第三节实物期权
三、时机选择期权
1.含义
从时间选择来看，任何投资工程都具有期权的性质。如果一个工程在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权。如果一个工程在时间上可以延迟，那么它就是未到期的看涨期权。
2.决策原那么
选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。
3.分析方法
时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。
4.延迟期权的价值
=考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值
5.与股票期权有关参数之间的对应关系
6.根据风险中性原理计算上行概率
无风险收益率=p×上行报酬率+(1-p)×下行报酬率
其中：p——上行概率
【例9-17】DEF公司投产一个新产品，预计投资需要1050万元，每年现金流量为100万元〔税后、可持续〕，工程的资本本钱为10%〔无风险利率为5%，风险补偿率为5%〕。
每年的现金流量100万元是平均的预期，并不确定。假定一年后可以判断出市场对产品的需求，如果新产品受顾客欢送预计现金流量为120万元，如果不受欢送预计现金流量为80万元。由于未来现金流量有不确定性，应当考虑期权的影响。
【补充要求】
〔1〕计算工程立即投资的净现值。
〔2〕利用二叉树方法，计算延期投资的净现值。
〔3〕计算时机选择期权的价值。
〔4〕判断是否应延迟投资。
【答案】
〔1〕工程价值〔S0〕=永续现金流÷折现率=100÷10%=1000〔万元〕
净现值=工程价值-投资本钱=1000-1050=-50〔万元〕
〔2〕利用二叉树方法，计算延期投资的净现值
主要步骤如下：
①构造现金流量和工程价值二叉树
工程价值=永续现金流量÷折现率
上行工程价值=120÷10%=1200〔万元〕
下行工程价值=80÷10%=800〔万元〕
②构造净现值二叉树
上行净现值=1200-1050=150(万元)
下行净现值=800-1050=-250(万元)
③根据风险中性原理计算上行概率
报酬率=〔本年现金流量+期末工程价值〕÷期初工程价值-1
上行报酬率=〔120+1200〕÷1000-1=32%
下行报酬率=〔80+800〕÷1000-1=-12%
无风险报酬率=上行概率×上行报酬率+下行概率×下行报酬率
5%=上行概率×32%+〔1-上行概率〕×〔-12%〕
上行概率=0.38636
④计算期权价值
含有期权的工程净现值(终值)=0.38636×150+(1-0.38636)×0=57.954(万元)
含有期权的工程净现值(现值)=57.954÷1.05=55.19(万元)
〔3〕计算时机选择期权的价值
期权的价值=55.19-〔-50〕=105.19〔万元〕
以上计算结果，用二叉树表示如表9-17所示。
〔4〕判断是否应延迟投资
由于考虑期权后的工程净现值为正值，是个有价值的投资工程，因此应当等待。
确定投资本钱临界值，当投资本钱高于临界值，应选择延迟。
令：立即投资净现值=考虑延迟投资期权净现值，求投资本钱。
计算投资本钱临界值的方法如下：
立即投资净现值=工程预期价值-投资本钱=1000-投资本钱
考虑期权的净现值=[上行概率×(上行价值-投资本钱)+下行概率×(下行价值-投资本钱)]／(1+无风险报酬率)
1000-投资本钱=[0.38636×(1200-投资本钱)]／1.05
投资本钱=883.56(万元)
〔1〕J公司拟开发一种新的高科技产品，工程投资本钱为90万元。
〔2〕预期工程可以产生平均每年10万元的永续现金流量；该产品的市场有较大的不确定性。如果消费需求量较大，营业现金流量为12.5万元；如果消费需求量较小，营业现金流量为8万元。
〔3〕如果延期执行该工程，一年后那么可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。
〔4〕等风险投资要求的报酬率为10%，无风险的报酬率为5%。
要求：
〔1〕计算不考虑期权的工程净现值。
〔2〕采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(列出计算过程，报酬率和概率精确到万分之一，将结果填入“期权价值计算表〞中)，并判断应否延迟执行该工程。(2007年) 〔3〕补充：计算选择放弃立即执行的投资本钱的临界值。
【答案】
〔1〕工程价值=永续现金流÷折现率=10÷10%=100〔万元〕
工程净现值=10÷10%-90=10(万元)
〔2〕计算延迟期权的价值
计算过程：
①工程价值二叉树
上行工程价值=上行现金流量÷折现率=12.5÷10%=125(万元)
下行工程价值=下行现金流量÷折现率=8÷10%=80(万元)
②工程净现值二叉树
上行工程净现值=上行工程价值-投资本钱=125-90=35(万元)
下行工程净现值=下行工程价值-投资本钱=80-90=-10(万元)
应当放弃，期权价值为零。
③期权价值二叉树
1年末上行期权价值=工程净现值=35(万元)
1年末下行期权价值=0
上行报酬率=(本年上行现金流量+上行期末价值)/期初工程价值-1
=(12.5+125)÷100-1=37.5%
下行报酬率=(本年下行现金流量+下行期末价值)/期初工程价值-1
=(8+80)÷100-1=-12%
