财管(2021)第11章股利分配课后作业
财管(2021)第11章股利分配课后作业
第十一章股利分配
一、单项选择题
1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。a.依法分配原则b.资本保全原则
c.充份维护债权人利益原则
d.多方及长短期利益兼具原则
2.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。a.上升b.下降
c.不变
d.不一定
3.股利所有权与股票本身拆分的日期所指的就是（）。a.股利宣告日b.股权登记日c.除息日d.股利缴付日
4.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。a.现金股利b.财产股利c.负债股利d.股票股利
5.以下关于股利分配理论的观点中，错误的就是（）。a.税差理论指出，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应当使用低现金股利缴付率为政策
b.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策
c.“一鸟在手”理论认为由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高股利支付率政策
d.代理理论指出，为化解控股有限公司股东和中小股东之间的代理冲突，应当使用低现金股利缴付率为政策
6.“股利支付率越高，股票价值越大”，这种观点符合下列理论的是（）。a.税差理论b.客户效应理论
c.“一鸟KMH”理论
d.代理理论
7.在通货膨胀时期，公司的股利分配政策（）。a.偏紧b.不变c.偏松d.不能确定
8.企业投资并获得收益时，必须按一定的比例和基数抽取各种公积金，这一建议彰显的就是
（）。
a.资本挽回损失管制
b.企业累积管制
c.超额累计利润限制
d.偿债能力限制
9.规定公司无法用资本派发股利的法律管制就是（）。a.无力偿还的管制b.资本挽回损失的管制c.企业累积的管制d.净利润的管制
10.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（）。a.最大限度地用收益满足筹资的
需要b.向市场传递企业不断发展的信息c.使企业保持理想的资本结构d.使企业在资金上有较大的灵活性
11.以下股利政策中，最能体现多盈多分、太少盈少分、无盈不分原则的就是（）。a.余下股利政策b.紧固股利政策
c.固定股利支付率政策
d.高正常股利提额外股利政策
12.甲公司的目标资本结构为权益资本与债务资本之比为3:1，甲公司采用的是剩余股利政策，下一年度计划投资800万元，今年实现的净利润为1500万元，则甲公司可以发
放的股利为（）万元。a.900b.1000c.700d.800
13.某公司现有发售出外的普通股100万股，每股面值1元，资本公积600万元，未
分配利润900万元，每股市价18元；若每10股投递3股股票股利并按市价换算，公司资本公积的报表所列将为（）万元。a.1110b.600c.690d.1140
14.下列关于股票回购意义的说法不正确的是（）。a.向市场传递股价被低估的信号
b.增加了公司民主自由现金流，减少了管理层的代理成本
c.现金股利的替代
d.减少
了每股收益
15.a上市公司2021年利润分配方案如下：每10股送3股并派发现金红利0.6元，资本公积每10股转增5股。如果股权登记日的股票收盘价是24.45元，那么除权（息）日
的参考价为（）元。a.13.55b.13.81
c.13.25
d.14.35
二、多项选择题
1.以下各项中，属利润分配顺序的内容的存有（）。a.排序可以可供分配的利润b.计提法定公积金c.计提任一公积金d.向股东缴付股利
2.股利无关论成立的条件包括（）。a.不存在股票的发行和交易费用b.不存在个人或公司所得税c.不存在信息不对称
d.经理与外部投资者不存有代理成本
3.确定企业利润分配政策时需要考虑的股东因素包括（）。a.盈余的稳定性b.资本保全的限制c.稳定的收入和避税d.控制权的稀释
4.使用紧固股利政策的理由存有（）。a.向市场传达着公司正常发展的信息b.有助于投资者精心安排总收入与开支c.有助于维持理想的资本结构d.并使加权平均资本成本最高
5.采用固定股利支付率政策可能造成的结果有（）。a.股利的支付与盈余相脱节b.对稳定股票价格不利c.财务状况恶化
d.各年股利的变动很大
6.低正常股利加额外股利政策的优点包括（）。a.具有较大灵活性
b.并使一些靠股利度日的股东每年至少可以获得虽然较低但比较稳定的股利交人，从而吸引住这部分股东
c.使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则
d.使加权平均资本成本最低
7.以下有关股票股利的定义恰当的存有（）。a.并使股东权益增加b.并使每股净资产减小
c.市盈率可能会下降，可能会上升
d.是一种股利支付方式
8.派发股票股利的意义是（）。
a.使股票的交易价格保持在合理的范围之内
b.以较低的成本向市场传达利好信号
c.以较高的成本向市场传达利好信号
d.有助于维持公司的流动性
9.股票分割与股票股利的相同点有（）。a.普通股股数都会增加b.每股收益都会下降
c.假设盈利总额和市盈率维持不变，每股市价都会上升
d.资本结构维持不变
10.下列关于股票回购和现金股利的表述中正确的有（）。a.都属于股利支付方式b.所有者权益都会减少c.现金都会减少
d.普通股股数都会增加
三、计算分析题
1.甲公司今年年底的所有者权益总额为8000万元，普通股5000万股。目前的资本结构为长期负债占到60%，所有者权益占到40%，没须要还本付息的流动负债。甲公司采用
的所得税税率为25%，预计稳步减少长期债务不能发生改变目前10%的平均值利率水平。
董事会在探讨明年资金精心安排时明确提出：
（1）计划年度分配现金股利0.04元/股；（2）为新的投资项目筹资4000万元的资金；
