我国实体经济的货币政策影响因素分析
欧阳秋（南京财经大学金融学院，南京，210046）摘要：随着世界经济的一体化和金融创新的不断涌现，对于货币政策的研究已经成为热点问题，各国货币当局不断检验着货币政策的有效性。本文主要研究货币政策各变量对实体经济的影响的滞后期和大小。
关键词：实体经济货币政策向量误差修正中图分类号：F822.0 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2012）10—0182—01引言本文用主成分分析法从工业增加值、固定资产投资总额、社会消费品零售总额、进出口总额、国家财政收入这五个产出变量中提取出能够代表实体经济的一个综合指数，最后通过建立阿尔蒙分布滞后模型和向量误差修正模型来实证分析2001—2010 年这十年间我国货币供应量（三个层次）、利率、汇率、信贷量和资产价格这五种货币政策变量对实体经济的影响效应。
一、实体经济综合指数的生成生成STZ 所运用的是主成分分析方法，该方法是将众多具有一定相关性的变量重新组合成一组不相关的综合指标。具体做法就是用F1（选取的第一个线性组合，也就是第一个综合指标）的方差来表达，即如果Var（F1）越大，表示综合指标F1 包含的信息越多。如果第一主成分不能完全包含原来P 个指标的所有信息，再考虑选取F2，即选第二个线性组合，要求Cov（F1，F2）=0，则称F2 为第二主成分，以此类推可以构造出第三、第四，……，第P 个主成分。
通过SPSS 软件得出实证结果：由特征值和成分载荷矩阵可以得
资源与环境学院 计量地理学课程论文 省经济增长影响因素分析 班级 姓名 学号 专业地理科学专业
省经济增长影响因素分析 摘要：改革开放以来，省的经济一直在以极快的速度增长，本文采用经济增长模型和多元线性回归分析方法对2001～2014年省经济增长因素进行研究，分析了物质资本、消费、财政支出对省生产总值的影响，建立计量模型，寻求这些变量与省国民产出的数量关系，进行定量分析，对模型进行检验。 关键词：消费、投资、经济增长、财政支出 一、前言 （一）经济增长理论 经济增长是指一个国家或地区的生产商品和劳务能力的扩大。在实际核算中，常以生产的商品和劳务总量的增加来表示，即以国民生产总值和地区生产总值的（GDP）的增长来计算。经济增长是经济学研究的永恒主题。 古典经济增长理论以社会财富的增长为中心，指出生产劳动是财富增长的源泉。现代经济增长理论认为知识、人力资本、技术进步是经济增长的主要因素。 （二）影响因素的分析 从古典增长理论到新增长理论，都重视物质资本和劳动的贡献。物质资本是指经济系统运行中实际投入的资本数量.然而，由于资本服务流量难以测度，在这里我们用全社会固定资产投资总额（亿元）来衡量物质资本。居民消费需求和政府投资也是经济增长的主导因素。 经济增长问题既受各国政府和居民的关注,也是经济学理论研究的一个重要方面。 在2001—2014年的14中,我省经济年均增长率高达11.5%,综合实力大大增强,居民收入水平与生活水平不断提高,居民的消费需求的数量和质量有了很大的提高。但是,我省目前
仍然面临消费需求不足问题。因此,研究消费需求对经济增长的影响,并对我省消费需求对经济增长的影响程度进行实证分析，可以更好的理解消费对我省经济增长的作用。 二、数据收集与模型的建立 （一）数据收集 本文采用了2001-2014年的省生产总值等数据，来源于《省统计年鉴》，具体数据表如下：
货币政策效果的影响因素 货币政策效果的影响因素 一、货币政策时滞 货币政策时滞是政策从制定到获得主要的或全部的效果所必须经历的一段时间，是影响货币政策效应的重要因素。分为内部时滞和外部时滞两个阶段。 内部时滞是指作为货币政策操作主体的中央银行从制定政策到采取行动所需要的时间。当经济形势发生变化，中央银行认识到应当调整政策到着手制定政策再到实施政策，每一步 都需要耗费一定的时间。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两段。1.认识时滞。这是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。这段时滞之所以存在，主要有两个原因：一是搜集各种信息资料需要耗费一定的时间，二是对各种复杂的社会经济现象进行综合性分析，作出客观的、符合实际的判断需要耗费一定的时间。2.决策时滞。这是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。中央银行一旦认识到客观经济过程需要实行某种政策，就要着手拟定政策实施方案，并按规定程序报批，然后才能公布、贯彻。这段时滞之所以存在，是因为中央银行根据经济形势研究对策、拟定方案，并对所提方案作可行性论证，最后审定批准，整个制定过程的每一个步骤都需要耗费一定的时间。这部分时滞的长短，取决于中央银行对作为决策依据的各种信息资料的占有程度和对经济、金融形势的分析、判断能力，体现着中央银行决策水平的高低和对金融调控能力的强弱。 外部时滞是指从中央银行采取行动到这一政策对经济过程发生作用所耗费的时间，这也是作为货币政策调控对象的金融部门及企业部门对中央银行实施货币政策的反应过程。当中央银行开始实施新政策后会有：金融部门对新政策的认识——金融部门对政策措施所作的反应——企业部门对金融形势变化的认识——企业部门的决策——新政策发生作用等过程，其中每一步都需要耗费一定的时间。外部时滞也可以细分为操作时滞和市场时滞两段。1.操作时滞。这是指从调整政策工具到其对中介指标发生作用所需耗费的时间。中央银行一旦调整政策工具的操作方向或力度，需通过操作变量的反应，传导到中介变量。