基金投资基础：分级基金三大杠杆的计算
分级基金的杠杆是投资者选择时考虑的重要指标之一虽然计算较为简单但是对于不同定义的杠杆其大小往往不能真实反映到二级市场价格的波动上为此好买基金研究中心对初始杠杆净值杠杆和价格杠杆做了定义和比较方面投资者进行投资时的选择和判断
指标之一初始杠杆
初始杠杆为基金发行时的杠杆比例即A份额份数与B份额份数之和与B份额之间的比例具体公式为
初始杠杆= A份额份数+B份额份数/B份额份数
如银华深分级A份额与B份额的比例为则该基金B份额银华锐进的初始杠杆为目前市场主流的产品均为或的比例初始杠杆为或
初始杠杆在基金发行时确定一般来说配对转换型的股票分级基金初始杠杆比例是恒定的在存续期间始终保持恒定该杠杆值作为两份额总和与B份额的比值不仅在一开始可以告知投资者两份额的比例情况在后续阶段通过母基金净值和B份额净值的比例计算还可以获得净值杠杆的大小
指标之二净值杠杆
净值杠杆是研究分级基金时经常用到的杠杆指标定义为分级基金进取部分B 份额净值涨幅和母基金净值涨幅的比值在具体计算时采用母基金总净值除以B 份额总净值忽略了每天优先份额A份额从母基金获取的收益主要是因为A份额每天的收益相对总体净值而言较小不会影响杠杆的计算净值杠杆的公式为净值杠杆= 母基金总净值/B份额总净值
=母基金份数×母基金净值/B份额份数×B份额净值
=母基金净值/B份额净值×初始杠杆
净值杠杆反应了B份额净值涨跌幅增长的倍数例如一个两倍净值杠杆的基金当日B份额的净值涨跌幅是母基金净值的两倍
然而净值杠杆影响的仅仅是B份额净值变化的波动情况但是投资者实际买卖B份额时受到二级市场价格波动的影响由于折溢价率的因素净值杠杆往往无法真实反应到价格表现上为此我们引入价格杠杆的概念
指标之三价格杠杆
价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数在计算时考虑了折溢价率的因素在内即母基金的总净值除以B份额的总市值具体公式为价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值
=母基金份数×母基金净值/B份额份数×B份额价格
=母基金净值/B份额价格×初始杠杆
= 净值杠杆/+溢价率
玩转杠杆基金（分级B基金）常识 “站在台风口，猪也能飞起来”—小米科技创始人雷军的这句名言，用来描述时下的杠杆基金市场，可谓恰如其分。前几年熊市行情中被边缘化的这类基金，遇上了红红火火的股市，整体表现明显超越市场，成为本轮行情的大赢家。 赚钱效应放大器 所谓杠杆基金，也就是分级基金中的B类份额（又叫进取份额）。具体来说，老百姓熟知的“基金”可以拆分为A类份额和B类份额。其中，A类份额适合个性稳健的投资者，风险较低，具备稳定收益的预期；B类份额适合理财风格较为激进的投资者，具备高风险、高预期收益特征。 相对于老百姓较为熟悉的股票投资而言，杠杆基金往往不受到重视。事实上，在大级别的反弹行情和行业性牛市中，杠杆基金堪称有效的冲锋工具。 鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为，分级基金的收益对个人的择时、对市场敏感度很高，适合于波段操作，收益非常可观，“相比投资分级基金，做个股的投资难度更大，投资个股不仅要对行业进行判断，还要对公司经营层面的风险进行判断，指数分级基金是投资一揽子的股票，如果看准了某个行业的投资机会，投资者可以通过进取份额获取收益机会。使用有杠杆效应的投资工具，可以更好地把握行业投资机会。” 如何玩转杠杆基金,分级B基金,定价与交易方法
从央行宣布降息以来，股市出现了连续放量上行的火爆行情，特别是金融、房地产等大盘蓝筹板块表现更为惊艳。而分级基金通过对母基金收益的再分配，形成两级具有不同特点的子份额，其中激进的子份额是杠杆份额，具有杠杆效应。举个例子，假设杠杆份额的杠杆倍数是2倍，母基金的净值上涨1%，杠杆份额会上涨2%。因此，在近期市场大涨的背景下，在杠杆效应下，分级基金的杠杆份额出现了异常火爆的行情，纷纷出现涨停。那么，问题来了：分级基金究竟是什么？投资者应该如何操作分级基金？ 分级基金的概念与定价 分级基金具有三种份额，分别是母份额、A份额（稳健份额）、B份额（激进份额）。其母基金和传统的基金类似，但分级基金通过对母基金的收益的再分配，形成两级不同风险与收益特征的基金：一个是A类份额，每年获得固定的约定收益，约定收益每天在净值中累计；一个是B类份额，它是在支付A类份额约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。本质上，B份额是通过向A份额以一定的融资成本融资，实现杠杆投资于标的指数；而A份额获得利息收入。因此，分级基金为三类不同类型的投资者均提供了合适的交易工具，低风险的固定收益投资者可以买入A份额，稳健的权益投资者可以申购母基金，而激进的权益类投资者可以买入B份额。 在了解分级基金的概念之后，我们关心的是收益分配的具体操作是怎么实现的呢？分级基金是通过折算机制来实现收益分配，分级基金的折算有定期折算和不定期折算。 定期折算是在每一个计息周期结束后将A份额的约定收益（即大于1元以上的部分）以母基金的形式兑付给投资者，保证了利息的支付，定期折算就相当于付息。 不定期折算分为向下不定期折算和向上不定期折算。 当B份额净值跌至一定阀值时（一般是0.25元），为了不使B份额净值继续跌到0，进而威胁到A份额的本息安全，此时发生向下不定期折算，返还A份额大部分本金，使A份额不会遭受本息损失。 当母基金净值上涨到一定阀值时（一般为1.5元或2元），为了使B份额兑现收益，将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。 从分级基金的概念，我们知道了分级基金的A份额是每年获得固定收益的稳健份额，B 份额是具有杠杆效应的激进份额。A份额的净值是每天累计一点利息，几乎没有波动，而B 份额的净值会有涨有跌，因此B份额的杠杆大小会发生变化，当市场上涨时，B份额的杠杆减小；当市场下跌时，B份额的杠杆提升。举个例子，对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金，如果今天A份额和B份额的净值都是1元，今天B的杠杆倍数是2，如果明天母基金上涨了1%，A份额的净值涨至1.0001，B份额的净值涨至1.1999，此时B的杠杆倍数下降到1.83倍。 在了解了分级基金的运作机制和子份额之后，我们应该了解一下配对转换机制。与传统
