第一章重点
什么是财务管理：1对企业的财务活动进行管理，对企业的个个财务关系进行处理和协调。2在一定的整体目标下，关于资产的购置，融资和营运资金管理。3经济价值或者财富的保值增值，是有关创造财富的决策。
财务管理与会计的区别：前者为投资后者为记账。
公司的三大决策：1投资2 融资3营运
实物资产投资决策方法：贴现现金流量（DCF）方法；投资决策评价指标（NPV，IRR，PB）；项目现金流量分析
长期融资决策：普通股优先股长期债券留存收益租凭（了解）
企业财务目标：1利润最大化2股东财富最大化3企业价值最大化4企业相关者的利益最大化（重点）
利润最大化缺点：1忽略风险2 不考虑资金的时间价值3 忽略投入与产出的关系。
每股市价是公司经营情况的晴雨表。（判断）
公司的财务环境：1商业环境2 税收环境3金融环境
1商业环境：1独资企业2合伙企业3 公司制
独资企业特点：无限责任规模小融资能力差
合伙企业特点：无限责任规模受限制融资能力有限（了解）
公司制企业特点：有限责任能形成较大规模融资能力强
2公司的税务环境：折旧抵税利息抵税（了解）
3金融环境：金融市场与金融机构
金融市场：资金供求双方进行金融资产交换或使用金融工具进行交换的场所。资金交易的三种方式：1直接交易 2通过证券商间接交易 3通过金融媒介体间接交易
金融资产的特点：期限性流动性安全性盈利性
金融市场分类：有形与无形（是否有固定交易场所）货币与资金（时间）一级与二级（一级市场是发行股票的市场其它市场是归类与二级市场）现货，期货，期权
代理人：由委托人授权并维护委托人利益的个人。
股票期权：授予经理人未来以一定的价格购买股票的选择权，即在签定合同时向经理人提供一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。
第二：财务报表分析
基本财务报表：1 资产负债表 2 损益表 3 财务状况变动表
财务报表分析方法：1标准化财务报表2 财务比率分析法3 杜邦恒等式
（重点）
1标准化财务报表：1百分比财务报表2 基期比较财务报表（了解）
2 财务比率分析
特点：1目的性2 相对性3 数据来自资产负债表和损益表
分类：1）反映短期偿付能力的财务比率；
2）反映长期偿付能力的财务比率；
3）反映资产管理水平的财务比率；
4）反映盈利能力的财务比率；
5）反映市场价值的财务比率。
1反映短期偿付能力的财务比率：流动比率=流动资产/流动负债速动
比率=（流动资产-存货）/流动负债（其它比率只用了解）
2反映长期偿付能力的财务比率：负债比率=负债总额/资产总额权益乘数=资产总额/权益总额
3反映资产管理水平的财务比率：存货周转率=销售成本/存货
总资产周转率=销售收入/资产总额
固定资产周转率=销售收入/固定资产净值应收帐款周转率=销售收入/应收帐款
4反映盈利能力的财务比率：销售利润率=（税后利润/销售收入）*100%
总资产报酬率=（税后利润/总资产）（ROA）
权益报酬率=（税后利润/权益总额）（ROE） 5反映市场价值的财务比率：市盈率=市场价格/EPS
市净率=市场价格/每股净资产
杜邦恒等式：
例1：某企业全年销售收入为125000元，毛利率52%，赊销比例为
80%，净利率16%，存货周转率为5次，期初存货余额为10000元，期初
应收账款余额为12000元，期末应收账款余额为8000元；速动比率为
1.6，流动比率为
2.16，流动资产占资产总额的27%，负债比率为
37.5%。该公司只发行普通股一种股票，流通在外股数为5000股，每股
市价25元，该公司期末无待摊费用。要求：计算下列指标：（1）应收
账款周转率（2）资产净利率（3）每股盈余（4）市盈率。
第三节：资金的时间价值
时间价值：在不考虑风险因素和通货膨胀的条件下，只要将资金有
目的地进行投资，资金会随着时间的推移而发生增值。
资金时间价值：1运动方式：信贷和生产 2 形式:利息和利润3机会成
本
单利法与复利法：
P：现值F：未来值r:利率 n:计息周期
单利法：（了解）复利法：（重点）
现金流量图三要素：时间轴箭头方向箭头长短
有效年利率：如果我们拿利息不是一年一次那么我就要把名义利率转为实际利率。
公式 (1 + [ i / m ] )m – 1 i表示名义利率 m表示年限
（如果大家对这个不了解请看ppt38 例子）
年金是什么：在n年前你每年存入相等的资金，在n年后你一次能拿多少钱。
年金分类：1 普通年金 2 先付年金
F = A(1+i)n-1 + A(1+i)n-2 +... + A(1+i)1 + A(1+i)0
最简式：
（这是求未来值）
（求现在的值）
永久年金的现值计算：（关于例题大家可以参考ppt64）
时间价值的计算
1
2 FVn = P0 (1+i)n
第一类：资金等值计算
今天的100元钱在利率为10%的情况下，明年今天等于多少钱？或：每年存入银行100元钱，连续10年，在第十年末能从银行取出多少钱？
