投资银行学：
第二章：投资银行的运营和管理
投行定义：
1.美国式（投资银行）主要从事与证券有关的业务活动，日本，中国
2.英国式（merchant bank）从存贷款经营转向中长期信贷业务。
3.德国式（综合银行）既能从事长短期借贷也从事证券发行与承销
投行业务只包括资本市场的所有业务
商业银行与投资银行的区别
商业银行投资银行
本源业务存贷款证券承销
功能间接融资与短期融资直接融资与长期融资
利润主要来源存贷利差佣金
经营原则三性原则在控制风险的前提下更重视
开拓
监管部门中央银行证券监管机构，财政部中央银
行等多头监管
团队合作决策规则明确精英主义方式，限制较少注重
创新
投资银行的功能：
1.资金供需的媒介：期限中介，风险中介，信息中介，流动性中介
2.证券市场的构造者。分一二级
3.优化资源配置
4.促进产业集中
投资银行的行业特征：
创新性：为什么要创新、创新的内容、怎样培养创新
专业性：专业特征的表现：1金融知识与理论2金融事件3行业专场与业务能力4市场远见5人与关系沟通
道德性：1为什么强调道德性2道德性的具体要求
投资银行的产生与发展：最早灿生于欧洲，发展壮大主要是在美国。
现代意义上的投资银行是伴随着证券信用化与信用证券化下证券市场的发展而发展的。
商业信用——银行信用（间接性，广泛性，综合性）——证券信用（三个阶段确有三者并存）
投资银行发展新趋势：全能化、国际化、网络化、集中化
中国投行与外国投行的差距：1.市场规模2经营模式3监管模式4业务结构5相关制度环境提升我国投行整体竞争力的基本思路：
1.加快兼并重组，事项集团化经营。
2.健全法人治理机构
3.加速业务创新，产品创新，实现多元化经营
4.进一步拓宽公司融资渠道，加强人才培养
5.逐步完善相关法律，实现公平竞争
第三章：投资银行运用与管理
普通合伙制与有限合伙制
普通合伙制有限合伙制
2个或者两个以上的合伙人共享企业经营所得并对亏损承担连带的无限责任
可以由所有合伙人经营也可有部分合伙人经营部分合伙人仅出资并自负盈亏
人员多少不定，规模大小不定
有限合伙人对企业承担无限责任，企业信誉较高有限合伙制指的是企业中存在两类合伙人：1.有限合伙人：只提供资金不直接参与决策与经营，以出资额为上限承担有限责任
2.普通合伙人：出一部分资金但主要负责经营管理。对亏损负有无限责任
缺点：
1.决策效率低下
2.人员流动困难
3.风险承担不均优点：
普通合伙人只需提供小部分注册资本其余由有限合伙人提供，解决了投资银行注册资本的资金来源问题且能真正对经营者有激励和约束作用。
经营者也是企业所有者，并且承担无限责任，因此能够自我约束控制风险。
管理权与所有权二合一，能充分调动管理者的积极性。
投资银行风险管理流程：1风险识别，2风险分析和评估，3风险决策，4风险控制
第四章：证券发行与承销
1.证券是指记载并代表一定权力的凭证，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得的权益。
证券发行的管理制度：（注册制与审核制）
注册制：证券发行人在申请发行时必须将依法公开的各种资料完全真实准确的向政府监管机构呈报，只要资料室真实，完全，准确，的就可以由市场决定公司是否可以上市。
特点：体现着公开原则
证券监管机构对申报材料不做实质性的检查，满足真实，完全，准确即可。
证券发行属于法定权利，不需政府授权
强调事后审查和处罚
条件：较高的市场化程度与规范运作的市场
要有较完善的法律法规保障
发行人和承销商及其他中介机构要有较强的行业自律能力
投资者要有一个良好的投资理念
管理层的市场化监管手段较完善
审核制、核准制审批制：不但必须公开其证券发行的所需材料与真实情况，还要经过证券监管机构对其实质条件进行审查，批准后方能发行。由政府进行实质监管。
特征：重点为实质性管理原则
发行人的发行权由主管机关以法定形式授予
核准制同样重视发行人信息的公开
事后审查和撤销权
保荐制：我国正在实行的证券发行上市保荐制度。由发行人负责诚信披露，中介机构进行实质性审核并发表专业建议，监管机构进行合格性初审，发布会独立发表意见，监管机构依法核准的发行审核体制。
特点：保荐人不仅承担上市的连续辅导责任，还将责任落实到个人（保荐代表人），希
望对证券发行设立一个“第一看门人”从而选择质地优良的公司上市
保荐制将使券商负有一定的连带担保责任。IPO后两个完整的会计年度，可转债等为发行当年剩余时间以及之后完整的一个会计年度。
什么是路演：股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。
路演的目的：(1)通过路演让投资者进一步了解发行人
(2)增强投资者信心，创造对新股的市场需求
(3)从投资者的反应中获得有用的信息
发行定价与影响因素：
发行前每股净资产、经营业绩、发展潜力、发行数量、行业特点、股市状况
确定发行价格：
1.估值（可比公司定价法、现金流量折现法）
2.股票发行定价常用方法：固定价格方式、公开价格方式、公开定价与固定价格相结合、竞价拍卖向特定机构投资者询价的方式确定股票发行价格。
3.上市对企业带来的影响：
优点：有利于企业筹集资金、有利于提高企业的资信，完善企业治理结构
缺点：信息公开披露、增大经营者压力、分散控制权、运作费用加大
4.上市标准分为四个方面：（1）业绩和业务（2）股本与股东（3）治理结构（4）信息披露
联合做空策略：主承销商在分配证券给辛迪加成员时数量少于协议规定，从而人为做空。绿鞋期权策略（超额配售选择权）：发行人授予主承销上的一项选择权，主承销商有权以发行价格超额购买，从而稳定价格
墓碑广告：投资银行在股票发行结束后刊登在报纸和杂志上的广告，其上的投资银行排列顺序明确的体现了其在投资银行界的位置。可以说是投资银行地位的见证石。
分拆上市：公司（上市或非上市）将部分资产和业务分拆出来单独发行股票并上市的过程。对母子公司都将产生影响：（母公司）股价提升效应、主业转型效应、市场拓展效应；（子公司）股本变化效应、股价提升效应、融资渠道效应
买壳上市：非上市公司通过收购上市公司的股份获得上市公司的控制权，然后利用反向收购方式注入自己的相关业务与资产。1买壳：通过收购获得控制权，方式有：股权的有偿转让、骨架无偿转让、二级市场收购、资产置换2.清壳：上市公司出售部分或者全部资产3.注壳：将非上市公司的资产注入上市公司。
两地上市：同时在两个证券交易所挂牌上市。形式有：1.在境外发行不同类型的股票并在境外市场上市。2.在两地都上市相同类型的股票，并且通过国际托管银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。又称为“第二上市”以存托凭证在境外市场上市交易的就属于这一类型。
两地上市的优点：1，增强筹资能力、提高股份流动性；2，提高公司知名度、对产品营销起积极作用；3，通过股份在两个市场间的流通转换使股价有更好的表现；4，不同地区的信息披露要求不一样，所以第二上市地的上市有利于提高公司经营管理水平。
第二上市：在两地上市相同类型的股票并通过国际托管银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。
存托凭证：（DR）又称存券收据或存股证，在意过证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
海外上市：五阶段；特点：企业境外上市的增势迅猛，融资区域主要集中在香港和美国，绝大多数为中国500强。原因：1.拓展融资空间；2.申请海外上市相对境内上市时间较
短，成功率高。3转换治理机制；4扩大国际影响；5。政府大力推动和支持。
海外上市的形式：直接上市；间接上市分为造壳上市与买壳上市两种；其他如存托凭证和可转换债券的方式
A股：人民币普通股票，国内公司发行以人民币进行交易的普通股股票
B股：人民币特种股票，以人民币标明面值，以外币交易买卖的在国内证券交易所上市，投资者多在港澳台和海外。
H股：在内地注册，香港上市的外资股
N股：在纽约上市的股票
红筹股：香港和国际投资者把那些在境外注册，香港上市的带有中国大陆概念的股票称为红筹股
蓝筹股：在其所属行业中占有支配性重要地位的，业绩优良，交易活跃红利优厚的股票称为蓝筹股。
债券的发行和承销
特点：偿还性、流动性、风险性、收益性
债券与股票的区别：
1.发行主体不同：债券可由国家政府或者企业发行，但是股票只有股份制公司才能发行
2.收益稳定性不同：债券的收益在发行之初就以确定，但股票将受到多方面因素的影响。
3.保本能力不一样：债券到期本金及可回收，但是股票并无到期之说，本金一旦交予公
司就由公司支配管理，直到公司破产清算时才有根据公司净资产清算情况得到本金的全部或者部分返还
4.经济利益关系不同，权属关系不同，债券体现为债券，股票体现为公司的所有权
5.风险性不同：债券只是一般的投资对象，资金的周转率低，股票是金融市场上主要的
投资产品，资金流通性高，周转率高
债券可按发行主体的不同进行分类：政府债券、金融债券、公司债券。
债券信用评级的作用：1债券信用评级帮助投资者进行债券投资决策
2债券信用评级减少信用高的发行人的成本
债券信用评级的依据：公司偿债能力2，公司资信状况3投资者承担风险水平。
债券信用评级的目的：
1通过调研发现公司的优势与风险因素，适当的减少市场上的信息不对称
2确定级别后即可确定融通利率，一定程度上反映了发债企业债券风险高低
3也为了对发债承销方负责，使其了解债券的风险度，然后再决定是否承销该债券。
