对外经济贸易大学本科毕业论文浅谈人民币实现可自由兑换
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专业金融（本）
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入学时间 2011年
指导教师
日期 2013年10月18日
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中文摘要与关键词 (Ⅱ)
一、货币的自由兑换 (1)
（一）自由兑换货币的含义 (1)
（二）自由兑换货币的条件 (2)
（三）自由兑换货币的利弊 (3)
1.优势体现 (3)
2.劣势体现 (3)
二、我国实现人民币自由兑换的理论研究 (3)
（一）人民币资本项目可兑换模式 (3)
（二）人民币资本项目可兑换的排序 (4)
三、我国实现人民币可自由兑换的现状研究 (5)
（一）香港地区实行的人民币自由兑换中出现的问题 (5)
（二）上海浦东自由贸易区关于人民币自由兑换试水的影响 (6)
四、理论根据与建议 (6)
（一）实现人民币可自由兑换的理论根据 (6)
（二）我国实现人民币可自由兑换的建议 (7)
结论 (8)
参考文献 (9)
致谢 (10)
[摘要]随着中国经济的发展与世界经济格局的不断变化，人民币的可自由兑换问题已逐步成为目前我国必须要面对的问题之一。近日，上海浦东自由贸易区一揽子方案已送达国务院各委办会签，包括在自由贸易区内率先实现资本项目下开放，并逐步实现人民币可自由兑换。这也是中央确定在2015年前实现人民币资本项目可兑换、人民币国际化的进一步大胆试水。本文将针对在目前国际经济环境下，人民币实现可自由兑换后可能带来的利弊进行分析。
[关键字] 人民币；可自由兑换；货币兑换；资本项目；开放
浅谈人民币实现可自由兑换
货币的自由兑换是世界市场经济的客观要求，虽然在2010年下半年，中国在经济总量上超越日本成为世界第二大经济体，但是在国际经济和金融影响力上仍未能与之相匹配。而中国目前也在启动新一轮更高标准的“入世”进程，如果想争取进一步的话语权，那么中国就必将要面临银行、证券、保险、电信、邮政等高端服务业全面开放，这一进程也促进了人民币自由兑换进程的加快。
一、货币的自由兑换
目前来说，我国人民币还没有实现自由兑换。根据《新形势下对外开放的战略布局》报告中显示，我国将预计在2015年实现人民币的可自由兑换。
货币开放是一个国家对外经济开放的必要体现，国内经济自由度越高，市场经济越发达，作为连接世界市场与国内市场桥梁的货币自由兑换才具有更为可靠和扎实的基础，国家保证的民间通货兑换权才更有保障，其范围才更广阔，更具有普遍性和平等性。如果人民币能够得到国际市场的认可和接受，实现人民币经常项目自由兑换标志着中国进一步开放市场，将促使外资企业进入外贸商业和其他服务领域等重要的产业，从而加强我国与国际社会的政治、经济和文化上的联系，加快与国际经济接轨的步伐，同时，也可以促进区域经济合作，增强中国参与国际经济的影响力和话语权，更有利于中国政府制定更为灵活和主动的汇率政策。
（一）自由兑换货币的含义
从金融学定义来看，货币的自由兑换是指：当一种货币的持有人能把该种货币兑换为任何其他国家货币而不受限制，则这种货币就被成为可自由兑换货币。货币自由兑换是一个历史性的概念，在不同的社会经济条件下，货币自由兑换具有不同的含义和不同的表现方式。它反映的是一国对内与对外结合的货币经济关系，以及一定时期里国际货币流通与国际货币关系。
美国经济学者 D.格林沃尔德将货币自由兑换定义为：一国通货的持有者可以为任何目的而将持有的通货按照汇率兑换成另一国通货的权利。在通货完全自由兑换的情况下，即使在国际收支出现逆差的时候，也保持持有任何国家通货的任何人享有无限制的通货兑换券。
而根据《国际货币基金协议》的规定，所谓自由兑换是指：对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。换言之，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件的作为支付手段来使用，对方也应无条件接受并承认其法定价值，不得施
行歧视性货币政策措施或多种货币汇率。在另一成员国要求加，随时有义务换回对方在经常性往来中所结存的本国货币，即：参加该协定的成员国具有无条件承兑本币的义务。
货币的可兑换性，可追溯到早期的各种金属货币之间的兑换关系，但货币的自由兑换，传统上认为源于金本位时代。进入19世纪，西方各主要国家先后实行了金本位制(金本位制就是以黄金为本位币的货币制度)，在这一制度下，货币可在国际间不受限制地自由兑付、流通，这就是所谓的货币自由兑换。这种货币自由兑换是金本位制度的一个重要内容或典型特点。
截止2012年，世界上有50多个国家接受了《国际货币基金协定》中关于货币自由兑换的规定，也就是说，这些国家或地区的货币是被认为是自由兑换的货币，其中主要有：美元（USD）、欧元（EUR）、日元（JPY）、瑞士法郎（CHF）、丹麦克朗（DKR）、瑞典克朗（SKR）、挪威克朗（NKR）、港币（HKD）、加拿大元（CAD）、澳大利亚元（AUD）、新西兰元（NZD）、新加坡元（SGD）、卢布（RUD）。
（二）自由兑换货币的条件
货币的可自由兑换是一个循序渐进的过程，而本国的货币一旦实现了自由兑换，必将会对本国的经济活动造成一定的影响。素有“欧元之父”之称的罗伯特.蒙代尔教授认为：自由的汇率政策以及强大的经济体是前提条件。由于各国的情况与方式不同，因此，在实现资本项目可兑换方面一直未有明确的定论，而从国际上普遍认同的理论概括来讲，该国货币能够成功的实现自由兑换，尤其是资本与金融账户下自由兑换，需要具备以下条件：
1.健康的宏观经济状况和秩序经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。
2.健全的微观经济主体货币自由兑换将是国内价格体系与国际价格体系更加密切的联系起来，世界市场价格的波动将反映的更加直接、频繁，国内外的价格差异对国内经济的影响也将更大。货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。而要做到这一点，一国必须实现货币自由兑换；
3.合理的经济结构和国际收支的可维持性在现代市场经济条件下，金融业与其他部门比起来，有着较强的渗透性和扩散性，除此之外，金融业是高负债行业，其资金主要来源于外部，在整个经营的过程中面临着利率风险、流动性风险、信用风险、汇率风险等等，因此，在实现自有货币的过程中，对于该国家的经纪机构以及国际收支的可维持性要求较高；
4.恰当的汇率制度与汇率水平从历史角度来看，货币自由兑换与汇率、货币体制之间的关系比较难统一，而从其他国家的经验来看，浮动汇率制度往往是较为适合的一种方式。如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平，无法使一国货币自由兑换顺利进行。
5．完善的金融市场完善的金融市场尤其是外汇市场，是货币能否实现自由兑换的一个重要前提。完善的金融市场具体包括健全的市场体系、较齐全的市场运作工具、良好的市场参与者尤其金融机构等。
（三）自由兑换货币的利与弊
1. 优势体现自由兑换货币其实是金本位制度的一个重要内容或典型特点，其优势主要体现在以下几点：
(1)有利于提高货币的国际地位。可自由兑换的货币在国际货币体系中地位较高，作用也较大，它在一国的国际收支、外汇储备、市场干预及其他国际事务等方面，发挥着更大或关键的作用；
(2)有利于形成多边国际结算，促进国际贸易的发展；
(3)有利于利用国际资本发展经济。一国货币能否自由兑换，尽管不是利用外资的先决条件，但却是一个长期性的影响因素，特别是外国投资者的利息、利润能否汇出，是外国投资者必然要考虑的重要因素；
(4)有利于维护贸易往来和资本交易的公平性；
(5)有利于获取比较优势，减少储备风险与成本。如果一国货币是可自由兑换货币，该国在国际收支逆差时，就可以用本币支付，由此减少了动用外汇储备来平衡的压力；同时，也可以不需储备太多的外汇而造成投资机会与投资收益的损失，即减少储备风险和成本；
(6)有利于满足于国际金融、贸易组织的要求，改善国际间的各种经济关系；
2.劣势主要体现影响国内汇率定价；可能会影响所在地区的股市走向；对开放国内部的金融、服务等行业造成一定程度的冲击。
二、我国实现人民币可自由兑换的理论研究
根据现有文献对资本项目可自由兑换的研究大致是从以下几方面展开：
（一）人民币资本项目可兑换的模式
