上投摩根货币市场证券投资基金 2009年第4季度报告
2009年12月31日
基金管理人：上投摩根基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
报告送出日期： 二〇一〇年一月二十二日
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§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2010年1月21日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2009年10月1日起至12月31日止。
§2 基金产品概况
基金简称上投摩根货币
基金主代码370010
基金运作方式契约型开放式
基金合同生效日2005年4月13日
报告期末基金份额总额4,887,096,906.81份
投资目标通过合理的资产选择，在有效控制投资风险和保持较高流动性的前提下，为投资者提供资金的流动性储备，进一步优化现金管理，并力求获得高于业绩比较基准的稳定回报。
投资策略本基金投资管理将充分运用收益率策略与估值策略相结合的方法，对各类可投资资产进行合理的配置
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和选择。投资策略首先审慎考虑各类资产的收益性、流动性及风险性特征，在风险与收益的配比中，力求将各类风险降到最低，并在控制投资组合良好流动性的基础上为投资者获取稳定的收益。
利率预期策略：市场利率因应景气循环、季节因素或货币政策变动而产生波动，本基金将首先根据对国内外经济形势的预测，分析市场投资环境的变化趋势，重点关注利率趋势变化；其次，在判断利率变动趋势时，我们将重点考虑货币供给的预期效应( Money-supply Expectations Effect)、通货膨胀与费雪效应(Fisher Effect)以及资金流量变化(Flow of Funds)等，全面分析宏观经济、货币政策与财政政策、债券市场政策趋势、物价水平变化趋势等因素，对利率走势形成合理预期，从而做出各类资产配置的决策。
估值策略：建立不同品种的收益率曲线预测模型，并通过这些模型进行估值，确定价格中枢的变动趋势。根据收益率、流动性、风险匹配原则以及债券的估值原则构建投资组合，合理选择不同市场中有投资价值的券种，并根据投资环境的变化相机调整。久期管理：久期作为衡量债券利率风险的指标，反映了债券价格对收益率变动的敏感度。本基金努力把握久期与债券价格波动之间的量化关系，根据未来利率变化预期，以久期和收益率变化评估为核心。通过久期管理，合理配置投资品种。在预期利率下降时适度加大久期，在预期利率上升时适度缩小久期。
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流动性管理：由于货币市场基金要保持高流动性的特性，本基金会紧密关注申购/赎回现金流情况、季节性资金流动、日历效应等，建立组合流动性预警指标，实现对基金资产的结构化管理，并结合持续性投资的方法，将回购/债券到期日进行均衡等量配置，以确保基金资产的整体变现能力。
随着国内货币市场的进一步发展，以及今后相关法律法规允许本基金可投资的金融工具出现时，本基金将予以深入分析并加以审慎评估，在符合本基金投资目标的前提下适时调整本基金投资对象。
业绩比较基准本基金业绩比较基准为同期七天通知存款利率（税后）。
风险收益特征本基金属于证券投资基金中高流动性、低风险品种，其预期风险和预期收益率都低于股票基金、债券基金和混合基金。
基金管理人上投摩根基金管理有限公司
基金托管人中国建设银行股份有限公司
下属两级基金的基金简称上投摩根货币A 上投摩根货币B
下属两级基金的交易代码370010 370010 报告期末下属两级基金的份额总
额
264,681,237.16份 4,622,415,669.65份
§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元主要财务指标报告期(2009年10月1日-2009年12月31日)
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上投摩根货币A 上投摩根货币B
1．本期已实现收益597,147.069,136,083.14 2．本期利润597,147.069,136,083.14 3．期末基金资产净值264,681,237.164,622,415,669.65注：数据涉及期间为2009年10月1日至2009年12月31日。本基金收益分配按月结转份额。
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，由于货币市场基金采用摊余成本法核算，因此，公允价值变动收益为零，本期已实现收益和本期利润的金额相等。
上述基金业绩指标不包括交易基金的各项费用（例如基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值收益率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
1．上投摩根货币A
阶段 净值收
益率①
净值收
益率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
③
业绩比
较基准
收益率
标准差
④
①－③ ②－④
过去三个月0.1889% 0.0210%0.3403%0.0000%-0.1514% 0.0210% 2．上投摩根货币B
阶段 净值收
益率①
净值收
益率标
准差②
业绩比
较基准
收益率
业绩比
较基准
收益率
①－③ ②－④
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③ 标准差
④
过去三个月 0.2498% 0.0281%0.3403%0.0000%-0.0905% 0.0281%
3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值收益率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
上投摩根货币市场证券投资基金
累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
（2005年4月13日至2009年12月31日）
1、上投摩根货币A
2、上投摩根货币B
注：按照基金合同的约定，本基金自基金合同生效日起不超过三个月内完成建仓。截止2005年07月13日，本基金已根据基金合同完成建仓且资产配置比例符合本基金基金合同规定。
本基金合同生效日为2005年04月13日。 图示时间段为2005年04月13日至2009年12月31日。
§4 管理人报告
4.1 基金经理（或基金经理小组）简介
任本基金的基金经理期
限
姓名职务
任职日期离任日期证券从业
年限
说明
王亚南本基
金基
金经
理
2008-11-29 - 7年以上
复旦大学金融工程专业硕
士。2003 年至2007年，就职
于海通证券股份有限公司研
究所，任固定收益研究员。
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2007年6月加入国泰基金管理有限公司，任国泰金鹿保本基金基金经理助理。2008年6月加入上投摩根基金管理有限公司，自2009年6月起任上投摩根纯债债券型证券投资基金基金经理。
孟晨波本基
金基
金经
理
2009-9-17 - 15年以上
经济学学士，历任荷兰银行
上海分行资金部高级交易
员，星展银行上海分行资金
部经理，比利时富通银行上
海分行资金部联席董事，花
旗银行（中国）有限公司金
融市场部副总监。2009年5月
加入上投摩根基金管理有限
公司，担任固定收益部总监。
注：1.任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；
2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 报告期内本基金运作遵规守信情况说明