无风险利率=5%=上行概率×37.5%+(1-上行概率)×(-12%)
上行概率=0.3434
下行概率=1-0.3434=0.6566
考虑期权的工程净现值=〔上行概率×上行期权到期价值+下行概率×下行期权到期价值〕=〔0.3434×35+0.6566×0〕/〔1+5%〕=11.45(万元)
期权的价值=11.45-10=1.45(万元)
〔3〕10/10%-投资本钱=〔125-投资本钱〕×0.3434/(1+5%)
投资本钱=87.85〔万元〕
投资本钱如果高于87.85万元应选择延期投资。
第五章 筹资管理（下） 第三节 资本成本与资本结构 三、资本结构 【例题20·判断题】最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（ ）（2004年） 【答案】× 【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
适宜采用高负债资本结构的是（）。（2012年） A.电力企业 B.高新技术企业 C.汽车制造企业 D.餐饮服务企业 【答案】B 【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。 （三）资本结构优化方法 1.每股收益分析法 2.平均资本成本比较法 3.公司价值分析法 1.每股收益分析法 （1）基本观点 该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。 （2）关键指标--每股收益的无差别点
每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。 （3）决策原则
（4）计算公式 P146【例5-18】光华公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案： 甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。 【补充要求】 （1）计算每股收益无差别点； （2）计算分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点，； （3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策。 （4）若追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少。
第三节实物期权 三、时机选择期权 1.含义 从时间选择来看，任何投资工程都具有期权的性质。如果一个工程在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权。如果一个工程在时间上可以延迟，那么它就是未到期的看涨期权。 2.决策原那么 选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。 3.分析方法 时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。 4.延迟期权的价值 =考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值 5.与股票期权有关参数之间的对应关系 6.根据风险中性原理计算上行概率 无风险收益率=p×上行报酬率+(1-p)×下行报酬率 其中：p——上行概率 【例9-17】DEF公司投产一个新产品，预计投资需要1050万元，每年现金流量为100万元〔税后、可持续〕，工程的资本本钱为10%〔无风险利率为5%，风险补偿率为5%〕。 每年的现金流量100万元是平均的预期，并不确定。假定一年后可以判断出市场对产品的需求，如果新产品受顾客欢送预计现金流量为120万元，如果不受欢送预计现金流量为80万元。由于未来现金流量有不确定性，应当考虑期权的影响。 【补充要求】 〔1〕计算工程立即投资的净现值。 〔2〕利用二叉树方法，计算延期投资的净现值。 〔3〕计算时机选择期权的价值。 〔4〕判断是否应延迟投资。 【答案】 〔1〕工程价值〔S0〕=永续现金流÷折现率=100÷10%=1000〔万元〕 净现值=工程价值-投资本钱=1000-1050=-50〔万元〕 〔2〕利用二叉树方法，计算延期投资的净现值 主要步骤如下： ①构造现金流量和工程价值二叉树 工程价值=永续现金流量÷折现率 上行工程价值=120÷10%=1200〔万元〕 下行工程价值=80÷10%=800〔万元〕 ②构造净现值二叉树 上行净现值=1200-1050=150(万元) 下行净现值=800-1050=-250(万元) ③根据风险中性原理计算上行概率 报酬率=〔本年现金流量+期末工程价值〕÷期初工程价值-1 上行报酬率=〔120+1200〕÷1000-1=32% 下行报酬率=〔80+800〕÷1000-1=-12% 无风险报酬率=上行概率×上行报酬率+下行概率×下行报酬率 5%=上行概率×32%+〔1-上行概率〕×〔-12%〕