对于如何实现一国货币的自由兑换，目前国际上有两种不同的主张：即渐进模式和激进模式。
主张渐进模式的经济学家认为，实现本国货币的自由兑换模式硬广告有一个合理的先后次序或顺序，这是国际上绝大多数经济学家的主张，如：麦金龙(Mckinnon)和肖在其（Edwards）等。他们认为只有在成功的财政改革和国内经济、金融自由化的基础上才能实现对外经济领域的自由化。经常项目的自由兑换应该在资本项目自由兑换之前实现，资本项目的自由兑换应该是整个经济市场化的最后一步。因此，合理的改革顺序是：先实现本国货币在经常项目下的自由兑换，再实现本国货币在资本项目下的自由兑换；先实现国内金融的自由化，再实现本国金融对外的自由化；资本流入的开放先于资本流出的开放。
该观点也得到了目前大多数经济学家，威廉姆森（如Williamson，1983）、卡尔沃（Callvo，1993）、库玛尔（Kumar，1993）和(弗伦克尔,Frenkel，1982）的推崇；大多数国家（拉丁美洲大多数国家、泰国、韩国等发展中国家）的认可并广泛采用的理论模式。然而国际货币基金组织（IMF）也建议国家必须先调整国内经济和金融结构以承受资产价格多变带来的影响。
激进派则主张采取“一揽子”改革措施达到“一步到位”的效果。比如Lal （1987）和Guitain（1997）等经济学家的理由是：资本项目自由化所带来的大量外资流入可减少经济调整的成本，并通过利率、汇率的市场化解决国内的价格扭曲问题，从而可以改善已过的经济结构。按照这种方式实现的货币可兑换尽管在短期内会给国家造成较大的痛苦，但长期看来则成本较低。近年来，约翰斯顿（Johnston，1997）在对智利、韩国以及泰国等资本项目开展的研究中发现，这些发展中国家的资本项目开放是必须与宏观经济政策保持一致的，这个情况不同于渐进的方式也不同于激进的方式。
我国学者对于该方面的研究持有不同的观点，较有代表性的是刘沛与卢文刚，他们认为模式的划分应按照：永久性控制模式和分阶段实施模式，各有利弊，由于出发点与事实基础不同，选择的模式也就更为多样化。我国其他经济学家以及政府部门目前所采用的模式，均以渐进方式为主。
（二）人民币资本项目可兑换的排序
关于这方面的研究，国际上曾出现过许多不同的主张，由于经济学家的研究角度不同，所得出的结论也存在着较大的分歧。本文将仅列出较为有代表性的理论主张。
1. 在经常账户自由化完成以前实现资本账户自由化从Lal以及Quirk的调查研究中发现，凡事采取这类方式的国家在改革计划中取得了明显的成功。主要体现在迅速扭转资本外逃，防止资本流入过程中产生的通货膨胀。
2. 资本账户自由化与经常账户自由化同时进行该观点从政治经济学理论出发，政策应努力克服改革的短期成本如失业率和大规模破产，而资本账户自由化引起的外资流入需用来减少和抵消贸易改革的短期成本。然而这些在实施过程当
中有着相当的困难和不稳定性，绝大多数国家的作法是一边实行稳定，一边推进改革。因此，一些经济学家的主张政策是：如果金融市场的参加者对预期的收益和风险已经能够做出合理的反应，并且预期收益是基于基本经济因素，那么就可以在较早的时候推行资本账户自由化。
3. 资本账户自由化应该在经常账户自由化完成之后该类学者的观点理由是，在经济改革完全确立之前，大规模的资本流动会使得金融市场不稳定，从而扰乱商品市场，因此，只有在这些领域改革取得成效后，方可开放资本账户。当然，在极端情况下，这些是不太符合实际的情况。
而目前我国主要采用的方式和理论原则是，显卡放长期资本交易，后开放短期资本交易；先开放居民国外交易，后开放非居民国内交易；先开放有真实交易背景的资本交易，后开放无真实交易背景的资本交易；先开放间接与实物交易有关的交易，后开放与实物交易无间接关联的交易。
三、我国实现人民币可自由兑换的现状研究
从国际上货币可兑换进程来看，在经常项目实现可兑换后，逐步推进资本项目可兑换大体要10年时间。根据目前的金融走向来看，人民币资本项目可兑换将会按照计划在2015年左右完成。届时，人民币成为国际支付结算手段，减少了对美元等国际货币的依赖，使外商更多地通过中国金融机构结算，这必然推动我国金融机构在世界上迅速发展，进一步促进我国对外直接投资，人民币的铸币税和储备货币职能的扩大，将提高人民币的地位和作用，增强我国商品在国际上的竞争力，我国在国际经济金融中的地位和作用必然增强。同时，必将对国际经济金融秩序和国际货币体系的稳定作出积极的重要的贡献。
（一）香港地区实行的人民币自由兑换中出现的问题
据中国人民银行网站，7月19日央行与香港金融管理局签署《补充合作备忘录》，与中银香港公司签署了修订的《关于人民币业务的清算协议》。中金公司宏观经济周报透露，央行签署协议内容调整主要包括：（1）消除开立人民币企业账户的行业限制，不再限于与贸易或服务相关行业，证券行、保险、基金公司等金融机构，也可以在香港银行开立人民币户口；（2）企业兑换人民币没有上限，个人账户兑换人民币保持每天两万元的限制；（3）香港的个人和企业相互之间可以通过银行进行人民币资金的自由支付和转账。中金公司认为，允许金融机构在港设立人民币账户，显示中央政府鼓励香港成为人民币离岸金融中心。
此次协议的签署中提到的第三条，关于个人和企业相互之间可以通过银行进行人民币资金的自由支付和转账也就是涉及到了人民币与港币之间的自由兑换，其实也是人民币自由兑换的一次试水。首先，就目前香港地区经济整体来看，由于港币的自由兑换和香港资本、金融市场的开放，其他货币也都可以通过与港币
的自由兑换以及港币与人民币的自由兑换而进入中国大陆，促使人民币发行量的大幅增加，香港地区外汇储备也会有较大幅度的增加，那么将导致中国的外汇管制和资本管制失去部分效用。而目前港币对人民币相对贬值，香港地区对人民币的需求将会加大，进而导致大陆地区的港币储备增加引发金融风险。
其次，在香港地区目前已经逐渐形成的趋势是美元与人民币汇率的定价已在香港市场出现，如果不加以调控，那么在国际金融市场上将会出现两种人民币与美元的汇率定价制度①。由于香港个人汇兑业务发达，事实上，人民币与港币的非交易所汇兑市场已有一定的规模，但是在未来发展中规模的扩大能否进入交易所市场，从而形成港币与人民币之间的离岸金融市场暂时无法预估。
（二）上海浦东自由贸易区关于人民币自由兑换试水的影响
上海浦东自由贸易区的方案中包括了在自由贸易区内率先实现资本项目下开放，并逐步实现人民币可自由兑换，这一方案也是人民币资本项目可兑换的进一步试水。
方案中提到，未来企业法人可在自由贸易区内完成人民币自由兑换，个人则暂不实施。这一建议极大方便了资本跨境投资与融资的同时，也为热钱②的涌入提供了新的合法途径。那么，人民币的自由兑换一旦开始执行将可能会带来的是资本的自由回流到美国、对国内整个资本市场的实体经济造成冲击，当然从长远来说，资本项目下长期开放是可以避免这一问题的关键，但是由于中国当前的汇率和利率是非市场化的，那么短期内国内的资本市场将面临较大的冲击。
在面临国内资本市场存在的潜在热钱流入与留出造成的境内利率市场频繁变动，加之利率和汇率之间的相互影响，从而再次主导股市和债券市场的波动更加复杂。在未来，如何平衡人民币人民币国际化、汇率、利率市场化和外部资本流动带来的冲击将成为考验央行和决策层的关键。
四、理论根据与建议
（一）实现人民币可自由兑换的理论根据
根据国际经济学家的理论归纳，对于一个国家资本流动性高低的判断将对宏观政策的选择与实施起着至关重要的作用。在货币政策中的著名理论“三元悖论（Trilemma of the Exchange Rate Regime）③”，即在固定汇率、资本自由流动
①本币的离岸汇率交易在亚洲金融危机中已证明是导致汇率失控的重要原因，这也是新加坡与马来西亚取消了本币的离岸汇率交易的主要原因之一。
②热钱(Hot Money/Refugee Capital)，又称游资或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动，重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。当投机者预期某种通货的价格将下跌时，边出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，可以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。
①三元悖论(The Impossible Trinity)，也称三难选择，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：本国货币政策的独立性，汇率的稳定性，资本的完全流动性不能同时