在本报告期内，基金管理人不存在损害基金份额持有人利益的行为。基金管理人勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益，严格遵守了《基金法》及其他有关法律法规、《上投摩根货币市场基金基金合同》的规定。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
报告期内，本基金管理人建立了完善的公平交易制度。确保不同基金在买卖同一证券时，按照时间优先，比例分配的原则在各基金间公平分配交易量。交易系统中缺省使用公平交易模块,一旦出现不同基金同时买卖同一证券时，系统自动切换至公平交易模块进行委托。
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4.3.2 本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
本年度，根据公司内部和外部专业机构的评价结果，本基金管理人旗下无其他投资风格相似的投资组合。
4.3.3 异常交易行为的专项说明
报告期内，本基金不存在异常交易行为。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析
2009年四季度，我国经济形势总体继续向好，央行延续了适度宽松的货币政策。货币市场流动性继续保持宽松，短期市场利率在流动性的推动下保持低位运行。整个四季度，在每周的央行公开市场操作中，一年期央票收益率继续持稳在1.7605%。货币政策进一步微调的预期使得一年期央票一、二级市场利率延续了三季度的倒挂。同时在流动性方面，央行的公开市场操作从前三季度的净投放，开始转为逐步回笼资金。
作为目前国内唯一被国际评级机构--穆迪和惠誉同时授予AAA信用等级的货币市场基金，借鉴国际市场的经验，上投摩根货币市场基金将组合久期限制在75天以内，远低于目前国内通行的180天组合久期限制。上投摩根货币市场基金也不进行正回购放大操作。在以市场利率为基准的浮动利率债券投资上，也仅投资实际存续期在3年以内的浮动利率债券。在对短期融资券的投资及逆回购交易对手方面也有非常严格的规定和限制。这些限制和规定，虽然制约了基金收益的提高，但更重要的是增强了基金抵御各种风险的能力，保证了基金较好的流动性。
四季度，货币市场收益率面临上行压力，本基金为加快再投资速度，以及为了确保基金年底的常规流动性需求，维持了短久期操作。
展望未来，我们认为，目前海外经济体逐步回升，带动我国出口形势进一步改善, 同时国内投资需求仍保持较快增长, 2010年新增贷款仍将保持较高水平。为了更好的管理由此产生的通胀预期以及控制2010年信贷的合理增长，货币政策微调的可能性增大，市场利率将会逐步回升。本货币基金由于采取短久期，会受益于利率的上升。我们会在确保基金安全性、流动性的前提下，努力提升基金业绩。
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4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至12月31日，本基金B类和A类的七日年化收益率分别为1.176%和0.934%。 本季度基金B类和A类的净值收益率分别为0.2498%和0.1889%，在三季度基础上有了显著提升。
§5 投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
序号项目金额（元）占基金总资产的
比例（％）
1 固定收益投资1,719,829,065.7534.18
其中：债券1,719,829,065.7534.18资产支持证券--
2 买入返售金融资产3,001,600,000.0059.66
其中：买断式回购的买入返售金
融资产
--
3 银行存款和结算备付金合计289,413,240.32 5.75
4 其他资产20,408,230.190.41
5 合计5,031,250,536.26100.00 5.2 报告期债券回购融资情况
序号项目占基金资产净值比例（％）
报告期内债券回购融资余额-1
其中：买断式回购融资 -
序号项目 金额占基金资产净值
的比例（％）
2 报告期末债券回购融资余额--
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其中：买断式回购融资 --
债券正回购的资金余额超过基金资产净值的20％的说明
在本报告期内本货币市场基金债券正回购的资金余额未超过资产净值的20%
5.3 基金投资组合平均剩余期限
5.3.1 投资组合平均剩余期限基本情况
项目天数
报告期末投资组合平均剩余期限60报告期内投资组合平均剩余期限最高值63报告期内投资组合平均剩余期限最低值45
报告期内投资组合平均剩余期限超过180天情况说明
在本报告期内本货币市场基金未出现投资组合平均剩余期限超过180天的情况
5.3.2 报告期末投资组合平均剩余期限分布比例
序号平均剩余期限各期限资产占基金资
产净值的比例（%）
各期限负债占基金资
产净值的比例（％）
1 30天以内68.78 2.86
其中：剩余存续期超过397天
的浮动利率债
--2 30天(含)—60天9.84-
其中：剩余存续期超过397天
的浮动利率债
--3 60天(含)—90天 5.54-
其中：剩余存续期超过397天--
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的浮动利率债
4 90天(含)—180天 2.06-
其中：剩余存续期超过397天
的浮动利率债
--
5 180天(含)—397天（含）16.32-
其中：剩余存续期超过397天
的浮动利率债
--合计102.54 2.86 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
序号债券品种摊余成本（元）
占基金资产净值比例
（％）
1 国家债券--
2 央行票据607,600,384.9912.43
3 金融债券1,022,219,210.9420.92
其中：政策性金融债1,022,219,210.9420.92
4 企业债券90,009,469.82 1.84
5 企业短期融资券--
6 其他--
7 合计1,719,829,065.7535.19
8 剩余存续期超过397天的浮动
利率债券
--
5.5 报告期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排名的前十名债券投资明细
序号债券代码债券名称
债券数量
(张) 摊余成本（元）
占基金资产
净值比例
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（％）
1 0701016 07央行票据16 2,000,000200,624,824.39 4.11
2 07041
3 07农发13 1,800,000180,397,413.99 3.69
3 090218 09国开18 1,700,000169,951,747.98 3.48
4 090223 09国开23 1,700,000169,901,941.51 3.48
5 090103
6 09央行票据36 1,400,000138,428,473.22 2.83
6 070222 07国开22 1,100,000110,286,281.6
7 2.26
7 050413 05农发13 1,000,000100,571,583.12 2.06
8 080201 08国开01 1,000,000100,402,255.08 2.05
9 0901040 09央行票据40 1,000,00098,777,371.67 2.02
10 0981024 09铁道CP01 900,00090,009,469.82 1.84
5.6“影子定价”与“摊余成本法”确定的基金资产净值的偏离
项目偏离情况
报告期内偏离度的绝对值在0.25(含)-0.5%间的次数-报告期内偏离度的最高值0.0162%报告期内偏离度的最低值0.0031%报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值0.0101%
