部分政府背景的私募股权类产业投资基金
渤海产业投资基金全国社保基金、国家开发银行、中国人寿集团、中银国际、天津泰达股份公司等机构出资。资金规模，200 亿元，50%将投于天津滨海新区的企业,20%将投资于环渤海区域企业
四川绵阳高科技产业投资基金，资金规模60，首期募集20亿,其中长虹集团出资8亿,主要投资于当地科技型企业
上海金融产业投资基金资金规模200 上海国际集团为主要出资方,主要用于浦东综合配套改革试点等
山西能源产业投资基金100 主要出资方为山西省属能源企业,用于支持山西省能源产业发展
广东核电产业投资基金200 广东核电集团为主要出资方,用于支持发展核电产业和清洁能源
中新苏州工业园区产业投资基金100 主要投资于长江三角洲高科技企业,其中重点是中国——新加坡苏州工业园区
表2. 6部分民营及外资私募股权基金
基金名称主要投资人基金规模投资项目
弘毅联想控股公
司
首期55亿人民
币
先声药业,石药集
团
红杉中国红杉资本11亿美元https://www.doczj.com/doc/f68067240.html,,亚洲传媒
IDGVC IDG/ACCEL 8亿美元百度,携程,3721等
赛富思科11亿美元环球雅思,完美时空
鼎晖GIC,31,CICC 首期6亿美元蒙牛,李宁,分众凯鹏华盈KPCB 2. 5亿美元红孩子,UAA
深圳创新投资公司深圳市政府
首期30亿人民币橡果国际,雑柴动
力
私募股权基金在国有企业改革发展中的功能研究
—
范围不同,私募股权基金主要投资于创业企业、并购重组,而产业投资基金
除此之外还投资大量的基础设施;二是导向不同,私募股权基金是以盈利为
导向的财务投资者,而产业投资基金基本上是由政府牵头设立,投资往往优
先考虑政府支持的产业和企业,且由于隶属于各地政府或具有浓厚的政府背景,其投资多具有区域的限制。由政府宏观经济管理部门牵头制定《产业投资基金管理办法》昭示出,产业投资基金具有产业政策工具的色彩。产业投资基金的主要投资人是各地政府及相关机构、政策性银行,以及众多大型国有企业,也佐证了产业政策导向对产业投资基金的烙印。产业投资基金是一种特殊形式的、具有中国特色的私募股权基金。
由于受法制建设、金融制度、思想观念等多方面因素制约,在《合伙企
业法》颁布之前,成立真正意义上的私募股权基金没有法律上的保障,没有
法律规章对非公开募集对象、发行渠道和发行方式给予清晰界定,始终存在着“非法集资”的风险。因此,绝大多数私募股权基金均以公司制的形式设立,但公司制的私募股权基金面临公司所得税和最高45%的个人所得税双重税收负担。私募股权基金发展缺乏良好的政策环境。
3.《合伙企业法》助推人民币私募股权基金成长
2007年后人民币私募股权基金崛起并快.速壮大。2007年6月1日《合伙
企业法》实施后,有限合伙制的私募股权基金获得合法地位,称谓也在公开
媒体上被称为私募股权基金,官方机构往往称作“股权投资基金”,国家发改
委制定多年一直未予颁布的《产业投资基金管理办法》也更名为《股权投资基金管理办法》。各界对私募股权基金的各种形式和运作方法开始进行较为全面的了解,对于私募股权基金在促进经济发展中的重要作用有了初步的认识,
认识到私募股权基金不仅能促进科技型企业创业、扶持中小民营企业发展,
还对国有企业深化改革、并购重组、产业整合有极大的推动作用。
.有了法律的保障,加之国外私募股权基金数量不断激增,投资额也随之快
速放大,极大地激发了国内私募股权投资的热情。根据清科研究报告显示,在《合伙企业法》实施的2007年有12支本土私募股权基金成立,占当年新设
立私募股权基金数量的18.8%,投资总额为128.18亿美元。私募股权基金市
场由境外私募股权投资机构完全控制的局面有所转变,人民币私募股权基金
的地位迅速提升。
44
2.私募股权棊金改善企业经营的机理分析
总体说来,本土私募股权基金数量仍然较少,募集资金能力也相对较弱。
如2007年12支本土私募股权基金的募资额只占当年私募股权基金募资总量的10.50/0。
中国的传统行业发展相对较成熟,是私募股权基金投资的重点领域。中
国私募股权基金在传统行业投资额占总投资额约三分之二,尤其对装备制造
业的投资热度日益提高。政府的政策导向使得资本市场发现并认同装备制造业的成长潜力,由于业绩增长具有稳定性,证券市场投资者热衷投资该领域。
鉴于IPO是私募股权基金获利最为丰厚的退出方式,在利益机制驱使下,私
募股权投资基金加大了对受资本市场青睐的装备制造业的投资力度。服务业、
生物医药行业也受到私募股权基金越来越多的关注。
私募股权基金投资策略渐呈多样化,成长型基金扮演着重要角色,过桥
基金和PIPE类投资是私募股权基金新的主要策略之一,夹层资本和重振资本投资策略也应运而生。
受金融危机的冲击,外资私募股权基金在中国扩张的步伐有所放慢。2009
年人民币基金首次在基金数量和募集资金量上超过外资基金居于主导地位, 在当年新募集的94支基金中,人民币基金为84支,占比89.4%,;从募集资
金量看,人民币基金为35.67亿美元,占比60.9%。?
清科集团的数据显示,2010年中国私募股权基金的新募集基金数量和募
集资金量都超过了金融危机前顶峰的2007年,从危机走向复苏。
?曹和平,中国私募市场发展报告(2010),社会科学文献出版社,2010,P16.
