2008年金融危机爆发的原因及其带来的启示 一、金融危机的爆发 2007年2月13日，作为美国第二大次级抵押贷款公司的美国新世纪金融公司发出2006年第四季度盈利预警，美国次级抵押贷款风险开始浮出水面。随后，次贷危机的影响逐渐蔓延，5月到6月，一些西方对冲基金破产；7月次贷问题导致私人股本运转失灵；8月次贷危机扩散至股市，全球主要股市每个交易日股价下跌2%以上的事件经常发生；8月至9月，出现全球性信贷紧缩，多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止次贷危机的爆发。2008年9月，美国次贷危机再度激化，金融风暴很快从美国的抵押贷款机构、投资银行蔓延到保险公司、储蓄机构和商业银行。9月7日，美国政府宣布接管美国房利美公司和房地美公司；9月14日，美国银行收购美国第三大投资银行美林公司；9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护；9月16日，美国联邦储备系统宣布向美国国际集团(AIG)提供850亿美元紧急贷款；9月25日，美国联邦监管机构接管华盛顿互惠银行，并将其部分业务出售给摩根大通公司……越来越多的大型金融机构倒闭或被政府接管，次贷危机演变成为金融危机，而且越来越失控。更为严重的是，这场危机很快扩展到全球，使得世界经济增长明显放缓，部分主要发达国家或地区经济陷入衰退，主要金融市场急剧恶化，全球股市遭受重创，多国政府财政赤字增加，全球通货膨胀压力增大，世界贸易环境恶化，多国就业形势严峻，失业人数不断攀升。时至今日，虽然说全球经济整体呈现复苏态势，但一些国家仍然深受其累。这场席卷全球的金融海啸使国际金融体系遭受到严重的冲击与考验，同时也逆转了世界经济增长的强劲势头。 二、金融危机产生的原因 （一）直接原因 第一，过度的金融创新。这场全球性金融危机起因于美国次级信用住房抵押贷款债务的证券化，而次贷证券化和次贷证券买卖正是为满足金融家们对尽可能多的高额利润的追求。“两房”通过资产证券化，将购买到的商业银行及房贷公司流动性差的贷款转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买。投资银行再利用所谓的金融工程技术，把这样的债券进行分割、打包、组合并出售。经过这一系列的工序之后，金融交易的链条加长了，没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，大家关心的是它们更高的投资收益率。于是，美国本土和海外越来越多的投资者开始对担保债务权证(CDO)等金融衍生产品疯狂追求，大量金融机构参与其中。美国房地产泡沫的风险随着这些金融衍生产品扩散至全球，最终使美国次贷危机波及全球，形成全球金融危机。 第二，宽松的货币政策。在次贷危机爆发前，美国的货币政策长期以来倾向于宽松状态，低利率在刺激美国民众的消费欲望的同时又导致了储蓄下降和股价上涨，股市财富效应的显现又会再度刺激消费，导致楼市不断上涨。持续走高的房价使得贷款公司放贷的欲望以及各类投资者分享房产增值收益的野心随之增加。于是，以股价和房价互相推动的泡沫逐渐扩大，并且形成了一个庞大的以房产和股票为资产的中产阶层。大批中产阶层的消费模式影响着许多美国民众，这样就直接导致了整个美国以透支的方式进行消费。我们看到的事实是美国民众从金融机构借钱，金融机构再从金融市场借钱，整个美国从全世界借钱。最终，美国进入了一个债务链，上述链条中任何一环的脱节都将导致泡沫破灭、危机爆发。 第三，金融监管的缺失。在上世纪30年代经济大萧条时期，美国也曾对金融体系实行较严格的管理制度，颁布《格拉斯-斯蒂格尔法》，对金融业实行分业监管和分业经营。而1999年《金融服务现代化法案》颁布以后，美国实行金融自由化，形成一种介于分业监管
东南亚金融危机 表现： 自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达30％～50％，最高的印尼盾贬值达70％以上。同期。这些国家和地区的股市跌幅达30％～60％。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。 这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日．泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度。当日泰铢汇率狂跌20％。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当日比索贬值11.5％。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14％。 继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换29．5元台币，创下近十年来的新低，相应地当天台湾股市下跌165．