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细本基金本报告期末未持有资产支持证券
5.8 投资组合报告附注
5.8.1 基金计价方法说明
本基金估值采用摊余成本法，即估值对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内按实际利率法摊销，每日计提收益。本
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基金不采用市场利率和上市交易的债券和票据的市价计算基金资产净值。
5.8.2 报告期内本基金未存在剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本超过当日基金资产净值的20%的情况
5.8.3 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
5.8.4 其他资产构成
序号名称金额（元）
1 存出保证金-
2 应收证券清算款-
3 应收利息20,408,230.19
4 应收申购款-
5 其他应收款-
6 待摊费用-
7 其他-
8 合计20,408,230.19 5.8.5 投资组合报告附注的其他文字描述部分
因四舍五入原因，投资组合报告中市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份项目上投摩根货币A 上投摩根货币B
报告期期初基金份额总额378,487,755.393,522,798,890.32报告期期间基金总申购份额821,902,473.772,845,941,092.33报告期期间基金总赎回份额935,708,992.001,746,324,313.00报告期期末基金份额总额264,681,237.164,622,415,669.65
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§7 备查文件目录
7.1 备查文件目录
7.1.1 中国证监会批准上投摩根货币市场基金设立的文件；
7.1.2 《上投摩根货币市场基金基金合同》；
7.1.3 《上投摩根货币市场基金基金托管协议》；
7.1.4 《上投摩根开放式基金业务规则》；
7.1.5 基金管理人业务资格批件、营业执照；
7.1.6 基金托管人业务资格批件、营业执照。
7.2 存放地点
基金管理人或基金托管人处
7.3 查阅方式
投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。
上投摩根基金管理有限公司
二〇一〇年一月二十二日
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— 1 — 负债＋债券正回购 投资于金融工具产生的资产投资于金融工具产生的剩余期限 剩余期限＋债券正回购负债投资于金融工具产生的剩余期限－资产投资于金融工具产生的-∑∑???-+-+???∑∑投资于金融工具产生的资产剩余存续期限投资于金融工具产生的负债剩余存续期限债券正回购剩余存续期限 投资于金融工具产生的资产投资于金融工具产生的负债债券正回购 货币市场基金投资组合平均剩余期限 与平均剩余存续期的计算方法 一、计算公式 货币市场基金投资组合平均剩余期限的计算公式为： 货币市场基金投资组合平均剩余存续期限的计算公式为： 二、各类资产和负债剩余期限和剩余存续期限的确定 （一）银行活期存款、清算备付金、交易保证金的剩余期限和剩余存续期限为0天；证券清算款的剩余期限和剩余存续期限以计算日至交收日的剩余交易日天数计算； （二）回购（包括正回购和逆回购）的剩余期限和剩余存续期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算；买断式回购产生的待回购债券的剩余期限和剩余存续期限为该基础债券的剩余期限，待返售债券的剩余期限和剩余存续期限以计算日至回购协议到期日的实际剩余天数计算； （三）银行定期存款、同业存单的剩余期限和剩余存续期限
以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算；有存款期限，根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，剩余期限和剩余存续期限以计算日至协议到期日的实际剩余天数计算；银行通知存款的剩余期限和剩余存续期限以存款协议中约定的通知期计算； （四）中央银行票据的剩余期限和剩余存续期限以计算日至中央银行票据到期日的实际剩余天数计算； （五）组合中债券的剩余期限和剩余存续期限是指计算日至债券到期日为止所剩余的天数，以下情况除外： 允许投资的可变利率或浮动利率债券的剩余期限以计算日至下一个利率调整日的实际剩余天数计算。 允许投资的可变利率或浮动利率债券的剩余存续期限以计算日至债券到期日的实际剩余天数计算。 — 2 —
第二讲货币市场基金的概念及投资原理 一、货币市场基金及其发展 货币市场基金是投资于货币市场工具的一种共同基金，主要投资标的为现金、一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券、期限在一年以内（含一年）的债券回购、期限在一年以内（含一年）的中央银行票据以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。相对于股票型基金和债券型基金而言，货币市场基金是一种流动性强，本金安全的投资产品。 在欧美等发达国家，货币市场基金被投资者当作储蓄的替代产品和现金管理的有效工具， 20世纪90 年代下半期货币市场基金的收益率持续高于储蓄存款利率，使货币市场基金得到迅速发展。1994 年后，货币市场基金每年的平均收益率比储蓄存款高出2％左右，这个较高的利差刺激了投资者将其短期资产转换为货币市场基金，从而使得货币市场基金成为资本市场和货币市场共同推动的一个金融服务产品。从2002年美国共同基金管理资产的分布比例来看，货币市场基金占了35％；另据统计，美国家庭资产的24%、企业流动性资产的29%投向了货币市场基金。 近几年来，中国货币市场不断发展，各种货币市场工具不断出现，仅以央行票据为例，目前规模已超过8000亿元，一年期品种参考收益率达到3.3%左右。可以说随着中国货币市场的不断发展，摆在投资者面前的机会也越来越多。然而，由于货币市场进入门槛较高，一般的机构投资者和普通投资者对货币市场不熟悉，因此，委托专业机构进行操作，是进入货币市场投资的良好渠道。 二、货币市场基金的功能 货币市场基金是指专门以货币市场工具为投资对象的一种共同基金产品，与其他类型基金相比，货币市场基金具有明显的流动性、安全性优势。海外投资人通常将货币市场基金作为银行存款的良好替代物和现金管理的有效工具。 以下将对该基金的两个市场定位进行分析，该基金的市场定位为“储蓄替代品种”、“现金管理工具”。
货币市场基金监督管理办法 【法规类别】基金 【发文字号】中国证券监督管理委员会令第120号 【发布部门】中国证券监督管理委员会中国人民银行 【发布日期】2015.12.17 【实施日期】2016.02.01 【时效性】现行有效 【效力级别】部门规章 中国证券监督管理委员会、中国人民银行令 （第120号） 《货币市场基金监督管理办法》已经中国证券监督管理委员会第73次主席办公会议和中国人民银行2015年第8次行长办公会议审议通过，现予公布，自2016年2月1日起施行。 中国证券监督管理委员会主席：肖钢 中国人民银行行长：周小川 2015年12月17日附件：
货币市场基金监督管理办法 第一章总则 第一条为了促进公开募集证券投资基金（以下简称基金）的发展，规范货币市场基金的募集、运作及相关活动，保护投资人及相关当事人的合法权益，根据《证券投资基金法》及其他有关法律、行政法规，制定本办法。 第二条本办法所称货币市场基金是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理基金份额申购、赎回的基金。 在基金名称中使用“货币”、“现金”、“流动”等类似字样的基金视为货币市场基金，适用本办法。 基金管理人可以按照本办法的规定，根据市场与投资者需求，开发设计不同风险收益特征的货币市场基金产品，拓展货币市场基金作为现金管理工具的各项基础功能。 第三条中国证监会、中国人民银行依照法律、行政法规、本办法的规定和审慎监管原则，对货币市场基金运作活动实施监督管理。 第二章投资范围与投资限制
