2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第二章 证券投资基金的类型
知识点：债券与债券基金的区别及债券基金类型
● 定义：
债券基金对短期投资者的投资者具有较强的吸引力。
作为投资于一篮子债券的组合投资工具，债券基金与单一债券存在重大的区别
债券基金有多种类型并且投资风险独特
● 详细描述：
1.债券基金与债券的不同
（1）债券基金的收益不如债券的利息固定
（2）债券基金没有确定的到期日
（3）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测
（4）投资风险不同：单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资可以有效避免单一债券可能面临的较高信用风险。
2.债券基金的类型
债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级划分为短期高信用、中期高信用、长期高信用、短期中信用、中期中信用、长期中信用、短期低信用、中期低信用、长期低信用
3.债券基金的投资风险：包括利率风险、信用风险、提前赎回风险和通
胀风险
（1）债券的价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。
（2）通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响越大。
（3）债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。
例题：
1.提前赎回风险是指债券发行人在债券到期之前回购债券的风险。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
提前赎回风险是指债券发行人在债券到期之前回购债券的风险。
2.债券基金和债券的区别包括（）。
A.债券基金的收益不如债券的利息固定
B.投资风险不同
C.债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测
D.债券基金没有确定的到期日
正确答案：A,B,C,D
解析：
债券基金和债券的区别：债券基金的收益不如债券的利息固定；债券基金没有确定的到期日；债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测；投资风险不同。
3.债券基金投资风格主要是依据（）来划分的。
A.基金经理的投资风格
B.债券的信用等级
C.基金管理人的投资风格
D.所持债券的久期
正确答案：B,D
解析：
债券基金投资风格主要依据基金所持有债券的久期与债券的信用等级来划分。
4.关于债券基金的说法中，正确的有（）。
A.以追求稳定收入为目的
B.投资风格主要依据基金所持有债券的久期和债券的信用等级划分
C.与其他类型的基金相比，债券基金的风险较高
D.债券基金没有固定的到期日
正确答案：A,B,D
解析：
债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风
险适中的投资工具。
5.债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：
债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。
6.与债券相比，债券基金投资风险的特征有（）。
A.随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降
B.随着到期日的临近，所承担的利率风险会上升
C.可以通过分散投资有效避免较高的信用风险
D.可以通过分散投资有效避免较高的通货膨胀风险
正确答案：C
解析：
债券基金的平均到期日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。
7.债券基金的收益比债券的利息稳定。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：债券基金的收益不如债券的利息稳定。
8.债券基金对追求高收入的投资者具有较强的吸引力。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。
9.债券基金对（ ）的投资者具有较强的吸引力。
A.追求高收益
B.追求稳定收益
C.追求短期收益
D.偏好高风险高收益
正确答案：B
解析：债券基金对最求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。
10.债券基金与单一债券比较看，其特点是（ ）。
A.债券基金的信用风险比较分散
B.债券基金承担的利率风险比单一债券小
C.债券基金的收益率比较便于计算
D.债券基金的收益更加稳定
正确答案：A
解析：债券基金与单一基金债券存在的区别有：债券基金的收益不如债券的利息固定；债券基金没有确定的到期日；债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测；投资风险不同，单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降，债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。
