国际金融学
?国际金融学是在国际贸易理论的基础上逐步形成和发展起来的，作为国际贸易学的一部分而处于从属地位；这是因为当时的国际经济关系以商品贸易关系为主；20世纪60年代前后，国际金融开始成为一门新兴的学科，但其研究范围尚未明确界定；20世纪70－80年代，由于生产和资本国际化的迅速发展，国际经济学应运而生，国际金融研究又从属于国际经济学；20世纪80年代以来，经济和金融全球化、自由化、投资机构化、交易电子化等趋势的发展所引起的一系列问题，成为国际金融理论迅速发展并形成一门独立学科的重要推动力。
?国际金融学主要学习内容：
?国际收支
?外汇与汇率
?外汇管制与汇率制度
?外汇业务
?外汇风险与国际金融危机
?国际金融市场
?国际货币体系
?区域货币一体化
?第一章外汇与汇率
第一节外汇概述
一．外汇的涵义
?1．狭义的外汇
狭义的外汇是指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。
?狭义的外汇需要同时具备三个条件：
?第一，必须是外币或是一外币表示；
?第二，必须具有自由的兑换性；
?第三，必须是在国外能得到补偿的债权（普遍接受）。
? 2．广义的外汇
?广义的外汇是指一切能用于国际结算的对外债权。这一概念强调的是以不同的形式出现的能用于国际清偿的支付手段。不论是外币还是本币。
?3、《中华人民共和国外汇管理条理》规定
?外汇：
?1）外国货币，包括纸币和铸币
?2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；
?3）外币有价证券，包括债券、股票等
?4）其他外汇资产
二．外汇的内容
?（一）外币（现钞，铸币或软币，硬币）
?（二）外币支付凭证
?（三）信用凭证（各种外币有价证券）
?（四）其他外汇资金
?（五）特别提款权
三．外汇的种类
?（一）按外汇来源用途：贸易外汇和非贸易外汇。
?（二）按外汇管理对象：居民外汇和非居民外汇。
?（三）按外汇的使用权限：国家外汇和地方外汇。
?（四）按外汇是否自由兑换：自由外汇和记账外汇。
?自由外汇：指不需经过货币发行国家批准，在国际结算中和国际金融的市场上可以自由使用，自由兑换成其他国家的货币，自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。
?记账外汇：又称协定外汇，不能自由兑换成其他货币或不能向第三国进行支付的外汇，是经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。记账外汇只能用于贸易协定国双方之间的贸易收付清算，并严格按支付协定办理，不能转让给第三者使用，不具有自由兑换性。记账外汇属于广义的外汇范畴。四．外汇的作用
?1．外汇促进国际贸易的发展
?2．外汇促进国际经济交往
?3．外汇是国际储备手段，可以弥补国际收支逆差。
?4．调节国际间资金供求关系
第二节汇率
?
一．汇率的涵义
?外汇汇率（Foreign Exchange Rate）是一种货币用另一种货币表示出来的价格，或者说，是两种货币进行兑换的比价。
二．汇率的标示（标价）方法
?外汇价格不同于其他商品的价格，因为买卖的对象都是货币，由于两种货币都可以作为计算对方货币价格的标准，所以计算两国货币比价，要先确定采用哪一国货币作为标准，因此汇率标价有两种方法。
（一）直接标价法
?1．定义：是以一定单位（1个或100个单位）的外国货币作为标准，折合为一定数额的本国货币的方法。又称应付标价法。
?2．特点:基础货币是外币，报价货币是本币。
?3．表示方法：绝大多数国家采用直接标价方法；如：某年某月香港外汇市场外汇牌价为：$1=HK$7.6725 由于是香港外汇市场所以外汇是美元，本币是港元，而基础货币是美元，报价货币是港元。
?4．汇率的升贬值
?外汇数值不变，本币数值变动，外汇的升贬值与本币数额的增减成正比，即本币数额增加表示外汇升值或本币贬值，反之亦然。
?如：某年1月香港外汇市场外汇牌价为：$1=HK$7.6725
?某年3月香港外汇市场外汇牌价为：$1=HK$7.6836
?说明3月份美元对港元是升值，港元对美元贬值。
（二）间接标价法（应收标价法）
?1．定义：是指一定单位的本国货币为标准折合成一定数额外国货币的标价方法。
?2．特点:基础货币是本币，报价货币是外币。
?3．表示方法：英国，美国采用间接标价方法。美国只对英镑采用直接标价法。如：某年某月纽约外汇市场外汇牌价为：$1=RMB8.2765由于是纽约外汇市场所以外汇是人民币，本币是美元，而基础货币是美元，报价货币是人民币。
?4．汇率的升贬值
?本币数值不变，外币数值变动。外汇的升贬值与外币数额的增减成反比，即外币数额增加表示外汇贬值或本币升值，反之亦然。
?如：某年1月纽约外汇市场外汇牌价为：$1=RMB8.2745
?某年3月纽约外汇市场外汇牌价为：$1= RMB8.2800
?说明3月份美元对人民币是升值，人民币对美元贬值。
?思考：在德国法兰克福外汇市场上外汇牌价为：$1=RMB8.2745应视为直接标价法还是间接标价法呢？三．汇率的种类
?（一）．按银行买卖外汇的价格来分：
?1．买入汇率（Buying Rate）又称买入价，指银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。
?2．卖出汇率（Selling Rate）又称卖出价，指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
?买入卖出都是从银行的角度来看的，二者之间的差价是银行买卖外汇的收益，一般为1%---5%.
?3．中间汇率(Middle Rate)是银行外汇买入价卖出价的平均数。中间汇率一般不挂牌公布，报刊上关于汇率的消息的报道一般是中间汇率。
?中间汇率=（买入价+卖出价）/2
（二）买卖外汇的形式
?1．现钞汇率（Bank Notes Rate）是银行收兑现钞时所使用的汇率。
?2、现汇汇率：是银行收兑现汇时所使用的汇率。
?现钞汇率与现汇汇率的买卖价比较
（三）按制定汇率的方法不同来分
?1．基本汇率（Basic Rate）指本国货币与某种关键货币相比而制定的汇率。
?关键货币特点：通常是国际贸易，国际收支中使用最多，自由兑换性最强，在各国储备中比重最大，汇率行情最稳定，普遍被各国接受的货币。如：美元，英镑，马克等等。一国的基本汇率一般不对外公布，目前，各国多把美元作为制定汇率的关键货币。如：$1=RMB8.2745
?2．套算汇率（Cross Rate）又称为交叉汇率，指根据基本汇率套算出来的本国货币与其他国家货币的汇率，或者说，两国间的汇率是通过各自与第三国货币的汇率间接计算出来的。
套算汇率的计算
?已知三种货币中的两种货币的汇率，从中的出第三中货币的汇率。
?（1）有关中间汇率的套算汇率
?如：$1=DM1.4030 $1=FF4.9660 则求DM/FF=? DM/FF=4.9660/1.4030=3.5396
?（2）由买卖价的套算汇率
?A:同边相乘法（关键货币不同）即所求的买入价是双方买入价的积，所求的卖出价是双方卖出价的积。?如：$1=RMB8.2745/65 ￡1=$2.0010/30则求￡/ RMB =?
?￡/ RMB =8.2745×2.0010/8.2765×2.0030=16.557/78
?B:交叉相除法（关键货币相同）即所求的买入价是甲方买入价除以另一方的卖出价的商，所求的卖出价是甲方卖出价除以另一方的买入价的商。如：$1=DM1.6280/90 $1= J￥106.10/20则求DM/J￥=?
?DM/J￥=106.10÷ 1.6290/106.20÷ 1.6280=65.132/233
（四）按外汇管理的宽严程度来分:
1．官方汇率（Official Rate）
?2．市场汇率（Market Rate）
(五）按银行买卖外汇的时间角度来分：
?1．开盘汇率（Opening Rate）
?2．收盘汇率（Clossing Rate）
（六）按交割时间来分:
?1.即期汇率（Spot Rate）
?2．远期汇率（Forward Rate）
（七）按银行汇兑的方式不同来分：
?1．电汇汇率（T/T Rate）
?2．信汇汇率（M/T Rate）
?3．票汇汇率（D/D Rate）
（八）按外汇资金用途不同来分：
?1．贸易汇率：（Commercial Rate）
?2．金融汇率（Finacial Rate）
（九）按政府允许使用的汇率种类多少来分：
?1．单一汇率（Single Rate）
?2．复汇率（Multible Rate）
（十）按银行外汇业务往来的对象不同来分：
?1．同业汇率（Inter-Bank Rate）
?2．商人汇率（Merchant Rate）
（十一）按国际汇率制度来分;
?1.固定汇率（Fixed Rate）
?2．浮动汇率（Float Rate）
?3．联合浮动汇率（Joint Float Rate）
?第三节汇率的变动及影响
?一、汇率的决定
?汇率是两国货币之间的比价，但两国货币间的比价只是现象，两国货币为什么有可比性呢？其比价基础有是什么呢？其实，各国货币的可比性，在于它们都具有或代表一定的价值，这是决定外汇汇率的基础。不同的货币制度下，各国货币具有或代表的价值情况不同。
?（一）金本位货币制度下决定汇率的基础
?金本位货币制度下决定汇率的基础是铸币平价。
?铸币平价：两个实行金本位制度的国家货币单位的含金量之比。
?含金量：也称为金平价，金币或货币含有的黄金重量和成色。单位是格令。
?在第一次世界大战前后，西方多数国家实行金本位货币制度，就是用贵重的金属作为货币材料，金币可以自由铸造，银行券可以自由兑换黄金，黄金可以自由输入，出国境。
?在金本位制度下，规定：1格令=0.0648克纯金
?￡1的重量相当于123.27447格令，成色为22开金，
?即含金量为：123.27447×22÷24=113.0016格令
?则113.0016×0.0648=7.32238克纯金
?$1的重量相当于25.8格令，成色为90%，
?即含金量为：25.8×90%=23.22格令
?则23.22×0.0648=1.50463克纯金
?根据含金量之比，英镑和美元的铸币平价为：
?113.0016/ 23.22=4.8665
?这说明一英镑的含金量是一美元含金量的4.8665倍。
?即1英镑=4.8665美元，这是用铸币平价为基础或标准决定的汇率。
?但用铸币平价决定的汇率只是基础汇率或法定汇率或名义汇率，而不是实际汇率。实际汇率，还要受到外汇供求的影响，会与基础汇率有差异。
?如果不用外汇结算而用黄金结算，在两国之间运送黄金，要支付包装费，运费，保险费，检验费，即运送时的利息等等，汇率的波动范围即黄金输送点=铸币平价±费用
?（二）纸币制度下的决定汇率的基础
?纸币制度下的决定汇率的基础是纸币实际代表的或具有的价值量。
?纸币是价值符号，最初是金属货币的代表，代替金属货币执行流通手段的职能。而现在，纸币是国家发行
的强制通用的货币，可以实现它的现实购买力，而纸币的购买力就是纸币所代表的价值量。此时的汇率是两国货币以各自代表的价值量为基础而形成的交换比例。因此，纸币制度下的决定汇率的基础是纸币实际代表的价值量或纸币的购买力。
?二．汇率变动的主要原因
?频繁引起汇率变动的直接原因是外汇供求的变化。而外汇供求的变化是有多方面原因决定的，主要有以下的几个因素：
?（一）经济因素
?1．国际收支。
?国际收支的状况会使一国的汇率发生变化，主要是国际收支的顺逆差。
?一国的国际收支持续顺差，其他条件不变，本币币值就会上升，外汇汇率就会下降。
?需要指出的是，这里讲的是国际收支的长期巨额逆差，因为暂时小规模的国际收支逆差有是不会最终影响汇率。
?2．通货膨胀
?在纸币流通条件下，汇率是由货币价值量决定的，因此，货币价值的总水平会影响汇率。
?但由货币国内贬值影响货币对外贬值的过程十分缓慢的，而且是间接的。
?3．资本流动
