案例
课程作业：
一、案例分析
案例为：案例1-2：上海国际金融中心的定位与发展
要求:
1.案例分析应围绕案例的主题展开,回答案例后面的讨论题;
2.案例分析最好能运用参考书或阅读材料上的分析工具和模型，进行深入
的探讨；
3.如能阐述有关案例的新情况，你的观点就更有份量，研究越充分；
4.个人提前准备作业，作业一般至少要有两页，用小四号字符打印；
5.上课第二天讨论，6-7人为一组，先进行小组讨论，选一代表随后向全班
陈述，并回答提问；
6.评选最优小组，各环节表现将影响成绩评定。
案例1：美国银行业的分业经营和混业经营变迁
20 世纪 30 年代以前，各国政府对商业银行经营活动很少给以限制，商业银行可以经营多种业各。美国也是实行混业经营的。但是， 1929 年至 1933 年，资本主义世界发生了一场空前的经济危机，期间美国共有一万多家金融机构宣布破产，信用体系遭到毁灭性的破坏。当时，人们普遍认为，银行、证券的混业经营是引发经济危机的主要原因，认定商业银行只适宜经营短期的商业性贷款。为了防止危机的进一步发展对金融系统造成更大范围的破坏 , 美国于 1933 年通过了《格拉斯—斯帝格尔法》，将商业银行业务与投资银行业务严格分离。规定任何以吸收存款业务为主要资金来源的商业银行，不得同时经营证券投资等长期性资产业务；任何经营证券业务的银行即投资银行，不得经营吸收存款等商业银行业务。商业银行不准经营代理证券发行、包销、零售、经纪等业务，不得设立从事证券业务的分支机构。其后，美国政府又先后颁布了《 1934 年证券交易法》、《投资公司法》以及《 1968 年威廉斯法》等一系列法案。进一步加强了对银行业和证券业分业经营的管制。英国、日本等许多国家纷纷效仿。
20 世纪 80 年代初到 90 年代初期，是美国金融业的逐步融合阶段。随着金融国际化趋势的不断加强，外资银行大举进入美国的金融市场，一些发达国家的所谓综合性商业银行以先进的技术手段、良好的经营信誉、优质的金融服务以及种类繁多的金融产品对美国金融
市场进行着前所未有的冲击。为了保护本国银行业的利益，确保金融市场不出现大的动荡，美国政府在 1980 年和 1982 年先后通过了《取消存款机构管制和货币控制法案》和《高恩—圣杰曼存款机构法案》等有关法律；放开了存款货币银行的利率上限，从法律上允许银行业和证券业的适当融合。
从 20 世纪 90 年代中后期开始，美国金融业开始进入完全意义上的混业经营时期。经过 80 年代金融改革，美国金融业分业经营的经济基础逐步消失，分业经营的制度也已经不断被现实所突破。到 90 年代初，国际金融业并购浪潮席卷全球。这段时间的银行业的并购浪潮大大改变了国际银行业的整体格局，并表现出不同于以往并购的一些新特点：一是银行业并购的规模、金额不断扩大；二是跨行业合并成为新的热点；三是跨国界并购越来越多。在这种国标金融环境下，美国联邦储备委员会于 1997 年初修改了《银行持股公司法》中的个别条例，建立更有效率的银行兼并和开展非银行业务的申请和审批程序，取消了许多对银行从事非银行业务的限制，商业银行能够更加自由地从事财务和投资顾问活动、证券经纪活动、证券私募发行以及一些其他非银行业务。更加至关重要的是，美国联邦储备委员会扩大了银行持股公司附属机构可以承销和交易证券的范围，并大大减少了可能降低这些业务收益的限制。 1999 年 11 月 12 日，美国总统克林顿签署了《金融服务现代化法案》，由美国创立，而后被许多国家认可并效仿的金融分业经营、分业监管的时代宣告终结。在世界范围内，混业经营呈现勃勃生机，世界商业银行进入了一个崭新的历史时期。
资料来源：杨长江 , 张波 , 王一富编著，《金融学教程》，复旦大学出版社， 2004 ， P139-141 问题：从美国金融业的分业经营和混业经营变迁来看，中国金融业应混业经营吗？
案例2：上海国际金融中心的定位与发展
2008年5月9-10日，上海召开了“2008首届陆家嘴论坛”，主题为“世界格局中的中国金融”。“上海如何加快成为国际金融中心”，成为这次大会的真正焦点。从上海政府召开此次会议的目的来看，其旨意十分清楚，就是如何借高规格金融会议来实现上海国际金融中心的梦。
十分巧合的是，北京也在5月6日首次提出将北京建设成为具有国际影响力的金融中心城市，还有深圳、广州、武汉、天津、大连、重庆等城市也正在通过不同的方式希望各自的城市也成了国家的或区域性的金融中心。据本地媒体报道，中国提出建立金融中心设想的城市多达90余家。
我们先得对什么是金融中心？金融中心是如何形成的？判断一个金融中心或国际金融中心的前提条件是什么？只有对这些问题一一梳理，那么我们才能对目前这种现象做一个清楚的解释。
一般来说，金融中心是一个特定城市和地区各类金融机构聚集的市场。它本质上承担的是金融中介功能，但这种中介功能又不同于金融机构的中介功能，它主是为金融机构提供集中交易和清算的场所。而国际金融中心则是指有众多的外国投资者通过这个城市或地区的金融市场积极、活跃地从事各种金融交易活动。而刘明康则认为，一个城市要成为国际金融中
心需要拥有四个基本条件：创造一个国际通用的法律和制度环境；拥有一个对内、对外都十分开放的和比较完善的金融市场体系；拥有良好的金融基础设施以及有一个能够凝聚和聚集一流国际金融人才的机制。而任志刚则认为一个国际金融中心，不能单纯看数字，比如多少个机构或者是中介机构，而是看这个城市有没有更多的国际金融服务需求，即有没有更多国际投资者便利地进入这个城市进行各种各样金融交易。
从金融交易的一般特性来说，成为国际金融中心的三个必要条件是，一是金融交易的完整性。因为任何金融资产都包括了当前价格及未来的不确定性，任何一次金融交易，在完成交易的瞬间都会影响资产的价格与风险。完整的金融交易不仅要表现当前标的物的价格，而且也要表现在当前价格水平上对该资产未来不确定性的判断。因此，金融交易完整性包括了金融产品、期货交易及金融衍生品的交易。二是金融交易的便利性。即金融市场能够为投资者提供各种交易工具，以便方便投资者购买资产及规避风险。三是交易的透明性。因为金融资产存在着严重的信息不对称，及金融持有人对其资产保值增缺乏应该的知识及信息。因此，交易的透明性才能保证金融交易的公平公正。
正因为国际金融中心这样一般性及前提条件，我们来考查任何国际金融中心出现都是一个自然演进的过程而不是人为的结果，而且这种自然演进的过程往往是与世界经济重心的转移联系在起的。
从全球金融资产配置的情况来看，到2006年底为止，全球金融资产已达到167万亿美元，比上年增长了17%，是1995至2005年间年均增长8%的两倍。2006年，全球金融资产总量约为全球GDP的3.5倍，每天平均流量高达115万亿美元以上，约为全球每天平均商品贸易额的50倍。也就是说，在经济全球化不断深化的进程中，随着全球金融资产持续增长，虚拟经济对实体经济的比重不断扩大，这自然会产生各国对国际金融中心的巨大需求。
但是从这些金融资产地区公布情况来看，目前全球金融资产呈现非均衡分布（2006年，美国、欧元区、日本和英国总共占了全球金融资产的73%，而此外的地区的金融资产所占的比重仅27%），但在全球金融资产迅速增长的份额中，新兴市场国家的贡献则越来越大。比如，在过去的10年里，新兴市场国家金融资产的增长速度是发达国家增长速度一倍以上。其中，中国金融资产的增长贡献率占到新兴市场国家的1/2，其规模达到8.1万亿美元，约占新兴市场国家总额的1/3。因此，新兴市场国家金融资产的高速增长带来的交易需求，也可以引起发国际金融中心全球性布局一次重大的调整。比如香港及上海国际金融中心的成长。
2007年GFCI（全球金融中心指数）的排名，除了伦敦、纽约占有绝对领先地位之外，香港与新加坡也遥遥领先于其他老牌的欧洲城市，而上海与北京也分别获得较前排名（分别为第24、36名）。不仅说明全球经济重心向亚洲转移所导致国际金融中心新格局，也说明了全球金融资产分布开始向亚洲地区转移。不过，除香港与新加坡之外，国内各城市与国际金融中心要求仍然相差很远。
在国内，无论是从历史的辉煌性，还是从中国近年的经济实力来看，这些都为上海成为金融中心打下坚实的基础。特别是随着近年来中国金融领域内进一步深化改革开放，上海国际金融中心建设取得了明显进展。比如，上海金融市场体系日益完善，基本形成了一个由股票、债券、货币、外汇、商品期货、金融期货、黄金、保险等构成的全国性金融市场体系，
其中金融期货正在准备上市交易；是金融机构进一步集聚，成为国内中外资金融机构的集聚地；金融产品创新步伐加快，成为中国金融产品最丰富、最集中的地方；金融生态环境进一步优化，金融风险防范化解机制不断完善。
上海不仅具体地理和交通优势，具体辉煌的金融历史以及金融文化的环境，具有良好实体经济为支撑，因此，上海要建成为国际金融中心仅是一步之遥，但是由于计划经济的出现与摧毁，上海要成为国际金融中心面临的困难与问题要大得多。首先，在中国资本项没有开放的情况下，国内外的资金要自由流动根本就不可能。如果资金无法自由流动，那么国内外的资金要自由聚集是不可能。如果说，连资金的自由流动都不可能，特别是国外资金要自由流动不可能，那么目前上海要成为国际金融中心那只能是未来资本项完全开放后事情。因此，在目前的情况下，上海金融中心的定位，并非是如何建立国际金融中心，而是如何形成全国的金融中心或人民币的金融中心，以人民币计价的金融产品创造与交易的中心。在目前的情况下，这是上海金融中心的定位。
其次，从目前上海国际金融中心建设来看，上海国际金融中心形成更希望体现国家干预、政府主导的新模式，如中央大力支持上海金融改革先行先试，甚至于要进一步把政府主导作用和干预效果的重点，放在国家层面的组织保障、中央政府的立法支持和政策倾斜上。比如，上海市政府负责人特别指出，上海金融中心建设除了在规划上、政策上、服务上要遵循国际惯例提供相应支持外，在人文环境上要加快与纽约曼哈顿、香港中环等功能核心区的交流工作，推动信息环境、文化环境等方面的完善与创新。
国际金融中心的前提条件是中国金融市场全面开放，或中国资本项全面开放、中国金融市场化程度提高。
上海与国际金融中心要求仍然相差很大。因为，从GFCI国际金融中心竞争力14项指标来看，比如训练有素的专业技术人员、监管环境、进入国际金融市场的容易度、基础设施、客户的可获得性、公平公正的商业环境、政府回应、企业税制、运营成本、专业服务供应商的获取、生活质量、文化和语言、商业楼宇的质量及供应、个人税制等，上海与国际金融中心的差距很大。还有，当前上海国际金融中心的差距还表现在人才资源缺乏及金融市场的基础性制度不足上。对于前者，从数量上来说，纽约拥有77万金融人才，而且香港在35万，上海则不足20万。
更为严重的金融市场的基础性制度缺乏。大家都知道，金融市场交易的是信用，是给信用的风险定价。但是，就目前国内的金融市场来说，由于政府对金融市场的主导，那自然整个市场的信用要政府来担保。在政府对金融市场的信用担保的情况下，不仅无法形成有效的金融市场定价机制，无法确立金融市场公平公正交易平台，更无法建立起一套公平公正独立的第三方的法律及司法体系。在这样的情况下，上海国际金融中心要建立起来是根本不可能。
总之，确立上海国际金融中心地位是国家经济发展一项重大战略，但是上海国际金融中心的确立同样是一个市场自然演进的过程而不是政府主导的结果，否则以政府主导的国际金融中心即使出现也是起不到真正有效配置国内外金融资源的作用。