第四条货币市场基金应当投资于以下金融工具： （一）现金； （二）期限在1年以内（含1 年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单； （三）剩余期限在397天以内（含397 天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券； （四）中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。 第五条货币市场基金不得投资于以下金融工具： （一）股票； （二）可转换债券、可交换债券； （三）以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外； （四）信用等级在AA＋以下的债券与非金融企业债务融资工具；
货币市场基金基本特征和安全性分析(doc 6页)
货币市场基金基本特征和安全性分析货币市场基金，是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款的低风险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，相对安全、收益稳定的投资方式；而且既可以在提供本金安全性的基础上，为投资者带来一定的收益，又具有很好的流动性。 货币市场基金的基本特征 ◎流动性 货币基金的流动性很好，甚至比银行7天通知存款的流动性还要好。前者T+1就可以取得资金，而后者则需要T+7。货币基金类似于活期存款的便利。今天赎回(T日)，资金最快明天(T＋1日)上午10点以前到账。 货币基金对于大额赎回有一定限制，规定每天只能够赎回基金总额的10%。尽量购买规模大的货币基金，就能够规避这种问题。 活期存款7天通知存款货币基金 T+0 T+7 T+1 ◎安全性 货币基金类似于政府信用。投资于短期债券、国债回购及同业存款，投资品种的特性基本决定了货币基金本金风险接近于零。
在我国，03年12月第一只货币市场基金开始试点运作，04年8月证监会与人行共同发布了《货币市场基金管理暂行规定》，标志货币市场基金进入规模发展阶段。货币市场基金作为一种新的金融产品,目前的经济金融环境存在很多对其发展有利的因素： 1、当前的宏观经济形势有利于增强货币市场基金的吸引力。 2003年以来的宏观经济形势发生了很大的变化,消费物价上涨幅度已经远远超过了储蓄存款利率2.25%(扣掉利息税后为1.8%)。居民储蓄因此面临很大压力需要转移出去获得较高收益,如购买货币市场基金等其他金融产品。 2、金融市场资产种类少的状况为货币市场基金发展提供较大空间。 随着经济增长,我国居民储蓄增长迅速,但是金融市场工具种类非常有限。这种状况既不利于金融机构进行资产负债管理,也不利于居民高效率地安排储蓄和投资,但却是为货币市场基金等产品的发展留下了较大是空间。 3、居民对低风险且有相对较高收益的投资工具的需求很大。 在金融资产种类有限的情况下,股票市场成了居民试图获得较高投资回报的主要场所。由于我国股票市场价格波动过大,居民希望获得比银行存款利息高但比股市风险低的投资机会,货币市场基金在一定程度上满足了这样的需求。 4、货币市场资金供求现状表明需要有新类型的资金供应方进入市场。 1997年以来,我国货币市场交易量增长迅速,但是银行间市场在一定程度上存在单边性,国有独资商业银行成为市场资金供应的绝对主力,不利于市场充分
货币市场基金及其会计核算的组织 2004年的基金市场十分活跃。三个月来，多家基金管理公司开始筹备和发行货币市场投资基金。尽管各基金名称不同，如活期增值基金、现金富利基金、现金增值基金，或流动收益基金等等，但其投资对象均为货币市场工具。货币市场基金的推出有助于推动中国利率市场化进程，加强货币市场与资本市场的整体联动，对中国金融体系的深化与完善有着积极的作用。那么，什么是货币市场基金？它具有怎样的特点？它对于会计核算组织有何特殊要求？本文将就此展开论述。 一、货币市场基金的概述 所谓货币市场基金，是指基金管理公司通过出售基金单位，将募集的资金专门投向以货币市场为投资组合领域和对象的共同基金投资方式。货币市场基金投资的货币市场工具包括短期债券（含央行票据）、银行定期存单、回购协议、大额可转让存单、银行承兑汇票或其他流动性良好的短期债务型金融工具，其期限为一年或少于一年，政府、商业银行或其他金融机构、高信用等级的企业等是这些货币市场工具的发行主体。因此，货币市场工具具有高流动性、低风险的特点。但是货币市场具有批发市场的特点，单笔交易金额巨大，动辄以百万计，个人投资者难以参与投资。而通过募集个人小额资金组织共同基金的形式，建立货币市场基金，使个人投资者能够参与货币市场投资活动，
在保持个人投资流通性的同时，享有一定的投资收益。 货币市场基金与其他形式的投资品种相比，具有如下基本特征： （一）货币市场基金属于专门以货币市场工具为投资组合对象的开放式投资基金，收益较为稳定，风险相对较小。货币市场基金有着共同投资基金的一般组织形式与基本特点，但货币市场基金是专以货币市场工具为投资对象的投资基金类型，具有期限短与流动性高的特点，投资者可以随时追加投资额，也可随时通过签发支票的形式退出基金，其灵活性比一般的共同投资基金更大一些。货币市场基金没有股票市场基金和普通债券基金波动性大，因而货币市场基金资产组合产生的资本利得并不大，收益相对稳定。由于货币市场基金将大量小额资金集中起来统一投资到原来风险就较小的货币市场工具，通过规模组合的方式，使各种货币市场工具在流动性上互补，从而使投资货币市场基金的风险降到微不足道的水平。 （二）基金单位面值固定。货币市场基金为了提供给投资人类似于准货币的流通性和便利性，依照国际通行的短期资金市场投资基金惯例，普遍采用将每个基金单位的交易价格维持固定不变，如始终保持1元/基金单位，并建立相应的资产计价与会计核算模式。基金每日计算基金收益，并以份额形式定期将基金投资确认的损益结转到基金持有人账户上，通过份额增减反映基金持有人收益变动情况。持有人
货币市场基金的概念及投资原理
第二讲货币市场基金的概念及投资原理 一、货币市场基金及其发展 货币市场基金是投资于货币市场工具的一种共同基金，主要投资标的为现金、一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单、剩余期限在三百九十七天以内（含三百九十七天）的债券、期限在一年以内（含一年）的债券回购、期限在一年以内（含一年）的中央银行票据以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。相对于股票型基金和债券型基金而言，货币市场基金是一种流动性强，本金安全的投资产品。 在欧美等发达国家，货币市场基金被投资者当作储蓄的替代产品和现金管理的有效工具， 20世纪90 年代下半期货币市场基金的收益率持续高于储蓄存款利率，使货币市场基金得到迅速发展。1994 年后，货币市场基金每年的平均收益率比储蓄存款高出2％左右，这个较高的利差刺激了投资者将其短期资产转换为货币市场基金，从而使得货币市场基金成为资本市场和货币市
场共同推动的一个金融服务产品。从2002年美国共同基金管理资产的分布比例来看，货币市场基金占了35％；另据统计，美国家庭资产的24%、企业流动性资产的29%投向了货币市场基金。 近几年来，中国货币市场不断发展，各种货币市场工具不断出现，仅以央行票据为例，目前规模已超过8000亿元，一年期品种参考收益率达到3.3%左右。可以说随着中国货币市场的不断发展，摆在投资者面前的机会也越来越多。然而，由于货币市场进入门槛较高，一般的机构投资者和普通投资者对货币市场不熟悉，因此，委托专业机构进行操作，是进入货币市场投资的良好渠道。 二、货币市场基金的功能 货币市场基金是指专门以货币市场工具为投资对象的一种共同基金产品，与其他类型基金相比，货币市场基金具有明显的流动性、安全性优势。海外投资人通常将货币市场基金作为银行存款的良好替代物和现金管理的有效工具。