第九章期权估价 一、单项选择题 1.如果其他因素不变，下列有关影响期权价值的因素表述不正确的是（）。 A.随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降 B.看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大 C.股价的波动率增加会使期权价值增加 D.看涨期权价值与预期红利大小成正向变动，而看跌期权与预期红利大小成反向变动 2.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设不包括（）。 A.在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配 B.任何证券购买者能以短期的无风险利率借得任何数量的资金 C.看涨期权可以在到期日之前执行 D.所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走 3.下列属于股票加空头看涨期权组合的是（）。 A.抛补看涨期权 B.保护性看跌期权 C.多头对敲 D.空头对敲 4.假设影响期权价值的其他因素不变，则（）。 A.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降 B.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值下降 C.股票价格上升时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升 D.股票价格下降时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降 5.下列有关表述中正确的是（）。 A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失 B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格 C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而下降 D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值 6.对于买入看跌期权来说，投资净损益的特点是（）。 A.净损失不确定 B.净损失最大值为期权价格 C.净收益最大值为执行价格 D.净收益潜力巨大 7.下列表述中不正确的是（）。 A.一份期权处于虚值状态，仍然可以按正的价格售出 B.如果其他因素不变，随着股票价格的上升，期权的价值也增加 C.期权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是依赖于股票价格的变动性，如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱 D. 美式期权的价值应当至少等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大
2015年注册会计师考试大纲解读——财管 2015年注会财管大纲的综述部分重新列示了全书各章节内容，可以看出2015年教材与2014年相比，大纲和教材实质内容变化不大，但编排的顺序更为合理，调整之后的教材分为7编22章(2014年为20章)，各章标题及与2014年教材的对应如下所示，本人重新列示，并对其变化做简要评述。2015年财管大纲重点突出了关于优先股筹资的内容，从大纲后文列示的法规来看，优先股筹资的内容会很详细具体，并成为2015年注会财管考试的重点内容之一。 第1章《财务管理基本原理》 本章内容虽然是重新组织，突出了财务管理核心概念等内容，但本章内容与2014年相比其实并没有本质的变化。 第2章《财务报表分析》 删除了“财务报表分析的原则和局限性”和“市价比率”等内容，后者应该是会完全删除了，前者的内容预计在《财务成本管理》教材中会有所体现，只是融入到其他内容之中了而已。第2章也是原书的第2章，且为历年考试重点章节，学好本章对后续章节具有很好的辐射作用。东奥学员要高度重视本章! 第3章《长期计划与财务预测》 “增长率与资金需求”部分具体内容编排顺序的变化不会影响到本章内容，故本章内容可以视为没有变化。 第4章《价值评估基础》 2015年本章标题变了，由“财务估价基础”变为“价值评估基础”，按照东奥闫华红和田明两位老师的讲法，这一章是第7章企业价值评估的延续，教材编写者似乎也意识到了这一逻辑关系，干脆将本章题目明确为《价值评估基础》，本章的基础性地位更加明确。内容则没有任何变化。 第5章《资本成本》 这本章是2014年财管教材第6章(下文还涉及多处教材标题内容和排列顺序改动)，目的是满足2015年新大纲对财管知识的分类方法，资本成本内容作为新大纲和教材第5章列入本书第一编《财务管理原理》之中。 第6章《债券、股票价值评估》 增加“资本成本的构成”的内容，将原书普通股成本的内容扩充为“权益资本成本的估计”，即增加了“留存收益资本成本的估计”的内容。2015年本章内容更加充实。本章是原教材(即2014年财管教材，下同。)的第5章，2015年改为第6章。
