影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析
一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论，实证研究人民币对美元及欧元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素
（一）我国的经济状况
经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP 与人民币汇率有很大的相关性
（二）人民币流通状况（购买力平价理论）。
卡塞尔认为，应该根据两国货币的相对购买力来确定它们之间的汇率。他的逻辑是：对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π* 和π来表示美国和中国t0 到t1 期的通货膨胀率，S0 和S1 表示t0 到t1 期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：（S1-S0）/S0=（π-π*）/（1+π*）。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。从长远看，生产者价格指数和消费者物价指数呈现出类似的通货膨胀率。以下采用2003-2009 年季度
的中美居民价格消费指数，通过相对购买力平价理论分别以2003 年第一三季度、2004 年第一三季度、2005 年第一三季度、2006 年第一季度为基期，计算出2003-2009 中、美CPI(2002 年同月=100）相应的通货膨胀率和汇率。
（三）利率差异（利率平价理论）
利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与汇率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时，使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升,这可能导致本币汇率上扬。利率平价表达式为:（F-S）/S=i-i*。其中，S 是将本币换成外币的汇率，F 是将外币换成本币的汇率。i 是本国利率，i* 是外国利率。上式反映了汇率与两国利差的相互关系。当本国利率相对外国利率上升时，两国利差增大，汇率下跌；反之，汇率上升，即
F 与i-i* 成正比。通过对表5 中F和利差进行一元线性回归分析，发现两者的相关性不高，相关系数为0.263457。分析结果显示，F 与i-i* 成反比，我国的汇率变动与中美之间的利差正相关。这与利率平价理论是矛盾的。究其原因，我国的利率市场化程度不高，利率水平
是由人民银行制定的。因此，我国必须培育一个发达的、有效率的货币市场，在货币市场上利用利率尤其是短期利率的变动来对汇率进行调节。例如，当市场上存在本币将贬值的预期时，就可以相应提高本国利率以抵消这一贬值预期对外汇市场的压力，维持汇率稳定。
（四）国际收支（国际收支理论）汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供需流量
的变动对其有着直接的影响，而外汇市场上的交易行为又是由国际收支决定的，因此，国际收支状况与汇率间存在着密切联系。如果国际收支出现逆差，引起外汇需求增加而可能导致外汇汇率上升和本币汇率下降。顺差意味着本币需求增加，可能促使本币汇率上升。近年来，我国国际收支一直呈现顺差，这支撑了人民币汇率走高
（五）政府干预分析
以上主要是从经济层面上分析了对人民币汇率走势的影响。在我国，中央政府的意志及其采取的行动往往是决定短期汇率的重要因素。1994 年我国实行汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制。从1994 年至今，虽然我国汇率双向波动，但缓步上扬。1994 年人民币并轨时，汇率为1∶8.7。在1998 年亚洲金融危机发生后，人民币没有贬值，仍然保持稳定，1 美元兑换8.2757 元人民币。中央银行干预外汇市场的能力增强。我国外汇体制改革和有效的外汇管理制度为人民币汇率稳定提供了制度保证，能够有效地防范国际投机资本的冲击。随着我国政府宏观调控能力的增强，中央银行将进一步灵活运用货币政策，以维持汇率稳定为基本点，对外汇市场进行积极干预。
通过以上分析,实证分析了人民币对美元汇率，结论如下：第一，中国的经济状况：我国GDP 水平逐年增加，表明我国国民的收入水平逐渐增加，人民的生活水平逐步提高，人民的需求也逐步增加，人民币的需求越来越大，从而导致人民币的汇率缓步升值。但是，中国经济增长模式的改变将会减缓经济增长速度，进而影响汇率。如前所述，虽然中国年均GDP 增速远高于美国，但现阶段我们的增长方式并不合理。中国经济尚未完成从“粗放型”向“集约型”的转变，是低效率的经济。国内经济在努力转变增长方式，必然会经历一个长期过程，因此，汇率在短期内升值压力很大，但中长期内不会持续升值。第二，人民币流通状况：正因为制度改变导致的升值速度加快，使得名义汇率小于购买力平价汇率。从购买力平价角度分析，中国的通货膨胀率低于美国，2009 年第一季度的CPI 均值，中国为108.14，美国为119.14（2002 年同月为100），可见，人民币中长期有升值趋势。第三，中美利率差异：我国的汇率变动与中美之间的利差正相关。这与利率平价理论是矛盾的。主要原因是，我国的利率市场化程度不高，利率水平是由人民银行制定的。从利率平价的角度分析，人民币汇率中长期内有贬值的趋势，中国的名义利率高于美国。美国银行贷款利率为3.25%，国内人民币一年期贷款利率为5.31%，根据利率平价理论，利率高的货币远期将会贬值。第四，国际收支：近年来我国国际收支一直呈现顺差，这支撑了人民币汇率走高。另一方面，中国的外汇储备运用会日趋合理化，从而减轻本币升值压力。人民币汇率改革的方向是实行真正的有管理的浮动汇率制，增加弹性和灵活性。从长期来看，应增加汇率的弹性，扩大汇率的浮动区间，逐步过渡到人民币的独立浮动。从近期和中期来看，人民币仍然实行
