2019-2020年水泥行业研究报告
水泥行业信用风险驱动因素主要包括下游需求、供给端控制、产品及原燃料价格以及成本转移能力。
2019年前三季度，水泥行业下游基础设施建设“补短板”效果逐步显现，基础设施建设投资额同比增长，增速有所提升。同期，房地产开发投资保持增长，且其中建筑工程投资增速转正，对水泥即时需求形成支撑。需求支撑下，我国水泥产量同比有所增加，其中北方地区涨势明显，但水泥的整体供应格局未发生重大变化。目前我国水泥行业仍面临产能过剩的问题，近年来产能出清缓慢，水泥供求关系的改善对限产政策依赖性仍较强，近年来错峰生产得到有效执行，同时环保政策趋严使得水泥行业供给侧持续受控。近年来行业内兼并重组使得行业集中度持续提升，参股合作的开展对市场竞争关系的缓和亦可起到一定的积极作用。2019年以来，水泥价格整体维持高位震荡走势，全国均价重心小幅上移，各地区价格分化明显加大。随着各地2019-2020年错峰生产陆续执行，供应偏紧地区水泥价格至次年一季度下游停工前仍有一定上升动力。近年来，矿山治理趋严背景下，石灰石开采成本有所上升。2019年以来，煤炭价格仍处于相对高位，但水泥价格亦维持高位运行，行业成本转移能力保持在较强水平。
本文选取的样本企业主要为行业或区域龙头企业，近年来样本企业水泥产量持续增加，占全国水泥总产量比重持续提升，一
定程度上反映了行业“强者恒强”的竞争格局，区域寡头经营格局显著。得益于水泥产销量增加及销售价格的提升，2019年前三季度样本企业营业收入和利润保持增长，但增速有所放缓。
2019年以来，得益于利润的留存，样本企业资产负债率持续下降；样本企业进一步压减债务，流动性及短期偿债能力持续提升；样本企业经营性现金流表现仍强势，对投资支出的覆盖能力强。
2019年前三季度，XX评级观测的水泥行业内企业公开发行债券主体数仅9家，发行债券共计31支（不含超短期融资券、中小企业集合票据和ABS产品），发行规模合计338亿元（若包括发行的37支超短期融资券，则为664亿元），发行人主体级别集中于AAA级。截至当年9月末存续债券涉及企业数量为21家，主体级别分布于AA级、AA+级和AAA级。根据尚有存续债券的发行人主体级别和上年末主体级别的变化进行判断，共有5家企业主体级别较上年末有所提升，从级别的正向迁移可看出水泥行业整体信用质量持续提升。
展望2020年，水泥行业下游基础设施建设有望加速推进，该领域水泥需求有望持续释放，而房地产方面销售端疲软及融资收紧使得该领域水泥需求增长或承压。2019-2020年采暖季错峰生产政策维持，未来松动的可能性不大，同时环保政策趋严将成为常态，预计水泥行业供给侧能持续受控。水泥行业企业保留产能指标以期未来择机进行产能置换的意愿仍强烈，产能实质性出
清阻力仍较大。另外，非在役产能置换的新产能未来投产后或使市场有效产能增加，加大行业供给端控制压力。
一、行业基本面
水泥行业为典型的投资拉动型行业，与国民经济发展和固定资产投资密切相关，具有较强的周期性特征。2019年前三季度，我国基础设施建设“补短板”成果逐步显现，同时房地产行业投资中建筑工程投资重启回升，带动水泥需求增加，同期水泥产量同比增长，且以北方地区涨势尤为明显，但行业供应格局仍未发生明显变化。未来，随着基础设施建设项目的加速推进，有望对水泥的需求给予持续支撑。房地产调控高压未减，销售端疲软态势持续，同时融资收紧也将一定程度影响房地产项目建设开发进度，房地产开发带来的水泥需求增长或承压。
水泥是一种粉状水硬性无机胶凝材料，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。作为国民经济建设中重要的基础原材料，水泥需求与国民经济发展、固定资产投资密切相关，故水泥行业属于典型的周期性行业和投资拉动型行业。
近年来，随着我国宏观经济增速的放缓，全国固定资产投资增速亦呈下降趋势，根据Wind数据显示，2016-2018年分别为8.14%、5.90%和0.63%。同期，基础设施建设投资增速分别为15.71%、14.93%和1.79%，2018年增速大幅回落，主要系受PPP 项目清库、金融监管加强、严控地方政府债务等因素叠加作用的影响。房地产开发投资增速分别为6.80%、3.60%和8.30%，2018
年增速回升主要因土地购置投资大幅增加所致，由于土地购置投资对水泥需求的拉动相对滞后，主要在后续房地产开发过程中体现，同时房地产开发投资中安装工程和设备工具购置投资对水泥需求无实际拉动作用，若单从房地产开发投资中的建筑工程投资额增长情况看，2016-2018年增速分别为5.73%、3.14%和-2.28%，呈现下滑走势，2018年甚至出现负增长。水泥产量方面，2016年虽继2015年历史首次回落后小幅回升至24.03亿吨，但主要受下游需求疲弱影响，2017-2018年产量连续两年下降，分别为23.16亿吨和21.77亿吨，同比减少3.61%和6.03%。
2019年前三季度，我国固定资产投资完成额为48.34万亿元，同比增长5.40%。其中，基础设施建设投资额同比增长3.44%，增速同比提高3.18个百分点，主要得益于“补短板”的落实。房地产投资完成额为9.80万亿元，同比增长10.50%，增速同比提升0.60个百分点。其中，建筑工程和土地购置投资额分别为5.49万亿元和3.20万亿元，同比分别增长10.58%和19.64%，建筑工程投资增速转正，对水泥即时需求形成支撑；土地购置投资额增长率虽同比大幅回落，但因拿地尾款的支付，增长韧性尚存。需求支撑下，同期水泥产量同比增加6.84%至16.91亿吨。鉴于我国当前经济下行压力较大，基础设施建设作为逆周期调节工具，政府持续推出稳增长措施。2019年11月，财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元（占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%），要求各地尽快将专项债
券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，确保2020年初即可使用见效，确保形成实物工作量。