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私募股权基金在国有企业改革发展中的功能研究
2. 4. 2中国私募股权基金的主要类型
私募股权投资的划分及在中国的主要基金
风险投资增长型投资基門
I
初创企I
n 1
扩张赚参
1
I練国企I
V 1) J I
丨DGVC,赛富,红II高盛,摩根,/fi晖,华I凯雷,华平,渐桥,淡马锅,~ 靈
杉,TDF, DFJ等. 平,GIC, 3i等. 摩根,高盛,為阵,CCMP等. 儀
资料来源:鼎阵投资
早期在中国活跃的私募股权基金,绝大部分具有外资背景,即外资私募
股权基金。但近年来国内的私募股权基金即本土私募股权基金发展迅速,取得了不俗的业绩。目前,在中国境内的本土私募股权基金可大致分为以下几种形式:
1.政府主导的产业投资基金
政府主导的产业投资基金即官办私募股权基金,是本土大型私募股权基
金的主要代表,在国家发改委备案、由地方政府主导,是投资于特定产业或
者特定区域的私募股权基金。官办私募股权基金拥有政府资源,资金实力雄厚,虽然资金并不主要来源于政府的财政投入,同时又多有金融机构参与发
起设立或负责管理,但其投资领域受制于政府,所投资项目多体现政府意志,
具有鲜明的官办色彩。目前在上海、天津、深圳、广州、苏州等地方均有政46
2.成长型股权基金发展迅速
2004年一2007年私募股权基金进入快速发展期。2004年6月美国知名的
私募股权投资机构——新桥资本收购深圳发展银行17.89%的股权,被公认为中国私募股权投资的第一个典型案例。自此以后,私募股权基金走上中国资本市场的舞台,并日益活跃。
这一时期在中国市场上表现得比较活跃的是华平、凯雷、新桥、摩根士
丹利等为数不多的几家国际知名私募股权投资机构。2005年凯雷协议收购徐工集团50%的股权,曾一度引起国内各界的广泛争议,“私募股权基金是否危
及国家经济安全”成为争论的焦点,这项投资最后因未能通过商务部的审核
而终止。2007年9月,黑石集团宣布出资6亿美元购入蓝星集团20%的股权, 创下私募股权基金在中国非金融类企业的最大额度单笔投资。
与此同时,在中国企业进行海外并购时也有私募股权基金的深度介入,
如3家私募股权基金向联想集团注资,以帮助其并购ffiM的个人计算机部门。中国本土的私募股权基金快速成长,鼎阵投资鹰牌陶瓷、南孚电池的成
功案例极大地鼓舞和带动了国内的私募股权投资热潮。2006年12月,总规模200亿元人民币的渤海产业投资基金在天津设立,它采用契约型组织形式,存
续期15年,首期募集资金60.8亿元,主要由国家开发银行、全国社保基金、
中国人寿保险集团、中银国际等机构出资。
由于“私募”这个称谓在中国的特定政治和文化语境下容易产生歧义,
为规避一些不必要的麻烦,产业界特别是官方人士和机构往往将私募股权基
金称为产业投资基金,国家发改委在制定中的管理办法名称也是《产业投资
基金管理办法》。严格地说,产业投资基金并不完全等同于私募股权基金,只
是私募股权基金的一个特殊形式,添加了更多中国特色。就功能定位而言产
业投资基金与国际上通行的私募股权基金存在着一些显著的差别:一是投资43
2.私募股权基金改善企业经营的机理分析
府创办的私募股权投资机构。
■海产业投资基金是首支由政府主导设立的人民币私募股权基金,为中
国的产业投资基金幵辟了先河。之后,广东核能和新能源产业投资基金、上
海金融产业投资基金、四川绵阳高科技产业投资基金、山西煤炭产业投资基
金、中国——新加坡高新科技产业投资基金等5家产业投资基金先后通过国家发改委的审批。
2.金融机构主导的私募股权基金
(1)银行系的私募股权投资机构
中国的《商业银行法》不允许商业银行从事股权投资。为规避政策限制,
以五大国有银行为代表的商业银行纷纷在香港设立从事股权投资的专业子公司,在境内开展股权投资活动,其中在股权投资领域影响较大的是建银国际
和中银国际等。
从政策性银行转型为商业银行的国家开发银行,因其特殊地位,获批设
立了在境内从事股权投资的独立子公司——国开金融。
(2)保险公司的私募股权投资机构
2011年9月保监会发布《保险资金投资股权暂行办法》,允许保险资金投
资未上市企业股权,投资上限为保险公司上季末总资产的5%。截止2010年末,保险业总资产达5万亿元,按5%的投资上限计算,有2500亿元可从事
股权投资。在这个办法颁布前,保险公司对外的股权投资要通过保监会“一事一议”的方式核准。最早获得私募股权投资牌照的中国人寿保险公司曾投资中信证券、杭州银行、广东发展银行、勸海产业基金等多个大型项目,投资额突破百亿元,获得私募股权投资牌照后,中国人寿保险公司的私募股权
投资规模将达到700亿元。
《保险资金投资股权暂行办法》对投资标的有着严格的限制,如不得投
资创业投资基金,不得投资设立或参股投资机构。保险资金的股权投资,仅
限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗、汽车
服务等企业。除此之外的产业,只能通过其它投资基金间接持有。
(3)券商的直接投资公司或附属机构
中信证券是获准从事私募股权投资业务的第一家证券公司。随后,证监
会逐步拓宽证券公司直接投资业务的范围,丰富投资方式,起初券商只能运
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私募股权基金在国有企业改革发展中的功能研究
用自有资金开展股权投资,后来可采用私募方式募集设立私募股权投资基金。目前投行实力雄厚的公司,如中金公司、中信证券、银河证券等,资本实力
雄厚的公司,如光大证券、海通证券、国泰君安证券等,先后设立了从事股
权投资的部门或子公司、分公司,在私募股权投资市场上占得一定先机。券商私募股权投资业务与投资银行业务联系紧密,大多数情况下项目资源相互交叉,但所处的环节不同。在投资银行业务上具有传统优势的券商往往在私募股权投资领域比竞争对手有更好的条件。
(4)信托公司的契约型私募股权投资
《信托公司集合资金信托计划管理办法》为信托公司开展私募股权投资
业务提供了合法依据。该办法规定,信托公司可以通过债权、股权、物权及其他可行方式运用信托资金。新规出台后,已有多家信托公司推出私募股权投资信托产品。中国平安保险集团的信托公司己成为平安资产管理公司直接投资,以及平安证券直投业务的平台。
国内基金业的龙头企业中信信托公司不仅釆用信托方式幵展私募股权投
资业务,还直接发起设立产业投资基金,先后与两家资源开发企业组建了两
个产业基金管理公司,设立募集总额度为200亿元的煤层气和页岩气开发领域的产业投资基金。但直接设立基金的方式在信托公司并不多见。
3.产业集团设立的私募股权基金
设立私募股权基金的产业集团,既有中央企业为代表的大型国有企业,
也包括联想集团、上海复兴集团为代表的大型民营企业。从基金规模看,既有规模数亿的创业投资基金,也有规模达百亿的产业投资基金。
中央企业围绕行业设立私募股权投资基金,旨在完善产业链条,加速产
业整合。中国广东核电集团联合国家开发银行、中国银行、中国建银投资公司等机构设立中广核产业投资基金,一期募集金额70亿元人民币,主要投资于核电等清洁能源及相关产业。中国航空工业集团与建银国际设立中国航空产业投资基金,总规模200亿元人民币,主要投资于中国航空领域。中国航
天科技集团联合中信集团、北京亦庄国际投资有限公司等机构设立航天产业投资基金,规模50亿元人民币,投资于航天产品、航天应用技术、航天服务业等领域。
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2.私募股权基金改善企业经营的机理分析
中央企业设立私募股权投资基金多以战略性投资为主。与国外私募股权
基金作为财务投资者不同,中央企业常常是战略投资者,主要经营目标是发
展战略性新兴产业,推进行业整合,以及幵展海外并购。
大型产业集团也十分热衷于幵展创业投资,但各有不同的目的。如,中
国长江电力公司2008年设立北京长电创新投资管理公司进行创业投资,资金
规模15亿元人民币,目的是通过股权投资获利来平抑长江电力公司水电业务
单一,业绩波动大的不良影响。电信科学研究院设立大唐投资管理有限公司,
