证监会新股发行体制改革动员会议记录
时间：2013年12月2日
地点: 富凯大厦B座2楼协会多功能厅
参会人员: 姚刚刘春旭陈共炎宗成等证监会相关领导，37家已过会企业的保荐机构的投行负责人
主持：刘春旭主任
今天紧急召开会议,主题明确，任务明确。重启新股发行,已经过会的83家企业是本轮改革的最先一批企业，要在发行过程中把相关改革措施充分体现,对后续的发行工作有重要的示范作用
姚刚副主席发言：
今天请的是已过会的83家IPO企业相关保荐机构,不是所有的保荐机构。剔除其中一些有问题的保荐机构和其他中介机构，剩下的IPO企业约50家左右。这50多家不一定都能发出去。今天上午就是把活领回去，今天下午就回去干活。我讲以下几个方面的内容：
一、指导意见非常重要的内容是加强保荐机构的责任。
中国的IPO市场，牵头人是保荐机构，虽然不同机构承担不同责任，但保荐机构仍是牵头人，哪个地方出了问题都无法逃脱干系。会计报表有问题,可以追究会计师,但保荐机构责任仍无法逃脱，甚至更重。
回去后要传达到每个保荐代表人，新股停发1年零2个月，如现在再不启动发行，2013年IPO 就是零记录。现在很多投行人员不干活，另择他业，收入越来越低，黄金时代过去。现在开闸了，需要转变观念。从财务大检查开始,中介机构的责任是从未有过的严厉。注册制根本是归位尽责，责任十分重大，别50多家好不容易可以发了，赶紧弄出去，千万不要抱有侥幸心理。
二、信息披露和今后的注册制改革
注册制最重要的是强制性信息披露。这次对信息披露的要求更严格，一受理
即披露，这种情况国外也很少。国内媒体监督厉害，很多人担心是否会遇见敲诈勒索，但这种方式是一种有效的监督手段。
今后信息披露存在的虚假、误导性陈述会分为故意的和非故意的两类，但不论如何都要承担责任。今后会大量出现中止审核的情况。
根据指导意见，从受理之日起三个月内给答复，当然要扣除申请人回答问题的时间，答复分四种: 通过\否决\中止审核\终止审核。估计今后大量的材料问题都会触及中止审核。
信息披露越来越重要，各保荐机构必须把所有工作要做到前面。回去要认真把招股书重新梳理一遍，特别是财务信息。这次过会的企业大部分报表是630报表，有效期延长一个月，必须在春节前挂牌。估计630报表目前有很多都已经面目全非,所以要慎重，该披露的要披露，特别是近半年来的重大变化，相关工作要有工作底稿，要留痕。这张表不图好看,但必须是真实的。
三、新股发行三高现象新的制度安排抑制发行价格高的问题
大家抨击发行“三高”，实际就是一高，即发行价格高。新股开闸，不解决这个问题就不能开闸。这次指导意见中针对此问题出了很多措施和制度安排，长远看会对市场产生很大影响，但在短期内，或某只股票，发行人仍有定高价的冲动，超募资金需要老股东转让股份来对冲。
与各位老总打招呼: 作为承销商真正手托两家，发行人和投资者，平衡好双方的利益关系，这是你们的本业。不能再像以前那样与发行人一起想方设法提高发行价。一旦发现,将会重罚。
发行价格涉及千千万万人的利益。之前不追究，今后新股发行改革后，发行与定价这个环节，券商自主配售\存量转让都是双刃剑，千万双眼睛盯着。要克制欲望、冲动、别指望一把一利索。
今后销售环节存在问题的将停止券商承销资格，请传达给销售人员。
四、上午会议结束后请立刻行动起来做动员做安排。
时间紧迫,需要承诺的事项\需要开董事会和股东会的事项\与股东之间的平衡\报表如何处理\需要补充披露的地方\等等。民企相对简单，大型国企会比较复杂。
尽量争取在元旦之前组织全行业的培训。投行整个行业的转型要认真考虑，
所谓注册制是三中全会的意见，必须要实施，但并不是那么简单。券商今年整体业绩比去年上升20~30%，主要依靠于新业务，而非投行。投行如何办？如何转型。需要思考。
主持刘春旭发言：
今后会减少行政干预，由市场主体自行决定，但会加大过程的监管、事后的追责。本周五会公布新的承销办法。新办法中三分之一的内容会被删除，后续承销办法出台后，协会会有相应的自律监管相关规则发布。
陈共炎会长发言：
表态：配合发行部做了力所能及的工作，一会会有具体介绍。
第一批公司到底如何做，行业要有基本的态度。本次改革是压力最大的一次改革、是最终目标最明确的改革、监管转型最实的一次、保护投资者合法权益贯彻始终的改革，特别是中小投资者、行业期盼已久的改革（自主配售）。严格事后处罚（顶格罚）
今后一个多月是改革成败与否的关键时期。630表与本年度报表的关系要认真对待。
协会的相关自律配套文件6月份开始启动，7月份开始起草，会尽快推出。
创业板部王宗成副主任发言：
对承销定价谈些要求：
1.要做好充分准备，做好承销环节的各项准备工作，确保首批企业的发行。
2.审慎定价。37家券商、83家企业，撰写投资价值分析报告时要独立、客观、公正。
3.路演推荐过程要规范。不要有夸大性、不要有额外、多余的信息，定价有要有充分依据。放松前端监管的环节，同时加强事中事后的监管
4.自主配售，防止利益输送。
5.做好信息披露工作。发行过程中的报价、定价、申购提出详细的具体要求，
防范承销过程中的暗箱操作。
6.要做好内控工作，制定完善清晰的内控流程，加强资本市场部工作，平衡买卖双方利益。承销工作留痕，备查，保存资料要全面。
注册制实施后，证监会也有时间加强事后监管
刘春旭主任：
两大关键词信息披露、承销定价
这83家出来市场就看两件事：一是三高问题是否解决，改革是否见效？这是投资者最直接的感受，最抓眼球的问题，关乎本次改革是否有效。停一年零两个月的最主要原因是三高问题。希望大家理解我们的想法；二是信息披露。信息披露也是立竿见影的事，年报一披露，业绩再大幅下滑的现象普遍，说明改革不到位。所以我们反复强调，希望大家能理解其中的含义所在。
下面请三位处长讲解一下实操问题。
发行一处段涛处长
本次改革目标明确、责任重大。初步设想：标准明确，程序透明、公开。下面就两个工作予以说明：
一、老股转让规定
老股转让在境外市场较为成熟，国内呼声较高，但国内恐套现质疑。本次推出主要目的是促进买卖双方充分博弈，…操作方式：
1、要求在发行新股同时进行老股转让；
2、老股转让的性质是首次发行的一部分，老股转让按承销办法进行操作，与新股同价；
3、老股转让的原则是平等协商和自愿原则。由股东自行确定
