美联储资产负债表解读
MILASS
我们都知道，一国（或地区）的法定货币是由该国（或地区）的货币发行机构发行，而这个发行机构通常是该国（或地区）的中央银行（非中央银行发行的情况，本文不累述）。狭义的法定货币是指中央银行发行的钞票。广义的法定货币又分基础货币和广义货币（M2或M3，各国定义的标准有一定差异）。基础货币的供应是由中央银行来实现的，而派生货币供应（广义货币除去基础货币）则是由商业银行来实现。
一般来讲，基础货币的发行是需要保证物背书的，这些保证物可以是贵金属、金融票据、外国货币以及实物等资产。也就是说，央行通过购买这些资产来发行基础货币。而在实际操作过程当中，我们发现央行充当了最后贷款人的角色，央行通过再贴现、再贷款等方式直接向金融机构、甚至是政府部门进行资金融通，发行基础货币。中央银行在履行货币发行、执行货币政策等职能时，这些业务活动所形成的债权债务，就构成了央行的资产负责表。
下面笔者就以美国联邦储备银行的资产负债表为例，来和大家探讨全球结算货币——美元的发行。在此之前，我们先来看看中央银行资产负债表的基本概念和内容。
一．定义
中央银行资产负债表的定义是：中央银行在履行职能时，业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。
二．内容
中央银行资产负债表的内容包括：
1．负债项目
（1）流通中的货币
作为发行的银行，发行货币是中央银行的基本职能，也是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金、外汇投入市场，成为流通中的货币，成为中央银行对公众的负债。
（2）各项存款
包括政府和公共机构存款、商业银行等金融机构存款。作为国家的银行，政府通常会赋予中央银行代理国库的职责，政府和公共机构存款由中央银行办理。作为银行的银行，中央银行的金融机构存款包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。
（3）其他负债
包括对国际金融机构的负债或中央银行发行债券。
2．资本项目
资本项目即央行的净资产（自有资本）。
3．资产项目
（1）贴现及放款
中央银行作为最后贷款者对商业银行提供资金融通，主要的方式包括再贴现和再贷款。还有财政部门的借款和在国外金融机构的资产。
（2）各种证券
主要指中央银行的证券买卖。中央银行持有的证券一般都是信用等级比较高的政府证券。中央银行持有证券和从事公开市场业务的目的不是为了盈利，而是通过证券买卖对货币供应量进行调节。
（3）黄金和外汇储备
黄金和外汇储备是稳定币值的重要手段，也是国际间支付的重要储备。中央银行承担为国家管理黄金和外汇储备的责任，也是中央银行的重要资金运用。
（4）其他资产
三．中央银行资产和负债的基本关系
在实际操作中，各国制作的资产负债表通常分为资产方和负债方，比如中国人民银行的资产负债表，是将自有资本列入负债方，以此表明这是资金来源。而有的国家则是把自有资本（资本项目）单列出来，使得资产负债表的表述更具体和清晰。如果把自有资本从负债中分列出来，资产和负债的基本关系可以用一下3个公式表示:
资产＝负债＋资本项目
负债＝资产－资本项目
自有资本＝资产－负债
四．美联储资产负债表简析
目前，各国中央银行资产负债表的格式和主要项目虽然基本一致，但项目的比重结构却不相同，反映了各中央银行资产负债业务重点和特点的差异。不同国家和地区由于面临的经济、金融环境与条件不一，在具体的资产负债业务上存在着一些差别。就是同一个国家，在不同的时期和背景下，资产负债表所反映的中央银行业务活动也是有变化的。接下来我们就来看看美国资产负债表的各项内容。（见图表1）
我们先来看看美联储资产负债表的下半部分。
1．美联储负债和资本项目
（1）构成基础货币的项目
根据定义，基础货币＝法定准备金＋超额准备金＋存款机构的库存现金＋社会公众手持现金。
我们从负债项目中看到，联邦储备券为10,585.5亿美元，存款机构存款总额为15,183.6亿美元。另外根据圣路易斯联储披露的数据，截止2012年4月18日当周，流通中货币（绝大部分是联邦储备券）为11,002亿美元（已包含存款机构库存现金），基础货币余额为26,652亿美元。
准备金实际就是存款机构存款，表中的定期存款并不是法定准备金。根据圣路易斯联储披露的数据，截止2012年3月末，法定准备金余额为968亿美元，超额准备金余额为15,097亿美元，而存款机构在美联储的定期存款在一年多以来都只有几十亿美元。所以，不能把存款机构在美联储的定期存款看做法定准备。截止2012年4月18日当周，总准备金余额为15,632亿美元。（分项数据未披露，并且存款机构在美联储的存款总额和准备金总额在统计上存在一定差异）
结合上面的公式，我们将准备金总额、流通中货币相加所得的结果与披露的基础货币数据相比，二者基本是吻合的。
在此表中，需要注意的问题一个是联邦储备券的含义，1783年北美独立战争结束后，美国联邦政府先后发行过国民银行券、银币券、金币券、联邦（政府）券、联邦储备银行券、联邦储备（准备）券等多种纸币。其中若干币种早已停止发行、流通（但仍可兑换）。目前大量流通的联邦储备券（即准备券），约占流通总量90%以上（有一种说法是99%），我们日常所称美钞，主要就是指这种联邦储备券。所以，我们看到流通中现金比联邦储备券多出400多亿美元。多出来的这部分现金有一部分就是还在流通的其它美国货币和硬币。
另外在美国流通的货币还有电子货币。电子货币、货币无纸化的推广也是美联储一项重要职责，目的是推动资金在银行系统内安全高效地流转。实际上，除现钞以外的基础货币都可以看做电子基础货币，电子基础货币的特点是可逆性强，美联储可以通过反向操作迅速注销。因为通过电脑和互联网，注销电子货币就是分秒之间的事情，而纸币就不可能快速回收注销了。相反，美联储只需通过扩大资产负债表，通过电子货币就可以迅速发行货币。
推广电子货币还有一个好处就是，控制货币结算、监管银行资金流向。就电子基础货币而言，因为美联储并没有发行钞票，它实际上就是通过美联储结算的存款账户，这部分货币只是一个数据，由美联储承认的存款者拥有的货币数量的数据（美国存款机构在美联储的存款90%以上都是超额准备金，简单来说超额准备金就是指存款机构在储存到中央银行的法定准备金之外，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。在美联储的超额准备金从2008年8月之前的20亿美元上升到目前的15,000亿美元以上。注意，这个数字是总量，并不代表银行间没有互相转移。而联邦储备券变化却没有这么大：从2008年8月的8,000亿美元左右上升到目前的10,585亿美元左右，流通中现金从2008年8月的8,300亿美元左右上升到目前的11,000亿美元）。
以商业银行在美联储的存款为例，商业银行在业务交往中，可以通过在美联储的存款账户互相转账来实现，不需要转移现钞。比如A银行向C企业贷款1亿美元，不用支付现钞，只需为C企业开设1亿美元的存款账户就可以了，而这个款项背后则是A银行在美联储的1亿美元存款（基础货币）。C企业在E机构处买了一幢价值1亿美元的房产，E机构在B银行开设了存款账户，C企业向E机构支付房款时，就需要将它在A银行账户上的1亿美元存款转到E机构在B银行的账户上，而A银行和B银行之间也会做一个资金结算，也就是A 银行从它在美联储的账户向B银行在美联储的账户转移1亿美元，最后属于E机构的1亿美元实际上背后还是银行在美联储的存款。这是美国国内的资金结算。
我们再看看国际间结算，我们都知道外汇包括：外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。如果不使用现钞进行国际结算，那么最多使用的就是外币存款（或存款凭证），同样的以上面那个案例来看，假如C企业是在日本某机构买了一套价值1亿美元的房产，在不支付现金的情况下，C企业只需将它在A银行那1亿美元的存款凭证支付给日本机构，日本机构拥有的是A银行的1亿美元存款。日本机构又用这个美元存款凭证去购买法国某机构的资产，最后法国机构拥有在A银行1亿美元存款。最后我们发现，不论这个资金怎么流转，都是在美国的A银行结算，而A银行的结算行是美联储（我们可以把美联储看做一级结算行、美国银行业就是二级结算行）。控制货币的结算最大的一个好处就是，结算行可以冻结这笔资金。伊拉克、利比亚、伊朗都遭遇了外汇账户被冻结，所以，某国想和美国翻脸，先考虑一下有多少外汇是在美国控制的银行里结算的。控制货币结算，也是金融霸权的一部分。相反，如果是现钞，那么拥有现钞的银行就是货币的一级结算行，并且作为货币发行国，是不可能不承认这个钞票的。
从负债性质来看，纸币属于不可追索性负债，也就是持有纸币的人不能拿纸币去要求美联储兑换资产，而是通过对存款机构负债产生的基础货币，存款机构具有绝对的追索权，存款机构取出存款，美联储就要支付相应的现金。在现金不足的情况下，美联储就必须出售资产（这种情况下美联储是不能印钞来支付的，因为印钞必须购买等值的资产），资产和负债同时减少，美联储被迫收缩资产负债表，而基础货币也同时减少了。因为美联储在出售资产的时候从市场回收了现金，然后把这个现金支付给了存款机构，流通中现金不变，但是存款机构在美联储的存款减少了，所以基础货币就会减少。
谈到这一点，我们似乎明白了什么？是的，在央行资产满配置的情况下，释放法定准备金不能增加市场流动性，因为要释放资金央行必须通过出售当量的资产来实现，除非违规印钞。当然央行还有一个手段就是将法定准备金转为超额准备金，如同笔者在上文中讲到的电子基础货币，但这个操作的前提是电子货币支付体系的完善。否则，在以现金作为主要支付手段的情况下，商业银行是无法兑付现金需求的。
从美联储通过存款来扩张基础货币的过程来看，美联储做了类似商业银行扩张派生货币一样的事情。美联储通过吸收现金存款向存款机构发放贷款和购买资产，现金转换为资产；存款机构获得现金后，又将现金存入美联储，美联储的存款就增加了；美联储又可以用存入的现金继续放贷和购买资产，而这些现金最终基本都会进入存款机构；存款机构继续存入美联储，以此循环。另外就是产生基础货币的顺序，美联储印钞（发行联邦储备券）必须是
和购买资产同步进行。比如财政部缺钱，需要2,000亿美元，市场流动性又不宽裕，财政部就向市场发行国债，美联储就开始印刷2,000亿美元钞票，通过一级或二级市场购买价值2,000亿美元的国债。美联储印刷的钞票都配置到国债这种资产上了，在不符合印钞规定的情况下，美联储要购买其它资产或贷款，就必须卖出国债等资产获得资金来进行这些操作。
