工程经济学习题
第七章工程项目不确定性分析与风险分析
1．线性盈亏平衡分析的前提假设是什么？盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么问题？
2．敏感性分析的目的是什么？要经过哪些步骤？敏感性分析有什么不足之处？3．风险分析和不确定性分析有何区别和联系？风险测度的基本方法有哪些？风险决策的最显著特征是什么？风险控制的基本方法有哪些？
4．某企业生产某种产品，设计年产量为6000件，每件产品的出厂价格估算为50元，企业每年固定性开支为66000元，每件产品成本为28元，求企业的最大可能盈利，企业不盈不亏时最低产量，企业年利润为5万元时的产量。
5．某厂生产一种配件，有两种加工方法可供选择，一为手工安装，每件成本为1.2元，还需分摊年设备费用300元；一种为机械生产，需投资4500元购置机械，寿命为9年，预计残值为150元，每个配件需人工费0.5元，维护设备年成本为180元，如果其他费用相同，利率为10%，试进行加工方法决策。
6．某投资项目其主要经济参数的估计值为：初始投资15000元，寿命为10年，残值为0，年收为3500元，年支出为1000元，投资收益为15%，（1）当年收入变化时，试对内部收益率的影响进行敏感性分析；（2）试分析初始投资、年收入与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。
7．某项投资活动，其主要经济参数如下表所示，其中年收入与基准收益率为不确定性因素，试进行净现值敏感性分析。
8．某方案需投资25000元，预期寿命5年，残值为0，每年净现金流量为随机变量，其可能发生的三种状态的概率及变量值如下：5000（P=0.3）；10000元（P=0.5）；12000元（P=0.2）；若利率为12%，试计算净现值的期望值与标准差。9．某投资方案，其净现值的期望值E[NPV]=1200元，净现值方差D[NPV]=3.24×106,试计算:(1)净现值大于零的概率;(2)净现值小于1500元的概率。
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第六章不确定性分析与风险决策思考作业题 思考题 1. 盈亏平衡分析的作用是什么？常以哪些方式表示盈亏平衡？ 2. 临界收益的经济含义是什么，对多个品种的项目，应采用何种方法进行盈亏平衡分析？ 3. 盈亏平衡产量与项目的哪些因素有关，据此就产品成本结构与经营风险进行分析。 4. 何谓非线性盈亏平衡分析？产品售价和单位产品可变成本随产量或销售量变化的经济含义是什么？ 5. 实际工作中，是否产量高于盈亏平衡产量就一定能盈利，为什么？如何确定最佳设计或经营生产规模。 6. 对两个或两个以上方案进行盈亏平衡分析时，可采用什么方法。 7. 如果在盈亏平衡计算中，要求考虑资金的时间价值，应如何处理。 8. 什么是敏感性分析，敏感性分析中的因素和指标各有什么不同，它们包括哪些常用的项目？ 9. 什么叫敏感因素，如何辨别因素的敏感程度？ 10. 什么是单因素和多因素敏感性分析，试述它们的异同。 11. 概率分析的作用是什么，盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析三者有何相互关系？ 12. 概率分析中的期望值分析法和方差分析法各表示什么经济意义？ 13. 什么情况应认采用蒙特卡罗模拟法，用模拟法对方案的风险进行分析有什么特点？ 计算题 1. 某项目设计一年生产能力为4万吨，产品售价为2000元／吨，生产总成本为1200元/吨。其中，固定成本为500元/吨，可变成本为700元/吨。试求： 1）以产量、销售价格、生产能力利用率表示的盈亏平衡点；
2）如果当年实际生产量为3万吨，试分析该项目的盈亏情况。 3）如果计划年盈利为30万元，应如何安排产量？ 解： 1）成本函数为 销售收入函数为 利润函数为 盈亏平衡时，S=C，解之得盈亏平衡产量Q0=15385吨。 相应的生产能力利用率=38.46%。 当生产能力为4万吨时，为使S=C，可得销售价格P0=1200元/吨 2）实际生产量为3万吨，大于盈亏平衡产量，项目可盈利。 盈利额 3）S-C=300,000，解之得生产量Q=15615（吨） 2. 某化工机械厂年产零件200万件，售价为6.25元/件，产品成本为 3.64元/件，固定成本为0.39元/件，可变成本为3.25元/件。如果按年计，试求： 1）盈亏平衡产量； 2）盈亏平衡销售价格； 3）如果售价由最初的6.25元/件降到5.75元/件，或升到6.75元/件，求各自的盈亏平衡产量； 4）假定可变费用增减10%，同时折旧和固定费用或固定成本均保持不变，求盈亏平衡产量。 解： 1）成本函数为 销售收入函数为
二、不确定性分析与风险分析: 不确定性分析是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算它们的增减变化对项目效益的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程； 风险分析则是识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响并制订风险对策的过程。2.区别：分析方法不同. 不确定性分析：对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析； 风险分析：对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。 第二节盈亏平衡分析
