第九章公司营运资本管理
营运资本管理在公司财务管理学及公司理财的实践中具有举足轻重的作用，它包括短期资产的管理和短期负债的管理，但重点是对短期资产的管理。短期资产管理按资产具体项目又分为现金管理、应收账款管理管理、存货管理及短期证券管理等。本讲重点介绍现金、应收账款与存货管理。
一、现金管理
这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。
㈠公司持有现金的动机
公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机：
1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。
2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。
3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。
4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。
总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。
㈡现金管理的目的
在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常三现金需要，又不使企业过多的闲置现金。
㈢最佳现金持有量的确定
基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。
1.现金周转期模式
现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。
⑴存货周转期
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。这个过程经历三个周转期：①存货周转期。将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；②应收账款周转期。指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间；③应付账款周转期。从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金周转期的计算公式：
现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
最佳现金持有量=（公司年现金需求总额/360）×现金周转期
例：凯旋股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天，应收账款周转期为80天，应付账款周转期为70天，预计全年需要现金1400万元，求最佳现金持有量是多少？
现金周转期=120＋80－70=130（天）
最佳现金持有量=（1400/360）×130≈505.56（万元）
但是该方法能够成立，是基于以下几点假设：①假设现金流出的时间发生在应付款支付的时间。事实上，原材料的购买发生在生产与销售过程中，因此，这上假设的结果是过高估计最低现金持有量。②假设现金流入等于现金流出，即不存在着利润。③假设公司的购买-生产-销售过程在一年中持续稳定地进行。④假设公司的现金需求不存在着不确定因素，这种不确定因素将影响公司现金的最低持有量。如果上述假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。
2.成本分析模式。成本分析模式是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
⑴公司持有现金的成本
公司持有现金的成本一般包括三种成本，即：持有成本、转换成本和短缺成本。
①现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。实际上，现金持有成本包括持有现金的机会成本和管理成本两部分。机会成本是公司把一定的资金投放在现金资产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更高报酬率的投资机会成本。现金管理成本是对企业置存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护成本等。
②现金的转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。
③短缺成本。是指企业由于缺乏必要的现金资产，而无法应付各种必要的开支或抓住宝贵的投资机会而造成的损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。
⑵运用成本分析模式确定最佳现金持有量应考虑的成本
运用成本分析模式确定最佳现金持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。
⑶确定最佳现金持有量的图示
从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本线呈抛线型，抛物线的最低点，即为成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时总成本最低。
⑷运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤。
第一步，根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；
第二步，按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；
第三步，在测算表中找出总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。
例：某公司有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示：
要求：计算该公司的最佳现金持有量。
根据上表编制公司最佳现金持有量测算表，见下表。
通过上表分析比较各方案的总成本可知，D方案的总成本最低，因此，企业持有45000万元的现金时，各方面的总代价最低，45000万元为现金佳持有量。
3.因素分析模式
因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下：
最佳现金余额=（上年的现金平均占用额－不合理占用额）×（1±预计销售收入变化的%）
例：M公司2001年度平均占用现金为3000万元，经分析，其中有80万元的不合理占用额，2002销售收入预计较2001年增长15%。则2002年最佳现金持有量为多少？
M公司2002年最佳现金持有量为：
（3000－80）×（1 ＋15%）=3358（万元）
因素分析模式考虑了影响现金持有量高低的基本因素，计算比较简单。但是这种模式假设现金需求量与营业量呈同比例增长，在现实中有时情况并非完全如此。因此财务人员在采用此模式时应多加注意。
（四）现金收支的日常管理
公司提高现金收支日常管理效率的方法主要有三：
1.加速现金回收。在分析公司收款、发票寄送、支票邮寄、业务处理、款项到账等流程的前提下，采用银行存款箱制度和集中银行制等现金回收方法，尽可能缩短收款浮账时间。所谓收账浮账时间是指收账被支票邮寄流程、业务处理流程和款项到账流程所占用的收账时间的总称。
2.严格控制现金的支出。在不影响公司商业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款项的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠，积极采用集中应付账款、利用现金浮游账量等手段。所谓现金浮游账量是指企业从银行存款账户上开出的支票总额超过其银行存款账户的余额。
3.力争现金流入与现金流出同步。公司要在合理安排供货和其他现金支出，有效地组织销售和其他现金流入，使现金流入与现金流出的波动基本一致。
二、应收账款管理
㈠应收账款存在的原因
应收账款存在的原因主要是赊销，即公司给客户提供了商业信用。这样公司的一部分资金就被顾客占用，由此发生一定的应收账款成本。不过赊销可以给公司带来两大好处：
⑴增加公司的销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大公司的销售规模，提高公司产品的市场占有率；
⑵减少公司的存货。公司应收账款增加意味着存货的减少，而存货减少可以降低跟存货相关的成本费用，如存货储存成本、保险费用和存货管理成本等。公司管理人员应当在增加赊销的报酬与成本之间作出正确的权衡。
