。考虑到前只能进行套保交易，参与股指期货赏先要有股票现货的持仓，总投资额度需被股指期货和现货共同占爪。如果依据当甜股指期货保证金水平，以207。保守佔算，10万元的期指持仓对应50万元的股票市值。按上述算法且全部满仓交易，意味着将有5/6的资金被用于持有股票，而1/6的资金用于持有股指期货。
伴随着放开入市的步伐，我国的股指期货监管将面临史多的挑战。卩？11通常拥有巨额资金且精通于国际市场上复杂交易操作。呀11参与股指期货后，就可以直接利爪资金布局，加之国际资本在高度国际化的香港股市已经深入渗透，而六股和港股联动密切，国际投行如果想通过操纵香港来间接影响内地股指期货市场，冉与境外资金相互配合，联手做多
与做空，就很有可能达到操纵八股市场走势的口的。我国股指期货监管体制的发展与3前的股指期货市场发展还+匹配，国际资本可能利爪我国监管体制的相对“薄弱”从而操纵内地股市的行为并不是空穴
来风。
日本的经验教训或许对我国具有一定的启示作用。上世纪80年代，
东京股市三年内暴涨7 300。、日经指数冲到38915点，巨大的金融泡沫开始显露。高盛看准时机和日本对赌日经指数走向，买芄暴跌，然后冉把从日本保险业买到的“股指期权”转卖给丹麦，丹麦乂转卖给美国“日经指数认沾权证”的购买者，
并承诺如0经指数下跌会支付收益，该权证立刻在美国热卖，大景美国投行纷纷效仿。不出所料，伴随而来的是全球金融界对日本股市看空的判断，至2003年4月，日经指数已经跌到7607点，缩水幅度之大令人震惊。因此我们对金融市场的放开一定要抱有审慎的态度，对国际投行的动作要密切关注，做到及时发现并且及时采取应对捎施。
1、降低准入门槛，开放机构投资者参与股指期货交易。
在初始阶段，特别是新兴股指市场较高的准入门槛限制下，股指期货或许未能充分发挥共价格发现功能。我国股指期货具有严格的准入标准:股指期货的开户者至少要存储50万人民币，且必须通过认证资格考试。机构投资荞要参与股指期货交易，期初账户佘额至少要达到100万人民市。此外，股指期货交易遵循严格的保证金制度：2010年5月和6月的合约，保证金额度为157。，2010年9月和12月的合约为丨870。
机构投资者与个人投资养相比在股指期货交易方面具有较大优势。个人投资者得到的信息景相对较少，投资可能会+理性，易产生行
为学偏差；而机构投资者史加理性且信息获得渠道多。由此可见，机构投资者参与股指期货交易比例越岛，股指期货的价格发现功能就越能得到充分的体现。因此，为了提高股票交易的效率，政策制定者应该鼓励机构投资荞参与交易。除去上文中所提及的卩？11，以及浩前的证券交易商和稱金等机构投资者之外，对信托和私募公司的相关准入法则也应尽快出台，以推动中国股指期货市场的快速发展。
(五）一个亟待解决的问题4？跨期合约的规范
2前股指期货监管政策尚未涉及对跨期合约这种指令的规范，建立规范制度将直接影响到国内外投资荞参与中国资本市场发展的意愿。
1、跨期交易的功能介绍。
交易者要求买入一月后到期合约的同时，也要求卖出不同期限的合约，两个合约还需满足特定的价格差异。使爪跨期合约可以达到两种0的：一是取得比短期合约更长的投资期限；二是获取价格波动带来的短期利益。使用跨期合约的潜在市场参与者可以分为两类，一是国外机构投资者((^印，国内机构投资者((^口)，独立短期资本经营者，退休禅金和共同搞金，它们同属套期保值类；而另外一种是投机性投资荞，包括个人、对冲摧金和交易人。举例来说，一些风险规避荞，可能在一个冏定的相对较匕的投资期限内，卖空对某种资产的期货合约，以实施对该资产的套期保值。由于相对整个投资期限而言，单个
期货合约的到期时间较短，荇要全面套保，投资者往往需要连续卖空一个以上的期货合约。然而在分割的交易指令之间，这种时间区段的不匹配或者价格差异，会给投资者带来风险。如果使用跨期交易指令的方式，就可以通过一个单一的指令，指定合约间的价格差异，从而规避上述风险。作为投机性的交易者，则可以利爪长短期合约之间的价格差异变化，买入和卖空+同期限的合约，以获得利润。
2、国际经验对这种交易形式的支持。
在成熟的国际期货市场上，市场上的期货交易骨有时会被这种跨期交易指令所主导。国际市场上跨期交
易是受到官方认可的，芄作为各类投资者投资策略的重要组成部分之一，已经日渐成熟，风险比率也在逐步降低。经验表明，允许跨期交易将会平稳市场价格并提高市场的流动性。在这些国际经验的支持下，中国监管部门应该出台相应的针对跨期交易的规范性文件，支持适度的跨期交易，并设置针对跨期合约的合理保证金要求，以吸引更多投资者入市，促进我国股指期货市场的快速发展。
三、结论
中国股指期货的上市对推动中国资本市场特别是金融衍生品市场的发展意义重大。我国应该在合理借鉴国际经验的禅础上，顺应全球股指期货市场发展趋势。一是积极开拓新品种，如股指期权，迷你股
指期货、期权，实现国际化。二是审慎分析0趋激烈的国际间交易所竞争格局，适当与国际上著名的大型交易所展开项0合作。三是完善电了丨化交易系统，逐步实现与国际市场的全天候链接。四是适度丌放境外机构投资者和尽快开放境内机构投资者入市，为芄他相关金融衍生产品的适时推出做好充足的准备。
我们认为2前中国股指期货的监管需要逐步建立国际化的监管方式，从而更有效地发挥股指期货交义套保的基本功能；从制度上认可和规范跨期交易的作用，并适度开放不同类型的投资者进入股指期货市场；逐步完善相关法律法规，减少政策环境的+确定性，树立投资者的信心；营造良好的投资环境，降低股指期货交易的政策性成本，提岛股指期货的国际竞争力。
参考文献：
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作者单位：北京大学汇丰商学院