?资本大量的流入一国，会增加对该国货币的需求，使该国的外汇供应增加，相对对于本币的需求增加，使本币币值上升，外汇汇率下降。
?（二）政策因素
?主要是一国政府为稳定本币汇率而采取的货币金融政策和干预措施。
?1．利率政策
?通过变动本国利率水平对本国经济加以调节。提高利率，在国内可以紧缩信贷，抑制通货膨胀，在国际上会引入外资，改善国际收支，时外汇市场上的外汇供应增加，从而使本币升值，外汇汇率下降。
?2．汇率政策
?政府公然宣布本币升值或贬值的方法。
?本币升值是一国调整基本汇率使货币对外价格提高，称为货币的法定升值；本币贬值是一国使其货币对外价格下降，称为货币法定贬值。
?3．外汇干预政策
?政府或货币当局通过利用外汇平准基金介入外汇市场，直接进行外汇买卖来调节外汇供求，从而使汇率朝有利本国经济一方发展。
?西方国家为避免汇率变动对国内经济造成不利影响，往往对汇率通过这种法进行干预。
?（三）其他因素
?1．政治因素
?国内或国际上重大的政治性军事性突发事件，对汇率有重大的影响。如国内政局不稳，政权交替，国际政局恶化或好转，军事事件或战争的爆发等等都会对汇率产生影响。
?2．心理因素
?由于人们对外汇市场信息的获得及听信程度，人们的市场预期心理及其采取的相应措施对汇率的变化有重要影响。
?如人们普遍对某种货币发展前景不看好，就会纷纷抛售该货币，该货币的汇率就会下跌。反之依然。
?3．投机因素
?大的外汇投机活动，会使汇率剧烈变化。
?4．偶然因素
?大的，猝不及防的天灾如地震，洪涝等偶然因素也会影响汇率。
?四．汇率变动对经济的影响
?（一）汇率变动对一国国内经济的影响
?1．汇率变动对进口商品国内价格的影响
?2．汇率变动对出口商品国内价格的影响
?3．汇率变动对国内其他商品价格的影响
?（二）汇率变动对一国对外经济的影响
?1．汇率变动对一国外贸的影响
?汇率的频繁变动，会增加外贸的风险。
?一般来说，本币对外贬值，具有扩大本国商品出口，限制进口的作用。以外币表示的本国商品价格下降，利于出口，以本币表示的进口商品价格上涨，抑制进口。反之亦然。
?2．汇率变动对一国资本流动的影响
?资本从一国流向另一国，主要是追求利润和避免损失，而汇率的变动会影响资本的流向。
?一般说来，本币汇率的下降会引起短期本国资本的外流。
?本币汇率下降，会引进外国长期资本的流入。
?3．汇率变动对一国国际收支的影响
?本币汇率下降，利于出口的增加和吸引外资的流入，抑制进口和外资的外流。从而有利于调节国际收支的逆差。反之亦然。
?4．汇率变动对一国通货膨胀程度的影响
?通货膨胀是影响汇率变动的因素，同样汇率的变动也会影响到通货膨胀。到这种影响是间接的。
?5．汇率变动对一国旅游业的影响
?本币汇率贬值，同样多的外汇可以换取更多的本币，从而有利于吸引更多的国外游客来本国旅游，增加外汇收入。反之亦然。
?（三）汇率变动对外汇储备的影响
?1．储备货币汇率的变动
?作为储备货币，汇率发生变动影响一国外汇储备的实际价值。
?储备货币汇率上升，使该国外汇储备实际价值上升；储备货币汇率下降，使该国外汇储备实际价值下降。?2．本币汇率变动
?本币汇率变动，影响本国外汇储备的数额。
?本币汇率稳定，利于外资的投入，利于国际储备的稳步增加。如果，本币汇率下降，促进出口增加，是外汇收入增加，从而使外汇储备增多；反之亦然。
?3．汇率变动会影响某些国际储备货币的地位与作用
?一国选择储备货币，是看该货币是否长期稳定。例如，二次世界大战以后，英国的经济与金融受到战争的影响而衰退，英镑也不断贬值，使英镑的储备货币地位下降。
?第四节西方汇率学说评介
?一．国际借贷理论
?国际借贷理论是由英国经济学家戈逊于1861年在《外汇理论》艺术中提出来的。
?理论的基本内容：
?1．汇率变动取决于外汇供求关系的变化。
?2．外汇供求关系的变化源于国际间存在的借贷关系。
?3．流动的借贷才对外汇供求产生影响
?4．汇率变动取决于流动借贷是否相等。
?该理论有一定的积极作用，用外汇的供求来解释汇率变动是符合价值规律的，但有局限性，指说明了短期汇率变动的原因，没有论证决定汇率的基础问题，没对影响汇率的重要因素作解释，假定也是不合理的。?二．购买力平价理论
?由瑞典经济学家古斯塔夫．卡赛尔于1922年的《1914年以后的货币与外汇》一书中提出的。
?理论的基本内容：
?1．两国汇率是由两国货币在本国所具有的购买力对比决定的。
?2．一国物价或货币购买力的变动，是外汇汇率变动的原因，外汇汇率的变动使物价或货币购买力变动的结果。
?3．通货膨胀时，货币购买力下降，汇率变动由两国通货膨胀程度决定。
?4．购买力平价决定汇率的均衡汇率。
?购买力平价理论有两种形式：相对形式，绝对形式。
?该理论有一定的积极作用，提出了纸币制度下决定汇率的基础，并较为合理的表现一国货币的对外价值，指出通货膨胀与汇率变动的关系，但有局限性，以货币数量沦为基础，忽视了货币本身代表的价值，过分强调了物价因素的唯一，应用不便。
?三．汇兑心理理论
?由法国经济学家阿夫达里昂于1927年提出的。
?基本核心是：汇率变动是人们对外汇所做出的主观评价决定的，即外币的效用。
?该理论强调了心理因素对汇率的影响，有一定的积极作用。但有局限性：外币评价的主观因素很多，边际效用不能完全的说明汇率的变动；把汇率变动的原因归结到心理因素是唯心的。
?四．古典利率平价理论
?英国经济学家凯恩斯提出的。
?基本观点：
?1．决定汇率的基本因素是货币短期存款利率之间的差额。
?2．远期汇率趋于围绕它的利率平价上下波动。
?3．不论远期汇率与它的利率平价偏离多大，能获得足够的利润机会使套利者把资金转移到更有力的地方。?4．外汇交易被少数集团控制，挂牌汇率可能与它的利率平价偏离。
?5．套利资金有数，不能大到足以使远期汇率调整到它的利率平价水平上。
?6．不兑换纸币条件下，银行利率变化直接影响使远期汇率重新调整。
第二章国际收支
第一节国际收支与国际收支平衡表
?国际收支的含义
?1、狭义：一国在一定时期内（通常为一年），同其他国家为清算到期的债权债务，所发生的外汇收支的总和。用于二战前。
?2、广义：一个国家或地区在一定时期与其它国家或地区居民所发生的国际经济交易的系统记录。即在一定时期内一国居民与非居民之间全部经济交易的系统记录。二战后使用。
?对广义国际收支的理解包括以下几方面：
?（1）国际收支是一个流量的概念。
?（2）国际收支的范畴指的是一个国家或地区，而不仅限于一国。
?（3）国际收支反映的是以货币记录的交易。
?（4）国际收支记录的是一国居民和非居民进行的交易。
?第二节国际收支平衡表
一、国际收支平衡表概念
按照复式薄记原理，采用借贷记账法，运用货币计量单位编制的系统记录与反映一国全部国际经济交易的报告文件。
二、国际收支平衡表的结构
（一）纵向分为借方和贷方
1、借方：资产的增加和负债的减少（引起本国外汇支出）主要项目有商品输入、劳务输入、资本外流、单方面转移支出，因黄金输入等引起的外汇支出。
2、贷方：资产的减少和负债的增加（引起本国外汇收入）主要项目有商品输入、劳务输出、资本内流、单方面转移收入，因黄金输出等引起的外汇收入。
?有借必有贷，借贷必相等
例如：出口商品10000美元
?借：银行存款 10000美元
?贷：商品出口 10000美元
?（本国资源的减少）
（二）横向看多数国家把国际收支平衡表分为：
1、经常项目：对实际资源在国际间的流动性为记录账户，是本国与外国经常发生的交往。
经常项目有以下三个主要项目组成：
1）贸易收支（有形商品贸易收支）：进出口商品发生的收支，是国际收支中最主要项目。
2）劳务收支（无形贸易收支）：对外提供或接受劳务发生的收支，包括运输、保险、旅游、港口服务等费用收支、资本接待或投资引起利息、股息、利润收支、外交、文化交流广告、专利等费用收支。
3）转移收支（单方转移）：与国外进行不对等交易，商品、劳务、现金等单方转移；政府转移如赠与、捐款、经济援助、军事援助、战争赔款等；私人转移如：侨民汇款、钱物赠与等。
2、资本项目：是本国与国外进行资本输入与输出的项目。资本项目所反映的是以货币表示的债权债务在国际间的变动。分为：
1)长期资本
一年或一年以上的投资，包括国外直接投资、证券投资和政府与私人部门的外汇贷款。
2）短期资本
一年以内的资本投资，包括政府与私人部门的短期资本流动。
3、平衡项目（结算项目）
用来平衡经常项目与资本项目收支差额的项目，通常有以下几方面组成：
1）错误与遗漏
为了轧平国际收支平衡表借方与贷方总额而人为设立的一个平衡项目。因为国际收支平衡表统计来源不一，资料不全、有错漏、统计口径不同等原因使得国际收支平衡表不能平衡，要认为调解，直接在差额出填下数值。
2）特别提款权
国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额按比例分配给会员国使用资金的一种权利。
3）官方储备（国际储备）
国际储备
?一．国际储备的概念
国际储备是指各国政府为了弥补国际收支逆差和保持汇率的稳定以及紧急支付的需要而实际拥有的国际间可以接受的资产。
?国际储备必须有流动性。
?在许多经济文献里。经常出现国际清偿力的概念。它是指一国中央银行为应付国际收支逆差和稳定汇率所持有的国际上普遍可接受的资产。
?表面上看和国际储备是一样的，实际上，国际储备与国际清偿力是有区别的。
?国际清偿力的内涵广于国际储备。国际清偿力除了包括该国持有的国际储备之外，还包括：
?1、该国向国外的借款能力；
?2、国际金融市场借款能力；
?3、一国商业银行持有的外汇资产；
?4、一国发生国际收支逆差时，外国人持有的逆差国货币的意愿；
?5、利率提高对鼓励资金内流的程度等。
?而国际储备只是一国具有的现实的对外清偿能力，国际清偿能力是该国具有的现实的对外清偿能力和可能的或潜在的对外清偿能力的总和。
?二．国际储备的构成
按IMF定义一国国际储备应包括：
?1、黄金储备
?是会员国持有的储备黄金。
?2、外汇储备
?这是会员国政府持有的或能控制的国外可兑换货币的存款和其他流动金融资产。它是国际储备的最主要部分，由各种能充当储备货币的资产组成。
?一种货币能充当储备货币必须具备：
?必须是可兑换货币
?必须是各国普遍可接受的
?币值稳定，在国际货币体系中占重要作用
?3．会员国在国际货币基金组织的储备头寸
也称普通提款权（GDRs,general drawing rights），是指国际货币基金组织的会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。一国GDRS包括：
（1）会员国向基金组织认缴的份额中25%的黄金或外汇部分，会员国可以自由提用这部分资金，无需特殊批准。
（2）基金组织为支付其他会员国的借款而使用的会员国货币的净额，一般会员国A认缴的份额的75%可以用A本币缴纳，IMF为其他会员国B提供贷款时，使用该国A本币形式的贷款就形成该会员国A对IMF的债权。该国可以无条件的提取并用于支付国际收支逆差。
（3）基金组织从会员国的借款净额。IMF为应付对会员国的贷款向其他会员国的借款。
?4 特别提款权（SDRs,Special Drawing Rights）
是基金组织创设的记账单位，是普通提款权之外使用资金的一种权力，按会员国在基金组织所交纳的份额进行分配，成正比例无偿分配。
? A 国际收支的调节手段，一国发生国际收支逆差时，可通过转让特别提款权取得所需要国家的货币用此外汇来弥补国际收支逆差。
?B 购回本国货币手段，当一国货币大量失于国外，可以经过协商，用特别提款权换回他国所持有的本国货币。
?C 成员国计算中心汇率的标准。
?D IMF向会员国发放贷款的计算单位。
?E 不能直接用于国际贸易支付。
?F 定值。最开始与美元挂钩，1974年开始用“一篮子”16种货币计算保持其稳定性。1981年开始使用5种货币定值，每五年调节一次。
?三．国际储备的来源
?1．经常项目顺差
?2．中央银行在国内购买黄金
?3．中央银行实施外汇干预政策
?4．一国政府或中央银行对外借款的净额
?5．国际货币基金组织分配的特别提款权
?四．国际储备的作用
?1．调节国际收支