基建投资有望加速推进，对水泥的需求给予持续支撑。房地产方面，2019年前三季度房地产新开工面积虽保持增长，但增速收窄；商品房销售面积增长转负，销售金额虽在价格提升下维持正增长，但增速仍延续2018年下滑走势。预计未来房地产调控将维持高压态势，销售端增长压力较大，同时2019年下半年以来融资监管加强，开发商融资的收紧也将一定程度影响项目建设开发进度，房地产开发领域的水泥需求增长或承压。
分区域看，2019年前三季度我国七大区域水泥产量均呈现不同程度增长，北方地区涨势明显，华北、东北和西北地区水泥产量同比分别增长19.41%、16.54%和10.28%，其中华北地区涨幅较上年明显扩大，东北和西北地区则是继近三年产量持续回落后首次重启回升。华南和西南地区产量涨幅相对较小，分别为2.51%和2.96%。从产量的区域构成情况看，2019年前三季度我国水泥的供应格局较以往未发生重大变化，华东地区仍为水泥主产区，产量位列七大区域之首，达4.17亿吨，占全国总产量的比重为24.66%；西南、华中和华南地区水泥产量分别为3.31亿吨、3.12亿吨和2.81亿吨，占比分别为19.57%、18.47%和16.63%；三北地区水泥产量仍相对较少，华北、西北和东北地区产量分别为1.48亿吨、1.38亿吨和0.64亿吨，占比分别为8.74%、8.16%和3.78%。
交通运输行业深度报告：顺产业趋势，布局节点要素 一、寻找不变：成本-效率与理性定价的产生 （一）需求的本源：成本-效率的迭代 从不同时代交通运输行业的技术特点看，交通运输行业新商业模式的产生和新产品的推出，大多都是对“成本-效率”的不断优化和迭代。 当然，技术的变革确实会让原本在位企业丧失竞争优势，但与TMT行业“熊彼特式的创造性破坏”不同，交通运输行业的技术变革通常以渐进式、组织流程创新等方式呈现。对此，我们的理解是：人具有“眼、耳、鼻、舌、身、意”六感，其中视觉是与外界世界互动过程中最重要的通道，所有的人对视觉的追求都是越接近自然的超高分辨率越好，但身体对于速度、温度、湿度的感知能力却并不那么灵敏，需要利用视觉、触觉等多种感觉进行综合感知。如此，人类对于显示技术的要求是永无止境的，黑电的技术迭代需求远比空调要更大，交通运输行业也呈现出技术演进和迭代渐进式的特质。 综上所述，我们认为：交通运输行业在长周期的演变趋势上，受制于需求本源的特质，供给侧会阶段性出现更具“成本-效率”优势的模式，而技术的演进和迭代渐进式的特点又使得行业的投资具备“中期性”阶段性投资的特点。 （二）鳕鱼哲学：理性定价的产生 马克·克兰斯基的《鳕鱼》讲述了鳕鱼捕捞和加工业的兴衰变化：海里的鳕鱼不断生长，但鳕鱼贸易的受益者在长达150年的时间里，行业的超额收益经历了由港口挣得、再到市场挣得、随后由食品加工者挣得，最后由消费者成为行业
的主要受益者的过程。在这一演变过程中，技术成本的下降消除了行业节点的超额利润。 相似的故事并非个例。2001-2007年，伴随着中国在全球贸易中的份额快速上涨，推动了船运业的需求，“巴拿马”级船的日运费上涨了10倍。日运费的提升刺激了供给端的增加，2004-2009年，全球干散货船的载重吨由7500万吨增长到了1.5亿吨。新的供给再加上全球增长的放缓致使巴拿马级船日运费90%的下跌。全球航运公司的股票，也下跌了接近同样的幅度。 相似的故事正在电商产业链上演：最初，电商平台的发展空间受快递物流的成本效率约束，超额收益由快递物流行业挣得；之后，随着加盟制快递企业成本效率的不断优化、迭代，电商平台的供应链效率得到极大的提升，线上渗透率持续提升，超额收益由电商平台挣得；进一步，电商渠道经过发展逐渐整合，新的外生影响（如信息技术）因素为渠道带来变革，使得渠道格局重塑，构建起全新的渠道格局。当下，渠道环节的垄断使将逐渐打破厂商在渠道自建和外包成本之间微妙的平衡，此时渠道成为获得一手客户数据的途径，以客户为中心的生产成为这一阶段获得竞争优势的核心。
2018全球医药行业深度研究 报告 2018年12月
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 海外行业深度研究报告 图表目录 表1、2015年-2018年药品审评审批政策 .............................................................. - 6 - 表2、优先审评发布进展 ......................................................................................... - 7 - 表3、优先审评代表品种获批上市的时间（天）.................................................. - 8 - 表4、一致性评价关键政策梳理 ............................................................................. - 8 - 表5、通过一致性评价品种发布进展 ..................................................................... - 9 - 表6、4+7城市药品集中采购品种与竞争格局（一致性评价数据截止2018.11.15） .................................................................................................................................. - 13 - 表7、竞争程度决定基药中标价维护能力（2011-2013年） ............................. - 18 - 表8、抗癌药医保准入专项谈判药品结果 ........................................................... - 21 - 表9、基本药物目录调入和调出的标准 ............................................................... - 23 - 表10、部分重点公司品种调入基药目录情况...................................................... - 25 - 表11、未进入国家医保目录的新纳入基药品种.................................................. - 26 - 表12.