11.（ ）是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。
A.信用风险
B.提前赎回风险
C.违约风险
D.回购风险
正确答案：B
解析：提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。
12.债券风险的种类包括（ ）。
A.利率风险
B.再投资风险
C.流动性风险
D.购买力风险
正确答案：A,D
解析：债券风险的种类包括利率风险，信用风险，提前赎回风险，通货膨胀风险
13.债券的价格与市场利率变动密切相关,当市场利率上升时,大部分债券的
价格会下降。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：债券的价格与市场利率变动密切相关,当市场利率上升时,大部分债券的价格会下降。
14.根据所投资债券的（）不同，可以将债券基金分为低等级债券基金、高等级债券基金。
A.发行者
B.到期日
C.信用等级
D.基金所持债券的久期与债券的信用等级
正确答案：C
解析：
根据所投资债券的信用等级不同，可以将债券基金分为低等级债券基金、高等级债券基金。
15.债券基金的投资风格依据（）来划分。
A.债券的性质
B.债券的信用等级
C.债券的规模
D.债券的久期
正确答案：B,D
解析：债券基金的投资风格依据基金所持有债券的久期与债券的信用等级来划分。
16.与单个债券相比,债券基金的特点包括()。
A.债券基金的收益不如债券的利息固定
B.债券基金没有确定的到期日
C.投资风险不同
D.收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测
正确答案：A,B,C,D
解析：债券基金与单一债券存在重大的区别（一）债券基金的收益不如债券
的利息固定；（二）债券基金没有确定的到期日；（三）债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测；（四）投资风险不同。
17.债券基金的表现与风险主要决定于基金所持债券的久期与债券的信用等级。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：债券基金的表现与风险主要决定于基金所持债券的久期与债券的信用等级。
18.与债券相比,债券基金投资风险的特征有( )。
A.所承受的利率风险取决于所持有债券的平均久期
B.分散了系统风险
C.分散了非系统风险
D.可以避免单一债券可能面临的较高的信用风险
正确答案：C,D
解析：
债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日；信用风险主要属于非系统风险。
19.信用风险是指债券发行人没有能力到期归还本金的风险,不能按时支付利息的情况则归于市场风险的范畴。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：
信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。
篇一：债券基金分析评价要点 债券基金评价分析要点 摘要 本文档针对当前债券市场各种公募及私募产品进行系统性分类分析与总结，旨在理清债券基金产品的分析思路与框架，从而辅助公司大类资产配置中对债券资产的投资。首先对债券基金产品进行系统性的分类，阐述每一类基金产品的特征，然后对债券的各种投资策略进行介绍，最后总结分析债券基金的分析要点和筛选原则。 一、债券基金分类 按现行规定，基金资产80%以上投资于债券的基金统称为债券基金。因此，债券基金之间的主要差异，可以看剩余的20%资产的投资方向如何约定：若债券基金只能投资于债券，完全不参与股票投资，则被称为纯债基金；若基金合约规定只能在一级市场上打新股，参与股票增发，并不在二级市场主动持有股票，就被叫做一级债基；至于二级债基，除了上述可以在新股、增发等范围投资，还可以在20%的限度内投资股票二级市场。 根据债券基金选择投资的风格和结构不同，基金又分为分级债基、可转债债基、信用债债基、短债债基、长债债基等。本文主要从纯债基金、一级债基、二级债基等方面对债基分析评价进行阐述。 1）消极管理技术 消极投资策略包括负债管理和指数化管理，其中负债管理又包括免疫和现金流匹配。 1、免疫策略 指通过资产负债的适当组合，规避资产负债的利率风险，使资产负债组合对利率风险实现免疫。 基本思想： 利率风险包括价格风险和再投资风险，而利率波动对债券价格和再投资收入的影响正好相反，因此可以通过将资产负债期限进行适当的搭配使两种利率风险正好相互抵消，从而消除债券组合的利率风险。 该策略可进一步细分为目标免疫期策略、多期免疫期策略和净资产免疫策略。 ? 目标免疫策略 目标免疫策略规避利率风险需满足两个条件：一、债券组合和负债的现值相等；二、债券组合和负债的久期相等。 ? 多期免疫策略 无论利率如何变化，通过构建某种债券组合以满足未来一系列负债产生的现金流支出需要。可以通过两种方法实现该策略：一、将每次负债产生的现金流作为一个单期的负债，然后利用上述目标免疫策略针对每次负债分别构建债券组合，令债券组合的久期和现值与各期负债的久期和现值相等； 二、构建债券组合令债券组合的久期与负债现金流的久期加权平均值相等。 ? 净资产免疫 利率变化对资产和负债的市场价值都会产生影响，将资产负债进行适当搭配，使得利率变化对资产和负债的影