资金规模5亿元人民币,投资于电信行业的相关领域和高技术企业,旨在强
化自身的科研核心竞争力。民营企业杉杉集团大量投资新能源,是为了在服
装行业之外幵辟新的主营业务。
4.专业管理团队设立的独立私募股权基金
独立的由专业管理团队设立的私募股权基金虽然单体规模较小,总量也
不大,但发展势头特别是增长潜力不可小视。这类机构多釆用国际上通行的
有限合伙制,募集资金以民营企业、民间资本为主。2007年6月实施的《合
伙企业法》首次在中国确立了有限合伙制这一组织形式,为独立私募股权基
金的设立提供了法律依据。2007年6月“南海成长创业投资有限合伙企业”成立,成为新法生效后国内第一家以有限合伙方式设立的私募股权基金。这
类私募股权基金具有强烈的市场意识,不仅独立投资,也与外资私募股权基
金、金融背景的私募股权基金及产业集团所属的私募股权基金开展深度合作。
5.本土化的外资私募股权基金
这类私募股权基金由完全本土化的管理团队在境外募集资金,然后投资
于境内的企业,最后通过在境外证券市场上市来实现成功退出。目前属于这
个类型的鼎阵投资、弘毅投资和中信鹏基在投资方面表现得较为活跃。
6.特殊类型的私募股权基金
(1)国内机构设立的对外投资基金
总规模50亿美元的中非发展基金是中国第一个专门的对外投资基金,也
是目前国内规模最大的私募股权基金,由国家幵发银行具体运作。虽然这个基
金单体规模最大,但由于投资领域的限定,在整个私募股权投资领域影响力
并不大。
(2)中外合资合作的投资基金
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私募股权基金在国有企业改革发展中的功能研究
因政府间合作而专门设立一些中外合资合作基金,如中瑞合作基金、中国——东盟中小企业投资基金、中国——比利时直接股权投资基金。这些基金往往委托给一些专业机构运作,因总量较小,对整体市场的影响力不大。
2. 4. 3中国私募股权基金的特点
1.投资者中大型机构居于主导地位
清科研究院2011年6月发布的《中国创业投资暨私募股权投资市场LP
研究报告》显示,截止2011年6月,中国创业投资暨私募股权基金的投资者中,上市公司、公共养老金、主权财富基金、FOFs、企业年金等大型机构投资者掌控着可投资中国资本总量的79.6%。在中国市场的私募股权基金投资者中,外资机构在继续加大投资,但随着政策的放宽,本土的大型机构投资
者队伍扩容迅速,社保基金是目前比较活跃的境内机构投资者。
2.大型私募股权基金多由国有机构主导
从规模看,募集资金数量较多的私募股权基金往往以产业投资基金的形
式设立。产业投资基金资金实力雄厚,规模常常在50亿甚至百亿元人民币以上。产业投资基金的实际控制者往往是地方政府、中央企业等大型国有企业,
以及国有银行、保险集团等金融机构主导的私募股权投资机构。从投资领域看,往往集中在特定地区或者行业。勸海产业投资基金、四川绵阳高科技产业投资基金、山西能源产业投资基金等区域性特征明显,中国核能产业投资基金、中国航空产业投资基金行业性特征突出。投资对象以国有企业或政府着力扶持的企业为主。
3.小型私募股权基金很少投资于国有企业
小型私募股权基金的投资者以民营资本为主,虽然数量众多,但单体规
模较小,资金实力较弱。由于国有企业冗员众多和复杂的企业办社会职能,
缺乏政府资源很难对此有效整合,而垄断性行业又有严格的准入限制,专业
管理团队独立设立的私募股权基金很少投资于国有企业,往往只投资于市场化程度高的中小民营企业,尤以科技型企业和现代服务业为偏好。
4.有限合伙制逐渐成为主导的组织形式
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2.私募股权基金改善企业经营的机理分析
由于大型私募股权基金的投资者以国有机构为主,而国有机构在初期进
行私募股权投资时,为确保出资安全,强调对私募股权基金的控制力,多倾
向于采用公司制的组织形式,因此,早期的私募股权基金多以公司制形式出现。但由于公司制的组织形式及其附带的利润分配方式与私募股权基金的特性不符,带来私募股权基金运行不畅等诸多问题,甚至难以为继。如,2009
年7月上海国际集团与中金公司组成私募股权基金管理公司,发起设立规模为200亿元人民币的上海金融发展投资基金,产业资本和金融机构的分歧较为明显,在组织形式上,上海国际集团倾向于采用公司制,中金公司则热衷
于有限合伙制,在利润分配上,上海国际集团主张固定年薪制,中金公司则
坚持2%管理费+20%利润分成的国际惯例。最后,中金公司选择了退出。经过一番磨合,最终上海金融发展投资基金釆用了有限合伙制的组织形式,及其相应的利润分配模式。经过几年的发展,目前中国的私募股权基金大多采用有限合伙制的组织形式,它更适合私募股权基金的本质特性。
私募股权投资基金基础知识重点笔记
私募股权投资基金基础知识 第一章股权投资基金概述 第一节股权投资基金概念 全称“私人股权投资基金”（Private Equity Fund）,指主要投资于“私人股权”（Private Equity），即非公开发行和交易股权的投资基金。包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。也有公开募集（公募）的。在我国，只能以非公开方式募集。准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。 第二节股权投资基金起源和发展 一、股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。1946年成立的美国研究与发展公司（ARD）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。 早期主要以创业投资基金形式存在。1953年美国小企业管理局（SBA）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（SBIC），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。1973年美国创业投资协会（NVCA）成立，标志创业投资成为专门行业。 20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。 1976年KKR成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。 过去，并购基金管理机构作为NVCA会员享受行业服务并接受行业自律。2007年，KKR、黑石、凯雷、德太等脱离NVCA，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（PEC）。 狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。 二、国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。规模庞大、投资领域广阔、资金来源多样、参与机构多样。 监管方面，2008年金融危机后，加强了行业监管，2010年《多德-弗兰克法案》，对原有法律体系修订与补充，提升监管的审慎性。在注册方面，严格了管理人注册制度，收紧了基金注册的豁免条件，要求一定规模以上的并购基金在联邦或州注册，创投基金可有条件豁免注册。在信息披露方面，加强对股权投资业务档案底稿的审查制度，通过修改认可投资者和合规买家的定义，提高了信息披露要求。 在欧洲，欧洲议会2010年9月《泛欧金融监管改革方案》，2011年6月，《另类基金管理人指引》，建立对股权投资基金行业新的监管体系。新体系5个方面：1对股权投资基金统一监管；2监管重点是管理人；3抓大放小，重点监管大型