货币市场基金介绍 一、货币市场基金简介 （一）定义 货币市场基金（Money Market Fund，简称MMF）是将众多投资者的资金集合起来、投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。 货币市场基金是开放式证券投资基金的一种。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式——红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。 （二）发展历史 美国第一家货币市场共同基金作为银行存款的一个替代物 创建于1972年，是在市场变化环境下金融创新的一个最好例子。20世纪70年代初美国对商业银行与储蓄银行提供的大部分存款利率均进行管制出台了《Q项条例》，而货币市场工具则是浮动利率，但许多中小投资者无法进入货币市场（因有最低交易额规
定），货币市场共同基金利用这一事实，将许多投资者的小额资金集合起来，有专家操作，这也表明追求利润的企业家能够发现设计不严密的政府法规的漏洞。但由于当时市场利率处于存款机构规定的利率上限以下，货币市场共同基金因其收益不高于银行存款利率而难以发展，总股份在几年中非常有限。 1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元。但到了70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，远远高于银行与储蓄机构为储蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。随着储蓄机构的客户不断地从储蓄存款和定期存款中抽出资金投向收益更高的货币市场共同基金，货币市场共同基金的总资产迅速扩大，从1977年的不足40亿美元急增到1982年有200多家基金持有2400亿美元的资产，并在总资产上超过了股票和债券共同基金。因此，货币市场共同基金的迅速发展是市场利率超过银行和其它存款机构管制利率的产物。同时货币市场共同基金能迅速发展并且能保持活力的原因还在于管制较少，货币市场共同基金没有法定的利率上限，而且对提前取款也没有罚款。 货币市场共同基金迅速发展，引起了商业银行和储蓄机构的强烈反应，他们要求国会对货币市场共同基金附加储备要求和其它限制，国会最终虽然没有批准存款机构的要求，但给予商业银行和储蓄机构发行一种新型的金融工具即货币市场存款账户
Chapter 3 Money Market New Words and Expressions money market 货币市场fixed income security 固定收益证券bond 债券maturity 到期short-term 短期bear market 熊市bull market 牛市risk return tradeoff 风险收益平衡liquidity 流动性dealer 交易商broker 经纪商treasury bills 国库券par value 面值money market mutual funds 货币市场共同基金coupon bonds 息票债券 certificate of deposit (CD) 大额存单time deposit 定期存款check account 支票帐户default risk 违约风险compound interest 复利commercial paper 商业票据 accounts receivable 应收账款inventory 存货discount 折扣credit rating 信用评级bankers' acceptance 银行承兑汇票negotiable 可转让primary market 一级市场secondary market 二级市场Eurodollars 欧洲美元repurchase agreement 回购协议financial market 金融市场municipal notes 市政票据federal funds 联邦基金 Background Financial Markets Say that you are recently married, have a good job, and want to buy a house. You earn a good salary, but because you have just started to work, you have not yet saved much.比如，你新婚燕尔，有一份称心如意的工作，还想购置一套住宅，尽管你的薪水丰厚，但是因为你刚刚参加工作，所以积蓄甚微。 Over time you would have enough money to buy the house, but by then you would be too old to get full enjoyment from it.毫无疑问，将来你会积蓄到足够多的钱来实现买房，但是，到那时你年老体衰，不能从中获取充分的享受。 Without financial markets, you cannot buy the house and will continue to live in your tiny apartment. 没有金融市场，你无法购置住宅而只能继续住在狭小的公寓里。 If a financial market were set up so that people who had savings could lend you the money to buy the house, you would be happy to pay them some interest in order to own a home.如果存在金融市场，使拥有储蓄的人得以把钱贷给你去购置住宅，那么，即使要支付一些利息，你也会十分高兴。 Financial markets perform the essential economic function of channeling funds from people who have saved surplus funds to people who have a shortage of funds. channel动词，意思是引导，导向。 金融市场履行的基本经济功能是，从那些积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些资金短缺的人那里。 Structure of Financial Markets Now that we understand the basic function of financial markets, let's look at their structure. 1. Debt and Equity Markets 债务和股权市场 2. Primary and Secondary Markets 一级市场和二级市场 A primary market is a financial market in which new issues of a security, such as a bond or a stock, are sold to initial buyers by the corporation or government agency borrowing the funds. 一级市场是借款的公司或政府代理机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等证券的金