债券基金评价分析要点 摘要 本文档针对当前债券市场各种公募及私募产品进行系统性分类分析与总结，旨在理清债券基金产品的分析思路与框架，从而辅助公司大类资产配置中对债券资产的投资。首先对债券基金产品进行系统性的分类，阐述每一类基金产品的特征，然后对债券的各种投资策略进行介绍，最后总结分析债券基金的分析要点和筛选原则。 一、债券基金分类 按现行规定，基金资产80%以上投资于债券的基金统称为债券基金。因此，债券基金之间的主要差异，可以看剩余的20%资产的投资方向如何约定：若债券基金只能投资于债券，完全不参与股票投资，则被称为纯债基金；若基金合约规定只能在一级市场上打新股，参与股票增发，并不在二级市场主动持有股票，就被叫做一级债基；至于二级债基，除了上述可以在新股、增发等范围投资，还可以在20%的限度内投资股票二级市场。 根据债券基金选择投资的风格和结构不同，基金又分为分级债基、可转债债基、信用债债基、短债债基、长债债基等。本文主要从纯债基金、一级债基、二级债基等方面对债基分析评价进行阐述。
1）消极管理技术 消极投资策略包括负债管理和指数化管理，其中负债管理又包括免疫和现金流匹配。 1、免疫策略 指通过资产负债的适当组合，规避资产负债的利率风险，使资产负债组合对利率风险实现免疫。 基本思想： 利率风险包括价格风险和再投资风险，而利率波动对债券价格和再投资收入的影响正好相反，因此可以通过将资产负债期限进行适当的搭配使两种利率风险正好相互抵消，从而消除债券组合的利率风险。 该策略可进一步细分为目标免疫期策略、多期免疫期策略和净资产免疫策略。 目标免疫策略 目标免疫策略规避利率风险需满足两个条件：一、债券组合和负债的现值相等；二、债券组合和负债的久期相等。 多期免疫策略 无论利率如何变化，通过构建某种债券组合以满足未来一系列负债产生的现金流支出需要。可以通过两种方法实现该策略：一、将每次负债产生的现金流作为一个单期的负债，然后利用上述目标免疫策略针对每次负债分别构建债券组合，令债券组合的久期和现值与各期负债的久期和现值相等；二、构建债券组合令债券组合的久期与负债现金流的久期加权平均值相等。 净资产免疫 利率变化对资产和负债的市场价值都会产生影响，将资产负债进行适当搭配，使得利率变化对资产和负债的影响方向相反、数额相等，互相抵消，就会消除净资产面临的利率风险。 免疫策略的局限性： a)免疫策略以久期为基础，而久期只能近似地衡量债券价格的变化，因此 通过资产负债久期匹配无法完全消除利率风险。
稳健理财的利器——债券基金 在股市暴跌之时，债劵型基金越来越受到投资者的关注，在理财大学里也有很多同学有这方面的需求，希望能获得相关的信息。为此，我针对大家普遍关心的债劵基金的问题进行了信息搜寻和整理，以后将逐步把大家关注的问题分几个部分来阐述。我打算分下面几个部分来说明： 1、债劵基金的分类和投资产品 2、债劵基金的收益 3、债劵基金的选择和投资参考 下面先给大家解释一下什么是债劵基金和分类。 以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的基金称为债券型基金(Bond Fund)，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定收益基金”。根据投资股票的比例不同，债券型基金又可分为纯债券型基金与偏债劵型基金。两者的区别在于，纯债型基金不投资股票，而偏债型基金可以投资少量的股票。偏债型基金的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。 债券是一种固定收益的证券，基金投资于债券的收益主要来自于两部分，一是债券到期后的利息部分，另一个是通过债券票面价格的涨跌赚取买卖价差。而债券票面价格受利率影响很大，尤其是固定利率的债券，当市场利率上涨时，债券的价格就会下降，反之亦然。假如市场利率没有大幅度的下调时，纯债型基金收益的上升空间并不大。而债券型基金因为有一部分投资于股市，所以理论上它的风险和收益都较纯债型基金要高。 现在市场上很多基金都持有债劵，我在这里想把一些持有债劵比例比较高的保守配置型债劵也归入债劵基金，比例就定为50％，债劵比例低于50％的就不归入债劵基金。 以这个标准，现在市场上有32只债劵型基金和4只保守配置基金（申万巴
