投资组合案例三
可口可乐公司股票估值
120103班第19组
陈明3112000110（执笔）
陈润城3112000111（统筹策划）
韦昭亦3212002283（资料收集）
2014-12-01
目录
一、背景 (1)
二、估值模型介绍 (1)
1绝对估值模型 (1)
2相对估值模型 (2)
三、可口可乐公司股票估值 (3)
4.1红利贴现模型估值 (3)
4.2加权平均资本贴现模型估值 (3)
4.3市盈率倍数法估值 (5)
四、结果对比和分析 (6)
附录 (7)
一、背景
可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项。在很多国家的市场上都占有主导地位。
可口可乐公司的股价从1996年6月的每股45美元涨到1997年6月的每股70美元和很高的市盈率
从截止到1997年8月的情况看，近来可口可乐公司的业务不断拓展，其利润能够稳定增长。但是可口可乐公司的股价却是滑落到了58美元，为了判定可口可乐公司的当前股价，运用三种股票估值方法进行估算分析。根据其结果和估值方法的优缺性判定可口可乐公司当前股价是被高估还是低估。
二、估值模型介绍
1.绝对估值模型
（一）股利贴现模型：简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型。
优点：（一）红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。（二）可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。
缺点：它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。
计算公式：P = D
×（1 + g）/（ k — g）
其中：
P= 股票的内在价值
= 1997年的红利
D
m = 1998年预期红利率（1998年四个季度红利之和除以当前股价）
g = 预期的红利增长率
（二）加权平均资本成本贴现模型：即资本现金流贴现模型。WACC是反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本，该项目才具有投资价值。在这个模型中是用WACC作为贴现率对自由现金流进行贴现得出公司完全价值，公司价值减去债务市场得出股票市场价值。
优点:比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨，自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响；受市场短期及周期性变化的影响
较少。
缺点：估值方法复杂，工作量大；较难捕捉短期盈利机会。
计算方法:
V = E(CFCF1)/(1+R WACC ) + E(CFCF2)/(1+R WACC)2 + …
+ {E(CFCF T) +FV)} /(1+R WACC )T
其中：V是公司价值
E(CFCF)是预期资本自由现金流
FV是期末价值
RWACC是加权平均资本成本
R WACC = （1-t c）X D× R D + X E× R E 其中： t
—税率
c
R
—债务资本成本
D
X
—债务比重
D
—股权资本成本
R
E
—权益比重
X
E
资本自由现金流(CFCF)是在满足了固定资产和流动资金需求后所有资本提供者所拥有的现金。其公式为：
CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息
2.相对估值模型
市盈率倍数法：指以行业平均市盈率来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。市盈率是衡量股票投资价值的重要指标之一。公司的价值取决于它的盈利能力，而市盈率指标在一定程度上反映了价格和盈利能力的关系。
优点：市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，市场上几乎没有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
缺点：作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视其需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异；.作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。实际上股票的价值或价格是
由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低不很科学。
计算方法：
P=(P/E)×E
其中：P—股票价值
P/E—市盈率
E—每股收益
三、可口可乐公司股票估值
下面用三个模型对可口可乐公司股票估值。
1.红利贴现模型估值：计算公式为P = D0×（1 + g）/（ k — g）；由附录表1表2可知，D
为1997年的每股分红0.56美元；g为预测的未来五年可口可乐公司的红利增长率12%；m为[1997年四个季度的红利之和乘以（1 + 预期的红利增长率）] / 当前股价：[0.56×（1+12%）] / 58 = 1%，选用CAPM 模型计算贴现率k，没有涉及到优先股，那么优先股忽略不计。
K
普通股股本 = R
f
+β（R
m
— R
f
）
其中：
R
f
= 无风险债券利息率
R
m
= 吸引投资者持有市场风险资产组合的回报率
β= 某特定资产的相对风险
因为红利增长率是预测未来5年的，所以相应的无风险收益率选用5年期的
国债收益率，即Rf 为5.79%；β选用修正后的β值，即1.24;已知R
m - R
f
即市
场风险溢价为6%
所以k=5.79%+1.24×6%=13.23%
P = D
×（1 + g）/（ k — g）= 0.56×（1 + 12%）/ (13.23% — 12%) = 51美元
所以红利贴现模型计算出来的股票的内在价值为51美元，低于58美元，被高估。
2.加权平均资本贴现模型估值：
经选择的1996年可口可乐公司财务信息
R WACC = （1-t c）X D× R D + X E× R E
债务资本成本R
D
已知为5%
长期负债=负债总额-流动负债=10005-7406=2599
债务权重=负债/（负债+权益）
=长期负债/（长期负债+权益）
=2599/（2599+6156）=29.69%即（1-t
c ）X
D
为29.69%
权益权重=权益/（长期负债+权益）
