第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 一、金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，以金融资产的供给方和需求方为交易主体而形成的交易机制及其关系的总和。广义：金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 二、金融市场的分类 (一)按交易标的物划分（最常见）： 1．货币市场 等。 (1)同业拆借市场最早出现于美国。因法定存款准备金制度的实施。 (2)票据市场：在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 (3)银行间债券市场上回购业务可分为：质押式回购、买断式回购、开放式回购。 (4)货币市场基金(MMF)：投资于货币市场短期有价证券(平均期限120天)的一种基金。 2．资本市场 3．金融衍生品市场：以杠杆或信用交易为特征，在传统金融产品 )
4．世界上最主要的黄金市场： (二)按交易对象是否新发行划分：发行市场和流通市场。 (1)发行市场，也称一级市场、初级市场，是新证券发行的市场。 (2)流通市场，也称二级市场、次级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。可场内交易，也可场外交易。场内交易，又称证券交易所交易或集中交易。场外交易，又称柜台交易、店头交易，包括：柜台、第三市场、第四市场。 (三)根据融资方式划分：直接融资市场和间接融资市场。 (四)按地域范围划分：国际金融市场和国内金融市场。 (1)国际金融市场是指从事各种国际金融业务活动的场所，涉及居民与非居民之间或非居民与非居民之间。 (2)国内金融市场指本国居民之间发生金融关系的场所，一般只涉及本国货币，既包括全国性的以本币计值的金融交易，也包括地方性的。 (五)按经营场所划分：有形金融市场和无形金融市场。 (六) (七) (八)根据交易对象是否依赖其他金融工具划分： (1)原生金融市场是指交易原生金融工具的市场，如：股票、债券、基金等市场。 (2)衍生金融市场是指交易衍生金融工具的市场，如：远期、期货、期权、互换等市场。 (九)根据价格形成机制划分：
1.下列关于银行间债券市场的说法，正确的有( )。Ⅰ.投资者在银行间债券市场可进行债券买卖和回购 Ⅱ.政策性金融债券目前不在银行间市场进行交易 Ⅲ.银行间债券市场已经成为我国债券市场的主体部分Ⅳ.银行间债券市场规模快速扩大，直接融资比例不断上升 A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ B.Ⅱ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 【答案】A 2.中期票据是( )发行的债务融资工具。 A.非金融企业 B.签发人 C.中国人民银行 D.出票人 【答案】A
3.基金监管机构对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益的行为进行严厉打 击，并强制基金进行及时、准确、充分的信息披露，这体现了证券投资基金的()的特点。 A.严格监管、信息透明 B.集合理财、专业管理 C.独立托管、保障安全 D.利益共享、风险共担 【答案】A 4.可转换公司债券最主要的金融特征是() A.双重选择权 B.附有投票权 C.风险权益的限定性 D.套期保值 【答案】A 5.既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构的是() A.基金评价机构 B.基金份额持有人 C.基金托管人
D.基金投资顾问机构 【答案】C 6.上海证券交易所成立于()年11 月 A.1990 B.1992 C.1989 D.1991 【答案】A 7.金融债券的登记、托管机构是() A.深圳证券交易所 B.中央国债登记结算有限责任公司 C.上海证券交易所 D.中国证券登记结算有限责任公司 【答案】B 8.下列有关凭证式国债的说法，正确的是() A.对在发行期内已缴纳但未售完及购买者提前兑取的凭证式国债，不能在原额度内继续发售 B.凭证式国债是一种可上市流通的储蓄型债券 C.各金融机构均有资格申请加入凭证式国债承销团
金融市场与金融中介的功能比较分析 证券市场的流动性便利与通常所说的二级市场炒作或以换手率来衡量的流动性不同。单纯的市场炒作仅仅将财富在投资者之间进行重新分配，它本身并不能创造任何价值，也无助于公司的经营管理，除了给国家创造税收和给公司增加手续费收入，没有任何实际的经济功能。进一步分析，证券市场的流动性便利在下述两个方面体现得尤为突出：一是为股东提供一种监控股份公司的方式，即“用脚投票”。作为投资者的股东有两种监控方式，或者是被动型监控的“以脚投票”，或者是主动型监控的“以手投票”，后者我们在下文论及。如果公司业绩差，股东可以卖出股票，一走了之。这种被动型的监控对公司管理层形成的约束力与股东的身份和特点有关。如果股东是散户，管理层并不在乎其买卖；如果股东是大的机构投资者，管理层就不敢掉以轻心了，因为大的卖单会使公司的股价急剧下降，既会影响管理层与股票挂钩的收入，也容易导致外部接管。二是加快信息的流通。证券市场配置资金的效率有赖于价格信息的准确性。只有当股份公司的股票价格如实反映了所有关于该公司基本面的信息，比如公司的业绩、业务增长情况、市场前景等，证券市场才是有效率的，它对资金的配置才是有效率的(Fama,1965)。