私募：又称为不公开发行或者内部发行，指的是向少数特定的投资人发行证券的方式
私募特征：发行对象是特定数量的投资人，不需办理发行注册手续有确定的投资人一般不会发行失败一般采取直线销售方式，私募的证券转让受到限制有更多的优厚条件不能公开广告，不能以筹集说明书形式推销证券。
(一)联系实例分析，我国私募经济迅速发展的原因？
解答：1.我国经济持续增长，财富积累增加，理财资金需求量大
2.私募不受监管机构的强制信息披露的限制投资领域更加灵活，工具多样化，投资收益较高。
3.多层次资本市场的发展为私募资金的退出提供了多样的退出途径。
4.行业监管不断规范，对私募投资的认可程度不断提高。
5.政府出台政策支持私募投资的发展。
6.资金全球化配置以及人民币国际化使得大量海外资金寻求在中国的资本配置
第五章：证券投资与交易业务
中国证券投资市场可分为主板市场，二板市场（创业板）场外市场的三板市场与四板市场区域性股权交易中心。
投资银行学在证券交易中的作用：证券经纪商、证券自营商、证券做市商
证券经纪商作用：1充当证券买卖的媒介——开设账户；委托买卖；竞价成交；证券结算；2提供咨询服务：股票投资咨询业务——帮助客户确立目标选择股票分析行情（基本面，技术面）债券投资咨询业务——选择投资品种，选择价格，分析风险。
证券自营商的特征：资金的自有性；交易的自主性；收益的不确定性
自营业务的原则：1客户委托优先原则2公开公平交易原则3维护市场秩序原则4加强内部管理原则
自营业务的类型：套利业务；投机业务
自营商的作用：（1）有助于证券市场的价格发现
（2）活跃证券市场，引导市场资源有效配置
证券做市商：形式有多元做市商与特许交易做市商制。
做市商利弊：利：成交及时性；稳定价格；矫正买卖指令的不均衡；抑制股价操纵弊：缺乏透明度；增加投资者负担；增加监管成本；做市商可能滥用职权
做市商功能：增加市场流动性；维护价格稳定性；有利于市场推介
做市商与自营商的区别：
做市商的动机是创造市场并获利，赚取盈利的空间有限，风险较小
自营商的动机为从价差中获利，差价越大越好，所以风险较大。
第六章：兼并与收购业务
企业重组企业扩张兼并
收购
合营企业
企业收缩分立
剥离
企业所有权或控制权转移股票回购
杠杆收购
兼并和收购的总称为并购。
兼并与收购的区别：
兼并企业将获得被兼并企业的全部业务和资产，以及全部债务和责任。所以被兼并企业作为经济实体已不复存在。但是收购是通过收购企业股票达到的，对原企业的债务不负有连带责任，被收购企业的经济实体依旧存在。
兼并是以现金购买债务转移为主要交易条件的，而收购则是以所占有的企业股份额达到控股目的，来实现被收购企业的产权占有的。
兼并范围较广，任何企业都可以自愿进入兼并市场，但是收购仅针对上市公司。
并购的类型与分类：
（1）按并购的行业角度：横向并购；纵向并购；混合并购。
（2）按并购支付方式：现金购买，股权购买，混合购买。
（3）按并购资金的来源：杠杆并购；非杠杆并购
（4）按并购方行为方式分：善意并购；恶意并购
杠杆收购：收购公司利用收购目标公司的资产作为抵押收购另一家公司的策略，借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。
非杠杆收购：不利用目标公司的股权或资产收益支付的收购方式，但并不意味着收购不能举债，只是担保及偿还还是依赖于收购公司本身，而不依赖于目标公司的未来现金流。
并购动因与效用：经营协同效应；财务协同效应，企业快速发展理论；代理问题理论，市场占有理论
理想目标企业的五个特征：
规模适中
具有较好的可以利用的自资源
发展前景很好，但由于管理等原因导致目前经营状况不善
股票价格过低的企业
公司高管人员持股比例较小
投资银行在兼并收购中的作用：应分为收购公司方和目标公司方两种分析。
反收购的原因：
现任管理层不希望丧失其对目标公司的控制权
现任管理层相信公司潜在价值，不愿轻易出售公司股权
现任管理层或股东认为收购者出价偏低，希望通过收购来提高价格
反收购策略：(一)1.提高收购成本降低目标公司的收购价值——一般性财务重组
2.毒丸术：购买并购后新公司股票的权力、购买并购前目标公司股票的权力、
强制性债务偿还的毒丸策略。
3.焦土战术：在面临被收购的威胁时，采用各种方式有意恶化公司的资产以降
低在收购公司眼中的价格，是一种在无力反击而采取的两败俱伤的做法。
4.金、银、锡降落伞：当由于收购事项引起管理层变动时包括CEO在内的高管
层将得到一笔数量可观的补偿金
(二)提高相关者的持股比例，增加收购者收购难度：
1.股份回购：购回股票和换股。目的是减少公开发行的股票数量，增加价格；
从潜在收购者手中夺回部分股票；增加管理层对公司的控制
2.增持股份——可以理解为放大公司总股本使得收购方所需购的股数增加，增
加收购方成本。
3.白衣骑士（MBO）或职工持股（ESOP）
4.帕克门防卫
(三)制定策略性公司章程，提高改组管理层难度
1.董事会轮选制
2.超级多数条款
3.公平价格条款
(四)贿赂收购者，以现金换取管理层的稳定
又称为绿色邮件，可能起到反而鼓励收购者频繁收购公司的反效果。
(五)找出收购行动中的违法违规行为，提出法律指控
(六)采取早期措施：鲨鱼监视“驱鲨剂”
第七章项目融资
项目融资：以项目未来现金流和收益未偿还资金来源，具有无追索权或有限追索权形式融资模式。
项目融资的特征：1项目导向2有限追索3风险分担4融资成本高
投资结构的四种基本法律形式
（1）公司型合资结构
优点：有限责任、融资安排比较容易、投资转让比较容易、股东关系清楚
缺点：对现金流缺乏直接的控制、税务结构灵活性差
（2）合伙制结构（也分为普通合伙制与有限合伙制）
其中有限合伙制的优点是分为普通合伙人和有限合伙人之后有限合伙人主要提供资金承担有限责任，普通合伙人负责经营管理并对企业承担无限连带责任，对管理人具有自我约束和激励的作用。
（3）非公司型合资结构（契约性合资结构）
优点：投资者在合资结构中承担有限责任、税务结构灵活、融资安排灵活。
缺点：结构设计存在一定的不确定因素（契约）、投资转让程序比较复杂、管理程序比较复杂
非公司型合资结构与合伙制合资结构的区别：（非）不承担连带责任、
（4）信托基金结构
将信托基金划分为类似于股票的信托单位，通过发行信托单位筹集资金
是一种被动的投资形式（不作为主要的管理者）
优点：有限责任、融资安排比较容易、项目现金流量的控制相对比较容易
缺点：税务结构灵活性差、投资结构比较复杂
投资结构中公司型，非公司型，与信托型为重点。
项目融资结构的模式：共8种其中12346较重要
1直接安排的融资模式（在非公司型投资结构中较为常见。）
优点：投资者可以根据投资战略的需要灵活安排融资：融资方式与资金来源灵活、债务比例安排灵活、灵活运用投资者的信誉；融资可在有限追索的基础上使得追索的程度和范围不断变化
缺点：融资结构复杂：合资结构中投资者在信誉等方面的不一致会增加项目资产和现金流量作为融资担保的复杂性；徐华清柚子者在项目中所承担的融资责任和投资者其他业务之间的界限。
2通过项目公司安排的融资模式（在集中投资结构中都有运用）
优点：全过程由项目公司负责，比较容易为贷款人所接受。项目投资者不能直接安排融资所以债务责任较为清楚。可以获得大股东在投资管理方面的优势为项目获得优惠条件，同时也避免了竞争者之间的相互竞争。
缺点：缺乏灵活性：税务结构的灵活性，税务优惠与亏损只能由公司承担，在债务形势选择上缺乏灵活性。
3以设施使用协议为基础的融资模式（主要用于一些带有服务性质的项目石油天然气）
有项目投资者与项目使用者达成协议，由项目使用者提供一个“无论提货与否均需付款”性质的承诺，然后以该承诺和完工担保作为信用保证申请贷款
投资者可以利用项目设施使用者的信用来安排，降低融资成本。
4以生产支付为基础的融资模式：贷款人或者项目投资者建立一个“融资中介机构”以从项目公司购买一定比例的项目生产量作为融资的基础。
在项目进入生产期后，项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入将直接进入融资中介机构用来偿还债务。
5以杠杆租赁为基础的融资模式
6BOT(BUILD OPERATE TRANSFER)
经营的基本思路：有项目所在国政府或所属机构为项目的建设或者经营提供特许权协议作为
项目融资的基础。主要涉及三方当事人：项目发起人，项目直接投资人贷款人。模式主要适用于发展中国家的公共基础设施建设。
BOT与移交运营移交方式之间的区别，BOT是获得特许权协议的外国公司进行建设，而移交运营方式中是本国政府进行建设。
7移交运营移交
8资本担保证券模式
项目的资金结构：
名词：准股本资金：通常指的是零息债券，偿还顺序在债务之后，股本之前。
确定资金结构时需要考虑的因素：
PPP模式——公私合营模式：政府与私人之间，为了合作建设城市基础设施项目或者为了提供某种公共物品和服务。
债务资金和股本资金的比例（一般债务的成本是债务开始初期即确定的，但是股本资金的成本将随着公司经营状况变动。）
项目融资的信用结构：（有限追索）
信用的安全性体现在两方面：
1项目本身的经济强度2来自项目之外的各种直接或间接地物的担保（抵押与质押）与人的担保
项目担保三种类型：直接、间接、或有
可行性，可融性，风险性的关系：项目可行性是项目进行进一步融资的前提，而项目的风险性是在对项目可行性研究的基础上，按照融资的要求对项目风险作出进一步的，详细的分类研究。
可行性是从投资人的角度考虑好的方面分析项目的前景，而可融性是从贷款人的角度考虑不利的影响因素。
第八章证券投资基金
