国有资本运营公司模式分析
1、国有资本运营公司概述
十八届三中全会以来，在国资委的指导、推动下，国有企业一直在积极地开展国有资本投资、运营公司的试点。
应该说，改组组建国有资本投资、运营公司是国有企业改革发展的需要以及国有资产管理体制改革的客观要求。国有资本投资、运营公司是国家授权经营国有资本的公司制企业，是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本投资、运营公司都是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资、运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。
1.1、国有资本运营公司定义及意义
国有资本运营公司，顾名思义，其运作的为国有资本，是国有资产的资本运营机构，是国有资本布局结构战略调整和国有资本经营预算的实施载体，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和实际运作，而并不从事具体的产品运营。
设立国有资本运营平台公司，目的就是要打破政府--企业的两层架构，变成政府--资本运营平台--实体企业的三层架构组织形式，实现政企分离。籍此，可以解决许多由政府直接管理国有资产引起的问
题：如寻租腐败、地方保护和政绩工程。
1.2、国有资本运营公司的职责及运营方式
国有资本运营公司的主要职责是对国有资产进行投资经营及对存量资产的流动和重组，通过资本层面的运作对国有资产进行高效配置。具体而言，国有资本运营公司有两大特点：第一，国有资本运营公司原则上保持国有独资形态，与股权多元化的实体企业相区别；第二，国有资本运营公司是纯粹控股身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。
在其实际具体运营中，国有资本运营公司可以通过国有资本的持股、国有股权的减持变现及各种资本运营技巧的运用而追求收益；国有资本运营公司既可以对国有企业持股、增持、减持甚至变现退出，也可以对民营企业及外资企业持股、增持、减持或在获取收益后全部变现退出；待其发展到一定阶段还可以从事跨国投资和跨国资本运营。
1.3、国有资本运营公司与投资公司的区别
整体来说运营公司主要运营资本、不投资实业，营运的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中国有股权，运作主要在资本市场，既可以在资本市场融资（发股票），又可通过股权产权买卖来改善国有资本的分布结构和质量。公司运营强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值，运作的形式多种多样，通过资本的运营，实现国有资本保值增值。
投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。投资实业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
具体来看有以下几个方面的区别：
（1）对象。国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。
国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。
（2）目标。国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。
国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。
（3）方式。国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本。
国有资本投资公司通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
（4）考核。国资投资公司考核产业战略目标为主，国资运营公司考核国有资产保值增值为主。
（5）侧重点。国有资本运营公司侧重于发挥市场机制的作用，推动国有资产实现形式由实物形态的“企业”，转变为价值形态的资本，包括证券化的资本。促进国有资本在资本市场上的流动，使国有经济布局和功能可以灵活调整，利用市场的力量让资本流动到最能发挥作用的地方，使国有资本发挥更有效的作用。国有资本运营公司意在降低市场中的交易费用，担负着建全国有资本市场体系的职责。国有资本运营公司要将国家所有实物形态的国有资产转换成可以用财务指标清晰界定、计量并具有良好流动性、可进入市场运作的国有资本，从而使“半政府工具，半市场主体”状态的国有企业，成为平等的市场竞争的参与者。
国有资本投资公司侧重于市场失灵或市场残缺的纠正和弥补。对于信息不对称和自然垄断的领域，对于市场无力或不愿意投资但对于国民经济又特别重要的领域，以及关系国家安全和国民经济命脉的领域，国有资本的投入都将发挥重要的作用。国有资本投资公司意在实施国家对经济的引导，实现政府特殊的公共目标，如减少社会不公、促进区域协调发展等。国有资本投资公司为了实现政策性目标进行产业类投资，通过资本投资而不是行政权力保持国有经济的控制力和影
响力。
2、国有资本运营公司现状
2.1、国有资本运营公司发展历史
最早的国有资产经营机构（深圳投资管理公司）1987年就在深圳诞生。到2009年，全国各地已设立各类国有资产经营公司3800家左右，总资产约9万亿元，省市级的就超过1000家。但这些公司均面临各式各样的问题。首先是布局过于分散化，且政企不分、政资不分的现象依然突出。更重要的是，国有资本运营公司本该以资本或产权作为控制各企业的纽带，但有些企业依然是以产品经营为主导。
不过，一些地区的国有资产运营公司也对当地经济社会发挥了独特的作用，积累了成功经验。如武汉市国有资产运营公司积极促成了当地国有股权管理、现代企业制度的建立。北京国有资产运营公司着重投资现代金融服务业，协助政府完成了产业结构调整。
上海国企改革方案备受期待，是由于上海是国资重镇。2012年，上海市国资委系统企业资产总额、营业收入、净利润分别约占全国地方省自治区市及计划单列市国资委系统企业的1/9、1/4和1/8。上海应充分借鉴其他地区的成功经验和失败教训，一方面严格控制国有资本运营公司的组建条件避免分散化，一方面防止产生新的行政性干预和垄断；做好国有资本运营平台公司的组建，给其他省市树立一个好的标杆。
从中央企业看，2014年7月，国资委先行在中央企业中启动2户投资公司试点工作。经报中央批准，国资委选择中粮集团、国投公司开展投资公司试点工作。以中粮集团为例，作为国有资本投资公司的试点企业，中粮集团加大境内外资源整合力度，国有资本进一步聚焦主业，经过阶段性调整，农业、粮油核心业务资本占比已达到71%，并将在3-5年内逐步提高至80%；同时加快推进中粮肉食、我买网等子公司混合所有制改革，并积极探索职业经理人、市场化用工机制改革。国投公司按照“能放则放、应放全放”原则，加快推进业务板块整合、总部机构职能调整、子公司授权试点、管控模式优化等改革工作，已将需总部决策的153个事项中的70项，授权试点子企业董事会自主决策。
2016年国资委又进一步扩大了投资公司试点范围，投资、运营公司试点增点扩面，新增神华集团、宝武集团等6家企业作为国有资本投资公司试点单位，国有资本运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，“两类公司”试点企业合计已达10家。
从地方国企看，国资委在2016年上半年所作调查显示，已有24家省级国资委开展了试点，占65%，共改组或组建了50家国有资本投资、运营公司；参与调查的137家地市级国资委中有42家开展了试点，占31%。
表2-1国有资本投资公司和国有资本运营公司试点名单（部分）
从各地的改革探索看，在改组或组建国有资本投资、运营公司中遇到两个主要问题：一是国有资本投资、运营公司定位难以确定，二是运营方式与监管模式尚未成熟、定型，还需要长期探索。调查显示，在37家省级国资委中，有32家提到国有资本投资、运营公司的运营
模式不明确，有22家提到国有资本投资、运营公司定位难以确定，有12家提到对国有资本投资、运营公司的监管模式还需探索。在改组或组建国有资本投资、运营公司的过程中，省级国资委提出要防止出现以下倾向：33家省级国资委提到，要防止行政化，叠床架屋，增加管理链条，防止简单翻牌；20家提到防止资本投资、运营公司被虚化；11 家提到防止影响企业活力。各方面讨论的热点集中在，国有资本投资、运营公司试点到底试什么，应该发挥什么作用？到底向国有资本投资、运营公司授什么权，与落实董事会职权试点到底有什么区别？国资委与国有资本投资、运营公司的关系与其他监管企业相比有何特殊性？
2.2、关于国有资本运营公司的现有政策