责任编辑：欧阳曦健
浅析中国期货市场发展现状及前景 期货市场是风险管理市场和财富管理市场，是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场，期货产品将失去存在的意义。这是一篇中国期货市场发展现状及前景，让我们一起来看看详细内容吧~ 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经
纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资的套期保值率将随着时间的推移，根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化，所以，这种理论也被称为动态套期保值理论，奠定了
2020果酒行业发展现状及前景分析 果酒作为一个新兴的酒品类，市场还处于导入期向成长期的过渡阶段。目前果酒产量与白酒、啤酒产量相比仍相差甚远，市场上除了普通果酒外，高品质、高价值的果酒种类稀缺，也没有形成全国性的果酒品牌。但是国内果酒消费市场已经回暖，市场需求逐步扩大，加之果酒生产利润较高，其发展潜力巨大。果酒生产历史悠久，如枸杞酒、梅子酒、桑椹酒、大枣酒等，以酸、甜、清香的风味得到人民大众喜爱。水果中含有丰富单糖，在合适的温度、湿度条件下，辅以自然界中某些微生物就会发酵产生乙醇，故而得名果酒。果酒酒精度低，一般是5%vol～10%vol，对人体和神经没有强烈的刺激感，且果酒汲取了水果中的全部营养成分精酿而成，富含糖、酯类、多种维生素及人体必需氨基酸等营养物质，具有较高的营养价值。果酒中含有大量多酚，可以抑制脂肪在人体中堆积，使人不容易积累脂肪和赘肉，为特殊人群(肥胖及有特殊职业的人群)提供更好的酒品选择;同时，果酒可以促进人体血液循环和机体的新陈代谢，控制体内胆固醇水平，改善心脑血管功能，并具有利尿、激发肝功能和抗衰老的功效，能很好地满足中老年人群的保健需求。此外，与白酒相比，果酒对于护理心脏、调节女性情绪的作用更明显，易在女性人群中推广、销售，具有广阔市场空间和容量。 我国水果种类繁多，许多水果都可以用以酿造果酒，尤以葡萄、苹果、猕猴桃、草莓等品种在果酒酿制中占较大比例。目前，商业生产的果酒种类繁多，按酿造方法和产品特点，分为发酵果酒、蒸馏果酒、配制果酒、起泡果酒;按酒精含量，分为低度果酒(最低酒精含量0.5%vol)和高度果酒(最高酒精含量15%vol);按甜度，分为干型到甜型的多个系列品种，干型果酒含糖量不超过4g/L，甜型果酒含糖量大于50g/L。 在龙山文化遗址中，发现许多陶制酒器存在，在未掌握蒸馏技术的当时，这些盛酒容器用途必然是用来装盛果酒的。清末，烟台张裕葡萄酿酒公司建立，标志着中国果酒类规模化生产的开始;建国后，我国果酒的生产得到了进一步的发展，产量、质量稳步提升，酿造技
论中国期货市场发展现状、存在问题及对 策 学院：国际教育学院 班级：金融九班 学号： 20111811425 姓名：李宪 指导老师：李睿 成绩： 提交时间： 2014年12月25 日
摘要 本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词：期货市场、期货合约、商品期货、金融期货
目录 前言 (1) 一中国期货市场发展历史沿革 (2) 二我国期货市场存在的主要问题 (3) (一)期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥 (3) （二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高 (4) （三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善 (6) （四）监管模式不适应期货市场发展趋势 (6) 三我国期货市场发展前景 (6) (一)我国期货市场的发展潜力 (6) (二) 我国期货市场的发展方向 (8) 结论 (8) 参考文献 (9)
中国果酒市场发展分析 随着社会的进步和时代的发展，当今市场竞争日益激烈，人们开始注重健康营养的生活方式。为了顺应时代发展的这一趋势，满足人们的健康需求，目前市面上出现越来越多的天然水果酒、花卉酒等替代原有的白酒和啤酒，这些产品不仅口感比传统白酒，啤酒，黄酒等更好，而且富含各种水果的营养价值，酒精度低大多数人都喜欢喝！ 果酒从广义上讲是指以水果为主要原料，通过发酵、浸泡等工艺制作而成的酒，以及水果风味的配制酒。而在实际生活和生产体验中通常把葡萄酒从广义的果酒中单列出来，简单准确的说果酒就是用葡萄以外各种的水果酿成的酒，不同季节的水果可以酿出不同口味的果酒。果酒是用水果自身含有的糖分被酵母菌发酵成酒精的酒，同时含有酒精和水果的风味，民间亦有很多人自酿果酒饮用。果酒不是烈酒和啤酒，属于低度饮料酒，对护理心脏有不错的效果，非常适合做保健酒或饭后、睡前的软饮料，男女老少等大多数人都可以饮用! 目前市场上果酒只是酒类中的一个小品种，位列白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒之后。据全国食品工业协会统计，目前，我国花果酒的年消费量正以15%的速度递增，相反，粮食酒的消费量却在逐年减少。作为保健养生酒，花果酒发展潜力可观。另外，业内专家认为，花果酒的度数低，而且定位是针对年轻消费人群、特别是女性顾客，加上具有多重保健及美容功效，非常符合未来酒业的发展趋势，所以花果酒的市场前景非常好。 在世界上，虽然花果酒占饮料酒的比例为15％~20％；但在中国，花果酒却只占饮料酒的1％不到。