而如果是财政部和存款机构的存款就不一样了，美联储可以利用这些资金直接购买资产和放贷，这个并不违反印钞规定。这个过程就是先产生基础货币，再购买资产或贷款（美联储是不能通过贷款印钞的，印钞必须购买法律规定类型的资产，按1913年通过的《联邦储备法》规定联邦储备券应有充足的担保，其担保物是黄金或政府债券、高级或短期商业证券）。另外就是财政部的存款不被认为是基础货币，因为财政部的存款取出后，不能产生货币乘数。不过美联储却可以用财政存款来放大基础货币。
（2）财政存款
在美联储负债中，还有一个非常重要的项目：财政存款。2012年4月18日美联储财政部一般账户存款总额只有1,000亿美元左右，而且波动非常大；上一周4月11日当周则为350亿美元左右，笔者认为这个“一般账户”是服务于财政日常资金收支和转移的。另外，财政部在美联储还设立了一个“补充融资账户”。目前这个账户存款额为0。2008年9月17，财政部公布补充融资计划，宣布成立美联储“补充融资帐户”。这是一个设在美联储的资本储备，由财政部通过销售新的补充融资国债（这是一种短期国债）为美联储提供资金。笔者在查阅各种数据时发现，美国财政部在2008年发行的国债净发行额约为14,700亿美元，而2008年美国财政部净运营成本约为10,000亿美元，多发行了4,700亿美元。而财政部在美联储的补充融资账户从开设时的0（此账户有存款记录是在2008年9月24日，额度为1,170美元），然后一路上升到2008年11月的5,590亿美元左右。
与此相对应的是，2008年11月25日，美联储宣布将从两大住房抵押贷款机构房利美和房地美以及联邦住房贷款银行购买最高达1,000亿美元的直接债务，并另外购买最高达5,000亿美元的抵押贷款支持证券。前者将于11月25日后的一周进行，后者将于2008年底前启动?这是美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支持证券标志着第一轮定量宽松政策的开始?
可以说，美国财政的补充融资计划是美国量化宽松的资金基础（启动资金），但它不是通常意义上的印钞。有了补充融资账户存款这个负债，才有后面美联储大量购买资产的资金来源，美联储是通过商业银行的手法在操作。不过，这种方式是先吸收市场流动性，必然加剧市场流动性紧缩。的确，美国在当时陷入了严重的通缩之中，CPI从2008年7月的5.5%，一路下滑到2009年7月的-2.0%。而收紧市场流动性，必然会对美元汇率产生巨大的影响，
美元指数从2008年7月的72左右一路飙升到2009年3月的近90点。
（3）反向回购协议项目
所谓反向回购协议，是指美联储出售部分其持有的证券给初级市场交易商，按协议在日后（通常在短期内）重新买回。这也是美联储补充资金的一个途径。2012年4月18日当周约为900亿美元，2009年初至2011年中期额度保持在600亿美元一线波动，从2011年7月后开始猛增到1,000亿美元左右。另一个高位时期是在2008年9月至2009年2月，2008年10月一度超过1,000亿美元，而在2008年8月之前基本都保持在400亿美元以下。反向回购会收缩市场流动性，所以美联储的这一操作也加剧了08年的通缩。
（4）资本项目
我们再看美联储的资本项目（自有资本），2012年4月18日当周约为545亿美元，而在2008年8月为400亿美元左右。其中实收资本从2008年8月的200亿美元左右，上升到2012年4月18日当周的272亿美元。美国联邦储备银行实际上包括十二家银行及其分布在全美各地的二十五家地区分行，实收资本就是联邦储备银行系统的成员为联邦储备银行支付的股本。盈余表示美联储在扣除相关费用和支付股东股息后的净收益，目前约为272亿美元，2008年8月时约为190亿美元。其它资本主要包括未分配利润，目前为0，2008年8月时约为20亿美元。而在近2.9万亿的资产负债表总值中，美联储的自有资本所占比例是相当小的。
从以上内容我们不难看出，联邦储备券、存款机构的准备金存款、美国财政部存款这些负债是美联储进行货币政策操作的主要来源。反向回购协议相对而言，数额较小，是美联储货币政策操作的辅助手段。而资本项目起的作用就非常小。下面我们接着看美联储资产负责表的上半部分。
．美联储资产项目
（1）黄金和特别提款权项目
黄金和特别提款权证书是联邦储备系统对美国财政部的黄金及特别提款权的要求权。从这个概念和美联储资产负债表内容，我们不难看出，美国的外汇储备本来是记在美国财政部名下的。
根据美国财政部公布的美国国际储备（外汇储备）数据，截至2012年2月11日当周国际储备总额为1,329.33亿美元，包括--证券：249.88亿美元（其中欧元证券94.31亿美元；日圆证券155.57亿美元）；在其他央行、国际清算银行和国际货币基金组织中的货币和存款总额：218.76亿美元（其中欧元142.43亿美元；日圆76.33亿美元）；在国际货币基金组织中的储备头寸：126.62亿美元；特别提款权：573.45亿美元；黄金：110.41亿美元；其他通过反向回购协议投资的外币资产：50.21亿美元。
而美联储资产负债表上，特别提款权只有52亿美元，就完全可以说明美国的外汇储备本来是记在美国财政部名下的。另外我们看到美国国际储备中的黄金数据和美联储资产中的数据是吻合的，也就是说美国国库的黄金都在美联储，但为什么只有110亿美元？美国不是
号称有8,000多吨黄金，约2.6亿盎司，按目前的黄金市场价格1,650美元左右/盎司，美国国库（或美联储）黄金的价值就应该在4,000亿美元以上。其它黄金哪儿去了？针对这个问题，笔者查询了相关的资料和数据，最后从美国财政部披露的“国有黄金状态报告”中看出了端倪，美国财政部记录的黄金账面价值是每盎司42.2222美元。为什么是42.2222美元？我们简单的回顾一下黄金-美元本位制的历史。
国际间在1944年签署了布雷顿森林协议，确立了黄金-美元本位的兑换制度，各国可按35美元每盎司的价格在美联储兑换黄金，这一制度一直实行至1971年。
美国在1960年代出现了严重的贸易赤字，加之美元的大量发行，引起了通货膨胀。为了达到既保持35美元等于1盎司的黄金兑换比例，又减轻日益增长的黄金兑换量对黄金总库的压力，1968年3月17日，美国政府在华盛顿召开了一次周末紧急会议，会议做出了实施黄金双价制的决定。在官方之间的市场上，仍然实行35美元等于1盎司的比价；而在私人黄金市场上，美国不再按35美元等于1盎司黄金这一价格供应黄金，金价听凭供求关系决定。这样，私人市场上的金价就随风上涨，逐渐拉开了与黄金官价的距离。黄金双价制实际上意味着黄金-美元为中心的布雷顿森林体系的局部崩溃。
在1971年，美国宣布暂停以美元兑黄金。美国总统尼克松在艾高连会议上，同意把美元贬值7.89%。10大工业国组织同意美元贬值，把黄金的新官价定为每盎司38美元，上下限波幅不超过2.25%。1973年期间，日本开放黄金进口。美元第二次贬值，黄金的官价定为每盎司42.2222美元。黄金双价制终止，此后的几年里，黄金价格开始自由浮动，布雷顿森林体系全面崩溃。而美联储也再没有通过吸收黄金作为保证物来发行美元。
正因如此，所以笔者推论是，这些黄金是1973年之前美国政府作为美元发行的保证物放在美联储的，这些黄金对应的是当时按照黄金兑美元价值发行的美元货币，货币本身是不会增加或减少的，所以，最终在美联储的2.6亿盎司黄金的账目价值就定格在了110亿美元，每盎司黄金的账面价值定格在42.2222美元。
美联储宣布美国拥有2.6亿盎司（8100吨）黄金的时期，是在50年代的艾森豪威尔总统任期之前。那时美国基础货币在350亿美元之内，本文前面介绍过美国发行过包括银元券等多种货币，并且按1913年通过的《联邦储备法》规定联邦储备券应有充足的担保，其担保物是黄金或政府债券、高级或短期商业证券。那么美联储通过黄金作为保证物只发行了110亿美元基础货币也是可能的。而到了1973年美国基础货币超过800亿美元，美元-黄金本位制崩溃也是必然。
（2）国债项目
证券资产是美联储发行基础货币的保证物。截止2012年4月18日当周，证券资产余额为26,227亿美元，其中美国国债16,721亿美元、联邦机构债务证券9,520亿美元、住房抵押贷款支持证券（MBS）8,553亿美元。相对应的基础货币余额为26,913亿美元，差额只有几百亿美元。这个差额，一个是黄金110亿美元，还有就是上文中提到的其它货币。
我们先看国债资产，目前的余额是16,721亿美元。08年金融危机后，美联储增持国债是从2009年3月以后开始的。当月美联储持有的美国国债余额为4,747亿美元，到2009年10月持有额到达7,800亿美元一线，一直持续到2010年9月。到2010年11月3日，美联储持有的美国国债余额约为8,420亿美元。
美国当地时间2010年11月3日下午，“美联储结束了为期两天的货币政策决策例会，会上通过了推出新一轮量化宽松货币政策的决议，希望借此增加市场流动性，提振美国经济。根据美联储的声明，本轮国债采购项目，也就是市场普遍期待的第二轮量化宽松措施的总额约6,000亿美元，将以每月750亿美元的进度持续8个月。”但实际上到2011年6月底，也就是第二轮量化宽松（QE2）结束时，美联储持有的美国国债余额约为16,200亿美元，增持了近8,000亿美元。
不过美联储的资产负债表并没有扩张8,000亿美元，而是如同美联储说的那样，约6,000亿美元（从2010年11月3日约23,000亿美元增长到2010年6月29日约28,700亿美元）。那么增持美国国债多出的2,000亿美元哪里来的呢？是因为美联储持有的其它资产减少了，主要是MBS余额的减少，笔者在后面MBS项目中会提供相关数据。
时间再往金融危机之前推进，我们会发现，在2007年12月之前的相当长的时间里面，美联储持有的美国国债余额都在7,800亿美元左右。美联储为什么要从2007年1月到2009年3月间减持3,000亿美元美国国债？因为当时美联储的资产总额在8,800亿美元左右，而国债占款就占了大部分，2007年次贷危机已经开始，当时要救市，只有通过减持国债获得资金来购买其它资产或者向金融机构进行资金融通。后面笔者会提到，这些资金都到了什么地方去。
