段永平：点评芒格主义
(1)”Most people are too fretful, they worry too much.Success means being very patient, but aggressive when it’s time.” 看完这条可不要too aggressive哈。芒格本人曾经就因为用margin给自己带来过大麻烦。我这个朋友也喜欢用margin，非常危险。
1，大部分人都太浮躁、担心得太多。成功需要非常平静耐心，但是机会来临的时候也要足够进取。
(2)”Using [a stock’s] volatility as a measure of risk is nuts. Risk to us is 1) the risk of permanent loss of capital, or 2) the risk of inadequate return. Some great businesses have very volatile returns – for example, See’s [a candy company owned
想想周围有多少人还在用“股票的波动性”来衡量风险吧。
2，根据股票的波动性来判断风险是很傻的。我们认为只有两种风险：一，血本无归；二，回报不足。有些很好的生意也是波动性很大的，比如See's糖果通常一年有两个季度都是亏钱的。反倒是有些烂透了的公司生意业绩很稳定。
(3)”I think that, every time you saw the word EBITDA [earnings], you should substitute the word “bullshit”earnings.”
3，所谓的“息税折摊前利润”就是狗屎。
所以看到在说EBITDA的公司时就要小心了，因为他们在用“狗屎”来说服你。
(4)“Warren talks about these discounted cash flows. I’ve never seen him do one.”?”It’s true,” replied Buffett. “If
the value of a company doesn’t just scream out at you, it’s too close.” 就是毛估估的意思？
4，巴菲特有时会提到“折现现金流”，但是我从来没见过他算这个。（巴菲特答曰“没错，如果还要算才能得出的价值那就太不足恃了”）(5)”If you buy something because it’s undervalued, then you have to think about selling it when it approaches your calculation of its intrinsic value. That’s hard. But if you buy a few great companies, then you can sit on your ass. That’s a good thing.” 这条大概要花很多年才能真明白，大概就是未来现金流折现的意思。我觉得自己现在大概有点明白了。
5，如果你买了一个价值低估的股票，你就要等到价格达到你算出来的内在价值时卖掉，这是很难算的。但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐那儿呆着就行了。
(6)”We bought a doomed textile mill [Berkshire Hathaway] and
a California S&L [Wesco] just before a calamity. Both were bought at a discount to liquidation value.”
这个大概就是人们常说的价值陷阱，如果理解未来现金流折现的概念就容易理解芒格说的是啥了。所以未必市值低过净资产甚至现金的股票就值得投资，除非你能看懂你买的是什么。
6，我们买过一个纺织厂（Berkshire Hathaway）和一个加州的存贷行（Wesco），这俩后来都带来了灾难。但是我们买的时候，价格都比清算价值打折还低。
(7)”For society, the Internet is wonderful, but for capitalists, it will be a net negative. It will increase efficiency, but lots of things increase efficiency without increasing profits. It is way more likely to make American businesses less profitable than more profitable. This is perfectly obvious, but very little understood.” 我也这么认
为：internet 实际上是就业杀手，需要很多年才能消化。但是，如果能看懂这个变化则会非常有收获。
7，互联网对于社会是极为美好的，但是对于资本家来说纯属祸害。互联网能提高效率，但是有很多东西都是提高效率却降低利润的。互联网会让美国的企业少赚钱而不是多赚钱。
(8)”Virtually every investment expert’s public assessment is that he is above average, no matter what is the evidence to the contrary.” 这可是芒格说的哈。
8，市面上对每个投资专家的评价都是高于平均的，不管有多少证据证明其实根本不是那回事儿。
(9)”Investing is where you find a few great companies and then sit on your ass.”
9，同第5条。
(10)”Warren spends 70 hours a week thinking about investing.”
10，巴菲特每个礼拜有70个小时花在思考投资上。
(11)”People calculate too much and think too little.” 投资上看起来确实如此。
11，人们算得太多、想得太少。
(12)”Whenever you think something or some person is ruining your life, it’s you. A victimization mentality is so debilitating.”
12，无论何时，如果你觉得有东西在摧毁你的生活，那个东西就是你自己。老觉得自己是受害者的想法是最削弱自己的利器。
所以老爸不叫李刚也不是借口。
(13)”The tax code gives you an enormous advantage if you can find some things you can just sit with.” 对美国人尤其如此，外国人投美股有点不同
13，税法决定了，还是买个伟大公司傻等它飞起来最划算。
(14)”If you’re going to buy something which compounds for 30 years at 15% per annum and you pay one 35% tax at the very end, the way that works out is that after taxes, you keep
13.3% per annum. In contrast, if you bought the same investment, but had to pay taxes every year of 35% out of the 15% that you earned, then your return would be 15% minus 35% of 15%—or only 9.75% per year compounded. So the difference there is over 3.5%. And what 3.5% does to the numbers over long holding periods like 30 years is truly eye-opening…” 同上句。
14，如果你买的股票每年复利回报15%，持续30年，而你最后一次性卖掉的时候交35%的税，那你的年回报还有13.3%。反之，对于同一支股票，如果你每年都卖一次交一次税，那你的年回报就只有9.75%。这个3.5%的差距放大到30年是让人大开眼界的。
(15)”The number one idea, is to view a stock as an ownership of the business [and] to judge the staying quality of the business in terms of its competitive advantage. Look for more value in terms of discounted future cash flow than you’re paying for. Move only when you have an advantage. It’s very basic. You have to understand the odds and have the discipline to bet only when the odds are in your favor.” 很稀饭这句。15，最重要的，是要把股票看作对于企业的一小片所有权，以企业的竞争优势来判断内在的价值。要寻找未来折现的现金利润比你支付的股价高的机会。这是很基础的，你得明白概率，只有当你赢的概率更大的时候才去下赌注。
(16)”Failure to handle psychological denial is a common way for people to go broke. You’ve made an enormous commitment to
something.You’ve poured effort and money in. And the more you put in, the more that the whole consistency principle makes you think,” Now it has to work. If I put in just a little more, then it ’all work…. People go broke that way —because they can ’t stop,rethink,and say,’ I can afford to write
this one off and live to fight again. I don’t have to pursue this thing as an obsession —in a way that will break me .’“ 想起沉入成本。还想起老巴说的，如果是个坑就别再往下挖了。看看有多少人在给自己挖坑就明白了。
16，人们破产的常见原因是不能控制心理上的纠结。你花了这么多心血、这么多金钱，花的越多，就越容易这么想：“估计快成了，再多花一点儿，就能成了……” 人们就是这么破产的----因为他们不肯停下来想想：“之前投入的就算没了呗，我承受得起，我还可以重新振作。我不需要为这件事情沉迷不误，这可能会毁了我的。”
(17)”…in terms of business mistakes that I’ve seen over a long lifetime, I would say that trying to minimize taxes too much is one of the great standard causes of really dumb mistakes. I see terrible mistakes from people being overly motivated by tax considerations. Warren and I personally
don’t drill oil wells. We pay our taxes. And we’ve done pretty well, so far. Anytime somebody offers you a tax shelter from here on in life, my advice would be don’t buy it.” 让我想起那些为避税而搬离加州的有钱的朋友们，为了省那些未来不属于自己的钱而搬到一个自己未必喜欢的地方好像有点滑稽。当然，搬过去后又喜欢上了那是有智慧的表现啊，至少我还没听说哪位搬家后说新地方不好的。
17，说到我这辈子在生意中见过的错误，过度追求避税是一个常见的让人做傻事儿的原因。我看到有人为了避税干很大的错事。巴菲特和我虽
然不是挖石油的，但是我们该交的税都交，我们现在也过得挺好的。要是有人向你兜售避税套餐，别买。
(18)”I believe that we are at or near the apex of a great civilization….In 50-100 years, if we’re a poor third to some countries in Asia, I wouldn’t be surprised. If I had to bet, the part of the world that will do best will be Asia.” 或许50-100年也许稍微短了一点。
18，我认为我们（美国）正处于或者接近我们文明的顶点……如果50或者100年后，我们（美国）只比得上亚洲某国家的的三分之一，我一点儿也不会觉得奇怪。如果要赌，这世界上将来干得最棒的应该是亚洲。
(19)”To some extent, stocks are like Rembrandts. They sell based on what they’ve sold in the past. Bonds are much more rational. No-one thinks a bond’s value will soar to the moon.” “Imagine if every n fund in America bought Rembrandts. Their value would go up and they would create
their own constituency.”
19，某些程度上，股票就像是伦勃朗的画。它们的价格基于过去成交的价格。债券要理性得多。没有人会认为债券的价格会高到天上去。想象一下如果美国的所有退休基金都去买伦勃朗的油画，它们都会升值并且引来一帮追随者。
那些喜欢炒艺术品当投资的有钱人也许可以看看，当然真的喜欢收藏的例外。
(20)”It’s crazy to assume that what’s happening in Argentina and Japan is inconceivable here.”
20，有人认为阿根廷和日本发生的事情在咱们这里（美国）绝对不会发生，这种想法是很疯狂的。
我也有点这种疯狂的想法
。
(21)”REITs are way more suitable for individual shareholders than for corporate shareholders. And Warren has enough residue from his old cigar-butt personality that when people became disenchanted with the REITs and the market price went down to maybe a 20% discount from what the companies could be liquidated for, he bought a few shares with his personal money. So it’s nice that Warren has a few private assets with which to pick up cigar butts in memory of old times – if that’s what keeps him amused.”
