二、理解与掌握的关键概念
财务财务学所有者财务经营者财务企业价值股东价值市场价值公允价值价值创造价值实现基于价值管理（VBM）整合绩效管理（IPM）公司治理财务治理财务契约价值评估资本存量资本增量规模经济效益潜在经济效益资本配臵经济效益管理经济效益（最佳）资本结构资产组合企业合并企业兼并企业收购企业标购企业剥离企业分立企业分拆协同效应买壳上市借壳上市杠杆收购企业重组资产重组负债重组产权重组债转股折股率折股倍数股权臵换股票回购管理控制要素公司战略财务战略
三、要牢固树立以下主要观念
1、财务学的理论基础来自于经济学，方法论基础来源于管理学。
2、高级财务管理的目标，即将经济效益作为核心目标，利润作为直接目标，资本保值增值作为根本目标。
3、基于价值的管理(VBM)是对影响或决定股东价值的关键因素进行管理，是一个以价值创造和股东目标为中心将所有人的行为联合起来的综合的、完整的系统。因此它构成全书的理论基石。无论是资本经营与企业重组，还是管理控制与财务控制，都是立足于以价值为中心展开的。在VBM中，公司治理的核心是财务治理，公司管理的中心是财务管理，
财务管理的关键是资本经营与管理控制。在VBM中，企业应以资本经营为管理重心，财务管理对象应是资本经营的各个环节及关键要素。因此，资本经营与管理控制成为基于价值的财务管理的重要内容和手段，或者说是财务管理的两大支柱。
4、企业价值创造主要体现于资产价值增加和资本增值，关键在于资本增值。
把按资本账面价值和资本市场价值计算的资本增值指标二者结合起来，可以取长补短，扬长避短，对评价企业经营绩效可能更为有益。
以经济利润为基础的评估方法优于以现金流量为基础的贴现法，原因在于经济利润可以了解公司在单一时期内所创造的价值。经济利润等于投资资本回报率与资本成本之差乘以投资资本，因此经济利润将价值驱动因素、投资资本回报率和增长率转化为一个数字。
5、资本存量经营目标：潜在经济效益；资本增量经营目标：规模经济效益；资本配臵经营目标：资本配臵经济效益；资本收益经营目标：管理经济效益。
6、资本扩张经营的方式：合并、兼并、收购等，特殊方式：买壳上市、借壳上市、杠杆收购、无形资产运作等；
资本收缩经营的方式：剥离、售卖、分立、分拆、破产等。
7、企业重组财务问题主要是指企业在改制、改组和改
革过程中，对与企业财务活动相关的资产、负债和产权的重新组合。且以资本保值增值为目标，优化企业资产结构、负债结构和产权结构，以充分利用现有资源，实现资源优化配臵。
8、管理控制是指内部控制者为保证经营活动有效性目标所进行的控制过程的总和。管理控制是指管理者影响组织中其他成员以实现组织战略的过程。管理控制的目的是使战略被执行，从而使组织的目标得以实现。
管理控制要素可归纳为控制环境、控制变量、控制标准、执行评估、矫正偏差、业绩评估、激励机制、沟通交流和监督控制十个基本要素。
管理控制系统的环境，从系统角度看是指管理控制系统之外的、对管理控制系统有影响作用的一切系统的总和。管理控制环境可分为管理控制的企业外部环境和管理控制的内部环境。企业外部环境包括：社会环境、政治环境、技术环境、经营环境、行业竞争环境、供应商与客户环境等。企业管理控制系统的运行，一定要符合企业战略目标的要求，二要考虑组织结构、企业文化、人力资源的状况。这些都是影响与决定企业管理控制系统运行的重要内部环境。
管理控制程序通常包括战略目标分解、控制标准制定、内部控制报告、经营业绩评估、管理者报酬五个步骤。
根据企业管理控制系统理论及模式演变，结合我国目前经济体制和经济环境，我国企业内部管理控制系统模式框架
应由制度控制系统、预算控制系统、评估控制系统和激励控制系统四大模式组成。
这种管理控制系统模式框架具有如下特点与创新点：这四种管理控制系统从控制方式、控制目标。控制优势和控制障碍方面有所区别，各具特色。这四种管理控制系统模式具有层次性和应用性。这四种管理控制系统既是独立的又是统一的。这四种管理控制系统具有完整性、灵活性。
9、公司战略是指一个公司为谋求竞争优势并实现股东价值最大化目标而确立的资源配臵与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。
财务战略是为实现公司目标和战略目标，提高财务活动效率，控制财务风险，在分析企业外部和内部环境因素对财务活动影响的基础上，对企业发展具有全局性、长期性和根本性影响的财务活动进行规划和控制的过程。
财务战略属于公司战略体系的一个分支，属于职能战略，分为公司和战略经营单位两个层级，分别属于公司总体战略和经营战略。因此，财务战略既是公司总体战略的重要组成部分，也是公司经营战略具体层次的延伸。公司总体战略与财务战略之间存在一种辨证的关系，即一方面公司总体战略居于主导地位，对财务战略有指导作用，另一方面，财务战略又具有相对独立性，对公司总体战略和经营战略起着支持作用。财务战略管理是对战略性财务活动的管理，它既是公司战略管理一个不可或缺的环节和组成部分，也是公司
财务管理的一个十分重要的方面。财务战略定位的准确与否和财务战略实施的效果如何，直接决定着公司整体资源配臵的有序性、资源利用的高效性和生产经营的效益性，对企业的持续发展具有至关重要的作用。
10、公司在进行财务战略规划时首先需要明确公司组织目标（包括财务目标），进行公司的外部环境和内部环境分析，结合公司总体战略，在此基础上分析公司战略性财务活动，对公司未来的筹资、投资和分配等财务活动作出战略性和系统性的规划，明确财务战略目标，设计战略保障措施，从而形成与公司内外部环境相协调的财务战略方案。
财务战略规划在财务战略管理过程中居于核心地位，如果没有形成财务战略，那么财务战略实施就无从谈起。财务战略规划的结果是形成了财务战略，为财务战略的实施提供了依据。财务战略规划的意义还在于它在相当长的时期内将与特定的财务资源相联系，指导对公司总体的长期发展产生重大影响的财务活动，从而决定了公司能否营造财务竞争长期优势，为公司目标和战略目标的实现提供支持。
环境分析是财务战略管理的起点，也是财务战略规划的起点。在战略管理实践中，并不存在一成不变的、普遍适用的财务战略，也就是说公司需要根据内外部环境制定和控制财务战略。
财务战略环境是指财务战略规划和实施时企业所处的环境，包括内部环境和外部环境。外部环境是指存在于企业
外部的影响企业资金流动的客观条件和因素的总和，即影响企业财务活动的宏观环境，范围较广，主要包括政治法律环境、经济环境、社会文化环境、产业环境、金融环境等。内部环境是指存在于企业内部的影响资金流动的条件和因素的总和，即与公司财务活动密切相关的微观环境，范围较窄，主要包括组织、财务、生产、营销等。
公司财务战略环境的内部环境和外部环境之间有着密切的联系。一方面，公司外部环境对公司内部环境起着制约作用；另一方面，改善改善内部理财环境，可以增强公司实力，又将反作用于外部环境。全面了解公司外部和内部环境是确立财务战略目标并保证财务战略顺利实施的前提。分析、预测这些因素对公司资金运动的长期影响，是进行财务战略规划的出发点和重要依据。