定义：是指通过发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，为基金持有人的利益以资产组合的方式进行证券投资的一种利益共享，风险共担的集合投资方式。
利：1.为中小投资者拓宽了投资渠道弊：1.承担基金管理人的代理风险
2.发挥专家理财的作用 2.基金投资限制
3.分散风险 3.费用
4.投资的规模效应
三种管理模式对持有人的保护：美英日
日本模式（证券投资信托）：管理人为委托人托管人为受托人，持有人定义为受益人
美国模式：（投资公司）基金以投资公司形式出现，将投资公司的运作委托给专门的投资顾问，基金资产的保管委托给专门的保管人。更好的保护持有人的利益，但成本会较高
英国中国模式（单位信托）：基金持有人为信托的委托人和受益人，管理人和托管人为受托人。
证券投资基金的分类：
1.是否可增加或者赎回：封闭式、开放式
2.组织形态的不同：契约式、公司式
3.投资风险和收益：成长型，收入型，平衡型
4.投资对象不同：股票基金，债券、货币市场、期货、期权、指数、认股弃权
对冲基金与私募基金
概念一种私募的投资基金一个中公
开交易的有价证券和金融衍生
品作为投资对象。运用对冲套
利操作杠杆工具等进行避险和
套利。目的为降低风险
指的是以非上市股权为投资对象的私募基金。
特点 1.投资活动的复杂性
2.投资效应的高杠杆性
3.筹资方式的私募性
4.操作的隐蔽性和灵活性
5.以绝对收益率为业绩目标1.资金筹集上主要通过非公开发行方式面对少
数机构
2.投资专业性强
3.私募股权基金大多是有限合伙制
4.投资方式大多是权益性投资，较少采用债权
融资
5.私募股权投资基金收益较高
6.多属于中长期投资，流动性差
私募股权投资种类：
基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特点
风险投资基金种子期基金、初
创期基金、成长
期基金中小型，未上市
的成长企业
分散投资，参股
为主
双高
并购重组基金MBO基金
LBO基金、重组
基金以收购成熟企业
为主，单体投资
规模通常很大
控股或参股风险收益中等
资产类基础建设基金
房地产投资基金
融资租赁基金主要投资于基础
设施，收益性房
产
具有稳定现金流
的资产
低风险收益稳定
其他PE基金PIPE
夹层基金（夹在
所有权与债券之
间的）：优先股
和次级债
问题债务基金PIPE上市公司非公开发行的股权问题债务基金：不良债权
第九章：风险投资
定义：风险投资（VC）又称创业投资，将风险资本投资于新兴的，具有高成长潜力的未上市的高风险企业。并通过退出机制获得收益的一种投资行为。分为天使投资、非专业管理的机构性风险投资、投资基金
风险投资的特点：
1.高风险高收益
2.投资对象多为处于创业期的高新技术中小企业
3.风险投资一般为中长期权益性投资
4.主动参与管理型的专业投资
5.风险投资具有分阶段的特性
风险投资运作流程：选择，投资，增值，退出
风险的分段投资：
种子期：风险资本家会投入少量资金，但要求很高的预期回报
启动期（导入期）：通常是风险投资的进入阶段。遇到的风险多为技术风险，市场风险和管理风险。特点：投资所需资金量大，面临风险较多，要求回报率高
成长期（发展期）：主要面临的是市场风险和管理风险此时风险与利润同样降低，风险企业着手准备退出
成熟期：面临风险多为管理者流失，财务控制失当，公司上市受阻。特点：多为风险投资的退出阶段。
为什么风险投资退出：
1.本身企业现金流稳定
2.可寻找常规融资
3.风险投资追求的利润巨大。
风险投资的退出方式：
1.IPO（最佳退出方式）可获得高额回报，保持了公司的独立性，获得持续融资的渠道。缺点：IPO后风投并不能立刻退出.公开发行的费用太高。
2.出售或回购：优点：可以立即收回现金或者流通证券，完全退出、时间短，费用少、操作简便。缺点：使公司失去独立性，管理层不欢迎。获利不如上市。
3.清算或破产：优点：风险投资不成功时减少损失的最佳退出方式。缺点：承受很大程度的损失，是投资失败的必然结果。
第十章：资产证券化
资产的概念与资产和资本的关系
资产资本
所有者投入生产经营，能产生效益的资金。能够给所有者带来可预期的未来经济收益的
能力的物质
资产证券化的定义：把缺乏流动性但具有未来现金流的资产收集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。
核心原理：基础资产的现金流分析包括资产的估价和资产的风险收益分析
基本原理：资产重组原理、风险隔离原理、信用赠级原理
资产证券化融资方式的特点：
1.是资产支持融资
2.是一种结构融资方式
3.是一种表外融资方式
4.是一种低成本低风险的融资方式
资产证券化的意义：从三方面分析：发起人、投资者、金融市场
资产证券化参与主体（一些名词解释）
发起人：进行证券化的资产的所有者也称原始权益人。主要有金融公司，航空公司，保险公司
SPV特别目的载体：以资产证券化为目的而特别组建的独立法律主体，是介于发起人和投资者之间的中介机构，是资产证券化的真正发起人。
信用增级机构：可通过内部增级和外部增级方式，这两种方式下信用增级机构分别是发起人和独立的第三方
信用评级机构：对SPV发行的证券进行信用评级，除了初始评级之外还将在存续期间内追踪监督。
承销商：除了帮助促销证券外，一般还扮演融资顾问的角色。
服务商：在证券化有效期间内受托管理和维护证券化资产，向原始受益人收取本金和利息以及追索国企的应收账款，并转交给中介机构的服务机构。
受托人：面向投资者担任资金管理和偿付职能的一个多功能中介。代表发行人的利益向发起人购买资产，同时提供他向投资者发行证券。
一般流程：确定基础资产并组建资产池——设立SPV特别目的载体——真是出售——信用增肌——信用评级——发售证券——向发起人支付资产购买价格——资产管理与回收利益
投行在资产证券化中的作用：1充当资产担保债券的承销商
2充当咨询顾问
3创设特殊目的机构
4为证券信用增级
5担任受托管理人
6自身作为资产担保证券的投资者
联系案例分析PPP资产证券化产品的特点：
PPP资产证券化产品作为资产证券化产品具有一般资产证券化产品的结构特点和信用增级的特征（分为优先级和次级），会用多种方式进行信用增级，（超额支付准备等）从收益角度看收益也会结构化：分为优先级为固定收益；收益较低，次级为浮动收益；收益相对较高。
风险较小，因为资产结构中优先级资产的占比极高，且为固定收益。采用信用增级方式也会使得风险减小。并且项目中有政府对项目进行补贴与支持。
从期限来看，一般期限时间较长，多为10-30年，与PPP项目时间配套。
中美资本证券化的差异：
1.市场规模差距大
2.经营模式不同美国有SPC与SPT两种，特殊目的公司与特殊目的信托我国主要为特殊目的信托（由于我国的法律原因）。
3.发展方式不同，美国鼓励创新，先创新在管制，我国先确定法规在进行试点。
4.产品设计方面，美国以住房抵押贷款为主，我国以公司抵押贷款为主。
5.资产质量区别，美国多为BB以下的投机级，我国多为BBB以上的投资级。
6.法律层面我国相关法律仍不完善。
7.监管：美国主要为市场干预，我国多为政策干预
8.评级制度有差别。
结合实际分析，我国资产证券化的问题：
1.法律问题。相关法律法规并不完善，一些具体案例中体现着很明显的法律问题。SPV 主体的法律问题。
2.信用增级与信用评级的问题。我国采用内部增级的方式较多，很少采用外部增级的方式。我国评级机构的评级不规范，标准不统一等
3.资产证券化产品流动性不足，我国资产证券化产品在流动环节受到较多限制。
4.人才短缺的问题，资产证券化在我国发展时间较短，对于人才的培养没有跟上。
5.提前偿还的问题：中国的国情与人们的支付方式，使得提前偿还现象在我国较为严重，影响到资产证券化产品的未来现金流的稳定。使得资金流不均衡。
*欧阳光明*创编 2021.03.07 《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务D．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A．美国 B．英国 C．德国 D．日本 3．（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A．1982年1月 B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 A．发行人主营业务发展前景B．产品价格有无上升的潜在空间C．投资项目的投产预期和盈利预期D．发行人所处行业的发展状况5．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（）。 A．资产管理业务 B．发行业务 C．代理业务 D．自营业务 7．上海证券交易所建立于（） A．1989 年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。 A．杠杆收购B．要约收购 C．经理层收购D．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（）。 A．包销B．投标承购 C．代销D．赞助推销