2013年11月，党的十八届五中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中首次提出将“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，并说明了改组和组建国有资本投资公司和运营公司的主要目的：一是“以管资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经济布局结构调整，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率；三是重塑有效的企业运营架构，促进国有企业进一步转换机制。
2015年8月，被视为本轮国企改革“顶层设计”的《关于深化国有企业改革的指导意见》22号文进一步提出国有资本投资公司和运营公司的运营模式：发挥国有资本投资公司和运营公司的作用，通
过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构：通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。
《关于深化国有企业改革的指导意见》（简称《指导意见》），《指导意见》提出，以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变，准确把握依法履行出资人职责的定位，重点管好国有资本布局、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全，建立监管权力清单和责任清单。《指导意见》指出，以管资本为主改革国有资本授权经营体制，改组组建国有资本投资、运营公司。意见特别强调，以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。
《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》还规定，到2020年，在国有企业改革首要领域和关键环节取得决定性成果。其中，在国有资产监管制度方面，经营性国有资产实现集中统一监管，国有资产保值增值责任全面落实。
国务院发展研究中心企业研究所副所长、研究员张永伟此前表示，“两类公司”承担着实现以管资本为主改革国资管理体制、减少政府对企业过多行政干预、让国有资本更具流动性等多重改革任务，其设立和运行备受关注。
此项改革要做到“五个防止”：一是防止将现有集团公司简单翻牌为投资运营公司，这需要对集团公司的功能定位和业务结构进行大调整；二是防止国有资本运营公司被虚化，这需要清晰定义“两类公司”与国资委的权责边界，要对“两类公司”充分授权；三是要防止“两类
公司”回归行政化，必须通过现代的公司治理来保障；四是防止形成更大的垄断，不宜在同一行业组建一个投资公司，要鼓励不同投资公司对单一国有企业分散持股；五是防止与资本市场相冲突，要透明运作，在其成立时就坚持按上市公司标准进行信息披露。
2015年10月，22号文的配套文件《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》进一步明确了改组/组建国有资本投资公司和运营公司的具体路径：
1、国有资本运营公司：通过划拨现有商业类国有企业的国有股权，以及国有资本经营预算注资组建，以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为主要目标，通过股权运作、价值管理、有序进退等方式，促进国有资本合理流动，实现保值增值；
2、国有资本投资公司：通过选择具备一定条件的国有独资企业集团改组设立，以服务国家战略、提升产业竞争力为主要目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，通过开展投资融资、产业培育和资本整合等，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构。
2.3、国有资本运营公司未来发展方向
国资委把2017年国企改革重点定调为国企改革建设年。国有资本投资、运营公司作为国有资本市场化运作的专业平台，在2017年改组组建的步伐势必加快推进。国有资本投资、运营公司的运营模式也会在国企国资改革发展中进一步得到明确。在未来的改组组建操作中，国资委与国有资本投资、运营公司各应注意以下几个方面。
一、各级国资委要继续推进国有资本投资、运营公司的试点工作，按照“一企一策”的原则，在落实国有资本投资、运营公司董事会职
权的基础上，在产权管理等方面明确对国有资本投资、运营公司授权的内容、范围和方式，充分发挥国有资本投资、运营公司的平台作用，促进国有资本合理流动、提质增效。将母公司制改革、组织架构调整、以三至四级为目标压缩管理层级等改革，作为国有资本投资、运营公司试点的捆绑内容。指导国有资本投资、运营公司试点企业制定以管资本为主调整母公司组织架构、调整管控模式的方案，明确战略定位，重塑组织构架，推动其对下属公司深化市场化改革。
二、各级国资委要改进国有资产监管方式和手段。大力推进依法监管，着力创新监管方式和手段，应重点防止行政化，叠床架屋，增加管理链条；其次是防止简单翻牌；再就是防止资本投资、运营公司被虚化等问题。
三、各级国资委要进一步从“授权范围”、“授权方式”、“考核重点”、“管理手段”、“企业定位”和“人事选任”方面明确国有资本投资、运营公司两类公司的监管方式及其与其他所监管企业的不同之处。
四、国有资本投资、运营公司依据公司法等相关法律法规，对所出资企业依法行使股东权利，以出资额为限承担有限责任。以财务性持股为主，建立财务管控模式，重点关注国有资本流动和增值状况；或以对战略性核心业务控股为主，建立以战略目标和财务效益为主的管控模式，重点关注所出资企业执行公司战略和资本回报状况。
国务院国资委主任肖亚庆在前些时候召开的中央企业、地方国资委负责人会议上明确提出，2017 年国有企业改革的重点工作之一是继续推进改组组建国有资本投资运营公司，拓展授权内容，加大授权
力度，积极探索有效的运营模式，更加有效发挥国有资本投资运营公司在国企改革中的示范作用。
中国企业研究员首席研究员李锦表示，国有投资运营公司未来将会在分类的基础上，选取一批具备条件的央企试点进行改组，在此基础上形成国有投资运营公司，国资委等政府部门的一些权力将会随之下放。“而这样的投资运营平台，将在行业范围内开展股权运营，改善国有资本的分布结构和质量效益，实现国有资本的保值增值。”
和以往国资委直接管理资产略有不同的是，国有资本投资运营公司与所出资企业更加强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。
这意味着，今后国有企业之间的兼并重组很大部分将由国有资本投资运营公司去操作。事实上，在目前地方国企改革试点当中的兼并重组也正是通过此路径进行。
3、国内外国有资本运营公司模式分析
改组建立若干国有资本投资运营公司是本轮国企改革的重要举措，目的是构建市场化的国有资本运营机构，实现“以管资本为主”加强国有资本监管。就目前而言，在国际上比较成功的是新加坡的淡马锡控股，在国内的央企和某些的地方国企也有一些较为成功的案例，这对我们组建国有资本运营公司的模式选择有重大借鉴意义。
3.1、新加坡淡马锡模式
成立于1974年的新加坡淡马锡控股，是一家由新加坡财政部负责监管、以私人名义注册的控股公司。公司成立近40年来，年均净资产收益率超过18%，远远超过同期私有企业的经营业绩。也正因如此，新加坡淡马锡的运营模式被称为国有资本运营的典范。
1974年，新加坡政府决定由财政部负责组建一家专门经营和管理原国家投入到各类政联企业资本的国家资产经营和管理公司。这家公司就是淡马锡公司，根据当时政府的委托，新加坡开发银行等36家政联企业总额达3.45亿新元的股权，被授权由淡马锡公司负责经营。政府赋予它的宗旨是：“通过有效的监督和商业性战略投资来培育世界级公司，从而为新加坡的经济发展做出贡献。”
20世纪70至80年代，随着新加坡大型工业项目发展需要大量资金，在国内小企业无法承受的情况下，淡马锡公司才开始真正以公司的性质运作这些项目。此时刚刚成立的淡马锡并没有形成公司治理框架下的“淡马锡模式”。直到80年代至90年代新加坡经济快速增长，“淡马锡模式”才渐渐成型，成为亚洲最庞大的主权财富基金之一。
1985年之后，随着新加坡制造业产业升级和大型工业项目的完成，淡马锡控股通过“私有化”和“私营化”两个过程，把其占据的一些领域退让给了私人资本和外国资本来经营，促进私营企业发展。2002年，淡马锡控股又更大规模地从新加坡市场“战略撤资”，并将撤资后的资本投资海外。目前，淡马锡控股在本地的资本只占其总资本的30%，70%投资在海外，尤其是中国、印度等新兴市场。
（1）新加坡政府对淡马锡的定位
新加坡财政部拥有淡马锡 100%的股权，将淡马锡定位为一家代表政府履行出资人职责、完全按商业化原则运作的投资机构，追求盈利是政府赋予淡马锡的唯一目标。