你会投资分级基金吗？ 1、每当市场反弹的时候，我们总是会听说有个叫做分级基金的品种回报率明显超过大盘，那是因为这个基金有杠杆，放大了收益。 2、分级基金的杠杆原理，主要是这类基金会分成两个份额，两份额之间像跷跷板一样，分别拿到不同量的资金，一部分会更容易获得超额收益。 3、一般来说，你看到这个基金溢价过高时，未必是个好事，因为它已经透支了未来收益，所以说不定会突然下跌来平衡风险。 4、对投资有进一步兴趣的的投资者还可以借助分级基金进行巧妙套利。 你想跑赢市场么？ 市场低迷，战胜市场对机构投资者来说都不是件容易事，对普通投资者来说就更难了，但是你现在可以通过投资分级基金来实现这个目标。 从今年1月6日收盘的0.44元，到2月3日收盘的0.638元，不到一个月，银华鑫利累计涨幅高达45％，表现强于两市所有的上市公司。除了银华鑫利，信诚中证50 0B、申万进取、银华锐进等的涨幅都超过了10％。在历史数据中，分级基金也有过耀眼的业绩：2010年9月底至11月初的行情中，大盘从2573点涨到3186点，涨幅23. 82％，同期国联安双禧B、银华锐进和长盛同庆B的涨幅都在40％以上，超过大盘近一倍。 分级基金为何能在反弹的时候取得如此高的收益呢？我们是不是可以选择一些做配置？ 1、分级基金为什么能让投资者获得超额收益？ 分级基金的运作方式有点复杂，通常可按照一定的比例分为两部分—一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，也称优先份额，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益分配的部分，在此称之为“B类份额”，也称进取份额。类似于其他结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“融资成本”。 阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”这是自然界的杠杆效应。而在分级基金中的杠杆效应相当于进取份额向优先份额借入资金，将进取份额资产与优先份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时允诺优先份额某一基准收益率。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/ed2651935.html, 就目前的美元汇率而言，投资美元债券基金，一方面能从人民币汇率波动中获得大概率的“正回报”，另一方面则可以规避权益类市场风险获得稳健票息收益，因此专门布局海外债券市场的QDII基金成为目前值得关注的品种。数据显示，目前市场上有17款2016年以前成立的此类产品(各类型分开算)，今年以来平均收益接近4%，整体之间表现较为稳健，但是各产品间存在较大差异。 一位在海外做债券多年的基金经理表示，在华尔街曾有一个说法：做债券投资的是大学生，做股票投资的是小学生。其实国外债券复杂程度要远超国内，对管理人要求也更高。因此最核心仍是选择优秀的管理人，相较而言需要重视波动率，最好选择长期业绩好、规模适合、波动率较低的品种。而历史数据显示，在过往的美国加息周期中，在加息周期的中后段，债券有较好表现。 30只产品布局海外债市 自2010年诞生的第一只布局海外债券QDII基金——富国全球债券，到目前为止已经有30只此类产品(各类型分开算)。看起来很小众，数量很少。但其实2016年以来成立的产品达到13只，另有5只为2015年下半年成立，近一年来的密集成立或说明基金公司对此类产品寄予厚望。 业内人士表示，一般基金公司布局产品往往会考虑市场状况、投资者接受程度等，具备一定前瞻性，但考虑到近一年QDII额度“一票难求”，能大举发行显示出对此类产品前景的绝对看好，值得成为投资者的投资参考。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/ed2651935.html, 怎么选出这30只债券QDII基金的佼佼者？第一看区域，以全球为投资方向的产品最多，包括了国泰境外高收益、华夏海外收益、富国全球债券、华安全球美元票息、长信海外收益一年、国投瑞银全球债券精选、鹏华全球高收益债、中银美元债等QDII基金，不少产品重点配置“美元”+“债券”。而嘉实新兴市场专门以新兴市场为投资区域；还有博时亚洲票息、广发亚太中高收益、南方亚洲美元债以亚太债券为主要配置方向。 除了投资区域的不同，QDII投资债券思路也有不同。其中鹏华全球高收益债、国泰中国企业境外高收益债券、广发亚太中高收益债券重点布局“高收益债”，而其他基金则没有重点强调高收益债。据研究，高收益债券一般指：1)未达到S&P评级BBB-级的债券；2)或未达到Moodys评级Baa3级；3)或未达到Fitch评级BBB-级的债券；4)或未经信用评级机构评级的债券。不过，这3只基金投资范围也存在细微差异。 QDII债券基金的业绩比较基准也存在差异，不少产品以人民币一年或者三期定期存款利率为基准，也有以美国债券为业绩基准的品种。相对来说，比较基准收益率差异较大，会导致投资上思路的差异。 实际上，各大债券型QDII投资债券比例也不一样，投资者可以密切关注QDII季报，选择布局债券比例较高的品种。 汇率变动正从“负累”变为“福利” 对于债券类QDII产品，汇率风险需要特别注意。人民币汇率的波动将直接影响海外债券基金的收益，这一收益可能是“正”也可能是“负”。
专项资产管理计划设立申报材料（三） 国泰君安君得金债券分级专项资产管理计划管理合同 （专项资产管理计划） 专项计划管理人：国泰君安证券资产管理专项计划托管人：中国建设银行股份