国债资产项目中，其它分项笔者就不多讲，只是有一分项叫“通货膨胀补偿”，笔者需要解释一下。这个和上面一分项“通胀指数中长期国债”是相关联的，通胀指数国债实际上就是国债收益率根据通货膨胀率的变化而变化。国债到期利息支付除按票面确定的利率标准外还要再加上按债券条款规定期间的通货膨胀率升水，本金的到期支付一般也可根据债券存续期间通胀率调整后支付，所以要分本金指数化和利率指数化。比如你买进的国债票面利率是2%，你选择的是本金指数化国债，国债到期时间是1年，当年的通胀率是3%，一年后你最后获得的资金就是本金加上本金的3%，再加上2%的利率。而通货膨胀补偿就是本金或利率指数化国债按通胀率多支付给美联储的本金或利息。
（3）联邦机构债项目
联邦政府机构债务证券简称机构债，由美国联邦政府所属机构或联邦政府创办的经营机构发行的债券。这种债券不是由美国财政部发行的，因而不是美国财政部的直接债券。债券发行机构本身承担偿还债券的责任，债券的发行和还本付息均不列入联邦预算之内。美国有权发行此种债券的机构有两类：一是联邦政府所属机构，称为联邦机构，其资金全部或大部分由联邦政府拨给，包括美国进出口银行、联邦住宅管理局、国民抵押贷款协会（吉利美）、邮政局、美国铁路协会、农业电气化管理局、田纳西流域管理局等，这些联邦政府所属机构发行的债券一般是由联邦政府担保的。二为由联邦政府主持或创办，目前已成为独立经营，但仍在某种程度上受政府控制和管理的，具有相对独立性的机构，称为联邦创办机构。这类机构包括联邦农业信贷银行、合作银行、联邦住房贷款银行、联邦住房贷款抵押公司（房地美）、联邦土地银行、联邦国民抵押贷款协会（房利美）、联邦中介信贷银行、学生贷款销售协会等。这些联邦政府创办机构发行的债券虽不由联邦政府担保，但政府一般也决不会听任这些机构发行的债券大规模违约而袖手旁观。因为尽管这些机构都具有独立的法人地位，但多数仍处于政府强有力的控制之下。
美联储持有的机构债，包括国民抵押贷款协会（吉利美）、联邦住房贷款抵押公司（房地美）、联邦国民抵押贷款协会（房利美）三个机构发行的债务证券。美联储从2008年9月24日当周开始买进机构债，和美国财政部开始向补充融资账户注入资金是同一时间，之后美联储持有的机构债一路增加到2010年3月的1,690亿美元，后从2010年5月机构债余额开始缓慢少，到2012年4月18日当周余额为952亿美元。机构债的减少并不代表美联储减持或抛售了，很大可能债券到期后是发债机构赎回了。
（4）住房抵押贷款支持证券MBS项目
MBS是资产证券化的产物，单纯的MBS叫过手MBS，与CMO、CDO不同，过手MBS是房产信托机构（如房地美）将金融机构的抵押贷款合约买过来后，将符合一定条件的贷款集中起来做成一个贷款集合，利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行的MBS证券，并将抵押集合体所产生的本金与利息直接转移支付给MBS的投资者。信托
则是一个实质性的中介机构，被称作特殊目的载体（SPV）。MBS有点类似委托贷款一类的理财产品，只是MBS是款已经贷出去了，信托再把贷款买回来卖给投资者，而投资者通过购买MBS赚取利息收益，并且对于最终投资者来讲，MBS证券是有抵押物的，也就是购房者的房子，最终投资者直接拥有贷款资产。信托机构还有一个职责就是管理这些MBS产品，比如购房者的还本付息、清算，将本息支付给最终投资者。
而CMO、CDO则不同，信托机构是将多笔MBS（或类似的资产支持证券）进行重新打包、分层组合，然后以这些证券为标的，再向投资者发行不同等级的债券。利息支付根据债券等级风险不同而不同，本金的支付顺序也和债券等级相关。CMO和CDO对于最终投资者来讲不直接拥有贷款资产，没有抵押物，是信托机构通过自身信用进行融资，是属于证券资产的再证券化，是资产支持证券的衍生品。
美联储持有的MBS就是房地美、房利美、吉利美发行的过手MBS，相对安全度还是较高的，因为毕竟贷款账目比较清晰，也有固定的抵押物。美联储从2009年1月开始购入MBS，到2010年二、三季度MBS余额一度达到11,000亿美元左右，之后开始缓慢减少。截止2012年4月18日当周，余额为8,553亿美元，较高峰时减少约2,500亿美元。美联储对MBS 余额注释是，“标的抵押贷款的本金余额”，也就是说，美联储持有的MBS所对应的购房者还本付息造成的MBS余额的减少。这些所谓的有毒资产已经开始“活化”。
笔者在“国债项目”中谈到，美联储在第二轮量化宽松中增持了约8,000亿美元美国国债，而资产总规模却只增加了约6,000亿美元，美联储多增持的2,000亿美元国债的资金来源主要就是MBS余额的减少，美联储用MBS回笼的资金购买了国债。
（5）贷款项目
截止2012年4月18日，美联储的贷款余额为69亿美元。根据联邦储备委员会披露的数据（此数据包括商业票据融资便利CPFF、定期拍卖便利TAF等非特定机构支持项目贷款），从2007年12月开始，“美联储向存款机构投放的贷款总额”开始大幅增加，贷款余额从3.6亿美元左右上路上升到2008年8月（美国财政部补充融资计划前）的1,680亿美元。而上文中提到美联储从2007年1月到2009年3月间减持了3,000亿美元美国国债，并且根据美联储数据，截止2008年6月美联储已经完成了这3,000亿美元国债的减持。结合贷款数据，我们不难看出，减持的3,000亿美元国债获得的资金流向是：向存款机构投放贷款。那么还有1,300亿美元流向那儿了呢？笔者在下面的内容会继续论述。
从2008年9月（美国财政部补充融资计划开始）美联储对存款机构投放的贷款总额开始猛增，到2008年11月接近7,000亿美元，而后开始缓慢下降，到2010年3月已经不足1,000亿美元。贷款余额减少就说明存款机构开始还贷，资金回笼美联储，而美联储又用回笼的资金购买MBS、机构债和美国国债、以及一些救助项目，当然美联储还印了约3,000亿钞票（联邦储备券）。还贷会缩小美联储资产负债表，但美联储后续购买资产的举措，又持续放大了资产负债表。
（6）回购协议项目
在美联储负债项目中，有一项是“反向回购”，意思是指美联储出售部分其持有的证券给初级市场交易商，按协议在日后（通常在短期内）重新买回。而资产项目中的“回购协议”，与此刚好相反，也就是美联储向金融机构或市场交易商购买证券，美联储按协议在日后要将这些证券还回给出售者，而出售者向美联储还本付息。目前（2012年4月18日当周，回购协议余额为0），笔者通过查询美联储资产负债表历史数据发现，从2002年初到2007年中期美联储持有的“回购协议”余额一直在200亿-400亿美元这个区间波动，而从2007年9月开始向上跳出这个区间，从2008年初迅速上升，2008年二季度持有额度达到1,350亿美元左右，也就是较之前的正常水平高出了1,000亿美元左右。上面笔者提到美联储从2007年1月到2009年3月间减持国债3,000亿美元，有约1,680亿美元流向了美联储对存款机构的投放
的贷款中，还有约1,300亿美元不知去向。这些数据结合起来看，剩余的资金大部分都通过回购协议放出去了。
美联储通过回购协议买回了证券，而上文中笔者在讲“反向回购协议”时提到“另一个高位时期是在2008年9月至2009年2月，2008年10月一度超过1,000亿美元，而在2008年8月之前基本都保持在400亿美元以下”。而在2008年9月至2009年2月期间，美联储持有的国债数量基本是没有变化的。逆向回购必须卖出证券换回资金，笔者的推论是卖出的这些证券就是此前美联储通过“回购协议”买入的证券。数据显示，从2008年9月10日“回购协议”开始从1,100-1,300亿美元这个区间急剧下降，到10月份减少到800亿美元，当年四季度保持在800亿美元一线，而后又迅速下降，到2009年1月底为0并持续到现在。回购协议不是必须要将证券还给出售者吗？美联储卖掉了又怎么还？笔者估计是这些回购协议要到2009年初才到期。美联储当时只是短期的市场操作，仅仅一个来月时间，先通过“反向回购协议”出售证券换回资金（大约300-400多亿美元），为财政的补充融资计划赢得时间。当财政部的补充融资计划开始实施，并向其在美联储的补充融资账户注入资金之后，美联储又重新实际买回这些证券，而后等“回购协议”到期后将证券还给出售者，再换回资金。
（7）对特定机构支持项目：Maiden Lane LLC项目和AIG项目
Maiden Lane LLC项目分为三个小项：Maiden Lane LLC的资产净额、Maiden Lane II LLC的资产净额、Maiden Lane III LLC的资产净额。作为美联储直接救助金融机构的产物，分别持有贝尔斯登公司资产组合、美国国际集团（AIG）的MBS以及CDO。美联储纽约储备银行通过向Maiden Lane LLC、II LLC、III LLC发放贷款，以期促进这些资产组合随着时间的推移而得以平仓。
美联储纽约储备银行对Maiden Lane LLC的发放贷款开始于2008年6月26日。数据显示，2008年7月2日当周美联储持有的Maiden Lane LLC的资产净额约为290亿美元，之后在这一线上下小幅波动，直到2010年10月开始逐步减少，截止2012年4月18日当周，约为40亿美元。
2008年11月25日，美联储纽约储备银行开始向Maiden Lane III LLC发放贷款。数据显示，2008年11月26日当周美联储持有的Maiden Lane III LLC的资产净额约为211亿美元，到2009年1月持有额度增加至275亿美元，此后在190亿美元至250亿美元区间波动，直至2011年7月开始逐步减少，截止2012年4月18日当周，约为173亿美元。
美联储纽约储备银行自2008年12月12日起才开始向Maiden Lane II LLC发放贷款。数据显示，2008年12月17日当周美联储持有的Maiden Lane II LLC的资产净额约为200亿美元，之后开始缓慢减少，截止2012年4月18日当周，约为0.2亿美元。
另外，在金融危机爆发后，除Maiden Lane II LLC、Maiden Lane III LLC项目外，美联储还专门针对AIG进行贷款救助。2008年9月16日，美联储宣布其将对美国国际集团（AIG）发放担保性贷款，以对其实施救助。数据显示，2008年9月17日当周，美联储向AIG 投放了60亿美元贷款，此后一路飙升到2008年10月29日当周的近900亿美元，随后贷款余额开始缓慢减少，至2011年1月26日当周贷款余额为0。