初中物理——机械和力(二) 四、杠杆 1、杠杆是一根在力的作用下能绕着固定的点转动的；杠杆绕着转动的点叫做，常用字母“”表示；作用在杠杆上，使杠杆转动的力叫做，常用字母“”表示，沿着该力的方向，向两边延长所画的直线叫做；作用在杠杆上，阻碍杠杆转动的力叫做，常用字母“”表示，沿着该力的方向，向两边延长所画的直线叫做。 2、力臂：就是从支点到力的作用线的距离（实际就是在几何学上，到的距离）。从支点到动力作用线的距离叫做常用字母“”表示；从支点到阻力作用线的距离叫做，常用字母“”表示。 3、画出下列(1)-(7)杠杆的对应力臂。 4、（不做）如图（8）所示，是探究“杠杆平衡条件”的实验装置。在 探究时，一般将杠杆的中心（即杠杆的）支撑在支架上， 这样做的目的是使杠杆的重力通过，避免杠杆本身的重 力对“杠杆平衡”的影响；在未挂钩码时，螺母A、B的作用 是，这样做的目的是使力的力臂与杠杆， 便于测量力臂的大小；挂上钩码后，发现杠杆未在水平位置上 平衡，则应。 5、杠杆平衡条件是，其数学表达式
是； 6、根据“杠杆平衡条件”可以把杠杆分为三种情况：其中动力臂大于阻力臂的杠杆是杠杆，它虽然省了力，却费了；另一种是动力臂小于阻力臂的杠杆，是杠杆，它虽然费了力，却省了；还有一种是动力臂等于阻力臂的杠杆，是杠杆，它既不省力，也不费力；天平是杠杆。 7、用一根轻质硬棒撬起一重600N的石头，其动力臂是1m，阻力臂是20cm，撬起这块石头至少要N的动力。 8、在一根轻质杠杆上，已知动力是100N，阻力臂是30cm,则： (1)若阻力是500N，那么动力臂是m；（2）若动力臂是5dm，那么阻力是N； (3)若阻力与动力之比为4∶1，那么动力臂是m； （4）若动力臂是阻力臂的3倍，那么阻力是N。 9、如图，OA∶AB为2∶3，已知F=200N，那么物 体受到的重力为多少N？物体的质量为多少kg？若 物体是一个边长为5dm的实心正方体，则物体的密 度是多少kg/m3?(g=10N/kg) 10、如图(10)所示，在杠杆上的A点挂一重物，在C点对杠杆施加一个最小的力，使杠杆平衡在图中所示的位置．试画出这个力的示意图和力臂． 11、在图(11)中，AB是一根自重为100N的均匀木棒，B端着地，在A 端用最小的力F时，恰好在如图位置处于平衡状态，请画出力F的图示。试计算F= N。 12、如图(12)所示，杠杆AO在力F1、F2的作用下处于静止状态L2是力F2的力臂，在图中画出力F1的力臂L1和力F2在杠杆上位置和方向。 13、如图(13)所示，是一个重为1×103N油桶的纵截面，已知油桶底面
“新八条”与《资管新规》关于产品杠杆及分级规定 对比解读与分析 一、“新八条”关于产品杠杆及分级规定解读 “新八条”规范证券期货经营机构私募资产管理业务，以结构化资产管理计划的设计、运营为核心，秉承利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则进行规范。 1、明确结构化资管计划概念，强调一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，而是由资管合同另行约定； 2、禁止对优先级份额认购者提供保本保收益安排； 3、销售募集环节：强化对结构化资管产品的风险揭示、信息披露及劣后级投资者的尽职调查； 4、投资标的核查：结构化资管计划不得投资其他结构化产品劣后级份额； 5、分级杠杆： （1）明确杠杆计算方式：杠杆倍数=（优先级份额+中间级份额）/劣后级份额。（2）杠杆倍数依资管计划种类不同而设置不同限制： 股票类、混合类结构化资管计划≤1:1；固定收益类结构化资管计划≤3:1；其他类结构化资管计划≤2:1。 6、负债杠杆： 结构化资管计划：总资产/净资产≤140%； 非结构化资管计划：总资产/净资产≤200%。 7、产品设计：结构化资管计划名称中必须包含“结构化”或“分级”字样。 8、宣传推介：可以通过业绩比较基准形式向优先级投资者进行推介，但应同时说明业绩比较对象、业绩比较基准测算依据和测算过程等信息。 9、产品管理：结构化资管计划的投资者不得直接或间接影响资产管理人投资运作。
二、《资管新规》关于产品杠杆及分级规定解读 《资管新规》建立在打破监管部门限制、按业务种类及产品类型制定统一标准的基础上，对金融产品杠杆及分级做出规定。 1、明确分级资产管理产品概念，强调存在一级份额以上的份额为其他级份额提供一定的风险补偿，收益分配不按份额比例计算，由资产管理合同另行约定。 2、禁止对优先级份额认购者提供保本保收益安排。 3、负债杠杆：同类产品适用统一负债比例上限。 每只开放式公募产品、分级私募产品：总资产/净资产≤140%； 每只封闭式公募产品、每只私募产品：总资产/净资产≤200%。 计算单只产品总资产时按照穿透原则合并计算所投资资产管理产品总资产。 4、不得进行份额分级的产品： （1）公募产品； （2）开放式私募产品； （3）投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一； （4）投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。 5、分级杠杆： （1）明确杠杆计算方式：杠杆倍数=（优先级份额+中间级份额）/劣后级份额。（2）杠杆倍数依资管计划种类不同而设置不同限制： 固定收益类产品分级比例≤3:1；权益类产品分级比例≤1:1；商品及金融衍生品类产品、混合类产品分级比例≤2:1。 6、杠杆限制（对投资人）： （1）资产管理产品的持有人不得以所持有的资产管理产品份额进行质押融资，放大杠杆； （2）个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资产管理产品，资产负债率达到或者超出警戒线的企业不得投资资产管理产品。 7、产品管理：发行分级资产管理产品的金融机构应当进行自主管理，不得委托给劣后级投资者。