我国花果酒的人均年消费量为0.2~0.3升，而世界人均年消费量为6升。目前，国内果酒市场最具规模的企业是华粮控股集团，产品涵盖了各种类型的水果和各种口感的果酒，已经形成了年销量上百亿元的果酒产业链；数据表明，我国花果酒市场有潜力可挖。五大酒类市场，全国一年大约有5000亿销量，如果花果酒连带产业兴起能够占领20—60%，那就是几百亿、几千亿的市场份额，前景不容忽视。 我国是水果资源大国，四季水果品种丰富，产量巨大，为果酒的发展奠定坚实基础。果酒在我国起步仅仅十几年的时间，正在逐步走向成熟。目前，我国酒类产业中还是以白酒占据大部分的市场份额，其他果酒的研发生产体量相对较小，只有苹果酒、梅子酒、枸杞酒、桂花酒等，而对于花果酒来说，那更是少之又少。随着人们健康意识的加强，花果酒以其低酒度、高营养、好口感的特点，今后会被越来越多的消费者认同和接受。伴随着我们经济的高速发展，目前国内消费和生产已经进入营养健康的时代，果酒更加符合人民的健康要求。目前，国内果酒最具规模企业是华粮控股（深圳）集团有限公司；旗下的ELANG饿狼果酒被誉为中国健康果酒发展新高度，而且涵盖了各种类型的水果酒，门类齐全，口
全球期货CTA发展史及现状概述 2009年07月17日07:39来源：期货日报 年，席卷全球的金融风暴为广大期货投资者上了一堂生动的风险教育课。一时间，培育机构投资者的话题再度成为市场热议的焦点。从金融市场的发展历程和趋势来看，专业投资者应是成熟期货市场的主体结构。目前，国内期货市场仍是以个人投资者为主，市场规模和流动性的起伏制约着我国期货市场功能的进一步发挥，同时，这与我国迈向世界金融大国的步伐也并不协调。 目前，基于对此问题的战略思考和前瞻定位，证监会及相关领导已经在不同政策层面上开始倡导培育期货行业的机构投资者，并探讨开展CTA业务的可行性。为此，中期研究院特组织成立了专业的研究团队，从理论和实际两方面展开对特定CTA业务的全方位研究。即日起，本版将连续推出中期研究院“期货CTA业务模式及配套制度标准建设思考”系列，文章涉及CTA业务发展历史、评价标准、产品设计及发行、风险控制架构、政策建议和延伸业务思考等各个层面，全系列共分36篇。敬请关注。 ——编者 一、CTA的具体内涵及其发展史 1.CTA的定义 根据美国《2000年商品期货现代法》的规定，CTA是通过给他人提供商品期货期权相关产品买卖建议和研究报告，亦或是直接代理客户进行交易从而获取报酬的一种组织。这里的CTA 并不特指机构，它还可以是个人。法案规定，所有期望注册成为CTA的组织都必须向美国商品期货交易委员会（CFTC）提出申请，提供CFTC认为与申请人有关的必要资料和事实，在CFTC登记注册，并同时在全国期货业协会（NFA)登记注册，成为NFA的会员。此外，所有CTA都必须定期向CFTC报告账户交易情况，披露相关信息，接受CFTC的监管。 2.期货投资基金行业的组织结构 期货投资基金，或者说管理期货（ManagedFutures）基金，也称作商品交易顾问（CommodityTradingAdvisors，CTA）基金，它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货期权市场以获取收益并收取相应的管理费和分红的一种基金组织形式。CTA基金与对冲基金（HedgeFund）等同属于非主流投资工具（AlternativeInvestment），
行业背景： 国内酒业环境结构很清晰，白酒、洋酒、啤酒、保健酒、果酒是关注度比较高的，前四者无论是业内，还是媒体中，都是被提及的焦点，唯独果酒似乎被人们遗忘。甚至在信息量庞大、快速的互联网上，一般都很难看得到果酒相关信息，基本都是被白酒刷屏。相比其他酒品类的活跃，果酒则全然属于“沉寂”的品类市场，很少进入大众消费者的视线。 然而，果酒在国内的历史却十分悠久，相传2000多年前的秦代就已经出现，一直延续至今。上世纪80年代，国内酒水消费市场开始走俏，时至今日，白酒都占据着绝对统治地位。尽管民间饮酒之风盛行，但果酒也没能搭上这趟顺风车，因而在酒水大环境中不温不火。但国内不是没有果酒品牌，也不是没有果酒生产企业，更不是没有果酒产品，相反很多国外果酒品牌都已经登入中国市场。只是果酒市场的零星光辉都被主导国内酒水消费的白酒笼罩，那么这个市场现在到底怎么样？其实它已经形成了稳定的格局、竞争机制、产品体系，透过这几个方面可以更加深入的解析国内果酒市场。 市场现状：千亿市场规模基础，年15%的消费增速 经济发展催生人们消费观念向绿色健康转变，在近两年变的更加明显，国内果酒消费量在逐年提高。数据统计，2013年中国果酒年销售量近30万吨，果酒产量为万千升，其中葡萄酒产量为万千升，占整个酒饮料产量的%；非葡萄酒的果酒产量为万千升，约为107040吨，占整个果酒市场的%。市场规模达到了1196亿元，其中葡萄酒市场规模约亿元；非葡萄酒的果酒市场规模大概在亿人民币，约占整个市场的%。同时由于政策作用也引发了饮酒习惯的改变，酒类消费的大宗品种正由粮食类向果酒和啤酒方向转变。 除此之外，《2014到2018中国果酒研究报告》统计显示，目前我国果酒销售额的年增长率为15%，预计2018年果酒行业规模将超过2000亿。巨大的果酒市场吸引了越来越多的知名白酒企业前来掘金，其中最为人所瞩目的当属中国白酒行业领头羊贵州茅台和五粮液。五粮