第十五章 营运资本筹资 第二节 短期筹资 三、短期借款 1.短期借款的信用条件 【例题5•单项选择题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1000万元，年承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了600万元(使用期为半年)，借款年利率为6％，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计〔 〕万元。 A.20 B.21.5 C.38 【答案】B 【解析】利息=600×6%×1/2=18 〔万元〕，承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，那么该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。 【例题6•单项选择题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l000万元，借款利率为6％，承诺费率为0.5％，甲公司需按照实际借款额维持10％的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元，那么该笔借款的实际税前资本本钱是( )。〔2021年新〕 A.6％ B.6.33％ C.6.67％ D.7.O4％ 【答案】D 【解析】该笔借款的实际税前资本本钱=% 10600600% 5.06001000600%6⨯-⨯-+⨯） （=7.04% 〔3〕抵押借款与非抵押借款资金本钱的比拟 抵押借款较非抵押借款的本钱高。 〔4〕归还条件的选择〔有效年利率的比拟〕
实际支付的年利息 有效年利率= 【例题7•单项选择题】某公司拟使用短期借款进行筹资。以下借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是( )。(2021年) A.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额 B.按贴现法支付银行利息 C.按收款法支付银行利息 D.按加息法支付银行利息 【答案】C 【解析】按贷款一定比例在银行保持补偿性余额、按贴现法支付银行利息和按加息法支付银行利息均会使企业实际可用贷款金额降低，从而会使有效年利率高于报价利率。按收款法支付银行利息是在借款到期时向银行支付利息的方法，有效年利率和报价利率相等。 本章总结 1.营运资本筹资政策的特点； 2.易变现率确实定； 3.商业信用融资决策； 4.借款有效年利率确实定。
第三节 实物期权 三、时机选择期权 1.含义 从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质。如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权。如果一个项目在时间上可以延迟，那么它就是未到期的看涨期权。 2.决策原则 选择立即执行净现值和延期执行净现值中较大的方案为优。 3.分析方法 时机选择期权分析通常用二叉树定价模型。 4.延迟期权的价值 =考虑延迟期权的净现值-立即执行的净现值 5.与股票期权有关参数之间的对应关系 6.根据风险中性原理计算上行概率 无风险收益率=p ×上行报酬率+(1-p)×下行报酬率 其中：p ——上行概率 1-+=期初项目价值值 上行现金流量的期末价本年上行现金流量上行报酬率 1-+= 期初项目价值 值 下行现金流量的期末价本年下行现金流量下行报酬率
【例9-17】DEF公司投产一个新产品，预计投资需要1050万元，每年现金流量为100万元（税后、可持续），项目的资本成本为10%（无风险利率为5%，风险补偿率为5%）。 每年的现金流量100万元是平均的预期，并不确定。假定一年后可以判断出市场对产品的需求，如果新产品受顾客欢迎预计现金流量为120万元，如果不受欢迎预计现金流量为80万元。由于未来现金流量有不确定性，应当考虑期权的影响。 【补充要求】 （1）计算项目立即投资的净现值。 （2）利用二叉树方法，计算延期投资的净现值。
（3）计算时机选择期权的价值。 （4）判断是否应延迟投资。 【答案】 （1）项目价值（S0）=永续现金流÷折现率=100÷10%=1000（万元） 净现值=项目价值-投资成本=1000-1050=-50（万元） （2）利用二叉树方法，计算延期投资的净现值 主要步骤如下： ①构造现金流量和项目价值二叉树 项目价值=永续现金流量÷折现率 上行项目价值=120÷10%=1200（万元） 下行项目价值=80÷10%=800（万元） ②构造净现值二叉树 上行净现值=1200-1050=150(万元) 下行净现值=800-1050=-250(万元) ③根据风险中性原理计算上行概率 报酬率=（本年现金流量+期末项目价值）÷期初项目价值-1 上行报酬率=（120+1200）÷1000-1=32% 下行报酬率=（80+800）÷1000-1=-12% 无风险报酬率=上行概率×上行报酬率+下行概率×下行报酬率 5%=上行概率×32%+（1-上行概率）×（-12%） 上行概率=0.38636 ④计算期权价值 含有期权的项目净现值(终值)=0.38636×150+(1-0.38636)×0=57.954(万元) 含有期权的项目净现值(现值)=57.954÷1.05=55.19(万元) （3）计算时机选择期权的价值 期权的价值=55.19-（-50）=105.19（万元） 以上计算结果，用二叉树表示如表9-17所示。