在这个意义上，我们可以说证券市场的本质是信息市场。证券市场的流动性便利可以使得信息尽快地反应到价格中去，提高市场的效率。 证券市场的流动性便利与金融中介机构在资产转换（时态中介与规模中介的综合）中的流动性保险功能类似，但前者远胜于后者。就金融中介机构的流动性保险功能而言，它源于从大量分散的储蓄者手中吸收资金，然后用以发放贷款或进行投资。在这一转换过程中，金融中介机构以牺牲其资产的流动性为代价来为储蓄者提供流动性便利。这在机构的资产负债表上体现为，其负债主要是短期性的活期存款，而资产主要由长期性的贷款构成。金融中介机构的流动性保险功能来自于大数法则的运用：由于储蓄者的存款行为是大量而分散的，机构可以根据大数法则对储蓄者的流动性需求进行比较准确的预测；根据这一预测，机构在保留一定的流动性准备后，将其余资金用于贷款或投资。由此可以看出，机构的流动性保险功能受制于以下两个因素：一是对储蓄者的流动性需求的预测是否准确，或者说大数法则是否适用。在社会安定、经济环境稳定的条件下，人们对未来收支的预期是稳定的，对金融中介机构也是有信心的，因而他们到机构的存款和取款行为也不会出现突变。但一旦出现社会动荡、经济环境急剧变动，人们对未来的预期就会变得不确定起来，其现时的收支行为也会出现变异，从而影响到
第1章金融市场体系 第1章金融市场体系 1.1全球金融体系 全球金融体系主要是指金融体系在国际间的存在和金融资本流动的形式的总结。包括零售业务为主的银行（主要为对个人）、批发业务为主的银行（主要为对公司企业）、投资银行（在中国也叫证券公司）、保险公司、基金、私人银行等。 1.1.1金融市场概述 1.金融市场的概念 金融市场有广义和狭义之分。广义的金融市场是指由货币资金的借贷、金融工具的发行与交易以及外汇资金买卖所形成的市场，泛指资金供求双方运用各种金融工具，通过各式各样的金融交易活动实现资金余缺的调剂和有价证券的买卖等，狭义的会融市场特指有价证券（主要是债券与股票）发行与流通的场所。通常所说的金融市场主要是指后者。目前，金融市场发达与否是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。 2.金融市场的分类 （1）按标的物划分，将金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场。 （2）按中介特征划分，将金融市场划分为间接融资市场和直接融资市场两大类。 （3）按财务管理划分，将金融市场划分为债务证券市场、权益证券市场和衍生证券市场。 （4）按交割方式划分，将金融市场划分为现货市场、期货市场和期权市场。 （5）按交易程序划分，将金融市场划分为发行市场和流通市场。 （6）按有无固定场所划分，将金融市场划分为有形市场和无形市场。 （7）按成交和定价方式划分，将金融市场划分为公开市场和议价市场。 （8）按地域划分，将金融市场划分为国内金融市场和国际金融市场。 3.金融市场的特点 （1）交易对象不同。金融市场上的交易对象具有特殊性，是货币资金等各种金融资产的特殊商品。 （2）交易的过程不同。金融市场的借贷活动具有集中性。在金融市场上，货币资金的供应者与需求者通过相互接触，融通资金的余缺、实现资金交易却是一种极为复杂的借贷活动，需要有中间机构从中牵线搭桥。（3）交易的场所不同。金融市场的交易场所具有非固定性。金融市场是一个极为复杂而庞大的市场体系，它可以通过电话、传真、网络等进行交易，因此，金融市场是一个以不固定场所为主的交易市场。 （4）交易的价格不同。金融市场上的价格具有一致性。一方面金融市场上的交易价格则完全是由市场供求关系决定的，且这种价格并不是货币资金当时本身的价格，而是借贷资金到期归还时的价格即利息。另一方面，金融市场上货币资金的价格则是对利润的分割，在平均利润率的作用下趋于一致。 （5）交易商品的使用价值具有同一性。在金融市场上，虽然金融工具有许多种（如货币资金、商业票据、银行票据、债券、股票等），但它们都代表了一定货币资金，其使用价值是相同的。 （6）交易的双方不同。金融市场上的买卖双方具有可变性。在金融市场上，买卖行为可以交替出现，例如，一个时期某企业可能是资金的供应者，但另一个时期它可能成为资金的需要者。 4.金融市场的功能 （1）资本积累。 （2）资源配置。 （3）调节经济。 （4）反映功能。 5.金融市场的主要参与者 金融市场的主要参与者包括政府、中央银行、金融机构、企业和居民。 1.1.2影响金融市场的主要因素
随着社会主义市场经济体制和新的金融体系的建立，中国的金融市场在不断探索中发展。目前，一个初具规模、分工明确的金融市场体系已经基本形成，成为社会主义市场经济体系的重要组成部分。 l.建立了较完善的货币市场 中国的货币市场主要包括同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场。1996年1月建立全国统一的同业拆借市场，并第一次形成了全国统一的同业拆借市场利率(CHIBOR)。自1 996年6月起，中国人民银行取消了同业拆借利率上限，全面放开拆借利率。统一拆借市场的形成，结束了市场分割、多头拆借的局面，规范了各金融机构的拆借行为，提高了银行之间融通资金的效率，推进了利率市场化，并为中央银行加强宏观调控提供了条件。这几年，同业拆借市场交易量逐年扩大，到2001年底，已累计成交3.4万亿元。同业拆借市场已成为金融机构管理头寸的主要场所。 1997年6月，中国建立了银行间债券市场，允许商业银行等金融机构进行国债和政策性金融债的回购和现券买卖。