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/f68067240.html, 私募股权投资基金管理公司发展策略初探 作者：徐梦 来源：《市场周刊·市场版》2017年第06期 摘要：对于传统的金融投资来说，风险投资是一种观念的更新，以往的金融投资主要是着眼于现金流量，而风险投资更加注重投资管理者的业务能力、相关的技术以及公司发展的前景等。把握好宏观环境的发展趋势，实现战略转型，对于私募股权投资基金管理公司的长远发展具有重要意义。本文第一部分主要介绍了私募股权投资基金管理公司的作用，第二部分则重点研究了私募股权投资基金管理公司发展策略，希望本文能够给予相关人员参考意见。 关键词：私募股权投资；基金管理公司；作用；发展策略 作为多层次资本市场的重要组成部分，基金行业在促进国家资本形成，推动国家产业生长，稳定金融市场和提高资源配置效率等方面发挥着巨大的作用。在未来随着多层次资本市场的快速发展，基金行业将会面临着更大的挑战和发展机遇。 一、私募股权投资基金管理公司的作用 私募股权投资基金管理公司是专业的投资管理机构，主要目的是实现“集合投资，专家理财”功能，对于私募股权投资基金的设立、运营和清算有着重要的作用。私募股权投资基金管理公司的定位主要表现在基金策划、基金发起和基金的管理运营三方面。 （一）基金策划 基金管理人通过自身专业的管理分析能力和资源综合整合能力，并结合现阶段社会经济发展和产业领域的需要，积极地策划具有明确投资方向的基金管理方案，给投资人提供决策意见。 （二）基金发起 基金管理人在提供基金方案后进行融资募集工作，进行基金募集路演，确定具体的出资意向，组织谈判和投资者创立大会，并在完成出资后签署相关法律文件，帮助投资者选择合适的基金托管人，在明确托管人后组织投资者和托管人签署合作协议[1]。 （三）基金运营 基金管理人根据基金委托管理合同寻找调研项目并进行投资决策，并在基金托管银行划拨投资款项后派出产权代表，为项目提供相应的增值服务。在财务年度计划报告上提交基金年度报告和利润分配方案，并接受监事会的审计和基金董事会的评估。
一、私募投资基金的业务类型/基金类型 1、私募证券投资基金：主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种； 2、私募证券类FOF基金：主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金； 3、私募股权投资基金：除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权； 4、私募股权投资类FOF基金：主要投向私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金； 5、创业投资基金：主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。 6、创业投资类FOF基金：主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金； 7、其他私募投资基金：投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金； 8、其他私募投资基金类FOF：主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。 特别强调： 1、对于主要投资新三板拟挂牌和已挂牌企业的“新三板基金”，建议按照创业投资基金备案； 2、主要投资于上市公司定向增发的“上市公司定增基金”，基金类型建议选择“股权投资基金”。 二、各类私募投资基金对应的产品类型
1、私募证券投资基金，对应的产品类型为：权益类基金、固收类基金、混合类基金、期货类及其他衍生品类基金、其他类基金 2、私募证券类FOF基金，对应的产品类型：不填 3、私募股权投资基金，对应的产品类型为：并购基金、房地产基金、基础设施基金、上市公司定增基金、其他类基金 4、私募股权投资类FOF基金，对应的产品类型：不填 5、创业投资基金，对应的产品类型：不填 6、创业投资类FOF基金，对应的产品类型：不填 7、其他私募投资基金，对应的产品类型为：红酒艺术品等商品基金、其他类基金 8、其他私募投资类FOF基金，对应的产品类型：不填 三、产品类型定义 1、权益类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。 2、固收类基金，是指根据合同约定的投资范围，投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。 3、混合类基金，是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基金。 4、期货及其他衍生品类基金、是指根据合同约定的投资范围，主要投资于期货、期权及其他金融衍生品、先进的私募证券投资基金。 5、并购基金，是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权基金。 6、房地产基金，是指从事一级房地产项目开发的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。
设立私募股权投资基金的模式简介 一、私募股权投资基金的3种主要设立模式 （一）公司型私募股权投资基金 公司型私募股权投资基金是各投资者根据公司法的规定，共同出资入股成立公司，以公司形式设立私募股权投资基金。投资人成为公司的股东，私募股权投资基金的重大事项和投资决策由公司股东会、董事会决定。 由于公司型私募股权投资基金无法解决双重征税的问题，所以并不多见。 （二）合伙型私募股权投资基金 这是目前我国及国际上较为流行的模式。根据合伙企业法的规定，合伙企业分成普通合伙企业与有限合伙企业。其中，有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任，而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织。这样投资者能够以在限合伙人身份投入资金并承担有限责任；而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。 重要提示：一个私募股权投资基金的成败，最重要的是取决于基金管理人的管理和决策能力。 （三）契约型私募股权投资基金
按照法律规定，信托公司可以开展发行“集合资金信托计划”的业务，“设立集合资金信托计划，由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务。 从目前信托公司开展私募股权投资信托的方式来看，基本采用两种方式，一是信托公司自己直接担当起私募股权投资基金的投资管理人的角色，进入股权市场；二是与私募股权投资基金的投资管理人合作，作为融资平台，并承担资金募集人的职责。 二、私募股权投资基金的推荐模式 通过与贵公司的沟通了解，我们认为贵公司与合作伙伴采用有限合伙型私募股权投资基金的模式成立较妥。分析该模式的优势有： 1、避免双重征税 公司制的私募股权投资基金存在双重征税的问题，即企业所得税与个人所得税，这加重了投资者的纳税负担，从而减少了相应利润。而合伙企业法法规定：合伙企业的生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。据此，合伙企业并不构成税法上独立的纳税主体。实行有限合伙制的私募股权投资基金也就不需要缴纳企业所得税，只从投资者层面缴税，减少投资者的纳税负担，增加了其投资回报。 2、登记和退出比较简便 由于贵公司计划成立的私募股权投资基金资金来源均是内资，属于本土基金。如果采用有限合伙制成立，无需国家行政机关的审批，