这段时滞之所以存在，是因为在实施货币政策的过程中，无论使用何种政策工具，都要通过操作变量的变动来影响中介变量而产生效果。而政策是否能够生效，主要取决于商业银行及其他金融机构对中央银行政策的态度、对政策工具的反应能力以及金融市场对央行政策的敏感程度。2.市场时滞。这是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。货币政策要通过利息率的变动、经由投资的利率弹性产生效应；或者通过货币供应量的变动、经由消费的收入弹性产生效应。不仅企业部门对利率的变动、私人部门对货币收入的变动作出反应有一个滞后过程，而且投资或消费的实现也有一个滞后过程。各种政策工具对中介变量的作用力度大小不等，社会经济过程对中央银行的宏观金融调控措施的反应也是具有弹性的。因此，中介变量的变动是否最终能够对目标变量发生作用，还取决于调控对象的反应程度。 外部时滞的长短，主要取决于政策的操作力度和金融部门、企业部门对政策工具的弹性大小。外部时滞较为客观，它不像内部时滞那样可由中央银行掌握，是一个由社会经济结构与产业结构、金融部门和企业部门的行为等多种因素综合决定的复杂变量。因此，中央银行对这段时滞很难进行实质性的控制。二、货币流通速度的影响 货币流通速度是指单位货币在一定时期内的周转(或实现交换)次数。商品实现交换后，一般会退出流通，进入生产或生活消费；而货币作为实现商品交换的媒介手段，是处在流通中不断地为实现商品交换服务。在一定时间内，多种商品交换活动不断继起，同一单位货币就可以为多次商品交换服务，从而实现多次周转。货币流通速度的影响因素主要有经济和心理两个方面，其中经济因素是基本的，包括： ①居民的货币收入水平和支出结构变化的影响。一般情况下，收入水平既定，消费结构不会有大的变化。当收入水平有较大提高时，消费结构中用于高档消费品的部分会增加。在积储过程未实现购买力，居民持币率就呈上升趋势。这就会促成货币流通速度的减慢。
货币政策对实体经济的影响分析 ——基于1990-2009年的经验数据 2010110315 李小浩 内容摘要：本文通过选取1990-2009年的实际GDP、实际货币供给量M1、实际利率R 的经验数据，建立了V AR模型，利用脉冲响应函数分析了各个变量之间的相互影响，同时利用方差分解的方法得到了各个变量对于GDP变化的贡献率。最后得出了货币政策能够在短时间内给经济带来影响，但是真正起作用的还是实体经济本身的结论。 关键词：货币政策，V AR模型，脉冲响应函数，方差分解 一、理论回顾 凯恩斯学派和货币学派都承认货币供给量对经济的影响。但凯恩斯学派认为货币供给量变动对经济的影响是间接地通过利率变动来实现的。货币政策的传递主要有两个途径：一是货币供给与利率的关系，即流动性偏好途径；二是利率与投资的关系，即利率弹性途径( 赵晓雷，1999.10) 。根据凯恩斯的理论，当货币的供给量增加时，货币供给大于货币需求，供给相对过剩，利率下降，刺激投资，促进国民经济增长。根据凯恩斯的观点，利率变动是由市场调节的，它与货币供给量呈反方向变动。但在我国可以利用政策手段，直接调整利率或投资，同样可以达到经济宏观调控的目的。由以上分析可以看出，对货币供给量、利率和投资分别给一个冲击都会引起国内生产总值GDP 的上下波动。货币学派也强调货币供给量对经济的影响。货币学派的理论可以简单地用一个货币交易方程式表述：MV= PY，公式中V 代表货币流通速度，M 代表货币供给量，P 代表价格水平，Y 代表实际国内生产总值。虽然货币学派认为，在长期中，货币数量的作用主要在于影响价格以及其他用货币表示的量，而不能影响实际国内生产总值，但在短期中，货币供给量可以影响实际国内生产总值，因为根据货币学派的新货币数量理论，货币流通速度V在短期内可以具有轻微变动，V的变化导致了GDP 随之变化。 凯恩斯理论和货币学派理论的观点虽有所不同，但都承认货币供给量对GDP 的影响，认为货币冲击是诱发经济波动的主要原因，大多数可以观测到的经济波动均是货币供给量的变化造成的。本文利用向量自回归(V AR) 模型，在实证分析的基础上，研究分别给各货币政策变量一个冲击而导致的GDP 的上下波动，以及各金融变量对GDP 波动的贡献率。近几年一系列扩大内需的宏观经济政策对我国国民经济的稳步发展起到了巨大的推用，特别是积极的财政政策和稳健的货币政策在扩大内需、推进经济向均衡状态发展面功不可没。但这也给我们提出一个问题，即如何对每项政策的有效性进行定性和定量的分析。只有对各项政策的有效性进行充分的分析，才能为经济决策部门今后制定有效的政策及政策组合提供科学的依据。要分析各项政策的有效性，我们就要分析这些政策会对经济产生什么样的冲击以及对这些冲击会产生什么样的反应，即对经济系统进行冲击响应分析。我们知道，经济时刻受到各种冲击的影响，这些冲击包括需求/供给冲击、内部/外部冲击、货币/财政冲击、暂时/永久冲击、名义/实质冲击等等，经济系统正是在各种冲击的作用下运行的。由于观察到的实际运行结果是各种冲击作用下的综合反应，因此我们在进行冲击响应分析时首先必须从实际运行结果对所关心的冲击进行识别，然后才能进行冲击响应分析。 二、实证分析
货币政策对实体经济的影响分析
货币政策对实体经济的影响研究 ——基于V AR脉冲响应图的分析 内容摘要：本文通过选取1990-2009年的实际GDP、实际货币供给量M1、实际利率R的经验数据，建立了VAR模型，利用脉冲响应函数分析了各个变量之间的相互影响，同时利用方差分解的方法得到了各个变量对于GDP变化的贡献率。最后得出了货币政策能够在短时间内给经济带来影响，但是真正起作用的还是实体经济本身的结论。 关键词：货币政策，VAR模型，脉冲响应函数，方差分解 一、理论回顾 凯恩斯学派和货币学派都承认货币供给量对经济的影响。但凯恩斯学派认为货币供给量变动对经济的影响是间接地通过利率变动来实现的。货币政策的传递主要有两个途径：一是货币供给与利率的关系，即流动性偏好途径；二是利率与投资的关系，即利率弹性途径( 赵晓雷，1999.10) 。根据凯恩斯的理论，当货币的供给