目前银行间债券市场已成为发展最快、规模最大的资金市场，并成为中央银行公开市场操作的重要平台。到2001年底，债券回购累计交易量达6.1万亿元，现券交易累计交易量为1597.6亿元。 中国的票据市场以商业票据为主，近年来这一市场在规范中稳步发展。票据市场正逐步成为企业短期融资和银行提高流动性管理、规避风险的重要途径，同时也为中央银行实施货币政策提供了一个传导机制。2000年底全国商业汇票的贴现余额为1236.3亿元，较1999年增长了154.2%；中央银行再贴现余额1258.27亿元，较1999年增长了151.5%。 2.资本市场在规范中发展 1990年10月和1991年4月，上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。经过12年的改革和发展，中国已经形成了以债券和股票为主体的多种证券形式并存，包括证券交易所、市场中介机构和监管机构初步健全的全国性资本市场体系，有关交易规则和监管办法也正在日益完善。到2001年底，中国境内上市公司已达1160家，市价总值4.35万亿元，流通市值1.45万亿元，市价总值与GDP的比为45.4%。1991年以来，A、B、H股累计筹资77 00亿元。证券市场在改革投融资体制，促进产业结构调整，推动企业转换经营机制，完善企业法人治理结构等方面发挥了非常重要的作用。 股票市场的迅速发展也可以从股票市场筹资规模的扩张以及股票筹资额和银行贷款增加额的比率变化中得以体现。1993年境内股票筹资额为276.41亿元，占银行贷款增加额的比率为4.36%，而2001年境内股票筹资额达到1182.15亿元，与银行贷款增加额的比例上升到9.15%。 除了股票市场的迅速发展以外，债券发行规模的扩张，特别是国债和政策性金融债的扩张，也是推动中国金融资产规模扩张、改变金融资产结构的重要力量。在开始发行企业债和金融债的1986年，国债余额占各种债券余额的比重为73%，1994年以后，国债发行的绝对规模迅速攀升，国债发行额与GDP的比率也不断上升，1995年新开辟了政策性金融债，形成了国债和政策性金融债共同主导债券市场的局面。到2001年底，国债余额、政策性金融
中国金融市场存在结构性割裂之痛 ■当前我国金融市场结构性问题主要表现在三个方面:第一,直接融资滞后于间接融资,且趋势进一步加大；第二,债券市场发展滞后于股票市场,且整个债券市场相互割裂、不统一；第三,货币市场、资本市场、保险市场是三个分割的市场,资金不畅通、价格不统一。 ■要促进金融市场均衡发展,首先必须解决各个金融子市场的结构性问题,在此基础上,协调各个市场之间的均衡发展。当前,重点是解决债券市场、股票市场以及货币市场等的结构性问题,确保这些市场均衡发展。 ■金融市场的迅速发展,特别是结构性问题突出,给央行宏观调控带来了新的挑战。在转型经济时期,市场经济同时面临总量失衡与结构调整的双重困难,对此,央行到底是实行总量调控还是选择性调控,这是一个难题。 ■很明显,经济发展越不平衡,信贷资金的配置就越有可能倾向于富裕地区、城镇以及高收入阶层,甚至在结构设置上完全不顾社会效应。在结构性问题依然存在的市场格局下,仅仅依靠总量控制,很难达到预期效果,甚至有可能适得其反。 中国金融市场体系正在由银行主导向金融市场为主、由单一银行体系向多边市场体系转变。在此过程中,金融市场与经济增
长的相关性也在逐渐增强。同时,金融市场在发展过程中面临的问题也与以往不同,其中最突出的问题已经不是总量增长、规模扩张的问题,而是如何保持均衡协调发展的问题、是结构的问题。 一、金融市场结构性问题表现突出 按照木桶理论,最短的一边,决定了一个木桶的容积大小。金融市场发展也是如此,一旦结构失衡,发展就会受阻。当前我国金融市场就面临着这样的结构性问题。金融市场的结构问题主要表现在三个方面。 第一,直接融资滞后于间接融资,且趋势进一步加大。2003年,国内非金融部门融资总量为3.52亿元,其中银行贷款占85%。与2002年相比,贷款融资比重上升了4.9个百分点,其他融资比重均下降,国债下降4.4,企业债下降0.4,股票下降0.1。直接融资发展滞后的趋势进一步拉大。直接融资滞后的结果,全社会的融资风险过度集中到银行体系,上市公司资金大量闲置,中小企业资金短缺。 第二,债券市场发展滞后于股票市场,且整个债券市场相互割裂、不统一。2003年,股票市场筹资总额1357亿元,企业债358亿元,两者相比为 3.79:1。相比较而言,国债与政策性金融债却发展迅速,三项合计达到了11199亿元,筹资总量多于股票融资。同时,债券市场依然不统一,交易所市场与银行间市场分立并存。 第三,货币市场、资本市场、保险市场是三个分割的市场,资金不畅通、价格不统一。资金的期限配比、利率结构以及流动