有管理的浮动汇率，增加汇率波动的区间，不仅仅盯住美元，而是一揽子货币。为此，一是培育健全的外汇市场，增加市场交易主体，增加外汇交易工具，如远期交易、掉期交易等，形成利率与汇率直接作用的市场机制，并积极、慎重地推动利率市场化改革。二是盯住一揽子货币，制定合理的汇率波动区间，增加汇率灵活性，使人民币名义汇率趋近于由真实的外汇市场供求关系决定的实际汇率，使汇率的形成机制能够适应国内经济和外部市场的需要。三是加强外汇管理，增强人民币汇率灵活性，加强汇率政策与其他经济政策的协调，抵制国际资本冲击。总之，人民币汇率在短期内要保持稳定，并根据国内外经济情况变化作适时调整。
然而,从最近一段时间内对欧元区的基本面观察显示，美国经济复苏失去动能的不利影响，已经对欧元区的经济状况，造成了一定的拖累，因海外的订单需求大减，德国制造业的增速放缓至今年2月以来的最慢，同时欧元区7月失业率依然维持在10％的历史高位，表明经济复苏的程度仍不足以创造足够多的就业机会，对进一步的经济前景造成隐性威胁，至少从目前的就业状况看，高失业率表明经济衰退的阴影仍没有完全退却。一旦信贷危机又有恶化的苗头，亦或是复苏动能消退，那么将可能立即引发经济二次探底的危机。更有直接证据表明，欧元区经济复苏在8月已经出现丧失动能的迹象，其背后主要的原因就是受信贷危机影响的国家大规模的削减预算赤字，拖累了经济增长的步伐，使得各国之间的经济差距进一步加大，这对欧元区内部的经济稳定提出挑战，未来结构上的弊端将表露无疑，成为欧元致命的缺陷。
除去经济数据的表现令人产生诸多质疑之外，货币政策前景的暗淡局面，也不利欧元的中期表现。自美联储展开新一轮的经济刺激方案后，已经得到了日本央行的响应，英国央行更是对宽松政策呈现开放性的态度。此外，本来预计年底前，有加息预期的澳洲联储以及加拿大央行，也都纷纷表示对经济前景黯淡的谨慎态度，暂停加息的时间表，这显然将影响到欧洲央行的货币政策方向，目前推迟退出政策的时间已经得到了肯定，是否随着经济动能的削弱，而跟随美联储的步伐，是打压欧元走势另一个不确定的因素。
中国经济政策是否在下半年会出现改变，成为决定欧元兑人民币走势最为重要的环节。9月11日，中国公布了8月CPI数据，升幅触及22个月新高，是否会在第四季度开启加息的大门，以及经济增速是否会继续平稳放缓，都直接关系到人民币兑欧元的未来方向。从目前看，基于国际经济增速迟滞的压力，年内中国央行加息的几率不大，但是出口形势可能在第四季度遭遇新一轮的冲击，毕竟全球需求的放缓，在年底前，是一个不可抑制的风险。对于欧元来说，在第四季度的走势，将明显偏弱，预计年内的高点可能已经形成，未来3个月将以震荡下行的趋势展现。
一．欧盟简介 欧洲联盟（英文名称：European Union法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。 欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。 欧元简介 欧元诞生1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。欧元汇率美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。 二、欧元对美元汇率走势分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。
第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。
欧元汇率走势探究与欧元价值评估 伍贻康 [内容提要]欧元问世后汇率走势出乎意料的疲软，世人其探究原因罗列了一大串，笔者强调人们对欧元和欧洲央行缺乏信任和信心这一心理因素呈恶性循环是 最关键的，这是欧元汇率迄今未能强劲反弹的症结。欧元内在价值是稳定的，欧元对 欧元区国家的凝聚力是显然的，欧元作为主要国际货币已得到国际确认，但欧元呈强 势地位至少还需三、五年。随着欧盟一体化的发展和欧元区的扩大，欧元是当今世界 第二大国际通用货币是毫无疑问的。 [关键词]欧元汇率；疲软原因；心理因素；实际价值。 [作者简介]伍贻康，1936年生，上海社科院世界经济所教授、博导，中国欧盟研究会会长。 欧元问世被誉为世界货币史上划时代的一项伟大创举，但与人们期待相反，欧元启动后汇率呈一路下滑态势，迄今尚未出现强劲反弹，所谓“欧元热”几乎消失殆尽。欧元到底怎么了？连主管欧元的权威欧洲中央银行行长杜伊森贝赫也曾无可奈何地说：“欧元的疲软使我们感到很为难”。本文就欧元汇率疲软的原因，欧洲央行工作的评估，欧元真正价值所在及其发展前景，谈点个人看法就教学术界同仁。 一、欧元汇率疲软态势的评析 建立货币联盟和发行单一货币是欧盟一体化既定的方针目标，是欧盟一体化进程必然而合理的产物，但《马约》的诞生和欧洲经货联盟的实现，又是一定政治气候和国际环境的产物，尤其是90年代后期欧元的出台显然更多是欧盟成员国特别是法德首脑着重从政治和战略上考虑的结果，政治因素和政策作用可能大于经济自然的效应。正因为如此，欧元的出台各国当权派在政治上抄作显得有点过热过头，其以美元为基准的对外汇率也因此而被高估了，同时还对于人们对欧元的接受程度和市场反应也乐观地高估了。欧元出台后又因为一些不可预测的或偶然因素的作用，从而导致出现欧元汇率明显一路下滑和欧元汇价被严重扭曲这一事先意料不到的情况。这对欧元诞生这一伟大创举无疑是一个重大打击，使事先预计的欧元形象和效益大为