21，比起机构投资者，房产投资信托（REIT）更适合个人投资者。巴菲特还留着一些烟头性格（意指其早期偏重格雷厄姆式的投资价值低估企业的风格），这让他愿意在人们不喜欢房产投资信托并且市价跌出八折以内的时候，用自己的私房钱买点儿REIT。这种行为能让他回忆起当年捡烟头的快乐，所以他自己有点儿闲钱鼓捣这事儿也挺好的。
其实房地产生意是最容易解释未来现金流折现的概念的，只要把租金想成未来现金流就明白了。
(22)”Smart people aren’t exempt from professional disasters from overconfidence. Often, they just run aground in the more difficult voyages they choose, relying on their self-appraisals that they have superior talents and methods.”
22，聪明人也不免遭受过度自信带来的灾难。他们认为自己有更强的能力和更好的方法，所以往往他们就在更艰难的道路上疲于奔命。
最简单的例子就是一个很会开车的人开了一辆很好的车但上高速时上反了入口哈。
指的是聪明反被聪明误的那种？其实就是做对的事情（坚持不做错的事情），然后把事情做对。聪明往往指的是把事情做对的能力比较强，但知道坚持不做错的事情的人最后才会成大器，比如巴菲特。
大家一定要分清做错的事情和在把事情做对的过程中所犯的错误的本质区别。在把事情做对的过程当中任何人都是会犯错的，包括巴菲特，但由于其坚持不做错的事情，所以犯大错的概率低，很多年以后的结果就完全不一样了。如果还不明白的话，就请看看那些一直很聪明但老是不如意的人们这些年都在忙啥就明白了。
(23))”The whole concept of the house advantage is an interesting one in modern money management. The terms of the managers of the private partnerships look a lot like the take of the croupier at Monte Carlo, only greater.”
23，“庄家优势”是个在现代理财学里很有意思的概念。那些机构的基金经理看上去很像是赌场里的总管，只是规模更大。（翻译不知道准不准确，希望达人纠正）
感觉就是这个意思，但不知道芒格当时的前言后语是啥。
(24)”There are always people who will be better at some thing than you are.You have to learn to be a follower before you become a leader.”
24，三人行必有我师，要成为领导者之前必须先做跟随者。
I have nothing to add.
(25)”We all are learning, modifying, or destroying ideas all the time. Rapid destruction of your ideas when the time is right is one of the most valuable qualities you can acquire. You must force yourself to consider arguments on the other side. If you can’t state arguments against what you believe better than your detractors, you don’t know enough.”
25，我们总是在学习、修正、甚至颠覆各种主意。在恰当时机下快速颠覆你的想法是一项很重要的品质。你要强迫自己去考虑对立的观点。如果你不能比你的对手更好地说服对方，那说明你的理解还不够。
呵呵，希望不是碰到猪一样的对手哈。
有点逆向思维的意思？大概是认为人应该open mind才能有进步的意思吧。
(26)“I remember the $0.05 hamburger and a $0.40-per-hour minimum wage, so I’ve seen a tremendous amount of inflation in my lifetime. Did it ruin the investment climate? I think not.”
26，我以前那个年代，汉堡包5美分一个、最低时薪是40美分，所以我算是见证了巨大的通胀了。但它摧毁了投资环境吗？我不这么认为。投资是抵抗通胀的最好办法，不是最好办法之一。
所以没有闲钱投资是件痛苦的事情。
(27)”A lot of success in life and business comes from knowing what you want to avoid: early death, a bad marriage, etc.” 就是坚持不做不对的事情的意思。
27，大部分生活和事业上的成功来自于有意避免了一些东西：早死、错误的婚姻、等等。
(28)”There are two types of mistakes: 1) doing nothing[We saw it, but didn’t act on it]; what Warren calls “sucking my thumb” and 2) buying with an eyedropper things we should be buying a lot of.”
28，有两种错误：一，什么都不做（看到了机会却束之高阁），巴菲特说这个叫做“吮指之错”；二，本来该一堆一堆地买的东西，我们却只买了一眼药水瓶的量。
怎么看着像是一种错误？不过这种错误是不可避免的，但很用功的人会减少犯这种错误的概率。犯这种错误的代价实际上比犯频繁出手而导致失误的代价要小得多。
(29)”Checklist routines avoid a lot of errors. You should have all of this elementary wisdom, and you should go through
a mental checklist in order to use it. There is no other procedure that will work as well.” 还是坚持不做不对的事情的意思。
29，经常对照一下清单可以避免错误。你们应该掌握这些基础的智慧。对照清单之前还要过一遍心理清单（意指平常心），这个方法是无可替代的。
(30)”Litigation is notoriously time-consuming, inefficient, costly and unpredictable.”
30，打官司是出了名的费时、费力、低效、以及难料结果。
(31)”Finding a single investment that will return 20% per year for 40 years tends to happen only in dreamland. In the real world, you uncover an opportunity, and then you compare other opportunities with that. And you only invest in the most attractive opportunities. That’s your opportunity cost. That’s what you learn in freshman economics. The game hasn’t changed at all. That’s why Modern Portfolio Theory is so asinine.” 这游戏没变过，在哪里都一样。
31，连续40年每年回报20%的投资只存在于梦想之国。现实世界中，你得寻找机会，然后和其他机会对比，最后只找最吸引人的机会投资进去。这就是你的机会成本，这是你大一经济课上就学到的。游戏并没有发生什么变化，所以所谓的“现代投资组合”理论非常愚蠢。(32)”The more hard lessons you can learn vicariously rather than through your own hard experience, the better.”
“Well, some of our success we predicted and some of it was fortuitous.”
32，最好是从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。我们有些成功是早就预言的，有些是意外获得的。
不听老人言，吃苦在眼前和眼后。看了这句话以后，其实大多数人们还
是不会听的。
能从自己的错误里吸取教训就已经很了不起了，能从别人的错误里吸取教训的那都是天才。
坚持犯自己犯过的错误的人也不用太不高兴啊，至少股市上85%以上的人是这样的。有人陪总是一件不错的事情
。
(33)”The general assumption is that it must be easy to sit behind a desk and people will bring in one good opportunity after another — this was the attitude in venture capital
until a few years ago. This was not the case at all for us —we scrounged around for companies to buy. For 20 years, we didn’t buy more than one or two per year. …It’s fair to say that we were rooting around. There were no commissioned salesmen. Anytime you sit there waiting for a deal to come by, you’re in a very dangerous seat.” 这个有点累。
33，一般认为，最好的情形就是你坐在办公室里，然后美好的投资机会一个接一个地被送到你的面前 ---- 直到几年之前，风投界的人们就是这样享受的。但是我们完全不是这样 ---- 我们就跟要饭的似的到处寻找好公司来买。20年来，我们每年最多投资一到两个公司…… 说我们已经挖地三尺了都不夸张。（好机会）是没有专业推销员的。如果你坐在那里等待好机会来临，那你的座儿很危险。
(34)”Our biggest mistakes, were things we didn’t do, companies we didn’t buy.”
34，我们最大的错误是该做的没做、该买的没买。
对这句话巴菲特很多次说过，不是指错失的能力圈以外的机会，比如微软。巴菲特特别强调的是有时候在发现能力圈内的机会的时候，不知道什
么原因，一直忙着“吸手指”而错过了机会。比如几年前，当我拿到别
人送我的ipod的时候，我很震撼但却没有反应是一个意思，那是一个数以
亿记的错误，但财务上是看不到这种错误的。
(35)”You can progress only when you learn the method of learning.”
35，你只有学会怎么学习你才会进步。
虽然投资不需要大学文凭，但上过大学往往还是有帮助的（不是充要条件），因为大学里学到的东西主要是学习方法。
充要条件是什么？那是初中学的吧？反正我是初中学平面几何时学的，但好像是很久以后才真的明白。
充要条件的概念，或者说什么是充分条件，什么是必要条件，什么是充要条件，什么是既不充分也不必要的这些概念对投资很重要。
之所以我认为其很重要是因为我发现大多数人在逻辑上其实是不懂什么是充要条件的，我认为至少有85%的人在投资上不明白充要条件。(36)”It is remarkable how much long-term advantage people
like us have gotten by trying to be consistently not stupid, instead of trying to be very intelligent.” 小聪明和大智慧的差别，也是坚持不做不对的事情的意思。
36，我们长期努力保持不做傻事，所以我们的收获比那些努力做聪明事的人要多得多。
(37)”Berkshire’s past record has been almost ridiculous. If Berkshire had used even half the leverage of, say, Rupert Murdoch, it would be five times its current size.” 经常有很多人用很多margin，然后去和BRK比某年的回报，但没多少人可以把30年的总回报拿来比的，30年以后可能还是如此。
37，BRK的过去业绩简直辉煌得离谱。如果我们也用杠杆，哪怕比默多克用的少一半，也会比现在的规模大五倍。
突然看成BBK了
。
(38)”It took us months of buying all the Coke stock we could to accumulate $1 billion worth — equal to 7% of the company. It’s very hard to accumulate major positions.”
38，买可口可乐股票的时候我们花了几个月才攒了10亿美元的股票 ---是可口可乐总市值的7%。要攒成主要股东是很难的。
对没有10亿美金的人来说更难
。
(39)”All large aggregations of capital eventually find it
hell on earth to grow and thus find a lower rate of return”39，所有的大资本最终都会发现很难扩大，于是去寻找一些回报率更低的途径。
这时候该分红或回购了，这也是今天的BRK所遇到的问题。
(40)”If you have only a little capital and are young today, there are fewer opportunities than when I was young. Back then, we had just come out of a depression. Capitalism was a bad word. There had been abuses in the 1920s. A joke going around then was the guy who said, ‘I bought stock for my old age and it worked — in six months, I feel like an old man!’“It’s tougher for you, but that doesn’t mean you won’t do well — it just may take more time. But what the heck, you may live longer.”