㈡应收账款的成本
1.机会成本。应收账款的机会成本是指因应收账款占用资金而失去将资金投资于其他方面所取得的收益。应收账款机会成本一般按有价证券的利息率计算，也可用公司的加权平均资本成本来计算。所以，公司应收账款机会成本绝对额应等于应收账款平均占用资金额乘以公司加权资本成本或有价证券利息率。例，一公司7月份资产负债表应收账款月初为800万元，月末为1000万元，该公司加权资本成本率为10%，那么应收账款的机会成本为：（800+1000）/2×10%＝90（万元）
2.管理成本。应收账款的管理成本是指对应收账款管理的各项费用。主要包括：对客户资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用等。
3.坏账成本。应收账款的坏账成本是指应收账款因故不能收回而发生的损失。此项成本一般与应收账款发生的数额成正比。
㈢信用政策
信用政策，即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。
1.信用标准
信用标准是公司用来衡量客户是否有资格享有商业信用的基本条件,也是客户要求赊销所应具备的最低条件。西方企业通常用预期的坏账损失率作为标准。
如果公司制定的信用标准过低，就会有利于企业扩大销售，提高产品的市场占有率，但坏账损失风险和收账费用将因此而大大增加；如果公司信用标准过分苛刻，许多因信用品质达不到设定标准的客户被拒之于公司门外。这样虽然能降低违约风险及收账费用，但这会严重影响公司产品销售，延误公司市场拓展的机会。
通常制定公司信用标准，应从三个基本方面入手：
⑴充分了解同行业竞争对手的情况。同业竞争对手采用什么信用标准是公司制定信用标准的必要参照系。可能从竞争对手的具体做法上了解对手正在或将采取何种竞争策略，从而有利于公司制定出不至于使自己丧失市场竞争优势的，且切合实际的具有竞争性的信用标准。如果不考虑同业对手的做法有可能使公司信用标准不适当而陷入困难。信用标准过高会失去市场竞争优势，信用标准过低又会使企业背负沉重的财务负担。
⑵考虑公司所能承受违约风险的能力。如果公司具有较强的违约风险承担能力，就应设定较低的信用标准来提高公司的市场竞争力，多争取客户，广开销售渠道；反之，公司承担违约风险的能力较为脆弱，就只能选择较为严格的信用标准，以尽可能地降低违约风险程度。
⑶认真分析和掌握客户的资信程度。制定公司信用标准，通常是在调查、了解和分析客户资信情况后，确定客户的坏账损失率的高低，给客户信用做出评估，再在此基础上决定是否给客户提供赊销，提供多少赊销。对客户进行信用评估时，一般从五个方面进行，称作5C 评估法。①品德。指客户的信誉，是指客户履行按期偿还货款的诚意、态度及赖账的可能性。
②能力。是指客户偿还债务的能力。③资本。资本是指客户的财务实力，主要根据资本金和所有者权益的大小，比率来判断，表明客户可以偿还债务的背景和最终保证。④抵押品。是提供作为授信安全保证的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的客户尤为重要。客户提供的抵押品越充足，信用安全保障就越大。⑤条件。条件是指可能影响客户付款能力的经济环境。主要了解在经济状态发生变化时或一些特殊的经济事件发生时，会对客户的付款能力产生什么影响。对此，应着重了解客户以往在困境时期的付款表现。
要对客户进行信用评价，首先要了解客户的信用状况，而要了解客户的信用状况，就需要有一定的信息渠道。调查了解客户信用状况的信息渠道主要有三条：一是通过与客户有经济往来的各个企业和机构的调查访问来了解客户的信用状况；二是借助一些中价机构，如社会调查机构，信用分析机构来了解客户的信用状况；二是在合法和得到许可的情况下，从客户的开户银行了解有关资料。
2.信用条件
信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限与现金折扣（率）三项组成。信用条件的基本表现方式如“2/10，1/20，n/30”，意思是：若客户能够在发票开出后的10天内付款，可以享受2%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30天内付清。在此，30天为信用期限，10天为折扣期限，3%为现金折扣（率）。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间。折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。而现金折扣是指当顾客提前付款时给予的优惠。
公司给予客户提供优惠的信用条件，能够增加销售量。这是因为越优惠的信用条件，客户将来付款的现值就越小，相当于销售价格也就越低。但也会带来额外的负担，使应收账款数额增大，增加应收账款的机会成本、坏账成本和现金折扣成本，因此，公司要综合考虑成本与收益的比率关系，来确定合理的信用条件。在大多数情况下，信用条件对所有客户应一视同仁。企业在制定信用条件时，应充分考虑一些客观因素对它的影响。
由于我国目前社会信用的程度普遍较低，相当数量的企业或单位不能严格信守合同契约，再加上某些商品的定价不是十分科学，使信用条件的制定和适用尚存在一些困难。中国入世后，将会逐渐融入世界经济体系之中，并在不长的时内改变目前信用体系残缺和程度较低的状况。
3.收账政策
收账政策是指公司为催收过期的应收账款所应遵守的原则、程序、对策和方法。
⑴区别客户实际情况，制定因人而异的收策政策。运用统计分析的方法，对过去历年拖欠账款的客户的情况进行分类，对不同类型的客户采用不同的对策，从而明确在什么情况下发信，什么情况下打电话，什么情况下派人催收，什么情况下起诉打官司，以及各种情况下应采取的收款策略。
⑵将回款责任与销售人员个人利益挂钩。促使销售人员在产品销售之后，及时地催收货款。
⑶改变和调整企业经营观念、经营方式，提供能满足消费者及用户不断变化的需求。长时间拖欠应收账款时间，不能及时回收，不能看成仅仅是销售部门的问题。它与企业整个生产经营活动密切相关。如果企业的产品质量低劣，不适销对路，即使派出更多的人去催讨货款，也不会有成效。因此，企业要从根本上防止坏账损失，就必须不断地调整企业产品设计观念、经营观念和经营方式，时刻瞄准消费者及用户多样化、个性化需求，不断提供令消费者及用户满意的服务和产品，增进社会福利，使消费者剩余最大化。
三、存货管理
存货是公司备供销售或者生产耗用而储备的各种物质，它包括在产品、半成品、原材料、燃料、低值易耗品、包装物等。
㈠存货成本
存货成本主要包括取得成本、储存成本和短缺成本三部分。
1.存货的取得成本。存货的取得成本，又称存货的进货成本，由购置成本和进货费用两部分组成。⑴购置成本或称进价成本，是指存货本身的价值，只与购买总量和单价有关，是数量与单价的乘积，可视为固定成本，属于决策无关成本。因此所建立的存货模型对其不加考虑。
⑵进货费用又称订货成本，是公司为组织进货而开支的费用，主要有办公费、差旅费、邮资、电话电报费、运输费、检验费、入库搬运费等支出。
2.存货的储存成本。是企业为持有存货而发生的费用。包括存货占用资本的资本成本、存货的保险费、存货的财产税、存货建筑物与设备的折旧费与财产税、仓库职工工资与福利费、仓库的日常办公费与运转费、存货残损霉变损失等储存成本按照与储存数额的关系可分为固定性储存成本和变动性储存成本。
3.存货的短缺成本。是指公司存货不足无法满足生产和销售需求时发生的费用和损失。包括
⑴材料供应中断所造成的生产进度中断损失、紧急采购代用材料而发生的额外购入成本；⑵成品供应中断导致延迟交货所承担的罚款及因此而发生的顾客信誉损失与其他一切费用；⑶公司因存货不足而丧失销售机会的损失等。
㈡存货规划
公司的存货规划是指确定公司占用资金数额的基础上，编制存货资本计划，以便合理配置存货资金的占用数量，节约使用公司存货资本。节约使用公司存货资金数额的测算是存货规划中最重要的内容。其具体测算方式分两类：⑴是从总体上测公司存货资金数额；⑵是分别测算各公司生产过程中各阶段的存货资金占用情况，即分别测算储备资金、生产资金和产成品资金等的占用情况。存货规划的方法与步骤简要叙述如下，以便学员有所了解。
1.确定存货资金占用额的基本方法
公司确定存货资金占用额的基本方法有周转期计算法、因素分析法、比例计算法等。
⑴周转期计算法。又称定额日数法，是根据各种存货平均每天周转额和存货资金周转日数来确定占用资金数额。计算公式是：
存货资金占用额=平均每天周转额×资金周转日数
这种方法通常适用于对原材料、在产品和产成品等存货资金占用数额的测定。