量增加时，货币供给大于货币需求，供给相对过剩，利率下降，刺激投资，促进国民经济增长。根据凯恩斯的观点，利率变动是由市场调节的，它与货币供给量呈反方向变动。但在我国可以利用政策手段，直接调整利率或投资，同样可以达到经济宏观调控的目的。由以上分析可以看出，对货币供给量、利率和投资分别给一个冲击都会引起国内生产总值GDP 的上下波动。货币学派也强调货币供给量对经济的影响。货币学派的理论可以简单地用一个货币交易方程式表述：MV= PY，公式中V 代表货币流通速度，M 代表货币供给量，P 代表价格水平，Y 代表实际国内生产总值。虽然货币学派认为，在长期中，货币数量的作用主要在于影响价格以及其他用货币表示的量，而不能影响实际国内生产总值，但在短期中，货币供给量可以影响实际国内生产总值，因为根据货币学派的新货币数量理论，货币流通速度V在短期内可以具有轻微变动，V的变化导致了GDP 随之变化。 凯恩斯理论和货币学派理论的观点虽有所不同，但都承认货币供给量对GDP 的影响，认为货币冲击是诱发经济波动的主要原因，大多数
影响我国经济可持续发展的因素分析 【内容提要】自改革开放以来我国经济实现了持续高速增长，但从可持续发展的角度审视这种增长，还存在许多问题。本文从人口素质、自然资源利用及环境问题三方面分析了影响我国经济可持续发展的因素，并相应地提出了我国经济可持续发展的战略构想。 【关键词】可持续发展/因素分析/战略构想 “可持续发展理论”认为经济发展应与资源保护相结合，强调人类利用生物圈的管理，目的是使生物圈既能满足当代人的最大利益，又不对后代人满足自身需求的能力构成危害。这一理论最早出现于1980年联合国规划署（unep）委托世界自然资源保护联盟（lucn）起草的《世界自然资源保护战略》的文件中[1]。随着人们认识的不断提高，对可持续发展问题的探讨越来越深入和具体，“从可持续发展思想的发展历程可以看出，可持续发展已从一开始注重生物方面，扩展到注重包括环境、经济、社会等各个相关因素，并使之相互协调发展。可持续发展应是生态—经济—社会复合系统整体的可持续性发展。衡量可持续发展主要有经济、环境和社会三方面的指标，缺一不可[1]。”在过去的20年间，中国经济经历了空前的城市化和令人瞩目的工业化过程，其经济增长率已经稳定在8％-9％，确立了发展中的经济大国形象，但是，按照“生态—经济—社会的指标”进行衡量，我们的经济增长并不等于经济发展，更不一定能实现经济的可持续发展。资料显示，如果从GDP中扣除因环境污染造成的损失，中国经济增长率将大大降低，甚至可能是零增长。影响我国可持续发展的因素从宏观上看有人口及其素质问题、自然资源的利用问题以及环境问题。 一、中国人口及其素质 （一）人口众多，整体素质偏低 由于历史的原因，我国人口基数大。尽管从20世纪70年代中后期开始实行计划生育政策，从而使人口的增长率得到明显的下降，以至到1998年降到1％以下，但2001年的最新统计表明全国人口已达到12.95亿，而且今后平均每年新生人口仍高达2100万，自然增长人口达1350万。虽然我国资源丰富，经济增长速度较快，但按人口平均计算仍然是世界上最贫穷的国家之一。而且，应该看到，我国人口有70％在农村，人口增长率下降的贡献主要来自城市，上海已经趋近零增长，而农村，尤其是内地较贫困地区生育率仍然很高。有资料表明：1990年，全国文盲和半文盲人数达1.8亿以上，农村就业人员中，文盲和半文盲近36％，据全国1％抽样调查资料，截止到1995年15岁及15岁以上人口中文盲率达16.48％，农村（县以下）则为19.66％。城乡人口结构失衡，导致整体国民素质的低下，影响了劳动生产率的提高和社会生产力的发展。联合国教科文组织一项调查表明，能够提高劳动生产率的能力，小学生为43％，中学生为108％，大学生为300％。中国目前的人口结构必然会影响人力资源的开发和增长方式的改变，影响个人的收入水平和生活质量。湖北省农村抽样调查队早在1986年对湖北省农村调查发现，文化水平不同的家庭人均收入呈明显的梯度差异，对人口本身的数量发展也有重要作用，生育率与文化的高低成反比是普遍规律。我们应从高生育率—低人口文化素质—低劳动生产率—高生育率的初级循环模式向低
一、根据我国货币政策传导机制渠道来分析我国货币政策（金融政策）调控的重点。 答：多年来，西方经济学界一般认为现行的货币政策传导主要有货币渠道和信贷渠道两个途径，其中货币渠道主要包括利率渠道、资产价格渠道以及汇率渠道，而信贷渠道主要包括银行贷款渠道和资产负债表渠道。 （一）货币政策传导渠道 货币渠道传导有以下几个前提条件,首先金融市场是信息完全的,也就是说货币政策传导的各个参与方都将获得完全的信息;其次,金融资产只有货币和债券两种形式,银行贷款只是债券的一种,贷款和债券可以相互替代;再次,价格不需要做及时的调整来抵偿名义货币量的变化;最后,中央银行能够通过调整法定存款准备金直接影响名义货币量。 在这些前提条件下,货币渠道通过利率途径、汇率途径、非货币资产价格途径等进行传导。 1、利率途径 通过货币供给的变化来影响价格预期,从而影响通胀预期,再影响实际利率水平,进而影响总投资,最终导致经济增长的变化。凯恩斯的货币政策利率渠道传导机制描述为:货币供应量↑→利率↓→投资↑→支出↑→产出↑,货币供应量增加代表一种扩张性货币政策,在既定的流动性偏好(即货币需求函数)下,货币供应量的增加导致市场利率的下降,在既定的资本边际效率下,更低的利率刺激投资支出的增加,投资通过投资乘数效应导致产出增加。