55点，10月20日。台币贬至30．45元兑1美元。台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道·琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4％、7.6％、6.6％、6.7％和6.3％。特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25％。 11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10％，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元的汇价下跌了30％，韩国股市跌幅也超过20％。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17．03％。 从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26％。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌773．58点，新加坡、台湾、日本股中分别跌102．88点、362点和330．66点。直到2月初，东南业金融危机恶化的势头才初步被遏制。
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/b42322642.html, 世界金融危机背景下东南亚国家所受影响及应对措施 作者：杨心远 来源：《中国经贸》2017年第24期 【摘要】世界金融危机对全世界各领域的金融市场形成了较为严重的影响，东南亚国家 就是其中的重要组成部分，本文首先对世界金融危机发生之后东南亚国家所受到了具体影响实施了分析研究，并对东南亚国家有效应对世界金融危机的策略进行了制定，对提升东南亚国家的金融危机优化处置水平，具有重要意义。 【关键词】金融危机；东南亚；优化措施 世界金融危机对各领域经济发展具备较大的破坏力，东南亚国家正处在市场经济体系快速发展的过程中，对这一领域实施有效的金融危机因素研究分析，并制定相关问题的应对策略，是目前经济工作领域很多人士重点关注的问题。 一、世界金融危机背景下东南亚国家所受影响 1.虚拟经济所受的影响 虚拟经济手段是目前东南亚国家优化经济发展水平的重要手段，随着虚拟经济技术和相关国际金融保障体系建设状态的完善，很多金融机构都已经将虚拟经济的发展作为优化融资水平的一项关键性业务，尤其在东南亚市场经济体系快速发展的背景下，金融业的快速成熟很大程度上依赖虚拟经济体系的建设。 可使用公式：C+CFr=Ywr一Twr+pwr 进行虚拟经济影响性特征核算。C为虚拟经济指数，当指数为0.05>C时，金融危机严重性较高，当Twr较高时，C值不足0.05，金融危机严重性较高。并研讨东南亚国家受到的具体影响。东南亚国家在虚拟经济发展过程中，与美国的债券管理体系存在很大程度的业务交集，在这样的情况下，抵押贷款业务办理体系的建设很大程度上影响了虚拟经济体系的稳定水平。在世界经济危机爆发之后，东南亚金融机构在虚拟经济层面共涉及美国债券453亿美元，如果北美经济得不到缓解，将会造成资产市场估值状态的持续恶化，使东南亚的经济危机在虚拟经济体制较为薄弱的情况下，出现更为严重的危机。 2.国家外汇储备所受的影响 外汇储备的管理工作是应对金融危机较为有效的因素，东南亚虽然在金融危机开始之前具备对外汇储备管理工作的理解，但社会体制的状态决定了东南亚国家的外汇管理工作机制很难
东南亚金融危机与香港金融保卫战 一、97年金融危机爆发前的东南亚经济 在1994年12月墨西哥金融危机以后，一些经济学家就指出东南亚可能发生金融危机： 美国麻省理工学院教授克鲁格曼（P·Krugman ）指出，东亚奇迹并不是来源于总生产能力的增长，而是由于过度的投入、过高的投资、过速的资本流入、过量的人工资本输出，这种模式下形成的所谓“经济奇迹”是不会长久的。 1995年9月美国斯坦福大学教授刘遵义（Larry·Lau）、1996年8月国际货币基金组织的经济学家戈尔斯坦（M·Goldstein）都指出泰国、菲律宾、马来西亚、印度尼西亚可能会发生金融危机。 遗憾的是这些中肯的意见并未受到有关国家的重视，经济问题未能得到有效、及时地解决，经济不平衡现象愈演愈烈。 因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。外贸赤字持续上升。其他东南亚国家也大致相同，