?2．维持本国货币汇率稳定
?3．一国对外借款的信用保证
?4．提高一国国际竞争能力
?五、当代国际储备的特点
?当代国际储备的特点是国际储备日益外汇化，储备货币日益多元化。其表现为：
?1．在世界范围内，外汇储备占总储备的比重有较大的变动。
?2．各类硬货币在官方外汇储备重的比重不断提高。
?多种货币储备体系产生的原因
?1.美元不断发生危机
?2.日元和德国马克等货币日益坚挺
?3.浮动汇率制下保持外汇储备价值
?4.国际货币经济组织创建“篮子货币”
?多种货币储备体系的利弊
?（一）有利的方面
?1．可以摆脱对美元的过渡依赖
?是储备的稳定性不单单只受一种货币的影响。
?2．可以灵活机动的适时调整储备货币币种
?由于各国选择外汇储备资产时，可供使用的币种增多，这样就可以灵活机动的调节外汇储备的构成比例及投资方式。
?3．可以促进国际间金融合作与协调
?多种货币共同承担储备货币的职能，拓展了国际金融合作和协调的余地，在国际金融市场动荡不定时，是少数国家难于垄断储备资产的控制权，实国际金融不受一国的操纵。
?六、国际储备的管理
（一）国际储备规模管理
?1、影响国际储备规模的主要因素
?1）一国对外贸易状况
?一个对外贸易来程度较高对外开放程度较强的国家需要较多的国际储备。贸易条件处于不利地位而出口商品又缺少竞争能力的国家，需要较多的国际储备量。
?2）汇率制度
?一般来说，浮动汇率对储备的需求比固定汇率少一点。
?3）外汇政策
?实行稳定汇率外汇政策，需要的国际储备就比实行自由浮动汇率政策多。
?4）货币地位
?一国货币如果处于国际储备货币的地位而不需要较多的国际储备。
?5）外汇管制的程度
?在实行较严的外汇管制的条件下，所需的国际储备就少。
?6）一国的国际信誉
?一国获取国际信贷的信誉较高，所需的国际储备就少一些
?7）各国协调合作程度
?如果各国在经济，金融领域里的协调和合作较好，需要的国际储备就少。
?此外，国际收支的调节机制，出口商品的供求弹性，外债规模，还款付息额等都是影响国际储备规模的因素。
?2、确定适度国际储备规模的界限
?根据制约国际储备量的因素不断变动的特点，各国在确定国际储备水平时，通常总是确定出储备水平变动的上限和下限，从而将储备水平的变动控制在适宜的中间水平上或控制在适宜的区间内。
?（1）经常储备量或最低储备量：一国国际储备水平根据该国的经济发展水平来确定下限，即保证该国最低限度进出口贸易总量所必需要的储备资产。(下限)
?（2）保险储备量或最高储备量：该国经济发展最快是可能出现的对外支付最大的需要的储备资产量。（上限）
在上下限的区间内的任何水平上，都可能是一国所持有的最佳储备量。但最佳储备量的确定没有可靠的固定模式，要实际问题实际分析。最佳储备量是一个区间或一个区域值，不是一个点，不是一个孤立的固定不变的绝对数。
?3、确定适度国际储备规模的常用方法
?分析国际储备水平的因素一般用三个最基本的指标：
?1）一国国际储备与国民生产总值之比
?两者之间基本是成正比。根据这一比例可以基本的估计一国的国际储备量。
2）国际储备量与对外债务总额之比
?通常情况下，对外债务总额越大，所需的国际储备量就越多。经验表明一国的国际储备量应相当于该国对外债务总额的30%为宜。
?3）国际储备量与月平均进口额之比
?一般认为，一国的国际储备量大约相当于3个月的进口付汇额较为适宜。
?（二）国际储备结构管理
?1、外汇储备币种结构及其优化
1）储备货币币别于本国对外贸易结构所需币别大体一致。
?2）储备货币币别于本国对外投资和外债还本付息的币别大体一致。
?3）储备货币币别与外汇市场上储备货币汇率与利率走势需求比重大体一致。
?4）储备货币币别要满足本国汇率政策执行和干预市场的需要。
?5）储备货币币别的选择，要考虑储备货币发行国的经济，金融状况，以及国际金融市场的发展状况。?2、外汇储备资产结构及其优化
外汇储备资产结构是指外币现金，外币存款，外币短期证券和外币长期证券等资产在外汇储备中的地位。外汇储备资产形式不同，其流动性，安全性，收益性不相同。
?1）一线储备。主要使用于一国经常性或临时对外支付所需的外汇储备，这部分储备资产必须保持高度的流动性，随时可以变现使用。
?2）二线储备。主要作为补充性的流动资产，用于一国在发生临时性或突发性事件时对外支付的保证。由于二线储备用于不时之需，因此对其管理主要是以盈利为主。兼顾适当的流动性及风险性。
?3）三线储备。主要是外汇储备资产中的用于长期投资的部分，包括各种形式的具有较高收益的长期有家政权。三线储备资产的流动性差，风险相对高，但收益较高，可以弥补一线储备资产的收益不足。
?三、国际收支平衡表的编制方法
?采用复式计帐法。有借必有贷，借贷必相等，采用权责发生制，对于每一笔经济交易，其进入国际收支表的原则是：引起外汇流出的项目计入该项的借方，反之计入该项目的贷方。
?实例详细分析如下：
?货物例：甲国企业出口价值一百万美元的商品，已收入帐户。
?借货币和存款 100万美元
?贷货物出口 100万美元
?服务例：甲国居民到外国旅游，花销30万美元，该费用已从银行帐户中扣除。?借服务支出 30万美元
?贷货币和存款 30万美元
?收益例：某亲戚因劳务输出临时在海外工作，汇来1000美元已入帐。
?借货币存款 1000美元
?贷职工报酬 1000美元
?例：因购买外国债券收到债券利息100万美元。
?借货币存款 100万美元
?贷投资收益 100万美元
?经常转移例：接到外国政府援助300万美元，已列入官方外汇储备
?借外汇储备 300万美元
?贷经常转移 300万美元
?例：接受侨民汇款100万美元。
?借货币存款 100万美元
?贷经济转移 100万美元
?资本帐户例：甲国政府减免外国债务100万美元
?借资本转移 100万美元
?贷贷款 100万美元
?金融帐户例：甲国居民动用存款40万美元，购买外国某公司的
?股票。
?借证券投资 40万美元
?贷货币存款 40万美元
例：本国企业利用国外直接投资，利润收益40万美元进行直接投资。
?借直接投资 40万美元
?贷投资收益 40万美元
例：本国企业利用价值40万美元的设备进行直接投资。
?借直接投资 40万美元
?贷货物出口 40万美元
?根据以上实例编制国际收支平衡表。
国际收支平衡表
?一、经常账户借方（－）贷方（＋）
? 1、商品 100＋60
? 2、服务 30 ＋50
? 3、收入 150
? 4、经常转移 100
?二、资本与金融账户
? 1、资本账户
? 2、金融账户
?（1）直接投资 75
?（2）证券投资
?（3）其他投资 100 30
（4）储备资产 25 40
三、净差错与遗漏
?四、总差额
?五、储备与相关项目
?五、国际收支平衡表的六个差额
?货物进出口差额
?经常帐户差额
?基本差额
?资本和金额帐户差额
?官方结算差额
?综合差额
?第三节国际收支的分析
?一、国际收支的平衡与失衡
?国际收支交易包括两类：自主性交易、调节性交易（补偿性交易）
?国际收支平衡指的是不依靠调节性交易，而仅以自主性交易便能达到的平衡。
?一国国际收支状况通常表现为逆差或顺差或平衡。
?一国国际收支平衡只是理论上的平衡，从实践角度看，国际收支平衡是相对的，不平衡是绝对的。
?如果以国国际收支长期持续的处于巨额逆差状态而得不到根本改善就叫国际收支危机。
?二、国际收支失衡的原因性质
?1、偶然性不平衡
?2、经济结构的不平衡
?3、货币价值的变动影响
?4、国民收入的影响
?5、经济周期的影响
?三、国际收支失衡对经济的影响
?（一）国际收支顺差对经济的影响
?1.国际收支顺差引起外币贬值本币升值
?2.导致出口减少，进口增加，贸易收支逆差；
?3.本国的中央银行为了阻止本币升值卖本币买外币，导致本币供应增加，通货膨胀加剧。
?4.国际收支顺差本国经济对外依赖程度大，容易引起贸易摩擦。
?5.顺差代表出口商品多，则本国资源耗费多
?（二）国际收支逆差对经济的影响。
?1、国际收支逆差引起本币贬值外币升值，导致出口增加，国内商品供应相对减少，物价上升，同时导致进口下降，进口商品价格高，导致国内整体物价水平上扬。
?2、国政府为减少国际收支逆差，采取鼓励出口，减少进口的政策，引起周边国家的不满。
?3、持续国际收支逆差导致外汇短缺，所以采取吸引外资流入，限制自有资本外流的措施，利用外资来发展经济扭转逆差，但同时导致外债增加，出现债务危机。
?第四节国际收支的调节
?一、国际收支的自动调节
?（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节
?休谟机制：由大卫休谟在1752年提出，在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的国际收支可通
过物价的涨落和现金的输出入自动恢复平衡。
?休谟机制调节国际收支的具体过程：
?国际收支逆差对外比需求增加，本国货币汇率下跌
?货币存量减少，增加黄金外流
?出口商品价格下跌，进口价格相对增高出口增加，进口减少
?国际收支改善。
?顺差则相反。
（二）纸币本位下国际收支自动调节机制
1、固定汇率制度下的国际收支调节过程如下：
?1）资本帐户的调节：国际收支逆差---本币贬值---外币升值---外汇储备减少---本币供应下降---国内利率上升---外资流入---资本项目趋向平衡。
?2）经常帐户的调节：国际收支的逆差---利率上升---国内投资减少---国民收入下降---消费需求下降---出口增加---进口减少---贸易收支改善。
?2、浮动汇率制下的国际收支自动调节
?1）汇率的自动调节机制
?国际收支出现逆差---本币贬值--出口商品价格下跌
?进口商品价格上升---出口增加进口减少---国际收支平衡。
?2）价格的自动调节机制
?国际收支逆差---外汇支出增加---国内信用紧缩---利率上升---总需求下降---- 物价下跌---出口成本降低---出口增加、进口减少--- 际收支恢复平衡。
?3）国民收入的自动调节机制
?国际收支逆差--外汇支出增加---国内信用紧缩---利率上升---总需求下降---国民收入减少---国民收入减少---进口需求下降----贸易逆差逐渐缩小到消失。
?二、国际收支的政策调节
?（一）需求调节政策
?1、财政政策
?通过调节财政支出和税收的方式影响总需求，使国际收支趋向平衡。国家利用税收和津贴来影响国际收支的个项目收支。
?在国际收支发生逆差时，国家汇增加财政收入减少财政支出，如：提高税率来增加税收。尽量缩减财政支出，以致公共支出和私人指出，抑制总需求，物价上涨受到抑制，进而刺激出口、抑制进口，改善国际收支。采用的是紧缩性财政政策。
?反之亦然。
?2、货币政策
?货币政策（金融政策）是西方国家普遍采用的调节国际收支的政策措施，一是通过银根的紧缩和放松来影响总需求，进而调节贸易收支，二是通过利率的升降来调节资本的流出入，进而调节资本收支。
?（1）贴现政策
?（2）存款准备金比率
?（3）公开市场业务
?3、财政政策和货币政策的配合使用
?1）当通货膨胀与国际收支顺差并存时，采取紧缩的财政政策，降低通货膨胀率，同时采取扩张的货币政策，降低利率，引导资本流入，改善国际收支；
?2）当通货紧缩与国际收支逆差并存时，采用扩张的癌症政策和紧缩的货币政策，交出通货紧缩和引导外资流入；
?3）当通货紧缩和国际收支顺差并存时，同时双松的财政和货币政策；
?4）当通货膨胀和国际收支逆差并存时，同时双紧的财政和货币政策；
?（二）供给调节政策
?1、科技进步政策
?促进科技产业加速发展，鼓励科技开发，设立高新技术园区，发展新兴产业。
?2、产业政策
?优化产业结构。
?3、制度创新政策
?生产关系的调整
?（三）外汇政策
?1、外汇平准基金。
?外汇平准基金是国家为了对付国际收支短期不平衡所设立的基金。它属于外汇储备。
?具体做法是：国家中央银行通过在外汇市场上通过买卖外汇来调整外汇的供求，影响汇率，是指推动出口、增加外汇收入改善国际收支。
?实施条件：1）有充足的外汇储备
? 2）具备实施公开市场业务的条件