来源：易宪容博客，有删节
讨论问题：上海建设国际金融中心具有什么优势？你认为国际金融中心对金融市场和金融机构有何要求？相应地你对金融系统的服务有什么期待？
案例3：珠海高速公路证券化
公路收费证券化是一种典型的基础设施证券化，是以项目所属资产收费权为支撑的证券化融资方式。我国自 20 世纪80年代初期开始收费公路建设，据中国收费公路网的不完全统计，截至 2000 年年底，中国大陆证券化的收费公路总里程为11559 公里，独立桥隧188828 米。收费公路证券化在我国大陆地区的 21 个省市自治区均有不同程度的分布，其中广东、江苏、安徽等省市是证券化程度最高的省份。
1996 年 8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，成功地根据美国证券法律的 144a规则发行了资产担保债券。该债券的国内策划人为中国国际金融公司，承销商为世界知名投资银行摩根斯坦利添惠公司。珠海高速公路有限公司以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，发行了总额为2 亿美元的债券，所发行的债券通过内部信用增级的方法，将其分为两部分：其中一部分为年利率为 9.125% 的10 年期优先级债券，发行量是为 8500 万美元；另一部分为年利率为 11.5% 的 12年期的次级债券，发行量为 11500万美元。该债券发行的收益被用于广州到珠海的铁路及高速公路建设，资金的筹资成本低于当时从商业银行贷款的成本。
分析：
从证券化产品角度看：首先，基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求，项目未来的现金流比较稳定可靠、容易计算，满足以未来可预见到的现金流为支撑发行证券的要求以及" 资产重组 " 原理。其次，在这个交易机构中，原始权益人将项目的收益权转让给境外的投资人，实现了证券化的关键一步破产隔离。再次，以债券分档的方式实现内部信用增级，通过担保的方法实现外部信用增级。信用增级技术降低了国际资本市场的筹资成本。
从多种融资方式的比较看：收费公路的 ABS融资与其他形式的项目融资相比具有很大的优势：首先它可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。其次，由于有信用增级的措施，当在资本市场大规模筹集增加时，成本可以降低。再次，收费公路ABS 融资对已建成的和在建项目均适用，不受项目的局限，在收费公路 ABS融资的这个过程中主权国政府始终保有项目的所有权。
从交易机构的地域分布看：首先，跨国资产证券化可以满足支撑债券发行国的法律要求，规避我国有关制度方面的不确定性，保证资产证券化的顺利完成。其次，在境外发行证券时面对的市场容量大，机构投资者也较多。
从融资角度讲，首先，收费公路的 ABS融资与其他形式的项目融资想比具有很大的优势，他可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。其次，由于有信用增级的措施，当在资本市场大规模筹集增加时，成本可以降低。最后、收费公路ABS 融资对已建成地和在建项目均适用，不受项目的局限；在收费公路 ABS融资的整个过程中主权国政府始终保有项目的所有权。
注：ABS融资是Asset-Backed Securitization的英文缩写，指的是以项目所拥有的资产为基础，以该项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。
案例4：利率结构变动
1994 年 3 月 1 日清晨，纽约联邦储备银行交易部的国内业务操作经理，根据有关资料报告，由于全国经济发展态势良好，支票交付加快，预测结算在途资金相应减少，所以决定运用防卫性的公开市场操作 ( 购买国债 ) ，抵消在途资金减少而造成基础货币供给下降。上午，该经理在得到联邦公开市场委员会 (FO-MC) 的同意后，决定买进 2.5 亿美元国库券，他授权交易员以联储名义与国库券出售者订立协议，规定出售者在 7 天内再将这些国库券购回。
1994 年 3 月 1 日美国货币市场利率如下：
优惠利率： 6 ％。是 30 家最大的国民银行对公司贷款的基准利率。
大额可转让存单： 3 个月， 3.44 ％。
银行承兑票据： 90 天， 3.55 ％。
商业票据： 90 天， 3.74 ％。
联邦基金利率： 3.375 ％。
贴现率： 3 ％。
3 月 2 日，市场上 3 个月期国库券的利率由交易前的 3.
4 ％下跌至 3.3
5 ％。国库券利率与优惠利率、大额可转让存单、商业票据的利差分别由 2.
6 ％、 0.04 ％、 0.34 ％扩大为 2.65 ％、 0.09 ％、 0.39 ％。于是，公众纷纷放弃对国库券的购买，将手持通货转化为银行存款、公司债券，或者投资于利率更高的股市，结果造成：公司债券市场求大于供，利率下降，企业融资成本下降；银行体系的准备金增加，许多商业银行拥有可贷放给其他银行的超额准备金，联邦基金利率和贴现率下降。可见，美联储操作国债利率，打破原来利率体系的均衡，并将国债利率的变动传导到整个利率体系中，起到了“牵一发而动全身”的效果。
资料来源：胡海鸥主编，《货币理论与货币政策》，复旦大学出版社， 2004 ， P52 。案例5：中美现金量比较
1994年，美国以12314亿美元的货币量（其中通货量为3635亿美元），实现了67269亿美元的国民生产总值，国民生产总值是货币量的5.46倍，是通货量的18.5倍。同期，我国实现国民生产总值43750亿元人民币，却需要货币量20556亿元人民币（其中通货量为7289亿元人民币），国民生产总值是货币量的2.13倍，是通货量的6倍。美国货币量和通货量推动国民生产总值的效果比我国高1.56倍和2.08倍。
问题：一般而言，现金的需求应与一国国民经济规模成正比，相应美国的现金流通也应高于中国，而中国却是世界上现金流通最多的国家。分析中国为什么是世界上现金流通最多的国家，并分析其影响。
案例6：公开市场操作：美联储如何执行
一位重要的纽约联邦储备银行官员对一个假设的联邦储备公开市场交易进行了如下的描述：
现在的时间恰好是感恩节前的星期二中午之前。地点是纽约联邦储备银行8 楼的交易大厅。美联储公开市场账户经理已经做出决策，他指示他的副手买进 5 亿美元的即期交割的美国国库券。
决策制定后，主办职员即通知在电话交换台前与30 来位美国政府债券交易商保持联系的10 位职员和债券代理商，他说：“我们需要所有国库券的现售报价。”之后，每一任职员或代理商都迅速地与两到四位证券交易商电话联系。
琼是纽约联邦储备银行的一位代理商，她按下自己面前的电话交换台按钮，与一位政府债券交易商进行了细声的通话。
“杰克，”琼说: “我们正在寻求以现金交割方式购进全部的国库券。”
杰克说：“我马上答复你。”杰克是某代售公司的代表，他立即跟客户们联系，询问他们是否愿意出售国库券。同时，杰克和自己公司的负责人商定了他应如何使得本公司拥有的政府债券处于最有利报价的策略。
十分钟后，杰克回了电话: “琼，我可以向你出售500 万美元收益率为5.85% 的1 月5 日到期的国库券，1000 万美元收益率为5.90% 的1 月26 日到期的国库券，2000 万美元收益率为 6.05% 的 3 月23 日到期的国库券和3000 万美元收益率为 6.14% 的5 月30 日到期的国库券。”
琼回答到：" 这些报价可否让我在几分钟后确定?”
杰克: “当然可以。”
几分钟后，这一“往返”磋商完成了。代理商们把同各个债券交易商联系后获得的报价都填入事先印制好的专门表格上。主办职员就把每一个债券交易商的报价按大小顺序标在柜台上方的斜板上。最后，记录牌上显示出，债券交易商已经提供了总量为18 亿美元的国库券的报价。而且要求在成交日即以现金交割。
然后，主办职员开始用红笔圈出每一笔拟出售国库券中的最佳的即收益率最高的报价。他从U 型柜台后面的大幅行市牌上可以查出这些国库券在这一电话交易之前的市场收益率，一个助手不断地记下将买进的国库券的累计数额。在他已选足预定的数额时，就把这些报价单退给代理商，再由各个代理商立即打电话通知有关交易商。
琼说：" 杰克，我们将以现金购进500 万美元收益率为 5.85% 的1月5 日到期的国库券和3000 万美元收益率为6.14% 的5 月30 日到期的国库券，其他的不要。谢谢。"
做出最初决定的45 分钟后，所有的电话交易都结来了。联邦储备银行购进了 5.23 亿美元的国库券，剩下的仅仅是划帐工作。代理商签发单据，以便给联邦储备银行的政府债券部作为对购进的特定国库券进行划帐的主要证明。办理债券交易商交割的银行——清算银行，有权把这些国库券从他们在联邦储备银行的账户上扣除、与此同时，它们在纽约" 邦储备银行的准备金账户就被贷记相同的金额"
联邦储备银行立即贷记债券交易商往来银行的账户，从而为美国的银行体系增加了 5 亿多美元的准备金。
来源：［美］迈克尔·G. 哈吉米可拉齐斯、卡马·G. 哈吉米可拉齐斯著，聂丹译，《货币银行与金融市场》，上海人民出版社，2003 ，P 689
问题：这些操作对美国金融市场产生什么影响？
案例7：银行会消亡吗？
在美国等选择市场主导型金融系统的国家中流传着这样一种观点，即随着金融市场的日趋完善，传统的以银行为代表的金融中介比将逐渐衰落，甚至消亡。并且，一些金融统计数据看上去也的确证实了这种预测。
银行资产总额占金融系统总资产的比重从 1860 年的 89.2% 降低到1997年的 46.9%，而保险公司、投资公司和基金三者总资产 1997 年已经能够同银行分庭抗礼。至少从资产上来看，银行在金融系统中的地位确实在不断下降。
银行真的会消失吗？
传统理论将银行的存在原因归结为交易成本和信息的不对称两方面，也就是通常所说的市场不完全或市场摩擦性。如果市场是完全或无摩擦的，那么银行也就不再有继续存在下去的必要。而从 20 世纪后半叶开始，西方国家的金融市场中交易成本和信息不对称现象显著下降。因此依据传统理论，银行的作用确实是应当下降了。但是相反的证据仍然存在，因为交易成本和信息不对称的下降本应使得投资者直接参与市场的比例增大，但是从现实中来看反而是个人直接持股比例下降而中介的持股比例增加。
银行之所以存在，必然是有其价值。银行的存在能够为金融体系中的交易主体提供风险管理服务，并且提供信息披露、投资代理、金融产品创造等专业性服务。我们在正文的分析中已经说细探讨了银行在金融体系中的作用。
并且，很重要的一点是，完善的金融市场在任何条件下都不会存在，它只会出现严格假定的理论框架中。银行的存在不会没有意义，虽然金融市场的迅速发展使得银行地地位受到冲击，但我们有理由相信，银行不会消失。
——存在即是合理。
资料来源：杨长江, 张波, 王一富编著，《金融学教程》，复旦大学出版社，2004 ，P342-343 。
问题：你认为银行在金融体系中的地位会下降吗？
案例8：不断变化的银行收入来源
银行业是一个不断发展的行业。商业银行的资产和负债都受到了来自外部的竞争压力。在资产方，银行向公司的贷款曾经是银行收入的主要来源，但由于商业票据市场的发展和垃圾债券的出现而大大减少了。地方银行在地方抵押贷款上曾经享有很大的优势，这是因为它们可以方便地获得借款人的信息从而进行风险评估。然而地方银行的这种优势却受到了抵押
