企业资本经营策略
Company Document number：WUUT-WUUY-WBBGB-BWYTT-1982GT
企业资本经营策略
一、资本经营的概念与目的
1、定义
A、资本与资产的区别：资本是所有者对投入经营财产的所有权。
B、资本经营与资本营运：资本经营是指对资本的组织、管理、筹划、运作、并通过其谋求利益，保值增值。资本营运是为着盈利而对资本所进行的具体操作。
2、目的和作用
A、目的：保值和增值
B、作用：促进生产要素的优化结合，劳动、技术、资本、管理。
3、资本经营与产品经营的区别：对象；经营体制的条件；盈利增长方式；技术基础；发展影响力度。
二、资本经营的形式
1、发行与上市
A、国内外证券市场发行与上市条件比较
见附件1：核准制下A股首发、配股、增发与香港主板的比较
B、案例：上海实业
附件2：实业上市时的结构图 & 实业（0363）历次注资情况表
2、配股与增发
A、配股与增发的条件
见附件1：核准制下A股首发、配股、增发与香港主板的比较
B、配股与增发的案例分析
见附件3：广州控股历年资本运作情况
3、收购与兼并（M&A）
A、收购兼并的形式：场外大宗股权协议转让、行政性划拨、二级市场收购、合资方式、打包收购母公司控制等等
B、案例分析
4、重组
A、重组内容：业务重组、资产重组、负债重组、股权重组、员工重组、管理体制重组
B、案例：1997年摩托集团兼并华南缝制设备集团公司
5、其它形式
A、管理层收购（MBO）和案例（待定）
B、股权激励机制和案例
三、资本经营中应注意的若干问题
1、加强公司法人治理结构，防止简单“圈钱”行为
A、现代企业制度的特征：
B、处理各方利益、股权结构、监督机制等
C、成功与失败的案例
2、法规问题与国家政策
A、没有一套完整的规范并购的法律体系
B、国家政策：产业政策，债务与贷款政策，职工社会福利政策等
3、资产评估（案例待定）
A、国有资产流失与客观性、独立性和公正性
B、资产评估市场不成熟、不透明
C、方法：收益法、成本法、市价法、清算法
4、信息披露（以亿安科技和银广夏为失败案例）
5、风险控制（案例待定）
A、50%成功率（并购）
B、原则
a.熟悉行业和技术
b.周详策划（发展战略、重组、管理人员和技术人才、财务结构等）
c.使用专业人士
d.案例：
四、如何通过资本经营，实现广州资本北伐
1、机会与条件
2、案例：
一、资本运营概念与内涵 资本运营就是把企业所拥有的一切有形和无形资产以及企业的人力资源统统看成是可以增值的活化资本。或者就是从资本角度研究企业的资源的配置。通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整等多种形式，实现优化组合，在资金的流入流出过程中，以最少的投入获取最多的产出，实现资本增值。它也是以资本运营为核心的经营管理活动。 资本运营是一种全面提高经济效益的经营理念，它以利润最大化和资本增值为目的，以价值管理为特征，以尽可能低的成本获取最大的资本效益，即实现权益资本利润率最大化。 市场经济的实质就是要求资本增值最大化，那么在市场经济的形式下，企业的每一种资源，每一种生产要素，不管是有形的还是无形的，都是发挥增值作用，要在流通中增值，通过资源优化配置获取较高的效益。 企业从商品生产经营到资本运营是一次革命性的转变。但是它并不是一种经营模式的转变，而是一种以资本增值为目标的经营观念，一种经营原则，即资产效益原则，这一观念、原则是符合市场经济要求和资本运动增值的要求。在这个转变过程中，要坚持实行五化：（１）企业资本化；（２）资本运营社会化；（３）资本运营市场化；（４）资本增值最大化；（５）资本经营营销化。 资本运营泛指资本增值为目的的经营管理活动，其内涵十分丰富，生产经营、商品经营等也在其中。企业资本运营就其内容来讲主要包括资本的外延扩张与资本的结构调整两个方面，具体方式包括企业合并、兼并、收购、分拆、托管、拍卖、破产、股份制改造与上市等等手段。资本的外延扩张其目的是重在吸纳外部资源实现跨越式发展。 资本运营内涵是：增强全员资本运营观念，群策群力组合调动资本。通过各种渠道、各种形式利用企业的各种资源，把死资产变为活资产，以少量的资产控制多量的资产，使企业的有形资产不断增值、利润不断增长；使企业无形资产不断扩大并将其转变为有形（价）资产，从而不断增加企业的资本积累；用小资产运用大资产，以存量资产吸纳增量资产，通过增量资产优化存量资产，推动低效资产实现高效增值，全面加强资金管理，不断提高资本运营效率和效益，使企业的实力迅速发展壮大。 资本运营全过程，始终坚持以提高经济效益为中心，以提高资本运营质量为重点，追求资本价值增值最大化和经营贡献最大化。 二、资本运营的特点 资本运营是一国市场经济发展到一定阶段的产物。报业经济进入市场，其经营管理策略要从增长导向型管理转向以价值导向性管理，价值导向性管理模式注重现金流、客户价值、经济附加值等。价值导向性一要注重长期价值的创造，二要注重资本效率和资本成本，所以资本运营具有以下特点： （一）资本运营者的最大特点不是营运产品而是营运资金，并使之不断地增值。所以它关注的是资金流转畅通无阻，每次的资金周转都要给公司带来增值。 （二）资本运营者不靠“产品保护”而是靠多元性的产品保护。主要是把资本用于多元化投资，多个产业，分散资本的风险，特别是要靠股份制分散风险，即风险由社会共担。 （三）资本运营者认为资产闲置是最大的浪费，企业的生命力就在于资本不断的流动、经营重组、不断增值，在经营中只要是有利于资本流动和增值，有利于主业与非主业的发展，不拘泥于经营的具体形式。 （四）资本运营者不搞“围墙经济”，而是放眼社会，搞“开放型”经济，尽可能地利用社会力量来发展自己，尽量少投入、多产出、重视社会内的协作和配套。 （五）资本运营者讲求研究市场，在分析研究市场需求的同时，更加注重分析保障条件和竞争对手的情况，不盲目决策。 （六）资本运营者对待改造上不追求无效益的先进技术，而关心的是投入的回报率，