私募股权投资基金基础知识 第一章股权投资基金概述 第一节股权投资基金概念 全称“私人股权投资基金”（）,指主要投资于“私人股权”（），即非公开发行和交易股权的投资基金。包括非上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。 在国际市场上，股权投资基金既有非公开募集（私募）的。也有公开募集（公募）的。在我国，只能以非公开方式募集。准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 与货币市场基金、固定收益证券等“低风险、低期望收益”资产相比，股权投资基金在资产配置中具有“高风险，高期望收益”特点。 第二节股权投资基金起源和发展 一、股权投资基金的起源与发展历史 股权投资基金起源于美国。1946年成立的美国研究与发展公司（）全球第一家公司形式运作的创业投资基金。 早期主要以创业投资基金形式存在。1953年美国小企业管理局（）成立，1958年设立“小企业投资公司计划”（），以低息贷款和融资担保的形式鼓励小企业投资公司，以增加对小企业的股权投资。1973年美国创业投资协会（）成立，标志创业投资成为专门行业。 20世纪50~70年代，主要投资于中小成长型企业，是经典的狭义创投基金。70年代后，开始拓展到对大型成熟企业的并购投资，狭义创投发展到广义。 1976年成立，专业化运作并购投资基金，经典的狭义的私人股权投资基金。特别是80年代美国第四次并购浪潮，催生了黑石（1985）、凯雷（1987）、和德太（1992）等著名并购基金管理机构。 过去，并购基金管理机构作为会员享受行业服务并接受行业自律。2007年，、黑石、凯雷、德太等脱离，发起设立服务于狭义股权投资基金管理机构的美国私人股权投资协会（）。 狭义上的股权投资基金特指并购投资基金，但后来的并购投资基金管理机构也兼做创业投资，同时市场上出现了主要从事定向增发股票投资的股权投资基金、不动产投资基金等新的股权投资基金品种，一般广义股权投资基金概念。 二、国际股权投资基金的发展现状 国际股权投资基金行业经过70多年发展，成为仅次于银行贷款和的重要融资手段。规模庞大、投资领域广阔、资金来源多样、参与机构多样。 监管方面，2008年金融危机后，加强了行业监管，2010年《多德-弗兰克法
私募股权投资基金操作全流程 一、项目选择和可行性核查 （一）项目选择 由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险通常对投资对象提出以下要求： 1、优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要； 2、至少有2至3年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划； 3、行业和企业规模(如销售额)的要求，投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。 4、估值和预期投资回报的要求，由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率。 5、3-7年后上市的可能性，这是主要的退出机制。 6、另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。 （二）可行性核查对于PE，选择投资的目标企业，是整个基金投资行为的起点，这一“淘金”的过程主要包括两个方面：一是有足够多
的项目可供筛选，二是用经济的方法筛选出符合投资标准的目标公司。（1）项目来源项目中介：拥有大量客户关系的律师（事务所）、会计师（事务所）、咨询公司、投资银行、行业协会等等，PE也会积极主动的寻找潜在的合作伙伴（或目标公司），例如，帮助其在海外的投资组合中的公司寻找在中国的战略合作伙伴。 （2）市场调研在获得项目信息后，PE团队中得分析员会着手进行调研，行业研究的首要工作是精确的定义目标公司的主营业务，从大行业到细分行业，再到商业模式、盈利模式，乃至目标客户，通过对产业链、市场容量、行业周期、技术趋势、竞争格局和政策等方面的分析，获得对目标公司所在行业的初步、全景式了解。 （3）公司调研主要包括： 1、证实目标公司在商业计划书中所陈述的经营信息的真实性； 2、了解商业计划书没有描述或是无法通过商业计划书表达的内容，如生产流程、员工精神面貌等； 3、发现目标公司在当前经营中存在的主要问题，而能否解决这些问题将成为PE前期投资决策的重要依据。 4、增进对行业的了解，对企业未来的发展战略、市场定位重新评价； 5、与目标公司管理层近距离接触，观察管理层的个性、价值观、经营理念、经验与能力，通过沟通建立相互之间的了解与信任，以及就投资额与股权比例等事宜交换意见。 （4）条款清单条款清单是PE与企业主就未来的投资交易所达成的原则性约定。条款清单中约定了PE对被投资企业的估值和计划投资
XX私募股权投资基金管理有限公司 设立方案 河北金烨栉地投资有限公司 2011年3月8日
目录 我国房地产业的未来 (3) 我省房地产业的现状 (4) 管理公司基本情况 (6) 管理公司架构 (7) 4.管理公司注册地分析 (8) 天津市滨海新区 (8) 北京海淀区 (11) 河北石家庄 (12) 三地管理公司及基金设立条件简单对比 (14) 5.管理公司股东资格要求 (16) 公司设立流程 (17) 基本架构 (20) 基金宗旨 (20) 基金业务定位 (20) 基金运作流程 (21) 8.有关基金各方的法律关系 (22) 10.附件 (27) 公司的联系方式： (28)
1.房地产股权投资基金定义 股权投资基金在我国通常称为私募股权投资，从投资方式角度来看，是指通过私募形式对未上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等多种方式，在企业价值获得提升后，出售持股获利的一种投资。 房地产投资基金（有限合伙制）一般由一个负无限责任的普通合伙人(基金管理公司)和一个或多个负有责任的合伙人(基金投资者)组成,主要以私募的方式募集资金,并将所募集的资金用于房地产投资。 在这种基金组织形式中,普通合伙人负责基金经营管理,并对基金债务承担无限责任;而有限合伙人拥有所有权而无经营权,也不承担无限责任。基金投资方向严格限定于房地产有关的证券(包括房地产上市公司的股票、房地产依托债券、住房抵押贷款债券等)和房地产资产等方面。房地产股权投资基金直接投资的房地产资产一般是能产生较稳定现金流的高级公寓、写字楼、仓库、厂房及商业住房等。
For personal use only in study and research; not for commercial use For personal use only in study and research; not for commercial use 一、私募投资基金的业务类型/基金类型 1、私募证券投资基金：主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种； 2、私募证券类FOF基金：主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基 金专户等资产管理计划的私募基金； 3、私募股权投资基金：除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权； 4、私募股权投资类FOF基金：主要投向私募基金、信托计划、券商资管、基金 专户等资产管理计划的私募基金； 5、创业投资基金：主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的 基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。 6、创业投资类FOF基金：主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基 金专户等资产管理计划的私募基金； 7、其他私募投资基金：投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金； 8、其他私募投资基金类FOF：主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。 特别强调： 1、对于主要投资新三板拟挂牌和已挂牌企业的“新三板基金”，建议按照创业 投资基金备案； 2、主要投资于上市公司定向增发的“上市公司定增基金”，基金类型建议选择 “股权投资基金”。