（3）计划年度保持目前的资本结构，并且不定向增发新股，不举债短期借款。建议：测算同时实现董事会上述建议所须要的息税前利润。2.某公司年终利润分配前的股东权益
项目资料如下：股本-普通股（400万股）资本公积未分配利润股东权益合计400万元120
万元1150万元1670万元公司股票的每股现行市价为20元。建议：（1）计划按每10股
送来1股的方案派发股票股利，并按派发股票股利后的股数发放每股现金股利0.1元，股
票股利的金额按现行市价排序。排序顺利完成这一分配方案后的股东权益各项目数额。
（2）若按1股换2股的比例进行股票分割，计算普通股股数、股东权益各项目数额。（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利
按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股15元，计算每
股现金股利应是多少？
四、综合题
甲公司是一家上市公司，有关资料如下：
资料一：2021年3月31日甲公司股票每股市价20元，每股收益1.5元；股东权益项目形成如下：普通股5000万股，每股面值1元，计5000万元；资本公积1000万元；存
留收益9000万元。目前国债利息率为2%，市场女团平均值收益率为10%。
资料二：2021年4月5日，甲公司公布的2021年度分红方案为：每10股送2股派发现金红利10元（含税），转增1股。即每股送0.2股派发现金红利1元（含税，送股和
现金红利均按10%代扣代缴个人所得税），转增0.1股。股权登记日：2021年4月15日（注：该日收
盘价为18元）；送股（除息日）日：2021年4月16日；追加可以流通股份上市流通日：2021年4月17日；拥有本次股息股息的股东可于5月16日申领股息。建议：
（1）若甲公司股票所含系统风险是市场组合的风险的0.8倍，结合资料一运用资本
资产定价模型计算股票的资本成本。
（2）若股票股利按面值确认，融合资料二顺利完成股息方案后的以下指标：①普通
股股数；
②股东权益各项目的数额；
③在送股（除息日）日的该公司股票的送股参考价。
（3）假定2021年3月31日甲公司准备用现金按照每股市价20元回购1000万股股票，且假设回购前后公司净利润与市盈率保持不变，结合资料一（不考虑资料二）计算下
列指标：①股票回购之后的每股收益；②股票回购之后的每股市价。
参考答案及解析
一、单项选择题1.
【答案】b
【解析】按照资本保全的原则，一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先
弥补亏损，再进行其他分配。2.
【答案】b【解析】我国上市公司的除息日通常就是在股权登记日的之下一个交易日。由于在除息日之前的股票价格中涵盖了本次发放的股利，而自除息日起至的股票价格中则
不包含本次发放的股利，所以选项b恰当。3.
【答案】c
【解析】除息日也表示除权日，就是指股利所有权与股票本身拆分的日期，将股票中
所含的股利分配权利不予中止，即为在除息日当日及以后买进的股票不再拥有本次股利分
配的权利。4.
【答案】b【解析】财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有
的其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。5.
【答案】b
【解析】客户效应理论认为，边际税率较高的投资者（如富有的投资者）偏好低现金
股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。边际税率较低的投资者（如养老基金）
喜欢高现金股利支付率的股票。6.
【答案】c
【解析】根据“一鸟在手”理论所体现的收益与风险的选择偏好，股东更偏好于现金
股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率高的股票。当企业股利支付率提高时，股东承
担的收益风险越小，其所要求的权益资本收益率也越低，权益资本成本也相应越低，则根
据永续年金计算所得的企业权益价值（企业权益价值=分红总额/权益资本成本）将会上升。
财管(2021)第11章股利分配课后作业 财管(2021)第11章股利分配课后作业 第十一章股利分配 一、单项选择题 1.一般情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他分配，这体现了利润分配的（）。a.依法分配原则b.资本保全原则 c.充份维护债权人利益原则 d.多方及长短期利益兼具原则 2.在我国，与股权登记日的股票价格相比，除息日的股票价格将（）。a.上升b.下降 c.不变 d.不一定 3.股利所有权与股票本身拆分的日期所指的就是（）。a.股利宣告日b.股权登记日c.除息日d.股利缴付日 4.以本公司持有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。a.现金股利b.财产股利c.负债股利d.股票股利 5.以下关于股利分配理论的观点中，错误的就是（）。a.税差理论指出，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应当使用低现金股利缴付率为政策 b.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政策 c.“一鸟在手”理论认为由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高股利支付率政策 d.代理理论指出，为化解控股有限公司股东和中小股东之间的代理冲突，应当使用低现金股利缴付率为政策 6.“股利支付率越高，股票价值越大”，这种观点符合下列理论的是（）。a.税差理论b.客户效应理论 c.“一鸟KMH”理论 d.代理理论 7.在通货膨胀时期，公司的股利分配政策（）。a.偏紧b.不变c.偏松d.不能确定 8.企业投资并获得收益时，必须按一定的比例和基数抽取各种公积金，这一建议彰显的就是 （）。 a.资本挽回损失管制 b.企业累积管制
财务必备知识点：收入与分配管理课后测试与答案
?