Development Economes（TOKYO）：EIU Country Report，1996年、1997年为预测数。 1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50％。到1997年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！银行的房地产贷款坏账从1990年的770亿铢猛增到1996年的1420亿铢。马来西亚吉隆坡的办公楼宇的空置率达 25%，还有大量的在建项目。 同时，东南亚各国的外债迅猛增长，短期外债比重过大。 二、金融危机的爆发 1997年5月，国际货币投机商（主要是对冲基金及跨国银行）开始大举沽空泰铢。炒家沽空泰铢，分为三个步骤：（1）以泰铢利率借入泰铢；（2）在现汇市场卖出泰铢，换入美元；（3）将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。 一开始，泰国央行与新加坡央行联手入市干预，采取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来，货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。1997年6月19日，坚决反对泰铢贬值的
欧洲债务危机的影响及三大启示(张昀；5月27日) 文章作者：张昀作者单位：央行上海总部文章出处：《上海证券报》随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题，已经当前成为全球热门话题。笔者认为，欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。 第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、-0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。 第三，延长欧元区宽松货币政策的时间。作为单一货币区，欧元区内部经济失衡给执行统一货币政策制造了障碍，欧元区各成员国经济复苏的步调不一致，使欧央行在实施宽松货币政策“退出”策略时很难确定一份适合所有成员的时间表。而希腊和其他一些欧元区国家暴露出来的债务问题，拖累了欧元区经济复苏的步伐，也使欧洲央行可能不得不在更长的时间内把基准利率维持在历史低点。 第四，威胁全球经济金融稳定。IMF在4月20日和21日先后发布的《全球金融稳定报告》和《世界经济展望报告》中，都表达了对发达国家主权债务风险的担忧。IMF在《世界经济展望报告》中说，短期内的主要风险是，如果不加控制，市场对希腊主权债券流动性和偿还能力的担忧，可能会演变成一次充分的主权债务危机，并形成某种蔓延之势。 IMF在《全球金融稳定报告》中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到2011年则将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。 尽管在希腊债务危机初期，由于危机救助机制的缺乏而使危机有加重趋势，但从最新公布的7500亿欧元的救助机制和欧洲国家领导人的承诺等来看，危机可以限定在少数几个经济规模较小、影响较小的国家，并不会大规模蔓延而使全球经济二次探底，也不会导致欧元区的分崩离析，
欧债危机给我们的启示 一、欧债危机发生的背景 次贷危机自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒闭，逐渐演化为全球的金融危机、经济危机，此次全球性金融危机给世界经济造成重创。面对危机，世界主要国家联手应对，危机的肇始国美国政府实施了一系列大力的反危机政策，使得美国金融市场逐步开始恢复稳定。经济也呈恢复增长之势，其他各主要国家的经济也出现了良好的恢复增长势头。 危机之下，中国政府及时做出反应，于2008年底推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，总体上，4万亿投资在提振市场信心、扩大内需、减少失业以及加强经济社会薄弱环节等方面都发挥了巨大作用，为中国经济率先复苏并对世界经济增长做出了巨大贡献。2010年上半年，我国国内生产总值比2009年同期增长11.1％。其中一季度增长11.9％，二季度增长10.3％。 然而，2010年希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，全球经济形势突然变得扑朔迷离。 二、欧债危机产生的原因 1992年2月7日《马斯特里赫特》条约签订，标志着欧盟的成立。欧盟当时15个成员国中的11个成员国：德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、奥地利和芬兰，达成了《欧洲联盟条约》。在1992年确立的欧洲经济一体化并向欧元过渡的四项统一标准，因此，欧元成为这¨个国家的单一货币。目前，使用欧元的有德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克等国家。 欧债危机始于希腊债务危机。因希腊本身的经济水平并不强，为了维持欧元区普遍的薪资和福利水平，希腊采取了国家借贷的做法。如果欧元区经济总量持续增加，希腊可以用新借贷款偿还旧借贷，以此维持，但是由于国际经济形势不好，欧元区经济增量没有达到预期，希腊的经济更是一塌糊涂，因此2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务评级不断下降，无法借到新的贷款，希腊的债务危机随即愈演愈烈。希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题中迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。