?缺点：只能解决短期的国际收支失衡问题。各国的外汇平准基金数量有限，不能够支付长期的巨额国际收支逆差。
?2、汇率调整政策
?国际收支失衡时，官方宣布本币汇率升值或贬值，以实现国际收支平衡。如在国际收支逆差时，实行本币贬值，限制进口促进出口，国际收支改善。
?局限性：进出口商品的弹性、与经济政策相配合、国际市场的贸易环境。
?（四）利率政策
?一般而言，各国的长期利率会趋于一致，但短期利率的变动会产生短期资本流动，从而影响国际收支。?资金的流动总是从低利率到高利率。
?国际收支逆差时，调高短期利率会产生短期资本的流入，资本项目得到改善，从而国际收支改善。
?（五）实行“奖出限入”的外贸政策
?为了弥补国际收支逆差，国家会采取保护政策如：提高关税，规定进口配额，外汇管制进口用汇等手段限制进口；或采用出口津贴，信贷融通或优惠利率，减免国内所得税或退还关税等手段来奖励出口，从而是出口收入增加，调节国际收支逆差。
?（六）直接管制
?主要包括外汇管制、贸易管制和财政管制。直接管制具有时间短见效快的特点，但同时也容易遭到贸易国的报复。随着全球推行贸易自由化，直接管制的作用下降的。
?（七）利用外资
?为了改善国际收支，从根本上讲应该大力发展经济，增加外汇收入，但商品和劳务的改善不是一朝一夕的，多数国家利用外资来改善国际收支的资本项目从而取得国际收支的暂时平衡。
?（八）国际经济合作
? 1、利用国际信贷
?当国际收支逆差时，向国际金融市场借款或者向国际金融机构和国外政府贷款以平衡国际收支，但需注意的是借款时要防止出现债务危机，使国际收支恶化。
?2、推行区域经济一体化
?目的在于促进国际间商品自由流动，是国际贸易正常化，使各国充分享受国际分工好处。
?
第三章外汇管制及汇率制度
第一节外汇管制
?一．外汇管制的演变
?1、外汇管制的定义：是指一个国家为了平衡国际收支、维持汇率稳定，对外汇交易、国际结算等采取的限制性措施。
?2、外汇管制的演变
?第一次世界大战以前（无外汇管制）
?第一次世界大战之间（实行金本位制）
?二次大战后实行全面的外汇管制
?二、外汇管制的目的与作用
?（一）实施外汇管制的目的
?1．保护本国产业的发展
?2．维持本币币值的稳定
?3．防止资本的大量外逃
?4．便于国内财政政策和货币政策的推行
?（二）外汇管制的副作用
?1．外汇银行的机能受到影响
?2．外汇市场的调节作用受到影响
?3．均衡汇率受到扭曲
?4．本国货币难以达到自由兑换
?三．外汇管制的类型
?从世界范围看，实行外汇管制国家可以分为：
?1．实行严格的外汇管制的国家，对本国国际收支的所有项目都进行严格的管制，这类国家多为发展中国家。
?2．实行较严格的外汇管制的国家，只对本国国际收支的资本项目进行的管制，而对经常项目不实行管制，这类国家多为工业发达国家和某些经济发展很快的新兴工业国家。
?3．实行放松或名义上取消外汇管制的国家，对国际收支中的经常项目和资本项目都不直接进行管制，这类国家主要是经济实力特别强，有充足的外汇储备的国家。
?四．外汇管制的对象
1．对人的外汇管制
?什么人要受到外汇管理法规的约束，包括自然人和法人。根据自然人和法人居住或经营地区不同又分为：居民与非居民。
?2．对物的外汇管制
?哪些东西与因素要受到外汇管制的控制。对物的外汇管制包括对外汇，贵金属，境外资产以及本国货币进行管制，如进出口用汇，资本输入输出，对黄金买卖及出入境及汇率等方面的管制。
?五．外汇管制的方式
?（一）直接外汇管制
?对外汇买卖和汇率实行直接干预或控制分为：
?1．行政管制
?2．数量管制
?3．价格管制
?（二）间接外汇管制
?利用对贸易方面的管制限制外汇的收支。
?
第二节固定汇率制度
?汇率制度（Exchange Rate System）指一国货币当局对本国货币汇率变动的基本方式所做的基本安排和规定。
?一、定义：指两国货币比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定的幅度内。
?二、金本位下固定汇率制度
?固定汇率制度下，上下限的维持
?（1）贴现政策的使用（2）动用外汇储备
?（3）借助外汇管制（4）法定货币的升贬值
特点：
是一种以美元为中心的国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度。
（1）黄金成为两国汇率决定的实在的物质基础。
（2）汇率仅在铸币平价的上下各6‰左右波动，幅度很小。
（3）汇率的稳定是自动而非依赖人为的措施来维持。
三、布雷顿森林体系下的固定汇率制度
基本内容：
（1）实行“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。
（2）在“双挂钩”的基础上，《国际货币基金协会》规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价＋－1％的范围内波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。
由于这种汇率制度实行“双挂钩”，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或可调整的钉住汇率制度。（adjustable peg system）
特点：
（1）汇率的决定基础是黄金平价，但货币的发行与黄金无关；
（2）波动幅度小，但仍超过了黄金输送点所规定的上下限；
（3）汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持；
（4）央行通过间接手段而非直接管制方式来稳定汇率；
（5）只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。
作用：可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调、监督各国的对外经济，特别是汇率政策以及国际收支的调节，避免出现类似30年代的贬值“竞赛”，对战后各国经济增长与稳定等方面起了积极的作用。缺陷：
（1）汇率变动因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限。
（2）引起破坏性投机。
（3）美国不堪重负，“双挂钩”基础受到冲击。
?第三节浮动汇率制度
?一、定义：指一国政府不规定本国货币对其他国货币的固定比价，也不对汇率波动的幅度做规定，国家的有关部门也没有维持汇率稳定的义务。
?2．浮动汇率制度的类型
?（1）按政府是否进行干预来分：
?A：自由浮动（Free Floating）或称为清洁浮动（Clean Floating）是指一国货币当局不进行干预，完全任由外汇市场供求来决定本国的货币汇率。这是一种理论上的定义，在实际经济运行中，不加干预是很少见的。
?B:管理浮动（Mananged Floating）或称为肮脏浮动（Dirty Floating）是指以国货币当局按照本国的经济利益的需要进行干预，使本国货币汇率符合自己的期望值。
?管理浮动是浮动汇率制度的基本类型，大多数国家实行的都是管理浮动制度。
?（2）按浮动的形式来分：
?A:单独浮动（Independently Floating）之一国货币不同任何国家货币发生固定的联系，汇率是根据外汇市场上的供求和政府的干预的程度来自行浮动。英镑，美元，瑞士法郎等都是单独浮动。
?B:钉住浮动（Pegged Exchange Rate System）
?有些国家因为历史，地理等原因，其外贸，金融的往来集中与某一工业发达的国家，或主要使用一种外币。则这些国家通常使其货币钉住该工业发达的国家货币或钉住“一篮子货币”如SDRS,ECU等。大多数发展中国家采用钉住汇率，汇率一般按一定时期的需要由官方浮动。
?C:联合浮动（Joint Floating ）又称为共同浮动，某些国家因为经济发展需要结合为经济联合体，组成稳定的货币区，对成员国实行的是固定汇率制度，联合体对外实行浮动汇率制度。如，欧共体的欧元区。
二、浮动汇率制的主要特点
（1）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合浮动以及单独浮动等。每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。我国从1994年开始正式实行有管理的浮动汇率制度。
（2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。
（3）汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察，这个特点更加明显。
（4）影响汇率变动的因素多元化。其中一国国际收支的变化所引起的外汇供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。
（5）特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。
?三．固定汇率制度与浮动汇率制度的比较
?（一）固定汇率制度的主要优缺点
?1．固定汇率制度的主要优点
?（1）汇率稳定，减少汇率变动给进出口贸易及资本输入，出带来的风险。
?（2）国家的货币币值稳定，金融市场较为稳定。
?2．固定汇率制度的不足
?（1）汇率基本不能发挥调节国际收支的杠杆作用。
?（2）削弱了国内货币政策的自主性
?（3）货币的对内价格与对外价格发生偏离
?（二）浮动汇率制度的优缺点
?1．浮动汇率制度的优点
?（1）一国国际收支不平衡时，可以通过汇率的自由波动进行调节，其财政，货币政策就可以专注于国内的经济目标的实现。
?（2）汇率的自由浮动，不用动用黄金外汇储备和货币供给来适应其他国家货币政策的要求。本国货币政策有自主性。
?（3）浮动汇率制度下，发生通货膨胀没有维持固定汇价的义务。
?2．浮动汇率制度的缺点
?（1）汇率的频繁变动，增加国际贸易的风险。
?（2）汇率的不稳定，会给金融市场上的各种投机和套汇活动提供可乘之机。使国际金融市场混乱。
?第三节发展中的汇率制度
?一、爬行钉住汇率
又称为蠕动钉住汇率制（crawling peg system）：是发展中国家政府可以经常地、按一定时间间隔，以事先宣布的百分比对汇率平价作小幅度的调整，直至达到均衡汇率为止的汇率制度。
这种汇率制度介于可调整汇率制度与管理浮动汇率制度之间。
特点
（1）规定货币平价；
（2）货币平价可以调整；
（3）货币平价调整是经常的、有一定时间间隔的（如每个月）；
（4）汇率的波动幅度较小。
?二、复汇率
?三．人民币汇率制度的内容及特点
?1．人民币汇率的公布机关。
?由中国人民银行对外公布，每早通过北京新华社发布。
?2．现行人民币汇率涉及的币别
?3．人民币汇率计价方法---人民币汇率采用直接标价法。
?4．人民币汇率实行外汇买卖双价制---买卖差价0.5%。
?5．人民币汇率实行现汇与现钞买卖双价制。
?人民币汇率分为现汇价与现钞价。
?6．人民币具有远期外汇买卖
?二．人民币汇率制定的依据
?人民币是我国的法定货币，它的制定依据即决定基础是人民币实际代表的价值量，就是人民币表现出来的物价水平。
?三．人民币汇率的演变
?四．人民币自由兑换
?1．货币可兑换的含义
?货币可兑换：广义上讲货币可自由兑换时经常项目与资本项目同时实现自由兑换；狭义上讲是经常项目实现自由兑换。
?2．人民币可兑换的条件
?国际收支平衡和充足的外汇储备
?汇率合理化
?健全的宏观经济政策
?建立一种使企业对市场价格做出灵敏反映
机制企业的承受能力。
第四章外汇市场与外汇业务
?第一节外汇交易
?一．外汇交易概述
?外汇交易是人们通常说的外汇买卖，指不同货币按一定的汇率进行兑换。
?最常见的外汇交易是外汇银行的交易活动。外汇银行与顾客之间的买卖外汇称为柜台交易。
?外汇交易的基本步骤是报价。报价一般采取双报价制，同时报出买价和卖家，一般买价在前，卖价高于买价，差价为银行的收益。
?二、外汇市场的构成
?1、外汇银行
?2、客户
?3、外汇经纪人
?4、中央银行
?