为进一步协助联邦政府对AIG的救助工作，纽约储备银行于2009年12月初起，对之前向AIG发放的循环贷款的未偿付余额予以削减。凭借此，纽约储备银行获得了对美国友邦保险极光有限责任公司(AIA Aurora LLC)和美国人寿保险控股有限责任公司(ALICO Holdings LLC)的优先权益。针对此，美联储于2009年12月2日起，在其资产负债表的资产方增设了一个一级项目“对友邦保险极光有限责任公司和美国人寿保险控股有限责任公司的优先权益”。根据数据显示，纽约储备银行对AIA和ALICO的优先权益从2009年12月到2011年1月从在250亿增加至264亿美元，2011年2月减少为0直至现在。
当2009年12月初交易完成时，AIG所欠纽约联储的债务即减少250亿美元，交易前一周，AIG在纽约联储信用额度下的未偿债务约为450亿美元。
根据资料显示，2011年1月14日美国国际集团向纽约联邦储备银行如数偿还了约210亿美元救助贷款，并已将美国财政部持有的优先股（优先权益）转换为普通股，从而使政府持有的普通股份额增至92.1%。
从以上数据看，美联储持有的特别机构项目贷款资产目前已经大幅减少，大量有毒资产已经活化。AIG通过出售旗下资产偿还了部分欠政府的债务，现在问题较大的是Maiden Lane III LLC的资产，这个资产的标的是AIG的有毒资产CDO，目前还有约170亿美元没有活化。笔者在前面讲过，CDO是信托机构通过自身信用进行融资的债券，是属于证券资产的再证券化，是资产支持证券的衍生品，所以相对来讲这类资产风险较大，市场对其的认可度也非常低，自然活化的难度较大。
（8）定期资产支持证券贷款工具有限责任公司（TALF LLC）的资产净额项目
为帮助市场满足家庭和企业的信贷需求，联储于2008年11月25日，又创造了一个新型货币政策工具--定期资产支持证券贷款工具（T erm Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF）。2009年3月25日，纽约储备银行首次在TALF项下，向某些高信用等级资产支持证券的持有者发放无追索权的贷款，以期为市场购买合格的资产支持证券提供融资。由此，自同日起，美联储在“其他贷款”下属的三级项目中，增加了“定期资产支持证券贷款工具”（TALF）这一新项目，用以反映TALF项下发放的贷款资产。至此，构成“其他贷款”这一二级资产项目的三级项目已由次贷危机爆发前的三项增至八项。
随着TALF的诞生，美联储为此创设了一个特殊目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV），名为"定期资产支持证券贷款工具有限责任公司"（TALF LLC）。由于纽约储备银行指导着TALF LLC的重大融资活动，因此它是一个与TALF LLC紧密相关的受益人。在编制美联储资产负债表时，TALF LLC的资产、负债应分别并入纽约储备银行的资产、负债项目中。报表合并的结果是，自2009年11月18日起，“联储持有的定期资产支持证券贷款工具有限责任公司的资产净额”（Net portfolio holdings of TALF LLC）作为资产方的一级项目记入到了联储资产负债表中，TALF LLC对除纽约储备银行之外的实体组织的负债被记入到了负债方的一级项目“其他负债和应付股息”中。
之前的TALF项目是计入“美联储向存款机构投放的贷款总额”的，所以笔者只讲一下美联储持有的TALF LLC的资产净额。根据数据显示，2009年11月18日当周持有额为2.3亿美元，此后一路上升到2012年4月18日当周的8.3亿美元。
（9）中央银行流动性互换（货币互换）项目
该项目是一种短期融资的创新工作，主要通过美联储与其它中央银行进行货币互换，为国际市场上提供美元流动性。而互换回的外国货币，存放在美联储的账户，其价值按外国货币的美元价值计算。需要注意的是，货币互换不等同于本币互换。货币互换主要是指两国按约定的汇率同时向对方提供等值的本币贷款，并有还款期限和利息，本币互换则是直接按约定汇率交换本币。
根据数据显示，2008年9月，全球美元流动性急剧紧缩，美联储流动性互换开始猛增，从600亿美元左右一路飙升到2008年12月的5,800多亿美元，这些流动性互换基本都是短期的资金融通，从美联储第一轮量化宽松开始后不久，流动性互换开始急剧下降，到2010年2月下降为0。
金融危机后第二轮流动性互换高峰出现是从2011年9月开始的，此时正值标普下调美国AAA评级之后不久，国际金融市场发生剧烈震荡，市场避险情绪高涨，大量资金进入美国国债，美国国债收益率大幅下降，全球股市暴跌、黄金也出现崩盘式下跌，欧债危机持续发酵。根据数据显示，本轮流动性互换在2012年1月-2月间达到高点，余额在1,000亿美元左
右。此后开始一路下滑，到2012年4月18日当周约为324亿美元。
（10）其它资产项目
该项目主要包括美联储所持其它资产的市场公允价值的重估、及以外币计价的资产，因为汇率变化而对其价值重估的增加部分。根据数据显示，从2009年3月美联储其它资产开始大幅增加，从430亿美元左右，增加到2012年4月18日当周的约1,725亿美元。
3．总结
从以上内容我们知道了，从2007开始的美国次贷危机后，美联储先是在2007年底采取减持约3000亿美元美国国债的方式获得资金救助金融机构（包括贷款和回购协议）。美联储如此大幅度的减持国债，却并没有拉高国债收益率（中间虽然有大幅波动，但减持前和减持后的国债收益率几乎是相等的）。笔者查询了当时国债持有者数据，根据美国财政部公布的“持有美国国债的主要境外持有人”数据，2007年12月底境外持有美国国债余额23,532亿美元，2008年6月底境外持有美国国债余额26,338亿美元，增持近3,000亿美元。
而美国财政从2008年9月开始的补充融资计划（出售短期国债，在美联储设立补充融资账户，到2008年10月底为此账户注入约5,600亿美元资金）为美联储从2008年11月25日开始的第一轮量化宽松提供了充足的资金。美国财政部发售的国债是谁在买单？根据美国财政部公布的“持有美国国债主要境外持有人”数据，从2008年9月-11月间，境外增持美国国债超过2,000亿美元。从全年数据来看，2007年底到2008年底，中国大陆增持美国国债约2,500亿美元，约占所有美国境外投资者增持额度的三分之一。
美联储随后又通过反向回购协议等手段筹集资金，存款机构的超额准备金存款和美联储投放的贷款、购买MBS、国债几乎同步增加。下面我们看看从两轮量化宽松至今，与准备金相关的美联储资产负债表的部分资产和负债扩张情况。
第一阶段负债：超额准备金从2008年8月约20亿美元，上升到2009年1月8,000亿美元左右。资产：这一时期，美联储向市场投放的贷款约7,000亿美元，对特定机构项目贷款支持1,700亿美元左右。
第二阶段负债：从2009年2月至9月，超额准备金一直在8,000亿美元上下波动，9月底约为8,600亿美元，准备金增加额约600亿美元。资产：这一时期，美联储的贷款总余额（包括特定机构项目）开始大幅下降至4,200亿美元左右，下降幅度约4,500亿美元；但这一时期，美联储开始购买MBS和增持国债，截止9月底持有MBS额度约为6,600亿美元，国债增持约2,800亿美元。
第三阶段负债：从2009年10月至2010年2月，超额准备金增加约3,000亿美元。资产：这一时期，美联储贷款总余额下降超过2,000亿美元，MBS增持约4,000亿美元，国债持有额基本没有变化。
第三阶段结束时，美联储资产负债表总额较2008年8月增长约13,600亿美元；超额准备金增加约12,000亿美元。
第四阶段负债：从2010年3月至2010年11月，超额准备金减少近2,000亿美元。资产：这一时期，贷款总余额下降约1,000亿美元，在此期间MBS持有额曾一度增加约1,200亿美元，但到11月又回到3月初的水平（MBS活化，还本导致MBS余额减少），国债持有额度基本没变。
超额准备金减少很可能和贷款持续回笼有关，而美联储也没有实质性的增持其它资产，市场流动性不足，造成超额准备金存款外流。针对这一状况，美国财政部从2010年2月后开始了第二轮补充融资计划，额度为2,000亿美元(截止2010年1月，补充融资账户存款一度下降到50亿美元)，此轮补充融资计划规模一直持续到2011年2月（第二轮宽松之后）才开始削减，目前该账户存款为0。
这一阶段美联储资产负债表略有收缩。
第五阶段负债：从2010年12月至2012年3月，超额准备金增加约6,000亿美元。资产：这一时期，美联储各项贷款总余额下降约600亿美元，MBS持有额度减少约2,000亿美元，增持美国国债约8,000亿美元。
第五阶段结束时，美联储资产负债表总额较2008年8月增长约20,000亿美元；超额准备金增加约15,600亿美元。
从2008年9月到2012年3月，美联储发行了约2,600亿美元的联邦储备券。
美联储实施的两轮量化宽松共发行了约18,700亿美元基础货币，而实际印钞却只有2,600亿美元左右，准备金存款（含法定准备金）增加约16,000亿美元。大部分基础货币的增加都是通过如同商业银行创造派生货币的操作方式来实现，并且有财政部、美联储、存款机构之间精密配合。他们在此期间完成了数以万亿计的贷款救助和资产购买计划，资本运营的水平令人叹服。但存款机构为什么要将款存入美联储，并且之前超额准备金存款几乎为零，难道真是为了那0.25%的无风险利率？笔者并不这样看，笔者认为这是美联储和存款机构之间的一个协议，美联储购买存款机构手上的证券资产或向它们放贷，存款机构必须在美联储设立存款账户并将出售资产或获得的贷款存入此账户，这样便于美联储对这些账户和资金流向进行监管，并且美联储又可以运用这些存款来进行货币政策操作，而当美联储需要收缩资产负债表时，通过反向操作就可以迅速实现。
附图：美国金融危机救助计划和量化宽松过程简图