外汇市场中关于欧元兑美元的汇率情况分析 6月5日外汇市场中，欧元/美元汇率：开盘1.3069，日内最高1.3114，最低1.3052，收于1.3085；全日上涨16点，上下波幅62点。 欧洲时段公布的意大利、法国、德国、欧元区5月份服务业PMI指数终值均未出现利好，这与周一公布的制造业PMI终值普遍好于预期形成对比；时段内公布的欧元区第一季度GDP修正值、4月零售销售等数据也差于预期。数据显示欧元区4月零售销售年率下降1.1%，预期为下降0.8%，前值由-2.4%修正至-2.2%。月率为下降0.5%，预期为-0.1%，前值由-0.1%修正至-0.2%。欧元区第一季度GDP 修正值年率为下降1.1%，预期为下降1.0%，初值为-1.0%。 然而整个交易时段欧元整体表现较为强劲，其得益于市场普遍对于美国复苏的过高期望。尽管昨日公布的美国数据好坏掺半，整体来说依然维持温和复苏。美国5月ADP新增就业人数为13.5万，高于前值11.9万，但低于经济学家预期17万，就业市场温和改善。由于ADP就业和非农就业高度正相关，导致投资者对非农报告的乐观预期有所降温，美元遂承压走弱，ICE美元指数日内下跌 0.25%。5月ISM非制造业指数从53.1改善至53.7，服务业延续扩张势头，与制造业意外陷入萎缩形成鲜明对比。近期公布的经济数据参差不齐，非农报告公布之前投资者情绪可能维持谨慎。美联储并没有明确透露未来政策走向，但只要非农就业高于预期，市场就会继续猜测美联储终将减缓资产购买，美元有望重获上行动能，相反糟糕的非农报告对于美元多头来说将是重大利空。 从技术上看，日线昨日收取一小阳线，汇价目前进入窄幅整理区间，短期内汇价延续反弹。BOLL指标整体略微走高，MACD指标动能柱进入零轴上方运行，RSI指标走高至买入区域，目前汇价呈现震荡走高格局。
汇率变化 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 2010年9月7月5月3月1月 美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。2005年7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1
美元兑8.11元人民币,变相升值2%,并且不再与美元挂钩。 中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外 汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个 工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中 间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交 易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内 浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其 在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。此外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单 方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是目前汇率 变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国 际经济形势下,人民币汇率最可取的改革思路。 一、人民币升值的带来的利益
欧元兑美元的汇率变动情况 ——美元和欧元汇率“跷跷板”效应作为史上第一个区域共同货币，欧元自诞生之日起就受到多方关注。由于人们普遍认为欧元启动之后必然直接挑战美元的主要国际货币地位，以及美国在国际政治、经济和金融舞台的历史核心地位，所以欧元兑美元汇率也始终是国际金融学界和实务界的热门话题。更富戏剧性的是，自投入使用以来，欧元兑美元长期汇率走出了一个明显的“V”形。为什么会发生这一现象？两种主要国际货币的未来趋势又会怎样呢？ 下面是欧元对美元汇率变动历程： 依1993年11月1日生效的《马斯特里赫特条约》规定，欧元1999年1月1日正式启动，1月4日正式交易。在纽约和伦敦外汇市场上，欧元对美元的收市价当天分别为1比1.1806和1比1.183。 2000年2月，欧元对美元比价首次跌破1比1。10月，欧元跌至历史最低点，1欧元仅兑换0.8226美元。 2002年1月1日，欧元纸币和硬币正式进入流通市场，汇率短时小幅上扬，继而重返1欧元比0.9美元以下。3月，汇率呈强劲上升势头。7月15日，欧元对美元比价突破1比1，纽约和伦敦汇市收市价分别为1比1.0005和1比1.0036。 2004年1月6日，纽约汇市欧元对美元比价升至1比1.2810。同年12月27日，汇率为1比1.3620。但美国联邦储备委员会持续提高利率，欧元再度走软。 2005年11月14日，纽约汇市欧元对美元比价跌至1比1.1694。 2006年1月3日，纽约汇市欧元对美元比价为1比1.2027。同年11月24日，汇率升至1比1.3100。 2007年9月20日，受美联储为应对次级住房抵押贷款危机而大幅度降低利率影响，纽约汇市欧元对美元比价突破1比1.40，升至1比1.4098。 2008年2月26日，欧元对美元比价在纽约汇市突破1比1.50，一度升至1比1.5047。 一直到今年21日，纽约汇市21日欧元对美元汇率突破1．36，创下两个月来新高，美元对其他主要货币汇率也下跌。 因此从这几年的美元和欧元汇率来看，美元和欧元汇率“跷跷板”变动趋势明显，先是美元上涨、欧元下跌，最近又是欧元上涨，美元下跌，美元、欧元轮流走强。 货币的强弱是一个相比较的概念，除了自身的因素外，还要受对方国家货币强弱的影响。如欧元走软，则美元相对于欧元就走强，因此欧元区经济体经济状况和走势也决定了美元货币的走势，相反美元的强弱也会影响欧元币值的变化。也就是说，美元对欧元的汇率是美元币值对欧元币值之比，不仅由本国货币价值决定，也由对方国家的货币币值来决定。如欧洲主权债务危机爆发，欧元持续走软，美元就升值。而最近欧洲主权债务危机有所缓解，投资者风险情绪有所转变，同时美国经济又表现不佳，公布的经济数据显示，美国经济复苏仍然乏力，导致美元下跌，欧元上涨。因此美元和欧元的“跷跷板”效应既反映两国经济状况的相对变化，也反映欧洲主权债务危机的影响，以及在此基础上投资者市场信心和预期的变化。 美元和欧元的“跷跷板”效应说明了主要发达经济体复苏的不稳定性和步伐的不一致性，美元对欧元汇率波动幅度较大。美国经济复苏不稳定导致美元下滑，而欧元区主权债务危机导致欧元波动幅度加大，这些问题都会通过汇率的变动表现出来。目前美国经济复苏缓慢，前景仍然存在一定的不确定性，经济处于摇摆地带，而欧元区还没有完全走出主权债务危机的阴影，因此美元对欧元汇率在“冷暖气流”对抗中前行。实际上，导致美元对欧元升值和贬值的因素同时存在，美元对欧元汇率会在这两股力量的对抗和势力变动中前行。随着美国经