在对淡马锡的管理上，新加坡政府尊重对淡马锡的市场化定位，对淡马锡严格实行股东所有权与企业经营管理权分开，新加坡政府财政部不直接参与淡马锡的日常经营活动，公司被授予的经营自主权相当大。新加坡政府财政部主要体现在两个方面对淡马锡进行管理，一方面是要淡马锡按时呈交审计后的财务报告并派发股息（股息的具体金额由财政部与淡马锡协商确定，一般为年度净利润的7%左右），另一方面是向政府和总统推荐董事局成员和总裁的人选，提交总统批准任免。在市场上，淡马锡公司完全以商业化运作的独立法人面目出现，政府不强制要求淡马锡履行政府责任和社会责任，或将不盈利或不以盈利为目的的项目和公司交由淡马锡经营与管理。这样的制度安排，厘清了政府（股东）与企业的权责边界，彻底实现了所有权与经营权分离，淡马锡因此能够真正做到按商业化原则运营国有资本。
作为淡联企业的股东，淡马锡同样遵循所有权与经营极相分离的原则，将淡联企业看作是其投资组合的一个有机组成部分。淡马锡不插手淡联企业具体商业运作，把对淡联企业的工作重点放在制定战略发展目标、推广完善的公司治理，建立企业核心价值观、培养人才，并争取持久盈利增长以保障其商业利益等宏观工作上。淡联企业的投资、商业和运营决策以及管理人员任免都由他们各自的管理团队来制
定，并由各自的董事局来决策。
（2）淡马锡的公司治理
由于只有政府一家股东，淡马锡公司不设股东会，实行董事局决策、总裁执行的体制。公司董事局由9名董事组成，除2名执行董事（含总裁）外，其余都是非执行董事，而且由独立私营企业的商界领袖担任大部分非执行董事。所有董事均由总统任免，董事会对总栽的任免也须获得总统的批准，董事局下设执行、审计、领袖培育与薪酬三个委员会。
淡马锡董事局作为公司最高决策机构，主要负责公司重大决策、评估总裁表现、制定董事和总裁继承计划、聘任并考核和监督高级管理层等长期发展策略与规划。董事局不参与和干预公司的具体业务，但每季度都要听取管理层有关业务表现的汇报，对管理层进行考量。需要强调的是，淡马锡董事局强调要有健康的增长，在考核营业额和收益等经营指标的同时，还要进行体制、管理系统以及审计等方面的考核。
淡马锡董事局主席由非执行董事担任，个人没有任何实体性的审批或者决策权利，执行董事兼总裁负责公司全部执行性事务，拥有很大的实权。总裁下辖投委会、高管委员会、战略及风险委员会等三个管理层委员会，并直接管理着投资组、国际组和功能组三个业务功能组别。其中投资组下分金融服务、交通物流、基础设施、能源资源、房地产、消费品、生物科技以及私募股权等十几个小组，负责淡马锡的投资与退出；国际组管理着全球十多个代表处，负责国际业务开展
与联络；功能组下设财务法律、企业价值、资产组合、企业培训等小组，帮助淡马锡开展业务。管理层各委员会的人员组成和各功能组别负责人的任免均由总裁负责，无须董事局批准。
淡联企业与淡马锡的公司治理结构大致相同。淡联企业董事局规模一般视企业大小及类型从7人至15人，控股企业董事由股东大会选举产生，独资企业董事由淡马锡直接委任，同一名董事最多担任不超过6家独资或控股企业的非执行董事。淡马锡也不直接任命淡联企业的总经理及其它高管人员，而是授权给淡联企业董事局。
（3）淡马锡的投资组合治理
淡马锡的投资组合有三个部分：一是新加坡政府授权淡马锡管理的淡联企业；二是淡马锡在世界各地的直接投资；三是对优秀基金的投资，即淡马锡的私募基金业务。
淡马锡的直接投资，主要考虑以下三个方面的因素：一是要符合公司战略需要和投资主题；二是要有长期、稳定的投资回报；三是要能有效控制投资风险。一般要经过捕捉投资机会——科学分析论证——严谨尽职调查——投委会决策——付诸实施执行——项目跟踪评价——获取利润退出等步骤。
淡马锡捕捉投资机会的工作由总裁下辖的投资组负责。按照投资类别，投资组下属的十几个投资小组围绕转型中的经济市场（中国、印度、越南和其他新兴经济体，以及金融服务业和基础设施建设）、蓬勃发展的中产阶级（电信、消费与生活方式以及房地产）、强化的比较优势（能源与资源、生物科技），以及新兴的成功企业四大投资
主题，以IPO、定向增发、重组收购、国企改制、私募基金和新建投资等手段，通过控股、参股或买卖有价证券等多种灵活方式，分行业研究并捕捉投资机会。在进行国际业务开拓时，投资组还要与国际组密切配合，共同负责项目的遴选、分析和执行。
在经过严谨的尽职调查及充分论证之后，投资小组将投资项目提交给总裁下辖的投委会进行决策，投委会主席由总裁兼任。投委会一般要用比较多的时间来对项目进行讨论，对有争论或者疑问的项目，会交回投资小组去做更深入的研究，完善后再上会讨论。投委会决策遵循少数服从多数的原则，项目较简单多数通过后即可付诸实施，但投资超过授权额度时须经董事局批准，投委会主席对可能影响到淡马锡声誉的项目也可以—票否决。在决策过程中，如有需要，淡马锡会聘请外部中介机构及行业专家帮助委员们做出判断，在上会前发表意见供委员们参考。
淡马锡的私募基金业务。淡马锡还积极开展全球私募基金业务，主要是投资美国和欧洲的私募基金，亚洲也有一小部分。目前私募基金投资组合30亿美元，约占淡马锡总投资组合的5%。20多年来，淡马锡私募基金长期年复合股东总回报率约为20%（项目回报目标门槛为20%以上，最高可达40-50%，最低的也有10%左右），比直接投资回报稍髙。淡马锡投资的基金期限一般为10年，前5年为投入期，后5年为收获期，基金投向主要是非上市公司。淡马锡选择合作基金的标准最重要的是看信任度：一是看合作基金过去的履历；二是通过市场调研，从其股东以及同业竞争者等多种途径了解情况。在基金的
风险控制上，对内，淡马锡秉承稳健投资原则，适当控制投资速度。对合作基金的投资也须经一定的程序并报投委会批准；对外，在要求合作基金风险共担、按比例出资的同时，对合作基金的投资方向和投资领域也予一定的约束，如要求合作基金在优势领域投资、在投资区域上划定一定比例等。私募基金的运作，不仅使淡马锡获得丰厚回报，也使其获得了很多好的直接投资机会。
淡马锡的投资退出。在资本退出方面，淡马锡设立了专门的部门进行研究，核心考虑因素是项目的价值。淡马锡每年都会自上而下制定一个投资规划，对不符合投资主题的项目予以退出。
淡马锡以继续持有或择机出售为依据，将旗下企业分为A、B、C 三类，A类和B类资产继续持有，C类资产择机出售。A类为重要资源和特许企业，前者包括供水、能源、燃气、机场以及港口等企业，后者包括公共广播、教育以及博彩等企业。淡马锡在这类公司中扮演控股或主导角色，并长期持有。B类为具有核心实力和国际或区域发展潜能的企业，这类企业多属于新兴行业，风险大，收效周期长，一般私营企业无力承担。淡马锡在投资决策时，会做出慎重选择，投入后一般会继续持有。C类为选择适当市场时机出售的企业。淡马锡将旗下的企业看作是不同増长潜力的资产组合，一旦发现某样资产的增长潜力有限，其结果就是经投委会批准后果断的出售。据统计，自1985年以来，淡马锡先后出售了40多家公司的全部股权，并出售了20多家公司的部分股权，有效实现了资本价值最大化。淡马锡对风险的判断与控制，不是独立去考虑的，而是根据风险与回报的比率关
系来综合考虑。风险越高，一般要求的回报率就越高。宏观方面，淡马锡注重通过对投资组合进行科学布局来分散风险。目前，淡马锡方向性投资组合为31：25：10，即新加坡本土31%、中国25%、澳大利亚10%、拉丁美洲及其他14%；近年主要集中在金融领域、生命科学领域、能源领域。按照往年投资统计，在发达经济体和发展中地区的投资比例控制在50：50，上市资产与非上市资产比例为72：28，真正实现了资本投向国际化、业务分布全球化及资产极限证券化，淡马锡这种均衡的风险定位，有效降低和对冲了各类风险，为其持续稳健发展奠定坚实基础。微观方面，淡马锡设立风险管理小组，统筹考虑整个公司的风险控制，并通过建立规范的审计制度和强有力的监督机制，全面加强对公司各类风险的管控。就具体投资项目而言，风险控制的主要责任在投资小组，投资小组必须对每个项目的风险进行具体量化，在尽职调查、后续跟踪等多个环节组合考虑风险因素，并通过寻找合作伙伴以及市场对冲等方式来降低风险。正是因为有效地控制了风险，30多年来，淡马锡和淡联企业很少发生投资和决策失误。
3.2、国内央企国有资本运营模式
2005年，诚通集团成为首批国有资产经营公司试点单位之一。在此之前，诚通集团通过改革和重组整合，不仅实现企业自身发展，在前期困难企业重组退出等方面做了大量工作，已经具有一定的组织机构基础，形成了一支具备企业重组实际操作经验的人员队伍。
在试点的过程中，公司逐步搭建产权管理、资产运营、人力资源管理
三个功能性平台，形成规范的制度和流程，并搭建起熟悉企业改制和人员安置业务政策和操作的百人专业队伍，同时组建专业人力资源公司，形成第三方专业化的人员安置模式，为企业处置国有资产问题搭建起较好的制度框架。
过去十年里，诚通集团探索不良资产市场化运作路径，实施“一企一策”，资产退出、重组与发展并重，有针对性地实施国企改制方案，共盘活资产变现近50亿元，整合孵化有效资产477多亿元。
不久前，诚通集团与中国国新、中煤集团、神华集团共同出资组建的中央企业煤炭资产管理