目录 第 1 部分前言....................................................... 1-1 第 2 部分合同当事人................................................. 2-1 第 3 部分专项计划的基本情况......................................... 3-1 第 4 部分专项计划的参与............................................. 4-1 第 5 部分管理人以自有资金参与本专项计划时的特别约定................. 5-1 第 6 部分专项计划账户管理........................................... 6-1 第 7 部分专项计划资产的托管......................................... 7-1 第 8 部分专项计划费用............................................... 8-1 第 9 部分投资收益与分配............................................. 9-1 第 10 部分专项计划的信息披露........................................ 10-1 第 11 部分委托人的权利与义务........................................ 11-1 第 12 部分管理人的权利与义务........................................ 12-1 第 13 部分托管人的权利与义务........................................ 13-1 第 14 部分专项计划存续期间委托人的退出.............................. 14-1 第 15 部分专项计划份额转让.......................................... 15-1 第 16 部分专项计划展期.............................................. 16-1 第 17 部分专项计划终止和清算........................................ 17-1 第 18 部分不可抗力.................................................. 18-1 第 19 部分违约责任与争议处理........................................ 19-1 第 20 部分风险揭示.................................................. 20-1 第 21 部分合同的签署和附件.......................................... 21-1 第 22 部分合同的补充与修改.......................................... 22-1 第 23 部分其他事项.................................................. 23-1 第 1 部分前言
根据中国证监会对基金类别的分类标准，基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。 在国内，债券基金的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常，债券为投资人提供固定的回报和到期还本，风险低于股票，所以相比较股票基金，债券基金具有收益稳定、风险较低的特点。 商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：债券基金，收益型互惠基金的一种。专门投资于各种债券，其投资组合由不同等级的债券构成，最大特点是资金安全，收益稳定。多数债券基金按月向持有者支付收益，所得收益可用于再投资。这种基金的期限跨度很大，从1年到30年。英文为 bond fund，另为bond mutual fund。 影响因素 信用风险 影响债券基金业绩表现的两大因素，一是利率风险，即所投资的债券对利率变动的敏感程度（又称久期），二是信用风险。 在选择债券基金的时候，一定要了解其利率敏感程度和信用素质。在此基础上，才能了解基金的风险有多高，是否符合你的投资需求。 利率敏感程度 债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。利率上升的时候，债券价格便下滑。要知道债券价格变化，从而知道债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度如何，可以用久期作为指标来衡量。 久期取决于债券的三大因素：到期期限，本金和利息支出的现金流，到期收益率。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念。借助这项指标，你可以了解到，所考察的基金由于利率的变动而获益或损失多少。 久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。