亚洲金融危机爆发的原 因及启示 HEN system office room 【HEN16H-HENS2AHENS8Q8-HENH1688】
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？ 一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素： “金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。”
众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。 二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，
希腊债务危机对中国的启示 希腊债务危机对中国的启示 冉芳 (四川大学经济学院610064) 【摘要】欧洲主权债务危机是金融危机的延续,而2010开始引人关注的希腊债务危机根源于希腊的经济结构和发展模式,同时受制于风云变幻的国际金融市场.希腊危机给欧洲经济乃至正处于复苏阶段的世界经济带来了影响,同时也对处于新兴市场国家的中国的经济未来的发展提供了借鉴和启示. 【关键词】债务危机;希腊;主权债务 一 ,引言 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外,不管是向国际 货币基金组织还是向世界银行或者向其他国家所借的债务.一旦 这个国家的主权信用出现危机,不能及时履行对外债务偿付义务, 这个国家就面临着主权债务危机.继2008年开始的金融危机以 来,迪拜主权债务危机,希腊主权信用危机接踵而至,使得国际金 融市场动荡不安.2010年新年开始,希腊,一个国土面积约13.2万 平方公里,人口约l100万,2009年GDP约2200亿欧元,占欧盟27 个国家(EuropeanUnion)GDP总额的2%,占l6个欧元区国家的2. 7%的欧洲小国就成为了全球关注的焦点.本文立足于探讨债务 危机对中国经济发展的启示. 二,希腊债务危机的概况 2010年初,在世界经济复苏前景乍暖还寒的背景下,发生在欧 元区的希腊主权债务危机给欧洲经济复苏蒙上了一层深深的阴 影.从2009年12月16日,国际评级机构标准普尔将希腊的主权 评级由"A一"下调为"BBB+",到2010年4月27日标普下调希腊
债券评级为垃圾级别,希腊主权债务危机越演越烈. 2009年1O月希腊新政府上台后发现前任政府严重粉饰该国的 财政赤字,将2009年财政赤字占GDP的比重由6.7%调整为12.7%, 大大超过了欧元区规定的3%水平,为欧元区最高的赤字水平.同 时希腊政府负债存量占GDP比重高达112.6%,也远远超出欧盟制定的60%的警戒线标准.目前希腊政府总负债5050亿美元,2010 年希腊总融资需求约750亿美元,而其官方储备资产规模只有1.6 亿美元,仅能覆盖总外债不到0.1%的水平.希腊政府脆弱的主权 信用引发了市场的怀疑,希腊国债的风险溢价一直徘徊在3%左右, 这使得希腊作为欧元成员国的大部分好处都消失殆尽. 另外,据国际清算银行(BIS)的数据显示,2009年底,银行业所 持包括民间和公共部门在内的希腊总债务敞口为2360亿欧元. 这是希腊债务违约或者重组对银行带来的损失,而且危机已经使 得希腊银行业的融资途径遭到削减,希腊银行业不得不严重依赖 欧洲央行的货币市场来操作获得资金.一旦主权信用风险集中爆发,金融结构将面临巨大的压力. 三,希腊债务危机对中国的启示 (一)警惕地方债务问题.1,中国地方债务的现状.正当全球 各国忙着应付后金融危机和潜在的主权债务危机之际,中国正面 临着经济过热和资产泡沫.有许多迹象显示中国经济正在朝着这 个方向发展.其中,最令人担心的莫过于成为如今欧元区危机的 翻版:急剧膨胀的国债.欧元区的问题是成员国的主权债务,而中 国则是地方政府的问题贷款.从地方政府的角度来看,长期以来, 大地方政府依靠举债度日已成为公开的秘密,特别是在积极的财政政策和适度宽松的货币政策的推动下年各地方政府更是纷纷举债进行大规模的基础设施建设从而导致地方政府的债务规模剧增. 据央行年2009年第四季度披露的数据,全国多家地方融资机构,管理总资产万亿元,地方政府的负债已达到万亿元,其中2009年地方政府政府融资平台债务达到7.38万亿人民币,日益严峻的地方债务