第一章 1.如何理解投资银行定义：投资银行业务指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则被成为投资银行。 2.投资银行和商业银行差别 1993《格拉斯—斯蒂格尔法》 投资银行商业银行 ：1.本质来讲，它们都是资金余者和资金短缺者之间的中介：①使资金供给者能充分利用多余资金获取收益②帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上讲，二者功能相同。2.不同：投行是直接融资的金融中介，商行是间接融资的金融中介。投行作为直接投资的中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但一般情况下，投行不介入投资者、筹资者之间的权利义务中，而只是收取佣金，投资者、筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。 3.根据历史发展，投资银行有哪些组成形式？组成形式有什么特点？ 合伙制（合伙人共享企业经营所得，并对企业亏损共同承担无限责任） 公众公司、银行控股公司主导的投资银行（起先是商业银行进入包括投资银行业及其他金融甚至非金融业务的替代方式原先的商行和投行最后殊途同归，都通过银行控股公司来经营投资银行业务。①从经营业务X围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力②从业务种类看，商行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股公司的风险防X 能力较强③救助渠道的保护作用④银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，易出现利益冲突，形成内幕交易、关联交易等⑤存在贪大求全的经营特点） 4.投资银行对经济有哪些促进作用？ 媒介资金供求、推动着证券市场发展、提高资源配置效率（通过证券发行，实现资金有效配置；对投资基金的管理；通过并购业务促进资源优化配置）、推动产业结构升级（推动企业并购，实现产业结构调整和升级；投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产业化发展）
江西财经大学 06－07第一学期期末考试试卷 试卷代码： 01532A授课课时：32 课程名称：投资银行学适用对象：本科 一、名词解释(每小题4分，共16分) 1.股票指数期货 2. 管理层收购 3.开放式基金 4 绿鞋条款 二、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共32分）。 1.简述投资基金的特征 2.高科技企业发展分为哪几个阶段？ 3.兼并与收购的动机有哪些？. 4.简述为什么信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴 三、单项选择题(从下列各题四个或多个备选答案中选出一个正确答案，并将其代号写在答题纸的相应位置。答案选错或未选者，该题不得分。每小题2分，共10分。） 1．以下（）不属于基金当事人。 A. 基金持有人 B. 基金托管人 C. 基金管理人 D. 基金监督者 2．拟公开发行或配售的股票面值超过人民币（）元或预期销售总金额超过人民币（）元的，证券经营机构应当按照《股票发行与交易管理暂行条例》的规定组织承销团。 A. 5000万 B. 1亿 C. 2亿 D. 3亿 3. 投资银行的主要利润来源包括（）。 A．存贷款利差、资金运营收入和表外业务收入 B．存贷款利差、佣金、资金运营收入 C．佣金、资本运营收入 D．佣金、表外业务收入、资本运营收入 4．投资银行的核心业务是（）。 A. 证券承销 B. 存款业务 C. 表外业务 D. 中间业务 5.中国目前对投资银行的资格管理采用（）。 A. 注册制 B. 特许制 C. 会员制 D. 分行制 四、判断改错题(请在下列句子或段落中错误的地方划横线，并将正确内容写在横线下面。每
小题2分，共6分) 1.证券交易所为各种交易证券提供公开、公平、充分的价格竞争,以发现合理的交易价格, 因此,证券交易所具有价格决定的功能 2.尽职调查是检查投资银行在承销时是否服务周全 3.承销的发行方式风险中代销业务风险最大，余额包销的风险次之，全额包销风险最小 五、论述题(共36分) 1.试分析股权分置改革对我国资本市场并购活动的影响.(22分) 2.比较分析契约型基金与公司型基金的异同.(14 分)
《投资银行学》模拟试题及答案1（中央财经大学） 一、单选题（每题1分，共8分） 1．以下不属于投资银行业务的是（）。 A．证券承销B．兼并与收购 C．不动产经纪D．资产管理 2．现代意义上的投资银行起源于（）。 A．北美B．亚洲 C．南美D．欧洲 3．根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（）。A． A．超大型投资银行B．大型投资银行 C．次大型投资银行D．专业型投资银行 4．我国证券交易中目前采取的合法委托式是（） A．市价委托B．当日限价委托 C．止损委托D．止损限价委托 5．深圳证券交易所开始试营业时间（） A．1989年10月1 日B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 6．资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（）关系。A．委托一一代理B．管理一一被管理 C．所有一一使用 D．以上都不是 7．中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．证券市场由（）主体构成。 A．证券发行者B．证券投资者 C．管理组织者D．投资银行 2．投资银行的早期发展主要得益于（）。 A．贸易活动的日趋活跃B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮D．股份公司制度的发展 3．影响承销风险的因素一般有（）。 A．市场状况B．证券潜质 C．承销团D．发行方式设计 4．资产评估的方法有（）。 A．收益现值法B．重置成本法 C．清算价格法D．现行市价法 5．竞价方法包括的形式有（）。 A．网上竞价B．机构投资者（法人）竞价 C．券商竞价D．市场询价 6．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 7．收购策略有（）。 A．中心式多角化策略B．复合式多角化策略
投资银行学复习资料 一、名词解释(每小题4分，共16分) 1.股票指数期货 2. 管理层收购 3.开放式基金 4 绿鞋条款 二、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共32分）。 1.简述投资基金的特征 2.高科技企业发展分为哪几个阶段？ 3.兼并与收购的动机有哪些？. 4.简述为什么信用经纪业务仍属于经纪业务的范畴 三、单项选择题(从下列各题四个或多个备选答案中选出一个正确答案，并将其代号写在答题纸的相应位置。答案选错或未选者，该题不得分。每小题2分，共10分。） 1．以下（）不属于基金当事人。 A. 基金持有人 B. 基金托管人 C. 基金管理人 D. 基金监督者 2．拟公开发行或配售的股票面值超过人民币（）元或预期销售总金额超过人民币（）元的，证券经营机构应当按照《股票发行与交易管理暂行条例》的规定组织承销团。 A. 5000万 B. 1亿 C. 2亿 D. 3亿 3. 投资银行的主要利润来源包括（）。 A．存贷款利差、资金运营收入和表外业务收入 B．存贷款利差、佣金、资金运营收入 C．佣金、资本运营收入 D．佣金、表外业务收入、资本运营收入 4．投资银行的核心业务是（）。 A. 证券承销 B. 存款业务 C. 表外业务 D. 中间业务 5.中国目前对投资银行的资格管理采用（）。 A. 注册制 B. 特许制 C. 会员制 D. 分行制 四、论述题(共36分) 1.试分析股权分置改革对我国资本市场并购活动的影响.(22分) 2.比较分析契约型基金与公司型基金的异同.(14 分)
一、名词解释(每小题4分，共16分) 1.要约收购 2.买进期权 3.做市商 4.信用经纪 二、简答题（回答要点，并简明扼要作解释。每小题8分，共32分） 1.简述证券经纪业务的特点 2.投资银行与其他金融机构有什么区别 3.风险投资的投资原则有哪些 4.简述做市商制度的利弊 三、单项选择题（从下列各题四个或多个备选答案中选出一个正确答案，并将其代号写在答题纸 的相应位置。答案选错或未选者，该题不得分。每小题2分，共10分。） 1．从组织形式上来看，证券交易所可分为（）。 A．公司制和会员制B．公司制和契约制 C．会员制和契约制D．契约制和合伙制 2．投资银行的业务所呈现出来的新趋势是（）。 A．专业化B．专业化与多样化并存 C．多样化D．一部分趋向于专业化一部分趋向于多样化3．杠杆收购是一家公司主要通过（）购买另一家公司的并购方式。 A．自有资金B．股票 C．借入资金D．其他有价证券 4. 下列（）方式是创业投资退出创业企业的最佳方式。 A．破产，清算B．出售 C．回购D首次公开发行． 5．用现金流量法为目标公司定价，则公司的价值为（）。 A．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的差 B．企业期末残值的折现值 C．企业各年现金流量的折现值之和与期末残值折现值的加总 D．企业各年现金流量的折现值之和 五、论述题（共36分） 1.试述投资银行在企业并购中充当的角色及其相应策略的制定(22分) 2.比较开放式基金和封闭式基金的区别(14分)