一、单项选择题 1. 相对于海外的分级基金产品而言，我国的分级基金起步较晚。 2007年，国内第一只分级基金（）成立。 A. 长盛同庆 B. 国投瑞银瑞福 C. 银华深证100 D. 国投瑞银瑞和300 描述：分级基金的发展历史 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 在分级基金的不定期折算中，当母基金净值触发上折阀值后，B 份额变成1份新的B份额，多余部分以（）的形式给付到投资者 A. A份额 B. B份额 C. 母基金 D. 现金 描述：分级基金的不定期上折 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 3. 国内第一只QDII架构上的分级基金产品为（）。 A. 银华恒生H股分级 B. 富国汇利分级 C. 嘉实多利分级 D. 汇添富恒生指数分级 描述：国内第一只QDII架构上的分级基金 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0 二、多项选择题 4. 根据母基金投资标的资产的不同，目前市场主流的分级基金可 分为（）三种类型。
A. 股票型 B. 债券型 C. 指数型 D. 货币型 描述：分级基金的分类 您的答案：B,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 有关场内份额在上海证券交易所上市交易的分级基金，以下选 项正确的是（）。 A. 场内母基金和子份额同时上市交易 B. 整体溢价空间较大 C. 支持实时合并分拆 D. 场内持有或合并的母基金可以T+0赎回 描述：上交所分级基金的特点 您的答案：D,C,A 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 当分级基金T日触发上折时，关于B份额的交易流程下列选项 正确的是（）。 A. T+1日停牌 B. T+1日正常交易 C. T+2日停牌 D. T+3日上午10:30复牌 描述：分级基金的不定期上折 您的答案：B,C,D 题目分数：10 此题得分：10.0 三、判断题 7. 分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的 分解，形成两级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。 （） 描述：分级基金的基本定义
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访谈嘉宾 东边的小石头 访谈简介 从周末不断的政策救市推出，到本周行情的巨震波动。大部分投资者内心似乎达 到了一种共识：行情越来越难看懂了！在这样的情况下，后市如何操作成了大家 最关心的问题。很多雪球上的人气用户近期都将关注点集中到了分级基金之上， 甚至不少人认为后市主攻的方向就是分级基金投资。 那么对于一般的散户而言，投资分级基金能够带来怎样的收益呢？分级基金对于 风险控制又有那些优势？什么是分级A和分级B的下折？应该如何参与？本期雪 球访谈，邀请到分级基金方面的资深达人@东边的小石头，由他来为我们讲解， 在此次巨震之后，如何利用分级投资进行投资，与我们分享他的分级基金投资经 验和见解。欢迎分级基金爱好者参与提问和讨论！ 【访谈时间】7月9日20：00——21：00 【相关阅读】分级A如何参与下折？哪些参数至关重要？能获得多少收益？ https://www.doczj.com/doc/b512514021.html,/3309816647/50412016 （进入雪球查看访谈） 本次访谈相关股票：上证指数(SH000001),深证成指(SZ399001),创业
《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》发布 4月27日，中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号，以下简称《意见》）。 《意见》根据党中央、国务院“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”的总体要求，按照“坚决打好防范化解重大风险攻坚 战”的决策部署，坚持严控风险的底线思维，坚持服务实体经济的根本目标，坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合的监管理念，坚持有的放矢的问题导向，坚持积极稳妥审慎推进的基本思路，全面覆盖、统一规制各类金融机构的资产管理业务，实行公平的市场准入和监管，最大程度地消除监管套利空间，切实保护金融消费者合法权益。 《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付。严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险。分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务。加强监管协调，强化宏观审慎管理和功能监管。 《意见》坚持防范风险与有序规范相结合，合理设置过渡期，给予金融机构资产管理业务有序整改和转型时间，确保金融市场稳定运行。 下一步，各相关部门将按照职责分工，认真贯彻落实《意见》的各项要求。金融机构应按照《意见》的相关规定，依法合规开展资产管理业务。（完）