贷款证券化的威胁。当前，其他地方的贷款者通过将单个抵押贷款组合起来并成批地出售出去（证券化）在很大程度上消除了源于信息不对称的风险。
在负债方，随着活期储蓄、定期存款替代物的出现，银行也面临着不断激烈化的消费者资金竞争。首先对银行构成威胁的是货币市场互助基金。近来，股票和债券互助基金也开始盛行，越来越多的年轻人将其收入的一部分直接存入这样的互助基金当中。结果，活期存款或者说不生息的活期存款（银行最便宜的资金来源）增长非常慢。
为了降低对银行盈利性造成的这些压力，银行增加了新的服务，并开始对这些服务收取费用。这些能够带来收入的服务包括信托管理、经纪人服务、贷款财团服务、换汇安排及为工商企业提供的其他形式的派生物，有些银行甚至对出纳业务也征收 3 美元。正是由于这些原因，服务费用占银行总收入的比例从 1985 年的不足 25% 达到了 1995 年的 35% 以上。与此同时，从贷款和证券上所获的利息收入占银行总收入的份额则相应下降。考虑到银行承受的巨大压力，如果这种趋势继续下去，请不要大惊小怪。
来源：［美］迈克尔·G. 哈吉米可拉齐斯、卡马·G. 哈吉米可拉齐斯著，聂丹译，《货币银行与金融市场》，上海人民出版社，2003 ，P 154 。
问题：随着银行收入来源的变化，银行业务发生了什么变化？
案例9：世界一流投资银行——美林证券
Merrill Lynch是一个领导性的国际金融管理及咨询公司，总体客户资产超过一万亿美元，在为个人与小型企业提供金融咨询与管理服务中处于领导地位。作为一个投资银行，八年以来它已成为国际上最大的股票和债券承销人。也是企业，政府，机关，个人的战略性咨询者。通过 Merrill Lynch 资产管理，公司运作着世界上最大的共同基金集团之一。
ML的经营原则是：“我们作为领导、同事、雇员和居民的行为基础。我们承诺在经营原则的规范下进行我们个人及组织行为。这一承诺帮助我们成为世界上一流的公司。随着ML越来越多元化、全球化，经营原则帮助我们更加确定我们是什么样的公司，我们相信什么，我们期待我们能为自己、客户和股东提供哪些服务。”
ML在世界负债市场中占主导地位。在过去的7年中，公司在世界负债业务中排名第一。我们在国际市场中拥有的权利与所处的姿态主要是对世界区域时常的改革性研究：通过2000多个销售与贸易的专业人员的努力，研究能迎合客户口味的产品，提供能满足客户需求的分析研究，以及分配与贸易中的国际力量。ML在美国的市政债务市场中有很长的领导历史了，在机构贸易，零售分销，研发，市政衍生品，以及债务保险领域中不断取得骄人的成绩。
自1980年以来，ML一直是免税证券的首席高级经理。1996年一年的时间，长期债券的保险额达2200亿美元。通过ML发行证券的客户不但可与市政方面的工业领导保持联系，还可以与跨越债务种类的领导保持联系。1996年，13亿美元免税保险的突出成绩说明经验在一级、二级市场中占重要地位。几十年来ML一直将资产投入到二级市场中。在过去的几年中，ML的机构贸易处赢得机构投资者的最高票。
ML的主要业务：投资银行 MＬ是为企业，机关，政府提供全球咨询与金融服务的市场主导者。强大的关系网管理，创新，产品开发，持久而不可逾越的道德标准已推动ＭＬ在投资银行产业中首屈一指。ML的国内与国际业务容量超过所有竞争对手。并购（Ｍ&A）通过并购集团，ＭＬ是并购交易中的领导性咨询公司，是在美国和全球完成并购的西方顶尖级顾问公司之一。自1995年以来，ML 已为1100桩交易提供咨询服务，交易值超过1.2万亿美元。ML为客户提供各种不同类型的战略性服务，其中包括预先反并购策略，销售，收购，剥离财产，使母公司收回子公司全部股本使之脱离，以及合资企业的服务。ML的并购专家可根据客户的战略性需要提供不同的专家建议。他们与ML的其他行业专家密切合作以满足客户的需求。金融期货与选择权 ML金融期货与选择权部通过运用利率，股票和金融衍生品帮助机关客户进行风险管理与投资决策。我们不断完善公司在世界范围的资本市场资源以便为我们的客户提供综合策略。企业销售ＭＬ通过850多种行业组成的国际化销售力量，提供给机构投资人广泛的产品与服务。机构客户部门负责ＭＬ与机构投资人的业务关系，其中包括最大的企业，养老基金，金融机构，政府机关以及在国际上持有主要投资资产的商人。
思考题：
查阅相关资料，找出我国投资银行在业务上的差距有那些？
案例10：取存款吗？
某人于2004年1月5日将5万元存入商业银行，选择了2年期的定期存款，将于2006年1月份到期。但在2005年1月5日由于急于购买住房，需要资金，鉴于定期存款未到期支取将视同活期存款，损失很多利息收入，因此，决定不将存款取出，而是先向商业银行申请1年期贷款，然后等存款到期时归还。
问题：上述决定是否合理？试阐述你的理由。（2004年1月份2年期定期存款利率为2.25%，2005年1月活期存款利率为0.72%，2005年1月份1年期贷款利率为5.58%）
案例11：阿尔西制冷获得知识产权质押贷款
阿尔西制冷工程技术(北京)有限公司近日成功地从交通银行获得1000万元知识产权质押贷款。这种贷款方式独特之处于在，抵押物不是房产和土地，而是企业掌握的专利和商标。
位于北京市石景山区的阿尔西公司成立于1995年，是专业的制冷空调设备生产商和服务提供商。借助北京市、石景山区两级政府共同为企业搭建的知识产权融资平台，阿尔西公司和交通银行北京分行达成了知识产权质押贷款协议。
高科技企业在成长过程中普遍存在融资难题，而银行并不了解企业知识产权的无形商业价值。为此，北京市知识产权局今年启动了“首都知识产权百千对接工程”，搭建知识产权服务平台。在这一背景下，石景山区知识产权局与交通银行签署了合作框架协议，积极支持拥有知识产权等无形资产的优质科技型中小企业获得贷款。除阿尔西公司外，目前石景山区还有5家高科技企业正在申报知识产权质押贷款，申请贷款额度达2700万元。
交通银行北京分行推出的知识产权质押贷款最高贷款额为1000万元，贷款期限最长3
年。调查显示，北京现有6万多家拥有知识产权等无形资产的优质科技型中小企业，其中约4万家有知识产权质押贷款需求。
案例12：融资新途径贷款新选择
弘业糖品公司是广东一家集生产、加工、销售白砂糖为一体的小型企业，从最初的默默无闻，到如今已在业界小有名气。
这几天，公司总经理弘业整天眉头紧锁，原因是要向蔗农收购甘蔗了，可手里却没有足够的流动资金，资金几乎都被储存在物流公司的6300多吨白砂糖占用了。无奈之下，弘业打算向银行融资，可是，跑了几个银行，得到的答复却是，要申请贷款就得有土地或者厂房作为抵押。而自己的公司场地和设备都是租用的，不能抵押。
一筹莫展时，弘业听一个做建材生意的朋友说，他通过钢材质押在工行贷了1000万元，“钢材能贷，白糖能不能贷？”，带着疑问，弘业来到了工行，客户经理小龚热情接待了弘业，并介绍道，你朋友说的是工行今年新推出的“优先贷”系列融资产品之一，叫“大宗商品贷”。凡是有能源化工原材料、金属及矿业类、商品类、农产品类等大宗商品作质押物的，都可以向工行申请贷款，无法提供房地产或土地使用权抵押时，白糖也可以用来抵押申请贷款。
听了之后，弘业很高兴，更没想到的是，自己储存白糖的物流管理公司已和工行达成了战略合作协议，因此，他的弘业糖品公司自动获得申请“大宗商品贷”的业务资格。在提交有关贷款资料后，经过市场价格评估，由银行、企业、物流公司签订三方监管协议，仅用两个星期弘业就拿到了贷款，有了工行的相助，弘业不仅解除了燃眉之急，而且对今后的经营更有信心了，他正筹划着扩大在工行的融资，让公司规模更上一层楼。
案例13：汽车消费贷款
肖强1992年大学毕业后一直在省城一家电讯公司供职，月薪5000元；肖强的妻子姜小娟在一所中学里当教师，月收入1500元。夫妇结婚已两年，两个人一直希望有一个自己的家，于是决定申请按揭贷款购买商品房，在用积蓄支付了8万元的首付款后，每月还款1300元。当夫妇二人心满意足地拥有属于自己的一片天地时，他们又有了新的梦想：拥有一辆私家小汽车，既方便自己工作，又能享受驾车的乐趣。但是，付完住房的首付款后，他们的积蓄所剩无几，于是，他们依旧选择申请贷款购买小汽车。为了早日实现购车梦，他们利用休息时间先后到几家国有商业银行咨询，了解个人申请汽车消费贷款的条件、程序、利率、期限、还款情况等。
不久，肖强在报纸上看到关于申请汽车消费贷款的有关报道，惊喜地发现：现在很多汽车经销商考虑到消费者个人到银行申请汽车消费贷款的种种不便，为了方便消费者，减轻消费者的负担，与银行和保险公司联手推出1年~2年期的个人汽车消费贷款，消费者只需用所购车向银行抵押担保，经销商为消费者向银行提供保证担保，而且所有购车程序由经销商代理完成，购车手续如公正、汽车上户、上牌、抵押登记等也可在经销商处一次完成，从
而使消费者尽早提取新车。报纸上的报道使肖强为之振奋，他迫不及待地通知妻子直奔省机电设备公司的现场受理处，向市商业银行枫林支行申请贷款购车。
（2）贷款过程
肖强夫妇向银行提出贷款购车申请，并按银行要求填写个人汽车消费贷款调查表。肖强夫妇向银行提供以下相关手续：
提供╳╳市城区城镇正住户口；肖强的免冠一寸照片6张；肖强的身份证原件及3张复印件以及其妻子姜小娟的身份证原件及3张复印件；夫妇二人的户口簿原件及3张复印件；派出所大厅电脑打印的肖强及其妻子姜小娟的“详细信息浏览单”并盖户籍专用章；居委会、房产物业管理等部门开出的常住地证明及房证复印件；经银行认可的相关收入证明（肖强所在电讯公司出具）。
肖强提供的资料经银行审查合格后，与银行签订《汽车消费借款合同》，并在银行交纳车辆保险费，一般说来，保险期限不能低于贷款期限。如果肖强所购汽车价值超过10万元，还应该向银行提供其他资产并经有关部门同意。肖强相中的汽车是富康（1.6i），车价为142 000元，需首付42 600元（大约为车价的30%），从银行申请的贷款额为99 400元。根据省机电设备公司的要求，银行可以为肖强提供12个月、18个月、24个月、30个月、36个月的不同期限的贷款。汽车消费贷款的本金和利息的归还一般都采取等额本息还款法。目前月利率为：半年期4.65‰，一年期4.875‰，一年半期至三年期4.95‰。
几天后，贷款审批合格下来后，肖强就可以到省机电设备公司选车并缴纳首付款。
肖强应及时向银行指定的保险公司提供所选车的车型号及发动机号，以便保险公司及时出具保险单据。
肖强和银行还要到公证处对所签合同进行公证。
待完成上述手续后，某机电设备公司便可办理汽车上户手续并将汽车交给肖强。
以上这些手续全部在省机电设备公司的现场一次性办理，最短3个小时，最长7天，肖强便可以拿到自己的车。对肖强来说真是又简单又方便，既解除了来回奔波之苦，又减轻了肖强的负担。
肖强每月按时向银行归还贷款，贷款全部归还完之后，肖强就可以到银行办理贷款结清手续，领回相关手续。
问题：你愿意贷款买车吗？为什么？
案例14：一场世纪末的金融战
（一）引子