三、资金时间价值的根本计算〔终值与现值〕 【教材例题•例4-4】某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率为10%，他应当现在给你在银行存入多少钱? 【答案】 P=A〔P/A，i，n〕=100×〔P/A，10%，3〕 查表：〔P/A，10%，3〕=2.4869 P=100×2.4869=248.69〔元〕 总结：举例10万元 〔1〕某人存入10万元，假设存款为利率4%，第5年末取出多少本利和？ 【答案】F=10×〔F/P，4%，5〕=10×1.2167=12.167〔万元〕 〔2〕某人方案每年末存入10万元，连续存5年，假设存款为利率4%，第5年末账面的本利和为多少？ 【答案】F=10×〔F/A，4%，5〕=10×5.4163=54.163〔万元〕 〔3〕某人希望未来第5年末可以取出10万元的本利和，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？ 【答案】P=10×〔P/F，4%，5〕=10×0.8219=8.219〔万元〕 〔4〕某人希望未来5年，每年年末都可以取出10万元，假设存款为利率4%，问现在应存入银行多少钱？ 【答案】P=10×〔P/A，4%，5〕=10×4.4518=44.518〔万元〕 偿债基金是指为使年金终值到达既定金额每年末应支付的年金数额。 【教材例题•例4-3】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？ 【答案】A=10000/〔F/A，10%，5〕 =1638〔元〕 投资回收额 【教材例题•例4-5】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才是有利的？ 【答案】A=20000/〔P/A，10%，10〕 =20000/6.1446 =3254〔元〕 【例题4•单项选择题】在利率和计算期相同的条件下，以下公式中，正确的选项是〔〕。〔2006年〕 A.普通年金终值系数×普通年金现值系数=1 B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1 C.普通年金终值系数×投资回收系数=1 D.普通年金终值系数×预付年金现值系数=1 【答案】B 〔四〕其他年金 1.预付年金终值和现值的计算 【教材例题•例4-6】A=200，i=8%，n=6的预付年金终值是多少？ 【答案】F=A× [〔F/A，i，n+1〕-1] =200×[〔F/A，8%，6+1〕-1] 查“年金终值系数表〞：〔F/A，8%，7〕=8.9228 F=200×〔8.9228-1〕=1584.56〔元〕
第一讲财务管理概述 一、财务管理的含义与内容 1.财务管理的含义 是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 要点: （1）财务管理是人所做的一项工作，是企业各项管理工作中的一种工作。 （2）财务管理工作和其他管理工作的主要区别：资金管理、综合管理 （3）财务管理工作的主要内容： 有效地筹集资金 有效的投放资金 2.财务管理的基本内容 外部筹资→筹资管理 筹资 内部利润留用筹资→利润分配管理 长期资本资产投资→资本投资管理 投资 流动资产投资→营运资本管理 基本概念 资本结构：企业整个资本中负债和权益占的比重。 直接投资：把资金投放在生产经营资产上。 间接投资：把资金投放于金融资产上。 二、财务管理的环境 指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。 财务管理环境主要包括法律环境、经济环境、金融环境。 法律环境：指企业和外部发生经济关系时，所应遵循的各种法律、法规和规章。 经济环境：指影响财务管理活动的各种经济因素，包括经济周期、经济发展水平以及经济政策等。 金融环境： 1.金融性资产及其特点 金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融市场交易的资产。 金融性资产的特点： （1）流动性 （2）收益性 （3）风险性 上述三种属性相互联系、相互制约。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。
2.利率的含义及构成 含义：从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。 构成： （1）纯利率：没有风险、没有通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。 （2）通货膨胀补偿率：是为了弥补由于通货膨胀导致的货币购买力损失，而需要额外补偿的附加率。 违约风险收益率 （3）风险收益率 流动性风险收益率 期限风险收益率
