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市盈率的指标缺陷
市盈率指标具有的一些内在不足：
⑴计算方法本身的缺陷
成份股指数样本股的选择具有随意性。各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下，平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数，也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子，2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54亿元，而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍。更有讽刺意味的是，如果中石化亏损，它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而升为43.31倍，真所谓“越是亏损市盈率越高”。
⑵市盈率指标很不稳定
随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落，这样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市，必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候，市盈率却高达100多倍，如果据此来挤股市泡沫，那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机。
⑶每股收益只是股票投资价值的一个影响因素
投资者选择股票，不一定要看市盈率，很难根据市盈率进行套利，也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是，市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据。实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的。
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我国股票市场市盈率的统计分析 中山大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要内容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用范围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较
我国股票市场的市盈率在大部分时间内都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率
影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国内生产总值增速
A股历史平均市盈率(99年—2013年5月) ————兼对银行股的分析 昨天是5月份的最后一个交易日，指数收盘于2300点。沪市总市值16.2317万亿、深市总市值8.5437万亿，两市总市值相加为24.7755万亿，上证静态PE仅仅11.81倍、PB1.57倍： （去年12月4日指数创出新低1949点，当日收盘于1975点、沪市PE10.69倍） （5月31日上海市场）（5月31日深圳市场）（2012年12月4日最低点1949）从A股长期（十年）市盈率和市净率观察，这两个估值指标均处于近十年来的历史最低位： 1、 A股长期（十年）市盈率分布图： 2、A股长期（十年）市净率分布图：
本月份上证指数上涨5.63%、深成指上涨6.52%，结束前期的月线三连阴。中小板上涨14.52%、创业板上涨20.65%，基本上可以定义为继1949—2444点之后的第二波行情的启动。 只要人类社会不断进步、经济不断发展、GDP总量不断增加。从长期看，股市每隔几年总是呈现出底部不断抬升的客观运行规律：1996年我们告别了500点，2005年我们跟1000点永别，2008年10月世界金融危机、指数再也没有回到1500点。这一次可能跟以前不同了，以前N次反弹之后指数还会继续创出新低；这一次从1949解放底抬升之后，应该要和2000点永远说再见了！去年12月的1949点继325、512、998、1664点之后，又成为一个历史性大底的概率达到90%！ 国家统计局公布的2012年我国国内生产总值（GDP）为51.9322万亿，5月31日、两市总市值和2012年GDP的比值（证券化率）为：24.7755万亿÷51.9322万亿=47.71%。证券化率，一般习惯只计算两市总市值，不包括海外香港、美国等境外部分市值。 巴菲特2001年底在《财富》杂志的一篇访谈中说：“虽然证券总市值/ GDP的比值（证券化率）作为分析工具有其自身的局限性，但是如只选择一个指标来判断整体市场的估值水平时，则它可能是最好的指标”。