40，如果今天你的资本较少并且年轻，你的机会比我们那时候要少。我们年轻的时候刚走出大萧条，资本主义那时候是一个贬义词，在20年代对资本主义的批判更是肆虐。那时候流行一个笑话：有个人说“我买股票是为老了的时候考虑，没想到六个月就用上了！我现在已经觉得自己是老人了。”你们的环境更加艰难，但并不意味着你们做不好 --- 只是要多花些时间。但是去他娘的，你们还可能活的更长呢。
cow，你还抱怨不？
(41)”Regarding the demographic trend called Baby Boomers,
it’s peanuts compared to the trend of economic growth.? Over the last century, [our] GNP is up seven times.? This was not caused by Baby Boomers, but by the general success of capitalism and the march of technology.? Those trends were so favorable that little blips in the birth rate were not that significant.??We can keep social peace as long as GNP rises 3% annually – this can pay for spending by politicians.? If we ever got to stasis [no growth], then with all the promises, you’d get real tensions between the generations.? The Baby Boomers would exacerbate it, but the real cause would be lack of growth.”
41，关于所谓“婴儿潮（美国5、60年代出生）”的人口学现象，其影响相对经济增长的影响来说小很多。过去的一个世纪，美国的GNP（国民生产总值）增长了7倍。这不是婴儿潮导致的，而是由美国资本主义的成功和技术的发展带来的。这两样东西的影响太利好，婴儿潮问题相比之下就是一个小波动。只要美国的GNP每年增长3%，就能保持社会和平 --- 足以覆盖政客们的花销。如果美国的发展停滞了，我敢保证，你们将会见证真切的代沟，不同代的人之间关系会很紧张。婴儿潮是这种紧张的催化剂，但是根本原因还是经济不增长。
中国如果经济不增长的话问题恐怕也很大。
(42)”Practically everybody overweighs the stuff that can be numbered, because it yields to the statistical techniques they’re taught in academia, and doesn’t mix in the hard-to-measure stuff that may be more important. That is a mistake
I’ve tried all my life to avoid, and I have no regrets for having done that.”
42，实际上，每个人都会把可以量化的东西看得过重，因为他们想“发扬”自己在学校里面学的统计技巧，于是忽略了那些虽然无法量化但是更加重要的东西。我一生都致力于避免这种错误，我觉得我这么干挺不错的。
我觉得我干得也不错。
我把这个叫定性分析。
(43)”You must know the big ideas in the big disciplines, and use them routinely — all of them, not just a few. Most people are trained in one model — economics, for example — and try to solve all problems in one way. You know the old saying: to the man with a hammer, the world looks like a nail. This is a dumb way of handling problems.”
43，你应该对各种学科的各种思维都有所理解，并且经常使用它们 ---它们的全部，而不是某几个。大部分人都熟练于使用某一个单一的模型，比如经济学模型，去解决所有的问题。应了一句老话：“拿锤子的木匠，看书上的字儿就觉着像钉子。” 这是一种很白痴的做事方法。“看书上的字儿就觉着像钉子”怎么看着像：这世界看起来像钉子？
(44)”The whole concept of dividing it up into ‘value’ and ‘growth’ strikes me as twaddle. It’s convenient for a bunch of n fund consultants to get fees prattling about and a way
for one advisor to distinguish himself from another. But, to me, all intelligent investing is value investing.”
44，对于我而言，把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签，但是在我眼中，所有靠谱的投资都是价值投资。
对我而言，把经济分成“传统经济”和“新经济”，以及把企业分
成“传统企业”和“高新科技企业”也是瞎搞。
(45)”In my whole life, I have known no wise people who
didn’t read all the time – none, zero. You’d be amazed at how much Warren reads, at how much I read. My children laugh at me. They think I’m a book with a couple of legs sticking out.”
45，我这一辈子认识的所有智者，没有不爱看书的。我和巴菲特看书之多都能吓着你。我的孩子取笑我说我就是一本抻出两条腿的书。
我以前爱看武侠小说
(46)”We read a lot.? I don’t know anyone who’s wise who doesn’t read a lot.? But that’s not enough: You have to have a temperament to grab ideas and do sensible things.? Most people don’t grab the right ideas or don’t know what to do with them.”
46，我们都爱大量阅读，聪明人都这样，但这还不够，你还应该有一种批判接受、合理应用的态度。大部分人看书都没有抓到正确的重点，看完了又不会学以致用。
我看书虽然不大量，但抓正确重点的能力还自认为不错。有一点一直不明白的是，如果我很同意作者的观点，为什么还要看这本书呢，既然书上讲的多是为了说服人家的东西？还有就是，如果我很不同意作者的观点，往往就看不下去--比如国内机场卖的很多如何投资或经营企业的书。找本好书看还是很重要的！
(47)”We get these questions a lot from the enterprising young. It’s a very intelligent question: You look at some old guy who’s rich and you ask, ‘How can I become like you, except faster?”
47，我们经常从那些上进的孩子们那儿听到这些问题。这是个很“聪明”的问题，你对着一个有钱老头问：“我怎么才能成为你呢？怎么才
能迅速地成为你呢？”
“except faster”就是如果不能更快的话。我觉得怎么才能迅速地成为你呢？翻得很好哈。
我也经常碰到类似的问题，而且潜台词往往是我比你还聪明，所以我应该可以更快，只要告诉我秘诀就行了。
其实秘诀很简单，把巴菲特说过的所有东西都看20遍（如果一遍看不懂的话），再悟20年，就知道自己有没有可能做好了，已经懂的例外。
(48)”It takes almost no capital to open a new See’s candy store. We’re drowning in capital of our own that has almost no cost. It would be crazy to franchise stores like some capital-starved pancake house. We like owning our own stores as a matter of quality control”
48，我们如果要再开一家See's糖果几乎不用花费任何资本。我们的资本太多了都快淹死我们了，所以几乎是零成本。对于有些极度缺钱的煎饼店，增设特许经营店简直是疯狂的事情。我们喜欢搞直营店以便更好地控制服务品质。
大概是认为特许经营店的做法会砸牌子的意思吧？我对麦当劳当年一直不在中国搞特许经营影响很深，不知道现在有没有开始？
(49)”It’s dangerous to short stocks.”
49，做空行为是很危险的。
确实是非常危险的
。
不该做空的理由：做空时不光要面对基本面，还要面对市场的疯狂。任何人都可能会犯错，但做空犯错可能会会对无限风险，看看前几年
做空大众汽车的那个案例就明白了。
(50)”Being short and seeing a promoter take the stock up is very irritating. It’s not worth it to have that much
irritation in your life.”
50，坐在空头位置，又看到股价遇到利好大涨，这是一件特别让人气愤的事情。人生苦短，遭受这种气愤太不值当了。
这大概是芒格年轻时的体会，很不幸我也体会过了。
(51)”It would be one of the most irritating experiences in the world to do a lot of work to uncover a fraud and then at have it go from X to 3X and and have the crooks happily partying with your money while you’re meeting margin calls. Why would you want to go within hailing distance of that?”51，世界上最郁闷的事情之一，就是你费尽力气发现了一个骗局（并且做空这个公司），但是眼睁睁地看着股价继续疯涨三倍，而且这些骗子们拿着你的钱弹冠相庆，而且你还要收到证券行的保证金追加通知。像这种郁闷的事情你哪能去碰呢？
同上。
(52)”…the cost of being a publicly traded stock has gone way, way up. It doesn’t make sense for a little company to be public anymore. A lot of little companies are going private to be rid of these burdensome requirements….”?
52，上市的代价已经变得非常高了。一个小公司谋求上市是没有什么道理的。很多小公司正在走私有化的路子以此摆脱上市公司的繁冗负担。小公司上市确实没啥道理。在美股，大概上市公司最基本的费用也得接近$200万/年？如果是一家赚不到$1000万/年的公司，上市干嘛呢？想起
看到不少国内来美股上市的公司还不断把已经上市的公司拆成更多的上市公司就觉得费解。
(53)”Well the open-outcry auction is just made to turn the brain into mush: you’ve got social proof, the other guy is bidding, you get reciprocation tendency, you get deprival super-reaction syndrome, the thing is going away… I mean it
just absolutely is designed to manipulate people into idiotic behavior.”
53，公开叫价的竞价方式就是设计来让人的脑子变成一锅粥的：由于别人也在叫价，你觉得（你的竞价）得到了社会认同，你会有一种回馈倾向，会陷入一种“被剥夺超级反应综合症”，觉得（必须想方设法阻止）你的“心头好”离你而去……总之我的意思就是这种方式就是设计来操纵人的心理的，让人们去做白痴的事情。
不太清楚前言后语，大概像是说股市这种叫价系统会让有些人糊涂的意思？比如当有人出到20块的时候，你就会觉得手里的东西值20块？(54)”The problem with closed bid auctions is that they are frequently won by people making a technical mistake, as in the case with Shell paying double for Belridge Oil. You can’t pay double the losing bid in an open outcry auction.”
54，暗标竞价的问题在于标的物常常被那些犯了技术错误的一方赢得，比如壳牌石油支付给贝利奇石油的价格是（另一方的）两倍。在公开叫价的竞标中，你就不可能比输掉的那一方多付一倍的价钱。
央视是不是跟这学的？
(55)”We’re partial to putting out large amounts of money where we won’t have to make another decision.”