平台公司即国源煤炭资产管理有限公司已经成立运行，将推动中央企业化解煤炭过剩产能和实现煤炭产业脱困发展，推动优化整合涉煤中央企业煤炭资源。
煤炭板块只是诚通集团参与处置的过剩产能之一。中国经济时报记者获悉，诚通集团已经成立了基金管理公司，组建以中国国有企业结构调整基金为核心的基金组合，通过基金引导社会资本参与国企改革；参与产业链关键环节、价值链高端领域的国有优势企业实施行业整合和战略重组，支持传统产业转型升级“去产能”及“僵尸企业”清理退出等方式，实现国有资本整体效益最大化。
不良资产证券化被认为是化解国有企业面临问题的重要方式之一，诚通集团正在增立金融板块，建立以财务公司、基金、保险、银行、金融资产管理公司为核心的诚通金融板块。
2016年2月诚通集团被确定为中央企业国有资本运营公司试点，
国有资本运营研究 本文试图在一般系统论的基础上，结合我国国有资本运营实践和理论 研究现状，创立可以称之为“国有资本运营学”的基础理论和方法，并以 此为依据对我国国有资本运营进行系统研究。通过回顾我国国有资产管理体制的改革历程和总结国外市场经济国 家的国有资本运营模式的经验,结合理论分析，找出我国现行国有资本运 营体制从观念、运营的主体、客体及市场机制中存在的主要矛盾和问题。 本文认为，我国国有资本运营效益低下的根源是：国有资产管理权能被分 割，国家对国有企业的产权激励约束机制没有建立起来，相当一部分国有 资产处于失控状态，“所有者缺位”、“内部人控制”、“国有资产流失” 现象严重。加入世界贸易组织（WTO）后，国有资本将面临着世界范围的 激烈竞争，目前我国的资本运营状态远远不能适应来自国际资本市场强有 力的竞争。 将“国有资本”从“国有资产”的大范畴中独立出来，还原国 有资本作为资本的天然属性，从中央到地方构造一个以资本为中心纽带的 独立运营体系，重构国有资本的运营主体、客体。为充分调动中央和地方 的积极性，建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责享有所 有者权益，权利、义务和责任相统一管资产和管人、管事相结合的国有资 产管理体制。塑造国有资产管理与国有资本运营的新型关系，进行制度创 新、管理创新和体制创新，以解目前决所有者缺位、内部人控制所引起的 效益低下的问题。本文根据功能定位和行为取向分析，设计出以产权关系为纽带、运营 主体明确、客体范围清晰、目标层次分明的国有资本运营的三层次模式。 第一层国有资本运营部，即在中央设立以国有资本运营为专职的管理机构，以实现政府社会经济管理职能与资本所有者职能相分离；第二层国有控股集团公司，国有资本运营部拥有所有权,但他不应成为直接运营国有资 本的经济实体，必须通过国有控股集团公司进行资本运营，以维护国有资 产的独特性、更好地发挥它的特殊功能；第三层占有国有资本法人化实体
浅谈国有资产投资公司和国有资产运营公司的 区别 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】
浅谈国有资产投资公司和国有资产运营公 司的区别 撰稿人许永建党的十八届三中全会指明了今后国有企业改革的方向，国有资本运营和投资公司的建立将促使国有资产管理体制由原来的国资委管人、管事、管企业转为以管资本为主，原来的“国资委-国有企业”的两层结构也将转为“国资委-国有资本运营和投资公司-混合所有制企业”三层结构。国资委是国有资产监管机构，国有资本运营和投资公司是国有股权的持股人，混合所有制企业则从事生产经营活动。国有资本运营和投资公司的建立无疑会促进政企分开、政资分开的改革。 国有资本投资公司和国有运营公司都是国家授权经营国有资本的公司制企业，都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。虽然这两种公司都是管资本的，但实际中经营的侧重点是不同的。 1、对象 国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。
2、目标 国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。 国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。 3、方式 国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本。 国有资本投资公司通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
国有投资控股公司资本运作途径及模式选择 一、国有投资控股公司现实条件下资本运作的主要途径 国有投资公司是具有中国特色的投资控股公司，它既不同于产业控股公司，也不同于金融控股公司。在现实条件下，国有投资控股公司不具备在某一产业做大做强的优势，也与单纯开展资本经营的一般意义上的投资公司有本质区别。国有投资控股公司从实业入手开展资本经营的运营模式同时具备了这两类公司的 某些优势，既在实业项目投资开发上具有得天独厚的资源优势，也可以在开展资本经营上有所作为。但在资本市场诸多种运作手段及运作工具的使用上，国有投资公司要根据自身条件，有选择地使用。 国有投资控股公司在现实条件下开展资本经营的主要途径是： 1、首次公开发行证券(“IPO”) 作为企业开始进行资本运作的第一步，IPO的操作形式也越发多样。根据企业战略定位的不同，在首次公开发行证券的形式选择上也各有不同，包括：发行A股股票(主板上市、中小板上市、创业板上市)，发行H股股票(大红筹模式)，同时发行“A+H”股票。 2、依托上市公司平台进行资本运作
依托上市公司平台进行资本运作募集资金的形式主要有： A.增发(向不特定对象/特定对象) B.配股 C.可转换公司债券 D.可分离债券 E.可交换债券 3、对上市公司进行重大资产重组 A.向特定对象发行股份购买资产 B.换股吸收合并 C.重大资产置换（洗壳） D.重大资产出售 4、发行企业债券 债券发行是发行人以借贷资金为目的,依照法律规定的程序向投资人要约发行代表一定债权和兑付条件的债券的法律行为,债券发行是证券发行的重要形式之一。是以债券形式筹措资金的行为过程，通过这一过程,发行者以最终债务人的身份将债券转移到它的最初投资者手中。在成熟资本市场上，发行债券是企业主要的融资方式，当债券融资不足时再发行股票证券作为企业融资补充。 按照债券的发行对象，债券可分为私募发行和公募发行两种方式。 5、发起设立产业投资基金
析司运营公模式分本国有资、国有资本运营公司概述1十八届三中全会以来，在国资委的指导、推动下，国有企业一直在积极地 开展国有资本投资、运营公司的试点。应该说，改组组建国有资本投资、运营公司是国有企业改革发展的需要以 及国有资产管理体制改革的客观要求。国有资本投资、运营公司是国家授权经营国有资本的公司制企业，是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本投资、运营公司都是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资、运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。、国有资本运营公司定义及意义是国有资产的资本运其运作的为国有资本，国有资本运营公司，顾名思义，营机构，是国有资本布局结构战略调整和国有资本经营预算的实施载体，专门以股东身份从事国有资本的经营管理和实际运作，而并不从事具体的产品运营。企业的两层架构，变设立国有资本运营平台公司，目的就是要打破政府--籍此，实现政企分离。----成政府资本运营平台实体企业的三层架构组织形式，可以解决许多由政府直接管理国有资产引起的问题：如寻租腐败、地方保护和政绩工程。．、国有资本运营公司的职责及运营方式国有资本运营公司的主
要职责是对国有资产进行投资经营及对存量资产的 流动和重组，通过资本层面的运作对国有资产进行高效配置。具体而言，国有国有资本运营公司原则上保持国有独资形态，资本运营公司有两大特点：第一，与股权多元化的实体企业相区别；第二，国有资本运营公司是纯粹控股身份从事国有资本的经营管理和运作，不从事具体的产品经营。在其实际具体运营中，国有资本运营公司可以通过国有资本的持股、国有 股权的减持变现及各种资本运营技巧的运用而追求收益；国有资本运营公司既可以对国有企业持股、增持、减持甚至变现退出，也可以对民营企业及外资企业持股、增持、减持或在获取收益后全部变现退出；待其发展到一定阶段还可以从事跨国投资和跨国资本运营。、国有资本运营公司与投资公司的区别运营公司主要运营资本、不投资实业，营运的对象是持有的国有整体来说 运作主要在资本包括国有企业的产权和公司制企业中国有股权，，资本（股本）又可通过股权产权买卖来改善国有资（发股票）市场，既可以在资本市场融资，追求资本在运动中增值，本的分布结构和质量。公司运营强调资金的周转循环、运作的形式多种多样，通过资本的运营，实现国有资本保值增值。投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设 为主。投资实业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