港股医药板块近一年收入利润增长 ........................................................... - 29 - 表13. 港股医药公司和子版块上半年业绩情况.................................................. - 29 - 表14：已披露三季报香港上市公司业绩情况...................................................... - 30 - 表15：2018年港股上市医药公司新药及仿制药上市一览表 ............................. - 31 - 表16. 2018年港股医药板块部分新上市独角兽公司一览 ................................. - 32 - 表17.港股未盈利生物科技公司上市情况总结（截止2018.11.23） ................. - 32 - 表18.港股医药公司和子版块估值情况 ............................................................... - 34 - 表19：全国性流通商业2017-2018Q3收入利润情况 .......................................... - 37 - 表20：各省市完全执行两票制的时间 ................................................................. - 37 - 图1、国家医疗保障局职能整合 ........................................................................... - 11 - 图2、分级诊疗解决医疗供需矛盾 ....................................................................... - 27 - 图3、医生资源是医疗体系的核心 ....................................................................... - 27 - 图4、全国各地分级诊疗政策措施最新进展 ....................................................... - 28 - 图5、上海“1+1+1”模式示意图 ......................................................................... - 28 - 图6、我国医联体合作示意图 ............................................................................... - 28 - 图7. 中药配方颗粒市场规模（亿元） ................................................................ - 39 - 图8. 配方颗粒销售额占中药饮片比例 ................................................................ - 39 - 图9.复星医药（2196.HK ） .................................................................................... - 43 - 图10.中国中药（0570.HK ）.................................................................................. - 43 - 图11.康哲药业（0867.HK ） .................................................................................. - 43 - 图12.石药集团（1093.HK ）.................................................................................. - 43 - 图13.国药控股（1099.HK ）.................................................................................. - 43 - 图14.中国生物制药（1177.HK ）* ........................................................................ - 43 - 图15.三生制药（1530.HK ）.................................................................................. - 44 - 图16.绿叶制药（2186.HK ）.................................................................................. - 44 - 图17.华润医药（3320.HK ）.................................................................................. - 44 -