实体经济杠杆 实体经济杠杆我们采用“债务余额/GDP”的计算方式来进行衡量。具体到居民政府与非金融企业部门,公式分别为: (1) 居民部门杠杆率=居民部门贷款余额/GDP (2) 政府部门杠杆率=(国债+政府支持机构债+地方政府负有偿还责任的债务+地方政府或有债务)/GDP (3) 非金融企业部门杠杆率=(银行信贷+企业债券+信托贷款+委托贷款+未贴现银行承兑汇票-城投企业债务余额)/GDP 从实际计算结果来看,居民与政府部门的杠杆率偏低,不足60%,但非金融企业部门的杠杆率较高,2015年底已经达到近140%的高点。展望未来,我们认为居民杠杆在房地产调控政策的影响下将回落,企业杠杆将通过市场化的债转股的方式来降低,为对冲居民与企业部门的高杠杆率,政府部门的杠杆水平未来会逐渐提升,但考虑到财政赤字压力,PPP模式可能会发挥越来越重要的作用。 金融市场杠杆 金融市场杠杆的计算我们借鉴微观企业中的权益法,即“负债总额/所有者权益”,在金融市场中表达为:待购回余额/超储。 从实际计算结果来看,超储规模在不断降低,但待购回余额却仍在持续的上升,导致金融市场的杠杆率近两年来一直处于较高的水平,其主要原因在于机构加杠杆的行为较为普遍。但后续随着资金成本提高,套息空间缩窄,债市可能会迎来调整,待购回余额增速有望减慢。 债市杠杆债市杠杆分为场内场外两种,场外主要依赖结构化的产品来加杠杆,数据可得性不足,因此债市杠杆主要讨论场内杠杆。场内杠杆主要依靠债券回购负债融资来进行,我们采取资产规模/自有资金的方法,将债市杠杆的计算公式写为: 债市杠杆=债券托管量/(债券托管量-待购回余额) 从计算结果来看,债市杠杆总体水平不高,在110%上下徘徊,呈锯齿状,即在每季度末出现小波峰,而后又回落。 金融机构杠杆 与债市杠杆相比,金融机构的杠杆率考虑待购回、待返售、质押式回购与买断式回购的差别,在综合权衡下,我们将金融机构的的杠杆率计算公式定为: 金融
现阶段分级诊疗制度存在的主要问题及对策随着新一轮医改的全面铺开，国家出台许多惠民利民的医改政策，但“看病难”问题仍然突出。大医院“人满为患”“一床难求”，与此形成鲜明对比的是基层医院、社区卫生服务中心“门庭冷落”。大医院大专家在忙着看头疼脑热的“基层病”，而基层医院、社区卫生服务站的医生因“无病可看”，只好被“闲置”，这一热一冷突显医疗资源的极大浪费。按照卫计委关于“保基本，强基层，建机制”的要求，建立一套分工明确，分流有序，各司其职的分级诊疗制度势在必行。 一、现阶段分级诊疗制度存在的主要问题及原因 1．传统的诊疗观念影响分级诊疗制度的实施。 （1）患者选择医生的就医模式根深蒂固。2000年的卫生改革推出了“点名医疗”，即患者选择医院，患者选择医生的就医模式。由于城乡之间的医疗资源分布悬殊明显，导致许多经济条件好的患者稍有小病都投向大医院，找“大医生”、找“名医”就诊，这种传统的就医模式影响了分级诊疗制度的实施。 （2）健康知识宣传不到位。由于健康知识宣传不到位，群众健康知识知晓率低，对一些普通疾病的认识不足，导致“盲目就医”，“小题大做”，常见病、多发病到省市大医院就诊，吃力不讨好，浪费人力、物力。 （3）一些大医院办院的指导思想偏离，优质医疗资源利用不充分。长期以来，由于财政补偿机制不够完善，医院被推向市场，为了追求更大经济效益，省市大医院凭借自己资源优势，盲目“做大做强”扩张床位，“越位医疗”，致使本该属于基层医疗机构做的事，都“揽括、代劳”。调查发现：省市级各大医院均住有10%左右的康复患者，普遍开设“体检中心”，没有充分发挥省、市优质医疗资源的作用。 2．基层医疗机构的专业技术水平相对较低，难以“取信于民”，影响分级诊疗制度落实。 （1）基层医疗专业技术人员总量不足，质量不高。按照国家规定，“床位在300张以上医院，床位与人员比为1:1.5”，大部分基层医院专业技术人才缺乏。2011年，以罗源县为例，县医院床位360床，应配备540人，但在岗职工仅427人（其中临时人员192人），缺113人。县级以下医疗卫生单位专业技术人才缺乏更为严重，大部分基层卫生院仅3～5名执业医师，2～3名助理执业医师。全县专业技术人员学历、技术职称偏低，本科以上仅占
第十二讲杠杆 【知识梳理】 1．杠杆：一根在力的作用下能绕着固定点转动的硬棒就叫杠杆。 2．什么是支点、动力、阻力、动力臂、阻力臂？ (1)支点：杠杆绕着转动的点(o) (2)动力：使杠杆转动的力(F1) (3)阻力：阻碍杠杆转动的力(F2) (4)动力臂：从支点到动力的作用线的距离（L1）。 (5)阻力臂：从支点到阻力作用线的距离（L2） 3．杠杆平衡的条件:动力×动力臂=阻力×阻力臂.或写作：F1L1=F2L2 或写成。这个平衡条件也就是阿基米德发现的杠杆原理。 4．三种杠杆： (1)省力杠杆：L1>L2,平衡时F1