浅谈国有资产投资公司和国有资产运营公 司的区别 撰稿人许永建党的十八届三中全会指明了今后国有企业改革的方向，国有资本运营和投资公司的建立将促使国有资产管理体制由原来的国资委管人、管事、管企业转为以管资本为主，原来的“国资委-国有企业”的两层结构也将转为“国资委-国有资本运营和投资公司-混合所有制企业”三层结构。国资委是国有资产监管机构，国有资本运营和投资公司是国有股权的持股人，混合所有制企业则从事生产经营活动。国有资本运营和投资公司的建立无疑会促进政企分开、政资分开的改革。 国有资本投资公司和国有运营公司都是国家授权经营国有资本的公司制企业，都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。虽然这两种公司都是管资本的，但实际中经营的侧重点是不同的。 1、对象 国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。
2、目标 国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。 国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。 3、方式 国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本。 国有资本投资公司通过投资事业拥有股权，对持有资产进行经营和管理。国有资本投资公司通过产业资本与金融资本的融合，提高国有资本流动性，开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。
国有资本运营公司十三五规划要点分析 党的十八届三中全会提出“组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，为深化国资国企改革指明了方向。国资委自成立以来，积极开展的国有资产经营试点实践，为改组或组建国有资本投资运营公司进行了有益的探索和尝试，符合三中全会精神，也为下一步工作奠定了基础。国有资本投资运营公司作为完善国资管理体制、推动国有企业市场化改革的重要抓手，有助于实现“以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制”。 国有资本运营公司的产生和发展和社会主义市场经济体制建立 的进程密切相关，随着我国投资体制改革的深化而不断发展壮大的。作为政府的出资人代表，需要执行政府的投资意图，承接政府交办的投资任务，保证国有资产的保值增值；同时国有资本运营公司作为一个市场主体，又必须按照市场规则和效益原则去运作和经营企业，此双重身份决定了国有资本投资公司的特殊性。 国有资本运营公司负责国有股权的管理及再配置，不从事任何生产经营活动，同持股企业的关系，完全不同于目前的国有企业集团公司同旗下法人企业的关系，它主要是参与持股企业的治理，重在建设好国有出资企业的董事会，通过董事会发挥自己的作用。未来，完善国有资本运营公司法人治理是重点和难点问题。 目前，综合国内外运营经验，通常认为国有资本运营公司的核心
功能应包括： ?投资。通过投资融资和项目建设投资实业，主要包括：1.公共服务和基础设施建设公益性企业等的投资；2.稀缺资源、支柱性、前瞻战略性新兴产业等的投资；3.实现特定战略目标，如促进跨区域发展、“走出去”、保障房、养老等的投资；4.现有产业的并购整合、调整、转型升级等的投资。 ?持股管理。市场化方式管理国有股权，主要是管理：包括上市国有股权（包括整体上市后的国有股权、相对控股或参股的上市公司股权等）；非上市国有股权（部分特定功能性企业、未退出的商业竞争性企业、混合所有制企业、部分国际合作项目等）；新投资或资本运作后形成的符合上述特点的股权。 ?资本运作。通过资本市场运作实现国有资本的流动（进入与退出），其重点：一是围绕国有资本保值增值，以市场化方式增减持上市公司股权等高流动性的国有资本；二是围绕布局调整，以产业基金等方式在资本市场收购出售控股股权；三是在资本（出资人）层面推动公司制、混合所有制改造；四是参与中央企业改制上市。 ?资产经营。通过市场化方式实现生产要素分解、重组和流动。重点应该包括：一是业务结构性调整和剥离（包括化解过剩产能等）；二是非主业、存续、低效无效等资产整合和分类处置；三是困难企业救助和重组再生；四是债务重组等特殊性业务。 国有资本运营、投资公司可能是单一功能的，但更多的是混合功能的。公司定位和功能应根据战略要求和不同阶段性任务进行动态调
国有资本运营公司，以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本(股本)，包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，主要开展股权运营，行使股权管理权利，在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本。2016年公布的试点企业，以诚通集团和中国国新为代表。作为国资改革的新模式——国有资本运营平台试点，诚通集团将会承担国资委出资人的职能。国资监管框架从过去的国资委-所属国企两级框架向国资委-运营平台-所属国企三级框架转变。在新的架构下，诚通集团将成为国资监管体系的二级部分，位势得到显著提升。按照规划，诚通将承担国有上市股权的运营管理职能。A股270家央企上市公司近10万亿的市值规模或会有一定比例的股权划转到诚通平台上运营。此外，作为二级部门，国资委非上市庞大体外资产向运营平台注入也打开了集团的预期空间。 据了解，除了先后组建多个千亿级产业基金外，国新和诚通的国有资本运营公司试点改革也在提速，招商银行2016年11月发表公告称，中外运长航和其下属公司武汉长江轮船公司拟将其持有的本公司2220.7847万股股份无偿划转给中国国新控股有限责任公司下属子公司国新投资有限公司。武钢股份亦发布公告称，公司控股股东武钢集团拟分别无偿划转其持有的公司2.47亿股给北京诚通金控投资有限公司和国新投资。此前宝钢集团亦将同比例所持宝钢股份无偿划转给了上述两家国有资本运作平台。 “资产转化为资本，并使之处于可交易状态，是提高资本运营效率的基础。”中国诚通控股集团有限公司董事长马正武说。他告诉记者，下一步，诚通将重点发展混合所有制和提高资本流动性，实现资本结构多元化，资本(资产)证券化，同时优化国有资本配置结构。 其他央企的改革也在跃跃欲试。记者了解到，包括中国五矿、中交集团在内数家央企正编制国资投资试点内部方案，有望年底前上报国资委审批。“我们计划将东航集团改组为具有航空特色的国有资本投资公司，目前已经被列为东航集团‘十三五’规划以及深化改革重点工作任务，并正式向国资委提交了申请。”在最近举行的一场公司改革交流会上，东航集团战略发展部副部长王海涛表示。在此之前，东航集团的核心主业是航空运输，旗下还有通用航空、航空食品、进出口、金融期货、实业投资等相关产业板块。 值得注意的是，地方也在加速布局从管资产向管资本转变。记者了解到，近期，宁夏回族自治区成功组建建设投资集团、交通投资集团、旅游投资集团、农业投资集团和国有资产控股投资集团5家国有投资运营集团；北京市正积极研究制定改组国有资本投资运营公司试点方案，积极探索国有资本授权经营模式；目前上海国企改革的总体思路是，大的产业集团将优质资产全部装入上市公司，将多余的“壳”转让，以后国资委的考核将全部以上市公司的表现和投资回报率为指标；广东国企改革进一步提速，11月8日，由信达证券携手广东省商贸控股集团有限公司等公司联合设立的信达粤商投资管理有限公司在广州成立，该公司资金管理规模将达百亿元，是广东首个省属国企改革投资基金。同日，建设银行、省国资委、广晟资产共同签署市场化债转股框架合作协议，建行将安排150亿元资金与广晟开展市场化债转股合作。
2016国有资本投资运营总结 “国有资本投资、运营公司改革试点主要是区分投资公司和运营公司具体管理内容，进一步确定双方的主要任务。过去一年主要是对国有资本投资管理运营基本思路进行探索，目前在如何增加资产的流动性、如何通过监管防止国有资产流失、如何发挥投资公司和运营公司治理结构对资产的保值发展作用等方面有了进一步的探索和实践。”国务院国资委主任肖亚庆在全国两会期间这样说。 国资委把2017年国企改革重点定调为国企改革建设年。国有资本投资运营公司作为国有资本市场化运作的专业平台，在2017年改组组建的步伐势必加快推进。而在推进过程中弄清两大“管资本”载体的功能定位尤显重要。据德勤会计师事务所近期的问卷调查结果显示，有近七成受访者表示部分清楚国有资本投资运营公司的功能定位、政策期望及两者的分别；还有8%表示不太清楚。 按照中央层面的顶层设计（22号文）来看，国有资本投资公司和运营公司的定位是通过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构；通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。 “应该说，改组组建国有资本投资运营公司是国有企业改革发展的需要以及国有资产管理体制改革的客观要求。国有资本投资、运营公司都