一、盈亏平衡分析的概念、作用与条件 （一）盈亏平衡分析的定义 1.盈亏平衡分析的定义:一定市场和经营管理条件下，根据达到设计能力时的成本费用与收入数据，求取盈亏平衡点，研究分析成本费用与收入平衡关系的一种方法。分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。投资项目决策分析与评价中一般仅进行线性盈亏平衡分析。 2.盈亏平衡点的定义和表达：盈亏平衡点（bep，break－even point）：企业盈利与亏损的转折点，这一点上，销售收入（扣除销售税金与附加）等于总成本费用，刚好盈亏平衡。 投资项目决策分析与评价中最常用的是以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点，也有采用产品售价表示的盈亏平衡点。 （二）盈亏平衡分析的作用:考察企业（或项目）对产出品变化的适应能力和抗风险能力。 用产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点越低，表明企业适应市场需求变化的能力越大，抗风险能力越强；用产品售价表示的盈亏平衡点越低，表明企业适应市场价格下降的能力越大，抗风险能力越强。盈亏平衡分析只适宜在财务分析中应用。 （三）线性盈亏平衡分析的四个条件：1）产量等于销售量（2）产量变化，单位可变成本不变（3）产量变化，产品售价不变（4）只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算 为单一产品计算。 二、盈亏平衡点的计算方法 （一）公式计算法 bep（生产能力利用率）＝年总固定成本/（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附加）bep（产量）＝年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）＝bep（生产能力利用率）×设计生产能力 bep（产品售价）＝（年总固定成本/设计生产能力）+单位产品可变成本+单位产品销售税金与附加 年销售税金及附加如采用含税价格计算，应再减去年增值税；单位产品销售税金及附加如采用含税价格计算，应再减去单位产品增值税。
第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1．线性盈亏平衡分析的前提假设是什么盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么 问题 2．敏感性分析的目的是什么要经过哪些步骤敏感性分析有什么不足之处 3．风险分析和不确定性分析有何区别和联系风险测度的基本方法有哪些风险决 策的最显着特征是什么风险控制的基本方法有哪些 4．某企业生产某种产品，设计年产量为6000 件，每件产品的出厂价格估算为 50 元，企业每年固定性开支为66000 元，每件产品成本为28 元，求企业的最大可能盈利，企业不盈不亏时最低产量，企业年利润为 5 万元时的产量。 5．某厂生产一种配件，有两种加工方法可供选择，一为手工安装，每件成本为 元，还需分摊年设备费用 300 元；一种为机械生产，需投资 4500 元购置机械，寿命为 9 年，预计残值为 150 元，每个配件需人工费元，维护设备年成本为 180 元，如果其他费用相同，利率为 10%，试进行加工方法决策。 6．某投资项目其主要经济参数的估计值为：初始投资15000 元，寿命为 10 年，残值为 0，年收为 3500 元，年支出为 1000 元，投资收益为 15%，（1）当年收入变化时，试对内部收益率的影响进行敏感性分析；（2）试分析初始投资、年收入 与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7．某项投资活动，其主要经济参数如下表所示，其中年收入与基准收益率为不 确定性因素，试进行净现值敏感性分析。 参数最不利 P很可能 M最有利 O 初始投资（万元）-10000-10000-10000 年收入（万元）250030004000 基准收益率20%15%12% 寿命（年）666 8．某方案需投资25000 元，预期寿命 5 年，残值为 0，每年净现金流量为随机 变量，其可能发生的三种状态的概率及变量值如下：5000（P=）；10000 元（P=）；12000 元（ P=）；若利率为 12%，试计算净现值的期望值与标准差。 9．某投资方案，其净现值的期望值E[NPV]=1200元，净现值方差D[NPV]=× 106,试计算 :(1)净现值大于零的概率 ;(2)净现值小于 1500 元的概率。
不确定性与风险分析习题 1.盈亏平衡点位置与项目抗风险能力的关系，正确的是( )。 A.盈亏平衡点越高，项目抗风险能力越强 B.盈亏平衡点越高，项目适应市场变化能力越强 C.盈亏平衡点越高，项目适应市场变化能力越强，抗风险能力越弱 D.盈亏平衡点越低，项目抗风险能力越强 2．盈亏平衡分析分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。其中，线性盈亏平衡分析的前提条件之一是（）。 A．只生产单一产品，且生产量等于销售量 B．单位可变成本随生产量的增加成比例降低 C．生产量与销售量之间成线性比例关系 D．销售收入是销售量的线性函数 3．在投资项目经济评价中进行敏感性分析时，首先应确定分析指标。如果要分析产品价格波动对投资方案超额净收益的影响，可选用的分析指标是（）。 A．投资回收期B．净现值C．内部收益率D．借款偿还期4．某项目设计生产能力为年产60万件产品，预计单位产品价格为1 00元，单位产品可变成本为75元，年固定成本为380万元。若该产品的销售税金及附加的合并税率为5％，则用生产能力利用率表示的
项目盈亏平衡点为（ ）。 A ，31.67％ B ．30.16％ C ．26.60％ D ．25.33％ 5.盈亏平衡点越低，表明项目( )。 A ．适应市场变化能力越小 B ．适应市场变化能力一般 C ．适应市场变化能力较差 D ．适应市场变化能力越大 6.保本产量是指年销售收人等于下列( )时的产品产量。 A ．年总成本费用 B ．年经营成本 C ．单位产品总成本费用 D ．单位产品经营成本 7．在敏感性分析中，下列因素最敏感的是（ ） A ．产品价格下降30%，使NPV=0 B ．经营成本上升50%，使NPV=0 C 、寿命缩短80%，使NPV=0 D 、投资增加120%，使NPV=0 8.某项目单因素敏感性分析图如下：三个不确定性因素Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ，按敏感性由大到小的顺序排列为（ ）。 A.Ⅰ－Ⅱ－Ⅲ B.Ⅱ－Ⅲ－Ⅰ C.Ⅲ－Ⅱ－Ⅰ D.Ⅲ－Ⅱ－Ⅰ 9.设定要分析的因素均从初始值开始一个相同的幅度变动（相对于确定性分析中的取值），比较在同一变动幅度下各因素的变动对分析指标的影响程度，影响程度大者为敏感因素，该法称为（ ）。 10 5 -5 -10 Ⅰ Ⅱ Ⅲ 内部收益率的变化率（%） -10 -5 5 10 不确定性因素变化幅度（%）