巴菲特认为，就美国市场而言，如该比值掉到70％－80％的区间，大概比较适合买股票、长期而言可能会让投资者有相当不错的报酬。如果该比值逼近200％左右，如同1999年和2000年初那样，你再买进股票简直就是在玩火。 打死不开悟结合A股市场对这段话的理解： 股市进入低估阶段：证券化率50%以下； 股市估值合理阶段：证券化率70%—80%； 股市进入泡沫阶段：证券化率升到1倍以上。 2007年4月大盘指数上升到3600多点、赵丹阳先生卖出股票、整体市场开始逐渐进入泡沫阶段，最后延续到10月份6124点泡沫破灭：6124点静态PE近70倍、动态PE55倍、总市值近40万亿（包括H股及境外部分市值）。2007年我国国内生产总值（GDP）为26.581万亿，证券化率近1.5倍。市场从进入泡沫（证券化率1倍）到泡沫破灭（证券
市盈率 百科名片 计算公式 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Pri ce per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 目录[隐藏] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票 相关规律 正确看待市盈率[3] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票
相关规律 正确看待市盈率[3] [编辑本段] 基本介绍 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[1]。 计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付
我国股票市场市盈率的统计分析 大学岭南学院金融学系牛鸿 市盈率是衡量股票投资价值和管理层据以调控股市的重要参考指标。科学地界定市盈率及其变化, 是对证券市场实施有效监管的重要容, 也是投资者进行理性投资的基础。 然而, 由于人们忽视了市盈率的适用围，使得该指标在运用的过程中所暴露的问题也日益增多。例如，不加考证地以发达国家股市20倍的市盈率标准来评判中国股市的市盈率是否合理或者把不同行业的公司的市盈率相互比较来确定待估公司的价值。 本文就我国股市市盈率的一些统计数据进行分析，从而引出市盈率指标的适用性及其发挥的作用。 一、我国股市市盈率水平的统计分析 长期以来，国外公认的合理市盈率为15 - 25倍, 即通常所说的20倍左右市盈率标准，这一指标通常用于发达国家或地区（见表-1）。如果市盈率低于15倍, 即可认为其有投资价值, 投资风险较小；如果一只股票的市盈率高于25倍, 则可认为其没有投资价值, 投资风险较大。 表-1 世界主要证券市场的市盈率比较
我国股票市场的市盈率在大部分时间都远远高于以上标准(见表-2), 因此，大部分人认为目前我国股票市场的市盈率过高。为了解释市盈率偏高的现象。 表-2 沪深证券交易所近几年平均市盈率 影响一国股市市盈率有以下几个因素: 1.基准利率。基准利率是人们投资收益率的参照系, 也反映了整个社会资金成本的高低。一般来说,基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正相关关系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一点, 如果基准利率很高, 合理的市盈率就应该低一些。 2.经济增长率。从下面两个表可以看到，不同国家经济增长率不同市盈率也大不相同。通常来说，发达国家的经济已经处于较为成熟的阶段，增长率相对于发展中国家来说比较低，而市盈率水平也比较低。因此，不能说发展中国家市盈率水平较高就是不合理的。 表-3 1992年发达国家市盈率与国生产总值增速
PEG指标 什么是PEG指标[1] PEG指标即市盈率相对盈利增长比率，是由上市公司的市盈率除以盈利增长速度得到的数 值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。 该指标最先由英国投资大师史莱特提出，后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。史莱特被称为PEG选股法的创始者，同时名列18位投资大师排行榜中。PEG指标最先在英国证券市场上使用，但是英国证券市场的影响力较小，所以该指标提出后，并未在世界引起较大的反响。1992年，史莱特通过自己的著作《祖鲁原则》，将市盈率相对盈利增长比率(PEG)这一投资和选股方法推广到了美国。此后，在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下，终于使这一投资理念深入人心。后来，更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。 PEG指标的计算方法[1] PEG的中文名称为市盈率相对盈利增长比率，从这一名称即可知道，该指标的计算公式为：PEG=市盈率÷盈利增长比率 假设某只股票的市盈率为30，通过计算和预测，得到企业盈利增长率为15%，则该股票的PEG为30÷15=2，如果盈利增长率为30%，则PEG为30÷30=1，如果盈利增长率为60%，则PEG为30÷60=0.5。显然，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。 PEG指标的用途 用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。