第四章 财务估价的基础概念 第一节 货币的时间价值 四、资金时间价值计算的灵活运用 【例题14·计算题】B 公司正在平价发行每半年计息一次的债券，若投资人期望获得10%的有效年利率，B 公司报价利率至少为多少？ 【答案】 i= [1+（r/m ）]m -1 10%= [1+（r/2）]2-1 r=（1%101-+）×2=9.7618% 【例题15·单选题】下列关于报价利率与有效年利率的说法中，正确的是( )。（2010年） A.报价利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率 B.计息期小于一年时，有效年利率大于报价利率 C.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减 D.报价利率不变时，有效年利率随着计息期利率的递减而呈线性递增 【答案】B 【解析】报价利率是指银行等金融机构提供的年利率，也叫名义利率，报价利率是包含了通货膨胀的利率，选项A 错误；报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加，随着期间利率的递减而增加，但呈非线性关系，选项C 、D 都是错误的。 3.计算终值或现值时 基本公式不变，只要将年利率调整为计息期利率（r/m ），将年数调整为期数即可。 【例题16·单选题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利率为12%，每年复利两次。已知（F/P ，6%，5）=1.3382，（F/P ，6%，10）=1.7908，（F/P ，12%，5）=1.7623，（F/P ，12%，10）=3.1058，则第5年末的本利和为（ ）元。 A.13382 B.17623 C.17908 D.31058 【答案】C 【解析】第5年末的本利和=10000×（F/P ，6%，10）=17908（元）
第一章财务管理概述 本章考情分析 本章主要内容是财务管理的基本理论和基础知识。从考试情况看，属于非重点章节，近3年的考分一般在1.5分左右；本章的考题库型均为客观题（单选、多选），一般难度不大。 年度 2009年（新）2010年2011年 题型 单项选择题1题1分1题1分 多项选择题1题1.5分 判断题 计算分析题 综合题 合计1题1.5分1题1分1题1分 本章大纲要求了解财务管理的内容、目标以及金融市场的有关知识。 2012年教材主要变化 本章与2011年的教材相比删除了财务管理的职能和财务管理原则的有关内容。 第一节财务管理的内容 测试内容能力等级 （1）企业的组织形式 1 （个人独资企业、合伙企业、公司制企业） （2）财务管理的内容 2 （长期投资管理、长期筹资管理、营运资本管理） 一、企业的组织形式
典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。 个人独资企业、合伙企业、公司制企业主要特点的比较： 组织形式 特点 个人独资企业合伙企业公司制企业 投资人一个自然人两个或两个以上 的自然人，有时 也包括法人或其 他组织 多样化 承担的责任无限债务责任每个合伙人对企 业债务须承担无 限、连带责任 有限债务责任 企业寿命受制于业主的寿命 （所有者死亡即终 止） 合伙人卖出所持 有的份额或死亡 无限存续 权益转让较难较难容易转让所有权 筹集资金的难易程度难以从外部获得大 量资金用于经营 较难从外部获得 大量资金用于经 营 更容易在资本市 场上筹集到资金 纳税个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税 代理问题存在所有者与经营者之间的代理问题 组建公司的成本低居中高公司制企业的优缺点： 优点容易在资本市场募集资金投资者风险降低 提高投资人资产流动性 缺点双重课税 组建成本高存在代理问题 【例题1·多选题】与独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点是（）。 A.以出资额为限，承担有限责任 B.权益资金的转让比较困难 C.存在着对公司收益重复纳税的缺点 D.更容易筹集资金 【答案】ACD 【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过
一、单项选择题 1. 下列关于期权合约与远期合约和期货合约的表述中，正确的是（）。 A. 投资人购买期权合约必须支付期权费，而签订远期或期货合约时不需要向对方支付任何费用 B. 在期权合约中，双方的权利和义务是对等的 C在期权合约中，双方互相承担责任 D.期权合约与远期合约和期货合约一样，没有什么不同 2. 下列对于期权概念的理解，表述不正确的是（）。 A. 期权是基于未来的一种合约 B期权的执行日期是固定的 C期权的执行价格是固定的 D期权可以是“买权”也可以是“卖权” 3. 甲公司拟进行一项投资，经过分析，投资的收入、损益与股票价格之间的关系如下图所示，甲公司所采取的投资策略是（）。 A. 多头看涨期权 B多头看跌期权 C空头看涨期权 D.空头看跌期权 4. 下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（）。 A. 如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值随标的资产价格上升而上升 B. 如果在到期日股票价格低于执行价格，贝U看涨期权没有价值 C期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本 D期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”