55，我们偏爱把大量的金钱投放到那些不需要我们再做什么其他决策的地方。
大概和我投苹果的感觉差不多。
(56)”Understanding how to be a good investor makes you a better business manager and vice versa.”
56，能理解投资的真髓也能让你成为一个好的企业管理者，反之亦然。巴菲特也说过类似的话，本人很认同。
(57)”What’s fascinating . . .is that you could now have a business that might have been selling for $10 billion where
the business itself could probably not have borrowed even $100 million. But the owners of that business, because its public, could borrow many billions of dollars on their little pieces of paper- because they had these market valuations. But as a private business, the company itself couldn’t borrow even
1/20th of what the individuals could borrow.”
57，有件事情很有意思：你可能拥有一家价值100亿美元的公司，而这家公司可能连1亿美元都借不到。但是，由于公司是上市公司，公司的大股东凭着手里的小纸片（股票）做担保却能借到好几十亿美元。但是如果公司不是上市的，它可能连那些大股东能借到的20分之一的钱都借不到。
这个很有趣。大概原因是人们会以为股票的市值总是可以值那么多的，但实际上往往不是，就像昨天SVU突然掉了一半一样。
(58)”I constantly see people rise in life who are not the smartest – sometimes not even the most diligent. But they are learning machines; they go to bed every night a little wiser than when they got up. And, boy, does that habit help, particularly when you have a long run ahead of you.”
58，我经常见到一些并不聪明的人成功，他们甚至也并不十分勤奋。但是他们都是一些热爱学习的“学习机器”；他们每天晚上睡觉的时候都比那天早上起床的时候稍微多了那么一点点智慧。伙计，如果你前面有很长的路要走的话，这可是大有裨益的啊。
在坚持做对的事情的前提下，把事情做对的能力是可以学习的，只要每天进步一点就行。
(59)”The basic concept of value to a private owner and being motivated when you’re buying and selling securities by reference to intrinsic value instead of price momentum – I don’t think that will ever be outdated.”
100个学习机品牌你知道吗 本文由最了解学习机的人（https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/）提供！ 这里有最全面的学习机信息，这里负责任的介绍一切学习机相关的问题，最全面的学习机品牌介绍，最详细的学习机分类解读，买学习机，就找最了解学习机的人！ 郑重申明：文中所述的学习机，最了解学习机的人，并没有全部用过，如有与事实不符的情况，敬请指证，不胜感谢！ 一学习机简介 1.什么是学习机 学习机是一种教育电子类产品，具有辅学功能的学习工具。早期的学习机一般都为语言（英语）学习机，后来随着技术的发展，其功能越来越强大、分类也越来越细，现在也统称（泛称）对学习有辅助作用的所有教育电子器材为学习机，主要包括：早教产品、词典产品、点读机/点读笔、学习机、学生电脑、学生平板等教育电子产品。 2.什么是早教机 早教机是专门为了儿童早教并促进孩子学习兴趣的教育类电子产品。它全方位训练儿童学习能力，同时设有人机互动，增设抢答、鼓励作答、智能评分功能，帮助孩子培养兴趣，增加潜能。 3.什么是点读机 点读机使用的原理是在制作发音文件过程中，给发音文件预先设置好对应书本内容的“经纬位置”。使用者将课本置于机器平板上，用专用的笔点书本上的文字、图画、数字等内容，机器就会发出相对应的声音。 4.语言类学习机 如英语学习机、日语学习机、汉语学习机、韩语学习机、多国语言口语机等； 5专业学习机 如百科词典机、学YO数理化学习机、法学学习机、神尔学习机、国学早教机等。 二大品牌学习机 最了解学习机的人，很遗憾的告诉大家，真正称得上大品牌的学习机，目前只有
两家。 步步高 中国驰名商标，国家免检产品，步步高幕后的老板段永平，早期曾经是小霸王学习机的创始人之一。可惜步步高电子产业多元化发展，并没有将所有精力全部放在教育电子的研发和生产上面。 诺亚舟 国家免检产品，中国教育产业的著名品牌。在2009年，诺亚舟只靠学习机，就实现了2亿的销售额，将学习机市场带入了高潮，可惜自此之后，各种问题不断出现，再加上山寨厂家纷纷涌入学习机市场，导致学习机的口碑开始腐烂。 三有前景的学习机品牌 虽然电教行业的潜力无限大，但是只有两个大品牌，未免让人觉得遗憾，还好，一些新型的企业在逐步成长，他们负责任的态度，给我们带来不少希望。学YO数理化学习机 唯一一款数理化领域的专业学习机，国家高新技术企业，差异化的战略思想，却又保证了学习机就应该以助学为主的这个根本，只有占住这个根本，才能走在正确的道路上，希望他们能够成长起来。这是我选中它的唯一理由， XX点读机 点读机产品最早出现在美国，该产品一经上市后就迅速风靡全美国。随后，此产品又很快开始风行于日本、东南亚等国家，成为这些国家少年儿童最为喜爱的教学工具之一。凭借这种高科技教具，该公司两年内在同行业的排名就从第23名跃居到了第2名。这种貌似电脑的教具就是点读机。它通过万点电磁感应定位系统与无线传感点击技术等高科技手段，将文字化的书本教材变成能按学习需要任意发声的有声教材。通俗而言，它就是能让课本开口说话的一个神奇教育产品。 国内的点读机品类很多，这些品牌当中，肯定有一些以后会成为家喻户晓的品牌，但是目前的局势还看不分明，所以我将点读机划分为有前景的学习机。 四令人扼腕叹息的学习机品牌
谁是中国的伯克希尔·哈撒韦？ 原文地址：我所了解的鲁信数据（五）——谁是中国的伯克希尔?哈撒韦？作者：天禄 毫无疑问，一场在中国经济领域发展新兴产业的大变革运动正朝我们走来，揭开了中国竞争全球的序幕。中国经济在传统产业的主导下，经历了30年的飞速发展，取得了举世瞩目的成绩，同时，也暴露了在全球化的今天产业结构上的重大缺陷。中国不可能靠来料加工、牺牲环境、浪费资源以及钢筋水泥去竞争全球！天禄认为，当今世界金融的关键问题，并不是美国的次债危机、欧洲的主权债务危机、乃至其后发展中国家的资产泡沫危机，而是如何尽快建立稳定的世界货币体系的关键问题。天禄更深刻的认为，当今世界经济的主要问题，并不是进出口逆差或顺差、通缩或通胀，而是各国在人类“第三次工业革命”中如何取得重大竞争优势，引领人类进步的关键问题！ 事实上，大力发展新兴产业的“十二五”规划已确定为国策。而发展新兴产业的政策、资本及股权，将是支撑“十二五”规划的骨架！而创投业的蓬勃大发展，在某种程度上将体现出国家的意志！ 一、主要创投概念代表企业财务指标对比表
创投企业合并报表单股的盈利能力，标志着创投企业所投对象企业发展的潜质，乃至IPO上市的基本质素。虽然创投企业主要是靠投资、减持股权为主业，但该项指标涉及到创投企业在孵化周期内的生存能力及再投资能力。 二、鲁信高新与主要创投概念代表企业股本对比表 股本的对比指标能使我们了解创投企业日后股本的扩展能力及未来长期的发展空间。 三、创投概念主要代表企业持有上市股权市值统计明细表
上市公司市值是创投企业创造的财富价值，也是创投企业实际净资产的组成部分，创投企业每股拥有上市公司市值的大小，标志着创投企业的投资价值以及日后创投企业解禁减持每股的盈利能力。 四、创投概念主要代表企业持有证监会已受理企业股权市值统计明细表
年狂卖2 千多亿他偷偷超越了华为和小米，真正的人生大 赢家 作者：李云飞 2016 年第一季度数据显示，在全球范围内，OPPO 和VIVO 的市场份额成功挤掉小米和联想，分别占据 5.5% 和4.3%的江山，紧随三星、苹果、华为。二者市场份额之和也超过华 为的8.2%。 在国内，业内开始用“华米欧维” （即华为、小米、OPPO、VIVO ）来形容国产手机的新格局。 相较其他几大品牌，OPPO 和VIVO 的辉煌更多来自国内市 场，这也是近年来全球手机业竞争最激烈的战场。厮杀中， 雷军、周鸿祎、杨元庆等企业家你方唱罢我登场，罗永浩等 后来者也相继大热。持续的喧嚣中，却始终看不到OPPO、VIVO 两大品牌的“遥控者”——段永平的名字。 游戏机引发的革命以创立“小霸王”、“步步高” 为人熟知的段永平，如今只“挂了”步步高董事长的头衔，但OPPO、VIVO 都和他有着紧密联系。段永平在1999 年初将步步高分拆成三家独立的公司，“小霸王”时期便追随他、陪同他创业的元老级人物成了这三家公司的掌权者。此后，步步高推出了嫡系品牌 VIVO ，主打音乐手机，“分家”出来的OPPO 则定位国际时