投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值，但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多远高于股市平均市盈率水平，甚至高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。 但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样是非常重要的，在某些情况下，还是决定股价变动的决定性因素。 PEG指标的内涵 所谓PEG，是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20％，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。 如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。 当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。 由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为12,而
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) ,也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及 的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 编辑本段计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。 编辑本段市场表现 决定股价的因素 股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望： 市盈率 (1)企业的最近表现和未来发展前景 (2)新推出的产品或服务 (3)该行业的前景 其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。 市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。 一般来说，市盈率水平为： <0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）
中国上证指数历史平均市盈率一览表 纵观上证指数走势和平均市盈率的关系发现，上证指数可以看成是螺旋式上涨的过程，而平均市盈率则是在固定区间震荡的过程。这里运用一下网友的数据说明一下： 中国上证指数历史平均市盈率一览表： 沪市大盘市场平均市盈率----沪市上市公司平均股价----后市大势分析 1994.1.20沪市大盘平均市盈率35.28倍---大盘见所谓777"铁底"---后照样无情跌穿 1994.7.29沪市大盘平均市盈率10.65倍----大盘见历史大底325点---大熊市结束 1994.9.13沪市大盘平均市盈率33.56倍---大盘见阶段顶1052点 1995.2.7沪市大盘平均市盈率18.97倍---大盘见阶段顶926点 1996.1.19沪市大盘平均市盈率19.44倍---大盘见历史大底512点---大牛市开始 1996.12.11平均市盈率47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点 1996.12.25平均市盈率33.62倍---大盘见历史大底855点 1997.5.12平均市盈率59.64倍----大盘见阶段大顶1510点---大熊市开始1997.7.8平均市盈率38.17倍---大盘见阶段大底1025点 1998.6.4平均市盈率46.27倍---大盘见阶段顶1422点 1998.8.18平均市盈率38.83倍----大盘见阶段大底1043点 1998.11.17平均市盈率47.04倍---大盘见阶段顶1300点 1999.5.17平均市盈率38.09倍----大盘见阶段大底1047点---5.19行情爆发---大牛市开始 1999.6.30平均市盈率63.08倍---大盘见中级调整顶1756点 1999.12.27平均市盈率48.75倍---大盘见大底1341点---2.14行情1爆发---大牛市开始 2000.2.17平均市盈率58.42倍----大盘见1770创出1756历史新高 2000.8.22平均市盈率63,73倍----大盘见2114阶段短期的顶 2000,9.25平均市盈率57.37倍----大盘见阶段低点1874点 