工程经济学习题 第七章工程项目不确定性分析与风险分析 1．线性盈亏平衡分析的前提假设是什么？盈亏平衡点的生产能力利用率说明什么问题？ 2．敏感性分析的目的是什么？要经过哪些步骤？敏感性分析有什么不足之处？3．风险分析和不确定性分析有何区别和联系？风险测度的基本方法有哪些？风险决策的最显著特征是什么？风险控制的基本方法有哪些？ 4．某企业生产某种产品，设计年产量为6000件，每件产品的出厂价格估算为50元，企业每年固定性开支为66000元，每件产品成本为28元，求企业的最大可能盈利，企业不盈不亏时最低产量，企业年利润为5万元时的产量。 5．某厂生产一种配件，有两种加工方法可供选择，一为手工安装，每件成本为1.2元，还需分摊年设备费用300元；一种为机械生产，需投资4500元购置机械，寿命为9年，预计残值为150元，每个配件需人工费0.5元，维护设备年成本为180元，如果其他费用相同，利率为10%，试进行加工方法决策。 6．某投资项目其主要经济参数的估计值为：初始投资15000元，寿命为10年，残值为0，年收为3500元，年支出为1000元，投资收益为15%，（1）当年收入变化时，试对内部收益率的影响进行敏感性分析；（2）试分析初始投资、年收入与寿命三个参数同时变化时对净现值的敏感性。 7．某项投资活动，其主要经济参数如下表所示，其中年收入与基准收益率为不确定性因素，试进行净现值敏感性分析。 8．某方案需投资25000元，预期寿命5年，残值为0，每年净现金流量为随机变量，其可能发生的三种状态的概率及变量值如下：5000（P=0.3）；10000元（P=0.5）；12000元（P=0.2）；若利率为12%，试计算净现值的期望值与标准差。9．某投资方案，其净现值的期望值E[NPV]=1200元，净现值方差D[NPV]=3.24×106,试计算:(1)净现值大于零的概率;(2)净现值小于1500元的概率。 1
2017年全国造价工程师执业资格考试考前培训 建设工程造价案例分析1V1课堂(4) 不确定性分析与风险分析 【基本知识点一】不确定性分析 常用的不确定性分析方法有盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析。（教材涉及例题：第一章：案例八、九。） 一、盈亏平衡分析 这种方法的作用是找出投资项目的盈亏临界点，以判断不确定因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小及投资承担风险的能力。项目盈亏平衡点(BEP)的表达形式： 【案例八】 背景： 某新建项目正常年份的设计生产能力为100万件某产品，年固定成本为580万元，每件产品销售价预计60元，销售税金及附加税率为6%，单位产品的可变成本估算额40元。 问题： 1．对项目进行盈亏平衡分析，计算项目的产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点。 2．在市场销售良好情况下，正常生产年份的最大可能盈利额多少？ 3．在市场销售不良情况下，企业欲保证年利润120万元的年产量应为多少？ 4．在市场销售不良情况下，企业将产品的市场价格由60元降低10%销售，则欲保证年利润60万元的年产量应为多少？
5．从盈亏平衡分析角度，判断该项目的可行性。 分析要点： 在建设项目的经济评价中，所研究的问题都是发生于未来，所引用的数据也都来源于预测和估计，从而使经济评价不可避免地带有不确定性。因此，对于大中型建设项目除进行财务评价外，一般还需进行不确定性分析。盈亏平衡分析是项目不确定性分析中常用的一种方法。 盈亏平衡分析的基本公式： 产量盈亏平衡点=固定成本/[产品单价（1-销售税及附加税率）-单位产品可变成本] 单价盈亏平衡点=[固定成本+设计生产能力×可变成本]/设计生产能力（1-销售税及附加税率）答案: 问题1： 解：项目产量盈亏平衡点和单价盈亏平衡点计算如下： 产量盈亏平衡点=580/[60(1-6%)-40]=35.37（万件） 单价盈亏平衡点=[580+100×40]/[100×(1-6%)]=48.72（元／件） 问题2： 解：在市场销售良好情况下，正常年份最大可能盈利额为： 最大可能盈利额R=正常年份总收益额-正常年份总成本 R=设计能力×[单价×（1-销售税金及附加税率）]-（固定成本+设计能力×单位可变成本） =100×60×(1-6%)-(580+100×40)=1060（万元） 问题3： 解：在市场销售不良情况下，每年欲获120万元利润的最低年产量为： 产量=(利润+固定成本)/[产品单价（1-销售税及附加税率）-单位产品可变成本] =(120+580)/[60×(1-6%)-40]=42.68（万件） 问题4： 解：在市场销售不良情况下，为了促销，产品的市场价格由60元降低10%时，还要维持每年60万元利润额的年产量应为： 产量=(60+580)/[54(1-6%)-40] =59.48（万件） 问题5： 解：根据上述计算结果分析如下： 1．本项目产量盈亏平衡点35.37万件，而项目的设计生产能力为100万件，远大于盈亏平衡产量，
第五章工程项目风险与不确定性分析 班级学号姓名 单选题 1、（）是作为工程项目财务分析与国民经济分析的必要补充 A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 风险与不确定性分析 2、下面的分析方法中属于定量分析的是（） A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 不确定性分析 3、下面的分析方法中属于静态分析的是（） A 盈亏平衡分析 B 敏感性分析 C 概率分析 D 不确定性分析 4、盈亏平衡分析是研究建设项目投产后正常年份的（）之间的关系 A 产量、利润 B 产量、成本、利润 C 产量、投资 D 产量、价格、利润 5、BEP所代表的对象是（） A 盈亏平衡点 B 敏感性因素临界点 C 内部收益率 D 敏感度系数 6、生产性建设项目根据市场需求确定的产量距线性盈亏平衡点产量右边越远，则该