和货币政策独立性这三个目标之间，一个开放经济国家最多只能实现其中两项。而我国目前已经实现了人民币经常项目下可兑换，而人民币资本项目的可兑换性也在明显加快，资本管制日益放松，对外开放的领域也在不断扩大。
图５－１
人民币的自由兑换可以为我国在将来国际货币体系改革中获得更多的发言权，有利于保持国内经济政策的独立性和稳定性，降低外汇风险缓解外汇储备压力；反之，如不实现自由兑换，则会导致汇率的调节失衡从而使资本外逃。
（二）我国实现人民币可自由兑换的建议
在美元贬值的大背景下，人民币自由兑换的市场环境已趋于成熟，结合我国目前采用的财政政策以及部分地区试水来看，我国的政策措施是实现在资本项目可兑换和人民币汇率日益灵活的情况下保持和提供的，具有一定独立性、灵活性和有效性的。但无论采取怎样的政策，都应该以保证我国经济持续和健康的运行为前提，可以从以下几个方面考虑：
1.追求内外均衡的基本原则随着商品及资本、劳动力等要素的国际流动的发展，国内经济与世界经济的依存度增强，外部均衡问题越发严重。因此，在内外失衡的经济环境下，如何调整内部均衡发展是较为重要的环节，追根溯源，从经济结构、制度结构、发展水平、收入分配制度、经济增长对固定资产投资的依赖度、汇率制度以及金融体制改革等多方面审视后做出较为合理的决策才是“治标治本”的关键。
2.有序渐进的推进，维护国家金融安全从香港的实例中不难看出，我国还是较为适应渐进式开放理论模式。如果没有稳定的宏观经济、完善的市场机制、良好的财政状况、健全的金融体制、合理的利率和汇率安排，过早的开放资本项目，
实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标
极易增加金融风险，引发金融危机。
3.深化外汇管制，促进收支平衡为保持货币政策的独立性和有效性，政策采取的原则应该以主动性、可控性和渐进性为主导。在确保金融市场和经济稳定的前提下，我国可以适当采取人民币汇率的浮动幅度，合理规定汇率目标区间，实现有效的管理。对于一个国家来说，国际收支的平衡非常重要，通过增加汇率调节的弹性，避免由浮动汇率产生的外汇市场剧烈波动，从而增强货币政策的独立性和宏观调控的回旋余地。
4.加强内部政策工具的协调，提高外汇冲销的效率货币政策本身有很多种，比如数量调控工具（如准备金率）、价格调控工具（利率、再贴现利率）、微观调控工具（公开市场操作、中央银行贷款和再贴现活动）以及指导性调控工具（信贷整的和窗口指导），央行如何能够有效的采用政策工具，不妨从几方面考虑：首先，加快国内利率市场化进程，完善货币政策的传导机制；其次，完善公开市场业务调控手段；再次，加强结构性货币政策的运用，比如控制东部地区的再贷款、再贴现，适当增加中、西部地区的资金支持等；最后，可以运用隔离外部储备与货币供应，根除汇率政策和利率政策相互掣肘、制约的机制。
5.加强货币政策与其财政政策之间的协调配合货币政策一般分为三类，即紧缩性、扩张性和中性货币政策。随着我国经济发展开放度提高，货币政策面临着宏观经济内外均衡政策的冲突，政策操作难度加大，因此只有在财政政策与货币政策有效配合时，才会使得降低开放资本市场所带来的通货膨胀、汇率及利率波动等危机。
6.促进金融创新，健全金融市场建立更加有效的金融宏观调控体系和完善的金融货币政策传导机制，需要注重发展同行业拆借市场，在加强管理的前提下增加交易主体，丰富交易方式，扩大交易规模，使之成为金融机构相互融资、吞吐基础货币的主要场所。
结论
综上所述，实现人民币在资本项目下自由兑换，必须谨慎而积极地推进：在“有序、积极、稳妥”的开放原则下，首先实现资本项目有条件的可兑换，在此基础上再实现资本项目的完全可兑换。即使实现了完全可兑换，在必要的情况下，仍然可以实行必要的资本管制。因此，人民币可兑换的总体战略是有序积极、稳妥，循序渐进，既不应过分超前，也不能错失良机而滞后。根据国际上开放资本项目的经验教训，结合我国人民币经常项目可兑换成功的经验，具体可采取“积极稳妥，先易后难，宽入严出”的方针。
[参考文献]
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[2]卡尔·瓦什．彭兴韵、曾刚《货币理论与政策》．第三版．格致出版社·上海三联书店·上
海人民出版社．2012年12月
[3]周晴．《三元悖论原则：理论与实证研究》中国金融出版社2008年-06-01版
[4]魏曼.刘孝成. 三元悖论框架下德国经济政策组合研究及启示——以1971-1990为例.金融
理论与实践.2012年第9期（6）
[5]网络：维基百科：https://www.doczj.com/doc/b613855315.html,
致谢
本次论文的撰写是在我的导师老师的亲切关怀和悉心指导下完成的。不论是从确定方向还是在查找资料的准备过程中，她给予了我很大的支持与耐心指导，这使得我在总结学业与论文撰写方面有了极大的提升。她的高度敬业精神和严谨的态度，以及治学精神深深的激励着我。在此论文即将完成之际，我谨向靖捷老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。
回顾几年的学习历程，学校的老师们给了我很多的指导和帮助，他们秉承着优良的作风与高度敬业的态度，为我们树立了为人师表的典范。在此，我对所有学校老师和评阅论文、参加答辩的各位专家、教授表示衷心的感谢！
【摘要】近来国内国外有些学者认为随着我国经济的发展、汇率制度的改革、高额外汇储备的形成、国有企业改革及股权分置改革的实施，我国已经具备人民币自由兑换的条件，应该尽快实现人民币自由兑换。本文认为，我国尚不具备人民币自由兑换的条件，目前政府应尽量促进人民币自由兑换条件的形成，而不是贸然实现人民币自由兑换。 【关键词】自由兑换资本账户市场化 一、货币自由兑换的含义 按照国际货币基金组织（imf）的规定：自由兑换就是取消汇兑限制。国际上均以国际货币基金组织协定中第八条的规定作为观察一国货币可兑换性的依据。该规定认为，成员国对国际经常账户下交易的资金支付和转移不加限制，不是歧视性安排和多重汇率制度，并随时有义务按别国要求换回其经常往来中结存的本国货币，即是可兑换货币。 按照货币自由兑换程度的不同，国际货币基金组织把货币兑换分为国际收支经常账户下自由兑换和资本账户下自由兑换。经常账户下可兑换是最低层次的可兑换，资本账户可自由兑换是高层次的货币兑换形式。经常账户下可自由兑换指因与外贸有关、与适量贷款本金偿还或直接投资折旧有关及适量的家庭生活费用汇款有关的本外币兑换不受管制。但是国际货币基金组织对资本账户下可兑换没有给予严格界定，一般认为资本账户下的可自由兑换就是取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。在具体实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本账户下的兑换实施一些必要的限制，对外国直接投资额的构成、外债规模进行控制，但不影响根本上的自由兑换性。 二、人民币自由兑换的进程 长期以来，人民币都被国际社会归为不可自由兑换的货币。但随着改革开放的不断深入，我国与世界各国的经济关系越来越密切，国际收支与外汇储备迅速增加，我国推出了外汇管理体制改革，明确指出改革的最终目标是实现人民币的完全可自由兑换，从而拉开了我国人民币自由兑换的序幕。这次改革，我国实现了汇率并轨，实行了以市场供求为基础的单一有管理的浮动汇率制，取消了对中资企业贸易及与贸易有关的非贸易经营性用汇的计划审批，实行以外汇指定银行为中心的结售汇制，实现了人民币在经常账户下有条件的可兑换。1996年7月1日，我国又将外商投资企业的外汇交易纳入了银行结售汇体系，取消了经常账户下尚存的主要汇兑限制。1996年11月27日，当时的中国人民银行行长戴相龙正式致函imf，宣布中国不再适用imf协定第14条第2款的过渡性安排，自1996年12月1日起接受imf 协定第8条第2、第3、第4等条款的义务，实现人民币在经常账户下的可自由兑换。 从2003年开始，我国再次提出要实现人民币自由兑换，即在已经实现人民币经常账户下自由兑换的基础上，实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。在实践中，我国在政策上不断放宽对居民用汇的限制，2006年中国人民银行表示在上海浦东试点开放小额外币兑换，2008年国家外汇管理局批准在北京和上海开展个人本外币兑换特许业务试点，经批准符合条件的境内非金融机构可以为个人提供本外币兑换服务。但是我国政府也明确表示，人民币实现自由兑换没有时间表。 三、货币实现资本账户下自由兑换的条件