2001.1.11平均市盈率63.01倍----大盘见阶段高点2131.98点 2001.2.22平均市盈率56.83倍----大盘见阶段低点1893点 2001.6.14平均市盈率66.16倍----大盘见历史大顶2245点---大牛市结束---大熊市开始 2002.1.29平均市盈率40.68倍---大盘见阶段低点1339点 2002.6.25平均市盈率76.7倍----大盘见阶段高点1748点 2003.1.6平均市盈率42.18倍----大盘见阶段低点1311点 2003.4.16平均市盈率36.14倍----大盘见阶段高点1649点 2003.11.13平均市盈率39.91倍----大盘见阶段底1307点 2004.4.7平均市盈率38.81倍----大盘见阶段中级顶顶1783点
滚动市盈率 比如一季报公布了一季度的收益，那么滚动市盈率的计算，就是 股价/去年后3个季度的收益+今年一季度的收益 因为市盈率是以年度收益来计算的，滚动就是这么个意思，4个季度的收益总和来计算 市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。它是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下： 市盈率＝股票每股市价／每股税后利润 在上海证券交易所的每日行情表中，市盈率计算采用当日收盘价格，与上一年度每股税后利润的比值称作市盈率Ⅰ，与当年每股税后利润预测值的比较称作为市盈率Ⅱ。不过由于在香港上市公司不要求作盈利预测，故H股板块的A股（如青岛啤酒）只有市盈率Ⅰ这一项指标。所以说，一般意义上的市盈率是指市盈率Ⅰ。 一般来说，市盈率表示该公司需要累积多少年的盈利才能达到目前的市价水平，所以市盈率指标数值越低越小越好，越小说明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般就越高；倍数大则意味着翻本期长，风险大。美国从1891年到1991年的一百年间，市盈率一般在10～20倍，日本常在60～70倍之间，我国股市曾有过成千上万倍的个股，但目前多在20～30倍左右。必须说明的是，观察市盈率不能绝对化，仅凭一个指标下结论。因为市盈率中的上年税后利润并不能反映上市公司现在的经营情况；当年的预测值又缺乏可靠性，比如今年就有许多上市公司在公开场合就公司当年盈利预测值过高一事向广大股东道歉；加之处在不同市场发展阶段的各国有不同的评判标准。所以说，市盈率指标和股票行情表一样提供的都只是一手的真实数据，对于投资者而言，更需要的是发挥自己的聪明
才智，不断研究创新分析方法，将基础分析与技术分析相结合，才能做出正确的、及时的决策。 市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。但是，众所周知，我国上市公司收益披露目前仍为半年报一次，而且年报集中公布在被披露经营时间期间结束的2至3个月后。这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。 动态市盈率 其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i 为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍 即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％ 。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。 与当期市盈率作比较时，也有用这个公式：动态市盈率=股价/（当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润）
1.与市盈率指标计算无关 ．．的参数是（） A.每股市价 B.年末发行在外普通股股数 C.年末净利润 D.年末普通股股本 2.企业计算稀释每股收益时，要考虑的因素是（） A.发放的现金股利 B.优先股股利 C.可转换公司债券 D.收到的股票股利 3.下列各项中，提高企业净资产收益率指标的措施是（） A.降低利息保障倍数 B.提高资产负债率 C.提高速动比率 D.提高流动比率 4.股利支付率的公式为（） A.每股股利与每股收益的比率 B.每股股利与每股市价的比率 C.市净率与股利收益率的乘积 D.市盈率与股利收益率之比 5.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 6.杜邦分析系统中，提高总资产收益率的途径是（） A.加强销售管理，提高销售净利率 B.加强资产管理，降低总资产周转率 C.加强负债管理，降低资产负债率 D.树立风险意识，控制财务风险 7.某企业上年的销售净利率为7.74%，资产周转率为1.27，今年的销售净利率为8.78%，资产周转率为1.08，则今年的总资产收益率与上年相比，其变化趋势是（）A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 8.某企业2008年平均总资产为8 000万元，实际销售收入净额为5 500万元，实现净利润为380万元，平均资产负债率为60％，则该企业的净资产收益率为（）A.6.67% B.6.91% C.11.88% D.17.27%