=6156/（2599+6156）=70.31%即X
E
为70.31%
在红利贴现模型中计出股权资本即R
E
为13.23%
所以R
WACC
=29.69%×5%+70.31%×13.23%
=10.78%
接下来计算资本自由现金流（CFCF）
其中净收益为3492百万美元
净资本支出=1996年固定资产净值-1995年固定资产净值+折旧与摊销=3550-4336+折旧=-786+折旧
流动资金增加额=流动资金需求额
（1996）-流动资金需求额
（1995）
=（流动资产-流动负债）
1996-（流动资产-流动负债）
1995
=（5910-7406）-（5450-7348）=402
税率=（税前收入-净收益）/税前收入=（4394-3492）/4394=20.5% 税后利息=利息支出×（1-税率）=286×（1-20.5%）=227.37
由以上数据计算得：
CFCF=净收入+折旧与摊销-净资本支出-流动资金增加净额+税后利息=3492+折旧与摊销-（-786+折旧与摊销）-402+227.37=4103.37 估算未来资本自由现金流（CFCF）：
假设1997年-2001年间，CFCF的增长速度与可口可乐公司的利润增长一致均为15%，2002年-2006年间，CFCF的增长速度有所减缓为10%，期末价值用10年期国债收益率5.9%的折现（未来折现到2006年）。
综合以上数据，计算公司价值（V）:
V = E(CFCF1)/(1+RWACC ) + E(CFCF2)/(1+RWACC)2+ …+ {E(CFCFT) +FV)} /(1+RWACC )T
=4719/(1+10.78%) + 5427/(1+10.78%)2 + …+ (13292+294761) /(1+10.78%)10 =153109
可口可乐公司的股本价值=公司价值-债务价值=153109-2599=150510
可口可乐公司的股数为2494百万股
每股价值=股本价值/股数=150510/2494=60.35美元
所以用WACC即加权平均资本贴现模型计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。
3.市盈率倍数法估值：
由上表可知预期的每股收益为1.95
时间标杆分析：经计算得，可口可乐公司过去15年的平均市盈率为19.71倍，公司过去几年高速增长，用过去15年的平均市盈率来计算不准确。
同业标杆分析：饮料类公司1996年的平均市盈率为30.2倍
由于可口可乐公司的基本面发生了变化，所以不采用时间标杆来进行估计。
使用市盈率倍数法计算得，可口可乐公司的股票价值为：
P=(P/E)×E=30.2×1.95=58.89
用市盈率倍数法估值得出的可口可乐公司股票价值为58.89美元，比58美元高，该股票被低估。
五、结果对比分析
上面三个模型中，DDM模型显示可口可乐公司股票被高估，WACC模型显示可口可乐公司股票被低估，市盈率倍数法显示可口可乐公司股票被低估。
DDM模型适用于分红多且稳定的公司，非周期性行业，不适用于分红很少或稳定的公司，周期性行业，而可口可乐公司还处于高速增长阶段，分红率只有1%，分红较少。而且DDM模型本身附加多种假设或限制条件，用DDM模型计算出来的股价不能准确估算可口可乐公司的股价，所以不选用DDM模型计算出来的股价与现价相比较。
市盈率倍数法只考虑了每股收益，而实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是不科学的。另一方面可口可乐公司过去增长很快，选用时间标杆不准确，而同业标杆里，平均市盈率最新的只有1996年的，用来估算98年的股价也不是很准确。因此，盈率倍数法也不是很准确。
加权平均基本模型，也就是现金流贴现模型是最严谨的对企业和股票估值的方法，比其他模型涵盖更完整，需要的信息量更多，角度更全面，预测时间更长，考虑了更多的变数。WACC贴现模型的计算过程中，最重要的是CFCF增长率的假设。根据可口可乐公司的财务状况，选择了较为合理的增长率估算出可口可乐公司的股价，与DDM模型和市盈率倍数法相比，这一模型估算出的股价相对合理。
基于以上分析，选定WACC即加权平均资本贴现模型，计算出来的可口可乐公司股价为60.35美元，高于现价58美元，因此可口可乐公司的股价被低估。建议买进。
附录：
【可口可乐公司的经营策略分析】可口可乐营销策略 依据广告及文化属性相关理论，分析可口可乐公司在中国的广告发展历程，总结可口可乐公司在中国的本土化广告策略。下面就为大家解开可口可乐公司的经营策略，希望能帮到你。 可口可乐在中国饮品中的地位在不断改写，就像他在我们成长过程中，从幼年到现在，有着不一样的感觉。 幼时，它在我们的心目中是那么的神圣，在区域上，他属于进口产品，属于“洋”气的产品，那时候住在农村里，只有家境比较好的伙伴才能消费到，于是我们艳羡我们的同伴，同时也艳羡我们不能喝到，而他能频繁喝到的可乐，我们羡慕那种神秘的可乐色，羡慕他们喝后神采飞扬的感觉。于是在童年，我们对可乐就像穷人对富人一样，有着羡慕的眼光，有着渴望拥有和富人一样的享有，一样的物质，一样的快乐，可乐就是我们儿时想去追逐的享有，他成为我们物质追求的一个缩影。 随着一天天长大，生活条件的改善，我们偶尔也可以买起可乐，我们会躲在一旁，细细品味它带来的感觉，感觉心情是那么的舒畅。我们渴望这种频次越来越多…中、高中、大学的成长，我们对可乐的历史有了更多的了解，每次运动过后，我们都会用他冲洗疲惫。尽管
历史给他塑造了太多的神秘，我们感觉他是力量是振奋，我们渴望保持拥有的活力。 “本土化思维，本土化营销”是可口可乐的全球化经营策略的核心，但具体到中国，它不是用西方文化来改变中 __消费观念，相反，是选择用中国文化来影响可口可乐的生产和营销方式。[1]正是首先有了观念的“本土化”策略，才指导可口可乐在中国有了一系列“本土化”的市场运作，包括运用适应中国市场的营销方法，与中国合作伙伴共同开发中国品牌，为消费者提供优质服务并成为当地的企业公民。 1 可口可乐公司 可口可乐是一个闻名世界的百年企业，从诞生之日起，就不断在世界市场中创造着一个又一个的奇迹。以中国为例，在1989到xx 的短短十年里，公司就实现了销量增长近30倍并持续保持品牌排名位列榜首。 1.1 可口可乐公司的发展 可口可乐公司诞生于1886年，总部在美国的亚特兰大。可口可乐公司是世界软饮料销售的领袖和先锋，拥有近400种饮料品牌，畅
投资组合案例三 可口可乐公司股票估值
120103班第19组陈明3112000110（执笔） 陈润城3112000111（统筹策划）韦昭亦3212002283（资料收集） 2014-12-01