自 1997 年 7 月泰国发生货币危机，国际炒家一路横扫东南亚， 1997 年 10 月国际炒家第一次大规模冲击港元，迄今为止，国际炒家与香港特区政府已先后交手四次。特区政府虽然守住了港元与美元之间的联系汇率制，但却付出不菲的代价。在前三次交手时，港府对付国际炒家的惯用手段是抽紧银根，提高利率，以增加炒家猎取和持有港元的成本，而伴随着利率的上升，不可避免地就引发香港股票市场的暴跌。同时，利率长期居高更使处于逆境中的香港经济雪上加霜。 1998 年 8 月份港府与国际炒家第四次交手，
港府一反前三次的惯常做法，直接与国际炒家在香港的汇、股、期三市面对面地交锋，先是以代替港府库房购买港元的名义接下了国际炒家的全部港元抛盘，更于 8 月 14 日星期五，史无前例、破天荒地直接介入香港股票现市及期市，在股票现货市场上直接接纳炒家的大量抛盘和抛空，同时在股票期货市场大量买进当月恒生指数期货合约。除去节假日，港府对股市的整个干预行动整整持续了 10 天，结束于 8 月 28 恒生指数期货合约结算日。第四次交手虽然保持了联系汇率制并担上了干预市场的名义。有人称港府与国际炒家之间的第四次交手是一场金融世纪大战，战役本身已足够惊心动魄、扣人心弦了，而隐藏在战役后面的内涵以及由此次战役所引发的争论和思考更是令人回味无穷！
（二）造势
中国古代兵法云：不战而屈人之兵，是为大胜。而要实现不战而屈人之兵的目的，谋略和声势是不可或缺的。此次交战双方都深谙此道，故此在第四次交战之前双方就已制定了种种战略和战术，同时不断地制造有利于自己的声势，破坏对方的声势。相对而言，炒家们在取势与造势方面经验老到，而在谋略上则是港府略胜一筹。
从客观情势上说，国际炒家此次在表面上占据了一定的优势。这主要表现在以下几个方面：第一，自 97 回归之后，香港经济在亚洲金融风暴和泡沫经济爆裂的双重因素打击下步伐严重的衰退。第二， 80 年代中期以来香港的通货膨胀率明显地高于主要工业国家，但港元对美元的名义汇率却保持不变，造成港元相对美元等国际货币的币值严重高估。第三，由于经济的不景气，再加上市场对港元联系汇率的前途存有疑虑，不少香港居民和企业将大量流动资产兑换成国际货币，存入瑞士、温哥华、伦敦等地，导致资本外流和港元存款不断下降，并且这种趋势一直在持续。第四， 1998 年以来香港经济的萎缩和失业率状况的恶化使得港府在维持联系汇率的政策目标与其他诸宏观经济政策目标（稳定银行体系，降低失业率，刺激经济复苏等）之间很难找到一种理想的平衡点。第五，受到亚洲金融风暴的拖累和国际投机者的连番狙击，香港的股市和楼市已较 1997 年高峰期平均大幅下挫五成至六成，对香港银行体系的安全和稳定构成了异常沉重的压力。因此，从国际炒家的角度看，香港情势力均力敌的发展已逐步满足了发生货币危机的必要条件。
从主观情势看，国际炒家挟 1997 年 7 月以来狙击东南亚各国货币大获全胜的锐气和三次冲击港元的余威，充分地利用了客观情势中一切不利于港府的因素，同时伺机创造出一此客观情势中不存在却对自己有利的因素，例如，在市场上大肆散布谣言，在新加坡谣传港元将和美元脱钩，联系汇率制度将寿终正寝；在上海谣传中国人民银行严格限制外汇兑换，人民币即将贬值，美元在黑市可兑近 9 元人民币，等等。试图动摇市场上对港元和港股仅有的一点信心。
反观港府这一边，虽然表面上看客观情势中不利的因素较大，但经济中的一些基本因素仍然有利于港府，例如虽然不能说是坚如盘石但仍称得上是比较稳固的经济基础、没有任何债务、居世界第三位的外汇储备、有一套比较完善的金融操控和监管体系、来自于中央政府强有力的支持以及香港市民历经多次冲击之后仍然保留下来的一点信心。虽然国际国内经济环境的发展不利于港府，但是仍不足以动摇港府对付外来货币冲击的基础。
同时，香港特区政府的高层领导也纷纷撰写文章、发表讲话、澄清事实、宣传自己的优势、表明应付货币冲击和保持联系汇率的决心，以激励投资者的信心。
（三）谋略
根据前几轮的炒作经验，国际炒家为 8 月份的炒作做了周密的准备。其炒作目标直接定位在香港的外汇、股票现货和恒生指数期货三个市场上，具体做法是：第一步，预先囤积大量港元，为以后冲击外汇市
场作充分准备，同时也是为了避免以后临时筹集港元时成本过高。国际炒家主要通过发行港元债券和通过港元掉期合同这两种方式来筹集港元的，估计从 1 月份到 7 月份通过两种方式筹集的港元在 300 亿以上。第二步，通过借贷安排囤积吕理恒生指数成分股现货，为以后在股票现值市场上抛空作充分准备，同时准备在恒生指数下跌时再低价平盘，获取暴利。第三步，大量抛空恒生指数期货合约，期待在恒生指数下跌后再低价买回合约平仓，获取暴利。据统计，七月末至八月初的未平仓恒生指数期货合约每三个交易日就增加 1 万张。第四步，不断在市场上散布不利香港的谣言，一旦时机成熟，便大量抛售港元，待利率急升刺激股市大挫时，再对抛空的股票进行平仓。这样，即使不能将港元联系汇率制打破，只要能够将恒生指数压下来，炒家们就可以在股市赚一笔；如果运气好，能够把联系汇率制打破，那么还可以在外汇市场上再赚一笔。在整个策略的准备过程中，国际炒家考虑的就是如何才能够赚钱，如何才能够赚更多的钱，，他们从来没有考虑过别的目的。
对香港特区政府而言，经过前几轮的交手，也发现了香港金融市场的薄弱点。为此也制定了严密的防御对策，其中包括直接干预外汇市场和股票市场的对策。但是，即使有了充分的准备，特区政府还是采取了引而不发和守株待兔的策略。如果国际炒家仅仅在外汇市场上进行炒作而不涉及到股票市场与股市指数期货市场，或者说虽然在三个市场上同时炒作但没有引起恒生指数大幅度下跌，不至于影响到香港地产市场和整个金融体系的安危，那么，特区政府也不会冒如此大的风险去干预股票市场和恒生指数期货市场。
（四）攻伐
8 月初，受美国股市回落，日元汇率持续下跌的影响，国际炒家们对香港发动新一轮大规模狙击， 8 月1 日在香港以外的市场上出现 10 亿港元的抛盘，导致银行体系资金结余收缩，受此影响，港元长期和短期利率都被逼高。 8 月 3 日，恒生指数狂泻 451 点，一举跌至 7500 点水平，收市报 7552.77 点，下跌 383.43 点。几只比重高的恒指成分股如汇丰、长宝、和黄及新地等成为抛售对象，其中汇丰全日更大跌 10 元。 8 月恒生指数期货合约贴水 57 点，期指市场当天亦被现货市场的跌势带动下挫 370 点。摩根士丹利、霸凌及惠嘉等大证券商在当天大量抛空恒生指数期货合约。这种情形一直延续到 8 月 18 日。
接下来的 6 天可谓是拉锯战、心理战及游击战的大汇总，双方都依局势而调整战术，甚至变阵，因为双方都知道，真正的生死决战日是在 8 月 28 日，也就是 8 月份恒生期指的到期日。 8 月 19 日，香港股市反弹 1000 点，而炒家仍没有被吓退，有些正开始把 8 月份的期指转换到 9 月份。 8 月 20 日，大市于高位 7900 点遇到初步阴力，而港府买盘亦稍为收敛，指数于 7742 点报收，升 120 点。 8 月 21 日，外汇基金入市减少，八大外资在尾市联手，使期指尾市狂泻 200 点，指数当日回软，以 7527 点报收，跌 215 点。尽管恒生指数星期五一度下滑，但自从政府进场干预后，指数已金管局总裁任志刚再次致函外国传媒，解释特区政府入市干预股市及期指市场的原因。
8 月 24 日，为了打破炒家压迫恒生指数下跌套利的企图，港府重组实力进行入市以来最大规模的干预，入市资金高达 50 亿元，最后大市急升 318 点以 7854 点报收。香港金融管理局主席任志刚当天继续在《南华早报》与《信报》发表论文为当局的做法辩护。政府人士与传媒会面，解释入市的必要。另外，也争取民意支持，甚至游说华资大户入市进货。同时，港府还要求公营机构及呼唤信托公司不要借出股票给炒家，以断绝他们借资抛空的渠道。与此同时，港府也“故技重施”，每当有炒家欲借港元来应付期指按金补仓时，就提高港元利率，加重炒家的成本，甚至逼炒家平仓离场。另外，港府也部署经纪商们散布消息，号称中央政府已经准备了超过 1000 亿港元的资金来扶持港股，让炒家们摸不清虚实。 8 月 27 政府与炒家之战再度升级，在外资行疯狂的抛盘下，估计港府当天硬接的蓝筹股份总值高达 180 亿元，仅能带动恒指微升 88 点。报 7922 点收市，而 8 月份期指亦再成功摸高 30 点报 7940 点收市。
8 月 28 日是港府入市干预的第 10 天，港府面对分别来自炒家、基金及散户空前的抛售压力，估计当天硬接了总值超过 600 亿元的现货，使托市资金激增至 1000 亿元以上，占外汇储备 7000 亿元 20% 。结果港股高出近 1 倍，而抛空交易亦创出 72 亿元的新高，当天，被称为港府与炒家第一回合的决战异常激烈，大市在低开 50 点后即出现巨大抛压，使开市第一小时的成交量就已高达 216 亿元，平均每分钟成交 3.6 亿港元。但在港府的全力支撑下，恒生指数全天只下挫 93 点，报 7829 点收市。 9 月份的期指当天继续比现货贴水 600 多点，报 7210 点。
（五）终局
香港政府从 8 月 14 日起，在两个星期中投入将近 1000 亿港元护盘，连续 10 个交易日在现货和期货市场同时与国际炒家交手，成功地将恒生指数从 8 月 13 日的 5 年来最低点，托到 7829.74 点，增幅高达 17.55% ，给予各国股市国际大炒家沉重打击，赶走不少中、小型对冲基金。双方的较量在最后两天到了白热化程度，港府在最后 2 个交易日动用的资金分别超过 200 亿港元和 280 亿港元。最后一天香港股市的成交额高达 790 亿港元，是平常交易量的 15 倍，这是一场肉搏式的恒生指数拉锯战。港府没宣布在此战役中赚了多少，但香港报纸的估计是 16 亿港元，香港终于替一年多来深受国际炒作之苦的亚洲国家出了一口气。 10 天的交锋，进一步巩固了港元的联系汇率并有效地令同业拆息利率大幅回落，到 9 月 5 日，在香港金管局宣布从 9 月 6 日起实施七条稳定港元市场的措施后，隔夜拆息下跌至 4% ，而1 个月 ~3 个月的拆息大幅回落至 7% ， 8.5% ，炒减息成为港股大升的动力，在大量补仓及投资者入市下，恒生指数在 9 月 5 日大升 588.29 点，达到 8076.76 点，港股总市值在一日内增加 1610 亿港元。相对于政府自 8 月 14 日决定干预股市抗击炒家前的市值约 17690 亿港元。以香港股市在 9 月 5 日
总市值回升到 21441 亿港元计算，港股的总市值已大幅回升 3734 亿港元。同期，恒生指数已由 6660 点上升至 8076 点，大升 1416 点，升幅达 21% ，香港股市的财富效应在政府成功狙击炒家下得以大幅提升。
港府经过与国际炒家 10 天的较量，一方面拥有千多亿市值的股票；另一方面拥有大量的 9 月份恒生指数期货合约空仓。港府把不少外汇基金投入股市，预期 8 月公布的外汇储备将减少。曾荫权对立法会说，港府为保卫港元汇率动用了 62 亿美元。但市场估计动用的数目大概有 150 亿美元，估计港府目前持有
8 。 19% 的汇丰银行的股权，也可能持有其他蓝筹股公司高达 10% 的股票，已经成为这些公司的第一或者第二、第三大股东。