9.企业计算稀释每股收益时，应考虑的因素是( ) A.绩效股 B.不可转换公司债券 C.可转换公司债券 D.股票股利 10.在基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是( ) A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为普通股 D.用银行存款归还银行借款 11.某公司资产净利率为10％，若产权比率为1.5，则权益净利率为( ) A.6.67％ B.10％ C.15％ D.25％ 12.某公司每股净资产为2，市净率为4，每股收益为0.5，则市盈率等于( ) A.20 B.16 C.8 D.4 13.下列各项中，与企业盈利能力分析无关 ．．的指标是( ) A.总资产收益率 B.股利增长率 C.销售毛利率 D.净资产收益率 14.下列指标中，能够较为直观地反映企业主营业务对利润创造的贡献是（） A.销售毛利率 B.销售净利率 C.总资产收益率 D.净资产收益率 15.下列选项中，正确的是（） A.净资产收益率是分析企业盈利能力的最为常用的指标 B.净资产收益率便于进行横向比较 C.净资产收益率便于进行纵向比较 D.净资产收益率只能进行纵向比较，但是不能进行横向比较 16.下列选项中，不能 ．．提高净资产收益率的途径是（） A.加强负债管理，降低负债比率
市盈率概述 本益比（Price to Earnings ratio）也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。 市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。 何谓合理的市盈率没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。 市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。 另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。 文中，股东应占溢利(attributable profit)与净利(net profit/earnings)两词交替使用，准确点应全部讲股东应占溢利。净利扣掉少数股东(minority interest)应占利润及优先股股东(preference shareholders)的股息，即得出(普通股)股东应占溢利。少数股东是指在集团子公司中持有少数股权的投资者。 [编辑] 市盈率的计算方式
上证50指数与成分股市盈率分析
1、根据前两年的数据，上证50成分股平均市盈率在14.7-19.18倍之间波动。目前03年 平均市盈率16.16倍，04年动态平均市盈率14.36倍，05年动态平均市盈率12.41倍，处于较低水平。 2、根据研发中心估算模型，在我国市场国际化、市场化的大趋势下，考虑扩容、加息以及 企业赢利增速下降的因素，以12%的股权资本成本对应的蓝筹股05年合理的市盈率在14-16倍之间，极限情况可能低至12.3倍。从上表可以看出，目前上证50的整体风险不大，05年的市盈率水平已经接近极限水平。（详情可参考研究报告《中国蓝筹公司定价水平的国际比较》）从数据上看客户目前现金认购50ETF的风不大，风险收益比在1：3之间。另外将50指数中投资评级为中性或回避的个股转换成ETF是较为可行的投资方式，既增加了资产的流动性，又避免了个股的投资风险。说明： 1、个股市盈率，计算公式： PE=11月30日股价/03年4季度至04年3季度一个滚动年度每股收益 近一年平均市盈率＝今年均价/03年4季度至04年3季度一个滚动年度每股收益 近两年最高市盈率＝MAX(03年最高股价/03年每股收益，04年最高价/03年4季度至04年3季度一个滚动年度每股收益) 近两年最高市盈率＝MIN(03年最低股价/03年每股收益，04年最低价/03年4季度至04年3季度一 个滚动年度每股收益) 2004年预测市盈率＝11月30日股价/招商证券研发中心预测的以当前股本计算的04年每股收益 2005年预测市盈率＝11月30日股价/招商证券研发中心预测的以当前股本计算的05年每股收益 2、上证50和大盘平均市盈率为总股本加权平均市盈率 3、部分成份股因不在招商证券股票池范围内，无预测PE