第二节即期外汇交易
?一．定义：即期外汇交易是指交易成交后于两个营业日内进行清算交割的一种外汇交易。
?二．即期交易相关的问题
?外汇银行外汇持有额或外汇头寸调整性的交易活动，遵循收支平衡或称扎平头寸的原则。
?外汇银行的报价要根据外汇头寸。
?外汇头寸：外汇银行或外汇交易人持有的某种外汇的余额。
?多头头寸：买入的外汇额大于卖出的外汇额的差额。有贬值风险。
?空头头寸：买入的外汇额小于卖出的外汇额的差额。由外汇供不应求，应付不了客户需求的风险。
?平头头寸：外汇买入额等于外汇卖出额。
交割日的判定
?1、交易国
?2、结算国
?3、营业日
?4、交易日
?5、交割日
?6、标准交割日
?例如：一笔在德国法兰克福外汇银行进行的美元对英镑的外汇交易，周一交易，则其交割日是哪天，为什么？
?一笔在德国法兰克福外汇银行进行的美元对英镑的外汇交易，周一交易，
?1、如果周二英国的公共假期
?2、如果周二德国的公共假期
?3、如果周二美国的公共假期
?4、如果周三英国的公共假期
?5、如果周三美国的公共假期
?6、如果周四交易
?7、如果4月29日交易，假期时4.30---5.5
?三．进出口贸易中货币的改换
?1．本币改为外币报价：出口报价时用外币的买入价；进口使用外币的卖出价。
?（1）我国出口产品原报价为：1000RMB/台，进口国要求该为美元报价。此时我国外汇市场美元和人民币的即期价格是：
?$1=RMB8.2540/50
?则：在改完报价后出口将收X美元。要保持成本不变，
?将收到的X美元到银行换成原来报价的1000RMB
?则：1000RMB/8.2540=$121.15 /台。
?（2）我国进口产品原报价为：1000RMB/台，进口国要求该为美元报价。此时我国外汇市场美元和人民币的即期价格是：
?$1=RMB8.2540/50
?则：在改完报价后进口将支付X美元。要保持成本不变，
?将已经准备好的1000RMB 到银行换成美元
?则：1000RMB/8.2550=$121.14 /台。
?2．外币变本币报价：出口报价时用外币的卖出价；进口使用外币的买入价。
?（1）我国出口产品原报价为：1000$/台，进口国要求改为人民币报价。此时我国外汇市场美元和人民币的即期价格是：
?$1=RMB8.2540/50
?则：在改完报价后出口将收X人民币。要保持成本不变，
?将收到的X人民币到银行换成原来报价的1000 $
?则：则：$1000Х8.2550=RMB8255/台
国际金融学主讲人：奚君羊 第一章国际收支?第一节国际收支的基本涵义 ?一、国际借贷和国际收支 国际收支是一个与国际经济交易密切相关的概念。不同类型的国际经济交易一旦发生，就会引起各种债权债务关系以及与之相联系的货币支付。 所谓国际借贷是指一国在一定日期（例如，某年某月某日，一般为年底)对外债权债务的综合情况。 ?例如,一国居民出口一批商品,由此就获得了一笔对外债权，而进口一批商品则会发生一笔对外债务。在国际金融学中，我们对这种国际间的债权债务关系用国际借贷（Balance of Intｅrnatｉoｎal Indebtｅdness)这一术语予以表示。 国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内(通常为1年，也可自某年某月某日至某年某月某日）的对外收入和支付的情况。因此,国际借贷是产生国际收支的原因,国际借贷的发生，必然会形成国际收支。 除了国际借贷以外,单边转移行为也会导致国际收支（支付)现象,但并未发生债权债务关系，因而不包括在国际借贷范围之内。所以，国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。按照国际货币基金组织的定义,国际收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民之间所进行的全部经济交易的系统记录。 二、国际收支的重要性??国际收支概念从仅仅指简单的贸易收支发展到把全部国际经济交易都包括在内，充分说明了国际收支的重要性与日俱增。 第二节国际收支平衡表及其主要内容 一、国际收支平衡表 国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内（如一年、半年、一季或一月）以货币形式表示的全部对外经济往来的一种统计表。所以,国际收支平衡表实际上是国际收支的外在表现形式。 二、国际收支平衡表的主要内容 ?国际收支平衡表包括的内容按交易性质分为经常项目、资本项目和平衡项目三大类,每一大项目可再分为一些分支项目（sub-accouｎtｓ)。 （一)经常项目?经常项目（Ｃurrｅnt Aｃcｏunt）是国际收支平衡表中最基本和最重要的项目,主要记载表现为货物和劳务的国际交易。该项目又可细分为贸易收支、劳务收支和转移收支三个项目。 (二）资本项目?资本项目（Capｉtａl Acｃouｎt）主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本两大类。 （三）平衡或结算项目平衡或结算项目由官方储备和误差与遗漏两个部分组成。 ?1．官方储备一个国家的国际收支出现顺差时，其对外收入大于支出,这部分差额就会转化为官方的储备资产;而在逆差时，由于收入小于支出,政府就必须动用相应数量的官方储备对外支付，导致官方储备的减少。可见，官方储备的一个重要功能就是平衡国际收支。官方储备的增减是国际收支数量变化的结果。 2.误差与遗漏误差与遗漏(Errors and Ｏmｉssionｓ)是一个人为的平衡项目,用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。 借方贷方差额? 经常项目-8０? 资本项目１0０? 平衡项目 官方储备-1５?误差与遗漏? ? 借方贷方差额 ?经常项目-80 资本项目10０ 平衡项目?官方储备-15 误差与遗漏-5 合计0 ?按国际收支平衡表的编制原理,官方储备属于资产项目，因而其增加用负号（－)表示,而减少则以正号(＋）表示。国际货币基金组织为了比较各成员国的国际收支状况，专门出版了《国际收支手册》，要求成员国按统一的统计
国际金融期末试题试卷 及答案 Document serial number【KKGB-LBS98YT-BS8CB-BSUT-BST108】
（本科）模拟试卷（第一套）及答案 《国际金融》试卷 一、名词解释（共 15 分，每题 3分） 1 汇率制度 2 普通提款权 3 套汇业务 4外汇风险 5 欧洲货币市场 1、汇率制度：是指一国货币当局对本国汇率真变动的基本规定。 2、普通提款权：是指国际货币基金组织的会员国需要弥补国际收支赤字， 按规定向基金组织申请贷款的权利。 3、套汇业务：是指利用同理时刻在不同外汇市场上的外汇差异，贱买贵卖，从中套取差价利 润的行为。 4、外汇风险：是指在国际贸易中心的外向计划或定值的债权债务、资产和负债，由于有关汇 率发生变动，使交易双方中的任何一方遭受经济损失的一种可能性。 5、欧洲货币市场：是指经营欧洲货币的市场。 二、填空题（共 10 分每题 1 分） 1、外汇是以外币表示的用于国际清偿的支付手段。 2、现货交易是期货交易的，期货交易能活跃交易市场。 3、按出票人的不同，汇票可分为和。 4、国际资本流动按投资期限长短分为和两种类型。 5、第一次世界大战前后，和是各国的储备资产。 三、判断题（共 10 分每题 1 分） 1、出口信贷的利率高于国际金融市场的利率。（）。 2、短期证券市场属于资本市场。（） 3、国际储备的规模越大越好。（） 4、国际借贷和国际收支是没有任何联系的概念。（） 5、信用证的开证人一般是出口商。（） 6、参与期货交易就等于参与赌博。（X ） 7、调整价格法不可以完全消灭外汇风险。（） 8、银行收兑现钞的汇率要高于外汇汇率。（ X ）
国际金融计算题及答案 1.如果你向中国银行询问英镑兑美元的汇价，银行告知你为： ￡1=US$1.9682/87。问： （1）如果你要卖给银行美元，应该使用哪个价格？ （2）如果你要卖出英镑，又应该使用哪个价格？ （3）如果你要从银行买进5000英镑，你应该准备多少美元？ 2.假设汇率：￡1=US$1.9680/90，US$1=SKr1.5540/60，试计算英镑兑瑞典克朗的汇率。 3.假设汇率：US$1=￥JP125.50/70，US$1=HK$7.8090/00，试计算日元兑港币的汇率。 4.已知去年同一时期美元兑日元的中间汇率为US$1=JP￥133.85，而今年的汇率则为US$1=JP￥121.90，求这一期间美元对日元的变化率和日元对美元的变化率。 5.如果你是银行的报价员，你向另一家银行报出美元兑加元的汇率为 1.5025/35，客户想要从你这里买300万美元。问： （1）你应该给客户什么价格？ （2）你相对卖出去的300万美元进行平仓，先后询问了4家银行，他们的报价分别为： ①A银行 1.5028/40 ②B银行 1.5026/37 ③C银行 1.5020/30 ④D银行 1.5022/33，问：这4家银行的报价哪一个对你最合适？具体的汇价是多少？
6.假设汇率如下:纽约￡1=US$1.9650伦敦￡1=JP￥240东京 US$1= JP￥120请进行三角套汇。 7.某日伦敦外汇市场的汇率为￡1=US$1.9650/70，US$1=HK$7.8020/40。请套算出英镑兑港元的汇率。如果某一个出口商手中持有100万英镑，可以兑换多少港元？ 8.已知东京外汇市场上的汇率如下：￡1=US$1.9450/80，US$1=JP￥133.70/90。请问某公司以英镑买进日元的汇率应该是多少？如果公司需要对外支付100 万英镑，又需要支付多少日元呢？ 9.已知美元/加元1.2350/70，美元/挪威克朗5.7635/55。某公司要以加元买进挪威克朗，汇率是多少？如果持有500万加元，可以兑换多少挪威克朗？如果持有1000万挪威克朗，又可以兑换多少加元呢？ 参考答案 1.(1) 1.9687 (2) 1.9682 (3) 1.9687 × 5000=9843.5(＄) 2.￡1=SKr(1.9680 ×1.5540)/(1.9690 ×1.5560)=SKr 3.0583/3.0949 3.￥JP1=HK$(7.8090/125.70) ～(7.8100/125.50)= HK$0.0621 ～0.0622 4.美元对日元的变化率= (121.90 / 133.85－1) ×100% = －8.93% 日元对美元的变化率= (133.85 / 121.90 －1)×100% = 9.80%