目录 一、背景 (1) 二、估值模型介绍 (1) 1绝对估值模型 (1) 2相对估值模型 (2) 三、可口可乐公司股票估值 (3) 4.1红利贴现模型估值 (3) 4.2加权平均资本贴现模型估值 (3) 4.3市盈率倍数法估值 (5) 四、结果对比和分析 (6) 附录 (7)
一、背景 可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项。在很多国家的市场上都占有主导地位。 可口可乐公司的股价从1996年6月的每股45美元涨到1997年6月的每股70美元和很高的市盈率 从截止到1997年8月的情况看，近来可口可乐公司的业务不断拓展，其利润能够稳定增长。但是可口可乐公司的股价却是滑落到了58美元，为了判定可口可乐公司的当前股价，运用三种股票估值方法进行估算分析。根据其结果和估值方法的优缺性判定可口可乐公司当前股价是被高估还是低估。 二、估值模型介绍 1.绝对估值模型 （一）股利贴现模型：简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型。 优点：（一）红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。（二）可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。 缺点：它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。 计算公式：P = D0×（1 + g）/（k —g） 其中： P= 股票的内在价值
可口可乐公司市场分析报告 可口可乐公司产品占全世界软饮料市场比例 一、公司简介 ?可口可乐公司诞生于1886年，总部在美国的亚特兰大，是世界软饮料销售的领袖 和先锋。 ?可口可乐是全球最有价值的品牌。 ?在中国，可口可乐是最著名的国际品牌之一，是中国软饮料市场的领导企业。 ?可口可乐积极推进本地进程。 ?目前中国每年人均饮用可口可乐公司产品数量为24瓶（每瓶8盎司或237毫升）。 ?可口可乐中国系统在中国已经捐资超过6，000万人民币，支持了众多全国性和地 区性社会公益事业。 二、企业使命 ?可口可乐公司的愿景是在回报股东的同时不忘履行我们的企业公民责任，激励员工 发挥自身潜能，提供推陈出新的产品，不断满足市场及消费者，建立双赢的合作模式坚定合作伙伴关系，成为全球企业公民典范。 ?可口可乐公司的使命是令全球人们的身体思想及精神更怡神畅快，让我们的品牌与 行动不断激励人们保持乐观向上，让我们所触及的一切更具价值。 三、外部环境分析
（一）一般环境分析 1、政治环境 2、经济环境 3. 技术环境 4、社会文化环境 5、自然环境 （二）产业环境分析——波特五力模型 1、现有企业之间的竞争强度分析 2、新进入企业的潜在进入者分析 3、供应商分析 4、买方分析 5、替代品分析 （一）一般环境分析 政治环境 中国饮料业的迅速发展及其前景广阔的消费市场吸引了众多国际知名品牌饮料厂商，许多跨国公司凭借雄厚的财力和丰富的市场运作经验，通过收购国内著名品牌或合资、独资经营挤占国内市场。当前我国饮料行业的多元化格局已经初步显现。 同时发展并规范功能性饮料的生产，鼓励通过兼并、重组、融资等手段，培育大型饮料企业集团，实现产业升级。 功能饮料比例上升，碳酸饮料比例下降。 经济环境 2007年的GDP为246619亿，增长11.4%；全年居民消费价格指数（CPI）上涨了4.8%。全年城镇居民人均可支配收入13786元，比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%。国民经济保持平稳快速发展，呈现出增长较快、结构优化、效益提高、民生改善的良好运行态势。 2007年至2010年，整个食品行业面临着较好的发展际遇。 社会文化环境 随着我国居民生活水平的提高，人们更加关注自己的生活质量，希望拥有“自然、健康”的生活方式。这使饮料市场不断细分，饮料企业推陈出新，果蔬饮料和茶饮料贴近消费者生活理念，满足消费者的口味。消费者追求更健康、更天然、更好喝的饮品。 技术环境 随着经济的发展，我国饮料业的生产技术与包装技术也在不断发展。我国国内有实力的包装企业和饮料生产商纷纷引进国外设备，开始了塑料防盗盖的大规模生产和应用 2007年第四季度，可口可乐公司有计划将其所有的无菌产品都采用这样的短瓶口包装。 自然环境 温室效应使得全球的气温变暖，这在一定意义上促进了人们对饮料的需求量。 （二）产业环境分析——波特五力模型
可口可乐上市58年的扩张与分红 ——现金分红能力是蓝筹股认定的首要条件 文/董登新 笔者按：20世纪90年代末，在中国股民间曾经流传着一个关于财富的故事和传说。据说，一位美国老太太在二战后购买了5000美元的可口可乐股票，并将股票收藏于箱底。之后，她便渐渐淡忘了此事。50年后，她突然从箱底翻出了几乎遗忘的可口可乐股票，抛售后，她竟意外地获得了5000万美元的收入。也就是说，50年间可口可乐股本扩张及股价增值，让这位幸运的美国老太太获得了1万倍的收益。这是一个发生在美国的真实的故事。 可口可乐（Coca-Cola，也称Coke）是从事不含酒精饮料的制造与销售的一家美国跨国公司。1886年5月，该公司成立于美国佐治亚州亚特兰大市，至今已122岁了。可口可乐公司是全世界最大的饮料公司，也是软饮料销售市场的领袖和先锋，透过全球最大的分销系统，畅销世界超过200个国家及地区，在世界各地的合伙人多达90500个，饮料品种多达2800种，每天为15亿消费者提供服务，占全世界软饮料市场的48%，其品牌价值已超过700亿美元，是世界第一品牌。 1950年1月26日，可口可乐在纽约证交所挂牌上市，股票代码：KO。现有雇员人数：9万人； 最新总股本：23.12亿股；最新流通股本：21.87亿股；2007年底的总资产：432.69 亿美元。 2007年底的净资产：217.44亿美元，相当于贵州茅台的18倍。 2007年净利润：59.81亿美元，相当于贵州茅台的15倍。 2007年每股收益：2.59美元；2008年9月底的每股净资产：10.27美元； 2008年11月14日收盘价：45.02美元；静态市盈率：17.50倍，贵州茅台目前市盈率为33倍。 2008年11月14日总市值1041亿美元，相当于贵州茅台的7倍多。 过去一年的最高股价：65.59美元；过去一年的最低股价：40.29美元。 可口可乐过去90年股本扩张情况。1919年9月5日——1996年5月1日，（77年间）通过1次送红股及9次股本分拆，可口可乐的总股本扩大了4608倍。具体扩张情况为：