智能交通行业研究报告 核心观点： 一、智能交通行业企业核心竞争力重点需关注三方面： 1、技术方面（长期增长动力）：拥有核心技术优势，并且拥有集成能力、平台开发能力、部分产品生产能力的企业竞争具有较强竞争力（议价能力较高）。技术方面需关注系统稳定性、功能性、性价比、以及用户体验。 2、渠道方面（短期增长动力）：由于此类企业下游客户主要为政府、交管部门、公路建设企业，拥有较强政府资源背景和政府公关能力的公司具有较大竞争优势。 3、资质方面：集成的资质、软件开发的资质、施工承包资质等 二、高速机电稳中有增，但城市交通管理系统行业或机会更大。 1、高速公路机电系统未来仍将增长，但增长较为平稳（约7%/年），视频监控等技术 较为成熟，未来不停车收费技术可能是增长点之一。 2、城市交通管理系统未来较为看好：一线城市升级，随着二、三线城市的普及，将会迎来较大增长。 三、同业竞争情况来看，城市交通管理系统行业或有较大机会。 1、高速公路机电行业市场已具一定的集中度，Cr5约50%左右，但各个企业份额差距并不大，现阶段行业竞争格局仍存在变数，行业整体仍处于成长阶段，目前三棱科技仍有机会，但公司是否能快速抢占市场份额，在行业中树立较大的品牌影响力，值得关注（主要是政府公关能力的体现）。未来行业马太效应将凸显，市场集中度将会进一步上升，届时新进企业将会很小。 2、城市交通智能系统未来将有较大发展，主要原因是现有交通系统升级和二三线城市智能交通系统普及，这方面仍需要考察企业的市场开拓能力。 四、有关可比公司：由于企业主要定位于高速机电系统集成，以及智能城市交通系统集成及平台开发，所以主要可比上市公司为亿阳交通、上海交技、皖通科技（高速系统集成）；银江股份、易华录、宝信软件（详见报告后半部分）。
2009年中国制糖业综合研究报告 【关键字】制糖业制糖业市场分析行业研究投资咨询市场调研分析报告 报告简介： 我国是世界上主要的食糖生产和消费大国。“十五”期间我国制糖业稳步发展，2004/05 年度制糖期食糖产量达到903万吨，实现工业总产值353.6亿元；食糖生产逐步向广西等优 势地区转移，企业规模不断扩大。但是，我国制糖行业的整体技术和设备水平还比较落后，生产成本较高，产品质量不稳定，综合利用效率低，污染严重。 2008年，我国的食糖生产销售年度为10月1日至翌年的9月30日，开榨时间由北 向南各不相同。甜菜糖厂一般在9月底或10月初开榨生产；甘蔗糖厂中江西、湖南省10 月底或11月初开榨，广西、广东、海南等省区11月中或12月初开榨，云南省12月底或次 年1月初开榨。 2007/08年制糖期制糖生产已顺利结束。自2007年9月20日中粮屯和伊利新宁糖业 有限公司开机生产标志着本制糖期开始，至2008年6月25日云南省勐那糖厂最后一个停机。2007/08年制糖期历时280天。本制糖期全国开工糖厂297家，其中：甜菜糖糖厂47家；甘蔗糖糖厂250家。 2007/08年制糖期食糖产量达到了1484.02万吨，同比增加23.73%，食糖产量已经连续两个制糖期超过1000万吨，其中：甘蔗糖产量1367.91万吨，同比增长27.3%，第二次突破1000万吨大关；甜菜产量较去年有所减少，产量为116.11万吨，同比减少7.03%。 食糖生产优势区域的产业布局趋于稳定，继广西、云南甘蔗主产区行业整合初步完成 以后，新疆、黑龙江、内蒙甜菜产区的企业兼并已经取得显著成效，行业重组和结构调整将 进一步完善。 2007/2008年制糖期，分散的农业种植模式与现代化工业生产之间的矛盾也越来越突出，土地集约化经营，农业规模种植和机械化已经成为促进行业发展、增强企业综合竞争能 力的关键因素。 2007/08年制糖期国内食糖市场供大于求的矛盾十分突出，食糖综合价格跌过十个制糖期平均值。中央和主产区政府采取了收储食糖等措施，使市场供求关系有所缓解，但随着新制糖期开始，国内食糖市场仍面临一定压力。 全行业经济效益明显下降，个别食糖产区已经出现全行业亏损，但农民收入继续大幅 度增加，糖料种植面积继续扩大，行业社会效益明显。 正文目录 第一章2006-2008年国内外制糖行业发展环境10 第一节制糖行业发展环境分析10 一、2006-2008年国内宏观经济运行情况10 二、2007-2008年我国宏观经济发展运行趋势17 三、2007-2008年制糖行业相关政策及影响分析18 第二节制糖行业基本特征分析19
? 房地产业中国房地产行业研究深度报告 一、中国土地资源概况 中国陆地面积960万公里2(=9.6亿公顷=144亿亩)，占亚洲大陆土地面积的22.1%，占全世界陆地面积的6.4%，仅次于俄罗斯和加拿大。中国《土地管理法》将土地分为三大类，即农用地、建设用地和未利用地。农用地包括耕地、园地、林地、牧草地、其他农用地。建设用地包括商业服务业用地、工业(包括开发区-园区等)采矿仓储用地、公用设施(水电气-邮电-景点)用地、公共(行政事业单位)建筑用地、住宅用地(城镇住宅-农村宅基地)、交通运输用地、水利设施用地、军事监狱宗教使馆墓地用地。未利用地包括荒草地、盐碱地、沼泽、沙漠、裸土地、裸岩石、高寒荒漠，河流、湖泊、芦苇地、滩涂、冰川及永久积雪。 2005年，全国耕地12208.27万公顷(18.31亿亩)，减少0.30%；果园等园地1154.90万公顷(1.73亿亩)，增加2.31%；林地23574.11万公顷(35.36亿亩)，增加0.30%；牧草地26214.38万公顷(39.32亿亩)，减少0.21%；养殖水面等其他农用地2553.09万公顷(3.83亿亩)；居民点及独立工矿用地(指城镇-乡村居民点、独立居民点、居民点以外的工矿-国防-名胜古迹等企事业单位用地)2601.51万公顷(3.90亿亩)，增加1.11%；交通运输用地230.85万公顷(0.35亿亩)，增加3.37%；沟渠、水工建筑物等水利设施用地359.87万公顷(0.54亿亩)，增加0.26%；未利用地270万公里2(=2.7亿公顷=40.5亿亩)。 按建设部数据，2000年我国城镇人均住宅建筑面积为20平方米，2005年达到了26.11平方米，年均增长1.2个平方米。依此速度，2010年我国城镇人均住宅建筑面积将达到32.11平方米。则，2007-2010年新增住宅建筑面积需求为50.82亿平方米，年均新增住