Reserve Bank credit, related items, and reserve balances of depository institutions at Federal Reserve Banks Reserve Bank credit 703,676 + 11,023 + 69,903 708,472Securities held outright 629,410 + 2,931 + 73,535 629,412U.S. Treasury 1 629,400 + 2,931 + 73,535 629,402Bills 2 226,682 + 2,925 + 40,429 226,682Notes and bonds, nominal 2 389,219 0 + 30,765 389,219Notes and bonds, inflation-indexed 2 12,242 0 + 2,056 12,242Inflation compensation 3 1,256 + 6 + 284 1,258Federal agency 2 10 0 0 10Repurchase agreements 4 34,321 + 6,142 - 7,422 37,250Loans to depository institutions 59 + 4 - 13 59Adjustment credit 13 + 7 - 23 9Seasonal credit 46 - 3 + 10 50Extended credit 0 0 0 0Float 1,177 + 1,238 + 1,008 2,793Other Federal Reserve assets 38,708 + 705 + 2,793 38,958Gold stock 11,043 0 - 2 11,043Special drawing rights certificate account 2,200 0 0 2,200Treasury currency outstanding 5 34,483 + 14 + 1,476 34,483Total factors supplying reserve funds 751,401 + 11,036 + 71,376 756,197Currency in circulation 5 681,441 + 6,025 + 42,945 685,007Reverse repurchase agreements 6 20,908 + 2,706 + 20,908 20,396Foreign official and international accounts 20,908 + 2,706 + 20,908 20,396Dealers 0 0 0 0Treasury cash holdings 360 - 10 - 65 360Deposits with F.R. Banks, other than reserve balances 16,186 - 1,031 + 2,018 16,184U.S. Treasury, general account 4,678 - 1,281 + 33 4,662Foreign official 114 - 34 - 230 139Service-related 11,181 + 281 + 2,209 11,181Required clearing balances 10,452 + 2 + 1,870 10,452Adjustments to compensate for float 729 + 279 + 339 729Other 212 + 2 + 5 203Other liabilities and capital 20,441 + 238 + 2,685 20,670Total factors, other than reserve balances,absorbing reserve funds 739,334 + 7,925 + 68,489 742,617Reserve balances with Federal Reserve Banks 12,067 + 3,111 + 2,887 13,580 Memo (off-balance-sheet items): Marketable securities held in custody for foreign official and international accounts 2,7 848,867 + 2,568 . . . 848,468U.S. Treasury 685,997 + 704. . . 685,042Federal agency 162,870 + 1,865 . . . 163,426Securities lent to dealers 304 + 153 - 4,151 111 December 26, 2002 Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions and Condition Statement of Federal Reserve Banks 1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions Millions of dollars Averages of daily figures Note: Components may not sum to totals because of rounding.. . .not available.1.Includes securities lent to dealers, which are fully collateralized by other U.S. Treasury securities.2.Face value of the securities. https://www.doczj.com/doc/f08583616.html,pensation that adjusts for the effects of inflation on the original face value of inflation-indexed securities. 4.Cash value of agreements, which are collateralized by U.S. Treasury and federal agency securities. 5.Estimated. 6.Cash value of agreements, which are collateralized by U.S. Treasury securities. 7. Includes U.S. Treasury STRIPS and other zero coupon bonds at face value. Sources: Federal Reserve Banks and the U.S. Department of the Treasury. Change from week ended Wednesday Dec 25, 2002Week ended Dec 25, 2002 Dec 18, 2002 Dec 26, 2001
资产负债表结构分析及资产构成要素分析 当你面对客户递交的财务报表时是否有一种无所适从的沉重感？迷茫和焦虑瞬间涌上你的大脑？好吧，是时候拯救你的脑细胞了。资料中给出的表格为公司2011年12月31日的合并资产负债表。本文从以下三个方面进行分析，并对企业的管理给出几点建议。 一、资产负债表结构分析 资产结构分析 子负债与权益结构分析
从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的18.02%，长期负债占资本总计的18.44%，所有者权益占资本总计的63.54%。由此我们得出，公司的债务资本比例为36.46%，权益资本比例为63.54%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。 资产与负债匹配分析 二、资产构成要素分析 企业总资产为65089万元，其中流动性资产为44820万元，占资产总额的比例为68.86%；非流动资产为20269万元，占据的资产份额为31.14%。具体构成情况见表4
丢失、被盗的危险；其次，大量存货会占用过多资金，造成企业资金周转困难，增加利息，降低资金使用效率；再次，现代市场经济中，新材料、新产品层出不穷，更新换代非常迅速，拥有大量存货不便应对复杂多变的市场。 4.固定资产比率较低公司2011年包括在建工程在内的固定资产合计为10471万元，占资产总计的比例为16.09%。企业的固定资产比重与行业特征有关，但一般认为，工业企业固定资产比重为40%，商业企业固定资产比重为30%较为适宜，公司固定资产比重过低。 在进一步分析固定资产构成（见表5），我们可以得到以下两个结论： 第一，公司固定资产折旧程度较高。公司固定资产折旧总计为13721万元，占固定资产原值的比例为46.68%，折旧金额较大，这说明公司固定资产老化较为严重。 第二，公司固定资产减值较高。公司固定资产减值金额为15672万元，占公司固定资产原值的比例为23.39%，占固定资产净值比例为43.87%，这说明公司现有固定资产的公允价值或现值较低，固定资产已经落后，需要更新换代。在建工程在一定程度上可以反映企业固定资产更新换代的力度，公司20114年在建工程价值为1674万元，仅占固定资产净额
（一）从投资或资产角度进行分析评价 根据上表，可以对中国平安保险（集团）股份有限公司总资产变动情况作出以下分析评价： 该公司总资产本期增加759248百万元，增长幅度%，说明中国平安保险（集团）股份有限公司本年资产规模有一定幅度的增长。进一步分析可以发现： （1）流动资产本期增加了51889百万元，增长的幅度为 %，使总资产规模增加 %。非流动资产本期增加707359百万元，增长的幅度为%，使总资产规模增加了%。两者合计使总资产增加了759248百万元，增长幅度为%。 （2）本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上。如果仅从这一变化来看，该公司资产的非流动性有所增强。尽管非流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但增长主要体现在四个方面：一是发放贷款及垫款的大幅度增长。发放贷款及垫款本期增长191489百万元，增长的幅度为%，对总资产的影响为4,78%。企业发放贷款及垫款的大幅度增加，说明企业金融企业的贷款损失准备是作为“发放贷款及垫款”的备抵科目，“发放贷款及垫款”项目是根据贷款和垫款减去贷款损失准备填列，说明企业准备了大量的贷款为贷款损失准备金做准备。二是可供出售金融资产的增加。可供出售金融资产本期增加164929百万元，增长幅度为46,93%，对总资产的影响为%。三是持有至到期投资的增加。持有至到期投资本期增长133172百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。四是应收款项类投资的增加。应收款项类投资本期增长152977百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。 （3）流动资产的变动主要体现在以下四个方面：一是货币资金的增长。货币资金本期增加32350百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%，货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。二是拆出资金的增长。拆出资金本期增加30795百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%，三是应收利息的增长。应收利息本期增加了5301百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。四是结算备付金的增加。结算备付金本期增加30795百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。