是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。”国务院国资委研究中心研究员胡迟近期表示。 2014年，国资委首次在国家开发投资公司、中粮集团两家央企试点开展国有资本投资公司建设；2016年新增神华、宝武、中国五矿、招商局、中交、保利等6家央企扩大试点，运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，合计试点企业已达10家。目前试点央企基本都已制定了改革方案并上报待批。与此同时，地方国资投资运营公司的改革也全面提速。 以中粮集团为例，其改革成效则是以“管资本”为核心打造了四个专业化经营平台，并形成“集团总部资本层—专业化公司资产层—生产单位执行层”三级架构。值得一提的是，中粮总部将各产业发展战略、是否进入新产业和相应资源配置方案，以及用人权、资产配置权、生产和研发创新权、考核评价权及薪酬分配权等关键权力全部下放给资产运营的专业化公司。中粮集团加大资源整合力度，依据业务聚焦原则，以核心产品为主线推进整合组建了18 1个专业化公司，并将用人权、资产配置权、生产和研发创新权等5大类关键权力全部下放。在全球粮油市场低迷的局面下，中粮集团逆市增长，2016年实现利润总额61.5亿元，同比增长79%，超额完成50.5亿元的预算。
招聘公告（绍兴市国有资本运营有限公司） 绍兴市国有资本运营有限公司是一家隶属于市政府，由市国资委出资，主要从事国有资本经营、市政府及有关部门委托资产经营及处理、股权投资、股权投资基金和企业咨询服务的国有独资企业，公司注册资金50亿人民币。因工作需要，现面向社会公开招聘优秀人才。有关事项公告如下： 一、招聘计划 本次招聘总计8人，详见附1。 二、基本条件 1. 遵纪守法，品行端正，爱岗敬业，团结合作，具有良好的思想品德和职业道德。 2. 具备胜任应聘岗位所需的相关专业知识和工作能力。 3. 身体健康。 4. 符合招聘岗位所需的其他条件。 5. 有下列情形之一者不受理应聘： （1）有国（境）外永久居留权、长期居留许可的； （2）刑满释放的或在刑事处罚期内的； （3）涉嫌违纪违法正在接受有关机关审查尚未做出结论的； （4）被行政机关、事业单位、国有企业辞退、开除的； （5）与原单位有劳动纠纷的； （6）有其他不适宜聘用情形的。 三、招聘方法 （一）报名及资格审查 1. 报名时间及方式： （1）报名时间：2019年11月10日（星期日）—2019年11月11日（星期一）上午8：30-11：30，下午13：30—16：00，逾期不再受理。
（2）现场报名地点绍兴市越城区马臻路45号越城区社保局南楼一楼会议室。 2. 报考须知： （1）报名者每人限报一个岗位； （2）随带近期一寸免冠白底彩照2张、户口簿或户籍证明、身份证原件及复印件各一份； （3）学历证书、学历认证报告（登录学信网-学历查询-本人查询-无帐号的注册后查询）原件、留学人员应提供教育部中国留学服务中心出具的境外学历、学位认证书原件及复印件各一份，并提供《教育部学历证书电子注册备案表》、《教育部学籍在线验证报告》各一份；报考岗位具有任职职称资格要求的，需提供相关职称资格证书原件及复印件各一份； （4）报考岗位具有工作经历要求的，需提供社保缴费证明。如采用第三方用工形式的，除提供社保缴费证明外，另需提供用人单位和用工单位分别开具的证明（盖公章）、劳动合同原件。 （5）提交《应聘报名表》一份（附2），由考生在网上自行下载并填写。 （二）领取准考证。2019年 11月17日（星期日）上午8：30-下午17：00，考生凭本人身份证原件、手机短信通知等到绍兴市越城区马臻路45号越城区社保局南楼一楼会议室领取。 （三）考试 考试分笔试和面试，其中笔试满分100分，面试满分100分。笔试成绩和面试成绩分别按40%和 60%记入总成绩。 1.笔试：笔试内容为岗位相关专业知识能力，考试时间90分钟，笔试时须随带本人身份证原件及准考证。笔试时间、地点详见准考证。 有效简历数量在1：4及以下的，以直接面试的形式开展招聘考试工作。并以笔试满分成绩记入总成绩。 2.面试：根据笔试成绩和招收计划数，原则上按1：3比例确定面试人员。面试方式为结构化面试，对考生语言表达、逻辑思维、分析问题和解决问题等方面的能力进行测验。面试时须随带本人身份证原件、面试通知短信等。面试时间及地点另行通知。 （四）拟录用 招聘计划数按笔试、面试总成绩从高到低依序录取，按1：1比例确定拟录用对象；如总成绩相同，则面试成绩高者列前；如笔试、面试成绩均相同，则加试面试，以加试面试成绩高者列前。
党的十八届三中全会指明了今后国有企业改革的方向，国有资本运营和投资公司的建立将促使国有资产管理体制由原来的国资委管人、管事、管企业转为以管资本为主，原来的“国资委-国有企业”的两层结构也将转为“国资委-国有资本运营和投资公司-混合所有制企业”三层结构。国资委是国有资产监管机构，国有资本运营和投资公司是国有股权的持股人，混合所有制企业则从事生产经营活动。国有资本运营和投资公司的建立无疑会促进政企分开、政资分开的改革。 国有资本投资公司和国有运营公司都是国家授权经营国有资本的公司制企业，都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本的投资和运营公司都是是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体，都以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施和管理手段。在投资管理、公司治理、职业经理人管理、管控模式、考核分配等方面，都会将更加市场化，更加充分体现国有经济的活力、控制力和影响力。国有资本运营公司和国有资本投资公司都是涉及到国家安全的重要机构，都将采用国有独资的形式。
国有资本投资公司和国有运营公司如此相似，但是在《决定》中为什么又要分设为两种公司呢？虽然这两种公司都是管资本的，但实际中经营的侧重点是不同的。 1、对象 国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。 国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。 2、目标 国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。 国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。 3、方式 国有资本运营公司的经营方式包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。国有资本运营公司是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营，
浅析国有资本投资运营公司改革试点下的企业文化建设 摘要：企业文化是企业的灵魂，是企业生产发展的重要资源和综合实力的重要 标志。陕西投资集团有限公司结合国有资本投资运营公司改革试点，弘扬“君子文化”，实施“君子文化”落地工程，培育“君子型企业”，努力打造国内一流国有资本 投资运营公司。 关键词：君子文化；改革试点；投资运营 “君子文化”是中华民族独特的精神标识，是现代企业文化建设的典范。陕西投资集团有 限公司（以下简称陕投集团）是陕西省首家国有资本投资运营公司，现有总资产1400多亿元，拥有全资、控股子公司25家，全系统员工2万余人。近年来，陕投集团以“君子文化”为引领，坚持“能投会卖”的投资理念和资源资产化、资产资本化、资本证券化的“三化”经营路径，不断提高国有资本的投资能力和运营效益。目前，集团投资领域涉及国民经济16个行业，实业方面涵盖地勘、煤炭、电力、航空、房地产酒店、物流、化工、新能源及新兴产业 等板块；金融方面涉及证券、信托、基金、期货、保险、融资租赁、财务公司等业务。集团 已经具备金融控股型国有资本投资运营公司的典型特征。 一、充分发挥“君子文化”在改革试点中的引领作用 国有资本投资运营公司是十八大以来国企改革的一种重要方式，其目的是要完善国有资 产的管理体制，从“管资产”向“管资本”转变。国有资本投资、运营公司试点率先在央企层面 开展，随后地方国企层面也纷纷开始试水。2016年6月，陕投集团被列入陕西第一批国有资 本投资运营公司改革试点企业，成为陕西省首家国有资本投资运营公司。