4. 如图所示，轻质木杆AB 可以绕O 点转动，OA 的长度是OB 的三倍，A 端细线下所挂280N 的重物静止在水平地面上，在B 点用600N 的动力竖直向下拉动，木杆静止不动，则重物对水平地面的压力为 ____ N ，此木杆为 （填“省力”、“费力”或“等臂”）杠杆。 5. “塔吊”是建筑工地上普遍使用的一种起重设备，如图所示是“塔吊”的简化图。OB 是竖直支架，ED 是水平臂，OE 段叫平衡臂，E 端装有配重体，OD 段叫吊臂，C 处装有滑轮，可以在O 、D 之间移动。已知OE=10m ，OC=15m ，CD=10m ，若在C 点用此塔吊能起吊重物的最大质量是1.5×103kg ，则配重体的质量应为 _____ kg ，当滑轮移到D 点时能够安全起吊重物的最大质量是 _____ kg 。（不计“水平臂”和滑轮重力） 6. 用细线拴住一端粗、一端细的实心胡萝卜并悬挂起来，静止后胡萝卜的轴线水平，如图所示；在拴线处沿竖直方向将胡萝卜切成A 、B 两段，则G A _________G B （选填“大于”、“小于”或“等于”）。 7. 在探究“杠杆平衡条件”的实验中： （1）我们把支点放在质地均匀的杠杆中间，这样做的目的是 _______________________ ，此时杠杆重力的力臂为____________。实验时，发现杠杆的右端低，左端高，他应该将杠杆两端的平衡螺母向 _________ 调节，并使杠杆在水平位置平衡，这样做的好处是 __________________________________________________________ 。 （ 2）小光同学实验时，在杠杆上挂了如图 1所示的两组钩码。若在不加减钩码的前提条件下，把左端的两个钩码向右移动 _____ 个格，可使杠杆平衡；若在不移动钩码位置的前 提条件下，采用两端同时减掉 _____ 的方法，也可使杠杆平衡；如果这时在两侧钩码下
据同花顺显示，10只B份额年内涨幅超过100%，有63只B份额基金的涨幅超过50%。其中信诚中证TMTB的二级市场涨幅达到210.6%，也就是说，年初的时候投入1万元买入该基金持有不动的话，到现在已经盈利2.1万元了。紧随其后的是同利B，上涨206.5%，鹏华传媒分级B排在第三，上涨158.1%。 芝麻开开花节节高，杠杆基金也不断迎来上折潮，4月13日收盘，国泰医药分级的母基金净值超过1.5元的上折阀值，触发向上折算。同一日信诚800医药也发生了同样的事情，昨日两只基金B类纷纷停牌折算。同花顺数据显示，截至昨日，医药B和800医药B今年以来累计上涨99.99%，大幅跑赢标的指数国证医药的涨幅54.40%，充分显示出分级基金激进份额的杠杆优势。 什么是杠杆基金？ 面对如此丰厚的利润，怎么能够不爱他！不过要买杠杆基金B，得先要了解什么是杠杆基金。 杠杆基金母基金份额一般分为A、B两个子份额。工作原理是，B份额向A份额借取了一定比例的资金用来投资，作为相应的代价B份额需要向A份额支付一定比例的“利息”。因此，A份额的持有人享有约定收益率，杠杆B有了比原来更多的资金用于投资，在市场下跌和上涨中都能显示出比普通基金更高的涨跌幅，持有人也相应承担更高的风险和收益。 由于向A份额借了钱，B份额相当于是加了杠杆，当看好某类品种证券的趋势时，B 份额可以起到加倍收益的作用。目前，基金市场上有股票分级基金、债券分级基金，以及QDII分级基金三大类分级品种。如果认为A股市场继续走牛的可能性大，B份额当然是不二的选择。 据同花顺统计，截至本周二，全市场共有65只股票分级基金，其中包括58只被动指数分级（包括宽基指数和行业指数）、2只增强指数分级，以及5只普通股票分级。这58只被动指数分级涵盖创业板、中小板、深证100(159901,基金吧)/300、沪深300、国企改革、房地产、证券（保险）、移动互联网、TMT、食品饮料、国防、传媒、有色、资源/大宗商品，以及刚刚上市的新能源汽车等多个细分指数以及细分行业指数。 增强指数分级目前仅有2只，包括银河沪深300成长分级、银华中证800等权重分级。普通股票型基金目前有5只，包括建信双利主题、南方新兴消费增长、兴全合润分级、银华消费和中欧盛世分级。 哪些杠杆基金可继续跟进？ 首先对于年内涨幅较大的杠杆基金暂时回避，可以关注一直没有启动，或者涨幅一直较小的产品，如沪深300、中证100、深证100等，目前沪深300指数杠杆B：包括银河沪深300成长B、信诚沪深300B、华安沪深300B、国金通用沪深300B等；中证100有双禧B；深证100，则有瑞福进取、广发深证100分级B、工银瑞信深证100分级B等等。 如何选择杠杆基金？
第六章杠杆原理与资本结构 一、单项选择题 1、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定成本为20万元；预计本年的销售量会提高20%（即达到12万台），单价、销售成本率、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为（）。 A.1.45 B.1.30 C.1.59 D.1.38 2、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（）。 A.降低单位变动成本 B.提高固定成本 C.降低利息费用 D.提高销售量 3、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。 A.实际销售额等于目标销售额 B.实际销售额大于目标销售额 C.实际销售额等于盈亏临界点销售额 D.实际销售额大于盈亏临界点销售额 4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。 A.4% B.5% C.20% D.25% 5、某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。则该企业2012年财务杠杆系数为（）。 A.1.1 B.1.13 C.10 D.7.5 6、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。 A.等于0 B.等于1 C.大于1