1、下列关于股权投资基金的现金流模式的描述，正确的是( )。 A.在基金募集过程中，股权投资基金通常采用承诺资本制 B.投资者承诺向基金投资的总额度称为实缴资本 C.多数股权投资基金会约定，暂时闲置的未投资资本只能投资于高风险、高流动性的资产 D.基金从被投资企业实现退出后，只能通过公开股权转让来实现投资退出，获得退出现金流 答案：A私募股权投资基金基础知识要点习题总结 解析：B项，投资者承诺向基金投资的总额度称为认缴资本，投资者在某一时间内实际已经完成的出资称为实缴资本;C项，基金成立后，通常需要一段时间来完成投资计划，在此期间，投资者实缴资本中尚未投资出去的部分称为未投资资本，多数股权投资基金会约定，暂时闲置的未投资资本只能投资于低风险、高流动性的资产;D项，基金从被投资企业实现退出后，依退出方式不同，可能会通过公开或私下股权转让、企业清算等渠道实现投资退出，获得退出现金流。 2、在( )中，投资者通常作为“委托人”，把财产“委托”给基金管理人管理后，由基金管理人全权负责经营和运作。 A.股份有限公司 B.有限责任公司 C.契约框架 D.合伙企业 答案：C 解析：在契约框架中，投资者通常作为“委托人”，把财产“委托”给基金管理人管理后，由基金管理人全权负责经营和运作。基金从业考试报名 3、下列属于需要有效机制来保证信息披露的充分性的原因是()。 Ⅰ、股权投资存在信息不对称 Ⅱ、股权投资外部性较强 Ⅲ、财务投资人通常难以积极主动参与被投资企业管理等问题 Ⅳ、股权投资内部性较弱 A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅱ C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 答案：A基金从业报名 解析：由于股权投资存在 1. 股权投资存在信息不对称 2. 股权投资外部性较强 3. 财务投资人通常难以积极主动参与被投资企业管理等问题 因此需要有效机制来保证信息披露的充分性。 4、为了降低股权投资后的( )，股权投资基金管理人通常会参与被投资企业股东大会。 A.财务风险 B.流动性风险 C.经营风险 D.委托代理风险 答案：D 解析：为了降低股权投资后的委托代理风险，股权投资基金管理人通常会参与被投资企业股东大会(股东会)、董事会和监事会，并以提出议案或参与表决的方式，对被投资企业的经营管理实施监控。 5、以下关于清算退出的说法正确的是()。基金从业资格考试时间 A.清算退出是指股权投资基金通过被投资企业清算实现退出，主要针对投资项目未获得成功的一种退出方式
私募股权投资基金公司 岗位及人员设定参考 The manuscript was revised on the evening of 2021
北标基金公司 一、 需确定岗位及人员情况： （1）必须设置岗 （2）公司运营所需部门及岗位 部门说明： 投资决策委员会 投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的 总经理/执行总合规风控委员会 投资决策委员会 市场营销部 投资管理部 基金运营部 综合服务部 风险控制部 监察稽核部 风险管理部 投资部 研究部 交易部 行政管理部 信息技术部 财务部 市场部 机构部
投资事务的最高决策权。投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、研究部经理、投资部经理及其他相关人员组成，负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划等。具体的投资细节则由各基金经理自行掌握。 风险控制委员会 风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理（如有）及其他相关人员组成。其主要工作是制定和监督执行风险控制政策，根据市场变化对基金的投资组合进行风险评估，并提出风险控制建议。风险控制委员会的工作对于基金财产的安全提供了较好的保障。 （一）投资管理部门 1、投资部 投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令。同时，投资部还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。 2、研究部 研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。研究部的主要职责是通过对宏观经济、行业状况、市场行情和上市公司价值变化的详细分析和研究，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议，为投资提供决策依据。 3、交易部 交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。交易部的主要职能有：执行投资部的交易指令，记录并保存每日投资交易情况；保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度；负责基金交易席位的安排、交易量管理等。 （二）风险管理部门 1、监察稽核部 监察稽核部负责监督检查基金和公司运作的合法、合规情况及公司内部风险控制情况，定期向董事会提交分析报告，直接对总经理负责。监察稽核部主要工作包括：基金管理稽核，财务管理稽核，业务稽核（包括研究、资产管
摘要 在经济发展、行业整合、政策支持、法律完善的环境下，中国本土私募股权基金正处于发展的春天。为了抓住中国经济快速发展、城市化进程加快、行业整合加速的历史性机遇，依据《中华人民共和国合伙企业法》的规定，*****基金管理有限公司拟作为普通合伙人发起设立*****投资基金（有限合伙）（具体名称以工商登记为准，下同），专门从事创业型企业的股权投资，以充分利用我国经济快速发展所创造的投资机遇，谋求基金资产的快速增值。 ?基金名称：*****基金（有限合伙）（以下简称“本基金”） ?基金类型：有限合伙制股权投资基金 ?基金管理人：******有限公司 ?投资方向：拟上市的优质企业、高成长的细分行业领袖、 创业型企业 ?基金期限：5+2年 ?基金规模：5亿元人民币（首期募集3亿元人民币） ?基金管理费：2011～2013年各年度年管理费为基金总规模 的2％；2014年及以后各年度年管理费为已投资并处于投 资管理状态下各项目原始投资本金总金额的2%，但某年度 已经完全退出的项目，自下一年度起将不再视为处于投资 管理状态。
?预期投资收益率：80%（预期投资收益率不作为最终承诺）?投资收益分配：基金就其任何项目投资取得现金收入，基 金管理人将在取得现金收入三十日之内尽快向各合伙人进行分配。并且，在合伙人的投资收益率小于等于15%（“优先收益”）的情况下，基金管理人不享受业绩分成；在合伙人的投资收益率大于15%的情况下，由基金管理人和全部合伙人按照20%:80%的比例对超出15%投资收益率的的剩余可分配收益进行分配。但前述任何情形下，均不影响和妨碍基金管理人由于其出资而应当然享有的分享合伙收益的权利（详见《*****投资基金（有限合伙）合伙协议》）。 为避免疑义，上述投资收益率的计算方法为：投资收益率=（基金就其所有项目投资已经取得的现金或实物收入累计金额-合伙人总实缴出资额）/合伙人总实缴出资额*100%。 ?认购期限：2010年xx月xx日至2011年xx月xx日 ?基金份额：共100份，500万元人民币/份 ?最低认购额：人民币1000万元人民币
******基金（有限合伙） 募集 *****有限公司 2010年11月
摘要 在经济发展、行业整合、政策支持、法律完善的环境下，中国本土私募股权基金正处于发展的春天。为了抓住中国经济快速发展、城市化进程加快、行业整合加速的历史性机遇，依据《中华人民共和国合伙企业法》的规定，*****基金管理有限公司拟作为普通合伙人发起设立*****投资基金（有限合伙）（具体名称以工商登记为准，下同），专门从事创业型企业的股权投资，以充分利用我国经济快速发展所创造的投资机遇，谋求基金资产的快速增值。 ?基金名称：*****基金（有限合伙）（以下简称“本基金”） ?基金类型：有限合伙制股权投资基金 ?基金管理人：******有限公司 ?投资方向：拟上市的优质企业、高成长的细分行业领袖、 创业型企业 ?基金期限：5+2年 ?基金规模：5亿元人民币（首期募集3亿元人民币） ?基金管理费：2011～2013年各年度年管理费为基金总规模 的2％；2014年及以后各年度年管理费为已投资并处于投 资管理状态下各项目原始投资本金总金额的2%，但某年度 已经完全退出的项目，自下一年度起将不再视为处于投资 管理状态。 ?预期投资收益率：80%（预期投资收益率不作为最终承诺）