中国制药行业研究报告 行业研究/深度研究 投资评级：买入二星 风险评级：偏多 投资要点： 1、人口的自然增长和老龄化趋势、环境污染、生活节奏和饮食习惯的变化、社会财富和收入水平的提高、人类对疾病的认识加深以及对药物知识产权保护程度的提高构成了制药产业价值增长的驱动因素。药物知识产权保护对制药产业发展具有重要意义。受上述因素的驱动，未来10年内全球药品市场将保持10％的速度增长，而中国则为15%. 2、“创新”是制药行业发展的核心动力，专利药物是全球药品市场的主流，创新专利药物的不断推出，支持了全球药品市场规模的不断扩大。在未来的几年中，新一轮的专利新药上市高潮即将到来。而与药品市场销售规模相对应，药物研发的重点领域继续是抗心血管药、神经系统药物、抗感染药物、抗肿瘤药等领域，其中，抗肿瘤药领域是目前药物在研项目最多的。 3、专利药物具有生命周期，在此期间内，其市场价值将会受到各种因素的影响。包括Me－too药和通用名药都将对专利药物构成威胁。 4、受大量重磅炸弹级的专利名药在专利期满后转为非处方药，近年来，全球OTC市场市场快速增长，达到整个药品市场的20％。全球85％以上的药品销售收入产生在美国、日本、欧洲这样的规范药政市场，随着国内药物知识产权保护程度的提高，中国、印度这样的非规范市场也正在向规范市场转化，孕育着巨大的市场机会。生物制药技术的发展药物研究提供了新的手段。 5、制药厂商发展模式主要有四大类：创新型的专利药厂商、非专利药（通用名药）厂商、原料药厂商、区域性的仿制药厂商。通用名药厂商与特色原料药厂商之间一般具有比较稳固的合作关系。不同类型厂商具有不同的成本结构。 6、制药产业链由“研究”和“生产”两条相对独立但又有所交织的价值链组成，成为一个完整的产业分工体系。 7、通用名药市场已经占全球药品市场的40％以上，随着众多“重磅炸弹级”专利药品在2006年迎来一个专利到期高峰，与此同时通用名药市场也将迎来一轮新的发展。 8、我国制药企业的主要发展模式是对未受我国专利保护的外国专利药物进行仿制，这种模式的必然结果是恶性的市场竞争和畸形的利润分配结构。 9、我国对药品的保护包括专利保护、行政保护和新药保护等三个层面。按照其他国家药品市场发展的经验，随着对创新药品保护程度的提高，药品市场的规模和效益也将得到提高。 10、印度模式对我国制药产业的发展具有很强的借鉴意义。我国领先型的制药企业如恒瑞医药、海正药业目前的发展水平与印度Ranbaxy、Dr.Reddy’s3－4年前的水平相当，从技术角度看，国内领先型的制药企业已经站在飞跃的起点上。与此同时，国内以仿制药为主，缺乏研发投入的制药企业竞争日趋激烈，利润空间开始萎缩，而另一方面WTO后仿制药将面临强大的被索赔的法律压力。中国制药行业开始出现两级分化，呈现产业升级的初步迹象。 11、影响制药行业的价值的主要因素在于药品市场的规范程度，创新型制药厂商的数量及其可持续研究创新能力。对制药行业价值评估主要采用跳跃式期权价值评估方法。
2019年水泥行业分析 报告 2019年10月
目录 一、行业管理体制及相关法律法规政策 (4) 1、行业主管部门及监管体制 (4) 2、行业主要法律法规和政策 (5) 二、行业发展现状与趋势 (6) 6 1、行业概况 ............................................................................................................ 7 2、行业竞争状况 .................................................................................................... （1）水泥行业产能整体过剩 (7) （2）行业竞争充分，集中度不断提高 (8) 8 3、行业发展趋势 .................................................................................................... （1）产能集中度将继续提升，改善行业竞争格局 (8) （2）供需关系逐步好转 (9) （3）“一带一路”战略的深入推进，将带动我国水泥行业发展 (10) 三、行业利润水平和变动趋势 (10) 四、行业进入壁垒 (11) 11 1、政策壁垒 .......................................................................................................... 12 2、资金壁垒 .......................................................................................................... 13 3、环保壁垒 .......................................................................................................... 五、影响行业发展的因素 (13) 13 1、有利因素 .......................................................................................................... （1）国家产业政策引导水泥行业健康发展 (13) （2）水泥具备难以替代性 (13) 14 2、不利因素 .......................................................................................................... （1）行业集中度仍较低，存在无序竞争状况 (14)
制糖行业研究报告 一、制糖行业概念 制糖业是利用甘蔗或甜菜等农作物为原料，生产原糖和成品食糖及对食糖进行精加工的工业行业。制糖业是资源型行业，糖价是判断制糖行业是否景气的最主要的指标。制糖行业也是周期性行业，糖价的波动主要是由供求关系所决定的。 糖料一般春季生长，10月开始收获。制糖企业每年从10、11月开榨到第二年3、4月停榨为一个生产周期，称为一个榨季。原料采购和生产呈现季节性和阶段性，而销售则是全年进行。 食糖既是人民生活的必需品，也是食品工业及下游产业的重要基础原料，与粮、棉、油等同属关系国计民生的大宗产品。制糖行业作为传统的农产品加工业，与糖料种植紧密相关。 二、国际制糖业状况分析 2.1、国际制糖业现状 2.1.1、国际原糖价格稍有回落,未来有望继续回落 图1:国际原糖现货价格