项目的（） A 安全性越小 B 安全性越大 C 盈利越大 D 亏损的机会越大 7、某建设项目有甲、乙、丙、丁4个方案。方案甲和乙的设计产量均为2100m3/年，方案甲的盈亏平衡产量为1500 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1150 m3/年；方案丙和丁的设计产量均为2600m3/年，方案丙的盈亏平衡产量为1700 m3/年，方案乙的盈亏平衡产量为1400 m3/年。据此，使项目投产后盈利可能性最大的方案是（） A 甲 B 乙 C 丙 D 丁 8、敏感性分析的目的是从各（）中找出敏感因素，判断敏感因素发生不利变化时投资方案的承受能力。 A 不确定性因素 B 投资方案 C 经济评价指标 D 现金流量发生时刻 9、下面（）不是敏感性分析的步骤 A 确定具体经济效益指标为敏感性分析对象 B 先取不确定性因素为敏感性变量 C 分析成本因素 D 通过比较分析找出敏感性因素 10、敏感性分析中临界点的高低与设定的基准收益率有关，对于同一个投资项目，随着设定基准收益率的提高，临界点就会（） A 降低 B 提高 C 不变 D 不确定 11、项目敏感性分析中，在基准收益率为12%的情况下，计算的某项目销售价格下
项目的不确定性分析 不确定性分析（uncertainty analysis ）是指对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究和估计。它是决策分析中常用的一种方法。通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响，预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力，从而证明项目投资的可靠性和稳定性，避免投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损。 简介 由于不确定因素变化对项目投资效益影响程度的分析与计算。通过该分析可以尽量弄清和减少不确定性因素对经济效益的影响，预测项目投资对某些不可预见的政治与经济风险的抗冲击能力，从而证明项目投资的可靠性和稳定性，避免投产后不能获得预期的利润和收益，以致使企业亏损。不确定性分析所作出的比较可靠、接近客观实际的估计或预测，将对决策者和未来的经营者具有十分重要的参考价值。通常不确定性分析可分为：一、盈亏平衡分析，二、敏感性分析和三、概率分析。 一、盈亏平衡分析 它是根据项目正常生产年份的产品产量（销售量）、固定成本、可变成本、税金等，研究建设项目产量、成本、利润之间变化与平衡关系的方法。当项目的收益与成本相等时，即为盈亏平衡点（BEP）。 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（BEP）分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化会影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找出这种临界值，即盈亏平衡点(BEP)，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。 定义 盈亏平衡分析又称保本点分析或本量利分析法，是根据产品的业务量（产量或销量）、成本、利润之间的相互制约关系的综合分析，用来预测利润，控制成本，判断经营状况的一种数学分析方法。一般说来，企业收入=成本+利润，如果利润为零，则有收入=成本=固定成本+变动成本，而收入=销售量×价格，变动成本=单位变动成本×销售量，这样由销售量×价格=固定成本+单位变动成本×销售量，可以推导出盈亏平衡点的计算公式为：盈亏平衡点(销售量)=固定成本/每计量单位的贡献差数企业利润是销售收入扣除成本后的余额；销售收入是产品销售量与销售单价的乘积；产品成本包括工厂成本和销售费用在内的总成本，分为固定成本和变动成本。 盈亏平衡分析作用
06第六章不确定性分 析
第六章不确定性分析 不确定性分析是对决策方案受到各种事前无法控制的外部因素变化与影响所进行的研究与估计，是研究技术方案中主要不确定因素对经济效益影响的一种方法。 由于主观和客观的原因，使得技术经济分析中各因素的实际情况很难测定准确。 进行不确定性分析，是为了分析不确定性因素，尽量弄清和减少不确定因素对经济效果评价的影响，以预测项目可能承担的风险，确定项目在财务上、经济上的可靠性，避免项目投产后不能获得预期的利润和效益，以致使投资不能预期收回或给企业造成亏损。在项目评价中不确定性就意味着项目带有危险性。风险性大的工程项目必须有较大的潜在获利能力。也就是说，风险越大，则项目的内部收益率也应越大。 不确定性分析包括：盈亏平衡分析（收支平衡分析），敏感性分析（灵敏度分析）和概率分析（风险分析）。盈亏平衡分析一般只用于财务评价，敏感性分析和概率分析可同时用于财务评价和国民经济评价。三者的选择使用，要看项目的性质，决策者的需要，相应的人力才力等。 原则：选择经济效果好，抗风险能力强的项目上马。 一、线性盈亏平衡分析 各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化回影响投资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响项目的取舍。盈亏平衡分析的目的就是找到这个临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供依据。它通过对项目投产后的盈亏平衡点（或称保本点）的预测分析，帮助我们观察该项目承受多大的风险而不至于发生亏损的经济界限。 在投资分析中，最常见的盈亏平衡分析是研究产量、成本和利润之间的关系。但盈亏平衡分析法的实际用途远比这些广泛，不仅可对方案进行分析，而且还可用于对多个方案进行比较。 1.线性盈亏平衡分析 独立方案盈亏平衡分析的目的是通过分析产品产量、成本与方案盈利能力之间的关系，找出投资方案盈利与亏损在产量、产品价格，单位产品成本等方面的界限，以判断在各种不确定因素作用下方案的风险情况。