对于国际炒家来说，港府的干预给他们带来的则产灾难和损失，根据有关报道，国际知名炒家索罗期在与香港政府在股票市场上的激战中，约损失 7 亿美元 ~8 亿美元。估计港府在 8 月份恒生指数期货上约赚取了 20 亿港元，其中部分来自索罗斯的量子基金。据统计，一年来量子基金至少三次袭击香港，在最近一次袭击中，估计动用了 36 亿美元在外汇及股市上兴风作浪，在特区政府的带击下，损失 7 亿美元~8 亿美元。索罗斯的基金在俄罗斯也损失了约 20 亿美元，连同香港的损失，估计他最近在乐欧、香港及华尔街至少损失 30 亿美元。目前，量子基金正受到多方面的压力，包括投资者的质问，欧美股市持续下跌的机会以及港府考虑修改股市游戏规则等。
（六）评说
香港特区政府在国际炒家对港元进行狙击时采取了非传统的方式标进行直接干预，除了在外汇市场上支持港元，维护联系汇率制之外，还在股票市场上吸纳股票、股票指数期货和期权。特区政府的行动引起人们普遍的注意，有提出强烈批评的，也有不少赞许政府行动的。政府是否应该干预市场和如何干预市场，一直是经济学界一个有争论的问题。一般认为，市场能够解决的事情就应该尽量交给市场去解决，政府不应该进行干预。因为政府干预会引起价格的扭曲。但是，经济学民认为市场存在失灵的情况，而市场失灵
同样也会此起价格的扭曲，当政府干预所带来的福利水平的提高超过市场失灵的代价时，政府干预就是必须的。而市场失灵的代价与政府干预的好处往往是很难测度的，因此，经济学的原理在实际的操作中通常很难把握然而，在现实的经济生活中，纯粹的市场经济和完全的政府干预都是不存在的，往往是市场机制和政府干预同时起作用。当市场失灵所引起的价格扭曲和分配不公足以导致市场机制崩溃时，政府的干预就是不可缺少的了，这也许就是香港特区政府在国际炒家冲击港元时所面临的情形吧，这是一种迫不得已的选择。不过从干预的直接结果来看，港府基本上实现了保持联系汇率制、托住股市和稳定住利率的政策目标，从而避免了股市汇市大幅度下跌可能引起的金融体系的崩溃。
来源：陈雨露主编，《现代金融》，中国人民大学出版社， 2000
问题：在这场金融战争中，国际炒家使用什么策略?是如何盈利的？
这场金融战争对东道国居民和企业意味着什么？是否改变了你对中国金融开放的预期？
案例15：长眠于衍生品下的巴林银行
巴林银行原本是英国的一家老牌商业银行，由弗朗西斯·巴林爵士于 1763 年创建于伦墩。它是世界首家“商业银行”。由于善于变通、富于创新，巴林银行很快就在国际金融领域获得了巨大的成功。
后来，巴林银行主要从事投资行业务和证券交易业务，投资银行业务集中在欧洲，证券业务则集中于亚洲及南美。在下属的 17 个证券公司中，以日本、香港、新加坡及菲律滨的业务为主，其中在新加坡的分支机构工作尤为出色。负责期货交易的经理尼克·里森当时年仅 28 岁，因其工作成绩突出，不仅被委任为新加坡巴林期货有限公司的总经理，而且权力极大，几乎不受什么监督。
里森在日本大阪和新加坡的股票交易所买卖在两地市场上市的日经 225 种股票指数的期货，利用两地不断出现的差价从中牟利。如果买进和卖出是等量的，就没有多少风险。但是期货属于“衍生证券”，投资者在购买期货合同时只需按合同金额较小的比例付一笔保证金，到合同期满时再按合同所定的金额进行交割，这类衍生交易有着巨大的利润诱惑，也潜着巨大的风险。 1993 年，里森为巴林银行赚了 1400 万美元，自己因此获得 100 万美元的奖金。从 1994 年秋天开始，里森在上司和同行的溢美声中大肆投机，一发不可收拾。结果， 1995 年 2 月，里森在日本股票和利率期货交易中发生巨额亏损，初步估算达 4 亿英镑之巨。关键时刻里森一逃了之，巴林银行得知讯息时为时已晚，经过两天多的昼夜努力，仍回天无术，只得宣布破产。
一家具有 233 年悠久历史的英国老字号银行，就这样毁于一旦。这实在是一个巨大的惨痛教训。
来源：马丁·迈耶《大银行家》，海南出版社，2000 年。
问题：里森在操作中犯了什么错误？
《金融风险管理案例分析》 ——华谊兄弟 姓名：周冰倩 学院：行知学院商学分院 专业：金融学
学号：12856218 金融风险管理案例分析之华谊兄弟 前言： 在21世纪初的中国娱乐业市场，涌现出一批商业巨头，而华谊公司正是个中翘楚。从一家小型的广告公司，到如今庞大的商业帝国，华谊走过了一条不可思议的崛起之路。当然，时势造英雄，这不仅仅归功于王中军王中磊两位创始人的商业才能，也要归功于繁荣的中国市场。 华谊概况： 华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，于1994年创立。1998年正式进入电影行业，因投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩。时至今日，华谊兄弟传媒集团已经发展成为一个涵盖广告、影视、音乐、发行、艺术设计、建筑、汽车梢售、文化经纪、投资等的大型民营企业集团，并于2009年10月30日创业板正式上市。 一．信用风险： 信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。 我认为可能会导致出现信用风险的原因有两个：
（1）经济运行的周期性。 （2）是对于公司经营有影响的特殊事件的发生。 宏观经济与政策环境： 2013年起，全球经济逐渐复苏，中国经济保持稳定的增长态势，经济运行总体平稳。2014年将是中国全面深化改革的重要一年，中国经济的主要特征是由高速增长向中高速增长转换。伴随着这种增速转换，中国经济的结构性调整特征十分明显，服务业发展动能逐渐增强。国内外良好的经济环境和国内深化改革的政策目标都将刺激中国服务业，第三产业的发展。 行业态势： 优势： 1.中国电影产业规模快速增长，为大型电影企业提供了发展机会。而且娱乐影视这整个行业发展快，对优质作品需求大，有利于公司发挥自身优势满足市场需求，保持行业领先地位。 2.华谊拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强产量高；艺人经纪业务拥有艺人数量超过百人。公司独创的经营管理模式，有助于降低风险保证收益。 3.公司以工作室独立运营进行作品创作等经营管理模式，有助于公司降低经营风险，取得最大收益。公司产业完整，影视资源丰富，电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合，协同发展，在产业链完整性和影视资源丰富性方面有较为突出的优势。 劣势： 1.虽然我国电影产量已初具规模，但其中具备较高商业价值的影片数量仍然较少，高质量影片供应量的增加将直接推动电影票房收入的增长。 2.影片产量和放映数量均在增长，但银幕数量以及高质量影片的供应不足限制了整个行业的发展速度。规模大，产业链完整，运作高效的电影企业将在发展中获胜。 综上所述，尽管存在着一些不利因素，但总体来看，电视剧市场以及国内外的经济环境外部因素都是有利于华谊公司的发展的。因此，外部环境对该公司造成的信用风险的压力较小。 华谊重大事件年表： 1994年，华谊兄弟广告公司创立 1997年，年销售额达6亿，进入中国十大广告公司行列 2000年，并购金牌经纪人王京花的经纪公司，成立华谊兄弟时代经纪有限公司；太合控股2000万入股，成立华谊兄弟太合影视投资公司 2001年，成立华谊兄弟太合文化经纪有限公司 2002年，华谊取得西影股份发行公司超过40%的股份 2004年，出资3000万收购战国音乐，成立华谊兄弟音乐有限公司；TOM集团出资500万美元收购华谊27%的股权，华谊更名为华谊兄弟传媒集团 2005年，中国最大SP之一华友世纪对华谊兄弟音乐有限公司进行超过3500万战略性投资；华谊以3500万入股天音公司成立新的天音传媒有限公司；金牌经纪人王京花带领一些艺人跳槽橙天娱乐
金融市场中的风险案例 1.流动性风险的引入—北岩银行的破产案例 1997年北岩建筑协会在伦敦股票交易所发行股票，促成了英国北岩银行的创立。2007年，北岩银行已经进入英国按揭提供商的前5名，是英国东北部最大的金融机构，拥有76家分行，主要业务是在零售和批发市场提供房屋抵押贷款，其服务包括提供储蓄账户、存款账户、贷款和住房及财产保险。这家银行在1997~2007年发展迅猛，其发行的部分按揭被通过其在开曼群岛注册的子公司Granite进行了证券化。 北岩银行主要依靠出售短期债券来融资。2007年8月美国出现次贷危机，市场风险迅速在欧美房地产市场、信贷市场、债券市场和股票市场间相互传染，银行发现很难再通过发行新债券来取代已到期的债券，这是因为机构投资者不愿意出借资金给那些在按揭业务中涉足太深的银行。9月14日，英格兰银行和金融服务监管局发布联合声明，认为北岩银行没有丧失偿债能力，资产足以偿还负债，贷款质量良好，而且表示“向其提供流动性支持”。但北岩银行不能筹得资金，这给运作带来了严重问题。北岩银行在2007年9月向英格兰银行求救，并在接下来的几天内，向三方监管部门，即英格兰银行、金融监管局、以及政府财务部借入了30亿英镑的资金。 然而，央行注资的消息并没有起到安抚储户的作用，反而引起了北岩银行储户的恐慌，于是9月14日星期五，北岩银行出现了挤兑现象。数以千计的北岩银行客户排长队提取资金，据估计，从2007年9月12日到9月17日客户提取资金的总量达20亿英镑。9月17日晚，英国财务大臣宣布，英国政府和英格兰银行将保证北岩银行客户所有存款的安全，这一消息公布后，挤兑现象才逐渐消失。 在之后的几个月内，北岩银行寻求的紧急救助资金大幅增加。英格兰银行为了告诫其他银行不要承担过多风险，坚持对北岩银行的资金施以惩罚性利率。到2008年2月为止，紧急救助资金的需求以高达250亿英镑，这时英国政府宣布将北岩银行国有化，银行的管理团队也被更换，银行被拆分成北岩公共有限公司和北岩资产管理，之后北岩公共有限公司被维珍集团从英国政府手中收购。 这个案例说明了金融机构存在着融资流动性风险，这种风险是当金融机构为了满足现金要求时而产生的，北岩银行的破产说明了流动性问题可以使得一家银行在短时间内陷入崩溃边缘。 该行资本一直非常雄厚，资本充足率远远高于巴塞尔II的标准。从各项指标来看，该行发展势态良好。同时，该行资产质量很好，17年以来，其信贷拖欠率低于英国同业水平的一半。在2007年7月以前，没有任何明显迹象表明该行将面临重大困难。 然而，该行资金来源明显存在较大的潜在风险，其资金来源中的短期资金比重严重偏高，同时其证券化资金来源占到了其资金来源的一半以上，而英国主要银行的这一比例约为20%。为了配合其高速发展战略，北岩银行1999年该行实施证券化发展模式，即发行与分销模式，结果是该行过分依赖证券化作为其主要资金来源，越来越容易受到市场崩溃的冲击。北岩银行快速发展的战略以及随后融资模式的大转变为其当日之祸埋下了危机的种子。 2.流动性风险的成因及影响因素 金融机构的流动性主要来源于如下因素：持有现金和随时可以被转化为现金的短期国债；变卖交易头寸的能力；短时间内在交易市场借入现金的能力；短时间内提供有利的条款以吸引零售存款的能力；短时间内将资产（例如贷款）进行证券化的能力；由中央银行