尚品牌，开始错位竞争。 OPPO的CEO陈永明、VIVO总裁沈炜，都是段永平创业时 “六人组”的成员，这两家品牌也曾共享步步高的技术和销售渠道。 作为“遥控者” ，段永平很早就退居幕后。在舆论看来，段永平是一个很神秘的人，他在新世纪初便逐渐淡出舞台，但他的“传说”始终未曾中断。 与很多早期白手起家的创业者不同，段永平的学历很高。 他1961 出生于江西南昌，16 岁就考入浙江大学无线电系， 毕业后被分配到北京电子管厂。 北京电子管厂开厂总投资达一亿元，员工总数近万，是60 年代亚洲最大的电子管厂，北京798 艺术区就是在该厂的旧址上改建的。段永平拿到这个铁饭碗，很长时间内都可以保证衣食无忧，但没多久他就放弃了。当时半导体集成电路技术正迅速取代电子管技术，电子管厂的市场不被看好，段永平不愿在这个看不见前景的行业里做一颗默默无闻的螺钉，把青春消耗殆尽。 思来想去，段永平选择继续进修。他考入人民大学计量经济学专业，于1988 年拿到了硕士学位。 再次走出校门时，正值改革开放的春潮涌动，段永平意识到，只有站在潮头最前沿的人才能有所作为。 1989 年3 月，段永平南下中山市，凭借高学历，他在怡华集 团下属企业、年亏损200 万元的日华电子厂当上了厂长。面对烂摊子，28 岁的段永平决定彻底转型，带领工厂上下转攻电子游戏机。 彼时的国际游戏市场上，任天堂正风光无限。1983 年，任天堂历史上第一台红白机Family Computer 诞生，大量游戏爱好者迷上了这种卡带式的电视游戏平台。红白机红极一时，巅峰期时，“红白机”销售额比美国所有电视台的收入总和都高。上世纪80 年代
回答博友提问 默认分类2010-09-21 13:51:17 阅读2413 评论116 字号：大中 小订阅 https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/thread-4955-1-1.html 在imeigu上看到的，觉得挺对我的胃口，转载一下。有空的时候我自己会做些修改，如果有补充我会自己加上来。 谢谢茶水铺和莫青。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 段永平回答博友提问 网友： 关于投资的书 段总： 对了，关于怎么投资的书，我觉得最重要的书是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完
全看自己的悟性和造化。 网友： 关于出手的次数 段总： 投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多 网友： 3.您当年投万科的时候是如何估值的，“起码值10块钱”是如何估算的？如果有机会再次买进，您会以多少市值买入？ 4.您买入的企业都是通过什么方式/方法进行考察和调研？（或者是感兴趣的企业） 5.对国内的银行业感兴趣吗？对招商银行的投资价值怎么看？ 6.格力的董明珠曾说过“没有夕阳的行业只有夕阳的企业”相信您会有切身的体会和独到的认识，从步步高的角度您如何思考这个问题？段总： 3，我的所谓估值都是毛估估的。我买万科时万科市值才100多个亿，我认为这无论如何也不止，所以就随便给了个500亿。呵呵，当时唯一确定的就是100多个亿有点太便宜了，如果有人把万科100多个亿卖给我，我会很乐意买，所以买一部分也是很乐意的。 4.没有一个具体的办法。一般来讲，我不太会对一个自己完全不了解的公司有兴趣，除非有个什么理由吸引我。了解每个公司的办法可能都不太一样，我一般用排除法，发现不喜欢的东西就离开了，所以最后能留下的目标很少。没办法了解的公司就不碰了。
Berkshire Hathaway公司情况介绍 一、公司基本情况： 伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Cooperation）由沃伦·巴菲特创建于1956年，是美国一家世界著名的保险和多元化投资集团，总部在美国。该公司主要通过国民保障公司和GEICO以及再保险巨头通用科隆在保险公司等附属机构从事财产/伤亡保险、再保险业务。伯克希尔哈撒韦公司在珠宝经销连锁店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、从事飞行培训业务的飞安国际公司、鞋业公司（H.H.Brown and Dexter）等拥有股份。 目前，伯克希尔·哈撒韦公司是一家拥有股票、债券、现金和白银的保险王国，同时它还有许多实业公司。伯克希尔·哈撒韦公司是一家具有深远影响的投资控股公司，在全世界所有保险公司中，股东净资产名列第一；在最新出炉的2014年《财富》世界500强中，伯克希尔·哈撒韦公司排名第4位。伯克希尔·哈撒韦的经营范围包括保险业、糖果业、媒体、多种经营、非银行性金融、投资、不同性质的公司或是联合大企业。伯克希尔·哈撒韦是一家混合型公司。 截至2013年财务年度，伯克希尔·哈撒韦公司摊薄后的每股收益高达3035美元，每股净资产高达259217美元，每股现金流量高达32364美元，长期保持美国第一高价股的地位。 二、重要人物简介： 1、托德.康布斯（Todd Combs） 出生于1971年1月27日，是一位美国对冲基金经理，已经被认为是巴菲特的潜在继任者，是伯克希尔哈撒韦公司的首席投资官。 2、苏珊-德克尔(Susan Decker)
女，出生于1963年。伯克希尔哈撒韦公司董事会成员。德克尔获得塔夫斯大学(Tufts University)理学学士学位，曾同时主修计算机科学和经济学双专业；后获得哈佛商学院工商管理硕士(MBA)学位。她还于1989年获得“特许金融分析师(CFA)”认证，并担任过财务会计咨询委员会(FASAC)成员。此外，她于2004年6月到2006年5月曾担任皮克斯(Pixar)动画工作室董事会成员；2007年至2008年曾担任雅虎公司总裁。目前担任伯克希尔哈撒韦公司董事会成员、英特尔及仓储零售商Costco的董事会成员。 附件：Berkshire Hathaway公司投资项目一览表 1972年: 时思糖果 2008年: 比亚迪 2010年:柏林顿北方圣塔菲铁路公司（Burlington Northern Santa Fe Corp.）：以265亿美元买下其剩余77.5%股权[2]。 2011年: 美洲： 美国运通(13.0%) 可口可乐(8.8%) 国际商业机器（IBM）：入股耗资逾100亿美元。(5.5%) 卡夫食品(4.5%) 穆迪(12.5%) 慕尼黑再保险(10.5%) 富国银行集团(7.6%) 沃尔玛公司(1.1%) 美国银行：注资50亿美元。
价值投资与投机 2010.6.2段永平谈投资 2010-04-18 00:48:35 阅读100 评论0 字号：大中小 1、段永平老师说：投资和投机其实是很不同的游戏，但看起来又非常像。就像在澳门，开赌场的就是投资者，而赌客就是投机者一样。赌场之所以总有源源不断的客源的原因，是因为总有赌客能赢钱，而赢钱的总是比较大声些。作为娱乐，赌点小钱无可非议，但赌身家就不对了。可我真是能见到好多在股场上赌身家的人啊。摘自《什么人适合做股票投资？》 2、段永平老师说:呵呵，我个人的理解是，如果有个公式可以赚大钱的话，那所有人都会用这个公式，然后赚大钱的就是卖公式的人。 其实现实中就有很多人是靠教人看图看线赚钱的，但他们不靠看图看线投资赚钱。赌场里也有很多看图看线的人，他们好惨啊。 价值投资不是个公式。以我个人的经历而言，对价值投资的理解真的需要很多年，同时还真是需要有点悟性才行。 不敢下手是人们不认为那是bargin。价值投资不需要勇气，需要的是对投资标的的了解。投机却需要很大的勇气。 当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只要确认那真的是金就行了（有可能其实是镀金的铁块或石头）。买网易时我觉得有点孤独，好像这个世界就我一个人在买。 买GE时我很平淡，略微有点兴奋。我想可能是我有进步了。摘自《猴子和猩猩的区别20100303》 3、段永平老师说：如果价格远远低于价值那为什么还要卖呢？除非你借钱被margin call 了。如果有现金为什么不加码呢？有可能不加，因为可能会发现更便宜的。 如果是短期要用的钱为什么会投资到股市里呢？投机就会。 我做投资就是为了好玩，不然怎么打发时间？ 呵呵，你要这么看机构的人的话你就应该再多看看巴菲特的东西以争取更大的进步了。 大多机构是很难做真正的价值投资者的，因为他们的考核体系是用一年来计算的。机构这些人的问题不是傻而是都太聪明了（好像是芒格讲的），他们是聪明的旅鼠（巴菲特语）。 这里没有丝毫挤对机构人的意思。事实上我认识非常多机构的人，里面很多人都很好很聪明。 你想想看，有多少比例的对冲基金可以有10年以上的寿命？你再看看去年都是谁在最便宜的时候狂卖来着？ 我说的这些不是对Yahoo而言的（个股的看法可能会有很大差别，因为大家都在某种程度上