【1】A股历史大底和大顶统计(2008-07-19) 1994.1.20-- 35.28倍---大盘见所谓777"铁底――---平均股价12.06元 1994.7.29-- 10.65倍---大盘见历史大底325点-----平均股价4.24元 1994.9.13-- 33.56倍---大盘见阶段顶1052点------平均股价13.91 1995.2.7--- 18.97倍---大盘见阶段顶926点-------平均股价7.14元 1996.1.19-- 19.44倍---大盘见历史大底512点-----平均股价6.17元、大牛市开始 1996.12.11 47.89倍---大盘见短期阶段顶1258点--平均股价13.1元 1996.12.25 33.62倍---大盘见历史大底855点-----平均股价9.44元 1997.5.12-- 59.64倍---大盘见阶段大顶1510点----平均股价15.16 元 1997.7.8--- 38.17倍---大盘见阶段大底1025点----平均股价10.43元 1998.6.4--- 46.27倍---大盘见阶段顶1422点------平均股价13.13元 1998.8.18-- 38.83倍---大盘见阶段大底1043点----平均股价9.96元 1998.11.17- 47.04倍---大盘见阶段顶1300点------平均股价11.97元 1999.5.17-- 38.09倍---大盘见阶段大底1047点----平均股价9.26元、5.19行情爆发、大牛市开始1999.6.30-- 63.08倍---大盘见中级调整顶1756点－平均股价14.1元 1999.12.27- 48.75倍---大盘见大底1341点—－--－平均股价10.96元2.14行情爆发、大牛市开始2000.2.17-- 58.42倍---大盘见1770创出历史新高--平均股价13.68元 2000.8.22-- 63.73倍---大盘见2114阶段顶--------平均股价16.4元 2000,9.25-- 57.37倍---大盘见阶段低点1874点----平均股价15.06元 2001.1.11-- 63.01倍---大盘见阶段高点2131.98点 2001.2.22-- 56.83倍---大盘见阶段低点1893点 2001.6.14-- 66.16倍---大盘见历史大顶2245点----平均股价17.51元 2002.1.29-- 40.68倍---大盘见阶段低点1339点 2002.6.25-- 76.70倍----大盘见阶段高点1748点---平均股价12.69元 2003.1.6--- 42.18倍---大盘见阶段低点1311点 2003.4.16-- 36.14倍---大盘见阶段高点1649点 2003.11.13- 39.91倍---大盘见阶段底1307点------平均股价7.46元 2004.4.7--- 38.81倍---大盘见阶段顶1783点------平均股价10.17元 2005.6.6---15.42倍---大盘见历史大底998点-------平均股价4.77元 2006.7.5---23.31倍---大盘位于1757点 2007.2.27--35.25倍---大盘位于3049点------------平均股价9.91元 2007.5.29--36.4倍----大盘见阶段顶4335点--------平均股价18.31元 2007.6.5---31.1倍----大盘阶段性底3404点--------平均股价14.55元 2007.10.16-47.04倍---大盘见顶6124点------------平均股价20.16元 2007.11.6--44.53倍---大盘见顶5536点------------平均股价17.9元 2008.10.29,平均市盈率为13.95倍多，点位1719，两市平均股价跌至5元，比率122.78 2009.1.22，平均市盈率分别为16.25倍，点位2000点，比率123.08 2009.2.12，平均市盈率为15.93倍，点位2248点，比率141.12 2009.7.29，平均市盈率为34.59倍，点位3266点（上证指数此日大跌5％），比率94.42 2009.8.4，平均市盈率为36.83倍，点位3478（最高点），市净率在3.5倍左右，比率94.43
市盈率计算公式 2015年04月07日 市盈率计算公式： 市盈率简单地讲，就是股票的市价与股票的每股税后收益（或称每股税后利润）的比率。例如：某股票的股价是24元，每股年净收益为0.60元，则该股票的市盈率为24/0.6=40元。其计算公式为：S=P/E。其中，S表示市盈率，P表示股票价格，E表示股票的每股净收益。 很显然，股票的市盈率与股价成正比，与每股净收益成反比。股票的价格越高，则市盈率越高；而每股净收益越高，市盈率则越低。 市盈率计算方法： 利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义。现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算，也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。相关概念市盈率的计算只包括普通股，不包含优先股。从市盈率可引申出市盈增长率，此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上。 市盈率（静态市盈率）=普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。 公式中的“普通股每年每股盈利”也叫每股收益，通常指每股净利润。确定每股净利润的方法有： ⒈全面摊薄法。全面摊薄法就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。 ⒉加权平均法。在加权平均法下，每股净利润的计算公式为：每股净利润=全年净利润/（发行前总股本数+本次公开发行股本数* （12-发行月份）/ 12 + 回购股本数* （12-回购月份）/ 12）。 静态市盈率计算公式： 静态市盈率是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下： 市盈率=股票每股市价/每股税后利润，即市盈率=股价/每股收益