不确定性与风险分析 学习目标 1. 在项目投资决策的风险分析中是如何考虑风险的；了解其他风险分析方法的应用：有关风险度量问题和处理办法 2. 运用盈亏平衡分析和敏感性分析进行项目的不确定性分析 3. 项目风险的分析处理方法: 风险调整折现率法和等价现金流法 4. 运用概率分析进行项目风险决策 5. 运用随机模拟进行风险分析。 项目投资风险类别 ? 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险； ? 系统风险指一般带有普遍性的风险； ? 内部风险指与项目经营有关的风险； ? 外部风险指与外部融资有关的风险。 常见的项目风险因素 ?信用风险 –项目参与方的信用及能力 ? 建设和开发风险 –自然资源和人力资源 –项目生产能力和效率 –投资成本 –竣工延期 –不可抗力 ? 市场和运营风险 –市场竞争 –市场准入 –市场变化 –技术变化 –经营决策失误 ? 金融风险 –汇率、利率变动 –通货膨胀 –贸易保护 ? 政治风险 –体制变化 –政策变化 –法律法规变化 ? 法律风险 –有关法律法规不完善 –对有关法律法规不熟悉 –法律纠纷及争议难以解决 ? 环境风险 常用的项目风险分析方法 ? 风险识别与分析 ? 基于规则的定性分析方法 –核对表 –打分法 ? 基于概率定量分析计算方法 –需要概率为已知 –需要较多的信息 项目投资决策中收益与风险的权衡项目现金流量水平的可能分布 投资项目不确定性分析 常用分析方法： –盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点、杠杆分析 –敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 –概率分析：对项目风险作直观的定量判断
销售收入及成本与产量之间的关系 静态盈亏平衡分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系静态盈亏平衡分析 盈亏平衡分析的扩展 (根据NPV=0, 或备选方案的无差异点) 敏感性分析 成本结构和经营风险的关系 ?企业固定成本在总成本中所占比例会影响 企业的息前和税前收入EBIT。 ?通常将企业在无负债状况下，未来EBIT的 不确定性称为经营风险。 ?对照: ?企业在负债状况下，未来税后收益(一般采 用EPS)的不确定性称为财务风险。 经营风险vs.经营杠杆
第六章风险与不确定性分析 一、盈亏平衡分析 二、敏感性分析 三、蒙特卡罗模拟法 一、盈亏平衡分析 ?通过分析产量、成本、与方案盈利能力之间的关系找出投资方案盈利与亏损的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度； ?盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、销售收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析找出盈亏平衡点。（一）线性盈亏平衡分析 ?总收入：R = PQ 其中：P?a?a销售单价，Q?a?a销售量。 ?总成本：C = F＋VQ＋TQ 其中：F?a?a固定成本总额， V?a?a单位产品变动成本， T?a?a单位产品销售税金； ?年利润方程：B＝R－C＝（P－V－T）Q－F ?销售收入、总成本和产品产量之间的关系 ?若按设计能力进行生产和销售，则： ?盈亏平衡销售价格 ?单位产品的变动成本的盈亏平衡点
例：某设计方案年产量12万吨，已知每吨产品的销售价格为675元，每吨产品缴付的销售税金为165元，单位可变成本为250元，年固定成本费用为1500万元，试求用产量表示的盈亏平衡点、盈亏平衡点的生产能力利用率、盈亏平衡点的售价。（二）非线性盈亏平衡分析 例：某企业投产以后，它的年固定成本为66000元，单位变动成本为28元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元，单位销售价为55元，销售量每增加一件产品，售价下降0.0035元。试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。 （三）互斥方案的盈亏平衡分析 例：生产某种产品有两种方案，方案A初始投资50万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年净收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准收益率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案临界点。 例拟建某工程项目，有三种技术方案可供采纳，每一方案的产品成本见表，试比较三个方案。 练习 新建一钢厂，如果设计能力为年产5000吨，预计每吨售价8000元，总固定成本为1000万元，单位产品可变成本为4000
房地产投资不确定性分析 盈亏平衡分析 未来的不确定性因素会改变投资项目的经济效果，这些因素的变化达到某一临届值时，会影响方案的取舍。这些临界值，就是盈亏平衡点。在盈亏平衡点上，开发企业的销售收入扣除经营税金及附加与土地增值税后与总成本相等，既不亏损也不盈利。盈亏平衡分析的目的，就是要找出盈亏平衡点，以判断项目对不确定性因素的承受能力。它主要是通过分析产量、成本与利润之间的关系，以确定保本产销量，即盈亏平衡时的产销量，并预测计划产量可能带来的利润或亏损额，从而为投资决策提供科学依据。 本开发项目的销售面积为X，平均售价是P，P=2.6（万/平方米），该项目总收入 F(X)=P*X 本项目的固定成本为C1,C1=645000(万元)，单位变动成本为C2,项目总成本为 C(X)=C1+C2*X(万元) 当利润作为经济效果指标时，存在 E(X)=F(X)*(1-r)-C(X)=P*X(1-r)-C1-C2*X 当盈亏达到平衡时，E(x)=0, X=377502.4212(M2),此时x为盈亏平衡点时的销量，如图 由上图可见，当销售量x=377502.4212平方米时，项目达到盈亏平衡点，估算本项目销售处377503.4212平方米时刚好收回成本，再往下销售才出现盈利。所以，要保证销售量高于盈亏平衡点，即F(X)曲线在C(X)曲线上方，项目才是赢利的，反之就是亏损。 