欧元兑美元汇率波动因素分析 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（）：1999年1月初，欧元对美元的汇率以1：1．18高位起始，旋即一路下行，到2000年1O月26日跌至最低点1：0．82，跌幅超过30％。主要原因如下：基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。 市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：，在欧元出售的第一天欧元在的价位启动并曾升至的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前3年是过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国
影响人民币与美元欧元汇率变动的因素分析 一国汇率从表面上看是一种货币现象，表示为两国货币之间的比价，而实质上汇率背后隐藏着复杂的经济现象。汇率水平的高低除了受政治因素影响外，在更大程度上是由诸多经济因素决定的。利率平价、购买力平价、国际收支学说等都是分析经济因素变动，进而决定汇率的汇率决定理论。本文根据汇率理论，实证研究人民币对美元及欧元汇率，并分析影响汇率走势的主要因素 （一）我国的经济状况 经济增长对于长期汇率水平的决定有着重要影响。国内经济状况是人民币汇率稳定的重要保证。汇率反映的是一国货币的对外价值。经济实力是决定汇率的根本原因。近年来，人民币汇率有升有贬，但整体缓步上扬，其根本原因是我国经济实力的逐渐增强。中国经济持续快速增长和相对劳动生产率的提高，是实体经济层面推动人民币长期升值的动力源泉。衡量国家经济实力的主要指标GDP 与人民币汇率有很大的相关性 （二）人民币流通状况（购买力平价理论）。 卡塞尔认为，应该根据两国货币的相对购买力来确定它们之间的汇率。他的逻辑是：对一个国家的货币的需求，其实是对这种货币的购买力的需求，因此，货币的汇价应该由它们的相对购买力来决定。相对购买力平价理论认为，汇率之变化应该等于两国通货膨胀率之差除以外国的物价指数。如果用π* 和π来表示美国和中国t0 到t1 期的通货膨胀率，S0 和S1 表示t0 到t1 期的汇率，则相对购买力可以用公式表示为：（S1-S0）/S0=（π-π*）/（1+π*）。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中美两国之间相对通货膨胀率决定的。如果中国通胀率大于美国通胀率，则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。从长远看，生产者价格指数和消费者物价指数呈现出类似的通货膨胀率。以下采用2003-2009 年季度 的中美居民价格消费指数，通过相对购买力平价理论分别以2003 年第一三季度、2004 年第一三季度、2005 年第一三季度、2006 年第一季度为基期，计算出2003-2009 中、美CPI(2002 年同月=100）相应的通货膨胀率和汇率。 （三）利率差异（利率平价理论） 利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与汇率之间的密切关系，有助于我们正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。在利率变动由市场决定时，使得频繁的资金流动在迅速变动的利率上及时的反映出来。同时，利率变动又可对利率产生立竿见影的效果，即如果一国的利率水平高于周边的国家，将吸引国际资本流入增加，使本币需求上升,这可能导致本币汇率上扬。利率平价表达式为:（F-S）/S=i-i*。其中，S 是将本币换成外币的汇率，F 是将外币换成本币的汇率。i 是本国利率，i* 是外国利率。上式反映了汇率与两国利差的相互关系。当本国利率相对外国利率上升时，两国利差增大，汇率下跌；反之，汇率上升，即 F 与i-i* 成正比。通过对表5 中F和利差进行一元线性回归分析，发现两者的相关性不高，相关系数为0.263457。分析结果显示，F 与i-i* 成反比，我国的汇率变动与中美之间的利差正相关。这与利率平价理论是矛盾的。究其原因，我国的利率市场化程度不高，利率水平
相对PPP模型的美元汇率分析 美元作为国际贸易的主要结算货币与最重要的储备资产，其走势对国际贸易与国际货币体系、进而对全球经济都有着重要影响。而自2001年以来，美元指数一度大跌超过40%，主要是由于美元与世界主要货币汇率在2002年一度达到多年来高点之后，持续走低。美联储数据显示，自2002年最高点计算，美元对各主要国际货币汇率普遍下跌25-40%。在美元兑主要货币的汇率中，欧元是最重要的。欧元区不仅是仅次于美国的全球第二大经济体，更是最大的贸易区。在美元指数中，欧元占了57.6%的比重，欧元汇率波动对美元指数具有决定性的影响。美元兑欧元汇率由最高的一个欧元兑换0.8230个美元下跌到一个欧元兑换1.6037个美元，跌幅超过48%。 美元指数在70附近的历史低位徘徊近3个多月，多次试探筑底后，八月开始从72一路上涨至77，有近7%的涨幅，近期美元指数一直在77附近震荡。并且美元兑欧元汇率由七月份最低的一个欧元兑换1.6037个美元上升到一个欧元兑换1.47个美元附近，涨幅达到8.3%。可以说这是美元近期一个较强的升值反弹，并且也不能排除以这次反弹为契机，美元走势形成反转的可能性。 对于美元指数的走势在近期走出新的行情，有必要对美元进行分析。由于美元指数综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，它通过计算美元和对选