D.小于1 7、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。 A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长 B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大 C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大 D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大 8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。 A.4% B.25% C.20% D.60% 9、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。已知甲企业负债10000万元，利率10%。2012年销售收入5000万元，变动成本率40%，固定成本总额与利息费用数额相同。则下列说法错误的是（）。 A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15% B.如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40% C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30% D.如果每股收益增加10%，销售量需要增加30% 10、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。 A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用 B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重 C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资 D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构 11、采用比较资本成本法确定合理的资本结构时，需要比较的资本成本是（）。 A.加权平均资本成本 B.边际资本成本 C.债务资本成本 D.权益资本成本 12、下列各项中，运用普通股每股收益（每股收益）无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额
第十章杠杆原理与资本结构练习题 1．某公司经营A种产品，销量为10 000件，单位变动成本为100元，变动成本率为40％，息税前利润90万元。已知销售净利率为12％，所得税率25％。要求： (1)计算经营杠杆系数。 (2)计算财务杠杆系数。 (3)计算联合杠杆系数。 2．A公司是一个生产和销售通信器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为40％。对于明年的预算出现三种意见： 方案一：维持现在的生产和财务政策。预计销售45 000件，售价为240元／件，单位变动成本为200元，固定成本为120万元。公司的资本结构为，400万元负债(利率为5％)，普通股20万股。 方案二：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资600万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至180元／件，固定成本将增加至150万元。借款筹资600万元，预计新增借款的利率为6．25％。 方案三：更新设备并用股份筹资。更新设备的情况与方案二相同，不同的是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股30元，需要发行20万股，以筹集600万元资本。 要求：计算三个方案下的经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆。 3．某公司目前年销售额为10 000万元，变动成本率为70％，全部固定成本和费用(含利息费用)2 000万元，总优先股股息24万元，普通股股数为2 000万股，该公司目前总资产为5 000万元，资产负债率40％，目前的平均负债利息率为8％，假设所得税率为40％。该公司拟改变经营计划，追加投资4 000万元，预计每年固定成本增加500万元，同时可以视销售额增加20％，并使变动成本率下降至60％。该公司以提高每股收益的同时降低联合杠杆系数作为改进经营计划的标准。要求： (1)计算目前的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆。 (2)所需资本以追加股本取得，每股发行价2元，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆，判断应否改变经营计划。 (3)所需资本以10％的利率借入，计算追加投资后的每股收益、利息保障倍数、经营杠杆、财务杠杆和联合杠杆，判断应否改变经营计划。 (4)若不考虑风险，两方案相比，哪种方案较好? 4．某公司年销售额100万元，变动成本率70％，全部固定成本(包括利息)20万元，总资产50万元，资产负债率40％，负债的平均利率8％，假设所得税税率为40％。 该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20％，并使变动成本率下降至60％。 该公司以提高权益净利率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。 要求： (1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。 (2)所需资金以lO％的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划。