4、关于老股转让的条件：一是持股期满36个月，二是不得存在不得转让的情形，如被质押、冻结的情形，还要符合董监高25%的限制相关规定。防止突击入股。
36个月的时间界定是以股东大会通过老股转让的表决日作为截止日。今后即将上会的企业，要提前按程序走，过后后原则上不予调整，若调整，需要按照会后事项的要求来判断。
5、老股转让数量和新股发行数量的调整，在发行方案必须明确。
超募资金要对应老股东，必须减少新股发行数量。在征求意见过程中，有人咨询如老股转让意愿不强如何办？回答就是建议就不要发行了。。
在确定募集资金项目和使用量时要根据企业的实际情况进行合理确定，并且要把募集资金做什么需要多少量要进行合理设计。告诉市场，让市场有合理预期，以求合理的报价和定价。有人问是否可通过调整项目的方式调整募集资金额，我们还是要求本着实事求是的原则。已过会企业，不论是增加还是减少募集资金项目都不可行。
6、信息披露方面，要向投资者说明：
6.1 老股转让资金不归上市公司所有，在招股书中明确；
6.2 对公司经营决策影响比较大的关系人（控股股东、主要客户），如想转让股份的需在招股书披露。以便投资者判断
7、承销费用分摊的原则由发行人和公司股东在发行上市前进行约定，证监会不干预，但必须披露
8、老股转让过程中的登记结算，税收缴纳问题，正在研究。
经与两所一司进行沟通，比照已上市公司二级市场缴纳办法执行。不同的是，登记公司无法知晓股东的持股数量。所以需要公告，并将数据及时提交登记公司，便于其安排税务安排。会再出细则。
9、不再对老股转让股票予以锁定。
老股转让意见今天下午就发布，可再及时沟通反馈
二、关于如何强化大股东诚信义务，如何在招股书中落实
申报材料要完备，要补充以下部分内容，否则无法推进。共五项诚信义务
1、关于减持价格与锁定期的要求。指导意见中的锁定期是最低要求，可以自行承诺更高的要求，不同已经做出承诺的董事、高管人员要在承诺中要明确不
因离职或职务变更而不再履行承诺；
2、关于股价稳定的议案。除了回购或增持两种情形，可以结合实际情况提出其他的股价稳定议案，同时需要具体化，并要明确核实启动，强调方案的可执行性，有明确的市场预期。
对未来的董监高也要履行相关承诺。
3、关于股份回购
要在承诺中明确回购时点、价格等因素，赔偿措施要通过整体的设计，要保证实际的执行效果，保证投资者的合法权益
4、关于持股意向透明度。
在招股书中要明确5%以上股东持有锁定安排，减持安排。提前三个交易日公告，承担什么样的责任，承诺事项的约束的等。
三、过会待发行企业的补充资料，发行方案的完善等工作，建议如下：
1、一定要把改革精神吃准吃透，落实意见相关要求，修订相关方案，不明确的要尽快反馈。一定会及时研究答复；
2、流程不能缺失。不要让市场质疑程序。回去后要列清单，进行梳理，按轻重缓急拍时间表
3.、工作要耗费时间，大家希望在财务有效期发行完成的，会后事项相关事宜要在本月20日左右上报。股东大会还得安排。
刘春旭强调，不要因为赶时间而抢跑；发行承诺方面的签字必须齐备，工作底稿必须做好并保管好，避免纠纷。
发行二处处长蒋彦
相关财务信息披露相关文件会尽快公布。
630到12月底之间的空窗期，这半年的经营情况要进行核实和披露，心中有数。如再出现避重就轻、虚假披露的情况要进行严厉惩处。如吃不准的要进行补充核查，否则就等到年报披露再启动发行
一、关于招股书财务报告审计基准日之后财务信息状况及时性信息披露指引（该指引会很快出台）
参考了上市公司季报、半年报，对首发企业提出了进一步补充要求，如过会企业财务基准日为2013年6月30日，若在2014年1月刊登招股书的，需提交3季报数据，可以不审计，但要会计师进行审阅。
报表的项目和6月底的数据有较大变化的，要在招股书中进行分析。同时还要关注经营情况分析，是否发生重大变化：经营模式、采购规模、采购价格、生产规模、销售规模，如发生重大变化要在招股书中补充披露。
会里对于披露到什么时点（已月为单位）没有一刀切的规定，需要中介机构把握度，如公司正处于变动较大过程中，则核查时间和披露时间要尽可能接近招股书签署日。
此外，实行预警制度。如一月份刊登招股书，最迟430之前要公布年报，如有重大变动的，要分析披露可能出现的情况。如是出现不利变动趋势，则要在重大事项中揭示风险
考虑投资者对新规定的消化，要求发行人在招股书中披露预计2013年业绩的变动幅度。
二、与盈利能力相关的信息披露（会很快出台相关指引）
过往的信息披露针对性较差，过于笼统模糊，照抄照搬会计政策。本次指引要求很细，还有例子，这里就不细说了
过会企业要将招股书与指引对照分析，是否要补充完善。若有差距，要补充尽调。
吸收了本次专项检查经验，要求实物中要结合发行人的实际情况制定符合发行人的尽职调查方案。
三、在审企业后续进展情况
我们目前对自查报告进行了审核，已经拟好了反馈意见。为防止对市场的误导所以未发。过会的企业也有部分反馈意见，这周都会发出。
40家抽查反映的问题会通过反馈意见的形式反馈给大家。
大量未过会企业应结合2013年年报审计的机会，抓紧核查，亡羊补牢。一旦预披露，财务信息是不能更改的，不能出现前后不一致的情形。
四、现金分红的规定
2012年5月，证监会发布了通知，现金分红的有关通知，现有IPO 企业是按照这个通知执行。首发企业也要执行3号指引，原通知中的现金分红的总体要求是有效的，需要根据新的指引进行对照更改。
如3号指引中，章程中明确，现金分红与股票股利的顺序；在审企业一般会披露最低比例，未来三年的计划，新指引中，董事会要根据新的发展阶段要执行差异化的现金分红政策，所以要认真对照
综合处田斌处长
一、指导意见实施后发行承销环节的主要变化
对承销流程的变化不大，取消.取消了三个规定，增加了四个规定，调整了三个规定。
1、取消三个规定
取消25%的天花板的规则、取消定价报备的要求（原T-2日报备）、取消询价对象的资格管理（原是要备案），任何人只要符合投资标准都可以，且不能拒绝。
2、增加了四个规定
增加自主配售、允许老股转让、实行基于市值的网上申购（非配售，不是自动配售，仅是参加申购的条件，要打款申购）、强化发行过程中的信息披露要求，细化、内容、规则、处罚措施予以明确；
持有一定数量的非限售股可参与配售，一定数量是多少？每个投资者按照持有市值10000元起步，可以申购1000股，此后，深交所每5000元，申购500股，上交所…?