中美两国货币当局资产负债表分析 09JR1 ALLICE 前言：下图为整理后的中美两国货币当局2010年9月的资产负 债表，对比发现，中美两国资产负债项目的划分设置还是有很大区别 的，我就下图所列项目中几个对总值影响比较大的作以分析。对于不 足或有误之处，恳请老师指正。 2010.09中国货币当局资产负债表（Balance Sh 报表项目Items 国外资产 Foreign Assets 外汇 Foreign Exchange 货币黄金 Monetary Gold 其他国外资产 Other Foreign Assets 对政府债权 Claims on Government 其中：中央政府 Of which: Central Government 对其他存款性公司债权 Claims on Other Depository Corporations 对其他金融性公司债权 Claims on Other Financial Corporations 对非金融性公司债权 Claims on Non-financial Corporations 其他资产 Other Assets 总资产 Total Assets 储备货币 Reserve Money 货币发行 Currency Issue 金融性公司存款 Deposits of Financial Corporations 其他存款性公司 Other Depository Corporations 其他金融性公司 Other Financial Corporations 不计入储备货币的金融性公司存款Deposits of financial corporations excluded fr 发行债券 Bond Issue 国外负债 Foreign Liabilities 政府存款 Deposits of Government 自有资金 Own Capital 其他负债 Other Liabilities 总负债 Total Liabilities
资产负债表整体结构分析 资产负债表由资产、负债和所有者权益三部分组成。资产负债表结构分析，就是通过对报表各个组成部分占总资产的比率分析，来评价和衡量企业的财务状况。 企业的资产和负债是从两个不同角度反映同一经营活动的两种记录。资产是反映企业可支配资金的多少，通过现金、存货、固定资产等形式反映资金存在的状况；而负债足企业资金取得的途径，反映的是资产筹集的来源，如短期借款、长期借款等。 资产负债表结构分析包括资产结构分析、负债结构分析等。 (一)资产负债表列示 为一直观、有效地分析企业资产负债表，我们需要先提供一个资产负债表，仍然以老母亲餐厅为例，假设餐厅持续发展，在**01年12月31日之后的一年里运转正常，且**01年12月31日的资产负债表以表2-3“老母亲餐厅”组织第一次聚餐后适当投融资后的资产负债表为标准对外报出，到** 02年12月31日时，餐厅对外报出的资产负债表如表8-1所示。 企业经营中的细节说明：在* *02年的全年，老母亲餐厅实现主营业务收人3 650元，购买了60元的固定资产，购买了经营“二毛酸菜”的品牌使用投花费20元，无其他大项支出，对应的利润表见本章表8—8。 表8-l经营1年后老母亲餐厅的资产负债表 编制单位：老母亲餐厅**02年12月31日单位：元 注：表数据对应表8-8利润表，表10-l现金流量表。在第8章、第9章和第10章中提到的资产负债表数据，都来来源于该表。 (二)资产结构分析 资产负债表的资产结构，指企业的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产占资产总额的比重。通过分析不同流动性的资产占总资产的比率，能了解企业的资产结构是否合理。 在分析资产结构时，报表使用者关注的指标主要有流动资产率，其计算公式为： 流动资产率=(流动资产额/资产总额)*100%。 具体到“老母亲餐厅”* *02年底报表数，其流动资产率=1164. 7/1528. 7*100%= 76. 19%。
第八章案例 编写本章的目的是通过解剖一些典型案例，关心参与贷款风险五级公类工作的有关人员，掌握贷款五级公类的原理，并综合运用财务分析、现金流分析、非财务分析和担保分析工具，较准确的找出识不贷款风险类不的要紧特征，以便更好地指导贷款五级公类工作。为维护当事人的合法权益，本案例中有关借款人、保证人的名称及信息均做了必要的掩饰、简化等技术处理。 案例一 一、甲公司背景：甲公司（股份有限公司）成立于1995年6月，注册资本216.42万元，公司主营业务：彩色显示器、彩色电视机等电子产品。 二、行业地位：作为中国知名的家电企业，甲公司产品已获得ISO9002质量体系认证和世界要紧发达国家的安全技术标准证书，为进一步拓展国际市场奠定了基础。公司凭借自身雄厚的技术实力，不断开发出适应市场需求的新产品，如：十六画面彩电、多媒体彩电、大屏幕超平彩电、变频彩电、液晶显示器等。该公司生产的“信合”彩电以及按国际标准组织生产的“信合”液晶显示器，以其优良的品质赢得了一定的市场份额，产品远销世界各地。目前公司致力于提升传统产品的技术含量，数字高清晰度彩色电视机（HDTV）的研发成功，为公司产品结构的升级和行业优势的巩固加注了筹码，生产和销售上具有较大的竞争优势。三、经营治理和进展战略：2001年面对市场供大于求，产品竞争激烈，中国彩电行业大打价格战，该公司采取了更为激烈的低
价销售策略以保持原有市场份额，并取得一定成绩，但总体销售收入比2000年有较大幅度的下降，全年实现净利润8.85万元，比上年下降了67.72%；同时2001年公司调整了采购策略，全面使用承兑汇票进行结算。 公司治理层意识到假如不引入新产品，就难以在有限的市场需求中维持和扩张自身的市场份额，因此在2000年下半年开始，公司就提出坚持“以经济效益为中心”的经营方针，深挖企业潜力，大力调整产品结构，加强成本操纵，一方面加大新产品的开发力度，另一方面对原有生产线进行技术改造，进一步降低生产成本。2002年有关固定资产技术改造差不多完成，新的高清彩电投入市场，销售持续上升，同时，公司加大海外市场拓展力度，并在下半年成功取得欧美市场订单，进一步促进公司销售的增长。2002年公司净利润17.62万元，比上年上升了99.10%。但同时，由于销售奖励力度的加大，公司相关费用支出也比以往有较大幅度的上升。 四、借款情况：甲公司2002年在AAA信用社借款153.66万元，以公司厂房和设备抵押，经WF公司评估，评估价值为280万元。借款期限为2002年9月1日至2003年8月31日，期限壹年。 五、财务报表 （一）甲公司2000-2002年损益表 损益结构分析表 单位：万元、%
资产负债表分析案例 资料中给出的表格为公司2011年12月31日的合并资产负债表。本文从以下三个方面进行分析，并对企业的管理给出几点建议。 一、资产负债表结构分析 1.资产结构分析 表1：资产结构表 从表1我们可以看出，公司流动资产合计占资产总计的比例为68.86%，非流动资产总计占资产总计的比例为31.41%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。 2.负债与权益结构分析 表2：负债与权益结构表 单位：万元 从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的18.02%，长期负债占资本总计的18.44%，所有者权益占资本总计的63.54%。由此我们得出，公司的债务资本比例为36.46%，权益资本比例为63.54%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。
3.资产与负债匹配分析 通过公司资产与负债匹配结构图我们可以看出，公司资产与负债的匹配方式为稳健型的匹配结构，在这一结构形式中，企业长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决（见表3）。在稳健型的匹配结构下，公司融资风险相对较小，融资成本较高，因此股东的收益水平也就不高。 二、资产构成要素分析 企业总资产为65089万元，其中流动性资产为44820万元，占资产总额的比例为68.86%；非流动资产为20269万元，占据的资产份额为31.14%。具体构成情况见表4： 表4：资产构成表 单位：万元 通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在
美联储资产负债表解读 MILASS 我们都知道，一国（或地区）的法定货币是由该国（或地区）的货币发行机构发行，而这个发行机构通常是该国（或地区）的中央银行（非中央银行发行的情况，本文不累述）。狭义的法定货币是指中央银行发行的钞票。广义的法定货币又分基础货币和广义货币（M2或M3，各国定义的标准有一定差异）。基础货币的供应是由中央银行来实现的，而派生货币供应（广义货币除去基础货币）则是由商业银行来实现。 一般来讲，基础货币的发行是需要保证物背书的，这些保证物可以是贵金属、金融票据、外国货币以及实物等资产。也就是说，央行通过购买这些资产来发行基础货币。而在实际操作过程当中，我们发现央行充当了最后贷款人的角色，央行通过再贴现、再贷款等方式直接向金融机构、甚至是政府部门进行资金融通，发行基础货币。中央银行在履行货币发行、执行货币政策等职能时，这些业务活动所形成的债权债务，就构成了央行的资产负责表。 下面笔者就以美国联邦储备银行的资产负债表为例，来和大家探讨全球结算货币——美元的发行。在此之前，我们先来看看中央银行资产负债表的基本概念和内容。 一．定义 中央银行资产负债表的定义是：中央银行在履行职能时，业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。 二．内容 中央银行资产负债表的内容包括： 1．负债项目 （1）流通中的货币 作为发行的银行，发行货币是中央银行的基本职能，也是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金、外汇投入市场，成为流通中的货币，成为中央银行对公众的负债。