中国期货市场：现状、问题与对策 我国期货市场产生与发展，存在着与现实需求的错位的问题。为了适应社会主义市经济的发展状况，不断健全期货市场的内部结构及制度规范，深入推进期货市场。 §1中国期货市场品种 世界期货市场从产生到不断发展、完善，充分说明了期货市场的发展必然伴随着品种创新，上市品种是期货市场永恒的动力。本部分对我国期货市场品种进行了探讨，以寻求最适合我国期货市场发展的制度环境和策略选择。 1中国期货市场品种现状 我国现有的期货品种。大连商品交易所：玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯；上海期货交易所:铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天然橡胶；郑州商品交易所：菜子油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆、早籼稻。 1.1中国期货市场品种特点 1现有期货交易品种太少。我国期货市场经过治理整顿，上市品种大幅减少。交易品种数量过少直接限制了中国期货市场的交易规模，使大量的资金只集中在对几个期货品种的投资商，容易出现对市场的人为控制，使期货市场难以发挥本应起到的作用。 2我国期货品种遵循政府供给导向模式。表现为:⑴管理当局往往直接介入期货品种创新的过程，决定某种产品投入市场与否。⑵一些金融监管法规限制了期货品种创新的空间。供给导向的创新模式事实上使金融机构围于“除了监管者许可的业务，其它业务均不得开展”的被动局面。 3品种创新以吸纳型为主，原创型创新较少。目前我国上市的期货品种基本上是引进国外已有的品种，真正属于我国首次开发的期货品种较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。 1.2中国期货市场品种创新制度约束 1法律法规建设滞后和不健全。我国期货市场监管的法律依据主要是：《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》和《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》。这些法律法规颁布于我国期货市场整顿时期，强调风险防范的禁止性法律规范居多，而鼓励衍生品发展和创新的授权性法律较少。
中国金融期货市场发展历史概况和现状分析 摘要中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，标志着我国金融期货市场进入了一个创新和发展的新时代。而筹备多年的股指期货经国务院批准于2010年4月16日正式挂牌上市，首批4个合约开始交易。股指期货的推出是我国金融发展史上的一次重大飞跃。本文介绍了我国金融期货市场发展的历史，并对已经上市2年多的股指期货市场进行简单的现状分析。 关键词金融期货国债期货外汇期货股指期货 一、引言 随着布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生了剧烈变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，70年代中期以来，为了应对国内经济和在汇率自由浮动所带来的影响，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松，由此导致了利率波动日益频繁而剧烈。在这种背景下，外汇期货和利率期货等金融期货衍生品应运而生。伴随着股票市场的发展及其交易方式的不断进步，股指期货也在80年代初产生。在金融期货推出的短短20多年时间里，其交易迅速发展。目前，在国际期货市场上，尽管商品期货交易量在不断增长，但其相对量却是下降的，金融期货已经逐渐成为主要的期货品种，占据了市场的大部分份额。在2011年，金融类衍生品交易量占全部期货期权交易量的较大比重，约为88.7%，其中排在成交量前三位的股票指数、单个股票及利率衍生品交易量合计占全部衍生品交易量的76.2%。商品类衍生品交易量占全球衍生品交易量的比重有所下降，由2010年的13.39%降至10.4%。1 我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前，我国金融环境相对于90年代初期有了显著1资料来源：期货日报https://www.doczj.com/doc/a312128233.html,/Newspaper/Show110260.html
（发展战略）美国期货行业情况及发展方向
美国期货行业情况及发展趋势 美国期货行业现状概述 现代期货交易发源于美国，自1848年芝加哥期货交易所成立以来，全球期货市场已走过了160年，期货交易日趋活跃。根据美国期货业协会(FIA)近期对全球各主要期货交易所的统计，2008年壹季度，全球期货和期权合约成交43亿张，同比增长22.2%。其中，期货合约成交21.15亿张，同比增长33.4%；期权合约成交21.8亿张，同比增长13.0%。相对于全球低迷的股票和债券市场，期货市场保持着良好的发展势头。 2008年壹季度，美国期货和期权市场共成交合约18.68亿张，同比增长36%，呈现强劲增长势头，占到全球期货和期权总交易量的43.4%。 2008年壹季度全球期货期权成交量分布 今年壹季度，美国期货和期权交易量的快速增长主要得益于芝加哥商业交易所集团(CMEGroup)的欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货、迷你型标准普尔500指数期货等主要期货合约交易量的强劲增长。其中，欧洲美元期货、10年期美国长期国债期货位居利率期货和期权合约成交量前俩名，迷你标准普尔500指数期货位列股指期货和期权合约成交量的第二位。 从各国和各地区的表现来见，美国是今年壹季度全球期货交易最活跃、成交量增长最快的地区。今年壹季度，于期货和期权交易量排名前二十位的期货交易所中，美国的期货交易所有8家，CME集团排名第壹。 总的来说，美国期货业仍是当前全球最为成熟的期货市场，其发展也处于稳健的扩展之中。美国期货行业组织结构 对于美国期货行业的组织结构，我们主要从其所提供服务的产品和市场、行业参和者、行业