08年世界金融危机与97年东南亚金融危机 爆发的原因 08美国金融危机爆发的原因: 美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。 金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。 此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在
房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。 美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。 过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。这增加了美国经济的依赖性，动摇了美国经济和美元的地位和对它们的信心。 次贷危机之前美国政府出台的一系列限制进出口的法案和政策，是导致经济环境走弱的重要因素。在进口方面对发展中国家制造各种贸易壁垒，在出口方面又对技术性产品设限，这些政策直接推动了美国物价的上升，减少了美国的就业机会，抑制了国内的经济创新动力，这也是金融危机爆发的重要诱因。 97年东南亚金融危机爆发的原因：
亚洲金融危机爆发的原因及对中国的启示 国合生产控制室林勇 1997年7月2日，亚洲金融危机席卷泰国，泰铢贬值。不久，这场危机扫过了马来西亚，新加坡，日本和韩国等地。打破了亚洲经济急速发展的景象。亚洲一些经济大国的经济开始萧条，一些国家的政局也开始混乱。那么，亚洲金融危机爆发的原因究竟是什么呢？一：乔治·索罗斯的个人及一个支持他的资本主义集团的因素：“金融大鳄”“一只假寐的老狼”是对这个金融怪才的称谓。他曾说过，“在金融运作方面，说不上有道德还是无道德，这只是一种操作。金融市场是不属于道德范畴的，它不是不道德的，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任。从亚洲金融危机这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德。另一方面我遵守运作规则。我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的，所以我主张改变某些规则。我认为一些规则需要改进。如果改进和改良影响到我自己的利益，我还是会支持它，因为需要改良的这个规则也许正是事件发生的原因。” 众所周知，索罗斯对泰铢的炒作是亚洲金融危机的导火线。他是一个绝对有实力，有能力的金融家，然而通过玩弄亚洲国家政权，来达到他获得巨额资本的目的显然是卑劣的。
二：美国经济利益和政策的影响： 1949年，新中国成立预示者社会主义阵营的建立。美国，作为资本主义头号强国，有了危机感。他通过强大的经济后盾在亚太地区建立起一个资本主义的统一战线：韩国，日本，台湾直至东南亚，都成为美国的经济附庸。这给亚洲一些国家飞速发展带来了经济支持。七十年代，东南亚一些国家的经济迅猛发展。但是，1991年，苏联解体标志着社会主义阵容的瓦解。美国当然不允许亚洲经济继续如此发展，于是，他开始收回他的经济损失。对于索罗斯的行为，他是纵容的。 三：亚洲国家的经济形态导致： 新、马、泰、日、韩等国都为外向型经济的国家。他们对世界市场的依附很大。亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰铢在国际市场上是否要买卖不由政府来主宰，而他本身并没有足够的外汇储备量，面对金融家的炒作，该国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。 这场危机，概括起来，有4个特征：即全球性、持续性、紧缩性和投机性。在20世纪90年代的繁荣时期，韩国公司从海外银行和金融机构中借到了大约1200亿美元，泰国借了790亿美元，马来西亚借了690亿美元。发生危机的国家受泡沫经济的影响，形成了企业、银行的大量坏账，银行和企业纷纷破产，金融危机暴发。日本、韩国、泰国，分别是世界第二经济大国、亚洲四小龙之一、“泰国虎”，居然产生如此严重的债务危机，尤其是企业对银行有如此严重的负