你会投资分级基金吗？ 1、每当市场反弹的时候，我们总是会听说有个叫做分级基金的品种回报率明显超过大盘，那是因为这个基金有杠杆，放大了收益。 2、分级基金的杠杆原理，主要是这类基金会分成两个份额，两份额之间像跷跷板一样，分别拿到不同量的资金，一部分会更容易获得超额收益。 3、一般来说，你看到这个基金溢价过高时，未必是个好事，因为它已经透支了未来收益，所以说不定会突然下跌来平衡风险。 4、对投资有进一步兴趣的的投资者还可以借助分级基金进行巧妙套利。 你想跑赢市场么？ 市场低迷，战胜市场对机构投资者来说都不是件容易事，对普通投资者来说就更难了，但是你现在可以通过投资分级基金来实现这个目标。 从今年1月6日收盘的0.44元，到2月3日收盘的0.638元，不到一个月，银华鑫利累计涨幅高达45％，表现强于两市所有的上市公司。除了银华鑫利，信诚中证50 0B、申万进取、银华锐进等的涨幅都超过了10％。在历史数据中，分级基金也有过耀眼的业绩：2010年9月底至11月初的行情中，大盘从2573点涨到3186点，涨幅23. 82％，同期国联安双禧B、银华锐进和长盛同庆B的涨幅都在40％以上，超过大盘近一倍。 分级基金为何能在反弹的时候取得如此高的收益呢？我们是不是可以选择一些做配置？ 1、分级基金为什么能让投资者获得超额收益？ 分级基金的运作方式有点复杂，通常可按照一定的比例分为两部分—一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，也称优先份额，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益分配的部分，在此称之为“B类份额”，也称进取份额。类似于其他结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“融资成本”。 阿基米德说：“给我一个支点，我可以撬起整个地球。”这是自然界的杠杆效应。而在分级基金中的杠杆效应相当于进取份额向优先份额借入资金，将进取份额资产与优先份额资产混合起来进行投资，以期获得超额收益，同时允诺优先份额某一基准收益率。
分级基金上折与下折的 计算方法 文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-
150189下折前价格是五六毛，但是折算是按照净值折算的。比如说某投资者持有1000份150189基金，折算前净值是0.317元；折算之后就变成持有317份B份额，净值变成1元。折算前后你持有的基金金额都是317元，没有盈亏。但是你实际上持有的基金是按照价格计价的，下折是按照净值折算，也就是说五六毛的价格被当做三毛多折算了，这里就实现了2毛左右的亏损。 下折之后当天（7月8日）的是1元，你看到的1.422元（7月10日）是因为这只基金这两天股票市场上涨带动这只基金涨了40%+。下折当天你由于持有基金下折实现了价格到净值的亏损，损失是（0.574-0.317）/0.574=44.77%；持有两天基金价格上涨了42.2%，也就是说从折算到现在你持有这笔基金的收益为（1-44.77%）*（1+42.2%）-1=-21.47%。折算到现在亏损了21.47%。 1.分级基金上折和下折之定期折算 不上市交易的基金只有定期折算。 定期折算指在某一个固定的时候进行折算。一般有两种情况：每年的第一个工作日或基金满1个运作周期之后的开放日。有的基金是对AB份额分别进行折算；有的基金是对和A份额进行折算，对B份额不折算(仅限定期折算)，在定期折算的时候，不管基金的净值是多少，都会进行折算。当不定期折算的时候，上折和下折的处理方法也是不一样的。分级基金何时进行折算，以及如何折算的问题会在里进行说明。 2.分级基金上折和下折之不定期折算
通常只有上市交易的分级基金才会进行不定期折算。 分级基金不定期需要有触发条件。分级基金不定期上折通常是当的净值上涨到了一定程度(比如1.5)，此时B份额可能已经突破2，那么此时上折的目的是为了恢复基金的高杠杆特性；而分级基金下折通常是B份额的净值跌至0.25，主要目的是为保护A份额持有人的利益。简单来说，涨得太好或者是跌得太惨都会触发分级基金进行不定期折算。 结论：B遇到上折或下折，A是不受损失的。 遇到B上折或下折，A不仅没损失而且还存在。 请看例子（下折，近期暴跌行情很多分级基金B出现下折）：以7月8日，鹏华分级B触发下折为例。 假设：母基金参考净值为0.617元，带路A参考净值为1.028元，带路B 参考净值为0.206元。 当日买卖价格收盘价分别为：带路A为0.869元，带路B为0.43元。以10000份为例。 （1）分级母基金(场内简称为带路分级) 下折前：10000份分级母基金×0.617元=6170元下折后：6170份一带一路分级母基金×净值1元=6170元下折前后总金额相等（2）带路A下折前净值价：10000份带路A×1.028元=10280元下折前交易价：10000份带路A×0.869元=8690元。下折后：(2060份带路A×净值1元)+(8220份带路分级母基金×净值1元)=10280元下折后原来持有1万份带路A的可以一天净赚1590元。（3）带路B下折前净值价：10000份带路 B×0.206元=2060元下折前交易价：10000份带路B×0.43元=4300元下