可口可乐市场调查报告
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：
可口可乐报告 食品与营养工程学院贮运1020105101206 杜雷
目录 一、可口可乐的宏观市场 1、公司简介 2、在中国市场的发展 3、在中国的销售产品 二、可口可乐的微观市场 1、消费者 2、竞争对手 3、可口可乐的经营战略 一、可口可乐的宏观市场
1、公司简介 世界最大的软饮料公司。公司总部设在美国亚特兰大。1989年资产额82.825亿美元，雇佣职工2万多人。可口可乐公司1919年9月5日在美国特拉华州成立。1960年进入美国最大的100家工业公司的行列；1983年居第48位。1960~1983年，该公司的销售额、资产额和净收入的年均增长率分别为12.2%、11.5%和12.3%。 2、在中国市场的发展 可口可乐早在1927年就在中国天津、上海建立瓶装厂；1933年，在上海的可口可乐生产厂是美国以外最大的“可口可乐”厂，在1948年，更是美国境外第一家年产量超过一百万箱的工厂。1979年随着中国改革开放，重返中国市场，至今已在中国投资达11亿美元。经过十几年的发展，可口可乐公司已经在中国建立了42家罐装饮料厂，形成了辐射全国的生产基地和销售网，年销售额近百亿元。 3、在中国销售的产品 除了可口可乐、雪碧、芬达、果粒橙，还有醒目、酷儿、健怡可口可乐、保锐得、茶研工坊这些都是。另外，还有成龙父子代言的原叶茶也是可口可乐家的，还是和雀巢联手推出的，目前有原叶绿茶和原叶冰红茶两大产品类别，是专门针对中国消费者口味研发的新品，使用100%茶叶作为原料，结合现代科技，保存了茶叶的色香味。
公司股票估值方法的实际应用分析 摘要：近年来中国的资本市场日益壮大，股票市场更是首当其冲。自2006年开始的新一轮牛市更是将市场人气推至极点，然而伴随着牛市一同到来的是人们对股市泡沫的争论。面对风云变幻的股市，人们又该如何预测股票的价格呢？本文这一问题，对投资学中的相对估值法和绝对估值法做一番简单介绍，并结合实际案例来探讨股票是如何估值的。 关键词：相对估值法；绝对估值法；DDM；市盈率；市净率 1 理论概述 对拟发行股票的合理估值是定价的基础。通常的估值方法有两大类：一类是相对估值法，另一类是绝对估值法。1.1 相对估值法 相对估值法亦称可比公司法，是指对股票进行估值时，对可比较的或者代表性的公司进行分析，尤其注意有着相似业务的公司的新近发行以及相似规模的其他新近的首次公开发行，以获得估值基础。主承销商审查可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现，然后根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。在运用可比公司法时，可以采用比率指标进行比较，比率指标包括P/E（市盈率）、P/B（市净率）、EV/EBITDA（企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率）等等。其中最常用的比率指标是市盈率和市净率。 1.2 绝对估值法 绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法（DCF）、现金分红折现法（DDM）。该理论最早可以追溯到艾尔文·费雪(Irving·Fisher)的资本价值理论。费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。 相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 2 估值方法与估值模型介绍 2.1 市盈率法 （1）市盈率的计算公式。市盈率=股票市场价格/每股收益，每股收益通常指每股净利润。 （2）每股净利润的确定方法。①全面摊薄法，就是用全年净利润除以发行后总股本，直接得出每股净利润。②加权平均法，就是以公开发行股份在市场上流通的时间作为权数，用净利润除以发行前总股本加加权计算得出的发行后总股本，得出每股净利润。 （3）估值。通过市盈率法估值时，首先应计算出发行人的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率；最后，依据发行市盈率与每股收益的乘积决定估值。 2.2 市净率法 （1）市净率的计算公式。市净率=股票市场价格/每股净资产。 （2）估值。通过市净率定价法估值时，首先应根据审核后的净资产计算出发行人的每股净资产；然后，根据二级市场的平均市净率、发行人的行业情况（同类行业公司股票的市
………………………………………………最新资料推荐……………………………………… 投资组合案例三 可口可乐公司股票估值 120103班第19组 陈明3112000110（执笔） 陈润城3112000111（统筹策划） 韦昭亦3212002283（资料收集）2014-12-01 目录 一、背景 (1) 二、估值模型介绍 (1) 1绝对估值模型 (1) 2相对估值模型 (2) 三、可口可乐公司股票估值 (3) 4.1红利贴现模型估值 (3) 4.2加权平均资本贴现模型估值 (3) 4.3市盈率倍数法估值 (5) 四、结果对比和分析 (6) 附录 (7)
一、背景 可口可乐公司(The Coca-Cola Company)成立于1886年5月8日，总部设在美国乔亚州亚特兰大，是全球最大的饮料公司，拥有全球48%市场占有率以及全球前三大饮料的二项。在很多国家的市场上都占有主导地位。 可口可乐公司的股价从1996年6月的每股45美元涨到1997年6月的每股70美元和很高的市盈率 从截止到1997年8月的情况看，近来可口可乐公司的业务不断拓展，其利润能够稳定增长。但是可口可乐公司的股价却是滑落到了58美元，为了判定可口可乐公司的当前股价，运用三种股票估值方法进行估算分析。根据其结果和估值方法的优缺性判定可口可乐公司当前股价是被高估还是低估。 二、估值模型介绍 1.绝对估值模型 （一）股利贴现模型：简称DDM，是一种最基本的股票内在价值评价模型。 优点：（一）红利贴现估价模型简单、直观，使用简洁与快捷。（二）可以更好的反映公司内在价值，强调公司创造未来现金流量和股利分配的能力而不仅仅是当前每股盈利状况。 缺点：它本身附加多种假设或限制条件，产生对它估价结果质疑。除少数部分具有稳定高红利的股票使用其估计有效外，其他估计大有偏颇，模型缺乏普遍适用性。 计算公式：P = D ×（1 + g）/（ k — g） 其中： P= 股票的内在价值 = 1997年的红利 D m = 1998年预期红利率（1998年四个季度红利之和除以当前股价） g = 预期的红利增长率 （二）加权平均资本成本贴现模型：即资本现金流贴现模型。WACC是反映一个公司通过股权和债务融资的平均成本，项目融资的收益率必须高于这个加权平均资本成本，该项目才具有投资价值。在这个模型中是用WACC作为贴现率对自由现金流进行贴现得出公司完全价值，公司价值减去债务市场得出股票市场价值。 优点:比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨，自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响；受市场短期及周期性变化的影响较少。