《国际金融学》试卷A 一、单项选择题 1、特别提款权是一种（）。 A．实物资产 B．黄金C．账面资产D．外汇 2、在国际货币市场上经常交易的短期金融工具是（）。 A．股票 B．政府贷款 C．欧洲债券 D．国库券 3、外汇管制法规生效的范围一般以（）为界限。 A．外国领土 B．本国领土 C．世界各国 D．发达国家 4、如果一种货币的远期汇率低于即期汇率，称之为（）。 A．升值 B．升水 C．贬值D．贴水 5、商品进出口记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目B．资本项目 C．统计误差项目 D．储备资产项目 6、货币性黄金记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目 B．资本项目 C．统计误差项目D．储备资产项目 7、套利者在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫（）。 A．套期保值 B．掉期交易 C．投机 D．抛补套利 8、衡量一国外债期限结构是否合理的指标是（）。 A．偿债率 B．负债率 C．外债余额与GDP之比D．短期债务比率 9、当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会导致本国货币汇率的（）。 A．上升B．下降C．不升不降D．升降无常 10、是金本位时期决定汇率的基础是（）。 A．铸币平价B．黄金输入点C．黄金输出点D．黄金输送点 11、以一定单位的外币为标准折算若干单位本币的标价方法是（）。 A．直接标价法B．间接标价法C．美元标价法 D．标准标价法 12、外债余额与国内生产总值的比率，称为（）。 A．负债率B．债务率C．偿债率D．外债结构指针 13、国际储备结构管理的首要原则是（）。 A．流动性B．盈利性 C．可得性D．安全性 14、布雷顿森林体系的致命弱点是（）。 A．美元双挂钩B．特里芬难题C．权利与义务的不对称D．汇率波动缺乏弹性 15、某日纽约的银行报出的英镑买卖价为￡1＝$1.6783/93，3个月远期贴水为80/70，那么3个月远期汇率为（）。 A．1.6703/23B．1.6713/1.6723 C．1.6783/93 D．1.6863/63 1、套利者在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫（）。 A．套期保值 B．掉期交易 C．投机 D．抛补套利 2、当远期外汇比即期外汇贵时称为外汇（）。 A．升值B．升水C．贬值 D．贴水 3、收购外国企业的股权达到一定比例以上称为（）。 A股权投资 B．证券投资C．直接投资D．债券投资 6、记入国际收支平衡表的经常账户的交易有（）。 A．进口B．储备资产 C．资本流入 D．资本流出 8、外汇市场的主体是（）。 A．外汇银行 B．外汇经纪人 C．顾客 D．中央银行 10、外汇管制法规生效的范围一般以（）为界限。 A．外国领土B．本国领土 C．世界各国 D．发达国家 11、衡量一国外债负担指标的债务率是指（）。 A．外债余额/国内生产总值B．外债余额/出口外汇收入
《国际金融学》学习指南 国际金融学是研究国际间货币金融关系的一门经济类专业核心课程。通过该课程的学习使学生能够掌握国际金融的基础知识、基本理论和基本技能，提高对开放经济的认识，理解一国内部均衡与外部均衡的相互关系，系统而扎实地掌握国际收支、外汇与汇率、汇率制度和外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际资本流动、国际货币体系等基本理论和基本原理；掌握国际投融资、外汇交易的基本技能以及防范外汇风险的技巧；了解我国涉外金融工作的方针、政策和法规。在此基础上，引导学生进一步学习国际金融的前沿理论，力争把握当今国际金融发展的前沿走势，为将来进一步深入研究国际金融问题奠定基础。通过国际金融的整个教学过程逐渐培养学生分析问题、解决实际问题的能力，为进一步学习其他经济、金融类专业课程打好基础。 一、了解与本门课程有关的学习资源 1.文字教材。文字教材能系统展示本课程的教学内容，是学生学习不可缺少的学习资料，不论是课堂学习，还是自学，都需要文字教材，因此可以多阅读课本以外的国际金融教材，重点可参考： [1]马君潞，陈平，范小云.国际金融.北京：高等教育出版社，2011.[2]张礼卿.国际金融.北京：高等教育出版社，2011. [3 ]杨长江，姜波克.国际金融学（第3版）.北京：高等教育出版社，2008.[4]（美）托马斯.A.普格尔(Thomas A.Pugel).国际金融(第14版) .北京：中国人民大学出版社, 2009. [5]保罗·克鲁格曼.国际经济学.北京：中国人民大学出版社,1998. 2.课程网站。湖南大学精品课程网站提供了较为完整的学习资源，主要包括讲义、学习课件、教学录像、习题库、案例库、实训项目等，可以帮助学生自学与自我检测学习效果。 3.其他网站。各种金融学习网站与财经类新闻，及时掌握市场的金融动态，大量阅读金融时评，并逐步尝试将课本所学运用到现实生活中，试图解答现实中的金融问题，并了解目前的金融市场。
《国际金融学》试卷A 题号一二三四五六七总分 得分 得分评卷人 一、单项选择题（每题1分，共15分） 1、特别提款权是一种（）。 A．实物资产B．黄金C．账面资产D．外汇2、在国际货币市场上经常交易的短期金融工具是（）。 A．股票B．政府贷款C．欧洲债券D．国库券3、外汇管制法规生效的范围一般以（）为界限。 A．外国领土B．本国领土C．世界各国D．发达国家4、如果一种货币的远期汇率低于即期汇率，称之为（）。 A．升值B．升水C．贬值D．贴水5、商品进出口记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目B．资本项目C．统计误差项目D．储备资产项目6、货币性黄金记录在国际收支平衡表的（）。 A．经常项目B．资本项目C．统计误差项目D．储备资产项目7、套利者在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫（）。 A．套期保值B．掉期交易C．投机D．抛补套利 8、衡量一国外债期限结构是否合理的指标是（）。 A．偿债率B．负债率C．外债余额与GDP之比D．短期债务比率9、当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会导致本国货币汇率的（）。 A．上升B．下降C．不升不降D．升降无常 10、是金本位时期决定汇率的基础是（）。 A．铸币平价B．黄金输入点C．黄金输出点D．黄金输送点11、以一定单位的外币为标准折算若干单位本币的标价方法是（）。 A．直接标价法B．间接标价法C．美元标价法D．标准标价法12、外债余额与国内生产总值的比率，称为（）。
A．负债率B．债务率C．偿债率D．外债结构指针 13、国际储备结构管理的首要原则是（）。 A．流动性B．盈利性C．可得性D．安全性 14、布雷顿森林体系的致命弱点是（）。 A．美元双挂钩B．特里芬难题C．权利与义务的不对称D．汇率波动缺乏弹性15、某日纽约的银行报出的英镑买卖价为￡1＝$1.6783/93，3个月远期贴水为80/70，那么3个月远期汇率为（）。 A．1.6703/23 B．1.6713/1.6723 C．1.6783/93 D．1.6863/63 得分评卷人 二、多项选择题（每题2分，共10分） 1、记入国际收支平衡表借方的交易有（） A．进口B．出口C．资本流入D．资本流出 2、下列属于直接投资的是（）。 A．美国一家公司拥有一日本企业8%的股权B．青岛海尔在海外设立子公司 C．天津摩托罗拉将在中国进行再投资D．麦当劳在中国开连锁店 3、若一国货币对外升值，一般来讲（） A．有利于本国出口B．有利于本国进口C．不利于本国出口 D．不利于本国进口 4、外汇市场的参与者有（）。 A．外汇银行B．外汇经纪人C．顾客D．中央银行 5、全球性的国际金融机构主要有（） A．IMF B．世界银行C．亚行D．国际金融公司 得分评卷人 三、判断正误（每题2分，共10分） 1、各国在动用国际储备时，可直接以黄金对外支付。（） 2、居民与非居民之间的经济交易是国际经济交易。（） 3、特别提款权可以在政府间发挥作用，也可以被企业使用。（） 4、欧洲货币市场是国际金融市场的核心。（） 5、净误差与遗漏是为了使国际收支平衡表金额相等而人为设置的项目。（） 得分评卷人
计算题知识点 1、例如，德国某银行报价：USD/DEM 即期汇率为1.6515/25，一个月远期的升贴水为100/95，求1月期美元与德国马克的远期汇率？ 分析：此标价是直接标价法，因此买价在前，卖价在后。一个 月远期汇率的升、贴水点数为100/95，前高后低表现为贴水。 在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去贴水。 所以一个月的远期汇率为1.6415/1.6430。 规则： 无论何种标价方法，若远期汇率点数顺序前小后大，就用加法； 若远期汇率点数顺序是前大后小，就用减法。 利率高的货币，其远期汇率为贴水；利率低的货币，其远期汇率为升水。 远期汇差= 即期汇率X两种货币的利差X月数/12 2、例如，美元利率为15%，德国马克利率为13%。USD100=DEM165.15，求三个月远期汇率？ ?三个月汇差: 1.6515X（15%-13%）X3/12=0.0206 ?德国马克升水、美元贴水 德国直接标价1.6515-0.0206（减贴水）=1.6309 美国间接标价1.6515-0.0206（减升水）=1.6309 3、例如，同一时间在纽约、苏黎世和伦敦外汇市场上的汇率如下： 纽约1美元=2.5瑞士法郎 苏黎世1英镑=3.2瑞士法郎 伦敦1英镑=1.3美元 问10万美元套汇的利润是多少？ 首先，判断三个市场上的汇率是否存在差异。其方法是：先将各个外汇市场上的汇率都统一成同一标价法（直接或间接标价法），然后将其连乘。若积数等于1，说明汇率没有差异；若积数不等于1，说明汇率存在差异，未计费用，可以套汇。 把三个外汇市场的汇率都统一成间接标价法后连乘，即2.5X （1/3.2）X1.3不等于1，所以此市场汇率有差异，可以进行套汇。 其次，准确地进行套汇。通过套算可知，纽约市场美元的价格高于伦敦市场美元的价格。套汇者可在纽约用10万美元买进25万瑞
1.人民币升值对我国产生的不利影响 、 一、人民币升值的积极影响 第一、有条件的降低进口产品的成本。在进口产品价格的涨幅小于人民币升值的幅度的情况下，人民币汇率升值会使进口的国外消费品和生产资料的价格比以前便宜，有利于降低进口成本。这样，对于广大居民而言，消费进口产品的成本将大大降低；对于一些企业而言，如果其产品价格以人民币结算、原材料从境外采购，如造纸、汽车和机械设备行业，其生产成本因人民币升值而下降，从而提升企业利润。在这里要注意如果进口产品价格的涨幅大于人民币升值的幅度，那么人民币升值则不利于进口。所以人民币升值对于降低进口产品价格的积极影响是有条件的。 第二、国内居民出国旅游和留学的成本降低。人民币升值，可以使人们花费比以前更少的人民币就可以到欧美等地区留学、旅游，例如去欧美留学如果学费为30~40 万人民币近两年不变，则现在出国所交费用将比去年同期少交3~4 万元人民币。在这里还是要注意国外旅游和留学所需费用的涨幅要小于人民币升值的幅度，否则此积极影响将不存在。 第三、国内居民出国旅游和留学的成本降低。长期以来，国内企业通常以价格竞争优势来与国内外企业进行竞争，而随着人民币的升值，那些单纯依靠价格优势取胜的企业将逐步被淘汰，企业要想生存下去就必须要树立品牌意识、创新意识，增强产品的技术含量。这对于我国企业更快的适应全球经济一体化的大环境是有利的。 第四、可以减轻外债负担。不论内债还是外债，从借到还都要经过一定的期限，而在此期限里，由于受汇率、利率的影响，债权人和债务人都面临着一定的风险。对于我国的外债而言，作为债务人，随着人民币升值，到期需要偿还的外债本息所需的本币数量将相应减少，这样可以减轻国家和负外债企业的债务负担。人民币升值是一把“双刃剑”，它给经济带来积极影响的同时，也给我国现行的经济带来了一定的消极影响。下面浅谈如下： 二、人民币升值的消极影响 第一、不利于我国外贸企业产品的出口。对于出口企业而言，其盈利水平与本外币的汇率水平密切联系。在出口产品国际价格不变的情况下，如果本币相对于某一国际结算用外币升值的话，则意味着企业与以前相比出口换回的本币数量减少，企业利润下降，这将严重影响企业的出口积极性，如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。例如泉州一家服装公司每年出口额大概在500万美元左右，公司的财务人士算了一笔账：2006年，美元对人民币汇率为7.45 比1，目前为6.992 比1，中间差价高达0.46 元，那么因为汇率的变化，公司的直接收益便减少了230 万人民币。随着人民币对美元的持续升值，再加上国内通货膨胀引起的生产成本提高，我国出口企业特别是劳动密集型出口企业的利润空间缩小，有的几乎为零，面临着生存危机。 第二，失业压力会加大。由于人民币的持续升值，出口企业面临着严重的生存危机，而这些出口企业中，大部分是劳动密集型的，这样在这些企业工作的劳动者将面临着失业的压