对于人民币自由兑换:成长路上的几点思考 摘要:在经济全球化的背景下,首先从人民币自由兑换所带来的利弊影响及其顺利进行所需的内外部环境阐述了人民币成为可兑换货币的条件,然后结合建国后人民币不同阶段的发展特点总结了人民币实现自由兑换所面临的机遇和挑战,并整理了人民币可完全实现其国际化的时间预期,最终提出了具有针对性和及时性的对策建议,以推进人民币自由兑换的进程。 关键词:人民币;自由兑换;国际化;对策 一、人民币自由兑换之条件分析 (一) 利弊分析 1.有利影响。中国参与经济全球化合作步伐日益加快,外汇储备也在不断增加,而中国外汇储备中大部分资产为美元。截至20XX年4月,人民币对美元汇率较20XX年汇改之时已累积升值约20%,外汇储备大幅缩水。人民币自由兑换后,的汇率风险就会消失;对国家来说,可以大量减少外币占款,同时也减轻了汇率波动可能造成的损失。另外,一国货币成为国际储备货币,就可以给该国带来巨大的铸币税收入。人民币若实现自由兑换,中国在向他国交纳铸币税的同时通过人民币的供给向世界征收铸币税以应对国际收支逆差。 2.不利影响。自由兑换后可能存在的货币替换现象会造成中央银行在货币供给上的困难从而导致国内外对于人民币的实际需求均无法做到准确预算,影响了货币政策调控能力。另外,国际资本的投机性流动加速,增加了人民币外部交易风险。同时,特里芬两难也是不能忽视的问题,当人民币成为世界性货币那么这种是选择逆差来维持他国对人民币的需求还是选择顺差来保证人民币币值稳定的尴尬境地也将和美元面临的难题一样必须正面待之。 (二)环境分析 1.从外部环境看,人民币自由兑换需要稳定的世界经济。20XX年遭遇的全球经济危机给世界经济大环境造成重大损伤,在这种背景下完全放开资本与金融账户来实现人民币自由兑换使得外部经济风险容易传递至国内。人民币自由兑换不仅方便中国资本向外流动,同时也方便了外国资本向中国流动。外国资本进入中国后,虽然能给许多提供新的机会,却也会使金融市场上的竞争加剧,加大整个系统风险。因此稳定的世界经济是人民币自由兑换的基础,也是保证兑换进程顺利开展的前提条件之一。
人民币在资本项目下可自由兑换问题研究 摘要：1996年12月，我国政府正式接受国际货币基金组织协定第八条的义务，实现经常项目下的人民币自由兑换.我国外汇体制改革的长远目标是在经常项目可兑换的基础上，进一步实现人民币的完全兑换。人民币资本项目可兑换是我国融入世界经济的必然选择，国际资本流动是一把双刃剑，为中国经济融入世界经济大环境带来机遇的同时，也潜在一定的金融和资本市场风险。因此，对待资本项目可兑换问题要非常谨慎。 关键词：人民币资本项目自由兑换资本管制资本外逃 Abstract：In December 1996,our government announced to accept No.8 provision of the International Monetary Fund agreement and realized the Renminbi current account convertibility .The long _term objective of the reform of foreign exchange administration system in China is to realize the convertibility of Renminbi capital account on the basis of current account convertibility.Renminbi capital account liberalization is the necessary choice for China to join the international economy,capital account liberalization is a double-side sword ,which can both bring new opportunities for China to join the international economic enviroment and financial risks in capital market.So it will be cautious for the issue of capital account convertibility. Key words：RMB ，Capital account convertibility，Capital Restriction，Capital Outflow 一、资本项目及货币自由兑换的内涵 （一）资本项目的内涵 又称狭义的资本项目，分为资本转移以及非生产性非金融资产的收买和放弃。前者包括债务减免、移民的转移支付等；后者包括各种无形资产如注册的单位名称、租赁合同等。金融账户包括直接投资，如以外国投资企业形式的外国对我国的投资：证券投资，如债券、股票、票据形式的国际投资等；和其他投资，包括贸易信贷、贷款、货币及存款等。基金协定第六条第三节中区分了国际收支中经常项目下和资本项目账户的开放的可兑换，允许成员国运用必要的控制手段来调节资本的转移。资本项目是国际收支项目（也称国际收支平衡表）中的一个项目。国际收支项目，是指一国（或地区）以货币形式有系统地记载的在一段时间之内本国（或本地）居民与外国（或外地）居民之间所有经济交易活动的项目。它反映了一国（或地区）对外经济活动的状况，既是政府实行宏观经济政策如财政、货币、外汇、贸易等经济政策的主要依据，也是本国居民或外国居民对一国进行实物投资或金融投资决策的重要参考。1在1993年以前，国际货币基金组织规定的国际收支项目有经常项目、资本项目、净误差与遗漏及准备资产四大类构成。1993年，国际货币基金组织重新调整了国际收支项目标准项目，将“资本项目”具体分为了“资本项目”和“金融项目”。此后，国际收支项目就有五大类构成：经常项目（Current Account）、资本项目（Capital Account）、金融项目（Financial Account）、净误差与遗漏（Net Error &Omissions）、及准备资产（Reserve Assets）。其中，经常项目包括商品、劳务所得、经常转移等科目；资本项目包 1杨雨：《资本项目下人民币自由兑换研究，四川，成都 2004。
案例分析：人民币自由兑换的进程与条 件 所谓货币自由兑换，是指在外汇市场上能自由地用本币(外币)购买或兑换外币(本币)。按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质不同，货币自由兑换可以分为经常帐户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。在国际货币基金组织斩成第八条的二、三、四款中规定，凡是能实现不对经常性支付和资金转移施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可自由兑换货币。可见，国际货币基金组织第八条款所指的自由兑换实际上是经常帐户下的货币自由兑换。因此，实现了经常帐户下货币自由兑换的国家又称为“第八条款国”。截止1997年底，基金组织184个成员中，已有143个国家和地区是“第八条款国”。 第八条款对会员国在商品贸易方面所实行的限制并未施加约束。此外，基金组织的条款也并不排除强迫居民将外汇收入结售给国家的可能。 所谓资本与金融账户可兑换，则只对资本流入和流出的兑换均无限制。达到资本与金融账户可兑换的要求比经常账户可兑换难得多，截止1997年底，基金组织全部成员中有128个成员对资本市场交易实行限制，112个成员对货币舒市场交易实行限制，144个成员对直接投资实行限制，此外还有许多成员对一部分或全部资本与金融账户交易使用歧视性汇率。在实行资本与金融账户可兑换的成员中，绝大多数是工业化国家，发展中国家和地区所含比例甚少。 一国货币实行完全可兑换性，一般来说要经历经常帐户的有条件兑换、经常帐户自由兑换、经常帐户自由兑换加上资本与金融账户的有条件兑换，以及经常帐户和资本与金融账户均自由兑换这样几个阶段。 一国货币若能实行自由兑换，须具备如下几个条件： 一是稳定的宏观经济形势。一国应在此前一段时期基本达到充分就业，既无严重通货膨胀，又无通货紧缩，财政赤字处于可控制的范围内，银行体系无巨额不良资产，金融秩序正常。 二是有效的市场调节机制。国内市场机制应比较健全，商品市场和金融市场上的价格应能充分地、灵敏地反映真实供求状况，不存在扭曲因素。 三是成熟的宏观调控能力。在货币自由兑换的进程中乃至实现之后，政府必须能够娴熟地和自主地运用各种宏观政策工具对经济进行调控，以应付各种复杂的因素和局面变化。 四是健全的微观经济主体。一国的微观经济主体主要是企业，从制度上看，要求企业是真正的自负盈亏、自我约束的利益主体，能够对价格变动作出及时反映;从技术上看，要求企业具有较高的劳动生产率，以免自由兑换后恶化财政状况和金融体系状况，以及恶化国际收支状况。 五是国际收支均衡的可持续性。这种可持续性要求消除外汇短缺，即实现外汇收支在趋势上的大体平衡，尤其要消除经常帐户中的外汇短缺，否则实现自由兑换后，可能会出现资本逃避;还要求政府具有充足的国际融资能力或国际储备。否则可能会发生资本逃避现象，出现货币危机。 六是合理的汇率制度与汇率水平。恰当、合理的汇率制度与汇率水平是货币实现自由兑换后保持汇率稳定的重要条件。 以上六个方面货币自由兑换的条件便是人民币自由兑换的条件。