课后测试
如果您对课程内容还没有完全掌握，可以点击这里再次观看。 观看课程 测试成绩：90.0 分。 恭喜您顺利通过考试！ 单选题 1. 下列销售预测方法中，属于因果预测分析法的是？ √ A B C D 指数平滑法 移动平均法 专家小组法 回归直线法
正确答案： D 2. 关于需求价格弹性系数定价法的说法正确的是 √ A B 在其他条件不变的情况下，需求量随价格变动的程度就是需求价格弹性系数 在其他条件不变的情况下，需求量随市场变动的程度就是需求价格弹性系数
正确答案： A 3. 边际分析定价法中边际收入等于 √ A B C D 产品营收 边际成本 需求弹性系数 利润
正确答案： B 多选题 4. 持有现金出于需求包括 √ A B 交易性需求 预防性需求
C
投机性需求
正确答案： A B C 5. 股利分配理论中股利相关论包括哪些理论？ √ A B C D 手中鸟理论 信号传递理论 所得税差异理论 增值税差异论
正确答案： A B C 6. 股利分配要了解股利政策，一般包括哪些股利政策？ √ A B C D 剩余股利政策 稳定增长的股利政策 固定股利支付率政策 风险型股利政策
正确答案： A B C 7. 利润分配的制约因素包括哪些内容？ √ A B C D 资本保全约束 资本积累约束 超额积累利润约束 偿债能力约束
正确答案： A B C D 8. 公司在制定利润分配政策时应考虑的因素有哪些？ √ A B C 通货膨胀因素 股东因素 法律因素
第十一章股利分配、股票分割与股票回购 一、单项选择题 1.以本公司所拥有的其他公司的有价证券或政府公债等证券作为股利发放的股利支付方式属于（）。 A.现金股利 B.财产股利 C.负债股利 D.股票股利 2.股利所有权与股票本身分离的日期指的是（）。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日 3.享有税收优惠的养老基金投资者表现出偏好高股利支付率的股票，希望支付较高且稳定的现金股利，这种观点体现的股利理论是（）。 A.税差理论 B.客户效应理论 C.“一鸟在手”理论 D.代理理论 4.下列股利政策中，最能体现多盈多分、少盈少分、无盈不分原则的是（）。 A.剩余股利政策 B.固定股利或稳定增长股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 5.下列各种情况下，可能会采取高股利政策的是（）。 A.流动性较差的公司 B.举债能力强的公司 C.有良好投资机会的公司 D.资产负债率较高的公司 6.某公司现有发行在外的普通股500万股，每股面值2元，未分配利润2000万元，每股市价10元；若每10股派送2股股票股利并按面值折算，发放股票股利后，公司未分配利润的报表列示将为（）万元。 A.1000 B.1800 C.1500 D.1600 7.A上市公司2019年利润分配方案如下：每10股送3股并派发现金红利0.6元，资本公积每10股转增5股。如果股权登记日的股票收盘价是24.45元，那么除权（息）参考价为（）元。 A.13.55 B.13.81 C.13.25 D.14.35
8.甲公司目前普通股500万股，每股面值1元，股东权益总额1500万元。如果按2股换成1股的比例进行股票反分割，下列各项中，正确的是（）。 A.甲公司股数1000万股 B.甲公司每股面值1元 C.甲公司股本500万元 D.甲公司股东权益总额750万元 9.下列各项中会导致公司资本结构发生变化的是（）。 A.股票股利 B.股票分割 C.股票反分割 D.股票回购 二、多项选择题 1.下列关于股利理论的表述中，正确的有（）。 A.股利无关论认为股利的支付股利比率不影响公司的价值 B.客户效应理论认为，边际税率较低的投资者更倾向于低股利支付率的股票 C.“一鸟在手”理论所强调的为了实现股东价值最大化的目标，企业应实行高股利分配率的股利政策 D.代理理论认为，中小股东更希望采用多留存少分配的股利分配政策 2.下列各项中，属于固定股利或稳定增长股利政策的优点的有（）。 A.固定或稳定的股利向市场传递公司经营业绩正常或稳定增长的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，从而使公司股票价格保持稳定或上升 B.股利支付与盈余紧密相连 C.有利于投资者安排股利收入和支出 D.像剩余股利政策那样保持较低的资本成本 3.下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。 A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱 B.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模 C.发生了严重的通货膨胀 D.企业面临的投资机会较少 4.下列关于股票股利的说法中，正确的有（）。 A.在盈利总额不变的情况下，发放股票股利会导致每股收益下降 B.在盈利总额和市盈率不变的情况下，发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额 C.在盈利总额不变，市盈率上升的情况下，发放股票股利不会改变股东持股的市场价值总额 D.发放股票股利可以促进公司股票的交易和流通 5.在净利润和市盈率不变的情况下，公司实行股票反分割导致的结果有（）。 A.每股收益上升 B.每股面额下降 C.每股市价下降 D.每股净资产上升 6.股票股利和股票分割的相同点有（）。 A.会导致普通股股数增加 B.当市盈率与收益总额不变时，都会导致每股收益和每股市价下降 C.股东权益总额不变
大连理工大学2021年9月《财务管理》作业考核试题及答案参考 1. 营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险水平。( ) A、错误 B、正确 参考答案：B 2. 某投资中心的资产额为200000元，资本成本为30%，剩余收益为50000元，则该中心的投资报酬率为( )。 A.10% B.40% C.30% D.55% 参考答案：D 3. 企业资本结构最佳时，应该( )。 A、资本成本最低 B、财务风险最小 C、营业杠杆系数最大 D、债务资本最多 E、企业价值最大 参考答案：AE 4. 权益资金是可供企业无偿使用的资金。( ) A.错误 B.正确 参考答案：A 5. 产生财务杠杆是由于企业存在( )。 A.财务费用 B.优先股股利 C.普通股股利 D.债务利息 E.股票股利