2007年北岩银行挤兑事件 每一次经济恐慌都有其与众不同的特点，但都有一个相似之处，即它们都紧接着一段表面上的繁荣期之后发生，从而暴露出这种繁荣的空洞。这种顺序屡试不爽，每当我们发现可以不必通过艰苦缓慢的实干，就能轻松大发其财之时，就可以十拿九稳地断言，恐慌时期即将来临。 可能过去就有人讲过这样的话。事实上，在1859年，它已被写进1857-58年商业危机的历史。金融动荡感觉上各不相同，但大多数几乎如出一辙。 让我们从一个显然极为相似的案例开始。北岩银行(Northern Rock)是英国自1866年欧沃伦格尼银行(Overend Gurney)关门以来第一家倒闭的大型银行。两家都是久负盛名的机构，有着审慎且令人敬佩的财务历史：北岩银行的前身是东北部一家共同所有的建房互助会，欧沃伦格尼银行则在东安格利亚贵格会拥有深厚根基。 渴望增长的新一代高管接掌了两家银行的领导权，他们急切想要迅速扩大他们的贷款规模：北岩在房价泡沫的顶峰陷在房屋抵押贷款里，而欧沃尼栽在一些显然有问题的企业上，包括造船、谷物贸易、铁路融资行业及许多其他行业的企业。这些企业都犯了致命错误，即依赖短期借款为他们快速扩张和风险越来越大的贷款账目提供资金。与北岩一样，欧沃尼为其有缺陷的业务模式付出了代价。一个重大的不同之处在于，英国央行让欧沃尼倒闭了，导致其他一些企业在接着引发的恐慌中倒闭。 最近，两位美国经济学家——马里兰大学的卡门?莱因哈特(Carmen Reinhart)和哈佛大学的肯?罗格夫(Ken Rogoff)发表了一份对当前金融危机的分析报告，在文中他们找出了二战以来发生在工业国家的前18次银行业危机，把当前的金融危机放到了这一背景下加以研究。他们发现了把单个事件转化成金融繁荣和萧条的整体图景的共同主题，他们称之为“诸多标准金融危机指标上惊人的定性和定量相似点”。他们重点对美国进行了研究，但如果你观察相关数字，他们分析中的大部分内容也适用于英国。 在每次重大金融动荡之前，住房价格都会快速上涨，股票价格也是如此。由于直到危机发生的前夜，资本流入加速，经常账盈余迅速扩大。公共债务上升是战后危机中一个几乎普遍的前兆。当问题隐约浮现时，总体经济增长开始逐渐放缓。此外，以往的金融冲击发生前，通常有一段放松金融管制的时期。 作为一位见识颇多的记者，我见证了1973年至1974年的次级银行危机，我们最强大的金融机构险些被拖垮。现在，我还仍然保留着由四大清算银行之一发布的否认它们身处困境的新闻稿。那次事件有几个不同的触发因素：其中之一是1971年底开始实施的《竞争与信贷管理条例》(Competition and Credit Control)，它放开了贷款的上限，降低了对银行的流动性要求，并终结了利率同盟。之后的两年里，对英国居民的信用垫款总额增加了2.5倍。 放松管制也在今天的事件中扮演着角色。引用前美联储主席保罗?沃克尔(Paul Volcker)的话，过去25年间“我们从一个以商业银行为中心的、高度监管的金融体系，转变为一个经过了高度设计、复杂得多的体系。今天，众多金融中介发生在有效的官方监管和监督之外的市场，全都装在不知有多少万亿规模的衍生品工具里。” 另一个共同特征是，资产价格泡沫通常接在一段时期的价格稳定后发生，最近英国《金融时报》一篇由查尔斯?古德哈特(Charles Goodhart)和阿维纳什?佩尔绍德(Avinash Persaud)撰写的文章指出了这一点。他们引用了1929年的美国、20世纪90年代的日本、1997-98年的亚洲，以及2007-08年次级住房抵押贷款危机作为案例。 低通胀导致低利率和真实资产的积累，继而导致投资者为了获得更高的投资回报而去冒更大风险。20世纪70年代就有一个经典案例，当时石油美元涌入国际资本市场并推动利率走低。银行流动性充足，正四处寻找新的出口。他们在中欧和拉美的发展中经济体找到了正在找寻
目录 1.雷曼兄弟简介 (1) 2.雷曼兄弟破产过程 (1) 3.雷曼兄弟破产原因分析 (3) 3.1 自身原因 (3) 3.2 外部原因 (6) 4.应对措施及建议 (8)
1.雷曼兄弟简介 雷曼兄弟控股公司是美国第四大投资银行。作为一家全球性的投资银行，雷曼兄弟公司具有158年的历史。其雄厚的财务实力，以及“全球最具实力股票债券承销交易商”的名号可以追述到一个世纪前。 雷曼公司的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票、固定收益、交易和研究、投资银行业务、私人银行业务、资产管理以及风险投资。这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。《商业周刊》评选雷曼兄弟公司为2000年最佳投资银行，《国际融资评论》授予其2002年度最佳投资银行称号，其整体调研实力也高居《机构投资者》排名榜榜首。 这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。根据美国破产法，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量，这是美国金融业最大的一宗公司破产案。 2.雷曼兄弟破产过程 表1罗列了自2007年夏天美国的次贷危机爆发以来，金融市场上所发生的一些重大事件和雷曼兄弟是如何一步步走向破产的。 表1 雷曼兄弟破产过程
3.1自身原因 1. 进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中。 作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。 进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题）。雷曼兄弟破产前的几年一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。 2. 财务结构不合理，自身资本太少，杠杆率太高且过度依赖短期融资。 以雷曼为代表的投资银行与花旗、摩根大通、美洲银行等综合性银行不同，它们的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场，在债券市场发债来满足中长期资金的需求，在银
金融行业-成功案例 1．客户流失 Banco Espirito Santo (BES) BES每天都致力于同那些可能流失的银行客户"奋勇战斗"。通过利用SPSS的数据挖掘分析技术，BES识别出了哪些可能离开银行服务的客户的关键行为特征。Jorge Portugal 和他的战略营销队伍一起分析这些动态的关系，并分别建立起模型来验证相应的调整策略是否可以使得客户保持满意而不流失。 应用SPSS结果: ①利用从未使用过的客户行为数据资源并从中获益 ②降低了15-20%的客户流失率 ③增长10-20%的底线利润 美国汇丰银行 客户背景 美国汇丰银行是HSBC集团成员之一，通过位于纽约的 380 个分支机构为 140 多万银行客户提供核算、投资、借贷和其它金融服务。美国汇丰银行资产为350亿美元。 面临问题 同一地区可能有多家银行设有分支机构，从而引起持续的竞争来吸引和保持附近的潜在客户。为保持高水平的客户获取和保持率，并维持可赢利性，银行经常要实现以下目标： 扩展和现有客户的关系 控制营销费用以维持利润 用新的智能快速转移市场 解决方案 美国汇丰银行用 SPSS 对不断增长的客户数据进行挖掘，建立预测模型来发现交叉销售和"翻滚" 销售机会。定位于每一产品最有价值的客户可以使销售最大化、营销费用最小化。而且， SPSS 的易用性使研究人员可以快速地把研究结果提交给决策者。 应用结果 小额银行是一个高竞争性的业务。除了周边其他银行在核算、投资和借贷方面持续不断的竞争，近期一些反常情况显示各种金融服务公司、股票经纪人和抵押公司也加入了这一激烈竞争之中。由于有这么多的机构盯着同一个用户群体，客户保持力的价值大大超过以前。现在许多银行的销售策略都集中在吸引现有客户，来"翻滚"成熟的产品，或交叉销售新的产品。过去，美国汇丰银行经常使用从市场研究公司购买的生命周期细分信息，如根据临域或细分的收入和购买行为预测研究，来向新旧客户推广产品。
国际贸易实务案例分析 1、我与美商达成的合同中采用的术语为FOB上海，合同规定的交货时间为2001年3－4月份，该船于5月2日到达并装运，由此为保存货物而发生的额外费用由谁负担？ 分析：如果买方延迟派船，由此引起的卖方仓储费的增加应由买方负责。 2、A公司以FOB条件出口一批茶具，买方要求A公司代为租船，费用由买方负担。由于A公司在约定日期内无法租到合适的船，且买方不同意更换条件，以致延误了装运期，买方以此为由提出撤消合同。问买方的要求是否合理？ 分析：买方的要求不合理，因为在具体业务中，卖方也可接受买方的委托代为租船订舱或投保，但这纯属代办，费用均由买方负担。如卖方不能完成买方之委托，如定不到舱位风险由买方负担，买方不得因此而向卖方提出任何异议或借以撤销合同。 3、某年某进出口公司从美国进口特种异型钢材200公吨,每公吨按900美元FOB Vessel New York成交,支付方式为即期信用证并应于2月28日前开达,装船期为3月份。我方于2月20日通过中国银行开出一张18万美元的信用证。2月28日美商来电称:“信用证已收到,但金额不足,应增加1万美元备用。否则,有关出口税捐及各种签证费用,由你方另行电汇。”我方接电后认为这是美方无理要求,随即回电指出:“按FOBVessel条件成交,卖方应负责有关的出口税捐和签证费用”。美方又回电称:“成交时并未明确规定按《Incoterms2000》办,根据我们的商业习惯和《美国对外贸易定义1941年修订本》的规定,前电所述的费用应由进口方承担。”恰巧这时国际市场钢材价格上扬,我方又急需这批钢材投产,只好通过开证行将信用证金额增至19万美元。请问,我方为何造成如此被动的局面?美方的要求合理吗? 分析：《Incoterms2000》及《美国对外贸易定义1941年修订本》对FOB术语有不同的解释。 《美国对外贸易定义1941年修订本》将FOB分为六种,按FOB Vessel成交,买方必须支付出口税捐及领取由原产地及/或装运地国家签发的、为货物出口或在目的地进口所需的各种证件而发生的一切费用。 4、某公司以CFR条件进口一批面粉。国外卖方按期租船将货物发往我方目的
金融风险管理案例集 南京审计学院金融学院 2009年9月2日
金融风险管理案例集 目录 案例一：法国兴业银行巨亏 案例二：雷曼兄弟破产 案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件 案例四：“中航油”事件 案例五：中信泰富炒汇巨亏事件 案例六：美国通用汽车公司破产 案例七：越南金融危机 案例八：深发展15亿元贷款无法收回 案例九：AIG 危机 案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 案例十一：俄罗斯金融危机 案例十二：冰岛的“国家破产”
案例一：法国兴业银行巨亏 一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。 凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失?欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利50万欧元。”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 二、原因 1.风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致9.27亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。 2.暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为1.5亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。 3.原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。
