未来5年中国互联网+不良资产处置的分析
2018-2022年中国互联网+不良资产处置行业影响因素分析
一、有利因素
（一）互联网推动不良资产处置模式创新
在目前以及今后的较长一段发展时间中，不良资产处置均会是金融领域重点关注和讨论的话题。结合不良资产处置资本消耗大、产生结构复杂、周期漫长等特点，当前，很多的市场主体都开始通过投资结构化、资产证券化以及另类投资等方式，对金融业务加以创新，目的在于解决不良资产的收购问题。同时，也在通过各种各样技术化的手段和方式将复杂、繁琐的不良资产，逐渐转变成标准化的投资产品，具体如基金份额、理财商品、债券等等，以此解决资产收购方面的问题，同时，也对现有的不良资产处置模式进行了优化与创新。
在互联网背景下，不良资产处置模式在不断发展的过程中，可积极引进各种创新工具，并逐渐形成一定“互补效应”。另外，互联网平台的应用，还可最大限度的发挥其自身的“乘法效应”和“示范效应”，并使该平台逐渐成为不良资产处置各方代表相互沟通的纽带和桥梁，为不良资产处置模式的多样化发展提供了方向。
（二）信息透明度提高，处置效率提升
以往的不良资产处置交易依赖于银行等不良资产供给机构的信息披露、资产管理公司的尽职调查、从业人员的处置经验等，信息节点较少，信息透明度较低，单一市场单元对不良资产市场的整体把握和感知能力较差，不利于从业机构作出科学的交易判断。而互联网手段的应用可以很好地弥补信息链条上的节点缺失，捕捉和披露信息的技术更加丰富，从而有效提升不良资产处置环节的信息透明度，提升处置效率。
（三）提供处置价值发现契机
不良资产的收购、重组等工作的最终目的是为了获取处置收益，能否发现更多的处置价值、挖掘有效的处置线索至关重要。互联网技术使更多的关联企业、股东等信息的获取难度下降，金融资产管理公司等处置机构可以获得更多的处置线索，打通价值链条，完成不良资产企业和互联网企业的嫁接，加速不良资产企业转型，提升不良资产的价值。同时，资产管理公司能够综合运用破产重整、资产重组、债务重组、股权重组和产业重组等投行手法，以并购重组的方式解决存量资产中的资源错配，对不良资产进行有效整合，再依托自身综合金融服务优势和资本市场增值变现功能，极大地提升资产价值。
（四）交易方式更多样
传统的不良资产处置交易方式相对单一，处置流程基本上为：先由商业银行等不良资产供给机构发出不良资产处置公告，再由金融资产管理公司竞价收包，然后选择合适的处置方式，最终完成处置。
互联网技术为不良资产处置交易提供了更丰富的处置方式。一是不良资产有了线上处置平台，供需双方直接将不良资产信息发布在平台上，线上竞价撮合，线上线下结合尽调，然后完成处置交易。二是不良资产有了交易所的交易方式，如天津金融资产交易所设有专门的资产流转平台和信息撮合平台，即时发布资产信息和资金信息，平台可自动撮合，提高资产处置效率。三是借助“淘宝”等成熟互联网平台的线上不良资产处置，“淘宝”用户可以直接在淘宝资产处置界面上对不良资产竞标，扩大客户群体，提高回收率。
二、不利因素
（一）行业监管缺失可能增加信息的不对称程度
信息不对称是不良资产处置过程中的终极难题。互联网技术可以极大的丰富不良资产的处置信息，降低信息获取难度。但是不应忽视的是，“互联网+不良资产处置”的金融业态仍然处于较为初级的发展阶段，仍处于监管较为模糊的边缘地带。海量互联网资产信息的真实性和准确性不能得到很好的监管保证，非专业的互联网交易平台又不具备信息核实的能力。互联网技术降低了不良资产处置市场的准入门槛，但部分机构和个人还不具备不良资产信息识别和检验的能力和专业水平，这些都可能造成“互联网+不良资产处置”过程中的信息不对称问题。
（二）平台不规范、不透明现象突出
当前互联网不良资产处置平台“小、散、乱、差”等不规范、不透明现象突出。绝大多数平台机构为民营合伙企业，规模普遍偏小；一些平台成立随意，其本身并不具备不良资产处置资质，甚至从一“出生”就游走于法律边缘；部分P2P投资理财平台转型为不良资产处置平台，但官方机构至今难以准确统计此类平台的数据；现有绝大多数民营互联网平台处置的资产并不属于法律意义上的“不良资产”范畴，平台往往将其归为“特殊资产”等模棱两可的范畴。
（三）不良资产的非标准化特性增加技术应用难度
目前，我国不良资产市场中流通处置的一般是不良债权资产。不良债权资产和股权、物权资产不同，其先天具有非标准化特性，而互联网技术具有模块化、程式化的内在特征，这二者之间具有先天的不相容性。
2018-2022年中国不良资产规模预测
我们预计，2018年我国不良资产规模将达到3.96万亿元，未来五年（2018-2022）年均复合增长率约为15.06%，2022年将达到6.94万亿元。
图表中投顾问对2018-2022年中国不良资产规模预测
数据来源：中投顾问产业研究中心
不良资产处置定价思路分析 根据公司党委和人力资源部的工作安排，ⅩⅩ年10月12日至ⅩⅩ年4月12日，我在ⅩⅩⅩⅩ进行为期半年的实习锻炼。现将实习过程和工作思考报告如下。 第一部分实习过程简要总结 一、研习体系文件，动手画流程图 ISO9001标准体系文件是公司今后标准化管理的依据，是指导工作的有效方法，它规范了现有公司产品和新业务开拓的管理标准。在ⅩⅩ实习期间，对每个部门的体系文件，结合实际业务进行学习，对重点程序性文件涉及的流程图动手描绘，并细化到部门内的具体操作岗位，以期既能达到从制度机制方面了解公司管理框架，又能掌握具体业务操作方法的目标。 二、投身业务实践，掌握操作方法 ⅩⅩ是执行总公司决策、负责具体业务操作的层面，通过在ⅩⅩ各个部门的轮岗实习，掌握具体岗位的职责和业务操作方法。同时，和项目经理一道对资产处臵项目和业务拓展项目进行运作，参与调查和谈判，走访关联人，撰写工作报告，比如：在与桂林市国有资产投资经营公司就该公司管理的不