上实集团资本运营分析 一、集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业(集团)有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。要紧业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股一般股，每股10港元。 2、进展历程： 第一时期：生产经营时期（1981年-1993年）：要
紧作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。到。。。。，资本规模从。。。到。。。 第二时期：组建集团公司，拓展业务领域时期（1993年-1996年）：集团下辖。。。。公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。。。到。。。。。， 第三时期：资本运作和产业整合相结合时期（1996年-2001年）：集团公司在沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。。到。。。。 第四时期：国际化融资、跨国化进展时期（2001年至今）：上实集团资本运作更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国经营战略。截止到2002
国有企业资本经营问题与对策研究 现阶段国有企业资本经营存在政府干涉过多，缺乏规范化的中介组织，资本市场有待于进一步的发展。为此，应建立和完善法律保障体系，转换政府职能，提高企业效率，充分发挥中介组织的作用，健全市场体，推动国有企业资本经营的良性发展。 标签：国有企业；资本经营；对策 资本经营作为市场经济最基本的生产方式，已经现实地融入到我国国有企业的经营活动之中，并且日益显示出其重要性。资本经营的目标就是实现资本最大限度的增值，实行资本经营有利于盘活国有资产存量，充分发挥国有经济在整个国民经济中的主导地位，有利于优化资源配置，调整经济结构，有利于迅速壮大企业规模，提高企业的竞争力，有利于推进企业的制度创新和管理创新的同步发展。国有企业通过采取有效的资本经营方式，带动国有经济整体效益的稳步提高，但现阶段的国有企业资本经营仍存在一些问题。 1 国有企业资本经营存在的问题 1.1 政府干涉过多 资本经营较多的体现为政府行为，资本配置重复建设、主体错位、过度竞争，严重影响企业资产重组的结构。为了不同的目的，地方政府采用不同的形式利用政府的行政权力对企业给予大力支持，从根本上拉大与资本经营优化资源配置目标之间的差距，在非市场行为的兼并与联合后的企业集团及公司仍按照计划经济体制下的企业行为规划运转，改组不改制。作为代理人的经营者拥有企业经营过程中收入和费用的真实信息，而作为委托人的所有者由于不参与实际经营，除非付出很大的成本否则无法获得相应的信息，信息的不对称使激励不相容有可能成为经营者侵犯所有者权益的现实表现，加大了所有者对其进行监管的难度。所有者和经营者的不对等性随着规模的扩大而加大，经营者有可能为了个人的利益而采取风险过度的行为或掠夺性的资产转移，使所有者利益受到损害。 1.2 缺乏规范化中介组织 由于规范化的中介组织的缺位导致国有企业资本经营过程中出现信息风险。由于规范化的中介组织的缺位，交易双方信息不对称，往往是国有企业重组和兼并以后，才发现是各种弊端。在存在规范化的中介组织的有效市场中，企业的财务报表反映企业的基本情况，如经营情况、资产负债情况、管理能力、盈利能力和现金流变动情况，股价反映企业基本经营管理状况的综合情况。投资者根据上述信息进行资本经营的决策，择优避劣。然而企业财务报表和股价等信息又有明显的局限性，不可能完全与企业的实际经营情况和变化一致，作为虚拟资本的股价波动有复杂的原因，受投资者心理波动、市场有效性、投资者获得公司信息的程度等多种因素的影响，股价往往不能完全反映该企业的内在价格。由此可见，
资本经营 一、判断 1．资本是资产的载体，是以实物形式而存在的。错误 2．商品经营是资本经营的基础，而资本经营的成功运作，又会有力地推动商品经营的发展。 正确 3．资本经营不是盲目的扩大资产规模，更重要的是重视资本运作效率。所以，实现资本流动是资本经营的本质特征。错误 4．资本经营的不确定性说明，资本经营的收益始终与风险成正比，所以，经营风险越大，收益越高。 错误 5．资本周转速度决定了资本的增值速度。资本经营就是要使资本充分流动起来，盘活存量资本，把静态的资产存量转化为动态的资本。正确 6．资本经营的目的是通过产权的流动和重组，实现利润的最大化。错误 7．并购战略是优势企业实施资本收缩战略的主要方式。错误 8.无形资本经营是指企业对所拥有的的各种知识资本进行运筹和策划，用知识资本的价值实现企业的整体 价值增值目的的经营方式。错误 9. 优势企业在实施资本扩张战略时，可将无形资本和知识资本作为重要的投入资本。正确 10.资本经营控制的内容可以归结为两个层次：一是资本所有者对经营者的经营状况及其效果进行控制； 二是经营者对企业的资本经营活动及其效果进行控制。正确 １．根据我国《公司法》规定，股份有限公司申请其股票上市，公开发行的股份要达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。正确 ２.上市公司增发新股就是上市公司在首次股份发行后再次向原股东发行股票的行为。错误 ３．股份有限公司在债券市场所筹资金是公司的债务，到期要还本付息。