3、调整三项：
回拨机制，以前是55分，以前触发条件是网上网下的中签率之比；现调整为网上的认购倍数，
有效申购的界定和数量：剔除报价最高的10%申购量，这部分属于无效报价；
网上与网下分大盘与小盘股的情形。
二、主要流程及需注意的问题
1、领取批文前发行方案的报备，与以前没有区别。建议现在着手准备发行方案，如存在不明确的，可与发行部综合处沟通，避免出现走不通的问题。共性的问题安排一个集中解答。
2.老股转让和自主配售要及早着手制定方案。
3.领取批文时，要报送会后事项承诺，17项。由于批文有效期延长到12个月，启动刊登招股书时，还要再报送一次承诺。2次承诺
4.定价环节：
4.1 取消了定价报备。定价相关的信息都在发行结束后，与发行总结报告一并报送；
4.2暂时不采用直接定价发行方式，目前均应按照询价方式；
4.3 剔除10%后对应的投资者应满足10家配售对象的要求，不再按询价对象的要求；承销管理办法只做原则性要求，承销商可根据实际情况进行具体的调整和设计；？
4.4渠道选择。参与网下报价的的不能再参与网上，资本市场部要把关；
4.5 网下变动：询价对象取消池子之后，个性化设置是否能实现？要及时与两所一司沟通
5、配售环节：
5.1 股本规模上的区别是以发行后的总股本为计算基准。
5.2 网下投资者披露信息，要说明发行量调整问题，2次，一次定价后的网下股数调整，然后是回拨之后的发行规模调整；
5.3 多股同时发行的时候，同一账号的市值可以同时申购多只新股，重复使用。沪深分别单独计算，不再合并计算；
5.4 保荐机构应建立自主配售的内部决策机制和原则，书面留痕备查，事后报证监会、协会。
三、工作要求
1、充分准备，首批事关重大。开闸前各保荐机构要对各个环节进行梳理，与两所一司沟通；
2、认真撰写投资价值分析报告。
2.1 估值结论是否审慎客观作为承销商定价能力的评价标准，若上市后二级市场表现与投价报告差距较大，监管部门将合理怀疑承销商的定价能力；
2.2 分析师在写定价报告时，不能以结果导向；
2.3 除投价报告中因估值模型需要，其他文件不得有除招股书披露之外的其他信息；审慎设计估值参数；
分析师应独立审慎分析发行人业绩，不能为定高价而随意调整
3、对路演推介的透明度要求
3.1 不得再路演过程中夸大宣传
3.2 不得披露招股书中以外的信息
3.3 不得干涉网下投资者独立报价，不得劝诱报高价；
4、保留推介、定价、配售相关过程中的资料备查，如实全面反映询价和定价过程
5、自主配售不得进行利益输送，严禁向关联方配售股票。但与以往不同的是，有关联关系的公募基金除外
6、、做好信息披露工作
6.1 披露每位网下投资者的配售报价情况
6.2 发行市盈率高于同行业，要发布特别风险提示公告
6.3 强化股票配售过程中的原则、结果（名称、报价、数量），自主配售结果是否符合事先公布的配售原则需予以说明。如明显差异的，要公布
6.4 参与网下配售投资者、发行人有维护股价措施的要在上市公告中披露
7、监管
7.1 主承销资料保留三年承销资料
7.2 细化违法违规行为的相关规定，细化监管措施。
提醒问题：
保荐机构应与发行人尽快沟通，协商发行大概时间，会后事项如何落实，报2个发行部、这个周四报大致发行时间。
在审企业：要督促发行人按新的要求做好预披露的各项准备工作。要有一次补充预披露；预披露相关要求会发布通知；
准备申报的企业，也要按新要求落实各项事项，准备齐备之后再来报送，已申报但未受理的企业建议撤回再申报。
刘春旭主任：
1、关于国有股东减持，是否划转社保的问题，要执行财政部的规定，除非取得承诺函
2、10%扣除。是所有申报完成之后，最高价位的10%的申购量扣除后再来确定
3、一定保证质量，不要抢跑，加强沟通；
4、证监会严肃承诺，证监会不控节奏，没有指标，没有优先顺序。成熟一家，给一家批文，没有优先权；
5、严格自律，我们第一轮83家，如谁出现问题，将出重手严肃处理，有问题必罚。这83家不能树立反面典型。
1中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见
中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见 中国证监会https://www.doczj.com/doc/f515565752.html, 时间：2014-02-13 来源： (2013年11月30日证监会公告[2013]42号） 贯彻党的十八届三中全会决定中关于“推进 股票发行注册制改革”的要求，必须进一步推进新股发行体制改革，厘清和理顺新股发行过程中政府与市场的关系，加快实现监管转型，提高信息披露质量，强化市场约束，促进市场参与各方归位尽责，为实行股票发行注册制奠定良好基础。改革的总体原则是：坚持市场化、法制化取向，综合施策、标本兼治，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制，发挥市场决定性作用，加强市场监管，维护市场公平，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。 一、推进新股市场化发行机制 （一）进一步提前招股说明书预先披露时点，加强社会监督。发行人招股说明书申报稿正式受理后，即在中国证监会网站披露。 （二）招股说明书预先披露后，发行人相关信息及财务数据不得随意更改。审核过程中，发
会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等证券服务机构及人员，必须严格履行法定职责，遵照本行业的业务标准和执业规范，对发行人的相关业务资料进行核查验证，确保所出具的相关专业文件真实、准确、完整、及时。 中国证监会发行监管部门和股票发行审核委员会依法对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核，不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。发现申请文件和信息披露内容存在违法违规情形的，严格追究相关当事人的责任。 投资者应当认真阅读发行人公开披露的信息，自主判断企业的投资价值，自主做出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化导致的风险。 （四）中国证监会自受理证券发行申请文件之日起三个月内，依照法定条件和法定程序作出核准、中止审核、终止审核、不予核准的决定。 （五）发行人首次公开发行新股时，鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让，增加新上市公司可流通股票的比例。老股转让
我国股票发行制度的改革 [摘要]股票市场是重要企业筹资重要手段。目前，我国股票发行制度存在很多问题。这篇文章就几种主要问题做了分析，据此对股票发行制度的改革提出了一些建议。旨在促进我国股票市场健康良性发展。 [关键词]股票股票发行制度改革 股票发行制度主要包括两种——注册制和核准制，它是以资金量的大小为配售新股的最主要原则，建立了一个面向机构投资者的询价机制。其核心在于决定股票发行权的归属。目前，中国股票发行实行核准制，它是按照实质管理原则，对证券的发行申请进行实质条件审查。并通过预先披露制度和保健制度配合共把市场准入关。虽然自中国证券市场建立之后，股票发行制度历经数次改革并日趋成熟，但是依然存在大量问题需要解决。 1、股票发行制度现存的问题 中国股市的大部分问题最主要是由股票发行上市制度的不合理、不公平引起的。我国早期股票发行制度是基本照搬或模仿发达国家的相关制度而来的。由于我国国情的特殊，想当多的制度并不能适应我国资本市场。因此产生了大量的问题。目前，我国股票发行制度的几方面突出问题主要集中在： 1、1发行权市场决定权过度集中于监管当局。 股票的发行要求具备高度的市场性，应以价格作为调节供求的主要杠杆。但是我国股市还没有完全摆脱计划经济的惯性思维，现在的新股发行上市，是一种政府主导型的发行制度，存在着行政干预下的制度缺陷。监管部门虽然有一定的依据对市场情况进行调控，但是具有较大的随意性，缺乏一定的科学性和前瞻性，导致我国资本从场外运作到场内的过程出现诸多障碍，不仅影响股市价格发现功能和资源配置功能的发挥，也使得股市服务于国民经济的作用受到限制。 1、2发行市场与流通市场脱节