⑵因素分析法。是以上一年资本实际占用额为基础，分析计划年度各项变动因素，加以调整后核定其占用资金的数额。计算公式是：
存货资金占用额=（上年存货资金平均占用额－不合理平均占用额）×（1±计划年度营业额增减%）×（1－计划年度存货资金周转加率）
这种方法主要适用品种繁多、规格复杂和价格较低的材料物资；对于供、产、销数量变化不大的中小企业，也可用此法来匡算全部存货资金占用数额。
⑶比例计算法。根据存货资金和有关因素之间的比例关系，来测定公司存货资金的占用额。以销售收入资金率法为例进行说明，其计算公式为：
存货资金数额=计划年度商品销售收入总额×计划销售收入存货资金率
计划销售收入存货资金率=〔（上年存货资金平均余额－不合理占用额）/上年实际销售收入总额〕×100%×（1－计划年度资金周转加速率）
2.储备资金占用额的测算
储备资金是指公司从用现金购买各项材料物资开始，到把它们投入生产为止的整个过程所占用的资金。公司储备资金包括的项目很多，现以原材料为例，说明其资金占用数额的测定方法。
原材料资金数额的大小，取决于计划期原材料平均每日耗用量、原材料计划价格、原材料的资金周转日数三个基本因素。计算公式是：
原材料资金占用额=原材料平均每日耗用量×原材料计划价格×原材料资金周转日数
3.生产资金占用额的测算
公司的生产资金是指从原材料投入生产开始，直至产品制成入库为止的整个过程所占用的资金，主要是指在产品所占用的资金。其计算公式是：
在产品资金占用额=产品每日平均产量×产品单位计划生产成本×在产品成本系数×生产周期
其中，在产品成本系数要区别具体情况而确定。
4.产成品资金占用额的测算
公司的产成品资金是指产成品从制成入库开始，直到销售取得货款或结算货款为止的整个过程所占用的资金。产成品资金占用额的测定公式是：
产成品每日平均产量=产成品每日平均产量×产成品单位计划生产成本×产成品资金周转日数
公司根据上述方法在分别测定储备、生产、产成品资金占用数后，即可汇总编制存货资金计划表，并据此确定公司存货占用资金额。
㈢存货控制的基本方法
确定最佳的存货水平，并对之实施有效地控制，是存货管理的关键。存货控制的基本方法主要有经济批量控制法和ABC控制法等
1.经济批量控制法
经济批量控制可通过建立经济批量模型来实现。⑴经济批量的概念。经济批量是经济进货批量的简称，是能使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。⑵决定存货经济批量的成
本因素。主要有前述存货成本中的变动性进货费用（简称进货费用）、变动性储存成本（简称储存成本）以及允许缺货时的存货短缺成本。⑶基本经济进货批量模型的假设前提：①公司一定时期的存货总量能准确地预测；②存货耗用量或者销售量比较均衡；③存货价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由公司自行决定；④当公司仓库存货量降为零时，下一批存货都能立即一次到位；⑤仓库条件及所需要现金不受限制；⑥不允许出现缺货情形；⑦所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。⑷存货成本项目与进货批量的变动关系。
图9-5
不同的存货成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。增加进货批量，减少进货次数，虽然有利于降低进货费用与存货短缺成本，但同时会影响储存成本的提高；而减少进货批量，增加进货次数，在影响储存成本降低的同时，会导致进货费用与存货短缺成本的提高。由此可见，企业组织进货过程中要解决的主要问题，则是如何协调各项成本之间的关系，使存货总成本保持最低水平。如前述假设前提，公司不存在存货的短缺成本。因此，与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本了。则如图9-5所示，储存成本随订货规模的上升而提高，而订货成本（即进货费用）则相反，存货总成本在储存成本线与订货成本线相交的那一点Q*达到了最小。可见，订货成本（即进货费用）与储存成本总和最低水平下的进货批量，就是经济进货批量。⑸经济进货批量模型。根据上述存货成本项目与进货批量的变动关系可得到：
存货总成本=变动订货成本＋变动储存成本= 订货成本＋储存成本
=单位订货成本（一定时期存货需求总量/一次订货量）＋一定时期单位存货的储存成本（一次订货量/2）
就是：TC=E（S/Q）＋K（Q/2）
其中：TC-存货总成本；E-平均每次进货费用（即单位订货成本）；S-一定时期存货需求总量；Q-一次订货量（一次进货批量）；S/Q -订货次数；E（S/Q）-变动订货成本（即订货成本）；K-一定时期单位存货的（变动性）储存成本；Q/2一定时期存货平均持有量；而K（Q/2）-变动储存成本（即储存成本）。
对上述公式求导。因为一阶导数为零的点是方程的极值点，所以就能求出经济定货量EOQ，即Q*：
（TCQ）／=K/2－ES/Q2=0
经济进货批量下的总成本（TC）=
经济进货批量的平均占用资金（W）=Q*P/2= （注：P是存货的单位买价）
年度最佳进货批次（N）=S/Q*=
例：GH公司预计年耗用A材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：①A材料的经济进货批量；②经济进货批量下的总成本；③经济进货批量的平均占用资金；④年度最佳进货成本。
根据题意可知：S=6000千克，P=15元，K=9元，E=30元
① A材料的经济进货批量：
由公式得，
=200（千克）
②经济进货批量下的总成本（TC）= =1800（元）
③经济进货批量的平均占用资金（W）=Q*P/2=200×15/2=1500（元）
④年度最佳进货成本（N）=S/Q*=6000/200=30（次）
上述计算表明，当进货批量为200千克时，进货费用与储存成本总额最低。
需要指出的是，上述介绍的经济进货批量模型是建立在严格的假设前提之上的，这些假设有些与现实并不相符，如实际工作中，通常存在数量优惠即价格折扣以及允许一定程度的缺货
等情形，公司理财人员必须同时结合价格折扣及缺货成本等不同的情况具体分析，灵活运用经济进货批量模型。
2.ABC控制法
ABC控制法是意大利经济学家巴雷特于19世纪首创的，其分清主次，抓住重点的中心思想已广泛用于存货管理、成本管理与生产管理。
⑴ABC分类管理、控制存货的含义。所谓ABC 控制法，也叫ABC分类管理法，就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理、控制的方法。
⑵ABC分类管理的目的。ABC分类管理的目的在于使企业分清主次，突出重点，以提高存货资金管理的整体效果。
⑶存货ABC分类的标准。分类标准主要有两个：第一、金额标准；第二是品种数量标准。第一个标准是最基本的，而第二个标准仅作参考。
⑷存货按ABC分类的基本特点。属于A类存货，金额巨大，但品种数量较少，一般来说，其品种数占全部存货总品种数的10%左右，而价值最高可达70%左右；属于C类的存货是品种繁多，但金额却很小的项目，通常，这类存货的品种数占70%，而价值却只占10%左右；而B类存货则介于二者之间，品种数与价值都在20%左右。三类存货在品种数与价值量上的特点，可以从图9-6看出。
⑸存货按ABC分类的管理方法。A类存货占用企业绝大多数的资金，只要能够控制好该存货，一般不会出现什么大问题。但由于A类存货品种数量少，企业完全有能力按品种进行管理。因此，A类存货应按品种重点管理和控制，实行最为严格的内部控制制度（比如说定期盘点的间隔期最短），逐项计算各种存货的经济订货量与再订货点，并经常检查有关计划和管理措施的执行情况，以便及时纠正各种偏差；对B类存货，由于金额相对较小，而品种数量远多于A类存货，因此，不必像A类存货那样严格管理，可通过分类别的方式进行管理和控制；至于C类存货管理可采用较为简化的方法，只要把握一个总金额就完全可以了，所以，对C类存货只要进行一般控制和管理。