美国经济危机带给中国的警示与启示 -------观《监守自盗》有感 摘要 2008年9月，全球金融海啸，以美国开始的多国都接连陷入金融危机，这场危机造成全球股市大跌、大银行倒闭和接踵而至的社会影响。在这场美国次贷危机引起的全球经济下滑中，经济损失高达数千亿亿美元，以及数以百万计人失业，甚至丧失家园。而这个席卷全球的金融风暴究竟是怎样爆发的呢？为什么会有这么大的影响力从而导致这种一发不可收拾的局面呢？本文将通过政府管制不周，以及金融相关法律缺乏等角度进行讨论，并借此探讨金融行业的监管问题。从这一次危机中我们能够看到什么，我国经济和中国的企业会受什么影响？对我们而言，中国企业到底是机遇大还是挑战大。联系到中国的国情和长期经济发展变化态势，以及现在的全面对外开放的格局。应给予高度重视，汲取经验和教训。 《监守自盗》这部影片主要探讨了2008年金融危机产生的原因。影片通过冰岛债务问题展开，讨论了这场前所未有危机发生原理的影片。华尔街和政府勾结，雇佣知名学者来游说，但是这些导致金融危机的罪魁祸首却能在这场浩劫中安然无事，甚至在金融风暴过后，继续坐收名利。整个纪录片采用了访谈的方式，受访人物论述自己的观点，结合各类数据分析，从华尔街，到政府，到经济学家，受访人物都很知名，涉及美国高级行政人员、诺贝尔经济学家、顶级银行家、金融分析师和大学教授，甚至新加坡、中国和法国的政府官员等等。导演将所有访问片段打乱，按五个主题重新组合，包括危机的根源、泡沫、危机的发生、责任和启示。这样的安排使得所有部分的论述都很充分，而非一家之言，集结各方的观点来阐述一个主题，深入浅出，信息丰富，分析明晰。 金融危机爆发的原因 （一）刺激经济的超宽松环境埋下了隐患 2007年4月2日，美国第二大次级贷款机构新世纪金融公司宣布破产，标志美国次贷危机大爆发。次级抵押贷款危机的源头是其前期宽松的货币政策。在新经济泡沫破裂和“9.11”事件后，为避免经济衰退，刺激经济发展，美国政府采取压低银行利率的措施鼓励投资和消费。从2000年到2004年，美联储连续降息，联邦基金利率从6.5%一路降到1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路盘升，房地产市场日益活跃，这也成就了格林斯潘时代晚期的经济繁荣。（二）以房产作抵押是造成风险的关键 美国次贷的消费者以房产作抵押，房产的价格决定了抵押品的价值。如果房价一直攀升，抵押品价格保持增值，不会影响到消费者的信誉和还贷能力。一旦房价下跌，抵押品贬值，同一套房子能从银行贷出的钱就减少。如果贷款利率被提高，次贷使浮动利率也随着上升，需要偿还的钱大大增加。次贷贷款人本来就是低收入者，还不上贷款，只好放弃房产权。贷款机构收不回贷款，只能收回贷款人的房产，可收回的房产不仅卖不掉，还不断贬值缩水，于是出现亏损，甚至资金都流转不起来了。房价缩水和利率上升是次级抵押贷款的杀手锏。 （三）次级贷款资产的证券化加重了危机的扩散 美国绝大多数住房抵押贷款的发放者是地区性的储蓄银行和储蓄贷款协会，地方性的商业银行也涉足按揭贷款。这些机构的资金实力并不十分雄厚，大量的资金被投放在住房抵押贷款上对其资金周转构成严重的压力。一些具有“金
从东南亚金融危机中我们得到的启示 郑惠茹谢颖茵 摘要：二十世纪九十年代，正是亚洲许多国家的经济腾飞之时，先后出现了韩国、中国台湾、中国香港、新加坡等“亚洲四小龙”，后出现了印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等“亚洲四小虎”。他们都有一个最大的特点：借助产业转移的机遇，引进外资和技术，大力推行出口导向型，重点发展劳动密集型产业。这种所谓的“东亚模式”帮助了大多数亚洲国家实现工业化起步，吸引了世界关注。然而，这种模式虽然外表看起来激动人心，振兴了本国的民族工业，创造出令人惊叹的“东南亚奇迹”，然而却隐藏着非常大的弊端，比如过分依赖外资，汇率制缺乏弹性、严重结构性问题等，这些都为97年的经济危机埋下伏笔，以至于等到危机真正发生后，让这些亚洲国家一招打回原形，十年的经济增长成果化为泡沫。下面我们将从东南亚金融危机的产生背景、原因、过程以及对中国的影响等方面深入揭开这场危机背后的面纱，以及说明中国应该从此次危机中获得的启示。 关键词：东南亚金融危机、亚洲四小虎、固定汇率制、投机家 一、东南亚金融危机的产生 东南亚经济危机的导火线是以索罗斯为首的国际金融投机家掀起的大量抛售泰铢风潮，导致泰铢贬值，引起周边国家连锁反应式的货币贬值狂潮。实际上，早在那些国际投机家们选中泰国之前，泰国经济的发展模式早已显露弊端。首先，泰国不应该实行“盯住一篮子货币”的汇率制度，尤其盯住美元，一边实行盯住美元的固定制度汇率，另一边为了解决经常项目逆差，开放资本项目，利用高利率吸引外资流入，这样的做法无疑导致国家外债高筑，市场稳定岌岌可危。1997年的泰国，经济疲软，出口下降，汇率偏高，维持与美元一样固定汇率的泰铢已经严重高估，这让那些聪明的国际投机家从中看到有机可乘。他们采取的方法很简单，利用远期套汇交易借入大量泰铢，然后抛售泰铢换取美元，这样一来泰铢就会贬值，最后再购入打压完的泰铢来完成远期合同。其次，虽然泰国政府不甘示弱，坚守阵地，耗资大量美元来吸纳泰铢，但最后还是无力回天。《货币战争》的作者宋鸿兵在说到“亚洲货币绞杀战”的时候是这样形容泰国的：“泰国在敌我力量悬殊的情况下，死拼阵地战，战略意图完全暴露，战术缺乏灵活性和突然性，最终的失败是必然的。”泰国政府的不当干预手段反被那些国际投资家们利用，他们不断地散布谣言，说泰国政府束手无策，把泰国政府最后一丝力气都给消耗殆尽，最终泰国政府不得不于1997年7月2日当天宣布放弃盯住汇率制度，实行浮动汇率制。