新股发行制度改革对证券市场及公司业务发展 影响分析 文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
新股发行制度改革对证券市场及公司业务发展影响分析 一、本次新股发行制度改革的要点和简要点评 2012年4月1日，中国证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（后文简称《征求意见稿》），本次改革的主要内容是：在过去两年减少行政干预的基础上，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展，切实保护投资者的合法权益。 本次改革主要包括六大措施： （一）完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性 进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，修改完善相关规则，改进发行条件和信息披露要求，落实发行人、各中介机构独立的主体责任，全过程、多角度提升信息披露质量。为此征求意见稿提倡和鼓励具备条件的律师事务所撰写招股说明书，并实现发行申请受理后即预先披露招股说明书，提高透明度。
（二）适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制扩大询价对象范围。除了目前规定的7类机构外，主承销商可以自主推荐5-10名个人投资者参与网下询价配售。 提高网下配售比例。向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。网下中签率高于网上中签率的2-4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10％从网下向网上回拨；超过4倍时应将本次发售股份中的20％从网下向网上回拨。 加强对询价、定价过程的监管。承销商应保留询价、定价过程中的相关资料并存档备查，包括推介宣传材料、路演现场录音等。 引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，证券交易所组织开展中小投资者新股模拟询价活动。 （三）加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责招股说明书预先披露后，发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间，并在发审会召开前向中国证监会提交书面报告。预估的发行市盈率高于行业平均市盈率的需在招股说明书中补充说明，并提醒投资者关注相关重点事项。无细分行业平均市盈率的，参考所属板块二级市场平均市盈率。 发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25％的，发行人需在询价结果确定的两日内刊登公告，披露询价对象报价情况，分析可能存在的风险因素、对发行人经营管理和股东长期利益的影响。未提供盈
中国的新股发行制度 我国新股发行制度包括审核制度、定价机制和发行方式三个方面，目前现行制度分别为保荐制度、询价制度以及网下询价配售和网上申购相结合的制度。我国现行IPO制度的基本特征是：建立了一个面向机构投资者的询价机制，同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式，并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则。 2010年8月23日，证监会发布了《关于深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿,启动新股发行体制第二阶段改革。我国新股发行制度的不断改革对我国新股的顺利发行及股票市场的健康发展做出了十分积极的贡献,促进了我国证券市场的不断发展。但是,我国目前的新股发行制度仍然存在诸多问题。 一、我国新股发行制度存在的问题 （一）询价制度下机构投资者非理性定价，违背了市场化定价原则。 从我国IPO询价制度来看，发行人及其承销商征求部分机构投资者的定价信息后综合决定发行价格，前提认为他们掌握发行信息和发行经验，可以保证定价的合理性。但是一些机构投资者为了获取网下申购新股的机会，根据自身利益给出非理性定价，同时制度本身又缺乏对询价效果的评价机制，无法判断其定价是否合理，不利于实现价格的充分发现。2IPO抑价程度较高，严重干扰着我国股票市场的健康发展。我国IPO制度中比较突出的问题就是IPO抑价，它是指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。IPO定价不合理会导致发行市场不能对信息进行辨别，从而无法对企业进行选择，发行企业也不能通过发行价格来反映公司价值和体现企业发展战略，这在很大程度上削弱了发行市场应有的职能与作用。 （二）发行方式不完善，没有完全体现公平原则 过度向机构投资者倾斜，各融资主体参与机会不均。首先，机构投资者既可以参与网下配售，又可以进行网上申购，而中小投资者只能在网上申购新股。其次，网上实行按资金申购，机构投资者凭借其强大的资金优势占据股票发行总额的半壁江山，与此形成鲜明对比的是，中小投资者资金分散，
各板块龙头股一览表一览表 (1).指标股：中国石油、工商银行、建设银行、中国石 化、中国银行、中国神华、招商银行、中国铝业、中国远洋、宝钢股份、中国国航、大秦铁路、中国联通、长江电力 (2).金融、证券、保险：招商银行、浦发银行、民生银 行、深发展A、工商银行、中国银行、中信证券、宏源证券、陕国投A、建设银行、华夏银行、中国平安、中国人寿 (3).地产：万科A、金地集团、招商地产、保利地产、 泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 (4).航空：中国国航、南方航空、上海航空 (5).钢铁：宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份 (6).煤炭：中国神华、兰花科创、开滦股份、兖州煤业、 潞安环能、恒源煤电、国阳新能、西山煤电、大同煤业 (7).重工机械：江南重工、中国船舶、三一重工、安徽 合力、中联重科、晋西车轴、柳工、振华港机、广船国际、山推股份、太原重工
(8).电力能源：长江电力、华能国际、国电电力、漳泽电力、大唐发电、国投电力 (9).汽车：长安汽车、中国重汽、一汽夏利、一汽轿车、上海汽车、江铃汽车 (10).有色金属：中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、中金岭南、云南铜业、江西铜业 (11).石油化工：中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、金发科技、上海石化 (12).农林牧渔：北大荒、通威股份、中牧股份、新希望、中粮屯河、丰乐种业、新赛股份、敦煌种业、新农开发、冠农股份、登海种业 (13).环保：龙净环保、菲达环保 (14).航天军工：中国卫星、火箭股份、西飞国际、航天信息、航天通信、哈飞股份、成发科技、洪都航空 (15).港口运输：中国远洋、中海海盛、中远航运、上港集团、中集集团 (16).新能源：天威保变、丰原生化