第九章公司营运资本管理 营运资本管理在公司财务管理学及公司理财的实践中具有举足轻重的作用，它包括短期资产的管理和短期负债的管理，但重点是对短期资产的管理。短期资产管理按资产具体项目又分为现金管理、应收账款管理管理、存货管理及短期证券管理等。本讲重点介绍现金、应收账款与存货管理。 一、现金管理 这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。 ㈠公司持有现金的动机 公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机： 1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。 2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。 3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。⑴投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。 4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。 ㈡现金管理的目的 在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常三现金需要，又不使企业过多的闲置现金。 ㈢最佳现金持有量的确定 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。
资产管理公司经营战略探讨(初稿) 非金融资产管理公司 资产管理(asset management)，通常是指一种"受人之托，代人理财"的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司。 一般情况下，商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管理业务。它们属于第一种类型的资产管理业务。基于这种正常的资产管理业务分散在商业银行、投资银行、保险和证券经纪公司等金融机构的业务之中。 公司定位 以自身区位优势汇拢经开区相关资产管理业务并以此为基石积 极向区外发展，经过专业的科学的分析通过重组、并购、剥离等方式盘活区内闲置资产、不良资产、受托资产，提高资金流转，兼容相关企业提供管理咨询、投资咨询等服务。 优势 我们即有国有企业的背景，那么就应该发挥国有优势。我们具有资源和信息两大优势。作为国资委授权的经营主体，与国家国家和地方有关部门有着天然的联系，行业信息灵通，并且能够及时掌握资本市场动态和需求。这种信息优势是普通事业投资公司无法比拟的。1、山东翔宇资产管理股份有限公司营业范围：委托从事抵押监管，
动产质押监管，企业资产的管理及服务；仓储；投资及理财信 息服务、咨询；互联网金融信息咨询；金融信息服务；信用风 险评估与管理；信贷信息咨询服务。 2、上海迪扬资产管理有限公司营业范围：资产管理，财务咨询， 接受金融机构委托从事金融信息技术外包，接受金融机构委托 从事金融业务流程外包，接受金融机构委托从事金融知识流程 外包，接受银行委托提供信用卡缴款提醒通知专业服务及其他 相关服务，电子设备、通信设备的销售与维护，自有设备租赁 （不得从事金融租赁），计算机系统集成，计算机、软件及辅助 设备（除计算机信息系统安全专用产品）的销售。 3、上海中玮资产管理有限公司营业范围：资产管理，股权投资管 理，投资管理，企业管理咨询、财务咨询（不得从事代理记账）， 实业投资，创业投资，市政工程，建筑设计，项目投资、投资 咨询、市场信息咨询与调查，市场营销策划，电子商务（不得 从事增值电信、金融业务），设计、制作各类广告，家用电器、日用百货、电子产品、办公用品、食用农产品的销售，从事货 物及技术的进出口业务。 4、新疆启道资产管理股份有限公司营业范围：企业资产管理，商 务信息咨询服务，商业投资，矿业投资，农业投资，房地产业 投资。 5、新疆极限资产管理股份有限公司：接受委托管理股权投资项目、 参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服
公司营运资金管理分析 比亚迪股份有限公司营运资金管理分析 一、比亚迪简介 比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”）创立于1995年，是一家香港上市的高新技术民营企业。LI前，比亚迪在全国范围内，已在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过13万人。 2002年7月31日，比亚迪在香港主板发行上市（股票代码:1211HK）,创 下了54支H股最高发行价记录。2007年，比亚迪电子（国际）有限公司（股票代码:028o. HK）在香港主板顺利上市，表现理想。 比亚迪设立中央研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等;拥有可以从硬件、软件以及测试等方面提供产品设计和项LI管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自主开发经验与数据积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。强大的研发实力是比亚迪迅速发展的根本。 比亚迪现拥有IT和汽车两大产业群。公司IT产业主要包括二次充电电池、充电器、电声产品、连接器、液晶显示屏模组、塑胶机构件、金属零部件、五金电子产品、手机按键、键盘、柔性电路板、微电子产品、LED产品、光电子产品等以及手机装饰、手机设计、手机组装业务等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，银电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到笫一位。
集团公司资本运营规划 一、背景 为了加速从计划经济体制向市场经济体制转轨的改革进程，提高综合国力和国际竞争力，我国在20世纪80年代就开始组建企业集团，当时主要是通过政府的干预形成了一批依靠行政关系统一管理的企业集团的雏形。进入20世纪90年代后，通过国有资本授权持股等方式，我国组建了一批以产权、技术和产品等要素控制为特征的、较为规范的企业集团。随着国有大中型企业改革的深入以及企业破产、兼并、重组的发展，企业集团的形成和规模扩张的速度逐渐加快。 XX集团也是在上海九十年代后期组建大集团的背景下，由政府牵头组建的通过行政关系统一管理的企业集团。成立五年来，在上级领导和部门的关系支持下，在集团上下的共同努力下，集团营业规模迅速扩大，经济实力不断增强。 尽管几年来集团取得了长足的发展，但随着国有企业改革的不断深入，特别是面对“两会”后国资体制的重大变革以及上海新一年国有资产重组的大潮，上海的国有企业特别是国有大型企业集团的格局将会在未来不长的时间内发生重大变化，以集团目前
的经济和实力，也面临着何去何从的问题。2003年4月上海四大国有商业集团合并组建上海百联集团已经发出了明显的信号，将引发我们更多的思考。 在集团所处的外经贸系统中，外经贸委提出了关于系统企业改革的“三化”要求，即集团功能化、二级公司多元化、三级公司民营化，并要求集团成为以资本经营和资产管理为主的贸易型集团。而集团过去虽然在产品经营上有较大的发展，但在资本经营方面，尽管已做出了一些努力和工作，但总体上发展还相对滞后。因此，如何通过资本经营加快集团发展，跨大步、跨快步，进一步增强企业实力，使集团在新一轮的改革和发展中处于比较主动的地位，已成为摆在我们面前的一项重要课题。 另一方面，随着我国社会主义市场经济体制的不断完善，资本市场的迅猛发展，也出现了越来越多通过资本运营迅速发展壮大的企业集团，例如上实集团、华润集团、德隆集团、复星集团。这些集团中既有国有大型企业集团，也有民营企业集团，既有上海本地的集团，也有其它地区的集团。他们不仅通过资本运营获得了超常规的发展，更重要的是获得了可持续的超常规发展。他们在规模扩张的同时也注重核心产业竞争力和总体效益的提高，没有因为过渡的多元化导致集团规模扩张的同时效益大幅下降，也不是完全依赖二级市场的炒作而形成的短期的规模膨胀。因此
公司管理
【摘要】公司管理层是践行公司社会责任的关键，如何在股东利益与社会利益两个维度之间维持平衡，公司管理层需要重新进行角色定位，界定负责对象范围以美国的“经营判断准则”与“其他利害关系人条款”为例，试探讨公司管理层自由裁量权与公司社会责任的关系为更好履践公司社会责任，亦应通过公司治理结构的调整和立法规制来加以保障。为使公司正常运行，需要重新制定公司制度，要以公司职工为核心来制定公司制度，一切以职工利益为目的，这样才能使公司变得更加完善。 【关键词】公司社会责任；管理层；治理结构；自由裁量权；立法规制；员工；社会关系
目录 中文题目 中文摘要 关键词 一、公司社会责任的缘起 (3) 二、公司管理主题 (3) 三、建立核心员工的管理模式 (4) (一)提高基层工会干部能力是公司发展的现实需要 (4) (二)提升基层工会干部能力与影响力的几点思考 (5) 四、结束语 (7) 五、参考文献 (8)