正确 ４．可转换债券回售是指发行人股票价格在一段时间内连续低于转股价格后达到一定的幅度时，转债持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。错误 ５．公司股票恢复上市后，无论是否盈利，只要在法定期限结束后仍未披露恢复上市后的第一个年度报告的，证券交易所应在法定期限结束后的十个工作日内做出公司股票终止上市的决定。正确 6．金融市场包括货币市场和资本市场，货币市场是用来融通短期资金的市场，而资本市场是用来融通长期资金的市场。正确 7．场外交易市场的组织形式采取的是：“经纪制”，证券交易所采用的是“做市商制度”。错误 8．公司连续3年亏损的，其股票应该立即终止上市。错误 9．证券市场是变短期资金为长期资金的场所。所以，证券市场上的资金全是长期资金。错误 10．因为可转换公司债享受转换特权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票，所以可转换公司债具有股权的性质。错误 1.企业并购的基本标志是产权的有偿转让，但是，当企业的产权发生有偿转让时，企业不一定有并购行为 发生。正确 2.在并购的价值低估理论中，托宾通过研究认为：由于通货膨胀等原因造成目标企业资产的市场价值与重 置成本之间存在的差异。可通过托宾Q比率对此进行估算，如果Q比例小于1，说明该企业价值被低估，则收购将会产生经营协同效应。错误 3.一家公司的生产能力很强，但销售网络弱，使其生产能力不能充分利用，这时就可以通过并购一家销售 网络强大而生产能力不足的公司，达到资源互补，从而获得管理协同效应。错误 4.交易费用理论认为，企业边界决定于企业的内部管理费用和市场交易费用，只有在企业内部管理费用增 加额低于市场交易费用减少额时，市场才会为企业所替代。正确
文章编号:1001-148X (2005)10-0118-03 国有企业资本运营分析 苏 群,张爱阳 (南京农业大学经济与贸易学院,南京江苏 210095) 摘要:国有企业作为计划经济的产物,随着我国经济的市场化程度不断加深,其经营方式特别是资本运营方式必须改革。但国有企业作为我国全民所有制的表现形式,它为促进国民经济的发展,推动经济体制的改革,提高我国居民收入和消费水平发挥了重要的作用。国有企业作为国有资本的使用者,其运营效率高低直接关系到国有资本的效率。因此,根据我国国有企业资本运营应遵循的原则以及运营过程中存在的一些问题。制定一些可行的国有企业资本运营的方式及相关的对策以进一步提高其运营效益。 关键词:国有企业;资本运营;对策 中图分类号:F27611 文献标识码:A The Analysis on Capital Operation of State -ow ned Enterprises SU Qun,ZHANG A-i yang (School o f Economics &Trade,Nanjing Agriculture University ,Nan jing Jiangsu 210095,China) Abstract:With the deepened marketization of national economy,the state-owned enterprises ad the resulf of the planned e -conomy should change their management especially the operation of capital.But,as a form of public ownership,they have played an i mportant role in the develop ment of national economy,the reform of the economic system and the enhancement of income and consu mp tion in China.Being the users of state-owned capital,their hi gh and low operati on efficiency can be d-i rectly related to the state-owned capital efficiency.The paper analyzes some rules which should be obeyed and some prob -lems existing in the course of capital operation of these enterprises.It also gives some feasible suggesti ons on increasing the ef -ficiency of capital operation. Key words:s tate-owned enterprise;capi tal operation;solution 收稿日期:2004-02-23 作者简介:苏群,女,博士,南京农业大学经济与贸易学院副教授。研究方向:金融学。 一 从20世纪90年代初,西方国家的经济持续低速 增长,而我国的国民经济却保持7%左右的高速发展,其中国有企业起了关键作用。国有企业提供大部分财政收入,保证了国家建设的资金需求,国内市场的很多消费品及生产资料由国有企业提供,提高了居民的生活和消费水平,扩大了商品出口及市场占有率。我国正处于由计划经济向市场经济体制转轨的关键时期,我国的国有资本在/抓大放小0方针下逐步实行了战略调整,国有资本从一些竞争性的行业绝对或相对地退出,非国有资本如民营资本与外资资本以很快的速度进入到部分行业或产业。