参考答案：ABD 6. 现金余缺是指( )与最佳现金余额相比之后的差额。 A、预计现金收入 B、预计现金支出 C、计划期现金期末余额 D、计划期现金期初余额 参考答案：C 7. 企业现金管理的基本目标在于现金的流动性与收益性做出合理的选择。( ) A.错误 B.正确 参考答案：B 8. 正常标准成本是指在效率良好的条件下，根据下期一般应该发生的生产要素消耗量、预计价格和预计生产经营能力利用程度制定出来的标准成本。( ) A.错误 B.正确 参考答案：B 9. 通常投资组合中的风险包括两部分( ) A.可分散风险 B.不可分散风险 C.时间风险 D.外部环境风险 参考答案：AB 10. 以类似企业或类似收购事件的相关财务数据为基础来推算目标企业价值的估价方法是( )。 A.相对价值法 B.重置成本法 C.市场价值法 D.清算价值法
2021《财务管理学》练习题《财务管理学》在线练习作业 1．第1题 可以在税前扣除的项目是（）。 A.普通股股利 B.优先股股利 C.向投资者分配的利润 D.债券利息 答案:D 2．第2题 工业企业中，属于其他业务收入的是（）。 A.销售材料收入 B.提供工业性劳务取得的收入 C.固定资产盘盈收入 D.销售产品的收入 答案:A 3．第3题 属于管理费用的是( )。 A.车间的办公费 B.车间的水费 C.车间的电费 D.厂部的电费
4．第4题 以下指标中反映营运能力的指标是（） A.资产负债率 B.即付比率 C.成本费用利润率 D.总资产周转率答案:D 5．第5题 某公司拟为员工设立一笔奖学金，现在存入一笔钱，用于以后永久性在每年年末固定发放奖学金5000元。假定银行存款利率为6%，现在应存入（） A.3000 元 B.83333元 C.5000元 D.50000元 答案:B 6．第6题 若企业销售折扣条件为2/20，N/30，则付款方在20天付款，可以享受的优惠为（）。 A.3% B.2% C.10%
答案:B 7．第7题 费用总额随着产量增减而成比例变动,称为（）。 A.变动费用 B.直接费用 C.半变动费用 D.固定费用 答案:A 8．第8题 在各种长期资金中，资金成本率最低是（） A.普通股股票 B.优先股票 C.长期债券 D.留存收益 答案:C 9．第9题 由于季节性和大修理原因暂时停止使用的固定资产属于（） A.使用中固定资产 B.不需用固定资产 C.未使用固定资产 D.封存固定资产
10．第10题 下列指标中，可用于衡量企业短期偿债能力的是( ) A.产权比率 B.现金比率 C.资产负债率 D.已获利息倍数 答案:B 11．第11题 无形资产包括( )。 A.房屋 B.商标权 C.现金 D.应收账款 答案:B 12．第12题 某企业库存现金80万元，银行存款90万元，短期投资60万元，待摊费用20万元，应收账款50万元，存货120万元，流动负债300万元，据此，可计算出该企业的现金比率为（）。 A.0.42 B.0.77 C.0.22
大连理工大学2021年9月《财务管理》学作业考核试题及答案参考 1. 流动资产与流动负债的比率称为( )。 A.现金比率 B.营运比率 C.速动比率 D.流动比率 参考答案：D 2. 财务人员从事以下哪项工作时需同时考虑收账费用和坏账损失( )。 A.进行应收账款预测 B.制定收账政策 C.确定信用标准 D.分析收现率 参考答案：B 3. 金融资产的风险越大，购买人要求的风险补偿也越大，这就是金融资产现金流量的时间性因素特征。( ) A.正确 B.错误 参考答案：B 4. 投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。( ) A.正确 B.错误 参考答案：B 5. 负债率与所有者权益比率之和等于1。( ) A.错误 B.正确 参考答案：B
6. 由于财务杠杆的作用，当税息前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给企业带来财务风险。( ) A.正确 B.错误 参考答案：A 7. 建设期的净现金流量均小于0。( ) A.正确 B.错误 参考答案：B 8. 资本结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在( )。 A.负债比例影响财务杠杆作用的大小 B.负债有利于提高企业净利润 C.适度负债有利于降低企业资本成本 D.负债比例反映企业财务风险的大小 参考答案：ACD 9. 资产负债率指标( )。 A.小于1，说明企业资不抵债 B.小于1，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力 C.大于1 ，说明企业资不抵债 D.大于1，说明企业有较好的偿债能力和负债经营能力 E.可以衡量企业负债经营能力和安全程度 参考答案：BCE 10. 严格意义上讲，优先股票是一种特殊的债券。( ) A.错误 B.正确 参考答案：B
第十一章股利分配 第四节股票股利、股票分割和回购 测试内容能力等级 （1）股票股利 1 （2）股票分割 2 （3）股票回购 2 一、股票股利 有影响的项目无影响的项目 （1）所有者权益的内部结构； （2）股数（增加）； （3）每股收益（下降）； （4）每股市价（下降）。 （1）资本结构（资产总额、负债总额、所有者 权益总额均不变）； （2）股东持股比例； （3）若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放 不会改变股东持股的市场价值总额。 【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数×每股面值），股本按面值增加（增加的股数×每股面值），资本公积不变； 在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。 相同点 （1）会使股东具有相同的股份增持效果，但并未增加股东持有股份的价值； （2）由于股票股利与转增都会增加股本数量，但每个股东持有股份的比例并 未改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。 区别点 （1）对所有者权益内部具体项目的影响不同； （2）派发股票股利来自未分配利润，股东需要缴纳所得税，而资本公积转增 股东不需要缴纳所得税。