一、公司社会责任的缘起 公司在16世纪业已出现，直至1924年美国学者谢尔顿才提出了公司社会责任的概念，公司作为一种营利性团体，因其合理的经营机制蓄积了庞大的经济力量，其作用遍及于经济、文化、政治等各种社会领域公司在追求极端私利的过程中也带来了极大的负面影响，如经济上的垄断，对自然环境的毁坏，对消费者权利的侵害以及在政治上的一些不当行为，对公司权力进行适当的限制是极其必要随着公司在规模和力量上的成长，人们已不仅仅期待公司只是为社会带来好的产品和服务，还希冀公司从长远发展出发，为社区、为环境、为教育等作出多方面的贡献。 公司社会责任观念逐渐得到扩展，以至于形成了一种公司行为理论，在这种理论的倡导下，许多人认识到公司与社会具有一种共生的关系：公司与社会的共同繁荣需要公司对社会担负起应有的责任。司社会责任理论在各国诞生且长足发展并在相当程度上达成共识。虽然偶有论者对公司应负社会责任持否定的看法，但中外绝大多数的见解均认为公司应负社会责任，此点应无疑义。 二、公司管理主题 在以生产管理为主题的时代，由于产品市场供不应求，公司实行的是内部控制式管理方式，把主要精力放在提高内部生产效率上。这时，虽然也出现过某种挑战性的问题，但是当时公司管理者并不认为是对公司的威胁，公司还没有谋划未来的需要。只是到了后期，由于各个公司竞相采用新技术以提高劳动生产率和降低成本，使整个市场出现生产过剩和供过于求的局面，公司才开始意识到不得不面向外部、转向市场。随着生产过剩和供过于求状况的加剧，公司仅靠内部控制式管理，已无法应付未来的挑战和实现自己发展的愿望。于是，公司产生了筹谋未来发展的要求和行为，采取了推断式的管理方式，如目标管理、预算管理和长远计划等。然而，那时的长远计划是建立在未来可以根据历史推断的假设基础上的，完全依靠历史的推断来确定公司未来的目标和行动，并以此来应付环境的变化。显然，这还不是对公司未来发展的科学谋划，公司管理的主题只是由生产
摘要：随着市场竞争的日益加剧，许多公司的生存和发展面临着极其严峻的挑战，而与公司的生存和发展密切相关的，就是对维系公司运营资金的管理。本文以日用陶瓷行业冠福家用公司为例，对公司运营资金管理的现状进行分析，探讨了目前存在的运营资金短缺、资金运营效率低、信贷资金比重较大、运营资金结构不合理等问题，并给出了应对现存问题的解决办法及建议。 关键词：运营资金管理问题福建冠福现代家用股份有限公司 引言 在当今经济全球化的形势下，面对竞争的日益激烈，公司的生存面临着诸多问题，其中最为重要的就是运营资金，这是影响公司未来发展的主要瓶颈。当前我国的股份公司普遍存在运营资金短缺等问题，这极大地限制了公司的生产和经营的发展。利润是企业在运作中之追求的最终目的，当然，公司的利润主要是通过依靠流动资金的周转来实现的，因此，运营资金是公司管理的核心，也是公司赖以生存和发展的基础。[1] 福建冠福现代家用股份有限公司成立于1999年6月22日，主要经营日用及工艺美术品，加工、制造家用塑料制品、玻璃制品、不锈钢制品，生产、销售陶瓷制品原辅材料，并且从事货物及技术的进出口业务、对外贸易，以及商务信息咨询、企业管理咨询，以及工业设备领域内的技术研究、计算机领域内的技术研究开发等。 一、冠福公司运营资金管理存在的问题 2012年，全世界经济持续动荡，复苏十分缓慢，欧债危机没有得到根本解决。国内的各种原材料、能源价格和劳动力成本大幅上升。受国家房地产宏观调控、实体经济不景气等因素的持续影响，更使得居民的消费意愿回升缓慢，许多外销陶瓷企业业务回撤国内市场，更加剧了行业竞争[2]。公司在2012年度，加快销售渠道与终端的调整，减少直营店数量，将经营重点转向开发综商超市内的特渠店。公司销售渠道的调整导致部分门店关停等的损失使得2012年销售费用仍然居高不下；另外，银行借款的增加以及利率上升导致公司的财务费用也大幅上升，给公司经营带来巨大的困难。 （一）运营资金短缺 公司要快速发展壮大必须依靠充足的资金，然而受外部经济形势及市场竞争激烈等因素影响公司往往存在经营资金不足的困扰。当前国家紧缩货币政策、通胀压力加重，市场竞争激烈、企业销售利润低、垫资严重等因素使企业面临经营资金短缺问题[3]。此外，从公司自身经营方面，由于不断扩大生产规模，需要大量固定资产投资，如果投资管理不好，也会造成运营资金短缺情况。运营资金短缺会不利于公司的长远发展。 （二）运营资金运营效率低 该公司运营资金效率低，存在流动资金周转速度慢与商业信用使用差距较大的现象。一方面许多公司应收账款控制不严，账面应收账款较大，回收周期较长，呆死账发生概率较大。公司只注重市场占有率扩大，销售业绩增加，而忽视了对应收账款的管理，减少实际现金流，降低了运营资金使用效率。另一方面公司对市场产品需求把握不准确，产品结构不合理，产品滞销，或生产组织协调差，使原材料在某个生产环节上积压，使产品账面价值过高，而可变现能力差，使流动资金周转速度慢。第三、商业信用使用率低，应付账款是一种无息贷款，合理利用应付账款会使企业发展速度加快。对于大型公司运用商业信用效率高，而对于众多中小公司来说应付账款受到限制，商业信用利用率很低，而中小公司又正是支持经济发展的重要组成部分。 （三）信贷资金比重较大 对于大多数公司来说，公司融资的主要渠道是银行短期借款，短期借款的优点是银行资金充足，实力雄厚，能为公司提供较多的短期资金。银行借款具有较高的弹性，可以随借随还。缺点是资金成本较高，限制条件较多。公司在信贷资金管理上往往存在误区，缺乏对运营资金管理规划，在不断扩大公司经营的过程中，存在资金的筹集与运用不匹配的现象，一方面大量向银行借款，另一方面没有合理安排运营资金的使用时间和使用需求量，使信贷资金在某一时
非金融资产管理公司价值增值与资本运作模式研究 一、研究背景 1999年，中国政府成立信达、华融、长城和东方四家金融资产管理公司（AMC），分别收购、经营、处置来自四大国有商业银行及国家开发银行约1.4万亿元不良资产。 2003年，国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国资委”）成立，监督管理的中央企业有196家；2005年经过重组，央企数量减少为178家。按原计划，十一五末央企数量将减少到80-100家，但截至目前，仍有123家央企。根据国资委最新规划，十二五期间，央企数量将减少到30-50家。今后，国资委将采取同行业重组等方式，组建30-50家具有国际竞争力、处于产业支柱地位的中央企业。而对一些由于各种原因难以实行同业重组的弱势企业，将授权非金融资产管理（经营）公司（以下统称“资产管理公司”）进行委托经营管理。 2010年之前，国资委已有下属两家资产公司——中国诚通集团公司（以下简称“通诚集团”）和国家开发投资公司（以下简称“国投公司”）。其中，国投公司的资产经营业务由其下属的全资子公司——国投资产管理公司负责。2001年初国投资产管理公司组建后，对国投系统部分非主业资产、不良资产的专业化管理，提升企业价值，积累了一定的资产处置和资本运作经验。受国资委委托，2004年开始，国投公司成功托管运作了已经资不抵债、债权债务复杂的中企之一中国包装总公司。 为进一步适应央企重组和不良资产经营、托管的需要，据国务院批复，2010年12月，国资委正式组建其下属的第三家非金融资产经营公司——中国国新控股有限责任公司（以下简称“国新公司”）。国新公司主要职能是：在中央企业范围内从事企业重组和资产整合业务。国新公司不是生产经营企业，也不是投资公司，其定位为：配合国资委优化中央企业布局结构、专门从事国有资产经营与管理的企业化操作平台。其主要任务，一是持有进入国新公司的中央企业的国有产权并履行出资人职责，二是配合中央企业整合存续企业资产和非主业资产。 像诚通集团、国投公司和国新公司以及各级地方政府所属的资产经营公司这类的非金融资产经营公司，不具备国家赋予的融资手段和投资银行职能，与金融资产管理公司相比，运作起来手段相对单一、难度更大。如何实现自身价值增值、如何走向市场，成为有社会影响的经济实体，是很多从业者和专家研究的课题。作者对如何做好资产管理工作、如何实现非金融资产管理公司的价值增值提出一
第一节营运资本 一、 定义 毛营运资本： 净营运资本： 二、 构成 三、现金与存货、应收款、应付款的关系 通常，现金与存货、应收款、应付款有如下关系： 现金净流量 =净利润+折旧+应付帐款增加值-应收帐款增加值-存货增加值 因此，存货、应收款、应付款与现金的关系是很密切的。存货的增加扩大 了现金的支出，而应收帐款的增加，减少现金的流入。 营运资本管理 公司流动资产总额。 公司流动资产减去流动负债的净额。
四、举例 某公司在2001年2月28日的营运资本情况如下：公司的现金与银行存款200 万元，短期投资50 万元，应收款为60万元，存货为500万元；短期借款为 400 万元，应付款为100万元，应付税金为20 万元。 该公司的毛营运资本等于该公司的流动资产总额，为810 万 (200+50+60+500)，净营运资本为公司流动资产减去公司的流动负债的净额，为290万元( 810—520)。