11、理解国有企业传统的计划和现代企业的预算的内涵。国有企业的计划往往侧重于经营计划，是对未来经营活动的一种量化说明，而预算则主要是以货币或价值形式对未来经营活动进行说明。
理解国有企业传统的计划和现代企业的预算之间的区别。国有企业的计划往往不是以货币形式反映的，也就是没有对未来经营活动进行价值量化，这是它与预算最大的区别。
把握国有企业传统的计划和现代企业的预算之间的联系。预算与计划本质上是一致的，可以相互融合，我们可以
战略计划涵盖传统的经营计划，使战略计划成为战略规划和年度预算之间的桥梁，将年度预算也纳入战略计划体系中。
12、预算控制系统的优点从总体上看表现在：组织行为量化标准明确；组织总体目标与个体目标紧密衔接；突出过程控制，可及时发现问题、纠正偏差。
预算控制系统的缺点从总体上看表现在：预算控制系统制定复杂；在某种程度上限制了管理者及职工的主观能动性；预算标准刚性使控制不能随着环境变化而变化。
四、理论联系实际，结合我国企业当前财务管理所面临的一些新情况、新问题和新矛盾，我们如何看待、分析以至解决，从中会得到哪些启示
1、关于我国公司治理结构问题
2、如何正确看待企业价值目标和股东价值目标？在贯穿以人为本、构建和谐社会的今天，对我国企业有何现实指导意义
3、如何看待我国企业的并购重组，尤其是国有大中型企业的战略性重组问题以及企业资本扩张经营的适度规模问题，探讨走有中国特色的企业并购重组（或资本经营）之路
4、如何综合运用利率、税率和汇率等经济杠杆手段，提高宏观调控的有效性水平?
5、现代企业如何搞好资本经营、管理控制、财务战略管理、预算控制、业绩评价与激励等财务管理问题？
6、财务战略环境分析的特殊性体现在哪些方面？
7、为什么说财务预算在预算控制系统中处于核心地位？
8、在制定预算控制标准的过程中，应注意哪些问题？
9、存在哪些可用于财务战略规划的方法？各种方法的基本原理是否都一样？
10、在既定的公司战略和经营战略下，如何进行财务战略规划？
11、如何运用管理控制程序与方法进行财务管理，搞好财务控制、财务评价和财务激励？
中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益 C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段 C、债务人可向法院申请重整 D、债权人不能向法院申请重整
第一章 一、财务管理假设的构成 1.理财主体假设：这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动区分开 来，因而能判断企业的经营业绩和财务状况。 2.持续经营假设：这是指企业能够持续存在并且执行其预计的经济活动。它明确了财 务管理工作的时间范围。 3.有效市场假设：分为弱式有效市场，次强式有效市场和强式有效市场。这个假设是 指财务管理所依据的资金市场是健全有效的。 4.资金增值假设：是指通过财务管理人员的合理营运，资金的价值是不断增加的。 5.理性理财假设：是指从事财务管理工作的人员都是理性的，因为他们的理财行为也 是理性的。 第二章 一、1. 并购：是指在市场机制的作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重 组活动。 2.并购的形式：控股合并、吸收合并、新设合并 控股合并：收购企业在并购中获得被收购企业的控制权，被收购企业在并购后仍保持其独立法人的资格并继续经营。 吸收合并：收购企业通过并购取得被收购企业的全部资产，并购后注销被收购企业的法人资格。 新设合并：参与并购的各方在并购之后法人资格均被注销，重新注册成为一家新的企业。 二、并购的类型 1、按照双方所处的行业划分： 横向并购：指从事同一行业的企业所进行的并购。能有效的节约成本。 纵向并购：从事同类产品不同产销阶段生产经营的企业所进行的并购，如对原材料厂家的并购，能够带来生产经营过程中的节约。 混合并购：指的是与企业的原材料、产品销售没有直接关系的企业间的并购，有助于扩大企业的生产经营规模，更好的进入另一个行业市场。 2、按照并购的程序划分： 善意并购：是指并购企业与被并购企业通过友好协议确定并购诸项事宜的并购。 非善意并购：是指当友好协议遭到拒绝时，并购方不顾被并购方的意愿强制实施并购的并购。 3、按照支付方式划分：现金支付、股票换取资产、承担债务换取资产 三、并购的动因 1.获得规模经济优势：通过横向并购能够将生产资源和要素快速的集中起来，从而减少生产过程中的成本，从而获得规模经济。 2.降低交易费用：通过纵向并购，企业可以将原来的市场交易关系转变成为内部调拨关系，从而大大降低交易费用。 3.多元化经营战略：能使企业快速的进入到另一个行业，实现企业多元化经营。 四、并购效应 1.并购正效应：（1）效率效应理论（2）经营协同理论（3）多元化优势效应理论（4）财务协同效应理论（5）战略调整理论（6）价值低估理论（7）信息理论 2.并购零效应：向目标企业出价过高，或者投资本身没有意义仍坚持投资 3.并购的负效应：（1）管理主义（2）自由现金流量假说
浙江省2012年1月高等教育自学考试 高级财务管理试题 课程代码：00207 一、单项选择题(本大题共10小题，每小题1分，共10分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1.当市场无风险报酬率为5%，市场组合的期望收益为10%，A股票的β值为2，根据资本资产定价模型，投资者对A股票的要求报酬率应为( ) A.5% B.10% C.15% D.20% 2.企业战略管理的主体是( ) A.股东 B.一般管理者 C.财务经理 D.高层管理者 3.利润中心是属于哪个层次的预算责任中心?( ) A.最高层次 B.次高层次 C.中层次 D.最低层次 4.企业财务预警分析时按利用指标或因素的多少，预警分析分为( ) A.指标判断和因素判断 B.单变量分析和多变量分析 C.定性分析和定量分析 D.总体分析和分部门分析 5.业绩评价包括下列哪两个层次?( ) A.动态评价和静态评价 B.动态评价和综合评价 C.静态评价和综合评价 D.综合评价和详细评价 6.资本经营的核心是( ) A.资本控制权问题 B.资本使用权问题 C.资本所有权问题 D.资本经营权问题 7.并购企业测算并购后使被并购企业健康发展而需支付的成本，称为( ) A.整合与营运成本 B.并购完成成本 C.并购退出成本 D.并购机会成本 8.对于集权型混合式企业集团一般分为几个层次?( ) A.一个 B.二个 C.三个 D.四个 9.下列企业哪个不是法人?( ) A.股份合作企业 B.股份有限公司 C.有限责任公司 D.合伙企业 10.下列关于风险投资，说法不正确的是( ) A.投资的方式主要是股权性投资 B.投资的周期长 C.高风险、高回报 D.它只是一种投融资体系 二、多项选择题(本大题共7小题，每小题1分，共7分) 在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。 11.预算管理包括下列哪些必要的组织?( ) A.预算协调机构 B.预算管理委员会