（三）除权参考价的计算 通常，发放现金股利、股票股利和资本公积转增资本都会使股票价格下降。 在除权（除息）日： 股票的除权参考价= 【例题13•单选题】某公司实施的分配方案如下：每10股送2股派发现金股利0.5元（含税），转增3股。假设实施前股权登记日的收盘价为30元，则除权（除息）日的参考价为（ ）。 A.15.23 B.19.97 C.23.13 D.25.35 【答案】B 【解析】除权（除息）日的参考价=（30-0.05）/（1+20%+30%）=19.97 【教材例11-3我国的股票股利处理方法：股票股利按面值确定】 ZF 上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息： 每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5股。即每股送0.3股派发现金红利0.06元（含税，送股和现金红利按10%代扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024元），转增0.5股。 股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为24.45元）；除权（除息）日：2010年3月18日（注：该日开盘价为13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。 ZF 上市公司在实施股票分配前，所有者权益情况如表11-1所示。 项目 金额 股本（面额1元，已发普通股60000万股） 60000 资本公积 60000 盈余公积 16000 未分配利润 120000 所有者权益合计 256000 补充要求： （1）从ZF 上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的股利分配形式包括什么？ （2）计算确定ZF 上市公司的利润分配及资本公积转增股本后的所有者权益各项目的数额。 （3）假设ZF 上市公司的股东均为个人股东，计算股东实际收到的现金股利为多少，确定公司应代扣代缴的个人所得税为多少，扣税后每股派发的实际现金为多少？ （4）计算ZF 上市公司在2010年3月18日除权（除息）日的参考价， 分析此项分配转股方案对股东财富的影响。 【答案】 （1）从ZF 上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息得知，该公司的股利分配包括现金股利分配和股票股利。 （2）ZF 上市公司2009年度利润分配方案实施后的所有者权益各项目如表11-2所示： 表11-2 ZF 公司所有者权益情况表（分配利润后） 单位：万元 项 目 利润分配前 利润分配后 股权登记日收盘价-每股现金股利 1+送股率+转增率
股利理论与政策 学习指导：1.学习重点：木章学习的重点内容包插各种股利理论、影响股利政策的因素以及股利政策的主要类型 2.学习难点：本章学习难点是止确理解各种股利理论，并掌握各种股利政策制定程序。练习题 一.名词解释 2.股票股利4.除息日8.税收差别理论 9.剩余股利政策10.固定股利政策11.稳足增长股利政策12.固定股利支付率股利政策 14.低止常股利加额外股利政策15.股票分割16.股票回购 二.判断题 1.公司发生年度亏损可以在5年内用税询利润弥补。 2.公司的法定公积金是利润总额的10%计提的。 3•公积金可以川于弥补亏损，扩人生产经营或者转增股本。 5.股份佇限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。 7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利 9.根据股利无关理论，公司未來是否分配股利和如何分配股利都不会影响公司目前的价值。 10."一鸟在手”理论认为，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。 11•税收差别理论认为，公司实行较低的股利支付率政策可以为股东带來税收利益，有利于增加股东财富。 14.信号传递理论认为，股利政策包含了公司经营状况和未来发展前景的信息。 15.代理理论主张低股利支付率政策，认为提高现金股利不利于降低代理成木。 17.釆取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。 19.固定股利政策对以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。 20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司 21.ty定股利支付率股利政策可能会使各年股利波动钱大。 22•公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。 23.股票分割可以增加股东财富。 24.根据我国有关法规的规定，上市公司冋购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司 持有。 25.根据信号理论，公司冋购股票主要是传递估价被低估的信号。 三.单项选择题 1.公司的法定公积金应当从（）中提取。 A.利润总额 B.税后净利润 C.营业利润 D.营业收入 2.法定公积金累计达到公司注册资本的（）时，可以不再捉取。 A.10% B.25% C.30% D.50% 4•公司提取的公积金不能用于（） A.弥补亏损 B.扩大生产经营 C.增加注册资木 D.集体福利支出 5 •下面的（）是确定投资者是否有权领取木次股利的口期。 A.宣布口 B.股权登记口 C.除息口 D.股利发放口 6•对“一鸟在手”理论提出批评的主要理由是（） A.该理论混淆了投资决策和股利政策対公司风险的不同影响 B.投资者偏好现金股利不符合实际情况 C.税收差异不会对股利分配产生影响 D.投资者实际上更喜欢股票利得收益