由此,国家对国有资本的控制方式作了相应的调整。除国有独资企业继续在国民经济的关键部门发挥调控以外,新的调控方式更强调在各类企业的实收资本中股本对全部资本的控股权。即在国有或国有联营和国有资本公司中, 国家以控股的方式来实现其对经济的调控。 资本运营是指在资本市场上进行货币、股权与债权等形式的互换实现资本量的快速增值。国有企业在其资本运营过程中,应根据其所实际拥有或控制的资本数量,适时地做出决策,抓住有利时机进行市场运作。国企在我国国有资本管理框架中处于重要的地位,但它拥有国有资本的经营权,拥有处置各类资本的权利,包括投资新产品的开发,技术改造和升级对别的企业进行参股等。国有企业的资本运营应根据以下原则进行。(1)利润最大化原则。其作为市场主体,直接参与市场竞争,必须最大限度地获得利润而且投入最小最根本的是要提高税后利润;(2)效率原则。企业要保证每一笔投出资金的效率,尽可能缩短投资回收期。还要加强管理并明确责任,降低来自市场和经营的风险,发挥资金的最大效用,确保投资主体获得投资收益;(3)市场导向原则。我国目前已初 2005/10 总第318期 商业研究 COMMERCIAL RESEARC H
复星集团资本运营分析报告 集团简介： 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。自创业以来，复星集团在社会各界的关心和帮助下，通过十年坚实的发展，在现代生物与医药、房地产、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。2002年，复星集团在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。 集团股权结构：有否股权比例
集团核心业务：
公司围绕“打造生物与医药联合舰队，成为医药新经济代表”的战略目标，以药店与医院为终端客户，经过上市以来快速、稳健地发展，已经形成医疗诊断产品、药品制造及销售、医疗器械三大具有核心竞争力和行业地位的主营业务板块。 发展历程： 1992年11月广信科技咨询公司成立，主营业务市场调查和咨询 1993年，广信更名复星 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿 2000年9月，复星实业参股上海雷允上北区医药股份有限公司 2000年10月11日，友谊复星成立于，注册资本4亿元，其中上海友谊集团占52%股权，复星集团占48%股权。 2000年11月底，上海友谊复星(控股)有限公司控股上海友谊(集团)。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。 2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。
2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 关键事件： 1995年，PCR乙型肝炎诊断剂成功，盈利1亿元，完成了复星集团壮大的资本原始积 累，为日后公司的改制上市奠定了坚实的基础。 1998年，复星实业改制上市，募集资金亿，为复星实业的急剧扩张提供充实的资 金来源。 2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市
1绪论 本文通过对企业资本运作的含义、目标、运作的方式以及现状、误区、存在的问题的阐述，提出了相关的对策。通过研究发现我国企业资本运作出现了一些问题，其主要有企业兼并重组的问题、股份制改造在运用中的问题和企业的融资偏好问题。同时发现其还存在一些误区，如盲目追求企业规模、以为规模就是经济、认为发行股票筹集的资金成本低，不考虑长期获利性、重视资本运营，轻视生产经营等主要问题等等。严重阻碍了公司的发展。给公司的正常运行造成了诸多不利的影响。在研究分析的基础上，就如何更好的进行企业资本运作，有助于推动公司发展提出了一些对策。 2企业资本运作的含义和目标 资本运作热火朝天很多年了，但是到底什么是资本运作？资本是企业的“血液”，资本运作是指对企业可支配的资源和生产要素，进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标。资本运作是一门综合的科学和艺术，各个门类无其不包，它推动着当前经济成规模、成规范、合理配置资源的向前发展。成功的资本运作，可以使一个濒临倒闭的企业起死回生；失败的资本运作，甚至可以导致资产上亿的企业面临破产。 2.1企业资本运作的原则 围绕企业的核心能力（核心技术、核心生产过程）进行资本运作，这一原则为企业的内部资源整合和外部资本运作提供了方向。 2.2企业资本运作的战略方向 资本运作通过兼并重组、风险投资和发行股票等方式从企业外部筹资，资本运作的主要战略有：企业兼并、股市融资（国内主板市场上市、境外造壳海外上市）、风险投资战略。 3企业资本运作的方式 3.1企业兼并和重组 企业收购兼并行为是指一家企业以资金、证券或其他形式购买取得其他企业的部分或全部资产或股权，以取得对该企业的控制权的一种经济行为。它能清晰地说明所有资本运作活动，包括产权交易、资产重组、联合、合并等形式的实质，所以企业并购是资本运作的核心内容。企业兼并主要有四种形式：第一，承担债务式，即在资产与债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条件接收其资产；第二，购买式，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产；第三，吸收股份式，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并方。成为兼并方企业的一个股东；第四，控股式，即一个企业通过购买其它企业的股权达到控制该企业控股的目的，从而实现兼并。在企业兼并重组过程中应坚持以下原则：企业兼并重组本着双方自愿协商的原则进行，不受地区、所有制、行业和隶属关系的限制；企业兼并和重组必须符合国家有关法律法规的要求，符合国家产业政