高级财务管理复习要点 1．名词解释 1.并购：在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。 2.股权自由现金流量：企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量。 3.要约收购收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为。 4.杠杆并购：并购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或者投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。 5.管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有 者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。 6.企业集团：以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品技术等不同的利 益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人结构经济联合体。 7.财务公司：为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中长期金融业务为主的非银行金融机构。 8.资本经营：通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其 组合，对企业的股权、实物产权或无形资产的知识产权等优化配置来提高资本运营效率，谋求竞争优势的经济行为。 9.折算风险：企业把不同的外币余额，按一定的汇率折算为本国货币的过程中，由于交易 发生日的汇率与折算日的汇率不一致，使会计账簿上的有关项目发生变动的风险。10.托管经营：在不改变企业产权归属的前提下，由委托方将企业经营管理权以合同形式， 在一定条件和期限内让渡给受托方有偿经营，并由受托方承担资产保值增值责任。11.策略联盟：两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。 12.事业收入：非经营组织通过开展专业活动及其辅助活动取得的收入。 2．简答题
高级财务管理 第一章： 1.企业的性质 2.企业价值的表现形式：有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值 3.企业价值评估方法：调整账面价值法、市价法、未来现金流量折现法 第二章： 1. 英美模式，日德模式等治理结构下，企业的财务目标：英美模式下，股东权益最大化；日德模式（关系控制型），股东、债权人、经理及员工的利益最大化； 2.代理成本产生的原因及其表现形式 3. 信息不对称的含义及其经济后果 4. 利益相关者的含义 5. 财务目标的冲突的表现形式：经理VS股东，股东VS债权人等 第三章： 1.财务战略与企业战略含义，二者的区别与联系 2. 财务战略的规划方法：SWOT、波士顿矩阵分析法的原理 3.波士顿矩阵各象限产品的财务策略 知识点： 市场增长率＝（本期的销售额－上期的销售额）÷上期的销售额（高低分界点没有绝对的标准） 相对市场占有率＝本企业某产品的市场占有率÷该产品最大竞争对手的市场占有率（一般以1为高低分界点） 4. 基于企业生命周期理论的各阶段的经营风险、财务特征与战略定位（如发展期的投资战略等） 第四章： 1. 并购与重组的涵义 2.并购重组的发展历史以及各阶段的特征 3.并购重组的动因理论分析（如效率理论解释的前提假设等） 4.并购与重组支付方式 5.影响并购重组支付方式的主要因素 6.与并购有关的税收优惠来源 第六章： 1.业绩评价的目的 2.业绩评价的模式 3.会计指标评价的优缺点 4.EVA的含义，以及如何基于EVA进行薪酬体系设计
5.平衡计分卡的含义，及其进行业绩评价的原理和方法 6.非财务指标评价的方法 第七章： 1.IPO与SEO的概念 2.我国IPO市场准入制度的变迁（如审批制，核准制，注册制，IPO定价的方法，询价制等） P282；审批制：是指拟发行的公司在申请公开发行股票时，在首先征得地方政府或者中央企业主管部门同意后，向其所属的证券管理部门提出股票发行的申请，然后经证券管理部门受理审核同意并专报中国证监会核准发行额度之后，公司提出上市申请，经过审核，复审，由证监会出具批准发行的有关文件后，方可发行新股。核准制：是指法律规定发行实质条件，发行人须将证明其具备实质条件的材料向核准机构申报，经后者审核确认发行人具备法律规定的实质条件后，方可公开发行证券。注册制：是指发行人在准备发行证券时，必须将依法公开的各种资料完全、准确地向证券主管机关呈报并申请注册。 3.IPO与SEO的相关制度规定（如新股发行的条件，原新股发行的辅导制度，再融资的要求等） 4.IPO上市的利弊分析 5.SEO的效应分析 （融资优序：①内部融资；②外部融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。） 简答： 1. 企业价值评估包括哪些方法？ 调整账面价值法，投资者要求权法和资产—负债法，调整的资产账面价值法。市价法，对于证券公开上市交易的公司来说，其价值评估一个简单的做法即加总公司所有发行在外的证券的市场价值。未来现金流量折现法，如果从现值角度来考虑企业的价值，那么企业价值即其未来收益的折现值。 2. 描述企业的价值形式，并简要论述它们相互之间的关系。 有账面价值，持续经营价值，清算价值，公平市价，现时价值，内在价值。 企业价值的本质为内在价值，但由于内在价值的难以精确性，通常用企业的FMV代表。而企业的FMV又常常用它的清算价值与持续经营价值中较高的一个，企业的持续经营价值一般以企业的盈利能力价值为基础。 *3.阐述企业的性质。 第一种性质，企业是由于凭借其有效的(完全理性与充分信息下的决策)行政权威关系而更能节约交易费用的一种垂直一体化生产组织。第二种性质，企业是综合了各生产要素所有者目标的一系列契约的组合。第三种性质，企业是一种具有核心知识与能力、能为各种生产要素所有者创造财富的资产组合。 *4. 代理成本的含义及其表现形式。 代理成本是由于代理问题的产生而导致的成本，该种成本对委托人、代理人双方都是损失。包括：1、直接的契约成本，如订立合约的交易成本、各种制约因素强制产生的机会成本以及激励费用（奖金）；2、委托人、监督代理人的成本（如审计费用）；3、尽管存在监督，代理人仍会有不当行为，如雇员用途不明的过量开支，此时，委托人的财富会遭到损失（剩余损失）