对推进人民币自由兑换的问题的研究 摘要：货币自由兑换是指一国通货持有者可以为任何目的而将所持有的通货按市场汇率兑换成另一国通货的权利。而本币自由兑换则是本国成为国际金融中心的重要条件。因此，放松资本项目管制，实现人民币自由兑换是上海建成国际金融中心的重要条件。本文就推进人民币自由兑换过程的一些问题进行分析，并提出建议。 关键词：人民币自由兑换资本项目利率汇率金融市场 1 前言 货币自由兑换是指一国通货持有者可以为任何目的而将所持有的通货按市场汇率兑换成另一国通货的权利。货币兑换分三个层次：一是不可兑换，二是国际收支经常项目下可兑换，三是完全可自由兑换。国际货币基金组织（IMF）对货币可兑换进行了界定，所谓自由兑换，指的是对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。并将经常项目下可兑换确定为最低层次的可兑换。我国于1996年12月1日正式接受《国际货币基金组织协定》的第八条款，实现经常项目账户下的货币自由兑换，成为“第八条款国”，即人民币成为可兑换货币。但是我国的资本和金融账户下的人民币仍然不能完全自由兑换，人民币仍然不是真正意义上的可自由兑换货币。在第八条款中规定了经常项目下可兑换的具体要求，归纳起来是：第一，各成员国（或地区）未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和资金转移施加限定；第二，不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施；第三，任何一个成员均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币。资本项目下的可兑换要求取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。在具体实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本项目下的兑换实施一些必要的限制。国际货币基金组织对资本项目下可兑换没有给予严格界定。 2 实现人民币自由兑换所面临的障碍 一些学者认为，我国已经完全有能力实现人民币自由兑换，我国可加快人民币实现可自由兑换的步伐。理由如下：一、我国宏观经济的政策调控机制日益健全，宏观经济稳定增长，源源不断地为金融业提供巨额资本。二、我国的外汇管理机制不断完善，并且我国已经于1996年12月1日宣布人民币经常项目可兑换。三、我国拥有世界前三内的外汇储备。四、我国的对外贸易日益扩大，对外经济往来日益频繁。 然而，当前我国的社会经济实力还不能完全满足货币自由兑换的要求，资本与金融项目的开放还受到许多条件的制约，人民币实现可自由兑换的条件还未成熟。国际经验表明，一国要实现资本项目的对外开放至少应具备下列条件：较低的通货膨胀率，合理的利率、价格，健全的国内金融体系，较强的宏观调控能力，发达的资金市场，外汇收支的大体平衡，灵活而高效的微观企业机制，完备而有力的金融监管和法律法规等，我国开放资本和金融项目账户应是一个统筹规划、有序推进的过程，不能盲目求成。当前我国的资本项目的开放还受到许多条件的制约。主要是： 首先，人民币利率、汇率机制不够完善。我国现行的利率形成机制尚未完全市场化，通过利率杠杆调节国内资金流动的作用受到一定限制，难以通过利率和汇率的相互影响调节国际资本流动。国内利率水平和国际比较仍有差距并缺乏稳定性，资本项目开放以后，当国内利率高于国际水平时，会导致大量外资涌进，冲击国内市场，诱发通货膨胀；而当国内利率低于国际市场利率时，又会引起资本外逃和货币贬值，严重时可导致金融危机。与此同时在现行结售汇制度下，人民币汇率水平并不能完全反映外汇市场供求。国家对外汇市场还存在
对人民币自由兑换的看法 随着经济的全球化，我国的发展离不开世界金融的自由往来，而中国实现人民币自由兑换，既有迫切的金融体制改革所需，也有追求国际地位提升的目的。我个人认为，人民币自由化既是迫切的国家发展需要又是中国势在必行的一条道路，但是现实考虑我国经济中各方面的状况，实行人民币自由兑换中还有很多障碍存在。 人民币自由可兑换是指人民币经常项目可兑换和资本项目可兑换。所谓经常项目可兑换，是指与经常项目下有关的交易，人民币与外汇可以自由兑换，不受限制。经常项目下包括：商品贸易、服务贸易、红利付息、无偿转移。所谓资本项目可兑换，是指与资本项目下有关的交易，人民币与外汇可以自由兑换，不受限制。资本项目下包括：直接投资、间接投资（股票、债券、国际借贷和存款等）等 查阅资料后，我们得知一国要实现资本项目的对外开放至少应具备下列条件: 较低的通货膨胀率, 合理的利率、价格, 健全的国内金融体系, 较强的宏观调控能力, 发达的资金市场, 外汇收支的大体平衡, 灵活而高效的微观企业机制, 完备而有力的金融监管和法律法规等。 但是当前我国的社会经济实力还不能完全满足货币自由兑换的要求, 资本 项目的开放还受到许多条件的制约。主要是:。 1．人民币汇率、利率形成机制不够完善。汇率是本国货币的对外价格，价格是否真实，取决于是否消除了价格扭曲的现象。从一般生产和消费价格形成的机制来看，应该以市场供求为基础，国内物价与国际的价应逐步接轨。物价在一定时间内保持稳定，回内居民生活素质不断提高，对本币充满信心，没有太高的通货膨胀预期，代表资金价格的利率必须实现市场化，因为能否真正按市场供求来决定资金的价格，将关系到资金快速合理的流动和资源的合理配置，以及经济结构合理调整的大问题，可采取先放开货币市场利率。再放开贷款利率。最后放开存款利率的次序，取消对利率的各种限制和管制，实现利率市场化。 利率市场化的实现，意味着资金价格的全面放开，这也是我国加入世贸组织，物价（包括商品、资本和劳务）与国际接轨的重要前提，这必然要求我国企业对国内外价格变化作灵敏反应，根据市场供需状况进行生产和经营，谋求效益
三）人民币可自由兑换的总体进程. 近年来，随着我国汇率制度的改革，由双轨制发展为有管制浮动的汇率制度，加上我国经济的飞速发展和国家经济综合实力的增强，人民币在国际经济中担当的角色越来越多样化，从开始的贸易结算供给，到资本流通工具，人民币已经开始走向国际化。近年来随着人民币经常项目账户的完全放开以及加入国际货币基金组织承诺开放资本账户，人民币国际化的趋势越来越明显，进程也有所加快。目前人民币国际化的总体进程可以总结如下： 第一，1978年以前，与当时高度集中的计划经济体制相一致，我国也实行高度集中的外汇管理体制，外汇收支两条线，统收统支，以收定支；一切外汇收入都必须卖给国家，需用外汇则由国家集中分配；人民币汇率由国家统一规定外汇资金和外汇业务由中国银行统一管理和经营。从1978年开始，我国实行经济改革和对外开放政策，对人民币兑换的管制开始放松，主要反映在几个方面：改革外汇分配制度，实行外汇额度留成。所谓额度留成，是指当企业通过商品和劳务的出口获得外汇收入后，可按规定的比例获得外汇留成归其支配。但是，留成外汇并不采用外币现金的办法，而是采用额度留成的办法；实行外汇额度留成之后，相应产生了调剂外汇余缺的需要，因而从1980年起，国家开办外汇调剂业务，形成了外汇调剂市场，在这一市场上汇率根据供求状况变动，逐步形成了调剂汇率。改变了一定几年的汇率制度，实行有管理的浮动汇率制。从1991年4月9日起，国家改变过去阶段性大幅度调整人民币官方汇率的做法，实施有管理的浮动机制，对人民币汇率进行 1994年1月，我国对外汇管理体制进行了一次影响深远的改革，实现了人民币经常项目有条件可兑换。为了基本取消经常账户下兑换的全部限制，我国于1996年7月又进行了进一步改革。1996年11月，中国人民银行行长戴相龙正式致函国际货币基金组织，宣布中国自1996年12月，接受国际货币基金组织协定第八条的全部义务，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币安排和多重货币制度，这标志着中国实现了经常项目下人民币的完全可兑换适时灵活的调整，从而避免了人民币汇率的大起大金融开放不断扩大。随着我国加入世界贸易组织，多边经济开始得到快速发展，先是对外资金融机构开放了国内市场，通过QFII制