《金融市场基础知识》 第二章中国的金融体系与多层次资本市场 第一节中国的金融体系 一、中国金融市场的历史、现状及影响因素 （一）新中国成立以来我国金融市场的发展历史 1.1949～1978年：计划经济时期“大一统”的金融体系 1948年12月1日，中国人民银行成立，并于1948年12月7日首次发行人民 币。 新中国金融机构体系通过组建中国人民银行、合并解放区银行、没收改组官僚资 本银行、取缔外国在华金融机构、改造民族资本金融机构以及在农村发展信用合 作组织等途径实现。1952年12月，全国统一的公私合营银行成立，后并入中国 人民银行体系。 1953～1979年，我国实行中国人民银行统揽一切金融活动的“大一统”的金融 体系。“大”是指中国人民银行分支机构覆盖全国；“一”是指中国人民银行是 该时期唯一的银行，它集中央银行和商业银行双重职能于一身，集现金中心、结 算中心和信贷中心于一体；“统”是指全国实行“统存统贷”的信贷资金管理 体制。 2.1979～1983年：多元混合型金融体系 1979年，恢复设立中国农业银行。随后，中国银行从中国人民银行分设出来。 中国建设银行从财政部分离出来。中国信托投资公司和中国人民保险公司等非 银行金融机构也先后成立。 但中国人民银行仍然身兼二职，既承担中央银行职能，又办理信贷储蓄业务，没 有真正成为专门的金融管理机构，使当时的金融体系出现了“群龙无首”的局 面。 3.1984～1993年：以中央银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协作的金融体系逐步形成
1984年1月1日起，中国人民银行开始专门行使中央银行职能，其原有商业银 行业务由新成立的中国工商银行办理。 1985年全面推行“拨改贷”政策，银行信贷代替财政拨款成为企业的主要资金 来源。此后又相继成立了交通银行、招商银行等十几家股份制商业银行。至此， 我国建立了以中国人民银行为中心，国家专业银行为主体，多种金融机构分工协 作的金融体系。 20世纪80年代中期，部分地区进行企业发行股票筹资试点。1990年12月，上 海证券交易所、深圳证券交易所先后开业，标志着股票市场正式运作的开始。 1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着 中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此形成并初步发 展。 4.1994～2003年：逐步改革和完善的市场化金融体系 （1）改革目标 1993年11月，为全面适应社会主义市场经济体制建设的要求，党的十四届三中全会提出金融体制改革的重点：一是要把中国人民银行办成真正的中央银行，主要用经济办法调控货币供应量，保持币值稳定；二是现有专业银行要逐步转变为商业银行；三是组建政策性银行，实行政策性业务与商业性业务分开；四是改革外汇管理体制，建立以市场为基础的、有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场。 （2）改革的具体措施 ①相继成立了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行，专门承担政策性金融业务，实现了政策性金融和商业性金融相分离。 【小贴士】政策性银行不以营利为目标，具有特定的资金来源，主要依靠发行金融债或向中央银行举债运行，不与商业银行竞争。 ②对国有专业银行实行商业化改造。 ③中国人民银行分支机构的改革。1998年11月，中国人民银行明确了总行、分行、中心支行和支行在金融监管方面的权力和责任。 ④成立资产管理公司。为解决国有商业银行不良资产的问题，1999年先后成立了信达、华融、长城、东方四家资产管理公司。 ⑤银行业与信托业、证券业分离。1993年开始全面整顿金融秩序，规定银行不得从事证券业经营。1998年颁布了《证券法》，进一步明确了金融机构分业经营原则。 5.2004～2011年：多种所有制和多种经营形式、结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系 2003年4月，中国银行业监督管理委员会成立，标志着我国“分业经营、分业
分析目前中国金融市场的状况 金融是现代市场经济的核心，金融市场是现代市场体系的重要组成部分。在全球化的环境下，我国金融市场也逐步走向国际化，与各国的经济有着密切联系，促使我国国民经济发展迅速增长，消费需求稳定增长，城乡居民收入稳步提高，对外贸易增势强劲，财政收入大幅提高，但与国外成熟的金融市场相比仍存在诸多亟待完善的地方。 一、我国金融市场存在的问题 1、我国的金融市场还不够成熟。 （1）、金融结构失衡。我国的金融机构虽然呈现不断优化趋势，但现存结构状态仍然不能够满足市场经济发展的内在要求以及适应经济全球化的需要，甚至严重制约了金融效率与国际竞争力的提高。 （2）、金融主体竞争力较弱。我国金融系统的主体仍为四大国有银行，虽然已经完成股份制改革，但在整体运行机制和风险管理能力上仍和发达国家存在不小差距，特别是，长期以来在计划经济体制下形成的旧观念和行为模式仍旧阻碍着国有银行的国际化进程。（3）、金融创新乏力。与发达国家相比，我国的金融创新还很落后，且存在金融创新过于依赖政府，在有限的金融创新中，各领域进展失衡的状况。这些都降低了金融资源的效率，削弱了我国金融机构的创新竞争力。 总之，我国尚未形成一个高度开放、规模巨大、品种繁多、赢利性和安全性达到规范的适应货币国际化要求的金融市场。 2、金融监管存在突出问题。 目前我国金融监管还主要处在分业监管的层面，这种分业监管虽有利于对各自的监管对象进行有效的监管，但却造成了各个监管机关之间的条块分割，缺乏协调，造成了事实上监管政策的不统一。我国金融监管体系的主体法律是纲目式的，缺少与主体金融法律相配套的完整的实施细则，这就很难加强金融监管的可操作性，同时金融监管的严肃性与权威性较低。整体金融风险意识不强，金融风险防范手段落后，风险防范能力还不完善。我国金融监管对金融风险的检测、评价、预警和防范等机制没能有效的建立起来，金融监管对金融风险缺乏早期的预警与控制，不能有效的利用监管信息，风险防范工作往往做的不到位。 3、货币市场和资本市场塞不通。