最新高档财务管理小抄 1、财务管理发展阶段1）成本管理与财务核算、监督为主阶段2）分派管理与财务控制、考核为主阶段3）筹资管理与财务预测、决策为主阶段 2、财务管理理论定义。财务管理理论是依照财务管理实践进行科学总结而形成一整套概念体系，其目是用来解释、评价、指引、完善和开拓财务管理实践。 3、财务管理目的是财务管理理论和实务导向。 4、财务管理办法——是财务管理工作中所采用品体技术和手段，是财务管理理论体系精华和灵魂，财务管理理论对实践指引作用通过财务管理办法来实现。P9 5、财务管理业务理论内容1)筹资管理理论2）投资管理论3）利润分派理论 6、财务管理环境内容1）宏观环境财务管理环境和微观管理环境2）公司内部管理环境和公司外部管理环境3）静态财务管理环境和动态财务管理环境 7、财务管理假设含义和分类。财务管理假设——人们运用已有知识、依照财务活动内在规律和理财环境规定所提出、具备一定事实根据假定或设想，是研究财务管理论和实践问题基本前提。分类：财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理详细假设。 8、财务管理假设构成1）理财主体假设2）持续经营假设3）有效市场假设4）理性理财假设5）资金增值假设。 9、财务管理目的优缺陷。财务管理目的有：产值最大化、利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或公司价值最大化、多重目的论。股东财富最大化优缺陷：长处：1）考虑了报酬时间价值2）能克服公司在追求利润上短期行为3）有助于社会财富增长4）考虑了风险与报酬之间关系5）比较容易量化。 缺陷：1）在很大限度上不属于管理当局可控范畴之内，理财人员行为不能有效地影响股东财富2）只强调股东利益，对其她有关利益关系人利益注重不够3）迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度，其运营成本较高4）只合用于股份有限公司。 10、影响财务管理目的利益集团有哪些。公司所有者、公司债权人、公司职工、政府。 11、公司价值最大化是当前财务理论中最为合理、对的或最优财务管理目的。 12、资本构造理论流派。初期资本构造理论流派：净利理论、经营利润理论和老式理论。当代资本构造理论流派：MM理论、权衡理论和信息不对称理论。
1财务管理的发展阶段：a成本管理与财务核算、监督为主的阶段 b分配管理与财务控制、考核为主的阶段 c筹资管理与财务预测、决策为主的阶段 2财务管理理论:财务管理理论是根据财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 3财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。 4财务管理方法——是财务管理工作中所采用的具体技术和手段，是财务管理理论体系的精华和灵魂，财务管理理论对实践的指导作用通过财务管理方法来实现。P9 5财务管理业务理论的内容: a筹资管理理论b投资管理论c利润分配理论 6财务管理的环境内容:a宏观环境财务管理环境和微观管理环境 b企业内部管理环境和企业外部管理环境c静态财务管理环境和动态财务管理环境 7 财务管理假设——人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是研究财务管理论和实践问题的基本前提。 财务管理假设分类：财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理具体假设。 8财务管理假设的构成:a理财主体假设b持续经营假设c有效市场假设 d理性理财假设e资金增值假设。 9财务管理目标的优缺点 财务管理目标有：产值最大化、利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化或企业价值最大化、多重目标论。 股东财富最大化的优缺点： 优点：a考虑了报酬的时间价值b能克服企业在追求利润上的短期行为c有利于社会财富的增加，d考虑了风险与报酬之间的关系e比较容易量化。 缺点：a在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富；b只强调股东的利益，对其他相关利益关系人的利益重视不够c迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度，其运行成本较高d只适用于股份有限公司。 10影响财务管理目标的利益集团有:企业所有者、企业债权人、企业职工、政府。 11企业价值最大化是目前财务理论中最为合理、正确或最优的财务管理目标。 12资本结构理论流派 早期资本结构理论流派：净利理论、经营利润理论和传统理论。 现代资本结构理论流派：MM理论、权衡理论和信息不对称理论。 13最佳资本结构——就是在债务资本的边际成本等于权益资本的边际成本那一点，在此点，资本成本最小，企业价值最大。 14代理成本——是指为处理股东和经理之间、债券持有人与经理之间关系而发生的成本。 15信息不对称理论的基础:在资本市场上，公司经理人员与公众投资者处于信息不对称的地位。通常前者总能比后者掌握更多的与投资密切相关的各种信息。 16股利理论流派:股利无关论、股利相关论和追随者理论。 17股利剩余论对投资者的影响: 投资者对股利和资本利得是无偏好的。如果公司投资机会的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率，则投资者喜欢保留盈余；如果相等，则投资者对是否保留盈余不在乎；如果小于，则投资者比较喜欢股利。 18完整市场论假设:a资本市场是完美的b没有筹资费用c企业报酬是确定的d没有所得税的影响。19股利相关论的含义和类型 股利相关论——认为企业的股利政策与股票价格并不是无关的，二是有较大的相关性。 分类：“一鸟在手”论、传播信息论和假设排除论。