我国股票发行制度与退市制度的问题及建议 发表时间：2018-12-26T09:56:34.693Z 来源：《青年生活》2018年第11期作者：陈利[导读] 股市的走势及股价的变化是国民经济走势和企业发展的重要体现。我国股票市场虽已发展了近三十年，但在市场化和法制化方面存在改善的空间。 摘要: 股市的走势及股价的变化是国民经济走势和企业发展的重要体现。我国股票市场虽已发展了近三十年，但在市场化和法制化方面存在改善的空间。本文主要论述股票发行短期抑价、申购制度、退市制度以及政府监管存在的问题，并提供相应的建议。 关键词: 股票；短期抑价；申购；退市；监管股票发行是股票流通的前提。股票发行是股票发行人以筹集资本为目的，按照法定的流程，出售或分配股份的过程。目前，我国的股票发行实行核准制，根据我国《证券法》和《公司法》规定，股票的发行由中国证券监督管理委员会予以核准。2003年起，我国的股票发 行制度不仅需要遵循核准制，还增加了保荐人制度。把保荐代表人引到证券发行的体系中，有利于制约保荐人滥用签字权，在一定程度上改善了投资银行保荐机构权责不清的情形。股票发行定价、申购制度不合理是我国股票发行的两大问题。 一、股票市场的主要问题 （一）股票发行短期抑价的问题我国的新股发行普遍存在短期抑价及超常认购问题。新股在公开发行时价格相对较低，而在之后股票上市交易时的价格相对较高，投资者可以迅速得到高额报酬。根据东方财富Choice数据统计，2014年1月1日至2018年10月31日这近五年的时间中，共有1105只新股上市发行，不存在任何股票上市首日开盘价低于发行价的情况，仅有2只股票上市收盘价低于发行价，仅有22只股票上市10日后跌破发行价，这22只股票平均跌幅为11.29%，相对发行价而言，下跌幅度也并不大。 由此可见，我国新股发行的短期抑价现象非常严重。首先，我国股票二级市场的发展不完善，主要体现在非理性投资者对公司的估值过高；二是一级市场的定价效率相对较低，即上市前公司估值相对较低。参与新股发行的投资者特别容易获得超常回报，打新股俨然成为了稳赚不赔的、预期风险极小、极受欢迎的“投资”产品。因此，大批盲目的新股投机者存在于我国股票发行市场。 （二）股票申购制度的问题我国股发行的申购方式分为三种，战略配售、网下申购以及网上申购。近五年来，首次上市就选择战略配售的股票仅有工业富联（即富士康）、陕西煤业。除去少量股票实行战略配售，网下申购与网上申购是股票发行的主要模式。个人申购者仅能选择网上申购的模式，根据东方财富Choice数据统计可知，2014年1月1日至2018年10月31日期间，网下申购的中签率为0.87%，网上申购中签率为0.25%，网下申购的成功率是网上申购的3.48倍。由此可见，机构申购者的中签率远远高于个人申购者。我国新发行的股票，很有上市首日开盘价低于发行价的情况，所以中签的投资者可以迅速获得高额的投资回报，而这收益的获得者主要是机构投资者。 （三）股票退市制度存在缺陷股票退市制度是股票市场一项极其重要的基础性制度。截止至2018年10月末，共有113家公司退市(含B股)，假设剔除B股及吸收合并而退市的股票之外，有63只股票因为财务亏损、存在欺诈或重大信披违法等原因被勒令退出市场。由此可见，A股退市企业数量极低，这是由于上市成本非常高，上市公司的“壳资源”也非常宝贵，经营状况较差的公司努力“保壳”。此外，企业退市后去向单一，退市后新三板市场的流动性明显不足，这也是我国上市公司不愿退市的主要原因。 （四）证券监管的缺位与越位中国的证券市场监管制度有着浓重的行政色彩，其核心表现就是行政审批。我国证券市场监管存在监管存在着缺位与越位的现象。我国的证券监管制度是统一监管，监管审核并不分离，这影响股票市场公开、公平、公正的发行。证监会作为专门的证券监管机构，其主要职责应是监管，然而目前的重心却放在了审批上，这是政府监管的越位。 股市监管可以分为事前监管和审批监管，以及事中、事后监管。我国股票监管制度对事中的信息披露监管相对较弱，事后的监管也主要依靠行政手段。监管力度不足且存在滞后性，这是证券监管的缺位。此外，如果事情牵扯多部门监管，会发现各部门协调性较差，其典型案件就是2016年宝能与万科之争，该案件牵扯证监会、银监会、保监会等多方监管问题，但各部门共同监管时存在监管真空。政府监管的越位和缺位不利于股票市场的发展。 二、股票发行制度的对策与建议 （一）建立有效的询价制度实现有效的股票定价制度需要优化现行的询价制度。目前询价制度分为初步询价和累计投标，将这两步询价合二为一，保留网上询价模式。首次询价与实际购买相结合，有助于投资者进行理性投资，前期对投资的公司进行深入研究。如果仍保留初步询价和累计投标两个步骤，也可以让参与第一次询价的投资者交纳保证金，从而限制不认购的高报价投资者，这种询价方式也可优化当前的股票发行询价问题。 （二）保护中小投资者的利益中小投资者在股市中往往是弱势群体，中小投资者由于自身资本实力有限，抵抗市场风险的能力也较弱，投资收益也相对较低。例如，在“无风险的”股票申购中，中签率较高的是机构投资者，这些机构迅速可以获得发行及上市时的高额收益，接着吸引中小投资者进行投资，等高位时抛出股票，由此迅速获得大量盈利，这不利于中小投资者公平投资。因此，在股票发行方面有必要对大型机构购买者进行限制，例如延长持有期限，以此缓解新股发行的短期抑价。我国中小投资者一直面临着维权困难的现状，股市相关制度应向处于弱势地位的中小投资者倾斜。
团支部委员会会议记录 团支部委员会会议记录 会议记录要求忠于事实，不能夹杂记录者的任何个人情感，更不允许有意增删发言内容。下面是小编为大家整理的关于团支部委员会的会议记录，欢迎大家的阅读。地点：扬美村村委会出席人员：村两委干部及村部党员缺席人员：无主持人：徐财明会议内容：一、支部书记总结上半年的村党支部工作情况 1、各项工作齐头并进、共同发展，取得了一定实效与成绩。 2、不断加强理论知识学习，深刻领会科学发展观精神实质，用科学发展的精神推动各项工作开展。 3、不断加强理论联系实际的能力，深入调查研究。围绕今年的’重点工作，深入老党员、老干部、村民家中，听取意见。 4、继续开展谈心交流活动，通过谈心沟通思想，及时解决出现的问题和矛盾，开展批评与自我批评活动，促进团结，使两委会成员团结一致，全面完成上级交办的各项工作。 5、存在的问题和不足：⑴理论水平提高不够快，综合素质发展还不适应发展的需要。村两委会人员对政治理论学习不深不透，对理论如何联系实际，如何运用理论指导实践还缺乏研究，学习成效还有一定差距。⑵学习调研氛围不浓厚。目前，在学习的时间上、学习的内容上不能充分保证，特别是在学习的形式上缺乏多样性。今后要继续深入基层一线，开展走访调研，认真践行科学发展观的重要思想。用科学的方法进行管理，不断解决新形势下的突出问题，在旧村改造上，事事要以群众满意为目标。 ⑶个别检查不够，部分监督不到位。村两委会人员有时会出现宽于律己，“严”以待人的现象，批评与自我批评少，工作布置多，检查评分少，今后工作中必须以此为工作重点，加大检查、监督力度。二、具体讲解2012年下半年工作 1、继续认真全面开展今年的各项活动⑴加大学习调研力度，提高科学文化素质，创新工作思路。⑵做好党员活动部署，开展好各项活动。 (3)组织好党员干部群众收看远程教育节目。 2、继续加强党性、党风建设，发扬党的优良传统。用共产党员的标准严格要求自己，“立党为公、执政为民”，正确行使党和人民赋予的权力，发扬党的优良传统，做一个时时为民的好党员。 3、发扬清正廉洁奉公精神，自觉接受群众监督。作为村两委会人员，要严格要求自己及身边人员，吸取党内和社会上各种有益经验，学习沈浩书记的精神，时刻保持高度警惕性，