可口可乐战略分析 小组成员 万秋红 买尔哈巴 古丽夏尔
目录 可口可乐战略分析 0 小组成员 0 万秋红 0 买尔哈巴 0 古丽夏尔 0 公司简介 (2) 企业使命 (2) 企业愿景 (2) 外部环境分析 (3) （一）PEST法分析 (3) 内部环境分析 (5) （一）SWOT分析 (5) 企业战略分析 (6) （一）品牌战略 (6) （二）土化战略 (6) （三）开发新产品战略 (7)
公司简介 可口可乐公司是全球最大的饮料公司，拥有500多个汽水和不含气饮料品牌，每天为全球的人们提供怡神畅爽的饮品。以全球最具价值的品牌可口可乐为首，可口可乐公司拥有20个年销售额超过十亿美元的品牌，其中包括健怡可口可乐、芬达、雪碧、零度可口可乐、酷乐仕维他命获得、POWERADE、美汁源、Simply、乔雅、Dasani、FUZE TEA和Del Valle 等。在全球，可口可乐是世界上最大的汽水、即饮咖啡、果汁和果汁饮料的供应商。通过全球庞大的饮料分销系统，200多个国家的消费者每日享用19亿杯可口可乐系列产品。可口可乐公司长期致力于推动社区可持续发展，一直倡导环保节能理念，支持积极健康生活，为员工创建安全包容的工作环境，并努力推动业务所在地的经济发展。可口可乐及其装瓶合作伙伴在全球拥有70万名员工，是全球十大私营雇主之一。 可口可乐是中国家喻户晓的国际品牌之一，其系列产品在中国市场上深受欢迎。可口可乐为中国消费者提供超过15个品牌50多种口味的饮料选择，其系列产品在华的每天享用量达到亿杯。可口可乐自1979年重返中国市场至2014年底，已累计投资超过90亿美元。目前在华建有43家工厂，系统员工约45,000人，其中99%为本地员工。可口可乐及其装瓶厂在中国长期以来不遗余力地支持教育及公益事业，推广环境保护以及帮助当地社区的发展，捐资总额超过亿元人民币。可口可乐亦是唯一一个全方位赞助在中国举办的特奥会、奥运会、残奥会、世博会、大运会以及青奥会的企业。 企业使命： 公司的宏伟蓝图源于企业的使命，并持久不衰。它体现了一个公司的宗旨，也是衡量行动与决策的准则。 1令全球人们更怡神畅爽 2不断激励人们保持乐观向上 3让我们所触及的一切更具价值 企业愿景：
巴菲特估值方法 最近，一直阅读和思考巴菲特的文字。已经考完会计，第4次读《巴菲特给股东的信》的时候和以前的感觉大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的层面，但是到底怎么计算一个公司的价值，怎么去具体判断一个股票是否有巨大的投资价值的问题上我是糊涂的。我最近一直思考的问题就是巴菲特是怎么计算的。巴菲特采用的是计算企业内在价值的方法，具体采用的是现金流量贴现法。 我认为巴菲特理念关键在于保证内在价值的相对准确性，然后通过比较内在价值和市场价值，看是否有足够的安全空间，来决定是否购买！保证内在价值的准确性需要两个条件。 1.优秀企业，能够保证现金流量的稳定和增加，这是计算内在价值的关键！ 2.能力圈：自己能够理解的范围，坚持只做自己理解的企业！只是计算现金流量的关键！ 顺便说下什么是巴菲特眼中的优秀企业！应该满足以下几个条件 1它是顾客需要的；2被顾客认为找不到替代品；3不受价格上的限制 我觉得中国满足这样条件的茅台算一个！巴菲选中的包括可口可乐吉列富国银行等。 我们不如这样反问一下，给你100亿和最优秀的管理人员，你能在可乐和酒上面打败可口可乐和茅台吗？这一个比较好的证明方法！ 巴菲特喜欢的就是用适合的价格购买进优秀管理人员管理的优秀的稳定企业。这里有2个重点，合适的价格和优秀企业，这两个问题是相互关联的！巴菲特的所有关于公司的要求都是为了能够可靠的预计企业未来可以产生的现金流量，如果没有这一前提，计算出的企业价值将是非常不可靠的。如果不是优秀的企业，什么价格都谈不上合适！因为你无法确定企业的未来！巴菲特的一切理念都是为了争取更为可靠的估值，这也是巴菲特不断强调能力圈的原因，只有自己能够理解的业务和企业才能够计算出准确的现金流量！ 巴菲特采用的现金流量贴现法，巴菲特认为这是一种能够准确估计公司内在价值的方法。但是这是以计算优秀企业为前提的！ 这种方法的重点问题有2个，一个就是公司现金流量，一个就是贴现率，贴现率就是无风险利率。巴菲特认为贴现率为美国30年期国债的利率。现在要解决的现金流量的问题，采用的间接法编制的现金流量的数据，一般计算中采用的是（1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用.但是巴菲特认为这个华尔街时兴的东西并不能真实反映公司的现金流量,这样也就无法评价公司的价值，巴菲特认为公司的现金流量应该是（1）公司净利润＋（2）折旧费用，折耗费用，摊销费用和某些其他现金费用-（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。 第三点的判断比较重要，这里设计到一个关键词语“能力圈”，巴菲特只坚持做自己了解的企业。为什么呢?前面已经说过，提高计算内在价值的准确性！只有自己了解的企业，我们才有能力准确的判断（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。这个是基于我们对社会的认识能力和理解能力的！不断提高自己的知识能力和分析水品是非常重要的，但是一定要有自知之明！ 下面举例来估计巴菲特的计算过程，更多过程有待思考和研究。因为企业关于（3）企业为维护其长期竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年均资本化开支。我无法具体判断，所以用企业的净利润代替！就是假设折旧费用和真实的发生费用相等，就是前面的费用（2）和费用（3）相当。巴菲特在1988年投资可口可乐. 以下资料来源于《沃伦巴菲特之路》罗伯特著，有修改 未来现金流量预测：1988年现金流量为8.28亿美金，1988年后的10年间，以15％的速度增长（前7年实际为17.8%),正是优秀的企业性质，保证了现金流量的稳定，到第10年，现金流量为33.49亿美金。