相对于股票型基金和债券型基金货币市场基金风险更小、投资门槛低、流动性好，是风险承受能力小的投资人的一个比较好的选择，可以在证券市场波动的时候选择货币市场基金抵御风险，那么什么是什么是货币市场基金？货币市场基金如何投资呢？ 什么是货币市场基金？ 货币市场基金是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、银行承兑汇票、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币基金只有一种分红方式——红利转投资。货币市场基金每份单位始终保持在1元，超过1元后的收益会按时自动转化为基金份额，拥有多少基金份额即拥有多少资产。而其他开放式基金是份额固定不变，单位净值累加的，投资者只能依靠基金每年的分红来实现收益。 货币市场基金如何投资 今天小编将从投资市场，投资品种和投资策略几个方面，对货币市场基金进行简要分析，以使投资者进一步了解其投资的取向。 1．投资市场的选择 我国的货币市场基金，目前可以投资于证券交易所和银行间两个市场。据数据统计分析，现阶段，货币市场基金将会更多地投向银行间市场。 从规模看，银行间市场容量远高于交易所容量。一两年以内的短期债券(以下简称短期债券)，交易所市场的存量只有银行间市场的0.7%，交易所市场的成交量只有银行间市场的1.2%，而且银行间市场还有1500亿的短期债券在一级市场发行。所以，从目前的情况看，银行间市场将是货币市场基金的主要债券投资场所。 从交易费用看，银行间市场费用远低于交易所费用。货币市场基金的风险很小，它的收益率相比其他类型基金也比较有限，因此交易费用就成了一个不得不考虑的因素。比如，一笔2亿的债券交易，银行间的交易费用为150元，交易所的费用(按成交金额的0.05%)为100000元。一笔2亿的回购，银行间的交易费用为200元，交易所的费用(按成交金额的0.0025%)为5000元。 从市场的效率看，交易所和银行间市场各有优劣。银行间市场，投资主体主要为银行等大型金融机构，在双方接受的价格范围内，单笔债券交易的金额基本都在亿元以上。在交易所市场，投资主体规模相对较小，在货币基金认可的价格，对于一只债券的投资，很难保证有上亿的成交量。所以，货币市场基金的大规模的债券投资，会主要选择在银行间市场完成。 对于回购交易，交易所市场的规模虽然只有银行间市场50%，但因为交易所市场的清算系统效率较高，没有交易对手违规的风险存在，所以在同样的利率水平下，货币市场基金会主要选择交易所市场。 2．交易品种的选择
?货币市场 ?学完本章后，你应该能够： ?了解同业拆借市场 ?了解回购市场 ?了解商业票据市场 ?了解银行承兑票据市场 ?了解大额可转让定期存单市场 ?了解短期政府债券市场 ?了解货币市场共同基金 ?本章框架 ?同业拆借市场 ?回购市场 ?商业票据市场 ?银行承兑票据市场 ?大额可转让定期存单市场 ?短期政府债券市场 ?货币市场共同基金 ?第一节同业拆借市场 ?同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行 短期资金融通活动的市场。 ?这种借款通过中央银行进行，拆出银行通知央行将相应的款项从自己的账户转到拆 入银行的账号，央行据此借记拆出行账户，贷记拆入行账户。 ?一、同业拆借市场：形成和发展 ?同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务 的发展而发展。 ?存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制 性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备主比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。 ?拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 ?相关阅读：我国的同业拆借市场p23 ?存款准备金率 ?时间: 2012年5月18日 ?调整前: （大型金融机构）20.5%（中小型金融机构）17% ?调整后: （大型金融机构）20% （中小型金融机构）16.5% ?调整幅度（单位：百分点） - 0.5% ?二、同业拆借市场：参与者 ?商业银行：资金供、求 ?非银行金融机构：贷款人也有需求 ?外国银行的代理机构和分支机构
?市场中介人：赚取手续费的经纪商需求 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?1、通过中介机构进行的同城拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?2、通过中介结构进行的异地拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?3、不通过中介机构的同城拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?不通过中介机构的异地拆借 ?四、同业拆借市场：拆借期限与利率 ?拆借期限： 通常：1—2天、隔夜；多则1—2周、1个月、接近或达到一年。 ?按日计息。 ?拆息率：拆息额占拆息本金的比率。 ?伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利 率、SHIBOR。 ?上海银行间同业拆放利率简介 ?Shibor，以上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用 等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。 ?目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9 个月及1年。 ?Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇 市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。 中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。 ?全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报 价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。 ?第二节回购市场 ?回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 ?所谓回购协议(Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买 商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 ?证券回购市场是短期的金融商品交易市场，与同业拆借市场、票据市场一道构成货 币市场的基本组成部分。 ?1．按场所不同：分为场内回购和场外回购。 ?场内回购是指在证券交易所、期货交易所、证券交易中心、证券交易报价系统内， 由其设计并经主管部门批准的标准化回购业务。 ?场外回购是指在交易所和交易中心之外的证券公司、信托投资公司证券部、国债服 务中心、商业银行证券部及同业之间进行的证券回购交易。 ?。