图2:2012年5月21日国际原糖价格 根据目前国际市场原糖的供给量来分析,由于缺少现货面支撑，本周一ICE糖市原糖期货价格经缩量窄幅整理后继续稍稍下跌，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格也稍稍下跌。 2012年5月21日讯,路透社孟买消息，由于夏季需求一直没有得到大的改善，加上市场上食糖供给充足，上周五印度国内糖价小幅下跌。 尽管纽约原糖在20美分有企稳迹象，但国际市场供应充足，利空糖价。巴西最大糖贸易公司预计巴西中南部地区2012/2013年度糖产量为3200万吨。印度丰收在望，政府也为出口顺利积极放宽政策扫除障碍。据悉，印度最近不仅修改了食糖出口单次申请量限制，由原来的不超过1万吨提高到2.5万吨，而且还拟将糖出口装运期限由原来的30天放宽至60天。原糖跌至20美分附近处于相对低位，买家采购，印度得以出口更多糖。而泰国2012/2013年度则预计产糖
道路交通运输行业环境分析 一、行业简述 现代运输方式主要包括道路运输、铁路运输、水路运输、航空运输和管道运输5种。其中道路运输是以道路为运行基础，以站场为作业基地，以车辆为主要工具，以实现旅客和货物位移为目的的生产活动。道路运输是国民经济的基础产业和服务性行业之一，是国家综合运输体系的重要组成部分，是连接其他运输方式的重要纽带。道路运输具有机动、灵活、快速、经济，可以实现“门对门”直达，运行范围广泛等许多其他运输方式所不能取代的优点，在交通运输系统中占有重要的地位和作用。 二、行业现状 1、行业内主要企业情况 我国道路运输行业企业众多，但是由于受行业特点所限，覆盖全国的跨省市、跨区域的大规模道路运输企业较少，行业集中度仍然较低，市场份额十分分散。从中国道路运输协会公布的“中国道路运输百强诚信企业名单（2016 年）”来看，山东省交通运输集团有限公司全国排名十一，山东省内排名第一，全国名列前五名的公司为苏州汽车客运集团有限公司、广州市第二公共汽车公司、广东粤运交通股份有限公司、重庆交通运输控股（集团）有限公司、南通汽运实业集团有限公司，根据以上五家公司各自网站信息，其简要情况如下：（1）苏州汽车客运集团有限公司：苏州市公路客运的主导型企业，截至2015年11月，苏州汽车客运集团有限公司下设11个分子公司、控股企业70个、20个参股企业，营运车辆11,000多辆，14个国家一、二级客运汽车站，营运班线656条，日均发送旅客达66万人次，已基本形成道路客运、现代物流、公交出租、综合旅游、汽车修理、站场经营、金融地产等多元经济协调发展的产业新格局。
（2）广州市第二公共汽车公司：公司下辖9个内部分支机构，26家投资企业，以城市公交、道路客运、客运站场和车辆维修为主业，运行线路遍及广州、横跨广佛、辐射珠三角。截至2015年12月31日，广州市第二公共汽车公司（含投资控股企业）拥有各类营运车辆8,636台，经营线路872条，员工23,306人。 （3）广东粤运交通股份有限公司：香港上市公司（股票代码：03399），主要从事提供汽车运输及配套服务、综合物流服务和高速公路相关服务，汽车运输业务主要分布于粤港等地，截至2015年6月底，管理的站场83个，营运客车7,424辆，班车线路1,378条。 （4）重庆交通运输控股（集团）有限公司：重庆重点现代物流企业的第一位，在重庆和西部地区道路客运市场具有主导地位；截止到2014年底，拥有各类客货车辆2万余辆，长江标准化船舶运力达30万吨；拥有物流站场45个，已经建成和在建仓储面积70余万平方米。 （5）南通汽运实业集团有限公司：公司核心业务为道路客运、道路货运及农副产品经营。截止2014年12月底，下属21个子（分）公司，9个一二级客运站和二个现代物流园区，拥有7,000多员工、营运客车2,100多辆、营运线路600多条、日发班次6,400多班。 2、行业发展现状 2015年全国公路道路运输业载客量车辆为83.90万辆，较上年同期减少0.8%；客位2148.58万个，较上年同期减少1.9%；客运量161.91亿人，较上年同期减少6.75%；旅客周转量10742.66亿人公里，较上年同期减少2.31%。从各项数据来看在2015年均出现了负增长，市场规模已经饱和并呈现下滑趋势，行业天花板已经开始逐步显现。行业2011年至2015年的各项数据统计如下： 全国公路道路运输业载客车辆及客位统计表
生物制药行业 研 究 报 告
一、医药行业管理体制 1、国家食品药品监督管理局 国家食品药品监督管理局是国家卫生部所属机构，主管全国药品监督管理工作，在职责范围内负责与药品有关的监督管 理工作。省、自治区、直辖市人民政府药品监督管理部门负责 本行政区域内的药品监督管理工作。国家药监局在药品监督的 主要职能包括： （1）制定药品、医疗器械、化妆品和消费环节食品安全监督管理的政策、规划并监督实施，参与起草相关法律法规和 部门规章草案； （2）负责药品、医疗器械行政监督和技术监督，负责制定药品和医疗器械研制、生产、流通、使用方面的质量管理规 范并监督实施； （3）负责药品、医疗器械注册和监督管理，拟订国家药品、医疗器械标准并监督实施，组织开展药品不良反应和医疗 器械不良事件监测，负责药品、医疗器械再评价和淘汰，参与 制定国家基本药物目录，配合有关部门实施国家基本药物制 度，组织实施处方药和非处方药分类管理制度； （4）负责制定中药、民族药监督管理规范并组织实施，