人民币实现自由兑换的条件分析(一) 【摘要】近来国内国外有些学者认为随着我国经济的发展、汇率制度的改革、高额外汇储备的形成、国有企业改革及股权分置改革的实施，我国已经具备人民币自由兑换的条件，应该尽快实现人民币自由兑换。本文认为，我国尚不具备人民币自由兑换的条件，目前政府应尽量促进人民币自由兑换条件的形成，而不是贸然实现人民币自由兑换。【关键词】自由兑换资本账户市场化 一、货币自由兑换的含义 按照国际货币基金组织（IMF）的规定：自由兑换就是取消汇兑限制。国际上均以国际货币基金组织协定中第八条的规定作为观察一国货币可兑换性的依据。该规定认为，成员国对国际经常账户下交易的资金支付和转移不加限制，不是歧视性安排和多重汇率制度，并随时有义务按别国要求换回其经常往来中结存的本国货币，即是可兑换货币。按照货币自由兑换程度的不同，国际货币基金组织把货币兑换分为国际收支经常账户下自由兑换和资本账户下自由兑换。经常账户下可兑换是最低层次的可兑换，资本账户可自由兑换是高层次的货币兑换形式。经常账户下可自由兑换指因与外贸有关、与适量贷款本金偿还或直接投资折旧有关及适量的家庭生活费用汇款有关的本外币兑换不受管制。但是国际货币基金组织对资本账户下可兑换没有给予严格界定，一般认为资本账户下的可自由兑换就是取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入
境。在具体实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本账户下的兑换实施一些必要的限制，对外国直接投资额的构成、外债规模进行控制，但不影响根本上的自由兑换性。 二、人民币自由兑换的进程 长期以来，人民币都被国际社会归为不可自由兑换的货币。但随着改革开放的不断深入，我国与世界各国的经济关系越来越密切，国际收支与外汇储备迅速增加，我国推出了外汇管理体制改革，明确指出改革的最终目标是实现人民币的完全可自由兑换，从而拉开了我国人民币自由兑换的序幕。这次改革，我国实现了汇率并轨，实行了以市场供求为基础的单一有管理的浮动汇率制，取消了对中资企业贸易及与贸易有关的非贸易经营性用汇的计划审批，实行以外汇指定银行为中心的结售汇制，实现了人民币在经常账户下有条件的可兑换。1996年7月1日，我国又将外商投资企业的外汇交易纳入了银行结售汇体系，取消了经常账户下尚存的主要汇兑限制。1996年11月27日，当时的中国人民银行行长戴相龙正式致函IMF，宣布中国不再适用IMF协定第14条第2款的过渡性安排，自1996年12月1日起接受IMF协定第8条第2、第3、第4等条款的义务，实现人民币在经常账户下的可自由兑换。 从2003年开始，我国再次提出要实现人民币自由兑换，即在已经实现人民币经常账户下自由兑换的基础上，实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。在实践中，我国在政策上不断放宽对居民用汇的限制，
人民币自由兑换 1996年11月27日，当时的中国人民银行行长戴相龙正式致函IMF，宣布中国自1996年12月1日起实现人民币在经常账户下的可自由兑换。 我国在人民币资本账户下自由兑换的问题上应持谨慎态度。从其他发展中国家资本账户下货币自由兑换的进程来看，当一国资本账户下实现货币自由兑换后，很容易引起大量资本流入，导致国内经济过热，出现通货膨胀，最终引发经济危机。或者一国资本账户下货币可以自由兑换后，引起国际炒家大量热钱频繁进出，对该国金融市场造成严重影响。 目前我国还没有确切的人民币自由兑换的时间表。人民币的自由兑换应遵循渐进式推进。 （一）人民币汇率与利率均尚未实现市场化 虽然2005年我国进行了人民币汇率制度改革，由原来的钉住美元的汇率制度改为钉住一篮子货币，汇率变得更有弹性，但是还没有实现自由浮动。利率也没有实现市场化，大量利率都还是法定利率。如银行的存贷款利率。 （二）人民币完全自由兑换缺乏宏观经济基础 虽然我国经济稳步发展，但目前通货膨胀压力仍很大；城乡居民间、地区间、行业间的收入差距，不同经济性质的单位职工收入差距，城镇内部各阶层之间的收入差距均呈现出不断扩大趋势；失业问题十分严峻，就业压力日益加大。 （三）人民币完全自由兑换缺乏金融市场基础 我国的货币市场与发达国家相比发展滞后，限制了自身的整体融资功能和资本市场的进一步发展。根据巴塞尔协议的要求，国内银行都满足了资本充足率的要求，但盈利能力与国际一流银行比还差的远。我国中央银行市场化调节和监督能力尚待加强，对银行体系、外汇市场等的监管叫薄弱。 （四）正确认识我国目前高额的外汇储备 我国虽然有2.8万亿的外汇储备，但不是来源于合理的出口产品结构和高的劳动生产率。如果人民自由兑换，国内企业的部分外汇需求将由国内银行的贷款满足，外资流入减少外汇供给，结果将大大降低外汇储备增长的步伐。因此，目前庞大的外汇储备存量只表明中央银行已具备有了相当的干预、调剂外汇市场的能力，而不能说明中国的外汇短缺从根本上得到消除。 3月31日，重量级G20国际货币体系改革高级别研讨会在南京举行，人民币是否加入SDR成为争议焦点，美国财长盖特支持人民币加入SDR，但必须实现弹性的汇率政策，并且资本可以自由流动，实际就是让人民币升值。如果人民币自由兑换，短时间内我国经济可能高涨，但随后就会经历大的冲击。大量的国际游资出入，对我国的金融市场形成大的冲击。 目前人民币区域化正在有序推进，随着人民币贸易结算的不断推进，预计未来5~10年人民币将通过自己的方式实现“国际化”和“自由兑换”。所以短期之内中国并不急于参与到国际货币改革之中，中国正处在经济转型期，需要一个稳定的汇率体系抵挡外部风险带来的压力，人民币纳入SDR可谓路漫漫其修远兮，不能急功近利。 “不可能三角”(见图2)则形象地说明了“三元悖论”，即在资本流动、货币政策的有效性和汇率制度三者之间只能进行以下三种选择： (1)保持本国货币政策的独立性和资本的完全流动性，必 须牺牲汇率的稳定性，实行浮动汇率制。这是由于在资本 完全流动条件下，频繁出入的国内外资金带来了国际收支 状况的不稳定，如果本国的货币当局不进行干预，亦即保 持货币政策的独立性，那么本币汇率必然会随着资金供求 的变化而频繁的波动。利用汇率调节将汇率调整到真实反映经济现实的水平，可以改善进出口收支，影响国际资本流动。虽然汇率调节本身具有缺陷，但实行汇率浮动确实较好的解决了“三难选择”。但对于发生金融危机的国家来说，特别是发展中国家，信心危机的存在会大大削弱汇率调节的作用，甚至起到恶化危机的作用。当汇率调节不能奏效时，为了稳定局势，政府的最后选择是实行资本管制。 (2)保持本国货币政策的独立性和汇率稳定，必须牺牲资本的完全流动性，实行资本管制。在金融危机的严重冲击下，在汇率贬值无效的情况下，唯一的选择是实行资本管制，实际上是政府以牺牲资本的完全流动性来维护汇率的稳定性和货币政策的独立性。大多数经济不发达的国家，比如中国，就是实行的这种政策组合。这一方面是由于这些
摘要:货币权力的大小与其所在国或地区GDP在全球的地位高度正相关，中国作 为全球第二大经济体，人民币的低调”无法隐藏人民币正在成为新兴国际货币的事实。鉴于当前人民币流通的现状，本文分析了人民币成为自由兑换货币的各方面的条件，探讨人民币在实现全球自由兑换的道路上依然面临着诸多的困难和挑战。最后，结合实际分析提出推进人民币成为自由兑换货币的建议。 关键词:人民币自由兑换条件阻碍对策 一、人民币自由兑换含义 目前，对货币自由兑换的定义尚没有一个统一的权威说法，学术界对此各执己见。但主要包括三个方面：①人民币现金在境外享有一定的流通度；②以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，这是实现人民币自由兑换的关键;③国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重，是衡量货币包括人民币能否实现全球自由兑换的的通用标准。 二、人民币自由兑换条件分析 (一人民币自由兑换现有优势条件分析 1?外部优势条件分析 (1近年来,美、欧、日这三大世界货币陷入走入低谷的情势，而人民币的重要性日益显现。借此，扩大人民币在国际贸易中结算的范畴，促进人民币的自由流通与兑换，以改变中国贸易大国、货币小国”的尴尬。 (2目前人民币已经成为边境贸易中的主要结算货币，成为周边国家的硬通货。有些国家还正式承认并公开宣布人民币为自由兑换货币。人民币走出国门，推动人民币国际化是实现我国经济发展与世界经济同步的必然之路。双边货物贸易的发展使得东盟对中国的外贸依存度也在逐步增加。由于人民币币值稳定，资产收益率较高且在亚洲金融危机中的良好表现，赢得了东盟各国的信任。由此可知，实行人民币国际化具备了区域化的可行性。