段永平：点评芒格主义 (1)”Most people are too fretful, they worry too much.Success means being very patient, but aggressive when it’s time.” 看完这条可不要too aggressive哈。芒格本人曾经就因为用margin给自己带来过大麻烦。我这个朋友也喜欢用margin，非常危险。 1，大部分人都太浮躁、担心得太多。成功需要非常平静耐心，但是机会来临的时候也要足够进取。 (2)”Using [a stock’s] volatility as a measure of risk is nuts. Risk to us is 1) the risk of permanent loss of capital, or 2) the risk of inadequate return. Some great businesses have very volatile returns – for example, See’s [a candy company owned 想想周围有多少人还在用“股票的波动性”来衡量风险吧。 2，根据股票的波动性来判断风险是很傻的。我们认为只有两种风险：一，血本无归；二，回报不足。有些很好的生意也是波动性很大的，比如See's糖果通常一年有两个季度都是亏钱的。反倒是有些烂透了的公司生意业绩很稳定。 (3)”I think that, every time you saw the word EBITDA [earnings], you should substitute the word “bullshit”earnings.” 3，所谓的“息税折摊前利润”就是狗屎。 所以看到在说EBITDA的公司时就要小心了，因为他们在用“狗屎”来说服你。 (4)“Warren talks about these discounted cash flows. I’ve never seen him do one.”?”It’s true,” replied Buffett. “If
激荡四十年 此时此刻，中国以新兴大国姿态站立在历史的临界线上。回望来途，不禁感叹当新时代到来的时候真的锐不可当。万物肆意生长，尘埃与曙光升腾。江河汇聚成川，无名山丘崛起为峰天地一时无比开阔，这就是我们刚刚经历的四十年。如果从数据里来看改革开放的四十年更直观[1]： 经济总量：1978年，中国经济总量在全球占到了1.8%，是一个看上去非常庞大的但同时极其贫穷，或者说微不足道的落后国家，今天我们是全球第二大经济体，经济总量已经占到了全球的14.8%。 人均GDP：40年前，我们的人均GDP只有384美元，在全球200多个国家中排在倒数第七位。今年结束，我们的人均GDP将达到9280亿美元。也就是说，我们是一个如假包换的中等收入国家了。 恩格尔系数——我们每个月赚的钱里拿出多少用于食品：40年前，我们每赚100元会有60元拿来买大米、酱油、鸡等等。今天，大概全中国老百姓每个月赚的钱里40%用于食品，60%用于提高我们的生活质量，用于更多符合我们美好生活概念的商品。 摩天大楼：40年前，中国最高的大楼没有超过200米的，所谓的摩天大楼是我们梦中想象的，帝国大厦那些。今天，全世界最高的10幢大楼中有8幢是我们中国的。 世界500强：40年前，中国没有一家私营企业，一家都没有，全部都是国营企业，也没有世界五百强。今天呢，2017年世界五百强中我们的企业数量已经达到了115家，其中有超过25家是民营企业。 中产阶层：1978年，全中国人民一样穷，中产阶层是一个要被反对、被鄙视的名词。大家都是无产阶级，啥也没有。今天，中国的中产阶层人口数量从0增加到2.3亿。这比除了美国以外，任何发达国家的人口都要多。 奢侈品消费：我们中国的年轻人实在是全世界奢侈品品牌最喜欢的人，全球每年奢侈品的70%是各位花掉的。而且这批购买奢侈品的消费者平均年龄39岁，美国奢侈品消费者的平均年龄是多少呢？比我们要大15岁。而美国网民的平均年龄比我们大5岁，从这个意义上讲，中国起码是一个比美国年轻10岁的国家。 汽车：1978年，说起来很可怜，中国一年的汽车产销量是10万辆，那时候几乎没有一个私人拥有汽车，如果你当时到一个县里去的话，只有县长和县委书记有一辆车，叫做公车。但是今天呢，中国是全世界第一大汽车产销国，到2017年年底，中国的汽车产销量将要达到2940万辆。汽车成为了很多中产阶层家庭的标配，一个基本的配置。 这就是中国，创造一个又一个历史的国家。这就是我们的改革开放，二战以来
尔街日报中文版https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/gb/index.asp 路透中文网https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/ marketwatch即时资讯https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/story/newsviewer一 新浪财经https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/如果英文不太好没法阅读marketwatch的朋友，国内我认为新浪财经的美股和外汇频道都很不错。 彭博资讯英文版https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/ shibor利率https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/shibor/web/html/index.html 美国国债收益率 https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/resource-center/data-chart-center/interest-ra tes/Pages/TextView.aspx?data=yield （二）查询股票详细信息 上交所上市公司公告 https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/sseportal/ps/zhs/ggts/ssgsggqw_full.shtml 深交所上市公司公告https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/m/drgg.htm Google财经https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/finance纽交所和纳斯达克股票即时走势 MSN money https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/纽交所和纳斯达克股票财务数据 晨星公司https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/纽交所和纳斯达克股票数据 纽交所https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/about/listed/lc_ny_overview.html可以按照国别或者行业或者规模查找公司 雅虎财经https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/intlindices?e=americas全球主要指数走势 （三）有价值的博客 李驰新浪博客https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,/lichi深圳市同威投资创始人，价值投资者，博文大约每月两篇
伯克希尔哈撒韦新欢：卫星电视运营商DirecTV 本文为I美股#巴菲特股池#系列文章之：DirecTV $DirecTV(DTV)$ 提醒：雪球的DTV股价图有些许问题，只显示了公司2012年的市场表现。我们对此感到抱歉，并将尽快修复。DTV的前身是hughes electronics，hughes在97年成功IPO 查看原图 DTV的前世：杀鸡取卵 我给大家讲一个关于杀鸡取卵的故事： 从前，有一家伟大的公司叫GM。他在1985年以52亿的高价并购了一家名为Hughes aircraft 的公司，与自己的子公司DelcoElectronics合并，组成了Hughes Electronics。新公司迅速成为全球卫星制造和卫星通信龙头。公司发现了卫星在通讯方面的商业价值，于是在1994年开辟新的卫星电视服务部门，名为DirecTV。之后，DirecTV迅速发展，并在1999年以18.3亿美元的价格将直接竞争对手Primestar纳入麾下。同时Hughes也在96年以30亿的高价购得泛美航空(PanAmSat)70%股权来支持DirecTV的发展。 但是，从97年开始，由于汽车业务的衰落，迫于股东的压力，GM开始拆卖Hughes Electronics：首先是在1997年，GM卖掉了Delco Electronics了；同年，又把Hughesaircraft 以天价95亿卖给了雷神(Raytheon)；接着，新世纪的到来并没有给GM带来好运，在2000年，GM又将Hughes Space and Communications作价37.5亿卖给了波音(Boeing)；此时，Hughes Electronics仅剩下三个部门：DirecTV、泛美航空和Hughes Network Systems，但是这只是新一轮结束的开始。 由于看到DirecTV市场价值有利可图，GM开始兜售已经残缺的Hughes。卫星电视服务市场另一巨头Dish Network的股东EchoStar开出了260亿的天价，但受制于反垄断法，计划最终夭折。几经周折，最终在2003年新闻集团(News Corporation)以66亿的价格买下GM所持Hughes的34%股份。