第二节存货管理 一、存货的基本概念 1、存货的类型： 存货依据其形态和在生产经营中的地位不同，分为在途存货和库房中的存住货。 在途存货，指在供应商处已经订购，供应商尚未交付或尚未到达的货物。 库房中的存货包括原材料、在制品、产成品、备品等不同类别。 2、中间需求与最终需求 中间需求是指产品经销商对供货商的订货需求。 最终需求是指产品的实际用户对该产品的需求。 3、存货的作用： 用于周转 当生产量或订货量是每次一批而不是每次一件时，在每次生产和订货之间需要一定的存货用于生产和经营的需要。这种存货就是用于周转的存货。按批量进行生产和订货的主要原因是为了获得生产的规模经济性（降低生产的设置成本或设备调整成本）或订货的规模经济性（减少订货成本和得到数量折扣） 例：某销售企业每天销售A 产品20 件，每次订货数量为400件。显然，在A 产品的两批订货到达之间存在着一定的存货，这些存货就属于周转性存住货。 确保安全运营 安全存货又称缓冲存货，指生产者或销售者为应付需求和供给的波动，防止缺货造成的损失而设置的一定数量的存货。安全存货的数量与需求与供给的稳定性程度和企业要求达到的顾客服务水平相关联。 用于某种预期。由于需求或采购的季节性，或预期产品需求或材料供给可能发生大的变化而建立的存货。 4、存货的成本： 存货成本是指取得或生产存货和为保持存货正常状态而发生的各种费用。存货成本包括生产（购置成本），保管成本，订货成本和短缺成本。 生产（购置）成本。企业购买或生产存货所发生的成本。 保管成本。企业为保管存货所发生的成本。如为存货占用的资金的机会成本；存货在保管期间发生的损坏损失，贬值损失；存货保管人员的人工费用；存货库房占用费用；为使存货保持正常的使用功能而发生的保管费用等。
资本运营：是指企业所拥有的各种可以支配的资源，以资本的身份加入到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换、上市等各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最大限度资本增值的目标。 投资银行：是主要从事证券发行及承销、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构。 财务战略：是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。 风险资本：是指处于初创期和成长期的中小型高科技企业或创新企业进行股权融资或近似于股权融资的资本。承担高风险为代价，追逐高利润。 企业并购：包括兼并和收购两层含义、两种方式，统称M&A。企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，使企业进行资本运作和经营的一种主要形式。 财务并购：是指收购方对目标公司进行大规模甚至整体资产置换，通过改变目标公司主营业务并将收购方自身利润注入上市公司的方式来改善目标公司业绩，提高目标公司资信等级以扩宽其融资渠道。（低价买，高价卖。） 杠杆并购：是指用自身的很少的本钱为基础，从投资银行或其他金融机构筹资，进行收购活动，用收购后的目标企业的资产或未来现金流量偿还债务。 管理层收购：目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的获得预期收益的一种收购行为。股份回购：是指上市公司利用英语所得后的积累资金或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏股或进行注销，以达到减资或调整资本结构的目的。托管经营：是指出资者或其代表在所有权不变的条件下，以契约形式在一定时期内将企业的法人财产权部分或全部让渡给另一家法人或自然人经营。 资产剥离：是指企业将其所拥有的一部分资产出售给第三方，以获取现金或股票或者现金与股票混合形式的回报的一种商业行为。 公司分立：指一个公司依照公司法有关规定，通过股东会决议分成两个以上的公司。 EV A（经济增加值）：是扣除产生利润而投入的资本的成本后的利润。 资本的特点：增值性、流动性、风险性、多样性。 资本运营的形式：1.资本扩张方式2.资本收缩方式3.资本重组方式4.租赁经营与托管经营5.无形资本经营6.知识资本运营7.股权资本运营。
康佳营运资金管理指标分析 营运资金即净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。它与流动比率、速动比率、现金比率等结合可用来衡量公司资产的流动性程度和偿债能力。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金全部是由流动负债融资形成的；如果流动资产大于流动负债，则与此相应的“净流动资产”要以长期负债或股东权益的一定份额为其资金来源。营运资金管理一般是指公司的流动资产管理和为维持流动资产而进行的短期融资活动管理。有效的营运资金管理，要求公司以一定量的净营运资金为基础，正常地从事生产经营活动。本文结合案例，通过查找计算相关数据，从研究营运资金管理评价指标入手，进行康佳集团的营运资金管理的关键指标分析。 一、公司基本情况 1.基本概况。康佳集团是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品为主，兼营电冰箱、空调器、洗衣机、无绳电话及其配套产品等的企业。 2.财务概况。该公司财务状况基本良好，但应收账款的管理上存在一定的问题；公司存货策略问题严重，存货库存量很大、比重较高，周转率低，最终导致2001年出现了自1992年上市以来的首次亏损，其中清理彩电及其他库存产品形成的跌价损失就占亏损总额的%。营运资金的管理贯穿于整个公司的经营过程，该公司在未来经营中需做好营运资金的管理（特别是存货的管理），有助于提高公司的经营效率，促进公司的整体发展。 二、公司营运资金管理评价指标分析 1.营运资金基本情况分析。营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。营运资金越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。营运资金之所以能成为流动负债的缓冲垫，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。 营运资金分析表 （单位：元） 1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年 流动资产1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,876流动负债1,702,998,4832,598,850,5563,408,875,8854,497,475,8325,620,350,4356,099,108,0083,968,117,258营运资金161,928,734801,764,5021,083,214,0671,682,401,1862,695,229,0782,219,467,2801,414,765,618康佳集团1995-1999 年，营运资金由4元逐步上升为78 元，体现出一个较为理想的流动资产大于流动负债的状况，相应的企业总体经营状况也有不错表现。但2000年和2001年企业营运资金连续下降，特别是2001年下降幅度超过了30%，意味着企业短期偿债能力的快速下降，企业面临一定程度潜在的财务风险。根据案例与相关资料，产生这一变动的主要原因是企业在存货管理上的问题所带来的流动资产的大幅变动。 2.流动资产管理分析。 （1）应收账款周转率。对于应收账款管理，主要在于销售环节和信用政策的制定。 应收账款周转率分析表 1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年 应收账款（元）94,598,711574,649,354373,755,042966,401,9061,378,126,9821,003,481,258603,278,627应收账款周转率（次/年）38.7314.9613.3812.808.647.578.80应收账款周转期（天）9.3024.0626.9128.1341.6747.5640.91康佳集团应收账款数额庞大且有较大幅度的波动变化，但周转率呈现连续下降趋势由1995年的次/ 年变化至2001年的次/ 年，周转天数由1995 年的天增加至2001 年的天，表明应收账款的管理上存在较大问题。其中随着业务的增长，家电行业赊销较多这一特殊性可能是造成其周转缓慢的主要原因。