中美股票发行制度比较研究- 摘要：本文从注册制和核准制的一般理论出发，在综合分析美国股票市场发行上市审核制度的基础上，就我国当前股票发行上市制度进行了研究，并针对其中存在的问题提出了合理化建议。 关键词：注册制核准制现状建议 股票发行上市审核制度在股票市场乃至整个金融市场都发挥着非常重要的作用。党的十八届三中全会《关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，资本市场的改革方向之一是推进股票发行注册制。新股发行市场化改革，已成为我国证券市场发展的必然方向。 1 核准制与注册制的理论分析 1.1 核准制与注册制的定义及特征所谓证券发行核准制，就是指证券发行人在申请证券发行时，必须公开披露企业经营情况，以保证各项情况均符合证券监管要求，申请经过证券监管机构批准后，发行人方可发行证券的审核制度。 证券发行注册制，是指发行人在发行证券前向相应的证券监管机构提交文件进行申报，证券监管机构仅对企业所申报文件作形式审核，而不对发行人及其准备发行的证券进行价值判断;如果发行人所申报的材料符合形式要件，发行人即可发行证券。 注册制能有效避免寻租行为的发生，提高了发行的效率，有利于具有发展潜力的企业通过证券市场募得资金。但在注册制的条件下，证券发行上市相对容易，也可能导致质量较差的企业进入证券市场。 2 美国股票发行上市审核制度
当前，美国股票市场上发行审核和上市审核是相互分离的，受美国证券监管机构管制的是发行而不是上市。一旦企业股票发行通过了注册制审核，则股票就具有了交易的权利。至于选择哪种交易方式（在全国性还是地区性交易所上市交易，等等），则由企业和市场自己选择。 在发行审核方面，美国实行注册制。作为监管机构，美国证券交易委员会（SEC）依法监督发行人的信息披露行为，并对披露信息进行实时监督，以有效避免信息不对称情况的出现，提升投资者的决策水平。但SEC并不去核实这些信息的真实性和可靠性，也不去判断该项股票发行能否给投资者带来收益。不过，如果投资人能证明其购买股票所遭受的损失是股票发行者信息披露不完整所致，可以请求赔偿。 在上市方面，美国发行股票选择何种上市方式，是发行人和市场之间协商的结果。各层次的市场通过建立不同层次的上市标准、上市费用等，来吸引不同情况的发行人所发行的股票来进行上市交易。美国股票的上市审核有形式审核，也有实行“蓝天法”的州实施实质审核。 3 我国股票发行上市制度的发展及其存在的问题 3.1 我国股票发行上市制度的发展我国于1990年建立了股票发行审核制度。通过分析我国股票发行审核制度的发展进程，我们可将其分为两个发展阶段，即审批制和核准制。 从1990年我国证券市场建立，到1999年《证券法》实施之前，我国股票发行审核一直采用审批制。审批制适应了我国证券市场发展初期的实际情况，但随着证券市场的不断发展，审批制的缺点也越来越明显。 核准制的发展历经了通道制和保荐人制两个阶段。通道制
团支部会议记录表范文6篇 团支部是共青团组织的基础和细胞,是团的工作和活动的最基本的单位,它与广大青年保持着最直接、最广泛、最经常的联系。本文是小编为大家整理的团支部会议记录表范文，仅供参考。 团支部会议记录表范文篇一： 举行时间：xx年x月x日地点：5c-104教室 党员代表： 主持人： 记录人： 监票员： 计票员：
应到人数：实到人数： 推优对象： 推优名额：从九名推优对象中推选一名作为重点发展对象 1、推优大会具体安排 本次推优入党会按照《**大学推优入党工作指导手册》及相关要求组织开展，根据“指导书册”确定了九名候选团员，他们分别是。他们平时学习努力，上学期无挂课重修现象、无违纪通报记录，均参加过党校学习并取得结业证书，考察期超过一年。 此次会议应到31人，实到27人，满足实到人数须超过应到人数五分之四的要求。会上主持人对推优评议的相关规定作了说明。 2、候选人自我评价 **的自我评价：20xx年6月党校培训毕业，通过这两个
月党校的学习，经过党员前辈和导师的教导熏陶，更坚定了我入党的决心，同时让我在学习上、生活上、工作上更加严格的要求自己，不断以一名党员的条件自警。在思想上，我有良好的道德修养，坚定地政治方向。 在学校遵纪守法、爱护公共设施、乐于关心和帮助他人，勇于批评和自我批评，树立了正确的人生观和价值观。在学习上，我严格要求自己，凭借着对个人目标和知识的强烈最求，刻苦钻研，勤奋好学，基本牢固的掌握了一些专业知识和技能，同时积极参加学校组织的各类文体活动，将所学知识转化为动手能力、应用能力和创造能力，力求理论和实践的统一。在以后的工作学习中，我会更加严格的要求自己。***的自我评价：总体上来说，比较努力上进，自我要求较高。思想上积极进取，努力学习党的先进思想，以正式党员的标准要求自己，从而力争做一位合格的党员。生活上，比较注重思想道德修养，学习上重视实践，力争将学到的理论知识同实际生活相联系。但我自知还有不足之处：过多注重平时的个人学习和生活，对时事关注度不够;同时，个人知识面较窄，在看待问题上容易钻牛角尖;遇事不够冷静，在工作上有些冲动。但是我相信在同学们的帮助中，我能继续发扬自己的优点，渐渐改正自己的缺点，争取早日成为党的一员。
关于我国股票发行制度的综述 摘要：股票发行制度的核心内容在于股票发行决定权的归属，主要包括注册制和核准制两 种制度安排。核准制是我国现行的股票发行制度，在降低市场的整体风险，保障投资者权益的同时也存在着诸多问题。鉴于此，文章对核准制的基本概念及其在我国的应用情况进行分析。注册制作为我国股票发行制度市场化改革的发展方向，文章对其含义进行了简要介绍。最后结合上述分析，对我国的股票发行审核制度的改革与完善提出建议。 关键词：股票发行；核准制；注册制 伴随着我国经济体制改革不断深入和我国经济社会发展, 我国证券市场从无到有, 从 小到大, 从上海、深圳地方试点到全国性市场。我国证券市场发展的特定历史背景决定了其进一步的发展离不开政府引导、扶持和管理, 一方面, 当时处在计划经济向市场经济转轨过程中, 政府在整个改革的过程中一直起主导的作用, 另一方面, 当时建立证券市场, 相关 法规、管理办法、经验都欠缺, 在这种情况下, 由政府主导市场的建设, 成为当时的必然选择。证券市场从地方试点到成为全国性市场, 充分体现了政府的主导作用, 与我国经济体制改革的总体特征一致。股票作为一种公司向社会公开募集资金的重要渠道，各国对股票发行的监管十分重视，纷纷建立和完善股票发行审核制度。股票发行审核制度，是国家证券监督管理部门对发行人利用股票向社会公开募集资金的有关申报资料进行审查的制度。其目的在于防止不良股票进入市场，保护投资者利益，并保持证券市场运行的公平、公正、有序。从1990 年至2000年为止，我国的股票发行制度实行的是带有浓厚行政色彩的审批制。根据《中华人民共和国证券法》的规定并经国务院批准，2000 年中国证监会对股票发行监管体制进行了改革, 取消额度制, 开始实行主承销商推荐制和股票发行核准制。由额度制向核准制过渡是证券发行监管市场化改革的开始, 由地方政府推荐改为由证券公司推荐是一个重大转变。 一、股票发行的核准制 核准制的内涵是对发行人实行强制性信息披露, 监管部门根据发行人申报材料披露的 信息进行合规性审查, 投资者根据发行人披露的信息作出投资决策。证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介机构在监督和指导发行人真实、准确、完整地披露信息方面发挥着不可替代的重要作用。 核准制的理念就是强化中介机构的责任, 强制性信息披露, 发挥发审委的独立审核功能, 发行定价由发行人和承销商协商确定。 以英国和法国为代表的国家实行核准制，我国大陆和台湾地区也采取此种审核制度。核准制以实质管理原则作为理论基础，是“有形之手”干预证券发行的具体体现。国家希望通过政府的特定机构加强对发行新股的把关，发行人的发行权是由证券监管机构以法定的形式授予。通过行政权力对股票发行的参与，一方面确保证券发行人公司财务、业务状况维持一定水平，并充分地披露，以作投资决策的参考；另一方面确保公司能够从证券市场筹措所需资金，发挥证券市场的融资功能。因而政府成为了股票市场的“监管者”，同时也是“监护