一、选择题〔单项选择〕 1．财政办理的对象是〔〕。 A．财政关系B．资金运动C．货币资金D．实物财富2．某完整的工业投资工程固定资产的投资是2000万元，无形资产的投资是200万元，创办费的投资是100万元，预计投产之后第二年总成本费用1000 万元，同年的折旧额是200万元，无形资产的摊销是40万元，计入到财政费 用的利息支出60万元，投产后第二年算净现金流量的付现成本是〔〕万元。A.1300 B.760 C 3．某公司发行的股票，预期报答率为20%，比来刚支付的股利为每股2元， 估计股利年增长率为10%，那么该种股票的价格为〔〕。 A．22元B．20元C．18元D．10元。4．企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方 式时〔〕。 A．收款法B．贴现法C．加息法D．分期等额偿还本利和的方 法 6．甲、乙两投资方案的期望值不同，甲投资方案的尺度差系数为10％，乙投资方案的尺度差系数为8％，那么以下判断正常的是〔〕。 A．甲方案比乙方案风险大B．甲方案比乙方案风险小 C．甲、乙两方案风险不异D．无法判断 7．经济定货量是指〔〕。 A．订货成本最低的采购批量B．储存成本最低的采购批量 C．缺货成本最低的采购批量D．存货总成本最低的采购批量 8．某企业按年利率10％向银行借款20万元，银行要求保留20％的抵偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为〔〕。 A.10％ B.12.5％ C.20％ D.15％ 9.某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费〔〕元。 A.10 000 B.6 000 C.4 000 D.8 000 10．2009年12月5日-7日，中央经济工作会议在北京召开。会议提出2021年经济工作的总体要求，包罗：深入贯彻落实科学开展不雅，保持宏不雅经济政策的持续性和不变性，积极实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，按照新形势新情况出力提高政策的针对性和灵活性，等等。 上述材料对一个中国的企业来说，一般属于〔〕 A.优势 B. 劣势 C. 时机 D. 威胁 11．某债券面值为1 000元，票面年利率为12％，期限6年，每半年支付一次利息。假设市场利率为12％，那么其发行时的价格将〔〕。 12．在以下几种筹资方式中，兼具有筹资速度快、筹资费用和成本成本低、对企业有较大灵活性的筹资方式是〔〕 A. 发行股票 B. 融资租赁 C. 发行债券 D. 持久借款 13．当经营杠杆系数是3，财政杠杆系数是2.5，那么综合杠杆系数是〔〕。A．5.5 B．0.5 C 14．按照我国公司法的规定，我国市场上的股票不包罗〔〕
第11章答案要点 一、思考题 1。为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关？ 答：在完善的资本市场条件下，如果公司的投资决策和资本结构保持不变，那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平，而与股利政策不相关.可分以下两种情况进行讨论: 第一,公司的投资决策和资本结构确定之后，需要向股东支付现金股利，但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本.公司在支付现金股利后，老股东获得了现金，但减少了与现金股利等值的股东权益，股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式，二者价值相等，因而老股东的财富总额没有发生变化.同时，为了保持现有资本结构不变，公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本，以弥补因发放现金股利而减少的股权资本，新股东投入了现金，获得了与其出资额等值的股东权益。这样，公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本所抵补，公司价值不会发生变化。 第二，公司的投资决策和资本结构确定之后，公司决定将利润全部作为留存收益用于投资项目,不向股东分配现金股利。如果股东希望获得现金，可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。 因此,无论是哪一种情况,公司股东财富和公司价值都不会发生变化,这说明在完美资本市场条件下,股利政策不会对公司价值产生影响，即股利政策与股价无关。 2结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题.如果存在,主要表现在哪些方面？ 答:公司在确定股利分配政策时，会受到各种委托—代理关系的影响。与股利政策有关的代理问题主要有以下三类：1）股东与经理之间的代理问题；2）股东与债权人之间的代理问题；3）控股股东与中小股东之间的代理问题。 这三类代理问题都会产生代理成本。代理成本理论认为，公司分派现金股利可以有效地降低代理成本，提高公司价值，因此，在股利政策的选择上，主要应考虑股利政策如何降低代理成本。代理理论主张高股利支付率政策，认为提高股利支付水平可以降低代理成本,有利于提高公司价值。但是,这种高股利支付率政策也会带来外部筹资成本增加和股东税负增加的问题。所以,在实践中，需要在降低代理成本与增加筹资成本和税负之间权衡，以制定出最符合股东利益的股利政策。 在我国,上市公司比较普遍地存在低股利支付率的股利政策，许多公司即使有能力支付现金股利，也不愿意支付或者支付的水平较低，这里可能存在一定的代理问题。 3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定？如何评价股利政策是否合理? 答：股利政策是公司财务管理的一项重要政策，公司如何分配利润对股东财富具有现实的影响。在实践中，公司的股利政策主要包括四项内容：1）股利分配的形式，即采用现金股利还是股票股利;2)股利支付率的确定；3）每股股利额的确定；4)股利分配的时间，即何时分配和多长时间分配一次. 其中，每股股利与股利支付率的确定是股利政策的核心内容，它决定了公司的净利润中有多少以现金股利的形式发放给股东，有多少以留存收益的形式对公司进行再投资。一般来