定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度。其中欧元、日元、英镑和加元在美元指数中占有较高的权重，分别占到57.6%、13.6%、11.9%和9.1%，这四种货币共占到82.2%，所以本文主要利用购买力平价理论模型（PPP）计算欧元、日元、英镑和加元这四种货币对美元的均衡汇率，并与市场汇率进行比较。 本文数据主要采用各国的消费者物价指数（CPI），分别来自美国、欧盟、日本、英国和加拿大的统计局，并且因为数据要求同比性较强，所以数据的统一较困难，特别是日本的CPI物价水平数据很难找到，所以采用较好的2006年以后的数据。本文汇率一致使用直接标价法，以1单位外币兑换的美元数量为汇率标价法。在本文中，每种汇率被高估或是被低估，假设都是由美元被高低估引起的，与其它外币本身的价值变动无关。 一、汇率决定的相对购买力平价理论 汇率是不同货币之间的比价关系。汇率决定理论主要有国际借贷理论、国际收支理论、利率平价理论、资产市场理论、购买力平价理论等。 在上述汇率决定理论中，最为规范使用的是汇率分析方法是购买力平价理论。购买力平价理论(TheoryofPurchasingPowerParity，PPP)认为两国货币的购买力（两国的物价水平）可以决定两国货币的汇率，其理论基础相对简单而且直观：在两个不同的国家购买同样一揽子商
中原工学院 国际金融 题目：欧元汇率下跌对中国的影响系部名称：经济管理系专业班级： 学生姓名：学号 指导教师：日期： 2012年6月1日 欧元汇率下跌对中国的影响 2009年末，发端于希腊的欧洲主权债务危机，已由单一国家主权债务危机正演变为整个欧元区的债务危机，进而发展为制约并影响欧洲乃至全球经济复苏的一场"债务风暴"。希腊问题一直没有解决，欧债危机导致欧洲整体经济衰退，意大利和西班牙也面临很大问题，甚至面临欧元区解体风险，这些导致欧元在国际市场上持续走软。 近期欧元区利空消息很多，希腊是否留在欧元区前途未卜导致欧元汇率大幅下跌。希腊前总理帕帕季莫斯22日表示，希腊退出欧元区的风险实质存在，相关准备工作“正在考虑之中”。消息一出，欧元应声下跌。相关数据显示，近日美元指数强劲走势，打压欧元，也是欧元对人民币贬值的重要因素。 上周以来，受希腊危机影响，欧元汇率急剧小跌：上周三，央行公布1欧元兑人民币中间价为7.998元人民币，跌破了“8.0”整数关口，而周四、周五欧元汇率“再接再厉”连创新低，到上周五，1欧元兑人民币中间价已经达到了7.936元人民币。那么欧元贬值会对中国产生怎样的影响呢？针对这一问题，本文将从以下几个方便进行阐述： 一、对中国市民留学、旅游以及理财生活的影响 除了英国、美国、澳大利亚、新西兰等国家之外，世界上绝大多数国家，包括我国在内，都采用直接标价法来表示汇率。这种标价方法用外国货币作基准货币。一般是1 个单位或100个单位的外币能够折合多少本国
货币，本国货币的汇率就是多少（即外币1或100=人民币X,本文中介绍的外币主要是欧元）。下表是人民币汇率中间价的变动情况，数据取于国家外汇管理局。 （1）欧元兑人民币汇率下跌对赴欧留学家庭的影响。从表中数据可以看到，在直接标价法下，人民币升值，欧元贬值，即欧元兑人民币汇率不断下降，这对于准备到欧盟国家出国留学的中国学生及其家长而言，这绝对是一个利好消息。比如说，你是一个在德国留学的学生，平均每月留学费用支出为600欧元，如果你的父母在2011年5月30日为你兑换1000欧元作为你下一月的生活费，那就需要支付9321.5元人民币，但如果在2012年5月29日同样兑换1000欧元就仅需要花费7918.8元人民币，相比较之下，你的家庭就在本年5月份相对节省了9321.5-7918.8=1402.7元人民币。这样算来，欧元兑人民币汇率下跌，在一定程度上降低了你的留学成本，也就相应地减轻了你家庭的负担。因此，这对赴欧留学的家庭绝对是一个利好消息。 此外，欧盟国家的留学费用下降对有意留学的中国学生家庭也会产生一定吸引力，但是我个人认为，其吸引力还是有限的，毕竟在目前这场全球经济危机中，欧洲已经是筋疲力尽了，特别是在目前这中不稳的局势下
欧元对人民币汇率走势分析：欧元兑人民币汇率下行趋势将重现 2010-09-16 18:05 发表：亚洲外汇网 中国人民银行人民币汇率中间价：今日欧元对人民币汇率为8.7285元 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,2010年9月16日银行间外汇市场美元等交易货币兑人民币汇率的中间价为:1美元兑人民币6.7181元,1欧元兑人民币8.7285元,100日圆兑人民币7.8496元,1港元兑人民币0.86493元,1英镑兑人民币10.4997元。 近期影响欧元对人民币汇率走势的基本面分析： 从最近一段时间内对欧元区的基本面观察显示，美国经济复苏失去动能的不利影响，已经对欧元区的经济状况，造成了一定的拖累，因海外的订单需求大减，德国制造业的增速放缓至今年2月以来的最慢，同时欧元区7月失业率依然维持在10％的历史高位，表明经济复苏的程度仍不足以创造足够多的就业机会，对进一步的经济前景造成隐性威胁，至少从目前的就业状况看，高失业率表明经济衰退的阴影仍没有完全退却。一旦信贷危机又有恶化的苗头，亦或是复苏动能消退，那么将可能立即引发经济二次探底的危机。更有直接证据表明，欧元区经济复苏在8月已经出现丧失动能的迹象，其背后主要的原因就是受信贷危机影响的国家大规模的削减预算赤字，拖累了经济增长的步伐，使得各国之间的经济差距进一步加大，这对欧元区内部的经济稳定提出挑战，未来结构上的弊端将表露无疑，成为欧元致命的缺陷。 除去经济数据的表现令人产生诸多质疑之外，货币政策前景的暗淡局面，也不利欧元的中期表现。自美联储展开新一轮的经济刺激方案后，