被列为改革试点企 业后，陕投集团重点围绕国资委与企业的关系、国有资产监管方式、国有资本投资运营方式、国有资本投资运营公司内部改革和市场化经营机制等开展改革探索。 为了适应国有资本投资运营公司改革试点的功能定位和发展要求，陕投集团以“君子文化”建设为重要抓手，把企业发展战略、运营模式、管控方式、制度体系等与“君子文化”相融合，切实转换为员工的思想和行动，充分发挥文化在企业发展中的“引领”和“固本”作用。一是在 企业战略层面，以“追寻价值，引领发展”的企业使命和打造国内一流国有资本投资运营公司 为导向，构建适合国有资本投资运营的管理新体系、产业新体系和监督新体系，培育“君子型企业”；二是在管理层面，按照授权管理模式，坚持归位授权与精简放活，构建全面预算管理、全面风险管理和精细化管理有机融合的管理“铁三角”，打造“集团本部—板块公司—专业公司”三级架构，精本部、强基层。三是在员工层面，按照“要做君子，不做小人”的要求，坚持以 人为本，规范员工日常言行和行为，塑造“君子型员工”。 二、着力构建具有国有资本投资运营公司改革试点特征的“君子文化”框架体系 陕投集团以企业品牌形象系统设计为基础，紧扣“君子文化”主题，整合提炼集团理念文 化系统与行为文化系统，形成视觉识别系统、理念文化系统与行为文化系统为主要内容的“君子文化”框架体系。 一是建立“君子文化”理念文化系统。结合“君子文化”的历史传承和时代内涵，根据现阶段国有资本投资运营公司改革试点的要求，注重将集团“君子文化”的历史积淀、发展战略和员 工价值诉求相融合，从“追寻价值、引领发展”的企业使命出发，突出陕投集团在省域经济发 展中的“引导投资、调整结构、推动发展”的功能定位，彰显企业和员工“君子”品质特征，提 炼包括企业愿景、使命及核心价值观、道德观、企业精神等在内的“君子文化”核心理念，确 立陕投集团的根本价值判断准则。 二是建立“君子”行为文化系统。以“君子文化”核心理念为指导，提炼陕投集团行为公约，明确企业和员工成为“君子”的基本修养要求，结合人力资源管理，使“君子文化”行为公约有 机融入员工能力素质模型，推动人才队伍建设。提炼陕投集团行为准则，紧扣“君子”主题， 结合时代要求和现实需要，形成企业行为准则（企业君子风范）与员工行为准则（员工君子 品行）。提炼陕投集团日常行为规范，将“君子文化”融入广大员工的日常工作生活，形成包 括员工的品行、形象、礼仪、语言、环境、会议、办公活动、商务活动等方面的行为规范， 编制员工行为规范指导纲要。 三是逐步推行“君子文化”仪式。文化仪式活动是企业文化的一个重要因素。庄严的仪式，
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/d05544634.html, 新形势下国有资本投资运营公司发展策略探究 作者：何红波 来源：《财经界·学术版》2015年第20期 摘要：党的十八届三中全会上提出了“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”。在新形势下，我国国有资本投资运营公司要结合自身情况和时代要求制定合理的发展策略，明确业务生态系统、资本运营和人力资本管理的战略主题和实施路径。 关键词：国有资本投资运营公司资本运营战略企业生态化战略人力资本战略 一、当前国投行业发展趋势和面临的主要挑战 （一）国投公司改革的国家政策要求和发展趋势 党的十八届三中全会上的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指明了以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。中国国有资本监管体系基本确定了由“国资委-所属国企”二级结构向“国资委-国有资本投资运营公司-所属国企”三级管理结构过度。 2014年7月15日，国务院国资委召开“四项改革”试点新闻发布会。四项改革是改组国有资本投资公司、发展混合所有制、董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权以及派驻纪检组。这标志着国企改革迈出实质了步伐，国有资本投资行业将步入快速发展通道。 2015年，中央政府出台了一系列政策，指导国企改革和国有资本投资运营行业的发展。 在《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确提出加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平台。在2015年6月2日国资委《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》中指出央企要加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。 在新的历史背景下，我国国有资本投资运营公司要通过深化改革，选择全面、协调、可持续的发展策略。同时，国有资本投资运营公司要抓住新时期、新背景下的发展机遇，积极应对挑战，利用国有投资公司的自身独特优势，制定科学、可行的战略规划和应对措施。 （二）国投公司面临的主要挑战 我国国有资本投资运营公司（以下简称“国投公司”）主要面临了两大挑战。
国务院关于推进国有资本投资、运营公司 改革试点的实施意见 国发〔2018〕23号 各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构： 改组组建国有资本投资、运营公司，是以管资本为主改革国有资本授权经营体制的重要举措。按照《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》、《国务院关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》有关要求和党中央、国务院工作部署，为加快推进国有资本投资、运营公司改革试点工作，现提出以下实施意见。 一、总体要求 （一）指导思想。 全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持社会主义市场经济改革方向，坚定不移加强党对国有企业的领导，着力创新体制机制，完善国有资产管理体制，深化国有企业改革，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大，有效防止国有资产流失，切实发挥国有企业在深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展中的带动作用。 （二）试点目标。 通过改组组建国有资本投资、运营公司，构建国有资本投资、运营主体，改革国有资本授权经营体制，完善国有资产管理体制，实现国有资本所有权与企业经营权分离，实行国有资本市场化运作。发挥国有资本投资、运营公司平台作用，促进国有资本合理流动，优化国有资本投向，向重点行业、关键领域和优势企业集中，推动国有经济布局优化和结构调整，提高国有资本配置和运营效率，更好服务国家战略需要。试点先行，大胆探索，及时研究解决改革中的重点难点问题，尽快形成可复制、可推广的经验和模式。 （三）基本原则。 坚持党的领导。建立健全中国特色现代国有企业制度，把党的领导融入公司治理各环节，把企业党组织内嵌到公司治理结构之中，明确和落实党组织在公司法人治理结构中的法定地位，充分发挥党组织的领导作用，确保党和国家方针政策、重大决策部署的贯彻执行。 坚持体制创新。以管资本为主加强国有资产监管，完善国有资本投资运营的市场化机制。科学合理界定政府及国有资产监管机构，国有资本投资、运营公司和所持股企业的权利边界，健全权责利相统一的授权链条，进一步落实企业市场主体地位，培育具有创新能力和国际竞争
2019年《政府工作报告》明确提出，在加快国资国企改革方面，“加强和完善国有资产监管，推进国有资本投资、运营公司改革试点，促进国有资产保值增值”。按照《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》(国发〔2018〕23号)有关要求，开展国有资本 投资、运营公司试点，是深化国有企业改革的重要内容，是推动国有经济布局结构调整的重 要途径，是落实以管资本为主加强国有资产监管的重要举措，对国有企业改革全局具有重大 意义。 这几年来，央企和地方国企分别开展国有资本投资、运营公司试点行动。2018年12月28日，国务院国资委再次明确了11家央企为国有资本投资、运营公司的第二批试点企业。全国已有30多家省级国资委陆续试点，改组组建了近140余家国有资本投资、运营公司。这些试点企 业在试体制、试机制、试模式等方面进行了大量的探索实践，在党的建设、授权放权、组织 架构、运营模式、经营机制等方面取得了成效和积累了经验。在地方国企层面，推行试点以来，试点企业的规模、效益、质量实现了同步提升，具体表现在： 1、在投资决策、产权管理、财务管理、企业改革、人事薪酬等多个方面推行授权经营管理，确立了试点企业市场经营主体地位； 2、试点企业治理结构进一步优化，党组织在公司治理中的法定地位进一步明确； 3、“小总部，大产业”格局初步显现，管控模式更适应市场化需求； 4、试点企业围绕供给侧结构性改革，优化产业布局，调整业务范围，创新商业模式，稳步 实施转型升级战略。 不过，地方国企改革试点企业在不同的层面仍然存在一些问题： 1、试点企业与监管机构的职责边界没有完全理清，权力责任清单有待进一步合理化完善； 2、试点企业的法人治理结构仍不完善，比如在外部董事引入方面推进较为缓慢。 3、试点企业在进一步优化产业结构布局、新兴产业培育、转型升级和高质量发展等方面引 领带动作用不强，试点企业的市场主体地位尚未充分释放； 4、试点企业的市场化运作能力、资本运作能力、服务实体经济能力尚显不足，尚未充分实 现国有资本的规范有效运行； 因此，结合上述的成效、经验和不足，地方国企试点企业需要进一步加强总结提炼，为第二 批试点做好总结借鉴和经验传承。笔者这几年持续在多个省地市监管机构和试点企业走访调研，通过一些实际的案例和亲身参与改组组建的成效，给地方国企试点企业提供以下几点思 路和观点，仅供参考。（下文提及的“国有资本投资运营公司”字样，读者应理解为国有资本 投资、运营公司） 01 选定试点企业的【五看】