对人民币自由兑换的思考 [摘要]在经济全球化的背景下,首先从人民币自由兑换所带来的利弊影响及其顺利进行所需的内外部环境阐述了人民币成为可兑换货币的条件,然后结合建国后人民币不同阶段的发展特点总结了人民币实现自由兑换所面临的机遇和挑战,并整理了人民币可完全实现其国际化的时间预期,最终提出了具有针对性和及时性的对策建议,以推进人民币自由兑换的进程。 [关键词]人民币自由兑换思考对策
目录 引言 (1) 一、人民币自由兑换的含义 (1) 二、人民币自由兑换的历史进程和目标 (1) 三、实现人民币自由兑换是国际国内经济形势变化产生的客观要求 (2) 四、人民币自由兑换的优点 (2) 五、人民币自由兑换的可行性 (2) 六、目前实现人民币自由兑换所面临的障碍 (3) 七、推进人民币自由兑换的对策 (4) 结论 (5) 致谢 (6) 参考文献..........................................................................................错误！未定义书签。
引言 货币自由兑换是世界市场经济的客观要求，一国实行对外经济开放必须实行对外货币开放，同时，一国货币自由兑换又是以一定高度的市场经济为基础，以国内经济相对自由为前提的。国内经济自由程度越高，市场经济越发达，作为连接世界市场与国内市场桥梁的货币自由兑换才具有更为可靠的和扎实的基础，国家保证的民间通货兑换权才更有保障，其范围才更广阔，更具有普遍性和平等性。 实现人民币经常项目自由兑换标志着中国进一步开放市场，将促使外资企业进入外贸商业和其他服务领域等重要的产业，从而加强我国与国际社会的政治、经济和文化上的联系，加快与国际经济接轨的步伐。 。 一、人民币自由兑换的含义 人民币自由兑换是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了，但人民币境外流通的扩大最终必然导致人民币的国际化，使其成为世界货币。 人民币自由兑换的含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度；第二，也是最重要的，是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具，为此，以人民币计价的金融市场规模不断扩大；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准，其中最主要的是后两点。 二、人民币自由兑换的历史进程和目标 1994年1月，我国首次对外汇管理体制进行了重大改革，其主要内容包括：实行外汇收入结汇制，取消外汇分成；实行银行售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换；建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持合理及稳定的人民币汇率；取消境内外币结算，禁止外币在境内流通；取消外汇收支的指令性计划，国家主要利用经济和法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调控。 1996年4月，我国实施新的《中华人民共和国外汇管理条例》，对经常项目下的外汇收支规定了比较宽松的条件，取消了若干对经常项目中的非贸易非经济性交易的汇兑限制，但仍属于人民币在经常项目下有条件可兑换。1996年5月，我国消除了对因私用汇的汇兑限制，扩大了供汇范围，提高了供汇标准，超过标准的购汇在经国家外汇管理局审核真实性后即可购汇。1996年7月，我国在全国范围内对外商投资企业实行银行结售汇制度，并逐步取消尚存的某些经常项目
对外经济贸易大学本科毕业论文浅谈人民币实现可自由兑换 姓名 专业金融（本） 学号 入学时间 2011年 指导教师 日期 2013年10月18日 成绩
目录 中文摘要与关键词 (Ⅱ) 一、货币的自由兑换 (1) （一）自由兑换货币的含义 (1) （二）自由兑换货币的条件 (2) （三）自由兑换货币的利弊 (3) 1.优势体现 (3) 2.劣势体现 (3) 二、我国实现人民币自由兑换的理论研究 (3) （一）人民币资本项目可兑换模式 (3) （二）人民币资本项目可兑换的排序 (4) 三、我国实现人民币可自由兑换的现状研究 (5) （一）香港地区实行的人民币自由兑换中出现的问题 (5) （二）上海浦东自由贸易区关于人民币自由兑换试水的影响 (6) 四、理论根据与建议 (6) （一）实现人民币可自由兑换的理论根据 (6) （二）我国实现人民币可自由兑换的建议 (7) 结论 (8) 参考文献 (9) 致谢 (10)
[摘要]随着中国经济的发展与世界经济格局的不断变化，人民币的可自由兑换问题已逐步成为目前我国必须要面对的问题之一。近日，上海浦东自由贸易区一揽子方案已送达国务院各委办会签，包括在自由贸易区内率先实现资本项目下开放，并逐步实现人民币可自由兑换。这也是中央确定在2015年前实现人民币资本项目可兑换、人民币国际化的进一步大胆试水。本文将针对在目前国际经济环境下，人民币实现可自由兑换后可能带来的利弊进行分析。 [关键字] 人民币；可自由兑换；货币兑换；资本项目；开放
浅谈人民币实现可自由兑换 货币的自由兑换是世界市场经济的客观要求，虽然在2010年下半年，中国在经济总量上超越日本成为世界第二大经济体，但是在国际经济和金融影响力上仍未能与之相匹配。而中国目前也在启动新一轮更高标准的“入世”进程，如果想争取进一步的话语权，那么中国就必将要面临银行、证券、保险、电信、邮政等高端服务业全面开放，这一进程也促进了人民币自由兑换进程的加快。 一、货币的自由兑换 目前来说，我国人民币还没有实现自由兑换。根据《新形势下对外开放的战略布局》报告中显示，我国将预计在2015年实现人民币的可自由兑换。 货币开放是一个国家对外经济开放的必要体现，国内经济自由度越高，市场经济越发达，作为连接世界市场与国内市场桥梁的货币自由兑换才具有更为可靠和扎实的基础，国家保证的民间通货兑换权才更有保障，其范围才更广阔，更具有普遍性和平等性。如果人民币能够得到国际市场的认可和接受，实现人民币经常项目自由兑换标志着中国进一步开放市场，将促使外资企业进入外贸商业和其他服务领域等重要的产业，从而加强我国与国际社会的政治、经济和文化上的联系，加快与国际经济接轨的步伐，同时，也可以促进区域经济合作，增强中国参与国际经济的影响力和话语权，更有利于中国政府制定更为灵活和主动的汇率政策。 （一）自由兑换货币的含义 从金融学定义来看，货币的自由兑换是指：当一种货币的持有人能把该种货币兑换为任何其他国家货币而不受限制，则这种货币就被成为可自由兑换货币。货币自由兑换是一个历史性的概念，在不同的社会经济条件下，货币自由兑换具有不同的含义和不同的表现方式。它反映的是一国对内与对外结合的货币经济关系，以及一定时期里国际货币流通与国际货币关系。 美国经济学者 D.格林沃尔德将货币自由兑换定义为：一国通货的持有者可以为任何目的而将持有的通货按照汇率兑换成另一国通货的权利。在通货完全自由兑换的情况下，即使在国际收支出现逆差的时候，也保持持有任何国家通货的任何人享有无限制的通货兑换券。 而根据《国际货币基金协议》的规定，所谓自由兑换是指：对国际经常往来的付款和资金转移不得施加限制。换言之，这种货币在国际经常往来中，随时可以无条件的作为支付手段来使用，对方也应无条件接受并承认其法定价值，不得施
目录 一、封面 (1) 二、目录 (2) 三、论文 (3) 四、参考文献 (6)