浅析中国油脂期货市场交易主体的现状
中国油脂期货市场交易主体的现状、问题与对策摘要: 中国油脂期货市场和国外较成熟的期货市场相比，仍然存在着各种问题和缺陷。本文从中国油脂期货市场会员主体的角度研究了中国油脂期货市场交易主体存在的主要问题，并从引导农民参与期货市场、积极促进油脂生产企业参与国内和国际油脂期货交易，培育机构投资者等方面给出了相关的对策建议。 关键词: 油脂期货市场; 交易主体; 现状; 问题; 对策 一、中国油脂期货市场交易主体的现状 油脂油料产品是关系国计民生的重要农产品，特别是豆油、棕榈油和菜籽油，是中国生产和消费量最大的三个油脂品种，作为食用植物油，其消费量占植物油总量的78%。但是，中国油脂油料生产不能满足国内需求，需要大量的进口，存在巨大的油脂安全问题。中国油脂生产消费对国外市场依赖程度极大，植物油( 含进口油籽折油) 市场对外依存度超过60%。目前中国食用油自给率约为40%，一般认为达到60%的自给率才是安全的。油脂期货是中国农产品期货市场的主要品种，也是近几年上市并获得较大发
展的期货新品种，中国油脂期货虽然上市时间不长，但规模及发展速度很快，已经成为中国农产品期货市场和世界农产品期货市场中的重要组成部分。目前大连商品交易所的豆油期货，棕榈油期货和郑州商品交易所的菜籽油期货交易量均居世界第 1 位。中国油脂期货市场已经具备一定的规模，并在国际市场上产生了重要的影响，无论是国内油脂油料生产者还是需求者，都会受到国际市场的外来冲击，都迫切地需要通过参与期货市场来降低价格波动风险。探讨中国油脂期货市场主体存在的问题，并在此基础上提出培育中国油脂期货市场交易主体的建议，对于利用中国油脂期货市场回避价格风险、改善种植结构，获取市场信息等具有重要的现实意义。 (一) 中国期货市场交易主体 目前，我国期货市场实行政府、交易所和期货行业协会的三级管理体系，期货市场交易主体主要包括期货市场监管部门、期货交易所、中国期货业协会和交易所会员。本研究主要从中国期货市场会员主体角度来研究。中国期货交易所的会员主要由期货经纪公司、金融机构、生产流通企业和国有事业单位构成
中国期货百年史 期货交易是人类社会商品经济发展到一定阶段的必然产物。近一个多世纪以来，中国期货的发展经历了一个艰难曲折、坎坷不平的历程，充分显示了期货交易的顽强生命力，其中有许多经验和教训值得总结与汲取。为了给中国期货学术界进行理论研究和期货交易界从事实务操作提供一个系统的历史线索，我们尝试编纂了“中国期货百年史略”，以历史事件为主要线索，以时间先后为基本顺序，前溯至唐五代，重点对清代后期直至1992年前中国期货发展的历史及其壮观场面进行了粗略的描述。 一、 清代：中国期货交易的萌发时期 中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相似之处： 第一，中西商品经济发展史上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交易合同的形式，最后是出现具有现代意义的期货交易。人们一般把远期交易合同作为期货交易的初级形式。 第二， 中国期货交易的发展虽然与证券交易有着密切关系，但与西方相似，期货交易的萌发都是先从商品批发交易（特别是农产品批发交易）开始，然后才有证券交易、商品期货交易和证券期货交易的依次出现。 （一） 清代商品交易中的期货交易萌芽 在各类经济学的教科书中，一谈到期货交易市场，往往都提及其他国家。17世纪左右的在阿姆斯特丹开设郁金香交易中心市场，日本江户时代的稻米的远期合约交易。但是鲜有介绍中国的大宗商品交易。众所周知，我国现代期货市场起步阶段的起点标志性事件是1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场经国务院批准，作为我国第一个商品期货市场开业，迈出了中国期货市场发展的第一步。 但是纵观期货发展的历史，早在隋唐五代时期，中国就已经有关于
赊卖、预购等商业信用活动的发生与记载。到了宋代，江南、四川等地有关水果、茶叶等商品交易中赊卖、预购等已达到了一定的规模。到了清代，已出现了远期交易合同为中介的贸易形式。在茶叶出口贸易中，这种贸易形式尤常见。清代中期，中国茶叶大量出口到欧美，经营此项贸易的商人往往在收茶季节前就来到茶叶产地，与茶农或产地茶商订立茶叶远期交易合同，品种、价格、数量等预先讲定，并预付相应的定金。当时，蚕丝交易中也常见这种交易方式。 据考证中国大宗商品中远期交易最早萌芽于宋元代，在明朝初期 以“开中制”为标志的中远期交易得到蓬勃发展，简单地说，明初是商人把内地的粮食、粮仓运到边防，然后官府以盐引来补偿，相应的运多少粮食给多少盐引，然后拿这个盐引到盐场去领盐、去销售，商人赚的是差价，这个叫开中制。所谓盐引，就是垄断运销盐的凭证，实际上是将盐产区的盐货交易与边境地区所实行的纳粮开中制度相结合，从而国家以远期交割的盐引套取民间商人垫付资金供给边疆军需，保证国家在盐粮交易中获得更大的利益。中国朝野政权的更替使得远期交易方式徘徊不前，甚至多次倒退。 清代道光年间洋商向中国大量倾销鸦片，他们常在鸦片船到达中国之前，预先向中国人出售鸦片订货单，等鸦片船到岸后再由持单人凭单提货。中国南方许多旅行商人携带鸦片，把它当做白银的替代品适用。