在凯恩斯的货币政策传导机制中,利率起至关重要的作用。凯恩斯认为,利率纯粹是一种货币现象。利率是人们放弃周转灵活性的报酬,而利率的高低则是由货币供给(货币数量)和货币需求两大因素共同决定的。凯恩斯模型中影响消费和投资的是真实利率而不是名义利率,因为真实利率比名义利率对开支影响更大,即使名义利率降低到零,货币扩张仍然可以通过提高预期价格水平,使通货膨胀预期上升,从而导致名义利率为零的条件下真实利率的下降来刺激开支,其传导过程可以描述为货币供应量↑→预期价格↑→预期通货膨胀率↑→利率↓→投资↑→产出↑。我国货币政策传导机制渠道 2、汇率途径 通过改变货币供给量,导致利率发生变化,进而改变汇率从而影响净出口,最终影响产出。当一国的货币供应量上升会导致国内利率下降,此时本币存款不如外币存款有吸引力,从而引起本币贬值,汇率(E)下跌,使得国内商品比国外商品在价格上更有竞争力,从而导致净出口(Nx)及经济产出的增加。汇率传导途径可以描述为:货币供应量↑→利率↓→汇率↓→净出口↑→产出↑。在汇率传导途径中由于我国的货币政策和汇率政策的矛盾冲突、货币政策“保持物价稳定和促进经济增长”的双重目标以及利率市场化程度过低,这些原因都大大的影响了汇率传导的有效性,使得汇率传导途径并未充分发挥出应有的作用。 3、非货币资产价格途径 以托宾q理论为代表的非货币资产价格途径是用于解释货币政策如何通过作用于股票价值来影响经济的理论。托宾定义的q是指企业的市场价值(一般是指它的股票价值)除以其资本的重置成本所得到的值,托宾q理论的传导途径可以描述为:货币供应量↑→利率↓→股票价格↑→托宾q↑→投资↑→产出↑,当货币供应量上升时,利率下降,股票价格上升,更高的股票价格导致更高的q,这样就会催生更高的投资支出,进而推动经济增长。托宾q将资本市场与实业经济联系起来,揭示了货币经由资本市场而作用于投资,该理论已成为政策研究与政策制定的重要工具。
浅谈影响我国货币政策有效性的因素及对策 摘要：货币政策有效性的分析对于我国货币政策的制定、国民经济的发展的作用是十分重要的。本文从近几年央行出台的一系列货币政策措施来分析我国货币政策实践的有效性问题，并通过总结货币政策实践过程中出现的一系列问题，提出了提高我国货币政策有效性的建议。 关键词：货币政策有效性；通货紧缩；公开市场；中央银行 一、影响我国货币政策有效性的因素 虽然我国这段时期的货币政策可以肯定的说是有效的，但是效果并不理想。是什么因素影响了货币政策的效果呢？据初步分析，主要原因有以下几点：（一）国有商业银行在深化改革上力度不够我国商业银行在市场经济时期进行了大幅度的改革，但还是存在很多的不足。具体表现在：分支机构收缩。从前金融机构是贷款权限下放到各部门机构，现在则是贷款权限上收，以至于绝大部分县支行甚至地市行几乎没有放款的权利。银行信贷过度向大城市、大企业、重点行业集中，中小企业和县域经济资金短缺的矛盾十分突出，以致造成贷款上的“农转非”，资金上的“乡养城”，县域经济出现“金融服务真空”。国有商业银行缺乏经营贷款的激励机制，而约束条件苛刻。在我国的银行主导型的金融系统中，国有商业银行是货币政策强有力的传导渠道，但上述种种迹象表明，国有商业银行为防范金融风险所出台的种种措施与稳健的货币政策操作是不完全符合的，造成了稳健的货币政策的实际紧缩效应。还有就是商业银行体系化解不良资产的难度依然很大。尽管成立了政策性银行，剥离了部分政策性业务，成立了四大资产管理公司，全国剥离了13900亿元不良资产，但商业银行的不良资产存量仍然很大，增量仍在滋生。 （二）中央银行独立性不够 我国人民银行的独立性在行使时受到多方干扰，一方面总行赋予分支机构相当大的贷款权，央行分支机构、专业银行分支机构和地方政府三者合谋，形成地方
房地产对我国实体经济的影响
具，都会对房地产业产生直接或间接的影响，在一定程度上抑制炒房投机的行为。而对于购买首套住房等出于生活必须的购房者，应给予适当的政策优惠。 2、扩大低价商品住宅的供应量，缩小供需缺口。目前的房地产市场只有政府有能力进行调整，要解决房地产市场上的根本问题，平抑房价上涨过快的有效手段，就是扩大低价商品住宅的供应量。政府要提供充足的土地用于低价商品房建设，以缩小供需缺口，只有这样才能使投机炒房失去市场，从而有效地抑制房价上涨过快。 3、完善相关法律和制度，建立完备的法律法规和住房制度。房价不是一个政策就能决定升降的，调控房价需要财政、税务、土地等各方面互相配合，综合运用财税、金融、法律、行政等手段，在稳定的前提下加快各项改革措施与相关政策法规和制度的出台和落实，逐步解决存在的问题，引导房地产业合理健康发展。 4、加快实体经济产业升级，增强企业的核心竞争力。引导地方政府摆脱对住宅地产的过度依赖，激发商业、工业地产在创造税收、解决就业方面的长效作用，适时考虑通过税收等手段帮助工商地产走出低谷。实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对资金的流向保持密切监管和掌控，确保资金能最大限度流入实体经济。 总之，我国投资炒房过热，吸取了实体经济的资金，已经发展成了一个严重的社会问题，只有政府让利于民，使开发商用最低的本钱价出售，才是解决问题的关键，才能使房价回归理性，使房地产业和实体经济都实现平稳健康的发展。 参考文献： [1]才元.中国房地产业波动对国民经济的影响研究[D].吉林大学,2007年. [2]袁志刚.樊潇彦;房地产市场理性泡沫分析[J].经济研究;2003年03期. [3]洪静.完善房地产市场的新思路[J].安徽工业大学学报(社会科学版),2004年03期. [4]李熙娟,李斌.房地产业与国民经济增长的实证研究[J].商业研究,2006年04期.