【通达信】股海看量（外盘、内盘、市盈率）-指标公式源码 实际Ｖ: VOL,LINETHICK0 ; 外盘: DYNAINFO(23),LINETHICK0 ; 内盘: DYNAINFO(22),LINETHICK0 ; TT:=240/FROMOPEN; 比:=TT; 昨V:=REF(V,1); 预比昨:实际Ｖ*TT/昨V,LINETHICK0; 市盈率 :DYNAINFO(39) ; 换:V/CAPITAL*100,LINETHICK0; 百日总:=SUM(V,100); 百日换:百日总/CAPITAL*100,LINETHICK0; WJ:=(H+L+C)/3; V1:=IF(H=L,1,H-MAX(O,C)); V2:=IF(H=L,1,MAX(C,O)-WJ); V3:=IF(H=L,1,MIN(O,C)-L); V4:=IF(H=L,1,WJ-MIN(C,O)); V5:=VOL/IF(H=L,4,H-L); V6:=(V1*V5); V7:=(V2*V5); V8:=(V3*V5); V9:=(V4*V5); 买盘1:=DYNAINFO(23)*比; 卖盘1:=DYNAINFO(22)*比; 买盘2:=IF(ISLASTBAR AND C>300,(V9+V8)*TT,(V9+V8)); 卖盘2:=IF(ISLASTBAR AND C>300,(V6+V7)*TT,(V6+V7)); 买盘:=IF(ISLASTBAR AND PERIOD=5 AND C<300,买盘1,买盘2); 卖盘:=IF(ISLASTBAR AND PERIOD=5 AND C<300,卖盘1,卖盘2); 买卖差:=买盘-卖盘; STICKLINE(C>=O,0,买盘+卖盘,2.8,1),COLORRED; STICKLINE(C
我们反对脱离市场价值中｛ｌｌ去判断和评价｜再个具有不同市盈率均值的市场。我们可以 进行直接比较的应该是两个市场价值中枢ｌ均差异性，在承认价值中枢差异性的基础上 来判断两个市场的市盈率高低水平。 市盈率波动、捌ｌ值回归 一一来自中美股市的比牵之 中国平安保险投资管理中心黄勇冯艾涛陈锦泉 市一直沿用至今的价值评判尺度，并领域，而且大多数是铁路债券？５％是市盈率的传统解释和标准探索 且通行于主要发达国家（地区）的证券市一个债券收益率的标准水平，固定收市盈率最早在格雷厄姆和戴德的场（见表１）。益证券——债券的收益已经成为普通《证券分析》中获得了较为正式的表但是，１５—２０倍的市盈率这个一股票收益判断的一个标准。并且由于示，“通常认为一只普通股票的价值般准则却很难在新兴市场中通行，于普通股票风险高于债券，普通股投资姓其当期收益的一定倍数，这个倍数是经常有关于市盈率高低的争辩ｍ者往往要求高于债券的收益。如果从或乘数部分决定十当时的人气，另一现。为什么在美国等发达国家将１５～资产选择来看，债券收益就是选择普部分决定于企业的性质和记录，”而２０作为一个长期的价值尺度呢？在２０通股票投资的机会成本。从投资观念且他们在书中还对市盈率这个价值指世纪前半叶，传统的普通股票投资者的形成到投资选择的比较，债券的收标进行了一个总结，“在１９２０一１９２９总是试图将自己置于和债券，优先股益率水平基本决定了荧国股市市盈率年的牛市之前，１０倍干收益是一个公投资者相似的地位，投资者往往将股的一个传统价值尺度。这大概就是美认的衡量标准”，这基本上就是美围利回报率（Ｄｉｖｉｄｅｎｄ＿Ｐ＾ｃｅＲａⅡｏ）与债券国股市ｌ５—２０倍市盈率尺度的来源。 股市市盈率标准的虽初而且蛀有代表收益率相比较？１９１４年当格雷厄姆第但是，这个主观选掸旧时也受到ｒ极性的判断。这个尺度在后来提高到了一次到华尔街叫，那时投资的概念刚大的挑战，尤其是在１９５８年８月以后，ｌ５～２０倍的水平，之后就成为美国股刚形成，实际运州也只限于公司债券股利收益率再也没有超过债券收益ｏｏ一‘－＿■●■■！Ⅻ●●¨ 变易所名称ｌ｜纽约『伦鞍｜｜东京韩国香港新加坡泰国《台湾 ｌ鲻９年立董。憾１，．６６１毛５０《７０．６０１屯４０饿绺”２盘９０嚣Ｋ－灞鳓ｉ自剽隧。§蹭国ｌ １９９０年底｜｜１２．１４＇Ｏ．６０３９．８０１３．３０９．９２０１５．８０１３．８１０３１．１１ １氆萌豁剐≮＿｝哇§藤矧蔫粥ｉ濑瓣ｄ＆麓鳓黼麟１”ｉ４９尝ｌ鬻瘩孽。圳｝ｊ一５１０８．１４盘Ｏ３７．柏１１１７０ １９９２年底１６．０６１７．５０３６．７０１１．４０１３．１５１９．５０１６．２９１｜２２．８ｓ Ｋ鬻螨＆㈣撼灞鳓隧ｒ拍鳓辈麝，尊ｊＫＩ《。镐硝ｉ４０６４ｊＯ１４．１０｜｝２１：Ｓ誊｛ｌ…掣３不３矗囊。 