鸦片不仅被当做货币适用，而且鸦片订货单通常也被看做是货币。“用鸦片订货单代表一定数量的货币，最终实现价值的不是现金而是鸦片，这样，鸦片订货单就成为了一种临时货币。”鸦片在内地被适用。上海宝顺洋行将鸦片预付给广州茶商，以收购内地茶叶。19世纪50年代和60年代，太平洋行、旗昌央行和琼记洋行都同样垫付鸦片给中国茶商。1851年，A·G·达拉斯评论上海盛行鸦片贸易：“我现在发现，其他大多数商行都在用鸦片支付，我认为现金并不重要。” 鸦片战争后由于鸦片贸易的盛行，这种鸦片定货单居然在中国沿海一些地方成为类似于过去日本“米券”一样的流通媒介，充当起了“货币”的角色。因此一些专家把这种鸦片定货单交易视为中国期货交易的萌芽之一。 清代同治、光绪年间有关于中国进出口贸易的记载中，就已经有 了“期货”一词。不过，那时的所谓“期货”，还只是一种远期交易，与现代意义上的期货交易还根本不同。 中国期货的萌发比西方迟，但是它和西方有两个相似之处： 第一，中西商品经济发展史上都是先出现古代的预购、赊卖，进而逐步形成了远期交易合同的形式，最后是出现具有现代意义的期货交易。人们一般把远期交易合同作为期货交易的初级形式。
中国果酒市场 ?2013年，中国果酒的市场总规模达到1196亿元，非葡萄酒的果酒市场规模为120.8亿元人民币，占整个市场的10.1%，且呈现逐步扩大发展态势。据《2014到2018中国果酒研究报告》统计显示，目前我国果酒销售额的年增长率为15%，预计2018年果酒行业规模将超过2000亿元。 ? ? ? 巨大的果酒市场吸引了越来越多的知名白酒企业前来掘金，其中最为人所瞩目的当属中国白酒行业领头羊贵州茅台和五粮液。 ? ? ? 当前中国每年水果酒的消费量为30多万吨，只占全国酒类消费总量的5%，相当于平均每2人年消费一瓶750ml的水果酒，占世界人均水果酒消费量的6%。中国果酒消费水平与世界还有很大差距，未来的潜力不可估量。世界上发达国家人均水果酒精型饮料消费量为人均6升，而中国的消费量仅有0.2～0.3升，相差发达国家达到20～30倍，所以发展空间巨大。 ? ? ? 果酒天然绿色、度数低、健康、口味丰富，有利于调节情绪、保持身材、有益健康，与其他酒类相比，果酒对于护理心脏、调节女性情绪的作用更明显一些。 ? ? ? 果酒虽然老少咸宜，但不意味着果酒就能适销大众。找到果酒真正的目标消费者才是果酒的企业应该做的事。 中国消费者大致分为几类（这里不讨论酒精重度消费者）： ? ? ? 一类是50后，进入真正的老龄化，这代的消费者更注重的是身体健康，饮食平衡，饮酒是少量，主要会以保健酒、黄酒、红酒或果酒等具有保健养生功能的酒水为主，或是不再饮用酒类产品； ? ? ? 第二类是60后、70后，这部分人群是社会的中坚力量，这两代消费者是酒水的主力消费者，中国白酒的规模和价格跟这部分人群息息相关，饮用酒水类主要还是白酒和啤酒，女性则以红酒和果酒为主； ? ? ? 第三类是80后，是社会的新锐力量也是未来市场的主力消费群体。这部分消费者尤其是85后的消费者普遍受教育程度高，能迅速接受新事物，日常消费基本是软饮料为主，酒不再是生活和社交的必需品。虽然近几年酒企针对年轻消费者开始低度化、小瓶化、健康化、时尚化，但是真正能贴近年轻消费者真正能让年轻消费者买单的品牌并不多。果酒天生就低度、绿色健康、色彩缤纷，正好符合酒类发展的趋势和年轻消费者（新酒民）的饮用口感和要求。 ? ? ? 改变生活习惯很难，改变50、60、70一代的酒水饮用习惯更难（不是说改变某个人难），真正果酒能争夺、要针对的消费者就是80后尤其是85后的消费者，能不能争夺是战
中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。
三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与
浅析中国期货市场的发展 蔡妃 （湖北第二师范学院经管院 08国贸一班 0850510001） [摘要]随着我国经济市场化的深入,期货市场已初具规模，但由于起步较晚，违规事件屡屡发生。文章针对我国期货市场上存在的主要问题,分析了存在问题的原因，位我国期货市场的发展提供了合理建议。 [关键字] 交易所规避风险国十六条制度创新 一、中国期货市场的发展历程和现状简介 （一）我国期货市场的发展历程 国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系,在全球拥有众多的参与者。期货市场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖期货和约的场所，是期货市场的核心。 我国期货市场经历了研究试点阶段，正在向常规发展阶段发展。在过去23年的发展过程中，大体经历了第一阶段，理论准备与试办阶段（1987——1993年）；第二阶段，治理与整顿阶段（1993年——2000年）；第三阶段，过渡发展期（2000年至今）。随着《期货交易管理暂行条例》和四个管理办法的发布，我国的期货市场也进入了过渡发展阶段。目前我国有关期货市场的最高法规为2007年国务院修订的《期货交易管理条例》。 （二）我国期货交易所现在期货市场上的交易品种（截止到2010年12月1日为止） （三）期货市场功能和作用 期货市场的功能有两大功能，一是规避风险。所谓的规避风险的功能是只借助套期保值的交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而到期货和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补两外一个市场的亏损，从而实现锁定成本、稳定收益的目的。简单来说就是具有现货生产者或者是交易者买卖未来一段时间内的期货商品防止以后价格的上涨而带来的损失。二是价格发现。所谓价格发现，是指利用市场公开竞价交易等交易制度，形成一个反映市场供求关系的市场价格。简单来说就是期货市场上发现的价格可以为未来时间内该品种的价格波动有个走向指示。