基于金融体系的六大功能比较金融中介和金融市场的优劣，哪个更有效？ 一、金融体系 从一般性意义上看，金融体系是一个经济体中资金流动的基本框架，它是资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式等各金融要素构成的综合体，同时，由于金融活动具有很强的外部性，在一定程度上可以视为准公共产品，因此，政府的管制框架也是金融体系中一个密不可分的组成部分。 一个金融体系包括几个相互关联的组成部分：第一、金融部门（各种金融机构、市场，它们为经济中的非金融部门提供金融服务）；第二、融资模式与公司治理（居民、企业、政府的融资行为以及基本融资工具，协调公司参与者各方利益的组织框架）；第三，监管体制。金融体系不是这些部分的简单相加，而是相互适应与协调。由于现实中不同国家的金融制度差异较大，因此很多研究认为，存在着不同的金融体系。一是以英美为代表的市场主导型金融体系，二是以法德日为代表的银行主导型金融体系。在美国，银行资产对GDP的比重为53％，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP 的比重为82％，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。 金融体系的功能 美国哈佛大学著名金融学教授罗伯特·默顿认为，金融体系具有以下六大基本功能： ①清算和支付功能，即金融体系提供了便利商品、劳务和资产交易的清算支付手段； ②融通资金和股权细化功能，即金融体系通过提供各种机制，汇聚资金并导向大规模的无法分割的投资项目；③为在时空上实现经济资源转移提供渠道，即金融体系提供了促使经济资源跨时间、地域和产业转移的方法和机制；④风险管理功能，即金融体系提供了应付不测和控制风险的手段及途径；⑤信息提供功能，即金融体系通过提供价格信号，帮助协调不同经济部门的非集中化决策；⑥解决激励问题，即金融体系解决了在金融交易双方拥有不对称信息及委托代理行为中的激励问题。 1．金融体系的清算和支付功能 在经济货币化日益加深的情况下，建立一个有效的、适应性强的交易和支付系统乃基本需要。可靠的交易和支付系统应是金融系统的基础设施，缺乏这一系统，高昂的交易成本必然与经济低效率相伴。一个有效的支付系统对于社会交易是一种必要的条件。交易系统的发达，可以降低社会交易成本，可以促进社会专业化的发展，这是社会化大生产发展的必要条件，可以大大提高生产效率和技术进步。所以说，现代支付系统与现代经济增长是相伴而生的。 2．金融体系的融通资金和股权细化功能 融通资金功能：金融体系的融通资金功能包含两层含义。一、动员储蓄和提供流动性手段。金融市场和银行中介可以有效地动员全社会的储蓄资源或改进金融资源的配置。这就使初始投入的有效技术得以迅速地转化为生产力。在促进更有效地利用投资机会的同时，金融中介也可以向社会储蓄者提供相对高的回报。金融中介动员储蓄的最主要的优势在于，一是它可以分散个别投资项目的风险；二是可以为投资者提供相对较高的回报（相对于耐用消费品等实物资产）。金融市场动员储蓄可以为分散的社会资源提供一种聚集功能，从而发挥资源的规模效应。金融体系提供的流动性服务，
金融体系的内容、类型与功能
金融体系 百科名片 金融体系的结构说明 在现实中,世界各国具有不同的金融体系,很难应用一个相对统一的模式进行概括。一个是德国,几家大银行起支配作用,金融市场很不重要;另一个极端是美国,金融市场作用很大,而银行的集中程度很小。在这两个极端之间是其它一些国家,例如日本、法国传统上是银行为主的体制,可是近年来金融市场发展很快,而且作用越来越大;加拿大与英国的金融市场比德国发达,可是银行部门的集中程度高于美国。 目录 什么是金融体系 金融体系的内容 金融体系的两种类型 各国金融体系的差异
金融体系的功能 金融体系实现其功能必须具备的能力 银行和证券市场对完成金融体系功能的作用 科技进步对金融体系的影响 什么是金融体系 金融体系的内容 金融体系的两种类型 各国金融体系的差异 金融体系的功能 金融体系实现其功能必须具备的能力 银行和证券市场对完成金融体系功能的作用 科技进步对金融体系的影响 ?中国金融机构体系框架 展开 编辑本段什么是金融体系
金融体系不是这些部分的简单相加,而是相互适应与协调。 因此,不同金融体系之间的区别,不但是其构成部分之间的差别,而且是它们相互关系协调关系的不同。 编辑本段金融体系的内容 金融体系包括金融调控体系、金融企业体系(组织体系)、金融监管体系、 金融资产结构 金融市场体系、金融环境体系五个方面。 (1)金融调控体系既是国家宏观调控体系的组成部分,包括货币政策与财政政策的配合、保持币值稳定和总量平衡、健全传导机制、做好统计监测工作,提高调控水平等;也是金融宏观调控机制,包括利率市场化、利率形成机制、汇率形成机制、资本项目可兑换、支付清算系统、金融市场(货币、资本、保险)的有机结合等。 (2)金融企业体系,既包括商业银行、证券公司、保险公司、信托投资公司等现代金融企业,也包括中央银行、国有商业银行上市、政策性银行、金融资产管理公司、中小金融机构的重组改革、发展各种所有制金融企业、农村信用社等。
金融市场体系与社会资金流动 ——兼议当前债券市场运行的若干问题 中国工商银行计划财务部副处长张伟 今年以来，债券市场呈现许多引人注目的现象，中长期债券利率持续走低、凭证式国债发行供不应求等等，这些现象所蕴藏的内涵已远远超出了单一的债券市场范畴。要揭开债券市场运行中的层层面纱，就有必要把债券市场放在一个更宽广的视野加以研究，即从金融市场体系的角度去了解、把握社会资金流动的脉络。 趋利避险是资金流动的本能，正是若干经济主体依托金融市场进行资金运作的套利行为，才汇聚成了一段时期、一定背景下社会资金流动的种种态势，由此带动了整个市场体系中各个金融品种的此起彼伏、潮起潮落。鉴于篇幅所限，本文对金融市场体系的定位主要指信贷市场、债券市场和股票市场，作为间接融资和直接融资的主渠道，三个市场间的多向资金流动可用下图表示。