中小企业营运资金管理存在的问题及对 策---以朗姿股份有限公司为例 一、引言 根据国家工商行政管理总局的统计，截止2012年底，我国约有万户企业，中小企业占全国企业总数的99%以上，对GDP的贡献超过60%，对税收的贡献超过50%，提供了近70%的进出口贸易额，创造了80%左右的城镇就业岗位，全国65%的发明专利、80%的新产品开发由中小企业完成。因此，中小企业的发展对国家社会经济发展具有重大作用。然而，中小企业在竞争中往往失败率很高，截止2012年底，全国中小企业中停产、歇业、倒闭的大约占到总数的%。从目前的情况来看，由于经营规模较小、发展时间较短，受自身因素和外部环境的影响，这些中小企业在营运资金管理方面往往存在一些薄弱环节，资金的贫乏和对资金管理的随意是失败的核心原因。 (一)企业营运资金管理问题研究概述 营运资金管理通常是指公司的流动资产管理和为维持流动资产而进行的短期融资活动管理。营运资金管理主要涉及营运资金适用数量和营运资金筹资的最佳方式，通过营运资金的政策涉及，使两者适度结合，达到最佳营运资金管理效果。在营运资金管理中，需考虑该资
产（除现金外）变现所需要的时间及该资产变现比率的稳定程度。营运资金管理包括两方面的内容，即营运资金的筹措管理和营运资金的运1用管理。营运资金的筹措管理主要指企业利用内部资金转移机制实现资金的最佳配置；营运资金的运用管理主要在于确定现金、应收账款、存货等营运资金的最佳持有水平。 (二)企业资金流转的状况 企业要想发展有就要管理好企业的营运资金，因为企业的运营资金是企业的资金管理的基础，企业的经营情况也是主要靠运营资金的支持，它对于企业的日常管理以及企业的流动货物支出都具有重要的作用，因此它被广泛应用于考核企业财务风险的指标。尤其是在目前我国许多的企业都面临着资金的短缺问题，尤其是企业的运营资金的矛盾日益突出，可以说这种现象已经影响企业的发展. 二、我国企业营运资金管理存在的问题 （一）营运资金低效运营 1融资困难 周转资金严重不足中小企业内外部融资环境不完善是引起融资难的一个主要原因。目前，我国大多数中小企业都渡过了创业的初期阶段，并已进入了一个快速增长的阶段，企业能否持续发展壮大主要取决于融资结果。中小企业融资难的原因主要有以下几点：金融扶持
新疆XX资本管理服务有限公司 运营筹备方案
筹备及运作方案 一、新疆XX资本管理服务有限公司成立背景及战略目标 （一）资本管理服务公司成立必要性： 资本市场是资金高度密集的运作体，可以说，没有资金就没有资本市场。通过资本管理服务和运营，有效的利用金融服务、项目评估以及法律、财务等方面的专业的、综合的业缘关系，为新疆本土的各类企业提供一条便捷的融资渠道。 以资本管理服务公司为基础，同时与银行、信托投资公司等金融机构密 切合作，形成互动的格局，共同搭建金融平台，仿照资产管理公司和金融服务公司的经营模式进行运作，强调“合法性、安全性、流动性、盈利性”四原则，以多方共赢的方式组成利益共同体，将新疆的企业以及上下 游企业的闲置资金、以及以其他形式的一些资产，进行充分的整合、盘活，借助银行、证券、信托、基金、保险等业务进行架接，开展公司各类业务，使公司获得成长，并初步形成未来公司的基本构架。 （二）资本管理服务公司成立的战略目标： 1、目的： （1）资本管理服务公司是介于商业银行、信托公司、证券公司及资金
使用人之间必不可少的桥梁；并通过规范管理成为服务于金融业务的法人实体。 初建伊时，以乌鲁木齐当地实力较强的企业和金融机构进行对接，寻找一条既能为各企业解决融资困难又能为公司原始资本进行积累的途径。在条件逐步成熟时，发展成为集团式管理公司，并探讨出与国际资本接轨 的模式，吸引国际资产进入本公司，最终成为国内有影响力、专业的、走上市的金融控股公司。 1）通过搭建金融平台整合产业链上的资源，优化产业结构，提升产业平台，实现产业资本与金融资本的融通，使各方都能受益。因此，公司 服务的对象主要是符合新疆优质产业的企业和项目，尤其是符合国家“一带一路”规划实施的产业和项目上，做实做足金融服务。 2）资本管理服务公司的组建与运行要有可靠保证。重要的是在与金融机构、信托机构、工商联、中小企业担保公司形成具有战略性的合作联盟。并在此基础上，随着国家现有金融政策、市场经济和相关条件的成熟发展以及充分利用中央将给予新疆一系列优惠政策的契机，上述战略合作必将率先发起成立面向中小企业服务的真正意义上的资本管理服务公司。 2、目标： 主要是以组合投资形式投资于内在价值被低估、或与同类企业相比具 有更高投资价值的项目，通过对组合投资的动态调整来分散和控制风险，在注重资金安全的前提下，追求资产的稳定增值和现金的流通性。 一、公司股东、组织、管理架构： 1、组织架构如图所示： 股东会 监事会 董事会 管理层 专家决策
巨人集团的营运资金管理分析 班级：电商151 学号：20 号姓名：杨虞莲 一、背景知识 （一）巨人集团简介 中国的企业和企业家中, 史玉柱和他的巨人集团是迄今为止为数不多的经历了大起——大落——又大起这样一个“完整”过程的成功案例，这是中国企业活的标本。巨人集团，曾经是一个红遍全国的知名企业，历经不到 2 年就成为销售额近 4 亿元，利税近5000 万元，员工达二千多人的大企业，同样历经 4 年就如同泡沫似的破裂了。而巨人集团最终倒闭的主要原因很大一部分就在于巨人集团的营运资金管理不当，或者说是财务战略失当所导致。 1.XXXXXXXX （三级标题，宋体 5 号） XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX （二、三级标题下的正文内容，宋体五号，全文 1.5 倍行距） 2.XXXXXXXXXX （二）企业资金战略运营模式 （1）资金运作战略 1）产权交易与企业重组
产权交易是产权价值按市场规则进行的交易或有偿转让。机构或个人之间在市场规则约束下发生的生产要素以及附在生产要素上的各种权利关系的有偿转让行为，都是产权交易活动。企业整体或部分转让、公司制企业股权的对外转让，以及企业的兼并、收购、拍卖、托管等，都属于产权交易性质，因为也被视为资本运营活动。 2）企业收缩 当企业为了适应环境变化，就要调整经营策略，提高管理效率，谋求管理激励，提高资源，提高资源利用率，弥补决策失误时，往往采取企业收缩战略。一个企业通过剥离或分立不适于公司的发展战略，没有成长潜力或影响企业整体发展的子公司，部门或产品生产线，可以使自己更集中于某些经营重点，从而更具有竞争力。与此同时，通过收缩还可以市、使公司所拥有的资产实现更有效的配置，提高公司资产质量和资本的市场价值。 （2）资本运营风险战略 这是利用风险机制和资本运营规则,冒大的风险去实现高额资本效益的财务战略。高新技术企业的产品由实验室转入产业化生产有较大的风险，因此，高新技术企业的财务管理技术和理念起点较高，一般都采用资本运营风险战略。资本运营风险战略的另一种情形是纯资本产品开发经营或负
第五章营运资金管理 第一节营运资金管理概述 一、营运资金的定义及特点
财务经理的大量时间都用于营运资金的管理。企业进行营运资金管理，应遵循以下原则： （1）保证合理的资金需求；（2）提高资金使用效率；（3）节约资金使用成本；（4）保持足够的短期偿债能力。 三、营运资金管理战略 （一）流动资产投资战略 注意一个比率：流动资产--销售收入比率。根据这一比率的高低，可将流动资产投资战略分为两类。 （二）流动资产融资战略/陈老师的图解简单明了 1.期限匹配融资战略 【注意】流动资产的分类：永久性流动资产和波动性流动资产。 永久性流动资产和固定资产以长期融资方式（负债或权益）来融资，波动性流动资产采用短期融资方式融资。 【特点】收益和风险居中 2.保守融资战略 长期融资支持固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。 公司试图以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资。 【特点】风险低，收益低 3.激进融资战略 公司以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的波动性流动资产。 第二节现金管理 一、持有现金的动机 （一）交易性需求：企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。 （二）预防性需求：企业为应付突发事件而持有的现金。企业为突发事件而持有的现金主要取决于三方面：一是企业愿冒缺少现金风险的程度；二是企业预测现金收支可靠的程度；三是企业临时融资的能力。 （三）投机性需求：企业为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。 除了上述三种基本珠现金需求以外，还有许多企业是将现金作为补偿性余额来持有的。补偿性余额是企业同意保持的账户余额，它是企业对银行所提供借款或其他服务的一种补偿。 二、目标现金余额的确定