( 一) 无序发展阶段( 1 9 9 0年一1 9 9 3年) 1 9 9 0年1 O月1 2日，郑州粮食批发市场成立并开业，这是新中国第一家农产品期货市场。 1 9 9 1年郑州粮食批发市场正式签订了第一份小麦远期合同，由此拉开了新中国期货交易的帷幕。此后，各地相继成立了各类期货交易所。这一阶段的我国期货市场呈现以下特征。 1 ．盲目发展，数量过多，呈地域分布不均格局 在此期问，期货市场开始登上新中国的历史舞台，地方政府可自行审批期货交易所和期货经营机构，因此，在 1 9 9 0年一l 9 9 4年7月间，全国先后成立了5 0多家期货交易所，推出了几十个交易品种，注册了3 0 0多家期货经纪公司。如果加上未登记注册的地下期货经纪公司和二级代理，当时国内期货经纪机构达 1 0 0 0家之多。各类机构如国有企业、金融机构只要在期货交易所申请了席位，均可从事期货交易，几乎没有什么约束。这些期货经纪机构主要分布在长江以南、东南沿海地区，以广州、深圳、海口、上海、南京等地为中心，呈现出地域分布不均格局。 2 ．缺乏统一的管理机构和管理办法 在这一阶段，国家对期货业的管理可用“失控”二字概括，既无全国统一的期货市场监管机构，也无统一的期货业管理办法。当时作为整个金融市场主管机关的中国人民银行，自然也成为期货市场的主管机关。但因监管职责未明确，其监管权威也受到影响，因而对期货市 场行使监管职权时，缺乏应有的威信和管制力度。与此同时，计委、体改委、工商局、税务局、外汇管理局等部门都可对期货市场行使监管权。监管部门对期货市场参与者的管理极不规范。只要是期货交易所的会员，均可从事期货经纪业务和自营业务，会员只服从期货交易所的内部章程和交易规则，而全国5 0多家期货交易所的内部章程和交易规则是不统一的。 3 ．投资主体单一 我国期货市场建立的初期，现货商几乎没有参与期货交易，而参与期货交易的大多是投机散户。在这些投机散户中，以自然人投资者居多，机构投资者数量偏少。这不仅不利于期货市场健康发展，而且使其应有的基本功能无法正常发挥。 ( 二) 治理整顿阶段( 1 9 9 3年一2 0 0 0年) 我国期货市场从一开始就呈现高速成长态势。高速扩张的产业导入方式与期货业的投机性结合起来，便不可避免地导致了期货市场近乎疯狂地膨胀。鉴于此1 9 9 3 年 1 1月4日，国务院发布《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》( 国发【 1 9 9 3 】7 7 号) ，揭开了第一次清理整顿期货市场的序幕。 1 9 9 8年8月，国务院又下发《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行了第二次强有力的整顿。直到2 0 0 0年底，长达7年的治理整顿阶段才宣告结束。这一阶段的我国期货市场 特点如下。 1 ．期货交易品种比较丰富，出现了金融衍生品期货交易这一阶段的我国期货市场交易品种涉及农产品、生产资料和金融衍生品。1 9 9 2年l 2月 1 8日，上海证券交易所首次推出了国债期货交易，这是新中国第一个利率期货市场，但开市仅仅 3 0个月便夭折了。1 9 9 3 年，北京商品交易所也推出了国债期货交易。到 1 9 9 4年底，全国开设国债期货交易的场所达 1 4家之多。由于当时我国缺乏适合国债期货交易的市场环境和合理有效的制度，导致该品种在交易的过程中出现了一系列违规事件，1 9 9 5年5月1 7日，“波澜壮阔”的国债期货交易暂时退出了我国历史舞台。另外，值得注意的是，这一时期我国也曾经出现过短暂的股票指数期货交易。它由海南证券交易报价中心于 1 9 9 3年3月1 0日推出，但在当年 1 0 月，便被中国证监会叫停。 2 ．颁布了全国统一的管理法规 1 9 9 9年，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》( 以下简称《暂行条例》) 和四个配套管理办法。这是新中国期货市场成立以来，在交易管理领域出现的、调整范围最全面的、级别最高的法律渊源，为我国的期货业指明了发展方向。
果酒市场分析Revised on November 25, 2020
中国果酒市场 2013年，中国果酒的市场总规模达到1196亿元，非葡萄酒的果酒市场规模为亿元人民币，占整个市场的%，且呈现逐步扩大发展态势。据《2014到2018中国果酒研究报告》统计显示，目前我国果酒销售额的年增长率为15%，预计2018年果酒行业规模将超过2000亿元。 巨大的果酒市场吸引了越来越多的知名白酒企业前来掘金，其中最为人所瞩目的当属中国白酒行业领头羊贵州茅台和五粮液。 当前中国每年水果酒的消费量为30多万吨，只占全国酒类消费总量的5%，相当于平均每2人年消费一瓶750ml的水果酒，占世界人均水果酒消费量的6%。中国果酒消费水平与世界还有很大差距，未来的潜力不可估量。世界上发达国家人均水果酒精型饮料消费量为人均6升，而中国的消费量仅有～升，相差发达国家达到20～30倍，所以发展空间巨大。 果酒天然绿色、度数低、健康、口味丰富，有利于调节情绪、保持身材、有益健康，与其他酒类相比，果酒对于护理心脏、调节女性情绪的作用更明显一些。 果酒虽然老少咸宜，但不意味着果酒就能适销大众。