5. 甲投资者准备采用抛补看涨期权投资策略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者获得的净损益为（）元。 A. 11 B. 10 C. 9 D. 5 6. 售出甲股票的1股看涨期权和买进1股看跌期权，并同时购进甲公司的2股股票。看涨期权和看跌期权的执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5 元，看跌期权的价格为4元，股票的价格为50元。如果到期日股票价格为48 元，该投资组合的净收益是（）元。 A. -1 B. -3 C. 1 D. 3 7. 某投资人购买1股股票，同时出售该股票的1份看涨期权，这样的投资策略是 （）。 A. 保护性看跌期权 B. 抛补看涨期权 C多头对敲 D.空头对敲 8. 下列关于多头看涨期权净损益的说法中，正确的是（）。 A. 净损失无限 B. 净收益有限 C多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格 D.多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值+期权价格 9. 下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。 A. 保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值 B. 抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策 略 C多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期 权的购买成本 D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权 收取的期权费 10. 下列有关看涨期权价值的表述中，不正确的是（）。 A期权的价值上限是执行价格
2014注册会计师考试真题及答案（财管回忆版） 分享：2014-9-13 17:56:29东奥会计在线字体：大小 23764 【东奥小编】2014年注册会计师考试《财务成本管理》考试已顺利结束，大家最关心的是今年财管考了哪些知识点，小编密切关注东奥考后讨论区和2014注会真题回忆区，为大家整理了一版财务成本管理2014年注册会计师考试试题及答案，内容均来自东奥2014注册会计师考试真题回忆区和考后讨论区，供广大考生参阅。 2014年注册会计师考试《财务成本管理》考后总结 2014年注册会计师专业阶段考试《财务成本管理》试题及答案 (考生部分回忆版) 一、单选题 1.*****变动制造费用的耗费差异是( )。 A.250 B.** C.** D.** 【答案】A 【解析】教材P425。变动制造费用的耗费差异=(变动制造费用实际分配率4-变动制造费用标准分配率3)×实际工时250=250(元)。 【知识点】变动成本差异的分析 【东奥相关链接】 (1)《轻松过关一》433页计算题第(4)问与本题知识点相同。 (2)《轻松过关二》412页单选第6题与本题知识点相同。 (3)《轻松过关四》50页单选第23题与本题知识点相同。 (4)课后作业第十七章单选第6题与本题知识点相同。 (5)单元测试第十七章单选第8题与本题知识点相同。 (6)闫华红财务管理基础班课件101讲例17-3与本题知识点相同。 (7)田明财务管理基础班课件99讲例3与本题知识点相同。 2.对股票期权价值影响最重要的因素是( )。 A.股票价格 B.无风险利率 C.执行价格 D.股票价格的波动性 【答案】D
【解析】教材P229。在期权估价过程中，价格的变动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性。 【知识点】期权价值的影响因素 【东奥相关链接】 (1)《轻松过关一》240页多选题第13题与本题知识点相似。 (2)课后作业第九章多选第9题与本题知识点相似。 (3)闫华红财务管理基础班课件50讲表9-6与本题知识点相似。 (4)田明财务管理基础班课件56讲考点五与本题知识点相似。 3.如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场( )。 A.无效 B.强势有效 C.弱势有效 D.半强势有效 【答案】A 【解析】教材P260。如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式有效。 【知识点】市场按有效性程度的分类 【东奥相关链接】 (1)《轻松过关二》351页单选第14题与本题知识点相似。 (2)《轻松过关四》16页单选第11题与本题知识点相似。 (3)闫华红财务管理习题班课件14讲例题2与本题知识点相似。 (4)田明财务管理基础班课件61讲考点一与本题知识点相似。 4.甲公司基层维修费为半变动成本，机床运行100小时，维修费为250元，运行150小时，维修费为300元，运行80小时维修费为多少( )。 A.230 B.** C.** D.** 【答案】A 【解析】教材P430。y=a+bx，则有250=a+b×100;300=a+b×150，联立方程解之得，a=150(元)，b=1(元)，则运行80小时的维修费=150+1×80=230. 【知识点】成本按性态分析 【东奥相关链接】 (1)《轻松过关一》449页单选第1题与本题知识点相似。 (2)《轻松过关二》418页单选第3题与本题知识点相似。 (3)课后作业第十八章单选第11题与本题知识点相似。 (4)闫华红财务管理基础班课件59讲3.混合成本的分类与本题知识点相似。