良资产合作事宜进行了调查和磋商后，根据双方谈判． 内容和掌握的资料，提交了《与桂林市国有资产投资经营公司不良资产合作事宜的调查报告》；通过实地走访南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司，根据掌握的资料完成了《关于南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司的现场走访情况汇报》。 三、总结工作经验和方法，提升业务素质 在每个部门实习结束后，都会对部门涉及的工作要点进行总结归纳，比如总结了不同评估方法的适用背景；项目审核如何从评估、法律和综合的角度把握审核要点，ⅩⅩ业务拓展的设想等。 在实习过程中，通过与项目经理一起参与项目运作实践，感觉到定价成为困扰资产处臵的一个核心问题，也是关乎项目处臵成败的关键因素之一，所以结合在总公司期间对ⅩⅩ的审计和后评价所了解到的情况，重点对现阶段公司不良资产处臵定价的现状和破解思路进行了思考。 第二部分不良资产处臵定价思路分析 不论是从外部监管机构的视角来看，还是从公司内部关注点来看，定价是否合理成为衡量公司不良资产经营成果和处臵能力好坏的重要砝码。合理定价，无论于国家于公司都是双赢的事情；定价不合理，是国有资产流失、公司经营能力缺
ⅩⅩ银行宁波分行不良资产证券化案例 2004年4月8号，中国ⅩⅩ银行在北京分别与瑞士第一波士顿、中信证券有限公司、中诚信托投资有限公司签署工行宁波分行不良资产证券化项目相关协议。信托财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，涉及借款人总数233个，本金总额26.19亿元。工行宁波分行（委托人）将合法拥有的账面价值26.19亿元的资产委托给中诚信托（受托人），设立财产信托。 （一）参与主体： A、委托人（发起人）：中国ⅩⅩ银行宁波分行。它将其从贷款资产中收取款项等权利信托转让给受托人，设立财产信托。 B、受托人（特殊目的载体）：中诚信托投资有限责任公司/ C、受益人：在信托设立时，委托人为唯一受益人。信托设立后，为委托人以及通过受让或者其他合法方式取得信托受益权的其他人。 D、受益人代表：中信证券股份有限公司作为受益人代表，代表受益人行使权利。 （二）交易结构： A、设立财产信托：工行宁波分行以其合法拥有的资产（账面面值26.19亿元）委托给中诚信托，设立财产信托。工行宁波分行为唯一受益人，取得本信托项下全部（A级，B级，C级）信托受益权，价值8.2亿元。 B、受益权转让：工行宁波分行将其享有的A级、B级受益权转让给投资者，中信证券作为受益权的承销商负责承销A级和B级受益权，C级受益权仍由工行宁波分行持有。 C、由工行宁波分行委托给中诚信托，信托资产为委托人合法拥有的债权类资产，中信证券担任受益人代表。中诚信托负责信托受益和本金的分
配，并以信托财产产生的现金流支付信托受益权的收益和本金。 D、工行宁波分行受中诚信托委托作为信托财产的资产处置代理人，负责信托财产的处置和现金回收。 E、信托终止，中诚信托将剩余信托财产交回工行宁波分行。 （三）业务流程 1、资产包概况和处置情况： 工行宁波分行不良贷款证券化信托项目的财产是由宁波分行的13个营业部或支行直接负责管理和处置，这几乎是宁波分行所有的不良资产。受益权产品的资产包账面价值为33.09亿元，贷款本金总额为26.19亿元，实际收益产品为8.2亿元。从资产证券化操作成本的角度考虑，可以达到一定的规模经济效益。 资产包涉及20个行业、233家贷款单位，单项资产相当分散，多样化的借款者更容易产生平稳的现金流，同时降低拖欠和违约风险。贷款笔数为864笔，其中有抵押贷款为262笔，有担保的贷款为602笔，该资产包的处置收入构成受益权产品的收益来源。尽管它们属于不良资产类别，但相对而言，比无担保、无抵押的信用贷款具有更高的变现能力，也更有利于其现金流的评估，从而更有利于资产的证券化操作。 2.风险隔离和风险转移： 在工行宁波项目中，A级受益权没有回购承诺。因为没有回购承诺是资产证券化交易结构很重要的特征，所以真正的实现了风险转移。发行人虽有义务为投资者提供更多保护其利益的手段和支持，包括现金流的分层等，但投资者也需要承担一定的风险。最极端的情况是，如果这26亿元不良资产一分钱都收不回来，A级受益权的投资者将遭受损失。工行宁波分行通过引入信托模式，采用“表外模式”中的SPT形式设立SPV，信托资产独立于发
解读商业银行不良资产八大处置方式对比分析 近年来，随着宏观经济持续下行，实体行业去产能压力不断增大，银行业金融机构不良贷款持续“双升”。２016年末的不良贷款余额，就从2015年末的1２7４4亿，上升到１5１22亿,增长18.66％，不良贷款率也从２015年末的1．67%上升到1.74%。在供给侧改革持续深化的大背景下,银行资产质量继续承压,不良情况尚不言顶。如何有效、合规处置和化解不良贷款，盘活存量资产，提高资金使用效率，成为当下银行业机构面临的重要课题。为此,本文试图对当下商业银行不良资产处置模式、各模式的优劣势及合规性进行分析探讨，希望对诸位业内好友提供帮助。商业银行处置不良贷款的方式可谓多种多样,为了方便理解，在此将其分为传统类处置方式和创新类处置方式，并分别介绍。 一、传统类处置方式包括现金清收、重组、核销，以及卖断转让给资产管理公司(AMＣ)。 （一)现金清收现金清收包括包括协商催收和诉讼催收。1.协商催收这是商业银行化解不良的首选方式，银行在做好还款提示的前提下，对借款人持续进行电话催收及实地催收。协商催收主要适用于满足以下条件的不良授信客户：一是有较强的还款意愿;二是有效资产能完全覆盖其债务；三是负债结构简单，其他债权人未采取且预计在催收期内不会采取法律
行动;四是能够按照商定的还款计划如期偿还债务。 优势协商催收作为银行不良资产清收的一种主要手段，具备成本低、操作技术难度不高的优势,绝大部分从事不良资产清收处置的工作人员均能熟练掌握并运用。同时,鉴于大部分借款人并非主观恶意逃废银行债务，所以采用常规清收手段，可以把对借款人的影响降到最低,能够确保在有效维护与借款人关系的基础上,取得清收处置效益最大化。 劣势协商催收手段的弊端在于，清收处置的效果主要取决于借款人的还款意愿和还款能力，如果借款人的还款意愿产生变化，就不得不采取其他清收手段。同时,协商催收手段的基础在于借款人借款单一或其他债权人不会采取法律诉讼，可变因素较多，需时刻关注并调整清收策略。 ２.诉讼催收 诉讼催收是指银行就到期未受清偿的债权，依法向管辖法院（或仲裁机构）提交诉讼、仲裁、申请支付令或执行公证债权文书等，通过管辖法院(或仲裁机构）的判决（或裁决)、裁定,确立债权的合法性，依据判决书或裁定书回收债权，或者依靠强制执行程序（含和解）收回债权的清收处置方式。主要适用于满足以下条件的不良授信客户: 一是债务人无力清偿到期债务；二是债务虽未到期，但债务人/担保人生产经营陷入困境,财务状况严重恶化；三是债务人/担保人已停止经营，处于关、停、并、转状态,或实际控