已经得到了日本央行的响应，英国央行更是对宽松政策呈现开放性的态度。此外，本来预计年底前，有加息预期的澳洲联储以及加拿大央行，也都纷纷表示对经济前景黯淡的谨慎态度，暂停加息的时间表，这显然将影响到欧洲央行的货币政策方向，目前推迟退出政策的时间已经得到了肯定，是否随着经济动能的削弱，而跟随美联储的步伐，是打压欧元走势另一个不确定的因素。 中国经济政策是否在下半年会出现改变，成为决定欧元兑人民币走势最为重要的环节。9月11日，中国公布了8月CPI数据，升幅触及22个月新高，是否会在第四季度开启加息的大门，以及经济增速是否会继续平稳放缓，都直接关系到人民币兑欧元的未来方向。从目前看，基于国际经济增速迟滞的压力，年内中国央行加息的几率不大，但是出口形势可能在第四季度遭遇新一轮的冲击，毕竟全球需求的放缓，在年底前，是一个不可抑制的风险。对于欧元来说，在第四季度的走势，将明显偏弱，预计年内的高点可能已经形成，未来3个月将以震荡下行的趋势展现。 欧元对人民币汇率走势图：
欧元汇率波动状况与原因分析 [摘要]欧元的启动引起了广泛的关注，人们纷纷预测欧元汇率可能的走势。两年多的运行状况表明，欧元汇率持续疲软与预测形成巨大反差，是什么原因导致欧元汇率的如此变动。笔者认为，美欧经济增长的差距巨大主导欧元疲软，此外，其它因素对欧元汇率的波动亦起到了推波助澜的作用。 1999年1月1日正式启动的欧元，是欧洲货币一体化发展的最高阶段，也是推动欧洲一体化进程的主要动力。因此，欧元的价值波动情况，尤其是欧元的对外价值即欧元汇率的运行状况吸引了众多关注的目光。在欧元启动之前，国内外学者对欧汇率基本上持乐观态度，认为欧元将十分坚挺。然而，欧元至今已经运行两年多了，其汇率走势如何？本文以欧元对美元汇率为研究对象，概括了两年多以来欧元汇率的运行状况，并深入分析汇率波动的原因，在此基础上，预测欧元汇率未来走势。 一、欧元运行两年多以来，对美元汇率的基本走势。 从欧元走势图可知，欧元运行两年多，其对美元汇率的总体走势是疲软的，其间偶有短暂的反弹，但是反弹之后似乎都预示着新一轮更深幅度的下跌，直到2000年底欧元的底部基本确定，行情才开始反转。欧元两年多的运行状况大致可以划分以下五个运行区间。 第一个运行区间（1999年1月----1999年7月中旬）。欧元最初几天的汇率走势曾令对其看好的预测家与投资者倍感欣慰，1999年1月4日是欧元正式启动的第一天，在纽约外汇市场上，欧元对美元的开盘汇率是1：1．1740，当日最高1：1．1837，收盘汇率是1：1．1825。随后欧元汇率就逐渐下滑，开始了漫长的下跌过程。这是欧元走势图中所示的单边下行的第一个运行区间，在此期间欧元从最高点一路下行，但是尚未打破1：l的平价关口。 第二个运行期间（199年7月中旬----1999年11月底），欧元汇率处于升跌交替的盘整状态。11月26日，1欧元对l．0092美元，预示欧元有跌穿1美元的可能。 第三个运行区间（1999年12月----2000年5月），欧元深度下跌，首先跌破1美元关口，继而下探到0．89美元。 第四运行区间（2000年6月----2000年11月），短暂反弹后加加速下跌行情，并创面世以来最低点0．8224美元，比1999年初贬值了29．8％。 第五个运行区间（2000年12月----2001年3月）风回路转，见底反弹。进入新世纪欧元汇率反弹趋势更加强劲，最高为1月5日纽约外汇市场0．9582美元。3月欧元汇率盘整于0.9美元。 从以上运行状况来看，欧元启动以来，对美元的最高价是1．1837，最低价是0．8224，最高价与最低价之间波动幅度达到29．8％。汇率的总体走势十分疲软，汇率的变动也是非常剧烈的。是什么原因导致欧元汇率如此疲软呢？为什么欧元汇率与启动前多数学者的预期反差如此巨大。 二、欧元汇率运行状况的原因分析 根据购买力平价理论．欧元对美元汇率的长期决定基础是欧元区与美国的货币购买力状况的对比、即一般物价水平的对比关系。短期来看，欧元汇率受到多种因素的影响，其中包括经常帐户收支状况、欧元与美元的利率差异、国际资本流动的方向与规模、欧、美经济增长差异、欧元区与美国汇率政府差异以及心理因素等。 1、欧美经济增长差距巨大主导欧元汇率疲软。 自1991年4月起到2000年底，美国经济实现了战后持续时期最长的增长，长达115个月。同时期 腹有诗书气自华
近期欧元兑美元汇率变动情况及影响其变动的主要因素 刘婉 09120324 ［论文关键词］欧元美元汇率走势债务危机 ［论文摘要］近期的欧元兑美元汇率不仅仅受常规各国货币财政政策和市场风险偏好等因素的影响，同时欧洲多国债务危机和突发灾害事件也对其产生影响，通过分析，可略窥近期欧元美元汇率走势 一．美元现状 自2008年美国的次贷危机的爆发，人们的避险情绪上升，投资意愿下降，资本寻找出路，因为美国是世界最稳定的经济体，又是国际贸易的结算货币，再考虑黄金的价格已经是到了顶端（所以风险资本就寻找美元作为避风港，导致美元需求上升，导致美元走强。 10年，据美元指数观察，2010年美元指数呈现“一波三折”走势。进入2010年，市场对希腊债务问题的担忧进一步加剧，市场对风险的厌恶情绪上升，使得美元指数在1月至6月初呈现稳步上升局势。6月随后的几周内，美联储的不断向市场释放可能要实施第二轮量化宽松措施的信号，美元指数掉头往下。6月初至11月4日期间，因对冲基金、央行和其他投资者抛售美元，美元指数下跌愈17%。 11年来，由于失业率较高的发达国家存在货币竞争性贬值风险，美元走势偏弱，且欧元区债务危机或将进一步扩散。今年美元总体上可能会呈现走软趋势，不过持续得不到解决的欧元区主权债务危机和地区性政治风险可能导致美元出现阶
段性上升。 二，欧元现状 欧元区的经济发展很大程度上受美国经济政策和美元汇率影响。尽管美联储量化宽松政策相对为欧元带来曙光，但仍难敌欧债危机的噩梦。2010年，欧元可谓历经风雨，在利好消息不断，利空因素仍存的情况下，2011新年开市后欧元再次走弱。 欧洲央行官员2月份对于通胀的强硬态度，使得市场预期欧洲央行将较美联储率先升息的预期升温；此外欧洲央行委员会强硬派首次提出加息建议，导致投资者猜测欧元区近期可能加息，从而对欧元提供强劲支持；同时，欧元区采购者经理指数再度超出市场预期，表明欧洲经济近期的表现仍将保持乐观。 在新旧交替之际，法国总统萨科奇明确表示，不会退出欧元区，这为欧元提供了一定的支撑，此外，爱莎尼亚的加入更是为欧元打了一剂强心针，但是，欧债债务危机扼住了欧元的咽喉，2011年欧元走势如何，全看欧债危机如何发展。