浅析货币政策对中国经济发展的的影响 【摘要】货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分,它在国民经济发展中发挥着越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进,在中国经济发展迎来新的机遇与挑战的关键时刻，中国人民银行已逐渐演变成了国民经济的重要宏观调控部门,货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。 【关键词】中央银行;货币政策;稳健；影响：发展 一、货币政策概述 货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标——比如，抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金（最低储备金）。货币理论和货币政策是同一事物的两面，一个是从经济理论角度讲，一个是从政策措施讲。 狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。 广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）。
二、采取货币政策的措施以及达到的目标 1.运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面： 第一，控制货币发行。 第二，控制和调节对政府的贷款。 第三，推行公开市场业务。 第四，改变存款准备金率。 第五，调整再贴现率。 第六，选择性信用管制。 第七，直接信用管制。 2. 货币政策的最终目标 货币政策的最终目标，指中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。 货币政策的最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等。但需指出的是我国的货币政策目标仅仅有保持货币币值稳定和促进经济增长。《中国人民银行法》第3条规定，中国人民银行的“货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。
全面分析影响中国经济增长的因素及应对策略 总的说来30 年来改革开放的伟大成就，中国经济得到长足的进步和发展。具体说主要是以下两方面的原因： 首先是中国经济市场化程度的持续提高。市场化程度高低在很大程度上决定经济增长是大起大落还是平稳增长。计划经济体制时期，我国经济市场化程度极低，各种商品和服务产品的价格形成几乎完全由政府管制，市场因素在经济生活中受到极端压抑，计划体制的管制力量远远大于市场力量，外在的政府干预因素经常冲击正常的经济周期，导致经济多次大起大落。近年来，经济体制改革不断深入推进，市场化程度进一步提高，对经济增长的直接影响就是导致经济增长？ 其次是宏观调控的完善，适宜的宏观经济政策的支撑，也就是1998 年年中以来扩大 内需的政策，其政策手段是实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 6 年来的实践证明这种政策转向是成功的，理论分析上也站得住脚。扩大内需的政策能使新一轮经济周期呈现出新特征，还在于这项政策的稳定性、连续性，该项政策组合持续达6 年之久。2004 年积极财政政策逐渐淡出，转向中性的财政政策，这种转变是很必要和及时的，避免了严重通货膨胀和经济过热的出现，确保经济稳定增长。政策需要一定的稳定性、连续性，否则不利于经济的持续增长，这方面有个很好 的反面案例，就是日本20 世纪90 年代的财政政策。 90 年代初日本泡沫经济崩溃以后，为了刺激经济，日本政府积极推行扩张性财政政策，但是效果并不明显，其中一个重要原因是受到政策缺乏连续性的影响。 然而中国经济增长的动力来源于哪里？国民生产总值等于消费、投资与净出口之和2008 年中国消费和投资对国民生产总值的贡献率分别为
改革开放以来我国货币政策效应分析(同名14327)
改革开放以来我国货币政策效应分析 在西方货币经济理论中, 货币政策是否有效取决于三个条件：第一, 货币是否能系统地影响产出；第二, 货币与产出之间是否存在稳定联系；第三,货币当局是否能够控制货币。货币与产出之间的联系主要是实证检验问题而货币当局对货币的控制能力常常取决于货币层次, 并且也能够从实证检验中得到大致判断。因此, 判断货币政策的有效性最终取决于对货币是否能够系统影响产出的分析。 目前我国学者对于货币政策有效性的研究, 有狭义和广义之分。狭义的货币政策有效性概念, 是按照西方货币理论的界定, 研究货币政策能否影响产出等真实经济变量, 而产出的波动必然引起短期经济增长率的变化。因此, 这种方法从另一个侧面也可以归结为货币政策对短期经济增长的影响广义的货币政策有效性概念, 是把宏观经济目标与货币政策的实施情况进行对比, 依此判断货币政策的效果, 这种思路一般要涉及货币政策的产出效应和价格效应以及货币政策在结构调整、促进就业等方面的广泛作用。本文主要按广义货币政策有效性的概念, 讨论货币政策和宏观经济目标的关系。 一、1984—1992年的货币政策实践及效应 1983年9月, 国务院决定中国人民银行行使中央银行职能, 其目的是分离银行系统的行政功能与经济功能, 通过货币政策, 加强宏观调控。1984—1992年货币政策的特点, 是在过松与过紧的货币供给之间剧烈波动。