拟订中药、民族药质量标准，组织制定中药材生产质量管理规范、中药饮片炮制规范并监督实施，组织实施中药品种保护制度； （5）监督管理药品、医疗器械质量安全，监督管理放射性药品、麻醉药品、毒性药品及精神药品，发布药品、医疗器械质量安全信息； （6）组织查处消费环节食品安全和药品、医疗器械、化妆品等的研制、生产、流通、使用方面的违法行为； （7）指导地方食品药品有关方面的监督管理、应急、稽查和信息化建设工作； （8）开展与食品药品监督管理有关的国际交流与合作。 2、药品生产许可证制度 根据《中华人民共和国药品管理法》，开办药品生产企业，须经企业所在地省、自治区、直辖市人民政府药品监督管理部门批准并发给《药品生产许可证》，凭《药品生产许可证》到工商行政管理部门办理登记注册。无《药品生产许可证》的，不得生产药品。国家药监局批准开办的药品生产企业还应当符合国家制定的药品行业发展规划和产业政策，防止重复建设。 研制新药，必须按照规定如实报送研制方法、质量指标、药理及毒理试验结果等有关资料和样品，经国家药监局批准后，方可进行临床试验。完成临床试验并通过审批的新药，经国家药监局批准，发给新药证书。生产新药或者已有国家标准
中国市场调研在线
行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国市场调研在线基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。
2017-2023年中国制糖行业现状分析与发展前景研究报告 报告编号：529452 市场价：纸介版7800元电子版8000元纸质＋电子版8200元 优惠价：￥7500元可开具增值税专用发票 温馨提示：如需英文、日文、韩文等其他语言版本报告，请咨询客服。 制糖业是利用甘蔗或甜菜等农作物为原料，生产原糖和成品食糖及对食糖进行精加工的工业行业。我国甘蔗糖的主产区集中在南方的广西、云南、广东湛江等地，甜菜糖主产区集中在北方的新疆、黑龙江、内蒙等地。 中国市场调研在线发布的中国制糖行业现状分析与发展前景研究报告（2017年版）认为，改革开放30年，是中国糖业发展迅速的30年。1978年党的十一届三中全会以来，我国糖业生产发展和消费进入了历史上最兴盛的时期。年产糖量由1978 年的250万吨提高到了2011/08榨季的万吨，2011/08榨季食糖产量位居世界第三，食糖消费量达到了1350万吨，位居世界第二。 《中国制糖行业现状分析与发展前景研究报告（2017年版）》对制糖行业相关因素进行具体调查、研究、分析，洞察制糖行业今后的发展方向、制糖行业竞争格局的演变趋势以及制糖技术标准、制糖市场规模、制糖行业潜在问题与制糖行业发展的症结所在，评估制糖行业投资价值、制糖效果效益程度，提出建设性意见建议，为制糖行业投资决策者和制糖企业经营者提供参考依据。 第1章制糖行业相关概述 制糖工业简介 制糖的概念 食糖的分类 制糖工业基本特点 中国制糖业历史 制糖工艺介绍 制糖主要工艺介绍 甘蔗制糖工艺 甜菜制糖工艺 制糖行业对社会生活的影响 对社会经济方面 对民众饮食方面 对医疗方面 对民间意识形态方面 第2章国际制糖工业及市场分析 巴西 巴西食糖品种及主要质量标准 巴西制糖业概述 巴西糖业发展分析 2015年巴西糖业出口简况 2015年制糖年巴西糖业生产预测 未来多年巴西糖业产量将持续第一 印度
中国交通运输行业市场分析报告
目录 第一节机场：长期增长确定性高，扩建周期决定投资周期 (6) 一、上市机场地理位置优越，长期增长确定性高 (6) 二、收入稳定度高，盈利随扩建周期波动 (10) 三、2017 展望：需求稳定增长叠加经营杠杆，业绩稳健，防御性强 (16) 第二节港口：吞吐量增长放缓，港口呈现差异化发展 (17) 一、行业发展与经济贸易紧密联系，我国港口吞吐量低位增长 (17) 二、中国港口吞吐量居于世界首位，全球增速呈现放缓趋势 (17) 三、中国经济结构转型升级和供给侧改革，港口显现差异化发展 (19) 四、盈利能力受限于港口规模和货种分布，集装箱业务好于散杂货 (23) 五、2017 展望：国企改革，多元化发展和“一带一路”港口布局 (25) 第三节高速公路：收费期逐年递减，国企改革助推多元化转型 (25) 一、收费标准由政府制定，调整频率低 (26) 二、车流量驱动收入增长，腹地经济决定需求增速 (28) 三、新建高速公路里程增速快，设计通行能力限制车流量 (33) 四、收费期限将至，转型势在必行 (35) 四、2017 展望：弱需求状态持续，静待收费公路新政落地 (39)
图表目录 图表1：我国上市机场的腹地资源 (6) 图表2：上市机场旅客吞吐量（百万人次） (6) 图表3：北上广机场旅客吞吐量外线占比较高 (7) 图表4：内线与外线航空性业务收费基准——以上海浦东机场为例 (7) 图表5：近3 年全国机场外线占比略有提升 (8) 图表6：我国人均乘机次数提升空间大 (9) 图表7：全国旅客吞吐量 (9) 图表8：全国机场飞机起降架次 (9) 图表9：北上广深机场旅客吞吐量增长趋势稳定向上 (10) 图表10：北上广深机场净利润率 (11) 图表11：机场行业收入拆分. (12) 图表12：全国机场旅客吞吐量稳健增长，但增速放缓 (12) 图表13：非航收入增长潜力大 (13) 图表14：产能扩张方式：通过扩建阶梯式上升 (13) 图表15：盈利伴随扩建周期波动 (14) 图表16：机场固定资产占总资产的比重大 (14) 图表17：典型机场成本拆分——以白云机场为例 (15) 图表18：折旧随扩建周期呈阶段性上涨形态——以白云机场为例 (15) 图表19：人力成本逐年线性增长——以白云机场为例 (16) 图表20：机场行业收入增长长期发展方向：驱动力由客流量转向客单价 (16) 图表21：2015 年全球十大港口货物吞吐量排名（百万吨） (18) 图表22：2015 年全球十大港口集装箱吞吐量排名（百万TEU） (18) 图表23：全国主要港口吞吐量货品分布，2015 (19) 图表24：我国五大港口群主要港口及主要经济腹地 (19) 图表25：2015 年全国八大港口集装箱吞吐量（百万TEU） (20) 图表26：2015 年全国八大港口货运吞吐量（百万吨） (20) 图表27：全国主要港口吞吐量增速，2010-11M16 (21)
中国制药行业的研 究报告 1