第二类：一次支付的未来值计算
F=P（1+r)n=P(F/P, r, n)
(F/P, r, n)称为一次支付未来值系数
Eg:想知道按 10% 的复利把$10,000存入银行， 5年后的终值是多少？第三类：现值问题
第四类：(1 + [ i / m ] )m – 1 （重点）
某企业于年初存入银行100万元，在利率为10％、半年复利一次的情况下，到第10年末，该企业可得到的本利和是多少？（这个公式的作用就是把本来不是一年的时间变为一年的时间的利率。m表示年限）
第五类：年金分类（年金不是很神秘，就是表示我们现在每年存多少钱，到最后一年我们能拿多少）
这个公式就是计算年金的公式（记住可以了不用纠结为什么）
第四节：风险和报酬
风险的分类：系统风险也称为市场风险，是不可消除的风险；
非系统风险称为公司特别风险，是可以消除的风险
系统风险：国家经济的变动, 议会的税收改革或世界能源状况的改变、
经济的景气情况、市场的总体利率水平的变化、通货膨胀、战争等等
非系统风险：公司关键人物的死亡或失去了与政府签订防御合同、企业陷入法律纠纷、罢工、新产品开发失败等.
N种风险证券投资组合的期望收益：RP = ( Wj )( Rj ) RP 投资组合的期望收益率,
Wj是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例或权数,Rj是证券 jth的期望收益率
n 是投资组合中不同证券的总数. （了解）
名义报酬和实际报酬区别：实际报酬考虑了通货膨胀的因素。
CAMP资本-资产定价模型：
CAMP假设：1.资本市场是有效的. 2.在一个给定的时期内，投资者对资产的收益预期一致3.市场中不存在摩擦即没有交易费用，不考虑税收，资产是无限可分的，投资者可以购买到想购买的任何部分的资产份额，投资者都可以按相同的无风险利率借贷4.无风险收益率是确定的(用短期国库券利率代替).5.市场组合只包含系统风险。
CAPM的计算
例题：如果无风险报酬为8%，市场平均期望报酬为14%，。某股票的β系数为0.60，根据CAPM其期望报酬为多少？现另有一股票期望报酬为20%，其β系数为多少？
模型表达式：Rj = Rf + j(RM - Rf) Rj股票要求的收益率（有时用BW 表示期望收益率）Rf无风险收益率RM市场组合的期望收益率j j 股票的?系数
（这里提示一点RM – Rf为市场平均风险溢价，有时注意题目给的是市场平均风险溢价还是市场组合的期望收益率）
CAMP 的结论：资产的期望报酬由1）纯粹的资金的时间价值2）承受系统风险的补偿3）该种资产系统风险的大小（β系数）
第五节项目投资管理
投资者在进行投资决策必须考虑一些相关的（1）资金的时间价值（2）资金成本（3）投资风险4）投资的现金流量
投资中使用现金流量的原因：（1）有利于科学地考虑时间价值因素（2）使投资决策更符合客观实际情况
现金流量：在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。现金流出量CFO现金流入量CFI 现金净流量NCF （重点）
为什么折旧不算现金流出：折旧是对固定资产磨损的补偿，固定资产投资已计为现金流出，因此，将折旧计为现金流出是一种重复计算。
为什么利息支出不属现金流出：投资评价所处的角度不同，对利息支
出的处理就不同。站在全部投资的角度，利息支出属于内部转移支付，
不为现金流出；站在权益资本的角度，利息支出就应为现金流出，此
时，可在现金流量中单独列出。（了解）
折旧方法：直线折旧法（其他方法不用了解）
投资决策评价指标：动态指标与静态指标净现值 NPV内部收益率 IRR
投资回收期 PB与PB*
1动态指标与静态指标：前者考虑的时间价值后者没有考虑时间价
值。
2净现值（NPV）公式
判断方法：NPV大于等于0，项目可行NPV小于0，拒绝项目相对比较时，NPV最大准则（可比条件下）
NPV 优缺点优点：考虑所有现金流. 考虑TVM. 考虑了风险,通过折现
率来体现
缺点：要准确预测未来现金流，预测长期现金流是非常困难的要选
择合适的折现率没有考虑到决策者的选择。
投资回收期：从项目的投建之日起，用项目所得的净收益（净现金流量）
偿还原始投资所需要的年限。
定义式：（了解）（重点）
判断准则：
投资回收期的优缺点：
优点：1）简单实用，概念清晰。2）能回避投资回收期
之后项目现金流量的不确定性。3）兼顾项目的
经济性与风险性。
缺点：1）静态投资回收期没有考虑资金的时间价值。
2）忽略了项目投资回收期之后的经济性。3）需
要一个基准的投资回收期。4）在一定程度上考察
项目的风险性。
内部收益率（IRR）：使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的
初始现金流出量的贴现利率.