现金管理货币市场基金如何选择 ⊙华泰基金王华 作为现金管理工具，货币市场基金的投资目标是在确保基金资产的安全性和基金收益的稳定性、在严格控制流动性风险的基础上稳健操作，获取长期稳定的投资收益。2008年二季度，货币市场基金仍然维持了一贯的投资运作风格，在保持产品流动性水平的基础上，取得了不错的投资业绩。 一、基金业绩表现 1、所有基金均实现正收益，但收益差别较大 整体上看，51只货币基金二季度七日年化收益率均值达到3.04%，超过一季度2.97%的水平。二季度收益最高的是中信现金优势货币基金，七日年化收益率均值达到了5.36%，超过一年期定期存款利率1.2个百分点，并且连续两个季度位居货币型基金收益第一名。最差的泰达荷银货币七日年化收益率均值仅2.40%，不到中信现金优势货币基金收益的一半，体现了货币市场基金获利能力的较大差异。 同时对货币市场基金二季度、最近半年和最近一年的七日年化收益率均值进行分析，可以发现中信现金优势、万家货币、银河银富B、海富通货币B等基金业绩持续优秀，而表现持续落后的基金也不少。 2、大幅增持金融债，企业债投资比例继续上升 从投资组合的结构来看，货币基金的主要投资对象是债券，债券投资占基金资产总值的比重平均为78.8%，相比一季度末的81.0%略有下降。债券投资比例最高的银华货币达到了104.4%，最小比例为泰信天天收益的 40.9%。债券投资类别主要包括央行票据、企业债和金融债券，占基金资产净值的比例分别为38.1%、21.7%和18.9%，其中金融债投资增幅最大，占基金资产净值的比例比一季度末提高了10.3个百分点，企业债投资比例也上升了4.3个百分点。 对债券投资比例（上季度末和本季度末债券投资占基金资产净值比重的平均值）与基金七日年化收益率均值进行相关分析，发现两者相关系数为0.25，属于正相关但相关性不强。而对企业债投资比例（上季度末和本季度末企业债市值占基金资产净值比重的平均值）与基金七日年化收益率均值进行相关分析，得出两者相关系数为0.61，相关性很强，这说明了企业债券投资对基金业绩的影响更为显著。如中信现金优势、建信货币、海富通货币B、嘉实货币等基金，投资组合中企业债市值占基金资产净值的比重高于其他货币基金，基金业绩表现也位居前列。基金二季度大幅增持的金融债的投资比例与基金业绩却几乎没有相关性，说明基金增仓金融债的实际效果并不理想。 二、基金份额变化情况 二季度货币市场基金总体上呈现资金净流出状态，51只货币市场基金总份额由2008年一季度末的1189.18亿份略降至1120.93亿份，下降幅度为5.7%。各基金品种规模差异较为明显，华夏现金增利等3只基金份额超过100亿份，而银华货币B、东方金账簿货币基金份额不到1亿份。各基金品种的份额变化差别也非常大，增长最
对我国发展货币市场基金的思考
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对我国发展货币市场基金 的思考 「内容提要」在中国投资基金的投资结构偏重于成长性的实业投资但其低微的效益以及混乱的管理并没有成为国人投资需求的主流货币市场基金在我国的基金市场理论中更是一个鲜为提及的领域但从中国的利率制度资本市场的准入原则以及投资理念看货币市场基金在我国却存在着巨大的投资需求潜力本文在分析美国货币市场基金的生存、发展、演变特点的基础上提出货币市场基金在中国成长的可能性同时提出在中国建设货币市场基金的初步构想「关键词」货币市场基金金融创新随着我国货币市场的快速发展要求创立货币市场基金的呼声不断提高在去年9月举行的全国银行间同业拆借中心成员交流会上有关方面透露央行今后将重点发展货币市场基金和债券市场基金力争年内推出债券买断式回购考虑允许国际开发性金融机构在中国内地发行人民币债券等推动货币市场发展而在不久前由中国国债协会主办的国债流通市场创新与发展研讨会上央行就曾表示银行可以提出成立货币市场基金的方案去年５月南京商行与江苏省内其他10家商业银行共同发起成立了银行间债券市场资金联合投
资项目运作资金总额3．8亿元年收益率达３.5%7月南京商行与杭州市商业银行、大连市商业银行等6家银行共同发起设立了银行间债券市场资金联合投资项目运作资金8个亿种种迹象表明中国货币市场基金的设立已为时不远一、货币市场基金在美国的发展实践货币市场基金在２0世纪70年代产生于美国是一种投资于货币市场工具的新兴的共同基金它是一种典型的开放型投资基金通过发行“股票”来聚集资金投资者要进入货币市场基金只要交100０美元就可开立账户买入基金股票其所投资的货币市场工具的违约风险和利率风险都比较低主要有短期国库券、回购协议、银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定期存单(CDs)等这些证券具有共同的特点是１.成熟期短最长不超过1年最短的为隔夜商业票据和1周期国库券2.风险极小货币市场基金具有很多银行存款的特点因而在一定程度上可以替代银行存款比如货币市场基金基本上采取开放式基金的形式在基金单位的买卖形式和便利程度上都与银行存款十分相近甚至货币市场基金允许投资者在自己的基金账户上签发支票和转账这些使得投资者可以随时追加投资额也可以随时通过签发支票的形式退出基金再比如货币市场基金的安全性也并不比银行存款逊色虽然不像银行有最后贷款人的支持但是货币市场基金以其独特的投资组合和流动性管理同样确保了投资者资金的安全货币市场基金的低风险性也为货币基金的生存、发展赢得了广泛的投资基础
貨幣市場共同基金 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經理人進行市場運作，賺取收益後按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式。而對於主要在貨幣市場上進行運作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。 貨幣市場共同基金是一種特殊類型的共同基金，是美國20世紀70年代以來出現的一種新型投資理財工具。購買者按固定價格（通常為1美元）購入若幹個基金股份，貨幣市場共同基金的管理者就利用這些資金投資於可獲利的短期貨幣市場工具（例如國庫券和商業票據等）。此外，購買者還能對其在基金中以股份形式持有的資金簽發支票。貨幣市場共同基金是一種開放式的基金，它可以將許多零散的機構及個人投資者的資金彙集起來，投入貨幣市場獲利，從而吸引眾多的機構及個人成為貨幣市場的主體。 美國第一家貨幣市場共同基金作為銀行存款的一個替代物創建於1971年，是在市場變化環境下金融創新的一個最好例子。 20世紀70年代初美國對商業銀行與儲蓄銀行提供的大部分存款利率均進行管制，而貨幣市場工具則是浮動利率，但許多中小投資者無法進入貨幣市場（因有最低交易額規定），貨幣市場共同基金利用這一事實，也表明追求利潤的企業家能夠發現設計不嚴密的政府法規的漏洞。但由於當時市場利率處於存款機構規定能支付的利率上限以下，貨幣市場共同基金因其收益並不高於銀行存款利率而難以發展，總股份在幾年中非常有限。 1973年僅有4家基金，資產總額只有1億美元。但到了70年代末，由於連續幾年的通貨膨脹導致市場利率劇增，貨幣市場工具如國庫券和商業票據的收益率超過了10%，遠遠高於銀行與儲蓄機構為儲蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。隨著儲蓄機構的客戶不斷地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向收益更高的貨幣市場共同基金，貨幣市場共同基金的總資產迅速擴大，從1977年的不足40億美元急增到1982年有200多家基金持有2400億美元的資產，併在總資產上超過了股票和債券共同基金。因此，貨幣市場共同基金的迅速發展是市場利率超過銀行和其它存款機構管制利率的產物。同時貨幣市場共同基金能迅速發展並且能保持活力的原因還在於管制較少，貨幣市場共同基金沒有法定的利率上限，而且對提前取款也沒有罰款。 貨幣市場共同基金迅速發展，引起了商業銀行和儲蓄機構的強烈反應，他們要求國會對貨幣市場共同基金附加儲備要求和其它限制，國會最終雖然沒有批准存款機構的要求，但給予商業銀行和儲蓄機構發行一種新型的金融工具即貨幣市場存款賬戶（MMDAS），它與貨幣市場共同基金相似，也提供有限的支票簽發而且沒儲備要求，而且收益率幾乎與貨幣市場共同基金一樣高。