找到果酒真正的目标消费者才是果酒的企业应该做的事。 中国消费者大致分为几类（这里不讨论酒精重度消费者）： 一类是50后，进入真正的老龄化，这代的消费者更注重的是身体健康，饮食平衡，饮酒是少量，主要会以保健酒、黄酒、红酒或果酒等具有保健养生功能的酒水为主，或是不再饮用酒类产品； 第二类是60后、70后，这部分人群是社会的中坚力量，这两代消费者是酒水的主力消费者，中国白酒的规模和价格跟这部分人群息息相关，饮用酒水类主要还是白酒和啤酒，女性则以红酒和果酒为主； 第三类是80后，是社会的新锐力量也是未来市场的主力消费群体。这部分消费者尤其是85后的消费者普遍受教育程度高，能迅速接受新事物，日常消费基本是软饮料为主，酒不再是生活和社交的必需品。虽然近几年酒企针对年轻消费者开始低度化、小瓶化、健康化、时尚化，但是真正能贴近年轻消费者真正能让年轻消费者买单的品牌并不多。果酒天生就低度、绿色健康、色彩缤纷，正好符合酒类发展的趋势和年轻消费者（新酒民）的饮用口感和要求。 改变生活习惯很难，改变50、60、70一代的酒水饮用习惯更难（不是说改变某个人难），真正果酒能争夺、要针对的消费者就是80后尤其是85后的消费者，能不能争夺是战略问题，怎么针对是战术问题，但首先得从果酒酒体（品质）方面入手，哪个方向才是年轻消费者喜爱喝的酒，是健康的酒。 目前国内的果酒一般是从酿制方法上来区分，分为发酵型果酒、蒸馏型果酒和配制型果酒。 发酵型果酒是指以新鲜水果为原料，经全部发酵而成的发酵果酒。天然压榨发酵后的果酒，一般酒精度数在7～12度，水果本身的糖度决定了酒精的含量，一般糖度高的水果发酵的度数就高，糖度低的水果发酵的度数酒低。在实际发酵过程中，可以通过添加糖的方式，提高果酒发酵后的酒精度。 蒸馏型果酒是指在发酵型果酒基础上通过蒸馏方法提度后的果味酒。一般现在采用的蒸馏方法，通常是白兰地的蒸馏工艺，发酵后的果酒经过2～3次反复蒸馏后，使得果酒的度数越来越高，可以达到30度以上，目前国内成熟的蒸馏果酒有苹果酒。蒸馏果酒使得水果
果酒市场调研报告 果酒市场调研报告 果酒市场的成熟度虽然不及白酒、啤酒市场，但其未来市场潜在发展空间备受业界公认。据统计，我国水果年产量约8000多万吨，用于加工的不到10%，因此，面对我国十分丰富的水果资源和高速成长中的果酒消费市场，很多地方已经开始因地制宜地实施果酒品种的多样化发展，未来行业环境必然逐渐走热。 环顾国内果酒市场，国外果酒品牌正在逐步吞噬国内果酒市场，由国外品牌主导国内果酒市场的格局已经形成。而目前国内果酒品牌还积贫积弱，还不足以抗衡历史悠久、资金雄厚的国外品牌。但核心竞争还处在区域与品类竞争，未来随着果酒市场全面崛起，竞争必然升级。 然而果酒行业短期内迎来空前的增长期是不可能的，这个增速必然是缓慢而有序的。而果酒行业也出现了众多新进入者，茅台和五粮液都推出了果酒品牌，而葡萄酒巨头张裕也推出了果酒产品。但果酒品牌要做大，必须抓住发展机遇，迎合未来市场需求，才能事半功倍。未来果酒行业的'发展机会点在哪？总结归纳主要有以下几点。 1、从酒业环境上来说，占据就会消费主导地位的白酒行业遭遇三年寒冬，整体复苏缓慢，这将给果酒带来了平稳发展时间。 自2013年白酒行业转入发展低迷期起，2014年白酒行业半年报开始密集出炉，上市公司业绩普遍下滑。十余家白酒上市公司业绩全线报忧。从一季报到中报，直至三季报，白酒行业惨淡业绩未发生根本性转变。冰冷的数字一次次敲打着白酒行业的神经。 经历三年的调整转型，2015年18家上市白酒企业的2015年中报已全部出炉，中报显示，白酒业调整仍在继续，但和去年同期相
比，整体业绩已经开始止跌回暖。专家认为，我国白酒业进入弱复 苏阶段。相关统计显示，2015年上半年，A股白酒上市公司共实现 营业收入近600亿元，同比增长5%，净利润同比增长3.6%。白酒行 业要回到绝对统治国内酒水消费的地位，至少还需要2-3年的复苏。这将大大降低果酒行业来自白酒的强大竞争压力，为果酒提供了一 段相对稳定的发展时期。 2、从果酒品类来看，在酒类消费中，果酒销售逐年递增涨幅明显，果酒产区层次分明，同时水果资源丰富地区得发展迅猛。 在2010年，国内酒类销售总额为1124.7亿元，果酒的销售额为395.9亿元，占32%，白酒占68%。一年之后，1583.6亿元的酒类销 售总盘子中，果酒达到726.87亿元，在整个酒类销售中占45.9%； 到2013年，国内酒类销售总额为977.24亿元，果酒的销售额为608.8亿元，果酒在整个酒类销售中占62.3%，白酒占37.7%。四年 的时间，实现了大逆转。 中国果酒企业众多，生产地点遍布了国内诸多省份，其中河南，山东，江苏，安徽和广东为主要生产区域。山东和陕西是苹果酒主 产区；宁夏是枸杞酒主产区；江西和浙江是杨梅酒主产区；广东和 福建则是荔枝和枇杷果酒主产区。与此同时，水果的加工工艺也在 提高，一些有着地区资源优势的果酒得到了迅速发展，行业呈现大 好局势。 随着新一代消费群的成长,以及他们对自身健康认知的提高，使 他们对白酒的消费更加的理性。消费者正在以自己真正需要的保健 养生功能、品质及文化等元素作为自己选择产品的依据。果酒凭借 自身的独特之处脱引而出，博得年轻人的芳心。尤其是近两年RIO、冰锐等预调酒大量的广告攻势，使得受众对果酒有了进一步的认识。 在人们普遍注重营养健康时代，果酒越来越被众多消费者认同和接受，表现出巨大的市场潜力。尤其是对白酒无感的年轻消费人群，多重保健和美容功效的果酒，符合未来酒业的发展趋势，前景乐观。 4、从生产工艺来看，新技术新工艺在果酒行业的应用，为果酒 开发提供了多样性，让果酒产品实现了质的提升。