城商行几个关键监管指标数据。具体为，资本充足率上调到10.5%，较2010年提高0.5%，核心一级资本充足率不低于7.5%，杠杆率不低于4%。贷款拨备率不低于2.5%，拨备覆盖率不低于150%，流动性覆盖率不低于100%，净稳定融资比率不低于100% 杠杆率 杠杆率即一个公司资产负债表上的风险与资产之比率。杠杆率是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面反应出公司的还款能力。一般来说，投行的杠杆率比较高，美林银行的杠杆率在2007年是28倍，摩根士丹利的杠杆率在2007年为33倍。 财务杠杆概念：无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。 当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。 这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。 财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。 财务杠杆率等于营业利润与税前利润之比，反映由于固定的债务存在，财务费用（利息）对保险企业利润的影响程度。 在一定程度上反映企业负债的程度和企业偿债能力，财务杠杆率越高反映利息费用越高，导致ROE指标越低。 简单的讲就是把你的资金放大，这样的话你的资金成本就很小，同时你的风险和收益就放大了，因为盈亏的百分比不是依据原来的资金，而是根据放大后的资金来衡量的 巴塞尔银行管理委员会在汲取2008年金融危机的经验教训，完善新资本协议时，提出杠杆率作为监管指标，设置下限为3％。 杠杆率＝核心资本/表内表外总资产风险暴露 2008年金融危机的重要原因之一是银行体系的表内外杠杆率的过度累积。杠杆率累积也是以前金融危机（例如1998年金融危机）的特征。危机最为严重时期，银行业被迫降低杠杆率，放大了资产价值下滑的压力，进一步恶化了损失、银行资本基础减少与信贷收缩之间的正反馈循环。因此，巴塞尔委员会将引入杠杆率要求，旨在实现以下目标： （1）为银行体系杠杆率累积确定底线，有助于缓释不稳定的去杠杆化带来的风险以及对金融体系和实体经济带来负面影响。 （2）采用简单、透明、基于风险总额的指标，作为风险资本比例的补充指标，为防止模型风险和计量错误提供了额外的保护。 杠杆率计算在不同经济体之间应具有可比性，并调整会计准则方面的差异。某些表外项目将适用100%的信用风险转换系数。并且将测试杠杆率与风险资本比例之间的相互作用。巴塞尔委员会将杠杆率设定为风险资本
什么是分级基金及其投资技巧折算方案的最易懂的讲解 分级基金其实很多人在交易，但真正把这个金融产品理解透的人极少。很多人都是粗浅的觉得杠杆基涨的时候多涨点，跌的时候多跌点，内中原理神马的太复杂没去想。搞不清概念平时倒也无所谓，但当分级基金每次触发结算时，都会有不明因果的小伙伴遭遇重大损失。我以前也一直想过把这块科普一下，但几次提笔犹豫，不是我懒，而是发现这货当真复杂，要把这么复杂的金融产品用轻松愉快的文字给一个金融小白讲明白，有点难。昨晚受领稿酬，即便知难也得一试。 让我想想从哪开始讲起呢，分级基金分为A类份额和B类份额，为了容易理解，我们就说是哥哥和弟弟好了。兄弟两各有100万，哥哥是那种自以为股神附体恨不得7*24小时开盘的赌徒，弟弟是那种亏5块钱就难过的拉不出屎的怂货，有一天哥哥和弟弟说，把你的100万借给我去赌，赌赢了赌亏了都算我的，我保证你的本金安全，另外每年给你5万利息，弟弟同意了，于是哥哥拿着200万去赌了。弟弟就是A类份额，哥哥就是B类份额，兄弟两关于借钱的约定就是分级基金最核心的条款。 我这么一解释是不是觉得分级基金也不是那么复杂？不急，如果把今次文章看作是和姑娘滚床单，这才刚把手套摘下来而已。 哥哥拿着200万全仓买入股票，一年涨了30%，赚了60万，除了5万给弟弟的利息，剩下的55万就是自己的利润，因为哥哥真正的本金只有100万，所以这一年的收益率其实高达55%！这比股票本身30%的涨幅多多了，所以哥哥在人们嘴里有了另一个俗名，叫做杠杆基。说到这里一定有小伙伴会问，那亏了呢？弟弟的本金怎么保证？亏了哥哥全包啊，如果200万一年跌了30%，这亏掉的60万依然要加上给弟弟5万的利息，相当于哥哥亏了65%。 至于弟弟的本金怎么保证，这里就要讲一下折算。 弟弟当初借哥哥钱的时候提了一个要求，帐户他要每天看一眼，一旦200万的帐户亏到125万，这时归哥哥所有的资金实际上只剩25万，弟弟为了安全起见要把属于自己的100万抽回75万，借给哥哥的资金只剩25万。于是125万的帐户变成50万，兄弟两各占一半，这个过程就是折算。
用好三大“杠杆” 有效提升教学质量
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用好三大“杠杆” 有效提升教学质量-校长管理论文 用好三大“杠杆” 有效提升教学质量 梁海东 胡锦涛同志在党的十八大报告中指出：全面实施素质教育，深化教育领域综合改革，着力提高教育质量，培养学生创新精神。教学质量是学校生存和发展的生命线，提高教学质量是一切教育理念的出发点和归宿点。为推动我县教育科学发展，我局除了采取加强师德师风建设、抓好学生德育工作、凸显教学中心地位等常规手段有效提升全县中小学教学质量外，着力运用好绩效考核、校长问责制、学校学年度考评这三大“杠杆”，取得较好的效果。具体做法如下： 一、用好“绩效考核”杠杆，激发教师积极性 工作态度和工作责任心是工作效率的保证。受市场经济的冲击，不少中小学教师抱着“混日子”的态度，有的安于现状，抱着不违反纪律、不被处罚就行的心态，上课教案不切实际，形式化、没有新意，作业批改大错没有却小错不断，学生的课堂纪律、养成教育等基本推给班主任和学校行政；有的热衷于“第二职业”以改善自己的生活条件，导致学校领导对教师没有实质性的管理权。这样，既消磨了教师的进取心，又助长了磨洋工的现象，学校的规章制度对教师的约束力显得苍白无力，更谈不上调动教师的积极性了。 现代管理思想认为：管理行为具有双面性，即管理者和管理对象在管理过程中经常互相发生联系，进行管理换位。这种辨证统一的关系，构成了民主管理与监督的最基本的模式。2009年，为了促使全县教职工爱岗敬业，扎实工作，开拓进取，全面实施素质教育，努力推进我县教育事业持续、健康、快速发展，办人民满意的教育，我局借助在全省义务教育阶段学校推行绩效工资机制的东风，