由于分析视角的不同，对金融市场的分析可以分为三个层次：一是市场交易与价格波动，侧重于技术面分析；二是资金供求形势和机构投资者行为，侧重于资金面分析；三是经济运行态势和宏观政策导向,侧重于基本面和政策面的分析。与上述对金融市场体系的定位相关联，本文论述将主要针对第二个层次。 一、信贷市场——债券市场的关联性分析 商业银行作为银行间债券市场的交易主体，对其债券投资行为的研究无法脱离信贷市场运行的背景。从资产负债管理的视角看，商业银行的资产可分为四类：一是备付资产（包括现金和存放央行款项），二是信贷资产，三是债券资产，四是无息资产（主要是固定资产、应收利息、其他应收款等财务性资金占用）。备付资产基本保持在一定的资金备付率水平，无息资产属于商业银行财务控制和压缩的目标，因此信贷资产、债券资产是商业银行资产配置的主要类型，且对一定数量的新增资金来源来讲，两者呈相互替代的关系。随着信贷市场出现收缩，商业银行存差的不断扩大，必然会增强商业银行资金进入债券市场的意愿。信贷市场收缩越明显，存差缺口越大，商业银行资产配置中债券投资的倾向越强，从而导致债券市场资金供应量的持续增长和债券利率下行。 信贷市场的收缩现象是当前社会各界普遍关注的问题，笔者认为，信贷市场收缩主要源于以下三点： （一）信贷市场有效需求缩减，抑制了商业银行贷款投放
浅谈中国金融市场改革 内容提要：在现代市场经济中，随着国民经济运行格局的变化和经济调控方式的转化，经济货币化的程度加快，金融及金融市场对经济运行的先导作用更为明显。没有稳定、健全、统一、开放、竞争有序的金融市场，社会资源的合理配置就难以实现，社会主义市场经济制度就难以建立。因此完善金融市场对建立健全我国社会主义市场经济制度有重大意义。针对我国金融市场的一些现状，本文简要介绍了中国金融市场改革的历程，讨论了目前中国金融体系存在的主要问题，分析了中国金融体系问题的根源并为金融体制改革的方向提出了一些具体化建议，以供有关方面参考。 关键词：金融改革；金融问题；金融方向；金融体系 一、中国金融改革的历程 中国从20世纪50年代开始推行优先发展重工业的战略，但中国本身却是一个资本稀缺的国家，因此为了将有限的资金配置到需要大量资金投入的中国重工业部门，必然要求国家对金融体系实行垄断，并实行高度集中的计划式管理，这样新中国成立之初即形成了为赶超战略服务的“大一统”的金融体制，即完全垄断的金融体制。而随着20世纪70年代末“改革开放”政策的实施，传统的高度集中的计划经济体制被打破，实体经济的发展对金融服务提出了新的要求，中国金融体系开始向市场化方向不断前进。 1、银行改革 从1979年到1984年，中国恢复和建立了几家国有独资银行，这些银行都属于专业银行，有自己特定的经营范围，彼此的银行业务并不交叉，此时金融业的垄断色彩仍然极为浓厚。1985年之后，根据国民经济发展对金融服务的需求，中央政府开始按照市场化运作的原则组建了一批股份制商业银行，开始探索专业银行向商业银行转轨，并允许各行业务向综合化方向发展，此时银行间出现了业务的交叉竞争，市场化气象日益浓重。但是由于国有专业银行都不同程度的承担着政策性贷款，这使得这些银行都出现了大量的不良资产。为了改变这一现状，政府于1994年成立了三家政策性银行，负责承担政策性信贷任务。而随着1995年《商业银行法》的正式实施，四大国有专业银行也正式迈出了商业化改革道路。但是长期以来的不良资产使银行面临着很高的金融风险，1997年亚洲金融危机使矛盾更加突出，1998年，政府发行2700亿元的特别国债，用以补充国有商业银行的资本金，1999年和2000年，更是先后成立了四大资产管理公司，从国有商业银行剥离了1.4万亿的不良资产。此举减轻了国有商业银行的负担，在一定程度上降低了国有商业银行的金融风险，为中国国有银行的进一步市场化改革开辟了道路。 2、资本市场改革 随着改革的深入和国有企业股份制改革的展开，股票发行规模不断增加，除人民币普通的A股外，1991年之后还相继发行了以外币购买的特种B股和在香港上市的H股。而上海证券交易所和深圳证券交易所的成立，标志着中国股票集中交易市场的形成。中国企业上市的办法最初实行的是“配额制”，也就是由省一级政府推荐企业上市，这使得上市的企业质量不高。1999年《证券法》颁布以后，“配额制”被“核准制”取代，后者是指由证券机构对申请上市的公司进行考察，在考察的基础上向证监会推荐，由证监会最终裁定。这样上市公司的质量有了一定改进。但是，中国股票市场还存在许多体制性问题。改革初期，国有企业依靠财政拨款，使得财政赤字规模不断扩大。1994年，财政停止向银行透支，从
龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn 金融中介与金融市场在发展中的相互促进 作者：颜培凤 来源：《商情》2017年第33期 【摘要】金融中介与金融市场是相互交融在一起的，金融市场与金融中介是不可能完全分开的。两者相互依存、相互促进，是互补的而不是替代的关系。金融中介是金融市场活动的重要主体，是推动金融市场发展的重要力量：金融市场发展促进了金融中介多元化，扩展了金融中介业务活动的空间。 【关键词】金融中介金融市场相互促进 在现代金融运行中，金融中介与金融市场是相互交融在一起的，并不是各自独立运行。无论金融市场多么发达，无论金融市场理论多么精巧和完善，金融市场与金融中介是不可能完全分开的。两者之间存在相互依存、相互促进的内在关系，是互补的而不是替代的关系。 一、金融中介是金融市场活动的重要主体，是推动金融市场发展的重要力量 金融市场的活动最终要通过金融中介来运作，因而金融中介作为金融市场活动的重要主体是金融市场发展的重要推动力量。在金融市场上，商业银行通过参与同业拆借市场、回购交易市场、票据市场、大额可转让定期存单市场进行融资，通过发行金融债券和发行股票进行无本筹集，商业银行的融资活动占金融市场融资额的比例相当大。除自身业务外，商业银行还通过开展投资银行业务等，参与其他市场主体交易活动的组织与协调。商业银行通过开展表外业务，提供咨询、信息处理等帮助金融市场交易的顺利实现：同时，商业银行通过资产组台与金融创新产品的开发，成为金融市场中衍生品市场的重要参与者。 二、金融市场发展促进了金融中介多元化。扩展了金融中介业务活动的巨大空间 金融市场的发展在提供多种融资和交易工具的同时，也使交易的技术性、专门性和复杂性大大提高。由此，各类专业性的金融中介机构不断诞生，促进了金融中介机构的多元化。同时，金融市场的发展也大大扩展了传统金融中介机构业务活动的巨大空间。 为商业银行提供更为广阔的风险分散空间和收入空间，突出表现是资产证券化的发展。资产证券化是金融市场工具创新发展与拓展的结果，并给金融中介组织带来两个基本变化：一是在发挥融资中介功能的同时，服务性功能不断增强；二是将封闭的金融合约关系开放化。商业银行通过金融活动的分拆外包，使传统的单一金融业务分解成多个环节，并可以由多个主体参与提供服务。市场发展对银行的这种影响，使银行获得了新的发展。在金融市场及工具的发展中，各类金融市场及金融中介机构共同在资源配置中发挥了重要作用。 三、金融创新使金融中介与金融市场更加融合
金融基础知识作业(含答案)1（4(DOC)）- | 金融基础知识 第一次普通作业 被评分 1，名词解释 被评分老师签名1。金融:从广义上讲，政府、个人、组织和其他市场参与者通过资金的筹集、分配和使用而产生的所有资本流动都可以称为金融| 2。金融体系:金融体系是经济中资本流动的基本框架。它是一个复杂的金融要素，如资本流动工具(金融资产)、市场参与者(中介)和交易方法(市场) 3。金融资产管理公司:国务院设立的国有独资非银行金融机构，收购国有独资商业银行不良贷款，管理和处置收购国有独资商业银行不良贷款形成的资产。 4。金融体系:它是金融体系各要素的有机结合。它是关于金融交易、组织安排、监督和管理及其创新的一套规则，在社会上普遍存在或为社会所采用。它是一套规则，包括道德、法律和法规等。 5。间接融资:指货币资金暂时闲置的单位通过存款或购买银行、信托、保险等金融机构发行的证券，预先向这些金融中介机构提供资金，然后这些金融机构通过贷款、贴现等形式或购买需要资金的单位发行的
证券，向这些单位提供资金，从而实现融资的过程。 6。直接融资:一种不以金融机构为中介的融资方式货币资金的转移应通过需要纳入资金的单位和发放资金的单位之间的直接协议进行。7。信用货币:指通过信用程序发行和创造的货币，包括流通货币和银行存款，以信用为担保8.货币体系:是国家法律规定的货币流通规则、结构和组织体系的总称。换句话说，货币体系是由国家对货币的相关要素、货币流通的组织和管理等方面的规定所形成的体系。 9。格雷欣定律:这是“坏硬币驱逐好硬币”的现象。也就是说，当金银的市场价值高于官方确定的价格比率并被人们不断收集时，金银这种“昂贵”的金属最终将退出流通，使回收体系无法实现。 10。超主权货币:它是一种与主权国家脱钩的国际储备货币，能够维持其货币价值的长期稳定。它被用来解决当前国际货币体系中因金融危机而暴露的一系列问题。评分者 2，选择题 1 1。货币资金融通一般是指货币的流通和与()有关的所有活动A.银行信贷商业信贷资本借贷证券投资。根据一般工业分类方法，金融通常被分类为()A.工业b。服务业c。信息产业d。第二产业3。以下属于微观金融层面的是()A.货币平衡b .金融政策c .金融危机d .金融工具4。下列属于市场主导的金融体系的国家是()
第01章金融市场体系 1、基础货币等于通货和()的总和。 A、准备金 B、活期存款 C、定期存款 D、企业存款 正确答案：A 【专家解析】基础货币等于通货和准备金的总和，即B=A+C。 2、我国多层次资本市场中，对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用的是()。 A、主板市场 B、创业板市场 C、三板市场 D、四板市场 正确答案：D 【专家解析】四板市场又称区域性股权交易市场（区域股权市场），是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，是我国多层次资本市场的重要组成部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。 3、在中国，市场代码以“002”开头的是()。 A、主板 B、创业板 C、中小板 D、第四板 正确答案：C 【专家解析】中小板块即中小企业板，是指流通盘大约在1亿元以下的创业板块，中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板市场上，市场代码是以“002”开头的。 4、我国银行业的主体是()。 A、中央银行 B、股份商业银行 C、地区性商业银行 D、信用合作社 正确答案：B 【专家解析】目前，我国已基本形成了以中央银行为中心，股份商业银行为主体，各类银行并存的现代资本主义国家银行体系。 5、中国金融监管“一行三会”格局形成的标志性事件是()。 A、中国银监会成立 B、中国证监会成立 C、中国保监会成立 D、中国人民银行统一货币发行权 正确答案：A 【专家解析】2003年3月10日《关于国务院机构改革方案的决定》，批准国务院成立中国