产业园区资本运作方式和园区运营模式 目录 第一部分概况篇 一、我国产业园区的常见资本运作模式 二、产业园区通过资本运作进行的可持续发展 第二部分经验篇 长沙国家生物产业基地：互助担保基金 2、苏州工业园：发挥国有资本优势 吴川：加大投资重在引民资 耒阳：加强政银企沟通 怀化工业园区：完善园银合作互动模式破解后发展地区工业园区建设资金瓶颈义乌第三代创意产业园区运营：“灵狮模式” 深圳文博宫文化创意产业园：高端化、精品化、国际化 上海市工业园发展商务区发展态势和趋势 第三部分制度篇 杭州市信息服务业特色产业园认定与管理办法（试行） 武汉国家生物产业基地区域生物产业园区认定管理办法 天津新技术产业园区鼓励投融资发展暂行办法 德阳高新技术产业园区政府投融资平台融资管理暂行办法 第四部分理论篇 我国生物医药产业园区运营模式的思考
第一部分概况篇 经向有关部门的多位专家咨询，目前我国关于各类产业园区的行业管理是多头管理的模式，没有形成一个明确统一的行业监管部门。在国家层面，产业园区的综合监管和指导由国家发改委来承担。各专门的产业园区分别由不同的行业主管部门来负责政策指导、资格认定、日常监管和产业扶持。目前，医药生物类产业园区主要由卫生部、国家药监局和国家中医药管理局来负责行业管理；高科技产业园区主要由科技部来负责行业管理，钢铁等工业生产型产业园区主要由工业与信息化部来负责行业管理；文化创意类产业园区主要由文化部来负责行业管理；物流产业园区主要由商务部来负责行业管理。 根据产业园区的实际运作经验和各地发展情况，产业园区的资本运作和园区运营主要有以下一些方式。 一、我国产业园区的常见资本运作模式 产业园是世界各国发展地方产业行之有效的重要措施，也是全国发展地方经济最有力的战略。实践证明在我国经济转型阶段，产业园区这种形式有效地提高了行政效率、创造了局部的良好基础设施条件、聚集了科技和产业的资源，迅速促进了经济发展和城市化的进程。目前近年来产业园区的资本运作已经走上了成熟和多元化的道路，总的来说有如下模式： 1.政府主导园区开发模式 目前我国各级地方政府最常使用的工业地产开发模式，也是我国目前工业地产市场的主要载体，其运作主体一般是开发区或工业园区管委会下设的开发公司。其特点是由一地或几个地方政府主导出资开发，如靖江开发区。 2.工业地产商模式 指房地产投资开发企业在工业园区内或其他地方获取工业土地项目，在进行项目的道路、绿化等基础设施建设乃至厂房、仓库、研发等房产项目的营建，然后以租赁、转让或合资、合作经营的方式进行项目相关设施的经营、管理，最后获取合理的地产开利润。如普洛斯，全球最大的工业房地产开发商，北京固安产业园。 3.主体企业引导模式 指在某个产业领域具有强大的综合实力的企业，为实现企业自身更好的发展与获取更大的利益价值，通过获取大量的工业土地，以营建一个相对独立的工业园区；在自身企业入驻且占主导的前提下，借助企业在产业中的强大的凝聚力与号召力，通过土地出让、项目租售等方式引进其他同类企业的聚集，实现整个产业链的打造及完善。如上海金山的上海石化工业园区。 4.综合运作模式 指对上述的园区开发模式、主体企业引导模式和工业地产商模式进行混合运用的工业地产开发模式。如北京大兴国家新媒体产业基地。 5.私人业主开发模式 目前在小厂房这一块，私人业主开发占了很大一部分比例。主要是因为厂房租金持续上
上实集团资本运营分析 集团简介 1、集团概况： 上实集团全称为上海实业（集团）有限公司，1981年7月成立，总部在香港，法定代表人为蔡来兴先生。它是上海市政府全资控股的海外窗口公司，同时也是上海 市在海外建立的规模最大、实力最强的综合性企业集团。到2002年底，上实集团 总资产已达320亿港元，合并税后润超过10亿港元（销售和净资产）。主要业务与产品范围包括：基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流、生态农业园区、房地产、制造业、商业和酒店。注册资本为1000万港元，分成100万股普 通股，每股10港元。 2、发展历程: 第一阶段：生产经营阶段（1981年-1993年）:主要作为上海市政府的海外窗口公司，最早的产品是味精、烟草等；资产规模从。。。。至叽。。。，资本规模从。到。。。 第二阶段：组建集团公司，拓展业务领域阶段（1993年-1996年）：集团下辖。 公司，其生产经营领域扩展到。。。，资产规模从。至V。 第三阶段：资本运作和产业整合相结合阶段（1996年-2001年）：集团公司在 沪港两地市场造壳、买壳上市，并进行增发配股融资，以加强其对基础建设、生物医药、信息科技等产业的投资；通过资产置换和兼并收购，整合其在五大产业上的资源，培养企业竞争力。生产经营领域以基础建设、生物医药、信息科技、 金融投资、崇明现代园建设为主，资产规模从。。。至U。。。 第四阶段：国际化融资、跨国化发展阶段（2001年至今）：上实集团资本运作 更加频繁，不仅在香港和内地资本市场进行融资，而且将投资网经营网撒向全球，如在美国市场发行ADR，联合收购欧洲企业，大力拓展北美市场等，显现其跨国 经营战略。截止到2002年底，上实集团资产规模达到320亿港元，主要业务集中 在基础建设、信息技术、生物医药、金融投资、现代物流等五大产业。 