《中国企业家》第三四期合刊封面图 美国投资界叫他“Mr.Duan”，他自称是一个“独立投资者”。除了在家办公，他在美国没有专门的办公室，他也早已习惯了不穿西装不打领带的生活。这是那个曾经叱咤中国商界的“标王”段永平吗？ 四年前，段永平移居美国，从经营步步高的轨道上脱身而出、令企业平稳过渡、接着又在投资与慈善领域里初试身手，这一系列尝试却让他把大多数中国“同行”抛在了后面，也在点滴重塑着中国新移民在美国主流社会的形象。 就在一退一进之间，段永平更新了自己的人生设计。 文/本刊记者李岷美国加州报道 脱轨者这是美国加州1月份寻常的天气：一面是遍地的干枯落叶，一面那些终年常青的植物依然顶着满树浓郁的绿，金黄的阳光不加吝惜地铺洒下来，空气清澈、略带寒冽。 这是硅谷地区一处寻常的公司所在：像中国普通的高科技园区一样，一幢幢平房或小楼掩映在一道道矮草丛后面，楼房外标示着每家公司的Logo，OPPO——那四个圆溜溜的字母——是其中之一。 他也很寻常，在这里，身材不高、略微发福的他是一个在加州四处可见的寻常中国人。段永平，戴着一副颇具气势的大墨镜，驱车赶到OPPO公司，匆匆推门而入，在OPPO公司一间大概只有十平方米的、略显简陋与杂乱的办公室里，接受了《中国企业家》专访(关于地点，段最初的建议很美国化——“找家星巴克”)。十年乃至更长时间以前，段永平即凭着打造出小霸王和步步高两个知名品牌、拍下央视“标王”等经历而早早名扬中国商界。而现在的他，也不过45岁，似乎正值一个企业家黄金年代的开端。 但“江湖”已远。段目前最主要的社会身份是在美做一个“独立投资者”。他说，这个小办公间是他为了接受采访临时“借来”的，穿这么一身也是为了特意配合摄影。说着，他不太自在地 拧着领带结扭了扭脖子。作为“独立投资者”，目前除了在家办公，他在外没有专门的办公室，他也早习惯了不穿西装不系领带的生活。
段永平简介 1961年3月，段永平出生于江西省一个知识分子家庭。 1978～1982年，段永平就读于浙江大学无线电系，毕业后分配到北京电子管厂。 1986年，段永平就读于中国人民大学经济系计量经济学专业研究生。 1989年3月，段永平到中山市怡华集团下属的一间亏损200万元的小厂当厂长，生产家用电视游戏机。在段永平的领导下，三年之后这间小厂产值就达10亿元，并正式命名为中山市小霸王电子工业公司。 1994年，段永平向集团公司提出对小霸王进行股份制改造，但没被通过。 1995年9月18日，段永平在东莞市长安创办了广东步步高电子工业有限公司。 2001年之后，段永平在步步高已退居幕后，用他自己的话就是“只是每年回国两次参加步步高的董事会”。段永平实际是以投资人的身份对“步步高”进行控制。同时，段永平移民美国，在投资与慈善领域里颇有斩获。尤其是2001年底，段永平开始以1美元左右价格“吃”进网易股票，在一年多里涨了50倍以上。 2006年，段永平以62.01万美元在网上拍得与巴菲特共进午餐的机会。 2007年9月21日，段永平同丁磊联手向浙大捐资四千万美元支持教育事业。此次四千万美元的捐赠中，包括丁磊个人的一千万美元、段永平个人及其募集资金三千万美元。“这个三千万美金不是我一个人的捐赠，还有许多匿名捐赠者的拳拳赤子之心” ，段永平在捐赠仪式上说，“在中国，捐赠者承受着巨大的压力，很多人都因为这种种的压力而匿名捐赠，我作为一个旅居国外的华人，愿意顶住这些压力，做一次‘出头鸟’”。 2008年5月14日，段永平为四川汶川地震灾区捐款300万元美金。 公司网站：广东步步高电子工业有限公司个人博客：关联网站： 段永平语录 我算过巴菲特的身价，按每年200天来计算，他每个小时的价值是300万美金，我们吃了三个小时，那就是900万美金。所以花多少钱才能请他吃饭呢？如果用60万单纯请他吃一次饭，他应该不会去的。 巴菲特值得学的东西的确非常多，这么成就的人，可以这么谦虚，这么平实，这么和蔼。他的幽默我们不一定可以学会，但是谦虚总可以学得会。 敢为天下后，后中争先。 在企业经营过程中，没有什么是最重要的，缺的最重要。
网易财经2月28日讯伯克希尔公司董事长巴菲特（Warren Buffett）2月26日发布了长达27页的致股东的信，他在信中谈到关于伯克希尔的业务模式与方向，以及自己的接班人问题，同时透露包括高盛与通用电气今年将回购伯克希尔持有的优先股，以下为巴菲特致股东信的全文。 关于保险业务部分和GEICO公司 现在让我告诉你一个真实的故事，这将有助于你了解一个企业的内在价值远远超过其帐面价值，而这个故事也可以顺便让我重温一下那些美好的回忆。 60年前的最后一个月，GEICO走进我的生命之中，而这也彻底改变了我的一生。当时我还是哥伦比亚大学的一名研究生，是被我的恩师本-格雷厄姆推荐过去的。 有一天，我在图书馆里翻阅《美国名人录》时发现本（Ben）是政府雇员保险公司（现在的GEICO）的董事长。当时我对保险业一无所知，同时也没有听说过这家公司。后来图书管理员给我看了一些关于保险公司的汇编材料，才让我对GEICO有了初步的了解，之后我决定拜访下这家位于华盛顿的公司。 但是当我到达公司总部的时候，门却是紧闭着的。之后我开始不厌其烦地敲门，一个看门人把我带到了当时公司里唯一的一个人面前——洛里默·戴维森（Lorimer Davidson）。接下来的4个小时是我的幸运时刻，戴维森十分详细地把保险业和GEICO给我讲解了一遍，这是我们美好友谊的一个开始。此后不久，我从哥伦比亚大学顺利毕业，并成为在奥马哈市（Omaha）的一名股票推销员。当然，我从GEICO那里获得了不少建议，使我在一开始就拥有了数十家客户。而在和戴维森会面之后，我所投资的9800美元也实现了75%的盈利率。 后来，戴维森成为GEICO公司的CEO，但是他做梦也没有想到公司会在上世纪70年代中期（当时他已退休了）遇到了巨大麻烦——股票跌幅超过95%！伯克希尔（Berkshire）当时购买了GEICO约三分之一的股票，后来由于GEICO的股票回购措施，这些股票在以后的几年中以每年50%的涨幅逐年增长，伯克希尔因此而赚的盆满钵满。 1996年初，伯克希尔准备收购GEICO剩余50%的股份，这让95岁的戴维森大为高兴，当时还专门为此制作了一个视频来告诉大家他有多高兴，并希望GEICO能够和伯克希尔能够长期合作下去。 在过去的60年中，GEICO发生了很多事，但是其核心目标——为美国人节省花在购买汽车保险上的钱——一直没有改变。而围绕这个目标，GEICO已经成为美国的第三大汽车保险公司，占据着8.8%的市场份额。 公司现任CEO托尼·莱斯利（Tony Nicely）1993年上任时该比例为2%，当时这一数据已经维持了十多年。但是在托尼的带领下，GEICO发生了翻天覆地的变化，找到了既能保持承保率的增长幅度，又能降低成本的方法。1996年，我们以23亿美元的价格购买了GEICO 公司50%的股票，这笔投资随后变成了46亿美元，收益率达到了100%！而当时GEICO的
如何结交大人物 如何结识高端人脉，结识人脉的几种办法 第一大秘诀：拥有大人物的思想 首先，是你的思想境界和阅历已经达到可以和他们沟通的水平，才能获得这样的机会。这也说明了不断充实自己内存的重要性。 第二大秘诀：进入大人物的环境 你要结识大人物，首先要知道大人物都在哪里或常去哪里，只有在有大人物的地方你才能结识大人物。你要结识大人物，你就必须进入他们的环境。 第三大秘诀：要有非凡的勇气与自信 跟企业家、成功者交往，你一定要有非凡的勇气与自信。自信是人生成败、幸福与否的关键。没有自信的人难免会畏首畏缩、瞻前顾后、摇摆不定，有机会也没有勇气去抓。要建立自信，最关键的一点就是要时刻着眼于自己的长处，要敢于拿自己的长处比别人的短处。 第四大秘诀：要注意细节和察颜观色 所有的大事情都小事情累积而成的，所以越伟大的成功者就越注意细节。因此，跟大人物交往，你一定要察颜观色，要非常地小心。 第五大秘诀：要谦虚有礼，从礼仪、礼节方面对自己进行规范 你一定要非常地谦虚，要有礼貌。因为大人物都非常地谦虚和注重礼节。看一个人是否是大人物，你只要看他如何对待小人物即可。 第六大秘诀：要学会真心地尊重和赞赏对方 每个人都渴望被尊重和赞赏，大人物更是如此。成为大人物，也正是满足他这种需求的一种表现。 第七大秘诀：要学会倾听和问问题 每个人都喜欢说教，所以，请教和倾听就显得尤为重要。 第八大秘诀：要学会宽容对方 宽容对方就是给自己更大的空间。为对方留有余地，自己进入对方的空间就越大。 第九大秘诀：要学会付出，帮助大人物或为他工作 每个人都渴望索取，没有人会拒绝别人的帮助。只要你是给别人东西，只要你是为别人着想和帮助别人，关系就会很容易建立。 第十大秘诀：人脉在于长久的经营，不断地维持关系 成功学大师陈安之说过“建立人脉最好的秘诀就是花时间与他相处”。你越花时间在一个人身上，就说明你越重视他。每个人都渴望被重视。 第十一大秘诀：加入中国特许经营第一同学会 由中国特许经营第一人李维华博士亲自组建的特许经营第一同学会的成员包括国内连锁企业高管，连锁领域各板块专家，及媒体协会代表。想加入同学会可以通过特许经营第一网https://www.doczj.com/doc/0b8070401.html,报名，我朋友介绍我过来的，沙龙认识了不少朋友呢。 你想在自己的社交网络中结识几个知名作家，杰出企业家，或是某个富有的风投资本家吗？当然！但他们总是那么遥不可及。这里有四点建议教你如何被商业大佬注意到： 采访他们 这句话你可能听过几百万遍了——网络时代，我们每个人都可以成为记者或出版商。多多运用这一点吧。