实现人民币自由兑换的条件摘要：随着我国经济的发展、汇率制度的改革、高额外汇储备的形成、国有企业改革及股权分置改革的实施，我国已经具备人民币自由兑换的条件。为了提升人民币地位，实现人民币的自由兑换成为人民币国际化的必经之路。本文分析了人民币成为自由兑换货币的各方面的条件，探讨人民币在实现自由兑换的道路上依然面临着诸多的约束和挑战。最后，结合实际分析提出推进人民币成为自由兑换货币的建议。关键词：人民币自由兑换条件阻碍对策 1 货币自由兑换的含义 按照国际货币基金组织（IMF）的规定：自由兑换就是取消汇兑限制。国际上均以国际货币基金组织协定中第八条的规定作为观察一国货币可兑换性的依据。该规定认为，成员国对国际经常账户下交易的资金支付和转移不加限制，不是歧视性安排和多重汇率制度，并随时有义务按别国要求换回其经常往来中结存的本国货币，即是可兑换货币。在我国，人民币可兑换包括经常项目下可兑换和资本项目下可兑换[1]。 1.1 经常项目可兑换 经常项目可兑换，是指一国对经常项口国际支付和转移不予限制，并不得实行歧视性货币安排或者多重货币制度。 1.2 资本项目可兑换 资本项目可兑换，是指一种货币不仅在国际收支经常性来往中可以本国货币自由兑换成其他货币，而且在资本项口上也可以自由兑换。 2 人民币兑换的条件 一般而言，一国货币实现自由兑换需要具备下列条件: (1)健康的宏观经济状况，包括稳定的宏观经济形势和成熟的宏观调控能力。(2)健全的金融监管体制，包括一般企业和金融性企业。(3)合理的经济开放状态，包括充足的国际支付能力和足够的外汇储备。(4)恰当的汇率制度与汇率水平。（5）国内企业具有国际竞争力。
浅析人民币可自由兑换 目录 一、货币自由兑换的发展 （一）、货币自由兑换 （二）、人民币自由兑换的进程 二、实现自由兑换的条件及我国的现状 （一）、汇率浮动 （二）、利率市场化 （三）、完善的金融市场和成熟的金融机构 （四）、审慎的金融监管体制 （五）、稳定的宏观经济环境 （六）、国内企业具有国际竞争力 （七）、合理的国际收支和充足的国际清偿手段 三、实现人民币自由兑换的努力
浅析人民币的自由兑换 摘要：随着我国改革开放的深入和社会主义市场经济的发展，很多人认为我国已经完全具备人民币自由兑换的条件。人民币市场汇率机制不断完善，我国市场经济体制框架基本形成，不断进行国有企业改革，建立以现代企业制度为中心的企业；不断调整产业结构，国民经济稳步、快速增长；稳步推进利率市场化改革，国有商业银行上市，尝试股指期货、利率互换、融资融券等。随着我国国际地位的不断提高，世界各国人民对人民币充满信心，人民币在周边国家和地区已基本上具备普遍接受性。 关键词：人民币自由兑换，条件，问题，对策
一、货币自由兑换的发展 （一）、货币自由兑换 货币自由兑换分为：国际收支经常项目下可兑换，经常项目和资本金融项目下均可以自由兑换即完全可兑换。国际货币基金组织（I MF）将经常项目下货币可兑换确定为最低层次的可兑换。经常项目下货币自由兑换包括以下几个方面：各成员国或地区未经基金组织同意，不可对国际经常往来的付款和资金转移施加限定：不准实行歧视性货币措施和多种汇率措施；任何一个成员均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币。资本项目下货币可自由兑换则要求取消对短期资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。 货币可自由兑换的程度主要取决于一国的经济实力和发展水平，同时也是一国外汇管理政策选择的结果。由于各国面临的国际经济环境不同，各国经济发达程度和社会经济金融条件不一样，不同国家或同一国家不同时期都采取了各种各样的措施和手段限制货币的可兑换性。 我国已于1996年实现了人民币国际收支经常项目下的可自由兑换，由于各种条件限制，我国尚未实现资本和金融项目下人民币可自由兑换。而逐步实现人民币的完全自由兑换，是深化我国经济金融体制改革，扩大对外开放的一个重要任务，也是促进人民币成为国际货币，推动国际货币体系多元化的前提和基础。 （二）、货币自由兑换的进程
人民币自由兑换问题的研究 摘要：本文研究的核心是人民币自由兑换问题，随着全球化进程的速度越来越快，经济全球化的速度更是日新月异，人民币自由兑换成了不可忽视的问题。经济全球化的内涵是贸易自由化、生产和消费跨国化和货币一体化，加入世界贸易组织以来，我国经济实力显著增强，经济地位也在不断提升，经济开放程度越来越深，在国际社会中拥有更多话语权。中国在金融全球化的大时代背景下更加不可能独善其身，人民币自由兑换问题引起了人们广泛关注。本文的研究以人民币自由兑换为中心，分析当前我国当前经济形势以及人民币要实行自由兑换所需的前提条件，阐明利弊，最后给出实现人民币自由兑换的有效途径及建议。 关键词：人民币自由兑换；汇率机制；利率机制；竞争力 一、引言 从原来的计划经济到现在的市场经济，从原来的有计划的盯住汇率制到现在的有管理的浮动汇率制，中国的经济变化日新月异。我国虽然实现了经常项目账户下的货币自由兑换，使人民币成为可兑换货币，但可兑换并不等于可自由兑换。我国的资本和金融账户下的人民币并不能完全自由兑换，因此，人民币并非真正意义上的可自由兑换货币。加入WTO后，与各国的贸易往来加深，经济实力和经济地位在不断增强，开放程度也日益加深，而经济的发展需要摆脱束缚，人民币实行自由兑换迫在眉睫，人民币自由兑换的问题也日渐提上了议程。本文的研究以人民币自由兑换为中心，分析当前我国当前经济形势以及人民币要实行自由兑换所需的前提条件，阐明利弊，最后给出实现人民币自由兑换的有效途径及建议。 二、人民币自由兑换问题的现状分析 （一）对人民币自由兑换的现状分析 1. 当前人民币自由兑换面临的障碍分析 当前人民币要实行完全自由流通并没有那么容易。根据国际货币基金组织有关规定，资本与金融项目完全可兑换必须满足一定的条件，而我国经济当前仍存在不少问题，总结一下主要有以下几个方面的问题： （1）国内金融市场过于拘束，不够成熟 目前我国金融市场的不成熟的表现主要有：金融机构类型简单, 业务范围狭窄，缺乏国际竞争性，且高度垄断; 服务质量不达标；产品的类型太少，无
人民币自由兑换：进程和问题1 货币替代问题对研究货币的兑换性问题有着重要的现实意义。 所谓货币自由兑换，是指在外汇市场上能自由地用本币（外币）购买或兑换外币（本币）。按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质不同，货币自由兑换可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。 在国际货币基金组织章程第八条的二、三、四款中规定，凡是能实现不对经常性支付和资金转移施加限制、不实行歧视性货币措施或多重汇率、能够兑付外国持有的在经常性交易中所取得的本国货币的国家，该国货币就是可自由兑换货币。可见，国际货币基金组织第八条款所指的自由兑换实际上是经常账户下的货币自由兑换。因此，实现了经常账户下货币自由兑换的国家又称为“第八条款国”。基金组织大多数的成员国（地区）都是“第八条款国”。第八条款对成员国在商品贸易方面所实行的限制并未施加约束。此外，基金组织的条款也并不排除强迫居民将外汇收入结售给国家的可能。 所谓资本与金融账户可兑换，则指对资本流入和流出的兑换均无限制。达到资本与金融账户可兑换的要求比经常账户可兑换难得多。许多基金组织成员国（地区）都会对资本市场交易、货币市场交易以及直接投资实行限制，此外还有许多成员国（地区）对一部分或全部资本与金融账户交易使用歧视性汇率。在实行资本与金融账户可 1参见姜波克著：《国际金融新编（第三版）》，上海：复旦大学出版社，2005年版，第162-171页；国家外汇管理局网站公告（汇发【2006】19号）；中国人民银行网站公告（【2006】第5号）。
兑换的成员中，绝大多数是工业化国家，发展中国家和地区所占比例甚少。 一般来说，一国货币若能实行自由兑换，须具备以下几个条件：一是稳定的宏观经济形势。一国应在此前一段时期基本达到充分就业，既无严重通货膨胀，又无通货紧缩，财政赤字处于可控制的范围内，银行体系无巨额不良资产，金融秩序正常。 二是有效的市场调节机制。国内市场机制应比较健全，商品市场和金融市场上的价格应能充分地、灵敏地反映真实供求状况，不存在扭曲因素。 三是成熟的宏观调控能力。在货币自由兑换的进程中乃至实现之后，政府必须能够娴熟地和自主地运用各种宏观政策工具对经济进行调控，以应付各种复杂的因素和局面变化。 四是健全的微观经济主体。一国的微观经济主体主要是企业，从制度上看，要求企业是真正的自负盈亏、自我约束的利益主体，能够对价格变动作出及时反映；从技术上看，要求企业具有较高的劳动生产率，以免自由兑换后恶化财政状况和金融体系状况，以及恶化国际收支。 五是国际收支均衡的可持续性。这种可持续性要求消除外汇短缺，即实现外汇收支在趋势上的大体平衡，尤其要消除经常账户中的外汇短缺，否则在实现货币自由兑换后，可能会出现资本逃避；还要求政府具有充足的国际融资能力或国际储备，以应付可能出现的货币危机和金融危机。