至此，泰国在这场货币绞杀战中成为第一个牺牲者，并且，泰国的经济危机就像瘟疫一样，迅速蔓延到亚洲各国：7月11日，菲律宾的比索开放与美元的比价，比索贬值；同一天，马来西亚也缴械投降，被迫放弃固定汇率改为浮动汇率；8月4日，印尼放弃抵抗，宣布汇率自由浮动；10月16日，中国台湾放弃与国际投机家的厮杀，台币实行自由浮动；11月，韩国经济危机爆发；98年初，国际投机家们卷土重来，再度重创印尼。最后，香港特区与投机家们上演了一场轰轰烈烈的“香港金融保卫战”，以香港胜利告终，至此东南亚金融危机才算是告一段落。这场“瘟疫”横扫了东南亚和日韩港台，所到之处，遍地哀鸿，经济危机引发政治危机、社会危机，事实上没有几个发展中国家能经受得住。国际投机家们的疯狂攻击，掠夺东南亚各国十多年来积累的财富，更有很多人把矛头直指索罗斯，马来西亚总统马哈蒂尔指责索罗斯就是“魔鬼”，应该把这样的“魔鬼”绳之于法！ 二、东南亚金融危机的原因
1、产业转移 日本是亚洲地区最早实现工业化的国家。二战后，日本有意识的加快产业升级，力图赶超欧美。这个过程中，逐渐把低端产业转移到亚洲其它地区。 上面第二张图，大致说明了日本产业转移的情况。相对应的，六十到八十年代，随着日本经济持续高速发展，“亚洲四小龙”和东盟四国（印尼、马
来西亚、泰国、菲律宾）承接了大量产业转移，经济依次起飞。这就是常说的“雁行模式”。1、劳动密集性和资金密集型的低端产业 2、以出口外销型企业占主导 2、招商引资 八十年代前期，发达国家尤其美帝利率高的离谱，加上对外资有戒备心，东盟吸收外资非常困难。中期以后，东南亚国家改变态度，调整政策。比如：放宽外资企业持股比例，对外资开放更多行业，放低企业注册资本等等。用天朝的话概括就是：大力招商引资。放宽外资企业持股比例，对外资开放更多行业，放低企业注册资本等等。 以泰国为例。1991年，经济起飞没几年，泰国就实现了经常项目下自由兑换【经常项目：指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最主要的项目，包括对外贸易收支、非贸易往来和无偿转让三个项目】。然后又加速开放资本项目【指资本的输出输入，消除外汇管制；在中国现在只实现了生产资本的自由】 1.开放和扩大离岸金融业务，允许境内15家本国银行和35家外国银行直接从国外吸收存款和借款，在境内和境外自由使用这些外汇。 2.允许外国人在泰国境内开立泰铢账户，自由借款、贷款以及货币兑换。 3.国内股票和债券市场对外开放，对外国直接投资不做任何限制。 4.对金融机构不实行外债规模控制，放松监管，企业可以自由对外借债。 5.在泰国外汇市场开展远期、互换等多种交易。 而印尼、马来西亚等其他东南亚国家更早的就实现了资本项目自由兑换。
97年东南亚金融危机概述 1997年6月一场金融危机在亚洲爆发这场危机的发展过程十分复杂。到1998年年底大体上可以分为三个阶段1997年6月至12月1998年1月至1998年7月1998年7月到年底。第一阶段1997年7月2日泰国宣布放弃固定汇率制实行浮动汇率制引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天泰铢兑换美元的汇率下降了17外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。8月马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家但受到的冲击最为严重。10月下旬国际炒家移师国际金融中心香港矛头直指香港联系汇率制。台湾当局突然弃守新台币汇率一天贬值3.46加大了对港币和香港股市的压力。10月23日香港恒生指数大跌1 211.47点28日下跌1 621.80点跌破9 000点大关。面对国际金融炒家的猛烈进攻香港特区政府重申不会改变现行汇率制度恒生指数上扬再上万点大关。接着11月中旬东亚的韩国也爆发金融风暴17日韩元对美元的汇率跌至创纪录的1 008∶1。21日韩国政府不得不向国际货币基金组织求援暂时控制了危机。但到了12月13日韩元对美元的汇率又降至1 737.60∶1. 二、东南亚金融危机产生的原因纵观东南亚金融危机其产生既有内部原因也有外部原因是多种因素共同作用的结果。 1经济发展过热结构不合理资源效益不佳。东南亚国家从70年代开始相继起飞经济增长较快。但年期的高速增氏却积累起一些严重的结构问题。在这些回家沾沾自喜的同时更加迫切地推动经济的新一轮的增长然而忽略了资源配置的合理性投资和生产大量过剩普遍高估房地产供给、制造业的产能同时其经济增长的主要推动力是外延投入的增加并非完全是单位投入产出的增长导致一场“成长性的衰退”“泡沫经济”明显。 2“地产泡沫”破裂银行坏帐呆帐严重。东南亚各国在过去十几年的经济高速增长期间房地产价格暴涨吸引银行向房地产大量投资。据统计泰国金融机构实际贷给房地产业的资金约占其贷款总额的50马来西亚占29印度尼西亚占20菲律宾占11。而近年来由于这些国家经济发展速度放慢商业建筑严重供过于求造成大量住宅、商业建筑被闲置。