从1988年后的11年起，净现金流增加为5%. 贴现率：以1988年的30年期美国国债收益率9％为标准。贴现率是个会变动的数据。 估值结果： 1988年可口可乐公司股票内在价值为483.77亿美金。 如果假设现金流量以5％的速度持续增长，内在价值依然有207亿美金（8.28亿美金除以9％－5％）， 比1998年巴菲特买入时可口可乐股票市值148亿美金还要高很多！这里使用的公式和前面10年后使用的公司相同，为现金流量现值＝持有期末现金现值/k-g,k为贴现率，g为增长率，该公式在k小于g时候使用。 下面对k大于g的计算进行说明，也就是增长率为15％的前10年的计算过程。11年后的计算使用上面提到的公式。预期年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 估计稳定现金流9.52 10.95 12.59 14.48 16.65 19.15 22.02 25.33 29.13 33.5 复利现值系数0.917 0.842 0.772 0.708 0.650 0.596 0.547 0.502 0.46 0.422
一．市场营销环境概述 市场营销环境是指影响企业市场营销活动及其目标实现的各种因素和动向，可分为宏观市场营销环境和微观市场营销环境。 企业的环境总是处在不断变化之中，一定时期内，经营最成功的企业都能适应相关环境。适应能力强的企业总是随时关注环境的变化，通过事先制定的计划来控制变化，以保证现行战略对环境变化的分析。 二．可口可乐的微观市场营销环境 1.商场营销渠道企业 (1)供应商：供应商对可口可乐企业的市场营销业务有重要的影响。供 应商所提供的原材料的数量和质量将直接影响产品的数量和质量；所提供的资源价格会直接影响产品的成本、价格和利润。因此，供应商对于可口可乐企业的市场营销活动的影响很大，企业应保持与供应商的良好关系。 (2)中间商：指协助企业促销、销售和经销其产品给最终购买者的机构， 包括中间商、物流公司、营销服务机构和财务中介机构。中间商是可口可乐企业市场营销活动的重要合作伙伴，一方面中间商依靠销售或促销企业的可口可乐产品，取得佣金收入，与企业共同发展；另一方面，中间商又存在有别于可口可乐企业的自身利益，这些利益中的一部分与可口可乐企业的利益相冲，在利益的驱动下，中间商有可能违背可口可乐的营销政策行为，影响企业营销战略的推广和实施，因而可口可乐企业应对中间商既扶持又管理的策略。 2.顾客 1)是企业的目标市场 2)是企业服务的对象 3)企业的一切营销活动都必须满足顾客 影响顾客购买的可口可乐主要因素有三种：消费喜好、对价格的预期心理和相关产品的购买量。 3.竞争者
（1）识别和战胜竞争对手 （2）在顾客心目中树立良好形象 （3）可口可乐公司有自己独特的配方 （4）有较高的生产技术 三．可口可乐的宏观市场营销环境 1.人口环境 2.经济环境： 中国的经济一直处于一种比较稳定的状态，消费者收入与支出的相对提 高及其观念的转变。随着消费者收入的变化支出模式者收入的变化支出 模式与消费结构也发生相应变化。收入增加时，食物支出所占的比率趋 向减少，教育、卫生与休闲支出比率迅速上升为可口可乐的合理定价提 供帮助。 3.社会文化环境 社会文化主要指个国家或地区的民族特征、价值观念、生活方式、风俗习惯、宗教信仰、伦理道德、教育水平、语言文字等的总和。文化 对可口可乐企业市场营销的影响是多层次、全方位、渗透性的，对所有 营销的参与者有着重大的影响，这些影响多半是通过间接的，潜移默化 的方式来进行。 (1)教育水平：费者受教育的程度不同，影响着消费者对商品的鉴别 力和消费心理。一般，在受教育程度高的国家或地区的消费者对商品的 鉴别能力强，容易接受广告宣传和新产品，购买的理性程度高；在受教 育水平低以及文盲率高的国家和地区，易采用电视、广播或现场表演才 容易被接受，感性认识对购买影响大。使可口可乐的品牌深入人心。 (2)价值观念：指人们对社会生活中各种事物的态度和看法，不同文 化背景的人，其价值观念的差异很大，可口可乐企业应对不同的价值观 念采取不同的营销策略。 (3)宗教信仰:
浅析十种公司估值方法 公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、自由现金流模型等。 一、P/E估值法 市盈率是反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率（或动态市盈率）和历史市盈率（或静态市盈率）的相对变化；二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某上市公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来盈利会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。 通过市盈率法估值时，首先应计算出被评估公司的每股收益；然后根据二级市场的平均市盈率、被评估公司的行业情况（同类行业公司股票的市盈率）、公司的经营状况及其成长性等拟定市盈率（非上市公司的市盈率一般要按可比上市公司市盈率打折）；最后，依据市盈率与每股收益的乘积决定估值：合理股价 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。 逻辑上，P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS 与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E 值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大，投资此类股票就要小心。
可口可乐市场调研分析报告
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可口可乐市场调研分析报告 市场营销1101班 湖南工业大科技学院市场营销专业 本次调查中，纸质问卷共有40人参加并且完成了问卷，回收率为10%，有效问卷占98%；网络问卷共有24人完成并回复了问卷，回收率为33%，有效问卷占85%。 经过统计，有效问卷为60份，其中男生占53%，女生占47%。本次调查覆盖了湖南工业大学科技学院，具体性别比例结果如下表： 4850 52 54 56 5860 男生女生 00 调查结果我们可以看出，本次参与调查的男生略多于女生，总体来说男女比例较为均匀。 1.请问您平时喝可口可乐吗？ A.经常( ) B.偶尔( ) C.没有( ) 选项 A B C 选择人数 66 40 28 所占比例 60% 36% 25% 根据调查显示，绝大多数大学生在平时生活中会喝可口可乐，经常喝的占60%，偶尔喝的占36%。 由此可见，可乐在年轻群体中深受喜爱。大学生对于可乐的喜爱程度还是比较高的。 2.请问您喝可乐的频率是？ A.一天一次或以上( ) B.一个星期一次或以上( ) C.半个月一次或以上( ) D.偶尔( ) E.不喝( )