团支部组织生活制度 （一）支部团员大会制度 支部团员大会每季度召开一次，一般在团的生活日进行。支部委员会根据工作需要及上级团组织和本级党组织指示要求确定会议议题，由组织委员记录。 （二）团支部委员会制度 支部委员会至少召开一次，解决团内日常事务，会议由支部书记主持，全体支部委员参加，因工作需要可以支部扩大会议。 （三）团小组会制度 团小组会每月至少召开一次，发扬团的民主，开展思想交流，密切团员之间在思想感情上的联系，开展批评与自我批评。 （四）团日制度 每周安排半天活动时间，必要时可相对集中使用，但每月不得少于两次。 （五）报告工作制度 团支部委员会每季度或按工作阶段向支部团员大会作工作报告，一般结合半年或年终工作总结进行。 （六）团课制度 每月进行一次团课教育，对团员进行思想政治教育和团的基本知识教育，提高团员思想理论水平和政治素质。 团支部委员会的主要职责 一、贯彻党的路线、方针、政策，了解国内外大事，及时传达党组织和上级团委的工作精神，并创造性地加以落实。 二、主动关心支部每一个团员，帮助他们解决学习、工作和生活中遇到的各种问题，向基层党组织和上级团委汇报和请示工作。
三、按照支部团员大会的决议，组织开展支部的各项活动，使各团小组之间、团员之间密切配合，齐心协力完成支部提出的各项工作任务。 四、对于落实上级团委的决议、组织重要活动、选举新的支委会、接收新团员、对团员的奖励和处分等重大问题，要为支部团员大会讨论提出初步意见。 五、拟定团员大会的工作报告，组织上好团课，负责开好支委扩大会议和团小组长会以及团员大会。 六、组织支部民主生活会，建立支部工作档案，负责团费的收缴，管理和使用好团的活动经费。 团日制度 每周安排半天团日活动时间。团日活动的内容主要有： 1、召开团的会议； 2、进行团的教育； 3、处理团务工作； 4、开展组织生活；
新股发行制度变革简析文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
新股发行制度变革简析关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 （征求意见稿） 近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见： 一、改革原则、基本内容和预期目标 (一) 改革原则。坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。 (二) 基本内容。在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。
(三) 预期目标。一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。 二、近期改革措施 新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。现阶段主要推出如下四项措施： (一) 完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。 (二) 优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。 (三) 对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。
新股发行制度变革简析 关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见 （征求意见稿） 近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显着成效。市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。为了进一步健全机制、提高效率，有必要对新股发行体制进行改革和完善以适应市场的更大发展。经过对股票发行体制改革有关问题进行广泛调查研究，我会对进一步改革和完善新股发行体制提出以下指导意见： 一、改革原则、基本内容和预期目标 (一) 改革原则。坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。 (二) 基本内容。在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。
(三) 预期目标。一是市场价格发现功能得到优化，买方、卖方的内在制衡机制得以强化。二是提升股份配售机制的有效性，缓解巨额资金申购新股状况，提高发行的质量和效率。三是在风险明晰的前提下，中小投资者的参与意愿得到重视，向有意向申购新股的中小投资者适当倾斜。四是增强揭示风险的力度，强化一级市场风险意识。 二、近期改革措施 新股发行体制涉及面广、影响大，为保证改革的平稳推进，拟采取分步实施、逐步完善的方式，分阶段推出各项改革措施。现阶段主要推出如下四项措施： (一) 完善询价和申购的报价约束机制，形成进一步市场化的价格形成机制。询价对象应真实报价，询价报价与申购报价应当具有逻辑一致性，主承销商应当采取措施杜绝高报不买和低报高买。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定每笔申购的最低申购量。对最终定价超过预期价格导致募集资金量超过项目资金需要量的，发行人应当提前在招股说明书中披露用途。 (二) 优化网上发行机制，将网下网上申购参与对象分开。对每一只股票发行，任一股票配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行新股申购，所有参与该只股票网下报价、申购、配售的股票配售对象均不再参与网上申购。 (三) 对网上单个申购账户设定上限。发行人及其主承销商应当根据发行规模和市场情况，合理设定单一网上申购账户的申购上限，原则上不超过本次网上发行股数的千分之一。
团支部会议记录模板 篇一 一、会议主题:学习雷锋，奉献他人 二、会议时间:xxxx年3月5日 四、会议地点:15405 五、会议内容:组织全班讨论青志活动的主题及内容 六、会议流程: (一)、讲雷锋故事，学雷锋精神 雷锋是一名普通的战士，虽然生命是那样的短暂，可在这短暂的生命中却有着一个又一个故事感动着每个人。 学雷锋，首先要了解雷锋，为了重温雷锋事迹，团支部号召每一个学生利用课余时间通过图书、网络等渠道，收集雷锋生平事迹。团支书展示了大量的图文资料，并配以生动的讲解让大家更深刻的了解了雷锋，深深的被雷锋的悲惨童年所感动。
此次主题团会不仅是一次学雷锋的机会，更是一次陶冶、洗涤心灵的机会，通过对雷锋精神的感悟来提升自我的道德修养。 (二)、展开积极讨论 同学们在观看图文资料后，展开了激烈的讨论，发表了自己对当代大学生如何理解和践行雷锋精神的看法。 1、要学习雷锋的爱国主义精神，引导同学们具有集体主义思想，热爱社会主义，继承和发扬中华民族的优秀传统和革命传统，加强同学们孝顺父母，尊敬师长及奉献他人的观念。 2、要学习雷锋全心全意为人民服务的人生观、无私奉献的价值观，引导同学们形成正确的世界观与价值观，具有社会责任感。 3、要学习雷锋的严于律己，孜孜以求的自我修养原则，培养同学们科学严谨的学习方法和努力创新、大胆实践的精神，培养健壮的体魄和良好的心里素质，养成健康的心理及生活方式。 (三)、确定活动具体内容 在团会前的班委会讨论中，各班委积极发言，出谋划策，最后筛选出了四项相关活动方案: 1、组织大家去二龙山植树; 2、号召大家改善二龙山的生态环境，如为鸟儿们搭鸟窝，清理小广告，清理游人丢掉的垃圾等; 3、让大家去图书馆整理乱堆乱放的书籍;