第一章作业 二、单项选择题 1（6）．在资本市场上向投资者出售股票或债券等金融资产, 从而取得资金活动是（ B ）。 A、投资活动 B、筹资活动 C、利润分配活动 D、营运资本活动 2（9）．下列哪项财务活动是财务活动关键内容（B）。 A、筹资活动 B、投资活动 C、分配活动 D、经营活动 3（12）．企业价值价值最大化是在（C）之间寻求平衡, 以期使企业价值达成最大。 A、时间和利润 B、利润和成本 C、风险和酬劳 D、风险和贴现率 4（14）．能够反应股东财富最大化实现程度是（B）。 A、利润额 B、股价高低 C、产品市场拥有率 D、资产收益率 5（15）．财务管理对象是（A） A、资金及财务关系 B、企业生产经营活动 C、企业总资产 D、企业利润 三、多项选择题 1（6）．企业价值最大化作为财务管理目标优点是（ABCE ）。 A、有利于克服企业短期行为 B、考虑了风险价值原因 C、考虑了货币时间价值 D、便于客观正确地计量 E、有利于社会资源合理配置 2（7）．下列说法正确是（ABDE）。 A、企业价值与预期酬劳成正比 B、企业价值与预期风险成反比 C、在酬劳不变时, 风险越高, 企业价值越大 D、在风险不变时, 酬劳越高, 企业价值越大 E、在风险和酬劳达成最好平衡时, 企业价值达成最大 四、判定题 1（4）．企业进行财务管理, 就是要正确权衡酬劳增加与风险增加得与失, 努力实现二者之间最好结合, 是企业价值达成最大。（√） 第二章作业 二、单项选择题 1（4）．在有效市场中, 根据市场价格购置或者出售任何证券都只是（A）交易。 A、净现值为0 B、净现值为1 C、净现值大于1 D、净现值小于1 2（5）．通常而言, 伴随利率降低, 资金需求量就会（B）。
二股利政策类型 r剩余股利政策 固定股利政策 a固定股利支付率政策 L低正常股利加额外股利政策 1.剩余股利政策 （1）含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。 问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800x60%=480 （万元） 股利分配=600-480=120 （万元） （2 ）特点
采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 (3)分析这类问题要注意以下几点： 第一，关于财务限制 资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。 分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。 第二，关于法律限制 法律的这条规定，实际上只是对本年利润"留存"数额的限制，而不是对股利分配的限制。 xX/3初择-怡« 少3 第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因 来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。 【例题6•单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为 200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。 目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（
第十二章股利分配 一、单项选择题 1.一般而言，习惯于采纳固定或持续增长股利政策的公司是〔〕。 A.财务杠杆较高的公司 B.盈利比立稳定的公司 C.盈利动摇较大的公司 D.盈利较高但投资时机较多的公司 2.股份为了使已发行的可转换债券尽快地实现转换，或者为了到达反兼并、反收购的目的，应采纳的策略是〔〕。 A.不支付股利 C.支付固定股利 3.某公司现有发行在外的一般股1000万股，每股面额l元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元；假设按10%的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为〔〕。 4.有权领取本期股利的股东资格登记截止日期是〔〕。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 5.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求表达的是〔〕。 A.资本保全限制 C.超额累积利润限制 6.在以下股利政策中，股利与利润之间维持固定比例关系，表达风险投资与风险收益对等关系的是〔〕。 7.某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。估量今年需要增加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年接着维持。按，至少要提取10%的公积金。公司采纳剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、借款和增发股份。那么公司应分配的股利为〔〕。 8.我国?公司法? 了只有在四种情形下才能回购本公司股份，以下各项中，不属于四种情形之一的是〔〕。 C.将股份奖励给本公司职工 D.股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份 9.以下有关利润分配的讲法中不正确的选项是〔〕。 B.股份原那么上应从累计盈利中分派股利，无盈利不得支付股利 C.法定公积金能够用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营规模或者转为增加公司资本 10.以下有关股利无关论的表述不正确的选项是〔〕。 11.我国上市公司不得用于支付股利的权益资本是〔〕。 A.资本公积 C.法定公积金 12.在通货膨胀时期，企业一般采取的利润分配政策是〔〕的。A.特别紧 C.偏紧 13.对股份来讲，实行股票分割的要紧目的在于通过〔〕，从而吸引更多的投资者。 14.以下〔〕股票回购方式在回购价格确定方面给予了公司更大的灵活性。 A.场内公开收购 B.举债回购
考情分析 本章为非重点章，主要介绍股利理论、股利分配政策、股票分割与股票回购等。本章题型以客观题为主，主观题为辅，剩余股利政策可以与其他章节的知识结合作为主观题考点，平均分值在 3 分左右。 主要考点 1. 股利理论 2.股利政策的类型 3.股利政策的影响因素 4.股利种类、支付程序与分配方案 5.股票分割与股票回购 第一节股利理论与股利政策 知识点：股利理论 （一）股利无关论（无税 MM 理论、完全市场理论） 假设①公司投资政策既定且已为投资者所理解； ②不存在股票的发行和交易费用； ③不存在个人或公司所得税； ④不存在信息不对称； ⑤经理与外部投资者之间不存在代理成本 主要观点①公司价值完全由其投资政策及其获利能力决定，股利支付率不影响公司价值，只影响股东的收益在股利和资本利得之间的分配； ②投资者不关心公司股利分配，对股利和资本利得没有偏好 （二）股利相关论1.税差理论 基本观点资本利得税率＜股利收益税率，且可以延迟（股票出售时）纳税【提示】实现资本利得收益需出售股票，会产生股票交易成本 股利政策选择不考虑股票交易成本：应采取低现金股利比率，提高留存收益再投资的比率，使股东在实现未来的资本利得中享有税收节省； 考虑股票交易成本：若“资本利得税＋交易成本＞股利收益税”，偏好取得定期现