选项 A B C D E 选择人数44 36 13 22 4 所占比例40% 33% 11% 20% 3% 经调查，大学生喝可口可乐频率较高。 由于任何一家超市或者便利店就能买到可口可乐的产品，为人们提供了相当大的便利性，因此也深受大家的喜爱。 3.您觉得可乐对您的健康有不良影响吗？ A.有( ) B.没有( ) C.不清楚( ) 选项 A B C 选择人数28 56 28 所占比例25% 50% 25% 就我们目前所得数据，大部分喜欢喝可乐的大学生认为适当饮用可乐对健康没有影响。而另一部分大学生认为可乐对健康有影响，其中女性居多，她们认为多喝可乐会导致肥胖等问题。 其实，有医学报告指出，一天若摄入一瓶可乐，对身体并无大碍。就许多女生以及家长担心多喝可乐会导致肥胖的问题，可口可乐公司已经根据人体健康学以及青少年身体的需要，开发出了一款新产品——低糖低脂的“零度”。 6.您通常购买的饮料类型是(多选) A.碳酸饮料 B.果蔬饮料 C.含乳饮料 D.茶饮料 E.功能饮料 F.纯净水 根据调查数据我们可以看出，有72.2%的人喜欢茶类，57.3%的人喜欢果蔬类，53.3%的人喜欢功能类。喜欢茶类，果汁类和咖啡类饮料的大学生比较多。喜欢碳酸饮料的那35.8%的大学生也是以男生为主，女生喜欢碳酸饮料的并不是很多，还有大多数人认为碳酸饮料品种不够繁多。 所以为了更多的人喜欢碳酸类的饮料,我们应该开发创新出更多的新产品，新产品不要拘泥于老产品，要敢于创新，并且要考虑女性朋友的喜好问题，以获得更多的女性朋友对碳酸饮料的青睐。 8.您对可口可乐系列产品的电视广告的评价是（多选） A.情节精彩，较吸引( ) B.明星代言，吸引人( ) C.画面冲击力强，广告制作效果好( )
相对估值法 对不同行业的适用性分析
摘要：随着我国股票市场的日益发展与壮大，股票投资称为许多人重要的投资方式，如何在众多股票中挑选具有投资价值的股票称为人们关心的问题。本文选取了目前市场上应用较为广泛的5种股票相对估值方法，即PE估值法、PEG 估值法、PB估值法、PS估值法、EV/EBITDA估值法进行了介绍、特征评述和在我国应用的适用性分析。 关键词：相对估值法；适用性；PE；PEG；PS；PB；EN/EBITDA
目录 摘要 (1) 目录 (2) 引言 (3) 相对估值发简介 (3) 1. PE估值法 (3) 1.1 PE估值法模型分析 (3) 1.1.1 零增长模型 (3) 1.1.2 不变增长模型 (3) 1.1.3 两阶段增长模型 (3) 1.2 具体估值方法及投资原则 (4) 1.3 PE估值法优劣分析 (4) 1.4 PE估值法的适用性分析 (4) 2. PEG 估值法 (4) 2.1 PEG估值法简介 (4) 2.2 PEG估值法的适用性分析 (5) 3. PB估值法 (5) 3.1利用PB比率进行估值的方法 (5) 3.2 PB估值发的变形 (5) 3.2.1 托宾Q (5) 3.2.2 Estep T值 (5) 3.3 PB估值法的优劣分析 (6) 3.4 PB估值法的适用性分析 (6) 4. PS估值法 (6) 4.1利用PS比率估值的方法 (6) 4.2 PS值法的优劣分析 (6) 4.3 PS值法的适用性分析 (7) 5. EV/EBITDA估值法 (7) 5.1 EV/EBITDA简介 (7) 5.2 EV/EBITDA估值法的优劣分析 (7) 5.3 EV/EBITDA估值法的适用性分析 (7) 参考文献 (7)
分数_______ 《公司战略管理》 课程期末论文 题目：可口可乐公司战略管理分析 学生姓名：谢悦书 学号： 9110115120 院（系）：会计学院专业：财务管理1151 任课教师： 2014年 1 月 3 日
目录 摘要 (3) 一、可口可乐公司简介 (4) 二、可口可乐公司目标、使命和愿景 (4) 三、可口可乐公司外部环境分析 (5) （一）政治环境 (5) （二）经济环境 (5) （三）技术环境 (5) （四）社会文化环境 (6) （五）自然环境 (6) 四、产业环境分析 (6) （一）波特五力模型 (6) 1、现有竞争者之间的竞争强度分析 (6) 2、新进入企业的潜在进入者分析 (7) 3、供应商讨价还价能力分析 (7) 4、购买方讨价还价能力分析 (7) 5、替代品的威胁分析 (8) 五、SWOT分析 (8) 六、业务组合分析（波士顿矩形） (9) 七、可口可乐公司战略选择 (11) （一）合资共赢策略 (11) （二）本土化策略 (12) （三）差别化策略 (13) （四）人力资源策略 (14) 八、可口可乐公司发展建议 (14) 参考文献 (16)
可口可乐公司战略管理分析 摘要：可口可乐这个广为人知的国际化品牌在中国和其他地方的成功战略管理经验，非常值得我们去分析和参考。可口可乐公司的成功有很多细节值得人们的思考，我们从多个角度分析可口可乐公司的外部环境和内部结构及进行的相关策略，从而进一步思考，并为可口可乐公司的发展提出相关建议。 关键词：可口可乐公司、企业外部环境、产业环境分析、波特五力模型、SWOT分析、合作共赢策略、差别化策略、本土化策 略、人力资源策略
巴菲特投资可口可乐案例分析
巴菲特投资可口可乐案例分析 (2012-02-05 16:26:43) 巴菲特在1988、1989年重仓买入可口可乐，而且一直持有到现在。二十多年过去了，在巴菲特的普通股投资组合中，其持仓的可口可乐市值除了在2006年被美国运通超出，其他年份都位居第一。 我们试图观察巴菲特投资可口可乐的过程，从中看看他的选股和选时，当然凭我们的阅历，只是粗浅的一己之见。基于自己以前对巴菲特的认知，我认为他的选股原则：选好公司，因为时间是好公司的朋友；选时原则：逆向投资，或者说“他人贪婪我恐惧，他人恐惧我贪婪”，再或者说安全边际，中间的道理其实都一样。 1、巴菲特投资可口可乐的时点 巴菲特集中于两个时点买入可口可乐，经多次送股后，当前持股2亿股，是可口可乐最大单一股东，约占8.6%。