3分钟看懂不良资产处置行业的精髓 为了帮助不良资产从业者按图索骥，本文整理了不良资产处置行业的演变进程、主要模式变迁，并对传统模式和新兴模式进行了简要而精练的分析，将每部分总结成了三大类别，方便大家阅读。 一、不良资产历史篇之三大发展阶段 “遏制不良贷款快速上升”，是银监会2016年下半年防范化解风险的目标之一。银监会也鼓励，“进一步挖掘银行业金融机构回收核销不良资产的潜力，激发金融资产管理公司批量市场化处置不良资产的活力，提升地方资产管理公司有效参与不良资产处置的能力”。 从1999年至今，不良资产行业经历了三个阶段。 一是政策性阶段。1999年，中国华融、中国长城、中国东方和中国信达成立，对口接管工、农、中、建的不良贷款，中国的不良资产管理行业由此诞生。特点是主要承担政策性业务。 二是商业化转型阶段。2004年，财政部发布《金融资产管理公司有关业务风险管理办法》，开始商业化不良资产收购以及开展委托代理等业务。2005年前后，不良资产的主要供给方从四大行转变成为股份行和城商行，AMC收购范围更广泛，也开始搭建综合性金融服务平台。 三是全面商业化阶段。2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造，信达与华融纷纷在香港上市。四大AMC均建立了金融控股平台。同时，接近30家地方性AMC机构相继成立，越来越多的民营不良资产投资者和线上平台进入，不良资产处置机构日渐丰富。
二、不良资产模式篇之三大业务模式 虽然经过多年变迁，不良资产行业常用的处置手段并没有根本性改变，这些传统模式很多依然是不良资产处置的必经之路。 财政部《金融资产管理公司资产处置管理办法(修订)》(财金[2008]85 号)第十六条规定: “资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权、资产证券化等多种方式处置资产。”不良资产证券化与债转股也是目前银行业不良资产处置的新方向。 不过，根据东方证券的总结，在实践中，根据不良资产的处置和退出方式，AMC 的业务模式可以分成三类，其中转让和重组是当前较为主流的处置手段。 一是债权转让。AMC从银行等不良资产的卖方购买不良资产，再交由其他AMC或者其他买方，债务企业得以存续，这一模式业务收入主要来源于买卖价差。 二是债务重组。该模式主要收入来源于不良债权资产的经营收入以及债务重组中的财务顾问、融资利息等收入。该类业务模式能实现债权人和债务人的双赢，而且配套金融服务有助于AMC企业拓展收入渠道，因此是AMC的首选。 三是债权实现。该模式的收入主要来源于回收资金与购入成本的差额。由于该业务模式容易导致企业破产，因此推行起来较有难度，也会牵涉各地复杂的司法环境。 AMC公司在处置不良资产的过程中，还会发展出基于不良资产的其他衍生业务，如基金、托管清算与重组顾问等资产管理业务。 三、不良资产机构篇之三类AMC
国内外商业银行不良资产处置方式比较 银行不良资产居高不下，不仅制约着银行本身的生存和发展，而且也影响到银行对经济活动的信贷再投能力，而盘活不良资产困难重重，小编在此收罗了几种处置不良资产的模式，有的传统，有的创新，供大家参考。 一、我国商业银行不良资产处置模式（传统和创新） 处置不良资产的传统模式 1.利用集中清收盘活资产——成立攻坚队组织专项清收盘活不良资产 这是商业银行处置不良资产普遍采用的方法。主要以压缩不良资产余额为重点开展不良资产清收攻坚战，调整经营绩效计量方式和有关资源配置政策，引导各级部门关注不良资产结构和潜在损失的变化，促进银行资产质量的切实提高。 2.内部分账经营——成立相对独立的专门机构集中划拨全行不良资产并进行分账经营 组建相对独立的授信管理中心，或者不良资产管理中心，实行不良资产内部剥离。比如中国银行部分分行将城区不良资产上收保全处统一处置，在省会城市成立了保全中心，实行上下联动、集中处置。 3.作为坏账核销——部分无法起死回生或根本不能回收的不良资产用呆账准备金、坏账准备金、拨备前利润和银行自有资本冲销处置不良资产。 《金融企业呆账准备金提取及呆账准备金管理办法》允许商业银行根据贷款的实际情况提取呆账准备金，简化冲销呆账的程序，在贷款呆账准备金的提取和冲销方面基本上实现了与国际接轨。 4.发放贷款增量稀释——发放大量新贷款使整个商业银行的不良贷款比率降低。 利用做大分母降低不良资产比例，实际上并没有减少不良资产存量，而且还有可能演变为一种资源内耗，利用借新还旧等方式腾挪不良资产，并没有真正降低不良资产的偿还风险。除了真正把信贷投向实际经济领域外，展期和借新还旧方式掩盖了大量不良债权，这种方式并不值得提倡。 处置不良资产的创新模式 1.利用资本市场化解——运用资本市场手段和投资银行业务技巧创新商业银行不良资产处置方法 商业银行可发掘出不良资产资源性的一面，重新发现不良资产的真实价值并通过各种资本市场运营手段提高其真实价值，使板结的不良资产重新流动和活化，产生新的现金流处置
年不良资产处置行业现状及发展趋势分析
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中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版） 报告编号：1891191 中国产业调研网 https://www.doczj.com/doc/d710438497.html,
行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国产业调研网https://www.doczj.com/doc/d710438497.html, 基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。 投资机会 市场规模 市场供需 产业竞争 行业发展 发展前景 行业宏观 重点企业 行业政策 行业研究