影响欧元汇率变动的决定因素 欧元汇率决定的市场机制已经十分完善，市场行为对欧元汇率影响力快速上升，起到了决定性作用。虽然市场上一直争论，欧元汇率决定是否完全由市场行为决定。其实，汇率是一国重要的经济指标，影响一国国际经济交往中的贸易、投资、居民消费等，还与一国的政治经济战略相关，完全的自由外汇市场是不存在的，汇率总是由市场行为和政府政策双重影响的。 一、市场行为 欧元汇率变动的因素较多，总结起来，包括： 1.外汇市场。外汇市场是外汇买卖交易的场所。外汇市场供求关系变化对欧元汇率走势有决定作用。根本上看，当欧元在外汇市场上供大于求，欧元汇率下降；当欧元在外汇市场上供小于求，欧元汇率上升。为区分下文的欧元离岸市场，此处所讲的外汇市场基本可以认为是在岸市场，即国内市场。国内外汇市场的交易主要通过经济主体（企业和个人）在金融机构开展欧元和外汇的买卖来实现。 同时，外汇市场交易着多国货币。不同货币之间的汇率变动也会
对欧元汇率造成影响。例如，美元和日元汇率发生变动，日元对美元贬值，造成了市场上日元抛售增加，则相对增加了欧元等其他货币的需求。当然，这种抛售行为增加的对其他货币的需求，不一定立即转为对欧元的需求。具体而言，受到不同货币汇率预期、交易成本和规则、市场投机行为等多种因素的影响较大。由于部分国家资本项目实施管制，经常项目没有全部放开，欧元及相关币种不能完全自由流动，多种货币汇率变动对欧元汇率的影响尚不明显。 2.欧元离岸市场。 欧元离岸市场是指在国外的欧元交易市场。以我国为例，外汇尚未全部放开，流出到国外的欧元无法流回国内参与投资，要发展欧元结算贸易就必须要在国外开展欧元离岸交易，包括存放款等。目前，我国香港地区、新加坡等是主要的欧元离岸市场。 欧元离岸市场由于受到的管制较少，被认为较能充分反映市场各个主体对未来欧元走势的看法和欧元供求关系。通常，离岸欧元汇率被看做欧元汇率变动的风向标，其变动早于国内市场。离岸欧元与国内欧元比价在大多数情况下均不为1。当离岸欧元对国内欧元比价高于1时，表示离岸欧元汇率高于国内欧元汇率（间接标价法下），通常会带动国内欧元汇率走高。
外汇市场中欧元/美元的汇率分析 上周外汇市场回顾：欧元/美元大幅收跌，收取一中阴线，外汇汇价于前期高位再度受阻回落，一波三折的经济数据，美国再度暗示退出QE打算，多家央行联手降息，G7会议上日本再度成功过关，风险事件层出不穷，引发汇率大幅波动。5月6日至5月10日，当周欧元/美元汇率：开盘1.3119，周内最高1.3194，最低1.2935，收盘于1.2992，周内下跌127点，上下波幅达259点。 周一欧洲央行行长德拉基重申考虑采取更多行动，对负利率政策持开放立场,这是他在降息之后第二次提到关于负利率的问题，周四的时候，欧央行魏德曼也在讲话中表示，“必须注意实际利率为负利率的风险”。种种迹象表明，如果经济基本面迟迟得不到改善，欧元区负利率时代将为期不远。而本周各主要欧元区国家将公布大量重磅数据，其中包括德国，欧洲第一季度GDP数据，CPI数据，德国经济景气指数等等，经济数据的公布将进一步指引汇率本周的走向；另一方面，美国就业数据持续改善，抵消了增长放缓担忧，提升美国经济前景预期，反观全球经济，增长依然萎靡不振，主要央行再度加码宽松政策，欧央行，澳储行，韩国央行等接连降息，再加上“货币战争”硝烟渐浓，纽储行直接干预汇市，瑞典央行放弃不干预政策进行口头威胁，这些因素都可能激励投资者抛售非美买进美元，中短期内美元或有望继续走强，非美则面临进一步下行的风险；上周美指大幅走强，与此前公布的强劲非农数据以及上周的初请失业金人数有直接关系，而事实上，美元的全线走强的直接原因是由于美元/日元强势突破100所带动的，而强劲经济数据则为后期的走强提供直接支撑，总体上来说，目前的美强欧弱的局面已经奠定；美国国债日内遭遇抛售，10年期国债收益率周五大幅上涨8基点至1.89%，近期强劲的就业数据再度引发投资者对美联储提前撤出QE的猜测，在债券市场过去数年的牛市中，美联储三轮量化宽松可谓功不可没，此外太平洋投资管理公司PIMCO (全球最大债券型基金) 掌门人格罗斯对债券牛市已经结束的评论更起到推波助澜的作用，刺激投资者进一步卖出长期国债。 经济数据方面，上周公布的意大利3月工业生产年率∶-5.2%前值∶-3.8%预估值∶-3.9%；意大利3月工业生产月率∶-0.8%前值∶-0.8%预估值∶-0.2%；德国3月贸易帐（未季调）∶188亿欧元前值∶168亿欧元预估值∶175亿欧元；西班牙拍卖11.62亿欧元2026年到期国债，最大收益率4.354%，前值5.569%；西班牙拍卖15.49亿欧元2018年到期国债，最大收益率2.807%，前值3.286%；西班牙拍卖18.63亿欧元2016年到期国债，最大收益率2.268%，前值2.810%；德国3月工业生产年率∶-2.5%前值∶-1.8%预估值∶-3.8%。 欧元技术分析，欧元/美元继上周冲高回落之后，外汇汇价本周持续走低，目前有跌穿均线密集区域进一步下行的迹象，中短期内或将面临较大下行压力；MACD 指标双线死叉持续走低，绿色能量柱徘徊于零轴附近；OSC指标双线徘徊于零轴附近运行，双线指标死叉走平；布林带开始走平，汇价由中轨走低至下轨运行。
欧元对美元汇率走势分析 金融1002班 1001981436 储娟 自1999年1月欧元问世以来，欧元对美元的汇率总体走势呈U形波动,大致可分为三个阶段。以下分别从三阶段分析欧元兑美元汇率的波动原因。 第一阶段（1999.1-2001.6）：1999年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从1999年1月底的1.137贬至2001年6月底的0.849，贬值幅度高达25.33%。 主要原因： 基本经济因素 1、国际收支因素：资本项目对汇率波动的影响程度远远超过贸易项目的影响。事实上，美元对欧元的持续升值就是大批欧洲资本及亚洲资本流向美国的结果。美国资本市场可以为投资者提供较理想的收益，从而吸引了大量资本流人。 2、利率因素：美国与欧元区国家之间的利率差距是推动资金流人美国的重要因素。美国和欧元区的利率差接近2个百分点。同时，美国经济的强劲带动美股走强，也使得美元资产更具吸引力。 3、经济增长率因素：欧元对美元汇率出现上述走势的决定性因素在于二者经济增长的巨大差距。自1991年4月起，美国进人战后延续期最长的经济持续上升时期，到2000年I1月，美国经济已连续增长了114个月。与美国经济增长相对应，欧元区经济有所恢复，但增长动力似乎弱于前者。同时，美国的就业率高于欧元区的就业率。由于这些利好因素的推动，美元汇率一路高涨。 4、通货膨胀因素：2000年欧元区的通货膨胀率保持在2%左右，高于1999年同期的1.2%。较高的石油价格和欧元的疲软同时推动欧元区的通货膨胀上升，使得欧元一路走低。