由于投资需求与消费需求的双膨胀, 使不同层次货币供给量大幅增加, 大量超经济增长发行的货币追逐较少的商品引起供需失衡, 导致通货膨胀。年和年的两次紧缩, 由于时间短, 力度不够, 没能很好地达到调节经济过热的目的。致使年通货膨胀率达到自改革开放以来第一个最高点, 迫使中央银行不得不加大调控力度, 采取双紧政策, 这就是后来的1989—1991年三年治理整顿时期。 二、1992—1997年货币政策效用分析 1992年.中国经济出现“泡沫”势头，引发一系列问题①投资与消费需求同时膨胀, 经济结构性矛盾突出；②通货膨胀率高达两位数；③货币供应量暴涨； ④金融秩序混乱, 乱集资、乱拆借、乱提利率、乱放贷款现象严重, 银行各付金骤降,支付困难；⑤乱搞开发区, 撂荒农田、耕地。 针对这种情况, 政府从治理整顿金融秩序入手, 深化金融体制改革, 综合运用货币政策工具,进行宏观经济调控。到1996年底, 实现了宏观经济的“软着陆”。这一时期的货币政策措施主要包括：①整顿金融秩序；②扩大资金供给, 保证重点建设资金；③灵活利用利率杠杆, 加强利率监管；④强化中央银行的宏观调控能力；⑤实施汇率并轨, 实现人民币经常项目下可兑换⑥银行政策性业务和经营性业务分离；⑦调整货币政策的中介目标, 开拓新的货币政策工具。
货币政策有效性的影响分析 预期是宏观经济理论研究中的一个重要概念，从20世纪60年代起就 被作为宏观经济政策制定执行的重要影响因素。弗里德曼和菲尔普斯 首先将预期运用于菲利普斯曲线，随后卢卡斯进一步研究预期，并在 此基础上建立了理性预期学派，认为公众利用可获得的信息形成具有 动态反馈的预期。在现代货币政策理论框架中，预期同样在货币政策 效率决定中发挥核心作用。鲁德布施（Rudebusch，1996）研究认为， 对政策制定者而言，预期在通货膨胀过程中扮演着一个重要角色。帕 洛维塔和维伦（Paloviita和Viren，2005）在对欧盟的通货膨胀进行 实证研究中就强调了这一点。欧菲尼德斯和威廉姆斯（Or-phanides和Willianms，2004）在对美国货币政策历史进行分析时也得出同样结论。所以，维持一个稳定的货币政策环境，关键在于引导通货膨胀预期的 政策框架效率。当前，因为我国逐渐进入经济增长新常态，各种因素 错综复杂，加大了我国公众形成合理通胀预期的难度，在对未来通胀 预期时不可能充分利用各种信息，只能利用有限的过去和当前的信息 做出有限理性预期。这种有限理性预期既可能与货币政策目标一致， 也可能相背离，使心理预期对货币政策的效应具有越来越重要的影响。因此，有必要对转轨时期我国公众预期的特殊性加以研究，辅之以相 对应的措施加以准确引导，以减少其负面影响，并提升货币政策有效性。 一、预期对货币政策有效性影响的理论基础 预期是普遍存有的，在进行经济行为决策的过程中，公众都是依据所 掌握的相关信息，在预期的支配下，做出消费、储蓄、投资等决策行为。 （一）传统预期理论发展传统预期理论主要建立在传统经济学完全理 性人基础之上，认为人们具有完全的理性在跨期选择中实现效用最大化。目前主要经历静态预期理论、外推型预期理论、适应性预期理论 及理性预期理论等四个理论阶段。其中静态预期理论认为人们在预期
财政政策和货币政策对经济的影响 “适度宽松”的货币政策第一个大动作是降息。11月下旬人民 币存贷款利率下降1.08%，是十年来罕见的猛烈的货币政策动作， 体现出政策当局对未来宏观经济下行的担懮。正如降温的政策效应 需要累积一样，升温政策要将企业与居民的情绪点燃，同样需要时 间的积累和政策能量的持续加温。因此，市场与政策的博弈过程中，降息的预期仍然会持续。第二个大动作是放开信贷额度。伴积极财 政政策的信贷额度放开，不仅是固定资产投资配套资金的需要，也 是向企业注入流动性，从而防止企业因流动性不足导致出现的『枯 萎病』。出口需求的大幅消失、居民消费无法短期弥补出口需求短 缺遗留下来的缺口，必然反向对上游形成需求萎缩链条，从而出现PPI与PMI的急速下跌。因此，以积极财政政策来抵消外需萎缩，4 万亿固定资产投资将从生产第一部类入手，这种需求必须有配套资 金的支持。笔者预期，从今年冬天开始的以高速铁路为中心的固定 资产投资，不仅需要财政资金的支持，更需要持续的流动资金的支持，这必然形成对货币信贷额度的冲动性需求。全球性金融危机经 济衰退导致长三角、珠三角地区外向型经济的大面积滑坡，迫使政 府在结构调整没有完成的条件下进行大规模的固定资产投资。不断 扩大的信贷规模，将直接持续地为上游投资提供足够的资金保证， 中国经济有可能在财政和货币政策以及政策性力量的强力促成下迅 速摆脱『危机』的压力，但最终需求因为外贸和内需不足而迫使经 济再次回落，从而形成相对的生产能力过剩和生产资料过剩，这种 过剩的生产能力如果没有效益保证，最终迫使银行以商业利益为目 标而收缩信贷。这种预期的潜台词是中国经济可能在未来三年内走 出一个W底。换句话说，在中国经济已经高度介入全球经济循环时，积极财政政策作用还会受到国际力量的消极影响，为了抵消这种消 极影响，货币政策上就得运用汇率工具了。 由此而来的『适度宽松』的货币政策第三个大动作就该是人民币主动或者变相贬值了。当前，政府提高出口退税率，为相关企业出 口提供政策性保护，在一定程度上实现了财政性的货币贬值，但出