?投资收益分配：基金就其任何项目投资取得现金收入，基 金管理人将在取得现金收入三十日之内尽快向各合伙人进行分配。并且，在合伙人的投资收益率小于等于15%（“优先收益”）的情况下，基金管理人不享受业绩分成；在合伙人的投资收益率大于15%的情况下，由基金管理人和全部合伙人按照20%:80%的比例对超出15%投资收益率的的剩余可分配收益进行分配。但前述任何情形下，均不影响和妨碍基金管理人由于其出资而应当然享有的分享合伙收益的权利（详见《*****投资基金（有限合伙）合伙协议》）。 为避免疑义，上述投资收益率的计算方法为：投资收益率=（基金就其所有项目投资已经取得的现金或实物收入累计金额-合伙人总实缴出资额）/合伙人总实缴出资额*100%。 ?认购期限：2010年xx月xx日至2011年xx月xx日 ?基金份额：共100份，500万元人民币/份 ?最低认购额：人民币1000万元人民币
一、基金的架构 当前国内的私募股权投资基金主要有三种组织架构：公司制、合伙制和信托制。本方案一并介绍该三种架构，并简要比较三种架构的特点。根据国际成功的经验和国内基金的发展趋势，我们建议优先选择合伙制架构。 （一）架构 1、架构一：公司制 公司制基金的投资者作为股东参与基金的投资、依法享有《公司法》规定的股东权利，并以其出资为限对公司债务承担有限责任。基金管理人的存在可有两种形式：一种是以公司常设的董事身份作为公司高级管理人员直接参与公司投资管理；另一种是以外部管理公司的身份接受基金委托进行投资管理。 公司制基金的组织结构图示如下：
投资人 投资人 投资人 投资人 公司股东会 董事会 基金管理人 2、架构二：有限合伙制 合伙制基金很少采用普通合伙企业形式，一般采用有限合伙形式。有限合伙制基金的投资人作为合伙人参与投资，依法享有合伙企业财产权。其中的普通合伙人代表基金对外行使民事权利，并对基金债务承担无限连带责任。其他投资者作为有限合伙人以其认缴的出资额为限对基金债务承担连带责任。从国际行业实践来看，基金管理人一般不作为普通合伙人，而是接受普通合伙人的委托对基金投资进行管理，但两者一般具有关联关系。国内目前的实践则一般是基金管理人担任普通合伙人。 有限合伙制基金的组织结构图示如下：
普通合伙人 投资人 投资人 投资人 合伙人会议 基金管理人 3、架构三：信托制 信托制基金由基金持有人作为委托人兼受益人出资设立信托，基金管理人依照基金信托合同作为受托人，以自己的名义为基金持有人的利益行使基金财产权，并承担相应的受托人责任。 信托制基金的组织结构图示如下：
私募股权投资基金基础知识部分（共34个） ●●● 1.创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金的概念和特点根据投资领域不同，股权投资基金可以划分的类型不包括（）。 A.狭义创业投资基金 B.并购基金 C.不动产基金 D.公募基金 正确答案是：D 2.公司型基金的架构、特点 公司型基金的参与主体主要为（）。 I .投资者 II.基金管理人 III.基金销售人 IV.基金托管人 A.I、II B.II、III C.I、II、III D.I、III 、IV 正确答案是：A 3.私募股权投资基金的募集行为概念 下列关于股权投资基金募集行为的表述中，错误的是（）。 A.基金的推介属于募集行为
B.基金的赎回（退出）活动不属于募集行为 C.基金份额（权益）的发售属于募集行为 D.基金份额（权益)的认/申购（认缴）属于募集行为 正确答案是：B 4.募集机构的资质要求 从事股权投资基金募集业务的人员，应当（）。 I.具有基金从业资格 II.具有证券从业资格 III.遵守法律和行政法规 IV.恪守职业道德和行为规范 A.I、II、III、IV B.I、III、IV C.II、III、IV D.III、IV 正确答案是：B 5.合格投资者的概念和范围 以下关于股权投资基金的合格投资者说法错误的是（）。 A.投资于单只股权投资基金的金额不低于100万元 B.单位投资者，要求其净资产不低于1000万元 C.个人投资者，要求其金融资产不低于300万元 D.个人投资者，最近三年个人年均收入不低于100万元正确答案是：D 6.私募股权投资基金募集人数限制
合伙型基金的投资者人数的最高限制是（）人。 A.100 D.200 正确答案是：C 7.私募股权投资基金的募集流程及要求：特定对象的确定、投资者适当性匹配、基金风险揭示、合格投资者确认、投资冷静期、回访确认 募集机构应当在（）进行回访确认。 A.投资冷静期满后 B.投资冷静期前 C.投资冷静期内 D.以上时间都可以 正确答案是：A 8.公司型基金、合伙型基金及契约型基金基本税负的区别 由于相关税收政策可能最终明确，并与现行的实际操作产生影响，中国证券投资基金业协会要求私募基金（）需通过私募投资基金风险揭示书等，对（）的税收风险进行提示。 A.托管人；契约型基金 B.份额持有人；契约型基金 C.管理人；契约型基金 D.管理人；合伙型基金 正确答案是：C 9.业务尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查中重点关注的内容 并购投资的考察重点是( )。 I．管理团队、资产质量、融资结构 Ⅱ．产品服务、发展战略及市场因素
2019年国家基金从业《私募股权投资基金基础知识》职业资格考前练习 一、单选题 1.( )反映基金在一段时间内投资项目所获得的利润或亏损，是反映其投资经营情况的重要指标。 A、资产核算 B、损益核算 C、负债核算 D、权益核算 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第8章>第3节>基金费用、会计核算和基金财务报告 【答案】：B 【解析】： 损益核算反映基金在一段时间内投资项目所获得的利润或亏损，是反映其投资经营情况的重要指标。 2.个人非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在( )万元以上的，应当依法追究刑事责任。 A、10 B、20 C、30 D、40 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第2节>防范和处置非法集资等刑事犯罪 【答案】：B 【解析】： 根据《中华人民共和国刑法》的规定，个人非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在20万元以 上的，单位非法吸收或者变相吸收公众存款，数额在100万元以上的，应当依法追究刑事责任。3.根据保护性条款，目标企业在执行某些( )的行为或交易前，应事先获得投资人的同意。Ⅰ．损害投资人利益 Ⅱ．公司股权结构发生改变 Ⅲ．与投资人利益相关 Ⅳ．对投资人利益有重大影响 A、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第4节>保护性条款和董事会席位条款 【答案】：C 【解析】： 保护性条款是指股权投资基金为保护自身利益而设置的要求目标公司在执行某些可能损害投资