《高级财务管理》期末复习资料 第一章 总论 1.财务管理假设构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。 【注】理财主体假设要求理财的主体既是法律主体，又是会计主体。会计主体不一定是理财主体假设。 【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设；有效市场假设的派生假设为市场公平假设；资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设；理性理财假设的派生假设为资金再投资假设。 2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。企业价值最大化考虑了资金的时间价值，有效的考虑了风险问题。 3.影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。 第二章 企业并购财务管理概述 4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式。 A 控股合并：被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营； B 吸收合并：被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格； C 新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均注销。 5.并购的类型 A 按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种； B 按并购程序分为善意和非善意并购； C 按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。 6.并购的动因 A 获得规模经济； B 降低交易费用； C 多元化经营战略。 第三章 企业并购估价 7.对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。 8.从理论上来讲，目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权法等。 【注】成本法基于这样的假设，即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。 【注】换股估价计算公式： A 对于并购方a 公司而言，需要满足的条件是： , 可推导出最高的股权变换比 率为 B 对于被并购方而言，必须满足的条件是： ，可推导出最高的股权变换比 率为 b a b a ab S ER S Y Y Y P ?+??++?=1)(βPa P ab ≥b a a a b a a S P S P Y Y Y ER ??-?++?=)(βER P P b ab /≥b b b a a b b S P Y Y Y S P ER ?-?++?=β)(
2.非效率管理理论 现有管理层未能充分利用既有资源达到潜在绩效。外部集团的介入，可以通过更换管理层而使得管理更有效率。 两个基本假设：a.被并企业所有者无法或必须通过高昂并购来更换无效率的管理者。 b.收购完成后，目标公司的管理者会被替换。 3.协同效应理论 经营协同效应 行业中存在规模经济的潜在要求 财务协同效应 投资机会和内部现金流的互补性 管理协同效应 统一企业领导，分担管理费用 4.多元化经营理论 企业面临的经营风险越来越大，为降低非系统风险，企业不应该把所有的资本投入到一个行业领域，而应实行多元化战略。 多元化途径：内部扩张、外部兼并收购 5.长期规划理论（策略性结盟理论） 通过并购活动可以实现分散经营，战略规划不仅仅与经营决策有关，还与公司的环境和顾客有关。隐含了规模经济或挖掘出公司目前为充分利用的管理潜力的可能性。通过外部并购进行调整的速度要快于内部发展的调整速度。 6.价值低估理论 公司的价值被低估（管理潜能为充分发挥；收购方拥有未为外界所知的内部信息；通货膨胀造成市场价值小于充值价值，托宾Ｑ理论Ｑ＜１） 7.内部化理论 基于跨国公司内部贸易日益增长现象而提出 企业为避免市场不完全带来的影响而把企业的优势保存在企业内部，将市场上的讨价还价转化为企业内部的行政行为。 四、并购与重组支付方式 （一）现金支付 优点：简单易行，易为目标公司所接受，缩短并购时间。 收购方股东权益不会因此而淡化，防止股权的稀释，避免逆向收购。 缺点：短期需支付大量现金，自有资金/借入资金。 目标公司确认投资收益，使股东税负增加。 （二）资产置换 优点：减轻收购方现金支付压力 缺点：资产评估何评估需要双方认可 （三）股权支付方式
第一章 1.企业价值：企业价值就是企业能够值多少钱或者能卖多少钱。财务内涵有总体价值、债务价值、权益价值 2.企业价值的特征：a企业拥有或控制的全部资源的价值总和b取决于其潜在的未来获利能力c体现了时间价值和风险价值d企业价值是市场评价结果e企业价值极富动态性 3.企业价值的主要形式：账面价值、内涵价值、市场价值、清算价值、重置价值 账面价值：采用账面价值对企业进行评价是指以会计的历史成本原则为计量依据，按照权责发生制的要求来确认企业价值。 内涵价值：是指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的现值 市场价值：是指企业出售所能够取得的价格。 清算价值：企业由于破产清算或其他原因，要求在一定期限内将企业或资产变现，在企业清算日预期出售资产可收回的快速变现金额，即为该企业的清算价值。 重置价值：重置价值是指在市场上重新建立与之相同规模、技术水平、生产能力的企业需要花费的成本。 4.企业价值的表达形式： 1市场定价：企业价值=股票市场价值+债券市场价值 2投资定价：企业价值=现有项目投资价值+新项目投资价值 3现金流量定价 5.企业价值估计：是指通过对企业的未来财务状况及资产价值的分析，简言之，就是对持续经营的企业的价值进行估算和计量。 6.企业价值估计的基本步骤（程序）1进行估价分析的基础工作2绩效预测3选择估计方法4实施评估5结果检验与解释 7.企业估价方法：账面价值法（资产账面净值法、账面收益法、未来收益现值法、经济利润模式）现金流量折现法（折现现金流量模型、固定增长型、分阶段增长型、生命周期模型）市场价值法（资本资产定价模型、托宾的Q模型）期权定价模型 8.企业价值型管理模式的主要特征（区别于传统财务管理的特征）1以未来价值为核心2更关注企业的现金流量管理3人的价值实现是价值性管理的实质内涵4以资本经营和商品经营相结合的管理理念取代现行单一的商品经营理念5以价值为基础的财务决策是企业实行价值性管理的前提6企业价值性管理是整体性、综合性的管理，实现相关者利益最大化 9.实现价值性财务管理的途径：1坚持企业价值最大化的财务目标，制定价值最大化战略2企业从价值驱动因素的角度，确定价值化指标，将战略化为长期指标与短期指标、财务指标与非财务指标、主营目标与金融目标等。3制定基于价值目标的行动或预算，以确定在未来一段期间为实现这些指标将要采取的步骤，将价值思维落实到每个行动4价值性会计系统是价值化管理的载体，会计再造势在必行5确立价值化绩效测度和奖励制度，以根据指标来监测绩效，并鼓励雇员实现其目标 第二章 战略管理：是企业高层管理人员为了企业长期生存与发展，在充分分析企业外部环境和内部条件的基础上，确定和选择达到目标的有效战略，并将战略付诸实施和对战略实施过程进行控制与评价的一个动态管理过程。 战略管理系统：小型企业所采用的战略管理大多是“企业家式战略管理系统模式”。大型企业集团组织，战略决策者主要有公司最高管理当局（总经理等）、事业部长和职能部门经理组成，这种战略决策模式被称之为“计划性模式”。中型企业组织一般采用“适应性模式”其战略决策者一般由管理总部、子公司经理人员组成。 战略管理结构：公司级战略、事业部级战略、职能级战略