IRR定义式：（当NPV为0的时候利率为多少）
判断方法：IRR≥r, 项目可行；IRR＜r, 拒绝项目。
对于IRR的计算先找个NPV>0的IRR 再找一个NPV<0的IRR 多方案比较时如何使用IRR？比较IRR的大小越小方案越好
IRR的优缺点：
优点：1考虑TVM 2考虑所有现金流 3较少主观性
缺点：1假定所有现金流可按IRR 2进行再投资项目排队和多个IRR问题
盈利能力指数（PI）：是指一次性投资项目生产期现金流量的现值与初
始投资的比值，即单位投资的现值。
定义式：PI=PV/I PV代表净现值 I 表示投资
判断标准：PI大于等于1，接受项目 PI小于1，拒绝项目。 PI越大越好
内部收益率（IRR）
IRR 是使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量
的贴现利率.
即IRR是使得投资方案的净现值等于零时的收益率(也就是说npv为0的时
候)
公式：
IRR 计算
$40,000 =$10,000 $12,000
(1+IRR)1 + (1+IRR)2
解出IRR.
某投资项目初始投资为350万元，第一年经营现金流量为50万元，第二
年至第五年经营现金流量为100万元。项目寿命期为5年，固定资产残值
为50万元。假定贴现率为10％，求该项目的静态和动态投资回收期，
NPV和IRR，并对此项目取舍作出决策。求解NPV和IRR
第六节：企业筹资方式
股票的特点：永久性、流通性、风险性、参与性
普通股股东的权利：剩余收益权剩余求偿权信息权投票权股票转让权
优先认股权（了解）
公司管理权：1投票权2查账权3阻止越权的权利
债券：是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
债券的分类：政府债券金融债券公司债券（发行主体）上市债券非上市
债券（是否上市流通）记名债券无记名债券（是否记名）固
定利率债券浮动利率债券（利率是否固定）
发行条件：面值票面利率利息支付方式信用等级可回收条款保护性条款是否上市流通票面利息到期期限信用或抵押可转换条款.
第七节：债券定价
附息债券价格的计算：（新发债券）（已发债券）（了解）
债券的收益率：票面利率 t=C/F 到期收益率（YTM）（重点）
到期收益率公式：（这个必考）
某附息债券1996年9月1日发行，期限为10年，票息利率为12%，面值为100元。目前（1998年9月1日）资金利率为7%，求该债券现在的价格为多少？如果利率降为5%，其价格又为多少？某一投资者以140元的价格购买到该债券，其到期收益率为多少？
债券投资的风险：违约风险利率风险购买力风险变现力风险再投资风险（了解）
第八节：成本和杠杆
资本成本：在财务决策中，资本成本体现为公司投资者要求的收益率、最低收益率。
公司的加权平均成本：债务资本成本优先股成本普通股成本（必考）长期债券资本成本的计算：
公式：
优先股资本成本的计算：
公式：（）
普通股资本成本的计算：
公式：
方法二：
加权平均的资本成本（WACC）
某公司需筹措100万元资金,40%发行债券,10%发行优先股,其余为普通股。已知债券为面值发行,无发行成本,票息利率为8%,债券面值为1000元,期限为10年。优先股发行价格为12元/股，股息为1.2元/股。又知该公司的值为1．5，市场平均风险溢价为6％，所的税税率为33％，无风险报酬为8％。求该公司筹措这一笔资金的加权平均的资本成本为多少？