章节课后习题 第一章 一、填空题 1、投资银行在英国被称为商人银行。 2、1933年美国国会通过了著名的《银行法》，明确规定将投资银行业务与商业银行业务分开。 3、随着世界经济一体化的进程加快，投资银行业逐渐呈现的发展趋势包括国际化、全能化和集中化。 4、投资银行和商业银行的业务本源不同，业务范围也各有侧重。在融资方式上，商业银行属于间接融资，而投资银行属于直接融资。 5、投资银行的主要功能包括资金供需媒介、证券市场构造者、优化资源配置和促进产业集中。 二、不定项选择题 1、投资银行的早期发展主要得益于（ A ） A．贸易活动的日趋活跃 B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮 D．股份公司制度的发展 2、以下不属于投资银行业务的是（ C ） A．证券承销 B．兼并与收购 C．不动产经纪 D．资产管理
3、（ A ）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销 B．兼并与收购 C．证券经纪业务 D．资产管理 4、现代意义上的投资银行起源于（ D ） A．北美 B．亚洲 C．南美D．欧洲 5、以下属于投资银行的功能的是（） A．媒介资金供需 B．构造证券市场 C．促进产业整合 D．优化资源配置 6、证券市场由（）主体构成。 A．证券发行者 B．证券投资者 C．管理组织者 D．投资银行 7、以下属于混业经营运作的前提条件是（） A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 8、根据承销过程中所承担的责任和风险的不同，承销方式一般包括（）
A．包销 B．分销 C．代销D．余额包销 9、兼并是指（） A．两个或多个以上的企业结合后创立一家新企业 B．一家企业吸收另外一家或几家企业的行为 C．一家公司通过主动购买目标公司的股权或资产，以获得对其的控制权 D．只进行业务整合而非企业重组，两个企业仍为两个法人，只发生控制权转移 三、判断题 1、银证混业经营、混业管理是综合型模式的最本质特点。（√） 2、当前我国金融体制采用的是混业经营的发展模式。（×） 3、商业银行与投资银行业务的交叉是必然趋势。（×） 4、做市商是委托代理商，他们通过实际的或电子证券交易互相报价，按照客户提出的价格为他们（证券的买者或卖者）的交易提供服务，只收取佣金而不承担价格或利率变动风险。（×） 5、投资银行的本源业务是资产管理。（×） 第二章
1投资银行：指专门从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、公司理财、基金管理、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 2投资银行和商业银行的区别：①融资方式：投资银行是直接融资，并侧重长期融资；而商业银行是间接融资，并侧重短期融资；②基础业务：投资银行是证券承销，而商业银行是存贷款；③业务活动领域：投资银行主要是在资本市场开展义务，而商业银行主要是货币市场开展业务；④利润来源：投资银行收客户支付的佣金；而商业银行是存贷款的利率差；⑤经营理念：投资银行是控制风险的前提下，文件与开拓并重；而商业银行追求的是安全性、盈利性和流动性的结合，必须坚持稳健性的原则；⑥监管机构，投资银行的监管机构后市证券监督委员会的机构；而商业银行主要是受中央银行的监督和管理；⑦风险特征：对于投资银行，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小；对于商业银行，存款人面临的风险较小，而商业银行风险较大。 3投资银行的发展历史：美国投资银行发展的几个阶段及标志：①20世纪20年代的繁荣:在第一次世界大战之后，美国经济迅速发展，投资银行也得到了快速的发展，进入了20年代的繁荣时期；②“大萧条”中的投资银行(1929-1933年)：美国政府认为：银行信用扩张和商业银行进入风险极大的股票市场是崩溃的根源。美国国会通过《1933年银行法》，实行分业经营；③“大危机”之后的投资银行（1934-1980年）：分业经营下平稳运行:从1934年开始，美国投资银行也开始走向活跃，出台《投资银行保险制度》; ④20世纪80年代以来的投资银行，管制放松。美国颁布了许多重要的金融方面的法律和政策，放松了对金融业的管制，投资银行进入了快速发展的新阶段。 4投资银行的业务种类及各自的费用形式：①一级市场证券承销:收取承销费； ②二级市场经纪商业务：收取交易佣金；③二级市场自营商业务：投机获利；④并购顾问业务：收取顾问费和承销费；⑤资金管理业务：收取服务费。 5中国投资银行的分析：①自有资本少，融资能力差，资金规模普遍偏小；②业务范围狭窄，国际化程度低；③股权结构不合理；④法制不健全，操作不规范； ⑤风险管理手段落后；⑥缺乏足够的专业人才及投资银行的发展趋势。发展趋势：投资银行的混合发展、倾向投资银行的国际化、投资银行的网络化、投资银行业
11经济投资《投资银行学》期末考试大纲 一．考试题型： （一）判断正误（共10个题，每题1分，满分10分。只需判断对与错，正确选A ，错误选B，不用说明理由） （二）单项选择（共10个题，每题1分，满分10分。每题四个选项，只有一个正确答案） （三）多项选择（共10个题，每题2分，满分20分。每题四个选项，有两个或两个以上正确答案） （四）案例计算题（共5个题，每题10分，满分50分） （五）综述题（共1个题，每题10分，满分10分） 二．期末复习思考题 （一）判断正误(只需判断对与错，不用说明理由) 1．（ B.）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。 A. 正确 B. 错误 2．（ B.）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。 A. 正确 B. 错误 3．（ A. ）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。 A. 正确 B. 错误 4．（A. ）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。 A. 正确 B. 错误
5．（ A. ）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。 A. 正确 B. 错误 6．（ A. ）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。 A. 正确 B. 错误 7．（ B.）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。 A. 正确 B. 错误 8．（ B.）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。 A. 正确 B. 错误 9．（ A. ）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。 A. 正确 B. 错误 10．（B.）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。 A. 正确 B. 错误 11．（B.）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。 A. 正确 B. 错误 12．（ A. ）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。 A. 正确 B. 错误 13．（A. ）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 A. 正确 B. 错误 14．（A. ）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。 A. 正确 B. 错误 15．（ B.）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。 A. 正确 B. 错误 16.（ A. ）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括