影响西藏经济增长的因素分析 西藏民族学院代敏华、卢俊、王成 摘要：本文分别从投入产出的角度和国民收入核算的角度对影响西藏经济增长的因素进行了分析。 从投入产出的角度，本文借助《西藏统计年鉴》的数据（数据范围为1985—2009年），通过时间序列的自相关性的去除，建立了西藏产出GDP关于物质资本、人力资本、劳动力投入和技术进步的C-D生产函数，得出的主要结论是西藏经济的增长总体上仍是资本和劳动力高投入、高消耗的外延式粗放型增长方式，增长质量不高，为此西藏要想大力促进经济的增长，需要从树立科学的发展观、重视人力资本投资以提高劳动者素质、以及进行制度创新等方面进行努力。 从国民经济核算的角度，本文通过《西藏统计年鉴2010》的数据（数据范围为1981—2009年），并借助主成分回归的方法去除数据的多重共线性，建立了西藏GDP关于消费、投资和出口的计量经济模型，得出的主要结论为：消费在影响西藏GDP的这三个因素中对GDP的刺激作用最强，投资其次，净出口最弱。为此，要想保持西藏经济持续稳定的增长，西藏政府应进一步制定合理的消费政策、优化消费结构，加大投资力度，并优化商品出口的结构，大力培养新的出口增长点，提高出口对经济增长的贡献率。 关键词：经济增长；C-D生产函数；投入；产出；国民收入核算
目录 1.引言：问题的提出 (1) 2.从投入产出的角度分析 (1) 2.1指标的选择与数据说明 (1) 2.2模型理论形式的构建 (3) 2.3模型的求解及检验 (3) 2.3.1模型的普通最小二乘估计与检验 (3) 2.3.2模型序列相关性的去除 (5) 2.4对模型结果的分析 (6) 3.从国民收入核算的角度分析 (6) 3.1指标的选择与数据的描述 (6) 3.2模型理论形式的构建 (8) 3.3模型的求解及检验 (9) 3.3.1模型的普通最小二乘估计与检验 (9) 3.3.2多重共线性的检验 (9) 3.3.3模型的主成分回归 (10) 3.3.4模型诊断 (11) 3.4对模型结果的分析 (12) 4.结论与启示 (12) 参考文献 (15) 附录：文中模型建立所用到R统计软件代码 (16)
我国货币政策效应实证分析的V AR 模型 为了研究货币供应量和利率的变动对经济波动的长期影响和短期影响及其贡献度，采用我国1995年1季度～2007年4季度的季度数据，并对变量进行了季节调整。设居民消费价格指数为CPI_90 (1990年1季度=1)、居民消费价格指数增长率为CPI 、实际GDP 的对数ln(GDP/CPI_90) 为ln(gdp)、实际M1的对数ln(M1/CPI_90) 为ln(m1) 和实际利率rr (一年期存款利率R-CPI ）。 利用V AR(p)模型对 ?ln(gdp)，?ln(m1) 和 rr ，3个变量之间的关系进行实证研究，其中实际GDP 和实际M1以对数差分的形式出现在模型中，而实际利率没有取对数。 一、建立V AR 模型 图1：V AR 模型建模窗口 ? ???? ??+?????? ? ???++?????? ????+????? ??=????? ????------t t t p t p t p t p t t t t t t gdp m rr gdp m rr c c c gdp m rr 3211111321)ln()1ln()ln()1ln()ln()1ln(εεεΦΦ
图2：V AR 模型回归结果 二、V AR 模型的Granger 因果关系检验 无论建立什么模型，都要对其进行识别和检验，以判别其是否符合模型最初的假定和经济意义。本文运用V AR 模型的Granger 因果关系检验。 选择View/Lag Structure/Pairwise Granger Causality Tests ，即可进行Granger 因果检验。 图3：Granger 因果关系检验结果 ????? ??+????? ????????? ? ?+????? ????????? ??+????? ??=????? ????------t t t t t t t t t t t t e e e gdp m rr gdp m rr gdp m rr 321222111)ln()1ln(0.034-0.0150.0040.002-0.124-0.00317.5511.2-0.387-)ln()1ln(0.495-0.004-0.005-0.404-0.1780.002- 4.0-1.51 -1.320.0390.040.17)ln()1ln(
影响货币政策效应的主要因素 1.货币政策时滞 货币政策时滞是指货币政策从研究、制定到实施后发打实际效果的全部时问过程 （1）货币政策时滞的构成 ①内部时滞，指从政策制定到货币当局采取行动这段时问，它又分为两个阶段:a.从形势变化需要货币当局采取行动到它认识到这种需要的时距，称为认识时滞;b.从货币当局认识到需要采取行动到实际采取行动这段时问，称为行动时滞。内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力、判定对策的效率和行动的决心等。 ②外部时滞，又称影响时滞，指从货币当局采取行动开始到对政策目标产生影响为止的这段过程。外部时滞主要取决于客观的经济与金融条件。外部时滞又可分为操作时滞和市场时滞两个阶段:a.操作时滞是指从调整政策工具到对中间目标发生作用的时距:b.市场时滞是指从中问目标发生反应到其对最终目标产生作用所需要的时间。 （2）时滞对货币政策效果的影响 一般说来，时滞短，则政策见效快，也便于中央银行及时调整货币政策的方向和力度。但相对来说，时滞长短对政策效果的影响不是最重要的，最重要的是时滞是否稳定可预测。如果时滞不稳定，难以预测，那么，即使货币政策措施是正确的，出台的时机也合适，但货币政策可能会在错误的时点上生效，结果可能适得其反。 2.