《高级财务管理》期末复习资料 第一章总论 1.财务管理假设构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理性理财假设。 【注】理财主体假设要求理财的主体既是法律主体，又是会计主体。会计主体不一定是理财主体假设。 【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设；有效市场假设的派生假设为市场公平假设；资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设；理性理财假设的派生假设为资金再投资假设。2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。企业价值最大化考虑了资金的时间价值，有效的考虑了风险问题。 3.影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。 第二章企业并购财务管理概述 4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式。 A控股合并：被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营； B吸收合并：被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格； C新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均注销。 5.并购的类型 A按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种； B按并购程序分为善意和非善意并购； C按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。 6.并购的动因 A获得规模经济；B降低交易费用；C多元化经营战略。 第三章企业并购估价 7.对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。 8.从理论上来讲，目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权法等。【注】成本法基于这样的假设，即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去负债。 1??(Y?Y??P?Y)?【注】换股估价计算公式：baba S??SER ba可推导出最高的股权变换比公司而言，需要满足的条件是：, A对于并购方a Pa?P ab?SP?)??Y?Y?(?Y aaab?ER率为 a SP?ba ER/P?P，可推导出最高的股权变换比B对于被并购方而言，必须满足的条件是：ba b SP?ab?ER率为b??P)Y?S???Y(Y bbba 7 / 1． 9.资本成本的估算 DPS1?gK?,其中：P0—当前的股票价格;DPS1 —下一年预计支付的A股利增长模 型s P0—股利的增长率。—股权资本成本;g股;Ks 资本资产定价模型B。普1.214%，
浙江省2012年1月自考 高级财务管理试题 课程代码：00207 一、单项选择题(本大题共10小题，每小题1分，共10分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选或未选均无分。 1.当市场无风险报酬率为5%，市场组合的期望收益为10%，A股票的β值为2，根据资本资产定价模型，投资者对A股票的要求报酬率应为() %% %% 2.企业战略管理的主体是() A.股东 B.一般管理者 C.财务经理 D.高层管理者 3.利润中心是属于哪个层次的预算责任中心?() A.最高层次 B.次高层次 C.中层次 D.最低层次 4.企业财务预警分析时按利用指标或因素的多少，预警分析分为() A.指标判断和因素判断 B.单变量分析和多变量分析 C.定性分析和定量分析 D.总体分析和分部门分析 5.业绩评价包括下列哪两个层次?() A.动态评价和静态评价 B.动态评价和综合评价 C.静态评价和综合评价 D.综合评价和详细评价 6.资本经营的核心是() A.资本控制权问题 B.资本使用权问题 C.资本所有权问题 D.资本经营权问题 7.并购企业测算并购后使被并购企业健康发展而需支付的成本，称为() A.整合与营运成本 B.并购完成成本 C.并购退出成本 D.并购机会成本 8.对于集权型混合式企业集团一般分为几个层次?() A.一个 B.二个 C.三个 D.四个 9.下列企业哪个不是法人?() A.股份合作企业 B.股份有限公司 C.有限责任公司 D.合伙企业 10.下列关于风险投资，说法不正确的是() A.投资的方式主要是股权性投资 B.投资的周期长 C.高风险、高回报 D.它只是一种投融资体系 二、多项选择题(本大题共7小题，每小题1分，共7分) 在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。错选、多选、少选或未选均无分。 11.预算管理包括下列哪些必要的组织?()