山东理工大学成人高等教育投资银行学复习题 一、名词解释 1要约收购： 2、无风险套利： 3、可转换公司债券： 4、资产证券化： 5、经纪业务 6、私募发行 7、投资银行 8、市净率 二、单项选择题 1（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A. 证券承销 B.兼并与收购 C .证券经纪业务D .资产管理 2、客户理财报告制度的前提是（）。 A.客户分析 B.市场分析 C.风险分析 D.形成客户理财报告 3、按照并购方式划分，并购可分为（）。 A.杠杆收购 B.要约收购 C.经理层收购 D.协议收购 4、投资银行在英国和日本分别被称为（）。 A.投资银行和商人银行 B .商人银行和证券公司 C.实业银行和证券公司 D .商人银行和吸储公司 5、?香港创业板市场的（？？）的主要职责就是将符合条件的企业推荐上市，并对申请人是否适合上市、上市文件的准确完整性以及董事知悉自身责任义务等事项均负有保证责任。 A. 承销商？ ? B.风险投资机构？ ? C.保荐人？ ? D.上市顾问 6、?按照我国《公司法》，如果一家优势公司A公司兼并E公司并获得控制权后，A公司保留，E公司解散（取消其法人资格），该方式称为（？）。 A.?? 新设合并？？ B.吸收合并？？ C.公司分立？？ D.??杠杆收购 7、股票发行中，投资银行采用余额包销方式时，发行失败风险主要由（？）。 A. 发行人承担？ ?? B.投资银行承担？？ C.发行人和投资银行承担？ ?? ? D.都不承担 8、（）是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因 素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产 生影响。 A. 系统风险 B. 非系统风险 C. 经营风险 D. 财务风险 9、作为（）,投资银行有义务为证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格 的稳定。 A .证券做市商 B. 证券经纪商C. 证券交易商D. 证券承销商 10、同一金融商品现货市场价格与期货市场价格间的差异称为（？）。
《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务D．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A．美国 B．英国 C．德国 D．日本 3．（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A．1982年1月 B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 A．发行人主营业务发展前景B．产品价格有无上升的潜在空间 C．投资项目的投产预期和盈利预期D．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（）。 A．资产管理业务 B．发行业务 C．代理业务 D．自营业务 7．上海证券交易所建立于（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。A．杠杆收购B．要约收购 C．经理层收购D．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（）。 A．包销B．投标承购 C．代销D．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（）。 A．媒介资金供需B．构造证券市场 C．促进产业整合D．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（）。 A．诚实B．守信 C．遵纪守法D．公平 5．新股发行定价应符合（）原则。 A．投资价值原则B．原则市场化原则 C．风险收益对称原则D．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A．存货价格风险B．流动性风险 C．制度风险D．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。 A．金降落伞B．银降落伞 C．锡降落伞D．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A．开拓网上交易业务B．提供理财顾问服务 C．提供私人银行服务D．推行规范的经纪人制度10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A．单一做市商制B．多元做市商制 C．特许交易商制D．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应B．合理避税效应 C．股价涨升效应D．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（） A．依法监管原则 B．合理性原则 C．协调性原则 D．效率原则 13．影响承销风险的主要因素有（） A．发行公司所处产业发展前景因素
简答题 一、存托凭证及其优缺点 存托凭证的含义：(depositary receipts)又称存券收据或存股凭证，指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属于公司融资业务范畴的金融衍生工具。实质是代表有一定数额的外国公司的股票寄存于存托银行在外国的保管机构，而凭证的持有人是寄存股票的真正所有人，并享有与基础股票股东相同的权利和义务。存托凭证代表的基础证券留在存托凭证的流通国境外，通常是公开交易的普通股、债券、优先股等。 优点：存托凭证使某国上市公司的股票在境内和境外都上市，通过国际存托银行和证券经纪商实现股份的跨市场流通。利用存托凭证融资有如下优点：A.为投资者提供便利。存托凭证可以避开国家对本国投资者投资外国股票的限制从而为外国公司进入某国证券投资市场提供便利。存托凭证不存在因交易制度、交易惯例、语言、外汇管制制度的不便从而使某投资者可以快速熟悉该种证券。有利于提高证券及其代表公司股票的知名度，提高发行质量，快速筹集资金。B.有利于开拓国际型股票市场。发行存托凭证有利于提高证券及其代表公司股票的知名度从而提高发行质量，增强客户信心，改善公司形象，对公司产品的营销有广告宣传的作用，因而壮大了股东队伍，拓宽资金来源，开拓了国际型股票市场。C.有利于提高公司的经营管理水平。利用存托凭证融资要满足当地证券管理机构对公司信息披露的要求，公司必须符合当地的法律、会计、监管等方面的规则，以及多种条件和规则的约束。因此公司利用存托凭证融资的过程也是公司在为其国际化管理创造条件，有利于公司提高经营管理水平。 缺点：发行存托凭证使公司的资金使用受到限制；信息披露成本和存托凭证的发行成本较高；发行存托凭证的作业流程繁琐。 二、主承销商 主承销商定义：牵头组织承销团或者独家承销某一只股票的证券经营机构成为主承销商。一般由实力雄厚的大型证券经营机构充当。 作用：A.组建承销团。B.代表承销团与发行公司签订承销合同和相关文件。C.决定承销团内各成员的承销份额。D.负责组织签订承销团内部成员的合同和相关文件。E.负责选择分销商和零销商。F.负责稳定发行市场的证券价格。 三、公募发行及其优缺点： 公募发行含义：指面向市场上大量的非特定投资人发售股票的方式。 优点：A.面向社会大众发行。发行对象庞大。筹资规模大。B.投资者范围广泛，股权分散，发行人具有较强的经营管理独立性。C.证券可以在二级市场上流动转让，提高证券的流动性。D.提高发行人知名度。公募上市公司被追踪报道从而为企业树立了永久性的广告牌。有利于企业的成功经营。E.有利于发行公司巩固和扩大业务伙伴。F.公募上市后的股票具有高市盈率。对于创业者具有财富放大效应，增加创业者的财富。 缺点：A.有发行失败的可能性。公募发行工作量大难度高，需要承销商协助，如果认购者不足则有发行失败的可能。B.发行费用高但回报率低。C.要求发行者执行强制的信息披露，并要求信息具有较高的透明度，一定程度上泄露了商业机密。 四、“金降落伞计划”及其优缺点 “金降落伞计划”含义Golden Parachute：属于反收购预防措施之一。指目标公司董事会通过决议，当目标公司被并购接管、其董事以及高层管理者被解职时，可以一次性领到巨额的退休金、股权选择权或额外津贴。该计划经常被目标公司用来对经理层和高级职员提供一定程度的保护。 优点：A.该计划减少了管理层与股东之间的利益冲突，促使管理层在面临外部压力时更多的考虑股东的利益。B.该计划使收购的降落费较高从而使得收购变得不那么有利可图，进而达到使敌意收购者知难而退的目的。
《投资银行学》模拟试题及答案1 （中央财经大学） 、单选题（每题1分，共8分） 1 .以下不属于投资银行业务的是（ A.证券承销 B.兼并与收购 C ?不动产经纪 D.资产管理 2. 现代意义上的投资银行起源于（ A.北美 B.亚洲 C.南美 D.欧洲 3. 根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（ A.超大型投资银行 B.大型投资银行 C ?次大型投资银行 D.专业型投资银行 4. 我国证券交易中目前采取的合法委托式是（ A.市价委托 B.当日限价委托 C.止损委托 D.止损限价委托 5. 深圳证券交易所开始试营业时间（ ） A. 1989年10月1日 B. 1992年12月1日 C. 1992 年 12 月 19 日 D . 1997 年底 6. 资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（ A.委托一一代理 B.管理一一被管理 C ?所有一一使用 D .以上都不是 7. 中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（ A. 1989年10月1日 B . 1992年12月1日 C. 1992 年 12 月 19 日 D . 1997 年底 &客户理财报告制度的前提是（ ） A.客户分析 C ?风险分析 二、多选题（每题 1 .证券市场由（ A 证券发行者 C ?管理组织者 ）。 ）。 B.市场分析 D.形成客户理财报告 2分，多选漏选均不得分，共30分） ）主体构成。 B.证券投资者 D.投资银行 2. 投资银行的早期发展主要得益于（ ）。 A.贸易活动的日趋活跃 B.证券业的兴起与发展 C 基础设施建设的高潮 D.股份公司制度的发展 3. 影响承销风险的因素一般有（ ）。 A.市场状况 B.证券潜质 C.承销团 D.发行方式设计 4. 资产评估的方法有（ ）。 A.收益现值法 B.重置成本法 C ?清算价格法 D.现行市价法 5. 竞价方法包括的形 式有（ ）。 A.网上竞价 B.机构投资者（法人）竞价 C ?券商竞价 D.市场询价 6. 投资银行从事并购业务的报酬， A.固定比例佣金 C.成功酬金 7. 收购策略有（ A.中心式多角化策略 ）。 ）。 按照报酬的形式可分为（ B.前端手续费 D.合约执行费用 B.复合式多角化策略 A. ）关系。 ） 。