货币流通速度的影响 货币流通速度如果不稳定，难以预测，则货币政策的效果不仅可能被削弱，而且货币政策可能会成为影响经济稳定的根源。这是因为，社会总需求从流虽上看，表现为一定时期内的货币支出总量，它等于货币供应量与货币流通速度的乘积。如果货币流通速度是一个难于预测的波动不定的量，那么，即使中央银行能完全按照预定的目标调节货币供应量，也难以使总需求和GDP达到预期的水平，这时，货币政策就难以达到预期的效果。 3.微观经济主体预期的抵消作用 当一项政策措施出台时，各种微观经济主体立即会根据可能获得的各种信息，预测政策的后果，从而很快作出对策，而且很少有时滞。而对微观主体广泛采取的具有抵消性作用的对策，货币当局的政策可能归于无效。不过，实际情况是，公众的预测即使非常准确，实施对策即使很快，其效应的发挥也有个过程，因此，货币政策仍会部分有效。 4.其他经济政治因索的影响 (1)宏观经济条件的变化。一项既定的货币政策出台后，要保持定的稳定性和持续性，不能朝令夕改。在这段时问内，如果经济出现某此始料不及的情况，而货币政策又难以作出相应调整时，就可能出现货币政策效果下降甚至失效的情况 (2)既得利益者的政治压力。货币政策的实施，可能会影响到一些阶层、集团、部门或地方的既得利益，这此主体会作出强烈反应，形成压力，迫使货币政策调整。
论文关键词：虚拟经济；实体经济；两者的关系论文摘要：本文主要通过明确虚拟经济和实体经济的关系来揭示虚拟经济对实体经济的双重影响，以便使人们深刻认识虚拟经济，通过有效措施来发展虚拟经济并发挥其对实体经济的促进作用，共同推动现代经济增长。由去年美国的次贷危机发展成为现在的全球性金融危机，国际经济形势急剧变化，金融危机的影响逐步向实体经济扩散蔓延，世界各国联手行动，以期将金融危机造成的损失尽可能降到最低。深刻认识虚拟经济和实体经济的关系及影响，对抑制虚拟经济对实体经济的不利影响是非常必要的。一、虚拟经济和实体经济的概念成思危对虚拟经济的定义：虚拟经济是指与虚拟资本以金融系统为主要依托的循环运动有关的经济活动，简单地说就是直接以钱生钱的活动。在金融市场上，先通过交换，把钱换为借据、股票、债券，然后在适当的时候，再通过交换把借据、股票、债券再变回钱，直接以钱生钱。其本质是虚拟资本以价值为目的进行独立化运作的权益交易。虚拟资本是市场经济高度发展与货币资本化的产物，它既表现为有价证券所代表的资本价值的不确定性，也表现为所有权归属的不确定性。实体经济是指物质产品、精神产品的生产、销售及提供相关服务的经济活动。实体经济的具体存在形态表现为社会再生产过程中的货币资本、生产资本和商品资本等，这些都是真实资本，分别执行着不同的资本职能。虚拟经济与实体经济相比，具有高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性的特点。二、虚拟经济与实体经济的关系1. 实体经济决定虚拟经济（1）实体经济是虚拟经济产生的基础。商品交换的出现特别是货币的产生标志着实体经济进入一个新的阶段。商品货币经济条件下，货币财富分布的不均衡客观上产生了货币资金调剂的必要。私有制的存在则决定了这种货币余缺的调剂只能采取借贷方式。在这种借贷行为中，贷方为了保证自己的债权，往往要求掌握一种书面的债权债务凭证即借据这种凭证或借据便成为虚拟资本的最早形式。贷方据此而获取利息收益的借贷活动，也随之演变为最初的虚拟经济活动。虚拟经济只是在人类实体经济发展到一定阶段后为适应实体经济需要而产生的一种经济活动，实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。（2）实体经济的状况是虚拟经济健康运行的基础。虚拟经济从实体经济系统中产生，又依附于实体经济系统。当实体经济运行状况良好时，则虚拟经济必然茁壮成长；而当宏观经济不景气，各种原因致使实体经济出了问题，最终必然会传导并影响到虚拟经济。如上市公司质量的下降以及宏观经济态势的低迷将会削弱股票价格稳定的基础。正因为如此，实体经济始终保持良好的发展态势是保证虚拟经济健康运行的关键。 2. 虚拟经济具有相对的独立性虚拟经济是以实体经济为基础的，因而虚拟经济的发展应当适应实体经济的需要，适应实体经济的发展阶段。但是虚拟经济与实体经济并非同步发展，而是有其自身的运行规律的，从而形成一个相对独立的经济活动领域。虚拟经济是以票券方式拥有权益并交易权益所形成的特殊经济活动领域，主要是指相对独立于实体经济的金融业，通过股票等金融工具又可衍生出股票期权、期货合约等多种证券形式，这些就与实体经济没有直接联系了，并且由此使得虚拟经济的规模经常与实体经济规模产生很大的偏差。[!--empirenews.page--] 三、虚拟经济对实体经济的双重影响尽管虚拟经济决定于实体经济，但是它对实体经济有反作用，它既可能促进实体经济的发展，又可能制约实体经济的发展。 [1][2]下一页 1. 虚拟经济对实体经济的促进作用虚拟经济对实体经济的促进作用主要表现在：（1）为实体经济提供了更多的资金融通工具和资金融通方式，同时也使融资企业有更多的规避风险的方法，从而降低企业融资成本和风险。（2）有利于提高全社会资本的配置效率。通过市场发行并交易虚拟资本，可调节资金流向，促进优良企业快速发展；通过资产重组等产权交易，可实现存量资本在不同实体经济部门的再次优化配置。也有利于储蓄转化为投资，促进社会资本的优化配置。（3）虚拟经济规模的扩张，在促进实体经济发展的同时，提供了许多新的劳动就业机会。 2. 虚拟经济对实体经济的制约作用适度发展的虚拟经济能促进实体经济的