假若某支债券基金的久期是5年，那么如果利率下降1个百分点，则基金的资产净值约增加5个百分点；反之，如果利率上涨1个百分点，则基金的资产净值要遭受5个百分点的损失。又如，有两支债券基金，久期分别为4年和2年，前者资产净值的波动幅度大约为后者的两倍。 优点 ①可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资。这些产品对小资金有种种不便的限制，购买债券型基金可以突破这种限制。 ②在股市低迷的时候，债券基金的收益仍然很稳定，不受市场波动的影响。因为债券基金投资的产品收益都很稳定，相应的基金收益也很稳定，当然这也决定了其收益受制于债券的利率，不会太高。目前企业债券的年利率在%左右，扣除了基金的运营费用，可保证年收益率在%~%之间。
基金概况 当前基金: 易方达增强回报债券型证券投资基金(110017) 最新净值：1.08400.18%↑2011-11-24 晨星评级(三年)：★★★★★ 申购状态：开放赎回状态：开放 基金代码110017 基金简称易方达增强回报债券基金基金全称易方达增强回报债券型证券投资基金基金类型契约型开放式 投资目标分类债券型 成立日期2008-03-19 存续期限 不定期 基金管理人易方达基金管理有限公司基金托管人建设银行 基金经理钟鸣远[简历|报告] 信息披露人吴薇 发行方式网下发行协调人 基金总份额939,778,522份流通份额939,778,522份 认购费率A类基金份额的认购费率如下： 认购金额M认购费率 M<100万0.6% 100万 M<500万0.3% 500万 M<1000万0.05% 1000万 M 每笔1000元 Ｂ类份额认购费率为零
申购费率A类基金份额的申购费率为： 申购金额申购费率 M<100万0.8% 100万 M<500万0.4% 500万 M<1000万0.1% 1000万 M 每笔1000元 B类基金（基金代码110018）份额不收取申购费， 收取0.4%的销售服务费。赎回费率A类基金份额赎回费率为： 持有年限赎回费率 Y<1年0.1% 1年≤Y<2年0.05% 2年≤Y 0% B类基金（基金代码110018）份额不收取赎回费， 收取0.4%的销售服务费。 上市日期2008-02-28 上市推荐人 销售机构 扩募协调人扩募股份上市日期 会计师事务所普华永道中天会计师事务所有限公司 基金发起人易方达基金管理有限公司 基金投资范围本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括债券回购、央行票据、国债、金融债、企业债、公司债、可转换债券（含分离型可转换债券）、资产支持证券、股票以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监 管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 本基金各类资产的投资比例范围为：债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，公司债、企业 债、短期融资券、金融债等信用类固定收益品种不低于固定收益资产总值的50%，可转换债券不高于基金资 产净值的30%，本基金持有的全部资产支持证券，其市值不得超过基金资产净值的20%；股票等权益类品种 不高于基金资产的20%；基金保留的现金以及到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值
交易所债券市场和分级基金产品介绍 一．理财小窍门 作为聪明的投资者理财需要许多小窍门，这里给大家介绍一个简单易懂的小窍门“80法则”。“80法则”就是投资者的股票投资占可投资总资产的比例等于80减去投资者的年龄再乘以100%，其他的资产主要以低风险的资产为主。我们以30岁的投资者为例：其股票的投资占比=（80-30）*100%=50%，其它50%的投资主要以低风险资产为主，并且随着年龄的增加，这类资产的比重也应该逐年上升。 低风险资产的投资标的主要是固定收益和类固定收益类产品，固定收益类产品主要指的是各种债券，而类固定收益类产品是指有债券基本性质的一些创新产品，比如信托和分级基金的A份额。接下来我们主要介绍一下普通投资者可以投资的债券市场和分级基金A份额。二．债券市场介绍 1. 我国债券市场现状 我国债券市场相对于发达国家债券市场来说整体上还较为落后。从债券托管量来看，截止2011年年末银行间市场的托管量余额为21.4万亿元，与GDP的比值为45.38%，即使加上交易所市场的托管债券，这一比值也只在50%左右。而债券市场比较发达的美国市场2005年的这一比值已经超过了200%。从融资功能来看，我国债券的融资功能要远远弱于银行业，2011年我国整个信用类债券净发行量为1.5万亿，仅相当于工商银行和农业银行的新增贷款之和。从债券种类和结构来看，债券种类不够丰富，结构也不太合理。我国现阶段债券主要以国债、央行票据和政策类金融债为主，非政府信用债占比不超过20%，资产支持债券仅有15亿元，基本可以忽略不计，高收益债券还没出现，而美国的企业债和资产支持债券占比则已经超过了60%。因此证监会主席郭树清上台伊始就提出要大力发展债券市场，所以未来几年将是债券市场大发展的时期。 从市场构架来看，我国债券市场主要分为银行间市场和交易所市场，具体构架见图1-1。其中银行间市场从债券托管量和交易量来说都占绝大部分，债券品种主要有国债、政策性金融债、央行票据、短期融资券和企业债，交易者主要以机构投资者为主，普通投资者无法参与。交易所债券市场虽然现在规模较小，但却是未来的主要发展方向，而且也是普通投资者当前唯一可以参与的债券市场。交易所市场的债券品种主要有国债、企业债和可转债。接下来我们主要介绍交易所市场。 图1-1： 2.交易所债券市场概况 交易所债券市场挂牌交易的债券品种主要有国债、企业债和可转债，可转债有股权特性，