深圳市燃气集团有限公司 “十一·五”进展规划 资本运作及对外进展 专题编号： 02 负责单位：凯捷咨询（上海）有限公司负责人：金峤伟
目录 第一章集团战略对资本运作的要求 (1) 一、资本运作的目标 (1) 二、资本运作的重点 (2) 第二章 LPG业务的整合打算 (4) 一、LPG批发业务的整合 (4) 二、LPG零售业务的整合 (5) 第三章对外扩张 (7) 一、对外扩张的差不多原则 (7) 二、对外扩张都市选择的标准 (11) 第四章战略进展对资金的需求及融资打算 (16) 一、总体的资金需求状况 (16) 二、银行贷款融资方式的可行性分析 (20) 三、利用项目融资的可行性分析 (23) 四、沟通资本市场直接融资的可行性分析 (28) 五、融资方式比较及选择 (35)
第一章集团战略对资本运作的要求 一、资本运作的目标 资本运作作为实现企业战略目标的一种手段，是深圳燃气集团做实、做大、做强的关键能力之一。 燃气集团目前涉及的业务包括燃气批发、都市燃气运营、工程监理、成品油贸易等。“十一·五”规划期间，在集团整体战略指导下，集团将通过资产并购、股权合作、股权置换、业务合作等多种方式扩大企业经营规模，提高业务市场份额，实现企业的可持续进展和经济的不断增长，提升企业的综合经营实力和核心竞争力，实现股东、社会和职员价值的最大化。 都市燃气业务要实现深圳市场的不断做大、做强，同时通过参与企业改制、管道燃气专营权竞争等多种手段进入异地都市燃气市场的经营。“十一·五”规划期间，燃气集团还将通过股权出让、资产置换等多种资本运作方式逐步退出与燃气无关的业务经营，实现业务经营向都市燃气运营集中。 资本运作在实现业务向燃气主业集中、主业不断做强的目标下，需要同时注意资本运作的成本，在“十一·五”规划期间实现融资成本的不断降低。资本运作成本需要从融资成本和项目运作成本两个方面来考虑。 对燃气集团来讲，目前的资金来源要紧是银行贷款和企业经营积存，深圳燃气需要进一步拓宽融资渠道，利用银行贷款、企业积存、股权融资、债权融资、项目融资等多种方式来满足企业经营及项目拓展的资金需求。 不同的融资方式其资金来源、资金特点、融资成本等都有所
对企业管理中资本运营的理解 资本是市场经济的基本内容。随着社会主义市场经济体制的确立及不断深入，新兴的资本运营实践大潮及其夹杂的些许盲目给予中国的经济学人提出了崭新的课题。资本运营是企业继生产经营、商品经营之后，以所拥有的资本为对象，通过资本更大范围的流动，实现内外部资源的优化配置，提升企业竞争力的经营活动。它是企业发展中的一个重要层次，对加快我国企业改革步伐，提升企业竞争力发挥着重要作用。 一、资本运营是企业管理的新飞跃 改革开放以来，我国企业先后完成了由产品生产向商品生产、由单一生产型向生产运营型的两次跳跃，极大地推动了社会生产力的发展。根据国外企业的发展轨迹和发展趋势以及国内优秀企业的运营实践，新的跳跃将是跃向资本运营。所谓资本运营，即把企业所拥有的一切有形与无形的存量资产变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。资本运营具有以下特征： 1、加速资本流动周转，尽量缩短物资在企业各环节的流动时间。重视投资的使用效益和资金的循环增值。 2、通过运营不断增值。其运营多为开放式，并尽可能利用社会力量发展壮大自己，精干主业，分流辅助，实行大配套、大协作。重心是资产的利用和效用。 3、实行资本多元化，靠多个企业或多元化经营支撑企业，减少或分散经营风险；对有效益的投资争取与他人合作，减少投入、利益共享、风险共担。 4、在技改方面，注重技改投入回报率，不追求无效益的先进技术。 二、资本运营在企业发展中的作用
企业作为运用资本进行生产经营的单位，是资本生存、增值和获取收益的客观载体。企业对生产经营进行组织与管理，实质上是对资本进行运筹与规划，任何企业的生产经营都是根植于资本运作的基础之上，都必须借助于资本形式转换。在某种意义上，企业生产经营可以视为资本运营的实现形式。因此，在任何企业的生产经营过程中，都要重视资本运营，都要运用资本运营，都不能仅仅是为产品的生产而生产，为产品的经营而经营。作为资本运营的具体实现形式，企业的生产经营活动必须注重对资本的组织、管理与运营，以达到资本增值的目的，不注重资本的运行，不追求资本安全与增值目标，将严重阻碍企业的发展。一般而言，资本运营至少在以下几个方面对企业发展做出贡献： 1、资本运营有助于扩张企业规模，壮大企业实力。资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的、而且运用兼并、收购、参股、控股方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。 2、资本运营有助于推动企业产品结构的调整，降低企业市场风险。在不断变化的经济发展过程中，产业结构不断由低级向高级，由简单向复杂方向演进，企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化、日新月异的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助市场高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。当企业处于夕阳产业时，可以通过向新兴行业并购、参服、
营运资金管理案例分析 吴婉芬ACC11032 林枫琳ACC11028 沈晓雪ACC11059 陆滢 徐嘉婷 目录 营运资金的简介 公司背景 基本案情分析 德隆破灭原因3>.启示 营运资金管理措施 一、营运资金的简介 营运资金 营运资金的内涵 营运资金的作用 营运资金管理中应注意的问题 扩展:短期营运资金 “ ” 营运资金，也称营运资本从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。 为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。从财务角
度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额 的加总，而是关系的反映。其中流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。 营运资金的内涵 “ ” 我们通常用营运资金来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。 营运资金的作用 营运资金管理中应注意的问题 一是资产负债的合理配置问题。坚持营运资金流动性与收益性平衡的原则，首先要解决好各项资金与负债的合理配置问题。 二、是坚持动态管理原则。营运资金在不断循环中实现价值补偿和增值，企业必须树立动态观念，充分认识资金的时间价值，加速营运资金周转，缩短周转期，实现价值增值和企业价值最大化。 “ ” 营运资金融资渠道有长期和短期，根据本案例的特点，我们就选取短期营运资金进行阐述。
大多数企业在某个阶段都需要短期营运资金。例如，零售商必须找到营运资金，用以九月和十一月间购买存货以供圣诞销售。但是即使是非季节性业务，通常也会不时遇到订单非常多的业务高峰月份，这就导致了对营运资金的需求，靠营运资金来供给存货和应收账款的累积过程。 扩展:短期营运资金 “ ” 股权:如果你的企业还处于营业初期，目前还没有实现盈利，那么你可以依靠股权资金来满足短期营运资金需求。这些资金可能来自个人财产或者家庭成员、朋友或第三方投资人。 商业债权人:如果你和商业债权人有着特别良好的关系，那么，你还可以恳求他们帮助自己，提供短期营运资金。如果你过去都准时还款，那么商业债权人可能会乐意延长期限，让你可以满足大订单的资金需求。 代理融通:代理融通是获得短期营运资金的另一个渠道。供应订货之后，代理融通公司就会买下你的应收账款，然后由他们处理收款问题。 信用贷款最高限额:银行通常不会给新兴企业提供信用贷款最高限额。但是，如果新兴企业通过股权的方式融资状况良好，而且还有很好的抵押担保品，那么银行或许也会提供这一服务。有了信用贷款最高限额，就能够在出现短期资金需求时获得资金帮助。只要收到短期销售高峰的应收账款，应该立即还款。 短期贷款:如果你的新兴企业没有银行的信用贷款最高限额，那么你还可以申请一次性短期贷款(一年以内)来满足暂时性营运资金需求。 以下是五个最常见的短期营运资金融资渠道: 二、公司背景 基本简介