投资银行学重点整理 （考试题型：单选、多选、判断、名词、简答、论述、案例） 第一类： 根据规模大小，高盛公司属于什么类型的投行？ 特大型投行（国外投资银行的分类 1.特大型 2.大型 3.次大型） 反向收购的手段有哪些？ 1、场外收购或称非流通股协议转让。 2、二级市场收购 保荐人制度在我国什么时候开始实施的？ 2003年12月28日证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》，2004年2月1日正式开始实施。 保荐人制度： A、由主承销商培育、选择和推荐企业。 B、由企业根据自身需要选择股票发行规模。 C、发挥股票发行审核委员会的独立审核功能。 D、股票发行价由发行人、主承销商协商制定。 E、提倡和鼓励发行人和主承销商进行自主选择和创新股票发行方式。 上交所A股佣金怎么计算？ 股票买卖要交费用： 1、佣金：0.1%—0.3%，一般电话委托交易0.3%，网上委托交易0.2%或更低，根据你的证券公司（或你资金量的多少）决定，佣金每笔交易最低收取是5元。 卖出时加收印花税0.1%(单向收取)。 2、过户费（仅限于沪市），每买卖一千股收取1元。 内幕交易行为主要有哪些？ ①内幕人员利用内幕信息买卖证券，或者根据内幕信息建议他人买卖证券的行为； ②内幕人员向他人泄漏内幕信息，使他人利用该信息获利的行为； ③非内幕人员通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息，并根据该内幕信息买卖证券，或者建议他人买卖证券的行为。这里的内幕人员，是指上市公司的董事会、监事会人员及其他高级管理人员，证券市场和主管机关和证券中介机构的工作人员，以及为该上市公司服务的律师、会计师等能够接触或者获得内幕信息的人员。 IPO是什么意思？ IPO全称Initial public offerings(首次公开募股），是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。风险投资基金持有人、发起人、托管人、管理人都主要由哪些公司担任？ 持有人：即投资者，是基金出资人和基金收益人，包括个人投资者和机构投资者。 发起人：按照国家有关规定设立的证券公司，信托公司，基金管理公司 托管人：目前只有中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行五家商业银行符合托管人的资格条件 管理人：经营管理的专业性机构、通常由证劵公司，信托投资公司或其他机构 风险投资主要投资于哪几个时期(period)？ 种子阶段10%（主要是天使投资人）、主要是初创阶段，扩张阶段有时也会追加资金 关于证券基金交易的指令有哪些？ （1）市价委托：只给交易数量，不给定具体价格（权证委托故事） （2）限价委托：同时给出委托数量和价格
一、单选 1. （证劵承销）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。P8 2. 以下国家中，采用综合型投行运行模式的是（德国）。 3. 目前我国《证券法》规定，如当发行的证券票面总值超过人民币（5000万以上）时，应当由承销团承销。 4. 我国证券交易中目前采取的合法委托式是（当日限价委托）。 5.考虑不同投资者的风险承受能力，基金投资者可分为以下几种：（不包括风险中性型）。 6．下列属于创新型基金的是：（雨伞型）。P33 7.现代意义上的投资银行起源于（欧洲）。 8.根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（超大型投资银行）。P5 9.以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（发行人所处的行业状况）。 10.客户理财报告制度的前提是（客户分析）。 11.投资银行的核心业务是（资产管理业务）。 12.上海证券交易所建立于（1990年12月19日）。 13.以20世纪50年代的现代资结构MM理论角度看，负债对企业价值和融资成本有影响，企业负债结构（越高）越好。 14.根据融资顺序偏好理论，公司为新项目进行融资一般会按照（内源融资、债务融资、股票融资）的顺序进行。 15.根据标准-普尔公司的信用评级标准，以下哪个信用级别开始是投机级及以下的债券信用评级（B级）。P78 16.已知中石油股票（代码：601857），2011年12月初价格9.0元，该股市盈率为13，该股预计2012年每股收益0.75，2011年每股收益0.57，该股价值为（低估）状态 17.从企业的资本结构和财务结构上看，LBO杠杆收购的融资体系不包括（风险投资）。P108 18.风险投资VC的退出机制不包括以下方式（发行债券）
. 可编辑范本 《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（ ）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A ．证券承销 B ．兼并与收购 C ．证券经纪业务 D ．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A ．美国 B ．英国 C ．德国 D ．日本 3．（ ），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A ．1982年1月 B ．1983年1月 C ．1984年1月 D ．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（ ）。 A ．发行人主营业务发展前景 B ．产品价格有无上升的潜在空间 C ．投资项目的投产预期和盈利预期 D ．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A ．客户分析 B ．市场分析 C ．风险分析 D ．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（ ）。 A ．资产管理业务 B ．发行业务 C ．代理业务 D ．自营业务 7．上海证券交易所建立于（ ） A ．1989年10月1 日 B ．1992 年12月1日 C ．1992年12月19 日 D ．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。 A ．杠杆收购 B ．要约收购 C ．经理层收购 D ．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（ ）。 A ．包销 B ．投标承购 C ．代销 D ．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（ ）。 A ．媒介资金供需 B ．构造证券市场 C ．促进产业整合 D ．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A ．银行本身具备较强的风险意识 B ．银行具备有效的内控约束机制 C ．当局的金融监管体系完善高效 D ．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（ ）。 A ．诚实 B ．守信 C ．遵纪守法 D ．公平 5．新股发行定价应符合（ ）原则。 A ．投资价值原则 B ．原则市场化原则 C ．风险收益对称原则 D ．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A ．存货价格风险 B ．流动性风险 C ．制度风险 D ．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬， 按照报酬的形式可分为（）。 A ．固定比例佣金 B ．前端手续费 C ．成功酬金 D ．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（ ）。 A ．金降落伞 B ．银降落伞 C ．锡降落伞 D ．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A ．开拓网上交易业务 B ．提供理财顾问服务 C ．提供私人银行服务 D ．推行规范的经纪人制度 10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。 A ．单一做市商制 B ．多元做市商制 C ．特许交易商制 D ．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应 B ．合理避税效应 C ．股价涨升效应 D ．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（ ） A ．依法监管原则 B ．合理性原则 C ．协调性原则