（2）各项存款 包括政府和公共机构存款、商业银行等金融机构存款。作为国家的银行，政府通常会赋予中央银行代理国库的职责，政府和公共机构存款由中央银行办理。作为银行的银行，中央银行的金融机构存款包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。 （3）其他负债 包括对国际金融机构的负债或中央银行发行债券。 2．资本项目 资本项目即央行的净资产（自有资本）。 3．资产项目 （1）贴现及放款 中央银行作为最后贷款者对商业银行提供资金融通，主要的方式包括再贴现和再贷款。还有财政部门的借款和在国外金融机构的资产。 （2）各种证券 主要指中央银行的证券买卖。中央银行持有的证券一般都是信用等级比较高的政府证券。中央银行持有证券和从事公开市场业务的目的不是为了盈利，而是通过证券买卖对货币供应量进行调节。 （3）黄金和外汇储备 黄金和外汇储备是稳定币值的重要手段，也是国际间支付的重要储备。中央银行承担为国家管理黄金和外汇储备的责任，也是中央银行的重要资金运用。 （4）其他资产 三．中央银行资产和负债的基本关系 在实际操作中，各国制作的资产负债表通常分为资产方和负债方，比如中国人民银行的资产负债表，是将自有资本列入负债方，以此表明这是资金来源。而有的国家则是把自有资本（资本项目）单列出来，使得
如何分析资产负债表 资产负债表是企业财务报告三大主要财务报表之一，选用适当的方法和指标来阅读，分析企业的资产负债表，以正确评价企业的财务状况、偿债能力，对于一个理性的或潜在的投资者而言是极为重要的。 一、资产负债表的作用： 1、资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源，即资产的总规模及具体的分布形态。由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响，因而对企业资产结构的分析可以对企业的资产质量作出一定的判断。 2、把流动资产（一年内可以或准备转化为现金的资产）、速动资产（流动资产中变现能力较强的货币资金、债权、短期投资等）与流动负债（一年内应清偿的债务责任）联系起来分析，可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。 3、通过对企业债务规模、债务结构及与所有者权益的对比，可以对企业的长期偿债能力及举债能力（潜力）作出评价。一般而言，企业的所有者权益占负债与所有者权益的比重越大，企业清偿长期债务的能力越强，企业进一步举借债务的潜力也就越大。 4、通过对企业不同时点资产负债表的比较，可以对企业财务状况的发展趋势作出判断。可以肯定地说，企业某一特定日期（时点）的资产负债表对信息使用者的作用极其有限。只有把不同时点的资产负债表结合起来分析，才能把握企业财务状况的发展趋势。同样，将不同企业同一时点的资产负债表进行对比，还可对不同企业的相对财务状况作出评价。 5、通过对资产负债表与损益表有关项目的比较，可以对企业各种资源的利用情况作出评价。如可以考察资产利润率，运用资本报酬率、存货周转率、债权周转率等。 二、阅读资产负债表的几个要点： （一）游览一下资产负债表主要内容，由此，你就会对企业的资产、负债及股东权益的总额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。由于企业总资产在一定程度上反映了企业的经营规模，而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系，当企业股东权益的增长幅度高于资产总额的增长时，说明企业的资金实力有了相对的提高；反之则说明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升，进而说明企业的资金实力在相对降低、偿还债务的安全性亦在下降。 （二）对资产负债表的一些重要项目，尤其是期初与期末数据变化很大，或出现大额红字的项目进行进一步分析，如流动资产、流动负债、固定资产、有代价或有息的负债（如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等）、应收帐款、货币资金以及股东权益中的具体项目等。例如，企业应收帐款过多占总资产的比重过高，说明该企业资金被占用的情况较为严重，而其增长速度过快，说明该企业可能因产品的市场竞争能力较弱或受经济环境的影响，企业结算工作的质量有所降低。此外，还应对报表附注说明中的应收帐款帐龄进行分析，应收帐款的帐龄越长，其收回的可能性就越小。又如，企业年初及年末的负债较多，说明企业每股的利息负担较重，但如果企业在这种情况下仍然有较好的盈利水平，说明企业产品的获利能力较佳、经营能力较强，管理者经营的风险意识较强，魄力较大。再如，在企业股东权益中，如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额，这预示着企业将有良好的股利分配政策。但在此同时，如果企业没有充足的货币资金作保证，预计该企业将会选择送配股增资的分配方案而非采用发放现金股利的分配方案。另外，在对一些项目进行分析评价时，还要结合行业的特点进行。就房地产企业而言，如该企业拥有较多的存货，意味着企业有可能存在着较多的、正在开发的商品房基地和项目，一旦这些项目完工，将会给企业带来很高的经济效益。
教你分析资产负债表（案例） 当你面对客户递交的财务报表时是否有一种无所适从的沉重感？迷茫和焦虑瞬间涌上你的大脑？好吧，是时候拯救你的脑细胞了。 资料中给出的表格为公司2011年12月31日的合并资产负债表。本文从以下三个方面进行分析，并对企业的管理给出几点建议。 一、资产负债表结构分析 1.资产结构分析 从表1我们可以看出，公司流动资产合计占资产总计的比例为68.86%，非流动资产总计占资产总计的比例为31.41%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。 2.负债与权益结构分析 从表2中我们可以看出公司流动负债占资本总计的18.02%，长期负债占资本总计的18.44%，所有者权益占资本总计的63.54%。由此我们得出，公司的债务资本比例为36.46%，权益资本比例为63.54%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。 3.资产与负债匹配分析 通过公司资产与负债匹配结构图我们可以看出，公司资产与负债的匹配方式为稳健型的匹配结构，在这一结构形式中，企业长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决（见表3）。在稳健型的匹配结构下，公司融资风险相对较小，融资成本较高，因此股东的收益水平也就不高。 二、资产构成要素分析 企业总资产为65089万元，其中流动性资产为44820万元，占资产总额的比例为68.86%；非流动资产为20269万元，占据的资产份额为31.14%。具体构成情况见表4 通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素存在以下问题： 1.现金金额较大企业货币资金的金额为8437万元，占资产总额的1 2.96%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资
次贷危机以来美联储资产负债表的变化 作者：唐欣语发布时间：2009-05-04 09:33 来源：21世纪经济报道 2007年下半年以来，美国次贷危机愈演愈烈，美联储为应对金融危机采取了大量拯救措施，为市场提供流动性，恢复市场信心。这导致美联储资产负债表的规模与结构发生显著变化，本文欲予以分析。 危机发生前的2007年6月底，美联储资产负债表非常简洁：在资产方，联储持有的美国财政部证券占据大头（2007年6月底占比为87.9%）；在负债方，流通中的货币占据大头（2007年6月底占比为90%），但金融危机改变了这一切。 联储资产负债表的规模迅速膨胀，总规模由2007年6月的8993亿美元上升到目前的21217亿美元，不到两年时间增长了1.36倍。 资产方的结构分析 首先，美联储在减持美国财政部债券。2007年6月底联储持有财政债券为7904亿美元，2009年4月8日为5055.2亿美元，减持了36%；相应地，财政债券在资产方的占比也从87.9%下降到目前的37.6%(???)。联储减持财政债券，主要是因为通过公开市场操作投放的货币不具有指向性，而救市必须“专款专用”，因此它通过减持国债回笼资金，再通过其它专项计划投放给特定机构。这可以理解为：联储一手通过多种创新工具向市场投放流动性，一手用卖出国债的方式回收流动性。 其次，新资产项目显著增多、数额巨大。 第一，在“证券”项目（附表1中1.1项）下，从2009年1月起开始设置“MBS（抵押贷款债券）”栏，用于反映联储收购的由房利美、房地美、吉利美担保的MBS。该收购计划于2008年11月宣布，计划收购总量将达到MBS市场的1/9，即5000亿美元，意在提高MBS市场的流动性，压低MBS的利率，从而压低长期住房抵押贷款利率，重整楼市，促进美国经济复苏。目前此项目余额为2364亿美元，占资产方余额的11.2%。 第二，新设“定期拍卖信贷”（Term Auction Credit）项目（附表1中1.3项），用于反映“定期拍卖便利”（Term Auction Facility,简称TAF）所投放的信贷。 2007年下半年次贷危机恶化时，美联储历次降低再贴现利率和联邦基金目标利率，并使二者的息差缩小到25个基点，旨在鼓励银行从贴现窗口（在资产负债表上表示为“一级信贷”、“次级信贷”和“季节性信贷”三者之和）融资。联储从贴现窗口投放的资金大大增加，由2007年6月的1.49亿美元增加到2008年10月的最高值1119亿美元。但从总量上看，传统的贴现窗口投放的信贷规模仍非常有限。金融机构到联储申请再贴现，容易让市场对其支付能力产生怀疑。为了减轻再贴现窗口的名誉影响，联储推出了TAF机制，该机制允许存款类金融机构使用更广泛的抵押品，通过拍卖机制获得联储的短期贷款。此项目余额已达