金股利收益的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策 3.“一鸟在手”理论 4.代理理论 【例题·单项选择题】 下列关于股利分配的说法中，错误的是（）。 A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策 B.客户效应理论认为，对于高收入阶层，应采用高现金股利支付率政策 C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策 D.代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策『正确答案』B 『答案解析』客户效应理论认为，高收入阶层由于税负高，希望公司少发放现金股利，并希望通过获
第一章平时作业 下载后，请将正确答案 A 修改为无颜色（或将字体修改为红色）
C、存续期短 D、无需缴纳企业所得税 答案: A,B,C 6、企业财务活动主要包括有（）。 A、销售活动 B、筹资活动 C、分配活动 D、投资活动 答案: B,C,D 7、企业生存的条件有（）。 A、以收抵支 B、计划管理 C、到期偿债 D、客户管理 答案: A,C 8、利率作为借贷资金的价格一般由以下（）内容组成。 A、纯利率 B、违约风险补偿率 C、变现力风险补偿率 D、到期风险补偿率 答案: A,B,C,D 判断题 9、合伙企业就是多个独资企业的合并。 对错 答案: F 10、企业与投资者之间的财务关系主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向其投资者支付投资报酬所形成的经济关系。 对错 答案: T
第二章平时作业 单选题 1、某投资者向银行入一笔资金，该笔资金的本金不动，该投资者每年向银行提起利息6万元直至永远，银行名义年利率为6%，则该投资者需向银行存入（）万元。 A、600 B、100 C、6 D、200 答案: B 2、如果(P／F，6%，n)＝0.705，则(P／A，6%，n)的值为( )。 A、1.42 B、6.14 C、28.42 D、4.92 答案: D 3、现借入年利率为10%的4年期贷款10000元，此项贷款在4年内等额偿还，偿付时间是每年年末，则每年应偿付（）元。 A、3154.67 B、3169.9 C、3172.14 D、3200 答案: A 4、利率8%的年金1000元分别发生于第1年年初、第2年年初、第3年年初，则其现值为（）。 A、2828.6 B、3000 C、2783.3 D、2886.35 答案: C 5、货币时间价值是（） A、货币经过投资后所增加的价值。 B、没有风险情况下的社会平均资金利润率 C、没有通货膨胀情况下的利率 D、没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资金利润率 答案: D
财务管理各章节习题 第一章财务管理总论 一、单项选择题。 1.下列各项中体现债权与债务关系的是（）。 A.企业与债权人之间的财务关系 B.企业与受资者之间的财务关系 C.企业与债务人之间的财务关系 D.企业与政府之间的财务关系 【正确答案】 C 【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。 2.每股利润最大化目标与利润最大化目标相比具有的优点是（）。 A.考虑了资金时间价值 B.考虑了风险因素 C.可以用于同一企业不同时期的比较 D.不会导致企业的短期行为 【正确答案】 C 【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对比，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。 3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法正确的是（）。 A.可以判断目前不存在通货膨胀 B.可以判断目前存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀补偿率的大小 C.无法判断是否存在通货膨胀 D.可以判断目前存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率为1％ 【正确答案】 D
【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，即5％＝4％＋通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率＝5％－4％＝1％。 4.（）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。 A.财务预测 B.财务预算 C.财务决策 D.财务控制 【正确答案】 A 【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。 二、多项选择题。 1.下列各项中属于狭义的投资的是（）。 A.与其他企业联营 B.购买无形资产 C.购买国库券 D.购买零件 【正确答案】AC 【答案解析】广义投资包括对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购买其他企业的股票、债券或者与其他企业联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。 2.投资者与企业之间通常发生（）财务关系。 A.投资者可以对企业进行一定程度的控制或施加影响 B.投资者可以参与企业净利润的分配 C.投资者对企业的剩余资产享有索取权 D.投资者对企业承担一定的经济法律责任 【正确答案】ABCD 【答案解析】投资者与企业之间通常发生以下财务关系：投资者可以对企业进