3、股权结构（见附图）： 4、核心业务： 基础建设一一包括上海延安路高架道路，内环线及南北高架项目，上海新建设发展 有限公司的各种建设项目，上海之窗，大连花园项目，淀山湖新城项目等等，这些建设项目每年可以为上实集团创造一半以上的利润，成为上实集团最强大、最稳定 的利润和现金流来源。 信息技术一一包括上海有线电视网络建设，上海集约化通讯管线建设，上海电讯营 运业务服务，中芯国际集成电路制造等各种高科技技术和服务业务，这些高科技产 品和服务虽然仅为集团贡献4%左右的利润，但在将来必将成为主要利润来源和业务拓展方向。生物医药——公司两大上市公司，上实联合和上实医药，都以生物医药为主营业务，并以成为行业的龙头和旗舰为目标。它们在行业内进行了一定的收购兼并和资产重 组，并加大在科研开发方面的投入力度，开发出多种新产品，在行业中具有一定竞 争力，发展前景良好。 金融投资一一上实集团直属的上实金融控股有限公司负责对各种金融机构的投资，包括银行、基金管理、投资银行业务等等；金融板块上的运作不仅为上实集团带来
浅析资本运营在企业发展中的作用 一、资本运营在企业发展中的作用 1.扩张企业规模 资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，而且运用兼并、收购、参股、控股方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。 2.推动企业产品结构的调整 在不断变化的经济发展过程中，产业结构不断由低级向高级，由简单向复杂方向演进，企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场
风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。 3.优化企业资本结构 一般而言，企业的资本结构是由长期债务资本和权益资本共同组成。企业资本结构的优化取决于长期债务资本和权益资本的比例是否合理。当企业的资本结构过重偏向借入资本，企业资本结构就呈现“劣化”趋势，造成企业负债过重，自有资本严重不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由“劣化”向优化”方向转变。股份制作为资本运营的一种有效方式，可以促使企业长期债务资本和权益资本的比例趋于合理，同时也分散投资的风险。 二、我国企业资本运营存在的问题 1.决策主体非市场化
企业资本运营是一种市场行为，追求的目标是资本收益最大化。但是我国目前国有企业、集体企业实际上是一种不完全的企业法人，他们往往并不是真正的产权主体，因此，在这种非完全的市场经济情况下，企业资本运营并不完全是一种市场行为，政府介入企业资本运营就成为一种必然。尤其是大部分国有企业资本运营的决策，决策主体是所有权主体即有关行政机构。 2.盲目进行多元化扩展 近年来，我国不少企业为了实现其资产规模的扩展，除在本行业进行大规模收购兼并等资本运营活动之外，还将投资范围扩展到非主营业务之外的其他领域。这种追求多元化扩展的做法，看起来有利于分散企业经营风险，实质上却加大了企业的风险，并且容易跌入资本运营的陷阱，也就是主业不精，副业不旺。无关联多元化扩张的结果不仅不能给企业带来跳跃性发展和机遇，反而可能使企业走向衰退或破产，它在很大程度上阻碍着我国企业核心竞争力的形成和发展。
企业资本运营战略规划及成功案例 ----资本和金融：企业腾飞的翅膀 新达投资管理有限公司 一前言 以资本市场为核心、以股权架构和资本、金融工具为手段推动企业发展的战略规划，我们称之为企业资本战略规划。 以面向资本市场确定的企业经营规划包括：集团、子公司\分公司架构、市场及生产布局规划、品牌规划、创新产品规划、企业形象规划、技术及工艺流程规划、设备及战略成本规划、供应链规划、环保规划、人力资源及绩效规划等是企业资本战略规划的重要载体。 二资本和金融市场的功能 资源优化配置功能——越是优秀的企业，市场一定会超额配置金融和资本资源，包括增发股票、发行债券、容忍更高的负债率水平等； 企业定价功能——超脱传统的资产定价方法，以企业未来可能实现的收益进行折现，充分挖掘企业价值； 企业股权多元化的必要性: 很多企业家有一个观点,既想企业上市,又想尽可能少的出让股权,保持家族绝对控股最好，其实这是对股份制公司和资本市场缺乏了解的结果,是用有限责任公司的观点看待股份制公司。 有限责任公司是我们国家公司法的一个特色，带有浓厚的中国国情，它是针对我国企业规模较小，公司发展既需要资金又需要股东合作经营，我们称之为资合+人合，任何股东不管股权比例多小，均对公司产生重大影响，典型的规定就是股东出让股权应优先转让给其他股东，其他股东明确表示无意购买时才能转让给其他人（法人），当然还有其他的很多约束条件； 很多企业不愿意出让股权有几种顾虑： 1、其他股东好不好合作？ 2、企业是自己的小金库，加入其他股东就不好操作了 3、决策效率降低，很多事情都要经过其他股东同意 4、权力受到制约，用人用物都不方便了，有些违规经营的擦边球不能打了等等
企业资本经营策略 Company Document number：WUUT-WUUY-WBBGB-BWYTT-1982GT
企业资本经营策略 一、资本经营的概念与目的 1、定义 A、资本与资产的区别：资本是所有者对投入经营财产的所有权。 B、资本经营与资本营运：资本经营是指对资本的组织、管理、筹划、运作、并通过其谋求利益，保值增值。资本营运是为着盈利而对资本所进行的具体操作。 2、目的和作用 A、目的：保值和增值 B、作用：促进生产要素的优化结合，劳动、技术、资本、管理。 3、资本经营与产品经营的区别：对象；经营体制的条件；盈利增长方式；技术基础；发展影响力度。 二、资本经营的形式 1、发行与上市 A、国内外证券市场发行与上市条件比较 见附件1：核准制下A股首发、配股、增发与香港主板的比较 B、案例：上海实业 附件2：实业上市时的结构图 & 实业（0363）历次注资情况表 2、配股与增发 A、配股与增发的条件 见附件1：核准制下A股首发、配股、增发与香港主板的比较 B、配股与增发的案例分析