者利益或对投资者利益有重大影响的行为时，需取得投资者同意的条款。 在创业投资中，创业投资基金通常是被投资企业的小股东，因此会向企业家要求设置保防止其利益受到大股东侵害。设立保护性条款的目的是保护作为小股东的投资者，护性条款， 保护性条款针对的通常是涉及投资者经济利益或者公司控制权的重大事项。的财务报告及审计报在企业财务尽职调查中，对于公司披露的参股子公司，应获取( )4. 告。A、最近半年、最近一年B 、最近三年C D、最近3个月>>>点击展开答案与解析财务尽职调查的重点内容>第2节>【知识点】：第5章B ：【答案】【解析】：对于公司披露的参股子公司，应获取最近一年的财务报告及审计报告。。股权投资基金投资者是5.( ) A、基金的出资人B、基金资产的所有者C、基金投资回报的受益人、以上都是D>>>点击展开答案与解析股权投资基金当事人的职责>节1第>章2：第【知识点】． 【答案】：D 【解析】： 股权投资基金投资者是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。 (是股权投资基金的出资人、基金资产的所有者，按其所持有的基金份额享受收益和承担风险。) 6.股权投资基金运行期间，股权投资基金的信息披露义务人应当在每季度结束之日起( )个工作日内向投资者披露基金投资项目、投资额度、基金资产等信息。 A、4 B、5 C、6 D、10 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第9章>第2节>基金信息披露的要求 【答案】：D 【解析】： 股权投资基金运行期间，股权投资基金的信息披露义务人应当在每季度结束之日起10个工作日内向投资者披露基金投资项目、投资额度、基金资产等信息。 7.某公司融资前，股票总量为50000股，前轮投资者以每股5元的价格购买了10000股，后轮投资者以每股3元的价格购买了10000股，在加权平均条款下，经反稀释条款，前轮投资者适用的每股价格为( )元。 A、4．17 B、5 C、4．71 D、5．36 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第4节>不同投资条款的运用(19年大纲新增) 【答案】：C 【解析】： 根据加权平均条款计算公式，A=B*(C+D)／(C+E)，其中，A为前轮投资者经过反稀释补偿调整后的每股新价格；B为前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格；C为新发行前公司的总股数；D为如果没有降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款原本能够购买的股权数量；E为当前发生降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款实际购买的股权数量。可得，D输入
北标基金公司一、需确定岗位及人员情况：（1）必须设置岗 （2）公司运营所需部门及岗位
部门说明： 投资决策委员会 投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决策权。投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、研究部经理、投资部经理及其他相关人员组成，负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划等。具体的投资细节则由各基金经理自行掌握。 风险控制委员会 风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理（如有）及其他相关人员组成。其主要工作是制定和监督执行风险控制政策，根据市场变化对基金的投资组合进行风险评估，并提出风险控制建议。风险控制委员会的工作对于基金财产的安全提供 总经理/执合规风控 投资决策市场营 投资管 基金运 综合服 风险控 监察 风险 投资 研究 交易 行政 信息 财务 市场 机构
了较好的保障。 （一）投资管理部门 1、投资部 投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令。同时，投资部还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。 2、研究部 研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。研究部的主要职责是通过对宏观经济、行业状况、市场行情和上市公司价值变化的详细分析和研究，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议，为投资提供决策依据。 3、交易部 交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责组织、制定和执行交易计划。交易部的主要职能有：执行投资部的交易指令，记录并保存每日投资交易情况；保持与各证券交易商的联系并控制相应的交易额度；负责基金交易席位的安排、交易量管理等。 （二）风险管理部门 1、监察稽核部 监察稽核部负责监督检查基金和公司运作的合法、合规情况及公司内部风险控制情况，定期向董事会提交分析报告，直接对总经理负责。监察稽核部主要工作包括：基金管理稽核，财务管理稽核，业务
股权投资基金简介 一、股权投资基金的概念 所谓股权投资基金（Private Equity Fund）是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考 虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售 持股获利。 广义的股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即 对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance）。以及其他如上市后私募投资基金（PIPE），运用对冲、衍生工具等的对冲基金（Hedge Fund）。此外，还有针对不同行业的股权投资基金，如不良债权基金（Distressed Debt Fund）和不动产投资基金（Real Estate Fund）等。在国内，产业投资基金也是股权投资基金的一种。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的 成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。 在中国股权投资多指狭义的股权投资基金，又被称作私募股权投资基金。 二、国外股权投资基金的发展情况 从股权投资基金的全球分布上看，美国和欧洲集中了全球绝大多数的股权投资基金，一半以上的资金来源和投资去向都在北美， 欧洲约占1/4，其中英国占到欧洲股权投资市场份额的57%，是目
北标基金公司 一、需确定岗位及人员情况： （1）必须设置岗 职务/岗位确定人员备注 法人：（基金从业资格证）总经理：（基金从业资格证）基金经理：（基金从业资格证）合规风控负责人：（基金从业资格证）董事长：自然人 会员代表： 一个人可负责 信息填报负责人： （2）公司运营所需部门及岗位 总经理/执行总合规风控委员会 投资决策委员会 市场营销部 投 资 管 理 部 基 金 运 营 部 综 合 服 务 部 风 险 控 制 部 监 察 稽 核 部 风 险 管 理 部投 资 部 研 究 部 交 易 部 行 政 管 理 信 息 技 术 财 务 部 市场部机构部
投资决策委员会 投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事机构，在遵守国家有关法律法规、条例的前提下，拥有对所管理基金的投资事务的最高决策权。投资决策委员会一般由基金管理公司的总经理、研究部经理、投资部经理及其他相关人员组成，负责决定公司所管理基金的投资计划、投资策略、投资原则、投资目标、资产分配及投资组合的总体计划等。具体的投资细节则由各基金经理自行掌握。 风险控制委员会 风险控制委员会也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理（如有）及其他相关人员组成。其主要工作是制定和监督执行风险控制政策，根据市场变化对基金的投资组合进行风险评估，并提出风险控制建议。风险控制委员会的工作对于基金财产的安全提供了较好的保障。 （一）投资管理部门 1、投资部 投资部负责根据投资决策委员会制定的投资原则和计划进行股票选择和组合管理，向交易部下达投资指令。同时，投资部还担负投资计划反馈的职能，及时向投资决策委员会提供市场动态信息。 2、研究部 研究部是基金投资运作的支撑部门，主要从事宏观经济分析、行业发展状况分析和上市公司投资价值分析。研究部的主要职责是通过对宏观经济、行业状况、市场行情和上市公司价值变化的详细分析和研究，向基金投资决策部门提供研究报告及投资计划建议，为投资提供决策依据。