一、基本信息 报告名称：中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版） 报告编号：1891191←咨询时，请说明此编号。 优惠价：￥7020 元可开具增值税专用发票 Email：kf@https://www.doczj.com/doc/d710438497.html, 网上阅读：https://www.doczj.com/doc/d710438497.html,/R_QiTaHangYe/91/BuLiangZiChanChuZhiChanYeXianZhu angYuFaZhanQianJing.html 温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。 二、内容介绍 2015年中央经济工作会议提出，在适当扩大总需求的同时，着力推动供给侧结构性改革。经济下行和去产能双重挑战下，未来债务风险暴露有望加快显现，维护银行系统稳定、处置化解银行不良资产，将会是防风险任务的关键，也受到越来越多的金融机构的关注。 中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版）是对不良资产处置行业进行全面的阐述和论证，对研究过程中所获取的资料进行全面系统的整理和分析，通过图表、统计结果及文献资料，或以纵向的发展过程，或横向类别分析提出论点、分析论据，进行论证。中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2 016年版）如实地反映了不良资产处置行业客观情况，一切叙述、说明、推断、引用恰如其分，文字、用词表达准确，概念表述科学化。 中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版）揭示了不良资产处置市场潜在需求与机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据，同时对银行信贷部门也具有极大的参考价值。 正文目录 第一章国际不良资产处置行业发展经验 1.1 国际不良资产处置行业发展现状
资产管理公司是做为资产管理方根据合同中与客户约定的条件对客户的资产进行运作，并向客户提供金融产品的一种公司。一言蔽之，资产管理公司的主要工作即“受人之托，代人理财”。为了方便资产管理业务的顺利进行，我国诞生了很多资产管理公司，那么中国四大不良资产管理公司是哪几个呢? 国家于1999年成立了四家直属国务院的资产管理公司——中国长城资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司和中国东方资产管理公司，专门对应负责解决中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、中国交通银行不良资产的问题。 一、中国长城资产管理公司 长城资产公司创立于2016年的12月份，注册资金约431.5个亿，主要由国家财政部、中国人寿以及全国社会保障基金理事会共同发起设立。长城资产的前身是1999年创立的中国长城资产管理公司，在成立之初，长城资产的主要任务是管理、处置以及收购国有银行(主要是农业银行)剥离出来的不良资产。经过长期的发展，长城资产已不再局限于处置农业银行的不良资产，其还拥有了很多像资产管理、证券、银行、租贷、信托、投资、保险等这种类型的金融服务。发展至今，长城资产共处置了包括农业银行、工商银行以及其他银行的不良资产1万多亿元，是一家极具影响力的金融资产管理公司。 二、中国信达资产管理股份有限公司 信达资产改制于2010年6月，未改制前称为中国信达资产管理公司，公司注册资金362.57亿元，主要从事金融服务、不良资产经营业务、资产管理以及投资管理等业务，核心业务是不良资产管理。从1999年成立到如今的2017年，经过近20年的发展，信达资产已经拥有了9家控股或全资的一级子公司，33家分布于全国各地的分公司以及2万多名的集团员工，成为了我国首家登上国际资本市场舞台的金融资产管理公司。一直以来，信达资产在处置不良资产上所获得的利润以及营收都是高于以上三家公司的，可以说是处置不良资产界的大亨。 三、中国东方资产管理股份有限公司 东方资产创立于2016年8月30号，由1999年成立的中国东方资产管理公司改制而成，主要经营小微金融、信用评级、资产管理、海外业务、证券、保险、银行、信托等各类金融业务。在2016年末，东方集团的总资产就超过了8000亿元，在我国的资产管理领域有着举足轻重的地位。目前，华融资产在我国各中心城市共设有1家经营部、25家分公司以及14家控股公司，员工数量多达6万2千人，为我国的一大批人才提供了就业机会，是我国金额资产管理市场的领军级公司。 四、中国华融资产管理股份有限公司 中国华融成立于2012年的9月28号，其前身是1999年国务院设立的中国华融资产管理公司。发展至今，中国华融的总资产已经达到了约14120个亿，净资产有1500.8个亿，在我国的资产管理领域中始终保持领先的地位。目前，中国华融的业务已经遍布了我国的大江南北，其在我国的各个地区设立了30余家的分公司，30余家的控股子公司以及2家营业
中国不良资产处置市场投资分析报告
目录 第一节如何理解不良资产证券化？ (5) 第二节美国不良资产证券化的经验 (7) 一、储贷危机遗留大量不良资产 (7) 二、美国创新开启不良资产证券化 (9) 第三节韩国不良资产证券化的经验 (12) 一、亚洲金融危机曝露不良资产难题 (12) 二、韩国成功运用不良资产证券化 (15) 第四节我国不良资产证券化盘点之一：基础资产 (18) 一、资产证券化的现金流来源 (20) 二、损失类贷款占比仍低 (20) 三、抵押资产占比差异大 (21) 四、入池资产分散性有限 (21) 第五节我国不良资产证券化盘点之二：增信措施 (23) 一、资产证券化的增信措施 (23) 二、不良资产打折出售，折扣率低于30% (24) 三、分层仍为重要增信方式，但次级厚度略有下降 (25) 四、风险不再完全兜底，部分转移至外部投资者 (25)