由于一些银行擅自放松向房地产业贷款的际准结果导致大量资金因房地产过剩变成呆帐。银行呆帐增加影响了东南亚金融体系的稳定一些金融机构濒临破产。 3过分依赖外资但外资没有得到很好利用。泰国经济开始起飞时面临两大难题一是资金短缺二是通货膨胀较高。在这种情况下泰国的利率一直处于较高的水平上汇率相对稳定在此情况下国际游资大量流入泰国从中谋和当泰国流入大量外国游资时并没有很好地加以利用以有利于本国经济结构、产业结构的调整而以大量资金贷放给房地产业金融管理部门监管不利。了一国经济的发展需要外资力量的推动但不能完全依赖外资。过分依赖海外市场资金尤其是偏重对短期游金利用必然增加经济的不稳定。 4不能正确处理国际收支短期平衡与长期平衡的关系。在长期国际收支平衡缺乏坚实基础的情况下就试图开放资本项目来实现短期国际收支的平衡与国内经济的均衡这样做是很容易导致外国投机资本侵入的。国际投机资本对于一国的汇率往往具有助涨或助跌的作用而这正是投机资本大量进入的国家极易发生货币或金融危机的原因。 5.从外部看日本股币的复苏美元持续走强使得一部分原来流入东南亚的外资纷纷撤离构成了对东南亚国家货币的强大压力。在这种形势下巨额的国际短期资本投机性的兴风作浪终于搅起了这场金融动荡。 三、东南亚金融危机对我国的启示通过分析东南亚金融危机产生的原因我们可以从中 得到不少启示防范金融风险也是今后我国金融业发展的主题。 1防范金融风险的最佳途径是优化本国的经济结构强化本国经济的基本要素。各种经验
东南亚金融危机始末 东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。当年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆。1997年以来，由于房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，并且发生了银行挤兑的事件。5月中旬，以美国大投机家乔治·索罗斯的量子基金为首的国际投资者对泰铢发动猛烈冲击，更加剧了泰国金融市场的不稳定性。7月2日，泰国货币危机终于全面爆发，并由此揭开了时至今日尚未平息的亚洲金融危机的序幕。 （一）7月2日，泰国货币危机全面爆发并迅速波及整个东南亚金融市场 7月2日，泰国宣布放弃自1984年以来一直实施的固定汇率制度安排，改行有管理的浮动汇率制度，当天泰铢即贬值20%，这标志着泰国货币危机全面爆发。由于菲律宾、印尼、马来西亚等周边国家也面临着与泰国相似的一些问题，再加上所谓的“接触传染”效应以及国际投机者的不断狙击，泰铢的暴跌在东南亚各国形成了“多米诺骨牌效应”，货币风潮迅速波及到整个东南亚市场。 7月11日，菲律宾首先步泰国后尘，宣布货币自由浮动。菲律宾比索当天贬值11.5%，利率一夜之间猛升到25%；印尼则宣布印尼盾汇率的波幅由8%扩大到12%；一向稳健的新加坡元也于7月18日跌至30个月以来的最低点1.4683新元兑换1美元；8月14日，印尼宣布汇率自由浮动，当天印尼盾再次贬值5%；8月16日，马来西亚林吉特暴跌了6%，跌至24年来的最低点。东南亚外汇市场的震荡，使投资者信心受挫，外资大量撤离，东南亚股市也因此低迷，泰国货币危机由此逐步发展成为更为广泛的东南亚金融危机。在这场金融危机中，港元联系汇率制也接受了严峻的挑战，香港特区政府采取果断对策，成功地捍卫了港币联系汇率制度，但是，由于利率飙升，香港股市为此受到较大冲击。 为了帮助东南亚国家早日摆脱危机，国际社会伸出了援助之手。7月份在上海召开了东亚和太平洋地区中央银行行长会议，8月份又在东京举行了由IMF主持的有关对泰国提供经济援助的会议。为了协助泰国走出困境，IMF等国际组织和包括中国及中国香港在内的亚太一些国家和地区共同承诺向泰国提供172亿美元的经济援助。面对泰国银行高达1万亿泰铢的呆账以及900亿美元的外债，国际社会的172亿美元贷款援助显然不能从根本上挽救泰国的经济、金融危机，但至少增强了泰国人民以及国际社会战胜金融危机的信心。 (二)10月17日,台湾货币当局主动贬值,香港股市暴跌,并引发全球股市大幅下滑,东南亚金融市场再度动荡. 10月17日,台湾货币当局在经济状况良好,经济项目盈余,外汇储备充足,有能力维护新台币稳定的情况下，突然主动放弃了对外汇市场的干预，当日，新台币兑美元的汇价即跌至29.5，为10年来的最低水平。新台币主动贬值，从经济上讲是竞争性贬值，从政治上讲是别有用心的政治预谋，它不仅进一步动摇了投资者对东南亚的信心，加剧了东南亚金融市场的混乱，并且在心理上进一步孤立了香港，使得投机者再次将目光转向香港。为了维持港元联系汇率制，维护香港及整个东南亚地区的稳定，香港政府和金融管理局一方面动用外汇储备在外汇市场进行积极干预，另一方面只得提高银行间市场短期利率。10月23日，同业隔夜拆借利率一度由7%上升至300%，港元兑美元汇价也一度升至联系汇率制实施14年来最高水平（7.6150）。而香港股市在汇价和银行短期利率高企的影响下，受投机沽售力量冲击大幅滑落。