习题答案 第一章国际收支 本章重要概念 国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。 国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。 丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。这一观点被称为“丁伯根原则”。 米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。 分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。 国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。 复习思考题 1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？ 答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。另一方面，资本和金融账户已经不再是被动地由经常账户决定，并为经常账户提供融资服务了。而是有了自己独立的运动规律。因此，在这种情况下，一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支也可能是盈余。
《国际金融学》课堂练习题（二） 1．假定在同一时间里，英镑兑美元汇率在纽约市场上为1英镑＝2 .2010/2.2015美元，在伦敦市场上为1英镑＝2 .2020/2.2025美元。请问在这种市场行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100万英镑的套汇利润是多少？（金融联考2002） 解： （1）在纽约外汇市场上，英镑的银行买入价和卖出价均低于伦敦市场。即对客户而言，纽约市场上买卖英镑的价格均低于伦敦市场。所以客户可以在纽约市场买入英镑并在伦敦市场卖出；或者在伦敦市场买入美元并在纽约市场上卖出以获取套汇利润。 （2）客户可以在伦敦卖出英镑买入美元并且在美国卖出美元买入英镑，100万英镑交易额的套汇本利和为： 2.2020÷2.2015×1000000＝1000227(英镑) 所以套汇利润为：1000227－1000000＝227（英镑）技巧：英镑都在左边，且伦敦的数字均小于纽约的数字，所以x1/x2=2 .2010/2.2015；x3/x4=2 .2020/2.2025，套汇者的利润为： 100*(x3/x2-1)=100*(2.2020/2.2015-1)=0.000227 万英镑＝277英镑。
2.已知：在纽约外汇市场，＄1＝€ 0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，￡1＝€ 1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，￡1＝＄2.0040～2.0050。 （1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？ （2）套汇者手头上持有100万的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？ 解：（1）a 、计算各个市场上的中间汇率 纽约市场：＄1＝€ 0.6827 法兰克福市场：￡1＝€ 1.2987 伦敦市场：￡1＝＄2.0045 b 、转换成同一种标价方法 由￡1＝€ 1.2987，可得1€=0.7700 c 、计算再经汇率套算，如果等于1，不存在套汇机会，不等于1则存在套汇机会。 0．6827×0.7700×2.0045≈1.0537>1，即存在套汇机会 由于///1a b b c c a ??>，所以按照乘的方向做，即： 经过比较，纽约市场美元贵、法兰克福市场马克贵、伦敦市场英镑贵，根据
国际投资学重点整理 第一章国际投资概述 名词解释 1.国际投资国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增殖的经济行为。 2.国际直接投资国际直接投资又称为海外直接投资，指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。 3.国际间接投资国际间接投资又称为海外证券投资，指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式。 简答题 1.简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。 （1）国际直接投资者预期收益的视界要长于国际证券投资者； （2）国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性； （3）国际直接投资客体具有更强的非流动性。 2.简述国际投资的性质。 （1）国际投资是社会分工国际化的表现形式； （2）国际投资是生产要素国际配置的优化； （3）国际投资是一把影响世界经济的“双刃剑”； （4）国际投资是生产关系国际间运动的客观载体； （5）国际投资具有更为深刻的政治、经济内涵。 3.简述国际投资的发展阶段。 （1）初始形成阶段(1914年以前)：这一阶段以国际借贷资本流动为主； （2）低迷徘徊阶段(1914-1945)：由于两次世界大战，这一期间的国际投资受到了较为严重的影响，发展历程曲折迟缓，仍以国际间接投资为主； （3）恢复增长阶段(1945-1979)：这一阶段国际直接投资的主导地位形成； （4）迅猛发展阶段(20世纪80年代以来)：这一阶段出现了直接投资与间接投资齐头并进的大发展局面，成为经济全球化至为关键的推动力。 4.简述影响国际直接投资区域格局的主要因素。 （1）发达国家国际直接投资的区域格局主要受下列因素的影响： a.经济衰退与增长的周期性因素； b.跨国公司的兼并收购战略因素； c.区域一体化政策因素。 （2）发展中国家国际直接投资的区域格局主要受下列因素的影响： a.经济因素； b.政治因素； c.跨国公司战略因素。 5.简述国际投资学与国际金融学的联系与区别。 （1）它们的联系在于：首先，两者的研究领域中都包括货币资本的国际间转移；其次，由于国际金融活动和国际投资活动相互影响，因而在学科研究中必然要涉及对方因素。
国际金融 导论——为什么研究国际金融？ 理解外汇 外汇基础 外汇与国际收支 汇率基础 汇率决定 汇率变动 汇率风险及其管理 政府的外汇市场政策 一、理解外汇之一：外汇基础 1、了解外汇实质，区分狭义外汇与广义外汇 1.1外汇含义 1.2外汇特征 1.3外汇的种类 2、理解国际货币与可兑换货币的条件与内涵 3、分析货币选择可兑换或国际货币的依据 二、理解外汇之二：国际收支 1、了解国际收支的概念特征，区分狭义国际收支与广义国际收支 2、把握国际收支的主要内容 3、弄懂国际收支失衡的判断方式、口径及其依据，能够分析理解外汇与国际经济交易的关系 3.1国际收支平衡表及其编制原则 3.2国际收支失衡的含义 3.3国际收支差额的衡量方法：国际收支帐户分析 3.4国际收支平衡表的用途：国际收支帐户基本关系 三、汇率基础 1、了解汇率的实质 1.1本质 2、掌握直接标价法与间接标价法 3、把握现实金融运行中的汇率形式 （1）根据制定方式不同划分 （2）银行买卖外汇的角度划分：如何区分买入价和卖出价？ （3）按外汇交易或字符工具不同划分 （4）按汇率管理方式划分 （5）实行复汇率制的国家，按汇率的用途分 （6）按外汇买卖的交割时间不同划分 （7）按汇率在经贸往来中的重要性划分 4、熟悉汇率变动的含义和衡量方法 四、汇率决定的理论与实践1、了解汇率决定的实践基础，掌握铸币平价、黄金输送点、购买力评价等概念 1.1国际金本位制下决定汇率的基础：铸币平价 1.2纸币本位制下决定汇率的基础：购买力平价学说 2、理解并能够区分预测和分析汇率的长期与短期因素，能够运用相关知识对现实的汇率情况进行解释。 2.1汇率风险识别 2.1.1外汇风险及其构成要素 2.1.2外汇风险的类型 3、掌握汇率风险及其构成，结合实践讨论分析汇率风险及其管理策略与方法 3.1确定汇率预测的经济运行两——基础因素分析 3.2汇率预测其他变量 3.3汇率风险管理的方法 五、汇率变动 1、汇率变动对贸易收支的影响 1.1宏观上 1.2微观上 判断汇率贬值对一国进出口贸易的影响，还需注意的问题。 2、汇率变动对非贸易收支的影响 2.1汇率贬值对经常项目中的旅游和其他劳务的收支状况可以其他改善作用 2.2汇率贬值对一国的单方面转移收支可能产生不利影响。 3、汇率变动对国际投资的影响 4、汇率贬值对国内经济的影响 4.1对国内物价水平的影响 4.2汇率贬值对国民收入和就业水平的影响 4.3贬值对资源配置的影响 5、汇率变动对国际经济的影响 6、外汇倾销 六、政府的外汇市场政策 6.1汇率的弹性和限制 6.1.1汇率制度的类型 6.1.2固定汇率制下的政府角色 （1）金本位制下的自动调节机制:不足 （2）what is the brettonwoods system：不足 6.1.3浮动汇率制度 （1）特征 （2）类型 （3）优劣 6.2汇率制度的选择 （！）货币局制 （2）最适度货币区理论
《国际金融学》试卷A 、单项选择题（每题 1分，共15分） 1、特别提款权是一种（ ）° A .实物资产 B .黄金 C ?账面资产 2、 在国际货币市场上经常交易的短期金融工具是（ ）° A .股票 B .政府贷款 C .欧洲债券 3、 外汇管制法规生效的范围一般以（ ）为界限。 A .外国领土 B .本国领土 C .世界各国 4、如果一种货币的远期汇率低于即期汇率，称之为（ ）° A .升值 B .升水 5、 商品进出口记录在国际收支平衡表的（ A ?经常项目 B ?资本项目 6、 货币性黄金记录在国际收支平衡表的（ A ?经常项目 B ?资本项目 C .贬值 ）° C .统计误差项目 ）° C .统计误差项目 7、套禾睹在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫（ A .套期保值 B .掉期交易 C .投机 8、衡量一国外债期限结构是否合理的指标是（ ）° A .偿债率 B .负债率 C .外债余额与GDP 之比 D .外汇 D .国库券 D .发达国家 D .贴水 D .储备资产项目 D .储备资产项目 ）° D .抛补套利 D .短期债务比率 9、当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会导致本国货 币汇率的（ ）° A .上升 B .下降 10、是金本位时期决定汇率的基础是（ A .铸币平价 B .黄金输入点 C .不升不降 ）° C .黄金输出点 D .升降无常 11、以一定单位的外币为标准折算若干单位本币的标价方法是（ A .直接标价法 B .间接标价法 C .美元标价法 D .黄金输送点 ）° D .标准标价法 12、外债余额与国内生产总值的比率，称为（ ） ° A .负债率 B .债务率 C .偿债率 D .外债结构指针