见附件3：广州控股历年资本运作情况 3、收购与兼并（M&A） A、收购兼并的形式：场外大宗股权协议转让、行政性划拨、二级市场收购、合资方式、打包收购母公司控制等等 B、案例分析 4、重组 A、重组内容：业务重组、资产重组、负债重组、股权重组、员工重组、管理体制重组 B、案例：1997年摩托集团兼并华南缝制设备集团公司 5、其它形式 A、管理层收购（MBO）和案例（待定） B、股权激励机制和案例 三、资本经营中应注意的若干问题 1、加强公司法人治理结构，防止简单“圈钱”行为 A、现代企业制度的特征： B、处理各方利益、股权结构、监督机制等 C、成功与失败的案例 2、法规问题与国家政策 A、没有一套完整的规范并购的法律体系 B、国家政策：产业政策，债务与贷款政策，职工社会福利政策等 3、资产评估（案例待定） A、国有资产流失与客观性、独立性和公正性
复星集团资本运营分析报 告3 Newly compiled on November 23, 2020
复星集团资本运营分析报告 一、集团简介 1、集团概况 上海复星高科技（集团）有限公司创建于1992年11月，1994年成为上海第一家民营高科技集团型企业。复星集团通过十年坚实的发展，在、、信息、商贸流通、金融、钢铁等产业领域，取得了良好的业绩。从一家注册资金10万元、自有资金万元的小型科技咨询公司起步，发展至今成为国内外知名的、拥有70余家跨行业、跨地区下属企业的大型民营控股企业集团。 2002年，复星集团的净资产超过30亿，总资产超过50亿，与关联企业的总销售额超过300亿元。在中国企业500强中名列197位，同时名列全国民营企业10强第7位。复星集团的目标是到2005年要实现跻身中国医药行业综合实力前五强之列，达到总资产100亿、净资产80亿、年营业额100亿、年利润10亿元。 2、集团股权结构： 第三阶段：复星实业打造复星医药的“联合舰队”，建立医药、地产和信息三大产业体系2001年8月，复星集团完成复星实业———友谊复星———友谊股份———联华超市的控股链。
2001年2月，复星实业收购河南信阳信生制药有限公司%的股权，间接持有羚锐股份（第二大股东）。 2001年5月，复星实业参股天津药业集团有限公司，间接控股天药股份。 2002年5月,复星实业所属上海复星医药产业公司参股武汉中联药业。 2002年6月,复星实业在渝合资组建的重庆药友制药有限责任公司和重庆医药工业研究院有限责任公司。 2002年6月，复星实业收购豫园商城，间接控股上海童涵春制药厂 2003年1月16日，复星集团和中国医药集团总公司共组注资组建国药集团医药控股有限公司。 二、资本运营模式分析 由于复星集团在进行扩张时，实力有限，所以在资本运营时非常重视协同效应，充分借助别的企业资源，凭借集团的优势（人才、科技和市场营销网络）与有竞争力和高额利润回报的企业合资合作，实现集团的战略布局和利润回报，最终达到集团的快速扩张。 复星的独特战略投资发展理念：多元化投资，专业化管理。强调企业在充分做大的同时也要充分做小，所谓做大就是跨行业、跨地域、跨所有制、多元化、国际化、上规模；所谓做小就是指充分的专业化，我们要让每一个专业公司，在自己的专业领域内，以自己的专业优势和品牌优势去参与竞争，成为本专业的一流企业。 复星的平台理论：第一个平台，是复星集团层面，是资本和人力资源的平台，除了要实现人才经销外，还要为企业的发展寻求足够多的现金，从长期角度解决投资及生产经营的持续现金流问题；第二个平台是专业发展的上市公司群体，其重要作用就是将产品经营与资本经营嫁接起来，围绕核心企业的生产和销售，增强企业的核心竞争力；第
浅谈中小企业资本运营的管理 浅谈中小企业资本运营的管理 【摘要】资本运营管理是公司财务管理的重要环节。本文对中小企业的资本运营的管理进行了分析。希望本文的研究能为公司提供科学的资本运营管理方法，合理安排中小企业营运资本，促进公司良性发展。 【关键词】中小企业资本运营管理 一、资本运营概论 所谓资本运营，是指以利润最大化和资本增殖为目的，以价值管理为特征，通过生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的有形和无形资产进行综合有效运营的一种经营方式。资本运营实施的实质是在产权界定清晰的基础上，从企业所有者的角度出发，强调企业可以支配的一切资源按资本化运作方式进行重组和优化配置，使有限的资本取得最大的经济效益。 二、中小企业的发展现状 中小企业在快速成长中，发生了一些重要变化，已经从采掘、一般加工制造、建筑、运输、传统商贸服务业等行业，发展到包括基础设施、公用事业、高新技术和新兴产业、现代服务业等在内的各行各业，从分散经营开始向工业园区和产业集聚区集中，从早期的以国内市场为主发展为面向国内外市场。量大面广的中小企业广泛参与市场竞争，促进了市场配置资源基础性作用的发挥，为建立和完善社会主义市场经济体制发挥了重要作用。 中小企业中，小规模、低层次的民营公司为数众多，虽然这类公司的经营特点是投资规模小，自有资金有限，企业经营管理层次低，产品科技含量低，员工素质不高，市场竞争力有限。 三、中小企业资本运营管理存在的问题 （一）货币资金内部控制较差 会计、出纳岗位职责划分不清，缺乏监督和牵制机制。中小企业老板出于管理成本的考虑，往往要求财务人员“一个萝卜几个坑”，