我国新股发行制度的问题及改革方向 证券发行“是指符合发行条件的商业组织或政府组织，以筹集资金为直接目的，依照法律规定的程序向社会投资人要约出售代表一定权利的资本证券的行为，股票是最重要的证券之一。“公开发行股票的审核程序是最典型的审核程序，奠定了其他证券发行审核程序的基础。”我国的新股发行制度，从最早的额度审批制到现在，一直处于不断的完善过程中，应该说是符合中国经济发展的要求，是随着中国经济发展中国资本市场经济制度的建设不断完善不断发展的，有着中国特色的发展路径。 随着中国经济的不断发展，新股发行制度也需要不断的完善，特别是在新股发行秉承公开公平公正原则，提高新股发行市场效率，提升市场的定价能力方面，更需要进一步的改革和完善。 一、我国新股发行的制度 由于市场发展的特殊性，我国新股发行定价方式的变化经历了从行政管制向市场化演进的轨迹。大致可分为以下四个阶段： （一）以固定市盈率水平确定发行价格 我国股票市场在1990——1998年底，新股发行价格主要采用固定市盈率水平确定，即新股发行价格基本上是根据发行企业的每般收益和一个相对固定的市盈率水平(一般在l5～20倍之间)来确定的。 1996年至1998年底，新股发行全部采用卜网定价发行方式，发行市盈率一般定在l2～l5倍之间，并以15倍市盈率为上限。由于市盈率的相对固定，新股发行时若市场处于低迷状态，市场整体市盈率较低，当平均市盈率不足15倍时，新股上市后势必下跌。反之，若发行时股票市场处于持续升温状态，市场的平均市盈率可能远远超过15倍的市盈率，这将导致新股上市后股价大幅上升，非常不利于市场的健康稳定发展。这一时期新股二级市场抑价现象较为严重，从统计的数据看，93年到98年间626家新股发行上市首日收盘涨幅平均值为136．9％，远远高于其他证券市场新股上市首日收益率水平。 (二)放宽与淡化市盈率水平发行方式 1998年底颁布的《证券法》将行政定价改为承销商和发行人协商定价，取消
新股发行制度改革对证券市场及公司业务进展阻碍分析 一、本次新股发行制度改革的要点和简要点评 2012年4月1日，中国证监会公布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》（后文简称《征求意见稿》），本次改革的要紧内容是：在过去两年减少行政干预的基础上，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体进一步归位尽责，促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康进展，切实爱护投资者的合法权益。 本次改革要紧包括六大措施： （一）完善规则，明确责任，强化信息披露的真实性、准确性、充分性和完整性 进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的推断，修改完善相关规则，改进发行条件和信息披露要求，落实发行人、各中介机构独立的主体责任，全过程、多角度提升信息披露质量。为此征求意见稿提倡
和鼓舞具备条件的律师事务所撰写招股讲明书，并实现发行申请受理后即预先披露招股讲明书，提高透明度。 （二）适当调整询价范围和配售比例，进一步完善定价约束机制扩大询价对象范围。除了目前规定的7类机构外，主承销商能够自主推举5-10名个人投资者参与网下询价配售。 提高网下配售比例。向网下投资者配售股份的比例原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。网下中签率高于网上中签率的2-4倍时，发行人和承销商应将本次发售股份中的10％从网下向网上回拨；超过4倍时应将本次发售股份中的20％从网下向网上回拨。 加强对询价、定价过程的监管。承销商应保留询价、定价过程中的相关资料并存档备查，包括推介宣传材料、路演现场录音等。 引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析，证券交易所组织开展中小投资者新股模拟询价活动。 （三）加强对发行定价的监管，促使发行人及参与各方充分尽责招股讲明书预先披露后，发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间，并在发审会召开前向中国证监会提交书面报告。预估的发行市盈率高于
团支部支部大会会议记录表团支部会议记录表范文6篇【--青年节】 团支部是共青团组织的基础和细胞,是团的工作和活动的最基本的单位,它与广大青年保持着最直接、最广泛、最经常的联系。本文是为大家的团支部会议记录表范文，仅供参考。 举行时间：xx年x月x日地点：5C-104教室 党员代表： 主持人： 记录人： 监票员： 计票员： 应到人数：实到人数： 推优对象：
推优名额：从九名推优对象中推选一名作为重点发展对象 1、推优大会具体安排 本次推优入党会按照《**大学推优入党工作指导手册》及相关要求组织开展，根据“指导书册”确定了九名候选团员，他们分别是。他们平时学习努力，上学期无挂课重修现象、无违纪通报记录，均参加过党校学习并取得结业证书，考察期超过一年。 此次会议应到31人，实到27人，满足实到人数须超过应到人数五分之四的要求。会上主持人对推优评议的相关规定作了说明。 2、候选人自我评价 **的自我评价：20xx年6月党校培训毕业，通过这两个月党校的学习，经过党员前辈和导师的教导熏陶，更坚定了我入党的决心，同时让我在学习上、生活上、工作上更加严格的要求自己，不断以一名党员的条件自警。在思想上，我有良好的道德修养，坚定地政治方向。
在学校遵纪守法、爱护公共设施、乐于关心和帮助他人，勇于批评和自我批评，树立了正确的人生观和价值观。在学习上，我严格要求自己，凭借着对个人目标和知识的强烈最求，刻苦钻研，勤奋好学，基本牢固的掌握了一些专业知识和技能，同时积极参加学校组织的各类文体活动，将所学知识转化为动手能力、应用能力和创造能力，力求理论和实践的统一。在以后的工作学习中，我会更加严格的要求自己。 ***的自我评价：总体上来说，比较努力上进，自我要求较高。思想上积极进取，努力学习党的先进思想，以正式党员的标准要求自己，从而力争做一位合格的党员。生活上，比较注重思想道德修养，学习上重视实践，力争将学到的理论知识同实际生活相联系。但我自知还有不足之处：过多注重平时的个人学习和生活，对时事关注度不够;同时，个人知识面较窄，在看待问题上容易钻牛角尖;遇事不够冷静，在工作上有些冲动。但是我相信在同学们的帮助中，我能继续发扬自己的优点，渐渐改正自己的缺点，争取早日成为党的一员。 ***的自我评价：自参加党校以来，我认真学习了马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和“ __”重要思想，学习党的路线、方针、政策及决议，努力提高为人民服务的本领，无论在学习或是生活方面都提升了自己。自己身为一名在校大学生，还没有完全步入社会生活，这使我在贯彻执行党的有关决议时存在局限性，但是我已经意识到应该从学习和生活上带头，尽量争取早点加入中国共产党这个大家庭为人民服务。
我国ＩＰＯ制度存在的问 题及改革思考 内容摘要:本文在剖析原有IPO制度的高定价和分配申购问题的基础上,提出和重申了融资与投资并重、“三公”(公平、公正、公开)与市场化这三项IPO制度改革原则的重要性,进而对原有新股配售申购、询价以及首发流通股比例和限售股等方面的制度改革提出有益的政策建议 关键词:IPO制度问题剖析改革原则政策建议 我国现行IPO制度,是2006年“新老划断”以后开始实施的,其基本特征是:建立了一个面向机构投资者的询价机制,同时也形成了一个向机构投资者倾斜的发行模式,并且是以资金量的大小为配售新股的最主要原则新发行制度的实施为工商银行、中石油、中国人寿等一批大盘股的顺利发行创造了良好的条件,但现行发行制度在市场运行中也逐步暴露出弊端,甚至成为2006年到2008年股票市场的暴涨暴跌中不可忽视的重要原因之一,特别是2007年中石油A股的发行
及市场表现,使得新股发行制度中的矛盾集中爆发随着沪深股市深度下跌,新股IPO自2008年9月16日沪指跌破2000点以后,证监会就没有再放行新股,直到2009年上半年才重启IPO归纳起来,现有IPO制度存在的主要问题是新股的高定价和分配申购问题 新股高定价问题 (一)新股高定价问题的表现 我国新股IPO定价,虽经多次改革,始终存在一级市场高溢价发行导致的暴利使一、二级市场之间失衡的现象在新股定价机制上,违背了市场化定价原则,导致市场过度投机某些机构为了获取网下申购新股的机会和利益,不会再依据公司的实际价值对新股IPO进行理性定价,而是采用凯恩斯所说的“选美法则”来确定新股IPO价格路演和询价的性质发生了“异化”,新股定价的本质不再是体现公司的实际价值,价格发现功能大打折扣,而变成利益博弈的结果,这是出现公