单变量敏感性分析 本项目的预期利润E(X)=F(X)*(1-r)-C(X)=P*X(1-r)-C1-C2*X =2.6*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =591681.3347（万元） 1、售价变动，其他因素不变时 设售价变动幅度分别为;+20%、+10%、0、-10%、-20%,则预期利润的变动结果为：（1）E(X) =2.6*（1+20%）*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =803708（万元） （2）E(X) =2.6*（1+10%）*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =697694.8721（万元） （3）E(X) =2.6*（1+0）*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =591681.3347（万元） （4）E(X) =2.6*（1-10%）*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =495667.7972（万元） （5）E(X) =2.6*（1-20%）*435764*（1-6.43%）-64500-0.927001863*435764 =397654.2598（万元）
第4章习题答案 不确定性分析 1．什么叫不确定性分析？为什么要对建设项目进行不确定性分析？ 解答： 对工程项目投资方案进行不确定性分析，就是对工程项目未来将要发生的情况加以掌握，分析这些不确定因素在什么范围内变化，以及这些不确定因素的变化对方案的技术经济效果的影响程度如何，即计算和分析工程项目不确定因素的假想变动对技术经济效果评价的影响程度。 通过对工程项目不确定因素变化的综合分析，就可以对工程项目的技术经济效果是否可接受做出评价，指出具体的论证结果或修改方案的建议和意见，从而做出比较切合实际的方案评价或投资决策。同时，通过不确定性分析还可以预测工程项目投资方案抵抗某些不可预见的政治与经济风险的冲击力，从而说明建设项目的可靠性和稳定性，尽量弄清和减少不确定性因素对建设项目经济效益的影响，避免投产后不能获得预期利润和收益的情况发生，避免企业出现亏损状态。因此，为了有效减少不确定性因素对项目经济效果的影响，提高项目的风险防范能力，进而提高项目投资决策的科学性和可靠性，除了对项目进行确定性分析外，还有必要对建设项目进行不确定性分析。 2．某建设项目拟定产品销售单价为元，生产能力为2000000单位，单位生产成本中可变费用为元，总固定费用3280000元，试用产量、销售收入、生产能力利用率表示盈亏平衡点并求出具体数值。 2．解答： TR=PQ= TC=C f +C v Q=3 280 000+ 因为TR=TC 且Q=Q* 所以*=3 280 000+* ∴Q*=1 093 333 BEP （生产能力利用率）= 2000000 1093333 =% 3．拟兴建某项目，由于采用机械化程度的不同有三种方案可供选择。参数见表1，试进行方案比较。 设项目总成本是产量x 的函数，用T C （x ）表示 TC （x ）A 6000 3000 1500 75 150 TC （x ）A = TC （x ）B ∴x A =
第4章习题答案不确定性分析 1．什么叫不确定性分析？为什么要对建设项目进行不确定性分析？ 解答： 对工程项目投资方案进行不确定性分析，就是对工程项目未来将要发生的情况加以掌握，分析这些不确定因素在什么范围内变化，以及这些不确定因素的变化对方案的技术经济效果的影响程度如何，即计算和分析工程项目不确定因素的假想变动对技术经济效果评价的影响程度。 通过对工程项目不确定因素变化的综合分析，就可以对工程项目的技术经济效果是否可接受做出评价，指出具体的论证结果或修改方案的建议和意见，从而做出比较切合实际的方案评价或投资决策。同时，通过不确定性分析还可以预测工程项目投资方案抵抗某些不可预见的政治与经济风险的冲击力，从而说明建设项目的可靠性和稳定性，尽量弄清和减少不确定性因素对建设项目经济效益的影响，避免投产后不能获得预期利润和收益的情况发生，避免企业出现亏损状态。因此，为了有效减少不确定性因素对项目经济效果的影响，提高项目的风险防范能力，进而提高项目投资决策的科学性和可靠性，除了对项目进行确定性分析外，还有必要对建设项目进行不确定性分析。 2．某建设项目拟定产品销售单价为6.5元，生产能力为2000000单位，单位生产成本 中可变费用为3.5元，总固定费用3280000元，试用产量、销售收入、生产能力利用率表示盈亏平衡点并求出具体数值。 2．解答： TR=PQ=6.5QTC=Cf+CvQ=3280000+3.5Q 因为TR=TC且Q=Q*所以6.5Q*=3280000+3.5Q*∴Q*=1093333 BEP（生产能力利用率）= 1093333=54.67% 2000000 3．拟兴建某项目，由于采用机械化程度的不同有三种方案可供选择。参数见表1，试进行方案比较。 表1各方案参数 方案ABC 产品变动成本/（元/件）804020 产品固定成本/元150030006000 3．解答： 设项目总成本是产量x的函数，用TC （ x ）表示 TC（x）A=1500+80xTC（x）B=3000+40xTC（x）C=6000+20x 由上述三方案分别组合联立 总成本（元）A方案 C方案 6000 B方案 3000 1500 37.5075150 TC（x）A=TC （x）B∴x A=37.50 第1页共4页
不确定性分析与风险分析 (总分：70.00，做题时间：90分钟) 一、{{B}}单项选择题{{/B}}(总题数：30，分数：30.00) 1.在敏感性分析中，为了找出关键的敏感性因素通常多进行______。 （分数：1.00） A.单因素敏感性分析√ B.多因素敏感性分析 C.单因素敏感性分析与多因素敏感性分析相结合，以单因素敏感性分析为主 D.单因素敏感性分析与多因素敏感性分析相结合，以多因素敏感性分析为主 解析： 2.盈亏平衡点应按项目______计算。 （分数：1.00） A.计算期内的平均值 B.达产年份的数据√ C.投产年份的数据 D.建设期内的平均值 解析： 3.不确定性与风险的基本特征为______。 （分数：1.00） A.客观性 B.阶段性 C.可变性√ D.相对性 解析： 4.根据风险因素对投资项目影响程度的大小，采用风险评价矩阵方法，可将风险程度分为______个等级。（分数：1.00） A.3 B.4 C.5 √ D.6 解析： 5.选择不确定因素的百分数变化，习惯上选取______。 （分数：1.00） A.5% B.10% √ C.20% D.30% 解析： 6.项目决策分析与评价中的风险分析______。 （分数：1.00） A.应首先从认识风险特征入手去识别风险因素√ B.应首先根据需要和可能选择适当的方法估计风险程度 C.应首先提出针对性的风险对策 D.应首先将项目风险进行归纳，并提出风险分析结论 解析： 7.临界点的高低与______有关。 （分数：1.00）