第二、三章长期中的实际经济、货币与物价 一、简释下列概念 1.生产率 2.物质资本 3.人力资本 4.外部性 5.技术进步 6.生产函数 7.产权 8.幼稚产业论 9.收益递减 10.追赶效应 11.内向型政策 12.外向型政策 13.公共物品 14.金融体系 15.金融市场 16.金融中介机构 17.共同基金 18.国民储蓄 19.公共储蓄 20.预算盈余 21.预算赤字 22.可贷资金市场 23.挤出 24.劳动力 25.失业率 26.劳动力参工率 27.最低工资法 28.自然失业率 29.周期性失业 30.摩擦性失业 31.结构性失业 32.劳动力参工率 33.工会 34.效率工资 35.流动性 36.商品货币 37.法定货币 38.通货 39.货币政策 40.准备率 41.货币乘数
42.公开市场业务 43.法定准备金 44.贴现率 45.超额储备 46.货币数量论 47.古典二分法 48.货币中性 49.通货膨胀税 50.费雪效应 51.皮鞋成本 52.菜单成本 53.数量方程式 二、单项选择题 1.经济增长的标志是（） A.失业率的下降 B.先进技术的使用 C.通货膨胀率的降低 D.社会生产能力的不断提高 2.下列选项中哪一项不是生产率的决定因素（） A.物质资本 B. 人力资本 C. 物价水平 D. 技术知识 3.从长期来看，经济增长的源泉是（） A.劳动者教育年限的增加； B.实现劳动专业化； C.土地、机器、设备和基础设施的数量和质量。 D.技术进步的速率。 4.当一个经济体系达到稳定状态时，以下哪一种说法是正确的？ A.人均资本存量保持稳定； B.人均消费水平保持稳定； C.资本存量不再增加； D.只有A和B正确。 5.迄今为止，美国经济快速增长，生产率大幅度提高，可以用以下因素来解释，其中最重要的是：（） A.资本存量的深化； B.技术变革； C.资本存量的广化； D.扩张性货币和财政政策。 6.封闭经济中，（Y-T-C）代表（） A国民储蓄B政府税收C政府储蓄D私人储蓄 7.假定封闭经济中，GDP为10000，消费为6500，税收为2000，政府支出为（）时，国民储蓄等于1000。此时，政府是（） A2500 赤字B2500 盈余C1000 赤字D1000 盈余 8.A国不与其他国家进行贸易，该国的GDP为200亿美元，政府征税40亿美元，向家庭支付30亿美元的转移支付。消费等于150亿美元，投资等于20 亿美元。那么A国政府储蓄为（），A国政府购买了价值（）的商品和服务。 A-20 亿美元30亿美元B10亿美元30 亿美元 C -10亿美元40 亿美元 D 回答该问题的信息不充分 9.如果政府提高利息税，可贷资金市场上会发生（） A可贷资金的供给曲线向右移动B可贷资金的需求曲线向右移动 C可贷资金的供给曲线向左移动D可贷资金的需求曲线向左移动 10.如果存在可贷资金的短缺，那么（） A可贷资金的供给曲线向右移动，需求曲线向左移动
第六章金融市场概述 1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图表形象地说明这个体系。 答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场，可以用不同的划分标准进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类，并表明了各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。 图6-1 金融市场体系 2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的相互关系? 答：货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上的金融市场。 （1）货币市场和资本市场之间的区别 ①期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。 ②作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。 ③风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。 ④资金来源不同。两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。在西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。 （2）货币市场和资本市场之间的联系 货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明，事实上，从其他角度分析，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。 ①资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市场障碍，因此，许多