业绩归因方法简介及实证分析 报告摘要： 债券与股票投资组合的业绩归因方法有本质不同，债券的投资收益主要来源于息票利息、利息收入的再投资收益以及持有到期时或者被提前赎回/卖出时所得到的资本利得这三个方面，债券价格除受标的公司基本面影响外，还受到水平以及行业风险水平波动的影响，相比股票更为复杂，因此不能用传统的回归方法进行分析。 典型的业绩归因模型有W-T模型、加权久期归因模型以及Campisi模型。实务中Campisi模型的认可度最高，其将债券投资的收益分解成持有收益和价格收益(资本利得)，其中持有收益又可以分解为息票收益和价格收敛收益；价格收益又可以分解为曲线管理收益信用利差管理收益。在此基础上还可以进一步将利率曲线管理收益分解为久期管理收益和期限结构配置收益，将信用利差管理收益分解为券种配置收益和个券选择收益。 根据债基业绩归因分解模型，可以构建持有收益、利率曲线管理能力、信用利差管理能力以及综合管理能力指标。运用过去1年数据对纯债基金的进行实证分析的结果显示，综合管理能力指标与基金收益呈现一定的正相关性，且得分较高的基金平均收益率要高于整体平均收益，因此该模型对基金业绩评价具有一定的参考性。 持有收益能力较强的基金有：/B、、、富国产业债等；利率曲线管理能力较强的基金有：、博时安心收益定期开放债A、交银双轮动A/B、鹏华产业债等；信用利差管理能力较强的基金有：嘉实增强收益定期债、、易方达信用债券A、万家岁得利定期开放债等；综合管理能力较强的基金有：华夏纯债A、、/B、交银纯债A、融通岁岁添利定期开放债A等。 随着我国多层次债券市场的发展以及产品创新力度的加大，近年来我国债券市场保持了较快的发展速度。在这样的背景下，相继推出了各种不同类型的债券基金，如信用债基金、基金、中高收益债基金、短期融资券基金等不同投资标的的债券基金，以及、、定期开放式、等不同模式的债券基金。 随着债券基金的不断发展，如何对债券基金的业绩进行科学有效地评估和分析，成为了当前基金公司和债券基金投资者急需解决的重要问题。一方面，对债券基金的投资业绩进行绩效归因，可以科学地度量基金经理的投资管理能力(息票收益管理、利率风险管理、信用风险管理等等)，帮助基金经理解答他们的投资决策出了什么样的问题，哪些决策过程带来了正的超额收益，哪些则是负的，怎样改进才能够提高他们的投资业绩；另一方面，通过绩效归因分析，可以帮助投资者解答某只债券基金为什么取得了比市场指数更好或者更差的业绩，超额收益和损失的具体来源是什么，从而帮助其更好地作出投资决策。 一、债券基金业绩归因模型介绍
个人如何购买债券型基金 货币政策有宽松的预期，有降息、存准率下调等预期时，债券价格会有一定的表现。从经济周期上看，债券投资往往是在经济滞胀的时候，从现金为王可能会过度到以债券为主。 2、股票市场开始走熊 熊市的时候债券型基金会有一定表现，国债会得到一定的追捧，因为股票市场和债券市场之间它有个翘翘板的作用。 综上，投资者如果发现股票市场已经出现一些低迷的态势，开始从牛转熊，央行有降息的预期，经济周期是从繁荣步入到滞胀、衰退的阶段，提前布局债券，应该是个不错的时机。 如何挑选债券基金： 投资者应该从投资范围、投资风格和交易成本三个方面来考虑挑选购买债券型基金。 1.债券基金的交易成本 老债券基金多有申购赎回费用，而新债券基金大多采用销售服务费替代申购费赎回费，这样就避免了一次性的费用支出，而摊薄到每一天。不同债券基金总费用之间最高差异有两到三倍之多，投资者应在同等基金中选择费用较低的产品。拿万家债券基金举例，该基金免收申购赎回费用，销售服务费从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。此外，投资者应考虑债基的杠杆比例与流动性水平，选择杠杆比例适合自己风险偏好的品种，同时关注二级市场的流动性水平以便于进出。 2、债券基金的投资风格 通过债券投资品种的选择，可以看出他们在债券投资上的偏好。在打新股方面，不同债券基金有明显的风格偏差，有的债券基金本着不参与二级市场交易的原则，只采用网上打新，并且几乎全部是股票上市首日卖出，不参与网下打新;也有债券基金通过网下打新，提高新股中签率。在投资信用债方面，应考察该债基在高信用债及低信用债方面的配置比例、久期配置等。再者，应关注基金整体运作是主动型管理还是被动型管理，考察基金经理的历史业绩、基金公司的实力，寻求过往表现好的基金经理与实力较强的基金公司进行投资。 3、投资范围 这是决定风险收益水平的主要因素，也是基民的第一关注点。目前市场上，最高股票投资比例在20%的债券基金比较多。但市场上也不缺乏股票投资最高