3. 某投资组合中包含 A 、B 、C 三种证券，其中 20%的资金投入 A ，预期收益率为 18%，50% 的 资金投入 B ，预期收益率为 15%，30%的资金投入 C ，预期收益率为 8%，则该投资组合预期收 益率为（ ）。 A. 9.5% B.10.8% C.13.5% D.15.2% 4. 当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（ ）。 A. 0 B.1 C.-1 D. 不确定 5. 根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（ ）。 A. 该组合的风险收益为零 B. 该组合的非系统风险可完全抵消 C. 该组合的投资收益大于其中任一证券的收益 D. 该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险 6. 如果投资组合由 30 种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为 （ ）。 A. 30 和 30 B.900 和 30 C.30 和 870 D.930 和 30 7. 有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ ）。 A. 相同的标准差和较低的预期收益率 B. 相同的预期收益率和较高的标准差 C.较低的预期收益率和较高的标准差 D. 较低的标准差和较高的预期收益率 8. 已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为 12%和 15%，无风险收益率为 6%，假设某投 资者可以按无风险利率取得资金， 将其自有资金 800万元和借入资金 200 万元均投资于风险 组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（ ）。 A. 13.5%和 18.75% B.15.25%和 12.5% C.15.25% 和18.75% D.13.5%和 12.5% 9. WWW 公司目前无风险资产收益率为 5%，整个股票市场的平均收益率为 12%，该公司股票预 期收益率与整个股票市场平均收益率之 间的协方差为 360，整个股票市场平均收益率的标准 差为 18，则 WWW 投资公司的股票必要收 风险与收益 、选择题 1. 甲公司面临 A 、 B 两个投资项目，它们的预期收益率相等，但 A 项目的标准差小于 B 项目 的标准差。对 A 、 B 两个项目可以做出的判断为（ ） 。 A.A 项目实际取得的收益会高于其预期收益 B.B 项目实际取得的收益会低于其预期收益 C.A 项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于 B 项目 D.A 项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于 B 项目 2. 一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（ ）。 A.系统风险 B. 非系统风险 C. 总风险 D. 公司特有风险
高级财务管理学复习提纲 第一章总论 一、财务管理理论 1.财务管理理论的定义（名词解释或者判断题） 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或财务管理实践的科学总结而建立的概念体系。 2.财务管理理论结构的定义（名词解释或者判断题） 财务管理的理论结构是指财务管理各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。是以财务管理环境为起点，财务管理假设为前提，财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。 3.财务管理环境的定义（判断题） 财务管理环境是对财务管理有影响的一切因素的总和。理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。 4.财务管理的五次发展浪潮:（选择题） （1）第一次浪潮——筹资管理阶段。 （2）第二次浪潮——资产管理阶段。 （3）第三次浪潮——投资管理阶段。 （4）第四次浪潮——通货膨胀阶段。 （5）第五次浪潮——国际经营阶段。 5.财务管理理论结构（填空题或者判断题） （1）财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点，财务管理假设是财务管理理论研究的前提，财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。 （2）财务管理的基本理论是指财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。财务管理原则在财务管理理论结构中居于承上启下的地位，而财务管理方法是财务管理理论结构的落脚点，没有这一基点，财务管理理论结构就变得虚无缥缈，就无法有效地指导财务管理实践。 二、财务管理假设 1.财务管理假设的定义（名词解释） 财务管理假设是人们利用自己的指示，根据财务管理活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实根据的假定或设想，是进一步研究财务管理论和实践问题的基本前提。 2财务管理假设的分类（选择或者填空题） 根据财务管理假设的作用不同，分为基本假设、派生假设、具体假设。 三、财务管理目标（了解即可） 1.利润最大化是指对通过企业财务管理活动的管理，不断增加企业利润，是利润最大化。 2.股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来更多的财富。 3.企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。 第二章企业并购财务管理概述
20XX年4月高等教育自学考试福建省统一命题考试 高级财务管理试卷 （课程代码00207） 本试卷满分100分，考试时间150分钟。 考生答题注意事项： 1．本卷所有试题必须在答题卡上作答。答在试卷上无效，试卷空白处和背面均可作草稿纸。2．第一部分为选择题。必须对应试卷上的题号使用2B铅笔将“答题卡”的相应代码涂黑。3．第二部分为非选择题。必须注明大、小题号，使用0.5毫米黑色字迹签字笔作答。4．合理安排答题空间，超出答题区域无效。 第一部分选择题 一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分） 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题卡” 的相应代码涂黑。未涂、错涂或多涂均无分。 1．以企业已经公布的会计利润数据为核心指标，据以评价企业的经营业绩好坏的企业价 值估价方法是 A．资产账面净值法B．账面收益法 C．未来收益现值法D．经济利润模式 2．处于市场增长期的企业的预算管理模式是 A．以资本预算为重点B．以销售为重点 C．以成本控制为重点D．以现金流量为起点 3．企业财务预警分析按照分析时利用指标或因素的多少可以分为 A．单变量预警分析和多变量预警分析 B．指标判断和因素判断 C．定性分析和定量分析 D．总体财务预警体系和分部门财务预警体系 4．下列不属于预算管理组织构建原则的是 A．高效B．庞大 C．系统D．权威有力 5．分权式的企业组织适合采用的预算编制程序的方式是 A．自下而上式B．自上而下式 C．上下结合式D．集权式 6．分部门财务预警体系中属于财务部检查要点的是 A．产品利润贡献度是否达到标准B．品质成本控制是否达到标准 C．资金规划及营运是否达到标准D．研发专案的进行是否在控中 7．国有资本金效绩评价体系的核心指标是 A．资产负债率B．总资产周转率C．净资产收益率D．销售增长率 8．在财务分层管理理论中，出资者财务的管理特征是 A．直接控制B．间接控制C．长远战略D．短期经营 9．企业并购按并购的实现方式可以划分为 A．横向并购、纵向并购、混合并购B．债务承担式、购买式和股份交易式 C．整体并购和部分并购D．横向并购和整体并购