国有资本的运营公司与投资公司有何不同 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指明了今后国有企业改革的方向，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司。 国有资本运营和投资公司的建立将促使国有资产管理 体制由原来的国资委管人、管事、管企业转为以管资本为主，原来的“国资委-国有企业”的两层结构也将转为“国资委-国有资本运营和投资公司-混合所有制企业”三层结构。国资委是国有资产监管机构，国有资本运营和投资公司是国有股权的持股人，混合所有制企业则从事生产经营活动。国有资本运营和投资公司的建立无疑会促进政企分开、政资分开的改革。 国有资本投资公司和国有资本运营公司都是国家授权 经营国有资本的公司制企业，都是国有资产的直接出资人代表，持有现有国有企业股权，替代国资委行使出资人的职责。国有资本的投资和运营公司都是国资委制定的国有资本战 略和国有资本经营预算的实施载体，都以国有资本的保值增值为目标。国有资本投资运营公司与所出资企业强调以资本为纽带的投资与被投资的关系，更加突出市场化的改革措施
和管理手段。在投资管理、公司治理、职业经理人管理、管控模式、考核分配等方面，都将更加市场化，更加充分体现国有经济的活力、控制力和影响力。国有资本运营公司和国有资本投资公司都是涉及到国家安全的重要机构，都将采用国有独资的形式。 国有资本投资公司和国有资本运营公司如此相似，但是在《决定》中为什么又要分设为两种公司呢？虽然这两种公司都是管资本的，但实际中经营的侧重点是不同的。 1.对象不同 国有资本运营公司以资本运营为主，运营的对象是持有的国有资本（股本），包括国有企业的产权和公司制企业中的国有股权。 国有资本投资公司以产业资本投资为主，主要是投资实业，以投资融资和项目建设为主。 2.目标不同 国有资本运营公司侧重改善国有资本的分布结构和质量效益，强调资金的周转循环、追求资本在运作中增值。通过国有资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。 国有资本投资公司着力培育产业竞争力，重点是要解决国民经济的布局结构调整。通过资本投资而不是行政权力保持对某些产业和企业的控制力，实现政府的特定目标。
国有资本两类公司法律解析 一、文件发布及试点开展情况梳理 十八届三中全会以来，深化国有资本改革的顶层设计逐渐清晰，改组组建“两类公司”作为国有资产管理体制改革中的关键环节，目前已通过了数份相关文件，并开展了若干试点。 2013年11月，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（简称《决定》）中指出，深化改革需“完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”。 2014年《政府工作报告》首次将国有资本投资运营公司试点列入政府工作重心，同年7月，国务院国资委在所监管的中央企业开展了包括中央企业改组国有资本投资公司在内的“四项改革”，国家开发投资公司（简称国投）和中粮集团有限公司（简称中粮）成为首批中央企业改组国有资本投资公司试点。 2015年上半年，《国务院批转发展改革委关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》（国发[2015]26号，简称26号文）中要求：“加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平台。”同年8月，中共中央、国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发[2015]22号，简称22号文），随后，国务院印发了《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》（国发[2015]54号）、《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》（国发[2015]63号，简称63号文），明确了国企分类及分层的概念和国有资产管理体制的改革方向。 2016年上半年，国务院国资委、国家发改委、人社部联合对外披露国有企业包括国有资本投资运营公司试点在内的“十项改革”试点落实计划。国家层面有中国诚通控股集团有限公司（诚通集团）、中国国新控股有限责任公司（中国国新）改组为国有资本运营公司试点；地方层面有重庆渝富资产经营管理集团有限公司（重庆渝富集团）改组为股权类国有资本运营公司试点等。2016年7月，国资委宣布神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团和保利集团成为国有资本投资公司新试点。 迄今为止，政府在中央及地方层面选取了不同企业对国有资本投资运营公司进行探索，今后有望在成功经验的基础上不断完善。 二、国有资本投资运营公司的概念
国有资本投资公司试点改革研究 摘要：国有资本投资公司试点改革要求国有企业集团重新定位总部职能，调整集团管控模式，以适应新的战略定位。在试点改革背景下，国有资本投资公司的财务管理转型，笔者认为可以从管控模式选择、风险防控机制、战略牵引能力、运营支撑能力以及人才培养机制等五个方面来展开和推动。 关键词：国有资本；投资公司；财务管理；转型
国有资本投资公司改革的核心是国有资本的授权经营，试点改革要求国有企业集团赋予下属企业更多的经营自主权，通过组织创新和管理创新，建立规范、专业、高效的总部管控模式［1］。作为集团管控的重要手段，如何搭建活而有序的财务管控体系，实现财务管理的优化转型是大家关注的重点和难点问题，笔者拟对此进行探讨。 一、合理选定财务管控模式 （一）国有资本投资公司管控模式 根据集团总部对权属企业的集、分权程度，集团管控模式一般分为战略型管控、财务型管控、经营型管控以及以前述一种管控模式为主，其他管控模式为辅的混合式管控。管控模式需要与集团整体经营战略定位和管理角色定位相适应。从管理层级上看，改制后的国有资本投资公司将形成集团总部、二级产业集团和成员公司的三级管理架构。集团总部作为投资中心，承担战略规划、投资管理、资源配置、资本运作、风险管控、绩效评价等职责；二级产业集团作为名义投资中心、投资主体，代行集团的部分投资职能，辅助集团总部做投资机会发现，投资决策的参与，承担产业战略筹划、产业监控、专业资源配置、专业咨询管理等职责；成员公司作为经营实体，核心任务是创造经营效益，提升资产价值，增加股东财富。从运营特征上看，国有资本投资公司以产业
投资为主，对核心产业公司进行控股投资，优化整合产业资源，提升资产运营效益；对非核心产业以参股性财务投资为主，通过资本的合理进退，获取资本溢价，实现资本增值。综上，国有资本投资公司一般来说不适合采用单一的管控模式。多数国有资本投资公司在综合考虑下属企业的管理层级、战略地位、发展阶段和集团总部掌握资源的相关度等，采用的是战略管控偏财务管控的混合型管控模式。（二）国有资本投资公司财务管控模式 作为集团管控的重要方面，财务管控策略需要与集团管控的整体要求相适应。企业主要的财务管控模式有三类：集中管控型、分权管控型和混合模式型。国有资本投资公司因投资对象和投资目的的差异性，需要结合具体情况来分析选择适合的财务管控模式，做到“量体裁衣”。通过综合考量权属企业的战略定位、发展阶段、管控方式以及集团的投资目的、控制能力等，国有资本投资公司确定相应的财务管控模式，制定和完善相应的财务管控手段，根据不同的财务管控模式对具体财务事项进行不同的分类授权，从而实施更加精准有效的分类监管，优化监管流程，提升监管效率［2］。 二、建立健全财务风险防控机制 （一）增强国有资产风险责任意识