《金融市场学》案例分析2 ——大力发展机构投资者 案例内容 中国证监会主席周小川指出，21世纪初期，中国证券市场的发展战略应该是以规范化为目标，以优化结构和增强功能为手段，通过完善市场体系，大力发展机构投资者，把规范与发展更好地结合起来，把防范金融风险与激发市场活力更好地结合起来，不断开拓创新，努力提高证券市场配置资源的效率和国际化水平。 我国证券市场未来发展有着巨大的空间和良好的条件。周小川是在“WTO与中国资本市场国际研讨会”上作此表述的。他指出，为推进中国证券市场的进一步发展，当前和今后一段时间应在以下方面作出积极努力。 (1)建立完善的多层次的市场体系。通过设立创业版市场，扶持高科技企业成长，推进技术创新和产业结构化，更好地发挥证券市场优化资源配置的功能。 (2)采取超常规、创造性的办法，大力培育机构投资者。通过进一步加快发展证券投资基金，设立开放式基金，积极稳妥地推动保险资金、社保基金人市，使其尽早成为证券市场上主要的机构投资者。 (3)积极推进网上交易的发展。通过发展网络化市场，为投资者提供更加快捷方便的信息和交易服务，进一步降低交易成本，提高资源的配置效率。 周小川认为，社保制度的完善和社保基金的建立，将给中国资本市场带来历史性机遇。养老基金应该是资本市场中最重要的投资者，对我国资本市场的规范化、健康化及解决历史遗留问题都有很大好处。同时，资本市场又为养老基金提供了保值增值的运作机制，使其实力和规模不断增大。从市场监管的角度，需要积极做好各项配合准备工作，要研究落实基本养老保险制度的具体实施办法。
案例评析 在资本市场激烈的竞争中，股市越发全球化和复杂化，单个的中小散户投资者的劣势就越来越明显，因此集中散户成为大的投资者是全球资本市场发展的必然趋势。 机构投资者于1873年出现于英国。当时，英国的利率很低，而新兴市场美国的利率要高很多，许多英国人都希望到美国去投资，但个人资本有限，于是只有望洋兴叹。英国人罗伯特·富莱发现了这个机会，于是发明了一种特殊的金融工具——共同基金。通过发行基金股份，把英国中小投资者的资金都集中起来，交给美国股市的专家去投资。这就是第一家投资基金。实际上，共同基金就是一个中介金融商，它把投资者个人的小资本聚合为大资本再雇用一个专家团队在证券市场进行投资。这样，投资者在风险降低的同时扩大了投资。这一发明迅速受到全球金融界的纷纷仿效①。在一个多世纪的时间里，全球的共同基金数量已超过了31000家，1998年底，美国共同基金公司管理的资产总额为55000多亿美元，首次超过了全部商业银行资产的总和，成为美国第一大类金融组织。 机构投资者之所以有如此大的吸引力，是因为其在证券市场投资时拥有独特的优势。(1)共同基金这类机构投资者都是由具有专业知识的人士进行管理，并且受到专业监督机构的监管，因此他们被相信能够实现较好的收益；而个人投资者大多不具备自行买卖证券的技巧，必须依靠有技巧的经纪人买卖。通过机构投资者可以以相对较低的成本获得专业的投资指导。(2)利用机构投资者进行投资，可以进行投资组合，分散风险；而单个投资者将受制于资金规模和最小投资单位的限制，从而无法进行组合投资，无法平衡风险和收益。购买基金就是购买一揽子不同的股票、债券和现金的组合，一种基金可能包含了对几十家不同公司的投资。有价证券的不同组合比持有单一证券的风险要小很多，部分资金应该投资到比较安全的项目中去，而少量资金投入到风险较大的项目中，所以基金能以一定的风险获取较大的收益。(3)对整个资本市场来说，机构投资者在投资前会有大量的信息分析和研究，决策比较科学，对减少资本市场剧烈波动带来的系统性风险有积极的影响，同时有利于在市场中树立正确的投资理念。 我国资本市场目前的投资者结构存在不合理因素，表现在个人投资者直接投资比重偏高。这一方面使得投资理念缺乏专业性和理性投资，市场投机气氛浓厚，因而直接助长了市场泡沫的增加。另一方面，以个人投资者为主体的市场更容易被少数机构投资者所利用，为其操纵价格和市场创造了条件。机构投资者的培育和发展有利于推进市场稳定、保护中小投资者利益，促进我国金融市场的健康发展。 投资基金又可以分为两大类：开放式基金和封闭式基金。其中，开放式基金在国际上的
金融风险管理案例分析 一、案例背景： 2012年9月，借款人金某向银行申请个人经营贷款1笔，借款金额1200万元，期限为1年期，借款用途为其所任职的地暖管材公司（以下简称A公司）日常经营购进生产原材料，借款人在该公司任总经理职务。为确保该笔贷款的顺利申请，借款人金某提供其个人担任法人的商贸公司（以下简称B公司，注册资金500万元）的厂房及用地，作为该笔贷款的抵押物，向银行提供担保。抵押物位于大兴区物流包装基地，建筑面积7000平方米，房屋及土地的总评估价值为2400万元，目前带有10年以上的租约，年租金约为260万元，承租方为汉拿山餐饮集团。由于该厂房需要作为该笔贷款的抵押物，因此借款人出具了承租方签署的放弃第一顺位回购权的承诺函，承诺若该厂房因借款人出现违约情况，银行需要处置该抵押物时，放弃优先收购该厂房的权利。 二、案例经过： 在经过现场调查及相关审批后，银行原则上同意发放该笔贷款，但是要求在厂房抵押的基础上，追加某担保公司作为连带责任保证人，在接到担保公司的担保函后才能发放该笔贷款。担保公司接到该笔担保申请后，经过现场调查后，基本认可了该笔贷款的用途及抵押物情况，准备与借款申请人签订相关委托担保合同后，向中信银行出具贷款担保函，协助银行完成后续放款手续。 但是在与借款人面签担保合同时，担保公司业务人员发现该借款人所携带的用款企业A公司的公章，与之前预留印鉴不符，经过相关部门鉴定核实后确认为私刻的假公章。经过询问借款人得知，因A公司法人为外籍人士，长期不在本市，公章随身携带。为了方便开展业务、配合银行早日发放贷款，才私刻公章，并无骗贷意图。但是这种信用风险已经引起了担保公司方面的重视，随即提高了反担保措施的等级，要求在抵押物的基础上，将借款人所属B公司的99%股权，暂时转让到担保人名下，在发生借款人违约的情况下，能以最快速度处置抵押物，维护自己的权益。如借款期限内借款人未出现违约情况，则贷款到期后，再将股权转回至借款人的B公司名下。
近期金融行业风险案例汇编 中国证券业协会 资本市场学院 2014年2月·深圳
目录 ●案例1 近期信托行业兑付风险事件的基本情况和经验教训··1 附：2013年信托兑付危机事件 ●案例2 上海证券资产管理业务风险事件··7 ●案例3 银河证券资管计划大规模集中赎回案例··11 ●案例4 中信证券代销信托产品兑付风险案例··15 ●案例5 国泰君安赤峰营业部员工涉嫌诈骗事件··23 ●案例6 海通证券融资融券未及时平仓案例··27 ●案例7 融资融券标的证券昌九生化连续跌停案例··31
案例1：近期信托行业兑付风险事件的基本 情况和经验教训 一、中诚信托30亿元矿产信托兑付风险事件 2011年2月1日，中诚信托有限责任公司（以下简称中诚信托）成立了为期3年的“诚至金开1号”集合信托计划（以下简称信托计划），2014年1月31日到期。信托计划年化收益率为9.5%至11%，由工商银行山西省分行担任代销机构与托管行。工商银行山西省分行完成代销后，将30亿元资金交付中诚信托，同时收取4%的渠道费用1.2亿元。信托计划将募集的30亿元资金对山西振富集团进行股权投资，用于该公司在资源整合过程中煤矿收购价款、技改投入、选煤厂建设等。山西振富集团注册于山西吕梁市，实际控制人为王于锁、王平彦父子，旗下拥有山西紫金矿业集团、柳林县振富煤焦有限责任公司等系列子公司与孙公司，控制有5座煤矿。 2012年5月，山西振富集团实际控制人王平彦因涉及民间借贷案被当地警方控制，名下矿厂大面积停工搁浅，还款来源遭受重创，导致信托本息受到重大威胁。此后，中诚信托、工商银行以及由山西当地政府牵头成立工作组处理危机，但由于针对山西振富集团的诉讼频发，资产不能实现，因此未能形成明确的处置方案。 2013年12月20日，信托计划第三次信托收益分配基准日，信托专户余额仅8634.26万元。中诚信托最终决定，仅按实际收益水
第三章金融市场第四章金融机构与金融体系 1.引用一些主要市场的K线走势图（主要是看趋势）：国内的上证指数，国际上的美国道琼斯指数、德国DAX指数、香港恒生指数、黄金价格走势、原油价格走势 2.2008年美国次贷危机：次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场 3. 希腊债务危机：希腊债务危机，源于2009年12月希腊政府公布政府财政赤字，尔后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级从而揭开希腊债务危机的序幕。希腊债务危机的直接原因即是政府的财政赤字，除希腊外欧洲大部分国家都存在较高的财政赤字，因此，希腊债务危机也引爆了欧洲债务危机。此次危机是继迪拜债务危机之后全球又一大债务危机。2012年5月，希腊人纷纷到银行去提领存款，银行出现挤兑现象。 4.货币市场基金：指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短
期有价证券。货币基金只有一种分红方式——红利转投资。 5.国库券（杨百万）: “谈到国库券买卖，不得不提到当年资本市场颇有名气的杨怀定。”由于当时全国并没有形成统一的国库券市场，也由于经济发展程度不同，一些试点城市的银行为了周转资金，往往会出现低于100元面值出售国库券的现象，从而不同城市之间国库券出现了套利空间。杨百万自述，当年他发现城市之间的国库券价格存在差价，就凑了10万元到了安徽，从当地国库券经营机构买入国库券，再回上海卖给上海证券业务部，一倒手可以赚几千元，于是，生意越做越大，后来还从上海保安公司请了保镖同行。“从第一批7个试点城市到第二批54个试点城市，我的足迹几乎遍及全国，最远去过新疆、黑龙江。”杨百万采用“蚂蚁搬家”的方式把国库券源源不断地搬到上海，一年就赚了上百万。 6.证券交易所：上海证券交易所，深圳证券交易所，纽约证券交易所（投影相关图片） 7. 黄金价格一路大跌引爆市民购金热情，据福建宝协的不完全统计，福建短短10天内，全省金店售出的黄金制品不低于30吨，10万到20万元，是常见单子。业内预测，10天内中国内地投资人就鲸吞了实物黄金300吨，约占全球黄金年产量的10%。（提出问题：这种抢购是否合理）