中国制药行业研究报告行业研究/深度研究风险评级:偏多投资要点: 1、人口的自然增长和老龄化趋势、环境污染、生活节奏和饮食习惯的变化、社会财富和收入水平的提高、人类对疾病的认识加深以及对药物知识产权保护程度的提高构成了制药产业价值增长的驱动因素。药物知识产权保护对制药产业发展具有重要意义。受上述因素的驱动,未来内全球药品市场将保持10％的速度增长,而中国则为15%. 2、”创新”是制药行业发展的核心动力,专利药物是全球药品市场的主流,创新专利药物的不断推出,支持了全球药品市场规模的不断扩大。在未来的几年中,新一轮的专利新药上市高潮即将到来。而与药品市场销售规模相对应,药物研发的重点领域继续是抗心血管药、神经系统药物、抗感染药物、抗肿瘤药等领域,其中,抗肿瘤药领域是当前药物在研项目最多的。 3、专利药物具有生命周期,在此期间内,其市场价值将会受到各种因素的影响。包括Me－too药和通用名药都将对专利药物构成威胁。 4、受大量重磅炸弹级的专利名药在专利期满后转为非处方药,近年来,全 2
球OTC市场市场快速增长,达到整个药品市场的20％。全球85％以上的药品销售收入产生在美国、日本、欧洲这样的规范药政市场,随着国内药物知识产权保护程度的提高,中国、印度这样的非规范市场也正在向规范市场转化,孕育着巨大的市场机会。生物制药技术的发展药物研究提供了新的手段。 5、制药厂商发展模式主要有四大类:创新型的专利药厂商、非专利药(通用名药)厂商、原料药厂商、区域性的仿制药厂商。通用名药厂商与特色原料药厂商之间一般具有比较稳固的合作关系。不同类型厂商具有不同的成本结构。 6、制药产业链由”研究”和”生产”两条相对独立但又有所交织的价值链组成,成为一个完整的产业分工体系。 7、通用名药市场已经占全球药品市场的40％以上,随着众多”重磅炸弹级”专利药品在迎来一个专利到期高峰,与此同时通用名药市场也将迎来一轮新的发展。 8、中国制药企业的主要发展模式是对未受中国专利保护的外国专利药物进行仿制,这种模式的必然结果是恶性的市场竞争和畸形的利润分配结构。 3
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内容目录 1.主要观点 (8) 2.航空板块——核心逻辑不改，布局低估值区间 (10) 2.1.2018回顾——股价下跌，但推荐逻辑已经兑现 (10) 2.2.核心逻辑并未发生改变，总量控制下供给仍偏紧张 (12) 2.2.1.预计2019年民航机队增速与2018年持平 (12) 2.2.2.时刻收紧政策延续，压制航空公司供给创造能力 (13) 2.2.3.供给于2019暑运旺季收紧力度或更大 (13) 2.2.4.结构性问题仍存在，总量控制才是核心 (14) 2.2.5.北京新机场投产后，供给仍基本可控 (14) 2.2.6.供给预测，我们测算2019年民航ASK增速或为12.3% (15) 2.3.需求及价格——消费属性渐强，经济回暖将刺激票价显著回升 (16) 2.3.1.短期压力不改长期趋势，经济回暖将刺激票价迅速回温 (16) 2.3.2.经济回暖或待下半年，与旺季共舞提振价格 (18) 2.3.3.2019年需求增速或与供给增速基本匹配，客座率持平，价格有所上升 (18) 2.4.油价压力大大缓解，汇率敏感性再度扩大 (19) 2.4.1.预计2019年油价压力大幅缓解，航油成本优势随时间推移逐步拉大 (19) 2.4.2.经营租赁并表导致汇率敏感性再上台阶 (20) 2.5.投资建议——布局低估值区间，下半年弹性或更大 (20) 3.机场板块——非航逻辑长期驱动，握紧现金牛品种 (21) 3.1.复盘2018，机场板块领跑交运行业 (21) 3.2.非航引领业绩持续前行，不同机场逻辑各有侧重 (22) 3.2.1.时刻控制下航空主业增速或保持低位，旅客吞吐量仍将平稳增长 (22) 3.2.2.非航仍是核心逻辑，机场商业转化率将持续提升 (22) 3.2.3.机场免税大有可为，前景光明 (23) 3.2.4.机场国际线构成差异及人均消费能力导致不同机场免税收入差异巨大 (24) 3.3.握紧现金牛品种，博弈基本面反转个股机会 (25) 3.3.1.上海机场——成本扰动相对较小，持续推荐现金牛 (25) 3.3.2.白云机场——否极泰来，基本面见底复苏 (25) 3.3.3.首都机场——政策或高估了分流绝对额度，无需过度悲观 (26) 3.3.4.深圳机场——国际线及非航发力，两年内业绩或平稳增长 (27) 3.3.5.厦门空港——变量扰动较多，建议保持关注 (27) 4.快递物流 (29) 4.1.行业增长 (29) 4.1.1.2017-2018，拼多多为主要变量 (29) 4.1.1.1.交易额结构 (29) 4.1.1.2.包裹量结构 (30) 4.1.2.拼多多件还有空间吗 (31)
【最新推荐】水泥市场调研报告word版本 本文部分内容来自网络，本司不为其真实性负责，如有异议或侵权请及时联系，本司将予以删除！ == 本文为word格式，下载后可随意编辑修改！ == 水泥市场调研报告 实习的时间：20**年10月11-18日 实习的地点：高桥建材市场、郁金香建材市场 实习的目的：拓展自己的视野，提升自己的实践能力，增强我们的团队意识和协作能力。此外，通过了解硅酸盐系列水泥的发展趋势，我们能更好地把握建筑工程的行情。 实习的方法：首先，通过上网和查阅相关书籍，熟悉调查的内容。然后，去建材市场，走访不同硅酸盐水泥的销售商。接着，打电话向水泥生产厂家询问。最后，自己整理所获得的资料，形成调查报告。 实习所取得的成果：第一，熟悉了硅酸盐系列水泥的市场价格，第二，了解不同硅酸盐水泥的用途。第三，通过分析不同水泥销售商的产品市场策略，使我们对销售技巧有了一定的了解，丰富了自己的社会经验。 一、硅酸盐系列水泥的生产厂家和市场价格 在长沙市内，主要的水泥销售厂家有长沙新星水泥厂、湖南省湘乡水泥厂长沙经营部、长沙县印山实业总公司水泥厂、长沙县水泥厂。主要经营普通硅酸盐水泥和复合型硅酸盐水泥。 二、不同定位针对的客户群 水泥的客户们是在了解了不同的硅酸盐水泥之间的主要性能、用途以及一些区别后，从而根据他们的不同需求来选择硅酸盐水泥种类。 硅酸盐系列水泥可分为：硅酸盐水泥、普通硅酸盐水泥、矿渣硅酸盐水泥、火灰硅酸盐水泥、粉煤灰硅酸盐水泥、复合硅酸盐水泥。 普通硅酸盐水泥：适用制造地上、地下及水中的混凝土，钢筋混凝土及预应力混凝土结构，受循环冻融的结构及早期强度要求较高的工程，还可以配制建筑砂浆。建筑客户需求量大，直接从水泥厂家购买。