图表目录 图表1：美国资产支持证券的分品种情况（十亿美元） (5) 图表2：欧洲资产支持证券的分品种情况（十亿美元） (5) 图表3：美国非政府机构ABS 的分品种情况（十亿美元） (6) 图表4：美国其他类ABS 的信用评级分布情况（十亿美元，%） (6) 图表5：美国大额定期存单利率走势（%） (7) 图表6：储贷机构的实际利率与总体利润变化（%；亿美元） (8) 图表7：RTC 和FDIC 发行的资产支持证券：基础资产分布（百万美元） (9) 图表8：多户家庭贷款的证券化累计损失率：% (11) 图表9：商业地产贷款的证券化累计损失率：% (11) 图表10：韩国企业负债/GDP 的比值在金融危机前达到高峰（%） (12) 图表11：韩国商业银行和专门银行的存贷比变化（%） (13) 图表12：1996 年后韩国非金融企业贷款增速开始下降 (14) 图表13：金融危机前后韩国不良贷款率和资本充足率（%） (14) 图表14：韩国KAMCO 处理不良资产方式随时间的变化（万亿韩元） (15) 图表15：韩国不良资产证券化的“双SPV”结构设计 (16) 图表16：韩国优先级不良资产支持证券的增信方式 (16) 图表17：韩国不良资产处臵方式的分布（以账面价值计算：%） (17) 图表18：韩国各不良资产处臵方式的回收率（%） (17) 图表19：韩国资产证券化基础资产多样性增强（%） (18) 图表20：我国不良资产证券化发行历史 (19) 图表21：资产证券化的现金流来源 (20) 图表22：商业银行发行的不良资产证券化产品具有更高的抵押率（%） (21) 图表23：商业银行不良资产证券化次级档厚度略下降（%） (25) 表格目录 表格1：储贷协会危机中机构破产情况 (9) 表格2：RTC 资产支持证券（1994-C1）的交易结构 (10)
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/d710438497.html, 什么是不良资产处置行业？不良资产处置行业前景？—— 金斧子 “如果你爱他，就送他去做不良资产处置；如果你恨他，也送他去做不良资产处置。”用此来形容不良资产处置，并不为过。那么，有的用户肯定会有个问题就是不良资产处置行业前景？不良资产处置行业预测？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。 什么是不良资产处置行业？ 不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要包括银行、政府、证券、保险、基金以及企业和银行等的不良资产。金融企业是不良资产的源头，本文主要介绍银行的不良资产。 银行的不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/d710438497.html, 年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。我国目前银行贷款实行“五级分类”：正常、关注、次级、可疑、损失，不良贷款主要指的后三类。 不良资产处置行业前景？ 1、不良资产体量不断增大，参与主体越来越多。 超万亿级的不良资产饕殄盛宴已经开席，各路资金闻风而动争相分享蛋糕。原来监管严格、门槛较高的不良资产处置行业迎来了黄金爆发期。原本以银行、四大AMC 为主力的不良资产处置行业，截止目前，全国陆续设立44家地方AMC，“每省设立一家地方AMC”的政策已放宽至“允许确有意愿的省级政府增设一家地方AMC”，甚至广东、浙江、福建、山东四省已增至三家，民营企业亦可参股地方AMC。各类资产管理公司、私募基金、券商资管、信托计划、基金专户甚至自然人都可以通过各种途径介入不良资产处置。 2、不良资产处置方式增多，宏观政策越来越活。 不良资产传统的处置方式主要是银行债务催收和司法清收，为配合国企改制和实现四大国有银行上市，成立相应的四大AMC，剥离不良资产。四大AMC承接了大量的不良政策性贷款以及国有企业改制的不良债权，采取债转股、债务重组和司法清收等方式处置。如今，不良资产处置已完全走商业化道路，充分推动资金和资产的对接，不断创新处置模式。传统的债转股模式和规模发生了很多变化，ABS则引进了更多元的资金，债权转让采取买断式、反委托、代持、分成制等多样化的交易模式，灵活运用收益权和所有权分离的模式，最大化地均衡各方利益诉求。 3、不良资产标的质地良好，预期市场流动性强。
不良资产处置模式及经典案例分析 一、不良资产经营的历史和现状 第一轮 1999-2000 年：国有银行首轮注资+不良剥离 我国第一轮大规模不良资产经营始于1999 年；1997 年底，四大国有银行资 本充足率仅 3.5% ，远低于巴塞尔协议8% 的最低要求。 1999 年，财政部注资、 央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我 们常说的四大 AMC ；到 2000 年 8 月底，四大 AMC 先后完成 1.4 万亿不良贷款 的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过 10 个百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。 第二轮 2004-2008 年：国有银行股改、二次注资+不良剥离 截止 2002 年末，四大行的不良贷款余额仍高达 2 万亿元，不良率达到 23.11% 。为了配合四大行的改制上市，四大AMC 于 2004-2005 年、以及2008年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。 四大行的不良贷款余额从2003 年的2.54 万亿下降至2008 年的0.56 万亿，不良贷款率从19.6% 下降到2.42% ，资本充足率从3% 上升至11.3% 。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮 可以说，前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。 截止 2015年末，中国银行业不良贷款余额达到 1.96 万亿元，不良率达到1.94% 。2016 上半年，上市银行不良率达到 1.69% ，较年初提升 4 个 BP ；不良 贷款同比增长29% ，逾期贷款同比增长 16% ，关注类贷款同比增长 23% 。 2016年不良资产的政策和动向梳理 时间内容 2016.3.8华荣能源（ 1101.HK ，原熔盛重工）公告债转股。 2016年 3月李克强总理表示：可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆。 