高级财务管理复习资料 一、单项选择题 1.财务公司的最基本或最本质的功能是（）。 A.结算中心 B.信贷中心 C.融资中心 D.投资中心 参考答案：C 2.实施财务控制的宗旨是（）。 A.为集团的财务管理提供控制保障 B.更好地发挥激励机制的功能效应 C.激发子公司及其他成员企业的危机感 D.更好地发挥约束机制的功能效应 参考答案：B 3.已知销售利润率8%，资产周转率400%,则资产收益率为（）。 A.50% B.39% C.32% D.20% 参考答案：C 4.处于初创期的企业集团的分配政策应倾向于（）。 A.高股利政策 B.零股利政策 C.剩余股利政策 D.现金股利政策 参考答案：B 5.在预算执行审批权限划分上，最为重要的影响因素是（）。 A.预算项目的重要性 B.预算金额的大小 C.预算期限的长短 D.预算涉及企业内部层级的多少 参考答案：A 6.股票期权的购买最适合用经营者的（）来支付。 A.雇员薪金 B.知识资本报酬 C.个人负债 D.个人积累 参考答案：B 7.分拆上市使母公司控制的资产规模（）。
A.变小 B.变大 C.不变 D.变化不明确 参考答案：B 8.中国《关于外商投资企业合并与分立的规定》规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于分立后公司注册资本的（）。 A.15% B.20% C.25% D.30% 参考答案：C 9.企业集团成员企业局部利益目标与整体利益目标的非完全一致性，以及由此产生的成员企业经营理财活动的过分独立或缺乏协作精神的现象，被称为（）。 A.目标控制壁垒 B.目标逆向选择 C.风险与替代 D.协调与规划 参考答案：B 10.在下列权利中，母公司董事会一般不具有的是（）。 A.对子公司的股权控制结构的安排 B.对母公司监事会报告的审核批准权 C.对子公司财务总监委派权与解聘权 D.对各子公司股利政策的审核批准权 参考答案：B 11.（）指标值如果过低，预示着企业可能处于过度经营状态。 A.销售营业现金流入比率 B.核心业务资产销售率 C.已获利息倍数 D.经营性资产收益率 参考答案：A 12.并购目标确立后，（）是实施并购决策最为关键的一环。 A.寻求足够的并购资金 B.目标公司的搜寻与抉择 C.确定目标公司的合理价格 D.确定目标公司的规模 参考答案：B 13.企业集团融资管理的指导原则是（）。 A.融资方式的选择 B.满足投资的需要
高级财务管理期末复习 题精选文档 TTMS system office room 【TTMS16H-TTMS2A-TTMS8Q8-
中国人民大学高级财务管理知识要点 一、单项选择题（每一小题只有一个正确答案，选错、多选均不得分。） 1、在中小企业的策略联盟类型中，双方都愿意投入较多的资源，但不涉及或很少涉及股权参与的是（）。 A、业务联合型 B、伙伴关系型 C、股权合作型 D、全面合资型 2、理性理财假设的派生假设是（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、资金再投资 D、风险与报酬同增 3、下列属于吸收合并特点的是（）。 A、两家企业合并设立新的企业 B、两家企业法人地位同时存在 C、被并购企业法人地位消失 D、两家企业法人地位同时消失 4、企业通过发行股票筹资属于财务经营中的（）。 A、资产经营 B、生产经营 C、资本经营 D、负债经营 5、风险资本对风险企业投资的主要动机是（）。 A、取得一般收益 B、取得风险收益
C、取得投机收益 D、取得正常收益 二、多项选择题（选错、多选、少选均不得分。） 1、财务管理假设至少包括下列的（）。 A、理财主体 B、持续经营 C、有效市场 D、理性理财 2、使用贴现现金流量法估价需要满足的三个条件是（）。 A、确定各期的现金流量 B、确定贴现率 C、确定项目终结点回收额 D、确定资产的寿命 3、筹资方式中属于企业并购的筹资方式的是（）。 A、增资扩股 B、银行贷款 C、发行债券 D、发行认股权 证 4、下列属于企业集团财务管理特点的是（）。 A、财务管理主体复杂化 B、财务管理基础是控制 C、财务管理的重点是资金 D、财务管理更加突出战略性 5、下列关于企业破产、重整与清算问题中表述正确的是（）。 A、破产以法定事实存在为前提 B、破产是清偿债务的法律手段
第二章企业估值与价值管理 1、计算题：价值评估FCF分段 ?现金流量折现法 企业自由现金流量（FCF）＝息税前利润（EBIT）（1－所得税税率）＋折旧－资本性支出－营运资本净增加额可以通过计算企业自由现金流量的现值来估计当前的企业价值 ?折现率为企业的加权平均资本成本，用rwacc表示；它是反映企总体业务的风险，即企业股权和债务的组合风险的资本成本。 VN是企业的预测期期末价值，或称持续价值。通常持续价值的预测是通过对超过N年的自由现金流量，假定一个固定的长期增长率gFCF实现的： 长期增长率gFCF通常是以企业收入的期望长期增长 例题：W公司2011年的销售收入为51,800万元。假设你预期公司在2012年的销售收入增长9％，但是以后每年的销售收入增长率将逐年递减1％，直到2017年及以后，达到所在行业4％的长期增长率。基于公司过去的盈利能力和投资需求，预计EBIT为销售收入的9％，净营运资本需求的增加为销售收入增加额的10％，资本支出等于折旧费。公司所得税税率是25％，加权平均资本成本是12％，你估计2012年初的公司价 值为多少？
预期公司的自由现金流量在2017年后，以不变的比率增长，计算预测期期末的企业价值为： 2简答什么是FCF：是指扣除税收、必要的资本支出和营运资本增加后，能够支付给所有的清偿权（债权人和股东）的现金流量 3、论述举例说明如果你是CFO怎样运用高财知识帮企业做市值管理？ 做利润与做市值的盈利模式不同——卖产品到卖股权 1. 产品经营： –核心命题是产品利润（产品成本－收益对比） –主要经营内容是产品的供研产销 2. 资本经营： –核心命题是资本增值 –主要经营内容是资源获取和资源配置，以及在此条件下的产品经营 在EMH下，公司市场价值是对公司真实价值的准确反映和估计，市场对未来的预测 和对公司价值的评估更为准确。 ?值得注意的是：股票价格并不单纯是公司内在价值的被动反映。?市场预期对于企业市场价值有重大的影响