分享快乐共享知识 90年代中国资本市场构建方略金融市场案例：20世纪一、基本原理 、资本市场的基本定义1广义的资本市场是指期限在一年以上的长期资金的融通市场，主要由银行中长期存货款市场、 长期债 券市场和股票市场构成。狭义的资本市场是指长期证券市场，主要包括长期债券市场和股票市场、资本市场的主要分类 2资本市场是一个庞大的市场体系，按交易层次可分为初级市场（或发行市场、一级市场）和次级市场 按交易方式可分为现货市场和期货市场；按交易对象可分为股票市场和债券市；（或流通市场、二级市场）；按地域可分为国内市场和国际市场。和无形市场（或场外市场）；按交易场所可分为有形市场（或场内市场）二、案例内容 年代中国资本市场的构建主要是按照以下八方面来展开的：世纪9020 发展战略弓箭式” 1、在空间上，采用的是“具体来说说是：以东部沿海地区为弓，以长江沿线为箭，以北京、天津、郑州、武汉、长沙、广州、 深圳等城市所组成的中轴线为弦，以上海为箭头，以武汉为箭、弦交叉点，以成都、重庆为箭尾。在这种年代我国资本市场的空间布局呈现出以下特点：一是证券交易所向弓，箭地区9020世纪思想的指导之下，我国毫不犹豫地把两个宝贵的证券交易所同时设置在东部地区。二是上市公司向弓，90年代初期，倾斜。如来自于东部地年代，在沪，深两家证券交易所上市的上市公司中大约有50%箭，弦地区倾斜。如在20世纪90是属于沪，深两地的本地上市公司，西部十省，直辖市，自治区的上市公司仅占全国总数的区，大约有25%以上的上市公司的家；有60%60余家，而西部地区则只有20；东部地区平均每个省，直辖市有上市公司17%年代，东部地区上世纪90注册地是在大城市和中心城市。三是股票市场筹资向弓，箭，弦地区倾斜。如20多亿元。四是证券公司向弓，多亿元，而西部地区却只有500市公司通过资本市场所筹集的资金总额达4000的证券1/4箭，弦地区倾斜。按注册资本排序，全国十大券商全部在东部地区，而西部地区则榜上无名；有公司注册地在上海和深圳。五是证券投资基金向弓，箭，弦地区倾斜。证券投资基金管理公司的总部全部分布在弓，箭，弦地区。、在筹资主体上，以政府和金融机构为主，企业为辅；以基础产业，中央企业和重点企业为主，一般2 产业，地方企业和一般企业为辅。在上述指导思想的支配下，我国资本市场筹资额度的安排表现出了两个明显的倾向性：一是在债券市 多亿元，金融债券60001999年达场上优先安排政府和金融机构筹资而轻视企业筹资。如我国国债发行规模1000亿元。二是在股票市场上优先安排国家确定的多亿元，而企业债券发行规模仅为420发行规模达1360家试52100家全国现代企业制度试点企业和家大中型国有企业，特别是优先安排其中的300家重点企业以及占上市公司的比重超过700多家，截至1999年底，国家及国有企业控股的上市公司达点企业集团上市筹资。 75%。了70%，资产和利润总额所占比例超过了、在品种上，以债券，尤其是政府债券为主，以股票为辅。 3亿元，只相当于同期债券市场筹资的7000截至1999年底，上市公司利用境内外股票市场筹资总额仅为 左右。1/4 4、在交易方式上，只允许现货交易，严禁其他交易方式。 日开始实施的《中华人民共和国证券法》中有关禁止信用交易及其他1年19997月关于这一点，我们从但终17日虽进行了国债期货交易的短暂实验，月年—25101993交易方式的条款上就可以看出。年月日19955 因开放的时机不佳和 开放的条件不充分具备，不得不以宣告关门而告终。页眉内容． 分享快乐共享知识 、在交易场所上，以场内交易为主，以场外交易为辅。 5市场（全NETSTAQ市场（全国证券市场自动报价系统），在我国证券交易市场的实际推进过程中，因年代末期，我国的证券交易市场90国电子交易系统）和全国各地证券交易中心等场外市场一再受挫，到了亿元，120911998年国债现货交易量为场内市场占据绝对的统治地位。基本上是一支独秀，如上海证券交易所亿元。如果考10214万多亿元，而同期银行间国债市场的交易量仅为回购交易量为30 385亿元，两项合计达虑股票和企业（公司）债券的场内市场交易，场内市场的交易额与场外市场的交易额之间的差距更大得惊人，场外市场的交易额小到几乎可以忽略不计。、在市场结构上，以本币市场为主，以外汇市场为辅。 6 N股，年就已经开始，利用境外资本市场筹集外资（H利用国内资本市场筹集外资（B股）虽早在1992 多家余家企业在海外直接上市筹资，仅有100年就已经开始运作，但截至1999年底，仅有50股等）早在1993股市场相多家上市公司的A股公司在境内上市筹资，筹资金额合计仅为200多亿元，这显然是无法与1000B 媲美的。 7、在经
资 本 市 场 学 案 例 分 析 学院：会计学院 班级：12财管2班 姓名：李倩茹 学号：20120500217
资本市场学案例分析 案例一：金融街集团借壳上市(简述) 金融街控股股份有限公司的前身是重庆华亚现代纸业股份有限公司，主营业务为纸包装制品。聚乙烯制品、包装材料等。 1999年12月27日，重庆华亚的控股股东华西集团与北京金融街集团签订了股权转让协议。华西集团将其持有的4869.15万股（约61.88%）国有法人股转让给金融街集团。2000年5月24日，金融街集团在深圳证交所办了股权过户首席。至此。原华亚集团的第一大股东变为金融街集团。2000年5月15日股东大会审议批准了《资产置换协议》，协议主要内容是：金融街控股将全部资产及全部负债整体置出公司，金融街集团按照净资产相等的原则将相应的资产及所对应的负债置入公司，置入净资产大于置出净资产的部分作为金融街控股对金融街集团的负债，由金融街控股无偿使用3年。 金融街完成资产置换之后，又对原重庆华业职工进行安置，自上述时间起，所有员工的工资关系均由华西集团负责。完成借壳上市后，全面退出包装行业，主要从事房地产开发业务。2000年5月27日进行股本变动，总股本从78691500变为125906400，公司注册资本从7869.15万元变更为12590.64万。 案例分析： 金融街此次借壳上市有甚多好处。首先，金融街集团是主营房地产业的中小企业，2000年房地产业融资较为困难，IPO的标准又高，受严格限制，但是改革开放初期，房地产业又亟待开发，只有上市融资才能不断发展和不断扩大，所以金融街集团选择买壳上市是一个很明智的做法。其次，金融街集团所选的“壳”原来是主营纸业和包装业，且规模不大，债务关系简单，为之后将资产全部置出提供了条件且华业集团的股权结构简单，金融街集团可直接从华西集团进行购买直接获得控股地位。再者，金融街集团获得股权之后，将原华西集团的资产全部 - 1 -
金融风险管理案例集 目录 案例一：法国兴业银行巨亏 案例二：雷曼兄弟破产 案例三：英国诺森罗克银行挤兑事件 案例四：“中航油”事件 案例五：中信泰富炒汇巨亏事件 案例六：美国通用汽车公司破产 案例七：越南金融危机 案例八：深发展15亿元贷款无法收回 案例九：AIG 危机 案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 案例十一：俄罗斯金融危机 案例十二：冰岛的“国家破产”
案例一：法国兴业银行巨亏 一、案情 2008年1月18日,法国兴业银行收到了一封来自另一家大银行的电子邮件,要求确认此前约定的一笔交易,但法国兴业银行和这家银行根本没有交易往来。因此,兴业银行进行了一次内部查清,结果发现,这是一笔虚假交易。伪造邮件的是兴业银行交易员凯维埃尔。更深入地调查显示,法国兴业银行因凯维埃尔的行为损失了49亿欧元,约合71亿美元。 凯维埃尔从事的是什么业务,导致如此巨额损失欧洲股指期货交易,一种衍生金融工具产品。早在2005年6月,他利用自己高超的电脑技术,绕过兴业银行的五道安全限制,开始了违规的欧洲股指期货交易,“我在安联保险上建仓,赌股市会下跌。不久伦敦地铁发生爆炸,股市真的大跌。我就像中了头彩……盈利50万欧元。”2007年,凯维埃尔再赌市场下跌,因此大量做空,他又赌赢了,到2007年12月31日,他的账面盈余达到了14亿欧元,而当年兴行银行的总盈利不过是55亿欧元。从2008年开始,凯维埃尔认为欧洲股指上涨,于是开始买涨。然后,欧洲乃至全球股市都在暴跌,凯维埃尔的巨额盈利转眼变成了巨大损失。 二、原因 1.风险巨大,破坏性强。由于衍生金融工具牵涉的金额巨大,一旦出现亏损就将引起较大的震动。巴林银行因衍生工具投机导致亿英镑的亏损,最终导致拥有233年历史、总投资59亿英镑的老牌银行破产。法国兴业银行事件中,损失达到71亿美元,成为历史上最大规模的金融案件,震惊了世界。 2.暴发突然,难以预料。因违规进行衍生金融工具交易而受损、倒闭的投资机构,其资产似乎在一夜间就化为乌有,暴发的突然性往往出乎人们的预料。巴林银行在1994年底税前利润仍为亿美元,而仅仅不到3个月后,它就因衍生工具上巨额损失而破产。中航油(新加坡)公司在破产的6个月前,其CEO还公开宣称公司运行良好,风险极低,在申请破产的前1个月前,还被新加坡证券委员会授予“最具透明度的企业”。 3.原因复杂,不易监管。衍生金融工具风险的产生既有金融自由化、金融市场全球化等宏观因素,也有管理层疏于监督、金融企业内部控制不充分等微观因素,形成原因比较复杂,即使是非常严格的监管制度,也不能完全避免风险。像法兴银行这个创建于拿破仑时代的银行,内部风险控制不可谓不严,但凯维埃尔还是获得了非法使用巨额资金的权限,违规操作近一年才被发现。这警示我们,再严密的规章制度,再安全的电脑软件,都可能存在漏洞。对银行系统的风险控制,绝不可掉以轻心,特别是市场繁荣之际,应警惕因盈利而放松正常监管。
分析：市场失灵是指完全依靠市场机制无法达到社会资源的配臵的最佳状态，由于市场失灵的存在，市场经济的运行不能完全依靠市场机制的自发调节，而信息不充分是市场失灵的重要原因之一。市场经济中的信息是至关重要的，一旦商品生产者或消费者不具有充分的市场信息，必将产生由于住处不充分而导致的市场失灵。信息拥有量较多的一方有可能通过逆向选择和道德风险在与对方的交易中充分运用自己的信息优势，使另一方受到损害。 本案例中食品生产者与食品消费者之间就存在着严重的信息不对称。消费者作为商品交易的一方无法观测和得知商品交易另一方即食品生产者的相应信息，也不了解食品提供者为获取自身利益最大化而采取的不利于消费者的行为。食品安全的信息不充分和不对称不仅影响市场配臵来源的效率，而且会影响消费者的身体健康。影响消费者对食品的购买选择和决策。 信息不充分导致市场失灵决定了政府应当对市场进行必要的干涉。食品方面的信息不对称也需要政府进行干涉。首先应当通过相关法律建立强制性的信息披露制度，强制生产商对所提供的食品披露真实和全面的信息。例如近年来政府对转基因食品要求必须进行明示就是例证。第二组织必要的认证制度，按标准对特定食品如绿色食品、无公害食品等进行认证，以保证消费者的利益。第三对利用虚假信息欺骗消费者，故意提供不安全食品的企业进行严厉的惩处。 （二）案例1.3：野生动物保护、光污染的负外部效应 分析：本案例是典型的负外部效应的案例。外部效应是指某一主体的行为对其它主体产生影响，却不承担应该承担的责任或享受应得的权益。外部效应有正负两个方面。如果某一主体的行为使其他主体获得了利益，而其他主体并不为这种利益支付代价则称为正的外部效应。而某一主体的行为使其他主体受到了利益上的损失，而这种利益损失得不到补偿则称为负外部效应。外部效应的存在是导致市场失灵的重要原因。 在本案例中，野生动物的保护给当地农民带来了上海，首博新馆的建设对也小区居民带来了明显的负外部效应。从理论上讲，经济主体不太愿意从事具有正外部效应的活动，如提供路灯照明，虽然自身受益，但其他主体跟着受益却须自