熟悉网站的外汇标价法。 直接标价法又称价格标价法。 间接标价法又称数量标价法。 1、套算汇率（交叉汇率） 基本汇率：本国货币与关键货币（中间货币）对比制定出来的汇率。 结构简式： 1=（少，多） 1=（少，多）：向右交易得少，向左交易用多 即：要么1换得少，要么用多换1。 即：要么向右交易，要么向左交易。 解释：要么用“1 ”代表的货币去换“（少，多）”代表的货币，得到“少”；要么用“（少，多）”代表的货币去换“1”代表的货币，要用“多”去换。
题中： SF1= DM“？” “？”=“（少，多）” 那么 “少”：表示SF→DM（向右交易得到少）。 已知决定：须先用SF“多”换$1（用多换1），再用$1换DM“少”（1换得少） 推出“少”：SF1.3240=$1=DM1.5110（等号分别是：用多换1，1换得少）“多”：表示DM→SF（向左交易要用多）。 已知决定：须先用DM“多”换$1（用多换1），再用$1换SF“少”（1换得少） 推出“多”：DM1.5120=$1=SF1.3230（等号分别是：用多换1，1换得少）合并即可。 同理 ￡ 1= $ 1.4530/40 $ 1= DM 1.5110/20 ￡ 1= DM“？” 少：￡ 1= $ 1.4530= DM 1.4530*1.5110（等号分别是：1换得少，1换得少）多：DM1.5120=$ 1=￡1/1.4540（等号分别是：用多换1，用多换1） 合并即可。 又如 ￡1＝US$1.6125—1.6135 AU$1=US$0 .7120－0.7130 ￡1＝AU$“？” 少：￡1= US$1.6125= AU$1.6125/0.7130（等号分别是：1换得少，用多换1）多：AU$1= US$0 .7120=￡0 .7120/1.6135（等号分别是：1换得少，用多换1）合并即可。
<国际金融管理>期末整理 第一章国际收支 第一节国际收支与国际收支平衡表 (一)国际收支概念 国际收支：一国在一定时期内的全部国际经济交易的系统记录。 主要包括三个要点： 第一、国际经济交易是居民与非居民之间的经济交易。 第二、国际经济交易的内容包括 1)交换：一个交易者向另一交易者提供经济价值并从对方获得与价值相等的 回报。 2)转移：一个交易方向另一个交易方提供经济价值并未收到对应的、具有相 等价值的回报。 3)国际交易中，既包括外汇收支的交易，也包括没有外汇收支的交易，比如 易货贸易、清算协定中的记账贸易等。 第三、国际收支是一个流量的概念.（与国际收支密切相关的另一个概念是国际投资净寸头，指一定时点上一国居民的全部对外资产和对外负债的价值 和构成，是一个存量的概念） (二)国际收支平衡表的编制原理 概念：国际收支平衡表是一国将其一定时期内（通常为1年）的全部国际经济交易按现代会计的复式簿记法原理编制而成的统计报表。 复式簿记法： 借方以负号表示，记录一国对外负债的减少、对外资产的增加，主要反映一国对外的货币支出； 贷方以正号表示，记录一国对外负债的增加、对外资产的减少，主要反映一国来自国外的货币收入。 借- 贷+ 负债- 负债+ 资产+ 资产- 本国对外国支出货币的交易则记入借方。第二，凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方；凡是引起外汇需求的经济交易则记入借方。 (三)国际收支平衡表的主要内容 国际经济交易通常记入三大账户：经常账户、资本金融账户和官方储备账户。
经常账户 ?概念：国际金融收支平衡表中最基本和最重要的账户，它反映了一国与世界其他国家和地区之间实际资源的转移。 ?分为四个子账户：货物、服务、收益和转移。 1)货物（贸易收支） 2)服务（服务收支）经常账户的主要内容 3)收入：要素收益，包括居民与非居民之间的两大类交易 a)职工报酬：包括以现金或者实物形式支付给非居民工人的工资、 薪金和其他福利 b)投资收入：包括居民因持有外国金融资产或者承担非居民负债而 发生的收入或支出。投资收入包括：直接投资收入、证券投资收 入和其他形式的投资收入。 4)经常转移：又称为无偿转让或单方面转移。主要包括： a)各级政府的无偿转移，比如战争赔款、经济援助、军事捐助、捐 款、和国际组织定期交纳的费用等。 b)私人的无偿转移，如侨民汇款、捐赠、赡养费、年金、遗产以及 财产转移。 资本金融账户 ?概念：记录一国与其他国家之间资本流出和资本流入的账户，它反映一国经济体的国外金融资产和负债的所有权变化或其他金融交易。 ?主要包括：直接投资、证券投资、其他资本 1）直接投资：即一国投资者为获得长远利益向投资者所在经济体外经营的企业进行的投资，其目的是为了获得所投资企业经营管理的有效发 言权。直接投资账户包括股本资本、用于再投资的收益和其他资本。 直接投资通常采取兼并收购方式和创建方式。（涉及控制权的转移） 2）证券投资：即对外国金融资产，如股票、中长期债券的买卖。这类金融资产交易不涉及控制权的转移。 3）其他资本：包括短期工具如银行存款、各种货币市场工具如短期国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单以及衍生金融工 具如期货、期权、互换等的交易。对两国之间的相对利率和预期汇率 的变动很敏感。 官方储备账户 ?官方储备账户：又称为国际储备账户，是一国货币当局持有的对外资产以随时用以稳定汇率、弥补国际收支逆差和偿付外债。
《国际金融学》 试卷A 一、单项选择题(每题1分,共15分) 1、特别提款权就是一种账面资产 A.实物资产 B.黄金 C.账面资产 D.外汇 2、在国际货币市场上经常交易的短期金融工具就是国库券 A.股票 B.政府贷款 C.欧洲债券 D.国库券 3、外汇管制法规生效的范围一般以( B )为界限。 A.外国领土 B.本国领土 C.世界各国 D.发达国家 4、如果一种货币的远期汇率低于即期汇率,称之为( D )。 A.升值 B.升水 C.贬值 D.贴水 5、商品进出口记录在国际收支平衡表的经常项目 A.经常项目 B.资本项目 C.统计误差项目 D.储备资产项目 6、货币性黄金记录在国际收支平衡表的( D )。 A.经常项目 B.资本项目 C.统计误差项目 D.储备资产项目 7、套利者在进行套利交易的同时进行外汇抛补以防汇率风险的行为叫抛补套利 A.套期保值 B. 掉期交易 C.投机 D.抛补套利 8、衡量一国外债期限结构就是否合理的指标就是短期债务比率 A.偿债率 B.负债率 C.外债余额与GDP 之比 D.短期债务比率 9、当一国利率水平低于其她国家时,外汇市场上本、外币资金供求的变化则会导致本国货币汇率的( )。B A.上升 B.下降 C.不升不降 D.升降无常 10、就是金本位时期决定汇率的基础就是铸币平价 A.铸币平价 B.黄金输入点 C.黄金输出点 D.黄金输送点 11、以一定单位的外币为标准折算若干单位本币的标价方法就是简接标价法 A.直接标价法 B.间接标价法 C.美元标价法 D.标准标价法 12、外债余额与国内生产总值的比率,称为( A )。
A.负债率 B.债务率 C.偿债率 D.外债结构指针 13、国际储备结构管理的首要原则就是( A )。 A.流动性 B.盈利性 C.可得性 D.安全性 14、布雷顿森林体系的致命弱点就是(B )。 A.美元双挂钩 B.特里芬难题 C.权利与义务的不对称 D.汇率波动缺乏弹性15、某日纽约的银行报出的英镑买卖价为￡1＝$1、6783/93,3个月远期贴水为80/70,那么3个月远期汇率为(A )。 A.1、6703/23 B.1、6713/1、6723 C.1、6783/93 D.1、6863/63 二、多项选择题(每题2分,共10分) 1、记入国际收支平衡表借方的交易有( 进口 资本流出 ) A.进口 B.出口 C. 资本流入 D.资本流出 2、下列属于直接投资的就是( BCD )。 A.美国一家公司拥有一日本企业8%的股权 B.青岛海尔在海外设立子公司 C .天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D.麦当劳在中国开连锁店 3、若一国货币对外升值,一般来讲( BC ) A.有利于本国出口 B.有利于本国进口 C.不利于本国出口 D.不利于本国进口 4、外汇市场的参与者有 ( ABCD )。 A.外汇银行 B.外汇经纪人 C.顾客 D.中央银行 5、全球性的国际金融机构主要有( AB D ) A.IMF B.世界银行 C.亚行 D.国际金融公司 三、判断正误(每题2分,共10分) 1、各国在动用国际储备时,可直接以黄金对外支付。( F ) 2、居民与非居民之间的经济交易就是国际经济交易。( T ) 3、特别提款权可以在政府间发挥作用,也可以被企业使用。( F ) 4、欧洲货币市场就是国际金融市场的核心。( T ) 5、净误差与遗漏就是为了使国际收支平衡表金额相等而人为设置的项目。(T )
《国际金融学》第五章课堂练习及作业题一、课堂练习 1．某日某银行汇率报价如下：USD1=FF5.4530/50，USD1=DM1.8140/60，请问 （1）该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为多少？（北京大学2001研） （2）有家公司打算购买10万FF，请问该公司在即期交易交割时要向银行支付多少DM？ 解：（1）应计算出该银行的法国法郎以德国马克表示的套算汇率。由于这两种汇率的方法相同，所以采用交叉相除的方法，即： USD1=DM1.8140/60 USD1=FF5.4530/50 可得：FF1＝DM0.3325/30 所以该银行的法国法郎以德国马克表示的卖出价为：FF=DM0.3330。 （2）该公司购买10万FF，在即期交易交割时要向银行支付10×0.3330=3.33万DM
2．在我国外汇市场上，假设2007年12月的部分汇价如下： 欧元/美元：1.4656/66；澳元/美元：0.8805/25。请问欧元与澳元的交叉汇率欧元/澳元是多少？（上海交大2001年考研题，数据有所更新） 解：由于两种汇率的标价方法相同，所以交叉相除可得到交叉汇率。 欧元/美元：1.4655/66 澳元/美元：0.8805/25 1.6656 1.6606 可得：欧元/澳元：1.6606/56。
3、某日伦敦外汇市场上汇率报价如下：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元，三个月远期贴水50/80点，试计算美元兑英镑三个月的远期汇率。（北京大学2002研） 解：即期汇率1英镑等于1.6615/1.6635美元三个月远期贴水等于50/80点 三个月英镑等于 (1.6615+0.0050)/(1.6635+0.0080)=1.6665/1.6715美元 则1美元＝ 11 / 1.6715 1.6665 英镑 ＝0.5983/0.6001英镑