A.设定的基准收益率√ B.项目内部收益率 C.增加的百分率 D.净现值变为零时的变化百分率 解析： 8.在投资项目决策分析与评价中，盈亏平衡分析一般仅进行______。 （分数：1.00） A.线性盈亏平衡分析√ B.非线性盈亏平衡分析 C.亏损平衡分析 D.盈利平衡分析 解析： 9.按照风险发生后对项目的影响大小，可以分为五个影响等级。其中较大影响用表示。 （分数：1.00） A.L B.M C.H √ D.S 解析： 10.风险估计的两种方法是______。 （分数：1.00） A.简单分析法和概率估计法 B.风险概率估计法和风险影响估计法√ C.专家评估法和风险因素取值评定法 D.项目整体因素分析法和风险因素取值评定法 解析： 11.风险转移有两种，第二种风险转移方式为“只把部分或全部风险损失转移出去”，此种风险转移方式又可细分为______。 （分数：1.00） A.保险转移方式和非保险转移方式√ B.风险源转移出去和全部风险损失转移方式 C.部分的转移和全部的转移 D.部分风险损失转移出去和将风险源转移出去 解析： 12.敏感性分析中确定不确定因素的变化程度时，对于那些不便用百分数表示的因素，如建设期，可采用延长一段时间表示，通常可______。 （分数：1.00） A.延长半年 B.延长一年√ C.延长二年 D.延长五年 解析： 13.当不确定因素为费用科目时，临界点为其______。 （分数：1.00） A.增加的百分数 B.增加的百分率√ C.降低的百分数 D.降低的百分率 解析：
第六章资本预算中的不确定性分析 一、概念题 敏感性分析、场景分析、会计盈亏平衡、净现值盈亏平衡、决策树、实物期权、扩张期权、放弃期权、延期期权 二、单项选择 1、可以用来识别项目成功的关键因素是（） A 敏感性分析 B 会计盈亏分析 C 净现值盈亏分析 D 决策树分析 2、会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使（） A 净现值为零 B 净收益为零 C 内部收益率为零 D 总成本最小 3、如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为（） A 正 B 零 C 负 D 不能确定 4、如果公司拥有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么有公司（） A 市场价值>实体资产价值 B 市场价值<实体资产价值 C 市场价值=实体资产价值 D A,B,C都有可能 5、可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是： A 敏感性分析 B 会计盈亏平衡分析 C 净现值盈亏平衡分析 D 决策树分析 6、以下说法正确的是（） A 只要项目的净现值大于0，企业就应该立即进行投资 B 敏感性分析考虑了多个变量的变动 C 与会计盈亏均衡分析相比，净现值盈亏均衡分析下盈亏平衡时的销售量较高 D 实物期权不存在与资产负债表中 三、多项选择题 1、资本预算中进行不确定分析的方法主要包括（） A 敏感性分析 B 场景分析 C 盈亏均衡分析 D 决策树分析 E 实物期权
2、敏感性分析的分析步骤正确的是（） A 估算基础状态分析中的现金流量和收益 B 找出基础状态分析中的主要假设条件 C改变分析中的一个假设条件，并保持其他假设条件不变，然后估算该项目变化后净现值 D 把所得到的信息与基础状态分析相联系，从而决定项目的可行性（） 3、关于决策树分析错误的是（） A 决策树分析把项目分成明确界定的几个阶段 B 并不要求每一阶段的结果相互独立 C 决策树分析告诉我们应该如何针对风险的变化采用不同的折现率 D 决策树分析不能明确项目的现金流量与风险 4、以下说法正确的是（） A 如果只有一个不确定变量，敏感性分析给出了项目现金流及其净现值的“悲观”和“乐观”取值 B 扩张期权增加了项目净现值 C 放弃期权越大，净现值越小 D 净现值盈亏平衡分析忽略了初始投资的机会成本 5、以下说法正确的是（） A敏感性分析只有一个假设变动，其他保持不变 B场景分析可以考察多个变量变动的不同组合情况 C净现值盈亏平衡点的计算公式为 （固定成本+折旧）（1—T） （销售单价—单位变动成本）（1—T） D盈亏平衡分析能最终确定项目的可行性 四、计算题 1、若某公司项目初始投资为150亿元，项目持续期为10年，按直线法对初始投资折旧，折现率为10%，税率为35%，其他情形如下,试算出此项目的净现值
不确定性与风险分析学习目标 1. 在项目投资决策的风险分析中是如何考虑风险的；了解其他风险分析方法的应用：有关风险度量咨询题和处理方法 2. 运用盈亏平稳分析和敏锐性分析进行项目的不确定性分析 3. 项目风险的分析处理方法: 风险调整折现率法和等价现金流法 4. 运用概率分析进行项目风险决策 5. 运用随机模拟进行风险分析。 项目投资风险类不 ? 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险； ? 系统风险指一样带有普遍性的风险； ? 内部风险指与项目经营有关的风险； ? 外部风险指与外部融资有关的风险。 常见的项目风险因素 ?信用风险 –项目参与方的信用及能力 ? 建设和开发风险 –自然资源和人力资源 –项目生产能力和效率 –投资成本 –竣工延期 –不可抗力 ? 市场和运营风险 –市场竞争 –市场准入 –市场变化 –技术变化 –经营决策失误 ? 金融风险 –汇率、利率变动 –通货膨胀 –贸易爱护 ? 政治风险 –体制变化 –政策变化 –法律法规变化 ? 法律风险 –有关法律法规不完善 –对有关法律法规不熟悉 –法律纠纷及争议难以解决 ? 环境风险 常用的项目风险分析方法 ? 风险识不与分析 ? 基于规则的定性分析方法 –核对表 –打分法 ? 基于概率定量分析运算方法 –需要概率为已知 –需要较多的信息 项目投资决策中收益与风险的权衡项目现金流量水平的可能分布 投资项目不确定性分析 常用分析方法： –盈亏平稳分析：确定盈利与亏损的临界点、杠杆分析 –敏锐性分析：分析不确定因素可能导致的后果 –概率分析：对项目风险作直观的定量判定