2016年4月国开行一位高管：首批债转股规模为 1 万亿元 2016年4月一行三会：要积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。 权威人士表示：“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破 2016年5月产，不要动辄搞‘债转股’，不要搞‘拉郎配’式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是 个大包袱。” 国新办吹风会： 1.债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，不由政府指定。 2. 2016年 6月债权转让的价格完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，对债权和股权进行市场化定价。 3.以前财政部最后买单，此次政府不再负有兜底责任。
不良资产产业链及其基金详解 一、不良资产处置行业前景 （一）不良资产规模 受全球经济发展趋缓影响，中国经济增速放缓，通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标；以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露，银行不良资产加速浮现，不良资产供给提高。据银监会数据显示，截至2016年二季度末，商业银行不良贷款余额达1.44万亿元，较上季末增加452亿元；商业银行不良贷款率维持在1.75%的高位。 图：我国商业银行历史不良资产余额及不良率变动（2003-2015） 数据来源：银监会网站、海通证券研究所 （二）本轮不良资产处置体现市场化 长期以来，金融机构对外转让不良资产受到《金融企业不良资产批量转让管理办法》的限制，受让的主体只能是四大资产管理公司和地方资产管理公司。大量民营机构只得与持有牌照的资产管理公司合作，绕道投资不良资产。 随着股份制改革的陆续启动，不良资产处置迈进全面商业化时期；2014年首批地方性AMC出现。不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务，不良资产进行自负盈亏的处置，包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，市场化债转股启动。中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。 二、 不良资产产业链 （一）不良资产处置产业链
一级市场为不良资产收购市场，四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务，即从各家银行直接购买不良资产包，然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。二级市场为处置市场，商业银行、投资银行 、证券公司，私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司，参与不良资产二级市场业务。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！ （二）不良资产基金市场机会 传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置，四大AMC和地方AMC为主要参与方。以四大AMC为例，其2015年收购不良资产账面本金达4000亿元，已经完结项目的内部收益率（IRR）维持在16%以上,收益尤为可观。 基于对不良资产投资行业的看好，民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。通过发行不良资产基金，对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金，参与不良资产处置。理论上，民间系AMC获取不良资产的方式只有两种，10户以下的可以直接从银行购买，而10户以上只能从四大通过拍卖承接。不过，实际操作中民间资本介入不良资产领域的方式其实非常多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权等。 三、 不良资产基金发展情况 （一）国外不良资产基金发展情况 美国作为不良资产市场化管理的典范，其发展路径和特征具有借鉴价值。主要呈现出三大特征：1）高度证券化：不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上，不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场；2）形成消费金融细分市场：发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构，如PRA集团和安可资本两家上市公司；3）存在大量专业投资机构：美国不良资产管理行业的集中度较低，存在大量的不良资产管理和投资公司。此外，美
不良资产处置管理办法 第一章总则 第一条为提高本公司业务管理水平，规不良资产管理行为，提高不良资产处置效率，确保不良资产回收价值最大化，根据相关政策规定制定本办法。 第二条本办法所称不良资产，是指我公司按照信贷资产质量五级分类管理办法标准划分的次级类、可疑类、损失类资产（包括小贷业务、担保业务、投资业务及其他信贷业务）。 第三条不良资产管理是根据不良资产的在特性，通过科学管理方法与流程，对不良资产实行全面管理与最佳处置。 第四条不良资产管理应遵循以下原则： （一）真实性原则。不良资产分类、认定、调查、估值、减值准备计提与使用、处置清收、损失问责应实事，准确反映。 （二）依法合规原则。不良资产管理与处置全过程，均需严格按照相关法律法规和政策制度规定执行，规操作。 （三）处置减损原则。不良资产形成后，应采取措施防止不良资产价值贬损，及时清收，转化和处置，实现不良资产回收最大化。 （四）损失补偿原则。按照损失程度对不良资产提取风险拨备，并及时处理与消化处置损失。 （五）责任追究原则。对发生的不良资产，应进行责任认定和追究。 第二章不良资产认定 第五条不良资产认定按照公司《信贷资产质量五级分类管