有的企业出纳除了办理涉及现金、银行存款的本职业务外，同时还兼保管银行存款全套印鉴、审核会计凭证等会计业务，而有的企业会计，偶尔也收取现金，一个人办理有关现金业务的全过程。 会计人员素质参差不齐，造成会计资料乱、漏的现象。中小企业所有者的“任人唯亲”，导致会计人员素质普遍较低，有的会计人员“半路出家”，业务不精通，方便那些“有心人”利用各种手法贪污现金。比如：利用工作之便，少开收据，隐瞒收人；涂改原始凭证的金额，达到多支出的目的。 （二）应收账款周转缓慢 由于中小企业大多处于竞争性行业，面对激烈的市场竞争，中小企业往往急于扩大销售占领市场，大多采取更为灵活的赊销方式，使得销售收入增加的同时，应收账款也随之增加。中小企业在实行宽松的销售政策时，对信用的管理远远滞后，他们大多没有制定符合自己特点的信用管理政策，缺乏对客户及时付款的激励和惩罚措施，对信用风险的评估能力也严重不足。 （三）存货积压严重 中小企业对原材料采购大多采用经验法，缺乏科学管理手段，许多企业管理者注重采购成本和生产成本的节约或为保证生产经营的 存货供应，一次性大批量采购，或大批量生产，造成存货资金过多占用。一方面产品销售不畅造成积压，另一方面原材料采购过多造成积压，双重压力大大增加了营运资本的需求量，加大了筹资压力。此时存货管理变得更加重要。 四、中小企业资本运营管理的对策 （一）建立授权审批制度，各司其职，杜绝一条龙作假的现象 货币资金支出审批手续的规范化、制度化，既可减少某些不必要的支出，也可以防止侵吞和挪用行为发生。具体可以包括：①授权权限，即审批人应当根据批准制度的规定，在授权范围内进行审批；②授权批准程序，有关部门或个人用款时，应当向审核人提交支款申请书，并应附有关的单证。审核人应对该申请的真实性、合法性进行审核，并核实该笔业务的手续及相关单证是否齐备，金额计算是否准确，支付方式、支付单位是否妥当等，对不符合规定的支付申请，审核人
企业集团资本运营模式探讨 Abstract: In a market economy condition, the capital operation is the fundamental change of enterprise's management strategy. And the key to the capital operation is the strategic choice to the capital operation mode. Which make the capital expanded, gathered and disposed effectively. 关键词：企业集团资本运营模式 Keyword: Enterprise group Capital operation Mode 当今世界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。我国差不多明确以进展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与进展的重点，中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期。诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上闻名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营进展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积存进展起来的。随着国内市场的进一步成熟以及竞争的进一步加剧，传统的企业增长方式已无法跟上进展的步伐。只有把企业的各种要素，包括产品、技术、设备、厂房、商标、战略、服务、文化、治理团队等等，以资本的形式，进行流淌、整合和重构，进一步优化配置，形成合力，才能实现新的突破。一些在改革开放中进展壮大的企业集团，为应对WTO的挑战，提升国际竞争力，把公司做大做强，借鉴一些发达国家跨国公司的进展体会，采取了与众不同的资本运营模式，增强核心竞争力，以谋求拥有专门的战略地位。所谓资本运营，确实是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流淌、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，我们能够把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。 一、扩张型资本运营模式 资本扩张是指在现有的资本结构下，通过内部积存、追加投资、吸纳外部资源即兼并和收购等方式，使企业实现资本规模的扩大。依照产权流淌的不同轨道能够将资本扩张分为三种类型： 1、横向型资本扩张 横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。横向型资本扩张不仅减少了竞争者的数量，增强了企业的市场支配能力，而且改善了行业的结构，解决了市场有限性与行业整体生产能力不断扩大的矛盾。青岛啤酒集团的扩张确实是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地点啤酒生产企业效益下滑，地点政府积极关心企业查找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为要紧方式的低成本扩张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6.6亿元，收购资产12.3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨，跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。 2、纵向型资本扩张