销售收入及成本与产量之间的关系 静态盈亏平稳分析图 销售收入、总成本和产品产量之间的关系静态盈亏平稳分析 盈亏平稳分析的扩展 (依照NPV=0, 或备选方案的无差异点) 敏锐性分析 成本结构和经营风险的关系 ?企业固定成本在总成本中所占比例会阻碍 企业的息前和税前收入EBIT。 ?通常将企业在无负债状况下，以后EBIT的 不确定性称为经营风险。 ?对比: ?企业在负债状况下，以后税后收益(一样采 用EPS)的不确定性称为财务风险。 经营风险vs.经营杠杆
第九章不确定性分析与风险分析 第一节概述 一、风险与不确定性的概念 （一）风险与不确定性 1.风险的概念与特征 （1）风险的概念：狭义的风险（英国风险管理学会的定义）：不利结果出现或不幸事件发 生的机会。只反映风险有害和不利的一面。广义的概念：风险是未来变化偏离预期的可能性 以及其对目标产生影响的大小。 （2）风险的特征：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险 的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。变动出现的可能 性越大，变动出现后对目标的影响越大，风险就越高。 2.不确定性与风险 不确定性：是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。出现了基于概率的风险分析，以及未知概率的不确定分析两种决策分析方法。不确定性与风险的区别： 不确定性与风险的区别 区别风险不确定性 1）可否量化可以量化，其发生概率是已知的或通过努 力可以知道的，风险分析可以采用概率分 析方法，分析各种情况发生的概率及其影 响； 不可以量化，不确定性分析只能进行 假设分析，假定某些因素发生后，分 析不确定因素对项目的影响。 2）可否保 险 可以保险不可以保险 3）概率可获得性发生概率是可知的，或是可以测定的，可 以用概率分布来描述 发生概率未知 4）影响大 小 可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影响 二、不确定性分析与风险分析: 不确定性分析是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算它们的增减变化对项目效益 的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程； 风险分析则是识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响并制订风险对策的过程。 2.区别：分析方法不同. 不确定性分析：对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析； 风险分析：对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。 第二节盈亏平衡分析
第七章不确定性分析 一、单选题 1.在项目盈亏平衡点的多种表达形式中，应用最为广泛的是以（）表示的盈亏平衡 点。 A．产量和单价B．产量和生产能力利用率 C．可变成本和固定成本D．单价和生产能力利用率 2.项目盈亏平衡产销量越高，表示项目（）。 A．投产后盈利越大B．抗风险能力越弱 C．适应市场变化能力越强D．投产后风险越小 3.生产性建设项目的预计产品市场需求量距盈亏平衡点越远，则项目（）。 A．安全性越小B．抗风险能力越小 C．安全性越大D．发生亏损的机会越大 4.某产品生产固定成本10万元，可变成本每年5元，产销量为10万件，销售税金及附加 为售价的10%，盈亏平衡价格是（）。 Ａ．5．45元B．6元C．6．1元D．6．67元 5.某生产性建设项目，其设计的生产能力为6万件，年固定成本为5600万元，每件产品 的销售价格为3600元，每件产品的可变成本为1600元，每件产品的销售税金及附加之和为180元，则该生产性建设项目的盈亏平衡产销量为（）万件。 A．1．56 B．1．64 C．3．08 D．3．20 6.某建设项目年设计生产能力10万台，单位产品变动成本为单位产品售价的55%，单位 产品销售税金及附加为单位产品售价的5%，经分析求得产销量盈亏平衡点为年产销量4．5万台。若企业要盈利，生产能力利用率至少应保持在（）以上。 A．45% B．50% C．55% D．60% 7.某工业项目年设计能力为生产某种产品30万件，单位产品售价60元，单位产品可变成 本为40元，年固定成本400万元，若该产品的销售税金及附加的合并税率为5%，则以产量、生产能力利用率、单位产品价格表示的盈亏平衡点分别是（）。 A．235294件，78．43％，56．33元B．235294件，78．43%，56．14元 C．200000件，75％，56．14元D．200000件，75％，56．14元 8.敏感性分析是考察项目涉及的各种不确定因素对项目基本方案经济指标的影响，找出敏 感因素，估计项目效益对他们的敏感程度，粗略的预测（）。 A．项目可能遭受的损失B．项目可能承担的风险 C．项目风险费用D．项目风险的大小 9.敏感性分析的一般步骤包括：①选择方案；②确定分析指标；③确定敏感性因素；④选 择需要分析的不确定性因素；⑤分析所选不确定性因素的波动程度及其对评价指标可能带来的增减变化情况。这些步骤的正确顺序应为（）。 A．①②③④⑤B．②④⑤③①C．②①④⑤③D．⑤④③②① 10.如果某项目产品销售价格从1000元上升到1100元，财务净现值从2000万元增加到 2560万元，则产品销售价格的敏感度系数应为（）。 A．2．19 B．2．40 C．2．60 D．2．80 二、多选题 1.项目盈亏平衡点（BEP）的表达形式有多种，其中用绝对值表示的有（）。 A．实物产销量B．年销售收入C．单位产品售价D．生产能力利用率