（1）核心介入时间点：1988H2-1989H1重仓买入18700万股（送股后），特征如下： u 右侧交易 u 介入市盈率，动态约15倍，静态约17倍 u 处于股价3年（1986H2-1989H1）盘整的末期，这一期间业绩走的V型 （2）小幅加仓时间点：1994上半年买入1300万股（送股后），特征如下：u 是否右侧交易未知，但下半年股价就大幅上扬 u 介入市盈率，动态约21倍，静态约25倍 u 处于股价2.5年（1992H1-1994H1）盘整的末期，期间业绩增长还不错 从上述巴菲特两次介入可口可乐的时点看，反映了老人家“逆向投资”的原则，但我有个疑问是：为什么两次都能够踏准节奏，在调整末期介入？调整末期，意味着此时悲观情绪释放殆尽。 前面一次还可以理解，老人家对公司的理解及其深刻，对业绩的追踪和预见应该不成问题，他可以充分利用市场对短期业绩的偏好。但后一次增持时，可口可乐的PE不低，而且业绩并没大波动，不太好理解为什么老人家在此时介入。尽管我们注意到，1992H1-1994H1这一期间，可口可乐股价明显跑输道琼斯指数，相对吸引力增强，但这只是一个比较勉强的解释。 2、巴菲特买入可口可乐的理由 从巴菲特给股东的信中，我们可以已经看到其中关键的原因，但肯定不止这些。 意译自巴菲特给股东的信：一旦我们找到杰出管理层所经营的非凡生意，我们当然乐意一直持有。对可口可乐所经营的高毛利率产品，我的确看到了它们
四川理工学院课程设计报告《可口可乐公司战略分析报告》 专业：会计学（双） 班级：2013级1班 指导老师： 学生： 学号： 2014年12月13日
目录 四川理工学院课程设计报告 (1) 《可口可乐公司战略分析报告》 (1) 一、可口可乐公司简介 (3) 二、宏观环境 (4) 1.政治法律环境 (4) 2.经济环境 (4) 3.社会文化环境 (4) 4.技术环境 (5) 三、可口可乐公司的竞争力模型分析 (6) 1．国内饮料行业内竞争者现在的竞争能力 (6) 2．潜在竞争者进入的能力 (6) 3. 供应商的讨价还价能力 (6) 4．购买者的讨价还价能力 (6) 5．替代品的替代能力 (7) 四、SWOT分析 (8) 1. 优势（Strength） (8) 2.劣势（Weakness ） (8) 3. 机会（Opportunity） (8) 4.威胁（Threat） (9) 五、改善建议 (10) 1.S-T—差异化战略 (10) 2.S-O—扩张战略 (10) 3.W-O (10) 4.W-T (10)
一、可口可乐公司简介 世界最大的软饮料公司。公司总部设在美国亚特兰大。1989年资产额82.825亿美元，雇佣职工2万多人。可口可乐公司1919年9月5日在美国特拉华州成立。1960年进入美国最大的100家工业公司的行列；1983年居第48位。 1960～1983年，该公司的销售额、资产额和净收入的年均增长率分别为12.2％、 11.5％和12.3％。 可口可乐公司制造和分配浓缩软饮料和果汁，它的产品可口可乐是从可口和可乐两种植物的叶子和果实中取出液汁制成的一种饮料。作为该公司主要部门的软饮料每年的销售额约占公司总销售额的80％。软饮料产品占公司总利润的 88％。 可口可乐美国公司（CoCa-Cola USA）是可口可乐公司最大的销售商；该公司食品部制造和销售冷冻、浓缩柑橘和各种果汁、柠檬晶、咖啡和茶。酒类部门生产和销售各种牌号的酒，主要销于国内市场，是美国第四家最大的酒类生产和销售者；该公司还生产塑料薄膜以及其他消费产品如防臭剂、湿手巾纸等。 可口可乐公司是举世闻名的汽水大王，它在全球各地有500余种产品销售，其中可口可乐、健怡可口可乐、雪碧、芬达四大品牌,在全球最畅销汽水前5位中独占4位。Coca-Cola广告遍天下。 该公司重视国际市场，在外国就地制造，就地销售，获取厚利。1981年，该公司在国外的销售额占公司总销售额的62％，销售活动分布在145个国家和地区。在饮料、食品和其他方面，该公司在国外拥有8家子公司。在国外的装瓶厂子公司有15家，在美国特拉华州的2家子公司——可口可乐国际公司和可口可乐出口公司，参加可口可乐公司的出口活动。 可口可乐早在1927年就在中国天津、上海建立瓶装厂，1979年随着中国改革开放，重返中国市场，自1981 年起先后在北京、大连、南京、西安、武汉、杭州、广州等地建立合资瓶装企业，并于1988年在上海建立可口可乐浓缩液厂，除使中国大陆装瓶厂摆脱使用进口浓缩液外，还出口东南亚。
巴菲特是如何估价可口可乐的 可口可乐股价走势图 时间价格市盈率 现金流 净资产 每股收益 可口可乐 1988年5.2214.5倍12倍1.0736美分
1988年可口可乐公司股票每股收益0.36元、净资产1.07元，巴菲特买入价为5.22元，买入市盈率为14.5倍，市净率4.88倍。1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％. 1988年巴菲特认为可口可乐公司股票的定价比其实际的内在价值低了50-70%。(市值148估值 296-493) 巴菲特1988年首次购入可口可乐公司股票时，人们问“可口可乐公司的价值何在？”，公司股票市价相当于税后净收益的15倍（即15倍的市盈率）、现金流的12倍，分别比市场水平高30％和50％。巴菲特花了5倍于账面价值的钱买入可口可乐公司股票，年收益率仅有6.6％。他之所以这样做，是因为看好可口可乐公司非凡的经营前景。公司在资本支出相对很小的情况下，权益资本的收益率高达31％。当然，可口可乐公司的内在价值是由公司未来预期赚取的净现金流用适当的贴现率贴现所决定的。 1988年，可口可乐的股东收益为8.28亿美元。美国30年国债到期收益为9％左右。如果可口可乐1988年的净现金流以9％贴现（注意，巴菲特没有在贴现
率中加上股权资本风险溢价补偿），则内在价值为92亿美元。巴菲特在购买可口可乐公司股票时，它的市场价值已达到148亿美元，这说明巴菲特购买可口可乐股票时的出价可能过高。但既然市场愿意付出超出这个数字60％的价格，便意味着购买者考虑了它未来增长的可能性。 当一家公司可以不增加资本就可以增加其净现金 流时，贴现率就可以取无风险收益率与净现金流的预期增长率之差。我们可以发现，1981－1988年，可口可乐的净现金率以年均17.8的速度增长，比无风险收益率要高。这是，可用两阶段估价模型来估算可口可乐公司股票的内在价值。 我们用两阶段估价模型计算可口可乐公司今后的 预期现金流在1988年的现值。1988年，净现金流为8.28亿美元，假设以后10年中，净现金流的年增长率为15％（这个假设是有道理的，因为这个数字低于可口可乐前7年的平均增长率），到第10年，净现金流就是33.49亿美元，在假设从第11年起，净现金流的年增长率降低为5％，以9％贴现，可以算出1988年可口可乐公司的内在价值为483.77亿美元