市场心理预期和政治等因素 1、欧元启动时与美元比价不合理：1999年1月4日，当欧元进人市场时，欧洲中央银行为其制定的兑美元参考汇率为1：1.1665，在欧元出售的第一天欧元在1.183的价位启动并曾升至1.19 的高位。由于人们对欧盟经济实力估计过于乐观，对美国经济估计不足，欧元经历短暂的上涨后便一路走低。其次，在未实行统一货币之前，欧洲国家对美元的比价过高，相反，美国经济过热，美元却过低，这势必造成欧元在最初定价时回高于其实际价值。 2、市场对欧元顺利运作的疑虑：首先，欧元启动后的前3年是过渡期，在这期间欧元仅是“账面货币”，其究竟是强币还是弱币需要市场定位，受市场考验。其次，欧盟成员国文化差异及民族性因素，以及1992－93年曾爆发欧洲汇率机制危机，在欧元落实前，国际间有不少人因怀疑主要成员难以相互协调而对计划抱观望态度。 3、欧洲统一的货币政策对欧元的扶持力度偏弱：欧洲利率政策未能配合经济发展需要及漠视汇率水平，欧元成员国与央行对利率有争议。为了维持经济体内部物价稳定，欧洲央行的货币政策倾向于紧缩性，调高了银行利率。这一政策导致结构性经济失衡，影响了长期经济增长速度，是经济增长乏力。在利率上体现为利率的长期下降。 4、经济体制相对欠活，单一市场尚待完善：美、欧市场经济的导向不尽相同，作为欧元区主要成员的德国、法国及意大利等国家，较强调社会凝聚力，有较多保障劳工及公民的机制和措施。这些措施和制度在一定程度上减低了经济结构的灵活程度。另外，早于1987年，作为欧盟前身的欧共体已同意于1993年实施单一市场计划。单一市场的建立意味著区内的经贸壁垒进一步消除，有助提高增长动力。单一市场计划正式实施时，成员国仍未充份采纳欧盟颁布的有关单一市场的指令。同时，有关指令的执行也出现障碍，令单一市场的效益未能发挥。 第二阶段（2001.7-2008.6）：2001年7月至2008年6月是大幅走高阶段。欧元持续贬值的走势彻底翻转，欧元兑美元汇率从2001年7月底的0.875一路震荡走高，并于2008年4月底攀升至1.602的历史峰值，其在8年间升值幅度高达83.09%。 主要原因： 基本经济因素 1、经济增长因素：进入21世纪之后，美国经济逐渐散发出增长乏力的状态，并逐步显示出经济危机。高科技产业泡沫破灭后的调整，使美国在20世纪90 年代连续8年的高经济增长因此止步。 2、国际收支因素：美国的财政赤字不断增加，至2004财年美国政府的财政赤字已上升到4130亿美元的创纪录水平。根据美国财政部2005年1月10日公布的报告显示，在从2004年10月1日开始的2005财政年度头两个月里，美国政府的财政赤字继续增加，总共为1152亿美元，比上年同期的1125亿美元增加了27亿美元。 3、财政赤字因素：美国的经常账户赤字持续扩大，到2004年美国贸易支付差额赤字已达6650亿美元，占GDP的比例达到创纪录的5．7％。 从根本上说，美国“双赤字”(财政赤字和经常账户赤字)的恶性膨胀必然使投资者对美元信心下降，进而导致美元贬值和全球货币汇率的调整。
欧元兑美元汇率变化分析报告 组员：许婷婷吴笛 王磊张健
一．欧盟简介 欧洲联盟（英文名称：European Union；法文名称：Union européenne），简称欧盟（EU），总部设在比利时首都布鲁塞尔，是由欧洲共同体（European Community，又称欧洲共同市场）发展而来的，主要经历了三个阶段：荷卢比三国经济联盟、欧洲共同体、欧盟。其实是一个集政治实体和经济实体于一身、在世界上具有重要影响的区域一体化组织。1993年11月1日，欧盟正式诞生。 欧盟成员: 欧共体创始国为法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时和卢森堡六国。 至2009年1月止共有27个成员国，他们是：英国、法国、德国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰、希腊、葡萄牙、西班牙、奥地利、瑞典、芬兰、马耳他、塞浦路斯、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚。 欧盟现有27个成员国，人口5亿，GDP16.106万亿美元。 欧元简介 欧元诞生 1999年欧元开始启动，2002年欧元现金正式替代了欧元区内原有的国别货币。 欧元汇率 美元指数根本上来讲还是一系列汇率的一个加权指数，
所以最终还是反映到美国与其主要贸易货币的自由兑换货币的强弱上。在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币，欧元的走势自然也成为与美元指数的重要影响因素。二．欧元对美元汇率变化分析： 回顾欧元十载，主要经历了三个阶段性走势： 2000年1月至2001年6月是持续贬值阶段。欧元在其诞生的前三年内持续震荡贬值，欧元兑美元汇率一度从2000年初的1.0077贬至2001年6月底的0.8491，贬值幅度高达15,74%。 2001年7月至2008年6月是大幅走高阶段。欧元持续贬值的走势彻底翻转，欧元兑美元汇率从2001年7月底的0.8764一路震荡走高，并于2008年4月底攀升至1.5991的历史峰值，其在8年间升值幅度高达82.5%。 2008年7月至今是震荡走低阶段。金融危机全面爆发从根本上逆转了欧元的长期升值趋势，致使欧元兑美元的汇率在危机期