1 沃尔玛（WAL-MART STORES）美国 2 国家电网公司（STATE GRID）中国 3中国石油天然气集团公司（CHINA NATIONAL PETROLEUM）中国 4 中国石油化工集团公司（SINOPEC GROUP）中国 5 荷兰皇家壳牌石油公司（ROYAL DUTCH SHELL）荷兰 6 埃克森美孚（EXXON MOBIL）美国 7大众公司（VOLKSWAGEN）德国 8丰田汽车公司（TOYOTA MOTOR）日本 9 苹果公司（APPLE）美国 10 英国石油公司（BP）英国 11 伯克希尔-哈撒韦公司（BERKSHIRE HATHAWAY）美国 12 麦克森公司（MCKESSON）美国 13 三星电子（SAMSUNG ELECTRONICS）韩国 14 嘉能可（GLENCORE）瑞士 15 中国工商银行（INDUSTRIAL & COMMERCIAL BANK OF CHINA）中国 16 戴姆勒股份公司（DAIMLER）德国 17 联合健康集团（UNITEDHEALTH GROUP）美国 18 CVS Health公司（CVS Health）美国 19 EXOR集团（EXOR GROUP）意大利 20 通用汽车公司（GENERAL MOTORS）美国 21福特汽车公司（FORD MOTOR）美国 22 中国建设银行（CHINA CONSTRUCTION BANK）中国 23 美国电话电报公司（AT&T）美国 24 道达尔公司（TOTAL）法国 25 鸿海精密工业股份有限公司（HON HAI PRECISION INDUSTRY）中国 26 通用电气公司（GENERAL ELECTRIC）美国 27中国建筑股份有限公司（CHINA STATE CONSTRUCTION ENGINEERING）中国 28 美源伯根公司（AMERISOURCEBERGEN）美国 29 中国农业银行（AGRICULTURAL BANK OF CHINA）中国 30 威瑞森电信（VERIZON COMMUNICATIONS）美国 31 雪佛龙（CHEVRON）美国 32 意昂集团（E.ON）德国 33 安盛（AXA）法国 34 安联保险集团（ALLIANZ）德国 35中国银行（BANK OF CHINA）中国
创业企业的十二种死法 作者简介：创享派端木 本文由创享派推荐。微博：约瑟网络；微信号：企业问答 原文链接：创业企业是怎么死的？ 1.团队内讧。这个是最根本的。其一：创业团队最好找价值观能接近的，鄙人不才，第一次创业找合伙人时过于深究探讨创业的项目本身，而忽视了跟合伙人交流价值观等更为宏观的理念，所以最后出现些不大不小的挫折，谁也无法谁服谁，他们就撤了。其二：创业团队的股权分配要合理或者说要设置一个可以衡量激励的股权分配办法。30多岁以上的朋友们应该还对爱多VCD有印象，当年爱多的两位创始人胡志标与陈天南各出资2000元人民币每人占45%的股份(所在村在占10%)干起了小厂，做起了学习机等电子产品的小生意，当时还差点被时任中国最大的学习机制造企业小霸王公司总经理段永平以造假侵权处理了，可是谁知道，就是这位25岁的小青年，仅仅用了四年时间就与段永平一块坐在北京梅地亚中心一掷亿元竞夺“标王”，最终胡志标以 2.1亿元中标。爱多VCD当时应该算是响彻中国吧，但是爱多的另一位创始人陈天南却从未参与过爱多公司的经营行为。立下汗马功劳的元老们当然感觉不公平，再加上爱多财务上的疏漏，引起陈天南被踢出局的猜忌，陈立马在颇有影响力的羊城晚报发表声明，瞬间像多米诺骨牌一样，偌大的爱多集团轰然倒塌，胡也被判入狱。一个牛逼的团队，一定要有个强有力的带队人物统一大伙的价值观。 2.闭门造车。产品不接地气，老是在办公桌前意淫用户需求，哇，用户有这个需求，哪怕有1%的用户付费，我们就能天天泡妞啦……，我有个朋友想做线下的实体店的导购，跟我讲时激情四射，口沫飞溅，我问他，你去和这类导购行业的商家聊了吗？他说还没……最后让我一棒子打退堂鼓了。不去撸了袖子甩开膀子低三下四的像神经病一样去和潜在客户搭讪聊天套近乎找用户的痛点和需求。
国家承认的171个汉语新词解释 2007年8月16日,教育部发布了《中国语言生活状况报告(2006)》,并公布了《2006年汉语新词语选目》,该《选目》列出了171条汉语新词语。 B 1、八荣八耻(Eight Do’s and Eight Don’ts;Eight Honors,Eight Disgraces )2006年3月4日,胡锦涛在政协民盟民进联组会上关于树立社会主义荣辱观的讲话中提出:“以热爱祖国为荣、以危害祖国为耻……” 2、白奴白奴,并非是“白种人之奴隶”的意思,而是“作为白领的奴隶”、“白领工奴”之意。虽然身份上、名义上是白领,但经济生活却苦不堪言。 3、白托(1)白托,拜托。(2)白托,白天托管,相对于“全托”而言。 4、白银书选用白银作为印刷载体的书籍、藏品,内容多为古籍类、名著类、领袖诗词和手迹图册画卷类。另还有“黄金书”。 5、半糖夫妻源于S.H.E.的歌曲《半糖主义》。半糖夫妻,是指两人经济独立、定期不定期分居生活的夫妻。 6、抱抱团(free hugs)抱抱团源于国外之free hugs(免费拥抱、自由拥抱)。“抱抱团”活动,崇尚与陌生人自由拥抱。这个活动最早由美国人贾森〃亨特发起的。 7、抱抱装抱抱装,是一种能让人感觉到被拥抱的衣服,这种上衣采用高科技布料制成,当朋友通过短信传给你一个“拥抱”信息,手机会通过蓝牙技术“通知”这件衣服,它随即能把这个拥抱完整传递给你。这件衣服可以储存模仿多名亲友拥抱的力度、维持时间,甚至亲友的心跳节奏等感觉,而且能洗涤反复使用。被2006年11月6日的《时代》杂志评为“2006年最具创意新发明”。 8、奔奔族奔奔族,即“东奔西走之族”,指的是1975-1985年出生的人,他们在事业的道路上一路奔跑,并备受社会压力的 煎熬。奔奔族特征:草根是身份标签,为网络而生,玩命工作痛快
92.巴菲特的总部只有25个人，致简的背后是大智慧 天地间没有任何事物不会被别的更强而有力的事物所超过。对任何事物来说，总必有另一个更强而有力之物可以将它毁灭。——斯宾诺莎 ▌伯克希尔神秘的“25人总部” 虽然小的装老、老的装嫩符合商界之常情，但中国当前绝大多数企业家确实过于喜欢用企业表观上的加法、规模、装修和泡泡来表达自己的实力和自信。巴菲特肯定也虚荣，但他是把这种虚荣用在了企业内功：即追求最牛投资业绩和投资智慧的内在虚荣上了。伯克希尔总部如此惊人的至简高效，至少可以提醒我们：他有1000个理由应该加人而没有加，而我们也肯定应该有100个理由可以减人! 想要了解伯克希尔神秘的“25人总部”，必须首先理解伯克希尔的组织架构。但与一般上市公司不同的是，不论在伯克希尔的年报，还是在公司的网站上，投资者都找不到关于组织架构的介绍，唯有靠投资者自行梳理相关信息。 巴菲特的伯克希尔总部需要统筹和管理旗下的保险业务、非保险的产业运营和投资业务，但是一般人很难想象这竟然是由一个25人的总部完成的。伯克希尔的总部竟然没有自己的办公大楼，只在KiewitPlaza大厦的14层租了半层楼做办公室。 巴菲特曾说：“我在这座大楼里办公已经有50年了。我非常喜爱这座大楼和大楼的业主。他们特别给我优惠的租金。我在这里非常开心。” 巴菲特的办公室更只有16平米，没有一台电脑，最多的是各种报刊杂志。 对于神秘的“25人总部”，巴菲特甚少谈及。根据搜集的资料，这个团队中主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理.芒格，CFO马克哈姆.伯格，巴菲特的助手兼秘书格拉迪丝在.凯瑟，投资助理比尔在.斯科特，此外还有两名秘书、一名接待员、三名会计师、一个股票经纪人、一个财务主管以及保险经理。与一般公司相比，伯克希尔哈撒韦没有律师，没有战略规划师，没有公共关系部门或是人事部门，也没有门卫、司机、信使或者顾问等后勤人员。也不像其他现代金融企业一样，拥有一排排坐在电脑终端前的金融分析师。 公司这种简单的风格是巴菲特特意安排的，以使机构尽可能风格简约。 他认为一个公司如果有太多的领导层，反而会分散大家的注意力。如果他雇了一层楼的股票经纪人，他们肯定会自己去找点儿可做的买卖;如果他聘请了律师，毫无疑问他们就会找人打官司。“一个机构精干的组织会把时间都花在打理业务上，而不是花在协调人际关系上。” 这“25人总部”需要承担的职责有哪些呢?伯克希尔的副董事长查理.芒格在他的《副主席的想法:过去和未来》中对此有详细的阐述：第一，管理所有的证券投资业务，它们通常属于伯克
段永平投资心得汇编 1、我当时后续的资金主要是来源于卖了其他的股票。我做投资不用融资的。如果没钱了以后股票掉了就不管了。这种事情经常发生，买了想买的股票后，有一半的机会他还会掉一会。如果为这种事情着急得话，那要着急一辈子。我记得巴菲特讲过，希望刚刚买的股票大涨是一种愚蠢的想法。我很少考虑所谓的资金分配的问题，有合适的股票就买，没有就闲着。 买股票当然要做定量分析，不然怎么搞？ 老巴成功的秘诀是他知道自己买的是什么。 有人问过芒格，如果只能用一个词来形容他们的成功，那会是什么？他的回答是：“rationality”（理性），呵呵，有点像我们说的平常心。 2、我不买option的。 买option的逻辑有点问题。比如，如果你觉得GE会跌，你干嘛要买呢？买option长期而言一定会亏钱的，因为时间是你的敌人。投资最好的地方就是，时间是我的朋友。 3、呵呵，再说一遍，我认为抄底是投机的概念。 买股票时参考过去到过的价钱是危险的。抄底主要是看过去到过什么价，然后掉到一定程度跳进去，有可能真的会跳进去出不来的，如果不知道买的是什么的话。 4、波段操作没有违背价值投资。我觉得波段操作根本就不是价值投资。 5、我对大盘的判断很简单。如果你有足够的钱把所有股票买下来，
然后赚所有上市公司赚的钱，如果你觉得合适，那这个大盘就不贵，不然就贵了。（这里还没算交易费呢） 回复 6、长卖空会破产的。 7、也许用有时巧合比较合适些。 8、W：我觉得，做价值的波段还是属于价值投资的： 在价值低估的时候买入、在价值高估的时候卖出。 但是，如果你完全是根据技术指标来进行波段操作的话，那就是投机了，而不是价值投资。 D：呵呵，这么说也对。至少有事干，不闲着。 不过，巴菲特也这么说过来着：最难的事是什么事都不干。 如果你能找到统计的资料，证明波段论赚的更多的话（可能要用美国市场或更长市场的资料才行）...... 回复 9、W：我的理解是按“有效净资产”，也就是要把一些其实没用，就是如果你要有机会重建时不会花的钱去掉。 没人能定量搞懂，只能毛估估。 计算价值只和未来总的现金流折现有关。其实净资产只是产生未来现金流的因素之一，所以我编了个“有效净资产”的名词。也就是说，不能产生现金流的净资产其实没有价值（有时还可能是负价值）。10、假如这是个算术题：也就是每年都一定赚一个亿（净现金流)，