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1. 什么是货币基金？ 马喜德: 货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金，如现金、一年以内(含一年)的银行定期存款、 大额存单，剩余期限在三百九十七天以内(含三百九十七天)的债券，期限在一年以内(含一年)的债券回购， 期限在一年以内(含一年)的中央银行票据，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的 货币市场工具。 货币基金具有以下优势：1.零手续费：进出自由，没有申购、赎回费。2.低风险：主要投资于短期货币 市场工具。3.高流动性：变现灵活。 2. 请问资金面吃紧，对货币基金来说是利好的吗？为什么？ 马喜德: 资金面收紧对货币基金是利好。因为货币基金的投资久期一般比较短，因此短端收益率上行之后， 货币基金的再投资收益率也会随着升高。 3. 请问月初央行下调了存款准备金率， 这是否意味着货币政策已经开始放松？年前还存在再次下调存款准 备金率的空间吗？明年中国的货币政策会受到什么因素的影响？会有怎样的走向？ 马喜德: 降低存款准备金率意味着货币政策开始出现转向宽松的信号。现在普遍预期年内继续下调存款准 备金率的可能性应该不大，但是明年还是有继续下调的空间和可能性。货币政策受到国内外经济走势等多 种因素的影响。从目前情况看，未来应该还会保持适度宽松，但是全面放松的可能性应该不大。 4. 如果货币政策放松，是否利好股票市场，那么货币市场基金收益会否降低？易方达货币基金还能保持现 在这么好的收益吗？ 马喜德: 这个问题很好。在宽松的货币政策下，货币市场基金由于再投资收益率下降，收益率也会适当降 低。但是货币基金此次收益率走高跟以往几次有很大不同，证监会放开存款投资限制对货币基金是个长期 利好，在利率市场化的大背景下，同业存款利率有望持续保持在较高的水平，因此我们的货币基金业有望 维持较高的收益率。 5. 货币基金的债券投资策略一般是采取持有到期还是卖出获取差价收益呢？从过往货币基金投资债券的 比例远高于定存，那么影响货币基金万份收益高低的关键因素是债券价格还是定存的收益呢？ 马喜德: 我们的债券投资策略一般是会根据收益率曲线的变化卖出获取差价收益。过去几年，由于存款投 资比例受限，因此货币基金的收益受债券投资收益的影响较大。随着证监会放开存款投资比例的限制，未 来影响货币基金收益的主要因素应该是协议存款的利率。 6. 证监会新规前后对协议存款比例规定的差异？ 马喜德: 2011 年 10 月 31 日，证监会基金部发布【2011】41 号通知，通知中明确“货币市场基金投资于有 存款期限、但根据协议可提前支取且没有利息损失的银行存款，不属于《货币市场基金投资银行存款有关 问题的通知》（证监基金字【2005】190 号）第三条规定的“定期存款”。此前，证监基金字【2005】190 号第三条规定“货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的 30%”。此通知正式放开了 货币市场基金投资可提前支取且没有利息损失的银行存款的比例限制。这意味着，只要货币基金所投资的 协议存款可提前支取而且没有利息损失，最高可以投资到基金净资产的 100%。 7. 请问目前您所管理的货币基金主要都是投资哪些品种？比例较大的是什么呢？货币基金能做回购吗？ 回购对基金收益的贡献如何？ 马喜德: 目前我司货币市场基金主要投资于有约定期限但是提前支取又不会发生利率损失的协议存款。另 外，我们会配置一些高等级的短期融资券。我们也会根据市场利率情况，做一些短期回购。目前由于回购 利率相对于存款利率较低，所以不是我们的主要投资标的。 8. 短端收益率是指什么呢？一般会体现在什么投资品种上呢，譬如定存、协议存款还是其他？短端收益率 与货币基金投资的债券价格是否存在影响的关系呢？
第18章共同基金 本章导读 1．共同基金行业过去的增长情况是怎样的？ 2．长期共同基金与货币市场共同基金有什么区别？ 3．什么叫共同基金招股说明书？ 4．如何计算共同基金的净资产价值？ 5．共同基金主要的监管者是谁？ 6．全球共同基金的市场规模（美元值）有多大？ 本章要点 共同基金——本章概述 行业规模、结构和构成 历史趋势 各种类型的共同基金 共同基金的招股说明书及其目标 共同基金投资的回报 共同基金的费用 共同基金股份的报价 资产负债表及最新的发展趋势 长期基金 货币市场基金 监管 全球性的问题 附录：对冲基金（内容见网址：https://www.doczj.com/doc/ea980219.html,/sc2e） 共同基金——本章概述 共同基金属于金融中介机构。它们将投资者的财力集中起来之后，投资于（各种不同的）资产。开放式共同基金（大多数共同基金都属于这种形式）向投资者出售股份后，可以随时按公允市场价值将这些股份赎回。因此，共同基金使得小投资者能够参与多样化的金融证券投资。通过降低交易成本和佣金，共同基金还能享受到规模经济效应。 首家共同基金于1924年在波士顿成立。起初，这一行业的增长十分缓慢，所以，到了1970年的时候，仅有360家基金，其总资产大约为500亿美元。1970年之后，基金的数量和资产规模开始急剧增加。其原因表现在以下几个方面：1972年货币市场共同基金的产生（为突破银行存款最高利率的限制性，投资者想通过某种方式来获取短期资金市场利率）；1979年免税货币市场共同基金的诞生；特殊的股票、债券、新兴市场和衍生基金的爆炸性增长（原因在于20世纪90年代资本市场价值的急剧上升）。货币市场共同基金投资于初始期限在1年以内的证券，而长期基金则一般投资于初始期限在1年以上的证券。 20世纪90年代，股票之类的金融资产市场价值的大幅上升1，以及共同基金投资者（尤其是小投资者）从事此类资产投资（直接购买共同基金或是购买共同基金管理的雇主资助退休基金——参见第19章）所享受的较低的交易成本使得该行业迅速发展——尽管2002年股
货币市场基金的运作和发展(一) 货币市场基金起源于美国，具有收益相对稳定、投资风险较小、流动性较高和签发支票等优点，在基金市场占有重要地位。我国发展货币市场基金为投资者提供了一个新的投资工具，将促进货币市场与资本市场的共同发展，也将促进银行业的金融创新。当然，发展货币市场基金也需要市场条件、监管和制度、系统建设、风险控制水平和信用制度等方面的不断完善。 一、国外货币市场基金的运作和发展 （一）货币市场基金的产生 货币市场基金是投资于短期债务的共同基金，它把分散的小额投资聚集起来，让中小投资者能参与更加分散化和高质量的投资组合。 货币市场基金起源于美国。在货币市场基金产生之前，受Q条例的限制，只有投资额超过十万美元的投资者才能购买市场利率存单、商业票据等高收益的货币市场债务工具。1972年第一只货币市场基金Reserve基金产生，小的投资者才有机会投资高收益的货币市场工具。现在，美国市场上有大约1600只货币市场基金，总资产超过2万亿美元。 （二）货币市场基金产品介绍 美国的货币市场基金有两种基本的类型：应征税基金和免税基金。应征税基金收益率与美国金融和货币市场短期利率密切相关，而免税基金的收益率则取决于联邦政府、州和地方政府短期债务欠款的供给和需求。 应征税货币市场基金的任何投资收益都要缴纳联邦、州和地方政府的收益税，通常投资的品种包括：（1）美国国库券和直接票据，包括短期（三个月和六个月）国库券和用国库券作抵押的回购协议；（2）美国政府代理机构证券，包括联邦国家抵押贷款协会和小型工商管理部门等代理机构的债务；（3）回购协议；（4）可转让定期存单；（5）商业票据；（6）银行承兑票据；（7）欧洲美元存单；（8）美国美元存单和银行票据。 免税货币市场基金投资免税实体（比如州和市政府）的短期债务，主要是由地方政府发行的普通债券、特许权税收益、免税商业票据和短期地方债券。这些基金支付的红利免除联邦收益税，有时候也免除州和地方政府税。 免税货币市场基金支付的收益通常低于应征税货币市场基金，但是如果投资者需缴纳较高的收益税，免税基金的收益可能会高于应征税基金的税后收益。可以通过下面的公式权衡是否应该投资免税基金：应征税等价收益率＝免税收益率÷（1－边际联邦税率），应征税等价收益率粗略地等于投资者投资应征税基金应该得到的等价收益。 （三）货币市场基金与其他类型基金的比较 按照不同的投资对象和收益-风险特性，投资基金可以大致分为四类：股权基金、债券基金、混合基金和货币市场基金。投资对象的不同是这些基金类型的本质区别。与其他类型基金相比，货币市场基金的收益相对稳定，投资风险较小，流动性较高，签发支票的特权也是其他基金类型不能比拟的。 在成熟的基金市场上，作为一种独特的基金类型，货币市场基金占据较高的市场份额。截至2003年12月，美国货币市场基金净资产值达到2.05万亿美元，净资产值仅次于股票型基金，占所有共同基金净资产值的27.7%. （四）货币市场基金的风险控制 货币市场基金一个普遍的投资目的是维持资产净值不变，因为只允许货币市场基金的资产净值有较小的波动，所以需要在以下方面进行合理的风险控制：