企业资产负债表分析 资产状况分析 资产增减变动分析 通过对万达影视院线股份有限公司2015年资产负债表的水平分析表，可以看出该企业财务状况的变化主要表现在以下几个方面： (1)企业本期的货币资金较上期增长了约亿元，增长率为147%，说明企业产生现金流的能力大大增强，资产流动性也有所提高，现金偿债能力因此增强。 (2)企业本期应收账款较上期增加了约亿，增长率为%，说明企业生产的产品市场较好，使应收账款大幅度上升。同时，企业也应该加大对应收账款的管理力度。 (3)企业本期预付款项较上期增长了约为亿元，增长率为%，企业本期其他应收款较上期有大幅上升，降低了约为亿元，增长率为%，表明企业放松了其他应收款的管理。 （4）企业本期在建工程较上期增加了约为亿元，增加率为%，说明公司在新建固定资产投入较多，这为公司的未来发展必将打下坚实的基础，当然，同时也可能增加公司的财务负
担。 （5）企业本期无形资产较上期增加了约为亿元，增加率为%，说明在研发投入和土地购置方面投入了较大的资金。研发投入多可以增强公司未来的发展能力，土地投资多，一方面可以带来较高的增值，另一方面也保证了公司未来扩张的需要。 企业本期商誉较上期增加了约为亿元，增加率为 %，说明公司在经营中获得了很高的信用，对公司的经营发展产生促进作用。 共同比资产项目分析 从万达影视院线股份有限公司2015年资产项目垂直分析表可以看出： （1）企业本期流动资产占比达到总资产的%，非流动资产却占%，，根据该公司的资产结构可以认为该企业资产流动性不强，资产风险较大。 （2）货币资金增加，增加的速度慢于流动资产，货币资金的比重下降，企业应加强资金管理工作。 （3）无形资产所占比重仅达%，所占比重偏低，在市场竞争中处于不利地位，企业
中美央行资产负债表分析及对比 在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。 资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。再来看美联储的情况。对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。 从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。 危机之后项目比重，结构变化不同。从资产规模上看，危机发生至2009年，人民银行资产负债表中资产总额增长了68%，而美联储资产负债表中总资产增幅则高达150% 从资产组成和贡献比重看，人民银行总资产中占比最大的是外汇储备，从2007年底的68%上升至2009年底的77%，而美联储总资产中比重最大的是国内信贷，从2007年的83%上升至2009年的90%。 从负债组成和比重上看，人民银行基础货币比重在60%左右，发行债券在20%左右，而美联储基础货币占比一直保持在90%以上 首先来看中国人民银行。人行总资产自2007 以来的增长相比之前数年并没有出现跳跃，实际上是以前年份里增长的延续。在国外资产中，货币性黄金是一个持续稳定的量；外汇和其他外国资产是国外资产增长的原
For personal use only in study and research; not for commercial use 某服务性企业2008年的资产负债表分析 一、资产规模和资产结构分析
（一）资产规模分析： 从上表可以看出，该公司的非流动资产的比重56.09%远远高于流动资产比重43.58%，说明该企业非流动资产周转缓慢，变现能力低，增大了企业的经营风险，削弱了企业的应变能力。 流动资产的比重，由20.90%上升到43.58%，非流动资产的比重由78.58%下降到56.09%，说明企业的抗风险能力和变现能力提高了，企业创造利润和发展机会也增强了，加速资金周转的潜力较大。 （二）资产结构分析
从上表可以看出，非流动资产占总资产的比重为56.09%，说明企业的非流动资产比重较高，进一步说明了企业的非流动资产周转缓慢，变现能力较低，增大企业经营风险，削弱企业的应变能力 流动资产占总资产比重为43.58%，比重较低，说明该企业的底子较厚，但灵活性较差。 流动负债占总负债的比重为100%，说明企业对短期资金的依耐性很强，从而企业偿债的压力也就加大。 该企业的非流动资产的负债为0，说明该企业在经营过程中不借助外来长期资金。从而减轻的企业的偿债压力。 二、短期偿债能力指标分析 （一）营运资金分析 营运资金越多，说明偿债越有保障企业的短期偿债能力越强。债权人收回债权的机率就越高。因此，营运资金的多少可以反映偿还短期债务的能力。 应该注意，营运资本指标必须与过去期间的营运资本指标相比才能衡量指标的合理性，但要注意企业规模的扩大和缩小问题，如果营运资本显得不正常，过高或是过低，就必须逐项分析流动资产和流动负债。 对该企业而言，年初的营运资金为-558268.1000 ，年末营运资金为-713021.9600 ，金额都为负，表明企业不能偿债的风险较大，而且与年初数相比减少了154753.8600 ，表明营运资金状况继续下降，而且还增大了不能偿债的风险。 但是，营运资金是流动资产与流动负债之差，是个绝对数，相比的意义很有限，不便于不同企业的比较，因此在务实中很少直接使用。 （二）流动比率分析
中国石油天然气股份公司
总资产的变动状况： 可以看到，流动资产增加了亿元人民币，增长的幅度为%，而非流动资产增加了亿元，增长幅度仅 为%，本期中石油的资产流动性显着提高。 一、总资产变动情况 1、流动资产本期增加68257百万元，增长的幅度为%，使总资产规模增长了%。非流动资产本期增加了185523百万元，增长的幅度为%，使总资产规模增长了%，两者合计使总资产增长了253780百万元，增长幅度为%。 2、本期总资产的增长主要体现在非流动资产的增长上，原因是投资的增加。主要体现在三个方面：一是固定资产的增长。固定资产本期增长75,276百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。固定资产的增加主要由在建工程转入所致，计提折旧主要导致了固定资产的减少，总体看该公司的生产能力有增加。二是在建工程的增长。在建工程本期增长52,243百万元，增长的幅度%，对总资产的影响为%。在建工程的增加一方面可加强企业的生产能力，一方面会增加企业的负债。三是油气资产的增长。油气资产本期增长46,369百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。该项目的减少主要是因为计提的折耗，这部分的增长对中国石油的未来经营有积极作用。 3、流动资产的变动主要体现在三个方面：一是货币资金的增长。货币资金本期增长42,199百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。二是存货的增长。该项目本期增长24,096百万元，增长幅度为%，对总资产的影响为%。由于固定资产的增长，提高了企业的生产能力，导致存货增加。三是应收账款的增加。应收账款本期增长11,975百万元，增长的幅度为%，对总资产的影响为%。在2008年度及2009年度，该企业未发生重大的应收账款坏账准备核销，说明该企业资金周转良好。可得出，流动资产增加主要是现金及现金等价物的增长。 二、权益总额的变动情况 1、负债本期增加194,108百万元，增长的幅度为%，使权益总额增长了%；股东权益本期增加了59,672百万元，增长的幅度为%，使权益总额增长了%，两者合计使权益总额本期增加了253,780百万元，增长幅度为%。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/f08583616.html, 企业资产负债表分析案例 作者：李雪兰欧阳怀婷 来源：《商情》2016年第26期 【摘要】本文结合行业状况，从资产负债表结构、资产构成要素、以及财务指标三个方面对登海种业2013年至2015年的财务报表进行了分析，深入探讨了登海种业财务状况及经营效果，旨在找出公司发展中存在的问题，并对企业的管理给出几点建议。 【关键词】结构分析构成要素指标分析 一、资产负债表结构分析 1.资产结构分析。由分析我们可以看出公司流动资产合计占资产总计的比例三年平均为83.05%，非流动资产总计占资产总计的比例为16.95%，公司流动资产比重较高，非流动资产比重较低。流动资产比重较高会占用大量资金，降低流动资产周转率，从而影响企业的资金利用效率。非流动资产比例过低会影响企业的获利能力，从而影响企业未来的发展。 2.负债与权益结构分析。由分析我们可看出公司流动负债占资本总计的2 3.19%，非流动负债占资本总计的2.10%，所有者权益占资本总计的76.42%。由此我们得出，公司的债务资本 比例为25.23%，权益资本比例为74.77%，公司负债资本较低，权益资本较高。低负债资本、高权益资本可以降低企业财务风险，减少企业发生债务危机的比率，但是会增加企业资本成本，不能有效发挥债务资本的财务杠杆效益。 3.资产与负债匹配分析。公司资产与负债的匹配方式为稳健型的匹配结构，在这一结构形式中，企业长期资产的资金需要依靠长期资金来解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决。在稳健型的匹配结构下，公司融资风险相对较小，融资成本较高，因此股东的收益水平也就不高。 二、资产构成要素分析 企业总资产为422444万元，其中流动性资产为44820万元，占资产总额的比例为 68.86%；非流动资产为20269万元，占据的资产份额为31.14%。通过对企业资产各要素的数据仔细分析可以发现，企业的资产构成要素分析如下： 1.现金金额较大。企业货币资金的金额为40682万元，占资产总额的9.63%。这个表明企业的货币资金持有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企业持有现金的机会成本和管理成本。 2.应收账款管理较好。公司2015年的应收账款净值为8501.44万元，占企业总资产的 2.01%，应收账款和应付账款比例为0.7，表明企业对外融资（短期借款）获得的能力较强，应