理办法》相关规定执行。小贷业务或担保业务虽未到期、或虽然到期但仍处于“关注”形态，业务部门、风控部门及公司总经理认为存在很大风险的，均可提前发起不良资产认定程序。 第六条存在下列情况之一的，风控部必须提交风控会议审议审批：不良资产欲认定为正常类、关注类的；风控部门与业务部门对分类结果有异议的；有权审批人（总经理）认为有必要调整形态而提交集体审议的。 第三章不良资产估值与预案处理 第七条不良资产经公司风审讨论会认定，并由总经理签批后，由分管业务的副总经理牵头，在3个工作日完成不良资产估值工作。不良资产估值实行回避制度，原业务调查人员不得参与不良资产估值。参加不良资产估值的人员由总经理指定，且不少于两人。不良资产估值也可委托专业评估机构进行。 第八条不良资产估值前业务部应完成尽职调查。尽职调查应对不良资产客户的基本情况、客户资产及抵（质）押情况、客户负债及我公司贷款情况及担保人情况、或担保业务标的情况及反担保措施情况、影响受偿的其他因素和不良资产处置可能出现的结果等进行全面调查，摸清不良资产现状，掌握债务人的有效资产和偿债能力，揭示不良资产清收潜力，提出不良资产估值初步意见，并形成书面调查报告提交风控部门。 第九条不良资产尽职调查可采取调阅业务档案、查询业务部和风控部管理台账、走访客户和有关部门、现场勘查、核实资产负债、了解市场行情等方式进行。 第十条风控部门收到业务部不良资产尽职调查报告后，应在3个工作日完成初审。初审的重点是债务人有效资产和偿债能力，不良资产预计收回金额和受偿比率是否真实反映不良资产损
不良资产处置方法汇总解析与经典案例=============================================== 前言：我国四大资产管理公司的运作成果对加速商业银行改革，支持国有企业脱困，乃至协助整个中国的金融深化都有着重要意义。我国资产管理公司不良资产处置方法主要有诉讼追偿、资产重组、债权转股权、多样化出售、资产置换、租赁、破产清偿等，由于种种原因仍然存在诸多不足之处，并面临市场问题和道德风险等问题。 1.我国资产管理公司不良资产处置方法 1.1诉讼追偿 司法诉讼是金融资产管理公司维护国家金融债权的最后屏障，也是经济活动中追索债务最常用的手段。有些企业经营困难，但并不表明丧失完全的还款能力，有的依靠其自身的经营收入还有一定的偿债来源，但一些企业无视信用,利用各种借口拖延归还，利用各种手段逃债务。通过起诉追索债务，能加大对债务人履约的力度，同时也可以避开国有机构处臵不良资产需要履行的烦琐的报批手续。 1.2资产重组 资产的重组包“债务重组，企业重组，资产转换和并购等，其中债务重组包括以资抵债、债务更新、资产臵换、商业性债转股、折扣变现及协议转让等方式。其实质是对债务企业做出债务重新安排，有的在还款期限上延长，有的在利率上做出新的安排，有的可能在应收利息上做出折让，有的也可以在本金上做出适当折让。对债务人进行资产和债务重组，是资产管理公司在不良资产处臵中大量使用的一种方式。
1.3债权转股权 债权转股权，指经过资产管理公司的独立评审和国家有关部门的批准，将银行转让给资产管理公司的对企业的债权转为资产管理公司对企业的股权，由资产管理公司进行阶段性持股，并对所持股权进行经营管理。 1.4多样化出售 ①公开拍卖:公开拍卖又称公开竞买，是一种通过特殊中介机构以公开竞价的形式，将特定物品或财产权利转让给最高应价者的买卖方式和交易活动。不良资产采用公开拍卖处臵方式，具有较高的市场透明度，符合公开、公正、公平和诚实信用的市场交易规则，能体现市场化原则，是当前银行和资产管理公司处臵抵押资产屮使用较多的方式。该处臵方式主要适用于标的价值高、市场需求量大、通用性强的不良资产，如土地、房产、机械设备、车辆和材料物资等。 ②协议转让:协议转让是指在通过市场公开询价，经多渠道寻找买家，在无法找到两个以上竞买人，特别是在只有一个买主地情况下，通过双方协商谈判方式，确定不良资产转让价格进行转让地方式。它主要适用于：标的市场需求严重不足，合适地买主极少，没有竞争对手，无法进行比较选择地情况。 ③招标转让:招标转让是指通过向社会公示转让信息和竞投规则，投资者以密封投标方式，通过评标委员会在约定时间进行开标、评标，选择出价最高、现金回收风险小的受让者的处臵方式。具体有公开招标转让和邀请招标转让两种。该处臵方式适用标的价值大，通用性差，市场上具有竞买实力的潜在客户有限，但经一定渠道公开询价后，至少找到三家以上的投资者。
-不良资产收购处置业务办法 不良资产收购处置业务办法编号：00-03023-30 版号：A 页码：第32页共31页中国华融资产管理股份有限公司编号 00-03023-30 版号 A 不良资产收购处置业务办法生效日期二〇一三年四月二八日 1.目的为促进公司不良资产收购处置业务的开展，加强业务组织和管理，规范项目尽职调查.方案设计和后期管理.经营与处置，有效防范和控制该项业务风险，根据《不良资产收购业务工作规程》等相关规定，制定本办法。 2. 适用范围本办法适用于公司总部.分公司（含营业部，下同）开展的不良资产收购处置业务。 3. 术语定义3.1 收购处置业务：是指公司根据市场原则收购出让方的不良资产，对其进行管理.经营和处置，进而回收现金或沉淀资产，实现资产保值.增值的业务。包括综合性收购处置业务和结构性收购处置业务。 3.2 综合性收购处置业务：是指公司以尽职调查时掌握的资产线索为主要依据进行资产定价并确定收购价格，在资产收购后，通过对资产进行分类管理.经营和处置，以实现收益或资产增值的业务。
3.3 结构性收购处置业务：是指公司在收购前即确定了后期资产管理.经营和处置方式，并以此确定项目的主要交易结构的业务。主要包括指定收购并处置.收购并委托清收两类。 3.4 指定收购并处置业务：是指在意向投资者承诺收购底价的前提下，公司按照意向投资者的指定报价进行收购，收购后对资产进行公开转让，意向投资者承诺在无其他竞购者时以其承诺收购底价受让资产的业务。 3.5 收购并委托清收业务：是指公司收购不良资产前已经明确将委托第三方或原出让方以公司的名义并按照相关法律法规和财政部.监管机构对公司的有关规定对资产进行管理.经营与处置的业务。受托方在约定的时间内完成处置任务并按照约定的方式收取委托费用。 3.6 处置类资产：是指以处置变现取得收益为目的的资产。 3.7 经营类资产：是指通过专业化经营可不断提升资产价值或经市场调研预计未来具有较大升值潜力，能够带来稳定现金流的资产。原则上经营类资产预计产生的现金流应能覆盖资产对应的管理费用和资金成本。 4. 尽职调查4.1 尽职调查分类尽职调查包括现场调查和非现场调查。现场调查分为全面调查和抽样调查。 4.1.1 全面调查。指对需要调查的对象进行逐个调查。对于资产规模为10户/项以下的不良资产包，原则上应进行全面调查。