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读书笔记 《投资银行学》 第一章：投资银行概述 投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，19世纪传入美国并得到初步发展，于20世纪发展到全球。在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运转中起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要枢纽。中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。 一、结构框架： （第一节）投资银行学概论 1.现代金融体系中的投资银行学 机构层次，指作为金融市场中介机构的金融企业——投资银行 行业层次，指投资银行的整个行业——投资银行业 业务层次，指投资银行所经营的业务——投资银行业务 学科层析，指关于投资银行的理论和实务的学科——投资银行学 2.投资银行的界定 （1）内涵：经营一部分或全部业务的金融机构称为投资银行，现实中的证 券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等
都是投资银行机构。 （2）特点：属于金融服务业，主要业务是代理而不是自营；主要服务于资 本市场，商品和服务大多是企业相关的股权和债权；智力密集型企业。 （3）类型：独立的专业性投资银行；全能型银行；大型跨国公司兴建的财 务公司。 （4）组成形式：合伙人制；混合公司制；现代公司制。 3.投资银行与商业银行的区别与联系 （1）商业银行与投资银行的业务不同 商业银行的业务为负债业务、资产业务和表外业务；投资银行业务范围很 广，包括证券承销、交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷 资产化等。 （2）商业银行与投资银行的融资手段不同 商业银行是间接融资，投资银行是直接融资。 （3）商业银行与投资银行的融资服务对象不同 商业银行侧重于短期资金市场的活动，投资银行侧重于资本市场的活动。 （4）商业银行和投资银行融资利润构成不同 商业银行的利润来源于存贷差收入，资金运营收入和表外业务佣金收入；投资银行的利润来源于佣金，资金运营收益和利息收入。 （5）商业银行和投资银行管理原则不同 商业银行以稳健管理为主，而投资银行的管理轴心是“风险收益对应论”。 （6）商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同
竭诚为您提供优质文档/双击可除 投资银行学习心得 篇一：投资银行学学习体会 浅议投资银行学 一、我对投资银行学的认识 以前对资本市场的认识是片面的，只是孤立地看待股票、债券、基金等金融产品，通过对投资银行的学习，使我认识到资本市场的基本功能是在资本供给方和资本需求方之间 建立一种信用关系，从而实现资本资源在全社会范围内的有效配置。投资银行处于资本市场的中心和枢纽位置。投资银行学有一个完整的理论体系，投资银行家被称为金融工程师，是金融领域的顶尖人物。 二、投资银行学课程学到什么 1、了解了投资银行的知识体系 投资银行为投资者和融资者提供了中介金融服务，它的理论体系应该包括四个方面的内容：一是反映投资者行为及投资活动规律的投资学，二是反映企业融资行为及融资活动规律的公司金融学，三是反映资本市场运行规律的资本市场
学，四是反映投资银行机构经营管理规律的投资银行学。 作为有志于成为投资银行家的培养，需要学习投资银行学、金融工程、国际金融、国际经济、证券分析、经济学、西方经济学、财务分析、证券法、公司法、国际投资学、会计学、信息管理学、税务管理、货币银行学、数理统计学等。 投资银行理论体系至少包括：资本市场的五级价值增值理论，资本运营本质的理论，企业融资周期理论。 2、了解了投资银行的运作方式 1）风险投资是为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的，属于上游业务，主要创造一级增值和二级增值。 2）传统承销业务是为证券发行人和新股投资者创造二级增值服务的。 3）经纪业务主要为各类投资者创造三级增值服务，经纪佣金收入来自投资者的三级增值收益。 4）证券承销中的自营业务收益直接来自二级增值。 5）证券交易市场中的自营投资业务收益直接来自三级增值。 6）代理客户管理金融资产，或组建基金管理公司管理各类投资基金，收益也来自三级增值。 7）兼并收购来自四级增值。 8）衍生工具交易创造五级增值。 3、了解投资银行的发展历史
Investment banking engage in public and private market transactions for corporations, governs and investors. These transactions include mergers, acquisitions, divestitures, and the issuance of equity or debt securities, or a combination of both. M&A PE asset securitization project financing. 从发行方式上：私募业务，时间短快；速实现融资；不需要注册不需要披露信息/募集资金数额不大政券流动性差pp the sale of new securities to a few qualified investors instead of through a public offering. Pp securities don’t have to be registered with SEC Typically consist of stocks shares of common stock or preferred stock or other forms of membership, warrants or promising notes. 1933 Glass-Steagall Act/Banking Act - Introduced the separation of bank types according to their business (commercial and investment banking) 1999 Gramm-Leach-Bliley Act/GBLA - Deregulation and revenue diversification Underwriting: 中：核准制：政府主导型：实质管理，要审核公司实质条件，赋予监管当局决定权 美：注册制：市场主导型：强调信息披露，关注市场导向，强调市场对股票发行的决定权 美股发行 Pre-filing period Find underwriter and sign underwriting agreement Due diligence before the registration statement becomes effective, the underwriter will hold a due diligence meeting attended by members of the IPO team. The purpose is to list gather and authenticate matters such as articles of incorporation, bylaws, patents, completeness and correctness of minutes, and verification of corporate existence. Due diligence meetings are held to reduce risk of liability associated with filing by ensuring that all material matters have been fully and fairly disclosed in the registration statement. This is an important safeguard. Part of the due diligence activity of legal counsel is to make formal visits to the company’s offices and plant sites. Registration statement Filing date Waiting period Sec 初步审查 出具意见信 收到修正报告 详细审查 准予生效 Issuing Company 口头要约 Red herring/preliminary prospectus is distributed to brokers and prospective purchasers to gather indications of interest from investors. Road show Tombstone