腻绷㈣㈣盘隧?．Ｉ１９９４年底１４．７１１６．３０７９．５０１８．ｏｏ０１０．７３２６．２０１９．５１｜｜３３．５２ｌ＿ｊ谰铡目障重；籍溪．慝ｊ猖ｌ§毫一蕾Ｓ翩１。．ｔ摩畦。霉ｍ１ｔ驰肛。穗噜０耕ｉ矧畦二涮雏孽稳鳐＊． １９９６年底１５．７１１５．９０７９．３０１９瑚』１６．６９８２１．７０１＇．９７《∞．０１ ～≈蒜潮峨ｔｄＫ躜∞蚴㈣勰ｌ溪㈣躺酬隧瀚煳潞ｊ卜。辆鞠瓤蠡誊、静除；譬舔黪．救１９糟彰≈ｊ３＿淄Ｏ…１９，３０．， １９塑年鹰２１．８８｜｛２３．０２＇０３．１０１２．６０１ｏ．６６１９．¨＇Ｏ．０４８２６．１４一一…滞绷穗鬻＿酝嚣巍＃诽簖嚣嗣鼹搿甜隧》。碍竹自睡辱：１１ｊ≈Ｅ焉露蠹萋基蛾睦１自渔耐，ｊ摩潮黼隧制麟潮㈣瓣黼黼㈧黪灞，灞隧薅２０００年底２２．Ｂ５２３．３１１７０．８０２１．００１２．８０２０．９１５．５２１４．８４～ｔ灌删嘲曝；墨渣匝辩ｊ辩：Ｊ鼢油翳礤丽》‘５嚣Ｉ雌！渊寥潞＃＊＿蝌剥嘲昧啉捌脚－、删ＺⅡ澎＿髓灞硝搠删群黜番孵黑删黼㈣褥潮黜硼酸燃淄脯；Ⅺ饿ｊ释１ 盘料束噩毒蕊券交易所． 万方数据 证券矿抒导按２００２年３月号９
市盈率指标在投资决策中的应用 引言 市盈率这一概念,最早是由美国金融分析师格雷厄姆提出来的,他是在1934年与大卫.多德合著的《证券分析》一书中第一次提到市盈率这一概念，并成为学术界和实务界的关注热点。中国股票市场已经有20多年的历史，股票市场是筹集资金、社会资源配置的重要场所也是社会主义市场经济的重要组成部分,对促进中国经济的发展起到非常重要的作用。随着我国股票市场的逐渐成熟，越来越多的投资者开始关注上市公司内在的投资价值、行业前景的好坏、投资行业的发展空间，来挖掘企业的投资价值，投资者可以选择整体价值被低估但增长速度大的行业进行投资，将理论与实际相结合，最后选择出有价值的上市公司作为投资对象。市盈率在不同行业，不同时间是有差异的，有的市盈率只有几倍，有的却高达十几倍甚至更高，市盈率多少才算合理，投资者怎么样将市盈率指标应用到投资决策中来。虽然市盈率指标应用简单，但在实际应用中很多被误用。例如将市盈率简单地理解成投资回收期，对概念理解不清晰，在利用市盈率判断投资时过于绝对化。由于缺乏对我国市盈率指标多角度、多方位的研究，经济理论界和证券行内人士对市盈率的高低各执一词，投资者很难做出正确的投资判断。 所以行业分析是股票投资的重要环节，如何利用市盈率来衡量企业的投资价值，怎样控制市场投资风险，及时客观的反应和评估企业的投资价值，是众多投资者所面临和关心的核心问题。市盈率怎样应用到投资决策中来，是我们研究的重要话题。
1市盈率在投资决策中的应用现状 1.1市盈率的概述 1.1.1市盈率的概念 市盈率是每股股票市价与每股收益之比, 以每股股价是每股收益的倍数表示。投资者在投资决策时可以用市盈率来估计股价的高低、估计股票有无风险和衡量一个上市公司的盈利状况。通常市盈率作为判断股票投资价值的重要财务指标，其财务意义是：投资者每获得一单位收益所需要投入的本金，市盈率的高低反应的是相应股票投资成本的大小，也体现出股票的投资风险大小，有助于投资者作出合理的投资决策以及社会财富在不同的投资之间的优化配置。其经济意义是:在公司收益不变并且每年全额发放股利的情况下，市盈率才可以理解成我们所说的投资回收期，公司按照当前的经营状况，投资者通过盈利用多少年才能收回自己的投资成本。 1.1.2计算市盈率的基本公式 市盈率最简单的计算公式是静态市盈率:PE=P/E，其中P为当前公司股票价格、E 为最近公开的每股收益。市场上广泛谈及的市盈率就是静态市盈率，它以最近公开的每股收益作为计算标准，体现的是盈余多少才能收回所投入的成本，它不能反映股票因为未来年度及每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情况，因而具有一定滞后性,给投资者带来了许多盲点和误区。 从理论上说股票每股市价应该是股票当前的市场价值,每股收益应该是股票的预期收益。但企业很少是一成不变,没有增长,没有发展。即所谓的动态市盈率，它也是全球股票市场通用的投资参考指标，其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1/(1)n i ，该系数代表一个公司的持续增长或发展动态，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期，它反映了股票现实的投资价值。举个例子来说，如果一家上市公司当前股价为30元，每股收益为0.5元，去年同期每股收益为0.3元，公司持续增长3年，从这组数据可以看出，公司的增长率为67%，静态市盈率为60，倍，动态系数为4.66，动态市盈率为12.88倍，动态市盈率一般比静态市盈率小很多，由此告诉投资者，选择投资企业，要选成长性好的公司，这样才能的到丰厚的回报。 然而怎样准确估算上市企业当年的每股盈利水平，是投资者掌控股票投资决策的关键。企业每股当年盈利不仅和企业的盈利水平有关，而且和企业的股本变动有着密切的关系。当上市企业股本扩大后，分配到每股的收益会有所减少，市盈率也会相应的提高。因此在上市公司分配红股、发行新股、公积金转配股和转送红股后，必须及