催收行业前景的市场分析 (1)市场规模：不良资产万亿市场，你还在犹豫什么? 深圳债总管催收机构提醒，在当下全球经济不景气、中国实体经济表现不佳的背景下，银行的资产质量和企业的现金流都存在很大的问题，主要表现就是银行不良贷款与企业逾期账款的快速增长。据保守测算，2015年底中国的不良资产总规模已达到5万亿，2020年中国的不良资产总规模将超过10万亿。 在银行不良贷款领域，中国2015年三季度末的不良贷款余额为1.2万亿，在经济环境表现不佳的大环境下，预计5年后中国的不良贷款余额将超过6万亿; 在非银行金融机构不良资产领域，目前影子银行规模已超过40万亿，如果不良率达到5%，则影子银行坏账则已经超过2万亿; 在企业应收账款领域，截止2015年8月底，由国家统计局披露的规模以上企业统计数据显示，目前逾期企业应收账款总额超过2万亿，随着应收账款和不良率的上升，未来5年将达到超过4万亿。 综上所述，即使不考虑其他类型的不良资产，中国未来5年的不良资产总规模将超过10万亿。 (2)行业现状：鱼龙混杂、效率低下，正是用互联网颠覆的时候! 不良资产催收行业作为金融产业链的末端，其参与方分为正规军和民间机构两部分。 正规军的发展，起源于1999年的银行不良资产剥离活动，由四大资产管理公司负责消化国有银行所剥离的不良资产。随后地方资产管理公司、私营和外国资产管理公司也逐渐加入到不良资产处置行列中。但中国不良市场规模较大，行业周期长，传统的资产管理平台彼此独立操作，资产处置与资产清收较分散，催收速度较慢，辐射范围小，导致不良资产的回收率和处置效率都较低。 民间催收机构由于鱼龙混杂，一直不被政府认可，也时常发生一些非法催收事件，给债权人与债务人带来不必要的麻烦。这些非法的催收机构具有以下一些特点： 1、人员组成复杂化 他们大多无正当职业，有的系社会闲杂人员，有的系“两劳”释放人员。他们成立所谓的调查公司，依靠人多势众，通过一些非法手段讨要债务，以收取高额报酬。 2、催收手段非法化 他们与债权人签订委托协议后，采用长期盯梢跟踪、扣押贵重物品、电话恐吓家人、泼油漆等手段，有的还采用暴力手段或者非法拘禁，逼迫当事人偿还债务。总之，为了达到目
(此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2016年8月
目录 一、行业界定 4 二、行业集中度分析 4 （一）接收方集中度分析 5 （二）投资方集中度与投资方式分析 6 （三）处置方集中度与处置方式分析 8 三、标杆企业分析 11 （一）上海盛融投资有限公司 11 （二）江苏省国有资产经营（控股）有限公司 11 （三）华融资产管理公司 12 四、行业价值链分析 13 （一）发展现有业务 13 （二）产业链后向延伸 14 （三）业务线拓展 14 （四）地域拓展 15 （五）相关多元化 15
（六）非相关多元化 16 五、行业环境分析 18 （一）政府环境 18 （二）资金环境 20 （三）法律法规环境 20 （四）中介机构环境 20 六、机遇与威胁 21
一、行业界定 在欧美国家，不良资产（NPL）主要是指金融机构的不良贷款。而金融机构出现大量的不良贷款是一种阶段性现象，处置金融机构不良资产在这些国家从来就没有成为一个专门的行业，因为没有足够大且可持续的市场容量来支撑这个行业的存在。 中国则不同，金融机构类不良资产不是由于经济景气问题而是由于几十年来金融机构的非商业化经营和非职业化管理造成的，所以也并不会在短时期内消失。国有控股企业的不良资产成因与之类似并且规模巨大，所以在中国不良资产处置将形成一个存续期较长的行业。 本报告将不良资产定义为实际价值低于帐面价值的资产（包括中国金融机构和国有控股企业的不良资产）。不良资产是一种非标准化的高风险的商品，其价值有很大的不确定性。不良资产处置行业由不良资产的提供方、接收方、投资方、处置方组成。 需要说明的是： 第一，这是一个大致的划分，并非每笔不良资产处置都需经历所有环节，而是这些环节的不同组合；第二，不良资产处置行
中国万亿不良资产处置内幕
中国万亿不良资产处置内幕 2005年01月27日 中国万亿不良资产处置内幕 南方周末2005-01-27 15:35:31 AMC负责
处置银行不良资产，但又出现了新的不良交易Phototex／图 □本报记者吴传震栗源 银监会和审计署近日揭出四大金融资产管理公司诸多问题，这些问题是如何产生的？回顾AMC诞生至今的历史脉络，这个万亿规模的不良资产交易市场一直存在着“有价无市”和“有市无价”的病根，正是由此滋生出大量的灰色地带。 近日，舆论对中国四大金融资产管理公司(AMC)的质疑和批评愈演愈烈。 2005年1月初，继银监会之后，国家审计署再次剑指AMC，宣布“查出AMC各类违规和管理不规范资金700多亿元，案件线索38件、涉案资金67亿元”，指出“AMC在不良资产的剥离、处置及内部管理存在诸多问题”。 但在众多批评
声中，却甚少有人意识到，这不仅仅是AMC本身的问题，更应反思的是已规模庞大的不良资产交易市场之痼疾。 信达、华融、东方、长城四家AMC共同主导着价值两万亿的不良资产交易市场。这个市场出现自1999年开始的国有银行剥离不良资产行动——四大商业银行共剥离14000亿，到了2004年，建行、中行再次股改剥离约5000亿，其间交行剥离600亿。 和中国所有的改革一样，处理不良资产也需要摸着石头过河，问题是自1999年开始，摸了5年石头之后，一直困扰中国不良资产市场的两个根本矛盾并没有解决———“有价无市”和“有市无价”，这两者听似相对，实则相合。 由于中国的不良资产交易市场是横空出世，如何处理不良资产，以及处置给谁，一直是AMC的难题。最初，AMC拿着手中价值不菲的不良资产，少人问津，从而出现了第一个矛盾“有价无市”；后来虽然有外资前往，这个矛盾有所缓解，但依然没有更多买家出现在AMC面前，不能形成多层次的竞争